Qu es Sinergia:

Sinergia significa cooperacin, y es un trmino de origen griego, "synerga", que

significa "trabajando en conjunto". La sinergia es un trabajo o un esfuerzo para
realizar una determinada tarea muy compleja, y conseguir alcanzar el xito al
final. La sinergia es el momento en el que el todo es mayor que la suma de las
partes, por tanto, existe un rendimiento mayor o una mayor efectividad que si se
acta por separado.
El contexto de sinergia surgi por primera vez en el mbito religioso, tal como lo
estableca San Pablo en sus epstolas, es el resultado del trabajo entre el
hombre y Dios. Tan solo en el ao 1925, el trmino fue utilizado en un contexto
no teolgico con la teora general de sistemas propuesta por el bilogo alemn,
Ludwig Von Bertanlanffy ya que un sistema consiste bsicamente en un
conjunto de elementos que se relacionan entre si con el fin de lograr uno o
ms objetivos.
La sinergia es cuando dos objetos, o incluso dos personas, actan de la misma
manera para conseguir un objetivo determinado. Este trmino se utiliza tambin
para hablar de las parejas y los diferentes niveles de amistad, donde las personas
se esfuerzan mucho para que la relacin funcione y las dos partes hacen lo
mismo.

La sinergia es el concurso de activo y concentrado de varios rganos para realizar

una funcin y, dicho trmino se puede observar en diferentes contextos todo
depende de que se desea expresar. En la fisiologa o en la biologa, la sinergia es
el acto en el que varios rganos o msculos se mueven con el mismo fin,
con el mismo objetivo, por ejemplo: gracias a la sinergia entre los rganos del
ser humano es que este puede respirar, comer, etctera..
En matemticas, especficamente en la teora de sistemas, la sinergia es la
convergencia de las partes de un todo que pretenden conseguir el mismo
resultado. En medicina, el efecto sinrgico es la interaccin entre los frmacos o
los medicamentos donde se obtiene un resultado diferente del que se podra haber
alcanzado si estos medicamentos fuesen suministrados de manera independiente.
En el mbito de la psicologa, la sinergia es la unin de diferentes
conocimientos y habilidades para cumplir un objetivo de manera eficiente y
eficaz, esto se logra mediante la colaboracin, unin de varios esfuerzos, aportar
cada individuo lo que mejor sabe hacer y la complementariedad entre ellos.
Tambin, el trmino de sinergia se puede emplear en una comunidad o sociedad,
en el mbito laboral, en hogar, entre otros contextos ya que el desarrollo y el
esfuerzo del individuo para conseguir un objetivo puede ser medido por la sinergia
existente, todo ello porque los resultados sern superiores a la suma de los
efectos individuales, es decir, son las ventajas que se consiguen por el trabajo en
equipo que va a una sola direccin, en referencia a este punto, surge la sinergia
positiva si los elementos que componen el sistema estn bien integrados ahora si
en un grupo se observa desintegracin y, no aportan nada para lograr el xito, se
verifica una sinergia negativa.
Un ejemplo de sinergia es cuando existen slo dos alternativas, entre dos
personas, y en lugar de discutir sobre cul es la mejor, buscan una tercera
alternativa, es decir, la opcin ms sinrgica y armoniosa. Un reloj tambin es un
ejemplo de sinergia, pues sus piezas por separado no podran indicar la hora.
Sinergia empresarial
La sinergia es tambin un concepto muy importante en un contexto empresarial o
de negocios, ya que dentro de una empresa, es importante que haya sinergia
entre los diferentes departamentos, para que la accin conjunta tenga como
resultado el xito de la empresa. En este mbito, la sinergia puede ser positiva o
negativa, dependiendo si el conjunto es fructfero o se obtienen menores
resultados.
Significado de Sinergia se encuentra en la categora: Ciencia y Salud
Otros significados y conceptos

LOS PRINCIPALES MOTIVOS PARA LA REALIZACIN DE LAS FUSIONES SON:

