Mercado Cambiario

Universidad de San Carlos de Guatemala
Facultad de Ciencias Econmicas

Finanzas III - 2015
1. EL MERCADO CAMBIARIO
El mercado cambiario proporciona la estructura fsica e institucional por medio de

la cual el dinero de un pas se cambia por el otro, determina el tipo de cambio
entre las monedas y se completan fsicamente las transacciones en divisas. Divisa
significa el dinero de otro pas e decir, saldos bancarios, billetes, cheques y letras
en moneda extranjera. Una transaccin cambiaria es un acuerdo entre un
comprador y un vendedor que indica que un importe fijo de una divisa se entregar
por alguna otra divisa aun fsica de cambio mediante la estructura tipo institucional
especfico. La moneda de un pas se cambia por la de cual otro pas, se determina
el tipo de cambio Moneda de otro pas entre divisas y las transacciones de divisas
se realizan fsicamente.
Extensin Geogrfica del Mercado Cambiario:
En lo geogrfico, el mercado de divisas abarca todo el mundo, con precios que se

mueven y monedas que se comercian en alguna parte todas las horas de cada da
laborable. El importante comercio mundial comienza todas las maanas en Sidney
y pasa hacia el oeste a Hong Kong y Singapur, sigue a Bahrein, llega a los
principales mercados europeos de Frncfort, Zrich y Londres, salta el Atlntico
hasta Nueva York, va hacia el oeste a Chicago y acaba en San Francisco y Los
ngeles.
El mercado se vuelve ms profundo, o ms lquido, durante la tarde temprana

europea, cuando tanto los mercados en Europa como en la costa oriental
estadounidense estn abiertos. Este perodo se considera como el mejor para
asegurar la ejecucin uniforme de un pedido muy grande. Muchos bancos
internacionales grandes operan oficinas de cambio de divisas en cada uno de los
centros de comercio geogrfico para servir a importantes cuentas comerciales las
24 horas del da. Los volmenes de transacciones de divisas se mueven alrededor
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del mundo en la medida que los principales centros de negocios de Londres,

Nueva York y Tokio abren y cierran a travs del da.
En algunos pases, una parte del comercio de divisas se lleva a cabo en un piso
de remates oficial por medio de puja abierta. Los precios de cierre son publicados
como el precio oficial, o fixing del da, y ciertas transacciones comerciales y de
inversin toman como base este precio oficial. Las empresas de negocios en
pases con controles cambiarios deben entregar las divisas ganadas por las
exportaciones al banco central al precio fixing diario.
Los bancos que comercian en divisas estn conectados con redes de

telecomunicacin muy avanzadas. Los operadores y corredores profesionales
obtienen las cotizaciones de los tipos de cambio en las pantallas de sus
computadoras y se comunican por telfono, computadora, fax y telefax. Los
departamentos de divisas de muchas empresas de negocios no bancarios tambin
manejan redes de computacin para estar al tanto del mercado y buscar las
mejores cotizaciones Ruters, y Bloomberg son los principales proveedores de
informacin sobre los tipos de cambios de las divisas y los sistemas de cambio.
Un avance reciente fue la introduccin del matching (comparacin, asociacin)

automatizando en los sistemas de cotizacin por computadora. Hoy en da las
transacciones ejecutadas por computadora reemplazan a otros sistemas de
operacin ms convencionales en todo el mundo.
El mercado global financiero ms grande que existe, encontrndose prcticamente

en todo el mundo. Para comprender su extensin geogrfica es importante
conocer las caractersticas que lo identifican:
Global: Esto significa que rene la oferta y la demanda de divisas de todo

el mundo. El precio de cada divisa, o el tipo de cambio es nico.
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Descentralizado: Fsicamente las transacciones se llevan a cabo en

diferentes plazas. La plaza ms importante es Londres, seguida por Nueva
York, Tokio, Singapur, Hong Kong y Zurich.
Continuo: Porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del da. No hay precio
de apertura ni precio de cierre. Los tipos de cambio se modifican
constantemente. En el caso de las monedas ms cotizadas, el tipo de
cambio puede cambiar varias veces por minuto.
Profundo: El mercado es ms profundo (ms lquido) al principio de la

tarde europea porque todava estn abiertas las plazas europeas y ya abri
la de Nueva York. Cuando el mercado es profundo, una sola transaccin
aunque sea muy importante no afecta al precio. El mercado est en su
actividad mnima (poco lquido) al finalizar el da en California porque la
Costa Oeste ya est por cerrar y todava no abren Sydney, Tokio, Singapur
y Hong Kong. Por lo general es cuando los especuladores afectan el precio
mediante transacciones muy grandes.
Electrnico: Funciona con medios electrnicos. Todos los participantes

del mercado estn interconectados mediante una compleja red de
telecomunicaciones. Adems de medios tradicionales como el telfono y el
fax, se usa un sistema de comunicaciones por computadora SWIFT
(Society for Worldwide International Financial Telecommunications). Este
sistema, establecido en 1977, con base en Bruselas, interconecta a todos
los participantes del mercado de divisas. Los que comercian con divisas
necesitan acceso a la informacin financiera! y econmica ms actualizada.
Con este fin contratan servicios de empresas especializadas tales como
Reuter, Bloomberg, Telerate y Quotron.
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2. FUNCIONES Y CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
Las funciones que realiza el mercado de divisas son:
Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio, las

