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Diccionario forex
Qu es un forward?
En finanzas, un contrato a plazo o forward es un contrato no
normalizado entre dos partes para comprar o vender un activo en una fecha
futura determinada y a un precio acordado en el presente.
Es un derivado financiero que contrasta con un contrato al contado, que es un
acuerdo para comprar o vender un activo en el presente. La parte del contrato que
compra el activo subyacente asume una posicin en largo, mientras que
la contraparte asume una posicin en corto. El precio acordado se denomina precio
de entrega o de liquidacin, que es igual al precio acordado en el momento de la
celebracin del contrato.
Forward, al igual que otros valores derivados, se puede utilizar para cubrir el
riesgo (muy comn para cubrir el riesgo cambiario), como un medio de
especulacin, o para tomar ventaja de un activo sensible al tiempo.
El forward es un contrato parecido a un contrato de futuros, con las siguientes
diferencias:
Los contratos a plazo (forward) no cotizan en bolsa
Los contratos de futuros son derivados financieros
estandarizados
Los contratos a plazo son derivados OTC (over the counter)
Rentabilidad de un forward
El valor de una posicin forward cuando el contrato alcanza su madurez depende
de la relacin entre el precio de entrega (K) y el precio spot subyacente (S T) en ese
momento.
Para una posicin larga este valor es: f T = f S T K
Para una posicin corta, es: f T = K S T
Cmo funciona un forward?
Supongamos que Paco desea comprar una casa dentro de un ao. Al mismo
tiempo, Mara posee en la actualidad una casa de 100.000 que desea vender
dentro de un ao. Ambas partes podran firmar un contrato a plazo o forward.
Supongamos que ambos estn de acuerdo en el precio de venta en el plazo de un
ao de 104.000 euros. Paco y Mara han firmado un contrato a plazo o forward.
Paco ha entrado en largo mientras que Mara tiene la posicin en corto.
Se llamar precio o cotizacin al contado (spot) al valor actual de 100.000 y
precio o cotizacin a plazo (forward) al precio futuro de liquidacin del contrato,
en este caso 104.000.
Dentro de un ao, la fecha establecida en el contrato, supongamos que el precio
spot de la casa de Mara es de 110.000, segn el mercado actual. Mara se ve
obligada a vender la casa a Paco por 104.000 por el acuerdo pactado un ao
antes. Paco tiene una ganancia de 6.000, que es la diferencia entre el precio
actual y el precio que paga. Por el contrario, Mara tiene una prdida potencial de
6.000 y un beneficio real de 4.000.
Activos de inversin
Para un activo que no ofrece ingresos, la relacin entre el precio forward
actual (F0) y precio spot (S0) es
F0 = S0erT
donde r es el tipo de inters sin riesgo compuesto continuo, y T es el tiempo de
duracin del contrato. Dado que se quiere ser dueo del activo en el tiempo T, en
un mercado de capitales perfecto no debe haber diferencia entre la compra del
activo hoy y comprar el activo en un determinado plazo. Por lo tanto, ambos deben
costar lo mismo en trminos de valor presente.
Para un activo que genera ingresos conocidos, la relacin se convierte en:
Discreto: F0 = (S0 I)erT
Continuo: F0 = S0e(r q)T
donde I = IeT1t1 es el valor presente de los ingresos discretos en el tiempo t 1 <
T y q es la rentabilidad continua por dividendo a lo largo de la vida del contrato.
Cuando un activo genera ingresos, hay un beneficio si mantienes dicho activo y por
ello este beneficio (I o Q) se debe restar para reflejar este beneficio. Un ejemplo de
un activo de beneficios discretos puede ser un valor, un activo de rendimiento
continuo podra ser un ndice burstil.
Los activos de inversin que son commodities (productos o mercancas), tales
como oro y plata, tienen costes de almacenamiento que tambin deben ser
considerados. Los costes de almacenamiento pueden ser tratados como renta
negativa. Por tanto, con los costos de almacenamiento, la relacin se convierte
en:
Discreta: F0 = (S0 + U)erT
Continuo: F0 = S0e(r + u)T
donde U = UeT1t1 es el valor presente de los costes de almacenamiento a fecha
de t1 < T y u es el coste de almacenamiento proporcional al precio de la mercanca,
y por lo tanto, es una rentabilidad negativa. Debido a los costes de
almacenamiento, el precio final ser ms alto, es decir, tenemos que aadir estos
costes al precio spot.
