MODELO PARA LA PREDICCIN DE

INDICADORES DE RIESGO DE
CRDITO MEDIANTE RAZONES
FINANCIERAS
APLICACIN AL MERCADO ESPAOL
 OBJETIVOS

Presentar un modelo de prediccin de las probabilidades

de incumplimiento y las tasas de recuperacin dado el
incumplimiento a travs de razones financieras.
Validar la hiptesis de que existe una relacin entre los
indicadores de riesgo de crdito y algunos de los
indicadores contables como medidas de desempeo de
las mismas empresas
 MODELOS DE ESTIMACIN PARA
INDICADORES DE RIESGO
Modelos suponen que se dispone de informacin de mercado
de firmas (informacin burstil); ejemplo. Modelo
estructurales de Merton (1974) y de Geskel (1977).

suponen que se tiene informacin a priori de las

empresas o de los crditos clasificados como
Modelos de cumplidos o incumplidos, y que ste
forma incumplimiento se puede relacionar con variables
reducida internas o externas de sus clientes. Ejm. Modelo de
Altman (1968-200), logit, probit y lineales,
simulacin, redes neuronales, otros
 LIMITACIONES

Una empresa que inicia sus actividades en la industria no puede utilizar

ninguno de los modelos propuestos.
Pregunta: si tengo limitaciones de informacin Cul es la probabilidad
de que un cliente incumpla y cul es la tasa de recuperacin
dado que se ha producido el incumpliento?
 RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras
permiten analizar el desempeo
de las empresas y se expresan
en funcin de cifras contables
Se agrupan en categoras:
liquidez, actividad, rentabilidad,
endeudamiento, dinmica de la
empresa

Son utilizadas como factores

explicativos o predictores de las
probabilidad de incumpliento
 METODOLOGA
LOS DATOS
Empresas que cotizaron en el mercado
espaol durante el perodo 2005-2007 y su
informacin contable.
Se calculo mediante Merton las
probabilidades neutrales de incumpliento
y las tasas de recuperacin.
Se calcul 82 razones financieras, se
calcularon sus correlaciones con las
probabilidades de incumplimiento y se
observaron que 13 razones presentaron
una correlacin significativa
MODELO DE DATOS DE PANEL
Combina la dimensin temporal y
estructural que se puede considerar en un
conjunto de datos.
La ventaja de este mtodo es que captura
la heterogeneidad no observable en las
probabilidades de incumpliento a travs
del tiempo (separar efectos por medio de
la descomposicin de Uit)
RAZONES FINANCIERAS INCLUIDAS EN EL
MODELO
 LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y
ENDEUDAMIENTO

Se observa:
A mayor rentabilidad de los activos de las firmas, menores fueron sus probabilidades de
incumplimiento
Firmas con mayores niveles de endeudamiento presentaron una mayor probabilidad de
incumplimiento.
 DESARROLLO DEL MODELO
Se utilizaron las razones financieras, el PIB de Espaa, y la tasa de inters
sobre prstamos de las nuevas operaciones de crdito
Tambin se consider como variable independiente el tamao de la
empresa (dummy)
Los coeficientes del modelo se estimaron teniendo en cuenta las
correcciones por heterocedasticidad y correlacin Modelo de varianza de
Wallace Hussain.
Se estimaron tres modelos, incluyendo solo las variables significativas
resultantes del primero en el siguiente y as para el segundo modelo.
RESULTADOS DEL MODELO DE DATOS DE PANEL PARA
PREDICCIN DE LA TASA DE RECUPERACIN EN
FUNCIN DE LA PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO
 PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO
las probabilidades de incumplimiento en funcin de las razones financieras se pueden predecir
mediante la siguiente expresin (de acuerdo al modelo 3):
PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO
 INTERPRETACIN DE LOS COEFICIENTES
Se espera que un incremento en una unidad de la rotacin de las
obligaciones corrientes de la firma disminuya la probabilidad de
incumplimiento en 0,002982.
Se espera que un incremento en un punto porcentual del margen bruto de la
compaa, disminuya su probabilidad de incumplimiento en 0,046094.
Se espera que un incremento en un punto porcentual de este indicador en la
compaa, disminuya su probabilidad de incumplimiento en 0,018378.
En el modelo que las probabilidades de incumplimiento de las firmas
grandes se disminuyen en 0,018507.
TASA DE RECUPERACION

Tasa de recuperacin en funcin de las

probabilidades de incumplimiento
 CONCLUSIONES
Los resultados indican que las probabilidades de incumplimiento adquiridas
a travs del modelo estructural de Merton (1974) se pueden predecir por
medio de las razones de rentabilidad (margen de utilidad, margen bruto y
utilidad neta a activos fijos), actividad (ventas a pasivo no corriente) y
tamao de la firma, por lo que no se rechaza la hiptesis formulada
inicialmente.
Los modelos especificados en las ecuaciones constituyen una alternativa en
los sistemas de gestin de riesgo de crdito en la estimacin de las
probabilidades de incumplimiento y las tasas de recuperacin como dos de
los tres factores fundamentales a tener en cuenta en la cuantificacin de las
prdidas por exposicin a riesgo de crdito.