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Investir10Seizedenosvaleursfavoritesontgagnplusde3%encinqsances LIREPAGE8

Cac40,enclture

5.336,64
+ 0,23 % surlasemaine

Optimisme!
p
LEJOURNALDESFINANCES REJOIGNEZNOUSSURINVESTIR.FR N2264DU27MAI20174,50

Lesgrandes
manuvres
continuent
Vivenditudie
Nos
lintroduction
+ 8%
+ 11,1 %
valeurs de
enBourse
+ 7,6 %
croissance
prfres
dUniversal
2016 2017 (e) 2018 (e) Music
LIREPAGE10

Nos nouvelles prvisions


de prots des socits du Cac 40 Safranrevoit
sonoffresur
Zodiac
La Bourse LIREPAGE10

peut encore Euronext


selancedans
gagner 50 % letradingde
Ra
devises
Robert Shiller, LIREPAGE10

Prix Nobel dconomie

SUEZ
LIRE PAGES 2, 4 ET 5 Lemarchestime
quelopration
MGIDIGITALTECH. CEGEDIM LAFARGEHOLCIM
GEWater
PLACEMENTS Intelligence Redressement Srnit aunsens
multisupport JeanLouis
SCPIOPCI: Leconcepteurdepressesnumri
Aprsavoirtraversunepriode
trsdifficile,lespcialiste
Lannoncedelarrivedunnouveau
patronoprationnelaramenle Chaussade,

lematch quessapprtervolutionner
lindustriedupackagingavecde
delinformatisationdesprofession
nelsdesantsestprofondment
calmeauseindugroupeetapermis
lactionderepartirdelavant.Tousles
directeurgnral
PAGE11

delapierre llectroniqueimprim.PAGE15 transform.PAGE15 indicateurssontfavorables.PAGE9

papier
PAGES20ET21
En
45
42,76
Retour aux bnfices
En
50

Cesdeuxvhiculespermettent 35 - 27 M + 20 M 40 52,71
dinvestirdanslimmobilierde 30
25 2016 2017 (e)
faonindirecte. LESVALEURS
Mai 2016 Mai 2017 Mai 2016 Mai 2017
Performances,frais,
Rsultat net
LINTERNATIONAL
fiscalit...dcouvrez QUIDICTENTLATENDANCE
notrecomparatif
ensixpoints LeBrsilsenfoncedanslacrisepolitiqueet
peinesextrairedelarcession Alphabet
OP

L
a situation semble inextricable au sieurs millions deuros de pots-de-vin et
CI

Brsil, dont le prsident, Michel davoir eu une part de responsabilit dans le LamaisonmredeGoogle,dominantesur
Temer, refuse de dmissionner. Dsor- scandale Petrobras. Manifestations, dploie- lemarchdelapublicitenligne,diversi
mais vis par une enqute de la Cour ment de larme, la situation compromet les
fiesesrecettesetngociesonretouren
I
SCP

suprme pour corruption et entrave la jus- espoirs de reprise conomique et de rfor-


tice, ce dernier est accus davoir touch plu- mes structurelles. LIREPAGE16
Chine.Lafirmecaliforniennefournitun
impressionnanteffortdinnovationdans
touslesdomainesdunumrique.PAGE17

Vhicules autonomes pour lindustrie 4.0


Balyo entre en Bourse
Investissez dans un champion franais des vhicules autonomes industriels Vous avez jusquau
et participez la rvolution robotique 7 juin 2017 17h
pour souscrire lintroduction
Une rupture technologique Un march de prs de 2 milliards deuros lhorizon 2022 en bourse sur Euronext Paris
Une croissance de 79 % en 2016 et un objectif de chiffre daffaires suprieur 15 M en 2017* ISIN : FR0013258399 - Mnmo : BALYO

Retrouvez toute linformation et les modalits de lopration sur investir.balyo.com ou appelez le 01 76 41 04 16


ELIGIBLE

PEA Ce dispositif est conditionnel et dans la limite des plafonds disponibles. Les personnes intresses sont invites se rapprocher de leur conseiller financier.
PME * Cette croissance 2016 ne prsage pas des croissances venir.

INTRODUCTION EN BOURSE SUR EURONEXT PARIS Des exemplaires du Prospectus vis par lAutorit des marchs financiers le 22 mai 2017 sous le numro 17-225, compos dun Document de Base enregistr par lAutorit des marchs financiers le 10 mai 2017 sous le numro I.17-041 et de la Note dOpration (incluant le rsum du
Prospectus) sont disponibles sans frais et sur simple demande au sige social de Balyo (240 rue de la Motte, 77550 Moissy-Cramayel, France), ainsi que sur les sites Internet de Balyo (www.balyo.com) et de lAutorit des marchs financiers (www.amf-france.org). Lattention du public est attire sur le Chapitre 4 Facteurs de risques du document de base enregistr par lAMF
et plus particulirement sur la section 4.2.1 Risques lis aux partenariats signs avec le groupe allemand Kion et le groupe amricain Hyster-Yale du document de base et sur le chapitre 2 de la Note dOpration.

FRANCE:4,50SUISSE:8,70CHFBELGIQUEETLUXEMBOURG:5DOM:6,10MAROC:55DHTOM:1.500XPFZONECFA:4.500CFAANDORRE:5LEMAURICE:6,60IMPRIMENFRANCE
02 / STRATGIE Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Variation de la semaine
Lechiffredelasemaine Lafargeholcim + fortes hausses CAC 40 + fortes baisses CAC 40

CAC 40
INVESTIR 10GV
DOW JONES
NASDAQ
21.067,30
1.000 $
JeudegoAlphabetetAmazonselivrentunecomptition
dansuntoutautredomainequelesnouvellestechnologies.
50,30
LAFARGEHOLCIM
SAFRAN
NOKIA
VIVENDI
TECHNIPFMC PLC
PEUGEOT
MICHELIN
TOTAL
NIKKEI Nouvelenjeu:trelepremiervoirsonactiondpasser 2015 16 2017 ORANGE RENAULT
1.000$.Lesdeuxtitressengocientplusde990$.

Lespistesdinvestissement
ParFranoisMonnier,
directeurdelardaction

cains. LAcadmie royale sudoise des sciences a


expliqu quil avait permis de prvoir le cours gn-

LaBourseprte
ral des prix [des actions et des obligations] sur de lon-
gues priodes .
Aprs la phase de confiance, puis deuphorie, arrivera
une toute dernire, qui ne dure jamais trs long-
temps : celle o la grande majorit des investisseurs

senflammer
estiment que le march ne pourra jamais baisser. La
confiance deviendra absolue avant que survienne
linvitable clatement de la bulle. Car il ne faut pas
oublier que lconomie mondiale nest quune
grande drogue la dette et quun drapage des
Haussiers La confiance est de retour sur les marchs au point que la Bourse taux dintrt peut sonner la fin de la fte. Au demeu-
rant, Robert Shiller se mfie des obligations. Son
est sur le point denclencher une nouvelle vague de hausses avec ou sans Trump. coup de cur, ce sont les actions, et, sil estime que
Wall Street peut encore fortement sapprcier, il a une
forte prfrence pour les autres places financires :
Vous pouvez aller pratiquement nimporte o ailleurs

