FACULTAD DE INGENIERA Y TECNOLOGA

Clase N 02-03

EL ANLISIS DE PROYECTOS

La preparacin y evaluacin de proyectos se ha transformado en un instrumento de uso prioritario entre los

agentes econmicos que participan en cualquiera de las etapas de la asignacin de recursos para implementar
iniciativas de inversin. Vamos a ver los conceptos bsicos de una tcnica que busca recopilar, crear y analizar,
de forma sistemtica, un conjunto de datos econmicos que a su vez permitan juzgar cualitativa y
cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa.

Podremos entender que la preparacin y evaluacin de proyectos es un instrumento de decisin que

determina que si ste se muestra rentable debe implementarse, pero que si resulta no rentable debe
abandonarse. No obstante, la opcin es que la tcnica no debe ser tomada como decisional, sino que tan slo
como una posibilidad de proporcionar ms informacin / datos a quin debe decidir. As, es posible rechazar un
proyecto rentable y aceptar uno no rentable.

Preparacin y Evaluacin de Proyectos

Un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver

una necesidad humana. Cualquiera sea la idea que se pretende implementar, la inversin, la metodologa o la
tcnica por aplicar, ella conlleva necesariamente la bsqueda de proposiciones coherentes destinadas a
resolver las necesidades de la persona humana.

El Proyecto surge como respuesta a una IDEA que busca la solucin

de un problema. Por ejemplo: reemplazo de una tecnologa
obsoleta, abandono de una lnea de productos, automatizacin de
procesos industriales, robotizacin de procesos mecnicos
frecuentes, etc., o la forma de aprovechar una OPORTUNIDAD DE
NEGOCIO. Por lo general, esto ltimo corresponde a la solucin de
un problema de terceros, a saber: demanda insatisfecha de algn
producto, sustitucin de importaciones de productos encarecidos
por el flete y los costos de distribucin locales.

Si queremos evaluar un proyecto de creacin de un nuevo negocio,

por ejemplo:
a) Ampliar las instalaciones de una industria,
b) Reemplazo de tecnologa,
c) Cubrir vacos de mercado,
d) Sustituir Importaciones,
e) Lanzar nuevos productos,
f) Proveer un Servicio,
g) Crear polos de desarrollo,
h) Aprovechar los recursos naturales,
i) Sustituir productos artesanales por fabriles, o
j) Por razones de Estado y/o seguridad nacional.
Este proyecto debe evaluarse en trminos de conveniencia, a fin que se asegure que resolver una necesidad
humana, de manera eficiente, segura y rentable. Ver grfico 1.1.

Grfico 1.1: Cmo generar una idea de proyecto?

Lo que se pretende es dar la mejor solucin al problema econmico que nos planteamos, y de esta forma
conseguir que se dispongan los datos /antecedentes y la informacin necesaria para asignar racionalmente los
escasos recursos a la alternativa de solucin ms eficiente y viable frente a la necesidad humana que
enfrentamos.

La optimizacin de la solucin se inicia incluso antes de preparar y evaluar un proyecto. Tenemos que buscar
todas las opciones posibles que conduzcan al objetivo. Primero, identificar un problema que se va a solucionar
con dicho proyecto.

FASES O ETAPAS DEL PROYECTO Caractersticas

Se prepara el proyecto, i.e.: se determinan las
Primera Fase
inversiones, costos y beneficios.
Se evala el proyecto, o sea, se mide la rentabilidad
Segunda Fase
de la inversin.

Ambas etapas constituyen lo que se conoce como la preinversin.

En el xito o fracaso de un proyecto influyen mltiples factores. Se puede sealar que si el bien ofrecido o
servicio es rechazado por la comunidad, ello indica que a la asignacin de recursos tuvo defectos de
diagnstico o de anlisis, que lo hicieron inadecuado para las expectativas de satisfaccin del grupo humano.

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Las causas del fracaso pueden ser variadas, por ejemplo, un cambio tecnolgico importante puede transformar
un proyecto rentable en uno no rentable (fallido). Cuanto ms acentuado sea este cambio, mayor ser el efecto
sobre el proyecto.

