MAESTRA EN GESTIN Y ADMINISTRACIN DE LA CONSTRUCCIN

FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIN

EXAMEN PARCIAL

ALUMNO : JENNY NOELIA VILLON SOLIS

DOCENTE : MAG. ALFREDO VSQUEZ ESPINOZA

FECHA: 16-05-16

EXAMEN PARCIAL PARTE I

1. Calculo del VPN del proyecto El restaurante Raphael considera la compra de un

aparato para elaborar sufl cuyo costo es de 12 000 dlares. La mquina tiene una
vida econmica de cinco aos y se depreciar por completo con el mtodo de
lnea recta. Producir 1 900 sufls por ao, cada uno con un costo de produccin
de 2.20 dlares y un precio al consumidor de 5 dlares. Suponga que la tasa de
descuento es de 14% y la tasa tributaria es de 34%. Debera Raphael hacer la
adquisicin?

Gasto Capital = $ 12 000 = Monto depreciable

Vida til= T =5 aos

Depreciacin = Mtodo de lnea recta

Vida til 5 aos y se deprecia totalmente al fina

Produccin anual = 1 900 (Und) x ao.

P.U.=$ 2.2 C/u (Costo cada Soufle)

 Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Gastos de Capital 12 000

Ingresos 9500 9500 9500 9500 9500
Gastos efectivos 4180 4180 4180 4180 4180
Depreciacion Linea Recta 2400 2400 2400 2400 2400

Tasa Tributaria 34%

Tasa Descuento 14%

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Gastos de Capital 12,000.00

Ingresos 9,500.00 9,500.00 9,500.00 9,500.00 9,500.00
Gastos efectivos -4,180.00 -4,180.00 -4,180.00 -4,180.00 -4,180.00
Depreciacion Linea Recta -2,400.00 -2,400.00 -2,400.00 -2,400.00 -2,400.00
Utilidad Grabable 2,920.00 2,920.00 2,920.00 2,920.00 2,920.00
- Impuesto (34 %) -992.80 -992.80 -992.80 -992.80 -992.80
Utilidad Despues del Impuesto 1,927.20 1,927.20 1,927.20 1,927.20 1,927.20
Depreciacion Linea Recta 2,400.00 2,400.00 2,400.00 2,400.00 2,400.00
4,327.20 4,327.20 4,327.20 4,327.20 4,327.20

Tasa Descuento(r) 1+ 0.14 (1+ 0.14)^2(1+ 0.14)^3(1+ 0.14)^4(1+ 0.14)^5

Tasa Descuento(r) 1.140 1.300 1.482 1.689 1.925

5
4327.2 4327.2 4327.2 4327.2 4327.2 4327.2
PV1 $14 855.628
t 1 (1.14) t (1.14)1 (1.14) 2 (1.14) 3 (1.14) 4 (1.14) 5
 `PVN I 2000 PV $ 2,855.63

2. Calculo del VPN del proyecto La Best Manufacturing Company considera una
nueva inversin. Las proyecciones financieras de la inversin se tabulan a
continuacin. La tasa tributaria corporativa es de 34%. Suponga que todos los
ingresos por ventas se reciben en efectivo, todos los costos de operacin y el
impuesto sobre la renta se pagan en efectivo, y todos los flujos de efectivo ocurren
al final del ao. La totalidad del capital de trabajo neto se recupera al final del
proyecto.
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Inversin $16 000
Ingresos por ventas $8 500 $9 000 $9 500 $7 000
Costos de operacin 1 900 2 000 2 200 1 700
Depreciacin 4 000 4 000 4 000 4 000
Gastos de capital de trabajo neto 200 250 300 200 ?
a) Calcule la utilidad neta incremental de la inversin durante cada ao.
b) Calcule los flujos de efectivo incrementales de la inversin durante cada ao.
c) Suponga que la tasa de descuento apropiada es de 12%. Cul es el VPN del
proyecto?