A
quoi reconnat-on lentre dans une phase impts et, donc, stimuler lconomie, pensent que la Greenspan d exubrance irrationnelle . Ce dans le monde, et cest moins cher.
dacclration haussire des marchs ? A Bourse peut monter sans le prsident amricain. Les deuxime acte permet aux actions de senvoler En France, le Cac 40 accuse, il est vrai, un retard par
cinq indicateurs : une volatilit faible, des grants se frottent aussi les mains car, selon Mor- beaucoup plus haut et se caractrise par deux rapport au Dow Jones, alors que nos entreprises
signes de rvision la hausse de la crois- ningstar, 51 % de leurs fonds parviennent battre phnomnes. Dabord, cette priode atypique est sont en excellente sant. La rdaction dInvestir
sance, les mauvaises nouvelles qui passent la leur indice de rfrence cette anne, alors que, en reconnaissable par des mgafusions. Notez dailleurs attend une hausse moyenne de 8 % des profits cette
trappe, des dirigeants, des conomistes et des inves- 2016, ils ntaient que 31 % ! que certaines rumeurs com- anne et de 11 % encore en 2018. Or Paris est 22 %
tisseurs optimistes et, enfin, la multiplication dop-
rations de fusions et acquisitions. Cest le cas
Il est possible que, dans quel-
ques mois, nous entrions PourlePrixNobel mencent circuler, comme
celle, dmentie depuis, dun
de son plus-haut de 2000, tandis que New York est
87 % au-dessus ! Votre journal vous propose, cette
actuellement. La confiance est de retour en Bourse. vritablement dans une RobertShiller,les rapprochement entre Engie semaine, 10 belles valeurs franaises qui devraient
Mme le Japon semble sortir de sa torpeur. Les
mesures de relance mises en uvre par Shinzo Abe
deuxime phase. Celle de
leuphorie, qualifie gale-
marchspeuvent et RWE. Ensuite, des esprits
clairs se mettent vous
raliser de trs fortes croissances bnficiaires dans
les trimestres venir. -FMONNIER@INVESTIR.FR
commencent porter leurs fruits. Aujourdhui, les ment par le Prix Nobel dco- encoregagner50% promettre la lune. Nous nen
mmes investisseurs qui conseillaient dacheter
massivement des actions, estimant que Donald
nomie 2013 Robert Shiller et
lancien patron de la banque
aucoursdecesdix sommes plus trs loin non
plus. Cette semaine, le Lindice Shiller PE montre une dcote
Trump allait rduire fortement les taxes et les centrale amricaine Alan prochainesannes mme Robert Shiller a de 50 % par rapport n 1999
dclar, dans un entretien
accord CNBC, que le march actions [pouvait] En nombre de fois
encore monter de 50 % au cours de ces dix prochaines Bulle Internet
45
CE QUE NOUS APPREND LINDICE SHILLER PE annes , sauf vnement imprvu, et que nous pour-
rions retrouver une situation semblable celle que
01-Unindicateurdevalorisationsurtrslonguepriode nous avons connue la fin des annes 1990-dbut 40
2000. Cette prise de position est trs intressante.
DfinitionLeShillerPEestunratioboursierinventparRobertShiller.Ilapourbutdecorrigerles
Non pas parce quelle valide mon scnario, mais 35
imperfectionsduPERstandardenutilisantlesbnficesnetsparaction(BNPA)dessocitsduS&P500
parce que Robert Shiller est lune des rares sommi-
envaleurrellesurunepriodededixans.Celasignifiequelavaleurnominaleestdiminuedelindice Mardi noir
ts internationales en matire boursire. Il est 30 29,58
desprixlaconsommationoudelinflation.
lconomie ce que Warren Buffett est la gestion. Le
premier est un expert des cycles, le second du stock
02-LadiffrenceaveclePER picking.
25

CalculToutlemondeconnatlePER,quiconsistediviseruncoursparunBNPA.Ici,lesBNPAsont Dbut 2000, Robert Shiller publiait le best-seller Lundi


20 noir
ajustsdelindicedesprixlaconsommationauxEtatsUnis.LamoyennedesdixderniersBNPAajusts Exubrance irrationnelle, une alerte sur le danger
donneunrsultatappelE10.EtlecoursduS&P500estdivisparcetE10pourdonnerleratioShillerPE. imminent dun clatement de la bulle Internet. Le
march lui a donn raison. 15

03-Cestcher,maisonaconnu50%pluscherfin1999 En 2005, il stait inquit de laugmentation des prix


de limmobilier. Selon lui, cette hausse ne pouvait 10
InterprtationApartirdeceratioShillerPE,nouspouvonsendduirequeleS&P500sepaie77% dpasser linflation sur le long terme, sauf dans les
audessusdesamoyennehistorique(29,6foisaujourdhui,contre16,7foisenmoyennedepuis1880). endroits o le foncier tait limit. Deux ans plus tard, 5
Lemarchsepaieunniveausemblableceluide1930.Maisilresteencore50%devalorisationaller la bulle des subprimes clatait.
chercherpourtoucherleplushaut,atteintendcembre1999.Acettepoque,ceratiopointait44,2fois. Fort, entre autres, de ces deux exploits prvision- 0
nistes, Robert Shiller a reu, le 14 octobre 2013, le
1890 1900 .10 .20 .30 .40 .50 .60 .70 .80 .90 2000 .10
prix Nobel dconomie avec deux autres Amri-

Arbitrages
Nos scnarios pour 2017 Notre allocation dactifs Nos changements
Probabilit que le Cac 40 termine Patrimoine nancier (hors immobilier en direct) de conseils
Genkyotex
Ecart
4.800 pts 5.100 pts 5.500 pts 5% Conseil prcdent : vente, 15-7-2016
Or
35 % Euronext
France Acheter
Conseil prcdent : cart, 26-2-2016
18 % Esi Group
Liquidits Vente partielle

30 % 55 %
Poste actions 25 %
Conseil prcdent : acheter, 17-6-2015

40 % 10 %
SCPI
Amrique
du Nord
Zodiac Aerospace
Attendre
Conseil prcdent : achat spculatif, 28-4-2017
25 % 5%
3%
Japon Atari
Vente
5% Assurance-vie
en euros Europe 30 % Conseil prcdent : achat spculatif, 11-8-2016

7 % Assurance-vie Pays mergents 7 %


Valneva
Ecart
en units de compte
Conseil prcdent : vente, 3-6-2016
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
STRATGIE / 03
Lesvaleursquifontlunanimit.CetableauregroupelesvaleurspourlesquellesInvestir,leconsensusdesanalystesetlanalysegraphiqueaffichentunconseilidentique
Valeurslachat 44 AtosSE 19 Orpa 10 MaisonsduMonde 6 Rothschild&Co 5 Eurazeo 4 Icade 1 Euronext
Nombredesemaines 27 Faurecia 17 Rubis 10 Vinci 5 Accor 5 Nexity 4 Lisi 1 SES
deconseilsunanimeslachat 23 Eiffage 15 Amundi 9 DirectEnergie 5 Altarea 5 PernodRicard 4 Solvay 1 TF1
(S=Valeurnefaisantplus 23 Iliad 15 Seb 9 Elior 5 Alten 5 Sodexo 4 VeoliaEnvironnement
lunanimit)
23 SaintGobain 14 Worldline 9 GroupeEurotunnel 5 AltranTechno. 5 Tarkett 3 FonciredesRgions S Alstom
23 SopraSteriaGroup 13 UbisoftEntertainment 9 Spie 5 BNPParibas 5 Teleperformance 3 Ipsen S Boiron
22 Elis 12 Lagardre 9 Suez 5 Bollor 5 Trigano 3 Ipsos S Mercialys
21 Valeo 11 Wendel 8 Thales 5 Capgemini 5 Vilmorin&Cie 2 Sanofi S SartoriusStedimBiotech
20 Airbus 10 Korian 7 EurofinsScientific 5 CrditAgricoleSA 4 Bnteau 2 Total