operaciones y las inversiones internacionales.
Proporciona cobertura de riesgos y especulacin en los tipos de inters y

tipos de cambio a travs de los instrumentos que se negocian en l.
As mismo podemos mencionar sus principales caractersticas como lo son:
La informacin se puede difundir rpidamente, a todos los actuantes del

mercado en tiempo real.
Las Divisas son homogneas en la mercanca. Pero para que esto se

cumpla debe existir la "ley del precio nico", lo cual es, una misma
mercanca se cotiza al mismo precio sin importar de lugar donde se efecte
la transaccin.
Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de ofertantes y

demandantes, acercndose al ideal de mercado perfecto.
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3. PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS
A diferencia de un mercado de valores, donde todos los participantes tienen

acceso a los mismos precios, el mercado de divisas se divide en niveles de
acceso. En la parte superior es el mercado interbancario, que est formado por los
principales bancos comerciales y agencias de valores. En el mercado
interbancario, los diferenciales, que son la diferencia entre la oferta y demanda los
precios, son de gran nitidez y por lo general no est disponible a los minoristas.
Usuarios tradicionales, Importadores, exportadores, turistas, inversionistas,

multinacionales.
Bancos Comerciales
Corredores, Financieras (no bancos)
Bancos Centrales
La diferencia entre la oferta y demanda es pequea (0-1 pip a 1-2 pips en algunas
monedas como el EUR). Esto es debido al volumen. Si un operador puede
garantizar un gran nmero de transacciones de grandes cantidades, pueden pedir
una pequea diferencia entre la oferta y el precio de venta. Los niveles de acceso
que componen el mercado de divisas se determina por el tamao de la "lnea" (la
cantidad de dinero con que se estn negociando). Este primer nivel representa el
53% de todas las transacciones.
3.1 Bancos:
El mercado interbancario abastece la mayora del volumen negociado. Un banco

grande puede negociar mil millones de dlares diarios. Parte de esta negociacin
se lleva a cabo en nombre de los clientes, pero gran parte se lleva a cabo por
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cuenta propia del banco. Hasta hace poco, los intermediarios del mercado
cambiario no eran una gran cantidad de empresas. Hoy, sin embargo, gran parte
de este negocio ha pasado a los sistemas electrnicos ms eficientes.
3.2 Las empresas comerciales:
Una parte importante de este mercado proviene de las actividades financieras de

las empresas que buscan divisas para pagar por bienes o servicios. Las empresas
comerciales a menudo manejan volmenes bastante ms pequeos comparados
con los de los bancos o los especuladores, y sus operaciones a menudo tienen
poco impacto a corto plazo en los tipos de cambio. Sin embargo, los flujos
comerciales son un factor importante en la direccin a largo plazo del tipo de
cambio de una moneda. Algunas empresas multinacionales pueden tener un
impacto imprevisible cuando cubren sus posiciones de gran volumen.
3.3 Los bancos centrales:
Los bancos centrales nacionales desempean un papel importante en los

mercados de divisas. Ellos tratan de controlar la oferta monetaria, la inflacin, y los
tipos de inters y con frecuencia tienen tasas oficiales o no oficiales de cambio.
Pueden utilizar sus a menudo sustanciales reservas de divisas para estabilizar el
mercado. Milton Friedman argumentaba que la mejor estrategia de estabilizacin
sera que los bancos centrales compraran cuando el tipo de cambio es demasiado
bajo y vendieran cuando la tasa es demasiado alta, es decir, para obtener un
beneficio sobre la base de su informacin ms precisa. Sin embargo, la eficacia
del banco central de "estabilizacin de la especulacin" es dudosa.
Los bancos centrales no siempre logran sus objetivos. La combinacin de

recursos del mercado puede abrumar fcilmente cualquier banco central. Varios
escenarios de esta naturaleza se observa en el colapso de 1992-93 del Sistema
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Monetario Europeo y la salida de la Libra de este, y en tiempos ms recientes en

el sudeste asitico.
3.4 Los fondos de cobertura:
Alrededor del 70% de las transacciones en divisas son especulativas. En otras

palabras, la persona o institucin que compra o vende una divisa no tiene
intenciones de proceder a la entrega de la moneda en el final, sino que se est
especulando sobre el movimiento de esa divisa en particular. Los fondos de
cobertura han ganado en volumen desde 1996. Ellos controlan miles de millones
de dlares de capital y pueden pedir prestado miles de millones ms, lo que puede
abrumar a la intervencin de los bancos centrales a apoyar casi cualquier moneda,
si los fundamentos econmicos estn a favor de los fondos de cobertura.
3.5 Las empresas de gestin de inversiones:
Las empresas de gestin de inversiones (que suelen manejar grandes cuentas n

nombre de los clientes como los fondos de pensiones) utilizan el mercado de
divisas para facilitar las transacciones en valores extranjeros. Por ejemplo, un
administrador de inversiones que lleva una cartera de renta variable internacional
necesita para comprar y vender divisas para pagar las compras de valores
extranjeros.
Algunas empresas de gestin de inversiones tambin tienen un carcter ms

especulativo en divisas, gestionando los riesgos de los clientes con el objetivo de
generar beneficios, as como limitar el riesgo.
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3.6 Corredores de divisas al por menor:
Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad del

