EJEMPLO DE AMBIENTE ECONMICO

Cartula | 3/30/2017 12:00:00 AM

2017: El ao de la recuperacin?

Esa era la expectativa del Gobierno. Sin embargo, con los resultados de los tres primeros meses del
ao es difcil hacerse ilusiones.

Son muchas las preguntas que las autoridades, los expertos, los inversionistas, los
empresarios y los hogares se hacen hoy sobre el futuro econmico de Colombia. En un pas
donde hizo carrera la frase la economa va bien, pero el pas va mal, cada vez crece ms la
preocupacin porque ambos frentes se estn deteriorando; por eso, en ese nuevo estado de cosas es
necesario pensar con cabeza fra cul es el diagnstico acertado sobre los riesgos y oportunidades
que se le presentan al pas hoy.

Varios heraldos negros se levantan en el panorama. Todo indica que la economa empez con el
freno de mano puesto y por eso este primer trimestre podra ser peor que el primer trimestre de 2016.
A esto se le suma el pesimismo que han originado los escndalos de Odebrecht, lo que genera
muchas dudas sobre la gran locomotora de la infraestructura. Finalmente, es claro que la reforma
tributaria golpe a los hogares en los primeros meses, lo que afect las finanzas de todos.

El primer trimestre va a ser un periodo de crecimiento mediocre. El propio Banco de la Repblica tuvo
como una de sus consideraciones para hacer un nuevo descenso en los tipos de inters los malos
resultados en indicadores claves.

En el comunicado emitido luego de la ms reciente Junta Directiva de la entidad, el Emisor explic que
indicadores recientes de actividad econmica, como las ventas al por menor, la produccin industrial
y la confianza del consumidor, sugieren un debilitamiento de la economa en el primer trimestre del
ao. Si esta tendencia se acenta, el pronstico de crecimiento del equipo tcnico para 2017
podra reducirse (2% en un rango entre 0,7% y 2,7%).
El anuncio es preocupante, pues se supona que 2017 iba a ser el ao de la consolidacin, as que es
necesario encender las alarmas. El exdirector de Planeacin Nacional y hoy presidente de la Cmara
de Comercio de Cali, Esteban Piedrahita, ratific que, aunque el ao pasado tuvo un comportamiento
regular, lo que lo convirti en la peor vigencia desde 2009 en crecimiento, 2017 arranc peor que
2016; la tributaria gener una ola de pesimismo que llen de zozobra a las empresas, que
empezaron quejndose del consumo.

Andrs Pardo, director de investigaciones econmicas de Corficolombiana, explic que estbamos

esperando que comenzara mal por el menor gasto de los hogares por cuenta de la reforma
tributaria. Ese cambio normalmente tiende a tener un peso importante en las ventas, que son las
que se van a afectar; por eso, los datos que salieron de comercio al por menor con una cada
no nos sorprenden, los estbamos esperando. Segn l, este mal resultado queda ratificado con
los datos del Indicador de Seguimiento a la Economa (ISC) que registraron apenas un crecimiento de
1,2%, el ms bajo en ms de un ao, si se excepta el de julio pasado, cuando se sinti el impacto
del paro, coment.

Aun as, el ministro de Hacienda, Mauricio Crdenas, ratifica que este ao la economa crecer 2,5%,
impulsada por los planes que anunci el Gobierno en su estrategia Colombia Repunta, que debe
aportar 1,3 puntos porcentuales al crecimiento este ao. En qu radica su optimismo, justo cuando
muchos piensan que se est disipando la ilusin de que 2017 sea el ao de la recuperacin? El
debate est abierto.

Ajuste necesario

Para entender el tema, es necesario mirar los problemas en perspectiva. A Mauricio Crdenas le ha
tocado bailar con la ms fea recientemente. Colombia enfrenta desde hace tres aos el mayor
choque externo de su historia, por cuenta de la cada de los ingresos fiscales, originada en el
abrupto descenso de los precios del crudo. Eso signific que las finanzas pblicas dejaron de
recibir alrededor de $30 billones al ao, un golpe sin antecedentes en la historia reciente. Eso ha
exigido un duro plan de ajuste que implic la reforma tributaria que acaba de entrar en vigencia.

