Matemáticas Financieras Agosto 2015 (Blinder)

ASESOR EN ESTRATEGIAS DE INVERSIN
Esta obra es propiedad de BOLSA MEXICANA DE VALORES.

Av. Paseo de la Reforma No. 255 Piso 11, Col. Cuauhtmoc.
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electrnico, mecnico, de fotografa u otro medio, sin permiso por
escrito de su editor.
Editor: BMV-EDUCACIN
Asesor en Estrategias de Inversin: Material de Apoyo

Elaborado por BMV-EDUCACIN
No. Reg: 03-2005-113011521000-01
AGRADECIMIENTOS
La BOLSA MEXICANA DE VALORES expresa un especial reconocimiento

a los siguientes profesores:
Jos Manuel Hernndez Flores
Gabriel Snchez Rodrguez
Carolina Cruz Matu
Luis Manuel Snchez Muoz
Benjamn Garca Martnez
Roberto Chvez Cap
Hctor Medina Castillo
Fides Nio Vega
Isaas Vargas Chavarra
Sal Vilchis Roldn
Bertha Escalona Tellez
Mari Carmen Sanjurjo Concheso
por haber aportado su experiencia, conocimiento, entusiasmo y

dedicacin, en la elaboracin, actualizacin y revisin de todos y
cada uno de los temas que aborda este material de Asesor en
Estrategias de Inversin.
NDICE
MATEMTICAS FINANCIERAS
NIVEL DE PROFUNDIDAD:
1 Informar
2 Explicar
3 Recomendar
NIVEL MATEMTICAS FINANCIERAS 3
2 Introduccin 3
2 Tipos de Tasas 4
2 Reglas para Operaciones con Tasas: 9
QU ES UNA TASA DE INTERS? 10
2 Tipos de Inters 10
2 Inters Compuesto 12
CONCEPTOS BSICOS 16
2 Diferentes Conceptos del Valor del Dinero en el Tiempo 16

2 Valor Presente 16
2 Valor Presente Neto (VPN) 18
2 Tasa Interna de Retorno (TIR) 21
2 Concepto 20
2 Tasa de Rendimiento 24
2 Tasa Descuento 25
2 Tasa de Equivalente 27
DIFERENTES TIPOS DE ANUALIDADES 29
2 Anualidades 29
2 Anualidades Vencidas 29
2 Anualidad Anticipada 30
2 Valor Futuro de una Anualidad Anticipada 30
2 Valor Presente de una Anualidad Vencida 32
2 Valor Presente de una Anualidad Anticipada 33
2 Anualidades Diferidas 36
2 Amortizacin 38
2 Mtodos para Amortizacin de Deuda 38
2 1) Anualidades Iguales (Pagos Iguales) 38
Tabla de amortizacin 39
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D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 1de 47

LTIMA ACTUALIZACIN: AGOSTO 2015 MATEMTICAS FINANCIERAS
2 2) Amortizaciones Iguales a Capital (Pagos Decrecientes o
Tradicional Bancario) 39
2 3) Pago de Intereses Peridicos y Amortizaciones de Capital
a Vencimiento (Tradicional Burstil; Bonos, Obligaciones) 40
2 4) Amortizaciones Capitalizables (Pagos Crecientes o
Aficorcado) 40
2 Pagos Peridicos (PMT) 41
2 Crdito en UDIS 42
2 Anualidades Iguales (Pagos Iguales) en UDIS 42
2 Tabla de Amortizacin Pagos Iguales en UDIS 43
2 Ejercicios de Tasas 44
Apndice de frmulas 47
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MATEMTICAS FINANCIERAS
Introduccin:
El objetivo de las matemticas financieras es optimizar los recursos

financieros.
Por lo que las matemticas financieras, son una herramienta bsica

para analizar e interpretar la operacin de los mercados financieros y
el impacto en los diferentes instrumentos, tanto para los intermediarios
financieros, como para los inversionistas y emisores.
A los mercados financieros concurren entidades econmicas

(empresas, instituciones financieras, individuos y gobiernos) ya sea
como oferentes o bien como demandantes de capital.
Una de las funciones fundamentales de los Mercados Financieros

consiste en proporcionar mecanismos eficientes a travs de los cuales
aquellas unidades econmicas, con excedentes de fondos transfieran
los mismos a quienes requieren de financiamiento.
Dicha transferencia de fondos se formaliza mediante documentos o

contratos conocidos en forma genrica como instrumentos financieros,
ttulos o valores.
En la actualidad los mercados y los instrumentos financieros han

evolucionado notoriamente.
Las Instituciones Financieras se han diversificado y muestran hoy un

mayor grado de sofisticacin.
Uno de los aspectos que puede crear confusiones en el mbito

financiero, es la nomenclatura y las convenciones utilizadas.
De hecho cuando una persona fsica o moral, presta dinero se utilizar

en forma indistinta los trminos "prestar" e "invertir".
Cuando un inversionista acta como tal, en realidad lo que est

haciendo es otorgar crdito o realiza una inversin financiera.
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Riesgo y Rendimiento
En realidad el riesgo va muy ligado al rendimiento, sin olvidar un
factor importantsimo que es el tiempo.
Una frase muy trillada respecto a este tema es: A mayor riesgo
mayor rendimiento Cmo podemos explicar este concepto? De
la siguiente forma de manera muy sencilla.
Supngase que a usted le ofrecen una tasa efectiva i= 5% mensual

en una caja de ahorro, y por otro lado una inversin en Cetes a una
tasa del 6% anual a un plazo de 30 das, el rendimiento en la caja
de ahorro es muy atractivo pero conlleva un riesgo elevadsimo ya
que en cualquier momento la caja de ahorro desaparece, y la
inversin en Cetes es muy baja pero con altsimo grado de
seguridad (papel gubernamental).
Otro Ejemplo: Que le conviene ms, una inversin en dlares al 10%
en Irak, o una inversin en dlares al 2% en los Estados Unidos de
Norteamrica, por supuesto que si decide por Irak usted sabe
perfectamente el riesgo que lleva esto.
Y por ltimo las inversiones de largo plazo generalmente ofrecen

mayor tasa, por el riesgo del no pago, tratndose de papel
gubernamental el concepto es un poco diferente ya que el riesgo
de no pago es casi nulo, y los ttulos colocados en el extranjero por
parte del gobierno generalmente pagan muy buenas tasas por el
riesgo pas, y de esta manera conforme este riesgo pas disminuya la
tasa que paguen estos ttulos podr ir reducindose.
Tipos de Tasas
Tasa Nominal: Esta tasa tiene tres connotaciones a saber:
En contexto del ttulo (legal) es la tasa que se estipula en un documento.

