CAPITULO II: TIPOS DE CAMBIO

2.1. DEFINICION.

El tipo de cambio es el precio en moneda nacional de una moneda

extranjera. El tipo de cambio es el precio de la divisa y esa ltima es
la moneda extranjera que poseen los agentes econmicos de un
pas. Actualmente este valor es determinado por la oferta y la
demanda.

Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta

las transacciones internacionales de bienes, capital y servicios. El
tipo de cambio no solo es el precio de una moneda en trminos de
otra. Las variaciones en el tipo de cambio afectan a los precios
(relativos) de los bienes y servicios producidos en un pas respecto a
los producidos en otros pases, afectan a los precios de todos los
activos y pasivos denominados en una moneda respecto a los
denominado en otra. Los tipos de cambio y sus variaciones tienen,
pues, una trascendencia primordial en las actuales economas.

Existen factores que influyen sobre el comportamiento del tipo de

cambio, casi todos exgenos, y que por tanto, requieren la
intervencin del Banco de Reserva (BCR) para que su efecto sobre
el mercado disminuya. Figura entre ellos las crisis ocasionadas por
las fugas de capitales que provocan reacciones similares en otros
mercados, pese a que tienen poco o nada que ver con tales crisis.

Otro factor que influye sobre el tipo de cambio es la coyuntura

poltica, pues la forma como los agentes econmicos perciben el
desempeo del gobierno presiona sobre el tipo de cambio, que se ha
convertido en un indicador de la estabilidad poltica del pas.

2.2. DETERMINACION DEL TIPO DE CAMBIO.

La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado

de divisas. El tipo de cambio como precio de una moneda se
establece, como en cualquier otro mercado, por el encuentro de la
oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una
situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el
dlar. La demanda de dlares (oferta de euros) nace cuando los
consumidores de los distintos pases europeos necesitan dlares
para comprar mercancas procedentes de Estados Unidos. De la
 misma forma se necesitan dlares si una empresa europea desea
comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemn
viaja como turista a San Francisco o si una empresa sueca compra
acciones de una entidad norteamericana, pero todava puede existir
una razn adicional para demandar dlares que es la pura
especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de
valor respecto al euro provocar que la demanda de dlares suba.

Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros),

esta se realiza por todas aquellas empresas y ciudadanos que
necesitan euros para sus necesidades (bsicamente las mismas que
hemos analizado antes, compra de bienes y servicios, inversiones y
especulacin.)El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta
y la demanda marcar el precio del dlar respecto al euro o lo que es
lo mismo el precio del euro respecto al dlar. En los mercados de
divisas se conoce depreciacin como el descenso del precio de una
moneda respecto de otra.

2.3. SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO

Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco

central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas
opuestos de tasas de cambio.

2.3.1. Tipo de cambio fijo: Un tipo de cambio fijo es el rgimen

cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta segn el
valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o
de una medida de valor, como el oro.

Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con

respecto a la que est fijada. Esto facilita el comercio y las
inversiones entre los pases con las monedas vinculadas y es
muy til para las pequeas economas, donde el comercio
exterior constituye una gran parte de su PIB.

Tambin sirve para controlar la inflacin. Sin embargo, puesto que

el valor de referencia sube y baja, tambin flucta la moneda
fijada. Adems, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno
pueda usar la poltica monetaria para lograr la estabilidad
macroeconmica.

En ciertas situaciones, los tipos de cambio fijo pueden ser

preferibles por su mayor estabilidad: por ejemplo, la crisis
financiera asitica fue menos grave gracias al tipo de cambio fijo
 del yuan chino. Desde la devastacin econmica de la Segunda
Guerra Mundial el sistema de Bretton Woods permiti a Europa
occidental recuperarse de forma estable con tipos de cambio
fijados al dlar estadounidense hasta 1970.

2.4. TIPOS DE CAMBIOS.

2.4.1. Tipo de cambio nominal.

Es el precio en soles de una moneda extranjera. Los que se
establecen en los mercados, por ejemplo tanto de euros por dlar.
Es una variable que vincula el precio de dos monedas.
Usualmente hace referencias a la cotizacin de dlar respecto al
sol; es decir cuntos soles se requieren para comprar un dlar. El
tipo de cambio entendido as muestra una tendencia a la baja, lo
que refleja una apreciacin del sol respecto al dlar.
Hay que tener en cuenta que estas operaciones deben realizarse
en casas de cambio y que cotizan tanto con un precio de compra
como un precio de venta.
Existen apreciaciones y depreciaciones en el tipo de cambio
nominal. Una apreciacin de la moneda nacional se produce
cuando necesitamos menos moneda nacional para adquirir otra,
por ejemplo dlares estadounidenses. Si decimos que la moneda
nacional se apreci, es igual a decir que el tipo de cambio bajo.
Todo a la inversa cuando hay una depreciacin del tipo de cambio
nominal, sube el tipo de cambio.

