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Le plan financier

(Pacioli N 87)

1. Le Tableau de financement

Le tableau de financement est un outil conu spcialement pour assurer lquilibre


"besoins-ressources" de lentreprise pour une politique ou activit envisage pendant
une priode donne.

Son intrt est de faire ressortir les incohrences ventuelles dans ltablissement
des prvisions de ventes, des prvisions des charges, des projets dinvestissement et
des moyens financiers dont on pourrait disposer. Il donnera la justification du capital
propre disposer pour lactivit crer.

Son tablissement ncessite :

1. La description de lactivit projete cest--dire du programme daction envisage


par les fondateurs (business plan). Cet inventaire des activits est complt
dinformations concernant le champs dapplication, la concurrence, les moyens
matriels et humains ncessaires, la dfinition des objectifs atteindre, les
contraintes;

2. La dfinition du chiffre daffaires prvisionnel, traduisant par secteur, lestimation


du volume dactivit raisonnablement ralisable;

3. Ltablissement du compte de rsultats prvisionnel, autorisant le calcul de la


rentabilit dont la position positive est indispensable pour assurer la continuit de
lentreprise et le maintien des moyens financiers adquats.

4. Que le plan financier proprement dit o se dfinissent


A. Les besoins :
le montant des quipements acqurir = investissements en capitaux
fixes;
le fonds de roulement ncessaire = capitaux circulants;
les besoins de trsorerie;
B. Les ressources :
internes : les fonds propres que les fondateurs doivent mettre la
disposition de lentreprise;
externes : crdit dinvestissement - crdit obtenir des tablissements de
crdit - crdit obtenir des fournisseurs;

C. Les garanties et cautions


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qui pourront tre fournies par la socit, par les associs, par les pouvoirs
publics.

2. La structure financire

Le contenu du plan financier nest pas prescrit par la loi. On tablira un bilan
technique (appel aussi bilan de structure) en tenant compte de diffrents lments
:

2.1. Les fonds permanents

Apprcier priori le montant des fonds que les fondateurs mettent la disposition de
lentreprise.

2.2. Les immobilisations

Dtailler les immobilisations ncessaires :


frais dtablissement, valeurs incorporelles
Terrains, constructions, matriel dexploitation, mobilier, matriel roulant,
autres immobilisations.

Par un tableau appropri, tablir par nature dinvestissement:


- la valeur dacquisition;
- le taux damortissement retenu par catgorie;
- le calcul de lamortissement;
- la valeur nette restant amortir.

2.3. Le chiffre daffaires

tablir le projet des ventes hors T.V.A., par secteur, par mois pendant 36 mois au
moins, et rsultant de ltude de march et dune prospection approprie.

2.4. Le stock

Les stocks doivent tre constitus en fonction de plusieurs critres qui correspondent
:
des couvertures normales et matires premires et fournitures;
la dure du cycle moyen dexploitation (commerce-fabrications);
la rotation normale des produits finis ou marchandises en magasin.

Les stocks de base sont ceux qui ds le dbut constituent les quantits ncessaires
et suffisantes:
qui ne font courir la fabrication aucun risque de rupture de stock;
qui ne courent aucun risque de ne pas respecter les dlais de livraison aux
clients.

Les stocks sont fonction de diffrents facteurs:


les dlais de livraison des fournisseurs;
les possibilits ou non dtre livr par cadence rgulire;

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la dure des cycles de fabrication;


la rotation moyenne des articles en stock;
la politique de vente sur stock ou sur commandes.

Toutes ces valeurs (couvertures, cycles et rotation) doivent tre dgages en temps
(mois ou jours) afin de pouvoir chiffrer le montant des diffrents postes du stock de
base. Compte tenu de ce que les couvertures en matire sont lies la conjoncture
conomique et internationale, il est vident quaucun indice, aucun rapport ou ratio
ne peut tre valable en permanence. Chaque situation doit tre analyse en fonction
de lpoque o elle se situe, car les variations au sein dune mme entreprise
peuvent tre trs importantes dans le temps, et, mme des poques proches les
unes des autres.

lments Valeurs Rotation en mois / Valeur du stock


besoins en jours de base
mensuels
Marchandises X Y mois/jours Z
Matires premires X Y mois/jours Z
Fournitures X Y mois/jours Z
Produits X Y mois/jours Z
En cours de X Y mois/jours Z
fabrication
TOTAL

2.5. Le crdit obtenu des fournisseurs

Limportance du crdit fournisseurs est variable suivant les professions et suivant les
relations entre les personnes. Le temps de crdit obtenu aura une incidence certaine
sur les besoins financiers et les besoins de trsorerie.