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Gastos de Capital 16,000.00

Ingresos 8,500.00 9,000.00 9,500.00 7,000.00
Gastos efectivos -1,900.00 -2,000.00 -2,200.00 -1,700.00
Depreciacion Linea Recta -4,000.00 -4,000.00 -4,000.00 -4,000.00
Utilidad Grabable 2,600.00 3,000.00 3,300.00 1,300.00
- Impuesto (34 %) -884.00 -1,020.00 -1,122.00 -442.00
Utilidad Despues del Impuesto 1,716.00 1,980.00 2,178.00 858.00
Depreciacion Linea Recta 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
5,716.00 5,980.00 6,178.00 4,858.00

Tasa Descuento(r) 1+ 0.12 (1+ 0.12)^2 (1+ 0.12)^3 (1+ 0.12)^4

Tasa Descuento(r) 1.120 1.254 1.405 1.405

4
4327.2 5,716.0 5,980 6,178 4,858
PV1 t
1
2
3
$17,726.00
t 1 (1.12) (1.12) (1.12) (1.12) (1.12) 4

`PVN 16000 PV $ 1,726.0

 3. Calculo del VPN del proyecto Down Under Boomerang, Inc., piensa llevar a cabo
un nuevo proyecto de expansin a tres aos que requiere una inversin inicial en
activos fijos de 2.4 millones de dlares. Los activos fijos se depreciarn por el
mtodo de lnea recta hasta cero a lo largo de su vida fiscal de tres aos, despus
de lo cual no valdrn nada. Se estima que el proyecto generar 2 050 000 dlares
en ventas anuales, con costos de 950 000 dlares. La tasa tributaria es de 35% y
el rendimiento requerido es de 12%. Cul es el VPN del proyecto?

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3

Gastos de Capital 2,400,000.00

Ingresos 2,050,000.00 2,050,000.00 2,050,000.00
Gastos efectivos 950,000.00 950,000.00 950,000.00
Depreciacion Linea Recta 800,000.00 800,000.00 800,000.00

Tasa Tributaria 35%

Tasa Descuento 12%

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3

Gastos de Capital 2,400,000.00

Ingresos 2,050,000.00 2,050,000.00 2,050,000.00
Gastos efectivos -950,000.00 -950,000.00 -950,000.00
Depreciacion Linea Recta -800,000.00 -800,000.00 -800,000.00
Utilidad Grabable 300,000.00 300,000.00 300,000.00
- Impuesto (35 %) -105,000.00 -105,000.00 -105,000.00
Utilidad Despues del Impuesto 195,000.00 195,000.00 195,000.00
Depreciacion Linea Recta 800,000.00 800,000.00 800,000.00
995,000.00 995,000.00 995,000.00

Tasa Descuento(r) 1+ 0.12 (1+ 0.12)^2 (1+ 0.12)^3

Tasa Descuento(r) 1.120 1.254 1.405

3
995,000.00 995,000.00 995,000.00 995,000.00
PV1 $1,191,388.27
t 1 (1.12) t (1.12)1 (1.12) 2 (1.12) 3

`PVN 24000000 PV $ - 10,177.89

 6. Evaluacin de proyectos Su empresa desea comprar un nuevo sistema de
recepcin de pedidos computarizado de 850 000 dlares. El sistema se depreciar
por el mtodo de lnea recta hasta cero a lo largo de su vida de cinco aos. Tendr
un valor de 75 000 dlares al final de ese tiempo. Usted ahorrar 320 000 dlares
antes de impuestos por ao en los costos de procesamiento de pedidos y podr
reducir el capital de trabajo en 105 000 dlares (esta disminucin ocurre una sola
vez). Si la tasa tributaria es de 35%, cul es la TIR de este proyecto?

