Gesto Tesouraria e Derivativos

Prof. Cleber Rentroia

MBA em Gesto Financeira Avanada

1. O direito de compra de um ativo, a qualquer tempo, pelo respectivo preo preestabelecido, caracteriza uma
opo?
a) Europia de venda
b) Europia de compra
c) Americana de venda
d) Americana de compra

2. A compra de uma opo de compra caracteriza estratgia de alavancagem, pois

a. Expe o titular as chamadas margens em dinheiro
b. Obriga o titular a permanecer no mercado at o vencimento
c. Exige o depsito de garantia em ttulos ou em dinheiro
d. Possibilita investimento no ativo objeto por uma frao de seu preo no mercado vista

3. Nos mercados futuros, o arbitrador o agente econmico que tem por objetivo
a. Efetuar a liquidao fsica do contrato
b. Assumir posio contrria a quem tem no mercado vista
c. Se proteger contra oscilaes bruscas dos preos dos ativos-objetos
d. Obter ganhos proporcionais oriundos de diferena de preos existentes no mercado

4. So riscos bsicos do investidor, alm do risco de crdito, os de

a. Mercado e liquidez
b. Mercado e cmbio
c. Liquidez e rentabilidade
d. Liquidez e cmbio

5. O preo unitrio (PU) de um ttulo de renda fixa o

a. quociente entre o total dos cupons e o total das amortizaes
b. preo de resgate do ttulo na data de vencimento, ou seja, o seu valor nominal.
c. valor presente das amortizaes e do principal.
d. preo pelo qual o ttulo foi originalmente emitido.

6. O exerccio da opo de venda depende

a. da vontade do titular.
b. da vontade do lanador.
c. de comum acordo entre lanador e titular.
d. da deciso de uma cmara de arbitragem.

7. Pode-se afirmar que uma opo de compra esta in the money quando o preo do ativo-objeto no mercado :
a. maior que o preo de exerccio.
b. menor que o preo de exerccio.
c. maior que o preo a termo.
d. menor que o preo a termo.

8. So contratos de ativos derivativos

a. Termo, securitizao e swap
b. Opes, aes e futuros
c. Termo, securitizao e futuros
d. Opes, futuros e swap

9. Uma das principais caractersticas do mercado futuro :

a. A existncia do risco da contraparte
b. A possibilidade de alongamento de prazos
c. A possibilidade de alavancagem de resultados
d. A no-padronizao dos contratos

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10. Calcule as taxas de juros anuais relativas aos PUs abaixo:

Cdigo PU Vencimento DU Ajuste Clculo

V14 99.390,13 1/10/14 16 10,11% (((100000/99390,13)^(252/16))-1)*100
X14 98.463,11 3/11/14 39 10,53% (((100000/98463,11)^(252/39))-1)*100
Z14 97.662,08 1/12/14 59 10,63% (((100000/97662,08)^(252/59))-1)*100
F15 96.785,46 2/1/15 81 10,70% (((100000/96785,46)^(252/81))-1)*100
J15 94.336,96 1/4/15 142 10,90% (((100000/94336,96)^(252/142))-1)*100
N15 91.854,38 1/7/15 203 11,12% (((100000/91854,38)^(252/203))-1)*100
V15 89.215,28 1/10/15 268 11,33% (((100000/89215,28)^(252/268))-1)*100
F16 86.722,72 4/1/16 331 11,46% (((100000/86722,72)^(252/331))-1)*100
J16 84.375,08 1/4/16 392 11,54% (((100000/84375,08)^(252/392))-1)*100
N16 82.070,45 1/7/16 455 11,56% (((100000/82070,45)^(252/455))-1)*100
V16 79.781,56 3/10/16 520 11,57% (((100000/79781,56)^(252/520))-1)*100

11. Um investidor compra 500 contratos de DI a taxa anual de 11,12%. Sabendo-se que faltam 57 dias corridos e
38 dias teis para o vencimento deste contrato, pede-se:
a) Calcule o preo unitrio (PU) deste negcio.

100.000
R: PU 38
98.422,60
11,12 252
1
100
Com uso de HP 12 C:

11,12 enter
100 :
1 +
38 enter
252 : yx
100.000 x><y : Visor = 98.422,60

b) Caso o investidor queira sair de sua posio no final do dia, considerando que a taxa justa de mercado
passou para 11,15% aa, calcule o resultado financeiro desta operao.

