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Relatrio Especial

21/02/07

Preo (ARCE3): R$ 48,90/ON


ARCELOR BRASIL
MANTER Preo Alvo (Dez/07): R$ 52,19/ON
Upside: 6,7%
Resultado 4T06

Lucro lquido 4T06 acima do esperado


Arcelor Brasil divulgou seus resultados referentes ao 4T06, que operacionalmente veio em
linha com nossa expectativa, evidenciando uma consistente margem EBITDA de 33,1%.
Entretanto o lucro lquido da empresa no 4T06 ficou acima do esperado devido a: i) Receita
financeira lquida no valor de R$50,8milhes comparado a nossa estimativa de despesa
financeira lquida de R$22,4milhes; e ii) Menores provises com imposto de renda e
participaes minoritrias versus nossa expectativa (4T06: R$145,9milhes vs. E:
R$205,3milhes).

Ressaltamos ainda que a Arcelor Brasil anunciou a distribuio de dividendos no valor de


R$0,82 por ao, o que corresponde a um dividend yield de 1,68%. A empresa ainda
informou que as aes ficaro ex-dividendos na prxima AGO, cuja data ainda no foi
informada.

Classificamos os resultados da Arcelor Brasil no 4T06 como positivos e acreditamos que


suas aes devero reagir positivamente no curto prazo. Temos recomendao de MANTER
para as aes da empresa, com preo alvo de R$52,19/ao, para dezembro/2007.
Ressaltamos porm que o principal trigger de curto prazo para as aes ordinrias da
Arcelor Brasil continua a ser o efeito da deciso da CVM que determinou que o preo da
oferta pblica de aes da companhia seja a combinao, por ao da Arcelor Brasil, de
4,57 em dinheiro e 0,3942 aes de emisso da Mittal, o que resultaria a um valor para a
ao da siderrgica brasileira prximo ao nosso preo alvo para a mesma.

Arcelor Brasil (consolidado)


R$ milhes 4T06 4T06E % 3T06 % 4T05 %
Receita lquida 3.678,5 3.601,6 2,1% 3.633,3 1,2% 2.934,6 25,3%
Lucro bruto 1.345,4 1.294,7 3,9% 1.313,3 2,4% 984,9 36,6%
Despesas operacionais 330,7 313,3 5,6% 316,0 4,7% 304,3 8,7%
EBITDA 1.219,1 1.176,4 3,6% 1.192,7 2,2% 867,7 40,5%
Margem EBITDA 33,1% 32,7% 0,5p.p. 32,8% 0,3p.p. 29,6% 3,6p.p.
Lucro lquido 820,1 675,0 21,5% 619,0 32,5% 397,2 106,5%
Vendas fsicas (mil T) 2.556,0 2.492 2,6% 2.475,0 3,3% 2.206 15,9%
% Aos Planos 49,4% 49,1% 48,2% 51,2%
% Aos Longos 50,6% 50,9% 51,8% 48,8%
Fonte: gora Corretora de Valores e Arcelor Brasil

Arcelor Brasil ON Preo Preo Upside FCF Yield EV/EBITDA P/L Yield
(R$) Alvo (R$) (%) 06E 07E 06E 07E 06E 07E 06E 07E
MANTER 48,90 52,19 6,72% 3,2% 6,6% 7,1 6,5 14,1 11,8 2,1% 2,5%
Fonte: Economtica, gora Corretora de Valores

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Relatrio Especial

DESTAQUES OPERACIONAIS: No 4T06, a Arcelor Brasil vendeu 2,556 milhes de


Margens operacionais toneladas de produtos siderrgicos, sendo aproximadamente 49,4% de aos longos e o
continuam restante de planos. Destacamos o aumento do volume de venda de aos planos, que
consistentes atingiu 1,263 milho de toneladas (+4,9% sobre o 3T06), refletindo o aquecimento da
demanda domstica. O volume de vendas de aos longos apresentou leve alta, o que
positivo pois sazonalmente o 4T06 o mais fraco de vendas (devido as chuvas/feriados).
Para o 1T07 visualizamos incremento do volume de vendas de produtos siderrgicos planos
e longos devido ao aquecimento da demanda domstica e atual nvel de estoques.
Destacamos a continuidade de margens operacionais consistentes no 4T06, em especial
para o segmento de aos planos cuja margem EBITDA atingiu 38,0%, ou seja, um
incremeneto de 1,2p.p. em relao ao trimestre respectivamente anterior.

GANHOS COM SINERGIAS: importante ressaltar tambm que no ano de 2006 foram
Maiores ganhos com
sinergias capturados R$444milhes com ganhos de sinergias, superando a meta inicial de
R$350milhes para o exerccio. Para 2007 e 2008 a meta de ganhos com sinergias em
torno de R$499milhes e R$521milhes, respectivamente, superando a previso anterior
em aproximadamente 7,4%.

Analista do Setor de Siderurgia


Cristiane Viana
+55 21 2529-3393
cristiane.viana@agorainvest.com.br

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A gora participou, na qualidade de instituio intermediria, das ofertas pblicas de aes nos ltimos doze meses das seguintes
companhias: TAM, EDP Energias do Brasil, OHL Brasil, PIBB - Fundo de ndice Brasil 50 - Brasil Tracker, Nossa Caixa, Cosan, UOL,
AES Tiet, Lojas Renner, , Tractebel, Iochpe-Machion, Vivax, Copasa, Rossi Residencial, Gafisa, Company, Totvs ,Equatorial
Energia, Saraiva, Duratex, Localiza, ABnote, Randon, CSU, Lupatech, Datasul, GP Investimentos, Porto Seguro, Banco do Brasil,
Cyrela Brazil Realty, MMX, Abyara, CESP, Medial Sade, AES Eletropaulo, Klabin Segall, Santos Brasil, M. Dias Branco, Brascan,
Perdigo, Profarma, Terna Participaes, Brasil Ecodiesel, OdontoPrev, Positivo, So Carlos, Lopes, Camargo Corra, Rodobens,
PDG Realty, Tecnisa, Iguatemi, So Martinho.. A gora pretende participar nos prximos trs meses, na qualidade de instituio
intermediria, da oferta pblica de aes das seguintes companhias: GVT.
A gora presta servios de formador de mercado das aes (market maker), cujos valores mobilirios so eventualmente alvo de
anlise neste relatrio, das seguintes companhias: Unibanco, Suzano Bahia Sul Celulose e Papel, Po de Acar (CBD), Eternit,
EDP Energias do Brasil e PIBB - Fundo de ndice Brasil 50 - Brasil Tracker, Klabin Segall.
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