1

Finanzas
para emprendedores

ANLISIS DE
RENTABILIDAD
Documento de trabajo
 2

Indice

Introduccin 3

Tipos de indicadores 4

Proyeccin de
rentabilidad 8
3

Tema 3.

Introduccin

El principal objetivo de una empresa es generar valor o utilidad.

Si se logra este objetivo entonces se puede decir que es una
compaa que est en buenas condiciones ya que genera
ganancias; sin embargo esto no es necesariamente cierto, se
deben tomar en cuenta otros factores como la cantidad de
dinero invertido para obtener dicha utilidad o el porcentaje del
valor de la empresa que est en manos de acreedores, para
determinar si una empresa es eficiente o no en su generacin
de utilidad.

La importancia del anlisis de la rentabilidad viene determinada

porque, aun partiendo de la multiplicidad de objetivos a que
se enfrenta una empresa, basados unos en la rentabilidad o
beneficio, otros en el crecimiento, la estabilidad e incluso en el
servicio a la colectividad, las decisiones suelen concentrarse en
las variables fundamentales de rentabilidad y solvencia.

Para el anlisis de la rentabilidad suele distinguirse la

rentabilidad econmica de la rentabilidad financiera.

Rentabilidad econmica es la rentabilidad de la empresa

como negocio, o bien, la que se obtiene sobre la inversin o
utilizacin de los activos.
Rentabilidad financiera es la rentabilidad que obtienen los
propietarios a su inversin en la empresa, esto es, sobre el
patrimonio neto de la empresa.

Esta evaluacin generalmente se realiza mediante el uso

de ndices, es decir, cocientes, porcentajes o ratios que se
obtienen de cifras del Balance General y Cuenta de Prdidas
y Ganancias del negocio. Estos ndices relacionan conceptos
de resultados y capital invertido en la entidad. El numerador
 4

de estos ratios incluye los beneficios del periodo de acuerdo

con alguna definicin especfica y el denominador representa
una base de la inversin que sea representativa.
A travs del anlisis de la evolucin de los ndices de la propia
empresa a lo largo del tiempo pueden obtenerse mediciones
sucesivas y en consecuencia extraer un diagnstico dinmico
de la evolucin del negocio, si la empresa va mejorando o
empeorando.

Tipos de Indicadores
Tenemos que los principales indicadores de una entidad
estarn constituidos en las reas de:
a) Liquidez. Capacidad de la entidad para generar efectivo.
b) Rentabilidad. Capacidad de la entidad para generar
utilidades o rendimientos.
c) Endeudamiento. Nivel de deudas o compromisos de la
entidad.
d) Productividad. Capacidad de la entidad para producir y
vender.
e) Apalancamiento. Grado de compromiso.
f) Solvencia. Visin general de todos los indicadores
anteriores.
A continuacin conoceremos algunos ndices que nos ayudan
en el anlisis de rentabilidad de una entidad.

Rentabilidad sobre Ventas (ROS).

La Rentabilidad sobre ventas o ROS (Return on sales) es el

cociente entre utilidad neta y ventas netas de la empresa,
se interpreta como el margen de utilidad que se obtiene de
las ventas. Si la utilidad de las ventas no resulta atractiva, la
empresa no estar interesada en vender. Por esta razn, la
primera frmula de rentabilidad que interesa a las empresas
es el ROS, que se expresa de la siguiente manera:
Si las ventas son la principal fuente de recursos de una empresa,
5

el ROS nos da el rendimiento real de las ventas y por lo tanto el

rendimiento de la empresa. Si se quisiera aumentar el ROS se
necesita aumentar el precio promedio del producto o disminuir
el costo promedio del producto, pero implica un alto riesgo
el tomar dichas medidas ya que perderamos calidad en los
productos y por lo tanto una baja en el consumo a largo plazo.
Cabe sealar que el ndice ROS no debe ser usado para comparar
empresas de distintos sectores, ya que existen empresas con
un ROS muy pequeo (empresas que venden mucho pero a
bajo costo) y empresas con ROS grande (empresas que venden
poco pero con un alto precio).

Rentabilidad Econmica (ROA).

Con la finalidad de conocer qu rentabilidad media ofrecen los

activos de la empresa, podemos calcular el ndice de retorno
sobre activos o ROA (Return on Assets), el cual nos indica la
rentabilidad de una empresa con respecto a los activos que
posee y se interpreta como el beneficio obtenido por la empresa
por cada unidad de activo invertido en la inversin. El ROA nos
da una idea de qu tan eficiente es una empresa en el uso de
sus activos para generar utilidades.
 6

La forma para calcular el ROA es:

El ROA es un indicador de carcter sectorial; para su interpretacin
se debe considerar el tamao de la empresa. Es muy sensible a
las variaciones en la actividad de la empresa, ya que enfrenta
una variable flujo (beneficios) con una relativamente estable
(activos). No tiene una escala de valores ideales.

Rentabilidad financiera (ROE).

