Vous êtes sur la page 1sur 166

Curso preparatrio CPA 20

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 1


Instituto de Formao Bancria

2 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Sobre o CPA 10, CPA 20 e CEA


Caso voc trabalhe, ou pretende trabalhar com a comercializao de produtos de investimento
num banco, voc precisar possuir uma das certificaes da ANBIMA. No existe uma certificao
melhor e outra pior. A certificao voc deve escolher de acordo com seu objetivo de carreira. Veja
qual a certificao mais adequada para suas ambies profissionais:

CPA 10
Qualquer profissional que trabalhe em banco com atendimento de cliente comercializando
produtos de investimento precisar ser certificado na CPA 10.

CPA 20
Trata-se de uma certificao obrigatria para quem comercializa produtos de investimento
para alta renda. Se voc deseja trabalhar com profissionais de alta renda, a CPA 20 mais
recomendada. Tendo a CPA 20 voc no precisar ter a CPA 10.

CEA
A CPA 10 e 20 permitem ao profissional explicar os produtos aos clientes e comercializa-
los, mas no dar recomendaes de investimento. Caso sua inteno seja dar consultoria
de investimento, voc precisar ter a certificao CEA.

Para se preparar para a prova, voc pode entender os conceitos ou decorar regras. Vrias apostilas
que vemos no mercado so longas, detalhando o contedo. Nossa abordagem mais pragmtica,
passando para o aluno o conceito. Voc vai conseguir deduzir qualquer regra se entender bem os
conceitos. Nosso mtodo de ensino so conceitos objetivos e aplicao prtica com resoluo de
questes. No falaremos de diversas regras para o aluno decorar e depois esquecer. Por isso, nossa
apostila mais objetiva, sem complicar e sim facilitar as coisas e se concentrar no que realmente
importante tanto para a prova, como para a sua utilizao depois diante do cliente. Para facilitar
mais ainda, trabalharemos com mais imagens do que texto, facilita a compreenso.

Tambm, estudamos profundamente durante os mais de 7 anos de existncia do IFB o edital da


ANBIMA. No apenas pegamos o edital e passamos a teoria. Analisamos qual a melhor sequencia
para a compreenso do aluno. Essa uma das vantagens deste material, a sequencia lgica, o
que difere de um edital, que busca cumprir uma exigncia da lei. Por exemplo, falamos dos produtos
de investimento antes de falarmos de fundos de investimento. Fica mais fcil para o aluno entender
fundos se j conhecer os produtos. Entretanto, por questes tcnicas, o edital tem que inverter esses
captulos. Estamos sempre com o contedo atualizado e acompanhando as provas e o mercado, para
poder passar o que ser efetivamente exigido.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 3


Instituto de Formao Bancria

As trs certificaes so focadas em produtos de investimento. Investimento simples. Para investir


dinheiro voc tem s duas alternativas:

Emprestar dinheiro para algum. Isso a chamada renda fixa. Voc empresta o dinheiro para
recebe-lo no futuro de volta, acrescido de juros. Esse juros podem ser prefixados (voc sabe
antes quanto ir receber) ou ps fixados (voc saber depois quanto vai receber). Logicamente
sua maior preocupao neste caso em receber o dinheiro. O governo o melhor pagador de
todos. Bancos tambm so excelentes pagadores. Empresas e pessoas fsicas j tem mais risco
de voc sofrer com uma inadimplncia.

Ser dono de alguma coisa. Essa a chamada renda varivel. Quando voc compra uma ao,
por exemplo, voc passa a ser dono de parte de uma empresa. Voc espera que a empresa d
lucro e a voc ganha dinheiro, ou espera vender esse pedao mais caro para outra pessoa, o
que chamado ganho de capital. Sua grande preocupao neste caso a liquidez, ou seja, a
facilidade que voc ter para vender essa ao. A empresa dar lucro esse o mercado estiver
bem, mas se no for bem, pode ser que o investidor no receba os lucros desejados.

INVESTIMENTO GANHOS RISCOS

JUROS % NO RECEBER
RENDA
FIXA

PR OU PS DESVALORIZAO
FIXADOS

CAPITAL
INVESTIDOR DE GANHO DESVALORIZAO

RENDA
VARIVEL LUCRO NO CONSEGUIR
VENDER

4 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

NDICE
1. Sistema Financeiro 09
2. Economia e Finanas 19
3. tica e Autorregulao 33
4. Princpios de Investimento 47
5. Produtos Financeiros 61
6. Fundos de Investimento 71
7. Previdncia 87
8. Compliance 97
9. Poltica Econmica 107
10. Mensurao de Risco 115
11. Mercado de Capitais 131
12. Finanas Comportamentais 151

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 5


Instituto de Formao Bancria

6 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Introduo
Surgimento da Anbima
Entender o surgimento da Anbima no matria
que cai no CPA 10, mas vai lhe ajudar, e muito, a
responder diversas questes. Por isso, vamos
contextualizar o cenrio em que surgiu a Anbima,
durante a crise de 1999, a ltima grande crise vivida
pelo Brasil. Foi uma poca que houve:

Elevao da inflao e do desemprego.
Calote da dvida dos estados e municpios.
Quebra de alguns bancos.
Elevao do dlar e da taxa de juros.

Dlar Taxa Selic

Elevadas perdas de investidores, especialmente em fundos de investimento de renda fixa que, at


ento, eram considerados seguros.

Alguns fundos perderam mais do que todo o patrimnio e muitos investidores foram chamados a
pagar as dvidas deixadas pelos administradores.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 7


Instituto de Formao Bancria

Objetivos da Anbima
Existia desconhecimento por parte dos clientes, em 1999. Eles no sabiam, por exemplo, que renda
fixa tem perdas, que o dono do fundo o investidor, no o banco. Os bancos tambm no passavam
as informaes corretas, no existia padronizao, impedindo que o cliente conseguisse comparar
e entender os diferentes investimentos. Era como comprar um pacote de viagem sem saber se a
viagem seria de avio, nibus ou navio. Por isso, os grandes objetivos da Anbima so:

Evitar perdas dos investidores por falta de conhecimento.

Garantir que os bancos no escondam informao.

No permitir que clientes corram riscos se no estiverem dispostos a correr riscos.

Proteger o mercado.

Combater lavagem de dinheiro.

A preocupao est com o risco, no com o retorno.

Se os juros sobem, o valor do preo do ativo prefixado cai.

Se o prazo (duration) do ttulo maior, o ttulo cai mais.

Cmbio e mdia no so preocupaes da ANBIMA.

Resposta mais completa, mas no radical.

Isso deve ser decorado. Na dvida, responda a questo que mais se aproxima
desses conceitos. Decorando estas regras voc garante 25% da prova.

8 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

1. Sistema Financeiro

Trata-se de um captulo de nvel de dificuldade mdio. Voc dever enfrentar 4 questes


deste captulo na prova. O objetivo acertar 3 destas 4 questes (75% do captulo).

1.1 Objetivo do Sistema


Existem diversos sistemas financeiros, estamos acostumados com bancos comerciais (ou dealers),
mas existe sistema para bancos de investimento, corretoras, seguradoras e previdncia. No importa
o tipo, o funcionamento de um sistema financeiro sempre obedece ao modelo abaixo:

RGO
REGULADOR

INSTITUIO TOMADOR DE
APLICADOR
FINANCEIRA EMPRSTIMO

LIQUIDEZ

Aplicador (ou unidade superavitria): possui dinheiro.

Tomador (ou unidade deficitria): precisa de dinheiro.

Instituio Financeira: intermedeia o negcio entre aplicador e tomador.

rgo Regulador: regula e fiscaliza o mercado.

Liquidez: mecanismo que garante que o aplicador resgate o dinheiro a qualquer momento. No caso
do mercado bancrio, quem garante a liquidez o mercado interbancrio. O mercado interbancrio
uma operao de emprstimos entre bancos que esto sem dinheiro e os bancos que esto com
dinheiro sobrando. Esse emprstimo pode ser garantido em ttulos pblicos (vai gerar a Taxa Selic)
ou CDI (Certificados de depsitos interbancrios, que vai gerar a Taxa DI).

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 9


Instituto de Formao Bancria

1.2 Entidades do Sistema Financeiro

O organograma do sistema financeiro o descrito abaixo. Importante saber que o conselho monetrio
nacional define a meta de inflao e o rgo mximo do sistema financeiro. Trata-se de um rgo
normativo. O Bacen executa a poltica monetria definida pelo COPOM (comit de Poltica Monetria)
e supervisiona os bancos comerciais.

META DE INFLAO
OU META DO IPCA.
Ministro Fazenda
Ministro do Planejamento
CMN
Presidente do BACEN Conselho Monetrio Nacional

META DA SELIC

rgos Normativos
COPOM
Comit de Poltica Monetria

TAXA SELIC OVER

CVM rgos Reguladores BACEN


Comisso de Valores Mobilirios e Fiscalizadores Banco Central Brasil

Corretoras e Bancos de Entidades


Bancos Comerciais
Distribuidoras Investimentos Executivas

Bolsas de Fundos de Mecanismos CDB


Valores Investimentos de Liquidez CDI

Importante saber que o Conselho Monetrio Nacional - CMN define a meta de inflao e o rgo
mximo do sistema financeiro. Trata-se de um rgo normativo ou deliberativo. Por isso, faz normas
e polticas, como autoriza o funcionamento dos bancos, define polticas creditcias. Ou seja, qualquer
norma e poltica.

O Comit de Poltica Monetria COPOM, se rene a cada 6 semanas para definir a taxa Selic Meta
(taxa que o governo pretende pagar quando captar recursos).

10 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

O Banco Central do Brasil BACEN executa a poltica monetria definida pelo COPOM (Comit
de Poltica Monetria), supervisiona os bancos comerciais e efetua operaes de redesconto que
representa o emprstimo concedido aos bancos. Por fim, convoca os bancos dealers, grandes
bancos, e realiza o leilo de ttulos pblicos federais, (open market) e nesse mercado definida a taxa
Selic Over. um orgo executor, portanto, executa tudo, as polticas econmicas, a fiscalizao
dos bancos, faz regulao. Falou em execuo, papel do BACEN.

J a Comisso de Valores Mobilirios CVM fiscaliza o Mercado de Capitais e nele esto inseridos:
as Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (intermediam negcios com aes de empresas de
capital aberto, commodities produtos extrados da natureza e realiza IPO abertura de capital
de uma empresa), as Bolsas de Valores (disponibiliza o sistema de negociao s corretoras), os
Bancos de Investimentos (que vendem fundos de investimentos e efetuam financiamentos de mdio
e longo prazos) e os Fundos de Investimento. um par do BACEN, mas totalmente dedicando
ao mercado de capitais (tambm chamado de mercado de ttulos e valores mobilirios). Fiscaliza
qualquer aplicao financeira (exceto ttulos pblicos e CDBs, que so fiscalizados pelo BACEN).

XX Os bancos comerciais so aqueles que tem uma rede de agncias. So bancos


autorizados a captar depsito vista, ou seja, pegar o dinheiro parado na conta
corrente e empresta-lo.
XX J os bancos de investimento s podem captar depsito prazo, via CDB. So dedicados
a financiamentos de medio e longo prazo. So tambm os bancos autorizados a
administrar e gerir fundos de investimento. Note que os bancos comerciais tambm
podem captar depsito a prazo.
XX J as corretoras so o canal que o investidor pode fazer aplicaes diretamente em
ttulos e valores mobilirios no mercado de capitais. So apenas intermedirias.

1.3 Leilo de ttulos pblicos (Open Market)


Participam bancos comerciais e de investimentos, como compradores, e o Banco Central, como
vendedor. O banco central ir vender ttulos para o banco que oferecer a taxa o mais perto possvel
da meta definida pelo COPOM. Quando o governo no precisa de dinheiro emprestado, o poder
do Banco Central superior. Entretanto, quando o governo precisa do dinheiro, ele pode ter de
concordar em pagar taxas mais elevadas.
O BACEN faz o open Market por trs motivos:

1. O BACEN quer incentivar ou restringir a economia


2. O BACEN que controlar a taxa SELIC
3. O governo precisa de dinheiro emprestado

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 11


Instituto de Formao Bancria

1.4 Taxas de Referncia do Mercado


O mercado usa como referncias algumas taxas. Estas taxas sempre so definidas num leilo
aberto ao mercado. As mais importantes so a SELIC e o CDI, que servem de benchmark
para renda fixa; e Ibovespa, que serve de benchmark para renda varivel.

As trs principais taxas so a SELIC, resultado na negociao entre bancos de ttulos


pblicos federais. Quyando um banco precisa de dinheiro emprestado de outro banco, pode
oferecer como garantia os ttulos pblicos federais que tem em seu poder. A mdia dessas
negociaes resulta na Taxa SELIC over, ou real. Outra garantia que o banco pode usar
para pegar emprstimos o CDI (Certitifcado de Depsityo Internbancrio). Elke pega um
emprstimo de outro banco quando est sem dinheiro e d de garantia um CDI. A mpedia
dessas negociaes resulta na Taxa DI. Outra maneira que o banco pode pegar dinheiro
emprestado de seus grandes clientes, emitindo CDBs (depsito prazo) com prazo de
30 a 35 dias. A mdia da negociao destes CDBs menor um redutor resulta na Taxa TR.
Dessa forma, as principais taxas de referncia do mercado financeiro so:

1. Selic (Over) mdia das taxas negociadas em leiles de ttulos pblicos. O COPOM decide
apenas a meta da taxa SELIC, no a taxa efetiva.
2. DI mdia dos emprstimos entre bancos durante um dia.
3. TBF pouco usada mdia de CDBs pr-fixados para 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos.
4. TR TBF menos um redutor.
5. TJLP Decreto do CMN. nida no definida pelo mercado.
6. Ibovespa procura refletir a variao de 80% dos negcios da BOVESPA.
7. IBrX 50 reflete a variao das 50 aes de maior liquidez da BOVESPA.
8. PTax taxa de cmbio, calculada com a variao do dlar de D-1.

1.5 Banco Mltiplo


Um banco mltiplo aquele um banco comercial e/ou ou de investimento mais alguma coisa.

Banco Comercial
+ Corretora, seguradora, etc
= BANCO
MLTIPLO

Banco Investimento
+ Corretora, seguradora, etc
= BANCO
MLTIPLO

12 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

1.6 Cmaras de Liquidao e Custdia


As Cmaras de Liquidao e Custdia (clearing house) tem como principal objetivo reduzir o impacto
do risco de liquidao fsica e financeira dos ativos que so negociados no mercado financeiro.
FGazem a liquidao, ou seja, impedem que quem vendeu o ttulo no entregue e fazem a custdia,
ou seja, o registro dottulo. Tambm so chamadas de clearing house.

AS PRINCIPAIS SO:

CBLC
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
Registra, liquida e custodia as aes.

CETIP
Central de Ttulos Privados
Registra os ttulos pbicos estaduais e municipais e ttulos privados

SELIC
Sistema Especial de Liquidao e Custdia
Registra os ttulos pbicos federais

1.7 Sistema de Pagamentos Brasileiros


Trata-se de um sistema para fazer a liquidao (pagamento) de clientes de bancos diferentes. Esta
liquidao pode ser feita por:

Cheques 1 dia para compensar, 2 dias para devolver (outros estados 7 dias).

Boleto 1 dia para compensar.

DOC (abaixo de R$5 mil) 1 dia para compensar.

TED (acima de R$ 250) mesma hora! (a partir de maio ser qualquer valor).

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 13


Instituto de Formao Bancria

1.8 Cdigos de autorregulao da Anbima


A Anbima uma entidade de autorregulao, portanto no tem poder de criar leis e normas (isso
cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa
deve seguir os cdigos abaixo:

Fundos de Investimentos
Aumentar a qualidade e a disponibilidade da informao

Private Bank ou mercado domstico


Requisitos mnimos para prestao desse servio

Oferta pblica de distribuio de aes


Anlise de documentos, anncios e publicidade

Programa de Certificao Continuada


Conduta no desempenho das atividades

Servios Qualificados ao Mercado de Capitais


Custdia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos

14 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Questes

1. A CVM fiscaliza:

a) Instituies financeiras.
b) Negociao de ttulos pblicos federais
c) Negociao de CDBs
d) Companhias de capital aberto negociando ttulos e valores mobilirios.

2. A taxa SELIC over determinada:

a) Por negociao de ttulos privados, custodiados na CETIP.

b) Por negociao de ttulos pblicos federais, custodiados na CETIP

c) Por negociao de ttulos pblicos federais, custodiados na SELIC.

d) Por negociao de ttulos privados, custodiados na SELIC.

3.
responsvel por autorizar a concesso de crdito por bancos comerciais.
a) Anbima
b) Bacen
c) CVM.
d) CMN.

4. Qual das operaes no permitido para uma corretora de valores?


a) Comprar metais preciosos
b) Operar na bolsa de valores
c) Captar depsito vista
d) Fazer operaes de IPO

5. A autorizao para a comercializao de fundos de investimento compete (o)


a) CVM.
b) CVM e pela ANBIMA.
c) A CVM e o BACEN
d) A ANBIMA e o BACEN

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 15


Instituto de Formao Bancria

6. atribuio do CMN
a) Gerenciar as reservas internacionais,
b) Fiscalizar o funcionamento das bolsas de valores
c) Disciplinar a concesso de crdito
d) Supervisionar os meios de pagamento.

7. A taxa calculada com base na mdia nos emprstimos interbancrios :


a) SELIC.
b) TR.
c) DI.
d) TJLP.

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque esto as respostas corretas

1) A CVM fiscaliza:

a) Instituies financeiras. BACEN

b) Negociao de ttulos pblicos federais BACEN

c) Negociao de CDBs - BACEN

d) Companhias de capital aberto negociando ttulos e valores mobilirios.

Xerife do mercado de capitais.

2) A taxa SELIC over determinada:

a) Por negociao de ttulos privados, custodiados na CETIP.

b) Por negociao de ttulos pblicos federais, custodiados na CETIP

c) Por negociao de ttulos pblicos federais, custodiados na SELIC.

d) Por negociao de ttulos privados, custodiados na SELIC.

16 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

3) responsvel por autorizar a concesso de crdito por bancos comerciais.

a) Anbima.

b) Bacen.

c) CVM.

d) CMN.

O BACEN o executor. O CMN determina normas.

4) Qual das operaes no permitido para uma corretora de valores


a) Comprar metais preciosos
b) Operar na bolsa de valores

c) Captar depsito vista


d) Fazer operaes de IPO

Apenas bancos comerciais podem fazer captao vista. Corretoras negociam ativos
financeiros, desde aes e ttulos pblicos at metais preciosos como ouro.

5) A autorizao para a comercializao de fundos de investimento compete (o):

a) CVM.

b) CVM e pela ANBIMA. a ANBIMA faz autorregulao. No autoriza nada perante a lei.

c) A CVM e o BACEN

d) A ANBIMA e o BACEN

6) atribuio do CMN

a) Gerenciar as reservas internacionais poltica econmica. BACEN

b) Fiscalizar o funcionamento das bolsas de valores mercado de capitais. CVM

c) Disciplinar a concesso de crdito

d) Supervisionar os meios de pagamento. fiscalizao de banco. BACEN

CMN cria normais.


BACEN Executa, autoriza e fiscaliza bancos e seus processos
CVM fiscaliza mercado de capitais.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 17


Instituto de Formao Bancria

7) A taxa calculada com base na mdia nos emprstimos interbancrios :

a) SELIC. calculada com base nos ttulos pblicos negociados no Open Market

b) TR. - calculada com base em CDBs (depsito prazo)

c) DI calculada com base em emprstimos entre instituies financeiras

d) TJLP decretado pelo governo

18 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

2. Noes de Economia e Finanas

um captulo onde tambm teremos 6 questes na prova. Quem fez administrao


ou economia, ou acompanha frequentemente o noticirio econmico, ver que o captulo
fcil. Porm, apesar de fcil, seu contedo extenso. O objetivo acertar 5 questes
desta parte (80%).

2.1 Economia
Quem fez faculdade de economia e administrao vai achar o contedo fcil. De fato, no difcil o
contedo de economia, mas extenso.

ndices de Inflao
Trata-se de um aumento de preos. A inflao pode ser causada, entre outros motivos, por escassez
de oferta ou aumento na demanda.

IPCA
Oficial, medido pelo IBGE. Apenas consumo das famlias.
Medido entre o dia 1 e 30 de cada ms.

IGP-M
Medido pela FGV. Leva em conta tambm a inflao para empresas e construo civil.
IGP-M = Atacado + Consumo + Construo Civil
IGP-M = IPA (60%) + IPC (30%) + INCC (10%)
Medido entre o dia 21 e 20 de cada ms de referncia.

PIB - soma dos valores agregados.

Foto: Kompania Piwowarska via Visual hunt / CC Foto: Kompania Piwowarska via VisualHunt.com Foto: kishjar? via Visualhunt.com / CC BY Foto: gemma.amor via Visualhunt / CC BY
BY-NC-ND / CC BY-NC-ND

R$ 0,50 R$ 2,50 R$ 5,00 TOTAL: R$ 8,00

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 19


Instituto de Formao Bancria

Cada grupo agregou um valor para o produto. A soma de todos os valores agregados de todos os
produtos o PIB. No Brasil medido trimestralmente.
Portanto, o PIB representa a soma dos valores agregados ou adicionados e mede o total de
produo de um pas por um determinado perodo de tempo representado pelo o preo final vendido
ao consumidor e no considera os valores das matrias-primas importadas e dos produtos
importados.

PIB pela tica do consumo (das despesas) tudo o que consumido de produtos brasileiros
igual a tudo que vendido. mais fcil calcular e serve para analisar polticas econmicas.

Foto via Visual Hunt Foto: Blog do Planalto via VisualHunt Foto: Photocapy via VisualHunt.com / Foto: San Diego International Airport via
/ CC BY-NC CC BY-SA Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

Poltica monetria quando o governo reduz os juros, reduz o depsito compulsrio, ou diminui
a venda de ttulos pblicos, os bancos aumentam os emprstimos para pessoas e empresas, isso
aumenta o consumo e o investimento, levando ao aumento do PIB.

Entretanto, aumento no PIB leva ao aumento na inflao, o governo, para isso, pode ter uma medida
de conteno aumentando os juros, o compulsrio e a oferta de ttulos pblicos. Isso far com que
os bancos emprestem menos, reduzindo o consumo e o investimento e, assim, reduzindo a inflao
(bem como o PIB).

20 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

2.3 Finanas

Finanas um contedo mais complexo para quem no investidor. Entretanto, so


poucas questes e normalmente mais fceis.

Juros Composto Juros Simples


Rende mais por mais de 1 perodo Rende mais por menos de 1 perodo
Investimentos, parcelados Cheque Especial, Descontos
Taxa equivalente = ((1+i) - 1) x 100
n
Tx Equivalente = i x n

Taxa real
A taxa real a taxa nominal
TAXA REAL
descontada a inflao.

TAXA NOMINAL
INFLAO Frmula:
(1+Tx Nominal) / (1+ Inflao) - 1

Mercado primrio e secundrio

MERCADO MERCADO
PRIMRIO SECUNDRIO

Ttulos, aes. Ttulos, aes.

Mercado Primrio: fora da bolsa. Trata-se de onde as empresas e governo buscam recursos
diretamente com os investidores vendendo ttulos e aes pela primeira vez.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 21


Instituto de Formao Bancria

Mercado Secundrio: o mercado da bolsa, trata-se de local onde um investidor revende ttulos
e aes para outros investidores. Fundamental para garantir a liquidez do mercado primrio. Se no
existisse mercado secundrio, um acionista teria de ter uma ao para o resto da vida.

Questes

1) Quando a inflao tende a subir alm da meta definida pelo CMN, o COPOM:
a) Ir aumentar o compulsrio
b) Ir aumentar a taxa de redesconto.
c) Ir aumentar a meta da Taxa Selic.
d) Ir interferir na taxa de cmbio.

2) Uma empresa pretende lanar aes para financiar seu crescimento. Essas aes devero ser
lanadas:
a) No mercado secundrio, atravs da colocao de aes a venda ao mercado
b) No mercado secundrio, atravs da colocao de aes a venda na bolsa de valores
c) No mercado primrio, atravs da colocao de aes a venda ao mercado.
d) No mercado primrio, atravs da colocao de aes a venda na bolsa de valores

3) Complete as lacunas:
O ____,(1) ir definir a meta de inflao medida pelo _____(2), calculado pelo ____ (3)
a) (1) CVM, (2) IPCA, (3) FGV.
b) (1) CMN, (2) IGPM, (3) FGV.
c) (1) CMN, (2) IPCA, (3) IBGE.
d) (1) BACEN, (2) IPCA, (3) IBGE.

4) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses
a) 1,02x10
b) 0,02x10
c) 1,0210 1
d) 0,0210 1

22 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Com relao a taxa real e taxa nominal, em perodos de inflao positiva, correto afirmar.
a) A taxa nominal ser superior a taxa real, pois soma a inflao.
b) A taxa real ser menor que a taxa nominal, pois desconta a inflao.
c) A taxa nominal ser menor que a taxa real, pois desconta a inflao.
d) A taxa real e a taxa nominal sero iguais.

6) O clculo do PIB na tica das despesas igual a, sabendo que


C = Consumo
I = Investimento
G = Governo
NX = Exportao Lquidas (exportao importao)

a) C-I+G+NX.
b) C+I+G-NX.
c) C+I+G+NX.
d) C-I-G+NX.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 23


Instituto de Formao Bancria

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) Quando a inflao tende a subir alm da meta definida pelo CMN, o COPOM:

a) Ir aumentar o compulsrio poltica monetria, mas funo do BACEN

b) Ir aumentar a taxa de redesconto - poltica monetria, mas funo do BACEN

c) Ir aumentar a meta da Taxa Selic meta.

d) Ir interferir na taxa de cmbio - poltica cambial, funo do BACEN

2) Uma empresa pretende lanar aes para financiar seu crescimento. Essas aes devero ser
lanadas:
a) No mercado secundrio, atravs da colocao de aes a venda ao mercado bolsa, onde investidores
trocam dinheiro entre si.
b) No mercado secundrio, atravs da colocao de aes a venda na bolsa de valores bolsa, onde in-
vestidores trocam dinheiro entre si.
c) No mercado primrio, atravs da colocao de aes a venda ao mercado.
d) No mercado primrio, atravs da colocao de aes a venda na bolsa de valores a bolsa est no mer-
cado secundrio

3) Complete as lacunas:

O ____,(1) ir definir a meta de inflao medida pelo _____(2), calculado pelo ____ (3)
a) (1) CVM, (2) IPCA, (3) FGV.
b) (1) CMN, (2) IGPM, (3) FGV.
c) (1) CMN, (2) IPCA, (3) IBGE.
d) (1) BACEN, (2) IPCA, (3) IBGE.

4) Um investidor fez uma aplicao a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receber
aps 10 meses
a) 1,02x10
b) 0,02x10
c) 1,0210 1
d) 0,0210 1

Taxa= (1+ i) n -1.

24 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Com relao a taxa real e taxa nominal, em perodos de inflao positiva, correto afirmar.
a) A taxa nominal ser superior a taxa real, pois soma a inflao.
b) A taxa real ser menor que a taxa nominal, pois desconta a inflao.
c) A taxa nominal ser menor que a taxa real, pois desconta a inflao.
d) A taxa real e a taxa nominal sero iguais.

A taxa real a taxa nominal descontada a inflao. Ser menor que a taxa nominal sempre que
existir inflao.

6) O clculo do PIB na tica das despesas igual a, sabendo que

C = Consumo

I = Investimento

G = Governo

NX = Exportao Lquidas (exportao importao)


a) C-I+G+NX.
b) C+I+G-NX.
c) C+I+G+NX.
d) C-I-G+NX.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 25


Instituto de Formao Bancria

26 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

3. tica e Autorregulao

Este o captulo onde as 10 regras da Anbima mostradas na primeira pgina mais


se aplicam. um captulo fcil. Prepara-se para cerca de 8 questes deste captulo e
voc deve buscar acertar 90% (7 questes). Objetivos principais deste captulo so:
Proteger o cliente.
Garantir qualidade.
Prever tudo de errado que possa acontecer.
Analisar o cliente.

3.1 Cdigos de autorregulao da Anbima


A Anbima uma entidade de autorregulao, portanto no tem poder de criar leis e normas (isso
cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa
deve seguir os cdigos abaixo:

Fundos de Investimentos
Aumentar a qualidade e a disponibilidade da informao

Private Bank ou mercado domstico


Requisitos mnimos para prestao desse servio

Oferta pblica de distribuio de aes


Anlise de documentos, anncios e publicidade

Programa de Certificao Continuada


Conduta no desempenho das atividades

Servios Qualificados ao Mercado de Capitais


Custdia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 27


Instituto de Formao Bancria

3.2 Perfil do investidor


O perfil de investimento depende de 4 variveis:
Idade Mais novo, mais risco.
Horizonte do investimento mais longo, mais risco.
Conhecimento mais conhecimento, mais risco.
Tolerncia ao risco mais tolerncia, mais risco.

Para analisar o perfil do investidor, deve-se aplicar um questionrio perguntando sobe cada uma das
variveis acima. Este questionrio sempre aplicado quando o cliente faz uma aplicao moderada ou
agressiva em fundos de investimentos.

Agressivo

Cliente quer Questionrio


aplicar em fundos (Vale 360 dias) Moderado

Conservador

Caso no concorde, o cliente pode assinar um formulrio de oposio ao API, dizendo que ele no concorda
com a anlise.
Alm disso, o investidor pode ser classificado como:

a) Qualificado possui mais de R$ 1 milho em aplicaes financeiras, mediante assitura de


formulrio. Instituies Financeiras e Certificados no CEA, CFP, AAI ou CNPI.

b) Profissional possui mais de R$ 10 milhes em aplicaes financeiras.

3.3 Princpios ticos


Integridade cliente pode confiar.
Objetividade imparcial, vender o que bom para o cliente.
Competncia conhece o que est vendendo.
Confidencialidade informaes do cliente so confidenciais.
Profissionalismo ajudar os outros, trabalhar o melhor possvel. Ser digno e corts.
Probidade no permite que acontea conflito de interesses.
Diligncia cumprir o que foi acordado.
Conhecimento do cliente conhecer o cliente (know your costumer).

28 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

3.4 Autorregulao de fundos de investimento


Nem todos os fundos e bancos so filiados Anbima. Os fundos e instituies filiadas devem ter,
segundo o cdigo de autorregulao da Anbima:

Termo de adeso deve constar


Regulamento todo regulamento do fundo em linguagem jurdica.
Lmina uma pgina com as informaes mais importantes, como carteira, objetivo, gestor,
riscos e histrico de rentabilidade.
Cincia de Risco apenas para fundos que operam mais de 50% da carteira em ttulos de
empresas de direito privado (capital fechado) ou pessoas fsicas.
A divulgao de rentabilidade tem que ser demonstrada ao ms, no ano de exerccio e no
perodo de 12 meses.
Tem que praticar chinese wall, que a separao total de recursos entre recursos do banco e do cliente.
Todos os fundos associados da ANBIMA tem que seguir estes critrios e colocar o selo ANBIMA
nos materiais de divulgao.

3.4 Marcao a Mercado


Os fundos filiados Anbima tambm so obrigados a fazer a marcao a mercado. Deve-se,
diariamente, avaliar quanto vale cada ttulo do fundo e determinar o valor da cota. O objetivo que
o investidor saiba diariamente quanto ele tem em dinheiro no fundo de maneira atualizada. Desta
forma o investidor no tem surpresas e tambm impede que exista transferncia de riqueza entre os
investidores de um mesmo fundo.

100 PETR4 100 VALE5 1 NTN-F Valor da


PL
Cota (500
TOTAL
Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total cotas)

1/jun R$ 20 R$ 2.000 R$ 40 R$ 4.000 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.000 R$ 16,00

2/jun R$ 22 R$ 2.200 R$ 45 R$ 4.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.700 R$ 17,40

3/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 7.300 R$ 14.60

4/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 2.200 R$ 7.500 R$ 15,00

5/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 1.800 R$ 7.100 R$ 14,20

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 29


Instituto de Formao Bancria

Valor da cota = valor de mercado de todos os ttulos do fundo de investimento (patrimnio lquido)
dividido pelo nmero de cotas.

A marcao a mercado calculada pelo custodiante do fundo. Entretanto, ateno, a


responsabilidade e divulgao do Administrador do fundo.

3.5 Lavagem de dinheiro


Qualquer transao ou cadastro estranho, diferente do comum, se no bem-explicado, um indcio
de lavagem de dinheiro e deve ser comunicado ao Coaf (gerente avisa o compliance do banco, que
avisa o Banco Central, o qual avisa o Coaf em at 24 horas).

Lavagem de dinheiro no sonegar impostos, o movimento oposto. Trata-se de um ganho ilegal,


que paga os impostos, simulando uma operao lcita. J a pena para esse crime de multa e
recluso.

So obrigatrias as informaes aos COAF, por intermdio do SISBACEN:

R$ 10 mil, se superar, avisar Arquivar 5 anos de


R$ 10 mil, sempre avisar
transaes e cadastro

30 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Alm disso, deve ser informado qualquer indcio de lavagem de dinheiro.

Foto: Drriss & Marrionn via VisualHunt.


com / CC BY-NC-SA

O Coaf no polcia, representa um rgo de inteligncia financeira. Ele avisa a polcia sob a suspeita
de lavagem de dinheiro. A polcia quem investiga e o tribunal quem julga. O Coaf apenas analisa
os dados, aplica penas administrativas (encerrar a conta, avisar o compliance dos bancos) e avisa
a polcia.

O Coaf tambm no se comunica com a Receita Federal. Lavagem de dinheiro tem como objetivo
transformar um dinheiro ganho de forma ilegal em dinheiro aparentemente legal. Desta forma, o
criminoso est querendo pagar os impostos e no sonegar.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 31


Instituto de Formao Bancria

Os crimes de lavagem de dinheiro so:

Colocao depsitos pequenos, de R$9.990.

Ocultao transferir dinheiro de uma conta para outra, em bancos diferentes, por meio de
cheques, doc, transferncias.

Restaurante

Distribuidor de Alimentos

Transportadora

Posto de Gasolina

Integrao simulao de compra e venda de empresas fantasmas de atividades regulares.

Restaurante

Distribuidor de Alimentos

Transportadora

Posto de Gasolina

32 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Questes

1) O principal objetivo do cdigo de autorregulao de fundos de investimentos da Anbima :

a) Propor requisitos mnimos para a prestao deste servio.

b) Anlise de documentos, anncios e publicidade.

c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificado

d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informaes

2) Compete Anbima:

a) A legislao sobre o mercado de fundos de investimento.

b) A legislao sobre o mercado de aes.

c) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado de capitais.

d) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado cambial.

3) O princpio da integridade rege


a) O cumprimento dos poderes outorgados pelo cliente
b) A venda de produtos de acordo com interesse do cliente.
c) Prestar servios profissionais com diligncia
d) Preservar o sigilo bancrio do cliente.

4) O princpio de conhecimento do cliente (know your custumer) violado:


a) Na ocasio de abertura da conta corrente, por falta de documentao como RG e CPF.
b) Na ocasio de depsito de dinheiro em espcie na boca do caixa, sem a devida informao de origem.
c) Na ocasio de abertura da conta corrente, por falta de informaes completas sobre o cliente, como
origem da renda.
d) Na ocasio do resgate de aplicaes financeiras para conta corrente.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 33


Instituto de Formao Bancria

5) A marcao a mercado:
a) Permite que os cotistas realizem ganhos antes de serem efetivamente apurados.
b) Impede que haja transferncia de riqueza entre cotistas
c) Reduz o risco de mercado de fundos de investimentos.
d) Permite mais fiscalizao do administrador sobre o custodiante.

6) O perfil de investimento de um determinado cliente


a) Nunca muda.
b) No pode ser mensurvel.
c) Pode se alterar ao longo do tempo.
d) mensurvel atravs de entrevista do gerente.

7) A poltica de investimentos de um fundo de investimento deve obedecer o descrito:


a) Na lmina.
b) No regulamento.
c) No termo de adeso.
d) No contrato de prestao de servios.

8) Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gesto. O fato gerou prejuzo ao fundo. Ele:
a) Feriu o princpio da probidade.
b) Feriu o princpio da integridade.
c) Feriu o princpio da objetividade.
d) Feriu o princpio da confidencialidade.

34 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

9) O crime de ocultao de lavagem de dinheiro pode ser caracterizado:


a) Pela compra de moeda estrangeira em espcie, sem a devida informao de origem ou destino
b) Por falta de informaes financeiras coletadas durante o processo de knoww your customer.
c) Pela compra de propriedades de agronegcio, sem que a mesma seja utilizada para este fim.
d) Pela simulao de atividade licita, entretanto, sem a movimentao de mercadoria.

10) Faz parte da preveno a lavagem de dinheiro:

a) Manter cadastro atualizado e do histrico de movimentao de recursos por cinco anos.

b) Informar ao BACEN, por meio do Sisbacen, toda e qualquer movimentao financeira do cliente no
ltimo ms.

c) Verificar a origem de todos os depsitos feitos pelo cliente, em dinheiro em espcie.

d) Abrir conta corrente sem preenchimento de cadastro.

11) Fazer uma avaliao do perfil do cliente e passar uma recomendao de investimentos para
que o mesmo escolha seu portflio faz parte do princpio da

a) Integridade

b) Confidencialidade

c) Objetividade

d) Competncia

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 35


Instituto de Formao Bancria

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) O principal objetivo do cdigo de autorregulao de fundos de investimentos da Anbima :

a) Propor requisitos mnimos para a prestao deste servio. Este o cdigo do private bank.

b) Anlise de documentos, anncios e publicidade. este o cdigo de distribuio e oferta pblica


de aes

c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados este o programa de cer-
tificao continuada.

d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informaes

2) Compete Anbima:

a) A legislao sobre o mercado de fundos de investimento. CVM

b) A legislao sobre o mercado de aes. CVM

c) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado de capitais.

d) Criar procedimentos que permitam a autorregulao do mercado cambial. - BACEN

A ANBIMA faz autorregulao, no leis

3) O princpio da integridade rege

a) O cumprimento dos poderes outorgados pelo cliente

b) A venda de produtos de acordo com interesse do cliente. esse no princpio da objetividade

c) Prestar servios profissionais com diligncia diligncia um princpio

d) Preservar o sigilo bancrio do cliente. - confidencialidade

Integridade est ligado a confiana

36 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

4) O princpio de conhecimento do cliente (know your custumer) violado:

a) Na ocasio de abertura da conta corrente, por falta de documentao como RG e CPF. isso exign-
cia legal. O KYC bem mais que isso.

b) Na ocasio de depsito de dinheiro em espcie na boca do caixa, sem a devida informao de origem.

c) Na ocasio de abertura da conta corrente, por falta de informaes completas sobre o clien-
te, como origem da renda.

d) Na ocasio do resgate de aplicaes financeiras para conta corrente.

Know yopur customer um princpio relacionado a coleta de informaes na abertura de


conta e atualizao de cadastro.

5) A marcao a mercado:

a) Permite que os cotistas realizem ganhos antes de serem efetivamente apurados.

b) Impede que haja transferncia de riqueza entre cotistas

c) Reduz o risco de mercado de fundos de investimentos.

d) Permite mais fiscalizao do administrador sobre o custodiante.

Todo dia se soma o valor de mercado de todos os ttulos e divide-se pelo nmero de cotas. Garante
transparncia, informando diariamente o saldo, ganhos ou perdas e impede transferncia de riqueza.

6) O perfil de investimento de um determinado cliente

a) Nunca muda.

b) No pode ser mensurvel. mensurado pelo questionrio de API

c) Pode se alterar ao longo do tempo.

d) mensurvel atravs de entrevista do gerente. atravs do questionrio de API

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 37


Instituto de Formao Bancria

7) A poltica de investimentos de um fundo de investimento deve obedecer o descrito:

a) Na lmina.

b) No regulamento. no trata de polticas, mas sim de regras.

c) No termo de adeso. apenas confirma que o cliente aplicou no fundo.

d) No contrato de prestao de servios. no existe com esse nome. Isso o regulamento.

Lmina descreve poltica e objetivos de investimentos,. Rentabilidades passadas, nome do gestor e


administrador e riscos.

8) Um gestor de um fundo de investimentos resgatou o valor que tinha aplicado num fundo de
investimento que ele mesmo faz a gesto. O fato gerou prejuzo ao fundo. Ele:

a) Feriu o princpio da probidade.

b) Feriu o princpio da integridade.

c) Feriu o princpio da objetividade.

d) Feriu o princpio da confidencialidade.

O gestor causou um conflito de interesse.

9) O crime de ocultao de lavagem de dinheiro pode ser caracterizado:

a) Pela compra de moeda estrangeira em espcie, sem a devida informao de origem ou destino - colo-
cao

b) Por falta de informaes financeiras coletadas durante o processo de know your customer. falha de
controle

c) Pela compra de propriedades de agronegcio, sem que a mesma seja utilizada para este fim.

d) Pela simulao de atividade licita, entretanto, sem a movimentao de mercadoria. - integrao

Ocultao esconder o dinheiro.

38 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10) Faz parte da preveno a lavagem de dinheiro:

a) Manter cadastro atualizado e do histrico de movimentao de recursos por cinco anos.

b) Informar ao BACEN, por meio do Sisbacen, toda e qualquer movimentao financeira do cliente no
ltimo ms. apenas acima de R$ 10 mil, se suspeito e sempre acima de R$ 100 mil.

c) Verificar a origem de todos os depsitos feitos pelo cliente, em dinheiro em espcie qualquer transa-
o acima de R$ 10 mil, se suspeito

d) Abrir conta corrente sem preenchimento de cadastro.

11) Fazer uma avaliao do perfil do cliente e passar uma recomendao de investimentos para
que o mesmo escolha seu portflio faz parte do princpio da

a) Integridade confiana

b) Confidencialidade

c) Objetividade

d) Competncia

Objetividade vender o que bom para o cliente, imparcial.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 39


Instituto de Formao Bancria

40 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

4. Princpios de Investimento

Trata-se de um captulo que aborda os conceitos de risco e retorno. um contedo curto,


mas que confunde no momento da prova. Voc vai precisar conhecer muito bem todos
os riscos e as formas de medir o retorno. Alm disso, este captulo tambm exigido nas
questes de fundos de investimento e produtos financeiros. Lembre-se, a Anbima surgiu
porque as pessoas no conheciam os riscos, por isso, essa uma grande preocupao para
a prova. Voc deve enfrentar 7 questes deste captulo, que tem um nvel de dificuldade
mdio, portanto vamos mirar em acertar 5 questes (70%).

A B
RETORNO

Princpio da dominncia: quanto maior o risco maior


tem de ser o retorno. Para um mesmo risco, melhor
a aplicao com melhor retorno. Para o mesmo
retorno, melhor a que tem menor risco. O grfico
C abaixo mostra o princpio da dominncia em grfico.
A aplicao A a melhor de todas.
RISCO

4.1 Benchmark

Benchmark = ndice de comparao. Serve para comparar a aplicao com um indicador, que
podem ser:
DI, Selic, IMA S renda fixa ps fixada.
IMA ndice de Mercado Anbima (IMA B, IMA C, IRF) renda fixa prefixada.
Ibovespa, IBrX50 renda varivel.
Cmbio PTAX.

IGPM, IPCA, so indexadores, servem para corrigir o valor de um ttulo. No confundir com o
benchmark, que um ndice para comparao. A PTAX pode ser um indexador, quando serve para
corrigir o valor de um ttulo como a NTN-D, ou um benchmark, quando utilizada como parmetro
para uma aplicao em fundos cambiais.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 41


Instituto de Formao Bancria

4.2 Retorno
O retorno medido pela rentabilidade, que pode ser:

PASSADO FUTURO

Rentabilidade observada Rentabilidade esperada

A rentabilidade tambm pode ser mostrada da seguinte forma:

Rentabilidade Absoluta: um nmero puro, por exemplo, este CDB rendeu 0,8% a.m. Trata-
se de um prefixado, a rentabilidade conhecida e no depende do benchmark, pode apenas ser
comparada. No prefixado o investidor tem certeza de quanto vai resgatar no final, mas no meio no
tem certeza, pode at mesmo perder.

Rentabilidade Relativa: um nmero demonstrado em relao a um benchmark, por exemplo,


este CDB rendeu 90% do CDI. Trata-se de um ps fixado, a rentabilidade no conhecida, vai variar
conforme o benchmark. O investidor no sabe quanto vai retirar, mas sabe que sempre positivo.
Por isso, aplicaes ps fixadas so mais seguras.

4.3 Risco
Ateno que o risco no perder, risco no receber a rentabilidade esperada.

Investidor ganhou menos


que o esperado = risco

42 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

O risco tambm est associado com a incerteza, quanto maior a incerteza maior o risco:

A BOLSA
SER?
VAI SUBIR!

Existem 3 tipos de risco: liquidez, crdito e mercado.

Risco de Liquidez
Dificuldade de transformar uma aplicao pelo preo de mercado.
Liquidez = Vender um ttulo rapidamente pelo valor justo.

VENDE-SE Ningum consegue vender um imvel no mesmo dia, pelo preo de mercado.
Ou tem que por venda e esperar um comprador, ou precisa vender bem
abaixo do valor justo. Essa perda causada pelo risco de liquidez. Imvel tem
elevado risco de liquidez.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 43


Instituto de Formao Bancria

Risco de liquidez muito comum no mercado de aes. Vejamos os exemplos abaixo:

Cotao Melhor oferta Cotao Melhor oferta Cotao Melhor oferta


R$22,90 R$22,90 R$11,51 R$11,50 R$43,00 R$40,75
O investidor no perde nada Investidor perde R$0,01 por Investidor perde R$2,25 por
se quiser vender na hora. A ao se quiser vender na ao se quiser vender na
ao tem baixssimo risco de hora (menos de 1%). Baixo hora (quase 5%). Alto risco de
liquidez. risco de liquidez. liquidez.

Risco de Crdito
Trata-se do risco de uma dvida ou parte dela no ser paga.
Aes no tm risco de crdito.
Por definio, o menor risco do pas do governo. o chamado risco soberano. CDBs de bancos
de grande porte tambm tm baixssimo risco de crdito.
CDBs de bancos pequenos e debntures e notas promissrias tem elevado risco de crdito.
Garantias mitigam (reduz) o risco de crdito.
O risco de cross default o risco de vencimento cruzado, ou seja, um mau pagador na pessoa
fsica tende a ser um mau pagador na pessoa jurdica tambm. Uma pessoa que tem um marido mau
pagador, tende a ser m pagadora tambm.
O risco de contraparte se caracteriza por uma das duas partes no cumprir o combinado. Por
exemplo, ao comprar um imvel na planta a construtura promete entregar num prazo. A obra atrasa
e entregue apenas 1 ano depois. A pessoa sofreu com o risco de contraparte, pois apesar de ter
recebido, no foi no prazo combinado. Cmaras de liquidao como a CBLC e o SPB eliminam o
risco de contraparte.
O risco de crdito medido por rating (A o melhor pagador, H o pior). So agncias de rating
Fitch, Moods, Standard and Poors e no Brasil o Serasa. Grande bancos podem ser agncia de rating.

44 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Risco de Mercado
O risco de mercado aquele que no h como prever. Quando o investidor compra uma ao que
tem pouca negociao, ele sabe que est correndo o risco de liquidez e, quando um investidor
compra um ttulo de dvida de uma empresa, ele sabe que corre o risco de crdito e tem como
prever. No risco de mercado, por exemplo, no h como prever se os juros vo subir ou cair.

O risco de mercado pode ser dividido em dois: o risco de mercado sistemtico, ou no diversificvel,
e o risco de mercado no sistemtico, ou diversificvel.

Risco de Mercado Sistemtico (ou no diversificvel)

O risco de mercado sistemtico so variveis que afetam todos os produtos financeiros e no h


como se defender dele. A seguir, esto elencados os riscos de mercado:

TAXA DE JUROS CMBIO INFLAO CRISES EXTERNAS

Juros e inflao afetam fortemente a renda fixa prefixada e afetam em menor grau a renda
varivel, que muito mais afetada por crises. Note que crise no afeta a renda fixa, apenas a
renda varivel, enquanto elevao de juros afeta as duas aplicaes. Na prova, sempre que
se falar de juros, um risco de mercado que faz o prefixado cair, quando os juros subirem.

O risco de mercado medido pela volatilidade, que o sobe e desce do mercado:

Alto Risco de Mercado Baixo risco de mercado

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 45


Instituto de Formao Bancria

O risco de mercado mais questionado durante a prova do


CPA 10 a regra da caneta. Se os juros sobem, o valor do ttulo
prefixado cai. Por isso, existe perda na renda fixa.

Ateno, num ttulo pr-fixado, quanto maior o prazo maior a


queda de valor em caso de aumento dos juros.

A regra tambm funciona ao contrrio. Se os juros caem, o


valor do ttulo prefixado sobe. Portanto existe risco, mas o
retorno no pr-fixado tambm pode ser mais alto.

Risco de Mercado no Sistemtico (ou diversificvel, ou da empresa, ou especfico)


O risco de mercado no sistemtico aquele que possvel se defender, apesar de no
ser previsvel. Para reduzir o risco diversificvel, o ideal comprar aes de empresas de setores
diferentes. Aes so afetadas pelo risco de mercado diversificado, que no existe na renda fixa,
onde o investidor s afetado pelo risco sistemtico. Este tipo de risco diversificvel no existe na
renda fixa, apenas na renda varivel

Se um investidor comprar aes apenas da Tam, correr todo o risco


da empresa area Tam. Veja que, no caso ao lado, apenas as aes da
Tam sero afetadas pelo risco diversificvel.

