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Plan

Introduction

I. Les facteurs de la globalisation financire


a. Dcloisonnement
b. Drglementation
c. dsintermdiation
II. Les limites et les avantages
Conclusion

INTRODUCTION

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A partir des annes 80 sest cr un march mondial du capital. Ce processus que lon appelle
la globalisation financire, devrait thoriquement favoriser linvestissement et la croissance
conomique mais linstabilit financire ne remet elle pas en cause cet avantage.
La globalisation financire est la fois la condition dun systme financier plus efficace, plus
transparent, permettant une meilleure gestion et rpartition des risques favorisant
linvestissement, mais aussi un processus peu contrl, mal rgul et potentiellement
dangereux. Cest le rsultat du dveloppement des innovations financires et des nouvelles
technologies dans un contexte gnral de drglementation
Elle se caractrise par lexplosion des activits et des institutions bancaires et financires que
lon dsigne parfois sous le terme gnral de marchs financiers pour montrer limportance de
leur rle dans certaines volutions montaires, boursires ou bancaires.
Les " 3D " (dsintermdiation, drglementation, dcloisonnement) ont conduit la
constitution dun march financier mondial, ils dsignent un important mouvement de
libralisation et de mondialisation des marchs financiers, transformant profondment les
circuits de financement de lconomie.

I. Les facteurs de la globalisation financire

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Depuis les travaux de H .Bourguinat (Finance internationale, PUF, 1995) la globalisation
financire est analys partir de ses trois composantes : dcloisonnement ; drglementation
et dsintermdiation (Do lexpression 3D).

a. Drglementation

La drglementation avait pour objectif de remettre de la concurrence dans le systme


financier .En effet, la suite de la crise de 1929, les activits lies la finance avaient t
strictement contrl afin dviter une nouvelle crise. Au cours des annes80, ces
rglementations ont t abolies ou assouplies. Ainsi, les institutions financires (banque,
compagnies dassurance, fonds de pension) ont pu librement exporter des capitaux. La leve
du contrle des changes a provoqu un dveloppement considrable du march des
changes .En effet la globalisation financire est galement le rsultat de ce processus qui
assouplit les rgles ragissant le fonctionnement des marchs montaires ou financiers et
lactivit des banques et des institutions financiers qui y interviennent. Le contrle des
pouvoirs publics sur les oprations montaires et financires internationales et nationales
samoindrit.

b. Dcloisonnement

La constitution dun march mondial des capitaux rsulte du dcloisonnement des marchs
nationaux, cest la suppression des obstacles aux flux montaires et financiers internationaux
(par exemple : le contrle des changes est aboli),cest--dire quil implique la suppression des
frontires entre des marchs spars rgionalement ,nationalement, entre les titres court,
moyen et long terme ou sur le march des changes 1.Linvestissement financier implique
dornavant la recherche du rendement maximum pour le dtenteur de titres, quelles que soient
les ncessits de fonctionnement de lentreprise .Il conduit la progressive indiffrenciation
entre le long et le court terme, leffondrement de la barrire du march des changes et des
marchs financiers, et louverture de la bourse et du march des crances des tats, et des
grandes firmes aux oprateurs trangers.

Depuis une dcennie ,les flux de capitaux mondiaux ont atteint des records en comparaison
avec le revenu global, ce qui reflte la fois la tendance forte du capital rechercher le plus

1Jacques Fontanel ; 2005 La globalisation en analyse Go conomie et stratgie


des acteurs p 250 (627p)

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haut retour sur linvestissement et un effort rencontre international pour dmanteler les
barrires politique et de rgulation de la mobilit du capital2

Ces deux facteurs drglementation et dcloisonnement correspondent lablution des


frontires entre des marchs financiers jusque-l spars et segmenter. Il sagit en fait dun
double mouvement 3:

-Une ouverture vers lextrieur de marchs nationales par labolition du contrle des changes
et des restrictions aux mouvements de capitaux

-Un clatement des compartiments lintrieur des marches nationaux, mettant fin la
sparation classique entre march montaire (financement de court terme) et march financier
(financement de long terme)

c. Dsintermdiation

Dsintermdiation ;consiste en une progression du financement direct (ou dsintermdi) au


dtriment du financement bancaire .Grace au march financier (la bourse) ,les entreprises ont
pu financer leurs investissement en vendant des actions et des obligations aux mnages .Cette
dsintermdiation a t initie par les pouvoirs publics qui souhaitent favoriser un mode de
financement des investissements non inflationnistes .Elle a t stimul par les banques qui ont
multipli les innovations financires (ex ;sicav ,FCP)afin de faciliter laccs de leurs clients
la Bourse4 .

En dautres termes, la dsintermdiation dsigne le fait que le financement de lconomie


passe de moins en moins par le crdit bancaire et de plus en plus par lautofinancement et le
recours au march financier.

