De qu hablamos cuando

hablamos de financiarizacin?*

Alfredo Apilnez

*Texto de la exposicin realizada el 12 de noviembre de 2016 en el marco de la

jornada Financiarizacin y consumo: el asalto de las finanzas a la vida cotidiana
organizada por AICEC-ADICAE.

Comenzar la exposicin yendo al grano para tratar de contestar, a travs de una

aproximacin terica, a la pregunta que da ttulo a la charla. A continuacin, har
un breve recorrido histrico por los hitos del desarrollo del neoliberalismo: el brazo
poltico-ideolgico del capitalismo actual. En tercer lugar expondr los rasgos de
los que podramos llamar pilares de la hegemona del capital financiero para
concluir con un breve apunte sobre las enormes repercusiones polticas y sociales
de lo anterior.

Me gustara comenzar con un ejemplo que, en mi opinin, sirve de certera

aproximacin al tema que queremos abordar. Se trata de un fragmento de un
excelente trabajo de Salva Torres de la asociacin 5OOx20 sobre la espectacular
burbuja del alquiler que est fragundose en Barcelona: Barcelona se ha
convertido en el laboratorio del mercado de alquiler del futuro. El sector inmobiliario
est alborotado por la entrada masiva de dinero de los llamados fondos buitres y
por la avalancha turstica. Todo empez con la mquina de creacin de dinero
bancario que inici la Reserva Federal de los EE.UU (la llamada expansin
cuantitativa). Ahora, el bazooka monetario lo tiene el BCE que dispara compras
masivas de deuda bancaria y corporativa. Hay dinero a raudales mientras las
autoridades monetarias propulsan artificialmente los precios de los activos para
evitar una nueva cada de todo el tinglado financiero internacional. Pero todos
sabemos quin sale beneficiado.
La descripcin anterior nos acerca ms a la esencia del capitalismo realmente
existente que las recurrentes cantinelas sobre esforzados autnomos y heroicos
emprendedores que pueblan los discursos de las fuerzas vivas y sus portavoces
poltico-mediticos.

Yendo pues directo al grano de la cuestin planteada: de qu hablamos cuando

hablamos de financiarizacin? Hablamos de la evolucin acelerada del capitalismo
actual hacia la hegemona del rentismo y la expropiacin financiera basada en el
endeudamiento masivo. De este modo, un capitalismo patrimonial, propulsado
por las burbujas de activos infladas va crdito por la banca global, deviene el
corazn del sistema econmico en detrimento de las actividades productivas
tradicionales. Como resume Jess Ncher (autor del excelente blog La proa del
argo): La retrica habla de valor, de trabajo pero la realidad nos muestra grandes
fortunas reunidas mientras el propietario se echaba la siesta. La palabra clave es
renta, el beneficio que obtenemos simplemente por ser propietarios de algo, sin
aportar trabajo o valor de ninguna clase.
Qu nos dicen los expertos de la ciencia econmica sobre esta singular
configuracin de la matriz de la rentabilidad capitalista?

Los economistas clsicos hubieran abominado de una estructura econmica

basada en el rentismo y la especulacin con activos. Stuart Mill, refirindose a los
terratenientes absentistas- es bastante inclemente: Puede decirse que se
enriquecen mientras duermen, sin trabajar, arriesgar o economizar. Segn el
principio general de la justicia social, qu derecho tienen a ese aumento de sus
riquezas?.

David Ricardo tambin an sujeto al frreo dogma malthusiano de la creciente

presin demogrfica sobre los escasos recursos- culpaba a la renta de la tierra de
la agona progresiva del capitalismo al absorber partes crecientes del excedente
generado en la economa productiva desembocando as en un paralizador estado
estacionario la siniestra ciencia lgubre de Thomas Carlyle-.