Les indiscrtions
Lesanalystes
aiment ON A REPR POUR VOUS

Onmurmure Penny stocks,maisgrosrisques


SCOR que
JPMorganmisesurla RisqueIlyenauratoujourspourvous effet, ces titres, dits pennystocks,sont linconvnientdenepasmatriserleprix
l rassurance direquilsontfaitfortunegrceaux trs volatils, souvent peu liquides et, quoi dachat,peutavoir de lourdes cons-
LactionScortaitbienoriente,
mercredi,aprslapublication
PublicisGroupe penny stocks.MaislemdiateurdelAMF
appellelaprudencequantau dcalage
quil en soit, difficiles acheter et
revendre .
quences et aboutir un prix dexcution
trs loign de celui affich au moment du
dunenotesectorielledeJPMor MauriceLvyseraunprsident de cours possible lors du passage dun Mais,surtout,combinercetypedactions passage de lordre ,poursuitil.-C.P.
gan.Lintermdiairesestmontr deconseildesurveillanceactif. ordre sur des actions dont la valeur est avecunordreaumarch,quioffre,certes,
optimistepourlerassureur Pourpreuve,sarmunration trs faible .Cestitres prsentent des lavantagedunegrandeprobabilitdex Retrouveztouslesjourscetterubrique
franaisainsiquepoursespairs serade2,8millionsdeurosbrut risques suprieurs aux autres(). En cutiondanslaquantitdsiremaisa danslaNewsletterPrivilge
enEurope. Les difficults lies paranlorsquilauratransmisla
la faiblesse des taux dintrt prsidencedudirectoire
commencent samoindrir, tandis ArthurSadoun,lissuede
que la rassurance-vie continue de lassemblegnraledece
crotre, avec des marges relative- mercredi.Encontrepartie,
ment stables,expliquentses MauriceLvyrenoncelindem
analystes.Pour certaines des nitdenonconcurrencede
entreprises parmi les mieux capi- 5,4millionsquilauraittouche
talises en Europe, avec des politi- encasdedpart.Maispasaux
ques en matire de rendement du dividendes!EntrchezPublicis

Actionnaires
capital trs attractive, nous voyons en1971,ledirigeantenest
les valorisations actuelles comme aujourdhuiunactionnaire
peu onreuses. Leurconseilsur significatif,avec4,5millions
Scorestainsirelevdeneutre
acheter,pourviser39.
dactions(2%ducapital).
dEuro Disney S.C.A.
PEAJeunes
FiscalitLidedecrerun
Vous pouvez
Ilsaiment
moins PEAJeunespourraitseheurter apporter vos titres
desproblmesfiscaux,puis
quilfaudraitquelessouscrip
avant le
teurssoientdtachsdufoyer
SUEZ
l TropcherpourGoldman
fiscaldeleursparents.Deplus,
selonleCodecivil(arti 8 juin 2017
Sachs cle3871),lesparentsnepeu
GoldmanSachsnestplus ventfaireprendreleurs
lachatdeSuez.Labanqueam enfantsmineursunedcision
ricainesoulignelahaussede importantesurdesvaleurs
20%dutitredepuislemois mobilires(saufaccorddun au prix
dernieretcalculequilsepaie
dornavant25%pluscherque
juge). de 2
sescomparables,surlabasedu par action soit une
PERestimpour2018.Laprime Lesgrantsvendent prime de
67 %*
visvisdeVeoliaEnvironne
mentestde15%.Eneffet,
dcouvert
mmesilatendancedefond
restetrsfavorable,lesanalys Enpartenariatavec
tesconsidrentqueledossier
manquedecatalyseurs.Lefait
quEngie,quidtient33%du Nousanalysonsicilvolution
* Par rapport au cours de laction
capital,naitaucuneintention despositionscourtes(short),
la veille de lannonce de loffre.
daugmenterouderduireses cestdirevendeuses.
partsconstitueunfreinsuppl Prisespardesfondsspcialiss,
mentairelahausse.Goldman ellessontgagnantessilaction
Sachsestneutresurledossier, baisse.Lesparticulierspeuvent
The Walt Disney Company DES CONDITIONS prtendre au remboursement de vos
avecuncoursciblede17,20. aussimisersurunebaisse,
sengage pour lavenir AVANTAGEUSES frais de courtage concurrence de
vialeSRDetlesproduitsdrivs
de Disneyland Paris Vous pouvez apporter vos actions 100 selon la taille de votre transaction.
commelesCFD.
en soutenant une loffre initie par des filiales
VINCI nouvelle recapitalisation de The Walt Disney Company,
JPMorganprendses COMMENT APPORTER
l bnfices FAURECIA
dEuro Disney S.C.A.
pouvant aller jusqu
aux conditions suivantes : LOFFRE
LactionVincitaitaffecte,en Lundesquatreven 2 par action, soit une prime Cest trs simple :
dbutdesemaine,aprslapubli l deurs,PineRiverCapital,
1,5 milliard deuros.
Celle-ci permettra de
de 67 % par rapport au cours de laction
contactez votre intermdiaire financier
cationdunenotedeJPMorgan acoupsaposition.Troisshort la veille de lannonce de loffre.
poursuivre les amliorations avant le 8 juin 2017
danslaquellelintermdiaire sellersrestentenpositionsur de Disneyland Paris, Un expert indpendant nomm
lisez la documentation de loffre
revoitsonconseildachat 3,73%ducapital. de rembourser tout ou partie par le conseil de surveillance
disponible sur le site Internet
neutre. Nous continuons de dEuro Disney S.C.A. a conclu que
de la dette du Groupe eurodisney-opa.com
voir de la valeur long terme pour VALLOUREC et damliorer sa trsorerie. ce prix tait quitable.
Vinci et prvoyons une amliora- Unneuvimefonds ou appelez
tion des tendances dans le secteur l prendpositionlavente:
La prsente offre vous donne
une alternative au cas
Les membres indpendants du Conseil
de Surveillance ont recommand le numro vert 13 chiffres
de la construction en France, mais BostonPartners.Lesbaissiers lunanimit aux actionnaires dapporter 00 800 64 74 56 30
o vous ne souhaiteriez (Gratuit partir des postes fixes
nous pensons que sa valorisation jouentsur8,47%ducapital pas participer cette leurs actions loffre.
a rattrap nos attentes pour le aulieude7,6%unesemaine et oprateurs nationaux de 9 h 30 17 h 30,
recapitalisation ou Si vous apportez vos actions dans du lundi au vendredi sauf jours fris).
moment ,expliquentsesanalys plustt.
voir votre participation le cadre de loffre semi-centralise
tes,soulignantlahaussede17%
au capital dilue. (voir note dinformation), vous pouvez
dutitredepuisledbutde SOITECETALSTOM
lanne.Endeuxans,ilagagn Lesdeuxtitresfontleur
47%,alorsquelindiceStoxx600 l apparitionsurlalistedes Les informations figurant sur cette annonce se rapportent des oprations faisant lobjet dune Note dInformation (la Note dInformation )
ainsi que dune Note en Rponse (la Note en Rponse ) vises par lAutorit des marchs financiers (l AMF ) le 9 mai 2017, sous le visa
delaconstructionacd4%. titresshorts.ColtraneMaster 17-186 et disponibles sur le site eurodisney-opa.com la rubrique Documents importants . Loffre dcrite dans la Note dInformation et
dans la Note en Rponse est faite exclusivement en France, au Royaume-Uni, aux Etats-Unis et dans les pays o la lgislation en vigueur le
Nous percevons galement un FundmisesurlabaissedeSoitec permet. Le lecteur est invit prendre connaissance de la Note dInformation ainsi que de la Note en Rponse et les lire conjointement
avec les documents contenant une description des caractristiques juridiques, financires et comptables des initiateurs et de la socit
risque que le flux dinformations pour0,83%ducapital.Deson Euro Disney S.C.A., qui seuls font foi, avant de prendre une dcision concernant son investissement dans Euro Disney S.C.A.
autour dune ventuelle privatisa- ct,MarshallWaceguetteun
tion dADP puisse peser sur le titre reculdAlstomenseplaantpour
court terme. 0,6%ducapital.
04 / VNEMENT Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Prvisions2018
Lacroissancedes
profitsvasacclrer
Optimisme Maintenantquelesrsultats2016sontconnusetque2017estbienentame,Investirvousprsente
sesanticipationspour2018.Lesvaleursfranaisesvonttirerleurpingledujeudansunenvironnementplusporteur.

