MESTRADO EM CINCIAS ACTUARIAIS

Ano Lectivo - 2015 Joo Cantiga Esteves

ACTIVOS FINANCEIROS DERIVADOS

Exerccios II

1. Que frase verdadeira (escolha uma)

(a) Ambos contratos forward e futuros so negociados em Bolsa
(b) Contratos Forward so negociados em Bolsa, mas contratos de Futuros
no
(c) Contratos de Futuros so negociados em Bolsa, mas contratos Forward
no
(d) Nem contratos de Futuros nem Contratos Forward so negociados em
Bolsa

2. Qual das frases no verdadeira (escolha uma)

(a) Contratos de Futuros quase sempre duram mais do que Contratos
Forward
(b) Contratos de Futuros so padronizados; Contratos Forward no so
(c) A entrega ou a liquidao financeira acontecem frequentement com
contratos Forward; o mesmo no verdade com Contratos de Futuros
(d) Contrato Forward tem habituamente uma data especfica para entrega;
Contrato de Futuros tem habitualmente vrias datas de entrega

3. Uma empresa entra numa posio curta num contrato de futuros para vender
50,000 unidades de uma commodity por 70 cntimos por unidade. A margem
inicial de $4,000 e a margem de manuteno de $3,000. A que preo do
futuro por unidade haver lugar a uma chamada de margem?

4. Uma empresa entra numa posio longa de um contrato de futuros para

comprar 1,000 barris de petrleo a $60/barril. A margem inicial de $6,000
e a margem de manuteno de $4,000. A que preo do futuro possvel
retirar $2,000 da conta margem?

5. Um trader entra num contrato forward a 1 ano para vender um activo por
$60 quando o seu preo spot de $58. O preo spot daqui a um ano de
$63. Qual o ganho ou perda do trader, em valor?

6. A 1 de Maro o preo do petrleo de $60 e o seu preo do futuro para Julho

de $59. A 1 de Junho, o preo do petrleo de $64 e o preo do futuro
para Julho de $63.50. Uma empresa entra num contrato de futuro a 1 de
Maro para gerir o risco de compra de petrleo a 1 de Junho. A 1 de Junho, a
empresa fechou a posio. Com o hedging, qual foi o preo efectivo que a
empresa pagou pelo petrleo?
7. A 1 de Maro, o preo do Ouro de $1,000 e o preo do seu futuro para
Dezembro de $1,015. A 1 de Novembro, o preo do Ouro de $980 e o
preo do futuro para Dezembro de $981. Um produtor de Ouro entra, a 1
de Maro, num contrato de futuros para Dezembro para gerir a venda de
Ouro a 1 de Novembro. Fecha a posio a 1 de Novembro. Com o hedging,
qual o preo efectivo a que o produtor vai vender o Ouro?

8. Uma empresa tem um portfolio de $36 million com um beta de 1.2. O preo
do contrato de futuro sobre o S&P index 900. O contrato de futuros tem a
padronizao de $250 vezes o index. Qual a estratgia para obter os
seguintes resultados. (Indicar o nmero de contratos e qual a posio, curta
ou longa)

(i) Eliminar todo o risco sistemtico do portfolio

(ii) Reduzir o beta para 0.9

(iii) Aumentar o beta para 1.8

9. Uma taxa de cmbio de 0.7000 e as taxas de juro a 6 meses domstica e

estrangeira risk-free so de 5% e 7% (ambas continuous compounding).
Qual a taxa forward a 6 meses? Calcule com quatro casas decimais.

10. Suponha que em 15 de Janeiro est a avaliar um contrato de futuros sobre

aces da Portugal Telecom com vencimento em 15 de Julho e verifica que:
Preo spot das aces da PT de 8,00
A taxa do euro a 6 meses de 4,00%
A PT distribuir um dividendo de 0,40 em 15 de Abril
Qual a cotao terica do contrato de futuros?