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Gastos de Capital 850,000.00

Capital -150,000.00
Ingresos 320,000.00 320,000.00 320,000.00 320,000.00 320,000.00
Depreciacion Linea Recta -155,000.00 -155,000.00 -155,000.00 -155,000.00 -155,000.00
Utilidad Grabable 165,000.00 165,000.00 165,000.00 165,000.00 165,000.00
- Impuesto (35 %) -57,750.00 -57,750.00 -57,750.00 -57,750.00 -57,750.00
Utilidad Despues del Impuesto 107,250.00 107,250.00 107,250.00 107,250.00 107,250.00
Depreciacion Linea Recta 155,000.00 155,000.00 155,000.00 155,000.00 155,000.00
700,000.00 262,250.00 262,250.00 262,250.00 262,250.00 262,250.00

Tasa Descuento(r) 1+ 0.10 (1+ 0.10)^2 (1+ 0.10)^3 (1+ 0.10)^4 (1+ 0.10)^5
Tasa Descuento = 10% 1.100 1.210 1.331 1.331 1.331

3
262,250 262,250 262,250 262,250 262,250 262,250
PV1 $1,046,241.55
t 1 (1.12) t (1.12)1 (1.12) 2 (1.12) 3 (1.12) 4 (1.12) 5

`PVN 1,046,241.55 `700,000 $ 346,241.55

 7. Evaluacin de proyectos Alerta! Franks desea comprar un nuevo sistema de
embutidos cuyo costo instalado es de 420 000 dlares. Este costo se depreciar
en lnea recta hasta cero en la vida de cinco aos del proyecto, al final de los
cuales el sistema de embutidos puede desecharse en 60 000 dlares. El sistema
de embutidos le ahorrar a la empresa 135 000 dlares por ao en costos de
operacin antes de impuestos y requiere una inversin inicial en capital de trabajo
neto de 28 000 dlares. Si la tasa tributaria es de 34% y la tasa de descuento es
de 10%, cul es el VPN de este proyecto?

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Gastos de Capital -420,000.00

Capital -28,000.00
Ingresos 135,000.00 135,000.00 135,000.00 135,000.00 135,000.00
Depreciacion Linea Recta -72,000.00 -72,000.00 -72,000.00 -72,000.00 -72,000.00
Utilidad Grabable 63,000.00 63,000.00 63,000.00 63,000.00 63,000.00
- Impuesto (34 %) -21,420.00 -21,420.00 -21,420.00 -21,420.00 -21,420.00
Utilidad Despues del Impuesto 41,580.00 41,580.00 41,580.00 41,580.00 41,580.00
Depreciacion Linea Recta 72,000.00 72,000.00 72,000.00 72,000.00 72,000.00
-448,000.00 113,580.00 113,580.00 113,580.00 113,580.00 113,580.00

Tasa Descuento(r) 1+ 0.10 (1+ 0.10)^2 (1+ 0.10)^3 (1+ 0.10)^4 (1+ 0.10)^5
Tasa Descuento = 10% 1.100 1.210 1.331 1.331 1.331

5
113580.
PVN PV1 t

t 1 (1.10)

PVN $384,285.65
8. Clculo del valor de rescate Un activo que se us en un proyecto con duracin
de cuatro aos se clasifica dentro de la clase MACRS a cinco aos para
propsitos fiscales. El activo tiene un costo de adquisicin de 8 400 000 dlares y
se vender en 1 900 000 al final del proyecto. Si la tasa tributaria es de 35%, cul
es el valor de rescate despus de impuestos del activo?

Valor Venta = 1 900 000 (al Final del Proyecto) =

Tasa Tributaria = 35% =

Costo Adquisicin Activo = 8 400 000
T = 5 aos
EXAMEN PARCIAL PARTE II

CAPITULO 1

FINANZAS CORPORATIVAS

El objetivo financiero

Incrementar las ventas

Incrementar los ingresos

Disminuir los costos

Aumentar las utilidades

Crecer en la participacin de mercado

Incursionar en nuevos mercados

Tener ms efectivo

Tener menos deudas

Tener ms activos

Tener el menor costo financiero

Cumplir con todas las obligaciones adecuadamente

Tener la mejor cultura corporativa

Tener la mejor organizacin

Tener contentos a los clientes

y si no cobramos?

y si nos cuesta ms?

