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Le Capital Investissement au Maroc : Activit, Croissance et Performance

Anne 2016

Fvrier 2017

2017 Grant Thornton. All rights reserved. 1 Le Capital Investissement au Maroc Anne 2016
Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 2017 Grant Thornton
Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 3 2017 Grant Thornton


1. PRIMTRE ET MTHODOLOGIE DE LTUDE

Primtre
Ltude couvre :

Lensemble des socits de gestion adhrentes lAMIC ayant un bureau de reprsentation au Maroc et dont
une partie des fonds investir est ddie au Maroc

Les fonds investissant majoritairement dans les PME et les entreprises non cotes

Les fonds ayant une priode de vie limite dans le temps

Les fonds dinfrastructure investissant dans le green et le brownfield

Tous les secteurs lexception des fonds ddis limmobilier et au tourisme

La collecte de donnes a t ralise par voie denqute mene auprs de 21 socits de gestion / 40 fonds
et sur la base de leurs dclarations (y compris les fonds infrastructure)

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 4 2017 Grant Thornton


1. PRIMTRE ET MTHODOLOGIE DE LTUDE

Mthodologie
MONTANTS LEVS

Les montants levs comprennent uniquement la part ddie au Maroc et la part ddie au capital
investissement
Les montants levs par les fonds dinfrastructure sont traits et prsents sparment
Lorsque la part ddie au Maroc dun fonds transrgional na pas t communique, seuls les montants investis ont
t retenus
La rvision des dclarations par certains fonds a donn lieu des corrections techniques au niveau des
montants levs par anne (do un diffrentiel par rapport aux montants prsents les annes antrieures)

INVESTISSEMENTS

Les montants investis correspondent aux montants dcaisss


Les analyses dtailles des investissements ne comprennent pas les Large Caps (transaction de plus de
200 MMAD) car ce nouveau segment ne comprend pas actuellement un nombre suffisant de transactions

DSINVESTISSEMENTS ET PERFORMANCE

Le montant des dsinvestissements correspond au montant des produits de cession


Les TRI correspondent aux TRI bruts par sortie communiqus par les fonds
Le primtre de calcul des TRI ne comprend pas les dsinvestissements partiels, ni les TRI issus
dinvestissements dune dure infrieure 1 an
Les TRI ont t pondrs par les montants dinvestissement
Les pertes dues des vnements exceptionnels nont pas t prises en compte dans le calcul moyen des TRI

IMPACT CONOMIQUE ET SOCIAL

Les TCAM du chiffre daffaires et des effectifs ont t pondrs par les montants dinvestissement

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1. PRIMTRE ET MTHODOLOGIE DE LTUDE

Socit de gestion Nom du fonds Socit de gestion Nom du fonds


MPEF I Capital Morocco
MPEF II CAPITAL INVEST Capital North Africa Venture Fund
AFRIC INVEST MPEF III
Capital North Africa Venture Fund II
Africinvest I
CFG Dveloppement
Africinvest III CFG CAPITAL
Idraj
Massinissa
ALMAMED ENTREPRISE PARTNERS 3P Fund
Massinissa Luxembourg
FIROGEST Firo
ATLAMED AM Invest Morocco
Global Nexus Fund
Agram Invest GLOBAL NEXUS
Temporis Global Nexus
ATTIJARI INVEST Igrane
HOLDAGRO Targa
Moroccan Infrastructure Fund
INFRA INVEST Argan Infrastructure Fund
AZUR PARTNERS Nebetou Fund
MEDITERRANIA CAPITAL Mediterrania Capital I
BMCI DEVELOPPEMENT BMCI Dveloppement
PARTNERS Mediterrania Capital II
Emerald Fund
BROOKSTONE PARTNERS MITC CAPITAL Maroc Numeric Fund
MJT Park
PRIVATE EQUITY INITIATIVES PME Croissance
CDG CAPITAL Inframed
INFRASTRUCTURES Inframaroc Upline Technologies

Accs Capital Atlantique Upline Investment Fund


UPLINE INVESTMENTS
Sindibad Fonds Moussahama I et II
CDG CAPITAL PRIVATE
EQUITY Cap Mezzanine OIFFA
Cap Mezzanine II VALORIS CAPITAL