Entretanto, se este investidor comprar aes apenas de companhias


areas, se o petrleo subir, todas as aes das empresas areas cairo
de preo. Veja que um investidor que tem apenas aes de um setor,
perde. Acionistas da Vale (por exemplo) no perdem nada com a alta
do petrleo.

46 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Quanto mais aes de setores diferentes o investidor comprar, menor o risco


diversificvel.

RISCO DIVERSIFICVEL

POUCAS AES RISCO SISTEMTICO MUITAS AES

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 47


Instituto de Formao Bancria

Questes

1) Analisando os ttulos abaixo prefixados, qual possui maior risco de mercado

Ttulo Vencimento
A 60 dias
B 120 dias
C 300 dias
D 700 dias

a) A

b) B.

c) C.

d) D.

2) O princpio bsico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos :

a) Medir e controlar a exposio da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado no controlvel.

b) Medir e controlar o risco sistmico da carteira, uma vez que a exposio do mercado no controlvel.

c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo ganhar a longo prazo.

d) Aumentar o nmero de operaes da carteira, atravs de operaes de Bolsa.

3) A volatilidade representa no mercado de aes representa:

a) A variao dos preos dos ttulos no vencimento.

b) A variao dos dividendos pagos pela empresa

c) A variao do preo vista no mercado.

d) A variao do valor de derivativos vinculados determinado ativo objeto.

48 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

4) Um fundo de penso est vendendo ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 7 anos e
comprando ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 30 anos. Podemos dizer que?

a) Aumentou o risco de liquidez

b) Aumentou o risco de crdito.

c) Aumentou o risco de mercado.

d) Aumentou o risco de cross default.

5) Ao aplicar em aes, o investidor para analisar o risco de liquidez de uma determinada ao


deve:
a) Verificar a volatilidade da ao no mercado vista.
b) Verificar o volume e o valor dos negcios da ao no mercado vista.
c) Verificar a quantidade de aes emitidas pela empresa.
d) Verificar a poltica de distribuio de dividendos, juros sobre capital prprio e bonificao.

6) Analisando dois investimentos, o gerente tem a seguinte informao:

Fundo Multimercado: rendimento de 102% do DI

Fundo DI: rendimento de 95% do DI.

Com base nisso, pode-se afirmar que:


a) O fundo Multimercado ter maior retorno no prximo perodo que o fundo DI.
b) O fundo Multimercado ter menor retorno no prximo perodo que o fundo DI.
c) No d para afirmar, pois ele tem a informao apenas da rentabilidade observada.
d) O fundo DI ser beneficiado em caso de elevao da taxa de juros, enquanto o fundo multimercado cer-
tamente ser afetado

7) Duas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de A e C, respectiva-


mente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) A empresa Y tem maior risco de mercado.
b) A empresa Y tem maior risco de crdito.
c) A empresa X tem maior risco de mercado.
d) A empresa X tem maior risco de crdito.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 49


Instituto de Formao Bancria

8) Uma clearing house mitiga o risco


a) Crdito
b) Liquidao
c) Mercado
d) Liquidez

9) Qual das aplicaes abaixo melhor investimento.

a) A
b) B
c) C
d) AeB

10) A sensibilidade do preo de um ttulo a mudanas na taxa de juros de mercado :


a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de crdito.
d) Risco de contraparte.

50 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e sublinhado so as respostas corretas.

1) Analisando os ttulos abaixo prefixados, qual possui maior risco de mercado

Ttulo Vencimento
A 60 dias
B 120 dias
C 300 dias
D 700 dias
a) A
b) B
c) C
d) D - quanto maior o prazo, maior o risco de mercado (juros sobem, prefixado cai, se o prazo
maior, cai mais

2) O princpio bsico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos :


a) Medir e controlar a exposio da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado no
controlvel.
b) Medir e controlar o risco sistmico da carteira, uma vez que a exposio do mercado no controlvel.
c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo ganhar a longo prazo.
d) Aumentar o nmero de operaes da carteira, atravs de operaes de Bolsa.

Risco de Mercado Sistemtico risco do mercado todo aumento da taxa de juros. No tem
jeito. Especfico (intrnseco) risco do investimento ou da empresa ou do negcio entrada de
um concorrente. Reduz com diversificao.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 51


Instituto de Formao Bancria

3) A volatilidade representa no mercado de aes representa:


a) A variao dos preos dos ttulos no vencimento.
b) A variao dos dividendos pagos pela empresa
c) A variao do preo vista no mercado.
d) A variao do valor de derivativos vinculados determinado ativo objeto.

4) Um fundo de penso est vendendo ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 7 anos e
comprando ttulos prefixados pblicos com prazo mdio de 30 anos. Podemos dizer que?
a) Aumentou o risco de liquidez
b) Aumentou o risco de crdito.
c) Aumentou o risco de mercado.
d) Aumentou o risco de cross default.

Se os juros sobem o prefixado cai, se o prazo maior, cai mais

5) Ao aplicar em aes, o investidor para analisar o risco de liquidez de uma determinada ao


deve:
a) Verificar a volatilidade da ao no mercado vista. - Para ver risco de mercado
b) Verificar o volume e o valor dos negcios da ao no mercado vista.
c) Verificar a quantidade de aes emitidas pela empresa. - S isso no basta, precisa ver se tem compra
e venda das aes.
d) Verificar a poltica de distribuio de dividendos, juros sobre capital prprio e bonificao.

6) Analisando dois investimentos, o gerente tem a seguinte informao:


Fundo Multimercado: rendimento de 102% do DI
Fundo DI: rendimento de 95% do DI.
Com base nisso, pode-se afirmar que:

a) O fundo Multimercado ter maior retorno no prximo perodo que o fundo DI. no d para garantir retorno.

b) O fundo Multimercado ter menor retorno no prximo perodo que o fundo DI. no d para garantir
retorno.

c) No d para afirmar, pois ele tem a informao apenas da rentabilidade observada.

d) O fundo DI ser beneficiado em caso de elevao da taxa de juros, enquanto o fundo multimercado
certamente ser afetado no d para saber se o Multimercado aplicou em pre ou ps fixado.

52 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

7) Duas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de A e C,


respectivamente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) A empresa Y tem maior risco de mercado.
b) A empresa Y tem maior risco de crdito.
c) A empresa X tem maior risco de mercado.
d) A empresa X tem maior risco de crdito.

Rating est relacionado a risco de crdito.

8) Uma clearing house mitiga o risco


a) Crdito
b) Liquidao
c) Mercado
d) Liquidez

Clearing House uma cmara de liquidao

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 53


Instituto de Formao Bancria

9) Qual das aplicaes abaixo melhor investimento.

a) A - retorno igual ao B, mas risco menor


b) B.
c) C.
d) AeB

10) A sensibilidade do preo de um ttulo a mudanas na taxa de juros de mercado :


a) Risco de mercado.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de crdito.
d) Risco de contraparte.

Se os juros sobem, o prefixado cai. Isso risco de mercado

54 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5. Produtos Financeiros

Este o captulo mais difcil do CPA 10. Os produtos financeiros no fazem parte do dia a dia
do bancrio. Voc ir enfrentar cerca de 9 questes a respeito deste assunto. Neste captulo,
consideramos que acertar 5, das 9 questes da prova, j um bom resultado. Voc precisar
compensar este desempenho em outros captulos, principalmente no de tica.

As questes normalmente misturam os produtos financeiros com o risco que eles tm. Por isso, ir bem no
captulo de princpios de investimento vai lhe ajudar muito nestas questes. Cerca de 2 questes apenas
iro abordar o funcionamento dos ttulos, portanto no vale gastar muito tempo neste contedo, que
extenso e complexo. Recapitulando introduo, ao investir, as opes so:

Tipo de O que feito Para quem? Remunerao Risco


investimento predominante

Juros pr ou No receber
Emprestar Governo, Ban-
ps fixados. (risco de crdito).
Renda Fixa dinheiro a co, empresa,
Tem data de Risco de mercado
algum pessoa fsica
vencimento. sistemtico.

No conseguir
vender (risco de
Ser dono de Aes, imveis, Lucros e ganho liquidez). Risco
Renda varivel
alguma coisa contratos de capital de mercado
sistemtico e
diversificvel

Os produtos financeiros so ttulos. A mistura destes ttulos compe um fundo de investimento. Na tabela
seguinte est a relao de todos os ttulos e seus riscos. Ela a parte mais importante deste captulo.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 55


Instituto de Formao Bancria

Ttulo Nome Antigo Rentabilidade Risco Proteo


Letra Financeira do Taxa Selic (taxa livre
Tesouro Selic 20XX Soberano Alta de juros
Tesouro - LFT de risco)
Tesouro Prefixado Letras Financeiras Taxa Pr (zero No possui
Mercado
20XX do Tesouro - LTN cupom) proteo
Tesouro prefixado Notas do Tesouro
Taxa Pr (paga No possui
com juros Nacional Mercado
cupom semestral) proteo
semestrais 20XX de srie F - NTN F
Notas do Tesouro
Taxa Pr (zero
Tesouro IPCA + Nacional de srie B
cupom + variao Mercado Inflao
20XX principal - NTN B
do IPCA)
principal
Tesouro IPCA Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
+ com Juros Nacional cupom semestral + Mercado Inflao
Semestrais 20XX de srie B - NTN B variao do IPCA)
Tesouro IGPM Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
+ com Juros Nacional cupom semestral + Mercado Inflao
Semestrais 20XX de srie C - NTN C variao do IGPM)
Tesouro PTAX Notas do Tesouro Taxa Pr (paga
Mercado, Crdito e
+ com Juros Nacional cupom semestral + Dlar
Liquidez
Semestrais 20XX de srie D - NTN D variao do Dlar)
Alta de juros
CDB, COE, LCA,L- Mercado, Crdito e
Taxa Pr e Taxa Ps (taxa ps) e sem
CI, LH (bancos) Liquidez
proteo (taxa pr)
Alta de juros (taxa
Nota Promissria e Mercado, Crdito e
Taxa Pr e Taxa Ps ps), inflao e sem
Debntures Liquidez
proteo (taxa pr)
A diversificao
reduz o risco de
Aes e Opes Distribuio de lucro Mercado e Liquidez
mercado no
sistemtico

Ttulo Zero Cupom: Taxa pr paga no vencimento do ttulo.


Ttulo com Cupom Semestral : Taxa pr paga semestralmente.

56 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5.1 Funcionamento dos ttulos de dvida


Os ttulos de dvida podem ser pblicos. Neste caso, no existe o risco de crdito, apenas de mercado.
Os ttulos privados so emitidos por bancos (CDBs) e empresas (notas promissrias e debntures). Todos
os ttulos so comprados por um valor inicial, chamado PU, que pode ter gio ou desgio e ao
par (sem gio ou desgio) resgatados pelo valor de face. Quando ps fixados ou indexados, so
resgatados pelo valor de face mais ndice.

Tesouro SELIC ou CDBs Tesouro prefixado (10% a.a) ou


Nota Promissria

R$ 5.000 + SELIC R$ 1.000

R$ 5.000 PU = R$ 910,00
(Venda com desgio de 10%)

Ttulos de Dvida ps-fixados. O Ttulos de dvida prefixados. O investidor


investidor aplica e em qualquer momento aplica e resgata na data do vencimento
resgata o valor mais os juros. Est o valor combinado. No existe nenhuma
protegido contra a alta de juros. Ttulo garantia durante do valor do resgate
mais seguro do mercado. durante o perodo (regra da caneta).

Tesouro indexado IPCA (5% a.a) ou Debenture

R$ 1.025 + IPCA Ttulos de dvida com cupom. O investidor


25+ 25+ 25+ 25+ 25+ 25+
aplica, recebe de 6 em 6 meses os juros mais
um indexador (se tiver) e, no final, recebe de
volta o valor da dvida mais o indexador. O
6 12 18 24 36 42 48
indexador pode ser IPCA, IGPM, ou cmbio.
Existe risco de mercado, entretanto, se
R$ 1.000,00 protege da inflao ou dlar (dois riscos de
mercado importantes.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 57


Instituto de Formao Bancria

5.2 CDB Certificado de Depsito Bancrio

um depsito a prazo e um meio de capitao de recursos das instituies financeiras.


Podem ser Pr-fixados (tem risco de mercado) ou ps-fixados.
CDB ps geralmente so corrigidos pelo DI, TR, TBF ou IGP-M.
Os CDBs contam com a garantia do FGC. O Fundo Garantidor de Crdito garante, quando uma
instituio quebrar, o valor de R$ 250.000,00 (acima desse valor tem risco de crdito) por CPF e
por conglomerado, alm do CDB, o depsito vista, a poupana, as LCA (Letra de Crdito do
Agronegcio), LCI (Letra de Crdito Imobilirio) e LH (Letra Hipotecria), principais produtos que
sero tratados em prova.
Possuem um prazo de resgate pr-determinado, sendo que a instituio financeira no obrigada
a realizar o resgate antecipado do CDB (risco de liquidez caso o banco no antecipe o resgate.

5.3 COE Certificado de Operao Estruturada


Trata-se de um ttulo similar ao CDB ps fixado, pois emitido por bancos comerciais. Entretanto,
o COE o investidor pode mesclar produtos de renda fixa e renda varivel (risco de mercado). O COE
no conta com o FGC (risco de crdito).

Como o CDB, pode ter resgate antecipado, mas o normal que no tenham resgate, ou seja, pode
ter risco de liquidez. Tambm comum o COE garantir o capital investido em caso de baixa do
indicador.

5.4 LCI e LH

A LCI (Letra de Crdito Imobilirio) so ttulos ps fixados emitidos para que o banco faa
emprstimos imobilirios. Complementa a poupana, quando a poupana no tem dinheiro para
fazer todos os emprstimos imobilirios que o banco quer fazer. Por isso a Caixa a maior emissora.

A LH (Letra Hipotecria) igual, entretanto prefixada (risco de mercado).


Esto garantidos pelo FGC, ate 250.000,00 por CPF (acima desse valor possui risco de crdito).
Carncia mnima 3 meses (risco de liquidez).

A LCA semelhante a LCI, entretanto fomenta o agronegcio.

58 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5.5 Debntures

Ttulos privados utilizados para financiar a dvida de mdio e longo prazo da empresa. O foco
no risco de crdito.
Podem ser realizadas por S/A tanto de capital aberto como de capital fechado. No entanto,
somente as de capital aberto podem fazer emisses pblicas de debntures.
Se assemelha a uma NTN, pois pagam cupons de juros (normalmente semestral)
Paga o principal no dia do vencimento, normalmente no possui resgate antecipado
(risco de liquidez).
Podem ser pr (risco de mercado) ou ps fixadas.

Garantias das Debntures


Garantia Real: garantia sob forma hipoteca ou penhor.
Garantia flutuante: os credores tm privilgios sobre o ativo total da empresa.
Quirografria: sem nenhum tipo de garantia ou preferncias.
Subordinada: os credores s tm preferncias sobre os acionistas. Esse tipo de garantia se
assemelha quirografria, porm esta ltima precede a de garantia subordinada.

Tipos de Debntures

ww Conversveis ww No Conversveis
A dvida pode ser paga A dvida paga em
com aes. dinheiro.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 59


Instituto de Formao Bancria

5.6 Notas Promissrias Commercial Papers

Se assemelha a um cheque d ao portador o direito de um crdito contra a emitente da


nota promissria.
Prazos:
Mximo de 180 dias para companhias de capital fechado;
Mximo de 360 dias para companhias de capital aberto.
Remunerao:
Pr-fixada (risco de mercado): vendida com desconto;
Ps-fixada: corrigida pelo CDI;
Possui risco de crdito e risco de liquidez.

Tributao de produtos financeiros (exceto aes)


Segue tabela regressiva.

Prazo de permanncia Alquota


At 180 dias 22,5%
De 181 dias a 360 dias 20,0%
De 361 dias a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15.0%

60 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Incidncia s no resgate sobre lucros Tem IOF regressivo nos 30 primeiros dias.
Produtos que fomentam o mercado imobilirio e o agronegcio, a Pessoa Fsica est isenta de IR.

5.7 Aes
Aes so ttulos de propriedade. Um acionista scio de uma empresa. Como scio, ele tem direito
de receber:

Bnus de Subscrio Preferncial Ordinria

Direito de
Compras
Photo via Visualhunt.com

Dividendos Juros sobre capital prprio Bonificao

Lucro Lucro - IR

Subscrio: nova chamada de capital. D o direito ao scio de manter sua participao


acionria.
Aes Ordinrias: direito ao voto (participar das decises da empresa). O bloco controlador
possui mais de 50% dessas aes.
Aes Preferenciais: d preferncia ao recebimento dos dividendos. Este acionista recebe 10%
a mais de dividendo que o acionista ordinrio.
Dividendos: lucro distribudo em dinheiro isento de Imposto de Renda.
Bonificao: lucro distribudo em aes.
Juros Sobre Capital Prprio: remunerao (TJLP) pelo capital investido pelo scio. IR: 15% na fonte.

Alm dos rendimentos acima, o acionista ainda tem ganho de capital (diferena entre o valor de
aquisio compra e o valor de alienao venda).

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 61


Instituto de Formao Bancria

5.8 Tributao pessoa fsica e pessoa jurdica sobre o ganho de


capital em Aes
Existem 3 regras para apurao do IR sobre ganho de capital (lucro) nas operaes com aes,
so elas:

Pessoa Fsica e Pessoa Jurdica

1 regra: Iseno de IR(vlida apenas para a pessoa fsica): se o investidor pessoa fsica efetuar VENDAS
no ms at 20 mil o ganho de capital est isento.

2 regra: Day Trade: Representa a compra e a venda de uma mesma ao em um mesmo dia, caso te-
nha ganho de capital, ou seja, lucro na operao o investidor tributado em 20%. Sendo, 1% na fonte
(corretora) e o restante recolhido at o 30 dia do ms subsequente por intermdio de DARF.

3 regra: No se refere a 1 regra e nem a 2 regra, o investidor ser tributado em 15% sobre o ganho de
capital (lucro) nas operaes no mercado vista ou mercado fracionrio. O IR, tambm deve ser recolhi-
do at o 30 dia do ms subsequente, por intermdio de DARF.

Alm disso, todas as vendas so tributadas na fonte (corretora) alquota de 0,005%.

Compensao de perdas (prejuzos) nas operaes em Bolsa de Valores:


Os investidores podem compensar suas perdas ou seus prejuzos com operaes de mesma
caracterstica, ou seja, day-trade com operaes de day-trade e operaes do mercado vista ou
mercado fracionrio com operaes de vista ou mercado fracionrio.

XX ATENO: O pagamento e o recolhimento do IR, por intermdio de DARF, responsabilidade


do investidor pessoa fsica ou pessoa jurdica que apurou ganho de capital.
Entretanto, o recolhimento das alquotas retidas na fonte so de responsabilidade da
Instituio Intermediadora (Corretora).

62 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Questes
1) De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecer ao investidor a menor ga-
rantia na compra de uma debnture?
a) Subordinada.

b) Quirografria.
c) Flutuante.
d) Real.

2) Um investidor recebeu juros de uma debnture. Com relao a tributao, podemos afirmar
que:
a) Ser recolhida sobre o ganho e pago pelo investidor.
b) Seu recolhimento de responsabilidade da fonte pagadora.
c) Seu recolhimento de responsabilidade do investidor.
d) Seu recolhimento de responsabilidade do conselho de administrao da empresa

3) Um investidor fez um Day Trade e ganhou R$ 1,00 por ao. Ele gastou R$ 0,20 por ao. No
ms, ele vendeu R$ 17 mil em aes. Esse investidor deve pagar de IR?
a) 15% sobre R$ 1,00 por ao
b) 20% sobre R$ 0,80 por ao
c) 15% sobre R$ 0,80 por ao.
d) Est isento, pois vendeu menos de R$ 20 mil no mesmo ms.

4) Em um ttulo prefixado quanto maior o valor do PU (Preo Unitrio):


a) Maior sua rentabilidade.
b) Menor sua rentabilidade.
c) Menor sua taxa de juros.
d) Menor seu risco.

5) Uma empresa de energia eltrica que deseja financiar uma obra de construo de uma hidroe-
ltrica deve emitir:
a) CDB
b) LCI
c) Debenture
d) Commercial Paper

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 63


Instituto de Formao Bancria

6) possvel:
a) Aplicar qualquer valor em CDBs sem risco de crdito.

b) Aplicar em debentures da Petrobras com garantia do fundo garantidor de crditos.


c) Aplicar e ttulos pblicos indexados a inflao.
d) Aplicar na bolsa de valores em aes de companhias S/A de capital fechado.

7) A NTN B principal possui remunerao


a) Ps fixada e paga cupons semestrais
b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA
c) Ps fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais
d) Prefixada no IPCA mais taxa ps fixada e sem cupons semestrais.

8) Um investidor aplicou R$ 75.000 num CDB, R$ 45.000 numa LCI e R$ 35.000 num CRI. Pode-
mos afirmar que so garantidos pelo FGC:
a) Apenas o CDB
b) Apenas o CDB e o CRI
c) O CDB, o CRI e a LCI
d) Apenas o CDB e a LCI

9) Ao aplicar numa LCI, o investidor pessoa fsica


a) Aplicou num ttulo prefixado.
b) Elevou o risco e baixou o retorno.
c) Fez uma aplicao isenta de IR
d) Aplicou em ttulos de programas sociais do governo federal.

10) Uma NTN B com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado exige 10% de
retorno acima da inflao ser negociado:
a) Ao par.
b) Com gil de 10%
c) Com desgio
d) No ser negociado, pois o mercado no ir comprar este ttulo.

64 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

11) Uma empresa aumentou o nmero de aes na bolsa de valores por meio de bonificao. Isso
significa que:
a) Os atuais acionistas foram diludos.
b) Os atuais acionistas devem exercer a bonificao e comprar as novas aes emitidas para manter a sua
participao acionria.
c) Os atuais acionistas recebero o valor correspondente a bonificao lanada ao mercado em dinheiro.
d) Os acionistas recebero novas aes.

12) Uma empresa ao emitir novas aes necessariamente precisar:


a) Emitir no mximo 49% de aes preferenciais.
b) Emitir no mnimo 50% de aes ordinrias.
c) Emitir 2/3 de aes ordinrias e 1/3 de aes preferenciais.
d) Emitir 1/3 de aes ordinrias e 2/3 de aes preferenciais.

13) Com relao a debentures, podemos afirmar que:


a) No pode ser convertida em aes.
b) Pode ser repactuada
c) Do direito a voto na assembleia.
d) Permitem participao nos lucros.

14) O IR na fonte do Day Trade:


a) 1%
b) 0,005%
c) 20%
d) 15%.

15) Um investidor comprou uma debnture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, rece-
beu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros ser de:
a) IR de 15%, descontado na fonte
b) IR de 15%, recolhido por DARF
c) IR de 22,5%, descontado na fonte
d) IR de 22,5%, recolhido por DARF

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 65


Instituto de Formao Bancria

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e sublinhado so as respostas corretas.

1) De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecer ao investidor a menor ga-
rantia na compra de uma debnture?
a) Subordinada. Sem garantia, recebe depois de todo mundo
b) Quirografria. Sem garantia, recebe junto de todo mundo
c) Flutuante. Qualquer ativo da empresa serve de garantia
d) Real. determinada uma garantia para dar para o investidor

2) Um investidor recebeu juros de uma debnture. Com relao a tributao, podemos afirmar
que:
a) Ser recolhida sobre o ganho e pago pelo investidor.
b) Seu recolhimento de responsabilidade da fonte pagadora.
c) Seu recolhimento de responsabilidade do investidor.
d) Seu recolhimento de responsabilidade do conselho de administrao da empresa.

3) A alquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operaes de Day


trade no mercado de aes de:
a) 15% Compras e vendas em dias diferentes.
b) 20% Compras e vendas de aes no mesmo dia (Day trade).
c) 22,5%.
d) Varia conforme o prazo de permanncia.

IR sobre o lucro final, no tem iseno para day trade e alquota de 20%, no 15% que seria
para trade comum.

4) Em um ttulo prefixado quanto maior o valor do PU (Preo Unitrio):


a) Maior sua rentabilidade.
b) Menor sua rentabilidade.
c) Menor sua taxa de juros.

d) Menor seu risco.

66 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Uma empresa de energia eltrica que deseja financiar uma obra de


construo de uma hisroeltrica deve emitir:

a) CDB

b) LCI

c) Debenture

d) Commercial Paper

Empresa emite debenture ou commercial paper. Debenture para longo prazo.

