Chapitre 4

La comparaison des options

mutuellement exclusives

Chapitre 4 ver 1.3 1

Rfrences

Chapitre 4 (correspondance avec le

livre rfrence du cours livres gharbi)

Chapitre 4 ver 1.3 2

Contenu

Comparer la rentabilit doptions

mutuellement exclusives de mme vie
conomique par les critres :
de valeur (VP, VF, VA) pour le final
de rendement (TRI)
Comparer la rentabilit doptions
mutuellement exclusives de dures de vie
diffrentes :
Selon lhorizon dfini
Selon lhypothse de rptition
Chapitre 4 ver 1.3 3
Objectif

tre en mesure dappliquer les critres

tudis afin de dterminer le projet le plus
rentable parmi plusieurs options
mutuellement exclusives

Chapitre 4 ver 1.3 4

objectif
Distinction importante

Projet
Ensemble dactivits afin datteindre un
objectif prcis
Option
Alternative possible afin de raliser le projet

Exemple : Projet = monter un rseau informatique dans un groupe de travail

Option 1 = acheter le matriel et le faire soi-mme
Option 2 = donner le contrat une entreprise informatique

Chapitre 4 ver 1.3 5

Dfinition
Options ou projets mutuellement
exclusifs
Toutes les options visent latteinte du mme
objectif, donc le choix de lune dentre elles
limine les autres mme si elles sont
rentables
Option zro cest cette approche
la plus frquente
Loption de ne rien faire, cest--dire de
retenir aucune des options (statu quo)
Peut tre une option en soi, avec un flux
dfini ou les flux des autres options dfinis
relativement loption zro
Chapitre 4 ver 1.3 6

dfinition
Comparaison par critre de valeur: projets
de mme dure

1. La comparaison doptions
mutuellement exclusives implique
lapplication dun critre de valeur
chaque option, puis
2. Pour faire un choix parmi les options
mutuellement exclusives :
Loption choisie possde la valeur VP, VF
ou VAN la plus leve
Ou la moins ngative si les flux positifs ne
Chapitre 4 ver 1.3
sont pas connus ou considrs 7

comparaison : mme dure

 Choix entre des quipements dusinage

Exemple 4.1 : Comparaison selon VP et VF

Chapitre 4 ver 1.3 8

comparaison : mme dure

Exemple 4.1 : suite

PE la plus leve,
donc M2 est
loption la plus
rentable

Chapitre 4 ver 1.3 9

Comparaison : mme dure

 Comparaison par critre de rendement:
projets de mme dure
Il nest pas possible de classer des projets
selon leur valeur de TRI :
La valeur du TRI est relative linvestissement
et celui-ci peut diffrer dun projet lautre

Explication au
tableau
TRI

Chapitre 4 ver 1.3 Tableau p.323 [Soucy, Yargeau] 10

comparaison : mme dure

 Comparaison par critre de rendement:
projets de mme dure (suite)

Analyse diffrentielle
Voir le diagramme lactate suivante

Chapitre 4 ver 1.3 11

comparaison : mme dure

 liminer les options non rentables
(si les flux + sont connus)

Classer les options par ordre croissant

Processus danalyse diffrentielle
dinvestissement

Retenir comme option courante loption ayant

Si TRI B-A > TRAM, linvestissement diffrentiel est rentable;
linvestissement minimal
on retient B, car il est plus rentable que A
Si TRI B-A < TRAM, Faire de loption suivantediffrentiel
linvestissement dans la liste est non rentable;
loption nouvelle
on retient A, car il est plus rentable que B
Si TRI B-A = TRAM, les deux investissements
tablir le flux diffrentiel sont quivalents
Option nouvelle Option courante

OUI Le flux diffrentiel NON

est-il rentable?
Loption nouvelle est
retenue et devient Rejeter loption
loption courante nouvelle

Est-ce que toutes les NON

options ont t
considres?

