MOODY - Glosario de Terminos de Securitizacion

Glosario de Trminos de Securitizacin
Glossary of Securitization Terms

credit ratings company analysis opinion data market perspective credit ratings

Contenido
Introduccin 3
El Papel de Moodys en los Mercados de Capitales Mundiales 4
Sistema de Calificaciones de Moodys 6
Glosario de Trminos de Securitizacin 8
Abreviaturas 23
ndice Ingls Espaol 24
ndice Espaol Ingls 31
company analysis opinion data market perspective credit ratings company analysis
Introduction
Introduccin
Con el espritu de promover la transparencia en la informacin y proveer al mercado con una herramienta de valor,
Moodys se complace en ofrecer esta gua de trminos de securitizacin en espaol.
Desde que John Moody dise la primera calificacin de bonos hace ms de cien aos, el sistema de calificacin de
Moodys ha evolucionado en respuesta a una mayor profundidad y amplitud de los mercados de capitales globales. Los
inversores se enfrentan a diario con ttulos cada vez ms complejos, emitidos por un amplio conjunto de emisores,
tanto en mercados locales como internacionales. Por este motivo necesitan estar de acuerdo en el significado preciso de
los trminos utilizados por los participantes del mercado.
El Glosario de Trminos de Securitizacin de Moodys procura asistir al mercado a encontrar ese entendimiento comn
en Amrica Latina. Nuestro objetivo es que este Glosario evolucione a lo largo del tiempo, a medida que se acuen
nuevos trminos y otros encuentren nuevos significados. Esperamos contar con la ayuda de los lectores y el mercado en
general para mantenerlo vigente.
Finalmente, las definiciones de los trminos que se presentan en el Glosario surgen de las acepciones utilizadas con ms
frecuencia en el mercado y no pretenden ser una definicin legal de los trminos.
Moodys Role In The Global Capital Markets

El Papel de Moodys en los Mercados de Capitales Mundiales
Sobre la compaa
Moodys Investors Service se encuentra entre las fuentes ms Los estudios de incumplimiento de Moodys validan nuestras
respetadas y ms extensamente utilizadas de calificaciones calificaciones predictivas. Los reportes publicados y los
crediticias, investigacin y reportes de riesgo. El compromiso seminarios para inversionistas atraen a miles de asistentes
y experiencia de Moodys contribuyen a tener mercados cada ao y mantienen a los inversionistas al corriente de los
financieros estables, transparentes e integrados, lo que fundamentos de nuestras opiniones de crdito.
protege la integridad del crdito. Adems de nuestro negocio Adems de sus servicios de calificaciones, Moodys publica
principal de calificaciones crediticias, Moodys proporciona reportes de crdito dirigidos a los inversionistas, incluyendo
datos de investigacin y herramientas analticas para evaluar reportes exhaustivos sobre los principales emisores de deuda,
el riesgo crediticio, y publica opiniones de crdito lderes en el estudios sectoriales, comentarios especiales y manuales de
mercado y reportes y comentarios de negociaciones que dan opinin de crdito.
servicio a ms de 9.300 cuentas de clientes en unas 2.400
An cuando los reportes, anlisis y datos se entregan a travs
instituciones en el mundo.
de distintos canales, la mayora de los clientes de Moodys
La autonoma e integridad de Moodys han ganado la confianza utilizan su pgina web: www.moodys.com para tener acceso a
de los participantes de los mercados de capitales en el mundo dichos servicios en tiempo real.
entero. Nuestras calificaciones y reportes dan seguimiento a
Moodys tiene oficinas en la mayora de los principales centros
deudas que cubren ms de:
financieros del mundo y genera empleos para ms de 3,000
100 naciones soberanas, personas en el mundo, incluyendo ms de 1,000 analistas.
12.000 emisores corporativos, La compaa tambin se ha extendido hacia mercados en vas

de desarrollo a travs de asociaciones en participacin o
29.000 emisores de finanzas pblicas
contratos de afiliacin con agencias de calificaciones locales.
96.000 obligaciones de finanzas estructuradas
Entre los clientes de Moodys se incluye una amplia gama de
Las calificaciones crediticias y los reportes ayudan a los emisores de ttulos corporativos y gubernamentales, as como
inversionistas a analizar los riesgos crediticios asociados con inversionistas institucionales, depositantes, acreedores,
ttulos de renta fija. Dichas calificaciones y reportes crediticios bancos de inversin, bancos comerciales y otros
independientes tambin contribuyen a crear eficiencias en los intermediarios financieros.
mercados de renta fija y otras obligaciones tales como plizas
de seguros y operaciones con derivados,al proporcionar
evaluaciones confiables e independientes del riesgo crediticio.
Repblica Checa Rusia
Alemania Bulgaria
Inglaterra
China
Canad
Francia Corea
Espaa Dubai
Estados Unidos Japn
Italia
Taiwan
Mxico
Israel Hong Kong
Chipre
Egipto India
Brasil Indonesia
Singapur
Argentina frica del Sur Australia
Sobre Moodys Corporation

Moodys es un componente vital de los mercados globales de que proporciona reportes econmicos y servicios de
capital. Proporciona calificaciones crediticias, reportes, informacin; y Moodys Wall Street Analytics es un proveedor
herramientas y anlisis que ayudan a proteger la integridad del de herramientas y anlisis para la industria de las finanzas
crdito. Moodys Corporation (NYSE: MCO) es la casa matriz de estructuradas. La compaa report ingresos por 2.000 millones
Moodys Investors Service que proporciona calificaciones de dlares en 2006, da empleo a unas 3.400 personas en el
crediticias y reportes que cubren instrumentos y valores de mundo aproximadamente y mantiene presencia en 27 pases.
deuda; Moodys KMV, es un proveedor de herramientas para Ms informacin disponible en www.moodys.com.
realizar anlisis de crdito cuantitativos; Moodys Economy.com
Moodys desde 1900

Basndose en su juicio sobre las necesidades del mercado,
John Moody & Company public el Moodys Manual of En la primavera de 1909 saqu al mercado la
primera edicin de Moodys Analyses of
Industrial and Miscellaneous Securities en 1900, el ao de Railroad Investments ... que trataba de analizar
constitucin de la compaa. El manual ofreca informacin y los informes de las compaas ferroviarias y
estadsticas sobre acciones y bonos de entidades financieras, calificar sus emisiones de bonos. Aunque se
agencias gubernamentales, compaas manufactureras, mineras, enfrent a una lluvia de crticas, incluso burlas,
de servicios pblicos y de alimentos. ... encontr respaldo entre los dealers y casas
de inversin... para mucho antes de 1914 era
En un perodo de dos meses, la publicacin se haba agotado.
una autoridad reconocida y los Moodys Ratings
Para 1903, la circulacin se haba disparado y el Manual de
ocupaban un lugar destacado en el campo de la
Moody era conocido de un extremo a otro del pas. Cuando
sucedi la cada de la bolsa de 1907, la compaa de Moody no
dispona del capital suficiente para poder sobrevivir, por lo que
contratacin y venta de bonos.

-Fundador John Moody, 1950
se vio obligado a vender el negocio de su manual.
John Moody volvi al mercado financiero en 1909 con una En 1913 ampli su base de compaas analizadas, lanzando su
nueva idea: en lugar de simplemente recolectar informacin evaluacin de compaas industriales y del sector pblico. Un
sobre la propiedad, capitalizacin y administracin de las ao ms tarde, el 1 de julio de 1914, se constituy Moodys
compaas, esta vez ofreci a los inversionistas un anlisis sobre Investors Service. En aos recientes, la demanda de anlisis de
la seguridad de sus inversiones. Su firma publicara un libro riesgo crediticio profesionales ha crecido de forma explosiva, en
donde se analizaran las compaas ferroviarias y sus ttulos en paralelo con el fuerte crecimiento y la globalizacin de los
circulacin. mercados de capitales. Moodys ha respondido activamente ante
esta necesidad mediante la creacin de una plantilla
Moody ofreca conclusiones concisas sobre su calidad de
multinacional de personal y una red de oficinas.
inversin relativa. Moody expresaba sus conclusiones utilizando
smbolos de calificacin alfabtica adoptados del sistema de En mercados complejos y cada vez ms voltiles, el anlisis
calificacin mercantil y crediticia que venan utilizando las crediticio puede resultar algo complejo. Las calificaciones
firmas de valoracin de crdito desde finales de la dcada de crediticias y los servicios de anlisis exhaustivos de Moodys
1800. proporcionan una slida base para la comprensin y
administracin del riesgo financiero en el contexto de las
Moody penetraba as en el negocio del anlisis de acciones y
realidades del mercado de hoy y del maana.
bonos de las compaas ferroviarias de EE.UU., y con ello, se
converta en el primero en calificar ttulos del mercado pblico.
Moodys Rating System

Sistema de Calificaciones de Moodys
Qu es una calificacin? Cmo es el proceso de calificacin de Moodys?
Una calificacin es la opinin de Moodys acerca de la El proceso de calificacin:

capacidad y disposicin de un emisor para hacer pagos rene informacin suficiente para evaluar el riesgo para los
oportunos de sus instrumentos de deuda, como puede ser un inversionistas que pudieran tener o comprar un instrumento
bono, a lo largo de la vida del instrumento. determinado,
desarrolla una conclusin en comit de la calificacin
Qu no es una calificacin? apropiada,
Las calificaciones no son recomendaciones para comprar o monitorea en forma continua para determinar si la
vender, como tampoco son una garanta de que no ocurrir un calificacin debe cambiar,
incumplimiento. informa al mercado y sus participantes sobre las acciones
de Moodys.
Cmo se utilizan las calificaciones en los mercados
de capitales? Cmo funciona un comit de calificacin de Moodys?
Los inversionistas utilizan las calificaciones como apoyo para Las calificaciones de Moodys se determinan inicialmente o se
asignar un precio al riesgo crediticio de instrumentos de renta cambian posteriormente a travs de un comit. El analista
fija que pudieran comprar o vender. Muchos inversionistas lder ya sea de una compaa, industria, pas, o tipo de activo
tambin usan las calificaciones como lmite a sus parmetros determinado, enmarca la discusin ante el comit en la que
de inversin y como un medio para expandir sus horizontes de tambin incluye una recomendacin de calificacin y presenta
inversin hacia mercados o tipos de valores que no cubren con su fundamento.
sus propios anlisis. Debido a que los grandes inversionistas Como mnimo, el comit incluye un managing director o alguna
globales se guan con las calificaciones de Moodys, las otra persona con experiencia que sea designada y al analista
calificaciones les ayudan a proporcionar a los emisores de lder. El comit puede ser ms amplio de manera de incluir
deuda el acceso estable y flexible a esas fuentes de capital. tantas perspectivas y disciplinas como sean necesarias para
cubrir todos los aspectos analticos relevantes del emisor y el
Qu tipos de instrumentos califica Moodys? instrumento que se est calificando.
Los aspectos principales que influyen en la conformacin del

Cualquier tipo de deuda u obligacin relacionada que sea de
comit son: el tamao del emisor, la complejidad del
inters para inversionistas institucionales, por ejemplo, bonos,
instrumento, geografa, o si una transaccin de ese tipo ya se
obligaciones quirografarias, instrumentos respaldados por
ha llevado a cabo antes o no. Las discusiones que llevan a
activos o por hipotecas, bonos convertibles, notas de mediano
cabo los comits son estrictamente confidenciales, y
plazo, instrumentos derivados, etc.
solamente los analistas de Moodys pueden participar.
Qu miden las calificaciones crediticias?

Qu fuentes de informacin utilizan los analistas?
Las calificaciones son una proyeccin o indicador de la prdida
Informacin pblicamente disponible como pueden ser
crediticia potencial debido a un incumplimiento de pago,
reportes anuales, prospectos, suplementos, contratos de
retrazo de pago, o pago parcial al inversionista. La prdida
fideicomiso y dems documentacin legal pertinente.
crediticia es la diferencia entre lo que un emisor prometi
pagar y el pago real recibido. Las calificaciones de Moodys Informacin del mercado como puede ser tendencias de
miden la prdida crediticia total, incluyendo tanto la precios de acciones, volumen de compra-venta, informacin
probabilidad de que un emisor incumpla como la severidad sobre el margen financiero o spread del precio de los
esperada de la prdida, despus de que ocurre un bonos, etc.
incumplimiento. Datos econmicos de grupos, asociaciones u organismos
de la industria, tales como el Banco Mundial.
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Informacin de agencias tales como bancos centrales, Cul es la escala global de calificaciones de Moodys?
secretaras, u rganos reguladores. La escala de calificaciones comprende 21 escalones o
Libros o artculos de fuentes acadmicas, peridicos notches que van desde la ms alta Aaa, a la ms baja C.
financieros, reportes de noticias. Se divide en dos secciones; grado de inversin y grado

especulativo. La calificacin ms baja dentro del grado de
Conversaciones con fuentes expertas en la industria,
inversin es Baa3; la calificacin ms alta dentro del grado
gobierno, o acadmicas
especulativo es Ba1.
Informacin que pueda provenir de reuniones o conversa-
ciones con el emisor de la deuda. Si la informacin es
confidencial, Moodys respeta esta condicin estrictamente. Calificaciones de deuda de largo plazo
(vencimientos a un ao o mayores)
Hace cunto tiempo que se usa el sistema de Grado de inversin
calificacin? Aaa la ms alta calidad con un riesgo crediticio mnimo
John Moody introdujo las calificaciones al mercado de bonos Aa1, Aa2, Aa3 alto grado y sujeto a riesgo crediticio
estadounidense en 1909, cuando public las primeras califica- muy bajo
ciones de deuda en su Manual de Instrumentos Ferroviarios. A1, A2, A3 grado medio-alto y sujeto a riesgo crediticio
bajo
Baa1, Baa2, Baa3 grado medio y sujeto a riesgo
Cmo cambia la probabilidad de incumplimiento crediticio moderado
conforme se desciende en la escala de calificaciones? Grado especulativo
La tasa de incumplimiento histrica para instrumentos con Ba1, Ba2, Ba3 contiene elementos especulativos y
calificacin Aaa es muy baja. Sin embargo, conforme uno est sujeto a riesgo crediticio sustancial
desciende en la escala de calificacin a niveles de grado B1, B2, B3 carece de las caractersticas de una
especulativo, la tasa de incumplimiento aumenta de manera inversin deseable y sujeto a riesgo crediticio alto
importante. Caa1, Caa2, Caa3 bonos de poca calidad y sujetos a
riesgo crediticio muy alto
Definiciones importantes relativas al proceso de Ca altamente especulativo, probable antecedente de
incumplimiento, o cerca de incumplir pero con cierta
calificacin: perspectiva de recuperacin del principal intereses
Perspectivas de calificacin: Estas son opiniones respecto C la calificacin ms baja, muy poca calidad,
de la direccin probable que tomen las calificaciones de un antecedentes muy probables de incumplimiento con
emisor en el mediano plazo. Las Perspectivas se dividen en pocas perspectivas de recuperacin del principal
cuatro categoras: Positiva, Negativa, Estable, y En Desarrollo. intereses
Revisin de calificacin/lista bajo vigilancia o watchlist:

Se coloca un crdito en el watchlist cuando est en Calificaciones de deuda de corto plazo
revisin para posible elevacin de calificacin, o en revisin (vencimientos menores a un ao)
para posible baja de calificacin, o (en casos poco comunes)
Prime-1 (capacidad ptima para repagar sus obligaciones
en revisin con direccin incierta. Una revisin formal
de deuda de corto plazo)
normalmente se concluye en un lapso de 90 das.
Prime-2 (capacidad destacada para repagar sus
Confirmacin de calificacin: Si despus de una revisin obligaciones de deuda de corto plazo)
formal, un comit de calificacin decide no cambiar la Prime-3 (capacidad aceptable para repagar sus
calificacin, la calificacin queda confirmada. obligaciones de deuda de corto plazo)
Not prime (pueden considerarse como de grado
especulativo)
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A. Arbitrage Arbitraje.
Acceleration Clause Clusula de Aceleracin. Transferencia de fondos desde instrumentos financieros en un
Disposicin en los contratos que permite al acreedor demandar mercado a instrumentos similares en otro mercado para realizar
el pago total del saldo de deuda bajo ciertas circunstancias, ganancias no especulativas, o libres de riesgo, por diferencias
como por ejemplo la no realizacin de un pago establecido, entre precios, tasas de inters o tipos de cambio.
bancarrota, la falta de pago de impuestos u otras obligaciones. Asset Types Tipos de Activos.
Accrued Interest Inters Devengado. Las transacciones estructuradas pueden estar respaldadas por
Inters devengado en un determinado perodo de tiempo en una gran variedad de activos desde prstamos hipotecarios,
funcin de la tasa de inters establecida. prstamos prendarios, cupones de tarjetas de crditos, flujos de
fondos futuros, etc.
Adjustable Rate Mortgage (ARM) Prstamos Hipotecarios a
Tasa Variable. AssetBacked Security (ABS) Valores Respaldados por Activos.
Prstamo hipotecario cuya tasa de inters es variable y est Instrumento de deuda en el cual los pagos de inters y capital se
relacionada con un ndice de referencia. efectan, o estn respaldados por, flujos de fondos provenientes
de activos asignados para dicho fin (prstamos prendarios,
AllIn Rate Tasa de Costo Total.
cupones de tarjetas de crdito, royalties u otros activos), y no
El costo total de una emisin, incluyendo la tasa de inters y
por el ingreso operativo de una determinada compaa.
todos los otros gastos relacionados, como por ejemplo honorarios,
impuestos, tasas, etc. AssetBacked Commercial Paper (ABCP) Papel Comercial
Respaldado por Activos.
Alternative A Loan (ALTA) Prstamo Alternativo A.
Ttulos valores emitidos por vehculos de propsito especial y
Prstamo hipotecario residencial que generalmente se considera
respaldados por diversos tipos de activos, ya sea de corto o
ms riesgoso que los prstamos prime pero menos riesgoso
largo plazo, y que pueden incluir cuentas comerciales por
que los subprime, fundamentalmente por no cumplir todos los
cobrar, crditos hipotecarios o para la compra de automviles,
requerimientos para ser considerado prime, en trminos de
ttulos valores, etc.
LTV, documentacin, ocupacin, etc. En contraste a las hipotecas
subprime, las hipotecas AltA se otorgan a acreditados con AssetLiability Management (ALM) Administracin de
un buen historial crediticio. ActivosPasivos.
Plan o programa para administrar la diferencia entre la tasa
Amortization Period Perodo de Amortizacin.
de inters o retornos sobre los activos y la tasa de inters que
Perodo de tiempo en la transaccin durante el cual se efectan
debe pagarse sobre los pasivos. Es muy importante para la
pagos de capital.
administracin de los plazos entre los activos y los pasivos.
Amortization Schedule Cronograma/Calendario de
Assignment Cesin.
Amortizacin de Capital.
Cesin de una parte a otra de un derecho o activo. En las
Cronograma de fechas y montos correspondientes a los pagos
securitizaciones el fiduciante o cedente, cede al fideicomiso los
programados de capital a los inversores.
activos o derechos sobre ciertos bienes que se encuentran en
Annual Percentage Rate (APR) Tasa Porcentual Anual. su patrimonio.
Costo financiero anual de una hipoteca o prstamo en trminos
Auto Loan Receivables Prstamos Prendarios para Compra
porcentuales. Generalmente incluye el inters, seguro hipote-
de un Automvil.
cario y el honorario por otorgamiento.
Crditos a cobrar (crditos o cuentas por cobrar) generados por
Appraisal Valuacin / Tasacin / Avalo. la financiacin de la compra de un automvil u otro vehculo.
Determinacin del valor de mercado de un determinado activo o Generalmente el crdito est garantizado por un derecho de
propiedad. Es importante para determinar el valor de mercado prenda sobre el vehculo.
de las propiedades que respaldan los prstamos hipotecarios en
Automatic Deduction Dbito Automtico / Deduccin
una transaccin MBS o ABS.
Automtica.
Appraiser Tasador / Valuador. Mecanismo de cobranza que consiste en la deduccin auto-
Persona o compaa que realiza la tasacin o avalo. mtica del importe correspondiente a la cuota de un prstamo,
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directamente de la cuenta bancaria del deudor. Este mecanismo Borrowers Deudores / Acreditados.
generalmente disminuye la frecuencia de los incumplimientos Generalmente los individuos o compaas obligadas al pago de
por parte del deudor. los crditos que respaldan una securitizacin. Los pagos de
capital e intereses efectuados por los deudores bajo un prstamo
Available Cash Flow Flujo de Fondos Disponible.
hipotecario o prendario son utilizados para pagar capital e
Fondos disponibles para enfrentar el pago de un determinado
intereses en una emisin de financiamiento estructurado.
monto de capital e intereses de un ttulo.
Broker Intermediario.
Average Life Vida / Plazo Promedio.
Agente de bolsa, agente de mercado abierto, banco u otro inter-
Una medida de la duracin de una transaccin sobre la base del
mediario que efecta la colocacin en el mercado de capitales
repago del capital a los inversores.
de un determinado ttulo.
B.
Bullet Loan Prstamo Bullet.
Backup Servicer Administrador Sustituto o de Respaldo. Tipo de obligacin que repaga la totalidad del capital en la fecha
Administrador alternativo de una cartera de activos. Las de vencimiento. Antes del vencimiento o prepago del bono, los
transacciones estructuradas suelen incluir un administrador pagos de inters deben efectuarse de acuerdo con el crono-
sustituto que pueda cumplir con las funciones relativas a la grama de pagos. Este tipo de promesa es usual en bonos corpo-
administracin de cartera en caso de que el administrador rativos que pagan una suma total de capital al vencimiento. Por
primario deba ser reemplazado. otro lado, las hipotecas, contratos de leasing, etc. generalmente
Balance Sheet Balance General. se amortizan peridicamente.
Estado contable que resume el estado de los activos, pasivos Business Day Da Laborable.
y patrimonio de una determinada entidad en un momento Da en que la Administracin Pblica General est autorizada
determinado. para funcionar en el mercado de referencia.
Balloon Payment Pago Global. C.
Es el pago final necesario para repagar completamente el capital
Callable Rescatable.
de un prstamo. Generalmente es mayor que el pago mensual
Bono que puede ser amortizado anticipadamente por el deudor
promedio.
antes de su vencimiento, habitualmente sujeto al pago de una
Bankruptcy Remoteness Quiebra Remota. prima.
Se refiere a la baja probabilidad de que el vehculo emisor de la
Capitalized Interest Inters Capitalizado.
securitizacin pueda verse afectado en caso de la quiebra de la
Monto de intereses devengados que por algn motivo no ha sido
entidad que ha cedido los activos securitizados o del fiduciario.
pagado a los inversores y que se suma al saldo de capital de los
Una consideracin habitual en transacciones de financiamiento
ttulos.
estructurado es asegurarse que la transferencia de los activos
del originador a los representantes de los inversores (ya sea el Cash Flow Flujo de Fondos.
Fiduciario o un vehculo de objeto especial o SPV) no se vea Flujo de entradas y salidas de dinero en un determinado perodo
afectada por la quiebra del originador. En algunos pases esto de tiempo.
requiere ciertas precauciones en la estructuracin de la cesin Cash Flow Waterfall Prelacin del Flujo de Fondos.
de los activos y en la constitucin del SPV para que no pueda Ver Waterfall.
ser liquidado por los acreedores del originador o del SPV. An
ms, la estructura debe asegurarse que el SPV no ser tratado Charge offs Crdito Incobrable.
como una subdivisin del originador mediante una consolidacin Crditos que son removidos de una determinada cartera por
sustantiva. Dicha estructura se llama estructura de quiebra considerarse incobrables.
remota. Cherrypicking Seleccin Especfica.
Generalmente se aplica a la seleccin de los mejores prstamos
Basis Points (bp, bps) Puntos Bsicos / Puntos Base.
de una cartera sobre la base de ciertos criterios predeterminados.
Es una unidad de medida para los rendimientos o las tasas de
inters de ttulos valores a tasa fija que equivale a una centsima Cleanup Call Opcin de Rescate Anticipado.
parte de un punto porcentual (0,01%). Un bono cuyo rendimiento Posibilidad de que el emisor rescate anticipadamente los ttulos
pasa de 5.0% a 5.5% se dice que ha incrementado su rendi- emitidos cuando el saldo vigente de la cartera securitizada se
miento por 50 puntos bsicos. encuentra por debajo de un determinado nivel.
Bond Proceeds Recursos de la Colocacin. Closing Date Fecha de Emisin.

Fondos resultantes de la colocacin de los ttulos. Fecha de emisin de una transaccin estructurada o bono, a
partir de la cual existen los ttulos emitidos.
Coborrower Codeudor / Coacreditado. Compound Annual Growth Rate (CAGR) Tasa Anual de
Persona que asume la deuda en conjuncin con el deudor Crecimiento Compuesto.
principal. Generalmente los ingresos de ambos deudores se Es una tasa de crecimiento promedio calculada sobre un perodo
suman para la determinacin de la relacin deudaingreso de varios aos. Es un promedio geomtrico.
(o DTI, por sus siglas en ingls). Conduit Conducto / Vehculo.
Collateral Colateral. Es un vehculo legal especfico de las securitizaciones, es decir,
Activos que respaldan una transaccin estructurada o que se una entidad formada para mantener los activos transferidos por
ofrecen como garanta de una determinada obligacin. el originador para beneficio de los inversores. En el caso de
transacciones de papel comercial respaldado por activos (ABCP
Collateralized Bond Obligation (CBO) Obligacin Respaldada
por sus siglas en ingls), se refiere al vehculo de objeto espec-
por Bonos.
fico que emite el papel comercial y tiene la titularidad de los
Valores o instrumentos de deuda respaldados por una cartera
activos transferidos por diferentes originadores.
de bonos. Este tipo de emisiones generalmente estn separadas
en distintas clases con diversos grados de riesgo y tasas de Constant Default Rate (CDR) Tasa de Incumplimientos
inters. Constante.
Tasa de incumplimientos constante, generalmente se calcula
Collateralized Debt Obligation (CDO) Obligacin Respaldada
como una constante para la proyeccin de flujos de fondos en
por Deuda.
transacciones estructuradas.
Valores o instrumentos de deuda respaldados por una cartera de
bonos, prstamos u otros activos, que generalmente se dividen Constant Prepayment Rate (CPR) Tasa de Prepagos Constante.
en clases con diversos vencimientos y niveles de riesgos para Tasa de prepagos constante, generalmente se calcula como
adecuarse al inters de diferentes inversores. Los CDO son una constante para la proyeccin de flujos de fondos en trans-
similares estructuralmente a los CMO y a los CBO pero se acciones estructuradas.
distinguen por combinar distintos tipos de activos. Conforming Loan Prstamo Admitido.
Collateralized Loan Obligation (CLO) Obligacin Respaldada En los Estados Unidos, es un prstamo hipotecario que cumple
por Prstamos. con los requisitos establecidos por las agencias gubernamen-
Valores o instrumentos de deuda respaldados por una cartera tales, generalmente en trminos del monto del prstamo. Un
de prstamos. Este tipo de emisiones generalmente estn sepa- prstamo no admitido por exceder el monto permitido se
radas en distintas clases con diversos grados de riesgo y tasas denomina Jumbo.
de inters. Consumer Loan Prstamo de Consumo / Prstamo Personal.
Collateralized Mortgage Obligation (CMO) Obligacin Prstamo en efectivo para uso personal que generalmente no
Respaldada por Hipotecas. cuenta con una garanta adicional en trminos de colateral, sino
Instrumentos de deuda que separan carteras de transacciones que se otorga sobre la base de la capacidad de pago del deudor.
MBS en clases con diferentes tipos de vencimientos y trminos de Conventional Mortgage Loan Prstamo Hipotecario
pago. Dado que los CMOs estn respaldados por transacciones Convencional.
MBS con fechas de pago fijas, el riesgo de prepago se reduce En los Estados Unidos, es un prstamo hipotecario convencional,
significativamente. en el sentido que no se encuentra garantizado por una organi-
Collections Cobranzas. zacin gubernamental como el Federal Housing Administration
Pagos que se reciben peridicamente por parte de los deudores (FHA) o el Department of Veteran Affairs (VA).
de los prstamos de la cartera securitizada. Counterparty Contraparte.
Commercial MortgageBacked Securities (CMBS) Valores Contraparte de un contrato. El trmino generalmente se utiliza
Respaldados por Hipotecas Comerciales. para referirse a una de las partes obligadas en un contrato de
Ttulos valores respaldados por hipotecas de carcter comercial derivados.
y no residencial. Country Ceiling Techo Pas.
Commercial Paper Papeles de Corto Plazo / Papel Comercial. Lmite superior, o techo, para las calificaciones otorgadas por
Ttulos valores que generalmente tienen un vencimiento menor Moodys a ttulos de deuda, o depsitos bancarios, de emisores
a 270 das. en un pas determinado. Existen techos pas para obligaciones
en moneda local y en moneda extranjera.
Commingling Risk Riesgo de Mezcla de Fondos.
El riesgo de que los fondos pertenecientes al fideicomiso, tales Coupon Cupn.
como las cobranzas de la cartera securitizada, se mezclen con La tasa de inters nominal que paga un instrumento de renta
fondos del administrador de la cartera, especialmente ante un fija.
evento de concurso o quiebra del administrador.
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Covenants Obligaciones. Cross Collateralization Colateralizacin Cruzada.