Su contraparte se conoce como tasa de mercado.
En el contexto de plazo se considera base 360.
Es la tasa que se pacta en las operaciones de crdito, inversiones y

mercado.
Tasa de Inters: Es una tasa nominal expresada en trminos

porcentuales, la cual representa el costo del dinero.
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Puntos Base y Puntos Porcentuales: Las negociaciones de las tasas de
inters en el mercado se establecen en Puntos Base. Qu son los
Puntos Base?. Un punto base representa la centsima parte de un
punto porcentual. Para entender mejor lo anterior, pongamos el
siguiente ejemplo: si el Banxico aumenta 250 puntos base la tasa
primaria de los Cetes, debemos interpretar que la tasa aumento 2.5%.
Cuando nuestro ejecutivo de cuenta nos diga que nuestra inversin
ganar 75 puntos base menos, nos dar a entender que la tasa ser
0.75% inferior.
Los puntos porcentuales que se establecen como incremento o

disminucin, son la ganancia o prdida real que se desprende del
rendimiento del dinero, y los cuales estn en funcin del plazo
acordado (tiempo).
Tasa de Rendimiento: Es una tasa nominal en trminos porcentuales, la

cual refleja la ganancia de capital.
Tasa Libre de riesgo: en la teora financiera de carteras de inversin

una tasa libre de riesgo es la tasa de rendimiento de una inversin que
no conlleva riesgo de prdidas por incumplimiento de pago.
Tasa de Descuento: Es una tasa nominal en trminos porcentuales que

se aplica al valor nominal de los ttulos que cotizan a descuento para
obtener el precio del documento.
Tasa Efectiva: Es la que se cobra o paga en un periodo determinado.
Tasa Efectiva Acumulada: Son aquellas que capitalizan intereses a

plazos y tasas diferentes. (Lo que pareciera ser una suma es en
realidad una multiplicacin)
TACUM = ((1 +i1) * (1 + i2) * (1 +i3) * ... (1 +in) -1 ) * 100
Ejemplo 1:
Un cliente invierte $250,000.00 y obtiene los siguientes rendimientos

nominales en forma consecutiva, ininterrumpida y reinvirtiendo los
intereses.
Tasa Nominal Plazo

9% 30 DAS
10% 90 DAS
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Determinar la Tasa Efectiva Acumulada al plazo total de la inversin:
Primero es necesario calcular las tasas efectivas por el periodo

correspondiente:
9 / 360 * 30 = 0.75% mensual

10 / 360 * 90 = 2.5% trimestral
por lo que el clculo de la tasa acumulada es el siguiente:
TACUM = ((1+.0075) x (1+.025) - 1) x 100
TACUM = 3.268750% en 120 das
Tasa Anualizada: Es aquella que capitaliza intereses a la misma Tasa y

plazo, hasta llegar a un plazo meta de 360 das.
Tasa Real: Es la tasa a la cual se le ha quitado el componente

inflacionario, y para su clculo se requiere la tasa Efectiva
correspondiente y la Inflacin. Para determinar la Tasa Real, las dos tasas
deben estar en el mismo periodo de capitalizacin.
Ejemplo 2:
a) El rendimiento que pag un Fondo de inversin en el ao fue

del 10.70%, y la inflacin en el mismo periodo se estim en un
3.5%, pero en realidad fue del 4.7%. Cul fue la Tasa Real?
Con el dato de inflacin estimado del 3.5%, el resultado es:
([(1 +.1070) / (1+.035)] -1) * 100 = 6.956522%
pero con el dato real del 4.7%
([(1 +.1070) / (1+.047)] -1) * 100 = 5.730659%
lo que nos muestra que a mayor inflacin menor tasa real,

partiendo de una misma tasa efectiva.
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b) El rendimiento que paga un banco en un pagar a 30 das es
del 9.9% nominal. En esos 30 das, la inflacin fue del 1.3%, por
lo que se debe convertir a tasa efectiva.
Tasa Efectiva 9.9%(30) = 0.825%

360
Tasa Efectiva Real (1 +.00825) -1 x 100 = - 0.46890424480%

en 30 das (1 +. 013)
Como todas las tasas en el mercado son anuales tenemos que

convertirla a Tasa Anual y esta quedara as:
-0.46890424480% x 360 = - 5.6268%

30
Inflacin: La podemos definir como el aumento generalizado y

sostenido de los precios. Es una tasa efectiva dada en dos periodos.
Devaluacin: La devaluacin es la disminucin o prdida del valor

nominal de una moneda corriente frente a otras monedas extranjeras.
Tasa Activa: Es la tasa que cobra a los clientes las Instituciones

Financieras por otorgarles algn tipo de prstamo.
Tasa Pasiva: Es la que pagan las Instituciones Financieras a los

ahorradores que depositan sus recursos.
Tasa Remanente (Forward): Es la Tasa que falta para cubrir el

rendimiento en un plazo meta.
Interpolacin Lineal de tasas: Tasa de rendimiento anual que resulta de

obtener una tasa a un plazo intermedio entre dos plazos que son
negociados con mayor liquidez, mediante una aproximacin de tipo
lineal. Por ejemplo, si se pretende obtener una tasa a un plazo de 50
das, pero solamente se cuenta con las tasas de rendimiento del
mercado a plazos de 28 y 91 das (nodos). Con la siguiente frmula se
puede calcular.
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Su frmula es la siguiente:
T TC
ilin = iC + (iL iC ) x
L
T TC
donde,
ilin = Tasa interpolada lineal al plazo TX.

iL = Tasa nominal anual del plazo mayor
iC= Tasa nominal anual del plazo menor
TL = Plazo mayor, para obtener una tasa interpolada lineal.
TC = Plazo menor, para obtener una tasa interpolada lineal.
Tx = Plazo de la tasa interpolada lineal.
Ejemplo 3:
Las tasas spot de los Cetes a plazos de 28 y 91 das son 7.03% y 7.40%.
Se tienen ttulos sobre ese instrumento a plazo de 50 das. Calcula la
tasa interpolada lineal:
50 28
ilin = 7.03% + (7.40 7.03) = 7.16 7.16%
91 28
ilin = 7.159206%
Mtodo de Bootstrapping: Debido a que los bonos del Tesoro que

ofrece el gobierno no estn disponibles para cada perodo de tiempo,
este mtodo se utiliza para rellenar los datos que faltan a fin de
obtener la curva de rendimientos. Este mtodo utiliza la interpolacin
para determinar los rendimientos de bonos cupn cero con
vencimientos diferentes.
Tasa Equivalente: Es la tasa nominal que iguala el rendimiento a

diferentes plazos.
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Reglas para Operaciones con Tasas:
1. Todas las tasas son nominales a menos que se indique lo contrario.
2. La inflacin, deflacin, devaluacin, reevaluacin, depreciacin y

apreciacin son tasa efectivas.
3. Siempre aplicar el termino (1+i )
4. Siempre que una tasa cambie de plazo la nueva tasa a buscar se

obtendr a travs de tasa equivalente.
Tasa Efectiva
Determinacin de la tasa efectiva:
TNOM
i= n
360
TNOM=18.0% Anual, convertir a 28 das,18.0% x 28 =1.4%

360
Tasa Efectiva en 28 das, i = 1.4%
Conversin de una Tasa Efectiva a una Tasa Nominal
Tasa Efectiva Tasa Nominal
2.00% en 30 das (2.00% / 30) x 360 =24.00%

2.00% en 45 das (2.00% / 45) x 360 =16.00%
4.00% en 90 das (4.00% / 90) x 360 =16.00%
Conversin de una Tasa Nominal a una Tasa Efectiva
Tasa Nominal Tasa Efectiva
36.00% a 90 das (36.00% / 360) x 90 = 9.0%

8.64% a 30 das (8.64% / 360) x 30 = 0.72%
3.50% a 7 das (3.50% / 360) x 7 = 0.0680556%
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QU ES UNA TASA DE INTERS?
Es una tasa nominal expresada en trminos porcentuales, la cual

representa el costo del dinero.
Las Tasas de Inters se consideran anuales (base 360) pero no es el plazo,

ya que el plazo est dado por el tiempo de la inversin.
TIPOS DE INTERS:
Inters: Es la ganancia o el pago que se realiza por el uso temporal del

dinero.
Inters simple: Es la ganancia o el pago que se realiza por el uso

temporal del dinero donde los intereses no se reinvierten al capital.
Capital (VA): Es la cantidad de dinero sobre la cual se determina el

inters.
Tiempo: Es el lapso al que est referida la operacin.
Frmula General de Inters Simple:
TNOM n
VF = VA 1 +
36000
VF = Valor Futuro
VA = Valor Presente
N = Das de inversin
TNOM = Tasa nominal
Frmula General Simplificada del clculo de los intereses en pesos:
I = VA x i
Donde:
TNOM
i= Plazo
360
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D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 10 de 47

