INFORME MENSUAL

MARZO 2017
 PANORAMA
INTERNACIONAL
 PANORAMA INTERNACIONAL

Principales Indices Mundiales*

06/03/2017 mes 3 meses YTD ao 3
S&P500 2.375 3,4% 8,6% 6,1% 18,8%
2,8
Tasa 10 aos EEUU
Nasdaq 5.849 3,2% 10,9% 8,7% 24,0% 2,6
DAX 11.958 2,6% 11,9% 4,2% 21,7% 2,6 2,49
FTSE 7.35 2,3% 7,7% 2,9% 18,6% 2,4
NIKKEI 19.379 2,4% 13,4% 1,4% 13,9% 2,2
2
Principales Monedas** 1,8
Euro 0,95 4,6% 4,6% 4,6% 4,0%
1,6
Franco Suizo 1,01 2,8% 2,8% 2,8% 1,9%
Yen Japones 113,96 8,6% 8,6% 8,6% 0,1% 1,4
Peso Argentino 15,47 -0,9% 3,0% -3,1% 1,9% 1,2 1,37
Real Brasilero 3,14 0,7% -1,8% -3,6% -16,5% 1

01/22/16

11/07/16
04/01/16

10/02/16
01/03/16
03/18/16
07/04/16
04/26/16
05/13/16
02/06/16
06/21/16

07/28/16
08/16/16
02/09/16
09/22/16
12/10/16
10/31/16
11/18/16
08/12/16
12/28/16
01/18/17
06/02/17
02/24/17
Peso Chileno 661,72 3,3% -0,2% -1,1% -3,2%
Peso Mexicano 19,62 -3,6% 7,3% -5,4% 10,4%

Commodities (ETF)
Oro (GLD) 116,72 0,5% -9,3% 6,5% -3,2%
Plata (SLV) 16,83 1,6% -11,7% 11,4% 14,0%
Cobre (JJC) 30,41 0,9% 28,2% 5,7% 16,2%
Petrleo (USO) 11,28 -2,3% 8,6% -3,8% 16,9%
Soja (SOYB) 19,51 0,1% 5,5% 2,2% 11,6%
Maiz (CORN) 19,66 1,2% 7,6% 5,1% -5,4%
Trigo (WEAT) 7,47 3,7% 4,5% 8,6% -15,2%
*Cada ndice esta medido en su moneda local
**Las monedas estan expresadas en cantidad de moneda local necesaria para comprar
USD 1. Un incremento implica devaluacin
 RENTA
VARIABLE
 PANORAMA RENTA VARIABLE LOCAL

