JUNTA DE SUPERVISIN Y ADMINISTRACIN FINANCIERA

PARA PUERTO RICO

Miembros
Andrew G. Biggs
Carlos M. Garca
Arthur J. Gonzlez
Jos R. Gonzlez
Ana J. Matosantos
David A. Skeel, Jr.
Jos B. Carrin III
Presidente Natalie A. Jaresko
Directora Ejecutiva

POR CORREO ELECTRNICO

25 de abril de 2017

Senador Thom Tillis

c/o Towers_Mingledorff@Tillis.senate.gov

Senador Tom Cotton

c/o Brian_Colas@Cotton.senate.gov

Re: Respuesta de JSAF a su carta con fecha del 7 de abril de 2017 (la "Carta")

Estimados Senadores Tillis y Cotton:

La Junta de Supervisin y Administracin Financiera para Puerto Rico ("JSAF") ha

recibido y revisado su Carta y agradece mucho esta oportunidad de responder.1

Misin Estatutaria de la JSAF:

La Misin: La seccin 101 (a) de PROMESA establece que el propsito de la JSAF es

proporcionar un mtodo para que Puerto Rico logre la responsabilidad fiscal y restaurar el acceso
a los mercados de capital.

Retornos a los Acreedores: Sujeto a los objetivos de lograr el balance fiscal y acceso al
mercado, que slo se puede lograr asegurando el crecimiento econmico en Puerto Rico, la JSAF

____________________
1
La Carta expresa preocupaciones derivadas de ciertas respuestas que proporcionamos recientemente en la
audiencia del 22 de marzo del Subcomit de Asuntos Indgenas, Insulares y de Nativos de Alaska del Comit de
Recursos Naturales de la Cmara.

PO Box 192018 San Juan, PR 00919-2018; www.juntasupervision.pr.gov; comentarios@juntasupervision.pr.gov

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tiene la intencin de maximizar los rendimientos de los acreedores. El meollo del asunto con los
acreedores al que alude su carta es el tamao del pastel econmico disponible para ser dividido.
Los acreedores insisten en que el pastel es mayor de lo que los economistas y consultores de la
JSAF entienden que es. La JSAF comparte el deseo de los acreedores de agrandar los fondos
disponibles para el servicio de la deuda, pero no puede adoptar conjeturas elevadas con respecto
a los fondos disponibles sin violar PROMESA 101 (a) porque PROMESA 104 (i) y 314 (b)
requieren resultados consistentes con el anlisis de sostenibilidad de la deuda de un plan fiscal
certificado.

Para abordar las preguntas en su Carta, despus del Resumen Ejecutivo proporcionamos los
hechos materiales y los principios econmicos en cuestin y, a continuacin, una explicacin de
cmo los hechos y los principios econmicos responden a sus preguntas e inquietudes.

Resumen ejecutivo:

1. El Plan Fiscal Aumenta los Ingresos y Disminuye los Gastos al Mximo: El plan fiscal
que la JSAF certific comienza por incrementar los ingresos y recortar virtualmente todas las
reas de gastos, incluyendo educacin, salud, pensiones, empleos e incluso gastos legislativos.

a. La JSAF Empuj los Ingresos, los Gastos y Retenciones de Ingreso a los Lmites de
Donde Maximizarn los Fondos para el Servicio de la Deuda sin Prevenir el Crecimiento
Econmico Necesario: El nico principio econmico indiscutible que rige el plan fiscal
es que no hay solucin posible al problema fiscal de Puerto Rico si no se revierte su
crecimiento econmico negativo. La JSAF ha reducido todas las categoras de gastos
hasta el punto en que sus economistas han determinado que ms recortes anuales
materiales en el futuro previsible (a) impediran que el crecimiento alcanzara los niveles
necesarios para asegurar la sostenibilidad fiscal y (b) generaran ahorros a corto plazo
mnimamente mayores a expensas de un volumen de recursos significativamente inferior
a medio y largo plazo. Dicho de otra manera, tratar de imponer recortes adicionales
creara el efecto opuesto al que los acreedores quieren. Ello hara imposible la viabilidad
de Puerto Rico, los ahorros a corto plazo conduciran a una espiral fiscal descendiente
imparable a largo plazo.