Ejemplo 4:
1. Se obtiene un crdito por $125,000.00 a pagar en 300 das a una tasa de inters
simple anual del 9.8%. Cunto se pagar al final del plazo por este prstamo?
Datos:
VA = 125,000.00
TNOM = 9.8%
n = 300 das
VF =?
Solucin:
TNOM = 9.8% 100 = 0.098, porcentaje expresado en tanto por uno.
Como la inversin slo estuvo 300 das.
La tasa efectiva se calcula como sigue:
Tasa efectiva:
i = 8.166667%
Clculo del Valor Futuro:
VF = $135,208.33
Pero si se quiere conocer el monto de los intereses en pesos, usamos la

frmula simplificada vista en la pgina anterior.
I = 125,000 x 8.166667%
Por lo que la frmula de los intereses es: I = VA x i
I = $10,208.33
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Con los datos anteriores, se puede obtener cualquiera de las variables
involucradas. Qu capital se debe invertir para que en un periodo de
300 das se obtengan $10,208.33 de inters?
I
VA =
i
10,208.33
VA = VA = $125,000
9 .8 %
300
36000
Durante qu tiempo se invirtieron $125,000 para generar $10,208.33 de

inters, si se pag una tasa nominal del 9.8%?
A qu tasa se invirtieron 125,000 para obtener un valor futuro de

$135,208.33 en un plazo de 300 das?
Inters Compuesto
Donde los intereses se capitalizan.
Concepto: Es la ganancia o el pago que se realiza por el uso temporal

del dinero donde los intereses se reinvierten al capital.
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Frmula de Inters Compuesto:
VF = Valor Futuro
VA = Valor Presente
i = Tasa Efectiva
n = Nmero de Perodos
Donde:
Plazo Total de la Inversin

n=
Das del Perodo
Donde los Das del Perodo pueden tener un valor de 180 en el caso de
una capitalizacin semestral, 90 en el caso trimestral, 30 en el caso
mensual, etc.
Pero si nosotros incrementamos la frecuencia de capitalizacin a su

lmite, decimos que estamos capitalizando continuamente,
ofrecindonos opciones de clculo muy importantes. Por lo que para
escalar la frmula de inters compuesto definida anteriormente, a la
que nos va permitir el clculo para un proceso de inters continuo,
partimos de un valor presente VP, en un plazo en aos n, con una tasa
nominal TNOM, resultando la expresin:
VF=VPeTNOMN
Donde:
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
TNOM = Tasa Nominal
N = Aos
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Ejemplo 5:
Si se invierten $10,000 a una tasa de 12% anual capitalizable

mensualmente (los periodos son de 30 das) y continuamente; durante
un plazo (tiempo total de la inversin) de 90 das Qu inters genera?
a) Determinar la tasa efectiva.
Tasa Efectiva = 0.12 x 30 = 0.01 12% x 30 = 1%

360 360
b) Determinar el Valor Futuro:
= 10,000 (1.030301) = $10,303.01
VF = $10,303.01
Se puede determinar a travs de una tabla de capitalizacin.
Tabla de Capitalizacin
Capital Tasa Efectiva Inters Capital + Intereses

10,000 0.01 100.00 10,100.00
10,100 0.01 101.00 10,201.00
10,201 0.01 102.01 10,303.01
303.01
Y cuando la capitalizacin es continua el valor futuro se calcula con al

siguiente expresin:
VF=10,000e(12%0.25)
Dnde:
TNOM=12%
N= (90/360)aos = 0.25 aos
VP= 10,000
= 10,304.54534
c) Calcular el capital tomando el ejemplo anterior.
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Frmula:
VA = VF
(1+ i)n
Donde:
VF = Valor Futuro, y se puede expresar tambin a travs de la siguiente

ecuacin:
VF = VA + I
VA = 10,000+ 303.01 = 10,303.01 = 10,000

(1+.01)90/30 (1.030301)
c) Calcular el plazo de la inversin, con los datos del ejemplo anterior
VF
log
VA
n=
log (1 + i )
log(10,303.01 / 10,000) log 1.030301 0.01296412135

n= = = =3
log(1 + .01) log 1.01 0.00432137378
n=3 (Son tres periodos de 30 das cada uno)

Por lo tanto 3 * 30 = 90 das
La Tasa efectiva de Inters compuesto se determina con la siguiente

frmula:
VF
i = n 1

VA
10,303.01
i = 3 1
= 0.01 100 = 1.00%
10, 000 .00
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Tasa efectiva a 30 das 1.00%
Tasa Nominal:
1
1.00%

i = 1.0303013 1 100 = 1.00% = 360 = 12.00%
30
Tasa Nominal 12.00%
CONCEPTOS BSICOS:
Diferentes Conceptos del Valor del Dinero en el Tiempo:
Una caracterstica fundamental del dinero es su poder adquisitivo y

tiene un costo a travs del tiempo.
Por consiguiente se debe partir de la premisa bsica de que existe un

costo continuo por el uso del dinero. Mismo que se asocia
directamente con el tiempo y por consecuencia no debe considerarse
o expresarse en forma independiente.
El valor del dinero en el tiempo tiene una relacin directa con el

concepto de inters compuesto que fue expresado con anterioridad.
El mismo puede verse desde dos perspectivas:
En funcin a la acumulacin de una suma del dinero en el tiempo, por el

transcurso del mismo y con base a una tasa de inters, a lo que se
denomina valor futuro (VF).
En funcin al valor que tiene en la actualidad una acumulacin futura de

dinero (VF) y con base a una tasa de inters, a lo que se denomina valor
presente (VP).
Valor Presente
Es el valor al inicio del perodo y est representado por el importe

equivalente a un peso o una cantidad recibida en el futuro.
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Frmula:
VF
VA = n
(1 + i )
Donde:
VA = Valor Presente
VF = Valor Futuro
n = Nmero de Periodos
i = Tasa de Inters Efectiva
Tasa de inters efectiva (i), es la tasa con la que se traen los flujos
futuros a valor presente.
Ejemplo 6:
Qu monto se requiere en este momento, para contar con

$425,000.00 dentro de 5 aos, si se consigue una tasa de inters
compuesta del 12.7% anual capitalizable trimestralmente:
El primer paso consiste en configurar la calculadora financiera en un

pago por ao y reconocer que las capitalizaciones son trimestrales, lo
que nos lleva a plantear el plazo y la tasa en sos trminos.
N %IA VA PAGO VF
20 3.175% ? 0 425,000
5X4 12.7 4
VA = 227,457.04
Ejemplo 7:
Cuantos bimestres tardar un capital de $120,000.00 en triplicarse, si se

considera una tasa de inters nominal del 11.88% anual convertible
bimestralmente.
En principio la solucin de este ejercicio parece complicada, pero en

realidad no. Slo tenemos que reconocer que el planteamiento
implica que el valor futuro va a ser tres veces el valor presente, y que la
capitalizacin es bimestral.
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Entonces, configuramos la calculadora financiera en un pago por ao.
N %IA VA PAGO VF
? 1.98% -120,000 0 360,000
11.88 6
N = 56.03298 bimestres
1) Clculo de la tasa efectiva de los 56 bimestres::
VF
i= 1 100
VA
360,000
i = 1 100 = (3.0 1) 100 = 200%
120,000
Tasa efectiva al plazo 200 %
2) Clculo de la tasa efectiva bimestral:
Tasa efectiva al perodo = (1 + 2.0 )3362 1 100