Panorama renta variable local

beta* 52 semanas Volatilidad**
mes 3 meses YTD 1 ao 1 ao mx mn 40 das
PAMP 29.1 -1.2% 30.8% 32.3% 129.1% 0.85 31.5 11.2 34.2%
YPFD 330 -4.1% 25.7% 27.4% 17.0% 0.95 368 230.6 44.3%
GGAL 52.3 3.5% 23.6% 22.5% 19.5% 0.78 55.5 36 30.6%
APBR 79.5 -3.6% -5.6% -3.3% 107.6% 1.67 93.8 33.8 32.9%
CRES 29.5 5.9% 18.8% 20.2% 70.2% 0.86 31.6 13.55 31.1%
ERAR 10.8 3.4% 16.0% 15.0% 32.9% 0.75 11.5 6.15 39.6%
FRAN 91 -9.0% -2.8% -2.2% -15.2% 0.82 113.4 85.05 32.7%
BMA 128.3 6.8% 15.7% 24.9% 27.7% 0.77 134.5 82 32.6%
ALUA 10.2 -0.5% 3.6% 2.2% -8.1% 0.84 11.45 8.35 31.7%
TRAN 21 19.7% 72.8% 39.5% 187.7% 0.86 22.7 5.91 46.2%
EDN 26.2 -2.1% 19.1% 26.3% 117.9% 0.84 28.3 9.27 36.4%
TS 254 -7.6% -6.8% -8.6% 43.5% 0.63 298 160 20.7%
CTIO 41.6 -2.5% 5.1% 6.7% 39.6% -0.11 46 29.7 30.7%
TGSU2 36.9 8.5% 41.4% 24.7% 92.2% 0.62 38.9 16.3 34.2%
TECO2 67.7 -2.0% 15.1% 15.2% 15.6% 0.52 75.75 48 36.1%
COME 3.1 3.0% 2.0% 3.0% -10.5% 0.74 3.71 2.7 21.9%
MIRG 291.7 -3.3% -16.1% 3.4% -28.0% 0.05 1595 267 56.2%
CEPU 26.7 0.4% 25.1% 17.1% 122.6% 0.53 216 23.85 31.0%
CECO2 14.3 10.0% 50.7% 35.5% 217.8% 0.85 15.5 4.2 39.1%
PESA 14.8 -2.3% 86.7% 33.5% 49.0% 0.45 16.15 7.31 36.6%
PETR 86.7 0.3% 14.2% 2.6% 142.2% 0.02 93 32 30.6%
JMIN 37.5 0.0% 25.4% 8.1% 147.5% -0.14 39.7 14 32.8%
SAMI 110 9.7% 10.0% -6.8% 96.4% 0.73 135 53 33.5%
AGRO 32.5 15.9% 57.1% 20.2% 335.6% 0.86 34.7 6.8 42.1%
CELU 14.6 -12.1% -22.0% -18.5% 51.6% 0.51 25.8 9.45 37.7%
CARC 2.1 -8.8% -42.3% 19.0% -8.0% -0.39 4.75 1.37 35.2%
PSUR 7.5 -10.2% 28.4% 38.0% 380.6% 0.17 14 0.95 47.8%
MERVAL 19265.5 0.3% 13.3% 13.9% 45.2% 1 20235 11775.6 19.0%
 PANORAMA RENTA VARIABLE ADR

52 semanas Volatilidad**
ltimo mes 3 meses YTD 1 ao max min 40 das
Petrobras PBR 10.1 -2.0% -6.0% 0.1% 92.4% 12.6 4.6 53.4%
Bunge BG 81.3 16.8% 13.7% 12.6% 48.1% 82.7 53.5 25.7%
Tenaris TS 32.2 -8.5% -6.2% -9.9% 36.1% 37.2 23 32.5%
Pampa Energa PAM 47.1 -2.2% 33.1% 35.4% 132.7% 50.2 19.5 36.4%
Telefnica TEF 10.7 10.6% 26.5% 16.1% -0.7% 11.4 8.2 24.2%
Pampa Energa TX 26.8 16.4% 5.3% 11.1% 54.1% 28 15.3 55.7%
Grupo Financiero Galicia GGAL 33.2 2.6% 27.0% 23.3% 15.3% 35.8 23.2 38.1%
Globant GLOB 36.2 8.1% 11.4% 8.4% 18.5% 47.2 28.3 40.2%
Banco Macro BMA 81.5 4.8% 18.3% 26.6% 23.1% 87 56.9 32.1%
Banco Frances BFR 17.4 -8.4% -1.1% -0.1% -17.8% 23.3 16.2 30.8%
Banco Superviele SUPV 15.1 4.7% 7.0% 15.2% 16.2 10 25.8%
TGS
Transportadora de gas del sur 12 8.4% 46.4% 33.4% 95.6% 12.1 5.5 30.6%
Telecom TEO 22.3 -2.0% 21.9% 22.5% 18.0% 24 16.6 21.9%
Edenor EDN 33.4 -1.4% 21.2% 20.1% 108.9% 35.7 13.2 30.0%
Cresud CRESY 18.9 7.2% 16.9% 19.7% 59.3% 20.3 9.5 44.0%
IRS
Irsa Inversiones y Representaciones 22.5 -2.1% 17.6% 21.9% 71.5% 24 12.4 36.9%
Petrobrs Argentina PZE 9.5 -3.4% 88.9% 35.9% 48.1% 10.3 4.7 68.7%
Nortel NTL 25.5 1.6% 11.6% -2.3% 33.0% 30.8 18.1 35.8%