6) possvel:

a) Aplicar qualquer valor em CDBs sem risco de crdito. s at R$ 250 mil.

b) Aplicar em debentures da Petrobras com garantia do fundo garantidor de crditos. - s se fosse uma
debenture ligada a um banco multiplo (empresas de leasing)

c) Aplicar e ttulos pblicos indexados a inflao. - sim, nas NTNs B

d) Aplicar na bolsa de valores em aes de companhias S/A de capital fechado. na bolsa s operam em-
presas de capital aberto.

7) A NTN B principal possui remunerao


a) Ps fixada e paga cupons semestrais. no ps fixada, mista.
b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA no paga cupons, quem paga cupons a NTN B
c) Ps fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais
d) Prefixada no IPCA mais taxa ps fixada e sem cupons semestrais. tem taxa ps fixada no IPCA mais
prefixada.

8) Um investidor aplicou R$ 75.000 num CDB, R$ 45.000 numa LCI e R$ 35.000 num CRI. Podemos
afirmar que so garantidos pelo FGC:
a) Apenas o CDB
b) Apenas o CDB e o CRI
c) O CDB, o CRI e a LCI
d) Apenas o CDB e a LCI

Apenas produtos bancrios so garantidos pelo FGC,. At R$ 250 mil.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 67


Instituto de Formao Bancria

9) Ao aplicar numa LCI, o investidor pessoa fsica.

a) Aplicou num ttulo prefixado. so sempre ps fixadas

b) Elevou o risco e baixou o retorno. - Aplicou com baixo risco, pois ttulo bancrio e com garantia extra
das hipotecas em nome do banco.

c) Fez uma aplicao isenta de IR

d) Aplicou em ttulos de programas sociais do governo federal. - so ttulos bancrios

10) Uma NTN B com juros semestrais de 6% ao ano, num momento que o mercado exige 10% de
retorno acima da inflao ser negociado:

a) Ao par. - Significa pelo mesmo valor de face.

b) Com gil de 10% - Significa que pagar 10% a mais que o valor de face.

c) Com desgio

d) No ser negociado, pois o mercado no ir comprar este ttulo. ser negociado mais barato que o
valor de face, com desgio.

Se os juros sobem, o prefixado cai, portanto, o PU ser negociado com desgio.

11) Uma empresa aumentou o nmero de aes na bolsa de valores por meio de bonificao. Isso
significa que:

a) Os atuais acionistas foram diludos.

b) Os atuais acionistas devem exercer a bonificao e comprar as novas aes emitidas para manter a sua
participao acionria.

c) Os atuais acionistas recebero o valor correspondente a bonificao lanada ao mercado em dinheiro.

d) Os acionistas recebero novas aes.

Bonificao ao dada ao acionistas por causa de lucros no distribudos em dinheiro


(dividendos). Elas no precisam ser compradas.

68 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

12) Uma empresa ao emitir novas aes necessariamente precisar:


a) Emitir no mximo 49% de aes preferenciais.
b) Emitir no mnimo 50% de aes ordinrias.
c) Emitir 2/3 de aes ordinrias e 1/3 de aes preferenciais.
d) Emitir 1/3 de aes ordinrias e 2/3 de aes preferenciais.

13) Com relao a debentures, podemos afirmar que:

a) No pode ser convertida em aes. - pode se for conversvel.

b) Pode ser repactuada

c) Do direito a voto na assembleia. - No do, ttulo de dvida, no uma ao.

d) Permitem participao nos lucros. - remuneradas com juros

14) O IR na fonte do Day Trade:


a) 1%
b) 0,005%
c) 20%
d) 15%.

15) Um investidor comprou uma debnture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, rece-
beu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros ser de:
a) IR de 15%, descontado na fonte
b) IR de 15%, recolhido por DARF
c) IR de 22,5%, descontado na fonte
d) IR de 22,5%, recolhido por DARF

Essa aplicao no tem excees, portanto:


Paga imposto do resgate
Sobre o ganho
Na fonte
Tabela regressiva

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 69


Instituto de Formao Bancria

70 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

6. Fundos de Investimento
Fundos de investimento o captulo mais importante do CPA 10. Voc vai enfrentar
aproximadamente 16 questes sobre este assunto, assim, prepare-se bem. Voc deve
conseguir acertar pelo menos 13 (80%) das questes deste captulo. Portanto estude este
captulo, ele a chave para sua aprovao.

6.1 Organizao dos fundos de investimento


Operar os produtos financeiros diretamente exige tempo e conhecimento. Poucas pessoas tm este
tempo. Para isso, foram criados os fundos de investimentos, que permitem ao aplicador realizar boas
aplicaes sem precisar controlar diretamente os produtos financeiros. Um fundo de investimento
composto por cotistas (investidores) e reaplica o dinheiro em produtos financeiros. Dependendo do
tipo de produto financeiro, a classificao do fundo muda.

Preciso bater meta!


No d para ver
isso agora!
O dlar est
em tendncia
de alta

As aes da
O COPOM
Petrobrs esto
vai reduzir
caindo
os jutos

A NTN B est
A Vale est na vencendo
mxima histrica

Ttulos pblicos

FIC Debntures
(Fundo de
FI
(Fundo de Aes
Investimento
Investimento)
em Cotas FI) Derivativos
Dlar

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 71


Instituto de Formao Bancria

Um fundo de investimento normalmente um FIC (fundo e investimento em cotas). Este fundo de


investimento em cotas deve aplicar em fundos de investimento do mesmo tipo. Por exemplo, um FIC
renda fixa deve aplicar num fundo de investimento em renda fixa.
Os donos de um fundo de investimento so os investidores. Por isso, eles so os responsveis.
Ganham e perdem dinheiro, tm de pagar dvidas do fundo, se houver. O banco apenas ganha a taxa
de administrao. Os fundos so organizados de forma simular um condomnio.

Organizao do Fundo de Investimento

ADMINISTRADOR GESTOR DISTRIBUIDOR


A cota do Tenho um fundo
Entrou dinheiro fundo vale de aes para o
no fundo de R$ 7,00 Se. aplicar
aes. Gestor,
aplica.

AUDITOR
CUSTODIANTE
Esta ao INDEPENDENTE
existe. O gestor
comprou. Deixa que eu
PETR4 guardo

Administrador (sndico): administra o fundo.


Gestor (zelador): realiza as aplicaes.
Distribuidor (corretor): vende.
Custodiante (porteiro): guarda os ttulos.
Auditor (conselho fiscal): audita.
Cotista (condmino): dono.
Assembleia de Cotistas: reunio dos cotistas. Pode trocar o administrador, alterar taxa de
antecedncia.

Fechamento para aplicaes no problema.


Pode fazer a hora que quiser. Pode reabrir a hora que quiser.
Vale para novos cotistas e antigos.

72 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Fechamento para resgate problema.


Acontece principalmente por falta de liquidez no mercado. Deve ser comunicado CVM.
Vale para todos.

6.2 Tipos de Fundos de investimento


As pessoas aplicam com objetivos diferentes, para isso, existem fundos diferentes.
Objetivo Conhecimento Rentabilidade Prazo Risco

Preciso aplicar Com R$ 1.000 por


minha indenizao, Nois tem grana e Vou abrir um negcio
ms eu quero me Bolsa cassino!
vou viver de renda. qu aplic. com esse dinheiro!
aponsentar.

Moderado Conservador Agressivo Super conservador Conservador


Precisa de rentabilidade Tem baixo Tem longo prazo e Precisa do dinheiro a No quer perder.
e baixo risco. conhecimento. precisa de rentabilidade. curto prazo .

Renda Fixa Indexado Aes Indexado Indexado

A CVM classifica os fundos de investimento em apenas 4 classes


ww Renda Fixa - faz aplicaes apenas em ttulos de renda fixa, de qualquer tipo e risco de crdito
ww Aes - Faz aplicaes apenas em aes (mnimo 67%)
ww Cambial - Faz aplicaes em ttulos referenciados ao Dlar
ww Multimercado - Pode aplicar em qualquer coisa, de acordo com a sua estratgia.

Entretanto, a ANBIMA utiliza a classificao da CVM e ainda classifica os funos conforme seu tipo
de gesto e sua estratgia de investimentos, criando algumas outras categorias:

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 73


Instituto de Formao Bancria

Anbima Perfil Ttulos que compra Risco

Conservador. Aplica 95% em Baixssimo, apenas


Renda Fixa Dispensa o API ttulos pblicos soberano
Simples federais (ps
fixado ou hedge)

Aplica em ttulos
pblicos e CDBs Baixssimo, apenas
Renda Fixa
Conservador e CDIs de bancos soberano e dos
Indexado DI
grandes ps grandes bancos
fixados

Aplica em Mercado (juros e


Renda Fixa Ativo Moderado
prefixado inflao)

Aplica em qualquer
Multimercado Moderado Mercado e crdito
coisa

Investimento Moderado ou
40% no exterior Mercado (dlar)
Exterior agressivo

Aes Agressivo 67% em aes Mercado

Mercado, Pode
Derivativos, com
Alavancado Agressivo perder mais do que
alavancagem
tudo o que tem.

80% Dlar e ttulos


Cambial Agressivo Mercado (dlar)
indexados a PTAX

ww Fundos de aes e cambiais podem ser ativos, tentando superar o benchmark ou indexados,
acompanhando seus benchmarks.
ww Fundos alavancados e investimento no exterior podem ter carteiras de renda fixa, aes, ou
multimercados.

74 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

6.3 Regras de cotizao e resgate

Aplicao de Recursos e Compra de Ativos por parte dos Gestores


Gestor compra
Investe $ ttulos $
Mercado de
Investidor Fundo
Recebe cotas Recebe ttulos ttulos

Resgate de Recursos e Venda de Ativos por parte dos Gestores


Gestor vende
Devolve cotas ttulos
Mercado de
Investidor Fundo
Recebe retorno $ Recebe $ ttulos

Tipos de Cotas:

Cota de Abertura: aquela conhecida no incio do dia. Refere-se cota de fechamento do dia
anterior.
Este tipo de cota utilizada por fundos conservadores: Fundo de Renda Fixa, exceto de longo
prazo.

Cota de Fechamento: aquela conhecida durante o dia.


Este tipo de cota utilizada por fundos agressivos: Fundo Multimercado, Fundo de Aes e o
Fundo Cambial. A cota de fechamento pode ser em D0 (resgate no final do dia), D1 (rendimentos
seguem at o dia seguinte), D2 D3, D 10.000. Precisa estar na lmina. Importante salientar que a
cota n~~ao necessariamente a data que o investidor recebe o dinheiro. Significa apenas quando
o investidor deixa de participar dos ganhos e perdas do fundo. Ele receber o dinheiro de acordo
com a data de liquidao, que tambm contada a partir da data da solicitao do resgate.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 75


Instituto de Formao Bancria

6.4 Taxas dos fundos

Taxa Cobrana
Taxa de Administrao Cobrada diariamente pelo administrador mesmo que o
fundo de investimento tenha patrimnio negativo.
Taxa de Performance Cobrada semestralmente pelo gestor do fundo quando
ultrapassar o benchmark e com rentabilidade positiva
(linha dgua).
Taxa de Entrada Raramente cobrada pelo administrador.
Taxa de Sada Raramente cobrada pelo administrador.

O fundo deve arcar com todas as despesas, como corretagem, auditoria, salrios, correspondncia.

6.5 Tributao (IR, IOF e Compensao de Perdas)

Tudo, exceto fundo de aes

Prazo de Permanncia Alquota


At 180 dias 22,5%
De 180 dias a 360 dias 20,0%
De 361 dias a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15,0%

Fundos de curto prazo tem prazo mximo de 365 dias, ou seja, na tabela pagam ou 22,5% ou
20,0%.

O come cotas serve para antecipar a cobrana


COTA para fundos de investimento (o governo tem pressa
de receber).
COTA A apurao do IR atravs do come-cotas ocorre
a cada 6 (seis) meses no ltimo dia til dos meses
COTA
de maio e novembro de cada ano.
COTA S incide sobre o valor do rendimento.
COTA Menor alquota possvel (15% para LP e 20%

76 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

para CP)
Reduz a quantidade de cotas.

Compra
hoje e vende
IOF para evitar especulao em ttulos amanh.
pblicos
cobrado entre o dia da aplicao e o
resgate for inferior a 30 dias.
No primeiro dia cobra 96% do rendimento
ou 1%, o que for menor e
No 29 dia cobra 3% do rendimento ou 1%
ao dia, o que for menor
0,5% ao dia para resgates durante o
perodo de carncia limitado ao valor do rendimento.

Fundo de Aes
O cotista do fundo de aes quando resgatar e tiver ganho de capital ser tributadp alquota de
15% na fonte.
Em relao ao come-cotas e cobrana de IOF, os cotistas do fundo de aes esto isentos.
Compensao de Perdas: Os cotistas podem compensar suas perdas, realizadas nos resgates,
mediante um fundo de mesma caracterstica e mesmo administrador.
Exemplo: Perdas de Fundo de Aes com Ganhos do Fundo de Aes de mesmo
administrador.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 77


Instituto de Formao Bancria

Questes

1) Um fundo de renda fixa simples aplica em:


a) 95% em ttulos pblicos federais.
b) 100% ttulos pblicos federais de longa durao.
c) 95% nem CDBs e outros ttulos bancrios de bancos de grande porte.
d) 95% em ttulos pblicos ou CDBs de bancos de grande porte de curta durao.

2) A imposto de renda cobrado semestralmente ir ser aplicado sobre rendimentos obtidos em


fundos de investimento de renda fixa, a alquota de 15% caso fundo seja de longo prazo e:
a) Ser deduzido reduzindo o valor investido, por meio de recolhimento do administrador do fundo.
b) Ser deduzido reduzindo o nmero de cotas correspondente, por meio de recolhimento do administra-
dor do fundo.
c) Ser deduzido reduzindo o valor investido, por meio de recolhimento do pelo prprio investidor via DARF.
d) Ser aplicado caso haja resgate no perodo e ser recolhido pelo administrador do fundo.

3) A assembleia de cotistas, entre suas decises, pode:

a) Fechar o fundo para novas aplicaes.

b) Elevar a taxa de administrao.

c) Reduzir a taxa de administrao.

d) Determinar a mudana do gestor do fundo.

4) Um fundo que pode perder mais do que todo o seu patrimnio, obrigando o cotista a fazer
aportes adicionais de recursos um fund:

a) Super valorizado.

b) De aes Ativo.

c) Alavancado.

d) Multimercado.

78 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) correto afirmar:

a) Fundos de aes no podem aplicar em outros fundos de aes.

b) Fundos de investimento fechados no permitem resgate antecipado.

c) Fundos de investimento com carncia no permitem resgate antecipado.

d) Fundos de curto prazo tem benefcio fiscal em relao aos de longo prazo.

6) responsvel pelo recolhimento do imposto de renda:

a) Administrador

b) Gestor

c) Cotista

d) Custodiante

7) Uma empresa aplica num fundo de renda fixa simples e resgata 60 dias aps sua aplicao.
Podemos dizer que ir pagar:
a) Imposto de Renda, alquota de 20%.
b) IOF + Imposto de Renda, alquota de 22,5%.
c) Imposto de Renda, alquota de 22,5%.
d) IOF + Imposto de Renda, alquota de 20%.

8) Ao verificar na lmina de um fundo de investimento de renda fixa referenciado ao DI, um cliente


questiona o gerente sobre o uso de derivativos no fundo. O gerente explica que trata-se de erro
na lmina, pois fundos referenciados no podem utilizar derivativos. A explicao est:

a) Correta, pois fundos de investimento em renda fixa referenciados no podem usar derivativos.

b) Incorreta, pois fundos de investimentos em renda fixa podem usar derivativos para fins de hedge.

c) Correta, pois fundos de investimento no podem usar derivativos para alavancagem

d) Incorreta, pois fundos de investimento em renda fixa podem usar derivativos, mesmo para alavancagem,
desde que no superem o risco da Taxa DI

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 79


Instituto de Formao Bancria

9) Um fundo de investimento indexado ao IGPM teve variao negativa. Qual a resposta mais
adequada para o questionamento do cliente:
a) Trata-se de falha da metodologia da marcao a mercado, que ser corrigida nos prximos resultados.
b) Houve erro do gestor, pois fundos referenciados no podem apresentar resultados negativos.
c) Pode ocorrer, pois fundos indexados ao IGPM correm risco de mercado de elevao da taxa de juros.
d) Pode ter ocorrido em funo de resultados negativos dos derivativos utilizados para hedge de inflao.

10) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco so (a) taxa de juros e (b) ndice
de preos, classifica-se na categoria?
a) Indexado
b) Renda Fixa
c) Multimercado
d) FIDC

11) De acordo com a receita federal, um fundo de aes aquele que:

a) Aplica mais de 50% em aes.

b) Aplicam mais de 67% em aes.

c) Aplicam pelo menos 33% em ttulos pblicos.

d) Aplicam pelo menos 67% em aes.

12) A menor frao de um fundo de investimento :

a) O valor investido.

b) R$ 0,01.

c) Um ttulo pblico federal

d) Uma cota.

80 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

13) Com base nas informaes abaixo, podemos afirmar que:

Fundo Rentabilidade Benchmark Rentabilidade


Bechmark
A 2% IGPM 1%
B -2% IBOVESPA -1,2%
C 10% DI 11%

a) O fundo C foi o que teve melhor rentabilidade relativa.

b) A rentabilidade real do fundo A foi negativa.

c) O valor da cota do fundo C se valorizou.

d) O fundo B apresentar rentabilidades sempre inferiores ao benchmark.

14) Com relao a taxa de administrao de fundos de aes.

a) cobrada sempre que a rentabilidade for positiva.

b) cobrada anualmente.

c) cobrada diariamente independente da rentabilidade do fundo.

d) cobrada caso o fundo esteja acima do benchmark, com rentabilidade positiva, nos ltimos 6 meses,
obedecendo assim o conceito da linha dgua.

15) Os fundos de investimento podem ser classificados, conforme instruo 555 da CVM:

a) Renda fixa, aes, investimento no exterior ou multimercado.

b) Renda fixa, aes, multimercado ou investimento no exterior, sendo que os dois primeiros ainda podem
ser indexados ou ativos.

c) Renda fixa, aes, cambial e multimercado.

d) Renda fixa crdito privado, fundo DI, renda fixa, aes, multimercado ou cambial.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 81


Instituto de Formao Bancria

Respostas
Em itlico so os comentrios. Em negrito e destaque so as respostas corretas.

1) Um fundo de renda fixa simples aplica em:


a) 95% em ttulos pblicos federais.
b) 100% ttulos pblicos federais de longa durao.
c) 95% nem CDBs e outros ttulos bancrios de bancos de grande porte.
d) 95% em ttulos pblicos ou CDBs de bancos de grande porte de curta durao.

Tem que aplicar 95% do valor em ttulos pblicos federais de curto prazo.

2) A imposto de renda cobrado semestralmente ir ser aplicado sobre rendimentos obtidos em


fundos de investimento de renda fixa, a alquota de 15% caso fundo seja de longo prazo e:

a) Ser deduzido reduzindo o valor investido, por meio de recolhimento do administrador do fundo.

b) Ser deduzido reduzindo o nmero de cotas correspondente, por meio de recolhimento do


administrador do fundo.

c) Ser deduzido reduzindo o valor investido, por meio de recolhimento do pelo prprio investidor via DARF.

d) Ser aplicado caso haja resgate no perodo e ser recolhido pelo administrador do fundo.

Come cotas recolhido na fonte, semestralmente (maio e novembro), reduzindo o nmero de cotas.

3) A assembleia de cotistas, entre suas decises, pode:

a) Fechar o fundo para novas aplicaes. deciso operacional, do administrador.

b) Elevar a taxa de administrao.

c) Reduzir a taxa de administrao. nica deciso administrativa que do administrador.

d) Determinar a mudana do gestor do fundo. deciso operacional, do administrador. A assembleia pode


mudar o administrador

A assembleia decide sobre o que estratgico. Decises administrativas / operacionais so do


administrador.

82 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

4) Um fundo que pode perder mais do que todo o seu patrimnio, obrigando o cotista a fazer
aportes adicionais de recursos um fund:

a) Super valorizado.

b) De aes Ativo.

c) Alavancado.

d) Multimercado.

nico fundo capaz de perder mais do que tem aplicado um fundo alavancado (que utiliza derivativos
para alavancagem, no para hedge).

5) correto afirmar:
a) Fundos de aes no podem aplicar em outros fundos de aes. podem sim. Podem ser
FICs.
b) Fundos de investimento fechados no permitem resgate antecipado.

c) Fundos de investimento com carncia no permitem resgate antecipado. carncia


permite resgate com perda.
d) Fundos de curto prazo tem benefcio fiscal em relao aos de longo prazo. pagam mais im-
posto.

6) responsvel pelo recolhimento do imposto de renda:

a) Administrador.

b) Gestor.

c) Cotista.

d) Custodiante. quem faz, mas o responsvel o administrador.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 83


Instituto de Formao Bancria

7) Uma empresa aplica num fundo de renda fixa simples e resgata 60 dias aps sua aplicao.
Podemos dizer que ir pagar:
a) Imposto de Renda, alquota de 20%.
b) IOF + Imposto de Renda, alquota de 22,5%.
c) Imposto de Renda, alquota de 22,5%.
d) IOF + Imposto de Renda, alquota de 20%.

Ateno que fundo de renda fixa simples de curto prazo para a receita, portanto, ser tributado em
22,5% para resgates com menos de 180 dias e 20% para resgate com mais de 180 dias. Ter come
cotas de 20% em maio e novembro.

8) Ao verificar na lmina de um fundo de investimento de renda fixa referenciado ao DI, um cliente


questiona o gerente sobre o uso de derivativos no fundo. O gerente explica que trata-se de erro
na lmina, pois fundos referenciados no podem utilizar derivativos. A explicao est:
a) Correta, pois fundos de investimento em renda fixa referenciados no podem usar derivativos.
b) Incorreta, pois fundos de investimentos em renda fixa podem usar derivativos para fins de he-
dge.
c) Correta, pois fundos de investimento no podem usar derivativos para alavancagem
d) Incorreta, pois fundos de investimento em renda fixa podem usar derivativos, mesmo para alavancagem,
desde que no superem o risco da Taxa DI

9) Um fundo de investimento indexado ao IGPM teve variao negativa. Qual a resposta mais
adequada para o questionamento do cliente:
a) Trata-se de falha da metodologia da marcao a mercado, que ser corrigida nos prximos
resultados.
b) Houve erro do gestor, pois fundos referenciados no podem apresentar resultados negativos.
c) Pode ocorrer, pois fundos indexados ao IGPM correm risco de mercado de elevao da taxa
de juros.
d) Pode ter ocorrido em funo de resultados negativos dos derivativos utilizados para hedge de inflao.

Se os juros sobem, o prefixado cai. Esse fundo no indexado ao DI, mas sim ao IGPM.

84 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco so (a) taxa de juros e (b) ndice
de preos, classifica-se na categoria?
a) Indexado - fundos indexados acompanham o benchmark, no correm esses riscos.
b) Renda Fixa
c) Multimercado por ser multimercado, poder aplicar em prefixado e ps fixado de acordo com o movi-
mento da economia.
d) FIDC risco elevado de crdito.

Renda Fixa pode ser indexado, a no tem risco de mercado, mas pode ser ativo, a ter risco de
mercado.

11) De acordo com a receita federal, um fundo de aes aquele que:

a) Aplica mais de 50% em aes.

b) Aplicam mais de 67% em aes.

c) Aplicam pelo menos 33% em ttulos pblicos.

d) Aplicam pelo menos 67% em aes.

12) A menor frao de um fundo de investimento :

a) O valor investido.

b) R$ 0,01. esse o menor valor que pode ser aplicado (desde que previsto em regulamento.

c) Um ttulo pblico federal

d) Uma cota.

Os fundos de investimento so divido em cotas. Mas ateno, o cliente pode aplicar em meia cota,
portanto, o menor vcalor que pode ser aplicado de R$ 0,01,. Dependendo do regulamento.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 85


Instituto de Formao Bancria

13) Com base nas informaes abaixo, podemos afirmar que:

Fundo Rentabilidade Benchmark Rentabilidade


Bechmark
A 2% IGPM 1%
B -2% IBOVESPA -1,2%
C 10% DI 11%

a) O fundo C foi o que teve melhor rentabilidade relativa. ele rendeu menos que o benchmark. O fundo A
ganhou do benchmark, teve melhor rentabilidade relativa.

b) A rentabilidade real do fundo A foi negativa. no, ele ganhou da inflao, rendeu b2% e a inflao (seu
benchmark), foi de 1%. Sua rentabilidade real foi pouco abaixo de 1%

c) O valor da cota do fundo C se valorizou. nica afirmao possvel.

d) O fundo B apresentar rentabilidades sempre inferiores ao benchmark. no perodo foi, mas rentabilida-
de passada no garantiade rentabilidade futura

14) Com relao a taxa de administrao de fundos de aes.

a) cobrada sempre que a rentabilidade for positiva. sempre cobrada, ganhos e perdas so do in-
vestidor.

b) cobrada anualmente. mostrada como um percentual ao ano, mas cobrada diariamente.

c) cobrada diariamente independente da rentabilidade do fundo.

d) cobrada caso o fundo esteja acima do benchmark, com rentabilidade positiva, nos ltimos 6 meses,
obedecendo assim o conceito da linha dgua. - essa a taxa de performance

15) Os fundos de investimento podem ser classificados, conforme instruo 555 da CVM:

a) Renda fixa, aes, investimento no exterior ou multimercado.

b) Renda fixa, aes, multimercado ou investimento no exterior, sendo que os dois primeiros ainda podem
ser indexados ou ativos.

c) Renda fixa, aes, cambial e multimercado.

d) Renda fixa crdito privado, fundo DI, renda fixa, aes, multimercado ou cambial.