2. El Plan Fiscal Enfrenta Dos Precipicios Fiscales: (a) Puerto Rico tiene pasivos sin
fondos por pensiones para empleados pblicos que se acercan a los $50,000 millones y sus tres
planes de pensiones pblicas o estn ya sin fondos o lo estarn en el verano de 2017. El
promedio de beneficios por pensin es de $14,000 anuales, y aproximadamente una tercera parte
de los empleados no es elegible para beneficios de Seguro Social. Por lo tanto, Puerto Rico
tendr que empezar a pagar pensiones a razn de casi $1,000 millones por ao que en aos
recientes se pagaron de una reduccin de los activos del sistema de pensiones. (b) En diciembre
de 2017, Puerto Rico agotar su financiamiento suplementario de Medicaid del gobierno federal.
Esto impone nuevas demandas de cobertura de salud de los recursos propios de Puerto Rico de
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aproximadamente $850 millones en el prximo ao fiscal (FY 18, julio 2017-junio 2018) que se
proyecta llegar a casi $2,400 millones al ao para el ao fiscal 2026 (FY 26).

3. El Plan Fiscal No Eleva Todo el Gasto sobre el Servicio de la Deuda y Respeta Las
Prioridades: Las preocupaciones de los acreedores reportadas en la Carta son que todo el gasto
fuera de la deuda se eleva por encima del servicio de la deuda y no hay diferenciacin entre
servicios no esenciales y esenciales. Los acreedores lo tienen en reversa. El plan fiscal primero
reduce el gasto y aumenta los ingresos al mximo posible sin impedir la reversin esencial de la
sostenibilidad fiscal de Puerto Rico, y luego calcula los fondos disponibles para el servicio de la
deuda. El propsito de aumentar los ingresos, reducir los gastos y reasignar los ingresos fiscales
al Estado es respetar las prioridades y maximizar los fondos para el servicio de la deuda.

4. El Plan Fiscal Calcula la Capacidad de Deuda despus de Aumentar los Ingresos y

Recortar los Gastos: El plan fiscal muestra $7,873 millones disponibles para el servicio de la
deuda sobre $51,200 millones de deuda2 para los diez aos fiscales hasta el 2026, o un promedio
de $787 millones por ao. Incluidas las enmiendas presentadas por la Junta con el plan fiscal
certificado, a una tasa de inters del 4.5%, esto pagara el inters y la amortizacin limitada de
aproximadamente $15,000 millones de deuda.

5. La JSAF Slo Apoyara un Plan de Reestructuracin de Auto-Correccin: Si bien la

JSAF no cree que el plan fiscal subestime el efectivo disponible para el servicio de la deuda en
los primeros 10 aos, entiende que los acreedores son escpticos. Para asegurar a los acreedores
que recibirn el mximo disponible, la JSAF ha indicado a los acreedores desde el principio que
quiere que cualquier plan de reestructuracin provea un mecanismo para que a los acreedores se
les pague ms en la medida en que los resultados reales superen las proyecciones.

6. El Problema Real es el Tamao del Pastel Econmico, No cualquier Falta de Deseo de

Negociar: Su carta reporta preocupaciones de los acreedores de que la JSAF no ha podido
negociar ni responder a los intentos de los acreedores para negociar acuerdos. De hecho, la JSAF
y el gobierno sostuvieron ms de 30 reuniones con representantes de acreedores desde diciembre
de 2016 hasta marzo de 2017. El actual gobernador fue inaugurado el 2 de enero de 2017 y
propuso un plan fiscal el 28 de febrero de 2017. El 13 de marzo de 2017, la JSAF certific una
versin enmendada del plan del gobernador, que proporcion por primera vez un anlisis de la
capacidad de la deuda, lo cual era necesario para determinar cunta deuda el gobierno podra
ofrecer a los acreedores. Posteriormente, los acreedores han solicitado un nuevo plan fiscal que
les permita emitir ms deuda de pago fijo. La JSAF y el gobierno convocaron una mediacin el
13 de abril de 2017. Los esfuerzos de mediacin estn en curso.