*El coeficiente beta es calculado en base a una regresin lineal de las ltimas 252 ruedas
**La volatilidad es calculada como la desviacin estndar de las ltimas 40 ruedas, anualizada
NDICE MERVAL - DIARIO
 MERVAL
Cada desde el mximo de 50 ruedas
Los puntos amarillos indican cadas de ms de 1 desviacin estndar
Los puntos rojos indican cadas de ms de 2 desviacin estndar

0%

-5%
-4,4%
-10%

-15%
-14,9%
-20% 11/11/2016
1 desv estndar
-25% -23,3% -25,3%
-27%
17/10/2012 24/09/2015
26/06/2013
-30%
2 desv estndar
-35% -34%
-34%
20/01/2016
12/12/2014
-40%

-45% 3 desv estndar

-50%
RENTA FIJA
 EVOLUCIN RENDIMIENTO DE LOS
Bonos USD
PRINCIPALES BONOS SOBERANOS

8,5% AY24 8,5% 8,3%

8,1% 8,2% DICA
8,0%
Victoria 8,0% Victoria
7,5%
Trump Trump
7,0% 7,5%
7,5%
6,5%
6,0%
7,0%
5,5%
5,0% 4,9%
6,5%
4,5%
4,0% 4,2% 6,0% 6,2%

9,0% 8,5% 8,4%

PARA 8,7% AA46
8,5% 7,9%
8,0%
8,0%
8,0% 7,8%
7,5% 7,6%
7,5%
7,0%
7,0% 6,9%

6,5% 6,5%
6,5%
6,4%
6,0% 6,0%
 Ttulos Pblicos Nacionales USD Billete
Pago VT
Precio Precio
Bono Precio $ MEP MEP
Bonos
Cupn
USD
Prx. pago
Rend.
TIR Duracin DM
Valor
Paridad
Corriente Tcnico
Dirty Clean
AA17 1607.500 USD 103.3 USD 100.6 7.0% 17/04/2017 6.8% 1.88% 0.10 0.10 102.74 100.54
AN18 1761.000 USD 113.2 USD 110.7 9.0% 29/05/2017 8.0% 2.64% 1.61 1.58 102.5 110.46
AO20 1800.000 USD 115.7 USD 112.3 8.0% 08/04/2017 6.9% 4.30% 3.12 3.05 103.3 111.94
AA21 1710.000 USD 109.9 USD 107.3 6.9% 22/04/2017 6.3% 4.97% 3.60 3.51 102.6 107.10
A2E2 1590.000 USD 102.2 USD 101.6 5.6% 26/07/2017 5.5% 5.34% 3.81 3.71 100.6 101.54
AY24 1852.000 USD 119.0 USD 116.1 8.8% 07/05/2017 7.4% 4.88% 3.88 3.79 102.9 115.64
AA26 1690.000 USD 108.6 USD 105.8 7.5% 22/04/2017 6.9% 6.76% 6.66 6.45 102.8 105.61
A2E7 1590.000 USD 102.2 USD 102.2 6.9% 22/04/2017 6.7% 6.79% 6.87 6.65 99.9 102.23
DICA 2367.500 USD 152.1 USD 149.2 11.6% 30/06/2017 7.6% 7.51% 7.79 7.50 143.0 106.41
DICY 2366.000 USD 152.0 USD 149.1 11.6% 30/06/2017 7.6% 7.52% 7.79 7.50 143.0 106.34
PARA 990.000 USD 63.6 USD 62.5 2.5% 31/03/2017 3.9% 7.92% 12.45 11.98 101.1 62.93
PARY 1000.000 USD 64.3 USD 63.2 2.5% 31/03/2017 3.9% 7.83% 12.45 11.98 101.1 63.56
AA46 1628.000 USD 104.6 USD 101.7 7.6% 22/04/2017 7.3% 7.61% 11.87 11.44 102.9 101.69

