Reporte a 31 de Diciembre de 2008

Con un ao difcil en la industria del cemento y el concreto en Estados Unidos, un

ejercicio satisfactorio en nuestras inversiones en Latinoamrica y un comportamiento
moderado de nuestros negocios en Colombia, se demostr que la estrategia de
descentralizar las inversiones en varias geografas y monedas con distintos niveles de
desarrollo de sus economas fue, es y seguir siendo una estrategia acertada hacia la
sostenibilidad de la Organizacin en el largo plazo.

RESUMEN EJECUTIVO

Durante 2008 Cementos Argos present un incremento del 7% en sus ingresos

operacionales consolidados, que ascendieron a US$1.955 millones y un EBITDA de
US$303 millones con una disminucin del 8%.

Los negocios en Colombia presentaron un crecimiento de los ingresos de un

4% hasta COP$1.7 billones. El EBITDA creci un 15% hasta COP$433 mil
millones. El margen EBITDA present una mejora, desde 23.6% en 2007
hasta 26.2% en 2008. La ampliacin de la planta de Cartagena, que culminar
hacia finales de 2009, tendr importantes efectos sobre la rentabilidad del
negocio, puesto que nos permitir producir 1.8 millones de toneladas
adicionales, 20% de la capacidad de produccin de cemento, a la mitad del
costo actual. Su entrada en operacin se espera para el cuarto trimestre del
2009 y culmina un plan de inversiones de 3 aos equivalente a US$400
millones.

El mercado de concreto en EE.UU se deterior considerablemente en 2008 y

las operaciones de Argos no fueron ajenas a este comportamiento, sin
embargo sufrieron menos que el total del mercado. Mientras que el volumen de
ventas de concreto decreci un 15% en EE.UU, el volumen de Argos se redujo
un 9%. El comportamiento de la operacin del sur centro logr amortiguar en
parte el deterioro de la operacin del sur este. Los ingresos en EE.UU se
redujeron un 9% hasta US$666 millones. El EBITDA cerr en US$40 millones,
presentando un descenso del 54%. El margen EBITDA se deterior desde
12.1% en 2007 hasta 6.1% en 2008.

En Amrica Latina se observ una dinmica muy positiva en los distintos

mercados. Los ingresos consolidados en esta regin se incrementaron un 69%
en 2008 hasta US$181 millones. As mismo, el EBITDA pas de US$25
millones en 2007 a US$36 millones en 2008, lo que representa un incremento
del 46%.

1
 Ingresos Operacionales EBITDA Mrgen EBITDA %

2008 2007 2007 2008 2007 2007 2008 2007

COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD
Colombia (1) 1.655.111 1.594.334 4% 432.830 376.157 15% 26,2% 23,6%
Estados Unidos 666 730 -9% 40 88 -54% 6,1% 12,1%
Latinoamrica 181 107 69% 36 25 46% 19,9% 23,1%
Subtotal 1.655.111 847 1.594.334 838 4% 1% 432.830 77 376.157 113 15% -32% 26,2% 9,0% 23,6% 13,5%
Otros Negocios 479.864 454.881 5% 7.726 70.851 -89% 1,6% 15,6%

Total 2.134.975 847 2.049.215 838 4% 1% 440.556 77 447.008 113 -1% -32% 20,6% 9,0% 21,8% 13,5%

(1) Para efectos comparativos en Colombia se incluyen las ventas de la BVI y en otros negocios el trading puro

De acuerdo con la estrategia de enfoque en los negocios estratgicos, en 2008 se

continu desinvirtiendo en activos no relacionados con la operacin del negocio.
Sobresale la enajenacin de Merilctrica por US$112 millones, en la que
Cementos Argos posea el 80%, y otros activos forestales y de propiedad raz.

Frente a la situacin de iliquidez generada por la crisis financiera internacional,

adoptamos una estrategia de prefinanciacin que hoy, nos permite tener
asegurados los recursos que demandar la terminacin de la ampliacin de la
planta de Cartagena, demostrando con ello la capacidad y flexibilidad de la
Organizacin para adaptarse y ser sostenible en condiciones adversas.