En fonction des besoins dtermins en marchandises, matires, fournitures et en


prvisions des charges (dpenses) factures, il est possible de dterminer le volume
du crdit fournisseurs ou les ressources en passif court terme.

2.6. Modalit de rglement des clients

Gnralement, les factures sont adresses aux clients lors de lexpdition des
marchandises. Quand finit le cycle interne (stockage), commence le cycle crdit
clients. Les factures peuvent tre rgles :
au comptant, aux chances convenues;
par chques, par virements;
par traites acceptes et escomptables;
suivant un systme dacompte, de versements chelonns;
par financement lintervention dun organisme de crdit.

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Des conditions aussi diffrentes dans les crdits ont une influence importante sur la
structure financire et de la trsorerie de lentreprise en cration.

3. laboration

Llaboration du plan financier ncessite :


ltablissement du compte de rsultats prvisionnel;
ltablissement du bilan technique;
ltablissement du plan financier.

3.1. Le compte de rsultats

Ce document permet lexamen de la rentabilit prvisionnelle de la socit, il


concrtise les lments constitutifs du rsultat et, de ce fait, les possibilits
dautofinancement.

COMPTE ANNEE 1 ANNEE ANNEE


2 3
A Chiffre d'affaires -Ventes 70
Stock dbut de priode 0 . .
Achats de la priode 60 . . .
Stock fin de priode (-) . . .
B Cot de revient des ventes . . .
C Marge bnficiaire brute . . .
Charges d'exploitation dduire:
. Charges du personnel 62
. Services et bien divers 61
. Amortissements-rductions valeur 63
. Provisions pour risques et charges 63
. Taxes et impts 64
D Total des charges d'exploitation . . .
E A ajouter: produits d'exploitation 74
F Rsultat d'exploitation
G A dduire: charges financires 65 . . .
A ajouter: produits financiers 75
H Rsultat brut
I A dduire: charges d'impt 67 . . .
J Rsultat affecter A B C

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Prvision daffectation du rsultat

Fin 1re Fin 2e anne Fin 3e anne


anne r
Rsultat de lexercice A B C
Report exercices antrieurs -
Rserve lgale
Rserve indisponible
Rserve disponible
Rmunration du capital
Rmunration des associs
Rmunrations autres

3.2. Le bilan technique

Le bilan technique rsume les impratifs de base et dgage lcart de trsorerie.

3.2.1. Les immobilisations

Suivant le plan et linventaire des besoins, les listes de prix et offres reues des
fournisseurs valorises au prix dacquisition, on chiffre le montant des besoins en
investissement.

3.2.2. Stock de base

Le stock est dtermin en tenant compte, dune part, des quantits acheter pour
raliser le budget des ventes et, dautre part, du coefficient reprsentant le dlai
dapprovisionnement et du coefficient de scurit.

Exemple:
Ventes estimes : 1 500 000 H.T.V.A. - mensuelles
Besoin dachats (marge bnficiaire = 50% s/PA)
= (1 500 000 * 100) = 1 000 000 BEF
150
Dlai dapprovisionnement = 15 jours - scurit 1 semaine T.22,5 jours
Coefficient = 22,50 = 75%
30
Stock de base = 1 000 000 * 75% = 750 000 BEF.

3.2.3. Crances Clients

Le montant d par les clients tient compte du dlai accord pour le paiement des
factures.

Exemple:
Ventes estimes par mois 1 500 000 BEF H.T.V.A. 21 %. Cela reprsente un montant
T.V.A. (21 %) comprise de 1 815 000 BEF.

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Les fondateurs se renseignent et estiment que 25 % des ventes se paient au


comptant et 75 % des ventes se paient 30 jours fin de mois, soit une moyenne de
crdit de 45 jours.

Montant du crdit financer = Ventes crdit: 1 815 000 * 75% = 1 361 250 *
45/30 =
2 041 875 BEF.

3.2.4. Crdit obtenu (ou obtenir) des fournisseurs

Le montant d aux fournisseurs tient compte des dlais obtenus pour le paiement
des factures.