1) La sinergia,
2) Las consideraciones fiscales,
3) La compra de activos por debajo de sus costos de reemplazo,
4) La diversificacin y
5) La obtencin del control sobre una empresa ms grande.
1.3.1.- Sinergia : La principal motivacin para la mayora de las fusiones consiste en incrementar el valor
de la empresa combinada. Si las compaas A y B se fusionan para formar la compaa E, y si el valor de E
excede al de A y B tomadas en forma separada, entonces se dice que existe una sinergia.
Los efectos sinergsticos pueden provenir de cuatro fuentes:
1) Economas operativas de escala, las cuales se originan por lo general en las reducciones de costos cuando
se combinan dos compaas;
2) Economas financieras, las cuales podran incluir una razn ms alta de precio/utilidades, un costo de
deudas ms bajo o una mayor capacidad de adquisicin de deudas;
3) Eficiencia diferencial administrativa, la cual implica que la administracin de una empresa es relativamente
ineficiente, por lo tanto la rentabilidad de los activos adquiridos podra ser mejorada mediante una fusin, y
4) Un poder de mercado incremental, el cual resulta de una competencia reducida. Las economas operativas
y financieras son socialmente deseables, tal como las fusiones que incrementan la eficiencia administrativa;
sin embargo, las fusiones que reducen la competencia son tanto ilegales como indeseables.
1.3.2.- Consideraciones fiscales : Las consideraciones fiscales han estimulado a muchas fusiones. Por
ejemplo, una empresa que sea altamente rentable y que se encuentre en la categora fiscal corporativa ms
alta podra adquirir una compaa con fuertes prdidas fiscales acumuladas, y posteriormente usar dichas
prdidas para proteger su propio ingreso.
De manera similar, una compaa que tuviera fuertes prdidas podra adquirir una empresa rentable. Adems,
las consideraciones fiscales podran ocasionar que las fusiones se convirtieran en un destino deseable de los
excesos de efectivo.
Por ejemplo, si una empresa tiene un dficit de oportunidades internas de inversin en comparacin con sus
flujos de efectivo, tendr un exceso de efectivo, y sus opciones para disponer de este exceso de efectivo son :
1) Pagar un dividendo adicional,
2) Invertir en valores negociables,
3) Readquirir sus propias acciones o
4) Comprar otra empresa.
Si la empresa paga un dividendo adicional, sus accionistas tendrn que pagar impuestos sobre
la distribucin. Los valores negociables, tales como los bonos de la tesorera, proporcionan un buen lugar
para estacionar temporalmente el dinero, pero la tasa de rendimiento sobre dichos valores es inferior a la tasa
de rendimiento requerida por los accionistas. Una readquisicin de acciones podra dar como resultado una
ganancia de capital para los accionistas restantes, pero podra ser desventajosa si la compaa tuviera que
pagar un precio elevado para adquirir las acciones. Sin embargo, el uso de los excesos de efectivo para
adquirir otra empresa no tiene consecuencias fiscales inmediatas ni para la empresa adquirente ni para sus
accionistas, y ese hecho ha propiciado un nmero elevado de fusiones.
1.3.3.- Compra de activos a un precio inferior a su costo de reemplazo : Algunas veces una empresa se
convertir en un candidato para adquisicin porque el valor de reemplazo de sus activos es
considerablemente ms alto que su valor de mercado. Por ejemplo, en la dcada de los ochenta las
compaas petroleras podran adquirir reservas de una manera ms econmica a travs de la compra de
otras compaas petroleras que a travs de la realizacin de perforaciones de exploracin. Este factor fue un
motivo para que Chevron adquiriera a la Gulf OH.
La adquisicin de Republic Steel (la sexta compaa acerera ms grande de los Estados Unidos) por parte de
LTV (la cuarta compaa ms grande) proporciona otro ejemplo de una empresa que ha sido comprada
porque su precio de compra result ser inferior al valor de reemplazo de sus activos. LTV descubri que era
menos costoso comprar la Republic Steel en $700 millones que construir una nueva fbrica acerera. En
aquella poca, las acciones de Republic se estaban vendiendo en una cantidad inferior a un tercio de su valor
en libros.
La adquisicin de Federated Department Stores por parte de la Campeau Corporation, una empresa dedicada
al desarrollo de bienes races con sede en Toronto, representa tambin otro ejemplo de una adquisicin que
ocurri porque el precio de las acciones de la compaa que se estaba adquiriendo (Federated) no reflejaba
su verdadero valor de mercado. En aquella poca, Federated era la cadena ms grande de tiendas de
departamentos en los Estados Unidos, pero su desempeo haba sido poco brillante en aos recientes y el
precio de sus acciones haba disminuido en ms del 50 por ciento. Sin embargo, los pasos que haba tomado
Federated finalmente estaban empezando a adquirir los bienes races depreciados de Federated, mientras
que Macy vea la situacin como una oportunidad para fusionar
las operaciones de las dos menudistas para obtener economas de escala tanto en las operaciones como en
las empresas. A fin de cuentas, Campeau y Macy unieron sus fuerzas para la adquisicin de Federated y
posteriormente a hacer una divisin de la compaa. Robert Campeau se convirti en el nuevo rey de las
tiendas de departamentos de los Estados Unidos; sin embargo, tuvo que pagar una gran cantidad de dlares
para lograr su propsito, y la adquisicin de la empresa fue financiada con bonos chatarra de alto costo.
El xito result muy caro, ya que Campeau fue incapaz de cumplir con los pagos de sus deudas cuando
la economa se deprimi. Como resultado de lo anterior, Campeau se declar en quiebra en el ao de 1990.
R. H. Macy & Company se declar en quiebra en febrero de 1992.
1.3.4.- Diversificacin : Los administradores alegan frecuentemente que la diversificacin ayuda a estabilizar
las utilidades de la empresa y de tal forma reduce el riesgo comparativo. Por lo tanto, la diversificacin se
presenta a menudo como una razn para las fusiones. La estabilizacin de las utilidades es ciertamente
benfica para los empleados de una empresa, para sus proveedores y para sus clientes pero su valor para los
accionistas y para los tenedores de bonos es menos claro.
Si un inversionista se preocupa por la variabilidad de las utilidades, probablemente podra diversificarse
mediante la compra de acciones de una manera ms sencilla de lo que podra ser para una empresa
mediante adquisiciones empresariales. Por lo tanto, por qu deberan fusionarse las empresas A y B para
estabilizar las utilidades mientras que un accionista de la empresa A podra vender la mitad de sus acciones
en A y usar los fondos resultantes para comprar acciones de la empresa B? Obsrvese que el accionista
podra adoptar esta estrategia a un costo mucho ms bajo del que se producira si las empresas se
fusionaran.
Desde luego, si usted fuera el propietario y administrador de una empresa poseda en forma estrecha, podra
ser virtualmente imposible que vendiera una parte de sus acciones para diversificarse, ya que ello diluira
su propiedad sobre la empresa y tambin generara un cuantioso pasivo fiscal. Para tal empresa, una fusin
podra ser la mejor forma de lograr una diversificaci n personal. Sin embargo, en el caso de las empresas
que son posedas por el pblico inversionista, la diversificacin para reducir el riesgo de los accionistas
generalmente no es un motivo vlido para fusionarse.
1.3.5.- Mantenimiento del control : Los administradores de las compaas adquiridas generalmente pierden
sus empleos o por lo menos su autonoma. Por lo tanto, los administradores que poseen menos del 51 por
ciento de las acciones de sus empresas recurren a la bsqueda de instrumentos que sean capaces de
disminuir las probabilidades de que sus empresas sean adquiridas.
Las fusiones pueden hacer las veces de tales instrumentos. por ejemplo, cuando Enron estaba siendo
atacada, hizo los arreglos necesarios para comprar la Houston Natural Gas Company, haciendo el pago por la
Houston principalmente con deudas. La fusin hizo a Enron mucho ms grande y por lo tanto la convirti en
una empresa ms difcil de "digerir" para cualquier comprador. Adems, el ms alto nivel de endeudamiento
que result de la fusin impidi que cualquier compaa adquirente usara deudas para comprar a Enron. Este
tipo de fusiones defensivas son difciles de apoyar sobre bases econmicas. Los administradores que
intervienen en ellas argumentan que es la sinergia, y no el deseo de proteger sus empleos, lo que motiva la
adquisicin, pero no puede haber duda de que muchas fusiones han sido diseadas ms para el beneficio de
los administradores que para el de los accionistas.

