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Anlisis econmico de inversiones

Profesor: Jorge Montealegre Garca


LOS COSTES DE LA ENERGA

/kWh producido
El coste (o el precio) de la energa puede expresarse en
/kW instalado

Otro aspecto importante al hablar de costes de la energa se


refiere a la consideracin de costes internos y costes externos.

COSTES INTERNOS COSTES EXTERNOS


Costes inherentes al propio Costes derivados del impacto de la
sistema energtico explotacin de una fuente energtica sobre
el medio circundante y los seres vivos.
LOS COSTES INTERNOS

Los costes internos de la energa se componen de tres factores:

COSTES DE CAPITAL COSTES DE EXPLOTACIN OTROS COSTES


Construccin (preparacin Operacin (combustible, Costes de finalizacin
del terreno, construccin de direccin y personal, (desmantelamiento de los
los equipos, transporte). alquileres, seguros). sistemas, en su caso).
Integracin (instalacin,
puesta a punto, conexin a Mantenimiento (inspeccin,
la red). servicios, reparaciones,
Gestin del proyecto revisiones, stocks de
(supervisin, control de recambios).
calidad).
Inversin de soporte
(capital).
Seguros (de obra).
VARIABILIDAD DE COSTES

La variacin del coste en funcin de la Costes de inversin en funcin del nmero de las
disponibilidad del recurso unidades fabricadas de los sistemas de conversin
VARIABILIDAD DE COSTES
VARIABILIDAD DE COSTES
COSTES FV

Rendimiento del
3% a 1500 $/W !!!

Reduccin de
precios a 20 $/W
COSTES FV
COSTES FV

En 2013 se instalaron 37.000 nuevos Mw y en 2014 se alcanzaron los 177 GW de


potencia.

Fuente: European Photovoltaic Industry Association.


COSTES FV

1,48 /Wp = 1,85 $/Wp


COSTES EXTERNOS

Se consideran costes externos de la energa los costes de stas traspasados a terceros, que no
los asume ni el vendedor ni el comprador, sino un tercero perjudicado.

Costes de salud

Costes medioambientales

Subsidios

Costos por contaminacin radioactiva

Costes por desplazamiento de poblaciones


COSTES EXTERNOS

Fuente: http://www.ambientum.com.
COSTO NIVELADO DE LA ENERGA

Se trata del coste de generacin de la


energa considerando todos los costes en los que se incurre a
lo largo de toda la vida til de la instalacin.

Este ser un indicador indispensable a la hora de comparar los costos de generacin de


diferentes tecnologas
COSTO NIVELADO DE LA ENERGA
COSTO NIVELADO DE LA ENERGA

Lazards levelized cost of energy analysis, November 2015


ANLISIS DE INVERSIONES

Estudio tcnico
La de diseo de una instalacin debe estar
respaldada por dos estudios de viabilidad
Estudio econmico
ANLISIS DE INVERSIONES
Cuando se realiza el estudio tcnico a menudo es necesario escoger entre
varias alternativas posibles, todas apropiadas desde un punto de vista
tcnico y que garantizan un dimensionamiento ptimo de la instalacin.

El factor que a menudo manda a la hora de escoger una solucin sobre las
dems, es el resultado del estudio de los beneficios econmicos de una
inversin.

Este estudio se elabora mediante un anlisis de costes/beneficios y


consiste en una comparacin entre la inversin inicial y el VAN de entrada
esperado durante la vida til de la planta.
EL VALOR DEL DINERO
A la hora de analizar una inversin se deber tener en cuenta que:

El valor del dinero en el tiempo cambia, aumenta o disminuye su


valor adquisitivo.

EJEMPLO

Un billete de un dlar compra hoy un cierto nmero o cantidad de recursos,


al transcurrir el tiempo, en el futuro, ese billete comprar generalmente
menor nmero o cantidad de esos mismos recursos. Al disminuir el valor
del dinero en el tiempo se dice que se ha producido una depreciacin.

Por tanto, si se compara el costo de un barril de petrleo de hoy con


el precio que se pagaba hace 20 aos, no sera una comparacin
vlida.
EL VALOR DEL DINERO
INDICADORES FINANCIEROS

Los indicadores financieros sirven para evaluar y comparar proyectos de


inversin.