No hacer nada es 0 costo

y las inversiones que necesitaremos?

me conviene ese mercado?

tendr los costos adecuados?

Eso cuesta
 Me quedo con el recurso ms caro

y si se vuelven obsoletos?

pagarle lo menos que podamos al accionista?

trabajar para los acreedores?

por qu es la mejor?

Qu significa eso?

a costas de accionistas y trabajadores descontentos?

Ejercicio 1.1 Es preferible tener $100,000 hoy o en un ao ms?

Respuesta: Hoy, dentro de un ao ese dinero se podra desvalorizar debido a la inflacin.

Se pierde la oportunidad de invertirlos en alguna actividad que, adems de proteger de
la inflacin, puede generar una utilidad adicional.

Ejercicio 1.2 En catacaos se dedican al comercio de oro. A finales del ao, vendi 9000
gr. De oro en 1 milln de soles. La empresa haba adquirido el oro en 540,000 soles en
efectivo al inicio de ao. La compaa pag en efectivo cuando compr el oro Por
desgracia, el cliente al que vendi el oro todava no efecta el pago correspondiente. El
siguiente cuadro presenta un estado contable estndar de la situacin financiera de
Catacaos al final del ao:

Catacaos Desde la perspectiva contable:

Estado Resultados
Ao c/. Cierre 31 dic Estado Resultados
Ao c/. termina 31 dic
Ventas S/. 1,000,000
(Costos) S/. 540,000 Flujo de entrada de efectivo S/. 0
Flujo de salida de efectivo -S/. 540,000
Utilidad S/. 460,000 -S/. 540,000

La creacin de valor depende de que realmente reciba 1 milln de soles y la fecha en que ello
suceda.
CAPITULO 2

ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE CAJA

1 EL BALANCE GENERAL

Es una fotografa instantnea del valor contable de la empresa en una fecha determinada.

ACTIVOS:

Ocupan el lado izquierdo en el Balance se clasifican como:

Activo Corriente, menores a un ao

Activo no Corriente o Fijo, mayores de un ao, pueden ser:
Tangibles, como edificios, mquinas, e
Intangibles, como patentes o marca registrada.

PASIVOS:

Ocupan el lado derecho superior en el Balance, se clasifican como:

Pasivo Corriente, menores a un ao

Pasivo no Corriente o Fijo, mayores de un ao.

CAPITAL DE LOS PROPIETARIOS

Es el aporte efectuado por los propietarios, ocupan el lado derecho inferior del Balance.

Por definicin:

O
 Capital de Trabajo Neto; Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente.
Liquidez; Se refiere a la rapidez y facilidad con que un activo se convierte en
efectivo.
Deuda y capital; Los pasivos son obligaciones de la empresa que requieren una
amortizacin de efectivo en un perodo estipulado.
La Cuenta de Prdidas y Ganancias; Mide el desempeo durante cierto perodo
especfico de tiempo.

La ecuacin del estado de resultados es:

Impuestos; El importe de los impuestos a pagar se determina de acuerdo a la

legislacin fiscal y una serie de reglas que se modifican a menudo.

EJEMPLO 01. Una Compaa tiene ventas de 493 000 dlares, costos de 210 000,
gastos de depreciacin de 35 000, gastos por intereses de 19 000 y una tasa tributaria de
35%. Cul es la utilidad neta de la empresa? Suponga que sta pag 50 000 dlares por
dividendos en efectivo, cul es la adicin a las utilidades retenidas?
Realizamos el balance de ganancias y prdidas:

Ventas: 493,000.00
Costos: -210,000.00
Gastos de depreciacin: -35,000.00
Gastos por intereses: -9,000.00
Utilidad Bruta: 229,000.00
Tasa tributaria: 35% -80,150.00

a) Utilidad Neta : 148,850

b) Adicin a utilidades = 148,850 50,000 = 98,850

EJEMPLO 02.- En 2009, el balance general de Gordon Driving School mostr activos fijos
netos de 1.65 millones de dlares, mientras que el de 2010 mostr activos fijos netos de
1.73 millones. El estado de resultados de la empresa correspondiente a 2010 mostr
gastos de depreciacin de 284 000. Cul fue el gasto de capital neto de Gordon en
2010?
Periodo 2009