100.000
R: Clculo do PU de sada : PU 38
98.418,59
11,15 252
1
100
Resultado Financeiro: (98.422,60-98.418,59)* 500 = R$2.003,13.

Com uso de HP 12 C:

11,15 enter
100 :
1 +
38 enter
252 : yx
100.000 x><y :
Visor 98.418,59
98.422,60 y><x -
500 x
Visor 2.003,13
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12. O departamento financeiro de uma empresa, ao receber relatrio do departamento econmico confirmando
projeo de elevao da taxa de juros, decide realizar operao de proteo financeira utilizando contratos de
DI futuro.
Sabendo que o valor a ser protegido equivale a 300 contratos de DI, pede-se:
a) Qual a natureza da operao em taxa(compra ou venda)?
R: Compra de contratos
b) Qual a natureza da operao em PU (compra ou venda)?
R: A compra de contratos equivale venda de PU
c) Qual o PU do negcio, realizado taxa de 11,50% com 42 dias teis e 60 dias corridos para o
vencimento?
R:
100.000
PU 42
98.202,12
11,50 252
1
100

Com uso de HP 12 C:

11,50 enter
100 :
1 +
38 enter
252 : yx
100.000 x><y :
Visor 98.202,12

d) Qual o valor do ajuste dirio no dia da operao, sabendo que o PU de ajuste equivale a uma taxa de
11,20% ?

100.000
R: Clculo do PU de ajuste : PU 42
98.246,22
11,20 252
1
100

Resultado Financeiro: (98.202,12-98.246,22)* 300 = R$-13.231,82.

Com uso de HP 12 C:

11,20 enter
100 :
1 +
42 enter
252 : yx
100.000 x><y :
Visor 98.246,22
98.422,60 y><x -
300 X
Visor -13.231,82

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13. Em um contrato de mercado futuro o preo de ajuste em D+1 menor que o preo de ajuste em D+0.Assim
podemos concluir que.
a) Quem estiver comprado receber um crdito
b) Quem estiver vendido receber um crdito
c) No possui ajuste dirio
d) Quem estiver vendido e quem estiver comprado recebero um crdito

14. Conceitue Derivativos:

Derivativos o nome dado famlia de mercados em que operaes com liquidao futura so realizadas, tornando
possvel a gesto do risco de preo de diversos ativos. Quatro modalidades de contratos so negociadas nesses
mercados: termo, futuro, opes e swaps.

15. Explique os diferentes propsitos de utilizao de derivativos (hedge, arbitragem e especulao):

Hedge: a operao realizada no mercado derivativo que visa fixar antecipada- mente o preo de uma mercadoria
ou ativo financeiro de forma a neutralizar o impacto de mudanas no nvel de preos.
Arbitragem: Significa tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto negociado em mercados
diferentes. O objetivo aproveitar as discrepncias momentneas que eventualmente acontecem no processo de
formao de preos dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos.
O especulador um participante cujo propsito bsico obter lucro. Diferentemente dos hedgers, os
especuladores no tm nenhuma negociao no mercado fsico que necessite de proteo. Sua atuao consiste na
compra e na venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preo de compra e o de venda, no
tendo nenhum interesse pelo ativo-objeto.

16. Conceitue os 4 tipos de mercados derivativos:

Mercado a termo
Como comprador ou vendedor do contrato a termo, voc se compromete a comprar ou vender certa quantidade de
um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preo fixado, ainda na data de realizao do negcio, para
liquidao em data futura. Os contratos a termo somente so liquidados integralmente no vencimento. Podem ser
negociados em bolsa e no mercado de balco.
Mercado futuro
Deve-se entender o mercado futuro como uma evoluo do mercado a termo. Voc se compromete a comprar ou
vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preo estipulado para a liquidao em
data futura.
A definio semelhante, tendo como principal diferena a liquidao de seus compromissos somente na data de
vencimento, no caso do mercado a termo. J no mercado futuro, os compromissos so ajustados financeiramente s
expectativas do mercado referentes ao preo futuro daquele bem, por meio do ajuste dirio (mecanismo que apura
perdas e ganhos). Alm disso, os contratos futuros so negociados somente em bolsas.
Mercado de opes
No mercado de opes, negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem por um preo fixo numa data futura.
Quem adquirir o direito deve pagar um prmio ao vendedor. Este prmio no o preo do bem, mas apenas um
valor pago para ter a opo (possibilidade) de comprar ou vender o referido bem em uma data futura por um preo
previamente acordado.
O objeto de negociao pode ser um ativo financeiro ou uma mercadoria, negociados em prego, com ampla
transparncia. O comprador da opo, tambm chamado titular, sempre ter o direito do exerccio, mas no
obrigao de exerc-lo. O vendedor da opo, tambm chamado lanador, ter a obrigao do exerccio caso o
titular opte por exercer seu direito.
Mercado de swap
No mercado de swap, negocia-se a troca de rentabilidade entre dois bens (mercado- rias ou ativos financeiros).
Pode-se definir o contrato de swap como um acordo, entre duas partes, que estabelecem a troca de fluxo de caixa
tendo como base a comparao da rentabilidade entre dois bens.