comercio especulativo: intermediario de venta al por menor y los creadores de
mercado.
3.7 Empresas de cambio de divisas:
Permiten el cambio de divisas y los pagos internacionales a particulares y

empresas. Estos tambin son conocidos como corredores de divisas, pero son
distintos que los anteriores porque no permiten el comercio especulativo, sino slo
el cambio de divisas para pagos. Es decir, normalmente hay una entrega fsica de
la moneda a una cuenta bancaria o para enviar divisa a otro pas.
Se estima que en Guatemala, el 14% de las transferencias bancarias y pagos se

hacen a travs de empresas de divisas. La ventaja de estas empresas de venta es
por lo general que ofrecern tipos de cambio mejor o ms barato que los bancos
tradicionales. Estas empresas se diferencian de las de transferencia de dinero /
empresas de remesas, que en general ofrecen servicios de mayor valor.
3.8 Transferencia de Dinero / compaas de remesas:
Empresas de transferencia de dinero o empresas de envo de remesas realizan un

alto volumen de transferencias de bajo valor-en general por los inmigrantes a su
pas de origen. En 2007 se estimaba que haba 369 mil millones dlares de
remesas (un aumento del 8% sobre el ao anterior). Los cuatro principales
mercados (India, China, Mxico y Filipinas), reciben 95 mil millones dlares. El
proveedor mayor y ms conocido es Western Unin con 345.000 agentes en todo
el mundo.
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4. TRANSACCIONES EN EL MERCADO INTERCAMBIARIO
Las transacciones en los mercados de divisas se realizan con base en los tipos de
cambio inmediato (spot), a plazo (forward y futuro) y/o de intercambio (swap). Una
transaccin inmediata en el mercado interbancario es la compra de moneda
extranjera, en la cual la entrega y el pago entre bancos suele completarse dentro
de los dos das hbiles siguientes (en el caso de transacciones con dlares
estadounidenses y canadienses, normalmente se hace el mismo da). El da
cuando se hace la liquidacin de la transaccin generalmente se llama fecha valor.
Las operaciones y cotizaciones que se hacen en el mercado de divisas,

comprendidas en transacciones al contado en el mercado interbancario, son:
Tipo de cambio interbancario cash: con fecha valor del mismo da: se utiliza
para las operaciones al mayoreo entre bancos, casas de cambio privadas, y
con empresas o clientes importantes.
Tipo de cambio interbancario tomorrow: con fecha valor de 24 horas: se

emplea en operaciones liquidables el da hbil bancario siguiente a la fecha
de su concertacin.
Tipo de cambio interbancario spot: con fecha valor de 48 horas: es aplicable

para liquidar operaciones el segundo da hbil bancario siguiente a la fecha
de su concertacin.
La cotizacin cash consiste en la compra de una moneda contra entrega de otra

durante el mismo da. Esta operacin no tiene ningn costo financiero, porque se
recibir una cierta moneda contra entrega de otra el mismo da en el cual se
ejecut la operacin; es decir, se podr volver a la moneda original el mismo da
vendiendo la moneda comprada.
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Las cotizaciones tomorrow y spot consisten en la compra de una moneda contra

entrega de otra dentro de un plazo de 24 y 48 horas como mximo. En este caso,
el precio estar basado en el hecho de que esta operacin considera los costos
financieros, puesto que se maneja con un da de fecha valor posterior al da de
contratacin. Por lo tanto, si es comprada o vendida una moneda contra otra
podra llegar a tener una prdida o ganancia. Existe un costo financiero en esta
operacin, principalmente, porque se tienen 24 y 48 horas en las que no se
dispone de la divisa, y porque el comportamiento en el tiempo de la oferta y/o
demanda podra provocar mayor presin sobre la cotizacin.
Una transaccin a plazo requiere la entrega, al valor de una fecha futura, de una
cantidad especfica de una moneda por otra. El tipo de cambio se establece
cuando se firma el contrato, no obstante, el pago y la entrega no son requeridos
hasta la fecha estipulada. Los tipos de cambio a plazo generalmente se cotizan
para fechas valor de 1, 2, 3, 6 y 12 meses.
Las operaciones y cotizaciones que se realizan en el mercado de divisas dentro de

transacciones a plazo son:
Cotizacin a futuro
Cotizacin swap
La cotizacin a futuro consiste bsicamente en una cotizacin a ms de 48 horas

(spot). En este caso, el precio futuro de la moneda (considerando que nadie puede
saber realmente cunto podr valer una moneda contra otra a una determinada
fecha), toma en cuenta: el diferencial de tasas de inters, oferta y demanda en el
mercado internacional y el tipo de cambio al contado.
Es importante mencionar que las cotizaciones a futuro de las monedas ms

comerciales se calculan, fundamentalmente, considerando el tipo de cambio al
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contado ms los diferenciales de tasas de inters. En esta situacin, el impacto de

la oferta y la demanda no es muy significativo, sin embargo, no ocurre lo mismo
con las monedas poco burstiles en donde la oferta y la demanda las afecta
significativamente.
Una transaccin de intercambio (swap) en el mercado interbancario es la compra y