7. La JSAF Da Prioridad a los Acuerdos bajo Ttulo VI: Su carta informa la preocupacin
de los acreedores de que la JSAF est violando la letra y el espritu de PROMESA al fracasar en
perseguir acuerdos bajo Ttulo VI. Como lo demuestra el prrafo anterior, la JSAF se ha
esforzado por seguir tanto la letra como el espritu de la ley. Los acreedores se han negado a
__________________
2
El plan fiscal certificado cubre el Estado Libre Asociado, PBA, COFINA, HTA, PRIFA, PRCCDA, PFC, UPR,
ERS, GDB y PRIDCO.
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perseguir acuerdos bajo Ttulo VI a menos que la JSAF certifique un plan fiscal que proporcione
ms fondos disponibles para el servicio de la deuda. La moratoria de PROMESA finaliza el 2 de
mayo de 2017. PROMESA no permite la reestructuracin de pensiones o cualquier contrato no
vinculante o no financiero bajo Ttulo VI. Puerto Rico tiene $48,000 millones en pasivos por
pensiones sin fondos que requieren reestructuracin, o habr menos dinero disponible para los
acreedores que se han comunicado con usted. Para lidiar con esta realidad, la JSAF ha dejado
claro que podr tener que iniciar casos bajo Ttulo III para extender la moratoria y reestructurar
la deuda no financiera. Si esto ocurriera, la JSAF incorporara en sus planes bajo Ttulo III
cualquier acuerdo bajo Ttulo VI alcanzado con los acreedores financieros. Esto es lo ms que la
JSAF puede hacer para fomentar los acuerdos bajo Ttulo VI. Los acuerdos bajo Ttulo VI
requieren que tanto la JSAF como los acreedores estn de acuerdo.

La Condicin Econmica Actual de Puerto Rico:

Descenso Econmico desde 2006: Desde el ao fiscal 2006 hasta el 2015, el PNB real de
Puerto Rico cay cada ao, excepto uno.3 El ndice de Actividad Econmica, compuesto de
cuatro factores (empleo de nmina, generacin de energa elctrica, ventas de cemento y
consumo de gasolina) se redujo de 160.0 a 124.1 entre agosto de 2005 y agosto de 2016.4
Disminucin de la Poblacin desde 2003: Desde 2003, la poblacin de Puerto Rico ha
disminuido ms del 9%, hasta llegar a menos de 3.5 millones de personas en el 2015.5
Pobreza y Desempleo: Segn la encuesta de la comunidad de la Oficina del Censo de los
Estados Unidos de 2015, el 46.1% de los residentes de Puerto Rico viven por debajo del nivel
federal de pobreza comparado con el promedio nacional de 14.7%6, y el 36% de los residentes de
Detroit7, cuya angustia econmica es considerada por muchos como excepcionalmente
devastadora. La de Puerto Rico lo es an ms. Para los nios de Puerto Rico menores de 5 aos,
el 63.7% viven bajo el nivel de pobreza federal, en comparacin con el promedio nacional de
22.8% .8 El ingreso familiar promedio en Puerto Rico fue de $18,626 en 2015, comparado con
$56,515 en los Estados Unidos9 y $27,862 en Detroit en 2011. 10
______________________
3
Informe a la Cmara y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento Econmico en Puerto
Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016), pg. 9.
4
Id. A las 10.
5
Poblacin de Puerto Rico, recuperado en: http://www.countrymeters.info/en/Puerto_Rico/; FactTank, "Historic
Population Losses Continue across Puerto Rico" (Pew Research Center), recuperado en:
http://www.pewresearch.org/fact-tank/2016/03/24/historic-population-losses-continue-across- Puerto Rico/; Informe
a la Cmara y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento Econmico en Puerto Rico, 114
Congreso (20 de diciembre de 2016), pg. 13.
6
Informe a la Cmara de Representantes y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento
Econmico en Puerto Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016), pg. 9.
7
Segunda Declaracin de Divulgacin Enmendada con respecto al Segundo Plan Enmendado para el Ajuste de
Deudas de la Ciudad de Detroit, en 100, recuperado en:
http://www.kccllc.net/detroit/document/1353846140416000000000062
8
Informe a la Cmara de Representantes y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento
Econmico en Puerto Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016), pg. 9.
9
Id. en 11.
10
Segunda Declaracin de Divulgacin Enmendada con respecto al Segundo Plan Enmendado para el Ajuste de
Deudas de la Ciudad de Detroit, en 100, recuperado en:
http://www.kccllc.net/detroit/document/1353846140416000000000062
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En octubre de 2016, la tasa de desempleo en Puerto Rico fue del 12.1% y slo se emplearon
987,606 personas, un 23% menos que las 1,277,559 empleadas en diciembre de 2006.11
Deuda Pblica como Porcentaje de Ingresos: Puerto Rico tiene aproximadamente
$74,500 millones de deuda de bonos y $48,000 millones de pasivos de pensiones sin fondos.12 A
partir de 2012, la deuda pblica de Puerto Rico como porcentaje del ingreso agregado fue de
100.7%, comparado con el 29% en Nueva York, que tiene la mayor proporcin de deuda pblica
a ingresos en Estados Unidos (el promedio es de 16.8%).13