60
= 1.98%

Tasa efectiva al perodo = 1.98% bimestral
0.0198
Tasa Anual = 360 = 11.88%
60
DEFINICIN DE VALOR PRESENTE NETO (VPN):
Es la diferencia de la sumatoria del valor presente de los flujos futuros

menos el capital (inversin inicial).
Frmula:
n
FC
VPN = (1 + i)
1
n
II
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Donde:
VPN = Valor Presente Neto

II = Inversin inicial
n= Nmero de periodo
FC = Flujo de cada periodo
i= Tasa a la que se traen a valor presente los flujos (es la tasa del
costo de capital)
Ejemplo 8:
Se desea saber si una alternativa de inversin de $60,000.00 a tres aos

es recomendable, considerando que la misma genera los siguientes
flujos: $17,000.00, $18,000.00 y $18,000.00 respectivamente, el costo del
capital es del15%.
Solucin:
Primera parte de la frmula:

n
FC
VP = (1 + i)
1
n
17,000 18,000 18,000

(1.15) 1
+ +
(1.15) 2 (1.15) 3
= 14,782.6087 + 13,610.5860 + 11,835.2922 = 40,228.4869
Continuando con la frmula:

n
FC
VPN = (1 + i)
1
n
II
VPN = 40,228.4869 60,000.00 = 19,771.5131
VPN = $19,771.5131
Por ser un valor negativo el proyecto de inversin deber ser

rechazado, ya que los flujos que genera no cubren el costo del capital.
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Ejemplo 9:
Una empresa constructora tiene la opcin de adquirir una excavadora

con valor de $1500,000.00, la cual se espera que genere los prximos
cinco aos los siguientes flujos anuales de efectivo.
AO FLUJOS
0 -1,500,000
1 600,000
2 600,000
3 600,000
4 400,000
5 100,000
Si la tasa efectiva anual del costo de capital es 15.0%, conviene

realizar la inversin?
De acuerdo al procedimiento de clculo:
Primero se determina el valor presente de cada uno de los flujos.

Se suma cada uno de los valores presentes.
A la suma de los valores presentes se le resta la inversin.
Finalmente se obtiene el valor presente neto.
FACTOR FLUJO
AO FLUJOS DE VP. A VP.
0 -1,500,000 1.00 -1,500,000
1 600,000 1.15 521,739
2 600,000 1.3225 453,686
3 600,000 1.520875 394,510
4 400,000 1.749006 228,701
5 100,000 2.011357 49,718
TOTAL 148,354
La suma de los flujos trados a valor presente da un valor de $1648,354.00,

que comparados con la inversin inicial de $1500,000 arroja una
diferencia de $148,354 (VPN), siendo aceptable el proyecto.
Con calculadora financiera

Flujo de caja inicial -1,500,000 input
Flujo de caja (1) 600,000 input
No. de veces 3 input
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Calc
15 %I
VAN VPN 148,354.0420
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Concepto
La tasa interna de retorno es la que iguala el valor presente de los

flujos futuros a la inversin, lo cual implica que el valor presente neto,
sea cero.
Observaciones:
Para obtener la tasa interna de retorno (TIR) los flujos siempre deben ser
peridicos.
La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa efectiva.
Esta tasa es utilizada para fines de evaluacin de los proyectos de

inversin. Se basa en la frmula del valor presente neto, en virtud de la
cual se debe despejar la tasa (i). Por ser una ecuacin indeterminada
en funcin a los perodos, solo puede resolverse mediante un proceso
iterativo, o de prueba y error, o tanteos (si no se cuenta con una
calculadora financiera), hasta llegar a alcanzar la tasa que iguala la
inversin con el valor presente de los flujos.
Ejemplo 10:
Un proyecto a dos aos con una inversin de $5,000.00 que genera

$2,000.00 el primer ao y $4,000.00 el segundo. Por lo tanto la
determinacin de la tasa interna de retorno se determina como sigue:
Primer paso se utiliza una tasa al azar:

2,000 4,000
VAN = + 5,000
(1 + i ) 1
(1 + i ) 2
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Sustituyendo i por el 20% obtenemos los valores siguientes:
2,000 4000 2,000 4,000
VAN 1
+ + (1,666.67 + 2,777.78 5,000)
(1.20) (1.20) 2 1.20 1.44
VAN ($555.55)
Result un valor negativo, por lo tanto se debe probar nuevamente

con una tasa menor, y as sucesivamente.
Nota: En caso de obtener un valor positivo se debe incrementar la tasa

que se va a probar, ya que mientras mayor sea la tasa menor ser el
flujo de efectivo.
Segundo paso, se utiliza una tasa menor, como ejemplo 13%
2,000 4,000
VAN = + = 1,769.91 + 3,132.59 5,000 = ($97.50)
1.13 1.13 2
Tercer paso, se aplica una tasa menor ya que sigue dando negativo,
se selecciona 8%.
VAN = 1,851.85 + 3,429.36 5,000 = $281.21
Al dar positivo el resultado, indica que la TIR est entre 8% y el 13%, por
lo que se puede seguir intentando hasta obtener un VPN igual a cero.
Con Calculadora Financiera
FIN F.CAJ
Amarillo input
Borrar lista si
Flujo de caja inicial 5,000 +/- input

Calc
%TIR 11.6515% Tasa efectiva anual
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Ejemplo 11:
Una empresa dedicada a la impresin de libros ha determinado los

siguientes flujos de caja para dos proyectos excluyentes:
0 1 2 3 4
Proyecto A -48,000 30,000 20,000 20,000 20,000
Proyecto B -48,000 0 20,000 40,000 60,000
Qu proyecto debe aceptar la empresa, considerando que la tasa

de costo de capital es de 25.0%?
PROYECTO PROYECTO
A B
VPN 7,232 9,856

TIR 34.06% 32.54%
Se acepta el B
Tasa de Rendimiento
Es una tasa en trminos porcentuales, la cual refleja la ganancia de

capital.
En un bono cupn cero, el rendimiento se obtiene con base al

diferencial entre el precio de compra y el valor nominal al que se
amortiza.
En el caso de los valores que se negocian a precio como acciones,

su rendimiento se obtiene por la diferencia entre el precio de venta
y el precio de compra (ganancia de capital).
Ejemplo 12:
Se adquiere un CETE a 90 das por vencer en $9.70000, cul es la tasa

de rendimiento anual que se obtiene en ese perodo?
El valor nominal del CETE es de $10.00
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Frmula:
VN 36000
TR = 1
P DV
Donde:
TR = Tasa de Rendimiento.
VN = Valor Nominal
P = Precio
DV = Das por Vencer
Solucin:
10.00000 36000
TR = 1
9.70000 90
TR = (0.030928) 400
TR =12.37% anual
La Tasa anual de rendimiento del CETE a 90 das es del 12.371134%
Ejemplo 13:
Se compran acciones de Vitro a $10.00, y transcurridos 90 das se

venden a $15.00 (no se consideran comisiones) Cul es la tasa de
rendimiento anual?
Frmula:
PV 36000
TR = 1
PC Pzo
Donde:
TR = Tasa de Rendimiento
PV = Precio de Venta
PC = Precio de Compra
Pzo. = Plazo
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