venta simultnea de una cantidad especfica de moneda extranjera para dos
fechas de valor diferente. La cotizacin swap se refiere a la compra de una
moneda contra otra y a su venta a futuro contra la moneda original, y viceversa.
Este tipo de operacin tiene como finalidad bsica crear liquidez en una moneda
especfica o invertir excedentes de la misma sin incurrir en riesgos cambiarios.
La mayora de las transacciones en moneda extranjera son transferencias

bancarias al contado (cash) o de entrega inmediata; sin embargo, en la prctica,
las operaciones al contado no significan entrega inmediata, ni siquiera en el mismo
da, sino al cabo de dos das hbiles. En otras palabras, la operacin tiene fecha
valor de dos das. No obstante, tambin se realizan transacciones en el mismo da
y en 24 horas. La razn de este retraso de dos das en la entrega de la divisa
correspondiente es que los bancos deben contar con la oportunidad para procesar
y verificar su documentacin, adems, debido a que el mercado de divisas es
mundial, se requiere considerar las diferencias de horario entre los centros
cambiarios que efectan las operaciones, que pueden ser hasta de doce horas. Si
un banco en Tokio realiza una transaccin con un banco en Nueva York, se debe
calcular una diferencia de casi un da completo y una fecha calendario distinta
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5. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES DE LAS DIVISAS
Al no existir una moneda que cumpla completa y perfectamente

la funcin de dinero mundial, las operaciones econmicas internacionales se
realizan en distintas monedas nacionales. Ante la necesidad de relacionar estas
monedas, surgen las tasas o tipos de cambio.
Tipo de cambio:
Es la tasa o relacin de proporcin que existe entre el valor de una y la otra. Dicha
tasa es un indicador que expresa cuntas unidades de una divisa se necesitan
para obtener una unidad de la otra. Por ejemplo, si la tasa de cambio entre el euro
y el dlar estadounidense (EUR/USD) fuera de 1.4, ello significa que el euro
equivale a 1.4 dlares. Del mismo modo, si la tasa se calcula a la inversa
(USD/EUR), ello resulta en una tasa de 0.71, lo cual significa que el dlar equivale
a 0.71 euros. La necesidad de divisas se asocia no solo con
la importacin de bienes y servicios y otras partidas de la cuenta corriente, sino
tambin con la cuenta capital como las inversiones en el extranjero, la compra
de bonos y acciones, etc.
Por divisa se entiende la moneda de otros pases, y regularmente la requieren

individuos, empresas e instituciones para comprar bienes y servicios al extranjero,
as como para hacer donaciones y prstamos.
Alza y baja del Tipo de cambio:
En cada pas, existen muchas personas, empresas e instituciones financieras que,

por diversos motivos, desean adquirir o vender divisas extranjeras. Ya sea porque
exportan bienes o servicios, necesitan importar, desean comprar divisas para
resguardar sus ahorros, etc. Los bancos centrales de los pases tambin comprar
y venden divisas. Todos los compradores de moneda extranjera componen la
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demanda de divisas, mientras que los vendedores componen la oferta. Cuando el

banco central no fija un precio determinado, el tipo de cambio nominal est
determinado por la oferta y demanda. En algunos pases, el banco central fija un
tipo de cambio oficial, y todas las transacciones se realizan a este valor.
Cuando existe un rgimen de tipo de cambio fijo, la depreciacin del tipo de

cambio nominal se denomina devaluacin.
Importancia de las tasas de cambio:
Permiten comparar los precios de bienes y servicios producidos en

diferentes pases.
Permiten convertir los precios expresados en moneda extranjera en los

respectivos precios en moneda nacional.
Posibilitan determinar el costo real en divisas de los compromisos

internacionales asociados a: pagos de importaciones, repatriacin de
utilidades, amortizacin de prstamos, etc.
Clasificacin:
a. Tipos de cambio Directos e Indirectos
Tipo de cambio directo:
Son unidades en moneda nacional que hay que entregar por una moneda
extranjera. Por ejemplo, la relacin para obtener el tipo de cambio seria el cociente
entre euro/dlar. Tengamos en cuenta que ante una disminucin del tipo de
cambio producida por una disminucin del nivel de precios nacionales,
mantenindose constante los precios extranjeros estamos hablando de
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depreciacin, o tambin se produce cuando hay un aumento del nivel de precios

en el extranjero, mantenindose constante el nivel de precios nacional.
Tipo de cambio indirecto:
Es la cantidad de moneda extranjera que hay que entregar, por una unidad de
moneda nacional, pero en este caso se invierte el cociente de la relacin, con lo
cual sera dlar/euro.
b. Tipos de Cambio reales y nominales
Tipo de Cambio Real:
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes pases.
Se define usualmente como la relacin entre el poder de compra de una divisa en

relacin a otra divisa. El poder de compra de una divisa es la cantidad de bienes
que pueden ser comprados con una unidad de esa divisa. El poder de compra de
la moneda en un pas depende del nivel de precios. El poder de compra de una
moneda en el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y de los precios
en el extranjero. El tipo de cambio real tiene en cuenta la cantidad de bienes que
se pueden comprar con las divisas.
Otras definiciones del tipo de cambio real se basan en la distincin entre bienes
transables y no transables. Los bienes transables son aquellos que se pueden
comerciar libremente entre los pases, como libros; mientras que los no transables
son los que no se pueden comerciar libremente por cuestiones intrnsecas al bien,
por barreras comerciales o por altos costos de transporte, como un corte de pelo
en la peluquera o un inmueble.
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Importancia del Tipo de Cambio Real:
El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad del sector externo de un