NB : The Abraaj Group, Aureos, Dayam et Viveris ne font plus partie du Nouveau fonds pris en compte en 2016
primtre mais leurs donnes historiques ont t conserves Fonds en phase de dsinvestissement ou dsinvesti

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 6 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 7 2017 Grant Thornton


2. ENVIRONNEMENT CONOMIQUE INTERNATIONAL ET NATIONAL

Historique et prvisions de croissance relle du PIB Commentaires


[%, 2001-2018 prvisionnel]
Aprs une anne 2016 relativement
10% difficile, la croissance mondiale devrait
sacclrer dans les prochaines annes et
8%
atteindre 3,4% en 2017 et 3,6% en 2018.
6%
4,1% 4,5% 4,8 % Cette croissance sera principalement
4%
3,1%
3,6% 3,6% soutenue par lactivit conomique dans
3,5%
1,7%
3,4%
les pays mergents dont la croissance
2%
1,6%
1,5%
prvisionnelle est estime 4,5% en 2017
0%
1,1% et 4,8% en 2018.

- 2%
En Europe, compte tenu du Brexit et des
- 4%
incertitudes lies au rsultat des lections
amricaines, la croissance devrait rester
- 6% faible et enregistrer une baisse passant de
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17p 18p
1,7% en 2016 1,5% en 2018.

Zone Euro Maroc


Monde Pays mergents et en voie de dveloppement
En raison dune campagne agricole plus
prometteuse, le HCP a prvu que la
Sources : Fonds Montaire International Mise jour des principales projections Janvier 2017 croissance du PIB au Maroc atteindrait
Banque Mondiale 3,6% en 2017.
HCP

Selon les dernires prvisions, la croissance mondiale devrait sacclrer et atteindre 3,4%
en 2017 et 3,6% en 2018

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 8 2017 Grant Thornton


2. ENVIRONNEMENT CONOMIQUE INTERNATIONAL ET NATIONAL

Pntration du capital investissement - Part des montants investis vs PIB (%)


0,08%

0,07%

Maroc
1,8%
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
USA Isral Inde Core Brsil Afrique Chine Afrique sub- Turquie
UK MENA
du Sud du Sud saharienne

Moyenne 2012-2016 2016

Source : EMPEA, Industry Statistics Year-end 2016

Le Maroc enregistre un taux de pntration du capital investissement de 0,08% en 2016


et surperforme depuis 2012 la zone MENA

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2. ENVIRONNEMENT CONOMIQUE INTERNATIONAL ET NATIONAL

Evolution des montants levs au niveau mondial entre 2006 et 2016

[Mds USD, 2006-2016]

413 408

350 348 347


329
310

225
208 213

173

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Source : Preqin

Les leves de fonds mondiales enregistrent une hausse soutenue depuis 2010. Les fonds levs
ont doubl entre 2010 et 2016 mais restent infrieurs globalement aux leves
enregistres avant 2010

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 10 2017 Grant Thornton


2. ENVIRONNEMENT CONOMIQUE INTERNATIONAL ET NATIONAL

Evolution des montants levs au niveau du continent africain entre 2011 et 2016

[Mds USD, 2011-2016]


4,3 Entre 2011 et 2016 en :

Nombre doprations de capital


3,5 investissement :

919
2,5
2,3
1,9 2,0 Montants des investissements
raliss :

22,7 Mds USD

Capitaux levs par les fonds


africains :

2011 2012 2013 2014 2015 2016


16,5 Mds USD
Source : AVCA

Les montants des oprations et des investissements restent stables par rapport 2015,
le march africain confirme donc son attractivit

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2. ENVIRONNEMENT CONOMIQUE INTERNATIONAL ET NATIONAL

PIB & croissance relle du PIB Inflation Taux de chmage


[Mds MAD, %, 2011-2016] [%, 2010-2016] [%, 2009-2016]

1,8 1,9 9,9% 9,4% 9,7%


1 000 896 936 947 9,1% 9,1% 8,9% 9% 9,2%
805 828 873 6 1,6 1,6
1,3
4 0,9
500 1
2 0,4

0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB Croissance du PIB

Consommation des mnages Investissements Directs Etrangers Ratings internationaux


[M MAD, 2009-2016] [Mds MAD, 2009-2016] Standard & Poors Fitch
32,0 29,9 31,8 BBB-/Stable BBB-/Stable
534 553 567 581 26,0 23,5 27,7
485 508 25,0 22,8
418 438

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Sources : HCP, MEF, Office des Changes

Le Maroc enregistre en 2016 un taux de croissance de 1,1%. Toutefois, ce rythme devrait voluer
positivement en 2017 en raison dune campagne agricole prometteuse et ce, malgr une baisse de la
demande trangre.