I
l est temps de se projeter en 2018 ! Lexer- valeur dun titre cot, il conditionne souvent le mon- occidentaux comme dans les mergents, ainsi que ticuliers de TechnipFMC, ArcelorMittal et Engie,
cice 2017 est bien avanc et la Bourse, qui se tant du dividende. Pour le Cac 40, nous attendons dans lamlioration de la rentabilit oprationnelle, pourraient samliorer de 6 % lan prochain.
nourrit de lanticipation, regarde dj une progression moyenne de 11,1 % du BNPA en aprs les efforts considrables raliss sur les struc- Nous avons slectionn ici, parmi les plus fortes
lanne suivante. Cest pourquoi Investir 2018, aprs 8 % en 2017 et 7,6 % en 2016. Lacclra- tures de cots. Autre moteur de progression des croissances des profits attendues sur la priode
dvoile cette semaine ses prvisions pour tion de la hausse des profits sannonce encore plus profits : les acquisitions judicieuses, limage de 2016-2018, nos favorites du Cac 40, du SRD et du
2018, du chiffre daffaires au rsultat net et marque pour les socits du SRD, entre 2017 et WMF chez Seb. SRD des valeurs moyennes. Un chantillon de
jusquau dividende estims. Et notre vision de ce 2018, avec des rythmes respectifs de + 6 % et + 11 %. Cet avenir prometteur, qui a dj conduit les inves- champions aux profils boursiers varis, quil sagisse
futur proche est plutt positive, notamment pour tisseurs, rassurs par le rsultat de llection prsi- de socits purement cycliques (Solvay), de recove-
les plus grandes valeurs cotes Paris. Nous tablons TROISMOTEURS dentielle franaise, accentuer leur exposition aux ries (STMicroelectronics), de valeurs dfensives
en effet sur une acclration de la croissance de Des performances qui trouveront leur source dans actions europennes, permettra aux entreprises de (Sodexo) ou de croissance (Valeo, Seb, Teleperfor-
lindicateur cl suivi par les boursiers, le bnfice la progression des chiffres daffaires, alors que lenvi- soutenir des politiques de dividendes gnreuses. mance). Des titres en grande forme, qui conservent
net par action (BNPA) : utilis pour juger de la ronnement conomique se dgage dans les pays Les versements des socits du Cac 40, hors cas par- un potentiel dapprciation en Bourse. -M.B.

STMicroelectronics et Zodiac Aerospace en tte des palmars 2017 et 2018


ZOOM SUR... Evolution estime du bnce par action, en %
Croissance 2017 Croissance 2018
Lconomiedemeurerobuste 267
Lepirenestpasvenir.2018auraitputreuneannesombre 244
pourlEurope.Ilnenserarien,carlazoneeuronclaterapas. 176 137
Lesconomistespeuventainsimaintenirleursprvisionsdune 121
croissanceprochedupotentiel(1,6%,selonleFMI).Lesindica
102
teursconjoncturelsmontrentmmeuneembellie,cesderniers
mois.AuxEtatsUnis,malgruntroudairaupremiertri 86
mestre,lexpansiondevraitrebondirvers2,5%lanprochain. 67 65 62 62
Quantauxmergents,lesexpertssontpluspositifs,avecun 54
bmolpourleBrsilenraisondesincertitudespolitiques. 44 43 40 40 38
36 37 36 36
33 31 28
Lexpansionchinoisersiste.Ilrestesurveillercertainscrit 27 27 26 25 24 23
resfinanciers,commeladette(publiqueetprive),quiatteint
dj256%duPIB.LagenceMoodysvientd'ailleursdedgra
cs
BC

Ne 1

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du ger

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Zo
ST

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Source : Investir.

Des ventes en croissance deux chiffres Vers une troisime anne de rebond marqu des prots Les 15 plus gros rendements du SRD
Variation annuelle moyenne du chiffre daffaires entre 2016 et 2018, en % Evolution du bnce par action du Cac 40, en % Sur la base du dividende estim au titre de 2017
Ubisoft 19 Vallourec
Entertainment 16 GTT Mercialys SES Altarea HSBC
Ipsen Maisons + 13
18 du Monde 14
7% 7% 6% 6% 6%
Peugeot SA 18 Plastic Omnium 14 + 10 + 10
+9
Casino Icade Natixis Foncire Colas
Seb 17 Valeo 14 des Rgions
+7
Direct
17 Sartorius Stedim
14 6% 6% 6% 5% 5%
Energie Biotech
Source : Investir.

Source : Investir.
Source : Factset.