En una poca en que la industria de cemento a nivel mundial registra unos altos
niveles de apalancamiento, la situacin y el perfil de deuda de Cementos Argos es
adecuada. Al cierre de 2008 la deuda neta ascendi a US$1.1 billones. El
indicador Deuda Neta / EBITDA se ubic en 3.67 veces y el EBITDA / Gastos
Financieros se ubic en 2.42 veces. Actualmente la compaa tiene autorizado
hasta junio del 2010 un covenant de 4.0 veces, por parte de los acreedores de su
crdito sindicado y otras facilidades, lo que permite tener un buen margen de
maniobra ante las perspectivas poco claras de los mercados de capitales durante
el perodo 2009/2010.

El promedio del costo de la deuda en dlares se redujo desde 5.8% al cierre de

2007 hasta 4.3% en 2008 y es de esperar que continu decreciendo en 2009,
dado que un alto componente est atado a la tasa LIBOR. Por su parte, el costo
de la deuda en pesos se encontraba en 10.8% al cierre de 2008.

Adicionalmente, con los US$300 millones que se generarn una vez ocurra el
cierre de la transaccin de venta de los activos de exportacin de carbn, a la
multinacional Vale, anunciada en Dic 08, Cementos Argos estar en posicin de
reducir deuda y/o aprovechar oportunidades de crecimiento.

Hacia finales de 2008 Cementos Argos lanz en EE.UU su programa de American

Depositary Receipts (ADRs) Nivel I, con el propsito de conferirle mayor liquidez a
las acciones, y permitir que se alcance una base de accionistas ms amplia y
diversificada. La anterior estrategia sumada a una activa presentacin de la
compaa en foros de inversionistas permiti aumentar el nmero de inversionistas
internacionales en nuestra base de accionistas de 53 a 74.
2
 Durante el ao 2008 el precio de la accin cay un 25%, mientras que el IGBC
retrocedi 29% y las acciones de los competidores globales cayeron entre un 50%
y un 70%. En gran parte esto se debe a la diversificacin de geografas, a una
slida posicin financiera, que se mantiene no solo por la situacin operacional
sino por el slido portafolio de inversiones no cementeras que al cierre de 2008
ascenda a US$1.4 billones.

RESULTADOS OPERACIONALES

Cementos Argos en forma consolidada, obtuvo ingresos operacionales superiores a los

COP$3.8 billones (US$1.955 millones), presentando un incremento del 0.5% en pesos y
del 7% en dlares. De estos ingresos cerca del 44% provinieron de ventas en Colombia,
34% en los Estados Unidos, 9% en Latinoamrica y el restante provino de negocios de
soporte o no cementeros. El EBITDA fue de COP$592 mil millones (US$303 millones),
presentando una cada del 13% en pesos y del 8% en dlares.

Colombia:

El mercado colombiano de cemento experiment un ligero retroceso en 2008. En total se

vendieron 9 millones de toneladas de cemento gris, lo que representa una cada del 1.4%
con respecto al volumen registrado en 2007. El consumo per cpita de cemento en
Colombia se ubic en 202 kilogramos, an por debajo del mximo de 224 kilogramos
alcanzado en 1995.

Cementos Argos, comercializ en el pas, 4.5 millones de toneladas de cemento gris, 1.6
millones de metros cbicos de concreto, 85 mil toneladas de cemento blanco, 41 mil
toneladas de cal y 1.2 millones de toneladas de agregados y prefabricados. El volumen
acumulado de ventas de cemento gris y blanco super las 4.5 millones de toneladas, con
un decrecimiento del 1% comparado con el ao anterior. Por su parte, el volumen de
ventas de concreto registr un incremento de 7% cuando se le compara con 2007.

Los volmenes exportados de cemento, clnker y cal desde Colombia, sumaron 1.8
millones de toneladas, con una disminucin del 17% frente al ao anterior. El 45% de las
exportaciones se destin al mercado de Estados Unidos, seguido en orden de importancia
por el mercado del Caribe con un 33%, y Centro y Sur Amrica con el 22%. El 53% se
despach a los mercados vinculados de Estados Unidos, el Caribe y Centro Amrica y el
47% restante a terceros.

Si bien las exportaciones de cemento gris a EE.UU se redujeron, la participacin de

Cementos Argos en el mercado de importaciones de este pas se increment desde 7%
en 2007 hasta 10% en 2008. Este comportamiento se explica por la cada del 48% en las
importaciones de cemento de EE.UU, las cuales pasaron de 22 millones de toneladas en
2007 a 12 millones de toneladas en 2008. Lo anterior hizo posible un equilibrio en el
mercado de cemento en EE.UU que incluso permiti que los precios se incrementaran un
2% durante el ao.