2.4.2. Tipo de cambio real.

Se encarga de medir el grado de competitividad de nuestros

productos con respectos a los productos extranjeros. El tipo de
cambio real resulta de multiplicar el tipo de cambio nominal por el
nivel de precios del exterior y dividir todo entre el nivel de precios
internos.
e = (E.P* / P)

Siendo:
 e: tipo de cambio real entre el pas domstico y el extranjero
E: tipo de cambio nominal
P*: deflactor del PBI del pas extranjero
P: deflactor del PBI del pas domstico
Las variaciones del tipo de cambio real puede deberse a
variaciones en el tipo de cambio nominal o variaciones en los
precios de los bienes locales y extranjeros.
Si el nivel de precios interno es ms alto que el nivel de precios
externos, eso significa una cada en el tipo de cambio real que
hara subir la cantidad de importaciones y disminuir la cantidad de
exportaciones indicando una baja en el nivel de competitividad de
nuestros productos respecto al exterior.
Una forma alternativa de definir tipo de cambio real es mediante la
relacin entre el precio de los productos transables y el precio de
los no transables.
Los transables son aquellos que estn sujetos a importacin o
exportacin y los no transables son los que por su naturaleza o
por disposiciones arbitrarias no pueden ser exportados o
importados.
2.5. INFLUENCIA EN EL DFICIT FISCAL

2.5.1. Tipo de cambio fijo: El anlisis del dficit presupuestario se

complica cuando el tipo de cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo
de cambio fijo, el banco central no determina realmente la oferta
monetaria del mismo modo que en una economa cerrada o que
cuando se opera bajo un sistema de tipo de cambio flexible.
Recurdese que bajo tipo de cambio fijo la variacin de la oferta
monetaria es endgena, y que responde a las compras y ventas
de moneda extranjera que realiza el banco central para cumplir
con su compromiso de mantener fijo el tipo de cambio.

2.6. LOS TIPOS DE CAMBIO Y LA BALANZA DE PAGOS

La conexin entre los tipos de cambio y los ajustes de la balanza de

pagos, en el caso ms sencillo que los tipos de cambio son
determinados por la oferta y la demanda, en el que un pas comienza
encontrndose en equilibrio y sufre entonces una perturbacin en su
balanza de pagos. Por ejemplo una subida de tipos de inters para
 frenar la inflacin y aumentar as la demanda exterior de activos de
este pas. Habra un exceso de demanda de esta moneda al antiguo
tipo de cambio. A este tipo, el pas tendera a tener un supervit tanto
comercial como financiero, ya que aumentara la cantidad de moneda
que entrara en el pas.
Es aqu donde el tipo de cambio desempea el papel de equilibrador.
Cuando aumenta la demanda de la moneda, la situacin provoca una
apreciacin de esta y una depreciacin de las dems. La variacin
del tipo cambio prosigue hasta que la cuentas de la balanza de
pagos vuelven a equilibrarse. El equilibrio de la cuenta corriente es
ms fcil de entender. En este caso la apreciacin de la moneda
encarece las mercancas del pas y provoca una disminucin de las
exportaciones y un aumento de las importaciones, lo que tiende a
reducir el supervit del pas por cuenta corriente. Por tanto en un
sistema de tipos de cambio flexibles la balanza de pagos se equilibra
sin intervencin del banco central.
Por el contrario en un sistema de cambios fijos la balanza de pagos
se equilibra con la intervencin del banco central mediante la compra
o venta de divisas recogidas en la variacin de reservas. Ahora bien
esta situacin no puede mantenerse indefinidamente. Si el dficit es
permanente el banco central no permitir que se agoten las reservas
de divisas, motivo por el que puede llevar a cabo una devaluacin.
Esta tiene como inconveniente que supondr un alza en los precios
de los bienes importados que puede transmitirse a los bienes
nacionales. De esta forma la inflacin en el pas que ha devaluado
hace que la ganancia de competitividad nominal, provocada por el
abaratamiento de su moneda desaparezca.