Investimento no exterior, ativo, indexado, so subdivises da ANBIMA.

86 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

7. Previdncia
A Previdncia Complementar trata-se de um seguro para o futuro. uma garantia de que a
pessoa ter uma reserva de dinheiro no futuro. Esta reserva normalmente recomendada
para a aposentadoria ou para financiar a educao dos filhos.

Importante perceber que a previdncia um seguro e no um investimento, por isso, no entra


em esplio ou inventrio, no pode sofrer bloqueio judicial, ou seja, como se este dinheiro no
existisse. Ele s volta a existir quando o titular sacar.

As palavras na previdncia podem fazer confuso, por isso, importante primeiramente conhecer
os termos:
Aplice = contrato.
Aporte = aplicao espordica; contribuio = aplicao regular (mensal).
Assistido = quem vai receber o dinheiro.
Beneficirio = quem foi indicado na aplice para receber, em caso de falecimento.
Portabilidade = transferncia do dinheiro.
Proponente = investidor.
Perodo de diferimento = prazo do contrato.

Previdncia Aberta x Fechada


A previdncia pode ser abertura ou fechada. Uma previdncia aberta a comercializada pelos
bancos. Tem fiscalizao mais rigorosa e regras mais rgidas.

As previdncias fechadas, que so restritas a um grupo de pessoas, normalmente funcionrios


de uma empresa ou uma cooperativa ou mesmo de instituies pblicas. Essas previdncias no
podem ser comercializadas. O objetivo principal delas aposentadoria.

rgos
CNSP Normativos CNPC

rgos Reguladores e
SUSEP Fiscalizadores PREVIC

Previdncia Entidade Previdncia


Seguradoras Executiva
Aberta Fechada

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 87


Instituto de Formao Bancria

PGBL x VGBL
PGBL Plano Gerador de Benefcio Livre
ideal para assalariados, pois dedutvel do imposto de renda. possvel reduzir at 12% da
renda bruta anual. Ateno, se a contribuio mensal for superior a 12% da renda, melhor aplicar
at 12% da renda em POGBL e o restante no VGBL.
A incidncia de imposto na PGBL em cima de todo o valor resgatado.
Existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de risco, em nenhum deles h
garantia de rendimento mnimo, e esto sujeitos inclusive rentabilidade negativa.
Existe o FAPI, que semelhante ao PGBL, porm com garantia de rendimentos.

VGBL- Vida Gerador de Benefcio Livre


Ideal para isentos de IR, ou pessoas que no fazem a declarao completa. Ateno que no
so para pobres, so para pessoas que no pagam IR (um empresrio no paga IR, dividendos so
isentos).
No dedutvel do IR.
A incidncia do imposto na VGBL em cima dos ganhos obtidos no momento do resgate.
Tanto no PGBL como no VGBL, existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de
risco, em nenhum deles h garantia de rendimento mnimo, e esto sujeitos inclusive rentabilidade
negativa.

Tributao
Em planos de previdncia, h duas tabelas de tributao, que o contribuinte pode optar no momento
da aplicao.

TABELA REGRESSIVA (Definitiva) TABELA PROGRESSIVA (Compensvel)

Prazo de permanncia Alquota Base de clculo mensal Alquota %


At 2 anos 35% At 1.710,78 -
de 2 a 4 anos 30% De 1.710,78 a 2.563,91 7,5
de 4 a 6 anos 25% De 2.563,91 a 3.418,59 15,0
de 6 a 8 anos 20% De 3.418,59 a 4.271,59 22,5
de 8 a 10 anos 15% Acima de 4.271,59 27,5
Mais de 10 anos 10%

88 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

A tabela regressiva irreversvel e mais indicada para aplicaes de mais longo prazo. A progressiva
mais interessante para prazos mais curtos. Abaixo de 4 anos sempre melhor a tabela progressiva.
A tabela progressiva possvel alterar a tributao para tabela regressiva. Segue a tabela do IRPF.
Nesta tabela, 15% (do rendimento para VGBL ou do saque para PGBL) so retidos na fonte. AS
diferenas so acertadas no informe anual de rendimentos, somando a previdncia com todos os
rendimentos tributveis.

Taxas:
Carregamento: Corresponde taxa cobrada pelas instituies financeiras para prestar servios ao plano
de previdncia. Devem custear tambm todas os custos que as prprias instituies tm na execuo das
tarefas administrativas seja com pessoal ou com taxas para gerao de documentos.
cobrada na entrada e a cada novo depsito. O percentual varia. H um limite mximo de 10%, no entanto,
pela concorrncia entre as instituies, as taxas de carregamento normalmente variam de 2,5% a 5,0%.

Os FAPI no possuem taxa de carregamento.


Administrativa: Corresponde s despesas geradas na gesto financeira do fundo. cobrada
sobre o valor total aplicado, incluindo o rendimento. Normalmente variam de 2% a 5%
Sada: Era utilizada para o pagamento da CPMF, com a extino desta, a SUSEP atualmente no
aprova mais planos que cobrem essa tarifa.
Carncias: As carncias para resgate podem variar entre 60 dias e 24 meses.

Benefcios
Em previdncia existem mais benefcios do que o simples rendimento de uma aplicao, pois trata-
se de um seguro com rendimento.

Aposentadorias

Renda vitalcia: ocorrer durante o perodo que


o participante viver, no sendo revertido a nenhum
beneficirio.
Renda vitalcia com prazo mnimo trata-se de
uma renda vitalcia, que ocorrer durante um perodo
determinado de tempo. Mesmo que o titular venha a
falecer, o beneficirio passar a receber.
Renda vitalcia reversvel trata-se de uma renda
determinada at o final da vida do titular e beneficirio.
Renda temporria trata-se de uma renda que ocorrer
em caso de problemas de sade do titular.

Aposentadorias atualmente so pouco comuns pois envolvem muito risco para o banco se
comprometer a pagar uma aposentadoria pr determinada no incio do plano.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 89


Instituto de Formao Bancria

Seguros

Penso prazo certo trata-se de uma renda


combinada por um determinado perodo de tempo
aps a aposentadoria. No importa se o cliente
faleceu ou no, ele receber o valor.

Penso ao cnjuge trata-se de uma renda


combinada por um determinado perodo ao cnjuge.
Renda por invalidez trata-se de uma renda que
s ser paga em caso de invalidez do titular.
Peclio por morte trata-se do resgate do valor
aplicado em dinheiro pelo beneficirio.
Peclio por invalidez trata-se do resgate do valor aplicado em dinheiro pelo titular em caso de
invalidez.
Nenhum dos benefcios est sujeito a tributao da previdncia. Est s ir ocorrer caso o titular saque
os recursos da previdncia. Veja que no existe nenhuma possibilidade do titular sacar o peclio.

Questes
1) O proponente de um fundo de previdncia aberto suspeita de fraude na gesto desse
fundo. Ele poder fazer uma denncia ao():
a) BACEN.
b) CVM.
c) SUSEP
d) PREVIC.

2) Josias far um nico aporte para um VGBL e precisa definir qual alternativa mais
conveniente, considerando que ele pretende resgatar s daqui a 15 anos.
a) Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administrao de 1,5% ao ano.
b) Taxa de carregamento zero e taxa de administrao de 3% ao ano.
c) Taxa de carregamento de 3% e taxa de administrao zero.
d) Taxa de carregamento de 1% e taxa de administrao de 2% ao ano.

90 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

3) Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declarao de ajuste de IR pelo formu-
lrio simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdncia e receber R$ 1.350,00 mensais a
partir dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado:

a) PGBL regime regressivo.

b) PGBL regime progressivo.

c) VGBL regime progressivo.

d) VGBL regime regressivo.

4) Existe prazo de carncia para resgatar o dinheiro de um plano de previdncia?

a) Sim, geralmente o prazo de carncia superior a 10 anos, mas as normas podem variar.

b) Sim, o prazo de carncia de 30 dias, em qualquer instituio.

c) Sim, geralmente o prazo de carncia de 60 dias, mas as normas podem variar.

d) No, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.

5) Dr. Jos um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previ-
dncia complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente
rendimentos brutos tributveis de R$ 200 mil e faz declarao completa de IR. Considerando
que o prazo do investimento do Dr. Carlos em previdncia ser de no mnimo 8 anos e que o
valor a ser investido de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa:

a) PGBL no regime com tributao regressiva definitiva.

b) PGBL no regime com tributao progressiva compensvel.

c) VGBL no regime com tributao progressiva compensvel.

d) VGBL no regime com tributao regressiva definitiva.

6) Responsvel pela fiscalizao de planos de previdncia do tipo PGBL :

a) BACEN.

b) CVM

c) SUSEP

d) PREVIC

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 91


Instituto de Formao Bancria

7) A portabilidade permite que o cliente faa

a) Migrao entre duas previdncias, independente do tipo.

b) De um PGBL para um VGBL

c) De um PGBL para um FAPI

d) De um PGBL para um PGBL

8) Um cliente est a 10 anos de sua aposentadoria e pretende realizar uma previdncia. Ir aportar
R$ 3.000 dos R$ 10.000 que ele ganha com seu salrio. Qual a melhor alternativa para ele?

a) Aplicar R$ 1.200 em PGBL e R$ 1.800 em VGBL.

b) Aplicar num FAPI todo o valor.

c) Aplicar num PGBL todo o valor.

d) Aplicar num VGBL todo o valor.

9) Um cliente ir sacar recursos da previdncia que fez hoje daqui h dois anos. Qual a melhor
tabela?
a) Tabela regressiva
b) Tabela progressiva
c) Tabela neutra
d) Tabela price

10) No caso de falecimento do titular do plano de previdncia, quem ser o beneficirio e como
ele ir receber?
a) O beneficirios sero obrigatoriamente os filhos, conforme legislao de herana. Eles recebero todo o
dinheiro aplicado corrigido.
b) O beneficirios sero os indicados pelo titular da aplice e o pagamento obedecer o contratado.
c) Na ausncia de um beneficirio, o dinheiro ser recolhido pelo governo.
d) Metade do valor obrigatoriamente ser dos filhos, a outra metade, para o beneficirio da aplice, confor-
me legislao de heranas,

92 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Respostas
1) O proponente de um fundo de previdncia aberto suspeita de fraude na gesto desse
fundo. Ele poder fazer uma denncia ao():
a) BACEN.
b) CVM.
c) SUSEP - Fiscaliza os fundos de previdncia abertos (comercializada ao pblico)
d) PREVIC.

2) Josias far um nico aporte para um VGBL e precisa definir qual alternativa mais
conveniente, considerando que ele pretende resgatar s daqui a 15 anos.
a) Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administrao de 1,5% ao ano.
b) Taxa de carregamento zero e taxa de administrao de 3% ao ano.

c) Taxa de carregamento de 3% e taxa de administrao zero.


d) Taxa de carregamento de 1% e taxa de administrao de 2% ao ano.

3) Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declarao de ajuste de IR pelo formu-
lrio simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdncia e receber R$ 1.350,00 mensais a
partir dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado:

a) PGBL regime regressivo.

b) PGBL regime progressivo.

c) VGBL regime progressivo. - Como Luiz faz a declarao de IR pelo formulrio simplificado, o
plano mais o VGBL. Alm disso ele ir receber R$ 1.350,00 mensais e pela tabela de IR pro-
gressiva ele estar isento.

d) VGBL regime regressivo.

4) Existe prazo de carncia para resgatar o dinheiro de um plano de previdncia?

a) Sim, geralmente o prazo de carncia superior a 10 anos, mas as normas podem variar.

b) Sim, o prazo de carncia de 30 dias, em qualquer instituio.

c) Sim, geralmente o prazo de carncia de 60 dias, mas as normas podem variar.

d) No, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 93


Instituto de Formao Bancria

5) Dr. Jos um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previ-
dncia complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente
rendimentos brutos tributveis de R$ 200 mil e faz declarao completa de IR. Considerando
que o prazo do investimento do Dr. Carlos em previdncia ser de no mnimo 8 anos e que o
valor a ser investido de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa:

a) PGBL no regime com tributao regressiva definitiva. - Como a declarao do IR feito pelo
modelo completo, a modalidade ideal o PGBL. J o prazo de investimento de no mnimo 8
anos projeta -se uma tributao de 15%, podendo chegar at 10% sobre os aportes feitos h
mais de 10 anos de acordo com a tabela regressiva.

b) PGBL no regime com tributao progressiva compensvel.

c) VGBL no regime com tributao progressiva compensvel.

d) VGBL no regime com tributao regressiva definitiva.

6) Responsvel pela fiscalizao de planos de previdncia do tipo PGBL :

a) BACEN.

b) CVM

c) SUSEP

d) PREVIC

PGBL uma previdncia aberta. Previdncia fechada com a Previc

7) A portabilidade permite que o cliente faa

a) Migrao entre duas previdncias, independente do tipo.

b) De um PGBL para um VGBL

c) De um PGBL para um FAPI

d) De um PGBL para um PGBL

S possvel fazer a portabilidade entre dois planos de previdncia simulares.


Como no um saque, no existe incidncia de IR.

94 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

8) Um cliente est a 10 anos de sua aposentadoria e pretende realizar uma previdncia. Ir aportar
R$ 3.000 dos R$ 10.000 que ele ganha com seu salrio. Qual a melhor alternativa para ele?

a) Aplicar R$ 1.200 em PGBL e R$ 1.800 em VGBL.

b) Aplicar num FAPI todo o valor.

c) Aplicar num PGBL todo o valor.

d) Aplicar num VGBL todo o valor.

O PGBL indicado at 12% da renda, pois tem deduo fiscal.

9) Um cliente ir sacar recursos da previdncia que fez hoje daqui h dois anos. Qual a melhor
tabela?
a) Tabela regressiva - pela tabela regressiva ideal apenas para aplicaes acima de 4 anos e dependendo
da renda
b) Tabela progressiva
c) Tabela neutra
d) Tabela price

Tabela progressiva depende do valor tributado, no mximo ser 27,5%. A tabela regressiva o IR
varia entre 10% e 35%, dependendo do prazo. At 4 anos, ser de 30%, portanto, melhor na tabela
progressiva.

10) No caso de falecimento do titular do plano de previdncia, quem ser o beneficirio e como
ele ir receber?
a) O beneficirios sero obrigatoriamente os filhos, conforme legislao de herana. Eles recebero todo o
dinheiro aplicado corrigido.
b) O beneficirios sero os indicados pelo titular da aplice e o pagamento obedecer o contratado.
c) Na ausncia de um beneficirio, o dinheiro ser recolhido pelo governo.
d) Metade do valor obrigatoriamente ser dos filhos, a outra metade, para o beneficirio da aplice, confor-
me legislao de heranas,

No plano de previdncia, o titular da aplice pode escolher o beneficirio e o pagamento do benefcio


no passa pelo esplio.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 95


Instituto de Formao Bancria

96 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

8. Compliance

Trata-se de um tpico simples do CPA 20, em que sero exigidas duas questes. Vamos
procurar acertar as duas questes, pois no complicado.

8.1 Manipulao de preo


Um dos motivos pelos quais ocorre a manipulao de preo o acesso informao privilegiada. A
utilizao de informao privilegiada vedada tanto pela legislao quanto pelo Cdigo de tica da
Anbima. Pena Multa e Recluso. Existem dois acessos para a informao privilegiada:

Insider Trader Front Runner

INFORMAO
PRIVILEGIADA

A pessoa tem acesso A pessoa trabalha primeiro


informao de uma empresa para si, e depois para o cliente.
que no pblica.

Tambm so vedados artifcios para alterar os preos dos produtos:

NAJU NAHAS - DONO DO TERRENO


Ordens de compra e venda no DO PINHEIRINHO
verdadeiras.
Artifcios para enganar o mercado. 5 mortos at agora para defender as
terras deste homem.
Usar laranjas.
Um dos maiores ladres do pas. Seu negcio era pegar
emprestado dos bancos e aplicar na bolsa de valores fazendo
negcios com ele mesmo, por meio de laranjas. Causou a
maior crise da histria na bolsa de valores do Rio de Janeiro.
Foi processado por diversos crimes, mas nunca foi preso por
nenhum. desse homem que o estado defende o direito.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 97


Instituto de Formao Bancria

8.2 Riscos
So riscos totalmente evitveis, mas so os dois mais perigosos para qualquer banco.

Risco de Imagem Risco Legal


As pessoas ficam desconfiadas O banco no consegue
e sacam o dinheiro do banco. protestar seus contratos por
falha na formalizao.

8.3 Responsabilidades Civil e Criminal


Responsabilidades da Diretoria de uma Instituio Financeira (Resoluo 2544):
Cumprimento de todas as normas do Bacen.
Todas as normas do Bacen devem ser de responsabilidade de um diretor.
Responsabilidades civil e penal da diretoria executiva.
No delegvel.

8.4 Regulao de IPO (oferta pblica de aes e ttulos)


Normalmente se associa o IPO ao processo de oferta pblica de aes. Mas ateno, um IPO serve
para qualquer ttulo, aes, debntures, nota promissria, CRI, CPR, Fundos no bancrios.

O processo de IPO de uma empresa envolve vrios participantes:

1 Banco coordenador ou Lder:


Avalia a viabilidade da oferta e as condies de sua colocao no mercado.
Elabora o projeto com as informaes da emisso.
Elabora toda a documentao exigida pela CVM.
Ao diligente verifica a veracidade das informaes prestadas pela empresa.
Promove a apresentao da empresa (bookbuilding).
2 Agncia de Rating

98 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Anlise de risco de crdito da empresa e da sua capacidade de pagamento da dvida.

3 Agente Fiducirio ou agente de Notas


Emisso de debntures um representante dos debenturistas.

4 Banco Escriturador
Responsvel pela escriturao e registro, em um sistema eletrnico, de ttulos e valores mobilirios.

5 Banco Mandatrio
Responsvel pela liquidao financeira das operaes.
Executa a liquidao, guarda e controle dos ativos junto aos depositrios.

6 Banco Custodiante
Executa a liquidao, guarda e controle dos ativos junto aos depositrios.

Tipo De Colocao do IPO:


Oferta Firme O banco coordenador se compromete a adquirir os ttulos no colocados
no mercado.
Melhores Esforos O banco coordenador devolve empresa os ttulos no colocados
no mercado.

Tipo De Precificao do IPO:


Preo fixo: Preo determinado pelo banco lder.
Leilo: venda para quem pagar mais.
Bookbuilding: preo negociado previamente com o mercado.
Oferta Primria de Aes (underwrinting) A empresa faz uma emisso de novas aes para
colocao junto ao pblico.
Oferta Secundria de Aes (block trade) A empresa no est vendendo novas aes. Trata-se
de algum grande acionista vendendo sua parte para outros acionistas.

A empresa pode oferecer um lote suplementar de 15% a mais nas mesmas condies do lote
original.
Oferta Pblica de Aquisio de Aes (OPA)

uma oferta para a compra de aes em circulao na Bovespa ou no mercado de balco.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 99


Instituto de Formao Bancria

Exige a interveno de uma instituio financeira de modo a garantir o cumprimento das obrigaes
assumidas pelo ofertante.
Essa instituio no poder negociar as aes da companhia nem publicar relatrios sobre a empresa.
Esta oferta tem que ser publicada na imprensa.
A OPA ser necessariamente efetivada em leilo na bolsa de valores ou no mercado de balco
organizado.

Tag Along
Garante que, em caso de compra do controle de uma empresa, o comprador obrigado a comprar
as aes ordinrias dos acionistas minoritrios pelo mesmo valor pago ao controlador e 80% deste
valor para os acionistas preferenciais.

Carteira Administrada
Representa a gesto profissional de recursos ou valores mobilirios, sujeitos fiscalizao da CVM,
entregues ao administrador, com autorizao para que este efetue operaes de compra e venda
desses produtos.

Gesto Discricionria: Delega a gesto da totalidade ou parte dos ativos.

Gesto No Discricionria: Mesmo que o fundo tenha sua carteira administrada por profissional
de recursos, as decises so tomadas pelo investidor, que assume o papel de gestor dos recursos.

As carteiras administradas so para quem tem maior volume de recursos, enquanto os fundos de
investimentos so indicados para quem possui menor volume de recursos.

Autorregulao ANBIMA
No obrigatria
Reduz o risco de imagem, mas no o risco legal.
Protege o investidor e exige conduta tica e confivel dos bancos.

100 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Questes
1) As formas de autorregulao da ANBIMA com relao fiduciria entre administrador e
cotista prev:
a) Liquidao e custdia
b) Reduo do risco de crdito e de liquidez.
c) Lealdade e confiana.
d) Reduo do risco de contraparte

2) Um investidor considerado um inside trader quando:


a) Utiliza-se de informaes privilegiadas para comprar ou vender aes para si mesmo ou para
seus clientes.
b) Utiliza-se de informaes privilegiadas para comprar ou vender aes apenas para si mesmo.
c) Utiliza-se de informaes privilegiadas sobre movimentaes de mercado de investidores insti-
tucionais, ainda no enviadas ao mercado para se favorecer ou favorecer aos seus clientes.
d) Utiliza-se de informaes privilegiadas para tirar proveito e obter ganhos extras de seus clientes
por meio de arbitragem.

3) Com relao aos controles internos de uma instituio financeira, correto afirmar que:

a) de responsabilidade da diretoria da instituio a verificao sistemtica da adoo e do cumprimento


dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.

b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.

c) de responsabilidade de cada funcionrio da instituio a implantao e a implementao de uma efe-


tiva estrutura de controles internos, mediante a definio de atividades de controle para todos os nveis
de negcios da instituio.

d) Os controles internos so prescindveis em instituies financeiras de menor porte.

4) O tag along um direito que assegura aos minoritrios um valor mnimo e ocorre quando:

a) A empresa emite novas aes ao mercado.

b) O scio controlador vende, de forma pulverizada, as suas aes de controle.

c) O scio controlador vende as aes de controle para outra empresa ou pessoa fsica.

d) A empresa recompra aes para seu cancelamento.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 101


Instituto de Formao Bancria

5) Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um risco:

a) Apenas Legal

b) Apenas Imagem

c) Legal e de Imagem

d) Mercado e Legal

6) Determine quais as formas de oferta de ttulos e aes ao mercado:


I. Preo previamente determinado pela empresa.
II. Preo negociado livremente no mercado.
III. Preo previamente pactuado com o mercado.
As trs formas de oferta so:

a) I Bookibuilding; II preo fixo; III - leilo

b) I preo fixo; II leilo; III bookbuilding

c) I Bookibuilding; II leilo; III preo fixo

d) I Leilo; II preo fixo; III - bookbuilding

7) Uma corretora de valores decide aplicar o dinheiro do cliente por sua conta e ordem. Este
procedimento:
a) proibido pela CVM
b) permitido para carteiras administradas.
c) vedado pelo CMN
d) permitido apenas para investidores qualificados.

8) Uma corretora de valores recomenda ao cliente aplicar o dinheiro do cliente numa empresa em
que ela mesmo coordena a emisso. Este procedimento:
a) vedado pela CVM
b) No causa conflito de interesses.
c) Pode causar conflito de interesses.
d) Permite a empresa emissora vender seu lote suplementar

102 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

9) Seguem o cdigo de autorregulao da ANBIMA.


a) As instituies financeiras autorizadas a funcionar pelo CMN e pelo BACEN.
b) As instituies financeiras que participam da elaborao do cdigo de autorregulao.
c) As instituies financeiras que aderem ao cdigo de autorregulao.
d) Apenas instituies financeiras fiscalizadas pela CVM.

10) O agente fiducirio:


a) exigido em qualquer IPO realizado no mercado.
b) Deve ser um banco autorizado pelo BACEN
c) exigido em emisses de novas aes.
d) exigido em IPOs de ttulos de dvida, como debentures e notas promissrias.