Cambios en el contexto poltico tambin pueden generar profundas transformaciones cualitativas y cuantativas
en los proyectos en marcha. Ejemplo: la idea de llevar gas de Bolivia a Chile, puede resultar econmicamente
rentable, pero polticamente inviable, como consecuencia de la de controversia vigente entre ambas naciones.
Si se resolviera la demanda martima Boliviana, existe una posibilidad de viabilidad y generar este proyecto.
Pero, esta situacin tiene muchas aristas por resolver. De menos importancia son las de los cambios del poder
poltico en pases, cambio de gobierno, ya que siempre pueden afectar directamente algunos proyectos o tener
repercusiones indirectas en otros casos.

Cambios en las relaciones comerciales internacionale tambin son importantes. Ejemplo: ciertas restricciones
no previstas implementadas por algn pas para la importacin de un producto como el que el proyecto
impulsa, podra tener repercusiones negativas y fracasar. Caso de los tratados de comercio que el Presidente
de USA est re-estudiando.

Los actos de la naturaleza, terremotos, maremotos, volcanes, incendios,

etc. El entorno institucional, la normativa legal y muchos otros factores
hacen que las predicciones disten mucho de ser perfectas.

Por tanto, cono todo lo visto, la preparacin y evaluacin de proyectos

adecuada sirve para reducir estas incertidumbres iniciales, con respecto
de llevar a cabo una inversin. La decisin que se tome con ms
informacin siempre ser mejor.

No es posible calificar de malo un proyecto, por el hecho de no haber

tenido xito prctico. Tampoco deberamos calificarlo como bueno, que teniendo xito, fue sostenido
mediante casustica. Subsidios de cualquier forma, puede hacer viable un proyecto que no debiera serlo; ya
que al eliminarlos el proyecto se torna no rentable. Por ejemplo, barreras arancelarias de un pas generan que
muchos proyectos sean rentables, tan slo por el hecho que existen trabas impositivas a eventuales
competidores externos. Si se eliminan tales barreras, habr proyectos que sern viables por dicho
proteccionismo. Los TLC (Tratados de Libre Comercio) son prueba de ellos, ya que al verse enfrentados a
precios y condiciones diferentes, hayan tenido que buscas inteligentemente nuevos escenarios.

Tambin existen cambios socioculturales que traen como consecuencias que hbitos o costumbres de los
consumidores tiendan a modificarse con el paso del tiempo. Los gustos y preferencias cambian y generan otro
tipo de demandas pr nuevos productos y/o servicios, o sencillamente se dejaron de consumir. Toda empresa
debe estar atento a estas fluctuaciones de gustos de mercado, ya que afectarn los flujos futuros de dicha
organizacin. Tcnicas de evaluacin y preparacin de proyectos son relevantes para el adecuado anlisis de
tales cambios que necesariamente todo proyecto tiene.

La toma de decisiones asociadas con un proyecto

Existen variados mecanismos operacionales por los que un empresario decide invertir recursos econmicos en
un proyecto en particular. Los niveles de decisin son mltiples y variados, ya que en este mundo moderno
cada vez es menor la posibilidad de tomar decisiones de forma unipersonal. Generalmente, los proyectos estn
asociados interdisciplinariamente y requieren diversas instancias de apoyo tcnico antes de ser sometido a la
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aprobacin de cada nivel. No existe una concepcin rgida definida en trminos de establecer mecanismos
precisos en la toma de decisiones asociadas con un proyecto. Se debe contar con un sinnmero de
antecedentes para efectuar inteligentemente la toma de decisin, as como tambin de tcnicas asociadas con
la idea que origina el proyecto y as mediante un raciocinio lgico considerar toda una gama de factores que
participen en el proceso de concresin y puesta en marcha.

Toda toma de decisin implica un RIESGO. Mayor o menor riesgo, estn asociadas a
los niveles de incertidumbre y a los niveles de rentabilidad. Un proyecto ms
riesgozo es lgico que tenga una mayor rentabilidad. Siempre debemos buscar la
mayor cantidad de datos e infrmacin, a fin de minimizar las situaciones riesgozas,
las que una vez valoradas, permitan conscientemente mejores decisiones posibles.