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 12 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 13 2017 Grant Thornton


3. CARACTRISTIQUES DES SOCITS DE GESTION

AVEC FONDS INFRA

Comits dinvestissement (en nombre) Rpartition du capital des socits de gestion

3% 4%
5%
28%
33%

16%
28% 42%
29%

30%
44%
38%

2011 2016

Institutions financires Personnes physiques


Comits internes uniquement
Equipes de gestion Socits dinvestissement
Comits avec certains investisseurs ou experts
Holdings privs Autres*
Comits avec la prsence systmatique des investisseurs
* Caisses de dpts, Fonds de fonds, Organismes gouvernementaux

Nombre de socits de gestion : 21 dont 3 ddies linfrastructure


Gestion discrtionnaire : 62%
Effectif moyen (y compris Infra) : 6 dont 4,1 mtier et 1,8 support

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 14 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 15 2017 Grant Thornton


4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Rpartition des fonds par forme juridique (en nombre) AVEC FONDS INFRA

7%

38%
43% 33%

43% 42% 40% 39% 37%

21%

47%
57%
34% 32% 36% 39% 39%
41%

13%

2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

SCA OPCC SAS Etrangre SA

A partir de 2011, les fonds crs sous forme trangre et OPCC reprsentent
80% des fonds de 3me gnration

Avec la promulgation de la loi n18-14 relative aux Organismes de Placement Collectif en Capital
(OPCC), cette forme juridique devrait progresser dans les prochaines annes

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4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Localisation des fonds (en valeur) AVEC FONDS INFRA

A fin 2016 Par gnration de fonds

14% 20% 18% 17%


30%
25%
26%

21%
47%

57%
49%

28%

2006-2010 A partir de 2011

Reste du Monde* Europe Maroc

* Reste du Monde : Etats-Unis, Ile Maurice

La part des fonds localiss au Maroc a diminu entre la deuxime et la troisime gnration de fonds.
Les fonds localiss ltranger reprsentent prs 51% des fonds crs partir de 2011.

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 17 2017 Grant Thornton


4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Nature des fonds (en valeur) AVEC FONDS INFRA

A fin 2016

1% 1%
2% 3% 6%
4%
2%
4%

34%
44%

40% 53%

59%

47%

2006-2010 A partir de 2011

Captifs Autres Socits dinvestissement Captifs Etat Captifs Institutions financires Indpendants

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4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Montants levs par anne (MMAD)

1 633 3 078

1 478

2 839
2 416
946 916

980
488 480 450 481

305

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

XXX Montant total des leves de fonds (y compris les fonds infrastructure)

Le cumul des montants levs fin 2016 slve 11,1 Mds MAD pour le capital investissement
Les montants levs par les fonds dinfrastructure se montent 5,5 Mds MAD
Soit un total des montants levs par lensemble des fonds de 16,6 Mds MAD

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4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Rpartition des montants levs selon le type de fonds (MMAD) HORS FONDS INFRA

1 361

960 946
903
825 808 850

596
450 481
393
314 255
146 173
90 66 117
50

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fonds marocains 14%


Fonds transrgionaux

86%

86% des fonds levs pour le Maroc sur la priode 2013-2016 sont transrgionaux

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4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Capitaux levs par type dinvestisseur HORS FONDS INFRA

En valeur 6% 3%
1% 2%
2% 8% 17% 15%
20% 9%
38% 7%
3% 4%
7%
18% 5% 4%
33%
10% 9%
18% 8%
7% 2%
1% 2%
8% 7%
38% 79%
12% 21% 76%

30% 51%

9% 27%
21%
9%
55%
25% 2012 2013 2014 2015 2016

25% Caisses de retraite Banques et socits de gestion dactifs


Autres* Etat et organismes publics
Compagnies dassurance Organismes de dveloppement internationaux
2006-2010 A partir de 2011 Vhicules dinvestissement**

* Autres : personnes physiques, socits de droit priv


** Vhicules dinvestissement : fonds de fonds, holdings, socits dinvestissement

La part des organismes de dveloppement internationaux (SFI, BERD, BEI et autres) a fortement
augment avec la 3me gnration de fonds