15.00 36000
TR = 1 TR = 0.50 400 TR = 200%
10.00 90
TR = 200% anual
Tasa de Descuento
Tasa de Descuento: Es una tasa nominal en trminos porcentuales que

se aplica al valor nominal de los ttulos que cotizan a descuento para
obtener el precio del documento.
Descuento Financiero: Cantidad que se resta al valor nominal para

obtener el precio.
1) El mercado opera con tasas de rendimiento; para determinar el precio de

un instrumento que cotiza a descuento se utiliza la tasa de descuento,
entonces se proceder a determinarla con la siguiente frmula de
conversin:
TR
TD =
TR DV
1+
36000
Donde:
TD = Tasa de Descuento
TR = Tasa de Rendimiento
DV = Das por Vencer
2) Cuando se conoce el precio del instrumento, el valor nominal y el plazo, se

puede obtener la tasa de rendimiento y la tasa de descuento con las
siguientes frmulas:
Frmula:
VN 36000
TR = 1
P DV
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Donde:
TR = Tasa de rendimiento
VN = Valor nominal
P = Precio
DV = Das por vencer
Frmula:
P 36000
TD = 1 -
VN DV
Donde:
TD = Tasa de Descuento
3) Si se conoce la tasa de descuento se puede determinar la tasa de

rendimiento con la frmula siguiente:
Frmula:
TD
TR =
TD
1 - 36000 DV

4) Para obtener el precio partiendo de la tasa de descuento se aplica la

siguiente frmula:
TD
P = VN 1 - DV
36000
Ejemplo 14:
La Moderna, S.A. emite papel comercial por $100,000.00 a valor

nominal, a una tasa de descuento de 12.50% a 90 das. Cul es el
precio por ttulo? Y Cunto recibir por la emisin? Siendo el valor
del Papel Comercial de 100.
TD
P = VN 1 DV
36000

P = 100 (1 0.031250)
12.50
P = 100 1 90 P = 100 0.968750
36000
P = 100 0.96875
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Precio por ttulo = $96.8750
Importe de la emisin = 1,000 x 96.8750 = $96,875.00
Importe a recibir por la emisin $96,875.00
TASA EQUIVALENTE:
Es la tasa que iguala el rendimiento de la inversin al mismo plazo, pero

puesta en diferentes periodos de capitalizacin.
m
n
36000
TEQ = 1 + TNOM 1
n
36000 m

Donde:
TNOM = Tasa Referenciada al Plazo Base

n = Es el Plazo Base
m = Es el Plazo Meta, o plazo al que queremos obtener la tasa.
Ejemplo 15:
Se tiene una tasa de rendimiento de 24.0% a 90 das Cul ser la tasa

equivalente a 30 das y 180 das?
30
90 36000
90
TEQ = 1 + 24 1
36000 30

TEQ = 23.5354% a 30 das
Comprobacin
1.- Si se invierten $1000.00 a una tasa de 23.5354% a 90 das, capitalizable
mensualmente.
30 30 30
1000 1 + 23.5354 1 + 23.5354 1 + 23.5354
36000 36000 36000
1000 (1.019613) (1.019613) (1.019613) = 1000 1.060 = 1060
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

2.- Que es lo mismo si se invierten $1000.00 a la tasa del 24.00% a 90 das.
90
1000 1 + 24 = 1000 1.06000 = $1,060.00
36000
3.- El resultado de la inversin es de $1,060, por lo que da lo mismo invertir a

una tasa del 24% a 90 das o invertir a una tasa del 23.5354% capitalizada
cada 30 a un plazo de 90 das.
Y el resultado de la tasa equivalente a 180 das, se obtiene con la

siguiente expresin:
180
90 90 36000

TEQ = 1 + 24 1
36000 180

TEQ= 24.720000% a 180 das
Nota: Para ingresar la frmula a la calculadora financiera, slo transcribe

lo siguiente en la funcin Resolver:
TEQ=((1+TNOMXN36000)^(MN)-1)X36000M
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

DIFERENTES TIPOS DE ANUALIDADES
Anualidades
Cantidad que se paga o recibe en forma peridica y constante

durante un plazo determinado. Existen bsicamente tres tipos de
Anualidades.
Vencidas
Anticipadas
Diferidas
Regla:
Se aplica la anualidad Vencida (modo final) por el otorgamiento de

crdito.
Se aplica la anualidad Anticipada (modo inicial) para los fondos de
ahorro y rentas pagadas por anticipado.
Las anualidades Diferidas se definen como aquellas en las que el
inicio de los pagos o depsitos se postergan para un periodo de
tiempo posterior al de la formalizacin de la operacin y no requiere
de frmulas adicionales.
Anualidades Vencidas
Cantidad que se paga o recibe al final de cada perodo.
Ejemplo 16:
1) Cul es el valor futuro de una serie de pagos anuales vencidos

de $2,000.00, durante 5 aos a una tasa de 18% capitalizables
anualmente?
Frmula para determinar el valor futuro de una anualidad vencida.
(1 + i)n 1
VF = PAGO
i
(1 + 0.18) 5 1 2.287758 1 1.287758

VF = 2000 = 2000 = 2000
0.18 0.18 0.18
VF = 2000 7.154210
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

VF = 14,308.41
2) Con el resultado obtenido del ejemplo anterior Cul es la

anualidad en forma vencida?
Frmula para determinar la anualidad vencida de un valor futuro.

VF
PAGO = 5
(1 + i ) n 1
i
14,308.41 14,308.41
PAGO = PAGO = PAGO = 2,000
(1 + 0.18)5 1 7.154210
0.18
PAGO = $2,000.00
Anualidad Anticipada
Cantidad que se paga o recibe al inicio de cada perodo.
Valor Futuro de una Anualidad Anticipada
Es la sumatoria de una serie de pagos anticipados llevado a valor

futuro a inters compuesto.
Ejemplo 17:
1) Se depositan en una cuenta de inversin $2,000.00 anuales al

principio de cada perodo durante 5 aos, a una tasa del 18%,
con capitalizacin anual.
Frmula para determinar el valor futuro de anualidades

anticipadas.
(( 1 + i ) ( n + 1) 1)
VF = PAGO 1
i
Cunto se tiene al final de los 5 aos?
(( 1 + 0 .18) (5 + 1) 1) 2.699554 1
VF = 2000 1 = 2000 1
0 . 18 0. 018
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

1.699554
VF = 2000 1 = 2000 (9.441968 1) = 2000 8.441968
0.018
VF = 16,883.9350
2) Con los resultados obtenidos en el ejemplo anterior, determinar

el valor del pago
Frmula para conocer el importe del pago anticipado.