11. Suponha que em 20 de Abril a cotao do ndice S&P500 de 9.800 pontos.

O dividend yield anual do ndice de 2,5% e a taxa do dlar anualizada para
5 meses de 3,5%.
Qual a cotao terica de um contrato de futuros sobre o S&P500 com
vencimento em 20 de Setembro?

12. Suponha os seguintes dados em 15 de Dezembro

Taxa de juro anualizada do euro para 3 meses: 3,40%
Taxa de juro anualizada do dlar para 3 meses: 2,20%
Cotao spot $/ (preo spot do dlar) - 0.8800
preo de um contrato de futuros sobre o dlar para entrega em 15 de
maro de 0,8900 .
H alguma oportunidade de arbitragem? Se sim, descreva-a. Qual o ganho
percentual possvel?

13. H uma carteira de obrigaes no valor de $24,000,000. O preo do contrato

de futuros sobre OTs 110 e cada contrato para entrega de obrigaes de
valor facial de $100,000. Na maturidade a durao da OT mais barata para
entrega de 6 anos e a durao da carteira de 5.5 anos.
Quantos contratos so necessrios para gerir o risco desta carteira? Assuma
que as YTM so constantes.

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14. Uma sociedade financeira tem uma carteira de aces no valor $20 million
com um beta de 1.2 e gostaria de utilizar contratos de futuros sobre S&P
500 para gerir o seu risco. Este futuro est cotado a 1080 e cada contrato
est padronizado a $250 vezes o index.
Qual a estratgia que minimiza o risco? O que dever fazer a financeira se
quiser reduzir o beta da carteira para 0.6?

15. Assuma que, num certo dia, vende um contrato de futuros de ouro para
Dezembro ao preo de $1,010 per ounce. Cada contrato de 100 ounces de
ouro e a margem inicial por contrato de $2,000. A margem de manuteno
$1,500. No dia seguinte o preo do futuro sobe para $1,012 per ounce.
Qual o saldo da conta margem no final deste dia?

16. Um hedger assume, a 1 de Novembro de 2014, uma posio longa num

contrato de futuros de petrleo para gerir um risco para 1 de Maro de 2015.
O preo inicial do futuro de $60. A 1 de Maro de 2015 o preo do future
de $61 e o hedger fecha a sua posio.
Qual o resultado obtido no futuro? Cada contrato de 1000 barris de
petrleo.

17. O preo spot price de um activo que no paga qualquer rendimento de $30
e a taxa de juro risk-free para todas as maturidades (com capitalizao
contnua) de 10%.
Qual o seu preo forward com a maturidade a trs anos?

18. Repita a questo 17., assumindo que o activo paga um rendimento de $2 no

final do primeiro e segundo anos.

19. O preo de um futuro de obrigaes de teosuro de 103.5. Qual, das

seguintes, a obrigao mias barata para entrega? (escolha uma)
(a) Cotao = 110; factor de converso = 1.0400.
(b) Cotao = 160; factor de converso = 1.5200.
(c) Cotao = 131; factor de converso = 1.2500.
(d) Cotao = 143; factor de converso = 1.3500.

20. Um gestor de fundos tem uma carteira no valor de $50 million com um beta
de 0.87. O gestor est preocupado sobre a performance do mercado nos
prximos 2 meses e est a planear utilizar contratos de futuros a 3 meses
sobre S&P 500 para gerir o risco. O ndice est actualmente em 1250, o
contrato de futuros padronizado em 250 vezes o ndice, a taxa de juro risk-
free 6%/ ano e o dividend yield sobre ndice 3% ao ano. O futuro a 3
meses est cotado em 1259.
a. Que posio deve o gestor assumir para eliminar o risco nos prximos
2 meses?
b. Calcule o efeito da estratgia na rendibilidade do fundo se o mercado
daqui a 2 meses estiver a 1,000, 1,200 e 1,400. Assuma que o preo
do futuro a 1 ms 0.25% superior ao nvel do ndice no momento.