El propio Crdenas seal en entrevista con Dinero que la cada en las exportaciones de Colombia en
esta coyuntura es equivalente a la registrada en el periodo de la Gran Depresin mundial de la dcada
de los 30 y en la Guerra de los Mil Das. En ambos casos, este choque vino seguido por una
depresin que dur dos aos en cada caso, explic Crdenas.

As las cosas, la economa colombiana ha mostrado una enorme resiliencia. As que haber mantenido
la estantera en pie no es un logro menor; de hecho, hasta el propio Fondo Monetario Internacional
(FMI) halag el plan de ajuste que ha adelantado el pas; el FMI no se caracteriza por ser
polticamente correcto y cada vez que tiene que sealar los problemas de las economas de los
pases lo hace sin mayores eufemismos. Al finalizar la visita a Colombia, el FMI expidi un
comunicado en el que seal: Colombia contina adaptndose de forma gradual a una
combinacin de shocks internos y externos gracias a las pautas marcadas por un slido marco
de polticas. La oportuna adopcin de una poltica econmica ms restrictiva el ao pasado
ayud a reducir en cierto grado los desequilibrios macroeconmicos relacionados con el
dficit en cuenta corriente y la inflacin.

Las Agencias Calificadoras tambin hicieron un guio, al ponderar el plan de ajuste y su impacto en
las finanzas pblicas. Slo una prueba de ello: Fitch mejor la perspectiva de la deuda colombiana y,
aunque no se adorn con elogios, reconoci los avances del pas en el plan de ajuste, por logros
como el menor dficit en cuenta corriente, la correccin en la inflacin y la aprobacin de la reforma
tributaria.

Los resultados del ajuste apenas empiezan a verse. Primero, este ao habr unos mayores ingresos
fiscales por cuenta de la aplicacin de la reforma tributaria; adems, el dficit en cuenta corriente se
alej del 6,4% que registr a finales de 2015 y se empez a acercar hacia niveles de 4,4%, que siguen
siendo altos, pero que muestran una tendencia a la baja; las expectativas de inflacin parecen
haberse corregido y prueba de ello son los menores resultados del IPC en los ltimos meses.

Nadie puede discutir que, hasta el momento, el plan de ajuste parece haber mostrado
resultados. El propio FMI llam a toda esta estrategia un slido marco de polticas. Tal marco
de poltica incorpora el ajuste en las tasas de inters para afinar las expectativas de inflacin el ao
pasado y ahora una reduccin moderada para impulsar de nuevo la economa; y la presentacin de
un presupuesto ajustado en trminos de inversin para 2017, con la promesa de aprobar una reforma
tributaria en el Congreso, para luego poner a consideracin del mismo Legislativo una adicin
presupuestal para incorporar los mayores recursos generados.

Consumidor angustiado?

Pero que el ministro Crdenas haya sacado adelante el ajuste necesario hasta el momento no
significa que ya todo el trabajo est hecho. Es evidente que lo ms importante an queda
pendiente y los riesgos que va a enfrentar el pas o que de hecho ya est evidenciando son tan o
ms graves que los enfrentados hasta el momento.

El primer punto de anlisis es lo que est pasando con la confianza entre los consumidores. El
clima vena lleno de incertidumbre desde el ao pasado, cuando el triunfo del No en el plebiscito por la
paz demor la presentacin de la reforma tributaria en el Congreso de la Repblica, lo que llev a que
terminara siendo aprobada el 28 de diciembre. Eso signific que apenas tres das despus, justo en el
Ao Nuevo, empezaran a aplicarse las nuevas normas tributarias que le generaron grandes impactos,
tanto a las empresas como a los consumidores; todo ello exigi que muchos recalcularan sus
presupuestos.