Condiciones formales o clusulas incorporadas en acuerdos Trmino utilizado cuando el colateral respaldando un determinado
crediticios. En general se trata de compromisos especficos de prstamo se utiliza para respaldar otro prstamo. Por ejemplo,
hacer o no hacer, aplicables a alguna de las partes, principal- un automvil que respalda un prstamo prendario puede ser
mente el deudor. utilizado para colateralizar un prstamo hipotecario dentro de la
misma entidad bancaria. Es un mecanismo para disminuir el
Coverage Ratios Ratios / Razones de Cobertura.
riesgo total relacionado con un determinado deudor.
Razones financieras que miden la suficiencia de los flujos de
fondos comparados con el servicio de la deuda. CrossBorder Market Mercado Transnacional o Internacional.
Mercado de deuda distinto al del pas de origen en donde se
Credit Bureau Bureau / Bur de Crdito.
encuentra localizado el emisor o los activos securitizados.
Organizacin que provee informacin crediticia sobre deudores.
Esto ayuda a los acreedores a identificar la calidad crediticia de CrossBorder Security Titulo de Deuda Transnacional.
un determinado deudor para repagar un prstamo. Ttulo de deuda emitido en un mercado distinto al de la juris-
diccin en donde se encuentran localizados los activos o el
Credit Card Receivables Saldos de Tarjetas de Crdito.
domicilio del emisor.
Cupones o saldos de tarjetas de crdito originados mediante
consumos realizados por los usuarios de las mismas, que Cure Period Perodo de Cura.
pueden ser objeto de una securitizacin. Las emisiones respal- Perodo de tiempo establecido en los contratos en el que se
dadas por saldos de tarjetas de crdito poseen en general una puede remediar algn problema especfico con la transaccin.
estructura revolvente. El anlisis de cartera incluye la conside- Currency Risk Riesgo de Moneda.
racin de factores como la tasa de pago, es decir, el monto de Tipo de riesgo que surge cuando cambia el precio relativo o tipo
capital repagado mensualmente como porcentaje del saldo de cambio de una moneda con respecto a otra. Es particular-
vigente. En general, cuanto mayor es la tasa de pago, ms mente relevante cuando los activos respaldando una determinada
rpidamente se repaga la transaccin, lo que implica un menor obligacin estn denominados en una moneda diferente a la de
riesgo para los inversores. los ttulos de deuda emitidos.
Credit Card Merchant Voucher Securitization Securitizacin de Currency Swap Intercambio de Monedas. / Swap de
Cupones de Tarjetas de Crdito. Monedas.
Transaccin estructurada mediante la cual se monetizan los Derivado financiero mediante el cual se intercambian una serie
pagos por parte de compaas de tarjetas de crdito, como por de obligaciones de pago denominadas en una moneda por otra
ejemplo Visa o MasterCard, a la entidad financiera que adquiri serie de pagos denominados en otra moneda diferente.
los cupones de los comerciantes.
CUSIP Number Nmero CUSIP.
Credit Default Swap Swap de Incumplimiento Crediticio. Nmero de identificacin asignado a una determinada emisin
Un swap en el cual la contraparte A paga a B un honorario peri- para facilitar su individualizacin. Es administrado por el
dico, y B paga a A un pago variable que depende de la ocurrencia Committee on Uniform Security Identification Procedures.
o no de un evento crediticio predeterminado. El evento crediticio
Custodian Custodiante/Custodio.
puede ser una declaracin de quiebra o violacin de un contrato
Entidad encargada de la custodia fsica de los documentos que
de emisin o de prstamo.
respaldan los crditos en una transaccin estructurada.
Credit Enhancement Enaltecedor Crediticio / Soporte
Cutoff Date Fecha de Corte.
Crediticio / Mejora Crediticia.
Fecha a la cual se presenta la informacin de cartera a ser
Mecanismos de reduccin del riesgo crediticio mediante aforos,
titulizada.
subordinacin, garantas, seguros, u otros medios que proveen
un cierto grado de proteccin ante prdidas crediticias. En Cutoff Rate Tasa de Corte.
transacciones estructuradas mejora la calidad crediticia de los Es la tasa efectiva que recibirn los inversores por un determi-
ttulos emitidos. nado ttulo. Se determina una vez finalizado el proceso de
subasta o colocacin.
Credit Linked Notes (CLN) Ttulos Valores Ligados a Crditos.
Una forma securitizada de derivados crediticios. Generalmente su D.
repago depende del comportamiento crediticio de otro deudor Dealer Floor Plan Securitization Securitizacin de Inventarios
(o de una cartera de activos). del Distribuidor.
Credit Support Provider Proveedor de Soporte Crediticio. Securitizaciones que cuentan como activo crditos originados
Entidad que provee algn tipo de soporte crediticio externo a la en la compra de inventario por parte de un concesionario o
transaccin. vendedor al fabricante, en donde el mismo inventario funciona
como colateral del crdito.
11
Debt Rating Calificacin de Deuda. Diversified Payment Rights Securitization Securitizacin de

Opinin emitida por una agencia de calificacin de crdito acerca Derechos de Pago Diversificados.
de la probabilidad de pago de un determinado ttulo de deuda. Emisin de deuda respaldada por los derechos presentes y
futuros de una institucin financiera a recibir ciertos pagos en
Debt Service Servicio de Deuda.
concepto de transferencias electrnicas de remesas, que
El pago de capital e intereses durante la vida de un bono, prs-
pueden incluir pagos por exportaciones, inversin extranjera
tamo, hipoteca u otra obligacin de deuda.
directa, remesas de trabajadores, etc.
Debt Service Coverage Ratio (DSCR) Ratio / Razn de
Diversity Score Puntuacin de Diversificacin.
Cobertura del Servicio de Deuda.
ndice elaborado por Moodys que mide la diversificacin de una
Razn financiera que mide la suficiencia de cierto flujo de fondos
cartera de activos.
para cubrir las obligaciones de pagos de inters y capital.
Domestic Market Mercado Local.
Debt to Income (DTI) Ratio Relacin Deuda / Ingreso.
Mercado donde se colocan los ttulos y que coincide con la
Razn financiera que compara todas las obligaciones de deuda
localizacin del emisor o los activos del fideicomiso.
del deudor en relacin con sus ingresos. Indicador que provee
informacin acerca de la capacidad del deudor para Domestic Security Ttulo Emitido en el Mercado Local.
repagar sus deudas. Ttulo valor que se coloca en el mismo mercado en el cual se
encuentran localizados el emisor o los activos del fidecomiso.
Deemed Defaults Incumplimientos Estimados.
Procedimiento que agrupa en la categora de prstamos en Downgrade Baja de Calificacin.
incumplimiento a todos aquellos prstamos que han estado En las calificaciones de crdito, es una reduccin del nivel de
alguna vez ms de 180 das morosos, incluyendo aqullos que calificacin actual de una determinada emisin/emisor. Indica
ya han regularizado su situacin. un incremento en los riesgos crediticios para el inversor.
Default Incumplimientos. Downpayment Cuota Inicial / Enganche.

Falta de pago definitiva de capital o intereses de un bono, prs- En la compra de una vivienda con un prstamo hipotecario es el
tamo hipotecario o algn tipo de obligacin de deuda. monto inicial que debe pagar el deudor para poder acceder al
mismo.
Default Risk (Credit Risk, Probability of Default) Riesgo de
Drawdown Reduccin / Disminucin.
Incumplimiento.
Se refiere a la reduccin o disminucin del saldo de un fondo
El riesgo de que un emisor de deuda no pueda hacer frente al
de reserva para un determinado destino. Tambin puede hacer
pago de intereses o capital de sus obligaciones de deuda segn
referencia a la utilizacin de una determinada garanta o lnea
el cronograma estipulado en el contrato de emisin.
de crdito.
Default Probability Probabilidad de Incumplimiento.
Due Date Fecha de Vencimiento.
Probabilidad estadstica de que un determinado emisor incumpla
Fecha a partir de la cual un determinado pago se torna exigible.
con sus obligaciones de deuda segn el cronograma estipulado
en el contrato de emisin. E.
Delinquency Morosidad. Early Amortization Event Evento de Amortizacin Anticipada.

Atraso en los pagos. Comnmente, las transacciones estructuradas poseen ciertos
gatillos que en caso de activarse, reemplazan el proceso de
Derivatives Derivados.
amortizacin de pagos programado por un proceso de amorti-
Instrumentos financieros diseados para asignar diferentes tipos
zacin ms rpido. Por ejemplo, en ciertas estructuras, un even-
de riesgos (incumplimiento, tasa de inters) entre distintas
to de amortizacin anticipada puede implicar el cambio de una
partes. Los principales tipos de derivados financieros son futuros,
distribucin de flujos prorata entre las distintas series emitidas
opciones y swaps, entre otros.
por un pago secuencial, donde no se liberan fondos a las clases
Dilution Dilucin. subordinadas hasta tanto las clases preferentes se hayan pagado
Reduccin en el valor de una cuenta por cobrar comercial por completamente.
razones no crediticias. Ocurre cuando el saldo de una cuenta por
Eligibility Criteria Criterios de Elegibilidad.
cobrar se ajusta debido a devoluciones de mercadera, errores
Criterios empleados en la seleccin de los activos a ser incluidos
de facturacin o entrega, descuentos por pago en efectivo o por
en el vehculo de objeto especial o fideicomiso. En el caso de
pronto pago, etc.
fideicomisos respaldados por prstamos al consumo, personales
Discount Rate Tasa de Descuento. o hipotecarios, entre otros, los mismos deben cumplir ciertos
Tasa utilizada para obtener el valor presente neto de un determi- requisitos en trminos de morosidad, plazos de cancelacin, etc.
nado flujo de fondos.
12
Enforceability Coercitividad. External Credit Enhancement Soporte Crediticio Externo /

Implica que un contrato tendr carcter legal, vlido y vinculante Mejora Crediticia Externa.
para una o varias partes involucradas y/o que ser exigible frente Es la mejora crediticia que no est relacionada con los activos
a las partes o terceros, cuyo cumplimiento puede ser reclamado primarios o la estructuracin de los ttulos de una determinada
ante los tribunales e impuesto por stos de modo coercitivo. transaccin, sino que es provista por terceros. Puede incluir
garantas de crdito (parcial o total), cartas de crdito, seguros,
Enforceability Opinion Opinin de Coercitividad.
etc.
Opinin legal emitida por un estudio de abogados acerca de la
coercitividad de un determinado contrato. F.
Event of Default Evento de Incumplimiento. Face Value Valor Nominal o Facial.

En los contratos de una securitizacin, ciertos eventos cuya Es el monto nominal o inicial de un determinado ttulo valor.
ocurrencia tiene como consecuencia que la deuda sea inmediata- Fair Isaac Company CreditScore (FICO) Puntaje Crediticio de
mente exigible en su totalidad. Fair Isaac Company.
Event Risk Riesgo Circunstancial. Puntaje crediticio calculado por la Compaa Fair Isaac que es
Riesgo de que la capacidad de pago de un determinado emisor utilizado en Estados Unidos para medir el riesgo crediticio de los
se vea afectada por un acontecimiento extrao, infrecuente y no consumidores. Para construir dicho puntaje se tiene en cuenta
anticipado. la historia de pagos, la cantidad adeudada, extensin de la
historia crediticia, y nuevos crditos utilizados.
Excess Spread Diferencial de Tasas / Margen Financiero /
Margen de Exceso. Final / Legal Maturity Fecha de Vencimiento Legal.
Diferencia entre la tasa promedio ponderada de la cartera de Es la fecha en que se debe repagar la totalidad del capital a los
activos subyacente y la tasa promedio ponderada de los ttulos inversores. Por lo general, en securitizaciones de carteras de
menos los gastos de la transaccin. crdito, se suele determinar teniendo en cuenta la fecha del
vencimiento de los crditos de mayor plazo en la transaccin.
Excess Spread Holiday Feriado de Aforo.
Perodo de tiempo durante el cual los montos provenientes del First Mortgage Primera Hipoteca / Hipoteca en Primer Grado.
diferencial de tasas (excess spread) no se mantienen dentro de Hipoteca que da al acreedor el primer grado de prelacin con
la transaccin para construir aforo sino que vuelven al cedente/ respecto a otros acreedores hipotecarios que puedan tener
originante de los activos, sin conservarse dentro del vehculo de gravmenes hipotecarios secundarios sobre la propiedad.
objeto especial para el mejoramiento del aforo. First Priority Security Interest Derecho de Garanta con
Expected Final Maturity Fecha de Vencimiento Esperada. Primera Prioridad / con Primer Grado de Prelacin.
Es la fecha en que se espera que se repague la totalidad del Trmino legal utilizado en finanzas estructuradas para referirse
capital a los inversores sobre la base de ciertos supuestos. al hecho de que los inversores gozan de un derecho de garanta
sobre los activos subyacentes del fideicomiso que tiene prioridad
Expected Loss Prdida Esperada.
con respecto a otros posibles derechos de garanta sobre los
Es la prdida que pueden esperar obtener los inversores de
mismos activos.
un ttulo valor en un perodo de tiempo determinado. Se calcula
como la probabilidad de incumplimiento ponderada por la Fixed Coupon Cupn Fijo.
recuperacin en el caso de incumplimiento. Las calificaciones Tasa cupn fija en trminos porcentuales.
de Moodys incorporan el concepto de prdida esperada para FixedRate Mortgage (FRM) Hipotecas a Tasa Fija.
cada categora de calificacin. Hipotecas otorgadas con una tasa de inters fija, determinada
Export Receivables Cuentas por Cobrar en Concepto de al momento del otorgamiento.
Exportaciones. Floating Interest Rate Tasa de Inters Variable o Flotante.
Crditos generados en operaciones de exportacin. Este tipo de Tipo de inters que puede variar a lo largo del tiempo. Por
activo es utilizado frecuentemente en transacciones de flujos ejemplo, puede devengar un determinado diferencial (spread)
futuros. sobre un ndice o tasa de inters de mercado.
Export Receivables Securitization Securitizacin de Floating Rate Security Ttulo a Tasa Variable.
Cobranzas de Exportacin. Ttulo de deuda que devenga una tasa de inters variable o
Securitizacin que tiene como activo subyacente cobranzas de flotante.
exportacin.
Extension Risk Riesgo de Prrroga.

La posibilidad de que los ttulos se repaguen a un ritmo ms
lento de lo esperado originalmente.
13
Floor Piso. en el tiempo, durante toda la duracin de la transaccin.