11) Quando um scio decide abrir o capital de uma empresa para vender suas aes no mercado,
podemos afirmar que:
a) Trata-se de uma oferta primria de aes.
b) Trata-se de uma oferta original de aes.
c) Trata-se de uma oferta secundria de aes.
d) Trata-se de uma oferta de aquisio de aes.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 103


Instituto de Formao Bancria

Respostas

1) As formas de autorregulao da ANBIMA com relao fiduciria entre administrador e


cotista prev:
a) Liquidao e custdia - funo das cmaras de liquidao e custdia, no da ANBIMA.
b) Reduo do risco de crdito e de liquidez. so riscos de qualquer aplicao, no h como
uma lei ou autorregulao reduzi-los
c) Lealdade e confiana.
d) Reduo do risco de contraparte - funo das cmaras de liquidao e custdia, no da AN-
BIMA.
Lembrar das 10 regras de ouro do primeiro slide. O objetivo central de toda a autorregulao da
ANBIMA proteger o mercado, garantir transparncia e proteger o investidor.

2) Um investidor considerado um inside trader quando:


a) Utiliza-se de informaes privilegiadas para comprar ou vender aes para si mesmo
ou para seus clientes.
b) Utiliza-se de informaes privilegiadas para comprar ou vender aes apenas para si mesmo.
para si mesmo ou terceiros. Resposta radical
c) Utiliza-se de informaes privilegiadas sobre movimentaes de mercado de investidores ins-
titucionais, ainda no enviadas ao mercado para se favorecer ou favorecer aos seus clientes.
front runner, informao privilegiada de dentro do mercado, no da empresa
d) Utiliza-se de informaes privilegiadas para tirar proveito e obter ganhos extras de seus clientes
por meio de arbitragem. arbitragem diferena de preos em dois mercados diferentes. No
h como existir informao privilegiada

3) Com relao aos controles internos de uma instituio financeira, correto afirmar que:

a) de responsabilidade da diretoria da instituio a verificao sistemtica da adoo e do


cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.

b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.

c) de responsabilidade de cada funcionrio da instituio a implantao e a implementao de uma efe-


tiva estrutura de controles internos, mediante a definio de atividades de controle para todos os nveis
de negcios da instituio.

d) Os controles internos so prescindveis em instituies financeiras de menor porte.

104 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

4) O tag along um direito que assegura aos minoritrios um valor mnimo e ocorre quando:
a) A empresa emite novas aes ao mercado.
b) O scio controlador vende, de forma pulverizada, as suas aes de controle. nesse caso no h tag
along, pois no houve transferencia do controle. O tag along s ocorre quando uma empresa compra o
controle da outra
c) O scio controlador vende as aes de controle para outra empresa ou pessoa fsica.
d) A empresa recompra aes para seu cancelamento.

5) Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um risco:
a) Apenas Legal

b) Apenas Imagem
c) Legal e de Imagem
d) Mercado e Legal

6) Determine quais as formas de oferta de ttulos e aes ao mercado:


I. Preo previamente determinado pela empresa.
II. Preo negociado livremente no mercado.
III. Preo previamente pactuado com o mercado.
As trs formas de oferta so:

a) I Bookibuilding; II preo fixo; III - leilo

b) I preo fixo; II leilo; III bookbuilding

c) I Bookibuilding; II leilo; III preo fixo

d) I Leilo; II preo fixo; III - bookbuilding

7) Uma corretora de valores decide aplicar o dinheiro do cliente por sua conta e ordem. Este
procedimento:

a) proibido pela CVM

b) permitido para carteiras administradas. - Carteiras administradas, do tipo discricionria, po-


dem aplicar o dinheiro do cliente sem consulta-lo, obedecendo poltica previamente definida.
Fundos exclusivos tambm tem essa caracterstica.

c) vedado pelo CMN

d) permitido apenas para investidores qualificados.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 105


Instituto de Formao Bancria

8) Uma corretora de valores recomenda ao cliente aplicar o dinheiro do cliente numa empresa em
que ela mesmo coordena a emisso. Este procedimento:

a) vedado pela CVM no chega a ser vedado, mas no recomendado. A ANBIMA no permite.
Pode causar conflito de interesse.

b) No causa conflito de interesses.

c) Pode causar conflito de interesses.

d) Permite a empresa emissora vender seu lote suplementar

9) Seguem o cdigo de autorregulao da ANBIMA.


a) As instituies financeiras autorizadas a funcionar pelo CMN e pelo BACEN. - - Aderir a autorregulao
no obrigatrio.
b) As instituies financeiras que participam da elaborao do cdigo de autorregulao. - no porque
elaboraram que continuam seguindo. Qualquer instituio pode ser retirar da ANBIMA
c) As instituies financeiras que aderem ao cdigo de autorregulao.
d) Apenas instituies financeiras fiscalizadas pela CVM.

10) O agente fiducirio:


a) exigido em qualquer IPO realizado no mercado.
b) Deve ser um banco autorizado pelo BACEN
c) exigido em emisses de novas aes.
d) exigido em IPOs de ttulos de dvida, como debentures e notas promissrias.

11) Quando um scio decide abrir o capital de uma empresa para vender suas aes no mercado,
podemos afirmar que:
a) Trata-se de uma oferta primria de aes. de aes no
b) Trata-se de uma oferta original de aes. pela CVM
c) Trata-se de uma oferta secundria de aes. apenas para dvidas
d) Trata-se de uma oferta de aquisio de aes.

O agente fiducirio aciona a empresa em caso de calote. Isso no faz sentido em aes, que no so ttulos de
dvida.

106 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

9. Poltica Econmica

O captulo de economia avanada pede principalmente para o candidato analisar as


polticas econmicas do Brasil criadas no plano real.

x
Poltica Monetria Poltica Cambial Poltica Fiscal
Emprstimos dos bancos Balana pagamentos Impostos e Gastos
Taxa Selic meta Controle de taxa de cmbio - Superavit primrio
Consulsrio atualmente flutuante suja Superavit Nominal
Redesconto (com intervenes do Bacen)

XX ATENO: Poltica Monetria: o depsito compulsrio representa o saldo de reserva


bancria.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 107


Instituto de Formao Bancria

Poltica Monetria Restritiva


Aumento dos juros, aumento do compulsrio = Bancos emprestando menos.

Foto via Visual Hunt Foto: Blog do Planalto via VisualHunt Foto: Photocapy via VisualHunt.com / Foto: San Diego International Airport via
/ CC BY-NC CC BY-SA Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

Ainda na poltica monetria restritiva o BACEN pode aumentar o compulsrio, aumentar os juros
(COPOM), vender ttulos no open Market e aumentar taxa de redesconto.

Poltica cambial
Cmbio Fixo (o governo determina o valor do dlar), Cmbio Flutuante Puro (o mercado determina
o preo do dlar sem interveno do governo) e o Cmbio Flutuante Sujo (o mercado determina o
preo do dlar, porm com interveno do governo).

Poltica cambial - Reduo do valor do dlar.

Foto via Visual Hunt Foto: Blog do Planalto via VisualHunt Foto: Photocapy via VisualHunt.com / Foto: San Diego International Airport via
/ CC BY-NC CC BY-SA Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

ww O poder do banco central de controlar a poltica cambial vem das reservas internacionais. As
reservas internacionais so formadas pela balana de pagamentos. Como o Brasil utiliza-se de
regime dfe cmbio flutuante sujo, as reservas internacionais podem ser usadas pelo BACEN para
controle da moeda.

108 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Sem a interferncia do BACEN, o dlar influenciado pela balana de pagamentos do Brasil, que
segue a seguinte lgica:

BALANA
EXPORTAO IMPORTAO COMERCIAL

BALANA DE
TURISMO, FRETES, ROYALTIES, LUCROS SERVIOS

TRANSFERNCIAS
DOAES INTERNACIONAIS UNILATERAIS

SALDO DE TRANSAES CORRENTES

INVESTIMENTOS DIRETOS INVESTIMENTOS INDIRETOS

RESERVAS
SALDO DA BALANA DE PAGAMENTOS INTERNACIONAIS

XX Exitem 3 polticas cambiais possveis:

ww Cmbio fixo ou bancas cambiais: o Banco Central garante uma cotao para o dlar
e usa as reservas internacionais para controlar o mercado;
ww Cmbio Flutuante Sujo: O Banco Central intervem no mercado, quando acha que o
dlar est subindo muito, entra vendendo dlar para baixar a cotao. Quando acha
que o dlar est caindo muito, entra no mercado comprando dlar. Entretanto, no
divulgado qual a banda cambial que o BACEN ir atuar;
ww Cmbio flutuante limpo: O BACEN no intervem no mercado de dlar, deixando a
moeda livre. Nesse caso, no formada a reserva internacional.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 109


Instituto de Formao Bancria

Poltica Fiscal:
Supervit ou Dficit Primrio (Impostos Gastos Pblicos) e Supervit ou Dficit Nominal
(Impostos Gastos Juros da Dvida).

Superavit primrio - governo arrecada mais impostos do que gasta.

Foto via Visual Hunt Foto: Blog do Planalto via VisualHunt Foto: Photocapy via VisualHunt.com / Foto: San Diego International Airport via
/ CC BY-NC CC BY-SA Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Famlias Empresas Governo Exportao Importao


Consumo (C)
+ Investimento (I)
+ Gastos (G)
+ Exportao (N)
- Importao (X)

Quando o governo gasta mais do que arrecada, ele pode utilizar-se de reservas do Tesouro para
pagar contas. As reservas so usadas de dinheiro que sobra nas operaes de opn marketing do
BACEN, ou seja, emprstimos que ele pegou e no precisou usar. Outra forma realizar um leilo de
ttulosb pblicos para pagar as contas, mas nesse caso, o BACEN pode perder o controle da poltica
monetria e no conseguir mais controlar a Taxa SELIC over, o que pode gerar recesso.

XX Ateno portanto as 3 reservas:

ww Reserva internacional: Formada com o saldo da balana de pagamentos


ww Reserva do Tesouro: Formada com leiles de open market do BACEN
ww Conta Reserva ou Reserva Bancria: Depsito compulsrio dos bancos.

110 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Questes
1) O real est se desvalorizando frente ao dlar. correto afirmar que:
a) As empresas exportadoras sero beneficiadas, pois os produtos em dlar ficaro mais baratos.
b) As empresas importadoras sero beneficiadas, pois os produtos em real estaro mais baratos.
c) As importadoras sero beneficiadas, pois o valor dos produtos em dlar estaro mais baratos.
d) As exportadoras sero beneficiadas, pois os produtos em dlar esto com preos constantes.

2) A conduo da poltica monetria, cambial e creditcia cabe (ao):


a) BACEN.
b) CVM.
c) CMN
d) Ministro da Fazenda.

3) Num pas de cmbio flexvel sem a interferncia do BACEN, quando a balana de pagamentos
est superavitria:

a) O dlar vai se desvalorizar.

b) O dlar vai se valorizar.

c) As reservas internacionais vo aumentar.

d) As reservas internacionais vo diminuir.

4) Se a balana de pagamentos brasileira est superavitria, podemos afirmar que:

a) A balana comercial superavitria.

b) O saldo de transaes correntes e a conta capital so superavitrios.

c) O saldo de transaes correntes deficitrio.

d) As reservas internacionais vo aumentar.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 111


Instituto de Formao Bancria

5) Podemos definir dficit primrio como sendo:

a) Quando a arrecadao menor do que todas as despesas pblicas.

b) Quando a arrecadao menor do que todas as despesas pblicas, exceto juros.

c) Quando a arrecadao maior do que todas as despesas pblicas.

d) Quando a arrecadao maior do que todas as despesas pblicas, exceto juros.

Resposta

1) O real est se desvalorizando frente ao dlar. correto afirmar que:


a) As empresas exportadoras sero beneficiadas, pois os produtos em dlar ficaro mais baratos.
b) As empresas importadoras sero beneficiadas, pois os produtos em real estaro mais baratos.
c) As importadoras sero beneficiadas, pois o valor dos produtos em dlar estaro mais baratos.
d) As exportadoras sero beneficiadas, pois os produtos em dlar esto com preos
constantes.

Se o dlar sobe, os produtos brasileiros, que so em R$ ficaro mais baratos em dlar

2) A conduo da poltica monetria, cambial e creditcia cabe (ao):

a) BACEN.
b) CVM.
c) CMN - define a poltica econmica, mas no conduz.
d) Ministro da Fazenda.

112 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

3) Num pas de cmbio flexvel sem a interferncia do BACEN, quando a balana de pagamentos
est superavitria:

a) O dlar vai se desvalorizar.

b) O dlar vai se valorizar.

c) As reservas internacionais vo aumentar. - se o pas tem cmbio flutuante limpo, ele no faz reservas
internacionais. Isso s feito quando o Banco Central pretende controlar o cmbio

d) As reservas internacionais vo diminuir.

4) Se a balana de pagamentos brasileira est superavitria, podemos afirmar que:

a) A balana comercial superavitria.

b) O saldo de transaes correntes e a conta capital so superavitrios.

c) O saldo de transaes correntes deficitrio.

d) As reservas internacionais vo aumentar.

O dlar tambm tende a cair, mas essa afirmao no est nas alternativas. No caso, o Brasil usa
regime de cmbio flutuante sujo, ou seja, a nica coisa que d para afirmar que as reservas vo
aumentar.

5) Podemos definir dficit primrio como sendo:

a) Quando a arrecadao menor do que todas as despesas pblicas. dficit nominal

b) Quando a arrecadao menor do que todas as despesas pblicas, exceto juros.

c) Quando a arrecadao maior do que todas as despesas pblicas. supervit nominal

d) Quando a arrecadao maior do que todas as despesas pblicas, exceto juros. .- supervit primrio

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 113


Instituto de Formao Bancria

114 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10. Mensurao de Risco


Este o captulo no qual, normalmente, os alunos encontram maior dificuldade no CPA
20. Ele utiliza a estatstica vista no ltimo captulo de forma aplicada. Sero cinco questes
sobre este captulo, vamos nos preparar para acertar pelo menos a metade, entre dua e trs.

10.1 Estatstica
Esta outra parte complicada do curso do CPA 20. Assim como fizemos com matemtica financeira,
impossvel aprender estatstica rapidamente. um curso de um semestre inteiro. Entretanto,
conhecendo a tabela abaixo e a distribuio normal, voc estar apto a responder a nica questo
que ser exigida.

Mdia Mdia dos preos de um ativo


Moda Preo que mais vezes aparece
Mediana Preo do meio
Varincia Diferena entre os preos e a mdia, quanto maior, maior volatilidade e incerteza
Desvio Padro Raiz quadrada da varincia
Covarincia, Correlao Se o preo de um ativo sobe quando a bolsa sobe, a covarincia positiva
Distribuio Normal mede a probabilidade do preo se afastar de sua mdia

Mdia: Retorno mdio de um investimento.

Exemplo: Investimento de 5 anos.


1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -1%
5 ano = +1%
Mdia = 3+4+(-2)+(-1)+1 = 5 = 1%
5 5

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 115


Instituto de Formao Bancria

Moda: valor que ocorre com mais frequncia.

Exemplo: Investimento de 5 anos.


1 ano = +3%
2 ano = +4%
3 ano = -2%
4 ano = -2%
5 ano = +1%
A moda : -2

Mediana: representa o preo do meio e no considera os extremos.


Exemplo Amostra mpar: Investimento de 5 anos.
Obs: Deve-se colocar as
1 ano = +3%
oscilaes em ordem:
2 ano = +4%
3 ano = -2% -3%,-2%,+1%,+3%,+4%
4 ano = -3% A mediana representa o preo
do meio.
5 ano = +1%
A mediana : +1%

Exemplo Amostra Par: Investimento de 5 anos.

1 ano = +3% Obs: Deve-se colocar as


2 ano = +4% oscilaes em ordem:
3 ano = +2% +2%,+3%,+4%,+6%
4 ano = +6% A mediana ser a mdia
A mediana ser: 3+4 = 3,5% entre os valores centrais.
2

Varincia: diferena entre o preo ou % e a mdia ao quadrado. Quanto maior, maior a volatilidade
e o risco.

Utilizada no clculo do desvio-padro.


Media: 3+5+7+(-2)+2 = 15 = 3%
5 5
Exemplo: Investimento de 5 anos.
Varincia: (Xi-X)
1 ano = +3% n-1
2 ano = +5%
3 ano = +7% Varincia: (3-3)+(5-3)+(7-3)+(-2-3)+(2-3)
4 ano = -2% 5-1
5 ano = +2% Varincia: 0+4+16+24+1 = 46 = 11,5%
4 4

116 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

A Varincia ser: 11,5%

Desvio Padro: Raiz da Varincia. No mercado chamado de volatilidade. Principal medida de


risco e de disperso.

Portanto, quanto maior o desvio padro maior o risco de um ativo. O desvio padro mede o risco
no sistemtico e utilizado na Teoria de Markowich (Teoria das Carteiras).

Covarincia: Analisa 2 varveis (X) e (Y).

Covarincia negativa - Exemplo: JUROS SOBE (X) / BOLSA CAI (Y)


Covarincia positiva - Exemplo: JUROS SOBE (X) / PS SOBE (Y)
Mede diversificao.

Correlao: Mede a mesma coisa que a diversificao, s que limitada entre -1 e 1. Por exemplo,
correlao 0,7 significa que 70% que o ativo X sobe, o ativo Y sobe. A covariana tem um clculo
similar, mas uma covarincia de 2, significa, a gorsso modo, que quando o ativo X sobe 1, o ativo Y
sobe 2.

Correlao = 0 Correlao = -1 Correlao = 1

Observaes sobre a CORRELAO:


Quando duas variveis tem correlao prxima de -1, representa que o investimento no
possui risco e retorno, pois quando uma varivel sobe a outra cai na mesma proporo.
Ex: investimento em taxa ps e taxa pr ou aes de segmentos que se relacionam.

J quando a correlao est prxima de 1, representa que o investimento tem risco, pois as
duas variveis caminham na mesma direo, subindo ou caindo na mesma direo.
Ex: investimentos somente em taxa pr ou aes do mesmo segmento.

O melhor grau de diversificao o de correlao prximo a zero, quando os investimentos


pouco se relacionam.
Ex: investimentos em renda fixa e investimentos em rendavarivel.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 117


Instituto de Formao Bancria

Distribuio Normal: Mede a probabilidade de um evento ocorrer.


Utiliza para seu clculo a media e o desvio-padro.
Mede a chance de ganho ou de perda em um fundo de investimento.
Exemplo:
Fundo de aes: media de retorno de 4% e um desvio Padro (risco) de 3%.
Portanto, os retornos futuros deste ativo esto:

Clculo para um desvio padro


4% (mdia) - 3% (um desvio padro) = 1%
4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Clculo para dois desvios padro


4% (mdia) - 6% (dois desvios padro) = -2%
4% (mdia) + 6% (dois desvios padro) = 10%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
-2% a 10% Com aproximado 95% de confiana.

Clculo para trs desvios padro


4% (mdia) - 9% (dois desvios padro) = -5%
4% (mdia) + 9% (dois desvios padro) = 13%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
-5% a 13% Com aproximado 99% de confiana.
Agora vamos falar da aplicao da estatstica na mensurao de risco. So vrios instrumentos para
calcular o risco de aes, ttulos e fundos. No ser preciso fazer as contas, mas enquanto no CPA
10 era necessrio s saber o que era risco de mercado, crdito e liquidez, no CPA 20 ser necessrio
quantificar estes riscos.

118 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10.2 Mensurao de Risco


So instrumentos estatstico que servem para avaliar o risco de mercado dos ttulos. Dois j foram
vistos, correlao, utilizada para verfiicar a diversificao de uma carteira de aes, ou seja, o risco
de mercado diversificvel. Desvio padro, para analisar o risco de mercado sistemtico, a medida
de volatilidade. Entretanto, existem outros, cada um com uma funo diferente. Todos medem risco
de mercado e quanto maior, maior o risco.

Instrumento Risco Medida

Desvio Padro Mercado Sistemtico (Medida Quanto maior, maior o risco de


de volatilidade) mercado sistemtico

Correlao, Covarincia e Diversificvel (aes) Quanto menor, mais diversificado


Coeficiente de Determinao

Tracking Error e Erro Quadrtico Se o fundo ativo ou passivo Quanto maior, mais ativo
Mdio

Beta Mercado (aes) Quanto maior, mais arriscado

Duration de Macaulay Mercado (ttulos) Quanto maior o prazo, maior risco

Duration Modificada Mercado (ttulos) Quanto maior, maior o risco

TrackingError e Erro Quuadrtico Mdio


Pouco utilizado no mercado.
Mede o deslocamento de uma carteira em
relao benchmark.
Quanto maior a diferena maior o Tracking Error.
TE = (Rfundo Rbench)

O Erro quadrtico tem uma frmula de clculo diferente, mas tem a mesma funo, avaliar se o


fundo ativo ou passivo
( 1
234 &'()*+ -.(/0+
=



So duas medidas pouco usadas, inclusive por

gestores de fundos. Elas medem a diferena entre a


variao de um ttulo com outro ttulo ou benchmark.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 119


Instituto de Formao Bancria

ndice Beta:
Uma das medidas mais usadas pelo mercado atualmente o Beta. Tradicionalmente, o Beta ,
utilizado na teoria de CAPM, calculado por uma regresso do resultado de uma ao em relao
taxa Selic. A Anbima no exigir o clculo da regresso, alis, no exigir clculo nenhum. Porm,
por vezes, o Beta calculado por uma regresso dos resultados de uma ao com o Ibovespa.

Mede o retorno acima da taxa livre de risco,
ou seja, o prmio do risco.
Mensura o risco no diversificvel.
Mede a variao da ao em relao ao
IBOVESPA (mercado).
Um Beta igual a zero representa a taxa livre
de risco (TAXA SELIC).
Beta > 1 - mais agressivo que o mercado

Beta < 1 - mais conservador que o mercado Beta = 1 - igual ao mercado (passivo)
Beta = 0 no tem risco, Ativo Livre de Risco.

Duration de Macaulay:
R$ 1.000,00
o prazo mdio ponderado de um Ttulo de Renda
DURATION DE MACAULAY = PRAZO Fixa.
Quanto maior o prazo, maior a duration, maior o
risco.
R$ 910,00 Quanto a maior a duration mais cair o preo do
ttulo se a taxa de juros subir;

120 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

R$ 1.025,00

Duration de Mucaulay 44 meses < prazo final 25 25 25 25 25 25


Em ttulos com cupom de juros, o prazo mdio
menor que o final, pois so feitos pagamentos ao
longo do tempo.

R$ 1.000,00

XX Dica: Quando um ttulo de renda fixa pagar cupom (quando os juros so pagos
semestralmente), representa que sua Duration inferior ao prazo do ttulo.
Entretanto, quando o ttulo de renda fixa for zero cupom (quando os juros so pagos apenas
no vencimento), sua Duration ser igual ao prazo do ttulo.

Duration Modificada:
Mede o quanto o preo do ttulo vai subir em caso de queda de 1% na taxa de juros.

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 0,5% o valor do ttulo

R$ 1.025,00 R$ 1.000,00
25 25 25 25 25 25

6 12 18 24 36 42 48 R$ 910,00
R$ 1.000,00

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 2% o valor do ttulo

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 121


Instituto de Formao Bancria

ndice de Sharpe:
ndice de Sharpe = ndice de risco e retorno.

IS= (Retorno Esperado Com Risco - Retorno Esperado Livre de Risco) / Risco (Volatividade)

Quanto maior o ndice de sharpe, melhor o investimento em termos de risco e retorno (mais
retorno com menos risco).

ALTO NDICE DE SHARPE


ndice de Sharpe Modificado usa o retorno de
bechmark no lugar do retorno livre de uso
RETORNO

BAIXO NDICE DE SHARPE

RISCO

O ndice de Sharpe, tambm calcula o prmio do risco, entretanto utiliza para clculo o desvio-padro.

122 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10.3 Gesto de performance e risco

VaR (Value At Risk) Var: Representa a perda mxima esperada, diria, de


um fundo de investimento.Calculada pela distribuio
normal com 95% de confiana.
O VaR est no regulamento do fundo.
O gestor no pode correr mais risco que o definido
no VaR do fundo (Stop Loss).
Para isso, compra ttulos que, na mdia, tenham
VaR = VaR do Regulamento.
VaR feito um back testing para medir se os retornos e
perdas obtidas esto dentro da VaR.
95% dos resultados
Stress Test: a simulao de cenrio de estresse
M-2
no mercado financeiro com o intuito de mensurar o
Mdia M+2
risco.
Stop Loss: Movimento feito pelo Gestor para reduzir
Stress Test
as perdas e restabelecer os parmetros do VaR.
Ms Fundo
Exemplo de Back Testing Jan 3,5%
Fev 4,0%
O Gestor est cumprindo a VaR?
Mar 3,5%
Abr 3,2%
Mai 2,0%
Jun 1,0%
Jul -0,5%
Ago 3,5%
Set 4,0%
Out 5,0%
Nov 3,5%
-1% 1% 3% Dez 4,0%

O VaR de -1%. Para que isso seja verdade, 95% dos resultados tm de estar entre -1% e 1%
(mdia + 2 desvios padro e mdia 2 desvios padro). Note que isso no est acontecendo,
o fundo, na maioria das vezes, rende mais que 3%. Apesar de ser para o bem, o gestor est
correndo mais risco que o permitido. Nesta situao, o gestor deve acionar ferramentas de Stop
Loss para parar as possveis perdas.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 123


Instituto de Formao Bancria

Questes

1) Podemos afirmar que para uma sequencia de retornos que apresenta padro normal:
a) Haver probabilidade de 50% da mdia do retorno ser repetida.
b) Haver probabilidade de 5% que os resultados sejam negativos.
c) Haver probabilidade de 95% que os resultados estejam entre mdia dos retornos mais um desvio
padro dos retornos e mdia menos um desvio padro dos retornos.
d) Haver probabilidade de 95% que os resultados estejam entre mdia dos retornos mais dois desvios
padro dos retornos e mdia menos dois desvio padres dos retornos.