Necesidades Inmediatas de Efectivo Nuevo:

El Precipicio de Financiamiento de Pensiones: Al 30 de junio de 2015, el fondo de

pensiones pblico ms grande (ERS), que deba $33,200 millones, estaba financiado al negativo
1.8%.14 La pensin pblica con el financiamiento ms alto estaba financiada al 8.1% y, como
materia prctica, virtualmente todos los fondos pblicos de pensiones se agotarn este verano
para todos los planes de pensiones, forzando al gobierno de Puerto Rico a pagar pensiones
pblicas o servicios sociales del fondo general. En el ao fiscal 2018, esto le costar a Puerto
Rico $989 millones.15
Para poner en perspectiva el pasivo por pensiones sin fondos de $48,000 millones de Puerto
Rico, los pasivos actuariales acumulados no financiados en Detroit en 2013 eran de
aproximadamente $3,474 millones y los fondos de pensiones pblicos estaban financiados sobre
el 70%. 16
A pesar de que el pago promedio de los beneficios de pensin para los jubilados del gobierno de
Puerto Rico es de aproximadamente $14,000, aproximadamente la mitad del beneficio de los
jubilados del gobierno en los EE.UU., como se muestra a continuacin, el plan fiscal certificado
reduce los pagos de pensin en la medida en que los beneficios combinados de la pensin y el
Seguro Social excedan el umbral de pobreza federal de $1,000 al mes.

El Precipicio de Medicaid: La Affordable Care Act proporcion fondos suplementarios

de Medicaid para los territorios, de los cuales Puerto Rico retir un promedio de $917 millones
cada ao desde el ao fiscal 2012 hasta el 2016. 17
_________________________

11
Informe a la Cmara y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento Econmico en Puerto
Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016), pg. 11.
12
Plan Fiscal Certificado para Puerto Rico (13 de marzo de 2017) en 26; nota al calce 13 infra.
13
Una actualizacin sobre la competitividad de la economa de Puerto Rico por parte del Banco de la Reserva
Federal de Nueva York (31 de julio de 2014) en 16 (Figura 12).
14
Informe a la Cmara y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento Econmico en Puerto
Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016) en pgs. 12-13.
15
Plan Fiscal de la Estado Libre Asociado certificado el 13 de marzo de 2017 en la p. 13.
16
Segunda Declaracin de Divulgacin Enmendada con respecto al Segundo Plan Enmendado para el Ajuste de
Deudas de la Ciudad de Detroit, en 91-93, recuperado en:
http://www.kccllc.net/detroit/document/1353846140416000000000062
17
Informe a la Cmara de Representantes y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento
Econmico en Puerto Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016) en 19 n.23.
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Puerto Rico retir $1,300 millones en el ao fiscal 2016. El saldo de la financiacin

suplementaria se habr gastado al final del ao calendario 2017.18 No hay financiamiento de
reemplazo a partir de entonces. Como inform el Grupo de Trabajo del Congreso sobre
Crecimiento Econmico en Puerto Rico en diciembre de 2016:

"El gobierno de Puerto Rico, que actualmente carece de la capacidad de pedir dinero
prestado en los mercados de capital para llenar el gran agujero que quedar por la
prdida de fondos federales, presumiblemente se ver obligado a dar de baja a cientos
de miles de afiliados actuales de Medicaid (haciendo dao a la calidad de vida y
estimulando la migracin) o a reasignar fondos de otras reas, como los pagos a los
acreedores y la prestacin de servicios pblicos. *** Dada su magnitud, el precipicio
seguramente interrumpir cualquier estabilidad existente en la provisin de servicios de
salud en Puerto Rico para un gran nmero de beneficiarios ".19

Necesidad Adicional de Efectivo:

El plan fiscal tiene en cuenta estos precipicios fiscales, as como la repetida

subestimacin de Puerto Rico de sus gastos en sus presupuestos anuales. La JSAF retuvo a Ernst
& Young ("E&Y") para reconciliar los ltimos estados financieros auditados hasta el presente.
En su informe, E&Y determin que los gastos del gobierno del ao fiscal 2017 podran
subestimarse en un rango de $360 millones a $810 millones. El plan fiscal utiliza $585 millones,
el punto medio de este rango, y adopta una variedad de medidas estrictas para llenar las lagunas
creadas por los precipicios fiscales y la subestimacin de los gastos.

Determinadas Medidas de Ahorro Tomadas por el Gobierno o Impuestas por la JSAF:

El plan fiscal certificado provee, dentro de tres aos, para:

(i) Municipios autosuficientes: una reduccin del 100% en los subsidios a los municipios,
que asciende a aproximadamente $375 millones por ao.
(ii) Ahorros en la Educacin Superior: una reduccin del 50% de las contribuciones a la
educacin superior, que asciende a aproximadamente $475 millones de dlares al ao.
(iii) Ahorros de Personal y Gastos Operacionales y Subsidios Sectoriales: una reduccin
del 35% en gastos de personal y de operaciones, que asciende aproximadamente a $1,600
millones anuales y reducciones de subvenciones especficas a empresas en varios sectores de
$100 millones de dlares anuales.
(iv) Ahorro en el Cuidado de la Salud: una reduccin del 30% en los costos de cuidado de
la salud, que asciende a aproximadamente $800 millones por ao.
(v) Ahorro de Pensiones: una reduccin promedio del 10% en los gastos de pensin
implementados de manera progresiva, que asciende a aproximadamente $250 millones por ao.
__________________
18
Id. en 19
19
Id. en 20
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(vi) Cancelacin del bono de Navidad si no se cumplen ciertos objetivos de liquidez.

(vii) Reduccin de jornada laboral de cuatro das por mes si no se cumplen ciertas metas
de liquidez.

34% de Ahorro General: Despus de cinco aos, el plan fiscal certificado ahorra unos
$3,600 millones de dlares al ao en el presupuesto estructural, comenzando con ms de $1,100
millones de dlares en ahorros en su primer ao. Los ahorros de $3,600 millones representan una
reduccin del 28% de los niveles proyectados de gasto estructural en los $12,850 millones en
gastos no federales del Estado Libre Asociado de Puerto Rico en el ao fiscal 2022.

Razones por las que Hay Menos Dinero Disponible para el Servicio de la Deuda de lo que la
JSAF y los acreedores quieren:

Un principio indiscutible que gua esta reestructuracin es que el gobierno y la JSAF no

pueden cumplir el doble mandato de PROMESA para que Puerto Rico logre la responsabilidad
fiscal y restablezca el acceso a los mercados de capital si no terminamos el crecimiento
econmico negativo de Puerto Rico y crecemos lo suficiente.

Reduccin Adicional de Costos y Recaudacin Producen Pequeos Beneficios por 10

aos y Perjuicios Para los Prximos 32 Aos: Prcticamente todas las medidas disponibles para
balancear el presupuesto en el corto plazo empeoran el crecimiento econmico, sin lo cual los
pagos adecuados del servicio de la deuda son imposibles. Como indica el plan fiscal certificado,
las medidas de ahorro repercuten negativamente en el crecimiento hasta el ao fiscal 21 y el
crecimiento econmico real no se vuelve positivo hasta el ao fiscal 24, cuando el impacto
positivo del programa de reformas estructurales de las autoridades (menospreciado por los
acreedores) comienza a tomar efecto. 20