pas. Cuando el tipo de cambio real aumenta, la competitividad del sector externo
aumenta, esto tiene un efecto en los niveles de empleo y bienestar de los pases.
Adems, el valor del tipo de cambio real tiene una gran influencia en los flujos de
capital de corto plazo entre los pases. Junto con la tasa de inters, el tipo de
cambio real es un determinante de la cuenta capital. Los Bancos Centrales siguen
de cerca el valor del tipo de cambio real para poder conducir su poltica monetaria.
Los flujos de dinero de corto plazo modifican el circulante, los niveles de reservas
de los bancos centrales y el nivel de inflacin. El tipo de cambio real viene dado
por:
TCR= (E x P*) / P
Siendo:
TCR: tipo de cambio real
E: tipo de cambio nominal.
P*: deflactor del PBI del pas extranjero.
P: deflactor del PBI local.
Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en
el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes
extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales.
Tipo de cambio Nominal:
Es la cantidad de unidades de moneda extranjera que podemos obtener, con una

unidad de moneda local.
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Esta definicin, se puede interpretar como la cantidad de bienes que se pueden

comprar en el extranjero, con una canasta de bienes locales. La canasta de bienes
estar definida por los bienes que componen esos ndices de precios. Si se
utilizan los ndices de precios al consumidor, las canastas de bienes sern
aquellas que se utilicen para calcular los ndices de precios al consumidor en cada
pas.
Por ejemplo, si el valor del Euro en Dlares es 1.37 , esto significa que el tipo de
cambio nominal Euro Dlar es 1.37; o bien que tenemos que entregar 1.37 dlares
para adquirir un Euro.
Se llama nominal porque tiene en cuenta slo el valor numrico de las divisas, y
no tiene en cuenta la capacidad de compra de las monedas.
Importancia del tipo de cambio nominal:
Cuando el tipo de cambio sube, las importaciones se hacen mas caras y, para los
extranjeros, las exportaciones se hacen ms baratas, por lo tanto, sin tener en
cuenta otros efectos, disminuye la cantidad de importaciones y aumenta la
cantidad de exportaciones. Esto puede tener un impacto positivo en el nivel de
actividad econmica.
Al hacerse ms caras las importaciones, la subida del tipo de cambio nominal

generalmente impacta en los precios, los cuales aumentan. Productos que no son
importados tambin aumentan de precio, ya sea porque son bienes que se pueden
vender en el extranjero a un precio mayor o porque para su produccin se
requieren insumos que aumentaron de precio.
Las variaciones en el tipo de cambio tambin afectan los flujos de inversiones

entre los pases, las tasas de inters nominales y las reservas del banco central.
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Fluctuaciones del Tipo de Cambio Nominal:
Cuando una divisa se aprecia, esto significa que se hace ms cara en trminos de
las otras. Por ejemplo, si el euro se aprecia, hay que entregar ms dlares para
adquirir un euro. El tipo de cambio (visto desde el punto de vista de los
norteamericanos) sube, por ejemplo, de 1.37 a 1.40
Lo inverso sucede ante una depreciacin de una divisa: el tipo de cambio baja.
c. Tipo de cambio Fijo y Flexible:
Tipo de cambio fijo:
Un tipo de cambio fijo, es la tasa a la que el gobierno (Banco Central) establece y

mantiene el tipo de cambio oficial. Un precio fijo se determinar en relacin a una
gran moneda mundial (por lo general el dlar de EE.UU., u otras divisas
importantes como el euro, el yen o una cesta de divisas).
Si, por ejemplo, se determina que el valor de una unidad de la moneda local es
igual a 3 dlares estadounidenses, el banco central tendr que asegurarse de que
puede abastecer el mercado con esos dlares. Por lo tanto, con el fin de mantener
el tipo de cambio, el banco central debe mantener un alto nivel de reservas
internacionales. El banco central tambin puede ajustar el tipo de cambio oficial,
cuando sea necesario.
Las razones que llevan a elegir un tipo de cambio fijo estn relacionadas con la
estabilidad. Especialmente en los pases en desarrollo, se puede decidir tener una
divisa fija para crear un ambiente estable para la inversin extranjera. Con un tipo
de cambio fijo, el inversor siempre sabr cul es el valor de su inversin, por lo
que no tiene que preocuparse de las fluctuaciones diarias del mercado de divisas
(vea efecto divisa extranjera y riesgo cambiario). Una divisa fija tambin puede
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ayudar a bajar las tasas de inflacin y generar ms demanda, que resulta de la

mayor confianza en la estabilidad de la divisa.
Los sistemas de tipo de cambio fijo, sin embargo, a menudo pueden conducir a
una severa crisis financiera ya que un tipo de cambio fijo es difcil de mantener a
largo plazo.
Tipo de cambio flexible:
A diferencia del tipo de cambio fijo, un tipo de cambio flexible es determinado por
el mercado privado a travs de la oferta y la demanda. Un tipo de cambio variable
a menudo se denomina auto-correctivo, ya que las diferencias en la oferta y la
demanda automticamente se corregirn en el mercado. Un tipo de cambio
flexible est en constante cambio.
En un rgimen de tipo de cambio flexible, el banco central tambin puede

