ALANIS ELIZALDE JOSE ANTONIO LAM 8

COBERTURAS CAMBIARIAS

Las coberturas cambiarias, de forma general, son un tipo de instrumento derivado

que se puede utilizar con diferentes fines, aunque el ms comn, es protegerse
contra la volatilidad de una moneda. En el caso de las coberturas anunciadas por
el Banco de Mxico, por supuesto, se trata del peso.

El instrumento consiste en un contrato que firmar por una parte el Banco de

Mxico y por otra alguna institucin financiera. Dicho contrato tendr tres
componentes principales: el plazo, el monto y un valor determinado para el tipo de
cambio del peso frente al dlar.

De esta forma, las instituciones financieras que busquen asegurar un tipo de

cambio para un plazo menor a 12 meses podrn contratar una de estas
coberturas.

Aunque no se conocen todos los detalles, el mecanismo de asignacin de estas

coberturas ser a travs de una subasta, por lo que el procedimiento ser de la
siguiente manera:

-El Banco de Mxico har una convocatoria y en ella dar conocer las
caractersticas de los instrumentos a subastar. Por ejemplo, la primera, se llevar
a cabo el 6 de marzo por un monto de hasta mil millones de dlares.

-El da de la subasta, los grupos financieros presentarn sus posturas sobre el tipo
de cambio que quieren cubrir. Por la dinmica de este tipo de instrumentos, el
precio a cubrir siempre es mayor al spot. Por ejemplo, si hoy fuera la subasta y el
tipo de cambio se ubica en 20.20 pesos por dlar, puede ser que un grupo
financiero ofrezca 20.50 pesos por cada dlar (depender del plazo,
principalmente).

-Banxico asignar cobertura a la mayor postura por un monto determinado,

pactado en dlares. Por ejemplo, el banco central podra asignar un tramo de 200
millones a la postura ms alta, 300 y 500 millones a las siguientes dos ms altas.

-Terminado el plazo de la cobertura, la cual ser en todos los casos menor a 12

meses, segn seal Banxico, el banco central y la institucin financiera tomarn
en cuenta la diferencia entre el tipo de cambio fix de ese da y el precio al cual fue
pactada la cobertura.

Por ejemplo, si la cobertura se pact en 20.50 y el tipo de cambio en ese da es

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21, el Banco de Mxico dar 50 centavos de peso al grupo financiero por cada
dlar pactado. Si el monto de la cobertura fue por 200 millones de dlares,
entonces la institucin bancaria recibir 100 millones de pesos y comprar en el
mercado los dlares a 21.

Por el contrario, si el tipo de cambio al vencimiento es de 20 pesos, entonces la

institucin pagar a Banxico esa diferencia y comprar sus dlares en el mercado.

Aunque podra pensarse que la institucin bancaria que contrat la cobertura

perdera en este ltimo caso, financieramente no es correcto, pues lo que hizo fue
asegurar un tipo de cambio y dio certeza de cunto tendra que erogar.

Este ltimo paso es clave para aquellas empresas o bancos cuya deuda est en
dlares, pues la cobertura, aunque podra representar un costo, permite una mejor
planeacin y certidumbre sobre los flujos de la compaa.

De acuerdo con especialistas, la clave de este mecanismo es que la entrega de

las diferencias se hace en pesos y con ello evita el uso de las Reservas
Internacionales, las cuales fueron utilizadas en los dos aos anteriores para evitar
una depreciacin desordenada de la moneda.

Las principales caractersticas del programa son las siguientes:

Las instituciones de crdito del pas podrn presentar posturas por estos
instrumentos, de conformidad con las reglas que al efecto el Banco de Mxico
determine y publique en el Diario Oficial de la Federacin.
Las instituciones de crdito que participen en las subastas de coberturas
cambiarias con el Banco de Mxico a su vez podrn ofrecer coberturas del mismo
tipo a los diferentes participantes del mercado. De esta manera, los agentes y
sectores que ms las necesiten podrn adquirir de los bancos las coberturas
cambiarias de este tipo.
La primera subasta de coberturas se realizar el lunes 6 de marzo por un monto
de hasta 1,000 millones de dlares. Los detalles de la operacin los dar a
conocer el Banco de Mxico a travs de la convocatoria respectiva.
Las fechas, montos y caractersticas de las coberturas de las siguientes subastas
se determinarn conforme evolucionen las condiciones del mercado.
El plazo de las coberturas no ser mayor a doce meses.
El Banco de Mxico renovar la totalidad de los vencimientos de estas
operaciones hasta que la Comisin de Cambios lo considere pertinente.