La JSAF contrat a economistas y consultores para estimar el impacto en la perspectiva de

crecimiento real de Puerto Rico de las medidas que la JSAF requiere para alcanzar la
responsabilidad fiscal. Las medidas de ahorro resumidas anteriormente son tan grandes que
nuestros asesores advierten que (1) cortes adicionales a corto plazo podran producir recursos
ligeramente ms altos durante los primeros 10 aos, pero nunca lo hacen a lo largo del perodo
ms largo del 2018-60; (2) la cantidad de cortes adicionales es limitada ya que las polticas
necesarias para generar anualmente ms recursos materiales no son consistentes con un
crecimiento sostenible y un camino de equilibrio primario; y (3) con todo el otro riesgo a la baja,
no podemos empujar la lnea de base al mnimo del rango viable.

Discusiones de la JSAF con Acreedores:

Reuniones con Acreedores: Desde diciembre de 2016 hasta marzo de 2017, los miembros
y asesores de JSAF participaron en ms de 30 reuniones con representantes de los diferentes
grupos acreedores. La mayora de los grupos se reunieron con la JSAF ms de una vez.
_________________
20
Plan Fiscal Certificado para Puerto Rico (13 de marzo de 2017) en 10.
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El Gobierno se uni a la JSAF en la mayora de esas reuniones y llev a cabo muchas reuniones
adicionales. La JSAF nunca se neg a reunirse con ningn grupo acreedor que solicitara una
reunin.

Cadencia de la Formulacin de Propuestas de Reestructuracin: De acuerdo con

PROMESA 104 (i) (1), la JSAF slo puede certificar un acuerdo de reestructuracin de Ttulo
VI si es consistente con la sostenibilidad de la deuda de la entidad. Para determinar la
sostenibilidad de la deuda, es necesario completar un plan fiscal o la mayor parte del trabajo para
un plan fiscal. El pasado gobernador de Puerto Rico propuso un plan fiscal en el 2016, pero se
neg a remediar las violaciones de PROMESA que la JSAF identific. El actual gobernador de
Puerto Rico, el gobernador Rossell Nevares, jurament el 2 de enero de 2017 y propuso un plan
fiscal el 28 de febrero de 2017. La JSAF enmend y certific el plan fiscal del gobernador el 13
de marzo de 2017, menos de tres meses despus de que el nuevo gobernador entrara en
funciones.

Propuestas de Reestructuracin: Inmediatamente despus de la certificacin del plan

fiscal, la JSAF y el gobierno emprendieron un esfuerzo conjunto para formular propuestas de
reestructuracin para todos los principales crditos, con base en el anlisis de sostenibilidad de la
deuda en el plan fiscal certificado.

Resistencia de los Acreedores a la Confeccin de Propuestas de Reestructuracin por

parte de la JSAF/Gobierno: El anlisis de sostenibilidad de la deuda del plan fiscal certificado
hace claros los fondos disponibles para el servicio de la deuda. Los acreedores respondieron
pidiendo a la JSAF que certificara un nuevo plan fiscal con suposiciones ms superficiales y
optimistas.

Mediacin: En marzo de 2017, la JSAF y el gobierno solicitaron a los tenedores de

deudas de Obligacin General (deuda GO) y COFINA participar en una mediacin con la JSAF
y el gobierno a partir del 3 de abril de 2017. Esas deudas representan en conjunto
aproximadamente el 55% de la deuda total de bonos a reestructurar. En ltima instancia, la
mediacin comenz el 13 de abril de 2017 bajo los auspicios del ex juez de bancarrota Allan
Gropper, nominado por una pluralidad de acreedores. La JSAF permanece esperanzada de que la
mediacin conduzca a resoluciones consensuales en algn momento.