Trigano 17 Eurons Scientic 14 Engie Total Klpierre Axa Scor

Colas +1
17 Danone 13
2013 2014 2015 2016 2017 (e) 2018 (e) 5% 5% 5% 5% 5%

TROISVALEURSDUCAC40
SODEXO SOLVAY VALEO

Deseffortssurlescots Enavancesurlobjectif Toujoursencourse


de 32 millions deuros pour un vay a galement un bon pricing pour profiter des courants
bnfice net de 637 millions lan power, ce qui lui a permis damor- majeurs du secteur automobile :
dernier (clture fin aot). Les co- tir en grande partie la hausse de lessor des vhicules lectriques et

+ 17 %
Croissanceannuelle
nomies devraient atteindre envi-
ron 140 millions en 2016-2017, puis
220 millions lanne prochaine.
+ 18 % ses matires premires.
Le groupe, qui continue sa pro-
fonde transformation, devrait
+ 11 % hybrides, lmergence de la voi-
ture autonome et connecte, et la
croissance du march chinois, o
moyenneduBNPA Son objectif, initialement fix encore recueillir les fruits de ses ses facturations ont encore bondi
20162018.
200 millions, a t rehauss lors de grosses cessions dactifs non stra- de 25 % au premier trimestre.
la dernire publication. Sodexo tgiques ralises au cours des Le plan stratgique prvoit une

L L L
e fournisseur de services est avait fait tat dune marge opra- e chimiste belge a affich derniers mois et pourrait, en quipementier automo- croissance des ventes de plus de
en pleine rorganisation. tionnelle en hausse de 0,5 point de une progression de 12 % de outre, reprendre les acquisitions bile nest pas bout de 10 % par an et un gain de prs de
Cela fait deux ans que pourcentage, 6,8 %. -V.B. son excdent brut dexploi- -A.B. souffle, loin de l. Valeo, 1 point de marge. -M.B.
Sodexo mne un plan drastique tation au premier trimestre, dont le bnfice a progress un
dconomies, qui passe entre NOTRECONSEIL tmoignant dune belle avance NOTRECONSEIL rythme deux chiffres pour la NOTRECONSEIL
autres par un remaniement de la ACHETER:lasocitdevrait par rapport son objectif dune ACHETER:ledividende quatrime anne daffile en 2016, ACHETER:letitreaquintu
hirarchie. Il ny a, par exemple, l treplusactiveencroissance croissance de 5 % 7 % de ce der- l rcurrentoffreunrende devrait poursuivre sur sa lance l plentrefin2011etfin2016,
plus un responsable dactivit externedanslesmoisvenir,cequi nier pour 2017. Le contexte sem- mentlgrementsuprieur3%. ces deux prochaines annes. etatrsbiendmarr2017.Pour
pour chaque pays dans lequel le soutiendraledveloppementde ble favorable, avec une demande Lechimisteestbienpartipour En misant sur linvestissement, autant,ilnesengocieque13fois
groupe est prsent, mais un seul, lactivit. solide profitant tous les seg- dpassersesobjectifs. linnovation et loutil industriel, le lebnficeestimpour2018.Rien
charg de grer son activit sur Objectif:140(SW). ments dactivit (automobile, Objectif:140(SOLB). groupe sest non seulement sorti dexcessif,auregarddesperspec
lensemble des marchs. Prochainrendezvous:le6juillet, ptrole, smartphones, agrochi- Prochainrendezvous:le1eraot, du marasme de la crise de 2008- tivesdecroissance.
Le groupe a ainsi rduit ses cots chiffredaffairesneufmois. mie) et dans tous les pays. Sol- rsultatssemestriels. 2009, mais sest aussi positionn Objectif:80(FR).
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
VNEMENT / 05

CINQVALEURSDUSRD
NEXANS SEB

Leredressementsetermine UnnouvellanpermisparWMF
sur les rails de la rentabilit. En financire solide pour mettre en groupe a rachet WMF, son tion, ainsi que la capacit de Seb
2016, la marge oprationnelle est uvre une politique de crois- concurrent allemand, lanne der- amliorer sa propre rentabilit.
passe de 4,2 5,5 %. sance externe dynamique. - nire. Le spcialiste du petit lec- Nous tablons sur une hausse de

+ 72 % Cette anne, elle devrait tendre


vers un niveau normatif de 6
6,5 %. Le redressement sera ter-
J.L.M

NOTRECONSEIL
+ 29 % tromnager avait annonc ds la
signature de lopration que son
bnfice par action allait sen trou-
43 % en 2017, puis de 15 % en 2018.
-V.B.

min lors de cet exercice, ce qui ACHETER:aucoursactuel, ver grossi, dau moins 20 %. NOTRECONSEIL
devrait favoriser, en 2018, une l notreprvisiondebnfice Le dernier rsultat dexploitation ACHETER:lendettement
forte hausse du bnfice net. pour2018nestmmepascapita de WMF stait lev 118 millions l devraitrevenirunniveau

A S
vec larrive dArnaud Cette amlioration sera favori- lise13fois.Unratioattrayant i nous anticipons un bond deuros (527 millions pour Seb la correctds2019,cequiouvrirala
Poupart-Lafarge en tant se par une probable meilleure grceauxfruitsduredressement. de 29 % du bnfice par mme anne). Il y a donc un voiedenouvellesacquisitions.
que directeur gnral du conjoncture dans le secteur du Objectif:65(NEX). action de Seb, en moyenne, important effet primtre, auquel Objectif:180(SK).
spcialiste du cble, en 2014, le ptrole et du gaz. Enfin, Nexans Prochainrendezvous:le pour les deux prochaines annes, sajoutent de meilleures marges Prochainrendezvous:le30mai,
groupe a totalement t remis pourrait profiter de sa situation 27juillet,rsultatssemestriels. cest avant tout parce que le chez WMF, les synergies dacquisi- runiondactionnairesNancy.

STMICROELECTRONICS TF1

Uncontratmystreprometteur Vifrebondattendudelarentabilit
profite. Surtout, le fabricant a con- Mieux, le groupe devrait profiter 2016. Le nouveau patron, Gilles aujourdhui vendue). Cet objectif
firm, ces derniers trimestres, du dmarrage, au second semes- Plisson, sest dit beaucoup moins sentend sans prendre en compte
avoir recouvr la sant grce ses tre, dun important contrat mys- obsd par la puissance tout prix les versements supplmentaires

+148% positions dans lInternet des


objets et lautomobile connecte.
Or, aprs des annes de restructu-
tre. Les investisseurs salivent : le
client pourrait tre Apple. -D.T. + 90 % que par le pass . Les efforts de pro-
grammes se concentrent sur les
cibles prioritaires des annonceurs,
rclams, pour lheure sans succs,
aux oprateurs tlcoms. -J.L.C.

rations, cette croissance se traduit NOTRECONSEIL femmes de moins de 50 ans et jeu- NOTRECONSEIL
par une hausse de la rentabilit. Et ACHETER:unegrande nes de 25 49 ans. Pour la premire ACHETER:unmultiplede
la confiance est forte, chez le l partiedelarecoveryestfaite fois, TF1 a publi un objectif de l 20,6foislebnficenet2017

C L
est une histoire de groupe franco-italien, qui table maisleseffetsducontratmystre es recettes publicitaires des marge oprationnelle courante, estimestraisonnableencedbut
repositionnement. La sur une progression de ses factura- pourraientsoutenirletitre. cinq chanes gratuites du soit 10 % en 2019 (contre 6,3 % en dephasederebonddesrsultats.
demande en semi-con- tions (en dollars) de 14 % cette Objectif:17(STM). groupe (TF1, TMC, NT1, 2016), niveau jamais atteint depuis Objectif:13(TFI).
ducteurs sest redresse au niveau anne et pourrait dpasser les Prochainrendezvous:finjuillet, HDI et LCI) ont rebondi de 2 % fin dix ans (correction faite de la trs Prochainrendezvous:le21juillet,
mondial et STMicroelectronics en 10 % de marge oprationnelle. rsultatssemestriels. mars, aprs une baisse de 1 % en rentable chane Eurosport, rsultatssemestriels.

TELEPERFORMANCE
DEUXVALEURSMOYENNES
AKKA TECHNOLOGIES
Unexpertencroissance
allie efficacit commerciale et 400 millions de dollars suppl- hausse de 10 % de son bnfice

Tirparlinnovation croissance externe pour faire mentaires au chiffre daffaires par action. -V.B.