Exemple:
Les fondateurs se renseignent et estiment que 20% des fournisseurs exigent le
paiement immdiat des factures et que 80% des fournisseurs accordent un dlai de
30 jours date de facture.
Achats estims: 1 000 000 * 121 % = 1 210 000 BEF.
Montant admis au crdit de 30 jours: 1 210 000 * 80% = 968 000 BEF.

3.2.5. Fonds propres

Les fondateurs se proposent de constituer la socit au capital minimum de 750 000


BEF.

3.2.6. Fonds de roulement - Trsorerie

Les frais de dmarrage de notaire, de caution Belgacom, lectricit, de garanties


locatives et des premires dpenses diverses ncessitent une encaisse de dpart de
200 000 BEF.

Bilan technique

Actif A la constitution Exemple


Immobilisation (valeurs d'acquisition) 900 000
Stock de base 750 000
Crance clients 2 401 875
Trsorerie - besoin immdiat 200 000
A Total actif 3 891 875
Passif
Fonds propres proposs 750 000
Crdit fournisseurs 968 000
Financement (matriel roulant) 450 000
B Total passif 2 168 000
Excdent de trsorerie B>A -
Insuffisance de trsorerie A>B 1 723 875

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Tenant compte des besoins de trsorerie pour couvrir les charges directes de main
duvre, de diverses dpenses rgler trs court terme et du manque de
ressources dgages par le bilan technique, les fondateurs sont en devoir de revoir
leur position, particulirement en ce qui concerne les capitaux permanents (capital
souscrire et emprunts long terme solliciter).

Deux possibilits sont envisager:

1. amliorer lapport en capitaux propres. Le capital souscrit sera de 1 723 875 +


750 000 = 2 473 875 BEF;

2. solliciter un emprunt long terme en vue de respecter un apport dindpendance


financire (ratio de solvabilit) de 100 BEF de capitaux propres pour 200 BEF de
dettes.

Exemple : Rapport
L'actif financier est de 3 891 875 BEF.
Et il importe de trouver les ressources pour
1.723.875 BEF.
Le capital souscrire serait de 3 891 875/ 3 1 297 292 100
Dettes plus d'un an - emprunt long terme 1 176 603
Dettes plus d'un an - financement 450 000 200
Dettes un an au plus - fournisseurs + 968
000
Total passif 3 891 895 300

Avant de crer la socit les fondateurs auraient intrt contacter un organisme


financier pour solliciter un emprunt long terme et revoir les fournisseurs pour
obtenir un crdit plus consquent.

Mais ce qui est le plus important, cest daugmenter leur quote part dans le capital
qui devra se monter 1 297 292 BEF minimum au lieu de 750 000 BEF (prescription
lgale).

4. Le plan financier

Le plan financier est joindre aux statuts dposs chez le notaire. Cest la situation
fin de la premire et fin de la deuxime anne qui est demande. Cependant cette
prsentation simple savre de lecture difficile.

Nous suggrons la prsentation suivante :

Situation de Mouvements Situation fin Mouvements Situation fin


dpart 1re anne 1re anne 2e anne 2e anne

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IPCF - Plan financier exemple

4.1. Les ressources

Les ressources reprsentent les capitaux mis la disposition par:


les fondateurs et reprsentant les capitaux propres;
les organismes de crdit pour les emprunts long terme;
les tiers crditeurs pour les emprunts court terme.

4.2. Les besoins

Les ressources devront tre utilises pour satisfaire les besoins en:
actifs immobiliss :
couvrant les btiments, machines, matriel, mobilier, matriel roulant,
participations, cautionnements, garanties que la socit devra investir pour la
ralisation de son objet social et la continuit des activits;
actifs circulants:
aussi appels "ralisable" reprsents par les stocks et les crances;
la trsorerie:
ncessaire pour faire face aux dpenses immdiates.

5. Exemple

Les associs fondateurs de la S.P.R.L. ALBERT tablissent le plan financier. Ce


dernier sera joint aux statuts dresser par le notaire.

Lactivit consiste en la mise en exploitation dun atelier mtallurgique.


Lassoci A est propritaire dun atelier. Il sera pris en location par la socit - un
contrat de bail est prvu.
Les fondateurs rdigent un rapport justifiant lopportunit pour la socit dutiliser ce
local.

Le matriel acheter se monte, au vue des offres de prix, 3 500 000 BEF, le
mobilier 50 000 BEF, le matriel roulant 600 000 BEF. Loutillage cotera la
premire anne 120 000 BEF et la deuxime anne 120 000 BEF galement.