VF
PAGO =
(1 + i )( n + 1) 1
1
i

16,883.9350 16,883.9350 16,883.9350
PAGO = A= A= A = $1,999.9999
(1 + 0.18)(5 + 1) 1 9.441968 1 8.441968
1
0.18
PAGO = $2,000.00
Valor Presente de una Anualidad Vencida
Representa el valor actual de una serie de pagos vencidos a

recibirse el futuro a una tasa determinada de inters.
Ejemplo 18:
Se hacen pagos mensuales por $2,000.00 capitalizables

mensualmente en forma vencida durante 2 aos a una tasa del
18.00%. Cul es el importe del valor presente?
Frmula:
Valor presente de anualidades vencidas.
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

1 (1 + i ) n
VA = PAGO

i
1 (1 + 0.015)24
VA = 2,000 VA = 2,000 20.030405 VA= $40,060.81

0 .015
Valor presente $40,060.81
Ejemplo 19:
Determinar la cantidad a pagar anualmente, en forma vencida,

para liquidar un capital $10,000.00 a tres aos, a la tasa del 20%,
con capitalizacin anual.
Frmula para calcular el valor de una anualidad vencida de un

valor futuro:
VA i
PAGO =

1 (1 + i )
n

10,000 0.20 2,000

PAGO = PAGO = PAGO = $4,747.256086
1 (1 + 0.20 )
3
0.421296
Valor Presente de Anualidades Anticipadas
Representa el valor actual de una serie de pagos anticipados a

recibirse el futuro a una tasa determinada de inters.
Ejemplo 20:
Se desea conocer cul es el valor presente, si se realizan pagos

anticipados de $1,000.00 mensuales durante 5 aos a una tasa del
18%, capitalizable mensualmente.
Para determinar el valor actual del total de pagos hechos con

anualidades anticipadas, la frmula ser:
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

1 (1 + i )n
VA = PAGO (1 + i )

i
1 (1 + 0.015)60
(1 + 0.015) VA = 10000
0.590704
VA = 1000 (1.015)
0.015 0.015
VA = $39,970.97
Con el resultado del ejemplo anterior cunto tendr que pagar

mensualmente en forma anticipada?
Para la anualidad anticipada se utiliza la siguiente frmula:
VA i
PAGO =
((1 - (1 + i) ) (1 + i))
-n
39970.97 0.015 599.564560

PAGO = PAGO = PAGO = 1,000.00
((1 - (1 + 0.015) ) (1 + 0.015))
- 60
0.599565
PAGO = $1,000.00
Ejemplo 21:
Una empresa desea adquirir una nave industrial, pagando

$189,800 semestrales al inicio de cada perodo durante 22
semestres. La Tasa de inters es del 14.26% nominal capitalizable
cada semestre. Cul es el valor presente de la deuda?
Los pagos debern traerse a valor presente a la Tasa efectiva del

7.13% semestral, y un ejemplo de ello lo tenemos en los dos
primeros pagos.
0) VP = 189,800 = 189,800.00
0
(1+.0713)
1) VP = 189,800 = 177,167.93
1
(1+.0713)
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

El proceso anterior lo tendramos que repetir para los 22 pagos
semestrales anticipados y sumarlos para darnos el valor de
contado; en su lugar vamos a hacerlo con la siguiente frmula:
Frmula:
VP = PAGO x (1- (1+ i)-n) x (1+i)

i
VP = 189,000 x (1- (1+0.0713)-22) x (1+0.0713)

0.0713
VP = $ 2,225,071.7
Comprobando el ejemplo anterior se puede despejar la frmula,

quedando:
Frmula:
PAGO = VP .
(1- (1+ i) ) x (1+i)
-n
i
PAGO = 2,225,071.7 .
(1- (1+ 0.0713) ) x (1+0.0713)
-22
0.0713
PAGO = $ 189,800.00
Configurar calculadora financiera
Modo Inicial un pago por ao
N %IA VA PAGO VF
22 7.13 -2,225,071.7 ? 0
PAGO= -189,800
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Ejemplo 22:
Cuntos pagos mensuales de $ 3,506.38 deben efectuarse para

liquidar una deuda de $185,000.00, si se da un enganche del 30%
sobre el valor de la deuda y se impone una tasa del 13.5%
capitalizable mensualmente?
Es importante darse cuenta que para la solucin de este

ejercicio debemos de reconocer que el monto realmente
financiado no es $185,000.00, sino el 70%; ya que se otorg un
enganche del 30%. Tambin vale la pena resaltar que el plazo y
la tasa, deben estar en trminos efectivos mensuales; as como
el configurar la calculadora financiera en un pago por ao,
modo final.
N %IA VA PAGO VF
? 1.125% 129,500 -3,506.38 0
13.5 12
N = 48 meses
Si se quiere comprobar el pago:

Frmula para determinar el pago:
PAGO = VP .
(1- ((1+ i)-n ))
i
PAGO = 129,500 .
(1- ((1+ 0.01125)-48))
0.01125
PAGO = $3,506.38
O con el men del valor del dinero en el tiempo en la calculadora,

tenemos:
N %IA VA PAGO VF
48 1.125% -129,500 ? 0
12 X 4 13.5 12
PAGO = $3,506.38
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Anualidad Diferida:
Las anualidades diferidas son aquellas en las que el inicio de los

pagos o depsitos se posponen para un periodo de tiempo posterior
al de la formalizacin de la operacin.
Ejemplo 23:
Un inversionista deposita el da de hoy 150,000 en una cuenta de

inversiones que paga una tasa anual del 8.75%, cuntos retiros
mensuales vencidos de $8,925.30 se podrn hacer al iniciar el
octavo mes?
La primera etapa consiste en llevar los 150,000 al mes 7, porque el

esquema de pagos peridicos es vencido:
N %IA VA PAGO VF
7 0.729167% -150,000 ?
8.75% 12
VF = $157,825.78
Y en la segunda etapa debemos manejar un esquema de

anualidades vencidas, con el siguiente planteamiento:
N %IA VA PAGO VF
? 0.729167% 157,825.78 -8,925.3
8.75% 12
N = 19 retiros mensuales
Ejemplo 24:
El precio de contado de un activo fijo es de $600,000. Se puede

comprar a crdito mediante un enganche del 20% del precio de
contado y el resto mediante pagos trimestrales vencidos en un plazo
de 12 aos. Si se da un perodo de gracia de 1 ao incluido y la tasa
de inters es del 12.31% nominal, calcule el monto de los pagos que
deben hacerse.
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

La primera etapa consiste en calcular el monto a financiar el cual
resulta de restar el valor de adquisicin del activo menos el
enganche, lo que nos da $480,000; despus trasladar este monto al
trimestre 4, porque el esquema de pagos peridicos es vencido y
por ello el esquema de anualidades comenzara en este momento:
N %IA VA PAGO VF
4 3.0775% -480,000 ?
12.31% 4
VF = $541,872.0426
Y en la segunda etapa debemos manejar un esquema de

anualidades vencidas, con el siguiente planteamiento:
N %IA VA PAGO VF
44 3.0775% -541,872.0426 ?
12.31% 4
PAGO = $ 22,642.5431 trimestrales
AMORTIZACIN:
Es la cantidad que se aplica al principal, con el fin de saldar una

deuda.
Mtodos para Amortizacin de Deuda:
1. Anualidades Iguales (Pagos Iguales).
2. Amortizaciones Iguales a Capital (Pagos Decrecientes o

Tradicional Bancario).
3. Pago de Intereses Peridicos y Amortizaciones de Capital a

Vencimiento (Tradicional Burstil; Bonos, Obligaciones).
4. Amortizaciones Capitalizables (Pagos Crecientes).
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

1. Anualidades Iguales (Pagos Iguales)
Todos los pagos son iguales. La amortizacin a capital va

creciendo y los intereses van disminuyendo.
Ejemplo 25:
Se otorga un crdito por $1,000 a pagar en 5 aos, realizando

pagos anuales, a una Tasa del 36%, con capitalizacin anual.
Cul es el importe del pago?
Importe a pagar anualmente.
PAGO = 1, 000 .
1 - (1+0.36)-5
0.36
PAGO = $458.56 Pago Anual
Esta cantidad est integrada por dos partes:
A) Por los intereses

B) Por amortizacin a capital.
Configurar Calculadora Financiera
Modo Final un Pago por Ao.
N %IA PAGO VA VF
5 36 ? 1000 0
- 458.56
Anualidades Iguales (Pagos Iguales)
Tabla de Amortizacin:
CAPITAL i INTERES PAGO AMORTIZACION SALDO
1 1,000.00 0.36 360.00 458.56 98.56 901.44