En el mundo moderno, donde hay todo tipo de cambios y de toda ndole, que se producen vertiginosamente,
es imperioso disponer de un grupo de antecedentes justificatorios que aseguren una adecuada toma de
decisiones y disminuyan el riesgo de equivocacin ante un determinado proyecto. Este conjunto de
antecedentes justificatorios, se les denomina EVALUACIN DE PROYECTOS.

Tipologa de los proyectos

La evaluacin de proyectos ser entendida como un instrumento que provee informacin a quin debe tomar
decisiones de inversin. Obviamente, el inversionista deber considerar una serie de variables del tipo: poltico,
legal, tcnicas, estratgicas, entre otras.

Uno de los primeros problemas que vemos al evaluar proyectos es la gran diversidad de tipos que se pueden
encontrar, dependiendo del objetivo del estudio como de la finalidad de la inversin. Segn el objetivo o
finalidad del estudio, i.e.: de acuerdo con lo que se espera medir con la evaluacin, es posible identificar TRES
tipos de proyectos, que obligan a conocer tres formas de obtener los flujos de caja para lograr el resultado que
se quiere. stas son:

a) Estudios para medir la rentabilidad del proyecto, es decir, del total de la inversin,
independientemente de dnde provengan los fondos.
b) Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el proyecto.
c) Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los compromisos de pago
asumidos en un eventual endeudamiento para su realizacin.

Es fundamental diferenciar entre la rentabilidad del proyecto y la rentabilidad del inversionista. En el primer
caso se busca medir la rentabilidad del negocio, independiente de quin lo haga. En el segundo caso, interesa
contrariamente, medir la rentabilidad de los recursos propios del inversionista en el caso que se lleve a cabo el
proyecto. Aunque en empresas en marcha y en aquellas que estn creando nuevos negocios, la evaluacin de
proyectos tiene diferencias significativas, los fundamentos conceptuales bsicos son comunes a ambos tipos de
estudios.

Finalidad o el objetivo de la Inversin La evaluacin se concentrar en:

Determinar todos los costos y beneficios asociados
Crear nuevos negocios
directamente con la inversin.
Empresas y proyectos que buscan evaluar Slo considerar aquellos que son relevantes para la
un cambio, mejora o modernizacin en decisin que se deber tomar.
una empresa ya existente.

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Por ejemplo, si evaluamos el reemplazo de una ambulancia, el costo de la remuneracin del chofer es
irrelevante, por cuanto sin importar la marca por la que se opte, el sueldo ser el mismo.

Entre los proyectos ms frecuentes en las empresas en funcionamiento se identifican, por ejemplo, proyectos
que involucran el outsourcing1, la internalizacin de servicios o elaboracin de productos provisto por
empresas externas, la ampliacin de los niveles de operacin de la empresa, el abandono de ciertas lneas de
produccin, o el simple reemplazo de activos que pueden o no implicar cambios en algunos costos, mas no en
los ingresos ni en el nivel de operacin de la empresa.

Una clasificacin ms profunda permite identificar varias opciones para un mismo proyecto. Por ejemplo:
proyectos que enfrentan una ampliacin mediante el reemplazo de equipos de menos a otros de mayor
capacidad, o que solucionen la ampliacin con una inversin complementaria que se adiciona a los activos
actuales. Con ambos casos se soluciona el mismo problema de crecimiento, pero con fuertes y distintas
implicancias sobre el trabajo del evaluador. De la misma forma, cada uno de los casos anteriores tambin se
puede clasificar en funcin de su fuente de financiamiento, distinguindose entre aquellos financiados con
leasing2, los financiados por endeudamiento con el sistema financiero o con proveedores, los financiados con
recursos propios y los financiados con una combinacin de estas fuentes.

Un proyecto que involucra una ampliacin de la capacidad de produccin obliga a considerar el impaco de
dicha ampliacin sobre las estructuras de costos y beneficios vigentes de la empresa. Los proyectos se
clasifican segn la finalidad del estudio y segn el objetivo de la inversin. Ver Grfico 1.2.