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17. Quais as principais caractersticas e diferenas entre mercado de Bolsa e Balco?

MERCADO ORGANIZADO
CARACTERSTICAS MERCADO DE BALCO (OTC)
(BOLSA)

Estipulado a partir da necessidade das

LIQUIDAO DO CONTRATO partes
Padronizado

AMBIENTE DE NEGOCIAO Qualquer Em ambiente comum de negociao

FIXAO DE PREOS Negociao Cotaoaberta

FLUTUAO DE PREOS Livre Limites de preos (alta e baixa)

MERCADO ORGANIZADO
CARACTERSTICAS MERCADO DE BALCO (OTC)
(BOLSA)

RELAO ENTRE AS PARTES Direta Por meio da cmara de compensao

GARANTIA Noexiste Semprepara o vendedor

RISCO DE CONTRAPARTIDA Assumidapelo comprador Assumida pela cmara de compensao

Regulao governamental e autorregulao

REGULAO Noexiste
(bolsa)

LIQUIDEZ Baixa Amplanosmercadosconsolidados

18. Como se d a abertura e o encerramento de posies no mercado derivativo?

Em todas as modalidades de derivativos, compradores e vendedores assumem compromissos de compra e de
venda, respectivamente. Os contratos em aberto refletem a posio lquida em determinada data de todas as
operaes ainda no liquidadas pelo investidor, isto , a natureza do compromisso (compra ou venda) de um
participante por contrato e vencimento.
Uma posio em derivativos pode ser definida como o saldo lquido dos contratos negociados pelo mesmo
contratante para a mesma data de vencimento. O participante abre uma posio quando assume uma posio
comprada ou vendida em determinado vencimento que anteriormente no possua.
As operaes com derivativos no padronizados so liquidadas diretamente entre as partes contratantes, sendo os
riscos de no cumprimento das obrigaes dos contratos assumidos por ambas as partes, sem o amparo de sistema
de garantia que assegure o cumprimento do contrato.
As operaes com derivativos padronizados so liquidadas em cmaras de compensao ligadas s bolsas ou aos
sistemas de negociao cuja estrutura de garantias garante o cumprimento de todas as obrigaes assumidas pelas
partes.

19. Explique as formas que um contrato pode ser liquidado:

Independentemente de a operao ser padronizada ou no, h duas formas de liquidao: financeira e fsica.
Liquidao financeira: feita por diferena financeira.Utilizando-se o preo de referncia, no dia de vencimento
do contrato, registram-se uma venda para o comprador original e uma compra para o vendedor original. A
diferena apurada liquidada entre as partes, sem que haja entrega fsica do ativo negociado.
Liquidao fsica: o negcio liquidado mediante a entrega fsica do ativo negociado.
A liquidao fsica, mais comum nos mercados agropecurios e de energia, consiste na entrega fsica do ativo em
negociao na data de vencimento do contrato. Em muitas situaes, a liquidao fsica pode ser muito dispendiosa
ou, ainda, indesejvel, pois o participante pode no ter nenhum interesse pelo ativo-objeto, sendo seu nico intuito
a obteno do valor do diferencial entre a compra e a venda desse ativo (especulador). Nesses casos, opta-se pela
liquidao financeira.

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20. Explique o mecanismo de ajuste dirio:

o mecanismo de equalizao de todas as posies no mercado futuro, com base no preo de compensao do dia,
resultando na movimentao diria de dbitos e cr- ditos nas contas dos clientes, de acordo com a variao
negativa ou positiva no valor das posies por eles mantidas.