Valor actual neto (VAN)

Tasa interna de retorno (TIR)

Plazo de recuperacin actualizado (PRA)


VAN Y TIR
Viabilidad: En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad
del proyecto y sobretodo si es viable o no.

Rentabilidad: Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera
obtener una rentabilidad a lo largo de los aos.

Comparativa: Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversin con poco
riesgo (letras del estado, o depsitos en entidades financieras solventes).

Toma de decisiones: De lo contrario es ms sencillo invertir el dinero en dichos productos


con bajo riesgo.

Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son


el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se
basan en lo mismo, y es la estimacin de los flujos de caja que tenga la empresa
(simplificando, ingresos menos gastos netos).
VALOR ACTUAL NETO

Si tenemos un proyecto que requiere una Si en lugar de invertir el dinero X en un


inversin X y nos generar flujos de caja proyecto empresarial lo hubiramos invertido
positivos Y a lo largo de Z aos, habr un en un producto financiero, tambin
punto en el que recuperemos la inversin X. tendramos un retorno de dicha inversin.

Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una


tasa de inters o costo de oportunidad que podramos
haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a
la fecha actual.

Si a este valor le descontamos la inversin inicial,


tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.
VALOR ACTUAL NETO
La frmula para el clculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversin, Qn es el flujo
de caja del ao n, r la tasa de inters con la que estamos comparando y N el nmero de
aos de la inversin:


N VidaUtil
Qn
VAN I
n 1 1 r n
I : Inversion del Proyecto
Q n : Flujo de la caja en anual
r : Tasa de interes Costo de Oportunidad

Para poder comparar dos proyectos de inversin en base al V.A.N. se requiere conocer el
monto de la inversin, el costo de oportunidad o tasa de inters y la vida til del proyecto.
VALOR ACTUAL NETO

El valor del V.A.N. para la vida til del proyecto puede resultar positivo, cero o negativo.
El valor positivo del V.A.N. indica que se ha creado valor en el tiempo;
Si resulta cero, ni se cre ni se destruy valor,
Si el valor resulta negativo se perdi valor en el tiempo.
VALOR ACTUAL NETO

Ejemplo. Para una inversin inicial de 15000 dlares realizada al final del ao
cero, que produce ingresos al final del primer ao de 3000 dlares, al final del ao
dos de 8000 dlares y al final del ao tres de 10000 dlares. Si sabemos que el
costo de oportunidad es del 10%, Calcule el valor actual neto al final del ao cero.
VALOR ACTUAL NETO

Aplicando la formula tenemos que:

VAN10% = 1,851.99 USD

Esto se lee de la siguiente forma:

Hemos invertido 15,000USD y al traer los flujos futuros al tiempo presente al


10% como costo de oportunidad, resulta que recupere mi inversin de 15,000
USD mas 1,851.99 USD, lo que significa que se ha ganado poder adquisitivo.
TASA INTERNA DE RETORNO

Otra forma de analizar la viabilidad econmica de un


proyecto es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sera
el tipo de inters en el que el VAN se hace cero.

Esto supone un retorno de la


Estaremos ante un proyecto inversin equiparable a unos tipos de
Si el TIR es alto
empresarial rentable inters altos que posiblemente no se
encuentren en el mercado

Tambin se la puede definir como la mxima tasa que puede generar un proyecto, para tomar la
decisin de si un proyecto es valido, es necesario que este valor del TIR sea mayor al esperado
por el accionista o inversionista, y ese valor esperado por lo menos debe ser mayor a la inflacin
del pas y de la tasa del sector del negocio.
TASA INTERNA DE RETORNO


N VidaUtil
Qn
0 I
n 1 1 TIRn
I : Inversi del Proyecto Flujo en al a Cero
Q n : Flujo de la caja en el a n

Del ejemplo anterior con los siguientes flujos:


Ao Cero: -15000 USD ; Ao 1: 3000 USD ; Ao 2: 8000 USD ; Ao 3: 10000 USD

El TIR que se obtiene al despejar la formula es de: 15.79%.