En algunas transacciones a tasa variable o flotante es la tasa G.
de inters mnima que devengar el ttulo. Se establece para
Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) Principios
garantizar a los inversores una tasa mnima ante escenarios de
de Contabilidad Generalmente Aceptados.
volatilidad.
Es el marco estndar de lineamiento para la contabilidad
Force Majeure Fuerza Mayor. financiera, fundamentalmente utilizado en los Estados Unidos.
Clusula contractual que libera a una o ambas partes de
Governing Law Legislacin Aplicable.
cualquier responsabilidad u obligacin cuando surjan eventos
Es la ley que rige la interpretacin o el cumplimiento de un
extraordinarios que estn fuera del control de las partes.
determinado contrato.
Foreclosure Procedimiento Ejecutivo Hipotecario / Ejecucin
Grace Period Perodo de Gracia.
Hipotecaria / Adjudicacin.
Procedimiento judicial mediante el cual un banco u otro acreedor Perodo de tiempo durante el cual no se efectan pagos de
reclama su derecho de tomar posesin del colateral del crdito, intereses y/o capital a los inversores segn lo estipulado en los
debido al incumplimiento de las condiciones del prstamo. En contratos de la transaccin.
los prstamos hipotecarios el acreedor ejecuta su derecho a Gross Yield Rendimiento Bruto.
vender el inmueble y cobrarse todos los montos adeudados ms Rendimiento de una determinada cartera de crditos antes del
gastos. descuento de gastos por administracin y otros gastos de la
Foreclosure Costs Costos de Ejecucin Hipotecaria. transaccin.
Costos en los que incurre el acreedor al tomar posesin y Guaranteed Investment Contract (GIC) Contrato de Inversin
rematar la propiedad. Garantizado.
Forward Contract Contrato a Futuro. Es un contrato que garantiza el repago de capital e intereses
Contrato por el cual una de las partes se obliga a entregar un fijos o variables, por un determinado perodo de tiempo. Son
determinado bien o servicio en el futuro, y la otra a realizar el utilizados generalmente por las compaas de seguros de vida y
pago correspondiente en esa misma fecha. comercializados a inversores institucionales.
Frequency of Default Frecuencia de los Incumplimientos. Guarantor Garante.

Es un indicador de la frecuencia con la cual se espera que se Proveedor de soporte crediticio externo por medio de una
produzcan los incumplimientos (defaults) en una cartera de garanta.
crditos. H.
Full Recourse Recurso Total. Haircut Quita.
En transacciones estructuradas, derecho de los inversores a Reduccin del monto de capital adeudado. Es una prctica
reclamar el pago de un tercero, generalmente del originante de comn efectuar quitas en prstamos que se encuentran en un
los activos subyacentes, en caso de incumplimiento en el pago estado de morosidad prolongado y cuyo repago total resulta
de la transaccin. muy poco probable. Las quitas permiten obtener algn tipo de
Fully Supported Totalmente Garantizada. recupero sobre dichos prstamos.
Transaccin totalmente garantizada por un tercero. Hedge / Hedging Cobertura.
Fully Supported AssetBacked Commercial Paper (ABCP) Obtencin de coberturas o protecciones para mitigar los
Papeles de Comercio o Papel Comercial Respaldado por riesgos de la fluctuacin del valor de una determinada posicin
Activos (ABCP) Totalmente Garantizado. o inversin. Generalmente se estructura mediante productos
Papeles de comercio o papel comercial respaldado por activos derivados.
(ABCP por sus siglas en ingls) totalmente garantizado por un Home Equity Loans (HEL) Prstamos sobre Valor Libre De
tercero, generalmente por un banco a travs de una lnea de Hipotecas De Una Vivienda.
liquidez. Prstamo otorgado al propietario de una vivienda sobre la base
Future Flows Transactions Transacciones de Flujos Futuros. del valor libre de hipotecas de la misma. Por ejemplo, el valor
Se refiere a aquellas transacciones que poseen como activo del prstamo se basa en la diferencia entre el valor de mercado
subyacente flujos futuros, es decir, flujos que debern generarse de la vivienda con respecto a los prstamos ya tomados.
Tpicamente, el prestamista constituye a su favor una segunda
hipoteca si la vivienda ya fue hipotecada a favor de un primer
prestamista.
14
I. Issuer Rating Calificacin del Emisor.

Calificacin de crdito de un determinado emisor como tal, de
Indemnification Indemnizacin.
acuerdo con los fundamentos crediticios de la propia entidad
Es el pago efectuado por una persona a otra por un determinado
emisora, y no los de una emisin en particular.
gasto, costo o prdida sufrida por esta ltima.
J.
Indenture Contrato de Emisin.
Acuerdo escrito generalmente entre el emisor y el fiduciario, donde JointDefault Analysis (JDA) Anlisis de Incumplimiento
se especifican los trminos y las condiciones de una emisin. Conjunto.
En obligaciones respaldadas por uno o ms deudores, anlisis
Interest Accrual Period Perodo de Devengamiento de
que toma en cuenta la probabilidad de que ambos entren en
Intereses.
incumplimiento al mismo tiempo asumiendo un determinado
Perodo de tiempo en el cual se devengan intereses sobre un
nivel de correlacin.
determinado ttulo a la tasa prevista en el cupn, correspondiente
a una fecha de pago determinada. Jumbo Loans Prstamos Jumbo.
En los Estados Unidos, prstamos hipotecarios cuyo monto
Interest Rate Tasa de Inters.
excede los lmites estipulados por la Office of Federal Housing
Es el porcentaje al que se invierte o rinde- un determinado
Enterprise Oversight (OFHEO) y por lo tanto, no son elegibles
capital por unidad de tiempo. La tasa de inters representa el
para ser comprados, garantizados o securitizados por las
valor en el tiempo del dinero.
agencias gubernamentales. OFHEO establece dichos lmites
Interest Rate Cap Mxima Tasa de Inters. anualmente.
En algunos bonos a tasa variable es la mxima tasa de inters
L.
que devengar dicho ttulo. Se utiliza para mantener bajo control
la tasa de inters ante escenarios de fuerte volatilidad. Legal Documents Documentos Legales.
Conjunto de documentos que conforman el marco contractual
Interest Rate Swap Swap de Tasa de Inters.
de una determinada transaccin.
Contrato de cobertura donde las partes acuerdan cambiar una
tasa de inters fija por una variable; o diferentes bases para el Legal Final Maturity Fecha de Vencimiento Legal.
clculo de la tasa de inters. Es la fecha de vencimiento final de una obligacin en la que los
inversores reciben pagos de inters y capital.
InterestOnly (IO) Security Ttulo de Slo Inters.
Ttulo valor que slo promete el pago de intereses de acuerdo a Legal Opinion Opinin Legal / Dictamen Legal.
un determinado cronograma. Es una declaracin escrita por un estudio de abogados especia-
lizado sobre distintos aspectos relacionados a legalidad, validez
Internal Credit Enhancement Soporte Crediticio Interno /
y la posibilidad de hacer valer los derechos y obligaciones
Mejora Crediticia Interna.
previstos de la transaccin, entre otros.
Es la mejora en la calidad crediticia que surge de la estructura
interna de una determinada transaccin. Ver Credit Enhacement. Lender Prestamista.
Persona o entidad que otorga un prstamo.
Internal Rate of Return (IRR) Tasa Interna de Retorno (TIR).
Una medida basada en el valor presente de un flujo de fondos, Letter of Credit (LOC) Carta de Crdito.
utilizada para determinar el inters anual compuesto o retorno Contrato mediante el cual una entidad financiera se obliga
sobre inversiones efectuadas durante un determinado perodo irrevocablemente a depositar o entregar fondos a un tercero
de tiempo. (beneficiario), una vez que se cumplan con ciertos requisitos
de documentacin establecidos en el contrato. Es muy utilizada
International Swap and Derivatives Association (ISDA)
en el comercio internacional donde una entidad financiera se
Asociacin Internacional de Swaps y Derivados.
obliga a garantizar el pago del comprador.
Es una organizacin que representa a los participantes en la
industria de contratos de derivados negociados en forma privada Liability Responsabilidad / Obligacin.
o mercado OTC (overthecounter). Establece un marco de Responsabilidad u obligacin que puede surgir de los contratos
referencia para la estandarizacin de los contratos de derivados. o de la ley.
Investment Grade Grado de Inversin. Lien Gravamen.

Calificacin de riesgo de Moodys superior o igual a Baa3. Embargo o imposicin sobre algn bien mueble o inmueble que
sirve de garanta para el repago de las obligaciones del deudor.
Issuer Emisor.
En el contexto de las securitizaciones generalmente se refiere al Limited Recourse Recurso Limitado.
fideicomiso, fondo o sociedad de objeto especfico que emite los En transacciones estructuradas se refiere al recurso que en
ttulos. caso de incumplimiento tienen los inversores, que se encuentra
15
limitado a los bienes entregados en garanta de las obligaciones Maturity Date Fecha de Vencimiento.
establecidas en la emisin. Fecha en la cual se deben efectuar pagos de capital y/o intereses
sobre un determinado bono o instrumento de deuda.
Liquidity Facility Provisin de Liquidez.
Lnea de crdito provista por un tercero, por lo general un banco, Mezzanine Tranche Deuda Intermedia (Subordinada).
para hacer frente a necesidades de financiamiento de corto Deuda subordinada a los ttulos senior o preferentes.
plazo. Resulta de utilidad en estructuras donde el ingreso de Monoline Insurer Asegurador Dedicado.
recursos puede no coincidir exactamente con los pagos prome- Compaa cuya nica lnea de negocio es proveer coberturas
tidos a los inversores. de seguros financieros. En las securitizaciones, suelen ser las
Liquidity Provider Proveedor de Liquidez. compaas que emiten garantas financieras sobre un instrumento
Entidad que provee de liquidez a la transaccin para efectuar el de deuda. En Estados Unidos, algunas de estas compaas son
pago de intereses y/o capital en el caso de que la generacin MBIA Insurance Corporation y Ambac Assurance Corporation.
de caja de los activos subyacentes sea insuficiente para cumplir Montecarlo Simulation Simulacin de Montecarlo.
en tiempo y forma con dichas obligaciones. Proceso de simulacin de flujos de fondos basado en la
Loan Balance Saldo del Prstamo. generacin de muestras aleatorias y repetidas sobre variables
Saldo vigente de un prstamo a una determinada fecha. clave. Los resultados son agregados para obtener un resultado
final.
LoanbyLoan Model Modelo Prstamo por Prstamo.
Modelo de simulacin de flujos de fondos en donde se simula el Moratorium Moratoria.
comportamiento de cada uno de los prstamos en la cartera Declaracin unilateral de falta de pago -o un sistema tendiente
securitizada. a la regularizacin de los mismos- distinto del cronograma
originalmente previsto.
LoantoValue (LTV) Relacin Monto del Prstamo / Valor de
la Propiedad / Razn Crdito-Valor. Mortgage Hipoteca.
Es el ratio entre el saldo de un crdito y el valor del colateral Es un derecho real de garanta sobre bienes inmuebles que
subyacente. Es una medida del capital propio que el deudor ha permite al acreedor cuyos crditos estn respaldados por dicha
invertido en la propiedad. Por lo tanto, captura gran parte del hipoteca a cobrar su acreencia, en caso de incumplimiento, a
incentivo econmico del deudor a repagar el prstamo y la travs de los fondos provenientes de la subasta o remate de
magnitud de la prdida en el caso de incumplimiento. dichos bienes inmuebles.
Lognormal Distribution Distribucin Logartmiconormal. Mortgage Insurance (MI) Seguro Hipotecario.

Es una distribucin de probabilidad en la cual el logaritmo de la Seguro para prstamos hipotecarios. El proveedor de este tipo
variable aleatoria tiene distribucin normal. Puede ser utilizada de seguro paga un cierto monto en caso de incumplimiento del
como estimacin de la posible distribucin de las prdidas en deudor a cambio de recibir una prima.
una cartera de crditos. Mortgagebacked Security (MBS) Ttulos Respaldados por
Loss Curve Curva de Prdidas. Hipotecas.
Es la curva que muestra la distribucin de las prdidas de una Ttulos valores que se encuentran respaldados por crditos
cartera en el tiempo. hipotecarios. En este tipo de transacciones, el flujo de fondos
para pagar los ttulos emitidos proviene de los pagos efectuados
Loss Given Default (LGD) Prdida ante el Incumplimiento.
sobre los crditos hipotecarios.
Prdida que asumen los prestamistas una vez producido el
incumplimiento por parte del deudor. MultiSeller Conduit Vehculo de Emisin de Papeles de
Comercio Respaldados por Activos Multivendedor .
M.
Se refiere a vehculos que emiten papeles de comercio respal-
Market Value Valor de Mercado. dados por activos (ABCP) y que financian activos originados por
Valor al que un determinado activo se comercializa en el mercado. muchas empresas diferentes que operan en diferentes industrias.
Master Servicer Administrador Maestro. N.
En una transaccin de financiamiento estructurado se refiere
Negative Carry Costo Financiero Negativo.
a la entidad que supervisa al administrador primario de la
En una transaccin estructurada, la diferencia negativa entre el
transaccin. Entre las tareas de un administrador maestro se
retorno obtenido al invertir ciertos activos en una cuenta de
encuentra la revisin y verificacin de los reportes de monitoreo
fondeo y el cupn pagado a los inversores sobre la deuda emitida.
elaborados por el administrador primario.
Net Present Value (NPV) Valor Presente Neto.
Master Trust Fideicomiso Maestro.
Valor presente de los flujos de fondos descontados a la tasa de
En una securitizacin, es el vehculo legal que emite distintos
descuento elegida.
ttulos valores respaldados por una nica cartera de activos.
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New Issuer Report Reporte de Nueva Emisin. Origination Originacin.