Tambin es de nuestro inters saber cul es la rentabilidad para

el accionista. En este sentido la rentabilidad financiera o ROE
(Return on equity) es un ratio sumamente til para medir el
rendimiento del uso de los activos, teniendo en consideracin
la forma de financiar tales activos.

El ROE mide el rendimiento que obtienen los accionistas de los

recursos invertidos en la sociedad, es decir, mide la capacidad
que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.
La frmula para calcular el ROE es:

Este porcentaje nos permite conocer cmo se estn usando

los recursos de una empresa. Cuanto mayor sea el ROE,
mayor ser la rentabilidad que una empresa puede llegar a
tener basndonos en los recursos propios que emplea para su
financiacin.

Se utiliza frecuentemente para planificar, presupuestar y

establecer metas, para evaluar propuestas de inversin y para
evaluar el rendimiento de los directivos, unidades de negocio,
etc.
7

Se relaciona con capitales propios porque stos representan

todo aquello que los accionistas han invertido (capital, prima de
emisin, etc.) y aquello que han renunciado a retirar (reservas).
Su clculo puede complicarse cuando existe una estructura
complicada de capital.

Las pequeas y medianas empresas suelen tener siempre

mayor proporcin de fondos propios, por lo que presentaran
siempre rangos de valores ms bajos.

Retorno sobre inversin (ROI).

Con el fin de valorar la eficacia de una inversin o comparar la

eficacia de entre varias inversiones, usamos el ndice de Retorno
sobre Inversin o ROI (Return on investment), el cual es un
indicador financiero que mide la rentabilidad de una inversin,
es decir, la relacin que entre el beneficio neto o la ganancia
obtenida, y la inversin hecha.

La frmula para calcular el ROI es:

El ROI puede ser usado para evaluar a las empresas, si el ROI
es positivo eso quiere decir que la empresa est ofreciendo
beneficios pero si el ROI es negativo o igual a 0 eso significa
que las inversiones hechas en esa empresa se estn perdiendo.
Sin embargo, el ROI es usado mayormente para evaluar
proyectos de inversin. Si el ROI es positivo entonces la inversin
reporta ganancias (mientras mayor sea el ROI ms ganancias
se obtienen) pero si el ROI es negativo o igual a 0 el proyecto
de inversin no genera utilidad o incluso hay perdidas.
 8

Limitaciones de los cocientes:

An con las ventajas que proporciona el clculo de los ratios
anteriores para el anlisis de rentabilidad, el uso de estos
cocientes es limitado ya que es difcil comparar diversas
empresas debido a las diferencias que existen en los mtodos
contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y
activo fijo.
Adicionalmente no debemos olvidar que estos ratios estn
referidos al pasado y slo nos brindan un panorama de lo que
podra suceder.

En general, t mismo puedes crear tus propios indicadores de

rentabilidad, en funcin de los factores cuyo impacto desees
medir, tomando en consideracin la lectura de los resultados
que te hemos mostrado.

Proyeccin de Rentabilidad
Por otra parte, si cuentas con distintos niveles histricos de
tus indicadores, puedes realizar una proyeccin a futuro, te
mostraremos cmo.
Los finalidad de los anlisis de regresin es la estimacin de un
modelo que se adece a los datos que ya tienes, mientras ms
datos histricos poseas, mejor ser la previsin final.

Existen diversos modos de aplicar una regresin, todos ellos

descansan sobre el siguiente principio:
Queremos relacionar una variable x con una variable y, en
nuestro caso, x se refiere a la temporalidad de nuestros datos
mientras que y har referencia a los niveles de rentabilidad.
9

Ao (x_i) Rentabilidad (y_i)

2007 1.01
2008 1.03
2009 1.032
2010 1.05
2011 1.065
2012 1.072
2013 1.068
2014 1.07
2015 1.1

Para nuestra estimacin nosotros poseemos n parejas de datos

(xi,yi), por ejemplo:
Aplicaremos el modelo de regresin lineal, por lo cual, la
relacin que suponemos entre nuestros datos, como su nombre
 10

lo refiere, es lineal. Nuestro modelo a estimar es de la siguiente

forma:
En nuestro ejemplo, ser del siguiente modo:

Ao (x_i) Rentabilidad (y_i) x_i^2 x_i y_i

2007 1.01 4028049 2027.07

2008 1.03 4032064 2068.24
2009 1.032 4036081 2073.288
2010 1.05 4040100 2110.5
2011 1.065 4044121 2141.715
2012 1.072 4048144 2156.864
2013 1.068 4052169 2149.884
2014 1.07 4056196 2154.98
2015 1.1 4060225 2216.5
Sumas (1n=9
) 18099 9.497 36397149 19099.041

Sustituimos nuestros valores en las formulas dadas

anteriormente:
11

Graficando nuestros resultados, obtenemos el siguiente ajuste:

Donde nuestra recta ajustada est dada por la siguiente

expresin:

Con lo cual podramos hacer una prediccin de nuestra

rentabilidad en el 2016, la cual sera:

Existen otros tipos de regresin con los cules podras obtener

mejores modelos de prediccin. Por el momento, esperamos
que este modelo te sirva para hacer una proyeccin de tus
niveles de rentabilidad