21. Explique o que margem de garantia:

um dos elementos fundamentais da dinmica operacional dos mercados futuros, pois assegura o cumprimento das
obrigaes assumidas pelos participantes. Para mitigar o risco de no cumprimento do contrato futuro gerado por
eventual diferena entre o preo futuro negociado previamente e o preo a vista no vencimento do contrato, os
mercados futuros desenvolveram o mecanismo do ajuste dirio, em que vendedores e compradores acertam a
diferena entre o preo futuro anterior e o atual, de acordo com elevaes ou quedas no preo futuro da mercadoria.
A margem de garantia requerida pela cmara de compensao necessria para a cobertura do compromisso
assumido pelos participantes no mercado futuro.

22. Quais os tipos de operaes de swap?

Swap de taxa de juro
Contrato em que as contrapartes trocam indexadores associados aos seus ativos oupassivos e que uma das variveis
a taxa de juro.
Swap de moeda
Contrato em que se troca o principal e os juros em uma moeda pelo principal maisos juros em outra moeda.
Swap de ndices
Contrato em que se trocam fluxos, sendo um deles associado ao retorno de umndice de preos (como IGP-M, IPC-
Fipe, INLPC) ou de um ndice de aes (Ibovespa,IBrX-50).
Swap de commodities
Contrato por meio do qual duas instituies trocam fluxos associados variao decotaes de commodities.

23. Um investidor internacional, com sede em Nova Iorque (EUA), ingressou no Brasil USD 100 milhes a 50
dias corridos (33 teis) atrs, para resgat-los hoje utilizando, no resgate, a PTAX de ontem. Considerando
que a taxa PTAX de ingresso tenha sido de 1,9785 e a PTAX de ontem 1,7580, pede-se:

a) Calcule a variao cambial no perodo.

1,7580
R: VC 1 x100 11,14%
1,9785

Com uso de HP 12 C:

1,7580 enter
1,9785 :
1 -
100 x
Visor -11,14%

b) Considerando uma taxa de juros interna de 11,20% aa, calcule o cupom cambial.

33

11,20 252
100 1
R:
1 X 36000 101,65%
1,7580 50
1,9785

6
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Com uso de HP 12 C:
11,20 enter
100 :
1 +
33 enter
252 : yx
1,7580 enter
1,9785 : : (2 vezes mesmo)
1 -
36000 x
50 :
Visor 101,65

c) Se a operao tivesse sido fechada com o cupom cambial limpo, considerando um SPOT de ingresso a
1,7500, qual seria o cupom limpo equivalente?

33

11,20 252
100 1
R:
1 X 36000 6,76%
1,7580 50
1,7500

Com uso de HP 12 C:
11,20 enter
100 :
1 +
33 enter
252 : yx
1,7580 enter
1,7500 : : (2 vezes mesmo)
1 -
36000 x
50 :
Visor 6,76

24. Lendo o caderno de finanas de um jornal de grande circulao, voc observa as seguintes informaes:

Prazo (du/dc): 42/60

Ptax: 1,80
DI Futuro p/ 42 du: 11,50%
Cupom cambial p/ 60 dc: 5%
Calcule a variao cambial e o preo a termo(futuro) do dlar.:

42

11,50 252
100 1
VC 1,009892206
5 x60 1
36000

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Preo a termo = 1,8 * 1,009892206 = 1,8178

Com uso de HP 12 C:
11,50 enter
100 :
1 +
42 enter
252 :yx
5 enter
36000 :
60 x
1 + :
Visor 1,009892206
1,8 x
Visor 1,8178

25. Partindo do pressuposto de que o mercado seja eficiente (principio de no arbitragem), ache a variao
cambial esperada (justa) para uma operao de Swap CDI X Variao Cambial + Cupom para um prazo de 60
dias corridos (42 dias teis), onde a curva de CDI para o prazo especificado est em 11,30% e o cupom para
60 dias 5,90%.
Desconsidere eventuais custos e o cupom curto.

42

11,30 252
100 1
vc 1 x100 0,81a. p.
5,90 X 60 1
36000

Com uso de HP 12 C:

11,30 enter
100 :
1 +
42 enter
252 :yx
5,90 enter
36000 :
60 x
1 + :
1 -
100 x
Visor 0,81