Grfico 1.2: Clasificacin de los Proyectos

Segn la finalidad del estudio, los proyectos se hacen para evaluar:
1. La rentabilidad del proyecto.
2. La rentabilidad del inversionista.
3. La capacidad de pago del proyecto.
Segn ol objeto de la inversin, os proyectos se hacen para evaluar:
1
Corresponde a la externalizacin de ciertos procesos que actualmente se realizan dentro de la empresa.
2
Es una manera de financiar la adquisicin de un activo, mediante el cual se compromete una serie de pagos futuros, bajo
la forma de un arrendamiento, con la opcin de compra junto con el pago de la ltima cuota.

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 1. La creacin de un nuevo negocio.
2. Un proyecto de modernizacin. El cual puede incluir:
a. Externalizacin
b. Internalizacin
c. Reemplazo
d. Ampliacin
e. Abandono.

La evaluacin de proyectos

Si hay dos especialistas para evaluar un mismo proyecto, seguramente obtendran resultados diferentes por el
hecho de que se basa en estimaciones de lo que se espera ocurra en el futuro los beneficios y costos que se
asocian con el proyecto. Por ejemplo:

i. El evaluador del proyecto toma un horizonte de tiempo de +/- 10 aos, sin conocer la fecha en la que el
inversionista desea o est en condiciones de llevarlo a cabo.
ii. Estima o simula qu puede ocurrir en este perodo, tal como: comportamiento de precios, evolucin de
demanda, avances tecnolgicos, cambios de poltica econmica, y otras variables del entorno o pas.

An si coincidieran en la apreciacin de futuro, todava tienen que decidir que forma tendr el proyecto, a
saber:
a) Elaborarn o comprarn sus insumos.
b) Comprarn o arrendarn los espacios fsicos,
c) Usarn una tecnologa intensa en capital o en mano de obra.
d) Harn el transporte con medios propios o externos.
e) Se instalarn en una o ms localizaciones.
f) Implementarn sistemas computacionales o manuales.
g) Trabajarn con un solo turno con ms capacidad instalada o con dos turnos con menos inversin
fija.
h) Determinarn cul ser el momento ptimo de la inversin y el de abandono.
i) Vendern a crdito o slo al contado.
j) Aprovecharn los descuentos por volumen y pronto pago, o no.
k) Etc.

La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas resultantes del
estudio del proyecto, y que dan origen a operaciones matemticas que permiten obtener diferentes
coeficientes de evaluacin. Esto no significa desconocer la posibilidad de que puedan existir criterios dismiles
de evaluacin para un mismo proyecto. Lo importante es poder plantear premisas y supuestos vlidos que se
hayan convalidado a travs de diferentes mecanismos y tcnicas de comprobacin. Tales premisas y supuestos
deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto est inserto y en el que debe rendir sus beneficios.

La correcta valoracin de los beneficios esperados permite definir de manera satisfactoria el criterio de
evaluacin que es ms adecuado. Por otra parte, la clara definicin de cul es el objetivo que se persigue con la
evaluacin constituye un elemento clave para tener en cuenta en la correcta seleccin del criterio de
evaluacin.

Por ejemplo:

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 Especialista 1
Que la evaluacin se inserta dentro del
esquema del inters privado y que la suma
de estos intereses, reflejados por medio de
las preferencias de los consumidores
(como consecuencia de los precios del
mercado), da origen al inters social.
Especialista 2
Sostener que los precios del mercado
reflejan de manera imperfecta las
preferencias del pblico o el valor
intrnseco de los factores.

Un proyecto puede tener diferentes apreciaciones desde los puntos de vista privado y social. Por ejemplo: en el
mundo no existen experiencias en torno a las construccion de un ferrocarril metropolitano de propiedad
privado, pues no resultara lucrativo desde el punto de vista financiero. No ocurre lo mismo desde una
perspectiva social, conforme con la cual la comunidad se vera compensada directa e indirectamente por la
asignacin de recursos efectuado medianto un criterio de asignacin que respete prioridades sociales de
inversin.