2 901.44 0.36 324.52 458.56 134.04 767.40
3 767.40 0.36 276.26 458.56 182.30 585.10
4 585.10 0.36 210.64 458.56 247.92 337.18
5 337.18 0.36 121.38 458.56 337.18 0.00
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

2. Amortizaciones Iguales a Capital (Pagos Decrecientes o
Tradicional Bancario)
Se paga una cantidad fija igual de capital en cada perodo

durante la vida del crdito, ms los intereses sobre el saldo de la
deuda.
Ejemplo 26:
Se otorga un crdito por $1, 000 a un plazo de 5 aos, los pagos

se realizan en forma anual a una Tasa del 36%. Cul es el valor
del pago?
Amortizacin a Capital = 1,000 = 200

5
1 1,000 0.36 360 560 200 800

2 800 0.36 288 488 200 600
3 600 0.36 216 416 200 400
4 400 0.36 144 344 200 200
5 200 0.36 72 272 200 0
3. Pago de Intereses Peridicos y Amortizaciones de Capital a

Vencimiento (Tradicional Burstil; Bonos, Obligaciones)
Se pagan los intereses generados en cada periodo y en el

ltimo perodo se liquida el principal ms sus intereses.
1 1000 0.36 360 360 0 1000

2 1000 0.36 360 360 0 1000
3 1000 0.36 360 360 0 1000
4 1000 0.36 360 360 0 1000
5 1000 0.36 360 1360 1000 0
4. Amortizaciones Capitalizables (Pagos Crecientes )
Para determinar el valor del pago, se toma el total de la deuda

y se divide entre el nmero de perodos, esta cantidad se
actualiza en funcin de la frmula de inters compuesto.
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Ejemplo 27:
En un crdito de $1, 000 a plazo de 5 aos con pagos anuales,

a una tasa del 36%. Determinar el valor de los pagos.
Amortizacin 1,000 = 200

5
Amortizacin capitalizable = 200
Clculo de los Pagos:
1)200 x (1.36)1 = 272.06
2)200 x (1.36)2 = 369.92
3)200 x (1.36)3 = 503.09
4)200 x (1.36)4 = 684.20
5)200 x (1.36)5 = 930.53
Tabla de Amortizacin
CAPITAL i INTERES CAP. + INT. PAGO SALDO AMORTIZACION
1 1,000 0.36 360 1,360 272 1,088 -88

2 1,088 0.36 392 1,480 370 1,110 -22
3 1,110 0.36 399 1,509 503 1,006 104
4 1,006 0.36 362 1,368 684 684 322
5 684 0.36 246 930 931 0 684
Pagos Peridicos (PMT)
Concepto
PMT, son los pagos peridicos para una inversin basados en pagos
constantes y una tasa de inters constante.
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Ejemplo 28:
Se hace una inversin con un depsito inicial de $2,000.00 a una tasa

de inters anual de 7%. Se planea depositar $100 al inicio de cada mes
durante los prximos 12 meses.
Cunto dinero se tendr al final de los 12 meses?
PAGOS PERIDICOS (PMT)
7%
0.0058
1 2100.00 1.0058 2112.25 100
2 2212.25 1.0058 2225.15 100
3 2325.15 1.0058 2338.72 100
4 2438.72 1.0058 2452.94 100
5 2552.94 1.0058 2567.84 100
6 2667.84 1.0058 2683.40 100
7 2783.40 1.0058 2799.64 100
8 2899.64 1.0058 2916.55 100
9 3016.55 1.0058 3034.15 100
10 3134.15 1.0058 3152.43 100
11 3252.43 1.0058 3271.40 100
12 3371.40 1.0058 3391.07 100
Configurar calculadora financiera
Modo Inicial un pago por ao
N %IA VA PAGO VF
12 7.00 -2,000 -100 ?

12
3,391.07
Crdito en UDIS
Los crditos se otorgan a tasa real, donde los pagos se actualizan

conforme el valor de la UDI. Se aplica en todos los mtodos referidos
con anterioridad. Como ejemplo se ilustra el primer mtodo a tasa
fija.
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

UDIS
UDI's = Unidades de Inversin.
Concepto: Las UDIS son una unidad de cuenta que en forma diaria
reflejan la inflacin acumulada.
Las UDI's reflejan la inflacin acumulada diaria. Estas unidades han sido
utilizadas para promover inversiones u otorgar crditos con tasas reales.
Valor final de la UDI

Inflacin Acumulada = 1 100
Valor inical de la UDI
Anualidades Iguales (Pagos Iguales) en UDIS
Esta forma de amortizacin implica que los pagos sern iguales en

UDIs.
Ejemplo 29:
Supongamos un crdito por $2,500 contratado en UDIs, a plazo

de 10 aos, con pagos anuales a una tasa real del 9%.
Importe del crdito en UDIs = 1, 000
$2,500
= 1,000 UDIs
2.50 valor de la UDI
El valor de la UDI al momento de la contratacin del crdito es de

2.50
Valor de la UDI al final de cada perodo.

1) 2.7500
2) 3.0800
3) 3.3572
4) 3.6593
5) 3.9155
6) 4.3071
7) 4.9531
8) 5.5970
9) 6.1567
10) 6.6492
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

1,000
PAGO =
(
1 - (1 + 0.09 )
-10
) = 155.82
0.09
PAGO EN UDIs = 155.82
Configurar Calculadora Financiera

Modo final un pago por ao
N i VA PAGO VF
10 9 1000 ? 0
-155.82
Tabla de Amortizacin Pagos Iguales en UDIS
CAPITAL i INTERES C PAGO AMORTIZ. SALDO A UDI PESOS
1 1,000.00 0.09 90.00 155.82 65.82 934.18 2.7500 428.51

2 934.18 0.09 84.08 155.82 71.74 862.44 3.0800 479.93
3 862.44 0.09 77.62 155.82 78.20 784.24 3.3572 523.12
4 784.24 0.09 70.58 155.82 85.24 699.00 3.6593 570.19
5 699.00 0.09 62.91 155.82 92.91 606.09 3.9155 610.11
6 606.09 0.09 54.55 155.82 101.27 504.82 4.3071 671.13
7 504.82 0.09 45.43 155.82 110.39 394.43 4.9531 771.79
8 394.43 0.09 35.50 155.82 120.32 274.11 5.5970 872.12
9 274.11 0.09 24.67 155.82 131.15 142.95 6.1567 959.34
10 142.95 0.09 12.87 155.82 142.95 0.00 6.6492 1036.08
a) EJERCICIOS TASAS:
1. Calcular las tasas efectivas cuando cambian de plazo:

a) 9% en 36 das a 72 das R = 18.81%
b) 5.4% en 28 das a 360 das R = 96.64%
2. Cul es la tasa efectiva anual que se paga por un prstamo bancario

de 250,000 que se pact a 16% de inters anual convertible
trimestralmente? R= 16.9859%
3. Un cliente invierte $250,000.00 y obtiene los siguientes rendimientos

nominales en forma consecutiva, ininterrumpida y reinvirtiendo los
intereses.
Tasa Nominal Plazo