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 21 2017 Grant Thornton


4. CARACTRISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Capitaux levs par nationalit des investisseurs HORS FONDS INFRA

Autres pays *
13% 14% 15% 15% 15%
UE
Maroc
* Arabie Saoudite, EAU, Kowet, Tunisie, USA
34%
40% 40% 39% 39%

53%
47% 45% 46% 46%

A fin 2012 A fin 2013 A fin 2014 A fin 2015 A fin 2016

A fin 2016

35%
46%
54% 65%

Capitaux trangers Organismes de dveloppement internationaux


Autres investisseurs trangers
Capitaux marocains

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 22 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 23 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Evolution des montants investis et rinvestis


Montants investis et rinvestis (en MMAD) Nombre de nouveaux investissements
411 401 10 2009 12

631 551 80 2010 21

381 295 86 2011 15

300 188 112 2012 6

685 505 180 2013 17

696 607 89 2014 14

562 434 127 2015 10

786 716 70 2016 18

Montants rinvestis Montants investis Nombre dentreprises

Un niveau dinvestissement en hausse en 2016 avec 786 MMAD investis dont 18 nouveaux investissements

183 entreprises investies depuis lorigine pour un montant global de 6,3 Mds MAD

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 24 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Zones gographiques des entreprises investies


A fin 2016 (en valeur) Tanger Ttouan Al Hoceima
6%

3% 3%
5% Rabat - Sal - Knitra 10 %

5% Fs - Mekns
Casablanca - Settat 68 % 5%

6%
Marrakech Safi 5%

10%
68%

Casablanca - Settat Marrakech - Safi


Rabat - Sal - Knitra Autres rgions*
Tanger - Ttouan - Al Hoceima Etranger
Fs - Mekns

*Autres rgions : Bni Mellal- Khnifra, Dakhla-Oued Eddahab, Dara - Tafilalet,


Guelmim - Oued Noun, Layoune - Sakia El Hamra, LOriental,
Souss - Massa

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 25 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Zones gographiques des entreprises investies


Par anne Par gnration de fonds
5% 4% 4% 4%
7% 7% 2%
11% 1% 4% 8%
1%
7% 9%
3% 7%
1% 13%
24% 4%
9% 25%
7%
14%
7%
8%
23%
20% 27%

85%
78%
67% 68% 66%
62%
75%
53%
60%
56%
52%

2013 2014 2015 2016 2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

Casablanca - Settat Marrakech - Safi


Autres rgions* *Autres rgions : Bni Mellal- Khnifra, Dakhla-Oued Eddahab, Dara - Tafilalet,
Rabat - Sal - Knitra Guelmim - Oued Noun, Layoune - Sakia El Hamra, LOriental,
Tanger - Ttouan - Al Hoceima Etranger Souss - Massa
Fs - Mekns

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 26 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Secteurs dactivit des entreprises investies


A fin 2016 Par gnration de fonds

3%
1% 5% 4%
1% 2%
2%
4% 7% 4%
1%
10%
24% 8% 13%
8%

25% 16%
14%

13%
29%

22% 11%
11%

13% 24% 24%

2006-2010 A partir de 2011

Primaire TIC Construction BTP *Aronautique, Education, Emballage, Sant et autres

Industrie automobile Distribution et Ngoce Autres industries*


Industrie chimique Industrie agroalimentaire Services et transport

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 27 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Stades de dveloppement des entreprises investies (en valeur)

Par gnration de fonds A fin 2016

1% 1%
1% 2%
4% 7% 6%

18%

69%
78% 74%

24%
13%
2% 1%

2006-2010 A partir de 2011

Amorage Risque Dveloppement Transmission Retournement

Linvestissement dans les entreprises en phase de dveloppement reprsente 78 % du total des


investissements raliss partir de 2011

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 28 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Rpartition des entreprises par tranche de capital acquis (en nombre)

2%
8% 8%
22% 5%
15%

9%
38%
16%

60%

47%
44%

15%
6% 5%

2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

Plus de 67% Entre 50 et 67 Entre 34 et 50 Entre 5 et 34 Infrieur 5

Net dclin du nombre des transactions majoritaires : prs de 87% de transactions minoritaires
partir de 2011