Activos de consumo
Los activos de consumo suelen ser productos y materias primas utilizadas como
fuente de energa o en un proceso de produccin, por ejemplo, el petrleo crudo o
el hierro. Se puede sentir que hay un beneficio en la posesin material de la
mercanca en el inventario en lugar de poner el activo en un forward. Estos
beneficios incluyen la capacidad de sacar provecho de la escasez temporal del
producto y la capacidad de mantener en funcionamiento un proceso de produccin,
este beneficio se conoce como el rendimiento de conveniencia. Por lo tanto,
para activos de consumo, la relacin entre spot y forward es la siguiente:
Costes de almacenamiento discreto: F0 = (S0 + U)e(r y)T
Gastos permanentes de almacenamiento: F0 = S0e(r + u y)T
Donde y es el rendimiento de conveniencia durante la vida del contrato. Ya que el
rendimiento de conveniencia proporciona un beneficio al titular del bien, pero no al
titular del contrato forward, se puede modelar como una especie de rentabilidad
por dividendo. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el rendimiento por
conveniencia no es un beneficio en metlico, sino que refleja las expectativas del
mercado sobre la futura disponibilidad de la mercanca. Si hay bajos niveles de
inventarios de la mercanca, implicar una mayor probabilidad de escasez, lo que
se traduce en un mayor rendimiento por conveniencia. Cundo existen altos
niveles de inventarios para la mercanca se dar el caso contrario, un menor
rendimiento por conveniencia.
Coste de retencin
La relacin entre los precios spot y forward de un activo refleja el coste neto de
mantener ese activo en relacin a mantener una posicin forward. Por lo tanto,
todos los costes y los beneficios anteriormente mencionados pueden resumirse
como el coste de retencin. Por lo tanto:
Una cuestin clave es si el precio forward actual predice el precio spot en el futuro.
Hay una serie de hiptesis diferentes que tratan de explicar la relacin entre el
precio forward actual, F0, y el precio spot futuro esperado, E(ST). Los
economistas John Maynard Keynes y John Hicks sostuvieron que, en general, los
operadores naturales de materias primas quieren vender la mercanca en algn
momento futuro. Por lo tanto, mantienen colectivamente una posicin corta neta
en el mercado a plazo. La otra cara de estos contratos est en manos de los
especuladores, que por lo tanto, deben tener una posicin larga neta. Los que
comercian con mercancas de forma natural, estn interesados en cubrirse de
posibles riesgos y asumen posibles prdidas en los contratos a plazo. Los
especuladores por otro lado, estn interesados en obtener ganancias, y por lo
tanto, slo entrarn en los contratos si esperan hacer dinero. Por lo tanto, si los
especuladores mantienen una posicin larga neta, el precio spot futuro esperado
debe ser mayor que el precio forward. Puesto en trminos matemticos:
Otros Artculos
Qu son los Swaps? Qu es el Factoring?
Qu es el Leasing?
Se denomina swap a un contrato entre dos partes
Qu es el Capital de Riesgo?
para intercambiar flujos de caja en el futuro.
Qu se debe considerar al
momento de buscar
Un swap es un contrato financiero entre dos partes que
financiamiento?
acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una
frmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a Qu son los Derivados?
medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades El papel del Financiamiento
especficas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto
ltimo, se trata de instrumentos similares a los forward, en
el sentido de que no se transan en bolsas organizadas.
Un swap de moneda extranjera opera de manera similar, slo que el intercambio de flujos se
hace en funcin del tipo de cambio de dos monedas y, en la estructura bsica, la tasa de inters
que entra en la frmula de clculo es fija para ambas partes. Se utilizan para transformar flujos
de caja en moneda extranjera en flujos de caja en pesos chilenos (o en otra moneda) o
viceversa.
Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 aos con pagos de
intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual ms un margen de 1%). Ante esa
situacin, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar ms dinero en
intereses.
Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el
cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100
millones a 5 aos plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo perodo
de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya sealada. El swap adems obliga al banco a
pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma
anual.
De ese modo, en trminos netos, la empresa quedar pagando intereses a la tasa fija del
swap ms el margen de 1%; es decir, en la prctica habr cambiado una deuda a tasa fluctuante
por una deuda a tasa fija.
Para entender mejor ese resultado, es conveniente examinar qu sucede con los flujos
asociados a la operacin:
Como se observa en el esquema, la "Empresa A":
1. Paga un 8% anual sobre $ 100 millones, durante 5 aos, al banco con el cual contrat el
swap.
2. Recibe del banco con el cual contrat el swap intereses sobre el mismo monto de
acuerdo a la LIBOR. .
El fin primordial del spot es dar a conocer un producto, un servicio, la propuesta poltica
de un candidato, entre las opciones ms recurrentes para lo cual se lo emplea.
Otro uso del trmino designa a aquel foco de luz super potente, directa y dueo de un
haz luminoso de una anchura controlable, que se emplea mayormente en fotografa,
teatro o cine, con el objetivo de iluminar una zona pequea. Consiste de una lente
fresnel, un reflector y un sistema de enfoque sencillo.
Por otro lado SPOT son un conjunto de satlites de teledeteccin civiles que observan
el suelo terrestre; fue aprobado en el 1978 por Francia y fue desarrollado por El Centro
Nacional de Estudios Francs (CNES) en colaboracin con Blgica y Suiza.
Y tambin al lugar ideal para practicar surf, windsurf y kitesurf por las condiciones
ideales de viento, olas, temperaturas y accesos; al festival de msica danesa que se
lleva a cabo en la ciudad de Arthus y cuya misin es el descubrimiento de nuevos
talentos musicales escandinavos; y la modalidad de crdito a corto plazo con el fin de
enfrentar necesidades inmediatas y del momento, tambin se los denominan con la
palabra spot.