Keynes iba mucho ms all: propugnaba nada menos que la supresin de la

herencia y la socializacin de parte de la inversin en manos del estado para
asegurar el pleno empleo practicando, de rebote, la eutanasia del rentista. Sin
embargo, su pronstico no fue precisamente premonitorio: Veo por tanto el
aspecto rentista del capitalismo como una fase transitoria que desaparecer tan
pronto como haya cumplido su destino.
Esta honestidad de los pioneros ante los rasgos txicos del capitalismo brilla por su
ausencia en la actual corriente hegemnica. En palabras de Jordi Llanos (autor del
blog La economa del doctor Pangloss): Para la escuela neoclsico-marginalista,
no existen las rentas no ganadas de los clsicos, aquello que no ha requerido la
utilizacin de trabajo para ser obtenido; para ella todo es retribuido, en el
sacrosanto equilibrio, segn su contribucin el esotrico producto marginal-. La
ausencia de cualquier enfoque sobre el origen del excedente econmico y su
distribucin incapacita a la teora ortodoxa para la comprensin global del sistema.
Como dice irnicamente Alejandro Nadal (prestigioso economista marxista
mejicano): Qu estatus cientfico o credibilidad intelectual le puede quedar a un
paradigma econmico para el cul la crisis actual no debiera haber ocurrido? De
hecho, ningn economista serio se enter del colosal derrumbe que se
avecinaba. De nuevo Jordi Llanos: Una de las cosas ms destacables es que la
crisis fuera causada por un sector el financiero- que desde el punto de vista del
corpus neoclsico es meramente auxiliar, un simple lubricante que canaliza el
ahorro hacia la inversin. El dinero y el sistema financiero carecen de relevancia
para el paradigma dominante, lo que para un profano debe resultar asombroso y,
ciertamente, lo es.
Solamente los herejes y los infieles nos ayudarn a arrojar un poco de luz sobre el
papel real de las finanzas en el actual armazn capitalista. Steve Keen autor del
texto La economa desenmascarada y seguidor del economista post-keynesiano
Hyman Minski, famoso por su premonitoria hiptesis sobre la inestabilidad
financiera- describe el papel explosivo del sistema financiero. Se trata de un
sistema disipativo, potencialmente desestabilizador, en el que la creacin masiva
de deuda bancaria implica el surgimiento de un poder adquisitivo no existente. Esto
se debe al hecho crucial de que las instituciones financieras no se limitan a prestar
lo que otros han depositado en ellas, sino que construyen deudas que inflan
colosales burbujas especulativas que llevan a la catstrofe.

A pesar de su fertilidad, el enfoque anterior identifica la distorsin financiera

nicamente como un tumor a extirpar. Sin embargo, quizs cabra ir ms all. Y si
la financiarizacin, lejos de haber parasitado la economa real con sus excesos
especulativos la hubiese ayudado a sobrevivir ms all de su fecha de caducidad?

Solamente la tradicin marxista nos da una respuesta: las finanzas no son un

parsito en un cuerpo sano sino el apndice que apuntala la menguante
rentabilidad del capital.

En los clsicos trminos marxianos: la razn ltima para todas las crisis reside en
la pobreza y el consumo restringido de las masas frente al vigor de la produccin
capitalista en desarrollar las fuerzas productivas como si el poder de compra de la
sociedad no tuviera lmite. Como explica Anselm Jappe, economista francs autor
del excelente libro Crdito a muerte: Desde los aos 70, el mecanismo se
encasquill. La acumulacin real amenazaba con detenerse ante la progresiva
insuficiencia del sustrato que la nutra. Fue en ese momento cuando el capital
ficticio, como lo llamaba Marx, levant el vuelo. Con el final del crculo virtuoso
fordista de los treinta gloriosos aos posteriores a la Segunda Guerra Mundial
reaparece pues con especial virulencia el clsico problema de insuficiencia de la
demanda. En los precisos trminos de Michel Husson, economista francs que es
en mi opinin el mejor analista de las causas profundas de la crisis actual: si los
salarios bajan y las inversiones se estancan, quin va a comprar la produccin?
El consumo derivado de ingresos no salariales (rentistas) y el recurso al crdito
deben compensar el estancamiento del consumo salarial. He aqu, por cierto, la
raz del brutal aumento de la desigualdad. El resumen que hace Husson de la
gnesis de la financiarizacin es inmejorable. De este modo, la falta de
oportunidades para sostener una acumulacin rentable, a pesar de la recuperacin
de los niveles de ganancia gracias a la ofensiva neoliberal sobre los trabajadores,
moviliz una masa creciente de rentas financieras en busca de valorizacin: all es
dnde se encuentra la fuente del proceso de financiarizacin