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 29 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Rpartition des entreprises par taille de transaction (en nombre)

Par anne Par gnration de fonds

17% 20% 19%


27%
36% 33%
40%
10%
20%
33% 13%
6% 14%
6%
9%
13% 21% 6%
20%
16%
10%
17%
20% 14% 10% 12%
19%
50% 10%
13%
33% 29%
29%
20% 21%
13%

2012 2013 2014 2015 2016 2006-2010 A partir de 2011

0 10 MMAD 10 20 20 30 30 40 40 50 plus de 50

Hausse importante du nombre des transactions de plus de 40 MMAD entre la 2me et la 3me gnration
(de 29% 40%) et maintien du nombre des transactions de moins de 20 MMAD (40%)

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 30 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Tickets moyens des nouveaux investissements (MMAD par anne )

43 44
40

34
35

28

20

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Entre 2011 et 2016, le ticket moyen dinvestissement est de 35 MMAD et a fortement progress avec
la 3me gnration de fonds

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 31 2017 Grant Thornton


5. INVESTISSEMENTS

Tickets moyens des nouveaux investissements (MMAD par stade et par gnration)
Amorage / Risque
9
8

2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

Dveloppement / Transmission / Retournement 50


43

24

2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

Le ticket moyen dinvestissement a doubl entre la 1re et la 3me gnration de fonds passant de
5 9 MMAD pour lamorage / risque et de 24 50 MMAD pour les entreprises en stade de
dveloppement / transmission / retournement

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 32 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 33 2017 Grant Thornton


6. DSINVESTISSEMENTS

Evolution des dsinvestissements en valeur (MMAD)


Par anne Par gnration de fonds
360 1 136 1 126

268

205
186

148

99 *
81
181

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2000-2005 2006-2010 A partir de 2011

Les dsinvestissements sont en hausse de 10% par rapport 2015

Le cumul des montants dsinvestis atteint 2,4 Mds MAD soit prs de 38% du montant global
investi par lindustrie du capital investissement

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 34 2017 Grant Thornton


6. DSINVESTISSEMENTS

Mode de dsinvestissement par gnration


En valeur En nombre

3% 8% 4%
8%
9%
7%
18%
15%
6% 42%

63%
22%
30%

31%
24%

38%
25% 23% 24%

2005-2010 A partir de 2011 2005-2010 A partir de 2011

Comptabilisation en pertes Socits de capital investissement IPO ou Cession de titres cots


Remboursements Management Industriels

Cumul des montants de dsinvestissements : 2,4 Mds MAD


Nombre dactes de dsinvestissements : 98

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 35 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 36 2017 Grant Thornton


7. PERFORMANCE

TRI Brut* et Multiple TRI moyen non pondr par quartile


Priode 2000-2016

42%
2.0 x
13 %

16%

4%

-12%

TRI Brut Multiple global


Quartile 1 Quartile 2 Quartile 3 Quartile 4

* TRI Brut moyen des sorties ralises (Cf. Mthodologie)

TRI Brut moyen fin 2016 : 13%

Moyenne des multiples (non pondrs) : 2,0


(Amorage-Risque : 1,2 / Dveloppement : 2,5 / Transmission : 1,4)

Dure moyenne dinvestissement : 6,1 annes

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 37 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 38 2017 Grant Thornton


8. IMPACT CONOMIQUE ET SOCIAL Chiffres daffaires et Effectifs

Evolution du chiffre daffaires et des effectifs des entreprises investies


TCAM du chiffre daffaires des entreprises investies fin 2016* = 12,3 % TCAM des effectifs des entreprises investies fin 2016* = 10,5 %

TCAM fin 2015 = 17,6 % TCAM fin 2015 = 4,9 %


TCAM fin 2014 = 15,4 % TCAM fin 2014 = 4,2 %
* Sur la base des donnes de 65 entreprises investies toujours dans le portefeuille des fonds

Taux de croissance annuelle moyen du chiffre daffaires Taux de croissance annuelle moyen des effectifs
fin 2016 par stade fin 2016 par stade
52%
24%

12%
11 39 15
14% 10 39 15

-2% 1%

Transmission / Dveloppement Amorage / Risque Transmission / Dveloppement Amorage / Risque