TASA INTERNA DE RETORNO

Posible inconsistencia

En inversiones con uno o ms flujos de caja negativos (Inversiones no simples) la


resolucin de la TIR puede llevar a que no se obtenga ninguna solucin positiva o
varias positivas.

En esta situacin se dice que la TIR es inconsistente. Una posible solucin a este
problema se consigue calculando la TIR modificada.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Ejemplo prctico: Determinacin de la potencia, caudal de diseo y generacin elctrica anual en
funcin de la hidrologa del ro.

Supongamos que disponemos de los datos medidos a lo largo de un ao en un aprovechamiento, con los
siguientes caudales, y con un salto bruto de 20m.

Con estos datos vamos a obtener que caudal nos dar la mxima energa, que potencia supone y cual es su coste.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
En primer lugar, obtendremos el salto neto, que obtendremos descontando las prdidas del 4 %:
Salto neto = Salto bruta Prdidas = 20 20 X 0,04 = 19,2 m

A continuacin, procedemos a ordenarlos, obteniendo la curva de caudales clasificados:

MES

Marzo

Abril

Febrero

Enero

Mayo

Diciembre

Junio

Noviembre

Octubre

Septiembre

Julio

Agosto
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Se selecciona la turbina ms apropiada.

La turbina Francis en este caso sera la ms adecuada para una altura neta de 19,2m.
Hay que tener en cuenta el caudal mnimo tcnico de la Francis que es el 40%.
Por tanto, estas turbinas pueden funcionar desde un caudal de 0,4 el Caudal nominal hasta el mximo.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Una vez seleccionado el tipo de turbina el fabricante nos proporcionar la curva de rendimiento en funcin
de la curva de carga.

El rendimiento total lo obtendremos multiplicando los anteriores por 0,85, para incluir el rendimiento del
generador y el multiplicador.

Ahora hemos de calcular la potencia que podemos obtener con distintos caudales seleccionados.

P=9,81 x Q x H x Rendimiento
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Caudal de equipamiento de 4 m3 /sg

La potencia de la instalacin es de 576 kW


La energa total para 4 m 3 /sg es: 2.887.107 kWh/ao.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Caudal de equipamiento de 3,5 m3 /sg

La potencia de la instalacin es de 504 kW


La energa total para 3,75 m 3 /sg es: 2.972.967 kWh/ao.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Caudal de equipamiento de 3,25 m3 /sg

La potencia de la instalacin es de 468 kW


La energa total para 3,25 m 3 /sg es: 2.932.534 kWh/ao.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA

Caudal de diseo m3/sg Potencia kW Energa kWh/ao


4 576 2 887 107
3,5 504 2 972 967
3,25 468 2 932 534

Como se ve, la energa mxima se obtiene para un caudal de 3,5 m 3 /sg, a partir de este punto la
energa empieza a disminuir.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Como se ha demostrado cada central hidroelctrica tendr un caudal de diseo que maximiza la
produccin elctrica y por tanto ser el caudal que aporte los mayores ingresos.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Hay que tener en cuenta que una central no puede ser diseada nicamente en funcin
de los ingresos, habr que tener en cuenta tambin los costos de inversin de la
instalacin, que dependen fundamentalmente de:

Caudal de equipamiento.
Altura del salto.
Potencia instalada.

Los costos de la instalacin tambin estarn fuertemente influenciados por:

Topografa
Tipo de central: agua fluyente, embalse.
Distancia a la toma de agua
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Influencia del caudal de equipamiento en el costo de la instalacin:
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Reparto de costos de instalacin:
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA

Para la central del ejemplo anterior (salto de 19,2m y potencia de 504kW), el coste de esta
inversin de acuerdo a la grfica es de 1.744 Euros/kW. Por lo que el coste total estimado es:

Coste = 1744 x 504 = 878 976 Euros


DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Para poder valorar si la central es una inversin rentable no ser suficiente con conocer la inversin inicial y
los costos de instalacin, para poder calcular el VAN y el TIR de una instalacin es necesario conocer los
flujos de caja anuales.