Reporte de Moodys que se publica luego de la emisin de los Proceso mediante el cual se generan los activos a ser securiti-
ttulos con los detalles de la transaccin y los fundamentos de zados.
la calificacin. Originator Originador.
NonRecourse Debt Deuda Sin Recurso. Banco u otra entidad que genera los activos, ya sean prstamos
Obligacin de deuda que debe ser satisfecha exclusivamente hipotecarios, saldos de tarjeta de crdito, leasings, prstamos
con los activos subyacentes y que no cuenta con la garanta o personales, cuentas por cobrar, entre otros, que respaldan los
recurso contra los activos del originante o cedente de los ttulos emitidos en una transaccin.
activos. Outstanding Balance Saldo Vigente / Saldo Insoluto.
Note Notas / Valores / Ttulos / Pagar / Vale. Saldo pendiente de pago de un determinado ttulo a una fecha
Obligacin de deuda determinada.
Noteholder Inversor / Tenedor. Overcollateralization (OC) Aforo / Sobreaforo /

Tenedor de instrumentos de deuda. Sobrecolateralizacin / Sobregaranta.
Tipo de soporte crediticio mediante el cual se incluyen garantas,
O.
colaterales u otros activos que exceden el monto de los obliga-
Obligors Deudores. ciones asumidas, con el objetivo de cubrir el riesgo de prdida
Parte en un contrato que se obliga a cumplir con determinadas en una transaccin y/o para obtener una mejor calificacin de
obligaciones. En el contexto de la securitizacin se refiere a los riesgo.
deudores de una cartera de prstamos que efectan pagos
P.
peridicamente y generan el flujo de caja que repaga los ttulos
emitidos. Par Value Valor Par.
Es el valor facial o nominal de un determinado ttulo o deuda.
OffBalance Sheet Financing Financiamiento Fuera de
Balance. Pari Passu Pari Passu.
Financiamiento o emisin de deuda que no queda registrada Se refiere a dos bonos o ttulos que se encuentran en igual
en los pasivos de la compaa emisora, o beneficiaria de los condicin de pago, es decir tienen el mismo nivel de preferencia,
fondos provenientes de la emisin. Generalmente las securitiza- con respecto al momento de pago o utilizacin de los fondos.
ciones constituyen obligaciones fuera de balance, porque los Partial Credit Guarantee Garanta de Crdito Parcial.
activos subyacentes pasan a ser parte del Fideicomiso o vehculo Garanta de crdito que cubre una porcin del monto adeudado
de objeto especial, y la deuda emitida corresponde a dichos total.
vehculos y no al originador.
Partially Supported AssetBacked Commercial Paper (ABCP)
Offering Circular Prospecto Informativo. Papeles de Comercio Respaldados por Activos (ABCP)
Documento informativo que se distribuye a inversores poten- Parcialmente Garantizados.
ciales al momento de la colocacin de un determinado ttulo. Papeles de comercio respaldados por activos (ABCP) que cuentan
Tiene como objetivo realizar una descripcin de la transaccin, con una lnea de liquidez que se utiliza para adelantar fondos
las partes, las caractersticas de los ttulos y los riesgos en los correspondientes a los flujos esperados de los activos que no se
que podra incurrir el inversor. No tiene carcter normativo. encuentren en incumplimiento.
OnBalance Sheet Financing Financiamiento En Balance.
Pass Through Securities Certificados de Participacin.
Emisin de deuda que queda registrada en los balance de la
Valores donde no existe una promesa cierta de capital hasta la
compaa emisora.
fecha de vencimiento final. A medida que ingresan recursos, stos
Operating Risk Riesgo Operativo. son utilizados para pagar intereses y capital sobre los ttulos.
Es el riesgo inherente o fundamental de una determinada
Pay Throughs Ttulos de Deuda.
compaa, sin tener en cuenta su riesgo financiero. Tambin se
Ttulos que poseen una promesa cierta de capital e intereses a
lo conoce como riesgo del negocio.
los inversores en una fecha determinada.
Operational Review Revisin Operativa.
Paying Agent Agente de Pago.
Proceso de revisin de las operaciones de un emisor realizado
Agente encargado del pago de capital e intereses a los tenedores
por Moodys para examinar los procedimientos y operaciones de
de los ttulos. Puede cumplir el rol de recolectar y mantener los
un determinado emisor como parte del proceso de calificacin.
fondos durante el perodo previo a la distribucin de los mismos.
Original LTV (OLTV) LTV Original.
Paying History Historial de Pagos del Deudor.
Relacin prstamo / valor de la propiedad al momento del
Se utiliza para estimar la probabilidad de incumplimiento de un
otorgamiento del prstamo.
deudor en el futuro. 17
Payment in Kind (PIK) Bond Bono con Pago en Especie. disminuye su duracin. No obstante, si esos recursos son rein-
Bono que prevee su repago en trminos de bienes y servicios, vertidos, puede ocurrir que el retorno de dichas inversiones sea
por ejemplo en commodities. inferior al retorno de los activos subyacentes, lo que es visto
como un riesgo de mercado para los inversores.
PaymenttoIncome (PTI) Ratio / Razn Pago a Ingreso.
Razn financiera que compara el pago que deber efectuar el Pricing Fijacin de Precios.
deudor de un determinado prstamo en relacin con su ingreso. Mecanismo mediante el cual se determina el precio de un ttulo
Provee informacin de la capacidad del deudor para repagar al momento de la emisin. En las transacciones estructuradas el
dicho prstamo. precio de un ttulo se basa en las expectativas de los inversores
con respecto a los niveles de incumplimientos y prepagos sobre
Payout Event Evento de Pago.
el flujo de caja.
Acontecimiento determinado en los contratos de la transaccin
que detiene el perodo de revolvencia dando comienzo a la Primary Servicer Administrador Primario.
amortizacin anticipada de los ttulos. En una transaccin de financiamiento estructurado se refiere a
la entidad responsable de administrar en primer trmino todos
Payroll Deductible Loan Prstamo con Dbito en Nmina /
los prstamos securitizados. Adems de encargarse de realizar
Prstamos con Descuento de Haberes.
las cobranzas de los prstamos, tambin cumple el rol de
Tipo de prstamo en el que la cuota mensual se debita directa-
resolver la situacin de los prstamos en incumplimiento.
mente de la nmina o salario del deudor. Este tipo de mecanismo
de repago disminuye la frecuencia de los incumplimientos a Prime Loans Prstamos Prime.
nivel del deudor. Se refiere a la calidad crediticia de los prstamos hipotecarios,
especialmente en el mercado americano. Los prstamos
Performing Loan Crdito Vigente / Al da.
hipotecarios prime generalmente se otorgan a personas con
Prstamo que se encuentra al da, es decir no presenta atrasos
excelente historial crediticio, mientras los prstamos subprime
o morosidad.
son crditos con un riesgo mayor que generalmente se otorgan
Placement Agent Agente Colocador. a personas con historial crediticio deficiente.
Entidad encargada de la colocacin de los ttulos en el mercado.
Principal Principal/Capital.
Pledge Prenda. Se puede interpretar como el capital de los instrumentos de
Derecho de garanta sobre un bien mueble para garantizar el deuda emitidos. En el caso de finanzas estructuradas, tambin se
pago de una obligacin de deuda. utiliza para referirse al capital de los prstamos que componen
Pool Factor Factor de la Cartera. la cartera.
Porcentaje de activos vigentes sobre activos originales. Razn Principal Only (PO) Security Ttulo de Slo Principal.
porcentual entre el monto de activos vigentes a una determinada Ttulo valor que slo promete la devolucin del principal de
fecha y el nivel de activos originales de la transaccin. acuerdo a un determinado cronograma, sin intereses.
Pool of Loans Cartera de Crditos. Private Placement Colocacin Privada.
Un grupo de crditos, tales como crditos prendarios o hipotecas Colocacin de un ttulo que no cuenta con oferta pblica, es
que comparten similares caractersticas (como por ejemplo LTV, decir, que se coloca entre un grupo de inversores privados pre-
maduracin, etc.) y que pueden ser empaquetados para generar determinado, usualmente dichos inversores son institucionales.
un ttulo ABS, MBS o algn otro tipo de securitizacin para su
Pro-rata Prorrata.
posterior venta a inversores.
Asignacin de fondos proporcional en funcin del tamao relativo
Prefunding Prefinanciacin / Prefondeo. de una o ms clases de ttulos.
Mecanismo de una securitizacin por el cual parte de los fondos
Prospectus Prospecto.
de la emisin no son utilizados al momento de la emisin para
Documento que provee informacin acerca de la emisin o el
la compra de activos, sino que se destinan a adquirir activos
emisor de un ttulo de deuda. En general, no es un documento
sujetos a cumplir con determinados requisitos dentro de un
de carcter operativo sino informativo.
determinado plazo despus de la emisin.
Provisional Rating Calificacin Provisional.
Prepayment Prepago.
Calificacin asignada a ttulos valores que an no han sido
Pagos anticipados de capital e inters sobre los prstamos.
emitidos. Una vez que se emite el ttulo, la calificacin se puede
Prepayment Risk Riesgo de Prepago. convertir en una calificacin definitiva.
Prdida potencial ocasionada por prepagos. Los recursos prove-
nientes de los prepagos pueden ser utilizados para pagar a los
inversores, en cuyo caso se acelera el repago de los ttulos y
18
R. Residential MortgageBacked Securities (RMBS) Ttulo

Respaldado por Hipotecas Residenciales.
Real Estate Investment Trust (REIT) Fideicomiso de Inversin
Ttulos valores respaldados por hipotecas de carcter residencial.
en Bienes Races (FIBRAS).
Fideicomiso que utiliza los ingresos provenientes de la colocacin Residual Class Clase Residual / Constancia.
de los ttulos para la compra y administracin de propiedades Clase residual o remanente en las transacciones estructuradas.
o prstamos hipotecarios. Generalmente se encuentra subordinada a las clases senior o
preferentes y recibe el excedente de caja luego de que las
Receivables Cuentas a Cobrar / Cuentas por Cobrar.
mismas se hayan pagado completamente.
Crditos a clientes originados por una empresa en el transcurso
ordinario de sus operaciones. Es un tipo de activo comnmente Revolving Revolvencia.
securitizado, especialmente en el mercado de papel comercial Mecanismo presente en algunas securitizaciones donde las
de corto plazo respaldado por activos. cobranzas recibidas son utilizadas para volver a comprar activos.
Recovery Value Valor de Recupero / Recuperacin. Revolving Period Perodo de Revolvencia.

Valor de recupero de un determinado crdito luego de la ejecu- Perodo durante el cual se pueden comprar nuevos activos con
cin del derecho de garanta sobre el mismo. las cobranzas recibidas.
Refinance Loan Prstamo para Refinanciacin / S.

Refinanciamiento. Scheduled Payment Pago Programado.
Prstamo que se utiliza para repagar un prstamo existente, Pago de intereses o principal que ha sido estipulado o progra-
generalmente por un monto mayor, y cuya diferencia se puede mado de acuerdo con un determinado cronograma.
desembolsar en efectivo al deudor.
Seasoning Maduracin / Plazo Transcurrido desde el
Remittance Securitization Securitizacin de Remesas. Otorgamiento del Prstamo.
Securitizacin de flujo futuro respaldada por las remesas de Es un indicador de la cantidad de meses que han transcurrido a
dinero, generalmente desde el exterior. Las remesas pueden estar partir de la originacin u otorgamiento del prstamo.
originadas por transferencias de dinero de trabajadores a sus
Second Lien Mortgages Hipoteca en Segundo Grado.
pases de origen, por pagos en concepto de exportaciones, o por
Gravamen hipotecario que est subordinado a un gravamen
inversiones financieras. Generalmente se utiliza para mitigar el
hipotecario anterior que tiene prioridad.
riesgo soberano.
Secondary Market Mercado Secundario.
Representations and Warranties Declaraciones y Garantas.
Mercado financiero para el intercambio o comercializacin de
Seccin de ciertos contratos donde una de las partes declara
ttulos despus de haber sido colocados originalmente en forma
cierta informacin fctica y se compromete a ciertos actos en
pblica o privada.
caso de que dichas declaraciones fueran incorrectas o falsas.
Generalmente hacen referencia a ciertas caractersticas de los Secured Loan Prstamo con Garanta.
activos cedidos as como tambin a la capacidad o facultades Prstamo que es otorgado contra cierto activo que acta como
de quien las realiza. garanta en caso de incumplimiento del deudor principal.
Repurchase Agreement (Repo) Contrato de Recompra / Pase / Securitization Securitizacin / Bursatilizacin / Titulizacin /
Reporto. Titularizacin.
Instrumento financiero utilizado en los mercados de capitales en Procedimiento mediante el cual ciertos activos son asignados a
el cual un vendedor asume el compromiso de comprar un ttulo vehculos de objeto especial para la emisin de ttulos cuyo
o un activo nuevamente al comprador, a un precio determinado respaldo consiste fundamentalmente en dichos activos. Suele
en una fecha futura tambin determinada. El precio de recompra decirse que dichos ttulos estn respaldados por los activos
generalmente excede el precio de venta y la diferencia efectiva- subyacentes. El flujo de fondos de dichos activos es girado a los
mente representa el costo de financiamiento. inversores por un administrador para pagar capital e intereses.
Ver ABS, MBS.
Reserve Funds Fondos de Reserva.
Fondos disponibles en las transacciones para hacer frente al Security Ttulo Valor / Valores Negociables.
pago de capital y/o intereses si el flujo de cobranzas resulta Ttulo valor o representativo de deuda o valores negociables.
insuficiente. Se pueden constituir mediante aportes iniciales del Seller Cedente.
originante o bien mediante los flujos provenientes de la cobranza Entidad que vende los activos a un determinado Fideicomiso o
de los activos de la titulizacin. SPV que posteriormente emitir los ttulos respaldados por
dichos activos.
19
Senior Preferente. Structured Finance Securities Ttulos de Financiamiento

Tipo de deuda que cuenta con algn grado de prelacin con Estructurado.
respecto a otros ttulos subordinados. Se repaga con anterioridad Instrumentos financieros personalizados, o estructurados, para
a las clases subordinadas. cumplir con determinadas necesidades de los inversores y origi-
nadores, tpicamente mediante la divisin de carteras de activos
Sequential Secuencial.
y otros instrumentos financieros en varias clases con caracters-
Tipo de estructura en la cual los pagos destinados a las clases
ticas crediticias y de pago particulares. Los instrumentos de
senior o preferentes tienen prioridad con respecto a los pagos a
financiamiento estructurado pueden implicar transacciones muy
las clases subordinadas.
complejas. Algunos ejemplos son CDOs, CLOs, MBS, ABS, etc.
Servicer Administrador.
Subordinated Class Clase Subordinada.
En una transaccin de financiamiento estructurado se refiere a
Clase que cuenta con un grado de prelacin inferior al de las
la entidad que realiza las cobranzas y la administracin de los
clases senior o preferentes.
activos subyacentes. Generalmente, el originador de los activos
contina administrando los mismos una vez transferidos al Subordination Subordinacin.
vehculo emisor y emitida la deuda. Tipo de soporte crediticio mediante el cual se otorga un grado
de preferencia menor a ciertas clases de deuda en una emisin
Servicer Advances Adelantos del Administrador.
de financiamiento estructurado. De esta manera se pueden
Adelantos de fondos que puede efectuar el administrador en
obtener calificaciones crediticias mayores para aquellos tramos
una transaccin estructurada, generalmente en forma discre-
que tienen preferencia en el pago por sobre los ttulos subordi-
cional, con el objetivo de mantener los niveles de liquidez.
nados.
Servicing Expenses (Servicing Fee) Comisin por
Subprime Subprime
Administracin.
En los Estados Unidos, se refiere a la calidad crediticia de los
Honorarios o comisin que cobra el administrador en una trans-
prstamos hipotecarios otorgados a personas con historial
accin estructurada por el cobro y administracin de los activos.
crediticio deficiente.
Severity of Default Severidad de los Incumplimientos.
Subsovereign Risk Riesgo Subsoberano.
Prdida que sufrir un determinado prstamo o ttulo valor en
Riesgo crediticio relacionado con el incumplimiento de las
caso de que el deudor entre en una situacin de incumplimiento.
obligaciones de un estado, provincia o municipio.
Sinking Fund Fondo de Acumulacin.
Substitution Sustitucin.
Fondo donde se acumulan recursos, generalmente las cobranzas
Procedimiento por el cual se sustituyen prstamos morosos de
de los crditos, para ser aplicados en el/los prximo/s pago/s
una determinada cartera por prstamos al da para mejorar su
de capital e intereses.
calidad crediticia y asegurar el pago de los ttulos de deuda
Special Purpose Vehicle (SPV) Vehculo o Entidad de respaldados por los mismos.
Propsito Especfico.
Swap Swap.
Es una entidad o vehculo constitudo con un fin especfico. En
El intercambio de un instrumento financiero por otro con el obje-
ciertas jurisdicciones, estos instrumentos sirven como vehculos
tivo de alcanzar ciertos objetivos de financiamiento o inversin.
para la emisin de securitizaciones, recibiendo los derechos
Por ejemplo, algunas compaas en ciertos pases pueden realizar
sobre los activos y emitiendo los ttulos estructurados.
un swap de monedas para obtener fondos en una moneda de
Special Servicer Administrador de Carteras Especializado. preferencia, diferente de la moneda en que estn denominados
En una transaccin de financiamiento estructurado se refiere sus activos. Mediante un swap de tasa de inters, una compaa
a la entidad que realiza las cobranzas y la administracin de puede acceder a una tasa de inters distinta de las que deven-
crditos severamente morosos. gan los activos que est cediendo a una securitizacin.
Spread Diferencial. Swap Counterparty Contraparte de un Contrato de Swap.
Es un trmino utilizado en varios contextos, entre ellos, para Cada una de las partes que entran en un contrato de swap.
hacer alusin a la sobretasa que paga un determinado instru-
Syndicated Loan Prstamo Sindicado.
mento de deuda, o en el mbito bancario al diferencial entre la
Prstamo en el cual un grupo de bancos facilitan el financia-
tasa de los prstamos y la tasa de los depsitos.
miento en forma conjunta a un determinado deudor. General-
Static Pool Cartera Esttica. mente hay un banco lder o agente, que toma un porcentaje del
Cartera a la cual no se adicionan nuevos crditos. Es de funda- prstamo y sindica el resto a un conjunto de entidades. Los
mental importancia para efectuar anlisis crediticios aislando el derechos de los acreedores en los prstamos sindicados suelen
sesgo que implica utilizar carteras dinmicas donde se agregan estar administrados en forma colectiva por el agente.
nuevos crditos.
20
Synthetic Transaction Transaccin Sinttica. acreedores del originador o cedente. Tambin opina sobre la
Transaccin de CDO que en vez de estar respaldada por un posibilidad de que los activos sean excluidos de la masa fallida
conjunto de activos, se encuentra respaldada por derivados en caso de quiebra del originador.
financieros, como futuros u opciones. Trust Fideicomiso.
T. Vehculo legal utilizado en las securitizaciones para asignar la
propiedad de los activos y que acta como emisor de deuda.
Take Out Transactions Bursatilizaciones de Crditos Puente.
En el mercado Mexicano, se refiere a las transacciones estruc- Trustee Fiduciario.
turadas donde se emiten ttulos respaldados por crditos puente Entidad independiente que tiene la titularidad de los bienes
para la construccin. Una vez finalizada la construccin de la fideicomitidos y que ejerce ciertos controles en transacciones
vivienda, el crdito bursatilizado se repaga con los fondos estructuradas. Las obligaciones de un fiduciario pueden variar
provenientes del crdito hipotecario que ha tomado el comprador considerablemente dependiendo de la jurisdiccin en que se
de la vivienda. emitan los ttulos.
Term Plazo. Turbo(ing) of A Class (Senior) Notes Aceleracin de Notas