Retournement Retournement

Taux de croissance annuelle moyen du chiffre daffaires


fin 2016 par secteur
20%
16% 16%
12%
7% 8%

7 11 9 4 12 21
Industrie Autres Construction TIC Distribution & Services
agroalimentaire industries BTP Ngoce

X Nombre dentreprises concernes par secteur

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 39 2017 Grant Thornton


8. IMPACT CONOMIQUE ET SOCIAL RSE et Certification

Plan annuel de formation Gestion prvisionnelle des emplois, Charte dthique et de valeurs
effectifs et comptences (GPEEC)

64% 49%
52%

33%
19%
25%

Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016


prise de participation prise de participation prise de participation

Actions engageant lentreprise Actions pour la protection


sur le plan socital de lenvironnement
26% 28%

14%
12%

Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016


prise de participation prise de participation

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 40 2017 Grant Thornton


8. IMPACT CONOMIQUE ET SOCIAL Gouvernance

Audit de lentreprise Comits de suivi dactivit Outils de reporting


100% 98% 99%

60%

34% 36%

Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016


prise de participation prise de participation prise de participation

Indicateurs de performance Politique de dfinition et


et des tableaux de bord suivi des budgets
98% 99%

38% 38%

Au moment de la A fin 2016 Au moment de la A fin 2016


prise de participation prise de participation

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 41 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 42 2017 Grant Thornton


9. PRVISIONS 2017

Quelles seront vos zones


Quels seront vos principaux challenges pour 2017? dinvestissement prioritaires
(pour les fonds transrgionaux)?

8%

25%
27%
34% 17%

18%
25% 25%
21%

Investir dans de nouvelles entreprises


Lever des fonds Maroc Afrique subsaharienne Egypte
Manager des entreprises sous performantes Tunisie Algrie
Rechercher des sorties

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 43 2017 Grant Thornton


9. PRVISIONS 2017

Quand avez-vous prvu la leve dun nouveau fonds?

25% 25%

17%
13%

0%

S1 2017 S2 2017 S1 2018 S2 2018 Pas planifi

Quand avez-vous planifi la sortie de la majorit de vos entreprises en portefeuille?


24% 24%

19% 19%

14%

S1 2017 S2 2017 S1 2018 S2 2018 Pas planifi

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 44 2017 Grant Thornton


9. PRVISIONS 2017

Dans quels secteurs pensez-vous investir dans Dans quelles villes pensez-vous investir dans
les 5 prochaines annes? les 5 prochaines annes?

2%

4% 8%
13%
13% 15%
7%
10%
7%
11%
11%

8% 15%
11%

11%
8%
11%
14%
10%
9% 11%

9% 14%

Agroalimentaire Nouvelles technologies Education


Sant Services Biens de consommation
Energie Transport et Logistique Tlcommunications Casablanca Marrakech Fs Agadir
Distribution Automobile BTP Rabat Tanger Oujda Laayoune

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 45 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 46 2017 Grant Thornton


10. CHIFFRES CLS 2016

16,6 Mds MAD levs pour 86 % des fonds levs Environ 3 Mds MAD
Fonds levs le capital investissement et depuis 2013 sont issus encore disponibles
dinfrastructure de fonds transrgionaux pour linvestissement

6,3 Mds MAD Ticket moyen Ticket moyen


786 MMAD Dveloppement /
Investissements investis dans 183 Amorage / Risque
investis Transmission / Retournement
entreprises = 9 MMAD
= 50 MMAD
en 2016 (2011-2016)
fin 2016 (2011-2016)

Cumul des montants 68 % des dsinvestissements depuis 2011 par


Dsinvestissements dsinvestis cession des industriels ou cession de titres
= 2,4 Mds MAD cots (en valeur)

Impact conomique 99% des entreprises ont mis en


TCAM des effectifs = 10,5 %
place un systme complet de
et social gouvernance
TCAM du CA = 12,3 %

Dure moyenne
TRI moyen brut pondr Multiple moyen
Performance dinvestissement
= 13 % = 2,0
= 6,1 annes