Le chiffre daffaires est estim :

pour la premire anne 12 * 1 000 000 = 12 000 000 BEF


pour la deuxime anne 12 * 1 250 000 = 15 000 000 BEF
pour la troisime anne 12 * 1 500 000 = 18 000 000 BEF

Les associs sengagent souscrire

Monsieur A 52 parts de 10 000 BEF = 520 000 BEF


Monsieur B 48 parts de 10 000 BEF = 480 000 BEF
Total 100 parts = 1 000 000 BEF

Ils esprent emprunter auprs dun organisme financier les fonds ncessaires.

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Comment stablit la situation ?

Nous examinerons successivement:


le tableau des amortissements;
le compte de rsultats prvisionnel;
le bilan technique;
le plan financier.

5.1. Les investissements

Frais de constitution - estimation 40 000 BEF


Matriel dexploitation et installation 3 500 000 BEF
Outillage 1re anne 120 000 BEF
Outillage 2e anne 120 000 BEF
Mobilier 50 000 BEF
Matriel roulant 600 000 BEF
Total 4 430 000 BEF

Tableau des amortissements

Nature Valeur Taux 1re anne 2e anne 3e anne


d'acquis
Frais d'tablissement 40 000 20% 8 000 8 000 8 000
Matriel 3 500 000 10% 350 000 350 000 350 000
Outillage 1re anne 120 000 10% 12 000 12 000 12 000
Mobilier 50 000 5% 2 500 2 500 2 500
Matriel roulant 600 000 25% 150 000 150 000 150 000
TOTAAL
Total 1re anne 4 310 000 522 500 522 500 522 500
2e anne 120 000 10% 12 000 12 000
Total 4 430 000 522 500 534 500 534 500

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5.2. Compte de rsultats

Aprs une tude de march, qui permet de dfinir un chiffre daffaires, chaque
lment est tudi avec objectivit.

Libells Compte 1re Anne 2e anne 3e anne


A Chiffres d'affaires - Ventes 12 000 000 15 000 000 18 000000
Stock dbut de la priode 0 500 000 600 000
Achats de la priode 60 5 500 000 6 000 000 7 350 000
Stocks fin de priode (500 000) (600 000) (750 000)
B Cot de revient des ventes 5 000 000 5 900 000 7 200 000
C Marge bnficiaire brute e 7 000 000 9 100 000 10 800
000
A dduire
Main d'uvre associs 62 800 000 1 000 000 1 200 000
Rmunration du personnel 62 3 000 000 4 095 000 4 600 000
Sous-traitance 61 125 500 542 500 602 500
TOTAAL 3 925 500 5 637 500 6 402
500
A dduire
Frais des locaux 61 580 000 580 000 580 000
Frais du matriel 61 340 000 400 000 500 000
Frais du matriel roulant 61 172 000 172 000 172 000
Frais administratifs 61 160 000 190 000 220 000
Frais de distribution 61 450 000 550 000 650 000
Frais de prospection 61 120 000 160 000 240 000
Taxes en impts 64 60 000 112 000 114 000
Amortissements 63 522 500 534 500 534 500
TOTAAL 2 404 500 2 698 500 3 010
500
D Total des charges 6 330 000 8 336 000 9 413 000
d'exploitation
E A ajouter: produits 74
d'exploitation
F Rsultat d'exploitation 670 000 764 000 1 387 000
G A dduire: charges 65 350 000 320 000 300 000
financires 75 0 0 0
A ajouter: produits
financiers
H Rsultat brut 320 000 444 000 1 087 000
I A dduire : impts sur 67 100 000 138 000 337 000
revenus
J Rsultat affecter 220 000 306 000 750 000

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IPCF - Plan financier exemple

Affectations et prlvements

Prvision d'affectation du Fin 1re Fin 2e Fin 3e


rsultat anne anne anne
Rsultat de l'exercice 220 000 306 000 750 000
Report exercices prcdents
Rserves 220 000 300 000 300 000
Rmunration du capital
Rmunration des associs 6 000 450 000
Rmunrations autres
Report nouveau 0 0 0

5.3. Le bilan de structure

Examinons les composantes du bilan de structure.