intervenir cuando sea necesario para asegurar la estabilidad y, sobre todo, para
evitar el incremento de la inflacin, sin embargo, la intervencin de un banco
central con un sistema de tipo de cambio flexible es menos frecuente.
Trminos para describir los movimientos del Tipo de Cambio:
Apreciacin: Incremento de la demanda de una moneda, por lo que esta

aumenta su precio.
Depreciacin: Deterioro que sufre una moneda frente a otra por un

incremento de su oferta o disminucin de su demanda.
Revaluacin: Cuantitativamente se observa el mismo efecto que la

apreciacin, la diferencia est en que esta obedece a decisiones de los
gobiernos.
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6. COTIZACIONES DE LAS DIVISAS
Divisa:
Es toda moneda extranjera, es decir, perteneciente a una soberana monetaria

distinta de la nuestra. Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario
mundial. De este modo, se pueden establecer distintos tipos de cambio entre
divisas que varan constantemente en funcin de diversas variables econmicas
como el crecimiento econmico, la inflacin, el consumo interno de una nacin,
etc.
La diferencia con el trmino moneda, cuyo significado incluira exclusivamente el

metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios. La
relacin o precio de la moneda de un pas con respecto a otras, depende de los
flujos comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa moneda con
respecto a los de las otras. Las importaciones de bienes y servicios y la inversin
en el extranjero determinan la demanda en divisas extranjeras, mientras que las
exportaciones de bienes y servicios y la inversin extranjera determinan la oferta
de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.
El mercado de Divisas:
El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado en el cual se transan

las distintas monedas extranjeras, tambin conocido como Forex, abreviatura del
trmino ingls Foreign Exchange. Est constituido por una gran cantidad de
agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas
naciones, permitiendo as la realizacin de cualquier transaccin internacional.
Riehl (1987) afirma que "no es una localizacin geogrfica" (p.491), ms bien, est
compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de divisas,
quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican
haciendo uso del telfono, de redes informticas o de otros medios tecnolgicos.
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El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y

eficiente, poder adquirir divisas, facilitndose con esto el comercio internacional,
pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo as los
agentes de un pas realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los
agentes de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado cambiario
exportadores, importadores, turistas nacionales en el exterior, turistas extranjeros
en Venezuela, inversionistas, etc.
Las operaciones en el Forex (en adelante FX) se caracterizan por ser duales, es
decir, para cada operacin de compra de una divisa se ha de vender a la vez otra,
y viceversa. Por tanto, siempre habr un par de cifras involucradas y las
cotizaciones, por tanto, se expresan con dos cantidades, llamados pares de
moneda (ejemplo: EUR/USD).
La primera moneda es llamada moneda base, y se toma con valor inicial la unidad,
para relativizar as el valor respecto a las otras monedas. La segunda moneda del
par se conoce como moneda de cuenta. Normalmente, se ha venido usando
principalmente el Dlar estadounidense como moneda base en las cotizaciones,
aunque desde la llegada del Euro, ste ha ganado protagonismo en los mercados,
aunque sin llegar de momento a la importancia del dlar.
Cotizaciones directas:
Si por ejemplo estamos hablando del par USD/Yen y la cotizacin sube, esto
quiere decir que el Dlar ha fortalecido su valor y el Yen se ha debilitado, o lo que
es lo mismo, que por un Dlar nos darn ahora ms yenes que antes. Las
cotizaciones basadas en dlares se conocen como cotizaciones directas.
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Cotizaciones indirectas:
Sin embargo, hay monedas que no suelen usar al Dlar como base. Es el caso del
Euro, la Libra Esterlina y el Dlar Australiano, que son la base respecto al Dlar.
En este caso, si la cotizacin sube se dar el efecto contrario al comentado antes:
el dlar se debilita y puede comprar menos moneda base que antes, y la moneda
base, sea Euro, Libra o Dlar australiano se fortalece. Las cotizaciones del dlar
basadas en estas tres divisas se conocen como cotizaciones indirectas.
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ANEXO
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Finanzas III - 2015
MERCADO CAMBIARIO
CUESTIONARIO
1. Cmo es conocido tambin el Mercado Cambiario?
Mercado de Divisas o Forex
2. Qu es el Mercado Cambiario?
Es aquel en el que se da el intercambio de divisas
3. Qu representa el tipo de Cambio?

Representa una variable macroeconmica fundamental para cualquier
economa, por lo que tambin lo es el mercado cambiario.
4. Qu indican las Divisas en el Mercado Cambiario?

El comportamiento del mercado cambiario y la posicin que desea tener el
operador de la mesa de cambios
5. Cul es la entidad encargada de vigilar y regular el mercado

cambiario con el fin de que no afecten la economa del pas?
El Banco Central
6. Cul es el funcionamiento del Mercado Cambiario?

Permite realizar la compra o venta de divisas.
7. Qu determina el tipo de cambio?

Por la oferta y demanda de divisas.
8. Quines participan en el Mercado Cambiario?

Cualquiera que intercambie una moneda de un pas por la de otro, es
considerado participante del mercado cambiario. Existen tres principales
participantes: Bancos comerciales, bancos centrales y empresas no
financieras.
9. Qu son los Bancos Comerciales?