3
Las ventas de cemento en los mercados local e internacional, le generaron a Cementos
Argos ingresos superiores a US$789 millones, con una variacin positiva del 7%. Los
ingresos por ventas de cemento, cal y otros en el mercado local totalizaron US$649
millones, con un incremento del 12% frente al ao 2007. En el mercado internacional, los
ingresos por exportaciones sumaron US$140 millones, tras decrecer un 14%.

Durante 2008 los ingresos operacionales consolidados en Colombia sumaron COP$1.7

billones, tras incrementarse un 4%. El EBITDA ascendi a COP$433 mil millones, un 15%
superior al registrado hace un ao. El margen EBITDA se increment en 260 puntos
bsicos desde 23.6% en 2007 hasta 26.2% en 2008.

Estados Unidos:

En el ao 2008 continu la desaceleracin en la demanda de concreto en el mercado de

EE.UU, principalmente por el efecto de la crisis hipotecaria sobre la demanda del sector
residencial y la afectacin igualmente en nuevos desarrollos comerciales. En total se
vendieron 269 millones de metros cbicos de concreto, lo que representa una disminucin
del 15% con respecto al volumen registrado en 2007. Para las compaas de Argos el
volumen de ventas de concreto durante 2008 super los 5.2 millones de metros cbicos,
lo que representa una disminucin del 9% comparado con el ao anterior, reduccin
menor a la presentada en el pas.

En Texas y Arkansas registramos un volumen de 3.9 millones de metros cbicos, lo cual

representa un crecimiento del 2.4% frente a 2007. En Carolina del Norte, Carolina de Sur,
Georgia y Virginia el volumen de ventas super los 1.3 millones de metros cbicos, con
una disminucin de 32% con respecto al ao anterior.

Los ingresos en EE.UU se redujeron un 9% hasta US$666 millones. El EBITDA cerr en

US$40 millones, presentando un descenso del 54%. El margen EBITDA se deterior
desde 12.1% en 2007 hasta 6.1% en 2008.

En SSC se registraron ingresos por US$403 millones, con una variacin positiva del 5%.
El EBITDA fue de US$21 millones, inferior en 35% frente al EBITDA de 2007 y el margen
EBITDA pas del 8.3% en 2007 al 5.1% en 2008.

En RMCC los ingresos ascendieron a US$181, con una cada del 31%. El EBITDA fue de
US$17 millones, inferior en 71% frente al registrado un ao atrs. El margen EBITDA
pasa de 21.7% en 2007 a 9.2% a 2008.
Durante el ao 2008, Argos invirti US$20 millones en la adquisicin de dos compaas
de concreto. La compaa Santee Redi-Mix, con sede en Moncks Corner, S.C., adquirida
en febrero y le aport a Argos una planta de concreto, 12 camiones mezcladores y un
mercado estimado en 60 mil yardas cbicas. Posteriormente, en octubre se adquiri
Consort Concrete, con dos plantas de concreto en Houston, 25 camiones y un mercado
estimado en 145 mil yardas cbicas. Estas inversiones nos han permitido consolidar
nuestro liderazgo en los mercados que operamos y mantener una estructura ideal de
localizacin para atender a nuestros clientes.

4
Amrica Latina:

En Latinoamrica se observ una dinmica muy positiva en 2008. Los ingresos

consolidados en esta regin se incrementaron un 69% desde US$107 millones en 2007
hasta US$181 millones en 2008. As mismo, el EBITDA pas de US$25 millones en 2007
a US$36 millones en 2008, lo que representa un incremento del 46%.

Panam: El volumen acumulado de ventas de cemento durante el ao anterior ascendi

a 569 mil toneladas, aumentando 2% frente al volumen de 2007. Los ingresos
consolidados, alcanzaron los US$134 millones, con variacin positiva de 25% frente a los
ingresos de 2007. El EBITDA generado es de US$29 millones, superior en 17% al del ao
anterior. El margen EBITDA es de 21%.