Activos fijos netos : 1.65 millones

Periodo 2010

Activos fijos netos : 1.73 millones

Gastos de depreciacin : 284000

Para resolver el ejercicio aplicamos el siguiente principio:

Gastos de capital = Activos fijos netos finales - Activos fijos netos iniciales

+ Depreciacin

Gastos de capital = 1.73 mm -1.65mm + 284,000 = 80,000 + 284,000 = 364,000

CAPITULO 3

MERCADOS FINANCIEROS Y VALOR ACTUAL NETO

Los mercados financieros se desarrollan para facilitar la solicitud y el otorgamiento de

prstamos entre las personas

Prestamista: Optimista hoy - Pesimista maana

Prestatario: Pesimista hoy - Optimista maana
Se crean trminos como reembolso, pago de inters, tasa de inters y pagar.

El mercado se compensa con una tasa de inters llamada tasa de inters de equilibrio.

Los principios del mercado de libre competencia son:

1.- EL acceso a los mercados es libre

2.- La informacin est disponible

3.- Ningn negociante influye en los precios del mercado

Un proyecto para que sea rentable debe aumentar el margen de opciones de los
mercados financieros, caso contrario se recurre al sistema financiero y no se invierte en
el proyecto.

EJEMPLO 1.- La empresa CEDOSAC requiere hacer una inversin que el prximo ao le
pague $1'500,000 y le ofrecen invertir en una planta industrial a $850,000 que tiene una
rentabilidad de 4.5%, debe invertir?

VAN = VA - VI

Donde: VI = 850,000.00
C= 1,500,000.00
r= 0.045
 VA = 1,435,406.70

Entonces: VAN = 585,406.70

Rpta: Se debe hacer la inversin.

EJEMPLO 2.- Se requiere evaluar la inversin en una ferretera, la cual presenta la

siguiente informacin de flujos de caja del ao anterior y se proyecta tener los mismos
valores para el prximo ao

Ingresos Egresos Flujo de

Mes Ventas Alquiler Compras Servicios Total Caja
Enero $26,000.00 $1,800.00 $13,200.00 $3,000.00 $18,000.00 $8,000.00
Febrero $28,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $3,000.00 $19,460.00 $8,540.00
Marzo $28,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $4,000.00 $20,460.00 $7,540.00
Abril $27,000.00 $1,800.00 $14,100.00 $4,000.00 $19,900.00 $7,100.00
Mayo $29,000.00 $1,800.00 $15,250.00 $4,000.00 $21,050.00 $7,950.00
Junio $28,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $4,000.00 $20,460.00 $7,540.00
Julio $23,000.00 $1,800.00 $11,700.00 $4,000.00 $17,500.00 $5,500.00
Agosto $23,000.00 $1,800.00 $11,700.00 $4,000.00 $17,500.00 $5,500.00
Septiembre $28,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $3,000.00 $19,460.00 $8,540.00
Octubre $28,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $3,000.00 $19,460.00 $8,540.00
Noviembre $27,000.00 $1,800.00 $14,100.00 $3,000.00 $18,900.00 $8,100.00
Diciembre $29,000.00 $1,800.00 $15,250.00 $2,000.00 $19,050.00 $9,950.00
Ganancia Neta en 12 Meses: $92,800.00

Teniendo en cuenta que el mejor rendimiento que se puede obtener en el sistema

financiero por deposito a renta fija es 12% anual y el propietario actual la quiere vender en
$80,000 Se debe hacer la inversin?