II.- TIPOS DE FUSIONES

2.1.- Segn el cdigo de comercio Francs, la fusin puede ser de dos tipos:
Fusin Pura: Dos o ms compaas se unen para constituir una nueva.
Estas se disuelven pero no se liquidan.
Fusin por absorcin: Una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que tambin se disuelven pero no se
liquidan.
2.2.- Segn Tellado hijo (1999), considera que la fusin puede llevarse a cabo de dos maneras:
Fusin "Por Combinacin": Consiste en que dos o ms compaas se unen para construir una nueva. Estas
se disuelven simultneamente para constituir una compaa formada por los activos de los anteriores,
mediante la atribucin de acciones de la compaa resultante a los accionistas de las disueltas. La disolucin
de las compaas fusionadas, si es anterior a la formacin de la compaa nueva, se puede convenir bajo la
condicin suspensiva de la Fusin.
Fusin "Por Anexin": Una o varias compaas disueltas para ello, aportan su activo a otra ya constituida y
con la cual forman un solo cuerpo. La compaa absorbente ha aumentado su capital mediante la creacin de
acciones que atribuyen a los accionistas de las compaas anexadas, en representacin de los aportes
efectuados para la Fusin. Las Fusiones pueden reunir sociedades de la misma forma o de las formas
diferentes. Pero una Fusin entre una sociedad y una asociacin no sera posible.
2.3.- Segn la competencia e inters comercial, existen tres tipos de Fusiones:
Fusin Horizontal: Dos sociedades que compiten en la misma rama del comercio. Las empresas ocupan la
misma lnea de negocios, y bsicamente se fusionan porque:
o Las economas de escala son su objetivo natural.
o La mayor concentracin en la industria.
Fusin Vertical: Una de las compaas es cliente de la otra en una rama del comercio en que es suplidora. El
comprador se expande hacia atrs, hacia la fuente de materia primas, o hacia delante,
en direccin al consumidor.
Conglomerado: Estas compaas ni compiten, ni existe ninguna relacin de negocios entre las mismas. Los
arquitectos de estas fusiones han hecho notar las economas procedentes de compartir servicios centrales
como administracin, contabilidad, control financiero y direccin general.

