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PRESUPUESTO DE CAPITAL

INTRODUCCIN

El presupuesto de capital es la valorizacin de los proyectos (mediante una lista) que se presumen realizables
para la adquisicin de nuevos activos fijos. Es funcin del administrador financiero evaluar la conveniencia de
invertir en edificios industriales y/o comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, mobiliario y
dems.

El problema de la inversin de capital en fijos, es esencialmente determinar, si para un proyecto propuesto, las
utilidades previstas, son suficientemente atractivas para garantizar la inversin de fondos en l.

Mientras que las utilidades estn esparcidas a largos plazos en el futuro, la inversin se hace en una fecha
determinada.

El anlisis de la conveniencia de inversiones a travs del estudio del rendimiento del capital, utiliza modelos
como el T.I.R (Tasa Interna de Retorno) y el V.A.N,(Valor Actual Neto) los cuales tienen en consideracin la
tasa de inters de mercado, lo que permite evaluar el costo de oportunidad entre las diferentes alternativas.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

El Presupuesto de capital se utiliza como herramienta para el proceso de planeacin de los gastos, en aquellos
activos de la empresa cuyos beneficios econmicos, se espera que se extiendan en plazos mayores a un ao
fiscal.

El presupuesto de capital se muestra en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros,
mismos que por lo general, se extienden ms all de un ao en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos o la inversin necesaria para la introduccin de un nuevo
producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo; por lo tanto, el
xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la
actualidad.

La clasificacin de los proyectos en la que se basa esta tcnica es variada, las ms importantes son:

Nuevos productos o ampliacin de productos existentes.


Reposicin de equipos o edificios.
Investigacin y desarrollo.
Exploracin.
Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control).

Generalmente las dos opciones ms utilizadas para proyectos de inversin a incluirse en el presupuesto de
capital son:

La Reposicin de equipos o edificios (reemplazo)


El objetivo es invertir en equipos o reemplazar equipos que den como beneficio un menor costo de produccin.
El anlisis comprende una evaluacin para tomar la decisin de si debe o no reemplazar un activo existente.

Proyectos de nuevos productos, de ampliacin de productos existentes o de expansin.


Ocasionado por la competencia y el desarrollo de los mercados, as como de la evolucin de los productos. Los
proyectos se dan en una gama tan amplia basndose en las expectativas de crecimiento de la empresa y varan
de una a otra, ya que es importante no perder de vista las caractersticas propias de las empresas, las cuales,
aunque tienen puntos de comparacin, no siempre sern iguales la aplicacin de los proyectos.

Muchos ejecutivos se confunden en este paso, ya que esperan tener una receta o un desarrollo ya aplicado
para llevarlo a la prctica, como si los recursos de la empresa, su medio ambiente econmico y el desarrollo de
su tecnologa de produccin fueran parecidas. Se requiere de tiempo de estudio y de dominar al 100% el
conocimiento de su empresa. Ya que de esto depende la supervivencia de la misma en los mundos de la
economa y las finanzas.

Un proyecto de expansin se define como aquel que requiere que la empresa invierta en nuevas instalaciones
para incrementar las ventas.

Proceso de elaboracin del presupuesto del capital.

Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de distribucin de probabilidades de los flujos de
efectivo posibles. Dada una distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo
cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin. Sin embargo, para fines de introduccin de la
elaboracin del presupuesto del capital mantenemos constante el riesgo.

La elaboracin del presupuesto del capital involucra:

La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente con los objetivos estratgicos de la


empresa.
Costo del proyecto.
La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones incrementales incluyendo la depreciacin y
despus de impuestos para el proyecto de inversin.
La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.
Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.
Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de efectivo.
Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del valor de los activos para la empresa.
Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento esperado.
La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin del valor.
La revaluacin continua de los proyectos de inversin implementados y el desempeo de auditoras
posteriores para los proyectos completados.

Procedimiento para la Evaluacin del Presupuesto de Capital.

