El dinero se define como el stock de activos

que se pueden utilizar fcilmente para

realizar transacciones.
Stock: el dinero es una variable stock, es decir, que se puede
contar la cantidad de dinero que hay en un pas o en manos de
una persona en un momento del tiempo.
Activo: el dinero es un activo porque forma parte de la riqueza de
la persona o pas que lo posee.
Se puede utilizar fcilmente para realizar transacciones: esto
implica que no cualquier activo puede considerarse dinero, slo
aquellos que tienen mucha liquidez. Por ej.: una casa no es
dinero porque aunque forme parte de los activos de una familia,
es muy difcil usar la casa para realizar transacciones, salvo que
se encuentre justo a una persona que desea esa casa y, que a su
vez, tiene una serie de bienes y servicios del mismo valor que la
familia necesita.
 La riqueza de una familia se suele dividir entre
activos financieros y no financieros.

Activos No Financieros: inmuebles, tierras, obras

de arte y otros objetos de valor.

Activos Financieros: dinero, depsitos bancarios

(son contratos entre el depositante y el banco),
bonos (contratos de deuda entre el emisor del bono
y el comprador), divisas (tenencias de moneda
extranjera), acciones de empresas que se negocian
en la Bolsa de Comercio.
 Cuenta Corriente: es una cuenta que se usa para
realizar transacciones, por ejemplo: pagos con
cheque o tarjeta de dbito y transferencias a terceros.
Generalmente no paga inters.

Caja de Ahorro: es una cuenta que paga un inters

generalmente bajo, pero que le permite al
depositante la flexibilidad de retirar dinero cuando
quiere y con el que puede hacer compras con tarjeta
de dbito.

Depsitos a Plazo Fijo: suelen pagar una tasa de

inters ms alta, pero el dinero debe quedar
inmovilizado en el banco durante un cierto plazo.
 Qu se considera dinero en la actualidad?
Nombre de la Medida Activos que se incluyen
+

C (Circulante) Billetes y monedas en poder del pblico

LIQUIDEZ

M1 C + depsitos en cuenta corriente

M2 M1 + depsitos en caja de ahorro

M3 M2 + depsitos a plazo fijo y otros

depsitos.
-

En trminos generales M = C + D
donde M = oferta monetaria (cantidad de recursos
monetarios que existen en la economa), y, D = Depsitos
 Medio de Pago: significa que se puede utilizar el
dinero para comprar cualquier bien o servicio. Se
trata de un medio de pago comnmente aceptado.
Reserva de Valor: significa que puede conservarse el
dinero que se obtiene de la venta de algn bien o
servicio y utilizarlo para consumir en el futuro.
Unidad de Cuenta: el dinero permite expresar el valor
de todos los bienes con la misma medida.

En principio, cualquier bien que cumpla con estas tres

funciones y que sea universalmente aceptado, puede
funcionar como dinero.
Originalmente se utilizaba dinero mercanca (oro,
plata, etc.) para realizar transacciones. En estos
casos el dinero tiene valor de uso propio. La
necesidad de verificar el peso y la calidad del metal
haca costosas las transacciones.

Como solucin, el gobierno comenz a acuar

monedas metlicas de calidad estndar. Esta medida
facilit el comercio.

A cambio de acuar monedas el gobierno se

quedaba con una proporcin del metal. Ese
porcentaje se llamaba seoreaje.
El gobierno decidi guardar las monedas y repartir a
los dueos de las monedas unos billetes canjeables por
monedas (dinero convertible).

Por ltimo, el gobierno descubri que casi nadie

cambiaba los billetes por monedas.

Supo entonces que poda emitir ms billetes que el

metal que tena en su tesoro.

Los billetes dejaron de ser convertibles porque

excedan la cantidad de metlico.

Este tipo de dinero, que no tiene un valor intrnseco ni

es convertible, se conoce como dinero fiduciario.
 Durante diversos momentos de la historia
econmica argentina, el Estado Nacional y los
Estados Provinciales han emitido ttulos de
deuda similares al dinero, que no pagaban
inters a los portadores. Con ellos se
pagaban parte de los sueldos a los
empleados pblicos.
Cuando la deuda es casi dinero
Ejemplos ms recientes: el patacn emitido
por la pcia. de Bs. As. y el LECOP impreso por
la Nacin.
 Los bancos forman parte de un conjunto ms
amplio de entidades e instituciones denominado
Sistema Financiero.

Est compuesto por todas las entidades que se

dedican a la intermediacin entre la oferta y
demanda de dinero y cuasidinero.
a) Permite a las familias suavizar su
consumo prestndoles recursos cuando
los necesitan y facilitando el ahorro
para consumir en el futuro.

b) Asigna el ahorro a los proyectos de

inversin ms productivos.
 Las entidades que forman parte del sistema financiero
captan los depsitos del pblico, bajo las distintas
modalidades existentes en plaza.

Por esos depsitos, salvo los de cuenta corriente, pagan

un inters que se denomina tasa pasiva.