Las Preocupaciones de los Acreedores Reportadas en Su Carta Forman Parte de las

Negociaciones Actuales:

Es importante reconocer que los acreedores cuyas preocupaciones se informaron en su

Carta estn en medio de las negociaciones con la JSAF y el gobierno. Cuando se ve en el
contexto completo de los hechos expuestos anteriormente, queda claro que la difusin de esas
preocupaciones es parte de su estrategia de negociacin. De hecho, los acreedores ya conocen la
mayora de las contestaciones contenidas en esta respuesta.
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Negociaciones: Su Carta menciona que los acreedores han alegado que la JSAF y el
gobierno no han intentado negociar y no han respondido a los intentos de los acreedores para
iniciar las negociaciones. Como se ha indicado anteriormente:

1. La JSAF y el gobierno celebraron ms de 30 reuniones con acreedores desde diciembre

de 2016 hasta marzo de 2017.
2. La JSAF nunca rechaz la solicitud de ningn acreedor para discutir sus reclamos.
3. Debido a que el gobernador anterior no reparara las violaciones en su plan fiscal, y el
nuevo gobernador no fue inaugurado hasta el 2 de enero de 2017 e inici un nuevo plan
de negocios, un anlisis de sostenibilidad de la deuda no podra haber sido completado
antes del 13 de marzo de 2017.
4. Los acreedores que nos hicieron las mismas quejas contenidas en su carta son los
mismos acreedores que nos pidieron que tomramos ms tiempo para rehacer el plan
fiscal.

El Ttulo VI es el Espritu de PROMESA: Contrario a las quejas de que la JSAF ha

violado el nfasis de PROMESA en el Ttulo VI, la JSAF ha seguido activamente los acuerdos
bajo Ttulo VI de las siguientes maneras:

1. La JSAF y el gobierno han estado tratando de negociar.

2. La JSAF se ha mantenido firme desde el principio de que favorece el Ttulo VI sobre el
Ttulo III.
3. El Congreso elabor PROMESA para que la moratoria termine el 2 de mayo de 2017.
La nica forma de obtener una extensin a la moratoria a partir del 1 de mayo de 2017 es
iniciar un caso de Ttulo III.
4. El Congreso elabor PROMESA de manera que los pasivos por pensiones y otros
pasivos que no constituyan deuda de bonos u otra deuda financiera probablemente no
puedan ser resueltos bajo Ttulo VI, y probablemente slo pueden resolverse bajo Ttulo
III. Como se explic anteriormente, hay $48,000 millones de deuda de pensiones sin
fondos que el gobierno no puede pagar en su totalidad.
5. Para llevar a cabo el espritu de PROMESA, a pesar de que slo el Ttulo III puede
proporcionar una moratoria y reestructurar la deuda de pensiones, la JSAF ha dicho a los
tenedores de bonos durante muchos meses que incluso si se recurriera al Ttulo III,
seguira negociando con los tenedores de bonos e incorporara en un plan bajo el Ttulo
III cualquier acuerdo de tipo Ttulo VI que haga con los tenedores de bonos.

Si el Plan Fiscal Cumple Legalmente con un Estatuto es una Cuestin Legal: Su Carta
dice que durante la vista del Subcomit de la Cmara de Asuntos Indigenas, Insulares y de
Nativos de Alaska el 22 de marzo, se me pregunt si el plan fiscal certificado cumple con
PROMESA. Dije que s, porque esa es mi creencia. Cuando pareci que se repeta la misma
pregunta, cre que el subcomit podra estar refirindose a la disputa COFINA-GO, y respond
que la JSAF no haba asumido una posicin sobre esa disputa. Pero, su Carta afirma que mi
respuesta fue insatisfactoria, y que no expliqu por qu el plan fiscal est en cumplimiento.
Aunque no soy abogado, se me informa que el artculo 201 (b) de PROMESA regula los
requisitos de cumplimiento y que tiene catorce subdivisiones, lo que me hara difcil dar una
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explicacin completa en el contexto de una vista aunque hubiera apreciado plenamente el

enfoque de la pregunta.

PROMESA est Encaminada para que Puerto Rico Logre la Responsabilidad Fiscal y el
Acceso a los Mercados de Capital: Su carta provee que debido a mi respuesta (discutida arriba) y
a los informes de los acreedores de sus preocupaciones, le preocupa que PROMESA no est
encaminada a lograr que Puerto Rico asuma la responsabilidad fiscal y el acceso a los mercados
de capital. Como se explic anteriormente, el hecho de que alguien que no es abogado no
proveyera una explicacin legal a una cuestin legal compleja no es motivo de preocupacin.
Pero, lo que es ms importante, el mismo hecho de que los acreedores que exigen que Puerto
Rico les pague ms se quejan de que la JSAF no los ha acomodado, demuestra que la JSAF est
asegurando que Puerto Rico lograr responsabilidad fiscal y acceso a los mercados de capital. Si
la JSAF hubiera cedido y aprobado pagos ms altos, Puerto Rico volvera a estar sobreextendido
y casi seguramente bloqueado fuera de los mercados de capital.