+ 22 %
crotre ses revenus. Les bnfi- 2017 (3,7 milliards deuros en
ces ne sont pas la priorit, mais 2016), mais il aura surtout un
4.0
NOTRECONSEIL
ils augmentent dans le sillage effet positif sur les marges. ACHETER:lesperspec
du chiffre daffaires. La dernire marge opration- l tivessontexcellentesetle
Teleperformance a rachet nelle de LLS avant opration parcoursdutitreremarquable
groupe, qui a dj bien dmarr lamricain LanguageLine sest en effet leve 37,9 % des (+500%encinqans).

P
lanne avec une hausse de 22 % remier sur un march Solutions (LLS) lan dernier. Ce revenus, contre 14,5 % pour le Objectif:140(RCF).
de ses ventes. La marge opra- en croissance de 5 % par spcialiste de la traduction groupe franais. Ce dernier Prochainrendezvous:le

+ 159 % tionnelle courante est attendue


en hausse 7,6 % en 2017. -C.M.
an, Teleperformance apportera non seulement avait directement annonc une 23juin,assemblegnrale.

NOTRECONSEIL
ACHETER:valeurde
l linnovationparexcellence,

A
lors quAssystem a dcid AkkaTechnologiesestparticuli
de se dfaire de son ple rementpositionnpourprofiter
de conseil en R&D pour desnouvellestendancesdansles
se recentrer sur lingnierie de domainesdelautomobileetde
structure, ils ne sont plus que laronautique,particulirement Wendel, une longue tradition entrepreneuriale au service de linvestissement de long terme
trois grands acteurs sur ce seg- ouvertslindustrie4.0.
ment : Akka Technologies, qui Objectif:57(AKA). ASSEMBLE GNRALE MIXTE DU 18 MAI 2017
soffre ainsi une visibilit suppl- Prochainrendezvous:le
mentaire, Alten et Altran. De 27juillet,chiffredaffaires Dividende ordinaire : 2,35 par action /
quoi soutenir lactivit du semestriel. Actif net rvalu : 172,9 par action au 5 mai 2017
Sous la prsidence de Franois de Wendel, Prsident du Conseil de surveillance, lAssemble gnrale mixte de Wendel a runi
JACQUET METAL SERVICE 175 actionnaires aux Salons Hoche. Au total, 1023 actionnaires, reprsentant un quorum de 69,32%, ont particip au vote.

Plusieursleviers Les 32 rsolutions soumises au vote des actionnaires


du Groupe ont t adoptes notamment :
Dividende en croissance anne aprs anne
2,35

dehaussedesmarges les comptes individuels et consolids de lexercice 2016; 1,75


1,85
2,00
2,15

le versement dun dividende ordinaire, en numraire, 2,35 1,30 (1)


1,25
contre 22,3 % un an plus tt. La par action, en hausse de 9,3 % par rapport au dividende
1,00
bonne gestion des cots et le ordinaire vers au titre de lexercice 2015; coupon dtach le
redressement des socits acqui- 23 mai 2017 et mise en paiement le 26 mai 2017;

+ 164% ses auprs de Schmolz + Bicken-


bach en 2015 ont aussi contribu
aux performances.
les nominations de Nicholas Ferguson, membre indpendant,
et de Nicolas ver Hulst compter du 1er juillet 2017 ainsi
que le renouvellement des mandats de Bndicte Coste, 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Le groupe a enregistr un bn-
fice net de 15,3 millions au premier Priscilla de Moustier et Edouard de lEspe. (1) Hors distribution exceptionnelle dune action Legrand pour 50 actions Wendel dtenues.

trimestre, contre une perte de

L
es voyants sont au vert pour 1,1 million lan pass. -M.B. @WendelGroup
le distributeur daciers Suivez lactualit de Wendel : @_FLemoine_
Wendel Group
spciaux. Alors que ces der- NOTRECONSEIL
niers trimestres taient soutenus ACHETER:lafindurecul Nos prochains rendez-vous :
par les volumes, la tendance des l desprix,larsistancedes 7 septembre 2017 : Rsultats semestriels 2017/Publication de lANR (avant bourse)
Contact :
communication@wendelgroup.com
prix sinverse et redevient positive volumesetlepotentieldamliora 30 novembre 2017 : Investor Day 2017/Publication de lANR et trading update (avant bourse) Numro Vert : 0800 897067
(+ 8,5 % au premier trimestre). Elle tiondesrsultatsdesactivits
a permis Jacquet Metal Service rcemmentintgresvontcontri
dafficher une marge brute au buerlamliorationdesmarges. BUREAU VERITAS SAINT-GOBAIN IHS CONSTANTIA FLEXIBLES ALLIED UNIVERSAL CROMOLOGY STAHL ORANJE-NASSAU DVELOPPEMENT
31 mars 2017 de 26,2 % des ventes, Objectif:30(JCQ).
06 / CONOMIE Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Variationssurlasemaine
Taux dintrts 10 ans Lechiffredelasemaine Matires premires Devises /$
FRANCE
ALLEMAGNE
ROYAUME-UNI
TATS-UNIS
JAPON
0,76 %
0,33 %
1,01 %
2,24 %
0,04 %
56,8 pts
DynamismeLindicePMIdesdirecteursdesachatsdelazoneeurosest
PTROLE (BRENT)

ONCE DOR
51,10 $

1.266,74 $
4,2 %

0,9 %
/$
/ CH
/
$/
$ / YUAN
1,1174
1,0902
0,8734
111,27
6,8549
0,3 %
0,1 %
1,6 %
0,0 %
0,4 %
1,3
1,2
1,1
1,0
2012 13 14 15
1,1174

2017
maintenu,enmai,sonplushautniveaudepuissixans.Lexpansionacclre.

Lecouplefrancoallemandprochedune
relancedelaconstructioneuropenne
Union Les contacts entre Paris et Berlin se multiplient. Les autorits franaises veulent convaincre leurs
homologues allemandes de leur volont rformatrice. Objectif: renforcer lintgration de la zone euro.