2) Com relao ao desvio padro podemos afirmar que:


a) calculado com base na mnima diferena entre os retornos e sua mdia.
b) calculado com base na mdia das diferenas entre os retornos e sua mdia.
c) calculado com base na mxima diferena entre os retornos e sua mdia.
d) calculado com base na mdia das diferenas entre os retornos e sua mdia, desprezando valores extremos.

3) Um investidor deseja criar uma carteira que reflete as variaes do IBrX. Para isso, ele deve
comprar:
a) Aes com Beta prximo a 1 em relao ao IBrX
b) Aes com Beta menor que 1 em relao ao IBrX
c) Aes com Beta prximo a 1 em relao ao IBOVESPA
d) Aes com Beta prximo a 0 em relao ao IBrX.

4) Com relao ao risco de mercado, podemos afirmar que:


a) avaliado pela disperso de seus retornos e a mdia do retorno.
b) avaliado pela disperso de seus retornos e a sua variana.
c) avaliado pela disperso de seus riscos e a mdia do retorno.
d) avaliado pela disperso de seus retornos e a mdia do risco.

5) O relatrio Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do


mercado. Por que a escolha da mediana e no da mdia?
a) Porque a mediana menos sensvel ao efeito dos extremos.
b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c) Porque a mediana mais precisa.
d) Porque a moda pode conter erros de tendncia.

124 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

6) Um gestor de um fundo de investimento administra um fundo de


investimento com duration de Macaulay de 180 dias. Ele deseja reduzir o
risco de mercado de seu fundo. Este gestor deve.

a) Comprar ttulos com duration de Macaulay entre 180 e 360 dias.

b) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo superior a 360 dias.

c) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo inferior a 180 dias.

d) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo de 180 dias.

7) O procedimento de back testing para os modelos de VaR um modo de:


a) Calcular os parmetros da distribuio de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variaes do Ibovespa.
c) Medir a perda mdia em situaes de crise.
d) Aferir o modelo de risco que est sendo utilizado.

8) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificao de uma carteira?
a) Mdia
b) Desvio padro.
c) Correlao
d) VaR.

9) Um cliente decidiu contratar uma aplicao financeira no banco Alameda em detrimento a duas
outras em duas outras em outros bancos. As trs aplicaes tem a mesma rentabilidade espe-
rada, portanto, pode-se afirmar que:
a) A aplicao do Banco Alameda tem menor risco.
b) A aplicao do Banco Alameda tem maior retorno.
c) O banco Alameda tem menor risco de crdito que os outros dois bancos.
d) O Banco Alameda tem melhor rating de crdito.

10) Um ndice de correlao prximo de -1 indica:

a) Que o retorno dos ativos no tem relao.

b) Que o retorno dos ativos caminham em direo oposta.

c) Que o retorno dos ativos caminham na mesma direo.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 125


Instituto de Formao Bancria

d) Que a rentabilidade dos ativos ser negativa.

11) O Stop Loss uma ferramenta que permite:

a) Reduzir perdas.

b) Reduzir o VaR.

c) Evitar perdas em grandes variaes do IBOVESPA.

d) Evitar perdas de mercado em razo de crises econmicas.

12) Qual dos investimentos abaixo possue o melhor ndice de sharpe

a) A

b) B

c) C

d) AeC

126 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

13) Qual dos ttulos ter melhor Sharpe Modificado

Investimento Retorno Benchmark Taxa Livre de Beta Desvio padro


Esperado Risco
A 2% 1% 0,5% 1,5 1%
B 5% 0,5% 0,5% 3 1%
C 6% 4% 0,5% 2,5 2%
D 1% 0,5% 0,5% 1 0,5%

a) A

b) B

c) C

d) D

Respostas

1) Podemos afirmar que para uma sequencia de retornos que apresenta padro normal:
a) Haver probabilidade de 50% da mdia do retorno ser repetida.
b) Haver probabilidade de 5% que os resultados sejam negativos.
c) Haver probabilidade de 95% que os resultados estejam entre mdia dos retornos mais um desvio
padro dos retornos e mdia menos um desvio padro dos retornos.
d) Haver probabilidade de 95% que os resultados estejam entre mdia dos retornos mais dois
desvios padro dos retornos e mdia menos dois desvio padres dos retornos. - 95% dos re-
sultados ficam entre mdia menos dois desvios padres e mdia mais dois desvios padres

2) Com relao ao desvio padro podemos afirmar que:


a) calculado com base na mnima diferena entre os retornos e sua mdia.
b) calculado com base na mdia das diferenas entre os retornos e sua mdia.
c) calculado com base na mxima diferena entre os retornos e sua mdia.
d) calculado com base na mdia das diferenas entre os retornos e sua mdia, desprezando valores
extremos.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 127


Instituto de Formao Bancria

3) Um investidor deseja criar uma carteira que reflete as variaes do IBrX. Para isso, ele deve
comprar:
a) Aes com Beta prximo a 1 em relao ao IBrX
b) Aes com Beta menor que 1 em relao ao IBrX
c) Aes com Beta prximo a 1 em relao ao IBOVESPA
d) Aes com Beta prximo a 0 em relao ao IBrX.

Correr risco similar ao IBrX,. Portanto, os retornos tendem a ser prximos, desde que as aes
tenham baixa correlao.

4) Com relao ao risco de mercado, podemos afirmar que:


a) avaliado pela disperso de seus retornos e a mdia do retorno.
b) avaliado pela disperso de seus retornos e a sua variana.
c) avaliado pela disperso de seus riscos e a mdia do retorno.
d) avaliado pela disperso de seus retornos e a mdia do risco.

Calculado pelo desvio padro, utiliza-se os retornos passados. No existe mdia de riscos.

5) O relatrio Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do


mercado. Por que a escolha da mediana e no da mdia?
a) Porque a mediana menos sensvel ao efeito dos extremos.
b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.
c) Porque a mediana mais precisa.
d) Porque a moda pode conter erros de tendncia.

Na mediana, escolhe-se o valor do meio. Sequncia: 1, 2, 3, 4, 10.000. Mediana: 3. Mdia: 2.002.

6) Um gestor de um fundo de investimento administra um fundo de investimento com duration de


Macaulay de 180 dias. Ele deseja reduzir o risco de mercado de seu fundo. Este gestor deve.

a) Comprar ttulos com duration de Macaulay entre 180 e 360 dias.

b) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo superior a 360 dias.

c) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo inferior a 180 dias.

d) Comprar ttulos com duration de Macaulay com prazo de 180 dias.

Qualquer medida de risco, quanto menor, menor o risco. Nesse caso, se os juros sobem, o prefixado
cai, se o prazo (duration) for menor, cai menos. Reduz o risco de mercado.

128 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

7) O procedimento de back testing para os modelos de VaR um modo de:


a) Calcular os parmetros da distribuio de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variaes do Ibovespa.
c) Medir a perda mdia em situaes de crise.
d) Aferir o modelo de risco que est sendo utilizado. - O back testing serve para verificar se o
risco da carteira de ttulos est obedecendo o que foi definido no regulamento atravs da VaR.

8) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificao de uma carteira?
a) Mdia
b) Desvio padro.
c) Correlao - - Caso a correlao entre os ativos da carteira seja baixa (ou seja, prximo a 0,
longe de 1 e -1), a carteira estar reduzindo o risco diversificvel.
d) VaR.

9) Um cliente decidiu contratar uma aplicao financeira no banco Alameda em detrimento a duas
outras em duas outras em outros bancos. As trs aplicaes tem a mesma rentabilidade espe-
rada, portanto, pode-se afirmar que:
a) A aplicao do Banco Alameda tem menor risco.
b) A aplicao do Banco Alameda tem maior retorno.
c) O banco Alameda tem menor risco de crdito que os outros dois bancos. - no d para afirmar sobre o
risco de crdito, apenas de todos os riscos juntos. O investidor racional busca o menor risco total.
d) O Banco Alameda tem melhor rating de crdito.

10) Um ndice de correlao prximo de -1 indica:


a) Que o retorno dos ativos no tem relao.
b) Que o retorno dos ativos caminham em direo oposta.
c) Que o retorno dos ativos caminham na mesma direo.
d) Que a rentabilidade dos ativos ser negativa.

11) O Stop Loss uma ferramenta que permite:


a) Reduzir perdas.
b) Reduzir o VaR.
c) Evitar perdas em grandes variaes do IBOVESPA.
d) Evitar perdas de mercado em razo de crises econmicas.

O objetivo do Stop Loss impedir que uma carteira de investimentos aumente seu risco alm do
definido pelo VaR. Mas em casos de Stress, o Stop Loss pode no conseguir evitar perdas, funciona
em situaes normais.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 129


Instituto de Formao Bancria

12) Qual dos investimentos abaixo possue o melhor ndice de sharpe

a) A - tem maior retorno com menor risco. Ao dividir, certamernte este ser
o maior ndice de sharpe = R Esperado Rf) / Desvio Padro

b) B

c) C

d) AeC

13) Qual dos ttulos ter melhor Sharpe Modificado

Investimento Retorno Benchmark Taxa Livre de Beta Desvio padro


Esperado Risco
A 2% 1% 0,5% 1,5 1%
B 5% 0,5% 0,5% 3 1%
C 6% 4% 0,5% 2,5 2%
D 1% 0,5% 0,5% 1 0,5%

a) A

b) B - (Retorno Risco Benchmark) / Desvio Padro = 4,5. No precisa fazer conta, visualmente
d para ver que melhor.

c) C

d) D

130 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

11. Mercado de Capitais



11.1 Outros Produtos Financeiros do Mercado de Capitais
Parte mais fcil deste contedo. No d para errar:

Certificados de recebveis imobilirios (CRI)


Emitido por companhias securitzadoras. Quem compra este
ttulo est financiando diretamente o comprador da casa prpria.
Rende as parcelas.
A aplicao mnima aqui de R$ 300 mil.

Possuem elevado risco de contraparte, pois depende da contrutora entregar a obra no prazo.
Possuem risco de mercado, pois dependem do valor do imvel no momento da venda ou do valor
do aluguel recebido.
Possuem risco de crdito quando os rendimentos vem de alugueis.
Possuem risco de liquidez, pois no tem resgate antecipado, apenas podem ser vendidos em
bolsa.
Redimentos vem da valorizao dos imveis, de recebimentos de alugueis ou de juros de crdito
imobilirio. So comprados normalmente por fundos imobilirios

Fundo de Investimento Imobilirio Caractersticas:


Investem em imveis prontos ou na planta.
Recebem como rentabilidade aluguel ou valorizao do imvel.
So fundos fechados, so negociados exclusivamente em mercado de balco ou em bolsa de
valores.
Pode aplicar, temporariamente , 25% do Patrimnio em Renda Fixa.
O fundo de investimento imobilirio deve distribuir 95% do lucro (valorizao de imveis e alugueis
recebidos) aos cotistas e o restante dica com o administrador como forma de remunerao.
Todas as aplicaes financeirasd ligadas a imveis ou ao agronegcio so isentas de impostos
para pessoa fsica
O fundo imobilirio tambm, mas ateno, para ser isento o fundo tem que ter mais de 50 cotistas,
ser negociado em bolsa ou balco organizado e nenhum cotista pode ter mais de 10% do fundo.
Alm disso, so isentos os redimentos (valorizao dos imveis do fundo e alugueis recebidos).
Eventuais ganhos de capital com a venda das cotas no mercado so tributados a 20%, recolhidos
via DARF.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 131


Instituto de Formao Bancria

CCB
Ttulo emitido por pessoa fsica ou jurdica em favor da
instituio financeira credora, com promessa de pagamento
de dvida em dinheiro.
Emitida pelos bancos em contratos de emprstimos. Podem
ser renegociados na bolsa ou com os FDICs.

Fundo de Investimento em Direto Creditrio (FIDC)


Captam dinheiro do investidor para antecipao de recebveis e outros direitos de crdito
Funcionam como uma factoring com capital de terceiros. Normalmente compram direitos
creditrios dos bancos.
O investidor vira um banqueiro, recebe 100% da taxa de juros pagas por clientes.
Precisam aplicar mais de 50% em direitos Creditrios.
Aplicao mnima R$ 25 mil.

Cotas Subordinadas: no podem ser resgatadas ou amortizadas


antes do resgate das cotasseniores.

Cotas Snior: tm preferncia para resgate e rendimento.

Photo via Visualhunt.com

Cdula do Produto Rural (CPR)


Emitido por produtores rurais e associaes. Lembra-se do Boi Gordo
e da Avestruz Master. Depois do golpe, a CVM decidiu regulamentar
o mercado. Voc compra um produto rural (normalmente animais). O
aplicador ganha a engorda do animal. Tem risco de mercado (preo
da arroba).

XX ATENO: Os CCB, CPR, CRI e CRA no so cobertos pelo FGC (Fundo Garantidor de
Crdito), pois no so emitidos por instituies financeiras. Na LCI e LCA, caso o investidor
no pague, quem perde o banco. Nos produtos de securitizadoras, o risco de crdito
do cliente. Tambm tem risco de liquidez (sem resgate antecipado) e de contraparte (golpe).
Tambm tem risco de mercado.

132 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

11.2 Aes, funcionamento do mercado brasileiro

Direitos e Deveres de Acionistas e Empresas de Capital Aberto


Os conhecimentos de como funciona uma ao so mais exigidos no CPA 20, assim, alm dos
conceitos j vistos dos produtos do ponto de vista do investidor, sero exigidos agora direitos e
deveres das empresas:

Split Inplit

A empresa tem o direito de fazer um Split, ou seja, dividir uma ao em duas ou mais aes. Faz isso
para reduzir o risco liquidez. No Brasil, as empresas tentam manter o valor de uma ao entre R$ 30,00
e R$ 50,00. Quando uma ao muito cara, a liquidez dela cai.

A empresa tambm pode fazer um Inplit, ou seja, juntar duas ou mais aes em uma ao s. A empresa
faz isso para melhorar o risco de mercado, pois uma ao com valor muito baixo (por exemplo, R$
0,10), qualquer centavo de oscilao gera uma variao muito grande no patrimnio dos acionistas.

Liquidao e Custdia:
A CBLC responsvel pela liquidao e custdia das aes. Ela procede da seguinte maneira:
D+0 dia da operao.
D+1 prazo para os intermedirios financeiros especificarem as operaes executadas.
D+2 entrega e bloqueio dos ttulos para liquidao fsica da operao.
D+3 liquidao fsica e financeira.

Governana corporativa:
A Bovespa criou trs nveis de governana corporativa. As empresas podem participar destes
mercados.
NVEIS DE GOVERNANA CORPORATIVA

Nvel 1 - Informaes Nvel 2 - Compromisso Novo Mercado - Somente


mais transparentes. com os minoritrios. aes ordinrias.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 133


Instituto de Formao Bancria

Os nveis ainda obrigam:


Nvel 1: Parcela mnima de aes em circulao, representando 25% do capital social da empresa.

Nvel 2: Manter 25% das aes em circulao. Demonstraes Financeiras em padres


internacionais (IFRS ou US GAAP). Tag Along de 100% para aes ordinrias e 80% para aes
preferenciais. O conselho de Administrao deve ter no mnimo de 5 membros, dos quais 20%
devem ser independentes.

Novo Mercado: IPO de no mnimo 10 milhes e manter 25% das aes em circulao. O conselho
de Administrao deve ter no mnimo de 5 membros, dos quais 20% devem ser independentes.

American Depositary Receipts (ADR)


Recibo negocivel de aes de outros pases na bolsa
americana.
No caso de ADR de empresa brasileira, as aes ficam
depositadas em um banco custodiante no Brasil, que serve
de lastro para a emisso da ADR.
O ADR concede ao acionista os direitos de dividendos,
subscries, bonificaes.
Podem ser convertidas em aes para serem negociadas
no Brasil.

Brazilian Depositary Receipt (BDR)

So recibos de aes de empresas estrangeiras negociadas


no Brasil.
Podem ser negociadas na bolsa de valores ou no mercado de
balco.

134 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Anlise do Mercado de Aes

Existem apenas duas formas de anlise:

Anlise Fundamentalista
Consiste no propsito de analisar e projetar os
resultados de uma empresa.
A Pea-chave a anlise dos balanos trimestrais.
A anlise do cenrio macroeconmico de onde a
empresa est situada tambm analisada.
Seu objetivo tentar achar um preo justo para
ao, para assim comparar se determinada ao est
acima ou abaixo desse preo.

Anlise Grfica
Tudo est refletido no preo de mercado.
Os preos se movem em tendncias.
O analista tcnico sabe que existem razes para a
alta (resistncia) ou para a baixa (suporte), mas no se
preocupa em conhecer essas razes.

Fundos ndices (ETF)

So fundos fechados, mas conversveis em aes.


Refletem ndices da BOVESPA, como o IBOVESPA, IBrX50.
So negociados em cotas e abertos para qualquer aplicador.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 135


Instituto de Formao Bancria

11.3 Derivativos

Mercado de derivativos dividido em 4 partes. A primeira j vimos no captulo de produtos financeiros


sobre opes de compra e venda. Entretanto, agora vamos aprofundar mais este assunto. Alm
disso, ainda temos mais 3, que so exigidos no CPA 20, termo, futuros e swap.

ww Derivativos so contratos de compra e venda de algum ativo, no futuro.


ww So negociados em bolsas de valores, bolsas e mercadorias e futuros.
ww Existem 4 tipos: termo, futuro, swap e opes.
ww Seguem as regras tributrias de aes, mas ateno, como possivel simular renda fixa com
derivativos, se a operao simular uma renda fixa deve ser tributado pela tabela regressiva.
ww Nas operaes de Swapo, quase sempre se simula renda fixa, por isso, na maioria das questes
a Swap segue a tributao de renda fixa.
ww Servem para fazer hedge, quando o investidor quer garantir um poreo de compra e venda de
um ativo no futuro.
ww Servem tambm para alavancagem, quando o investidor nso tem interesse na compra e venda
do ativo, pretende sim ganhar com a valorizao de seu contrato para vende-lo no mercado.

Mercado a termo

Quero comprar
Trata-se do mercado mais
Vendo por
seus milhos. R$ 527.231. antigo do mundo.
Colho em Abril. Faz-se um contrato de
compra e venda no futuro.
Tem elevado risco de
contraparte. Por isso,
comum a exigncia de
garantias.
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY Os contratos no so
padronizados.

136 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Mercado Futuro

Garanto esse
Preciso vender
preo!
pelo menos por Muito similar ao termo,
R$ 500.000
mas os contratos so
padronizados.
Trata-se tambm de um
contrato de compra e venda no
futuro, mas os contratos so
padronizados (quantidade,
Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY
peso vencimento e local da
entrega, tem ajuste dirio).
comum para negociao de juros, dlar, ouro e Ibovespa no futuro.
Para resolver o risco de contraparte, que tambm elevado, a BM&F criou para os contratos de
futuro o ajuste dirio. Desta forma, quem perde num determinado dia, tem que pagar a perda no
mesmo dia. O funcionamento est na tabela abaixo.

Mercado Swap

E se o dlar
E se a
cair? Estabelece a troca de dois
SELIC subir?
fluxos financeiros, normalmente
taxa Selic por dlar ou por taxa
pr-fixada.
Quase sempre h um
pagamento, um juros incluso
sobre a troca.
O comprador aceita pagar aquele juro, pois no est disposto a correr o risco do ativo que tem
na mo.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 137


Instituto de Formao Bancria

Opes

Opes

Prmio

Ativo Objeto

Ms de Strike
vencimento

Data de Vencimento (3 segunda feira do ms).


Comprador (titular) tem o direito de comprar as aes.
Vendedor (lanador) possui a obrigao de de vender as aes.
Esta ao est out of de money, pois o preo corrente da ao R$ 23, abaixo do strike.

Formas de exercer o direito de opo:


Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.

Opes Titular Lanador


1. Compra a opo 1. Vende a opo
OPO DE COMPRA 2. Paga o prmio 2. Recebe o prmio.
( CALL ) 3. Possui o DIREITO de compra 3. Possui a OBRIGAO de vender
4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda.

Opes Titular Lanador

1. Compra a opo 1. Vende a opo

OPO DE VENDA 2. Paga o prmio 2. Recebe o prmio.

( PUT ) 3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAO de comprar

4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta.

138 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Uma CALL ou PUT est dentro ou fora do dinheiro (ITM ou OTM) quando:

CALL ITM (In The Money): Preo do Mercado for superior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).
CALL OTM (Out The Money): Preo do Mercado for inferior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).
PUT ITM (In The Money): Preo do Mercado for inferior ao Preo de Exerccio da Opo (Strike).
PUT OTM (Out The Money): Preo do Mercado for superior ao Preo de Exerccio da Opo
(Strike).

Alm disso, a CALL e a PUT estaro no dinheiro, ou seja, ATM (At The Money), quando o Preo de
Mercado for igual ao Preo de Exerccio da Opo (Strike).

GRFICOS DAS OPES:


Compras de Call Venda de Call
L L

P
X
O O
Sr X Sr
P

Compras de Put Venda de Put


L L

P
X
O O
Sr X Sr
P

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 139


Instituto de Formao Bancria

Questes

1) No mercado de derivativos negociado em bolsas de valores e futuros.

a) permitido a execuo de contrato de qualquer valor.

b) Permite operaes a descoberto sem margem de garantia.

c) Permite ao investidor encerrar a operao antes do vencimento.

d) No possuem ajuste dirio.

2) O Joaquim fez uma operao de Swap com o Banco Alameda. Ao trmino do contrato, obteve
um ajuste. Com relao a tributao:

a) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 15% pago via DARF no ms
subsequente do trmino do contrato.

b) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 20% pago via DARF no ms subsequente do
trmino do contrato.

c) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, variando pela tabela regressiva do IR dependendo
do tempo do contrato e retido na fonte pelo banco Alameda.

d) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 20% e retido na fonte pelo banco Alameda.

3) Uma empresa tomou um emprstimo de US$ 1 milho. Para se proteger contra possveis
oscilaes do dlar, a alternativa :

a) Comprar uma opo do compra de dlares.

b) Vender uma opo de venda de dlares.

c) Vender uma opo de compra de dlares.

d) Comprar uma opo de venda de dlares.

4) Um lanador de opes de compra, caso exercido, ter:

a) O direito de vender as aes.

b) A obrigao de vender as aes.

c) O direito de comprar as aes

d) A obrigao de comprar as aes

140 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posio


por 20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro
da operao?

a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.

b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.

d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

6) Um investidor comprou aes e perdeu R$ 5 mil no ms anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
ms anterior. Esse ms ele ganhou R$ 4 mil numa operao com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse ms. Esse investidor.

a) Pagar IR sobre R$ 4 mil, alquota de 15%, pois ganhos com derivativos no


podem ser compensados com perdas com aes.

b) No pagar IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena at R$ 20 mil est isento de IR.

c) No pagar IR, apenas dedo duro, pois seus ganhos esse ms sero compensados pelas perdas no
ms passado.

d) Pagar IR, alquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse ms, pois as perdas no ms anterior
foram numa operao isenta de IR

7) Ao aplicar num fundo de renda fixa indexado ao DI, o investidor verificou na lmina a
possibilidade de aplicar em derivativos. O gerente explica que existe um erro na lmina, e que
fundos referenciados no aplicam em DI. A explicao est:

a) Correta, pois fundos de renda fixa no podem aplicar em renda varivel.

b) Incorreta, pois qualquer fundo de investimento pode aplicar em derivativos para fins de proteo de
carteira.

c) Incorreta, pois fundos indexados DI podem realizar alavancagem para superar o benchmark, desde
que preservem rentabilidade da taxa DI.

d) Correta, pois fundos de renda fixa referenciados ao DI no podem aplicar em derivativos.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 141


Instituto de Formao Bancria

8) Assinale o Grfico de uma venda de uma opo de compra, considerando no eixo vertical pr-
mio e no eixo horizontal o preo vista do ativo objeto.
a)

b)

c)

d)

9) Um investidor pagou de prmio numa call de PERR4 com preo de exerccio de R$ 37,00, o
valor de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ao no mercado vista est sendo negociada
por R$ 38,50. Qual a perda mxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel
de R$ 1,50?

a) R$ 36,70.

b) R$ 30,00.

c) R$ 8,50.

d) R$ 1,50.