Extensin temporal de un determinado ttulo Clase A (Preferentes).
Aceleracin de los pagos correspondientes a la clase senior o
Term Sheet Hoja de Trminos y Condiciones.
preferente ante el acaecimiento de ciertos eventos. Esta acele-
Documento que detalla los trminos y condiciones principales
racin puede implicar la utilizacin del diferencial de tasas para
de un acuerdo comercial o transaccin.
ser aplicado a los pagos de las clases preferentes.
Title Insurance Seguro de la Escritura / Seguro del Ttulo de
U.
Propiedad.
Tipo de seguro que cubre el riesgo de prdida que pueda surgir Underlying Asset Activos Subyacentes.
de defectos en el ttulo de una propiedad por su invalidez o Activos que respaldan una determinada securitizacin.
inexigibilidad de la garanta. Underwriter Colocador.
Trade Receivable Cuenta por Cobrar. Intermediario entre el emisor de ttulos y los mercados finan-
Crdito comercial no garantizado y a corto plazo que se genera cieros pblicos. En general se trata de un banco de inversin
en una relacin comercial cuando una empresa compra bienes que trabaja con un determinado emisor para determinar la
o servicios a otra. estructura financiera de los ttulos y establecer un precio de
oferta. Puede ser tambin quien compre los ttulos por parte
Tranche Tramo / Clase.
del emisor y los venda a los inversores. En compensacin por
Una seccin o segmento de una securitizacin. Cada tramo o
asumir dichas responsabilidades de venta y administracin,
clase representa una parte de la emisin y ofrece distintas
recibe un honorario (underwriting fee) por parte del emisor, as
caractersticas al inversor, como por ejemplo fechas de venci-
como tambin cualquier beneficio por la venta de los ttulos por
miento, tasas de inters, niveles de prepagos, duracin, y/o
encima del precio de oferta. Sin embargo, si el precio de mercado
grados de riesgo.
cae por debajo del precio de emisin, el underwriter deber
Trigger Events Gatillos. vender los valores remanentes a prdida. En otro tipo de con-
Acontecimiento que indica la ocurrencia de un determinado tratos de colocacin, el colocador se compromete nicamente a
evento (por ejemplo, deterioro de la cartera, niveles de diferencial hacer sus mejores esfuerzos para realizar la colocacin del ttulo
de tasas, utilizacin de los fondos de una emisin, etc.) y que sin asumir otro tipo de compromisos.
acciona algn cambio en la estructura o en la asignacin de
Unpaid Principal Balance Saldo de Principal Impago / Saldo
fondos a los distintos tramos de una transaccin.
Insoluto de Capital.
True Sale Venta Verdadera o Genuina. Monto de principal que no ha sido pagado a una determinada
Transferencia completa y absoluta de dominio. Para determinar fecha.
si los activos han sido transferidos bajo la forma de true sale,
Unsecured Loan Prstamo No Garantizado.
o fueron slo puestos en garanta, generalmente resulta impor-
Prstamo que no cuenta con algn tipo de colateral como
tante determinar hasta qu punto el fiduciante ha retenido
garanta especial, adems del derecho de reclamar del patrimonio
algn grado de propiedad sobre los activos.
del deudor.
True Sale Opinion Opinin de Venta Genuina.
Unwind Amortizacin.
Opinin legal sobre la cesin de los activos de una titulizacin,
Se refiere a la interrupcin de un mecanismo de revolvencia por
que generalmente opina sobre la oponibilidad de la venta
algn motivo y la posterior amortizacin de los ttulos.
entre las partes y con respecto a terceros, especialmente los
21
Upgrade Aumento de Calificacin. Write-offs Prdidas.

En las calificaciones de crdito, es una aumento del nivel de Son las prdidas sobre una determinada cartera de crditos.
calificacin actual de una determinada emisin/emisor. Indica Su reconocimiento depende de las prcticas vigentes en cada
una disminucin en los riesgos crediticios para el inversor. mercado.
V. W. Y.
Vintage Cosecha. Yield Rendimiento.

Grupo de crditos originados durante el mismo perodo de Es la tasa de retorno de un determinado ttulo en funcin del
tiempo. Generalmente se refiere al momento de originacin de flujo de fondos futuro y el precio de compra del ttulo.
los crditos (trimestre, semestre, o ao).
Volatility Volatilidad.
Variabilidad en el valor de un determinado instrumento financiero
en un horizonte de tiempo especificado.
Warehouse Line Lnea de Almacenamiento.

Lnea de crdito revolvente respaldada por activos, comnmente
prstamos hipotecarios, que posteriormente podran ser securiti-
zados.
Waterfall Cascada Prelacin de Pagos.

Clusula contractual que define el orden en el que se distribuyen
los ingresos del fideicomiso.
Weighted Average Coupon (WAC) Cupn o Tasa Promedio

Ponderada.
Generalmente se refiere a la tasa que en promedio devengan
los activos de la cartera securitizada.
Weighted Average Life (WAL) Vida Promedio Ponderada.

El nmero de aos en promedio que el monto de principal de un
ttulo permanece vigente.
Weighted Average Maturity (WAM) Vencimiento Promedio

Ponderado.
En las transacciones estructuradas, es el promedio ponderado
de los plazos remanentes de las crditos subyacentes.
WindDown Events Eventos de Amortizacin.

Seales de advertencia temprana de deterioro crediticio.
Generalmente tienen como consecuencia la interrupcin de un
mecanismo de revolvencia por algn motivo y la posterior amorti-
zacin de los ttulos.
Withholding Tax Retencin Fiscal.

Retencin impositiva que efecta una parte que tiene que realizar
un pago a otra. El monto vara dependiendo del tipo de pago.
Su objetivo es evitar los incumplimientos fiscales o asegurar el
ingreso de impuestos adeudados por entidades o individuos
cuyo domicilio y bienes estn lejos del alcance de las autoridades
fiscales en esa jurisdiccin.
Wrapped Bond Bonos Respaldados por Garantas

Financieras.
Bono que cuenta con una garanta de crdito de un asegurador
financiero, generalmente de alta calidad crediticia, quien
realizar los pagos de capital e intereses en caso de incumpli-
miento de los trminos de la transaccin.
22
Acronyms
Abreviaturas
ABCP AssetBacked Commercial Paper
ABS AssetBacked Security
ALM AssetLiability Management
ALTA Alternative A Loan
APR Annual Percentage Rate
BP, BPS Basis Points
CAGR Compound Annual Growth Rate
CBO Collateralized Bond Obligation
CDO Collateralized Debt Obligation
CDR Constant Default Rate
CLN Credit Linked Notes
CLO Collateralized Loan Obligation
CMBS Commercial MortgageBacked Securities
CMO Collateralized Mortgage Obligation
CPR Constant Prepayment Rate
DSCR Debt Service Coverage Ratio
DTI Debt to Income
FRM Fixed Rate Mortgage
GAAP Generally Accepted Accounting Principles
GIC Guaranteed Investment Contract
HEL Home Equity Loans
IO Interest Only
ISDA International Swap and Derivatives Association
JDA Joint Default Analysis
LGD Loss Given Default
LOC Letter of Credit
LTV LoantoValue
MBS Mortgagebacked Security
MI Mortgage Insurance
NPV Net Present Value
OC Overcollateralization
OLTV Original LTV
PIK Payment in Kind
PO Principal Only Security
PTI PaymenttoIncome
REIT Real Estate Investment Trust
REPO Repurchase Agreement
RMBS Residential MortgageBacked Securities
SPV Special Purpose Vehicle
WAC Weighted Average Coupon
WAL Weighted Average Life
WAM Weighted Average Maturity
23
Index English Spanish

ndice Ingls Espaol
A.
Acceleration Clause Clusula de Aceleracin
Accrued Interest Inters Devengado
Adjustable Rate Mortgage (ARM) Prstamos Hipotecarios a Tasa Variable
All-In Rate Tasa de Costo Total
Alternative A Loan (ALT-A) Prstamo Alternativo A
Amortization Period Perodo de Amortizacin
Amortization Schedule Cronograma/Calendario de Amortizacin de Capital
Annual Percentage Rate (APR) Tasa Porcentual Anual
Appraisal Valuacin / Tasacin / Avalo
Appraiser Tasador / Valuador
Arbitrage Arbitraje
Asset Types Tipos de Activos
Asset-Backed Commercial Paper (ABCP) Papeles Comerciales Respaldado por Activos
Asset-Backed Security (ABS) Valores Respaldados por Activos
Asset-Liability Management (ALM) Administracin de Activos y Pasivos
Assignment Cesin
Auto Loan Receivables Prstamos Prendarios
Automatic Deduction Dbito Automtico / Deduccin Automtica
Available Cash Flow Flujo de Fondos Disponible
Average Life Vida / Plazo Promedio
B.
Back-up Servicer Administrador Sustituto o de Respaldo
Balance Sheet Balance General
Balloon Payment Pago Global
Bankruptcy Remoteness Quiebra Remota
Basis Points (bp, bps) Puntos Bsicos / Puntos Base
Bond Proceeds Recursos de la Colocacin
Borrowers Deudores
Broker Intermediario
Bullet Loan Prstamo Bullet
Business Day Da Laborable
C.
Callable Rescatable
Capitalized Interest Inters Capitalizado
Cash Flow Flujo de Fondos
Cash Flow Waterfall Prelacin del Flujo de Fondos
Charge offs Crdito Incobrable
Cherry-picking Seleccin Especfica
Clean-up Call Opcin de Rescate Anticipado
Closing Date Fecha de Emisin
Co-borrower Codeudor / Coacreditado
Collateral Colateral
Collateralized Bond Obligation (CBO) Obligacin Respaldada por Bonos
Collateralized Debt Obligation (CDO) Obligacin Respaldada por Deuda
Collateralized Loan Obligation (CLO) Obligacin Respaldada por Prstamos
24
Collateralized Mortgage Obligation (CMO) Obligacin Respaldada por Hipotecas

Collections Cobranzas
Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) Valores Respaldados por Hipotecas Comerciales
Commercial Paper Papeles de Corto Plazo / Papel Comercial
Commingling Risk Riesgo de Mezcla de Fondos
Compound Annual Growth Rate (CAGR) Tasa Anual de Crecimiento Compuesto
Conduit Conducto / Vehculo
Conforming Loan Prstamo Admitido
Constant Default Rate (CDR) Tasa de Incumplimientos Constante
Constant Prepayment Rate (CPR) Tasa de Prepagos Constante
Consumer Loan Prstamo de Consumo / Prstamo Personal
Conventional Mortgage Loan Prstamo Hipotecario Convencional
Counterparty Contraparte
Country Ceiling Techo Pas
Coupon Cupn
Covenants Obligaciones
Coverage Ratios Ratios/Razones de Cobertura
Credit Bureau Bureau / Bur de Crdito
Credit Card Receivables Saldos o Cupones de Tarjetas de Crdito
Credit Default Swap Swap de Incumplimiento Crediticio
Credit Enhancement Soporte Crediticio / Mejora Crediticia
Credit Linked Notes (CLN) Ttulos Ligados a Crditos
Credit Support Provider Proveedor de Soporte Crediticio
Cross Collateralization Colateralizacin Cruzada
Cross-Border Market Mercado Transnacional
Cross-Border Security Titulo de Deuda Transnacional
Cure Period Perodo de Cura
Currency Risk Riesgo de Moneda
Currency Swap Intercambio de Monedas
CUSIP Number Nmero CUSIP
Custodian Custodiante/Custodio
Cut-off Date Fecha de Corte
Cut-off Rate Tasa de Corte
D.
Dealer Floor Plan Securitization Securitizacin de Inventarios del Distribuidor
Debt Rating Calificacin de Deuda
Debt Service Servicio de Deuda
Debt Service Coverage Ratio (DSCR) Ratio / Razn de Cobertura del Servicio de Deuda
Debt to Income (DTI) Ratio Relacin Deuda / Ingreso
Deemed Defaults Incumplimientos Estimados
Default Probability Probabilidad de Incumplimiento
Default Risk (Credit Risk, Probability of Default) Riesgo de Incumplimiento
Delinquency Morosidad
Derivatives Derivados
Dilution Dilucin
Discount Rate Tasa de Descuento
Diversified Payment Rights Securitization Securitizacin de Derechos de Pago Diversificados
Diversity Score Puntuacin de Diversificacin
Domestic Market Mercado Local
Domestic Security Ttulo Emitido en el Mercado Local
Downgrade Baja de Calificacin
25
Downpayment Cuota Inicial / Enganche