III.- CONDICIONES DE LA FUSIN

3.1.- FUSIN POR ABSORCIN :
3.1.1.- Formalidades : Cuando la Fusin se realiza por va de la absorcin de una sociedad por acciones por
otra ya existente, se deben aplicar para la compaa absorbente, las mismas formalidades prescritas por
la ley para el aumento de capital, con aporte en naturaleza de una compaa, que son las siguientes:
Se convoca una Junta General Extraordinaria, la cual decidir el aumento y crear las acciones que sern
atribuidas en representacin del aporte efectuado por la compaa absorbida;
Har tambin las modificaciones estatutarias que sean la consecuencia del aumento.
Para la verificacin y aprobacin de los aportes en naturaleza efectuado por la compaa absorbida, se
proceder de la siguiente forma:
Una Junta General Extraordinaria, estimar el valor de los fondos aportados y la causa de las ventajas
particulares, si las hubiere, y designar un Comisario para que rinda un informe sobre los mismos, el cual se
imprimir y se tendr a la disposicin de los accionistas durante cinco (5) das;
Expirado este plazo, se reunir una segunda Junta General, la cual, despus de haber odo al Comisario en
su informe, aprobar el aporte de la sociedad anexada y las ventajas particulares, si procede.
Las formalidades a cumplir por parte de la compaa que se anexa a la otra, son las siguientes:
La Junta General Extraordinaria de Accionistas pronuncia la disolucin anticipada de la compaa;
Designa los liquidadores y les da poderes para que aporten el activo de la compaa a la absorbente,
mediante la atribucin a los accionistas de acciones de la subsistente.
3.1.2.- Acuerdo Base de la Fusin : Constituye el primer paso para realizar la Fusin. Este puede hacerse
tanto ante notario, como por acto bajo firma privada, el cual deber ser aprobado mediante el consentimiento
unnime de los accionistas de las sociedades a ser fusionadas; esta aprobacin surge como consecuencia de
que la Fusin conlleva el traslado a otra empresa de los capitales aportaos por los accionistas; o por la Junta
General Extraordinaria, cuando la faculten los estatutos de la sociedad para ello.
Se deber hacer un original, de idntico tenor, por cada sociedad interesada del Contrato Base de Fusin y
tambin un nmero de originales necesario para el registro y la publicacin.
3.1.3. - Proyecto, Ante Proyecto, Tratado Provisional o Protocolo de Fusin: Los pasos de la Fusin
empiezan con la existencia de actos anteriores al acto definitivo propiamente dicho.
Los Administradores o los Directores de las sociedades que participan en la Fusin, habrn de redactar y
suscribir un Proyecto de Fusin, supeditado a la aprobacin de la Junta General de Accionistas de las
sociedades a ser fusionadas. Sin embargo, cuando sea aprobada por la Asamblea Extraordinaria,
automticamente se convierte en el Contrato definitivo de la Fusin.
El Proyecto de Fusin debe cumplir con las formalidades de publicidad y con otras formalidades exigidas a
cualquier modificacin estatutaria de las sociedades por acciones.
El contenido del Protocolo de Fusin debe, por lo menos, contener las siguientes menciones y asuntos:
Exposicin de los motivos a que obedece la operacin proyectada, as como el fin , las condiciones y los
fundamentos que persigue la Fusin;
Tomar en cuenta los balances de los aportes de las sociedades absorbidas, la entrega de acciones, el
aumento de capital de la sociedad absorbente y los trminos o plazos que se prevn para realizar las distintas
operaciones;
Levantamiento del balance del valor de las dos sociedades, incluyendo claramente sus activos y pasivos,
con miras a proteger a los acreedores y los socios;
Fechas de los estados financieros de las sociedades involucradas;
Indicar la fecha a partir de la cual las operaciones de la sociedad absorbida debern ser consideradas como
realizadas por la sociedad absorbente.
3.1.4.- Informacin a los Accionistas Sobre la Fusin : Los accionistas deben tener conocimiento de los
siguientes documentos:
Proyecto de Fusin;
Informes de los expertos contables sobre el Proyecto de Fusin;
Informes de los Administradores o Consejo de Administracin de cada una de las sociedades sobre el
Proyecto de Fusin;
Balance de cada una de las sociedades;
Proyecto de la nueva constitucin;
Estatutos vigentes de las sociedades que participan en la Fusin.
3.1.5.- Disolucin de las Sociedades Absorbidas : La Fusin equivale a una disolucin anticipada de la
sociedad absorbida. Se requieren los siguientes consentimientos:
Accionistas. Que toman su decisin en Asamblea Extraordinaria, apoyndose en los informes del Consejo de
Administracin y de los Comisarios de Cuentas;
Acreedores.
Asamblea General. El representante de la sociedad absorbida realizar los aportes activos de dicha
sociedad con el compromiso de pagar su pasivo, si esto es lo pactado, a condicin de una atribucin de
nuevas acciones de la sociedad absorbente que sern creadas a ttulo de aumento de capital social. Este
aporte constar en un acto autntico, bajo declaracin notarial, en varios originales y ser aprobado
provisionalmente por un representante de la sociedad absorbente.
Una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la sociedad absorbente, deliberar y decidir sobre
el aumento de capital para la creacin de acciones en representacin de los aportes en naturaleza de la
sociedad absorbida y votar sobre las modificaciones que tienen como cusa, el aumento del capital.