En Panam se est realizando una inversin cercana a los US$40 millones en la

ampliacin de la molienda. Esta inversin tiene como objetivo duplicar su capacidad,
llevndola hasta 1.6 millones de toneladas por ao, con el fin de abastecer el incremento
en la demanda que significar la ampliacin del canal de Panam, y atender de manera
oportuna y con insumos de la mejor calidad, la gran dinmica de los sectores residencial e
infraestructura que actualmente se vive en Panam. Tambin se invirti cerca de US$1
milln en el aumento de la capacidad de produccin de agregados y otros US$4 millones
en el incremento en la capacidad instalada de mixers para mejorar nuestra participacin
de mercado en el negocio de concreto.

Hait: En 2008 se produjeron 398 mil toneladas de cemento, decreciendo un 1% frente a

2007. Los ingresos se incrementaron un 13% hasta US$47 millones. El EBITDA aument
un 46% hasta US$7 millones y el margen EBITDA se ubic en 15% desde 11% en 2007.

En Hait, se invirtieron US$2.6 millones para ampliar su capacidad de molienda a 612 mil
toneladas anuales. Se estn instalando equipos de tecnologa de punta, con una alta
eficiencia energtica, que har ms eficiente, ambientalmente amigable y rentable la
operacin.

Repblica Dominicana2: Los volmenes de venta de cemento gris excedieron las 458 mil
toneladas con variacin negativa de 13% frente a 2007. Los ingresos ascendieron a
US$53 millones tras decrecer un 2%. El EBITDA se mantuvo estable en US$14 millones,
mientras que el margen pas del 25% en 2007 al 27% en 2008.

Cementos Coln, en Repblica Dominicana, obtuvo ingresos por US$53 millones, cifra
menor en un 2% a la registrada en 2007. CINA, en Hait, report ingresos por US$47
millones, superiores en un 12% a los del ao pasado.

2
La informacin financiera de esta compaa no se incluye en los estados financieros consolidados de Cementos Argos porque no se posee la participacin
accionaria o el control requerido por las normas contables colombianas.

5
Otros Negocios3:

Estos negocios participaron con el 13% de los ingresos consolidados de Cementos Argos,
para un total de COP$480 mil millones. Es de esperarse que despus de concretarse el
negocio con Vale, estos ingresos se reduzcan a menos de la mitad. Dado que el margen
EBITDA de estos negocios es tan bajo, 1.6% en 2008, el menor tamao de estos otros
negocios impactar positivamente el margen consolidado de la compaa.

Durante 2008 Argos continu optimizando el uso de estos activos no relacionados

directamente con su operacin, buscando diferentes opciones como el outsourcing y la
venta de los mismos. Para el efecto, a principios de 2008 se acept la oferta de
Colinversiones, por US$112 millones, respecto de la totalidad de acciones de Merilctrica,
en la cual Cementos Argos posea el 80% e Inversiones Argos el 20% restante.

Posteriormente, cuando Inversiones Argos anunci su intencin de adquirir una posicin

accionaria importante, en Colinversiones, las Juntas Directivas de Inversiones Argos y de
Cementos Argos autorizaron a los representantes legales para celebrar sendas permutas
con Inversiones e Industria y con Antioquea de Inversiones, mediante las cuales se
entregaron acciones de Merilectrica, Promotora de Hoteles, Hoteles de Pereira y TES,
recibiendo a cambio acciones que en total representaron el 19.98% del total de acciones
en circulacin de Colinversiones. El valor de esta transaccin ascendi a la suma de
US$225 millones.

Como consecuencia de esta permuta, el Grupo Argos se convirti en beneficiario real de

24.3% del total de las acciones en circulacin de Colinversiones. Una vez ocurrida la
permuta, las acciones que por este medio adquiri Cementos Argos fueron transferidas a
Inversiones Argos, de tal manera que en esta ltima sociedad se ha consolidado la
participacin del Grupo Argos en dicha Compaa. La transferencia de las acciones de
Colinversiones, desde Cementos Argos a Inversiones Argos, se hizo a COP$24.063 por
accin. Cementos Argos recibi, a cambio de estas acciones, un total de US$90 millones
en efectivo.

Con ocasin de la fusin mediante la cual Colinversiones absorbi a las sociedades

Antioquea de Inversiones, Inversiones e Industrias y Compaa Nacional de Inversiones,
la participacin del Grupo Argos en dicha sociedades aument a 28.57%.