8,5% PARA
DICA AA46
8,0%
7,5% A2E7 DICY PARY
7,0% AA26
6,5%
6,0% A2E2
5,5%
5,0% AY24
4,5% AO20
AA21
TIR

4,0%
3,5% AN18
3,0%AA17
2,5%
2,0% y = 0,0135ln(x) + 0,0397
1,5%
1,0% R = 0,7654
0,5%
0,0%
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Duracin modificada
 Ttulos
Pago Pblicos USD Linked VT
Rend. Valor
Bono Precio $ Precio USD* Cupn Prx. pago TIR Duracin DM Paridad Emisor
Bonos USD Corriente Tcnico
AJ17 1545.000 USD 97.20 0.8% 09/06/2017 0.8% 15.1% 0.25 0.24 100.31 96.7% Soberano
AS17 1540.000 USD 96.89 0.8% 09/06/2017 0.8% 16.1% 0.25 0.24 100.31 96.5% Soberano
AM18 1551.000 USD 97.58 2.4% 18/03/2017 2.5% 7.0% 1.00 0.97 101.13 95.7% Soberano
CO17 155.000 USD 9.75 12.0% 07/04/2017 7.6% 0.40 0.40 13.52 70.4% Crdoba
PUO19 1055.000 USD 66.98 4.0% 21/04/2017 6.0% 7.3% 0.90 0.89 69.26 95.9% Chubut
PUM21 1507.500 USD 95.71 4.5% 30/03/2017 4.7% 7.3% 2.00 1.97 100.84 94.8% Chubut
PMD18 715.000 USD 45.40 2.8% 18/03/2017 6.1% 7.8% 0.87 0.85 65.07 69.8% Mendoza
PMO18 645.000 USD 40.95 2.8% 18/03/2017 6.7% 6.9% 0.87 0.85 58.96 67.7% Mendoza
NDG21 730.000 USD 46.35 2.8% 18/03/2017 5.9% 6.9% 0.99 0.97 53.61 85.6% Neuquen
BDC18 1192.000 USD 75.68 4.0% 15/03/2017 5.3% 6.1% 0.50 0.48 101.91 74.3% CABA
BDC19 1305.000 USD 82.86 4.0% 17/05/2017 4.8% 6.0% 1.14 1.11 84.34 97.9% CABA
BD2C9 1500.000 USD 95.24 2.0% 20/06/2017 2.1% 5.7% 1.48 1.44 100.42 94.8% CABA
BDC20 1505.000 USD 95.56 2.0% 28/07/2017 2.1% 6.2% 1.58 1.53 100.21 93.8% CABA

17,0% AS17
16,0%
15,0% AJ17
14,0%
13,0%
12,0% BDC18
11,0%
TIR

10,0%
9,0% PMD18
8,0% PUO19
AM18 PUM21
PMO18
7,0% BDC20
CO17 NDG21 BDC19 BD2C9
6,0%
5,0%
4,0%
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
Duracin Modificada
 BONOS EN PESOS

Bonos $ BADLAR 26% AM17

AO17 AMX9 AM20
Ticker Precio $ TIR DM Paridad Emisor Ley 24%
22% AMX8
AM17 102.50 24.4% 0.12 99.9% Soberano Local
20%
TM18
AO17 103.00 23.0% 0.59 101.0% Soberano Local