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 47 2017 Grant Thornton


Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51

52

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 48 2017 Grant Thornton


11. ANNEXE I Liste des principaux deals au Maroc hors primtre AMIC (2016)

Socit dinvestissement Opration Secteur

THE ABRAAJ GROUP Financement du programme de dveloppement de LabelVie


Investissement denviron 1 Milliard de dirhams Distribution

Accompagnement du dveloppement de Mundiapolis en Afrique


ACTIS Education
Investissement de 100 Millions de dollars

Prise de participation dans le capital de lusine PSA Knitra Automobile


FIPAR
Investissement de 7 Millions deuros

Financement du programme de dveloppement de SJL Maghreb


INVESTEC Logistique
Investissement de 500 Millions de dirhams

SAHAM Financement de Sana Education Morocco (SEM)


Education
TANA AFRICA CAPITAL Investissement de 65 Millions de dirhams

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 49 2017 Grant Thornton


11. ANNEXE II ACRONYMES

BEI Banque Europenne dInvestissement


BERD Banque Europenne pour la Reconstruction et le Dveloppement
EMPEA Emerging Markets Private Equity Association
GPEEC Gestion Prvisionnelle des Emplois, Effectifs et des Comptences
HCP Haut Commissariat au Plan du Royaume du Maroc
IPO Initial Public Offering (Introduction en Bourse)
MEF Ministre de lEconomie et des Finances
MMAD Millions de Dirhams marocains
Mds MAD Milliards de Dirhams marocains
OPCC Organisme de Placement Collectif en Capital
PIB Produit Intrieur Brut
SAS Socit par Actions Simplifie
SCA Socit en Commandite par Actions
SFI Socit Financire Internationale
TCAM Taux de Croissance Annuelle Moyen
TIC Technologies de lInformation et des Communications
TRI Taux de Rentabilit Interne

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 50 2017 Grant Thornton


11. ANNEXE III GLOSSAIRE

Capital amorage :
Les investisseurs en capital amorage apportent du capital, ainsi que leurs rseaux et expriences des projets
entrepreneuriaux qui n'en sont encore qu'au stade de projet et de Recherche & Dveloppement.

Capital risque (ou Venture Capital) :


Investissement ralis par des investisseurs en capital en fonds propres ou quasi fonds propres dans des entreprises
jeunes ou en cration.

Capital dveloppement :
Investissement en fonds propres ou quasi-fonds propres destin financer le dveloppement d'une entreprise ou le rachat
de positions d'actionnaires. L'entreprise partenaire est une socit tablie sur ses marchs, profitable et prsentant des
perspectives de croissance importantes.

Capital transmission :
Les oprations de capital transmission permettent un dirigeant, associ un fonds de capital investissement, de
transmettre son entreprise, ou plus gnralement de prparer sa succession en cdant son entreprise en plusieurs tapes.

Capitaux levs :
Engagements dinvestissements signs par les actionnaires du fonds.

Capitaux investis :
Capitaux mis la disposition des socits en portefeuille.

Fonds de capital investissement :


Vhicule regroupant des investisseurs en vue de faire des investissements en capital investissement et d'en partager les
rsultats.

Fonds de fonds :
Structure de mutualisation et de participation dans plusieurs fonds de capital investissement.

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 51 2017 Grant Thornton


11. ANNEXE III GLOSSAIRE

Fonds transrgionaux :
Fonds ciblant plusieurs zones gographiques dinvestissement.

Gestion discrtionnaire :
Le choix des investissements revient lquipe de gestion.

Mode de sortie : Management


Rachat par la socit de ses actions au moment de la sortie du fond du capital.

Montant du dsinvestissement :
Sorties values au produit de cession.

Multiple :
Multiple dinvestissement = Produit de cession / Montant investi .

Quartile :
Les quartiles sont les valeurs qui partagent une srie de valeurs en quatre parties gales. Ainsi, pour une distribution de
TRI par exemple, le premier quartile est le TRI au-dessous duquel se situent 25% des TRI.

Quasi Fonds Propres :


Ressources financires regroupant les comptes courants dassocis et les obligations convertibles principalement.

Small and mid caps :


La dfinition des petites et moyennes capitalisations varie en fonction de la maturit des marchs. Au Maroc, lAMIC
considre que les investissements small et mid caps correspondent aux transactions infrieures 200 MMAD.

TRI (Taux de Rentabilit Interne) :


Taux mesurant la rentabilit annualise moyenne d'un investissement constitu de flux ngatifs (dcaissements) et de
flux positifs (encaissements). Il est utilis pour mesurer et suivre l'volution de la performance des oprations de capital
investissement.

Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 52 2017 Grant Thornton


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Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 2017 Grant Thornton