A la economa en plena desaceleracin se le sum el mal ambiente que han generado los
escndalos de corrupcin en torno del caso Odebrecht y una discusin pblica atizada por la
inminencia del debate electoral; el resultado es que hoy el gobierno Santos est enfrentando un
duro momento de imagen y con buena parte de su principal gestin, el proceso de paz, pendiente de
realizar; adems de los desafos tradicionales que se le presentan a un Gobierno con el sol en las
espaldas.
As, el sistema de preocupaciones de los consumidores se ha ajustado. Los resultados del ndice de
Confianza del Consumidor as lo revelan. Hay suficiente literatura que demuestra una correlacin
entre este tipo de indicadores y los resultados finales de crecimiento de la demanda y, en
consecuencia, del PIB: esto significa en trminos generales que, cuando la confianza del
consumidor cae, la demanda tiende a resentirse, y cuando la confianza crece, reacciona
favorablemente; as, el PIB puede ir al vaivn de las expectativas de los consumidores, razn
por la cual estos ndices se convierten en predictores ms o menos acertados sobre los
resultados generales de una economa.

Sin embargo, desde febrero de 2016 en Colombia este indicador mostr cadas considerables: estuvo
en terreno negativo casi todo el ao anterior y en enero de este ao mostr su nivel ms bajo de la
historia con un balance negativo de 30,2%. El asunto es que, a pesar de este crtico registro, la
economa colombiana creci el ao pasado 2%; si bien es un resultado mediocre, no fue negativo,
como se podra concluir si se aplicara la regla general de correlacin con el ICC.

Segn el propio ministro Crdenas (ver entrevista) estEsa era la expectativa del Gobierno. Sin
embargo, con los resultados de los tres primeros meses del ao es difcil hacerse ilusiones.

e es uno de los temas que ms preguntas est generando. La correlacin entre el ICC y el PIB se
ha ido debilitando. Nadie ha podido entender eso, pues las variables estn mejorando y
esperamos que esto cambie, explic.

El asunto no es la tpica disyuntiva entre percepcin y realidad; pues, al fin de cuentas, el pas todava
est sintiendo los coletazos del choque externo y los consumidores y actores econmicos tienen que
asimilar an buena parte del impacto de la reforma tributaria. El problema realmente se refiere a la
posibilidad de que los consumidores lleven el ajuste ms all de lo necesario, lo que generara
un crculo vicioso, pues al fin de cuentas el consumo es ms de 60% del PIB.

La preocupacin latente hoy es que la tendencia se agrave y que las expectativas negativas de los
hogares se consoliden y eso los lleven a ajustar de manera excesiva el consumo; ese s podra
convertirse en un verdadero problema para la economa. Si los colombianos somatizan
excesivamente las nuevas circunstancias del pas, muchas cosas podran salir mal.

Por eso las autoridades consideraron necesario empezar a enviar mensajes positivos a los
ciudadanos; de ah que la discusin central en el Banco de la Repblica es hasta dnde se debe
reducir la tasa de inters y a qu velocidad; ese debate se tom las ltimas juntas, tanto as que el
propio Ministro de Hacienda llam la atencin sobre la necesidad de que los intereses bajen por
ascensor y no por escalera.

En este frente, la estrategia tiene lmites. En su informe semanal 1353, la Asociacin Nacional de
Instituciones Financieras (Anif) advierte que el margen para la poltica monetaria tambin se podra
estar reduciendo. Segn el informe, cabe sealar que la prdida en potencial de crecimiento
econmico (tal como tambin ocurre en Colombia) tiende a sugerir menor espacio para que los
bancos centrales (guindose por sus Reglas de Taylor) puedan rebajar las tasas de inters y as
realizar polticas monetarias contracclicas efectivas. De hecho, en el caso de Colombia, la Regla de
Taylor ahora arroja un espacio acomodaticio menor en poltica monetaria debido a que la
brecha del Producto es negativa en solo cerca de un -1% (= 2,2% crecimiento - 3% potencial)
frente al -2% (= 2,2% crecimiento - 4,5% potencial) que se habra observado de no haberse
perdido el crecimiento potencial respecto de dcadas anteriores. Esto significa que, si al Banco
se le va la mano en su reduccin de tasas, podra haber nuevas presiones inflacionarias.