142 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

10) Um investidor comprou uma Call por R$ 3,50 ao preo de exerccio de R$ 35,00. No ltimo dia
do contrato o preo de mercado da ao era de R$ 36,00. Este investidor deve:

a) Pagar IR de 15% sobre R$ 1,00 ganho na operao.

b) Pagar IR de 15% sobre o valor do prmio.

c) No pagar IR, pois no teve lucro na operao.

d) Pagar IR pela tabela regressiva de acordo com o tempo de operao sobre os R$ 1,00 obtidos
como rendimento.

11) A precificao de aes baseada na anlise fundamentalista utiliza?

a) dados conjunturais, projees de resultados e condies de oferta e demanda


de bens e servios da empresa.

b) a proporo das aes na carteira terica do ndice Bovespa.

c) a interpretao de grficos de volumes e preos negociados historicamente.

d) o histrico das cotaes das aes da empresa na Bolsa de Valores.

12) Um cliente aplicou numa LTN. Com relao ao preo unitrio.

a) Quanto mais caro, maior o risco de crdito.

b) Quanto mais caro, menor a rentabilidade.

c) Quanto mais caro, menor sua liquidez.

d) Quanto mais barato, menor sua rentabilidade

13) Um ADR:

a) emitido por uma empresa no domiciliada nos Estados Unidos, para negociar
nos Estados Unidos.

b) emitido por uma empresa domiciliada nos Estados Unidos, para negociar fora dos Estados Uni-
dos.

c) emitido por uma empresa no domiciliada nos Estados Unidos, para negociar na Europa e sia.

d) So lastreados em Letras de Cmbio no seu pas de origem e negociadas nos Estados Unidos.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 143


Instituto de Formao Bancria

14) Os juros sobre capital prprio:

a) So calculados com base na taxa SELIC pelo valor do patrimnio.

b) So calculados com base na taxa de juros recebida por outros credores da empresa.

c) Podem ser considerados como dividendos mnimos a serem recebidos, se forem previstos em as-
sembleia.

d) So isentos de IR, assim como dividendos e bonificao.

15) Os CRIs (Certificados de Recebveis Imobilirios)

a) So isentos de impostos em todos os casos

b) So prefixados

c) So emitidos por securitizadoras.

d) So emitidos por imobilirias e construtoras.

Respostas

1) No mercado de derivativos negociado em bolsas de valores e futuros.

a) permitido a execuo de contrato de qualquer valor.

b) Permite operaes a descoberto sem margem de garantia.

c) Permite ao investidor encerrar a operao antes do vencimento.

d) No possuem ajuste dirio.

- permitido, mas precisa ter liquidez no mercado

144 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

2) O Joaquim fez uma operao de Swap com o Banco Alameda. Ao trmino do contrato, obteve
um ajuste. Com relao a tributao:
a) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 15% pago via DARF no ms
subsequente do trmino do contrato.
b) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 20% pago via DARF no ms subsequente do tr-
mino do contrato.
c) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, variando pela tabela regressiva do IR depen-
dendo do tempo do contrato e retido na fonte pelo banco Alameda.
d) devido pelo Joaquim sobre o valor do ajuste, em 20% e retido na fonte pelo banco Alameda.

- Tributao de derivativos que simulam renda fixa seguem a regra de renda fixa.

3) Uma empresa tomou um emprstimo de US$ 1 milho. Para se proteger contra possveis
oscilaes do dlar, a alternativa :

a) Comprar uma opo do compra de dlares.

b) Vender uma opo de venda de dlares.

c) Vender uma opo de compra de dlares.

d) Comprar uma opo de venda de dlares.

- O ideal a empresa ter o direito de comprar dlares por no mximo um determinado valor. Isso se
faz comprando uma opo de compra de dlares no mercado de futuros.

4) Um lanador de opes de compra, caso exercido, ter:

a) O direito de vender as aes.

b) A obrigao de vender as aes.

c) O direito de comprar as aes

d) A obrigao de comprar as aes

- Quem comprou a opo de compra tem o direito de comprar, j que vendeu a opo de compra tem
a obrigao de vender.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 145


Instituto de Formao Bancria

5) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posio


por 20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro
da operao?

a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.

b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operao.

d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

- Como o contrato de futuro, o investidor foi perdendo ao longo do tempo, pois foi sofrendo com o
ajuste dirio. Como ele comprou e a bolsa caiu, ele perdeu.

6) Um investidor comprou aes e perdeu R$ 5 mil no ms anterior. Ele havia vendido R$ 15 mil no
ms anterior. Esse ms ele ganhou R$ 4 mil numa operao com derivativos. Ele vendeu R$ 12
mil em derivativos esse ms. Esse investidor.

a) Pagar IR sobre R$ 4 mil, alquota de 15%, pois ganhos com derivativos


no podem ser compensados com perdas com aes.

b) No pagar IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena at R$ 20 mil est isento de IR.

c) No pagar IR, apenas dedo duro, pois seus ganhos esse ms sero compensados pelas perdas no
ms passado.

d) Pagar IR, alquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse ms, pois as perdas no ms anterior
foram numa operao isenta de IR

7) Ao aplicar num fundo de renda fixa indexado ao DI, o investidor verificou na lmina a
possibilidade de aplicar em derivativos. O gerente explica que existe um erro na lmina, e que
fundos referenciados no aplicam em DI. A explicao est:

a) Correta, pois fundos de renda fixa no podem aplicar em renda varivel.

b) Incorreta, pois qualquer fundo de investimento pode aplicar em derivativos para fins de prote-
o de carteira.

c) Incorreta, pois fundos indexados DI podem realizar alavancagem para superar o benchmark, desde
que preservem rentabilidade da taxa DI.

d) Correta, pois fundos de renda fixa referenciados ao DI no podem aplicar em derivativos.

- Todo fundo pode utilizar derivativo para Hedge, mas para alavancagem, s os alavancados

146 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

8) Assinale o Grfico de uma venda de uma opo de compra, considerando no eixo vertical pr-
mio e no eixo horizontal o preo vista do ativo objeto.
a)

b)

Venda de uma opo de compra, grfico para baixo, posio vendido.


c)

Trata-se de compra de opo de venda. Grfico para baixo, posio vendida.


d)

Trata-se de compra de um futuro.

9) Um investidor pagou de prmio numa call de PERR4 com preo de exerccio de R$ 37,00, o
valor de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ao no mercado vista est sendo negociada
por R$ 38,50. Qual a perda mxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel
de R$ 1,50?

a) R$ 36,70.

b) R$ 30,00.

c) R$ 8,50.

d) R$ 1,50.

- Se a volatilidade de R$ 1,80, no pior cenrio, a ao estar valendo R$ 36,70, seu preo de exerccio. Neste
caso, o investidor perder todo o prmio da call, pois ter virado p a opo.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 147


Instituto de Formao Bancria

10) Um investidor comprou uma Call por R$ 3,50 ao preo de exerccio de R$ 35,00. No ltimo dia
do contrato o preo de mercado da ao era de R$ 36,00. Este investidor deve:

a) Pagar IR de 15% sobre R$ 1,00 ganho na operao.

b) Pagar IR de 15% sobre o valor do prmio.

c) No pagar IR, pois no teve lucro na operao.

d) Pagar IR pela tabela regressiva de acordo com o tempo de operao sobre os R$ 1,00 obtidos
como rendimento.

11) A precificao de aes baseada na anlise fundamentalista utiliza?

a) dados conjunturais, projees de resultados e condies de oferta e


demanda de bens e servios da empresa.

b) a proporo das aes na carteira terica do ndice Bovespa.

c) a interpretao de grficos de volumes e preos negociados historicamente.

d) o histrico das cotaes das aes da empresa na Bolsa de Valores.

12) Um cliente aplicou numa LTN. Com relao ao preo unitrio.

a) Quanto mais caro, maior o risco de crdito. no tem risco de crdito, apenas
soberano, ttulo pblico

b) Quanto mais caro, menor a rentabilidade.

c) Quanto mais caro, menor sua liquidez. trata-se de ttulo pblico, sem risco de liquidez.

d) Quanto mais barato, menor sua rentabilidade

13) Um ADR:

a) emitido por uma empresa no domiciliada nos Estados Unidos, para


negociar nos Estados Unidos.

b) emitido por uma empresa domiciliada nos Estados Unidos, para negociar fora dos Estados Uni-
dos.

c) emitido por uma empresa no domiciliada nos Estados Unidos, para negociar na Europa e sia.

d) So lastreados em Letras de Cmbio no seu pas de origem e negociadas nos Estados Unidos.

148 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

14) Os juros sobre capital prprio:

a) So calculados com base na taxa SELIC pelo valor do patrimnio.

b) So calculados com base na taxa de juros recebida por outros credores da empresa.

c) Podem ser considerados como dividendos mnimos a serem recebidos, se forem previstos em
assembleia.

d) So isentos de IR, assim como dividendos e bonificao.

15) Os CRIs (Certificados de Recebveis Imobilirios)

a) So isentos de impostos em todos os casos - PJ paga imposto.

b) So prefixados podem ser, mas normalmente no so. Seu valor depende do mercado.

c) So emitidos por securitizadoras.

d) So emitidos por imobilirias e construtoras. - o lastro so esses recebveis, mas so emitidos por
securitizadoras.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 149


Instituto de Formao Bancria

150 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

12. Finanas Comportamentais

A funo do estudo das Finanas Comportamentais buscar o entendimento de iluses que


podem levar o investidor a fazer investimentos errados por conta de ter tomado uma deciso
incorreta baseado numa lgica que o induziu ao erro. Ela busca a soluo de problemas e a
preveno de erros, procurando entender uma possvel distoro de anlise.

Heurstica da Ancoragem
As pessoas fazem estimativas baseadas em um Deixar dinheiro
acontecimento anterior ou um preconceito, e imaginam que em banco arriscado,
aquilo pode ser sempre replicado, em qualquer situao. seguro mesmo
imvel!
Ligado a valores e preconceitos.

Heurstica da disponibilidade

As pessoas se baseiam em acontecimentos passados


Saca da bolsa, para a tomada de decises, sem perceber que o contexto
ltima vez que chegou atual diferente. Dessa forma, uma mesma causa que
em 40 mil pontos, trouxe uma determinada consequncia no passado no
ela caiu mais 10%.
necessariamente produzir a mesma consequncia no
futuro. Ligada ao passado e a memria curta.

Heurstica da Representatividade
Representa erros na anlise. A anlise feita porm ela tem algum vcio que pode levar a um resultado
distorcido. Esse vcio pode ser: falta de dados, aproximao de dados, no levar em considerao

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 151


Instituto de Formao Bancria

aspectos relevantes, procedimento incorreto de coleta dos dados, tamanho da amostra inadequado,
etc.

Tpico erro de amostragem, a bolsa est em


alta ou baixa. Pelo grfico, se imaginaria estar
em alta, mas precisa de uma anlise tcnica
para afirmar isso.

Ligada a erros de amostra.


A amostra selecionada, mas errada, pequena, no vale para os dias atuais, falta de conhecimento
completo matemtico e estatstico (analisar mdia sem desvio padro, clculo de probabilidade
errados)

Armadilha da confirmao

Busca de exemplos que justifiquem uma posio. Relacionado


com algo que deu certo por acaso.
Bancos pequenos sempre quebram

Bancos pequenos so a maioria, por isso eles quebram


mais!
As pessoas buscam justificativas para os acontecimentos, mas
essas justificativas no so os verdadeiros indcios daquele
acontecimento.

Averso ao risco
As pessoas de um modo geral possuem averso ao risco. Preferem segurar um pequeno lucro do
que arriscar por um lucro maior. Os investidores se sentem inseguros em aplicaes que envolvam
riscos.
Analise duas alternativas de investimento e em qual voc investiria.
Alternativa 1: Certamente vai ganhar R$ 500,00.
Alternativa 2: 50% de chance de ganhar R$ 1.000 e 50% de chance de no ganhar nada.

152 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Otimismo
O investidor faz uma avaliao muito otimista do cenrio, acredita em muitos fatores favorveis,
esquece de considerar fatores desfavorveis com isso cria perspectivas futuras distorcidas.

Capa da The Economist 2009 / 2013


Em 2009 o mercado externo estava muito eufrico com a economia do Brasil.
A desiluso comeou a chegar em 2013.

Iluso de controle ou Excesso de Confiana


As pessoas acham que tm controle sobre as variveis, que podem
dominar as variveis que esto na sua mo e at as que esto fora
de seu alcance, portanto troca. A verdade que o risco sistmico
ningum tem controle. Mesmo o risco no sistmico, muitas vezes
uma varivel sai de controle independentemente da competncia
do gestor.

Varivel de risco sistmico. No est na sua mo essa varivel e voc Foto: kishjar? via VisualHunt.com / CC BY

no tem nenhum controle sobre ela.

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 153


Instituto de Formao Bancria

Questes

1) Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam
negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse vis denominado:

a) Arrependimento

b) Disponibilidade

c) Excesso de Confiana.

d) Ancoragem

2) Um investidor possui aes com preos em queda. Ele as mantm em sua carteira e compra
mais aes para ter um preo mdio mais baixo. Indique o vis de comportamento:
a) Ancoragem
b) Averso perda.
c) Iluso de controle.
d) Otimismo.

3) Um cliente participa de um IPO e comprou as aes ao preo de R$ 20,00, entretanto, atual-


mente as aes esto ao preo de R$ 10,00, mas ele no vende, pois isso demonstraria o seu
erro. Qual o vis heurstico?

a) Excesso de Confiana.

b) Representatividade

c) Averso perda.

d) Disponibilidade

4) Aps uma recente crise, um investidor se baseia em informaes como a rentabilidade dos l-
timos 6 meses de um fundo de investimento e anlise econmica para sua tomada de deciso.
Esta heurstica representa:

a) Representatividade

b) Ancoragem

c) Iluso de Controle.

d) Otimismo

154 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Segundo a teoria de finanas comportamentais, um investidor que no analisa o mercado e


toma decises com seu feeling apresenta um desvio de comportamento.

a) Ancoragem

b) Representatividade

c) Iluso de Controle.

d) Averso perda.

6) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, com-
prar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:

a) Deve buscar investimentos arrojados, compatveis com seu perfil.

b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.

c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa so assun-
tos mais srios, que exigem maior conservadorismo.

d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicaes, pois tem projetos bem definidos para a
execuo dos projetos.

7) A bolsa est oscilando entre 50 mil e 55 mil pontos. Quando chega a 55 mil, sempre cai para 50
mil e quando chega a 50 mil, sempre sobe para 55 mil. Esse raciocnio representa:

a) Heurstica da representatividade

b) Heurstica da ancoragem

c) Heurstica da disponibilidade

d) Otimismo

8) Sr. Joo decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisar daqui a um ano. Da
ltima vez que fez isso, teve um rendimento extraordinrio. Essa deciso est baseada em:

a) Otimismo

b) Armadilha da confirmao

c) Heurstica da ancoragem

d) Heurstica da disponibilidade

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 155


Instituto de Formao Bancria

9) Ao analisar o mercado acionrio em 2009, um investidor percebeu que aes de empresas


Small Cap sobem aps uma alta no IBOVESPA. Por isso, decidiu comprar um fundo ndice de
Small Cap, pois o IBOVESPA teve uma elevao expressiva este ano. Entretanto, contrariando
sua expectativa, o fundo caiu. O erro na anlise foi fruto de

a) Heurstica da representatividade

b) Armadilha da confirmao

c) Heurstica da ancoragem

d) Heurstica da disponibilidade

10) Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicaes em aes, pretende utilizar R$ 100 mil para
dar entrada num imvel novo daqui h 6 meses. Ele deve aplicar:

a) Em fundos multimercados

b) Em aes ou fundos de aes.

c) Uma carteira diversificada, com aes, fundos multimercados e renda fixa

d) Aplicaes conservadoras, CDBs ps fixados.

11) Um investidor compra uma NTNB com data de vencimento para 2045. Ele ignora o risco de
mercado, pois ir ficar com a aplicao at o final. Esse erro na anlise representado pela:

a) Heurstica da ancoragem

b) Otimismo

c) Heurstica da representatividade

d) Iluso do controle

12) Em finanas comportamentais, vender aes em alta e comprar aes em baixa um compor-
tamento chamado:

a) Heurstica da Ancoragem

b) Heurstica da Representatividade.

c) Armadilha da confirmao.

d) Averso perda.

156 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

13) O pai de um investidor comprou seu primeiro apartamento graas a valorizao de aes da
empresa Souza. O investidor,, ento, decide tambm comprar aes da empresa Souza. Esse
comportamento pode se caracterizar como sendo uma heurstica:

a) Ancoragem

b) Representatividade

c) Disponibilidade

d) Armadilha da confirmao

14) Um investidor que acredita que faz melhores aplicaes quando opera pessoalmente, em de-
trimento a gesto de um fundo de investimento est se comportando com:

a) Averso ao risco

b) Heurstica da Representatividade.

c) Heurstica da Ancoragem

d) Otimismo

15) Dentro da perspectiva de finanas comportamentais, o investidor racional:

a) No assume riscos sem retorno compatvel.

b) Age de acordo com emoes

c) Sempre racional

d) Tem uma tolerncia ao risco

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 157


Instituto de Formao Bancria

Respostas

1) Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam
negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse vis denominado:
a) Arrependimento - no tem.
b) Disponibilidade - nada tem a ver com a memria
c) Excesso de Confiana. - O alto giro da Carteira sugere que o investidor tenha excesso de confiana.
d) Ancoragem nada tem a ver com valores pessoais.

2) Um investidor possui aes com preos em queda. Ele as mantm em sua carteira e compra
mais aes para ter um preo mdio mais baixo. Indique o vis de comportamento:
a) Ancoragem no tem a ver com valores pessoais.
b) Averso perda. - Perceba que o investidor possui medo e isso o condiciona a esse vis
averso perda. Ele est preocupado em no contabilizar perda.
c) Iluso de controle. nada mencionado sobre ele acreditar que controla a situao.
d) Otimismo. - ele no est acreditando na elevao da bolsa

3) Um cliente participa de um IPO e comprou as aes ao preo de R$ 20,00, entretanto, atual-


mente as aes esto ao preo de R$ 10,00, mas ele no vende, pois isso demonstraria o seu
erro. Qual o vis heurstico?
a) Excesso de Confiana.
b) Representatividade - no tem erro na amostra
c) Averso perda. - Perceba que o investidor possui medo de vender as aes e isso o condi-
ciona a esse vis averso perda. No quer contabilizar prejuzo.
d) Disponibilidade no tem nada a ver com memria.

4) Aps uma recente crise, um investidor se baseia em informaes como a rentabilidade dos l-
timos 6 meses de um fundo de investimento e anlise econmica para sua tomada de deciso.
Esta heurstica representa:

a) Representatividade - O investidor analisou dados para tomar sua deciso. Olhou dados sem
fundamentos. Erro na amostra dos dados.

b) Ancoragem nada tem a ver com a memria, ele analisou os dados.

c) Iluso de Controle. - no se refere a controle.

d) Otimismo - o investidor no est otimista.

158 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

5) Segundo a teoria de finanas comportamentais, um investidor que no analisa o mercado e


toma decises com seu feeling apresenta um desvio de comportamento.

a) Ancoragem - Se foi utilizado seu feeling ele se ancorou em valores pessoais e no analisou
dados. Poderia tambm ser disponibilidade, pois ele pode estar usando a memria

b) Representatividade - no houve erro na amostra dos dados pois o mesmo no usou dados

c) Iluso de Controle.

d) Averso perda.

6) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, com-
prar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:

a) Deve buscar investimentos arrojados, compatveis com seu perfil.

b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.

c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa so assun-
tos mais srios, que exigem maior conservadorismo.

d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicaes, pois tem projetos bem definidos para a
execuo dos projetos.

Independente do projeto, investidor agressivo com prazo de investimento longo deve buscar investimentos
arrojados, como aes. Esta questo leva o aluno a errar por causa de opinies pessoais.

7) A bolsa est oscilando entre 50 mil e 55 mil pontos. Quando chega a 55 mil, sempre cai para 50
mil e quando chega a 50 mil, sempre sobe para 55 mil. Esse raciocnio representa:

a) Heurstica da representatividade

b) Heurstica da ancoragem - valores pessoais

c) Heurstica da disponibilidade memria

d) Otimismo no uma anlise otimista

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 159


Instituto de Formao Bancria

8) Sr. Joo decidiu comprar NTN F para aplicar um dinheiro que precisar daqui a um ano. Da lti-
ma vez que fez isso, teve um rendimento extraordinrio. Essa deciso est baseada em:
a) Otimismo superestimao, no h estimativa nenhuma.
b) Armadilha da confirmao eventos passados que deram certo por acaso. Note que o texto no diz
que algo deu certo por acaso no passado. Ocorreu por alguma situao de mercado (por exemplo,
reduo dos juros)
c) Heurstica da ancoragem - valores
d) Heurstica da disponibilidade

Memria de acontecimentos no passado tem a ver com heurstica da disponibilidade

9) Ao analisar o mercado acionrio em 2009, um investidor percebeu que aes de empresas Small
Cap sobem aps uma alta no IBOVESPA. Por isso, decidiu comprar um fundo ndice de Small
Cap, pois o IBOVESPA teve uma elevao expressiva este ano. Entretanto, contrariando sua
expectativa, o fundo caiu. O erro na anlise foi fruto de
a) Heurstica da representatividade
b) Armadilha da confirmao - algo que deu certo no passado por acaso. No se trata disso, a alta do
Small Cap no passado no se deveu ao acaso.
c) Heurstica da ancoragem no est ligado com valores.
d) Heurstica da disponibilidade no est ligado com a memria, o investidor fez a anlise, mas com
uma amostra incorreta.

Aplicaes com horizonte curto tem que ser em ttulos conservadores.

10) Um cliente, jovem, que sempre manteve aplicaes em aes, pretende utilizar R$ 100 mil para
dar entrada num imvel novo daqui h 6 meses. Ele deve aplicar:
a) Em fundos multimercados
b) Em aes ou fundos de aes.
c) Uma carteira diversificada, com aes, fundos multimercados e renda fixa
d) Aplicaes conservadoras, CDBs ps fixados.

11) Um investidor compra uma NTNB com data de vencimento para 2045. Ele ignora o risco de mer-
cado, pois ir ficar com a aplicao at o final. Esse erro na anlise representado pela:
a) Heurstica da ancoragem
b) Otimismo
c) Heurstica da representatividade
d) Iluso do controle

Ningum capaz de afirmar que no precisar do recurso e desta forma ignorar o risco.

160 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

12) Em finanas comportamentais, vender aes em alta e comprar aes em baixa um compor-
tamento chamado:

a) Heurstica da Ancoragem no est ligado a valores pessoais.

b) Heurstica da Representatividade. - no h relao decises tomadas com base na lembrana de


fatos (memria)

c) Armadilha da confirmao. no h nenhum fato passado que caracterize a armadilha da confirma-


o

d) Averso perda.

a melhor resposta. Poder-se-ia associar a uma heurstica da representatividade, por se usar de dados de
forma incorreta. Trata-se de deciso conservadora, de evitar riscos com aes que j subiram, mas o correto
seria fazer anlise tcnica ou fundamentalista

13) O pai de um investidor comprou seu primeiro apartamento graas a valorizao de aes da
empresa Souza. O investidor,, ento, decide tambm comprar aes da empresa Souza. Esse
comportamento pode se caracterizar como sendo uma heurstica:

a) Ancoragem no ligado a valores pessoais.

b) Representatividade no ligado a dados estatsticos e amostras.

c) Disponibilidade

d) Armadilha da confirmao no h um acontecimento presente que confirme algo que aconteceu


no passado

Tomou deciso com base na memria de algo acontecido com o pai.

14) Um investidor que acredita que faz melhores aplicaes quando opera pessoalmente, em de-
trimento a gesto de um fundo de investimento est se comportando com:

a) Averso ao risco no tem a ver com risco

b) Heurstica da Representatividade. . no baseada em amostras erradas

c) Heurstica da Ancoragem - no ligado com valores pessoais.

d) Otimismo

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 161


Instituto de Formao Bancria

15) Dentro da perspectiva de finanas comportamentais, o investidor racional:

a) No assume riscos sem retorno compatvel.

b) Age de acordo com emoes

c) Sempre racional

d) Tem uma tolerncia ao risco

Racionalmente s se deve assumir riscos se o investidor tiver algum tipo de retorno maior.

162 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 163


Instituto de Formao Bancria

164 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br


Curso preparatrio CPA 20

Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br 165


Instituto de Formao Bancria

166 Tel.: 4004-0435 ramal 4505 E-mail: contato@ifb.net.br Site: www.ifb.net.br