5.3.1. Actifs immobiliss

1re anne 2e anne


Matriel d'exploitation 3 500 000
Outillage 120 000 120 000
Mobilier 50 000
Matriel roulant 600 000
TOTAL 4 270 000 120 000

5.3.2. Stock de base

Le dlai dapprovisionnement est de 15 jours.


La dfinition de la scurit est de 15 jours.
Total: 1 mois.

Achats annuels: 5 500 000 BEF.


Mensuels 5 500 000 / 11 = 500 000 BEF.

5.3.3. Crances clients

Aprs une enqute, les fondateurs arrtent la politique de crdit 30 jours.


Un acompte est demand lors de commandes suprieures 500 000 BEF.

Crdit moyen estim: 1 mois.


Chiffre daffaires mensuel - T.V.A. comprise
14 460 000 : 12 = 1 205 000 BEF.
Montant du crdit accord: 1 205 000 BEF.

5.3.4. Fonds propres

Les fondateurs proposent dapporter 1 000 000 BEF.

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IPCF - Plan financier exemple

5.3.5. Crdit fournisseurs

Achats (annuels) Compte 60 5 500 000


Services et biens divers Compte 61 1 830 000
TVA 1 502 650
Total (T.V.A. comprise) 8 832 650

Dlai de crdit obtenir des fournisseurs: 30 jours


Montant du crdit: 8 832 650 / 12 = 736 054 BEF
arrondi: 740 000 BEF

5.3.6. Trsorerie

Dpenses immdiates (diverses charges) 250 000 BEF.

Bilan de structure

Le bilan de structure va permettre de dterminer le montant des ressources


obtenir avant de dmarrer lentreprise.

BILAN
ACTIF
Frais d'tablissement 40 000
Immobilisations corporelles 4 270 000
Crances commerciales 1 205 000
Valeurs d'exploitation - Stocks 500 000
Valeurs disponibles 250 000

TOTAL DES BESOINS 6 265 000


PASSIF
Capitaux propres proposs 1 000 000
Crdit fournisseurs sollicits 740 000
Emprunt contracter 4 525 000

TOTAL DES RESSOURCES 6 265 000

La situation dfinie ci-dessus prsente des inconvnients.

Si lon examine le ratio de solvabilit nous constatons que les capitaux propres ne
reprsentent que 16% du montant des ressources ncessaires alors que le coefficient
idal devrait tre au minimum 33,3% (1/3 des capitaux investis).

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IPCF - Plan financier exemple

Les capitaux propres devraient atteindre:


6 265 000 / 3 = 2 088 333 arrondir par exemple 2 000 000 BEF.

Ainsi dfinie, la situation des ressources pourraient se prsenter en tenant compte


dun emprunt de 2 820 000 BEF rembourser en 10 ans et dun financement de 600
000 BEF 5 ans.

PASSIF TOTAL
Capitaux propres 2 000 000 2 000 000
Dettes plus d'un an
Crdit d'investissement 2 820 000
A rembourser dans l'anne (1) - 282 2 538 000
000
Financement 600 000
A rembourser dans l'anne (1) + 120 480 000 3 018 000
000
Dettes un an au plus
Tranches de remboursement 402 000
(1) 740 000
Dettes commerciales 105 000 1 247 000
Avances en compte courant
(pour couvrir l'insuffisance)
Total capitaux investis 6 265 000

5.4. Plan financier

Raison sociale: DEUHONeuhon


Forme juridique: socit prive responsabilit limite
Sige social: rue Vanne, 5 MONS

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IPCF - Plan financier exemple

Besoins Situation Mouvements Situation Mouvements Situation


de 1re anne fin 1re 2e anne fin 2e
dpart anne anne
ACTIFS
IMMOBILISES
Frais 40 000 (8.000) 32 000 (8 000) 24 000
d'tablissement
Immobilisations -
incorporelles
Terrains et -
constructions
Matriel 3 620 3 620 120 000 3 740
d'exploitation 000 000 000
Mobilier et 50 000 50 000 50 000
matriel
Matriel roulant 600 000 600 000 600 000
Cautionnement et 60 000 60 000 60 000
garanties
ACTIFS
CIRCULANTS
Stocks matires - 500 000 100 000 600 000 150 000 750 000
Marchandises
Crances 1 205 301 250 1 506 301 250 1 807
commerciales 000 250 500
Diverses crances -
Trsorerie 250 000 250 000 (33 000) 217 000
TOTAL DES 6 325 393 250 6 718 530 250 7 248
BESOINS 000 250 500