Portafolio de Inversiones no cementeras4:

Al cierre de 2008 el portafolio de inversiones no cementeras de Cementos Argos tena un

valor de COP$3 billones (US$1.4 billones) desde COP$3.9 billones (US$2 billones) en
2007, lo que representa una cada del 20% en pesos, inferior a la presentada por el ndice
General de la Bolsa de Colombia IGBC que decreci un 29% en el mismo lapso.
3
Argos tiene participacin en diferentes negocios que apoyan su actividad principal de Cemento, Concreto y Agregados. Los sectores en los que operan son
bsicamente Carbn (Carbones del Caribe, Carbones Nech), y logstica a travs de diversas sociedades portuarias y de transporte.
4
Las variaciones del portafolio de inversiones no cementeras no afectan el estado de resultados de Cementos Argos, pero s afectan las cifras del balance general, a travs de la
cuenta de valorizaciones o desvalorizaciones. Todas estas compaas reportan peridicamente sus resultados por lo cual no se detalla en este reporte informacin referente a las
mismas.

6
Indicadores de Cobertura:

A nivel consolidado se tienen unos adecuados niveles de cobertura que se reflejan en la

relacin Deuda Neta / EBITDA de 3.67, EBITDA/Gasto Financiero de 2.42 y Deuda Neta /
Patrimonio de 40%. Durante 2008 se observ un incremento de la deuda, el cual se debi
bsicamente al capex necesario para la expansin de capacidad en Cartagena
ampliamente mencionada.

Actualmente la compaa tiene autorizado hasta junio del 2010 un covenant de 4.0 veces
Deuda Neta / EBITDA, por parte de los acreedores de su crdito sindicado y otras
facilidades, lo que permite tener un buen margen de maniobra ante las perspectivas poco
claras de los mercados de capitales durante el perodo 2009/2010.

A diciembre 31 la deuda neta ascenda a US$1.1 billones, 54% a largo plazo y 68% en
dlares. El costo promedio de la deuda en dlares se redujo desde 5.9% en 2007 hasta
4.3% en 2008. Al cierre de 2008 el costo en dlares de la deuda estaba en 3.9% y es de
esperar que continu decreciendo en 2009, dado que un alto componente est atado a la
tasa LIBOR. Estimamos que el costo del endeudamiento en dlares podra bajar hasta
3.2% teniendo en cuenta la LIBOR vigente. Por su parte, el costo promedio de la deuda
en pesos fue de 10.8% para 2008, frente a 8.3% promedio en 2007. El costo de la deuda
en pesos cerr en 12.3% en 2008.

Las amortizaciones de deuda financiera para 2009 son US$532 millones, de las cuales el
63% US$337 millones estn concentradas en los ltimos dos meses del ao. Si se tiene
en cuenta que al cierre de 2008 la compaa contaba con ms de COP$ 1 billn (US$461
millones) entre efectivo e inversiones temporales y que los US$300 millones de la
transaccin con Vale, entraran en el primer semestre de 2009, Cementos Argos no
tendra mayor presin en su posicin financiera de corto plazo.

RESULTADOS NO OPERACIONALES

Varios factores, que se describen a continuacin, afectaron el resultado no operacional de

Cementos Argos. Vale la pena anotar que estos factores solo tienen efectos contables y
para nada comprometen el flujo de caja de la compaa.

Mientras que la utilidad operacional consolidada ascendi a COP$251 mil millones

(US$128 millones), lo que representa un retroceso del 23% en pesos y del 19% en
dlares, la utilidad neta de la compaa fue de COP$71 mil millones (US$47 millones),
presentando una disminucin del 66% en pesos y del 54% en dlares, con respecto a la
utilidad de 2007.

La diferencia en cambio negativa de COP$206 mil millones, registrada al cierre de 2008,

explica en gran medida este resultado. A 2007 la compaa registr una diferencia en
cambio positiva por COP$78 mil millones.