Cules han sido los principales hitos histricos de la adecuacin de la

poltica del capital al nuevo contexto de crisis crnica iniciado en los aos
70?
Si hubiera que elegir una fecha simblica para el inicio de la contrarrevolucin
neoliberal y del proceso de financiarizacin sta sera el 15 de agosto de 1971 (el
da en que la historia financiera del mundo cambi para siempre en los solemnes
trminos de Alejandro Nadal). En el llamado Nixon Shock el gobierno
estadounidense suspendi la convertibilidad entre el dlar y el oro, dinamitando el
mecanismo regulador del comercio y las finanzas internacionales surgido de la
Segunda Guerra Mundial. Los circuitos financieros se vieron anegados de dlares
imprescindibles en el comercio de las fuentes de energa y materias primas
estratgicas. Los petrodlares y eurodlares que fluan hacia la banca de Wall
Street proporcionaron el combustible para el crecimiento exponencial de las
innovaciones financieras y financiaron las descomunales deudas fiscal y exterior
que apuntalaban la declinante hegemona estadounidense.
Michael Hudson, experto en finanzas y autor del magnfico libro Matar al
husped, resume las formidables implicaciones geopolticas de lo anterior: Ante el
hecho de que cerca de la mitad de los gastos discrecionales del gobierno de
EE.UU. son para operaciones militares, no sera descabellado afirmar que el
sistema financiero internacional est organizado de tal manera que financia al
Pentgono.

Comienza a continuacin la aplicacin de la doctrina del shock (expuesta

magistralmente en el famoso texto de Naomi Klein) para extender por doquier el
evangelio neoliberal.

Quizs el golpe de estado en Chile en 1973 fuera la primera aplicacin de la lnea

dura de la nueva doctrina. Haced que la economa grite!, fue la elocuente frase de
Nixon al desatar la guerra econmica para extirpar el mal ejemplo del gobierno
socializante de Salvador Allende. Gunder Frank, economista marxista chileno-
alemn, describi la terapia de choque neoliberal pinochetista diseada por los
Chicago Boys de Milton Friedman como Capitalismo y genocidio econmico.

Del diseo de la lnea blanda-tecnocrtica del nuevo credo aplicado

fervientemente en el corazn del sistema por Reagan y Thatcher durante los aos
80- se encarg el llamado Consenso de Washington de 1989. El paquetazo
neoliberal resultante, esparcido a los cuatro vientos por el brazo ejecutor del
neoliberalismo, el FMI, extendi por doquier las despiadadas polticas de ajuste
estructural. En los aos 90 el paquetazo se impuso en Latinoamrica la
dcada perdida de la crisis de la deuda culminada en el corralito argentino-, pero
tambin se administr tras la crisis del sudeste asitico de 1997 e incluso en la
eterna crisis japonesa que arranca en 1989. Lo que este potro de tortura
econmico ha supuesto para sus vctimas lo expresa Davison Budhoo, ejecutivo
del FMI que, en su carta de renuncia a su jefe, describe de esta guisa su honorable
tarea: Para m, esta dimisin es una liberacin inestimable, porque con ella he
dado el primer gran paso hacia ese lugar en el que algn da espero poder lavarme
las manos de lo que, en mi opinin, es la sangre de millones de personas pobres y
hambrientas. []; tengo la sensacin de que no hay jabn en el mundo que me
pueda limpiar de las cosas que hice en su nombre.

Y qu pasaba mientras tanto en la vieja Europa? La UE ha sido un alumno

ejemplar del experimento neoliberal. Los absurdos criterios de convergencia fijados
en el Tratado de Maastrich con el 3% de dficit pblico a la cabeza- y la
prohibicin al independiente BCE de financiar directamente a los estados son el
paradigma de la pseudociencia monetarista que sustenta las polticas neoliberales.
El mejor ejemplo de la doctrina del shock a la europea fue la tortura sufrida por los
PIGS ejemplificada en el va crucis griego- en la crisis de la deuda soberana. El
BCE retras intencionadamente la adopcin de medidas paliativas -dejando va
libre a los especuladores hasta el verano de 2012- para obligar a los parias del sur
a acelerar las reformas de la agenda neoliberal. La frase inicial de la carta de
Trichet (presidente a la sazn- de la suprema autoridad monetaria europea) a
Zapatero en el verano de 2011 resalta el fondo del asunto: el consejo gobernante
(del BCE) considera que para Espaa la accin apremiante de las autoridades es
esencial para restaurar la credibilidad de la firma soberana en los mercados de
capitales. Ni que decir tiene que lo que entenda Pilatos-Trichet por accin
apremiante no era demasiado diferente del genocidio econmico infligido al
pueblo chileno.