Calcular la inversin inicial.

La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para
lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en efectivo
que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los beneficios para lo
que fue concebido.

Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de
utilidad, ms que el de flujo de efectivo que genera. Surge en este paso la pregunta, cul de los dos conceptos
es el aceptado para la evaluacin de un proyecto? Por qu se le asigna mayor importancia al flujo de efectivo
de una empresa para evaluar un proyecto de inversin que a la utilidad?

Sencillo de aclarar, la utilidad que calcula la contabilidad puede contener supuestos que ajustan al mnimo la
utilidad fiscal lejos de la utilidad real que genera el proyecto.

Calcular el valor de recuperacin

Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de
recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compaas. Es as, como el Valor Econmico
Agregado-EVA- y el V.C.A. Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas, desde
el punto de vista del mercado y segn sus actividades agreguen o resten valor a la organizacin.

Tcnicas de evaluacin del presupuesto de capital.

1. Perodo de evaluacin.
2. Perodo de recuperacin descontado.
3. VPN.
4. Tasas internas de rendimiento. (TIR)
5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM)

Presupuesto para los desembolsos capitalizables y su relacin con los flujos de efectivo.

Los desembolsos capitalizables se hacen para adquirir activos nuevos para expansin, para reemplazar o
modernizar los activos fijos existentes dentro de la empresa.

Para evaluar alternativas de desembolsos capitalizables, deben determinarse las entradas y salidas de efectivo
despus de impuestos relacionados con cada proyecto. Se evalan los flujos de caja, en vez de evaluar figuras
contables ya que son estos los que afectan directamente la capacidad de la empresa para pagar cuentas o
comprar activos. Las cifras contables y los flujos de caja no son necesariamente los mismos, debido a que en el
Estado de resultados se muestran ciertos gastos que no representan desembolsos de efectivo.

Cuando una compra en proyecto se destina a reemplazar un activo existente, deben evaluarse las entradas y
salidas de caja en incremento que resulten de la inversin.

Los patrones para flujo de caja relacionados con proyectos de desembolsos capitalizables se pueden clasificar
como convencionales o no convencionales.

Los desembolsos capitalizables son erogaciones que generan beneficios en un periodo mayor a un ao.

Flujos de caja convencionales.

Consiste en un desembolso inicial seguido de una serie de entradas de efectivo. Esta norma est relacionada
con muchas clases de desembolsos capitalizables, por ejemplo, una empresa puede gastar cierta cantidad "X"
de dinero hoy y prever el resultado de una cantidad "Y" de entradas al fin de cada ao para un determinado
nmero de aos.
Flujos de caja no convencionales.

Es en el cual un desembolso inicial no va seguido de una serie de entradas. Como ejemplo se tiene la forma de
entradas y salidas alternadas o una entrada seguida de varios desembolsos. Un tipo comn de patrn de flujo
de caja no convencional resulta de la compra de un activo que genera entradas de efectivo por un periodo de
aos, se repara y de nuevo genera un flujo de efectivo por varios aos.

El trmino de inversin neta se refiere al flujo de caja pertinente que debe considerarse al evaluar un
desembolso capitalizable en perspectiva. Se calcula totalizando todas las salidas y entradas que ocurran en el
momento del desembolso para obtener el gasto.

Las variables bsicas que deben tenerse en cuenta para determinar la inversin neta relacionada con un
proyecto son:

El costo del nuevo proyecto.


Los costos de instalacin.
Los rendimientos en la venta de activos.
Los impuestos que se ocasionen en la venta.

Los beneficios previstos en un desembolso capitalizable se calculan como entradas de efectivo incrementales
despus de impuestos.

Para determinar la inversin neta se utiliza el siguiente modelo:

Costo del proyecto nuevo

(+) Costo de instalacin


(-) Utilidad neta por la venta de activos
(+) o (-) Impuestos sobre la venta de activos
(=) Inversin neta