3.1.5.- Publicacin del Aumento de Capital : Se deben observar las formalidades de publicidad establecidas
en los artculos 42, reformado por la Ley 1041, y 46 del Cdigo de Comercio.
Cuando la compaa a ser absorbida tenga inmuebles, su transferencia deber ser inscrita o transcrita con las
deliberaciones y documentaciones relacionadas con esos aportes.
3.2.- FUSIN POR LA CONSTITUCIN DE UNA SOCIEDAD NUEVA.
3.2.1- - Formalidades : Cuando la Fusin se realiza por la va de la creacin de una sociedad por acciones
nueva, se debe cumplir las mismas formalidades prescritas por la ley para la constitucin de una sociedad por
acciones.
3.2.2.- Acuerdo Base : Acuerdo previsorio que interviene por lo regular entre los Consejos de Administracin
o los apoderados de las sociedades a fusionarse. Puede hacerse en forma autntica o bajo firma privada. Se
deber hacer un original de idntico tenor para cada sociedad vinculada, ms el nmero de originales
necesarios para el registro y la publicacin; luego se someter a la aprobacin de la Asamblea General
Extraordinaria de cada sociedad a ser fusionada, otorgndole a sus Administradores los poderes necesarios
para proseguir con la Fusin. Esta Asamblea puede decidir por los aportes de los activos y pasivos, que la
sociedad quede disuelta y nombrar por adelantado a los liquidadores.
3.2.3.- Proyecto de Fusin : Debe ser redactado por los Administradores de las sociedades a ser fusionadas
y debe ser aprobado por la Junta General de dicha sociedad; de lo contrario, si los estatutos no le otorgan esa
facultad, ser necesario el consentimiento unnime de los accionistas.
Se puede resolver, adems, que por el slo hecho de la Fusin la compaa quedar disuelta y la junta
designar los liquidadores, o, si es preferible, se puede acordar la disolucin anticipada de la compaa,
dndoseles poder a los liquidadores designados para operar la Fusin7.
Este Proyecto debe contener, por lo menos, las mismas menciones que para el Proyecto de Fusin de la
Fusin por Absorcin.
3.2.4.- Estatutos : Se debern establecer los estatutos de la nueva sociedad a la cual los representantes de
cada sociedad harn sus aportes a cambio de una atribucin de acciones.
Esta compaa estar integrada por los activos de las fusionantes, aportados por sus representantes
mediante la atribucin de acciones a los accionistas de las compaas fusionantes, en la proporcin
convenida.
3.2.5.- Capital en Numerario : Las acciones representativas de este capital debern ser suscritas y libradas
en los trminos fijados por la ley y las suscripciones y verificaciones debern ser constatadas por una
declaracin notarial.
3.2.6.- Asamblea General : Una Asamblea General de Accionistas nombra los primeros Comisarios, a menos
que los estatutos los nombren. Los aportes tienen que ser empresas y puestas a la disposicin de los
accionistas cinco (5) das, por lo menos, en avance, aprobando definitivamente los aportes y ventajas, y si es
necesario, se nombrarn los primeros accionistas, as como el o los Comisarios.
Los liquidadores de las sociedades disueltas y en liquidacin, estn calificados para ejecutar los actos de
Fusin sin que haya necesidad de que intervengan los accionistas personalmente.
Los accionistas de las sociedades fusionadas debern ser considerados como accionistas de la nueva
sociedad y podrn ser nombrados Administradores.
3.2.7.- Publicacin y Registro : La Fusin requiere de la publicidad dispuesta por los artculos 42, modificado
por la ley No. 1041, y 46 del Cdigo de Comercio.
Al documento constitutivo de la compaa se anexarn:
Compulsa del documento otorgado ante notario que acredite la suscripcin del capital social y el pago de las
acciones;
Copia certificada de las deliberaciones acordadas por las Juntas Generales Constitutivas, verificando la
verdad de las declaraciones de los fundadores. Esto segn los artculos 51, 56 y 57 del Cdigo de Comercio.
Lista nominativa de las suscripciones, certificada.
3.2.8.- Pago del Pasivo de las Sociedades Absorbidas : El pasivo de las sociedades absorbidas, puede
permanecer a cargo de las compaas aportadoras o pasar junto a los bienes aportados a la nueva compaa
o la compaa absorbente.
Cuando las compaas aportadoras se hacen cargo de sus deudas, tienen dos alternativas:
El liquidador paga las deudas con las sumas provenientes del activo, quedando as un activo neto el cual
ser aportado a la nueva compaa o a la absorbente;
La compaa aportadora, aportar todo el activo a la nueva compaa o a la absorbente, pero quedar
obligada al pago personal de su pasivo.
La compaa absorbente le entregar a las compaas aportadoras las acciones que les correspondan en
representacin de sus aportes y stas sern empleadas para la liquidacin del pasivo.
Cuando la nueva compaa o la absorbente se hace cargo del pasivo de las aportadoras, la nueva compaa
o la absorbente pagar todas las deudas y atribuir a los socios aportadores, acciones que representen el
monto sobrante que resulta del pago del pasivo.
La Fusin no es oponible a los acreedores de las compaas aportadoras a menos que ellos hayan dado su
consentimiento. Sin embargo, si se trata de una Fusin por Absorcin, los accionistas de la sociedad
absorbente no podrn oponerse al aumento del activo resultante de la Fusin, a menos que con dicha
operacin se aumente la insolvencia de la compaa absorbente.