Los bancos reciben depsitos en efectivo y cheques de

otros bancos, lo cual les crea un derecho contra los
mismos.
 Cada banco tiene una cuenta abierta en el Banco Central
(Banco de Bancos), lo que le permite realizar la
compensacin de los cheques recibidos de otros bancos
(clearing bancario).
Una porcin de los depsitos es guardada como reserva para
poder enfrentar las posibles extracciones de dinero por parte
de los titulares de los depsitos.
El excedente de dinero se canaliza, a travs del crdito,
hacia aquellas personas o entidades que lo demanden (la
tasa que cobran el banco por los prstamos que otorga es la
tasa de inters activa )
El negocio del sistema financiero consiste, principalmente, en
la diferencia que se produce entre la tasa activa y la tasa
pasiva (spread bancario).
1. Riesgo de cartera: riesgo que enfrenta un banco
por la posibilidad de que los prstamos que
realiz no sean devueltos en tiempo y forma.
2. Riesgo cambiario: riesgo debido al descalce de
monedas. Cuando un banco tiene ms depsitos
que activos en dlares, una devaluacin del peso
le har perder solvencia.
3. Riesgo de liquidez: como los depsitos pueden
ser retirados en cualquier momento y los crditos
son de largo plazo, si todos los depositantes
deciden retirar su dinero en el mismo momento el
banco no podr hacer frente a los reclamos.
(corrida bancaria)
 Las entidades financieras o bancarias actan como:
Intermediarias en la colocacin de valores,
Contratacin de seguros,
Obtencin de tarjetas de crdito,
Compraventa de moneda extranjera, etc.

Adems, ofrecen servicios como:

Custodia de valores,
Dbito automtico,
Cobro de impuestos y
Cargas sociales, etc.
La especializacin de la actividad de las entidades financieras
suele hacerse de la siguiente forma:
Bancos de emisin: en la Argentina, el responsable de la
emisin de dinero es el BCRA, que la lleva a cabo a travs de la
Casa de la Moneda.

Bancos comerciales: son las entidades financieras de mayor

actividad. Captan los depsitos del pblico y otorgan prstamos.

Bancos de inversin: intervienen en el llamado mercado de
capitales y otorgan prstamos a mediano y largo plazo.
Generalmente, se especializan sectorialmente:
bancos agrarios,
mineros,
industriales, etc.
 Bancos de crdito hipotecario: se
especializan en el otorgamiento de crditos
a largo plazo, para la adquisicin,
construccin o remodelacin de inmuebles.
Compaas financieras: se ocupan de
actividades similares a las de los bancos
comerciales.
Cajas de ahorro y crdito.
Cooperativas de ahorro y consumo.
 En la actualidad todos los pases del mundo se
manejan hoy con dinero fiduciario.
La cantidad de dinero que circula en nuestro pas
depende de la cantidad de billetes y monedas
que manda a imprimir el Estado, a travs del
Banco Central de la Repblica Argentina
(B.C.R.A.).
Un aspecto importante a tener en cuenta es que
el B.C.R.A. tiene el monopolio absoluto sobre la
creacin de pesos, por lo cual es la institucin
fundamental para entender el funcionamiento del
mercado de dinero.
 La mayora de los pases se ha dotado de una
institucin que ordena y controla el
funcionamiento del sistema financiero.

En Argentina: Banco Central de la Repblica

Argentina (BCRA). http://www.bcra.gov.ar/
 Poltica monetaria objetivo principal de garantizar la
estabilidad monetaria.

Planificacin de la evolucin de variables que pueden ser
controladas por el banco central:
- tipos de redescuento,
- cantidad de dinero en circulacin,
- coeficientes bancarios o tasa de encaje (o coeficiente
de efectivo mnimo): % de los depsitos que reciben
los bancos comerciales que el BCRA obliga a
mantener inmovilizados,
- compra y venta de pesos a cambio, principalmente de
dlares, y, en menor medida, bonos, etc.
 Objetivo de la estabilidad de precios doble vertiente:
Interior estabilidad de precios internos (inflacin)
Exterior estabilidad de los precios externos (tipos de
cambio de divisas).

Regulacin de la circulacin fiduciaria

Ponen en circulacin los billetes y las monedas
acuadas.
Retiran billetes deteriorados.
Garantizan suministro de efectivo adecuado a las
necesidades del comercio.
 Banco de bancos.
Custodian las reservas de la banca privada y controlan su
volumen.
Determinan los coeficientes de reservas.

Prestan dinero a la banca privada.

Coordinan e intervienen el mercado interbancario.

Control e inspeccin.

Diseo de normas de funcionamiento de la banca

privada.
Autorizan la apertura de nuevos bancos y entidades de
crdito.
Inspecciona su funcionamiento y las sanciona en su caso.
 Banquero del gobierno?
Custodio de las reservas del Estado.
Gestin del crdito al sector pblico y
administracin de deuda pblica.

Funcin ms limitada, para garantizar la
independencia de los bancos centrales con
respecto a los gobiernos.