Su Solicitud de Certificacin de Cumplimiento, PROMESA 201 (b) (1) Anlisis, y

Reunin con Su Personal: Su carta solicita una certificacin de cumplimiento del plan fiscal. De
acuerdo con PROMESA 201 (e), la JSAF provey una certificacin de cumplimiento al
gobernador y la legislatura, de la cual se adjunta una copia. Adems, en su Carta se solicita que
la JSAF se rena con su personal sobre el progreso actual de PROMESA en varios frentes, y nos
complace organizar una reunin de este tipo.

Por ltimo, su Carta solicita una explicacin en la que se detalle cmo se cumple cada
requisito de PROMESA 201 (b) (1). Esta carta aborda en detalle la cuestin planteada en
PROMESA 201 (b) (1), es decir, cmo el plan fiscal respeta las prioridades locales y dems.
Como saben, el Congreso despleg la palabra respeto, mientras conscientemente declin dos
veces usar cumplir con. 21 Respeto provee flexibilidad y es diferente a las palabras que el
Congreso us para otros requisitos del plan fiscal, tales como asegurar la financiacin de
servicios pblicos esenciales, proveer financiacin adecuada a los sistemas pblicos de
pensiones y proporcionar la eliminacin de los dficits estructurales. Supongo que este es el
requisito que ms le preocupa y he explicado a lo largo de esta carta cmo el plan fiscal respeta
las prioridades mediante la reasignacin de los ingresos fiscales al Estado Libre Asociado,
aumentando los ingresos y reduciendo los gastos. Si quisiera que la JSAF y sus asesores aborden
algunos de los otros requisitos, estaremos encantados de reunirnos con usted o con su personal.

Lo que el Congreso puede hacer:

La JSAF invita al Congreso a ayudar a ampliar el pastel, por ejemplo, renovando el flujo de
fondos de Medicaid bajo la Affordable Care Act a Puerto Rico, cuyos fondos de lo contrario, se
agotarn en diciembre de 2017. El Grupo de Trabajo Bipartita Sobre Crecimiento Econmico en
Puerto Rico inform por unanimidad:
_________________
21
162 Cong. Rec. H3600-01, 162 Cong. Rec. H3600-01, H3601.
Senadores Tillis y Cotton
25 de abril de 2017
Page 11

... Sin embargo, los miembros del Grupo de Trabajo estn de acuerdo en que,
irrespectivo de estos grandes desacuerdos polticos y los debates del Congreso
que seguirn generando en los prximos aos, una solucin legislativa equitativa
y sostenible para la financiacin del programa Medicaid de Puerto Rico debera
ser promulgada a principios de 2017. 22

Del mismo modo, la JSAF alienta al Congreso a considerar otras recomendaciones del Grupo de
Trabajo.

Conclusin:

En resumen, PROMESA requiere que la JSAF logre para Puerto Rico la responsabilidad
fiscal y el acceso al mercado. Sujeto a estos requisitos, la JSAF quiere maximizar los
rendimientos de los acreedores y asegurar el crecimiento econmico. La JSAF est balanceando
la justicia para con la gente de Puerto Rico con el pago a los acreedores, sin permitir que la
deuda exceda los niveles que impediran la responsabilidad fiscal y el acceso al mercado.

Confiamos en que esta carta responda adecuadamente a sus preocupaciones, y como siempre,
estamos a su servicio.

Sinceramente,

Jos B. Carrin, Chair

& Todos los miembros de la JSAF

C: Elas Snchez Sifonte

Natalie Jaresko

___________________________
22
Informe a la Cmara y al Senado por el Grupo de Trabajo del Congreso sobre Crecimiento Econmico en Puerto
Rico, 114 Congreso (20 de diciembre de 2016) en 17.