Drawdown Reduccin / Disminucin
Due Date Fecha de Vencimiento
E.
Early Amortization Event Evento de Amortizacin Anticipada
Eligibility Criteria Criterios de Elegibilidad
Enforceability Coercitividad
Enforceability Opinion Opinin de Coercitividad
Event of Default Evento de Incumplimiento
Event Risk Riesgo Eventual
Excess Spread Diferencial de Tasas / Margen Financiero
Excess Spread Holiday Feriado de Aforo
Expected Final Maturity Fecha de Vencimiento Esperada
Expected Loss Prdida Esperada
Export Receivables Cobranzas de Exportacin
Export Receivables Securitization Securitizacin de Cobranzas de Exportacin
Extension Risk Riesgo de Prrroga
External Credit Enhancement Soporte Crediticio Externo / Mejora Crediticia Externa
F.
Face Value Valor Nominal o Facial
Fair Isaac Company Credit Score (FICO) Puntaje Crediticio de Fair Isaac Company
Final / Legal Maturity Fecha de Vencimiento Legal
First Mortgage Primera Hipoteca
First Priority Primera Prioridad / Primer Grado de Prelacin
Fixed Rate Mortgage (FRM) Hipotecas a Tasa Fija
Fixed Coupon Cupn Fijo
Floating Interest Rate Tasa de Inters Variable o Flotante
Floating Rate Security Ttulo a Tasa Variable
Floor Piso
Force Majeure Fuerza Mayor
Foreclosure Procedimiento Ejecutivo Hipotecario
Foreclosure Costs Costos de Ejecucin Hipotecaria
Forward Contract Contrato a Futuro
Frequency of Default Frecuencia de los Incumplimientos
Full Recourse Recurso Total
Fully Supported Totalmente Garantizada
Fully Supported Asset Backed Commercial Paper (ABCP) ABCP Totalmente Garantizado
Future Flows Flujos futuros
G.
Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados
Governing Law Legislacin Aplicable
Grace Period Perodo de Gracia
Gross Yield Rendimiento Bruto
Guaranteed Investment Contract (GIC) Contrato de Inversin Garantizado
Guarantor Garante
26
H.
Haircut Quita
Hedge / Hedging Cobertura
Home Equity Loans (HEL) Prstamos por Aporte del Propietario
I.
Indemnification Indemnizacin
Indenture Contrato de Fideicomiso
Interest Accrual Period Perodo de Devengamiento de Intereses
Interest Rate Tasa de Inters
Interest Rate Cap Mxima Tasa de Inters
Interest Rate Swap Swap de Tasa de Inters
Internal Credit Enhancement Soporte Crediticio Interno / Mejora Crediticia Interna
Interest Only (IO) Security Ttulo de Solo Inters
International Swap and Derivatives Association (ISDA) Asociacin Internacional de Swaps y Derivados
Investment Grade Grado de Inversin
Issuer Emisor
Issuer Rating Calificacin del Emisor
J.
Joint Default Analysis Default Analysis (JDA) Anlisis de Incumplimiento Conjunto
Jumbo Loans Prstamos Jumbo
L.
Legal Documents Documentos Legales
Legal Final Maturity Fecha de Vencimiento Legal
Legal Opinion Opinin Legal / Dictamen Legal
Lender Prestamista
Letter of Credit (LOC) Carta de Crdito
Liability Responsabilidad / Obligacin
Lien Gravamen
Limited Recourse Recurso Limitado
Liquidity Facility Provisin de Liquidez
Liquidity Provider Proveedor de Liquidez
Loan Balance Saldo del Prstamo
Loan-by-Loan Model Modelo Prstamo por Prstamo
Loan-to-Value (LTV) Relacin Monto del Prstamo / Valor de la Propiedad
Log-normal Distribution Distribucin Lognormal
Loss Curve Curva de Prdidas
Loss Given Default (LGD) Prdida ante el Incumplimiento
M.
Market Value Valor de Mercado
Master Servicer Administrador Maestro
Master Trust Fideicomiso Maestro
Maturity Date Fecha de Vencimiento
Merchant Voucher Securitization Securitizacin de Cupones Comerciales
Mezzanine Tranche Deuda Intermedia (Subordinada)
Monoline Insurer Asegurador Dedicado
Montecarlo Simulation Simulacin de Montecarlo
Moratorium Moratoria
27
Mortgage Hipoteca
Mortgage Insurance (MI) Seguro Hipotecario
Mortgage-backed Security (MBS) Ttulos Respaldados por Hipotecas
Multi-Seller Conduit Canal Multivendedor
N.
Negative Carry Costo Financiero Negativo
Net Present Value (NPV) Valor Presente Neto
New Issuer Report Reporte de Nueva Emisin
Non Recourse Debt Deuda Sin Recurso
Note Notas / Valores / Ttulos
Noteholder Inversor / Tenedor
O.
Obligors Deudores
Off-Balance Sheet Fuera de Balance
Offering Circular Prospecto Informativo
On-Balance Sheet En Balance
Operating Risk Riesgo Operativo
Operational Review Revisin Operativa
Original LTV (OLTV) LTV Original
Origination Originacin
Originator Originador
Outstanding Balance Saldo Vigente / Insoluto
Overcollateralization (OC) Aforo / Sobreaforo / Sobrecolateralizacin
P.
Par Value Valor Par
Pari Passu Pari Passu
Partial Credit Guarantee Garanta de Crdito Parcial
Partially Supported Asset-Backed Commercial Paper (ABCP) ABCP Parcialmente Garantizado
Pass Through Securities Certificados de Participacin
Pay Throughs Ttulos de Deuda
Paying Agent Agente de Pago
Paying History Historial de Pagos del Deudor
Payment in Kind (PIK) Bond Bono con Pago en Especie
Payment-to-Income (PTI) Ratio / Razn Pago a Ingreso
Payout Event Evento de Pago
Payroll Deductable Loan Dbito en Nmina
Performing Vigente / Al da
Placement Agent Agente Colocador
Pledge Prenda
Pool Factor Factor de la Cartera
Prefunding Prefinanciacin / Prefondeo
Prepayment Prepago
Prepayment Risk Riesgo de Prepago
Pricing Fijacin de Precios
Primary Servicer Administrador Primario
Prime Loans Prstamos Prime
Principal Principal/Capital
Principal Only (PO) Security Ttulo de Solo Principal
28
Private Placement Colocacin Privada

Pro-rata Prorrata
Prospectus Prospecto
Provisional Rating Calificacin Provisional
R.
Real Estate Investment Trust (REIT) Fideicomiso de Inversin en Bienes Inmuebles
Receivables Cuentas a Cobrar / Cuentas por Cobrar
Recovery Value Valor de Recupero / Recuperacin
Refinance Loan Prstamo para Refinanciacin / Refinanciamiento
Remittance Securitization Securitizacin de Remesas
Representations and Warranties Declaraciones y Garantas
Repurchase Agreement (Repo) Contrato de Recompra
Reserve Funds Fondos de Reserva
Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) Ttulo Respaldado por Hipotecas Residenciales
Residual Class Clase Residual / Constancia
Revolving Revolvencia
Revolving Period Perodo de Revolvencia
S.
Scheduled Payment Pago Programado
Seasoning Maduracin / Plazo Transcurrido
Second Lien Mortgages Hipoteca en Segundo Grado
Secondary Market Mercado Secundario
Secured Loan Prstamo con Garanta
Securitization Securitizacin / Bursatilizacin / Titulizacin
Security Ttulo Valor
Seller Cedente
Senior Preferente
Sequential Secuencial
Servicer Administrador
Servicer Advances Adelantos del Administrador
Servicing Expenses (Servicing Fee) Comisin por Administracin
Set Off Compensacin
Severity of Default Severidad de los Incumplimientos
Sinking Fund Fondo de Acumulacin
Special Purpose Vehicle (SPV) Vehculo o Entidad de Propsito Especfico
Special Servicer Administrador de Carteras Especializado
Spread Diferencial
Static Pool Cartera Esttica
Structured Finance Securities Ttulos de Financiamiento Estructurado
Subordinated Class Clase Subordinada
Subordination Subordinacin
Subprime Subprime
Sub-sovereign Risk Riesgo Sub-soberano
Substitution Sustitucin
Swap Swap
Swap Counterparty Contraparte de un Contrato de Swap
Syndicated Loan Prstamo Sindicado
Synthetic Transaction Transaccin Sinttica
29
T.
Take Out Transactions Transacciones Take Out
Term Plazo
Term Sheet Hoja de Trminos
Title Insurance Seguro de la Escritura / Seguro de Ttulos de Propiedad
Trade Receivable Cuenta por Cobrar
Tranche Tramo / Clase
Trigger Events Gatillos
True Sale Venta Verdadera
True Sale Opinin Opinin de Venta Genuina
Trust Fideicomiso
Trustee Fiduciario
Turbo(ing) of A Class (Senior) Notes Aceleracin de Notas Clase A (Preferentes)
U.
Underlying Asset Activos Subyacentes
Underwriter Colocador
Unpaid Principal Balance Saldo de Principal Sin Pagar
Unsecured Loan Prstamo No Garantizado
Unwind Amortizacin
Upgrade Aumento de Calificacin
V. W.
Vintage Cosecha
Volatility Volatilidad
Warehouse Line Lnea de Almacenamiento
Warehousing Almacenaje
Waterfall Cascada de Prelacin de Pagos
Weighted Average Coupon (WAC) Cupn o Tasa Promedio Ponderada
Weighted Average Life (WAL) Vida Promedio Ponderada
Weighted Average Maturity (WAM) Vencimiento Promedio Ponderado
Wind Down Events Eventos de Amortizacin
Withholding Tax Retencin Fiscal
Wrapped Bond Bonos Respaldados
Write offs Prdidas
Y.
Yield Rendimiento
30
Index Spanish English

ndice Espaol Ingls
A.
ABCP Parcialmente Garantizado Partially Supported Asset-Backed Commercial Paper (ABCP)
ABCP Totalmente Garantizado Fully Supported Asset Backed Commercial Paper (ABCP)
Aceleracin de Notas Clase A (Preferentes) Turbo(ing) of A Class (Senior) Notes
Activos Subyacentes Underlying Asset
Adelantos del Administrador Servicer Advances
Administracin de Activos y Pasivos Asset-Liability Management (ALM)
Administrador Servicer
Administrador de Carteras Especializado Special Servicer
Administrador Maestro Master Servicer
Administrador Primario Primary Servicer
Administrador Sustituto o de Respaldo Back-up Servicer
Aforo Overcollateralization (OC)
Agente Colocador Placement Agent
Agente de Pago Paying Agent
Almacenaje Warehousing
Amortizacin Unwind
Anlisis de Incumplimiento Conjunto Joint Default Analysis (JDA)
Arbitraje Arbitrage
Asegurador Dedicado Monoline Insurer
Asociacin Internacional de Swaps y Derivados International Swap and Derivatives Association (ISDA)
Aumento de Calificacin Upgrade
Avalo Appraisal
B.
Baja de Calificacin Downgrade
Balance General Balance Sheet
Bono con Pago en Especie Payment in Kind (PIK) Bond
Bonos Respaldados Wrapped Bond
Bureau Credit Bureau
Bur de Crdito Credit Bureau
Bursatilizacin Securitization
C.
Calendario de Amortizacin de Capital Amortization Schedule
Calificacin de Deuda Debt Rating
Calificacin del Emisor Issuer Rating
Calificacin Provisional Provisional Rating
Calificaciones de Riesgo Credit Rating
Canal Multivendedor Multi-Seller Conduit
Capital Principal
Carta de Crdito Letter of Credit (LOC)
Carta de Crdito en Espera Standby Letter of Credit
Cartera Esttica Static Pool
Cascada de Prelacin de Pagos Waterfall
Cedente Seller
Certificados de Participacin Pass Through Securities
Cesin Assignment
Clase Tranche 31
Clase Residual Residual Class

Clase Subordinada Subordinated Class
Clusula de Aceleracin Acceleration Clause
Coacreditado Co-borrower
Cobertura Hedge / Hedging
Cobranzas Collections
Cobranzas de Exportacin Export Receivables
Codeudor Co-borrower
Coercitividad Enforceability
Colateral Collateral
Colateralizacin Cruzada Cross Collateralization
Colocacin Privada Private Placement
Colocador Underwriter
Comisin por Administracin Servicing Expenses (Servicing Fee)
Compensacin Off-Set
Conducto Conduit
Constancia Residual Class
Contraparte Counterparty
Contraparte de un Contrato de Swap Swap Counterparty
Contrato a Futuro Forward Contract
Contrato de Fideicomiso Indenture
Contrato de Inversin Garantizado Guaranteed Investment Contract (GIC)
Contrato de Recompra Repurchase Agreement (Repo)
Cosecha Vintage
Costo Financiero Negativo Negative Carry
Costos de Ejecucin Hipotecaria Foreclosure Costs
Crdito Incobrable Charge offs
Cronograma Amortization Schedule
Cuenta por Cobrar Trade Receivable
Cuentas a Cobrar Receivables
Cuentas por Cobrar Receivables
Cuota Inicial Downpayment
Cupn Fijo Fixed Coupon
Cupn o Tasa Promedio Ponderada Weighted Average Coupon (WAC)
Cupn Coupon
Curva de Prdidas Loss Curve
Custodiante Custodian
Custodio Custodian
D.
Dbito Automtico Automatic Deduction
Declaraciones y Garantas Representations and Warranties
Deduccin Automtica Automatic Deduction
Derivados Derivatives
Deuda Intermedia Mezzanine Tranche
Deuda Sin Recurso Non Recourse Debt
Deuda Subordinada Mezzanine Tranche
Deudores Borrowers
Deudores Obligors
Da Laborable Business Day
Dictamen Legal Legal Opinion
Diferencial Spread
Diferencial de Tasas Excess Spread
32
Dilucin Dilution
Distribucin Lognormal Log-normal Distribution
Documentos Legales Legal Documents
E.
Emisor Issuer
En Balance On-Balance Sheet
Enganche Downpayment
Enaltecedor Crediticio Credit Enhancement
Evento de Amortizacin Anticipada Early Amortization Event
Evento de Incumplimiento Event of Default
Evento de Pago Payout Event
Eventos de Amortizacin Wind Down Events
F.
Factor de la Cartera Pool Factor
Fecha de Corte Cut-off Date
Fecha de Emisin Closing Date
Fecha de Vencimiento Maturity Date
Fecha de Vencimiento Due Date
Fecha de Vencimiento Esperada Expected Final Maturity
Fecha de Vencimiento Legal Final / Legal Maturity
Feriado de Aforo Excess Spread Holiday
Fideicomiso Trust
Fideicomiso de Inversin en Bienes Inmuebles Real Estate Investment Trust (REIT)
Fideicomiso Maestro Master Trust
Fiduciario Trustee
Fijacin de Precios Pricing
Flujo de Fondos Cash Flow
Flujo de Fondos Disponible Available Cash Flow
Flujos Futuros Future Flows
Fondo de Acumulacin Sinking Fund
Fondos de Reserva Reserve Funds
Frecuencia de los Incumplimientos Frequency of Default
Fuera de Balance Off-Balance Sheet
Fuerza Mayor Force Majeure
G.
Garante Guarantor
Garanta de Crdito Parcial Partial Credit Guarantee
Gatillos Trigger Events
Grado de Inversin Investment Grade
Gravamen Lien
H.
Hipoteca Mortgage
Hipotecas a Tasa Fija Fixed Rate Mortgage (FRM)
Hipoteca en Primer Grado First Lien Mortgage
Hipoteca en Segundo Grado Second Lien Mortgages
Historial de Pagos del Deudor Paying History
Hoja de Trminos Term Sheet
33
I.
Incumplimientos Estimados Deemed Defaults
Indemnizacin Indemnification
Intercambio de Monedas Currency Swap
Inters Capitalizado Capitalized Interest
Inters Devengado Accrued Interest
Intermediario Broker
L.
Legislacin Aplicable Governing Law
Lnea de Almacenamiento Warehouse Line
LTV Original Original LTV (OLTV)
M.
Maduracin Transcurrida Seasoning
Margen de Exceso Excess Spread
Margen Financiero Excess Spread
Mxima Tasa de Inters Interest Rate Cap
Mercado Local Domestic Market
Mercado Secundario Secondary Market
Mercado Transnacional Cross-Border Market
Mejora Crediticia Credit Enhancement
Mejora Crediticia Externa External Credit Enhancement
Mejora Crediticia Interna Internal Credit Enhancement
Modelo Prstamo por Prstamo Loan-by-Loan Model
Moratoria Moratorium
Morosidad Delinquency
N.
Notas Notes
Nmero CUSIP CUSIP Number
O.
Obligacin Liability
Obligacin Respaldada por Bonos Collateralized Bond Obligation (CBO)
Obligacin Respaldada por Deuda Collateralized Debt Obligation (CDO)
Obligacin Respaldada por Hipotecas Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Obligacin Respaldada por Prstamos Collateralized Loan Obligation (CLO)
Obligaciones Covenants
Opcin de Rescate Anticipado Clean-up Call
Opinin de Coercitividad Enforceability Opinion
Opinin de Venta Genuina True Sale Opinin
Opinin Legal Legal Opinion
Originacin Origination
Originador Originator
P.
Pago Global Balloon Payment
Pago Programado Scheduled Payment
Papeles Comerciales Respaldado por Activos Asset-Backed Commercial Paper (ABCP)
Papeles Comercial de Corto Plazo Commercial Paper
Pari Passu Pari Passu
Patrocinador Sponsor
34
Prdida ante el Incumplimiento Loss Given Default (LGD)