IV.- EFECTOS EN EL PRECIO Y LA UTILIDAD

Dentro de los factores de crecimiento producto de las Fusiones y Adquisiciones (F&A) se consideran, entre
otros:
Un mayor beneficio para los accionistas, principales interesados en un crecimiento empresarial
La consolidacin de un lugar en el mercado
Incremento de redes de distribucin
Reestructuracin
Innovacin y tecnologa
Recursos humanos cualificados
Diversificacin
Complementariedad
Incentivos fiscales
Dentro de las frmulas de crecimiento empresarial se encuentran los factores que son un atractivo para una
F&A; cada uno de ellos, provoca efectos sinrgicos derivados de la complementariedad de mercados,
procesos productivos, bienes productivos (capital y trabajo), productos y servicios, innovacin, tecnologa,
incrementos de redes de distribucin, consolidacin de un lugar en el mercado o, superacin de la media de
sus principales competidores, etc.
En consecuencia, una sinergia se produce: cuando el valor conjunto de las empresas es superior a la suma
de los valores individuales; es decir, cuando el precio de compra es inferior al valor actualizado de los flujos de
caja que se espera se produzcan cuando la empresa ya se encuentre en poder de los compradores o se
alcance la combinacin de negocios entre iguales. Si esto es as, el valor de mercado de la empresa
fusionada ser superior al valor de mercado de las dos empresas consideradas individualmente (Lozano y
Fuentes, 2003; Rapallo, 2000; Mascareas, 1997; Rivero, 1995).
Es decir, de acuerdo con Rock y Sikora (1987) una fusin de xito viola las leyes matemticas al conseguir
que: 2 + 2 = 5.
Al atractivo de todos los elementos anteriores para una estrategia de F&A se suma la sinergia que pueden
provocar todos los factores cualitativos. Mientras que los cuantitativos se pueden observar dentro de la
Informacin Financiera, los cualitativos son de difcil medicin.
Sin embargo, los factores cualitativos son un rengln importante dentro del proceso de una F&A; ellos por si
mismos crean la sinergias, sean estas operativas, financieras, fiscales, de poder de mercado o de la
diversificacin; pudiendo ser algunas, o todas ellas, parte de cualquier combinacin de negocios.
El efecto sinrgico podr alcanzarse segn Rapallo (2000), motivado por las siguientes circunstancias:
a) Existencia de economas de escala de integracin horizontal;
b) Existencia de economas de escala de integracin vertical;
c) Eliminacin de ineficiencias;
d) Ventajas fiscales no aprovechadas;
e) Empleo de recursos excedentarios y,
f) Combinacin de recursos complementarios.
De este modo, las fuentes de valor que, tanto en la evidencia emprica como en el conocimiento terico
mayormente mencionadas, son precisamente las referentes a los efectos sinrgicos, estn clasificadas de la
siguiente forma:
a) Sinergia Operativa; b) Sinergia Financiera; c) Sinergia Fiscal;
c) Poder de mercado o diversificacin.
4.1.- SINERGIA OPERATIVA :
Una de las causas ms clsicas resultantes de las fusiones, se derivan fundamentalmente de los aspectos
operativos, tales como:
a) La complementariedad de recursos b) Economas de integracin Vertical c) Economas de Escala
A continuacin se explican brevemente :
4.1.1.- Ventajas surgidas por la complementariedad de recursos : Cuando las habilidades tcnicas o
directivas de una empresa pueden aplicarse ventajosamente a otra u otras, se genera una sinergia operativa.
Este tipo de sinergia puede aparecer tanto en el rea de finanzas como en la comercial, productiva,
investigaci n, direccin etc.
De acuerdo con Skaer (2004), una de las mayores fuentes de riqueza generadas por la F&A es precisamente
la complementariedad de recursos, ya que se obtienen sectores de produccin, lneas de distribucin y
productos adicionales que permiten compartir habilidades tcnicas o directivas, ampliar la cobertura de
mercado, sirviendo como soporte para una mejora en el servicio al cliente.
4.1.2.- Economas de Integracin Vertical : Este tipo de sinergia es consecuencia de la disminucin de
costos de coordinacin y control con otras organizaciones, al convertirse en parte de la
propia estructura corporativa.
Cuando las empresas implicadas en una F&A operan en distintas fases del proceso productivo para la
obtencin de un mismo producto final, siendo esta unin orientada, bien hacia los clientes o bien, hacia los
proveedores, pueden producirse reducciones en los costos de aprovisionamiento o de distribucin, al igual
que la disminucin de los costos de control y de coordinacin con otras organizaciones.
4.1.3.- Economas de Escala : Estas sinergias se basan fundamentalmente en los ahorros de costos ligados
a la mayor dimensin que tendr la empresa combinada resultante. De estas se distinguen bsicamente dos
tipos: estticas y dinmicas.
4.2.- SINERGIA FINANCIERA :
Entre las sinergias financieras se pueden considerar:
a) Incremento en la capacidad crediticia despus de la F&A;
b) Reduccin del Coste de los capitales y, c) Empleo de fondos excedentarios.
Una definicin de las sinergias financieras en su acepcin ms pura es la generada por Lewellen (1971) como
"El aumento del valor de las empresas fusionadas creado por ventajas estrictamente financieras vinculadas a
las fusiones y absorciones, que no pueden ser alcanzadas por los inversores particulares mediante
la gestin privada de su cartera de ttulos"
4.2.1.- Incremento de la capacidad crediticia : La capacidad crediticia total despus de la fusin, es
consecuencia de la estructura del capital de una empresa con su valor de mercado, definiendo un
ptimo equilibrio que se puede alcanzar a travs de la F&A. Aqu, se toma nuevamente lo que se considerara
el costo de transferencia mencionado con anterioridad.
4.2.2.- Reduccin del costo de los capitales : Se presenta cuando al disminuir los riesgos por insolvencia o
