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Causas

Hacia 1925, la economa mundial se hallaba bastante equilibrada: la produccin haba vuelto al nivel de antes
de la Primera Guerra Mundial, la cotizacin de las materias primas pareca estabilizada y los pases que
atravesaban un periodo de alta coyuntura eran numerosos. Sin embargo, no era un retorno a la belle poque.
Una serie de equilibrios tradicionales quedaban alterados: la produccin y el bienestar progresaban de
manera espectacular en unas partes Estados Unidos, Japn, mientras que en otras, perdida la prosperidad
anterior a la guerra, vivan abrumados por el desempleo y las crisis endmicas; en particular en el Reino
Unido. Al propio tiempo, los estadounidenses complicaban de singular manera la posicin de los europeos. La
deuda internacional no poda pagarse sino con oro o mercancas, y los estadounidenses frenaban sus
importaciones de Europa con nuevos y cada vez ms elevados derechos de aduana, al tiempo que utilizaban
su superioridad para imponer sus exportaciones a Europa.

Por otra parte, los Estados Unidos disponan de las mayores reservas de oro del mundo, por lo que, para
mantener el patrn oro, hubo de conceder cuantiosos prstamos a Europa. Tal fue el origen de los
planes Dawes y Young. En 1914, la economa estadounidenses viva en plena era de prosperidad, y la guerra
europea la acrecent: durante tres aos sucesivos, los Estados Unidos fueron los proveedores de un mercado
casi ilimitado, mientras las potencias europeas se aniquilaban entre s. La capacidad industrial de los Estados
Unidos tambin haba aumentado considerablemente, y su agricultura progresaba a idntico ritmo.

Desde 1925, la actividad de la Bolsa haba evolucionado tan vertiginosamente como la produccin industrial
del pas. La cotizacin de las acciones suba regularmente de ao en ao, y fueron numerosos los
estadounidenses que hallaron en la especulacin de la bolsa la fuente de una rpida fortuna: la fiebre de jugar
a la Bolsa tentaba a todos los estratos de la poblacin de modo irresistible, tanto rentistas y jubilados, como
aprendices, que ignoraban todo lo relativo a la industria, a la economa y a la misma Bolsa. Todo el mundo
consideraba que la economa del pas se encaminaba haca niveles insospechados, y todos estaban
persuadidos de que las "mejores acciones" podan conseguirse con muy poco dinero, pensando que deba
aprovecharse de aquella buena suerte antes de que pudiera terminarse.

La continuada demanda hizo subir las acciones a alturas increbles, y pronto la cotizacin en Bolsa fue
pura especulacin, que nada tena de comn con la autntica solvencia de una sociedad. Mientras slo se
trat, para el ciudadano medio, de invertir sus economas, la especulacin sigui dentro de unos lmites ms o
menos razonables, pero transcurri el tiempo y los estadounidenses empezaron a jugar a la Bolsa con dinero
prestado. Una accin de cien dlares nominales poda obtenerse solo por diez, mientras el resto, llamado
"excedente" -o sea, noventa dlares-, se pagaba a crdito. Si la accin segua subiendo, todo iba
perfectamente: un alza del 10 %, esto es, que pasara de 100 a 110 dlares proporcionaba al accionista un
beneficio neto del 100 % sobre los 10 dlares que en realidad haba desembolsado. En cambio, si la accin
bajaba en un 5 o en un 10 %, el corredor burstil exiga nuevo pago al contado, y si el cliente no poda hacer
frente al mismo, se vea obligado a vender con prdidas, con el fin de cubrirse l y cubrir a
otrosacreedores eventuales. Entre los pequeos especuladores -decenas de millares de ciudadanos- eran
muy pocos los que posean reservas de liquidez apreciable.
El crac burstil

La coyuntura del alza, denominada all Big Bull Market, descansaba as sobre una base sumamente frgil.
Todo el sistema se derrumb en octubre de 1929, y en pocos das -en cuestin de horas, incluso- las
cotizaciones perdieron todo cuanto haban ganado durante meses o, mejor dicho, durante aos. Los
pequeos especuladores quedaron arruinados y tuvieron que vender con enormes prdidas, y al cundir el
pnico los grandes capitalistas se encontraron tambin con dificultades. El 23 de octubre de 1929 las
cotizaciones registraron un prdida media de 18 a 20 puntos, y pasaron de mano en mano unos seis millones
de ttulos; al da siguiente, nueva cada de las cotizaciones, entre 20 y 30 puntos, e incluso de 30 a 40 para
las grandes empresas. En tan crtico momento, los primeros bancos del pas y los corredores de Bolsa ms
destacados intentaron salvar los negocios y reunieron 240 millones de dlares para sostener las cotizaciones
mediante compras masivas, y en aquella sola jornada cambiaron de mano trece millones de acciones.

Tan desesperada tentativa produjo slo resultados de carcter momentneo; el lunes 28 de octubre, se
produjo un nuevo descenso de 30 a 50 puntos, y al da siguiente -que pas a la historia con el nombre de
"martes negro"- fue la jornada ms sombra deWall Street. El pnico fue absoluto: en pocas horas, diecisis
millones y medio de acciones se vendieron con prdidas a un promedio del 40 %. Ms tarde en noviembre,
cuando se haban calmado un poco los nimos, las cotizaciones haban descendido a la mitad desde el
comienzo de la crisis de la Bolsa, y no menos de 50.000 millones de dlares se haban desvanecido como el
humo.

La quiebra de la Bolsa de Nueva York fue el momento ms dramtico de una crisis sin precedentes; de todos
modos, el derrumbamiento de Wall Street no fue el prlogo ni la causa de la crisis econmica mundial, fue
solo su ms espectacular sntoma. La desmedida produccin no planificada, la brutal competencia que
acarre, supuso un rpido aumento de productos que no hallaban mercado, a la par de una acumulacin
monopolstica de capitales en unas cuantas manos de grandes propietarios - "vejez de la industria" se la
denomin -, sistema de una peligrosa concentracin de capitales.

Los primeros indicios de recesin se dejaban sentir ya en los pases productores de materias primas, mientras
Wall Street viva an en plena euforia. La depresin tena causas mltiples: tras un periodo de fuerte
expansin, sobrevino una crisis de coyuntura y adaptacin, que podra decirse "normal", pero que estall con
violencia inaudita. De todas formas aquella crisis "normal" hasta cierto punto, era asimismo estructural,
resultado de la guerra y sus funestas consecuencias, tales como la presin fiscal, las deudas de guerra y
las reparaciones alemanas.

La racionalizacin y las nuevas tcnicas industriales y agrcolas contribuan igualmente a la crisis. El aumento
de produccin por hora trabajada, sin aumentar la mano de obra, es beneficioso para la industria, pero no en
todas las circunstancias. Un ritmo de expansin demasiado rpido acarrea dificultades de transicin y
adaptacin. La racionalizacin del trabajo suprime empleos, y los trabajos disponibles para otros sectores de
la produccin, al haber desempleo, no pueden adaptarse siempre con suficiente rapidez; por tanto, este
problema de re-adaptacin provoca, en la mayora de los pases, un bache importante apenas transcurre el
periodo de alta coyuntura. Aparte de ello, las dificultades internas y la inestabilidad de la poltica mundial
impedan entonces la elaboracin de cualquier planificacin a largo plazo.La quiebra norteamericana no fue
en sus comienzos sino una quiebra de ndole bolsstica, el brusco estallido y desmoronamiento de un mito
creado por los especuladores; no obstante, sus consecuencias seran hondas y duraderas.