As las cosas, el futuro de la economa tambin depende de convencer al ciudadano de a pie de que
este ao las cosas van a estar mejor y con ello reajustar su idea sobre hasta dnde puede llevar el
consumo.

Pero esa no es una tarea fcil, ms an cuando el ms reciente dato de desempleo pas de
10% en febrero de 2016 a 10,5% en febrero de 2017. La perspectiva negativa de los consumidores
es el resultado de una mezcla peligrosa: el mal ambiente creado por los escndalos de corrupcin, las
amenazas sobre el sector de infraestructura, los debates sobre el futuro de la minera y las dudas
acerca de la capacidad del Gobierno para sacar adelante la carpintera del proceso de paz son
elementos inusuales en la matriz de riesgo para los colombianos; cabe recordar que se est cerrando
un ciclo de 50 aos de conflicto y en dicha transicin las incertidumbres son inditas, as, todo se ha
decantado en un ambiente general de pesimismo.

Juan Camilo Crdenas, decano de la facultad de economa de la Universidad de los Andes, explic
que es necesario incorporar otro elemento de anlisis. Segn l, en distintas partes del mundo estn
preocupados porque de manera sistemtica muchos sectores e industrias vienen mostrando
problemas de ventas. Es el caso de la industria textil y los retailers de ropa. El anlisis tradicional
los lleva a pensar que la demanda est cayendo. Sin embargo, se ha descubierto que lo que
ocurre es que las nuevas generaciones estn reduciendo sus niveles de compra de este tipo de
productos y se estn moviendo hacia otras formas de consumo, como los servicios de bares y
restaurantes. As, es muy probable que muchos de estos indicadores sobre expectativas de consumo,
que preguntan por ejemplo sobre la compra de bienes como carros y viviendas, no les estn midiendo
bien el pulso a los consumidores.

Es necesario ponderar los riesgos reales para la economa hoy. Los propios analistas consideran que,
en este frente, si bien hay desafos enormes, es claro que el pas no est al borde del abismo, si
mueve bien sus fichas. An as, algunos ya revisan sus proyecciones de crecimiento e inclusive estn
viendo en 2017 crecimientos por debajo de 2%.

El otro frente de preocupacin de corto plazo es el desarrollo de los proyectos de

infraestructura de cuarta generacin (4G) que, tras el escndalo de Odebrecht, han estado en
hibernacin. Solo 8 de los 32 proyectos aprobados estn con cierres financieros y los cierres de los
otros 24 estn a la espera de que esta etapa dura de cuestionamiento sobre la infraestructura que
gener el caso Odebrecht se decante. De hecho, Crdenas reconoci que, en recientes reuniones
con representantes del sector financiero, los bancos se comprometieron a apoyar estas iniciativas y
sacar adelante los cierres financieros. Esto es fundamental, porque en los clculos del Gobierno este
ao deben invertirse cerca de $9 billones en este rubro, lo que representara un crecimiento de 0,5
puntos al final del ao.
La inflacin, la relativa estabilidad del dlar, el cambio de tendencia en la cuenta corriente y la
estabilizacin en los precios del crudo son seales de que las graves amenazas del ao pasado ya
quedaron superadas; todo ello podra ser una base para consolidar la recuperacin; sin embargo, si
se mueven mal las fichas, las historia podra ser otra. En ese caso, no habra que hacerse muchas
ilusiones.

FUENTE: Revista Dinero:

http://www.dinero.com/edicion-impresa/caratula/articulo/economia-colombiana-recuperacion-e
conomica-y-politica-2017/243416