Los flujos de caja se obtendrn restndole a los ingresos los costes de operacin o explotacin y estos son:

Coste de personal de operacin y mantenimiento


Coste de reposicin de material
Licencias y seguros
Consumo de energa

No existe una nica regla que permita realizar una cuantificacin de estos costos, as podemos
encontrar casos en los que se considera que el coste anual de explotacin alcanza del 3 al 5% del coste
de instalacin, en funcin del grado de automatizacin.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Como se ve en el ejemplo de la figura, a pesar de que la mxima energa y, por tanto los mximos
ingresos se obtenan con un caudal de 17 m3/sg, el mximo VAN se obtiene para un caudal de 11
m3/sg.
DISEO DE CENTRAL HIDROELECTRICA
Como se aprecia en el ejemplo, el mximo TIR se obtiene para un caudal de equipamiento de 8 m3/sg.
ANLISIS ECONMICO DE UN SFV

Ejemplo prctico: Instalacin de un SFV para autoconsumo en un restaurante con el objetivo de ahorrar
costos en electricidad. (Diseo realizado por Solar Tradex)

Fuente: Solar Tradex


ANLISIS ECONMICO DE UN SFV

En primer lugar se analizan los costos anuales de consumo elctrico y en que periodo se producen.

Fuente: Solar Tradex


ANLISIS ECONMICO DE UN SFV

Lo siguiente ser analizar ms detalladamente la curva de consumo de la instalacin.

Fuente: Solar Tradex


ANLISIS ECONMICO DE UN SFV
ANLISIS ECONMICO DE UN SFV
El precio del sistema llave en mano ofertado por ECo100 es de 1,6 /Wp, esto son 13.824 ( IVA no
incluido), este precio incluye:

Material solar: mdulos, inversor, estructura y monitorizacin.

Material elctrico: contador bidireccional III 80A, diferenciales y protecciones, caja de


conexiones y cable solar.

Mano de obra e instalacin.

Memria tcnica y trmites administrativos.

La produccin estimada para el sistema fotovoltaico dimensionado es de 12.778,56 kWh/ao.


ANLISIS ECONMICO DE UN SFV

En estos momentos ya se puede proceder a completar el anlisis econmico y de rentabilidad del


proyecto planteado para responder a la pregunta:

Es rentable autoconsumir?
ANLISIS ECONMICO DE UN SFV
En base a estos criterios, se toman los siguientes datos de partida:

Potencia sistema: 8,64 kWp, consideramos unas prdidas de produccin de los paneles del orden del 0,3% anual.
Coste proyecto: 13.824 ( IVA no incluido). 1,6 /Wp
Licencia de obras (Tasas): 786
Mantenimiento anual: 300 (IVA no incluido)
Reserva: consideramos una pequea partida anual para posibles reparaciones que se ir incrementando con los
aos, posiblemente se pueda ir acumulando sin utilizar durante largos plazos de tiempo.
IVA: al tratarse de una empresa se considera el resultado anual entre los IVAs cobrados y pagados, y este se
compensa con el el resultado del IVA del ao siguiente.
IPC: se considera una revisin anual del 3%.
Revisin tarifa elctrica: se considera una subida del trmino de energa del IPC + 3%, aproximadamente un 6%
anual, muy por debajo del histrico de los ltimos 10 aos.
Se considera un horizonte temporal de 25 aos.
ANLISIS ECONMICO DE UN SFV
ANLISIS ECONMICO DE UN SFV
RESULTADOS

En primer lugar, la instalacin proporcionar un ahorro anual en el coste de la energa de 1.878,45 /ao, el cul se
ir incrementando por el efecto de la subida de las tarifas elctricas. Inicialmente se estaba pagando 7.258 /ao.
Observamos un tiempo de retorno de la inversin de 7,5 aos, valor equiparable a los proyectos fotovoltaicos
actuales de venta a red.

En cuanto a rentabilidad se refiere obtenemos una TIR del 15,35%. La rentabilidad que pueden ofrecer otros
productos de ahorro a largo plazo como pueden ser los Bonos y Obligaciones del Estado que se sitan en el
orden del 6%.
Finalmente, el resultado acumulado al cabo de 25 aos devengar al Restaurante un ahorro mnimo de 71.491,81
Euros.