7
Tradicionalmente la compaa ha tenido como poltica mantener una posicin neta entre
+/- US$ 0 y 30 millones. Sin embargo, el Decreto 4918 del 26 de diciembre de 2007, que
estableci que la diferencia en cambio originada por las inversiones en subordinadas del
exterior, deba registrarse contra cuentas del patrimonio y no del estado de resultados,
hizo que la posicin neta en dlares de la compaa se incrementara sustancialmente a
partir de 2007. Fue por esta razn que, durante el segundo semestre de 2008, se llevaron
a cabo operaciones con derivados con el objetivo de convertir deuda en dlares a pesos.
Actualmente seguimos con una exposicin en dlares en nuestro balance de US$395
millones, situacin que ser mitigada durante 2009, en gran parte con el ingreso de los
recursos de la venta de los activos de carbn, el cual generar un importante efecto de
utilidades extraordinarias y un aumento del efectivo de US$300 millones.

De otro lado, la utilidad neta de 2008 se vio tambin disminuida por un cargo por
impairment a las operaciones de concreto en Estados Unidos por COP$74 mil millones.
Bajo las reglas contables de Estados Unidos USGAAP-, anualmente se debe presentar
una evaluacin de impairment o deterioro del valor de los activos, esta norma exige un
ejercicio de valoracin de las operaciones cuyo resultado se compara contra los valores
registrados en los libros y si encuentra una diferencia negativa debe ser llevada al estado
de perdidas y ganancias como un gasto que no implica salida de efectivo, pero si es
positiva, no refleja ningn ajuste. Ante la grave crisis financiera internacional y el deterioro
de las ms grandes economas del mundo, una gran variedad de industrias han venido
reportando efectos negativos de impairment durante 2008. En Colombia no tenemos ese
tipo de normatividad y la que ms se le asemeja permite llevar los efectos por
valorizaciones o desvalorizaciones de diferentes activos al patrimonio y no al Estado de
Resultados.

Reiteramos que ninguno de estos dos eventos implica salida de caja y por lo tanto no
comprometen el flujo de caja de la compaa. Se trata simplemente de efectos contables.

RESULTADOS INDIVIDUALES

En el estado de resultados individual se tuvieron ingresos operacionales superiores a los

COP$1.4 billones (US$734 millones), un EBITDA de COP$328 mil millones (US$168
millones), una utilidad operacional de COP$139 mil millones (US$69 millones) y una
utilidad neta superior a los COP$66 mil millones (US$38 millones). Es importante resaltar
que a comienzos del ao 2008 se estableci como sociedad independiente Zona Franca
Argos con las operaciones de nuestra planta actual de Cartagena. Esta zona va a
cobijar adems las operaciones de la nueva lnea de produccin que ya mencionamos.
Dado que la Zona Franca no hace parte de los estados financieros individuales de 2008,
stos no son comparables con los estados financieros de 2007.

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 CEMENTOS ARGOS S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
Acumulado a diciembre
En millones de pesos colombianos o de dlares americanos

Dic. 08 % Dic. 07 % Var.

Ingresos operacionales 1.423.875 100% 1.524.415 100% -7%

Ingresos operacionales en $US 734,2 737,1 0%

Costos variables 1.087.690 76% 1.193.207 78% -9%
Costo de mercanca vendida 931.640 65% 1.008.877 66% -8%
Depreciaciones y amortizaciones 156.050 11% 184.330 12% -15%
Utilidad bruta 336.185 24% 331.208 22% 2%

Gastos de estructura 196.781 14% 183.047 12% 8%

Administracin 107.972 8% 99.521 7% 8%
Venta 56.428 4% 50.723 3% 11%
Depreciaciones y amortizaciones 32.381 2% 32.803 2% -1%
Utilidad operacional 139.404 9,8% 148.161 9,7% -6%

Utilidad operacional en $US 69,1 9,4% 71,6 9,7% -3%

Ebitda 327.835 23,0% 365.294 24,0% -10%

Ebitda en $US 167,8 22,9% 176,8 24,0% -5%

Ingresos no operacionales 382.488 27% 240.960 16% 59%
Dividendos y participaciones 78.631 6% 61.007 4% 29%
Utilidad en venta de inversiones 43.040 3% 115.010 8% -63%
Otros ingresos 260.817 18% 64.943 4% 302%

Egresos no operacionales 280.064 20% 268.762 18% 4%

Financieros, neto 135.383 10% 94.016 6% 44%
Otros egresos 144.681 10% 174.746 11% -17%

Diferencia en cambio (146.402) -10% 75.433 5% -294%

Utilidad antes de impuestos 95.426 7% 195.792 13% -51%

Provisin impuestos 8.934 1% 28.768 2% -69%
Participacin utilidades ord. subordinadas (19.502) -1% 37.966 2% -151%

Utilidad neta 66.990 4,7% 204.990 13,4% -67%

Utilidad neta en $US 46,8 6,4% 100,2 13,6% -53%

9
 CEMENTOS ARGOS S.A.
BALANCE GENERAL INDIVIDUAL
En millones de pesos colombianos o de dlares americanos

Dic. 08 Dic. 07 Var.