El marco de la realidad econmica institucional vigente en un pas ser lo que defina en mayor o menor grado
el criterio imperante en un momento determinado para la evaluacin de un proyecto. No obstante, cualquiera
que sea el marco, en el que el proyecto est inserto, siempre ser posible medir los costos de las distintas
alternativas de asignacin de recursos a travs de un criterio econmico que permita, conocer las ventajas y
desventajas cualitativas y cuantitativas que implica la asignacin de los recursos escasos a un determinado
proyecto de inversin.

Evaluacin social de proyectos

La evaluacin social de mercado compara los beneficios y costos que una determinada inversin puede tener
para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular es
rentable para la comunidad, y viceversa.

La evaluacin social como la privada usa criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, aunque
difieran en la valorizacin de las variables determinantes de los costos y beneficios que se les asocien. La
evaluacin privada, trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluacin social lo hace
con precios sombra o sociales. Estos ltimos con el objeto de medir el efecto de implementar un proyecto
sobre la comunidad, deben tener en cuenta los efectos indirectos y externalidades que generan sobre su
bienestar. Por ejemplo: la redistribucin de los ingresos o la disminucin de la contaminacin ambiental.

Asimismo, hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden ser descartadas en la evaluacin
social, como el efecto de los impuestos, subsidios u otros que, en relacin con la comunidad, slo
corresponden a transferencias de recursos entre sus miembros.

Los precios privados de los factores se pueden corregir a precios sociales, ya sea por algn criterio particular a
cada proyecto, o aplicando los factores de correccin que varios pases definen para su evaluacin social. Sin
embargo, siempre se encontrar que los proyectos sociales requieren (por parte del evaluador), la definicin
de las correcciones de los valores privados a valores sociales. Para ello, el estudio de proyectos sociales
considera los costos y beneficios directos, indirectos e intangibles y, adems, las externalidades que producen.

Los beneficios directos se miden por:

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 i. El incremento que el proyecto provocar en el ingreso nacional mediante la cuantificacin monetaria
de sus productos.
ii. El precio social considerado corresponde al precio de mercado ajustado por algn factor que refleje las
distorsiones existentes en el mercado del producto.
iii. De igual manera, los costos directos corresponden a las compras de insumos, en las cuales el precio
tambin se corrige por un factor que incorpora las distorsiones de los mercados de bienes y servicios
demandados.

Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden a los cambios que provoca la ejecucin del proyecto
en la produccin y el consumo de bienes y servicios relacionados con ste. Por ejemplo: los efectos de la
produccin de insumos que demande o de los productos sobre los que podra servir de insumo (lo cual puede
generar beneficios o costos sociales), dependen de la distorcin que exista en los mercados de los productos
afectado por el proyecto.

Los beneficios y costos sociales intangibles, si bien no se pueden cuantificar monetariamente, se deben
considerar cualitativamente en la evaluacin, en consideracin con los efectos que la implementacin del
proyecto que se estudia pueda tener sobre el bienestar de la comunidad. Pro ejemplo:
a) La conservacin de lugares histricos.
b) Efectos sobre la distribucin geogrfica de la poblacin.
c) Efectos geopolticos o de movilidad social, entre otros.

Son externalidades de un proyecto los efectos positivos y negativos que sobrepasan a la institucin inversora,
tales como:
a) La contaminacin ambiental que puede generar el proyecto.
b) Efectos de redistribucin del ingreso que ste pudiera ocasionar.

Los proyectos en la planificacin del desarrollo

La planificacin constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente. Se ha dicho que el futuro es
incierto, puesto que lo que ocurrir maana no es tan slo una consecuencia de muchas variables cambiantes,
sino que fundamentalmente depender de la actitud que adopten los seres humanos en el presente, pues ellos
son, en definitiva, los que crean estas variables.