2.7. SISTEMAS CAMBIARIOS:

2.7.1. Tipo de cambio fijo: Aquel establecido por el Estado, a travs de

su autoridad monetaria (en nuestro caso el BCR) con el fin de que
no se generen presiones al alza o baja del precio de la moneda
extranjera, favoreciendo algn sector econmico. La autoridad
monetaria absorbe cualquier exceso y cubre cualquier escasez de
la moneda extranjera.

2.7.2. Tipo de cambio flexible: Se determina en el mercado de divisas,

por la ley oferta y demanda, sin la participacin del Banco Central
de Reserva (tipo de cambio libre).

2.7.3. Tipo de cambio administrativo sucio: Cuando la autoridad

monetaria (BCR) interviene en el mercado de divisas creando
 escasez o abundancia a travs de la compra y venta de divisas,
influyendo en el tipo de cambio (regulando el precio de la
moneda) pero no fijndolo de manera directa, lo cual obedece a
sus objetivos macroeconmicos.

2.8. CLASES DEL TIPO DE CAMBIO:

2.8.1. A la par: Cuando una moneda nacional es igual a una moneda

extranjera. Hay equilibrio en la oferta y demanda de divisas de
mercado.

2.8.2. Bajo la par: Cuando hay que dar ms monedas nacionales por
una moneda extranjera. Hay escasez de divisas en el mercado.

2.8.3. Sobre la par: Cuando hay que dar ms monedas extranjeras por
una moneda nacional. Hay abundancia de divisas en el mercado.

2.9. RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO.

El riesgo de cambio, es la posibilidad de prdida o beneficio en el valor

de cualquier activo expresado en divisas, como consecuencia de la
fluctuacin de sus tipos de cambio () a lo largo del tiempo.

El riesgo de cambio afecta a la competitividad de una empresa frente a

sus rivales, tanto en su mercado domstico como en los mercados
internacionales, aunque se hace ms evidente en aquellas empresas
exportadoras e importadoras.

Nos preguntamos Cundo una empresa asume riesgos de cambio?

Cuando recibe cobros o debe realizar pagos en divisas.

Cuando en su balance figuran activos denominados en divisas.
Cuando obtiene financiacin en divisas.

Cuando se analiza la exposicin al riesgo de cambio podemos

diferenciar entre:
 - La exposicin de transaccin de divisas.
- La exposicin de traslacin en divisas.
- La exposicin econmica en divisas.

2.10. CONTROL DEL TIPO DE CAMBIO.

El control del tipo de cambio es una intervencin oficial del mercado

cambiario, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y
demanda quedan parcialmente fuera de operacin y en su lugar aplica
una reglamentacin administrativa sobre la compra y venta de divisas,
que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o
cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

2.11. CASA DE CAMBIO.

Una casa de cambio es una organizacin la cual permite a los clientes

cambiar una divisa por otra. El trmino en francs es conocido como
bureau de change y es muy conocido en Europa. Tambin se le
conoce con el trmino en ingles de Exchange. De esta manera los
visitantes pueden identificar fcilmente este servicio.

Usos.

Las casas de cambio estn usualmente ubicadas dentro de bancos o

agencias de viajes, como as tambin en aeropuertos internacionales,
estaciones de trenes, etc. Hacen ganancia y compiten manipulando dos
variables: la tasa de cambio o cotizacin que usan para calcular
transacciones y una comisin explicita por su servicio.
La tasa de cambio al pblico esta generalmente relacionada a los
valores para los bancos, ajustada para tener ganancia. Una casa de
cambio muestra habitualmente un tablero con el valor de compra y el
valor para la venta para cada moneda con la que trabaja. Esto indica
que venden una moneda a un valor menor del que la compran.
La comisin se cobra generalmente como un porcentaje del monto a
cambiar, sujeto a un cargo mnimo por transacciones de bajo monto.
Algunas casas de cambio se publicitan como carentes de comisin, pero
la compensan con las cotizaciones que ofrecen. Las casas de cambios a
veces compran o venden monedas de divisas extranjeras con un
margen de ganancia mayor, debido al costo de almacenamiento y envi
comparado con los billetes.
Muchas veces cambiar dinero en una casa de cambio antes de viajar es
ms caro que extraerlo usando un cajero automtico (a travs de una
red internacional) o pagando directamente con tarjeta de crdito o
dbito. Sin embargo, esto vara dependiendo del banco emisor y del tipo
de cuenta usado.