Falta de independencia de los BC dificulta

conseguir el objetivo de la estabilidad monetaria.
Se debe distinguir entre:

Oferta Monetaria:

OM = M = Circulante + Depsitos

Base Monetaria (Dinero de Alta Potencia):

BM = Circulante + Encaje
Existen dos procesos de creacin de Dinero:
I) Creacin Primaria de Dinero
Es llevada a cabo por el Banco Central cuando:

Compra oro o divisas (operaciones Fuentes

de mercado cambiario). de
Aumenta los crditos va creacin
disminucin de la tasa de de base
redescuento. monetaria
Compra bonos o ttulos
(operaciones de mercado abierto).
 Se conocen como redescuentos a los prstamos
directos de dinero del BCRA a los bancos privados.

Tasa de Redescuento
Es la tasa a la que el Banco Central est dispuesto a
prestar dinero a las entidades financieras o bancos.

Si tasa de redescuento crditos ms caros a

entidades financieras BM.

Si tasa de redescuento crditos ms baratos a

entidades financieras BM.
Existen dos procesos de creacin de Dinero:

II) Creacin Secundaria de Dinero

Es llevada a cabo por los bancos comerciales.

El multiplicador bancario brinda una medida

de la magnitud de la creacin secundaria de
dinero que realizan los bancos.
El dinero que crean los bancos se mide por la relacin entre la oferta
monetaria y la base monetaria:
M/B= (C+D)/ (C+E)

M=((C+D)/ (C+E))* B
Dividiendo por D en el numerador y el denominador se obtiene:

M= C/D + D/D * B
C/D + E/D
Finalmente, si llamamos c = C/D = Relacin deseada por el pblico entre
Circulante y Depsitos y k = a la tasa de encaje:
Para un determinado nivel de base monetaria
M = c+1 * B (B), el multiplicador bancario ser mayor cuanto
c+k menor sea k (la tasa de encaje) y menor sea c,
y, en consecuencia, mayor ser la oferta
Multiplicador Bancario monetaria (M) va expansin secundaria.
Es siempre superior a 1, salvo cuando k =1.
Se puede concluir que la Oferta de Dinero depende
Compra o venta de pesos a
de: cambio de dlares o bonos
El accionar del B.C.R.A.
Tasa de Redescuento

Los bancos privados los cuales crean dinero por

medio de los prstamos que otorgan. La cantidad de dinero que crean
los bancos (expansin secundaria) depende de la tasa de encaje
regulada por el BCRA- y de las preferencias del pblico respecto de
cmo mantener su dinero, si en efectivo o depositado en un banco.

El pblico o agentes particulares.

 Objetivo Instrumento Efecto Directo
1.1) Venta de pesos a
cambio de bonos o Base Monetaria
1) Poltica Monetaria divisas
Expansiva ( M) 1.2) tasa redescuento Base Monetaria
1.3) tasa encaje (k) multiplicador bcario.
2.1) Compra de pesos a
cambio de bonos o Base Monetaria
divisas
2) Poltica Monetaria
Contractiva ( M) 2.2) tasa redescuento Base Monetaria
2.3) tasa de encaje
(k) multiplicador bcario.
Suponemos que en el CP la oferta de dinero es
fija.

El equilibrio en este mercado viene

determinado por el punto de cruce de la
demanda monetaria y de la oferta monetaria.
Este punto de equilibrio determina el tipo de
inters a corto plazo.
Tasa de M/P

inters

ro

md
Si r1 > r0 el coste de oportunidad es elevado
demanda de dinero es menor que la oferta. Hay
exceso de oferta de dinero.
Las personas quieren tener menos dinero lquido.
Fuerte demanda productos alternativos que rinden
inters (dep. a plazo, renta fija) descenso del tipo de
inters.
 r1
Para la tasa de inters r1 la demanda
de dinero L1 es menor que la oferta

r0
 r2 < r0 coste de oportunidad bajo . Los individuos
tienden a tener ms dinero lquido exceso de demanda
de dinero.
Las entidades emisoras de productos alternativos tendrn
que elevar los tipos de inters ofrecidos para poder colocar
sus productos.

Para la tasa de inters r2 la

demanda
De dinero L2 es mayor que la
ro oferta.

r2
 Poltica monetaria restrictiva o contractiva:
aumentan las tasas de inters

O
r m O -Suponemos que
d disminuye la OM.

r1

r0
Suponemos que
aumenta la OM.
Si la cantidad de dinero crece en
mayor proporcin que la producci
de bienes y servicios, entonces
O M P
md O Puede provocar INFLACION
r

ro

r1
 POLITICA MONETARIA

Expansiva Contractiva

Incrementan la
cantidad de dinero y
abarata los prstamos
(baja tasa de inters)
Disminuye la
cantidad de dinero y
encarecen los
prstamos (elevan
tasa de inters)
 Macroeconoma Argentina, (2006), M. Braun
y L. Llach, Ed. Alfaomega. Captulos 9 y 16.

Introduccin a la Economa. Macroeconoma,

(2006), P. Krugman y R. Wells. Ed. Revert.
Captulo 14.