El futuro, construido por todos nosotros, incidir en cada agente econmico ahora, en el momento en que se
debe efectuar el proceso de evaluar un proyecto cuyos efectos se esperan para maana. Ese maana afecta al
presente, que es cuando se puede hacer algo para estar en condiciones de aprovechar las oportunidades del
futuro. Por tanto, como indica el Prof. Carlos Matus, el primer argumento que hace necesaria la planificacin
reside en que un criterio para decidir qu debo hacer hoy se refiere a si esa accin de hoy ser eficaz maana
para m. Continuando este pensamiento, se puede concluir que explorar e indagar sobre el futuro ayuda a
decidir anticipadamente de manera ms eficaz. Si no efectuamos esta indagacin y no se prevn las
posibilidades del maana, corremos el riesgo de actuar tardamente ante problemas ya creados u
oportunidades que fueron desaprovechadas por no haberlas previsto con la suficiente antelacin.

Antes de emprender cualquier proyecto se debe decidir antes cunto ser el monto de la inversin que debe
hacerse para su puesta en marcha. Esta decisin est sustentada en:

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 a) Proyecciones de mercado.
b) Crecimiento de la poblacin,
c) Crecimiento del ingreso.
d) Crecimiento de la demanda.
e) Caractersticas propias del bien o servicio que se desea producir.
f) Etc.

Sobre la base de esta exploracin del futuro se adopta una decisin la que en definitiva ser ms o menos
acertada segn sea la calidad y acuciosidad de la investigacin y de sus proyecciones. As, el maana incierto
depende de una multiplicidad de factores que se deben intentar proyectar. Por ejemplo, quizas no sea muy
complicado prever cul podr ser, dentro de 5 aos, el nivel de ingresos de la poblacin y su distribucin. Sin
embargo, es mucho ms complejo el conocer que decisiones tomarn las personas con dichos niveles de
ingreso en 5 aos ms. O sea, la planificacin debe prever cualitativamente no slo los resultados posibles del
desarrollo global o sectorial, sino tambin el comportamiento de los distintos componentes de la sociedad.

Hay aspectos que deben necesariamente ser tomados en cuenta, a saber:

1. El cuan bien la autoridad pblica, poltica y econmica logren hacer sus tareas.
2. La globalizacin de los mercados. Lo que a un pas le afecta tiene redundancia en una serie de otros
mercados. Hay una fuerte interrelacin.
3. Crisis econmicas, polticas o sociales de un pas, afectan y repercuten en un grupo creciente de pases.
4. Las tcnicas de prpeparacin y evaluacin de proyectos estar influido por la estrategia de desarrollo
que el pas intenta llevar a cabo.
5. Marco poltico e institucional, leyes, reglamentos, polticas tributarias y econmicas, que se encuentran
en permanente evolucin.
6. Aspectos tecnolgicos o en los gustos, costumbres, y los deseos de los consumidores.
7. Guerras, disputas o pleitos entre pases.

Planificar el desarrollo significa determinar los objetivos y las metas en el interior de un sistema econmico
para una forma de organizacin social y para una determinada estructura poltica en un horizonte
determinado. La planificacin, y dentro de ella la preparacin y evaluacin de proyectos, tienen un carcter
neutral y puramente tcnico, ya que no se puede considerrsele como caracterstica de un determinado
sistema poltico, econmico o social.

IMPORTANTE: Pretender sealar que la preparacin privada esta divorciada de la evaluacin social de
proyectos y que los cambios y metodologas de una y otra tcnica apuntan a resultados distintos, y quizs
contrapuestos, constituye una aseveracin no compatible con la realidad concreta de aplicacin y decisin
acerca de la correcta asignacin de recursos. En las economas modernas, tanto autoridades de gobierno como
el sector privado desempean roles complementarios en los cuales tanto unos como otros deben adoptar
decisiones sustentadas en informacin confiable, la cual, debidamente proyectada en el tiempo y en
concordancia con la situacin que se desea satisfacer, entregue los resultados que, permitan a ambos adoptar
y asumir la decisin que corresponda con la correcta asignacin de los recursos. Hay que considerar la voluntad
de las entidades pblicas para mantener polticas estables, de manera que las reglas del juego sean claramente
percibidas en el sector privado, y as actuar en concordancia con ellas.
Los enfoques ms modernos del desarrollo asignan a la cantidad y a la calidad de las inversiones un papel
fundamental en el crecimiento de los pases.