riesgo econmico-financiero de las empresas, se puede obtener financiacin a un menor costo en la empresa
combinada, esto es consecuencia regularmente del incremento significativo en el tamao del negocio.
4.2.3.- Empleo de fondos excedentarios : Esto es consecuencia de la complementariedad entre las
empresas que han participado en una fusin y que se establece en trminos de oportunidades de inversin y
excedentes de tesorera entre las empresas combinadas. En algunos casos las empresas cuentan con
oportunidades valiosas de inversin pero con recursos insuficientes, mientras que en otros las empresas con
recursos excedentarios no cuentan con proyectos apropiados de inversin (Chen, 2001; Lozano y Fuentes,
2003; Rapallo, 2000).
4.3.- SINERGIA FISCAL :
Esta sinergia se presenta cuando la presin impositiva de la empresa resultante de la fusin, es menor que la
soportada por las empresas que intervienen en la misma (Cruz, 2000). Estos efectos fiscales pueden
repercutir tanto en las empresas combinadas como en sus accionistas, que de acuerdo con Palacn (1997), se
pueden identificar como sigue:
a) Derecho a la compensacin de las prdidas acumuladas en la empresa adquirida, si stas fuesen
fiscalmente deducibles.
b) Revalorizacin de activos depreciables cuyo valor de mercado sea muy superior al contable, de manera
que pueden ampliar la amortizacin sobre estos valores de mercado, lo que permite a las empresas obtener
un ahorro impositivo mayor, siempre y cuando esa actualizacin no estuviese penalizada fiscalmente, que
anulase la ventaja impositiva de aplicar una mayor cuota de amortizacin.
c) Explotar los ahorros impositivos no utilizados en toda su potencialidad por la empresa adquirida, e incluso
por la adquirente, en materia de inversiones, empleo y crditos.
d) Posibilidad de que los incrementos de patrimonio que afloran como consecuencia de la operacin sean
objeto de exencin fiscal, aunque lo habitual es que se produzca un diferimiento en la tributacin hasta que se
liquiden los activos afectados.
e) La diversificacin (manifestada por las bajas correlaciones) de los flujos de caja en las empresas
intervinientes en la F&A puede afectar al valor de la empresa resultante a travs de una reduccin del efecto
impositivo en sta.
Al realizar la F&A, las empresas pueden presentar uno o ms de estos elementos que propiciarn la
disminucin de la presin fiscal. Si adems se cuenta con un buen planteamiento de estrategia fiscal, los
efectos pueden ser de beneficio para los accionistas al aprovechar las oportunidades que de la sinergia se
deriven.
El crecimiento tanto interno como externo, es la herramienta que estn utilizando las empresas para mejorar
sus ventajas competitivas en una economa cada vez ms globalizada. De acuerdo con Rapallo (2000), "el
crecimient o por si mismo, no es una razn suficiente para llevar a cabo una F&A, es necesario tambin que
ese crecimiento asegure un efecto sinrgico y, por tanto, una creacin de valor para el accionista. Muchas
empresas han optado por la F&A frente al crecimiento mediante alianzas y acuerdos. La F&Apermite mejorar
la posicin competitiva, incrementar la eficiencia y romper la rutina de la gestin. El tamao, por tanto, se
impone en el mundo de la globalizacin".
4.4.- DIVERSOS EFECTOS DE LA FUSIN :
4.4.1.- Situacin de la Compaa Absorbida : Cuando la Fusin resulte de la absorcin de una o varias
compaas por acciones por otra ya existente, la Fusin implica la disolucin de las sociedades absorbidas,
las cuales desaparecen despus de haber transferido la universalidad de sus bienes, derechos y obligaciones
a la sociedad absorbente.
4.4.2.- Situacin de la Sociedad Absorbente : La sociedad absorbente absorbe a ttulo universal el
patrimonio de la sociedad absorbida. Esta transmisin del patrimonio ocurre en el mismo estado en que se
hallaba el da de la Fusin.
Los activos netos aportados por la compaa absorbida a la sociedad absorbente producirn un aumento en el
capital social de la sociedad, la cual emitir acciones a los accionistas de la o las sociedades absorbidas, en
representacin de los aportes netos efectuados por stas ltimas, segn se haya convenido.
La sociedad absorbente queda obligada a pagar el pasivo de la sociedad absorbida, regularmente enunciado
en el contrato de Fusin, sin que el reemplazo constituya una novacin8 frente a los acreedores an cuando
el pasivo no sea enumerado en el contrato de Fusin, la compaa absorbente estar obligada fr ente a los
acreedores de la compaa absorbida.
Los rganos sociales (Direccin y Administracin) de la compaa sobreviviente, sufrirn cambios en su
conformacin y no en su estructura.
4.4.3.- Efectos en Caso de Fusin por la Creacin de una Compaa Nueva: La Fusin de dos o ms
compaas para la creacin de una compaa por acciones nueva, a la cual aportan cada una la totalidad de
su patrimonio, y que produce la disolucin anticipada de cada una de stas, es en caso de sucesin universal
de los derechos y obligaciones de aquellas.
Cuando se trate de una Fusin Pura o por Combinacin, por la creacin de una compaa nueva, las
sociedades fusionantes se disuelven al mismo tiempo, para constituir esa sociedad nueva, formada por los
activos y pasivos de esas compaas fusionantes.
4.4.4.- Efecto Sobre los Terceros : En cuanto a los Trabajadores, el nuevo empleador (compaa beneficiaria
de los aportes o nueva sociedad creada y la compaa fusionada, son solidariamente responsables por
las prestaciones del empleado que es "absorbido". Una Fusin implica cambios en los contratos individuales
de trabajo o los pactos colectivos de la (s) compaa (s) absorbida (s), mientras que, en principio, los
contratos de trabajo de la sociedad absorbente, permanecen invariables.