VAN = VA - VI
 Dnde:
r= 0.01
VI = $95,000.00

1
N MES C
1 Enero 7300 $7,227.72
2 Febrero 7840 $7,685.52
3 Marzo 6840 $6,638.84
4 Abril 6400 $6,150.27
5 Mayo 7250 $6,898.13
6 Junio 6840 $6,443.59
7 Julio 4800 $4,477.05
8 Agosto 4800 $4,432.72
9 Septiembre 7840 $7,168.42
10 Octubre 7840 $7,097.45
11 Noviembre 7400 $6,632.80
12 Diciembre 9250 $8,208.91
VA: $79,061.41

-$15,938.59
VAN
Rpta: No se debe hacer la inversin.
CAPITULO 4

CAPITALIZACION

Operacin para calcular valores futuros de cantidades de dinero. Consiste en invertir o

prestar un capital, producindonos intereses durante el tiempo que dura la inversin o el
prstamo. Se divide en:

CAPITALIZACIN SIMPLE

Se calcula usando solamente el Monto Inicial, ignorando cualquier inters que pueda
acumularse en los perodos precedentes

VF VP (1 i n)

Dnde:
VF = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = Tasa de Inters
n = Perodos de Capitalizacin

Puesto que una unidad monetaria produce una tasa de inters i, tendremos que los
intereses en n aos sern:

Intereses:

La suma del capital y los intereses se denomina valor futuro:

VALOR FUTURO:

Para periodos de tiempo distintos del ao:

 Semestres K=2

Trimestres K=4

Meses K=12

Das K=360

CAPITALIZACIN COMPUESTA:

El inters de un perodo es calculado sobre el Monto Inicial, ms la cantidad acumulada de

intereses en perodos anteriores. Inters sobre inters

VF P (1 i) n

Dnde:
VF = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = Tasa de Inters

Capitalizacin
n = Perodos de

Se caracterizan porque los intereses, a diferencia de lo que ocurre en rgimen de simple,

a medida que se van generando pasan a formar parte del capital de partida, se van
acumulando, y producen a su vez intereses en perodos siguientes (son productivos).
 TASA DE INTERS NOMINAL Y EFECTIVA

TASA DE INTERS NOMINAL

Se conoce como tasa de inters nominal o tasa nominal al inters que capitaliza ms de
una vez al ao.
La tasa de inters nominal, r, es una tasa de inters que NO considera la capitalizacin de
intereses.

TASA DE INTERS EFECTIVA

La tasa de inters efectiva es la tasa real aplicable de tiempo establecido. La tasa de
inters efectiva toma en cuenta la acumulacin del inters durante el periodo de la tasa
nominal correspondiente. Se expresa como tasa anual efectiva ia, pero puede ser otro
periodo de base.

TPA
Tasa Porcentual Anual

Tasa de Inters Nominal

RPA
Rendimiento Porcentual Anual

Tasa de Inters Efectiva

La frecuencia de los pagos o ingresos se conoce como el periodo de pago (PP).

Periodo de tiempo (t), es la unidad fundamental del tiempo de la tasa de inters
(la ms comn es 1 ao).
Periodo de composicin o de capitalizacin (PC) es la unidad de tiempo
utilizada para determinar el efecto del inters.
Frecuencia de composicin o de capitalizacin (m), es decir, el nmero de
veces que se lleva a cabo la composicin durante el periodo (t).
TASA EFECTIVA POR PERIODO DE CAPITALIZACIN
Se acostumbra expresar la tasa efectiva sobre la misma base de tiempo de composicin.
La tasa efectiva correspondiente por PC se determina mediante la frmula:

TASA DE INTERS EFECTIVA ANUAL

El valor futuro F al final de 1 ao es el principal P ms los intereses acumulados P (i)
durante el ao. Puesto que el inters se puede capitalizar varias veces durante el ao, se

reemplaza i con la tasa anual efectiva . Ahora escribamos la frmula para F al final de

1 ao.