OUI
Loption courante est la plus rentable
 Choix entre des quipements dusinage

Exemple 4.4 : Comparaison selon le TRI

1. limination des options non rentables

TRI > TRAM, toutes rentables

2. Ordre croissant dinvestissement

Chapitre 4 ver 1.3 M1, M2, M3 13

comparaison : mme dure

 Exemple 4.4 : suite

3. Analyse diffrentielle des deux premires

> TRAM
M2 est plus rentable
4. Analyse diffrentielle avec la suivante

5. Option retenue
M2 est plus rentable

< TRAM
Chapitre 4 ver 1.3 14
M2 est plus rentable
comparaison : mme dure
 Comparaison par critre de valeur:
projets de dures diffrentes
Lorsque les projets ont des vies conomiques
diffrentes, il faut dterminer une priode
danalyse selon lune des mthodes suivantes :
Horizon dfini : la priode danalyse est dfinie par la
situation, exemples : contrat, changement prvu de
production

Horizon indfini : la situation ne suggre pas de priode

danalyse, alors on la choisit selon:
Lhypothse de rptabilit, lorsque cest possible
La vie conomique de lun des projets lorsque la
Chapitre 4 ver 1.3 15
rptabilit nest pas possible
Comparaison : dures diffrentes
Comparaison par critre de valeur: projets
de dures diffrentes

Mme
dure

Chapitre 4 ver 1.3 16

Figure 5.5, p.335 [Soucy, Yargeau] Comparaison : dures diffrentes

 Choix dun type de transport de dchets radioactifs

Exemple 4.7 : priode danalyse < N

PEA>PEB
On retient A

Chapitre 4 ver 1.3 17

Figure 5.6, p.337 [Soucy, Yargeau] Comparaison : dures diffrentes

 Choix dun systme automatique denvoi postal
Exemple 5.8 : priode danalyse > N

PEB>PEA
On retient B

Chapitre 4 ver 1.3 18

Figure 5.7, p. 340 [Soucy, Yargeau] Comparaison : dures diffrentes

 Choix entre louer ou exploiter une source de ptrole

Exemple 4.9 :
priode danalyse = N la plus grande

PEprod>PElocation
On retient B

Chapitre 4 ver 1.3 19

Figure 5.8, p. 342 [Soucy, Yargeau] Comparaison : dures diffrentes

Horizon indfini : hypothse de rptabilit

Hypothse :
il est possible de rpter le mme flux pour
chacun des projets jusqu ce que leur fin
concorde
Les donnes conomiques des projets
demeurent constantes sur la priode
danalyse
Lhorizon danalyse = plus petit commun multiple

Note : si le ppcm est trop lev,

Chapitre 4 ver 1.3 20
il faut choisir un horizon danalyse comparaison : dures diffrentes
 Choix dun systme automatique denvoi postal

Exemple 4.10 : hypothse de rptabilit

Chapitre 4 ver 1.3 21

Comparaison : dures diffrentes

Exemple 4.10 : suite

PEB > PEA

On retient B

Chapitre 4 ver 1.3 22

comparaison : dures diffrentes

Exemple 4A : rptabilit avec VA

Rsolution au tableau de lexemple 5A

Donnes Rsolution
Vente dlectricit pour les 8 prochaines Dterminer loption la plus
annes, TRAM = 12%
rentable
Option A : N = 4 ans
cellules solaires CA = 1 000 000$
revenus : n = 1 : 800 000$
n = 2 4 : G = -100 000$

Option B : N = 8 ans
cellules solaires CA = 2 750 000$
revenus : n = 1 : 1 000 000$
Chapitre 4 ver 1.3 n = 2 8 : G = -50 000$ 23

comparaison : dures diffrentes

Comparaison par critre de rendement:
projets de dures diffrentes

Cet aspect nest pas

considr dans le cours :

trop de risques de TRI multiples

Enlever la section
Lanalyse du TRI applique des projets ayant des vies utiles ingales
p. 349 354

Chapitre 4 ver 1.3 24

Comparaison : dures diffrentes

 Analyse de rentabilit avant impts
Ch. 3
1 seul projet : valuation
Capital illimit
Projets indpendants Ch. 3
slection (valuation)

Projets mutuellement exclusifs Mme dure

Dures diffrentes
Projets dpendants
Ch. 4
Ch.
Ch.10 venir
Limitations budgtaires internes
externes
Chapitre 4 ver 1.3 25