Estrategias de diversificacin horizontal

Consisten en agregar nuevos productos a la lnea de productos de la compaa, los cuales no

estn relacionados con los productos ya existentes, sino que son diseados para atraer a
miembros de los mercados meta de la compaa.

Por ejemplo, cuando McDonalds agrega juguetes a su combo de hamburguesa para nios, lo que
est haciendo en realidad, es aadir productos no relacionados con sus principales lneas de
productos, pero que le sirve para atraer de una manera ms efectiva a un grupo de clientes de su
mercado meta (en este caso, los nios).

FUSIONES Razones para llevar a cabo una Fusin SINERGIA. La principal motivacin de la mayora de las
fusiones es incrementar el valor de una empresa combinada CONSIDERACIONES FISCALES.
una empresa altamente rentable que se encuentre en la categora fiscal corporativa ms alta puede adquirir
una compaa con cuantiosas prdidas fiscales acumuladas, y utilizar posteriormente esas prdidas para
proteger su propio ingreso COMPRA DE ACTIVOS POR DEBAJO DE SU COSTO DE REEMPLAZO. ciertas
empresas se convierten en objetivos de una adquisicin empresarial, porque el valor de reemplazo de sus
activos es considerablemente ms alto que su valor de mercado

FUSIONES Razones para llevar a cabo una Fusin DIVERSIFICACION. los administradores sostienen que la
diversificacin permite estabilizar las utilidades de la empresa, lo cual reduce el riesgo corporativo
MANTENIMIENTO DEL CONTROL. los administradores que poseen menos de 50% ms una accin del
capital de sus empresas recurren a dispositivos que reducen las oportunidades de que sus empresas sean
adquiridas. Tales fusiones defensivas son difciles de defender desde un punto de vista estrictamente
econmico

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos107/sistema-monetario-internacional-smi-presentacion-

powerpoint/sistema-monetario-internacional-smi-presentacion-powerpoint2.shtml#ixzz4eiOLalfg
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos107/sistema-monetario-internacional-smi-presentacion-
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