II. Avantages et limites de la globalisation financire

1- Les avantages de la globalisation financire

2Bernenke B.S. (2005)Monetary policy in a world of mobile capital, Cato


Journal, vol25, n1, winter.

3Marc Montouss 2007 Analyse conomique et historique des socits


contemporaines 2eme dition ; p 160

4Dominique Chamblay, Grilles Renouard 2005 50 fiches pour comprendre les


dbats conomiques actuels fiche 15 page 62

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Les avantages attendus de la globalisation financire sont nombreux. On attend tout dabord
quelle amliore lallocation des ressources financires lchelle de la plante. En effet, la
libre circulation des capitaux ainsi que la meilleure transmission de linformation doivent
permettre aux capitaux daller vers le lieu o ils sont le mieux employs et donc de financer
plus efficacement les pays, les secteurs et les entreprises les plus dynamiques et les plus
prometteuses.

Cette meilleure rpartition des ressources internationales devrait entraner son tour une
augmentation de la croissance mondiale en gnral et de celle des pays en dveloppement en
particulier. Ainsi, in fine, cet accs facilit aux ressources financires devrait permettre aux
pays en dveloppement de voir leur richesse converger vers celle des pays dvelopps.

Enfin, la concurrence internationale engendre par la globalisation financire devrait amener


les diffrentes places financires innover pour attirer elles les capitaux, en proposant
notamment des instruments de couverture contre les risques mme de stimuler le commerce
et la croissance conomique.

2- Risques et limites de la globalisation financire

a) La notion de risque systmique

Le risque systmique se dfinit comme un risque de dsquilibre majeur touchant lensemble


du systme financier, et rsultant de dysfonctionnements lis au fait que les interactions des
anticipations et des comportements individuels, au lieu de dboucher sur les ajustements
correcteurs, tendent sloigner de lquilibre.

Dans le domaine financier, le risque systmique est li deux phnomnes :

Le processus de contagion dune place financire une autre par une vritable
raction en chaine, facilite par linterconnexion des places financires mondiales et la
volatilit des capitaux ;

Un risque dilliquidit, voire dinsolvabilit, qui de la sphre financire bancaire finit


par atteindre lensemble de lactivit conomique.

De plus, les relations interbancaires tant au cur du systme financier, les tablissements de
crdit sont la fois les causes potentielles des crises systmiques et, du fait de leur
intermdiation, les propagateurs et les canaux de transmission de londe de choc.

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b) Endettement des PED et marchs financiers

Les pays du tiers monde, et en particulier les pays mergents, ont t le thtre des
principales crises financires rcentes : le Mexique en 1994, le Sud-Est asiatique dans son
ensemble en 1998. Ces pays concentrent, en effet, les principaux lments de risque lis
notamment leur structure dendettement.

Aucun pays, en effet, ne peut chapper aux contraintes dun dficit structurel de ses comptes
extrieurs ; le recours au financement externe ne peut quen reporter les effets dans le temps.
Or, les PED non exportateur de ptrole connaissent, depuis les annes 1970, une dgradation
des soldes de leur balance des oprations courantes. A partir de 1974, celles-ci se sont creuss
sous leffet du premier choc ptrolier ; le redressement des annes 1986-1990 a t suivi,
depuis, par une nouvelle dgradation, comme le montre le graphique suivant :

Se pose donc le problme de la couverture des besoins de financement des PED.

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Conclusion

Les crises rcentes du systme financier international, pour tragiques quelles soient pour les
pays touchs, ont du moins le mrite de montrer les dangers et les limites de la globalisation
financire. Lconomie internationale est, en effet, passe dun systme rgul par les Etats et
leurs banques centrales un systme reposant essentiellement sur les mcanismes de march.
Si les thoriciens du libralisme insistent sur les avantages par ailleurs indniables de la
libralisation des mouvements de capitaux, force est de constater que celle-ci rend largement
caduques les formes traditionnelles de la politique conomique.

Le dfi des prochaines annes pourrait donc bien tre le suivant : comment parvenir
conserver les avantages de la globalisation financire tout en maitrisant les risques ? La
rponse passe certainement par une ractivation de la coopration internationale en matire
montaire.

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Webographie
http://cgo-moliere2010.e-monsite.com/pages/bts-cgo-
2eme-annee/cgo2-economie/chapitre-3-le-financement-
international-des-activites-economiques.html

Bibliographie
Jean-Luc Bailly, conomie montaire et financire, Editions
Bral, 2006 - 383 pages.

Marc Montouss, Analyse conomique et historique des


socits contemporaines- 2e dition, 2007 637

Jacques Fontanel ; 2005 La globalisation en analyse Go


conomie et stratgie des acteurs 627 pages

Bernenke.B.S. (2005) Monetary policy in a world of mobile


capital , Cato Journal, vol25, n1, winter.

Dominique Chamblay, Grilles Renouard 2005 50 fiches


pour comprendre les dbats conomiques actuels fiche
15

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Comment la rgle des 3D arrive-elle transformer les
circuits de financement de lconomie ?