ACTIVO CORRIENTE 1.404.828 1.005.153 40%
Disponible 101.803 30.244 237%
Inversiones temporales 258.062 103.180 150%
Clientes 80.786 144.300 -44%
Cuentas por cobrar cas vinculadas 428.209 333.053 29%
Otros deudores 363.034 208.132 74%
Inventarios 165.389 177.448 -7%
Gastos pagados por anticipado 7.545 8.796 -14%
ACTIVO NO CORRIENTE 8.529.797 8.752.184 -3%
Inversiones permanentes 3.038.015 2.117.212 43%
Cuentas por cobrar cas vinculadas 80.697 239.415 -66%
Deudores 40.382 81.789 -51%
Diferidos e intangibles 593.880 408.600 45%
Propiedad planta y equipo neto 884.440 1.096.006 -19%
Otros activos 333 282 18%
Valorizaciones 3.892.050 4.808.880 -19%
TOTAL ACTIVOS 9.934.625 9.757.337 2%
TOTAL ACTIVOS EN USD 4.428,0 4.842,9 -9%
PASIVO CORRIENTE 2.069.916 1.257.199 65%
Obligaciones financieras 980.485 387.735 153%
Papeles Comerciales 300.000 250.000 20%
Obligaciones con cas vinculadas 180.021 165.394 9%
Acreedores varios 43.089 29.706 45%
Proveedores y cuentas por pagar 320.411 158.283 102%
Dividendos por pagar 40.037 35.491 13%
Imptos, gravmenes y tasas 75.462 108.515 -30%
Obligaciones laborales 17.124 17.074 0%
Otros pasivos 113.287 105.001 8%
PASIVO NO CORRIENTE 1.488.979 1.334.194 12%
Obligaciones financieras 450.078 293.522 53%
Jubilaciones por pagar 216.175 199.703 8%
Diferidos 12.920 23.278 -44%
Bonos 600.000 600.000 0%
Prima en colocacin de bonos -14.778 -16.420 -10%
Acreedores varios 224.584 234.111 -4%
TOTAL PASIVO 3.558.895 2.591.393 37%
TOTAL PASIVOS EN USD 1.586,3 1.286,2 23%
PATRIMONIO 6.375.730 7.165.944 -11%
Capital suscrito y pagado 7.291 7.291 0%
Supervit de capital 210.819 210.819 0%
Supervit mtodo participacin 345.867 194.447 78%
Reservas 749.919 673.917 11%
Supervit por valorizaciones 3.949.113 4.808.880 -18%
Revalorizacin del patrimonio 1.045.731 1.065.600 -2%
Utilidad del ejercicio 66.990 204.990 -67%
PATRIMONIO EN USD 2.841,8 3.556,7 -20%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 9.934.625 9.757.337 2%

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 CEMENTOS ARGOS S.A.
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
Acumulado a diciembre
En millones de pesos colombianos o de dlares americanos

Dic. 08 % Dic. 07 % Var.

Ingresos operacionales 3.805.007 100% 3.787.144 100,0% 0,5%

Ingresos operacionales en USD 1.954,9 100% 1.823,8 100% 7,2%

Costos variables 3.111.032 81,8% 2.983.399 78,8% 4%
Costo de mercanca vendida 2.849.044 74,9% 2.717.063 71,7% 5%
Depreciaciones y amortizaciones 261.988 6,9% 266.336 7,0% -2%
Utilidad bruta 693.975 18,2% 803.745 21,2% -14%

Gastos de estructura 439.818 11,6% 475.161 12,5% -7%

Administracin 227.622 6,0% 240.132 6,3% -5%
Venta 136.399 3,6% 146.982 3,9% -7%
Depreciaciones y amortizaciones 75.797 2,0% 88.047 2,3% -14%
Utilidad operacional antes de otros gastos 254.157 6,7% 328.584 8,7% -22,7%