L
une de miel. Les journa- gence conomique doivent en le rformant. Le projet dEn potentielle, qui nest que de 1,5 %
listes, prsents Berlin encore tre mens. Marche ! va dans ce sens. La Com- dans lHexagone ! ZOOM SUR
lissue de la rencontre La Commission europenne vient mission conseille aussi dlargir LAllemagne elle, est incite
entre Emmanuel Macron ainsi de publier ses propositions lassiette de la fiscalit, trop favoriser une augmentation des VentdoptimismesurlaFrance
et Angela Merkel, ont t stup- de recommandations pays par troite. salaires, ses gains de productivit, Lesinvestisseurstrangersregardentnouveauavecintrtle
fis par le regard que portait la pays. La France est cible sur ses largement suprieurs ceux des territoirefranais,selonlebaromtre2017delattractivitdu
chancelire allemande sur le nou- finances publiques. Elle demeure, DIMENSIONSOCIALE entreprises franaises, le permet- cabinetEY.Lanpass,lesimplantationsetextensionsdentrepri
veau prsident franais. Un avec trois autres pays (Espagne, Paris doit poursuivre la rforme tant sans perte de parts de mar- sestrangresontprogressde30%,779projets.Cesont17.000
regard empli de tendresse. Il est Royaume-Uni et Grce), en pro- du march du travail. La loi ch. Berlin est aimablement invit emploisquionttcrsaucoursdecettepriode.LaFrance
trop tt pour savoir si cette lune cdure de dsquilibre excessif. El Khomri correspond ce que relancer son investissement conserveainsisatroisimeplaceeuropennemaissurtoutrat
de miel naissante durera au-del Selon Bruxelles, le dficit public Bruxelles attend. La priorit est public. Le gigantesque excdent trapeunepartiedesonretardsurleRoyaumeUni(+7%,
des lections allemandes de pour 2018 est de 3,2 % alors que la de faciliter lentre des exclus sur courant de lAllemagne un ds- 1.144projets)etlAllemagne(+12%,1.063).LHexagonea
lautomne, mais une chose est cer- France ne prvoit que 2,3 % du le march du travail, notamment quilibre pour la Commission accueilli51centresdeR&D(6deplusquen2015),affirmantainsi
taine : quelque chose a chang PIB ! des jeunes et des populations europenne sexplique davan- sonrlecentraldanslconomieeuropennedelinnovation.
dans le couple franco-allemand. Lconomie franaise souffre aussi immigres. Cest important car le tage par un excs de lpargne sur LimagedelaFranceretrouvesonniveaudavantcriseauprsdes
de la faiblesse de sa comptitivit. taux de chmage structurel serait linvestissement que par la fai- dirigeants.Cesleadersattendentdesrformesvisantrenforcerla
MOMENTHISTORIQUE De grands progrs ont t rali- proche de 9 %. Il faut le rduire. blesse de leuro. Angela Merkel est comptitivitfiscale,simplifierladministration,accrotrela
Qua fait Emmanuel Macron pour ss, notamment grce au CICE, Bruxelles veut davantage prendre prte voluer. Nous pouvons flexibilitdudroitdutravailetabaissersoncot.
mriter tant de sympathie ? Le mais ils sont insuffisants. La Com- en compte la dimension sociale de investir davantage , a-t-elle lch.
candidat victorieux la prsiden- mission europenne est favorable lUnion, notamment la question Lexcdent budgtaire est dj en
tielle est, certes, celui qui a clam la prennisation de ce dispositif du pouvoir dachat. La monte des lger recul. Des blocages institu- Schuble, et du ministre franais de long terme, plus aboutie, serait
son amour de lEurope. Mais cest partis europhobes est un lment tionnels freinent cette volont et de lEconomie, Bruno Le Maire, un fonds de stabilisation euro-
sa volont rformatrice qui est de ce virage. Lindexation du crent des goulots dtranglement de la cration dun groupe de tra- pen et une union budgtaire.
lorigine de ce coup de foudre. La Larformedans salaire minimum linflation dans les Lnder. Enfin, Berlin vail pour renforcer l intgration Ralistes, les experts admettent
rforme dans lHexagone est,
pour Berlin, un pralable toute
lHexagoneest, est juge essentielle. La
hausse des prix sexplique
devrait rduire la fiscalit sur les
investissements et la consomma-
de la zone euro est un signe. Un
pacte franco-allemand aprs les
quelle ne pourra prendre la forme
dune union de transfert. La
relance de lEurope ou la ren- pourBerlin,un essentiellement par le rench- tion. LItalie, elle, est toujours sur- lections outre-Rhin est envisa- mutualisation doit profiter tous.
gociation des traits.
LEurope se situe un moment
pralabletoute rissement de lnergie, qui
limite lexpansion. Le cercle
veille sur ltat de ses banques.
A la fin du mois, la Commission
geable. La premire tape serait
une union pour le financement de
Ces objectifs ncessiteraient un
amendement des traits. Le talent
historique. La crise est passe, relancedelEurope vertueux doit tre : hausse de publiera des propositions visant linvestissement. et le charme du prsident franais
mme si ses stigmates nont pas
t effacs dans tous les pays de
ouderengociation la productivit, hausse des
salaires qui aboutit un ren-
renforcer lintgration euro-
penne. Lannonce du ministre
Son objectif : diriger lpargne
excdentaire en Europe vers les
ne seront pas de trop pour con-
vaincre la chancelire.
lUnion. Des efforts de conver- destraits forcement de la croissance allemand des Finances, Wolfgang besoins dinvestissement. Ltape -PHILIPPEWENGER

Dsquilibres persistants dune rive lautre

Ecart croissant du chmage Dcit lev dans lHexagone, excdent outre-Rhin


Taux de chmage, en % Franais Allemand Dcit plublic, en % du PIB Franais Allemand

0,7 0,8
0,2 0,3
0
11,6
0,2 0,2
1
9,3 1,7

2,3 2,5
8,3 3,2
3,4 3,2 3,2
3,6 3,4
4,2 4 3,9

5,1 4,8

5,8
6,8
7,2

2005 .06 .07 .08 .09 .10 .11 .12 .13 .14 .15 2016 2005 .06 .07 .08 .09 .10 .11 .12 .13 .14 .15 2016

INTERNATIONAL en Syrie afin dliminer Daech commercial multilatral rgul,


puis de sassurer de la mise en ladministration Trump veut
UnsommetduG7trsconomique! place dune transition politique.
En revanche, les sujets conomi-
sengager dans des ngociations
bilatrales.
ques taient plus dlicats, notam- Le prsident franais a djeun
ment le commerce mondial. Pour avec son homologue amricain.

W
eek-end internatio- homologues du G7. Deux som- Le commerce mondial acclre de nouveau le G7, lintgration commerciale a Loccasion de plaider en faveur
nal. Le prsident de mets qui prennent une impor- jou en faveur de la croissance dun autre sujet cl pour la
la Rpublique fran- tance toute particulire aprs le Croissance annuelle Moyenne du taux mais elle a aussi engendr des France : laccord sur le climat de
en volume (en %) de croissance 1992-2007
aise a vritable- nouvel attentat Manchester. 20 Dynamique ingalits qui sont insoutenables. Paris, que Donald Trump voulait
ment fait ses premiers pas dans la Au G7, laccord semblait naturel rduite Le G7 devait ainsi rappeler la rejeter durant sa campagne lec-
cour des plus grands dirigeants sur les sujets ayant trait la lutte 10 ncessit de rduire les dsquili- torale. Il nen dit plus un mot
lors de ce long week-end fri de contre le terrorisme. Lobjectif est bres mondiaux. La monte du depuis quil est entr en fonction.
0
Source : Natixis AM.

mai. de mettre mal les ressources protectionnisme fera-t-elle caler Il sest engag faire connatre
Jeudi, Emmanuel Macron a par- financires de Daech, qui sont 10 Rcession le rebond du commerce interna- son point de vue sur la lutte
Crise amricaine
ticip son premier sommet des dj en train de se tarir. Le prsi- en Asie
La grande tional ? La difficult des discus- contre le rchauffement aprs
impact du
chefs dEtat et de gouvernement dent franais a aussi rappel la 20 11 septembre rcession sions repose sur linconnue le G7 ! Emmanuel Macron a-t-il
de lOtan Bruxelles. Vendredi et volont du pays de rester engag amricaine. Si la France recon- trouv les mots pour le convain-
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
samedi, il a rejoint en Italie ses dans la coalition internationale nat limportance dun systme cre de sexprimer ? -P.W.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
CONOMIE / 07

Toujourssousperfusionmontaireetbudgtaire,
lconomienipponesortenfindesatorpeur
Soulagement Le Japon a enregistr en dbut danne son cinquime trimestre daffile de croissance.
Stabilit politique, plans de relance et recul du yen y ont contribu. Mais les rformes restent insuffisantes.