TASA DE INTERS EFECTIVAS PARA CUALQUIER PERIODO

( )

Dnde:
r = tasa de inters nominal por periodo de pago PP
m = nm. de periodos de composicin por periodo de pago (PC por PP)
Capitalizacin
 TASA EFECTIVA POR PERIODO DE CAPITALIZACIN

1. Una tarjeta de crdito nacional tiene una tasa de inters del 2% mensual sobre el
saldo no pagado.
a) Calcule la tasa efectiva por periodo semestral
b) Si la tasa de inters se expresa como 5% por trimestre, encuentre las tasas
efectivas por periodos semestrales y anuales.

Solucin

a) El perdi de capitalizacin es mensual, nos piden la tasa efectiva para un

periodo semestral, por tanto la tasa nominal por seis meses.
r= 2% mensual x 6 mes por periodo semestral
r= 12% por periodo semestral = 0.12
m=2 (periodos semestrales en 1 ao)
t= 1 ao.

EAR = 0.1236 12.36%

b) Para una tasa de inters del 5% por trimestre, el periodo de capitalizacin es

trimestral. Por consiguiente, en un periodo semestral.
r= 5% trimestral = 10% semestral
m=2 (periodos semestrales en 1 ao)
 (EAR / 2)= 0.1025 10.25%

Tasa efectiva semestral = 20.50%

EAR = 0.1025 10.25%

Tasa efectiva Anual 10.25%

TASA DE INTERS SIMPLE Y COMPUESTO

EJEMPLO 2.- Juan invierta S/. 150,000 los cuales generan intereses durante 6
meses por un valor de S/. 30,000. Determinar el tipo de inters anual si fuera a inters
simple y a inters compuesto.

a) Inters simple:
VA= S/. 150 000
C= S/. 30 000
t= 6 meses
r= ??
 ( )

3 .33 % (inters mensual)

b) Inters compuesto:

VA= S/. 150 000

C= S/. 30 000
t= 0.5 aos
r= ??

( )
 ( )

3 .09 % (inters mensual)

En conclusin:

La tasa de inters simple anual es 40%

La tasa de inters compuesto anual es 37.02%
CAPITULO 5

D E F I N I C I N D E BO N O S

Un bono, en sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que puede emitir el Estado
(gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales,
comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento,
bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carcter fijo o variable y
permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.

Dicho en otras palabras, se trata de una obligacin financiera que responde a una
promesa de pago que se realizar en el futuro y para la cual se presenta un documento
en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el
deudor para poder devolver el prstamo y de qu forma ser dicha devolucin (plazos,
tipo de pago, etc)
Lo habitual es que el bono sea un ttulo al portador que puede negociarse en el marco de
una bolsa de valores. El bono, dicen los expertos, supone un compromiso que contrae el
emisor para garantizar de este modo la devolucin del capital original con el agregado de
los correspondientes intereses (que suelen formar lo que se conoce como cupn). En el
caso de los intereses de tipo variable, lo ms frecuente es que se actualicen a partir de
alguna clase de ndice tomado como referencia.

ASPECTOS IMPORTANTES DEL CONTRATO

Existen muchos casos de personas que, por recomendacin de sus asesores

financieros, han invertido su dinero comprando bonos, por qu lo hacen? Porque se
cree que es la mejor forma de preservar el capital, una forma de ahorrar sin pagar ms
que lo que se estipula en el contrato; esto se debe a que los bonos tienen un flujo
presumible de dinero y se puede conocer el valor que tendr hasta el final del plazo. Es
muy comn este tipo de inversiones en personas que desean ahorrar para el futuro de
sus hijos, para comprar una casa o incluso incrementar el valor de sus pensiones.
A la hora de firmar un Bono, sin embargo es recomendable leer detenidamente las
condiciones que se encuentran inscritas en el documento que lo identifica. Entre las cosas
que deben estudiarse detenidamente estn:

La maduracin: Indica la fecha en la que deber saldarse la deuda, generalmente

responde a un rango que puede ir de uno a treinta aos, pero siempre depende
del tipo de bono del que se trate;
El contrato: Al existir una cantidad indeterminada de bonos diversos, tambin la
hay de contratos; en ellos se especifica la obligacin de cada parte y las
condiciones del pago, entre otros detalles importantes de la transaccin
Los intereses: Pueden ser fijos o variables y en base a esto tambin depende el
periodo de tiempo con el que se cuenta para pagarlos
Las tasas tributarias: Dependiendo del tipo de bono estas tasas pueden variar;
en algunos casos los intereses se encuentran libres de impuestos y en otros no

VALORACIN DE LOS BONOS Y ACCIONES

El precio terico (valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de

efectivo (cupones) que recibir su poseedor en el futuro a una determinada tasa de
descuento (tasa de inters o rentabilidad exigida).
La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo
que ste percibe para el bono en cuestin.
La tasa de descuento se puede considerar Como la TIR del bono o tasa de
rentabilidad exigida al vencimiento.
Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de
inters (yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para
todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

F VALOR
PV
(1 r )T ACTUAL DE
UN BONO
 PV = VALOR ACTUAL
F = LA TASA DE DESCUENTO
R = DESCUENTO
T = TIEMPO

TIPOS DE BONOS SEGN LA RENTABILIDAD QUE OFRECEN

Bonos a tipo fijo tienen un cupn que se mantiene constante durante toda la vida
del bono.
Bonos a tipo flotante (FRN) tienen un cupn variable que est vinculado a un tipo
de inters de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Por ejemplo, el cupn puede
ser definida como tres meses USD LIBOR + 0,20%. La tasa de descuento se
actualiza peridicamente, generalmente cada uno o tres meses.
Bonos cupn cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un descuento
sustancial al valor nominal, de modo que el inters es realmente pagado al
vencimiento.
Bonos vinculados a la inflacin, en los que el importe principal y los pagos de
intereses estn indexados a la inflacin. La tasa de inters es normalmente menor
que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento similar.

C 1 F
PV 1 T
FORMULA PARA
r (1 r ) (1 r )T
DETERMINAR EL
VALOR DE UN
BONO DESPUES
PV = VALOR ACTUAL DE UN
DETERMINADO
F = DESCUENTO DEL VALOR NOMINAL
PERIODO DE
R = DESCUENTO TIEMPO
T = TIEMPO
C = VALOR DEL PAGO DE CUPON
TIPOS DE BONOS SEGN LA PRELACIN EN EL COBRO

Bonos simples, tambin denominados senior, son aquellos que tienen la misma
prioridad que el resto de ttulos de crdito del emisor.
Bonos subordinados son los que tienen menor prioridad que otros ttulos de
crdito del emisor en caso de liquidacin. En caso de quiebra, hay una jerarqua
de los acreedores, estando este tipo de bonos por detrs del resto.
Tipos de bonos segn el emisor
Bonos de emisores pblicos, tambin denominados deuda pblica emitidos por
un Estado, pas, territorio, ciudad, gobierno local o sus organismos. Los ingresos
por intereses recibidos por los titulares de pblicos estn a menudo exentos del
impuesto sobre la renta (por ejemplo los Bonos Municipales en EE.UU).
Bonos de emisores privados, tambin denominada deuda privada, emisiones de
cualquier empresa u organismo no dependiente del sector pblico.

Los bonos tambin pueden clasificarse segn la divisa en que se emiten, si son emitidos
en la divisa propia del emisor o en otra divisa distinta, ya que en este caso se aade un
riesgo adicional para el emisor como es el riesgo de tipo de cambio.
EJEMPLO 1 Encontrar el valor a 45 aos de un bono de cupn cero con un valor nominal
de $ 1.000 y una TIR del 4%.

N 45
I/Y 4
PV 171.1984118
PMT
FV 1000

EJEMPLO 2 Encontrar el valor a 25 aos de un bono de cupn cero con un valor nominal
de $ 1.500 y una TIR del 6%.

N 25
I/Y 6
PV 349.4979458
PMT
FV 1500