9% 30 DAS
10% 90 DAS
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Se pide:
a) Obtener las Tasas Efectivas de cada plazo de inversin.
b) Determinar la Tasa Efectiva Acumulada al plazo total de la
inversin.
c) A que Tasa Efectiva Promedio Mensual corresponde la
inversin.
d) Si el cliente invierte al 10% Anual a un plazo de 90 das Cul
ser la Tasa Anualizada de la inversin?
e) Si el cliente espera un rendimiento del 12% en un plazo de 360
das, Cul es la Tasa Remanente de la inversin?
a) Tasas Efectivas:
(9 / 360) * 30 = 0.75%
(10 / 360) * 90 = 2.5%
b) Tasa Efectiva Acumulada:

((1+.0075) x (1+.025) - 1) x 100 = 3.268750% en 120 das
El valor futuro de la inversin es:
VF = VP * ( 1+ i)
Cabe sealar que la Tasa i al ser acumulada fue

capitalizada
$250,000 * (1.0326875) = $258,171.875

Para expresarla en tasa nominal la dividimos entre el plazo
total de la inversin y luego la multiplicamos por 360
Y la Tasa Nominal es:
3.268750% x 360 = 9.80625%

120
c) Tasa Efectiva promedio mensual:
(((1.00326875) ^ (30/120))-1) x 100 = .8073573790%
Expresada en Tasa Anual .8073573790% x 360 = 9.68828854%

30
d) Tasa Efectiva Anualizada (Tasa Efectiva Anual):
Estimando que siempre se invierte a la Tasa del 10%

anual a un plazo de 90 das cul es la Tasa
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Anualizada.?Esto significa que se capitaliza hasta un ao
la Tasa. Tambin es llamada Tasa Efectiva Anual.
Primero su efectiva al plazo o sea 10% x 90 = 2.5%

360
Luego la capitalizamos a 360das
(((1.0025) ^ (360/90)) -1) x 100 = 10.381289062%
e) Tasa Efectiva Remanente
El plazo de la inversin es 120 das obteniendo una tasa

efectiva acumulada del 3.268750% por lo tanto hay que
buscar la tasa al plazo restante de la inversin o sea a
240 das. Tomando en cuenta que el rendimiento
deseado es del 12% en un plazo de 360 das.
((1.12 /1.0326875) -1) x100 =8.454881075% efectiva en 240

das
Expresada en Tasa Anual 8.454881075% x 360 =

12.68232161%
b) EJEMPLO INTERPOLACIN LINEAL:
Las tasas spot de los Cetes a plazos de 28 y 91 das son 3.5 % y 3.9 %. Se
tienen ttulos sobre ese instrumento a plazo de 60 das. Calcula la tasa
interpolada lineal:
60 28
ilin = 0.035% + (0.039 0.035) = 0.0716 3.703175%
91 28
ilin = 3.703175%
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

APNDICE: FRMULAS
Tasa Acumulada:
TACUM = ((1 +i1) * (1 + i2) * (1 +i3) *... (1 +in) -1) * 100
Tasa Anualizada:
TANU= (((1+ i) ^ (360/N)) -1) * 100
Tasa Real:
Tasa Real = (1 + i ) -1) * 100

(1 + Inf)
Tasa Remanente:
TREM= ((1 + im) / (1 + in)) 1 * 100
Interpolacin Lineal:
T TC
ilin = iC + (iL iC ) x
TL TC
Tasa Efectiva:
TNOM
i= n
360
Inters Continuo:
VF=VPeTNOMN
Tasa de Rendimiento:
VN 36000
TRNOM = 1 *
P DV
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________

Tasa de Descuento:
TD * DV
P = VN * 1
36000
Conversin Rendimiento a Descuento
TR
TD =
TR * DV
1 +
36000
Tasa Equivalente:
m
n
36000
TEQ = 1 + TNOM 1
n
36000 m

Tasa Efectiva con cambio de plazo de capitalizacin:
TECP = ((( 1 + i ) ^ (m/n ) - 1) * 100
Inflacin Acumulada:
Valor final de la UDI

Inflacin Acumulada = 1 100
Valor inical de la UDI
_______________________________________________________________________________________________________________________________________________


Matemáticas Financieras Agosto 2015 (Blinder)

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ASESOR EN ESTRATEGIAS DE INVERSIN

Esta obra es propiedad de BOLSA MEXICANA DE VALORES.

Prohibida la reproduccin total o parcial, por cualquier medio

Asesor en Estrategias de Inversin: Material de Apoyo

La BOLSA MEXICANA DE VALORES expresa un especial reconocimiento

Jos Manuel Hernndez Flores

Gabriel Snchez Rodrguez

Carolina Cruz Matu

Luis Manuel Snchez Muoz

Benjamn Garca Martnez

Roberto Chvez Cap

Hctor Medina Castillo

Fides Nio Vega

Isaas Vargas Chavarra

Sal Vilchis Roldn

Bertha Escalona Tellez

Mari Carmen Sanjurjo Concheso

por haber aportado su experiencia, conocimiento, entusiasmo y

NIVEL MATEMTICAS FINANCIERAS 3

QU ES UNA TASA DE INTERS? 10

2 Diferentes Conceptos del Valor del Dinero en el Tiempo 16

DIFERENTES TIPOS DE ANUALIDADES 29

D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 1de 47

D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 2de 47

El objetivo de las matemticas financieras es optimizar los recursos

Por lo que las matemticas financieras, son una herramienta bsica

A los mercados financieros concurren entidades econmicas

Una de las funciones fundamentales de los Mercados Financieros

Dicha transferencia de fondos se formaliza mediante documentos o

En la actualidad los mercados y los instrumentos financieros han

Las Instituciones Financieras se han diversificado y muestran hoy un

Uno de los aspectos que puede crear confusiones en el mbito

De hecho cuando una persona fsica o moral, presta dinero se utilizar

Cuando un inversionista acta como tal, en realidad lo que est

D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 3de 47

Supngase que a usted le ofrecen una tasa efectiva i= 5% mensual

Y por ltimo las inversiones de largo plazo generalmente ofrecen

Tasa Nominal: Esta tasa tiene tres connotaciones a saber:

En contexto del ttulo (legal) es la tasa que se estipula en un documento.

En el contexto de plazo se considera base 360.

Es la tasa que se pacta en las operaciones de crdito, inversiones y

Tasa de Inters: Es una tasa nominal expresada en trminos

D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 4de 47

Los puntos porcentuales que se establecen como incremento o

Tasa de Rendimiento: Es una tasa nominal en trminos porcentuales, la

Tasa Libre de riesgo: en la teora financiera de carteras de inversin

Tasa de Descuento: Es una tasa nominal en trminos porcentuales que

Tasa Efectiva: Es la que se cobra o paga en un periodo determinado.

Tasa Efectiva Acumulada: Son aquellas que capitalizan intereses a

TACUM = ((1 +i1) * (1 + i2) * (1 +i3) * ... (1 +in) -1 ) * 100

Un cliente invierte $250,000.00 y obtiene los siguientes rendimientos

Tasa Nominal Plazo

D.R. BMV-EDUCACIN (BOLSA MEXICANA DE VALORES) PGINA 5de 47

Primero es necesario calcular las tasas efectivas por el periodo

9 / 360 * 30 = 0.75% mensual

por lo que el clculo de la tasa acumulada es el siguiente:

TACUM = ((1+.0075) x (1+.025) - 1) x 100

TACUM = 3.268750% en 120 das

Tasa Anualizada: Es aquella que capitaliza intereses a la misma Tasa y

Tasa Real: Es la tasa a la cual se le ha quitado el componente

a) El rendimiento que pag un Fondo de inversin en el ao fue

Con el dato de inflacin estimado del 3.5%, el resultado es:

([(1 +.1070) / (1+.035)] -1) * 100 = 6.956522%

pero con el dato real del 4.7%