Utilidad operacional en USD 128,7 6,6% 157,6 8,6% -18,3%

Gastos por Impairment (no efectivo - US GAAP) 74.786 2,0%

Utilidad operacional despues de otros gastos 179.371 4,7%

Ebitda 591.942 15,6% 682.967 18,0% -13,3%

Ebitda en USD 303,1 15,5% 329,3 18,1% -7,9%

Ingresos no operacionales 576.452 15,1% 289.042 7,6% 99%
Dividendos y participaciones 83.363 2,2% 61.229 1,6% 36%
Utilidad en venta de inversiones 220.473 5,8% 118.727 3,1% 86%
Otros ingresos 272.616 7,2% 109.086 2,9% 150%

Egresos no operacionales 435.275 11,4% 393.731 10,4% 11%

Financieros, neto 191.295 5,0% 149.284 3,9% 28%
Otros egresos 243.980 6,4% 244.447 6,5% 0%

Diferencia en cambio (206.520) -5,4% 78.040 0,0% -365%

Utilidad antes de impuestos 114.028 3,0% 301.935 8,0% -62%
Provisin impuestos 14.018 0,4% 68.072 1,8% -79%

Participacin de intereses minoritarios (29.373) 0,8% (21.827) 0,6% 35%

Utilidad neta 70.637 1,9% 212.036 5,6% -66,7%

Utilidad neta en USD 47,1 2,4% 103,7 5,7% -54,6%

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 CEMENTOS ARGOS S.A.
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
En millones de pesos colombianos o de dlares americanos

Dic. 08 Dic. 07 Var.

2.462.425 1.561.081 58%
Disponible 226.625 115.638 96%
Inversiones temporales 807.770 172.326 369%
Clientes 295.275 385.008 -23%
Deudores, neto 697.531 501.202 39%
Inventarios 402.296 355.317 13%
Gastos pagados por anticipado 32.928 31.590 4%
ACTIVO NO CORRIENTE 9.630.448 9.706.938 -1%
Inversiones permanentes 479.322 437.566 10%
Deudores 40.822 94.592 -57%
Diferidos e intangibles 2.105.996 1.837.295 15%
Propiedad planta y equipo, neto 2.833.568 2.324.674 22%
Otros activos 72.850 17.284 321%
Valorizaciones 4.097.890 4.995.527 -18%
TOTAL ACTIVOS 12.092.873 11.268.019 7%
TOTAL ACTIVOS EN USD 5.390,0 5.592,7 -4%
PASIVO CORRIENTE 2.832.893 1.532.512 85%
Obligaciones financieras 1.078.446 429.078 151%
Papeles Comerciales 300.000 250.000 20%
Proveedores y cuentas por pagar 845.849 461.859 83%
Dividendos por pagar 42.320 36.742 15%
Imptos, gravmenes y tasas 227.108 119.222 90%
Obligaciones laborales 30.121 32.924 -9%
Otros pasivos 265.960 174.951 52%
Acreedores varios 43.089 27.736 55%
PASIVO NO CORRIENTE 2.739.184 2.449.044 12%
Obligaciones financieras 1.549.593 1.140.789 36%
Obligaciones laborales 216.176 199.819 8%
Diferidos 163.609 261.965 -38%
Bonos en circulacin 600.000 600.000 0%
Prima en colocacin de bonos -14.778 -16.420 -10%
Otros pasivos - 28.780 -100%
Acreedores varios 224.584 234.111 -4%
TOTAL PASIVOS 5.572.077 3.981.556 40%
TOTAL PASIVOS EN USD 2.483,6 1.976,2 26%
Intereses minoritarios 223.356 206.136 8%
Intereses minoritarios en USD 99,6 102,3 -3%
PATRIMONIO 6.297.440 7.080.327 -11%
PATRIMONIO EN USD 2.806,9 3.514,2 -20%
Capital suscrito y pagado 7.291 7.291 0%
Supervit de capital 210.819 210.819 0%
Reservas 692.234 605.538 14%
Supervit por valorizaciones 4.294.980 5.003.294 -14%
Revalorizacin del patrimonio 1.021.479 1.041.349 -2%
Utilidad del ejercicio 70.637 212.036 -67%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 12.092.873 11.268.019 7%

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