Los bancos comerciales son intermediarios que permiten al cliente comprar
o vender divisas. Estos bancos mantienen inventarios de divisas de
acuerdo a sus necesidades y sus inventarios cambian debido a las
operaciones diarias.
23
Finanzas III - 2015
10. Cules son las principales funciones de los Bancos Comerciales en

el Mercado Cambiario?
o Desean proporcionar el mejor servicio a sus clientes
o Quieren administrar su posicin en cada una de las monedas
que mantienen en el inventario
o Buscan un beneficio econmico
11. Qu son los Bancos Centrales?

Los bancos centrales son los responsable de la emisin de la moneda local
y de la administracin y control de la oferta monetaria. Son los
responsables de mantener el valor de la moneda domstica con respecto a
las monedas extranjeras.
12. A travs de que el Banco Central puede intervenir en el mercado

cambiario para balancearlo?
A travs de polticas fiscales o monetarias
13. Qu son las empresas no financieras?

Son el usuario final del mercado cambiario, son quienes, como
consecuencia de sus operaciones comerciales y financieras, acuden al
mercado cambiario para comprar o vender divisas.
14. Qu determina la demanda de divisas?

Por las importaciones (pesetas a cambio de divisas para el pago de las
importaciones) y las salidas de capital (prstamo al exterior, etc.)
15. Cules son los factores que intervienen en las importaciones?

- Nivel de renta domstica o nacional.
- Precios relativos de los bienes.
- Nivel de inversin domstico.
- Diferencial de intereses.
- Saldo de la balanza de pagos.
16. Qu determina las ofertas de las divisas?

La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas
de capital.
24
Finanzas III - 2015
17. Cules son los factores que intervienen en las entradas de Capital?
- Renta mundial o actividad econmica internacional.
- Precios relativos.
- Diferencial de intereses.
- Calidad o competitividad de la produccin domstica.
18. Cules son las funciones del Mercado de Divisas?

- Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a
otros.
- Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
- Proporciona cobertura de riesgos de tipos de inters y tipos de
cambio a travs de los instrumentos que se negocian en l.
19. Cules son las caractersticas del mercado de divisas?

- La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a
todos los actuantes del mercado (eficiencia).
- Homogeneidad de la mercanca: la divisa. Para que esto se cumpla
debe existir la "ley del precio nico", es decir, una misma mercanca
se cotiza al mismo precio independientemente del lugar donde se
efecte la transaccin. El mecanismo que posibilita esto es el
arbitraje.
- Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de
oferentes y demandantes, acercndose al ideal de mercado perfecto.
20. Qu tipos de operaciones se pueden dar en el mercado de divisas?

- Transacciones de contado: En trminos del mercado de divisas, las
operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se
intercambia por otra a un precio determinado, con la obligacin para
ambos participantes de entregar las respectivas cantidades de
moneda, no ms tarde de dos das hbiles (los sbados no son
considerados como tales), despus de haberse efectuado la
operacin.
- Transacciones de plazo: Cualquier transaccin en el mercado de
divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a
dos das hbiles despus de haberse efectuado la operacin es
denominada operacin a plazo. Raramente el precio de la divisa al
contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward price),
influyendo en esta disparidad dos factores principalmente:
a) la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas
b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas
25
Finanzas III - 2015
- Transacciones de futuros: aquellas transacciones a plazo directas que se

contratan de forma estandarizada en mercados organizados, no as las
operaciones anteriores que se negocian en mercados no organizados.
- Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las que el titular o

comprador adquiere el derecho, aunque no la obligacin, de efectuar una
compra o venta de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las
opciones se contratan tanto en mercados organizados
26
Finanzas III - 2015
Conclusiones
La necesidad de tratar con cuestiones referentes a un mercado de divisas

es una de las principales dimensiones que distinguen las operaciones
comerciales internacionales de las nacionales, el mercado de divisas ocupa
la relacin entre la moneda de un pas y las de otro. Se trata de un trmino
genrico utilizado normalmente en procedimientos y documentos as como
en precios e instituciones.
La adquision real del dinero de una nacin con la de otra se denomina

conversin. El precio a que tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no
existe una compra o una venta real, sino que se efectan simplemente un
cambio de los estados contables convirtiendo la expresin de valores de
una moneda a los valores equivalentes en otra y este proceso se le
denomina traslacin.
Los pases controlan y establecen los tipos de cambio. En lo sistemas de

tipos de cambio el precio de cada moneda lo establecen los mercados.
Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor ser su precio es
decir su tipo de cambio. En ocasiones el banco central puede intervenir en
los mercados para lograr un tipo de cambio favorable. Esta intervencin se
conoce como fluctuacin dirigida.
27
Finanzas III - 2015
Recomendaciones
Proponer permitir que el Banco Central vendan dlares en el mercado y

disminuir la demanda con medidas en el frente monetario, como el aumento
de las tasas de inters y suspender la emisin de dinero para financiar al
Gobierno.
Determinar el tipo de cambio de moneda de otro pas entre divisas y las

transacciones de divisas se realizan fsicamente. La moneda de un pas no
tiene que ser su valor tan devaluado, ya que en el caso de Guatemala
bajara mucho la moneda nacional comparada con las del extranjero.
Abrir el mercado y permitir que la divisa flote, es decir, el precio va a subir