TIR
18% TS18 TO23
TO26
AMX8 106.00 22.8% 0.88 101.6% Soberano Local TO21
16%
AMX9 106.00 23.1% 1.75 102.3% Soberano Local
14%
AM20 108.50 23.3% 2.07 103.9% Soberano Local
12%
Bonos $ + CER 10%
NF18 79.60 -1.6% 0.49 101.8% Soberano Local 0 1 2 3 4 5 6
TC21 120.60 1.4% 4.07 104.7% Soberano Local 6,0%
DICP 761.50 3.5% 8.79 122.2% Soberano Local 5,0% CUAP
PARP
CUAP 543.00 4.8% 14.99 80.1% Soberano Local 4,0% DICP
PARP 360.00 4.0% 13.95 73.8% Soberano Local
3,0%
Bonos $ tasa fija 2,0% TC21
TS18 116.7 16.70% 1.15 106.00% Soberano Local TIR 1,0%
TM18 105.3 17.80% 0.85 105.00% Soberano Local
0,0%
TO21 121 14.70% 2.9 112.10% Soberano Local 0 5 10 15 20
-1,0% NF18
TO23 116.4 16.70% 3.86 109.40% Soberano Local
TO26 116.5 16.10% 4.81 109.70% Soberano Local -2,0%
-3,0%

DM
 Dlar futuro, LEBAC, Inflacin esperada

Dlar Devaluacin Implcita (TNA %)

Mes Fecha Das BID OFFER LAST BID OFFER LAST
Dlar "LEBAC"
MAR 31/03/2017 24.00 15.740 16.000 16.000 16.1% 41.5% 41.5% $ 15.81
ABR 28/04/2017 52.00 15.950 0.000 0.000 16.9% $ 16.07
MAY 31/05/2017 85.00 16.154 16.205 16.205 16.0% 17.4% 17.4% $ 16.37
JUN 30/06/2017 115.00 16.370 0.000 0.000 16.2% $ 16.63
JUL 30/07/2017 145.00 16.660 0.000 0.000 17.5% $ 16.89
AGO 31/08/2017 177.00 16.850 16.950 16.950 16.9% 18.2% 18.2% $ 17.18
SEP 29/09/2017 206.00 0.000 0.000 0.000 $ 17.44
OCT 31/10/2017 238.00 0.000 0.000 0.000 $ 17.73
NOV 30/11/2017 268.00 17.600 18.000 18.000 17.7% 21.2% 21.2% $ 18.00

46%

REM Febrero 41% Lebacs

Mes Inflacin esperada Licitacin 14/02
mar-17 1.7% Fecha Das Tasa de corte 36% BID

abr-17 1.8% 15/03/2017 28.00 22.8% OFFER

may-17 1.6% 31%
jun-17 1.5%
19/04/2017 63.00 22.5% TNA%
jul-17 1.5% 17/05/2017 91.00 22.0% 26%

ago-17 1.4% 19/07/2017 154.00 21.5% 21%

2017 20.1% 20/09/2017 217.00 21.3%
2018 14.0% 15/11/2017 273.00 21.3% 16%
2019 9.5%
11%
0 100 200 300 400
Das
Este documento, y la informacin y estimaciones y alternativas en l expresadas contiene informacin general correspondiente a la fecha de emisin del informe que est sujeta a cambios sin
previo aviso. AVSA no se responsabiliza ni se encuentra obligado a notificar tales cambios o actualizar los contenidos del presente. No ha sido emitido para entregar a clientes particulares. No se
garantiza que la informacin que incluye sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Este documento y sus contenidos no constituyen una oferta, invitacin o solicitud para
la compra o suscripcin de valores u otros instrumentos, ni para decidir o modificar inversiones. En forma alguna este documento o su contenido constituyen la base para un contrato, compromiso
o decisin de cualquier tipo. Los contenidos de este documento se basan en informacin disponible de manera pblica y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal
informacin no ha sido verificada en forma independiente por AVSA y, en consecuencia, no puede proveerse una garanta, ni expresa ni implcita, respecto de su precisin o integridad. AVSA no
asume responsabilidad de ningn tipo por cualquier resultado negativo consecuencia del uso de este documento o su contenido. Bajo ninguna circunstancia podr ser AVSA considerado
responsable por el resultado de las inversiones que un inversor efecte basndose en la informacin o estimaciones aqu incluidas.