Cules son pues los pilares de la hegemona actual del capitalismo

financiarizado? Incidir en los dos esenciales ya esbozados: la planificacin de la
actividad econmica realizada por la banca y el papel neurlgico que representa la
independencia del banco central para apuntalar la expropiacin financiera.

El papel del sistema bancario es el secreto mejor guardado de la realidad

econmica. Los parasos fiscales, el fraude de las preferentes y la corrupcin
rampante copan el ruido meditico mientras la colosal expropiacin financiera que
realiza la banca privada queda sumida en la ms absoluta penumbra. Sin
embargo, como refiere Michael Hudson: La realidad es que el derecho
monopolstico de crear crdito bancario productor de intereses es una transferencia
de la sociedad a una lite privilegiada. Jordi Llanos describe la ceremonia de la
confusin: No resulta extrao que el poder econmico, con la inestimable
colaboracin de la mayor parte de la profesin acadmica, se haya empeado en
echar tierra sobre la creacin de dinero y el funcionamiento del sistema
bancario. Lo impresionante es que se trata de una mquina de generar
desigualdad, canalizando rentas hacia el sistema financiero a una
escala enormemente superior a la corrupcin o el fraude fiscal. Alejandro Nadal
resume la simplicidad del proceso: En el mundo real los bancos proveen
financiacin mediante la creacin de dinero. Los bancos ofrecen prstamos, pero
no necesitan tener en sus bvedas los fondos necesarios para otorgar crdito. La
causalidad se invierte: los prstamos hacen a los depsitos, no a la inversa. Se
estima que el 97% del dinero es creado por la banca privada a travs de la
generacin de prstamos.
Ello explica asimismo la virulencia de las crisis. Los bancos originan enormes
cantidades de deuda en la fase lgida del ciclo como explicaban Minsky y Keen- y
cierran bruscamente el grifo en la fase descendente provocando la implosin de las
burbujas generadas por su voracidad prestamista. El resumen que hace el
economista marxista griego Costas Lapavitsas -autor del esplndido texto:
Capitalismo financiarizado: crisis y expropiacin financiera- del proceso es
inmejorable: Para los bancos comerciales, involucrarse en expropiacin financiera
se traduce primariamente en crditos hipotecarios y de consumo propulsados por
la titulizacin y la adopcin de tcnicas de banca de inversin. Las hipotecas se
originaban pero no se mantenan en la hoja de balance. Este maravilloso
descubrimiento fue llamado el modelo bancario de originar y distribuir, que
levant el castillo de naipes de productos financieros creativos basados en
prstamos subprime hasta su estrepitoso colapso en 2007.

La funcin de la banca es, en conclusin, sostener la tasa de ganancia del capital

a travs de la creacin de dinero-deuda dirigiendo la financiacin y la planificacin
econmica no a la inversin productiva sino hacia el sector inmobiliario.

No hay mayor dogma de fe de la ortodoxia neoliberal que el principio de

la independencia de la banca central. Lapavitsas resume el fondo del asunto: Los
bancos centrales han cobrado ms prominencia, reforzados por una
independencia tanto legal como prctica. Miran con benevolencia el exceso
especulativo financiero mientras movilizan recursos sociales para rescatar a los
financistas de la crisis.
La pionera fue la Ley de la Reserva Federal que en una modificacin de 1981
impeda a la Fed comprar deuda del tesoro obligndolo a financiarse en los
mercados. El mecanismo se repite por doquier: la mquina de succin de la
deuda pblica volcando masas colosales de riqueza real al sector financiero los
intereses de la colosal deuda espaola representan un 10% del gasto pblico
estatal-. Las implicaciones de este asptico golpe de Estado son fabulosas.
Como explica Nadal: La separacin en compartimentos estancos de la poltica
fiscal y de la poltica monetaria pone de rodillas al Estado frente a los caprichos de
los mercados financieros.
La surrealista QE (expansin cuantitativa), la mayor inyeccin de dinero pblico a
la banca de la historia, ha llevado la transferencia de rentas al capital financiero al
paroxismo. El rescate masivo de la quebrada banca global, la hipertrofia del casino
financiero y el dopaje de las burbujas de activos como mencionaba la cita inicial-
son los resultados de la ingente ddiva de los para esto s- manirrotos bancos
centrales. Incluso las grandes multinacionales, cada vez ms financiarizadas,-que
tambin reciben su parte del pastel en la ltima QE-, se apuntan al casino a travs
de recompras de acciones y dems trucos especulativos orillando su tradicional
funcin de hacer cosas tiles para la gente.