RESSOURCES
Capital 2 000 2 000 2 000
000 000 000
Autofinancement :
Amortissements 514 500 514 500 526 500 1 041
Provisions pour 000
risques 220 000 220 000 300 000
Rserves - - 520 000
Subsides en capital
Dettes plus d'un
an : 2 538 (282 000) 2 256 (282 000) 1 974
Emprunt Ets de 000 (120 000) 000 (120 000) 000

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IPCF - Plan financier exemple

crdit 480 000 (39 250) 360 000 5 750 (240


Location - 105 000 65 750 000)
financement 71 500
Avances des
associs
Dettes un an au
plus : 282 000 282 000 282 000
Tranche de 120 000 120 000 120 000
remboursement 740 000 100 000 840 000 80 000 920 000
Remboursement 60 000 60 000 20 000 80 000
crdit bail
Dettes
commerciales
Dettes fiscales,
sociales, salariales
TOTAL DES 6 325 393 250 6 718 530 250 7 248
RESSOURCES 000 250 500

Garanties donnes par la socit: fonds de commerce.


Garanties donnes par les associs: atelier.

Informations complmentaires et enseignements

A. Emprunt contract ou contracter

a. Crdit dinvestissement de 2 820 000 BEF remboursable en 10 ans.


A obtenir un dlai de remboursement en rapport avec la dure de vie des biens
acquis.
Taux de lintrt 10,25%.
Montant de lemprunt remboursable
long terme 2 538 000
Montant rembourser court terme 282 000
Total 2 820 000

b. Financement du matriel roulant de 600 000 remboursable en 60 mois.


(Tableau damortissement financier non encore tabli).
Taux moyen dintrt 10%
Montant de lemprunt remboursable
plus dun an 480 000
Montant de la tranche rembourser
un an au plus 120 000
Total 600 000

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IPCF - Plan financier exemple

B. Intrt - Charges financires

Intrts sur emprunt - crdit dinvestissement 289 050


Intrt sur financement 60 000
Total 350 000

1re anne 2e anne 3e anne


Charges financires 350 000 320 000 300 000
Chiffre daffaires 12 000 000 15 000 000 18 000 000
Coefficient% 2,91 2,13 1,67

Le coefficient de 2,91% la premire anne prsente une situation financire proche


de "zone danger". Cependant le ratio samliore, les annes 2 et 3 et la situation
scarte de la zone dlicate.

C. Lquilibre financier

Cet examen a pour but de nous renseigner sur le rapport existant entre les capitaux
permanents et les actifs immobiliss (capitaux fixes).

Formule du fonds de roulement (capitaux permanente) = X > 1


(actifs immobiliss)

Anne Fin 1re Fin 2e Fin 3e


dpart anne anne anne
Capitaux permanents 5 123 000 4 681 750 4 805 500 -
Actifs immobiliss 4 370 000 3 847 500 3 433 000 -
Coefficient 1,172 1,216 1,400 -

Le coefficient de lquilibre est positif

D. Solvabilit

Cet examen permet dapprcier lindpendance financire de lentreprise.

Formule de la solvabilit = (capitaux propres) = coef. > 0,33 ou 33%.


(capitaux investis)

Solvabilit Dbut Fin 1re anne Fin 2e anne Fin 3e anne


Capitaux propres 2 000 000 2 220 000 2 520 000 -
Capitaux investis 6 265 000 6 203 750 6 207 500
Coefficient (en %) 31,92% 35,8% 40,6%

Le coefficient est lgrement infrieur au coefficient demand mais il samliore les


priodes suivantes.

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IPCF - Plan financier exemple

E. Capacit dautofinancement

Nous informe sur les possibilits de gnrer de la trsorerie :

1. Rsultat de lexercice 220 000 306 000 750 000


avant rpartition
2. Charges non dpenses
Amortissements 522 500 534 500 534 500
Rductions de valeur - - -
Provisions pour risques - - -
3. Rectif. plus-values (-) - - -
moins-values (+) - - -
A. Capacit autofinancement 742 500 840 500 1 284 500
brut
4. Dividendes de lexercice - - 6 000 - 450 000
B. Capacit autofinancement 742 500 834 500 834 500
net

Le plan de trsorerie sera repris prochainement en complment du prsent plan


financier.

Georges Honor, Membre du Conseil National IPCF

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