Prdida Esperada Expected Loss
Prdidas Write offs
Perodo de Amortizacin Amortization Period
Perodo de Cura Cure Period
Perodo de Devengamiento de Intereses Interest Accrual Period
Perodo de Gracia Grace Period
Perodo de Revolvencia Revolving Period
Piso Floor
Plazo Term
Plazo Promedio Average Life
Plazo Transcurrido Seasoning
Preferente Senior
Prefinanciacin Prefunding
Prefondeo Prefunding
Prelacin del Flujo de Fondos Cash Flow Waterfall
Prenda Pledge
Prepago Prepayment
Prestamista Lender
Prstamo Bullet Bullet Loan
Prstamo Admitido Conforming Loan
Prstamo Alternativo A Alternative A Loan (ALT-A)
Prstamo con Dbito en Nmina Payroll Deductable Loan
Prstamo con Garanta Secured Loan
Prstamo de Consumo Consumer Loan
Prstamo Hipotecario Convencional Conventional Mortgage Loan
Prstamo No Garantizado Unsecured Loan
Prstamo para Refinanciacin Refinance Loan
Prstamo Personal Consumer Loan
Prstamo Sindicado Syndicated Loan
Prstamos Hipotecarios a Tasa Variable Adjustable Rate Mortgage (ARM)
Prstamos Jumbo Jumbo Loans
Prstamos por Aporte del Propietario Home Equity Loans (HEL)
Prstamos Prendarios Auto Loan Receivables
Prstamos Prime Prime Loans
Primera Hipoteca First Mortgage
Primera Prioridad First Priority
Primer Grado de Prelacin First Priority
Principal Principal
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)
Probabilidad de Incumplimiento Default Probability
Procedimiento Ejecutivo Hipotecario Foreclosure
Prorrata Pro-rata
Prospecto Prospectus
Prospecto Informativo Offering Circular
Proveedor de Liquidez Liquidity Provider
Proveedor de Soporte Crediticio Credit Support Provider
Provisin de Liquidez Liquidity Facility
Puntaje Crediticio de Fair Isaac Company Fair Isaac Company Credit Score (FICO)
Puntos Base Basis Points (bp, bps)
Puntos Bsicos Basis Points (bp, bps)
Puntuacin de Diversificacin Diversity Score
35
Q.
Quiebra Remota Bankruptcy Remoteness
Quita Haircut
R.
Ratio / Razn de Cobertura del Servicio de Deuda Debt Service Coverage Ratio (DSCR)
Ratio / Razn Pago a Ingreso Payment-to-Income (PTI)
Ratios/Razones de Cobertura Coverage Ratios
Recurso Limitado Limited Recourse
Recurso Total Full Recourse
Recursos de la Colocacin Bond Proceeds
Reduccin / Disminucin Drawdown
Refinanciamiento Refinance
Regla 144A Rule 144A
Relacin Deuda / Ingreso Debt to Income (DTI) Ratio
Relacin Monto del Prstamo / Valor de la Propiedad Loan-to-Value (LTV)
Rendimiento Yield
Rendimiento Bruto Gross Yield
Reporte de Nueva Emisin New Issuer Report
Rescatable Callable
Responsabilidad Liability
Retencin Fiscal Withholding Tax
Revisin Operativa Operational Review
Revolvencia Revolving
Riesgo de Incumplimiento Default Risk (Credit Risk, Probability of Default)
Riesgo de Mezcla de Fondos Commingling Risk
Riesgo de Moneda Currency Risk
Riesgo de Prepago Prepayment Risk
Riesgo de Prrroga Extension Risk
Riesgo Eventual Event Risk
Riesgo Operativo Operating Risk
Riesgo Sub-soberano Sub-sovereign Risk
S.
Saldo de Principal Impago Unpaid Principal Balance
Saldo del Prstamo Loan Balance
Saldo Insoluto Outstanding Balance
Saldo Vigente Outstanding Balance
Saldos o Cupones de Tarjetas de Crdito Credit Card Receivables
Puntaje Crediticio de Fair Isaac Company Fair Isaac Company Credit Score (FICO)
Secuencial Sequential
Securitizacin Securitization
Securitizacin de Cobranzas de Exportacin Export Receivables Securitization
Securitizacin de Cupones Comerciales Merchant Voucher Securitization
Securitizacin de Derechos de Pago Diversificados Diversified Payment Rights Securitization
Securitizacin de Inventarios del Distribuidor Dealer Floor Plan Securitization
Securitizacin de Remesas Remittance Securitization
Seguro de la Escritura Title Insurance
Seguro de Ttulos de Propiedad Title Insurance
Seguro Hipotecario Mortgage Insurance (MI)
Seleccin Especfica Cherry-picking
Servicio de Deuda Debt Service
Severidad de los Incumplimientos Severity of Default
36
Simulacin de Montecarlo Montecarlo Simulation

Sobreaforo Overcollateralization (OC)
Sobrecolateralizacin Overcollateralization (OC)
Soporte Crediticio Credit Enhancement
Soporte Crediticio Externo External Credit Enhancement
Soporte Crediticio Interno Internal Credit Enhancement
Subordinacin Subordination
Subprime Subprime
Sustitucin Substitution
Swap Swap
Swap de Incumplimiento Crediticio Credit Default Swap
Swap de Tasa de Inters Interest Rate Swap
T.
Tasa Anual de Crecimiento Compuesto Compound Annual Growth Rate (CAGR)
Tasa de Corte Cut-off Rate
Tasa de Costo Total All-In Rate
Tasa de Descuento Discount Rate
Tasa de Incumplimientos Constante Constant Default Rate (CDR)
Tasa de Inters Interest Rate
Tasa de Inters Variable o Flotante Floating Interest Rate
Tasa de Prepagos Constante Constant Prepayment Rate (CPR)
Tasa Interna de Retorno (TIR) Internal Rate of Return (IRR)
Tasa Porcentual Anual Annual Percentage Rate (APR)
Tasacin Appraisal
Tasador Appraiser
Techo Pas Country Ceiling
Tenedor Noteholder
Tipos de Activos Asset Types
Titulizacin Securitization
Ttulo a Tasa Variable Floating Rate Security
Titulo de Deuda Transnacional Cross Border Security
Ttulo de Solo Inters Interest Only (IO) Security
Ttulo de Solo Principal Principal Only (PO) Security
Ttulo Emitido en el Mercado Local Domestic Security
Ttulo Respaldado por Hipotecas Residenciales Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS)
Ttulo Valor Security
Ttulos de Deuda Pay Throughs
Ttulos de Financiamiento Estructurado Structured Finance Securities
Ttulos Ligados a Crditos Credit Linked Notes (CLN)
Ttulos Respaldados por Hipotecas Mortgage-backed Security (MBS)
Totalmente Garantizada Fully Supported
Tramo Tranche
Transaccin Sinttica Synthetic Transaction
Transacciones Take Out Take Out Transactions
V.
Valor de Mercado Market Value
Valor de Recupero / Recuperacin Recovery Value
Valor Nominal o Facial Face Value
Valor Par Par Value
Valor Presente Neto Net Present Value (NPV)
Valores Notes 37
Valores Respaldados por Activos Asset-Backed Security (ABS)

Valores Respaldados por Hipotecas Comerciales Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS)
Valuacin Appraisal
Valuador Appraiser
Vehculo Conduit
Vehculo o Entidad de Propsito Especfico Special Purpose Vehicle (SPV)
Vencimiento Promedio Ponderado Weighted Average Maturity (WAM)
Venta Verdadera True Sale
Vida Promedio Average Life
Vida Promedio Ponderada Weighted Average Life (WAL)
Vigente / Al da Performing
Volatilidad Volatility
38
Additional Information
Informacin Adicional
Oficinas en Amrica Latina
Buenos Aires: San Pablo: Mxico D.F.:

Cerrito 1186, 11th Floor Avenida Naes Unidas, 12.551 Ave. Paseo de las Palmas No. 405 - 502
Buenos Aires, C1010AAW 16th Floor, Room 1601 Col. Lomas de Chapultepec
Argentina Sao Paulo, SP 04578-903 Mexico, DF 11000
Tel: +54 11 4816-2332 Brazil Mexico
Fax: +54 11 4826-2345 Tel: +55 11 3043-7300 Tel: +52 55 1253-5700
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Martn Fernndez Romero

Latin America Structured Finance Group
Martin.Fernandez-Romero@moodys.com
+54 11 4816-2332
Author: Martn Fernndez Romero
Layout: Kerstin Thoma
39
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Singapore Limassol Sa o Paulo Milan Mexico City Beijing Buenos Aires Moscow Taipei Chicago Johannesburg
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Glosario de Trminos de Securitizacin

Glossary of Securitization Terms

Glossary of Securitization Terms

El Papel de Moodys en los Mercados de Capitales Mundiales 4

Sistema de Calificaciones de Moodys 6

Glosario de Trminos de Securitizacin 8

ndice Ingls Espaol 24

ndice Espaol Ingls 31

Moodys se complace en ofrecer esta gua de trminos de securitizacin en espaol.

los trminos utilizados por los participantes del mercado.

general para mantenerlo vigente.

frecuencia en el mercado y no pretenden ser una definicin legal de los trminos.

Moodys Role In The Global Capital Markets

Repblica Checa Rusia

Sobre Moodys Corporation

Moodys desde 1900

Moodys Rating System

Qu es una calificacin? Cmo es el proceso de calificacin de Moodys?

Una calificacin es la opinin de Moodys acerca de la El proceso de calificacin:

Los aspectos principales que influyen en la conformacin del

Qu miden las calificaciones crediticias?

Revisin de calificacin/lista bajo vigilancia o watchlist:

Glossary of Securitization Terms

Bond Proceeds Recursos de la Colocacin. Closing Date Fecha de Emisin.

Covenants Obligaciones. Cross Collateralization Colateralizacin Cruzada.

Debt Rating Calificacin de Deuda. Diversified Payment Rights Securitization Securitizacin de

Default Incumplimientos. Downpayment Cuota Inicial / Enganche.

Delinquency Morosidad. Early Amortization Event Evento de Amortizacin Anticipada.

Enforceability Coercitividad. External Credit Enhancement Soporte Crediticio Externo /

Event of Default Evento de Incumplimiento. Face Value Valor Nominal o Facial.

Extension Risk Riesgo de Prrroga.

Floor Piso. en el tiempo, durante toda la duracin de la transaccin.

Frequency of Default Frecuencia de los Incumplimientos. Guarantor Garante.

I. Issuer Rating Calificacin del Emisor.

Investment Grade Grado de Inversin. Lien Gravamen.

Lognormal Distribution Distribucin Logartmiconormal. Mortgage Insurance (MI) Seguro Hipotecario.

New Issuer Report Reporte de Nueva Emisin. Origination Originacin.

Noteholder Inversor / Tenedor. Overcollateralization (OC) Aforo / Sobreaforo /

R. Residential MortgageBacked Securities (RMBS) Ttulo

Recovery Value Valor de Recupero / Recuperacin. Revolving Period Perodo de Revolvencia.

Refinance Loan Prstamo para Refinanciacin / S.

Senior Preferente. Structured Finance Securities Ttulos de Financiamiento

Term Plazo. Turbo(ing) of A Class (Senior) Notes Aceleracin de Notas

Upgrade Aumento de Calificacin. Write-offs Prdidas.

Vintage Cosecha. Yield Rendimiento.

Warehouse Line Lnea de Almacenamiento.

Waterfall Cascada Prelacin de Pagos.

Weighted Average Coupon (WAC) Cupn o Tasa Promedio

Weighted Average Life (WAL) Vida Promedio Ponderada.

Weighted Average Maturity (WAM) Vencimiento Promedio

WindDown Events Eventos de Amortizacin.

Withholding Tax Retencin Fiscal.

Wrapped Bond Bonos Respaldados por Garantas

Index English Spanish

Collateralized Mortgage Obligation (CMO) Obligacin Respaldada por Hipotecas

Downpayment Cuota Inicial / Enganche

Private Placement Colocacin Privada

Index Spanish English

Clase Residual Residual Class

Prdida ante el Incumplimiento Loss Given Default (LGD)

Simulacin de Montecarlo Montecarlo Simulation

Valores Respaldados por Activos Asset-Backed Security (ABS)

Buenos Aires: San Pablo: Mxico D.F.:

Additional information about Moodys is available at www.moodys.com.