Para terminar, har un par de brevsimos apuntes sobre las enormes

implicaciones del entramado descrito anteriormente en la vida social y
poltica de nuestras sociedades.

Michael Hudson resume el quid de la cuestin: El mayor problema para la

sociedad es que las finanzas hallan sus mayores ganancias, no en el incremento
de los niveles de vida de la gente, sino en la barra libre para sus clientes, al tiempo
que convierten la bsqueda de rentas y las ganancias con los precios inmobiliarios
en una mquina de succin de riqueza real a travs del flujo de intereses. Con el
agravante de que, como explica Lapavitsas, las finanzas dirigidas a los ingresos
personales apuntan a satisfacer necesidades bsicas. Difieren cualitativamente de
las finanzas dirigidas a la produccin capitalista. La acumulacin por
desposesin, descrita por el marxista britnico David Harvey y las masivas
privatizaciones de servicios pblicos han reforzado el papel extractivo de la banca
mediando y extrayendo crecientes rentas del acceso a la vivienda, la educacin y
la salud de la desvalida ciudadana.

Tal configuracin agudiza la fractura social entre los que disfrutan de rentas
financieras, y los que estn condenados a sufragarlas mediante los menguantes
ingresos salariales. La formidable desigualdad de ingresos, la degradacin de las
condiciones laborales y la preeminencia de la clase rentista caracterizada por su
pasividad complaciente con las polticas neoliberales (que en el fondo benefician
su inters en la revalorizacin de sus activos)- alteran profundamente la estructura
social tendiendo a desactivar la resistencia popular y el activismo poltico.

Dejo para acabar un breve apunte polmico: Existe alguna posibilidad de revertir
tales procesos de aguda expropiacin financiera a travs de las palancas
institucionales? Carlos Fernndez Liria, uno de los fundadores de Podemos,
piensa que s: Algunos pensamos que a ese caudillismo del capital financiero es
posible an pararle los pies por va parlamentaria. Desgraciadamente, y lo anterior
debera servir de fundamentacin de la divergencia, no comparto en absoluto ste
optimismo. La apelacin a pararle los pies al capital con reformas legales choca
de lleno con el taln de hierro con el que la dictadura de la renta financiera ha
triturado las palancas de la soberana nacional. En las sabias palabras de Miren
Etxezarreta del Seminari Taifa de Economa Crtica: No mandan los polticos,
hay poderes fcticos mucho ms importantes detrs. Hay que innovar
en las maneras de hacer poltica y de transformar la sociedad. Crear
partidos nuevos no supone otra cosa que volver a lo viejo, a las
formas de los siglos XIX y XX, y a reforzar la dinmica del capitalismo
que queremos cambiar.
Pugnar por arrancar migajas al poder real a travs de las instituciones slo puede
ser fuente de frustracin y de desactivacin de las potenciales efervescencias
populares, anestesiadas con la falsa expectativa de realizar cambios en el statu
quo. Implica asimismo ignorar la evidencia de la desaparicin definitiva del
capitalismo keynesiano, fenecido cuarenta aos atrs, cuando el embate neoliberal
hizo saltar por los aires el sueo reformista-socialdemcrata de pacto social
basado en la redistribucin de rentas, el pleno empleo y la ampliacin del Estado
del bienestar.
Habr que buscar pues otras vas, ya que debera resultar meridianamente claro
que sin un sistema econmico radicalmente diferente ser imposible evitar el
lgubre pero certero diagnstico del filsofo greco-francs Cornelius Castoriadis:
La sociedad capitalista es una sociedad que corre hacia el abismo, desde todos
los puntos de vista, porque no sabe autolimitarse. Y una sociedad verdaderamente
libre, una sociedad autnoma, debe saber autolimitarse.

Blog del autor: https://trampantojosyembelecos.wordpress.com/2016/11/13/de-que-

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