hasta encontrarse con la oferta y la demanda esto producir el aumentar el
precio del dlar, se reducirn las cantidades demandadas
automticamente. Lo que sucedera es que habra que replantear un precio
que equilibre la oferta y la demanda. Este precio sera muy superior al
precio actual.
28
Finanzas III - 2015
Referencias Bibliogrficas
1. http://www.eumed.net/libros-gratis/2010f/884/
Transacciones%20en%20el%20mercado%20cambiario.htm
2. http://www.monografias.com/trabajos33/divisas/divisas.shtml#ixzz3kh8bCiL
X
3. https://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_cambio#Tipos_reales_y_nominales
4. http://www.zonaeconomica.com/tipo-de-cambio/real/nominal
5. https://efxto.com/tipo-de-cambio-fijo-vs-tipo-de-cambio-flexible
6. http://www.monografias.com/trabajos97/tasas-cambio-clasificacion-
funciones-e-importancia/tasas-cambio-clasificacion-funciones-
eimportancia.shtml#ixzz3kgn yCgX4
7. http://www.expansion.com/diccionario-economico/mercado-de-divisas.html
8. Es.calameo.com/read
9. http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-
financieros/divisas/operaciones-en-los-mercados-de-divisas.htm
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Universidad de San Carlos de Guatemala

Facultad de Ciencias Econmicas

El mercado cambiario proporciona la estructura fsica e institucional por medio de

Extensin Geogrfica del Mercado Cambiario:

En lo geogrfico, el mercado de divisas abarca todo el mundo, con precios que se

El mercado se vuelve ms profundo, o ms lquido, durante la tarde temprana

del mundo en la medida que los principales centros de negocios de Londres,

Los bancos que comercian en divisas estn conectados con redes de

Un avance reciente fue la introduccin del matching (comparacin, asociacin)

El mercado global financiero ms grande que existe, encontrndose prcticamente

Global: Esto significa que rene la oferta y la demanda de divisas de todo

Descentralizado: Fsicamente las transacciones se llevan a cabo en

Profundo: El mercado es ms profundo (ms lquido) al principio de la

Electrnico: Funciona con medios electrnicos. Todos los participantes

2. FUNCIONES Y CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

Las funciones que realiza el mercado de divisas son:

Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio, las

Proporciona cobertura de riesgos y especulacin en los tipos de inters y

As mismo podemos mencionar sus principales caractersticas como lo son:

La informacin se puede difundir rpidamente, a todos los actuantes del

Las Divisas son homogneas en la mercanca. Pero para que esto se

Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de ofertantes y

3. PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS

A diferencia de un mercado de valores, donde todos los participantes tienen

Usuarios tradicionales, Importadores, exportadores, turistas, inversionistas,

Corredores, Financieras (no bancos)

El mercado interbancario abastece la mayora del volumen negociado. Un banco

3.2 Las empresas comerciales:

Una parte importante de este mercado proviene de las actividades financieras de

3.3 Los bancos centrales:

Los bancos centrales nacionales desempean un papel importante en los

Los bancos centrales no siempre logran sus objetivos. La combinacin de

Monetario Europeo y la salida de la Libra de este, y en tiempos ms recientes en

3.4 Los fondos de cobertura:

Alrededor del 70% de las transacciones en divisas son especulativas. En otras

3.5 Las empresas de gestin de inversiones:

Las empresas de gestin de inversiones (que suelen manejar grandes cuentas n

Algunas empresas de gestin de inversiones tambin tienen un carcter ms

3.6 Corredores de divisas al por menor:

Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad del

3.7 Empresas de cambio de divisas:

Permiten el cambio de divisas y los pagos internacionales a particulares y

Se estima que en Guatemala, el 14% de las transferencias bancarias y pagos se

3.8 Transferencia de Dinero / compaas de remesas:

Empresas de transferencia de dinero o empresas de envo de remesas realizan un

4. TRANSACCIONES EN EL MERCADO INTERCAMBIARIO

Las operaciones y cotizaciones que se hacen en el mercado de divisas,

Tipo de cambio interbancario tomorrow: con fecha valor de 24 horas: se

Tipo de cambio interbancario spot: con fecha valor de 48 horas: es aplicable

La cotizacin cash consiste en la compra de una moneda contra entrega de otra

Las cotizaciones tomorrow y spot consisten en la compra de una moneda contra

Las operaciones y cotizaciones que se realizan en el mercado de divisas dentro de

La cotizacin a futuro consiste bsicamente en una cotizacin a ms de 48 horas

Es importante mencionar que las cotizaciones a futuro de las monedas ms

contado ms los diferenciales de tasas de inters. En esta situacin, el impacto de

Una transaccin de intercambio (swap) en el mercado interbancario es la compra y

La mayora de las transacciones en moneda extranjera son transferencias

5. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES DE LAS DIVISAS

Al no existir una moneda que cumpla completa y perfectamente

Por divisa se entiende la moneda de otros pases, y regularmente la requieren

Alza y baja del Tipo de cambio:

En cada pas, existen muchas personas, empresas e instituciones financieras que,

demanda de divisas, mientras que los vendedores componen la oferta. Cuando el