D
epuis la mise en place dtre portes par le dynamisme de lyse qui donne un clairage sur la croissance et linflation. Et les le poids de son conomie. Pour
La baisse du yen a favoris
des Abenomics, le la croissance amricaine. Par qualit de cette reprise. les exportations plans massifs de relance budg- lorganisation internationale, les
fameux plan de ailleurs, le plan dinvestissement Certes, le niveau de croissance En dollar taire se sont galement succd rformes engages, notamment
relance en trois volets public approuv lautomne est lev pour un pays dans un et se poursuivent encore. en matire de gouvernance, de
du Premier ministre nippon dernier aura des effets positifs au tel tat de dgradation dmo- drgulation, et dans le secteur
Shinzo Abe, il aura fallu des deuxime trimestre , indique graphique, et cet enchanement MARCHDUTRAVAIL agricole, sont trs insuffisantes.
annes de flottement avant que Kohei Iwahara, conomiste chez de trimestres dans le vert ne sest En revanche, les rformes struc- Et, aprs 1,2 % cette anne, por-
0,00894
le PIB japonais prenne une vri- Natixis Hongkong. Une ana- pas vu depuis 2006. Mais il reste turelles menes par le Premier te par les exportations, la crois-
table tendance positive. en partie le fait de facteurs ministre sont encore consi- sance devrait dclrer 0,6 %
La croissance a atteint 2,2 % en Leplan extrieurs, comme lorienta- dres comme insuffisantes, lan prochain.
rythme annualis sur les trois
premiers mois de lanne, soute-
dinvestissement tion positive de la conjonc-
ture mondiale et le recul du
notamment sur le march du
travail, o les rticences sont
De 128 millions dhabitants en
2010, les Japonais ne seront plus
nue la fois par les exportations publicapprouv yen. A lorigine de la bonne Aot 2016 Mai 2017 trs fortes. Le mois dernier, le que 50 millions avant la fin du
et la demande intrieure. Cest le
cinquime trimestre de crois-
lautomnedernier sant des exportations, la
devise a perdu plus de 10 % stimulus montaire et budg-
FMI a encore exhort le pays
recruter davantage de femmes
sicle, et plus dun quart dentre
eux ont aujourdhui plus de
sance conscutif enregistr par auradeseffets depuis lt dernier, en taire, depuis larrive de Shinzo et ouvrir le march du travail 65 ans.
larchipel.
Alors que la consommation
positifsaudeuxime grande partie depuis que
Donald Trump a redonn de
Abe au pouvoir, fin 2012. La
Banque du Japon a t pionnire
aux trangers malgr les
efforts constats en dbut
Le Japon hbergera en 2020 les
Jeux olympiques dt ; il y va de
devrait se tasser en raison dune trimestre la vigueur au billet vert. Par dans la mise en place de mesures danne , tout en travaillant la son salut que son conomie
volution dcevante des salaires, Kohei Iwahara, conomiste ailleurs, cette reprise ninter- non conventionnelles tels les rduction de sa dette publique, souvre dici l de nouveaux
les exportations continueront chez Natixis Hongkong vient quaprs des annes de achats dactifs pour stimuler la plus de deux fois plus lourde que talents. -C.M.

PTROLE

LaccordOpep LA FINANCE AU SERVICE


nonOpepreconduit!
DE LASSURANCE
C
e nest pas une surprise, brut. En mars, le royaume a
laccord de limitation rduit sa production de
de la production entre 500.000 barils par jour. A
lOrganisation des pays 9,93 mbj, sa production de mars
exportateurs de ptrole (Opep) est surtout infrieure de
et les pays producteurs nappar- 610.000 barils par jour celle
tenant pas au cartel a t pro- datant de laccord.
long de neuf mois ( jusqu mars Ce sont les pays hors quotas
2018). Sign en novembre 2016 comme la Libye ou le Nigeria qui
et mis en uvre en janvier der-
nier, il commenait avoir des
posent des soucis. Le premier a
vu sa production remonter
93,3 Md
effets marqus sur les prix mais 610.000 barils par jour et sou- dactifs grs (1)
aussi sur les volumes.
Selon les statistiques publies
haite produire jusqu 1,1 mbj. Le
second, avec une production 53
par lAgence internationale de proche de 1,3-1,4 mbj, pourrait OPC (1)
lnergie (AIE) plutt sensibles extraire 300.000 barils de plus
aux intrts des pays consomma- chaque jour. Au total, ces deux
teurs de ptrole , les stocks pays peuvent donc thorique-
seraient en passe de se rduire au ment rduire fortement les
cours du deuxime trimestre efforts de coupes de produc-
2017 la condition que laccord tion de lOpep.
Opep-non Opep soit videm-
ment respect. Cette question du INCONNUEAMRICAINE

10 e
respect est essentielle. Les prix de lor noir avaient large-
Gnralement, un cartel ne fonc- ment anticip, ces derniers jours,
tionne bien quen phase de le prolongement de laccord socit
hausse des cours qui permettent aprs avoir t fortement volatils de gestion
une augmentation des quotas. A en mars et en avril. Ils ont donc franaise (2)
linverse, quand les prix baissent, logiquement recul aprs son
les producteurs doivent sinfliger annonce, jeudi, car il est a
une double peine pour stabiliser minima. Certains investisseurs
le march : la baisse des prix et de rvaient dune rduction plus
leurs volumes. Le respect des forte et dun horizon plus loin-
quotas est alors plus difficile. tain. Surtout, il reste encore UNE GESTION MATRISE AU SERVICE DE NOS ENGAGEMENTS
linconnue amricaine, qui est de (1) Au 31/12/2016 - (2) Source : AFG, 31/12/2015
RLECLDELARABIE taille. Le dveloppement de lor
SAOUDITE noir aux Etats-Unis pourrait
Cette fois encore, ces difficults sacclrer avec la volont du pr- Cova Finance est la socit de gestion Sa philosophie dentreprise place la matrise
existent. Si globalement laccord sident Donald Trump de faire de portefeuille de Cova, groupe runissant du risque au cur des proccupations de ses
de production est respect un sauter un certain nombre de ver-
- Crdit photo : xubingruo/iStock

les marques MAAF, MMA et GMF. Indpendante collaborateurs, chacun apportant son expertise
repli de 1,2 million de barils par rous administratifs. Avec lhuile
jour (mbj) , cest grce lArabie de schiste, les Etats-Unis sont dans ses choix, Cova Finance recherche et son savoir-faire au service de lassurance.
saoudite, qui joue le jeu. Cest devenus un acteur majeur de ce la performance dans la dure.
lacteur principal du march du secteur. -P.W. Grce au travail de ses quipes de recherche Elle propose une large gamme de fonds
intgres, la socit fait preuve dune capacit qui permet aux investisseurs daccder
danalyse reconnue qui lui permet danticiper aux plus grandes places nancires mondiales
Dstockage mondial de brut travers des classes dactifs diversies.
les volutions de son environnement.
En millions de barils/jour
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T2 2013 T2 2014 T2 2015 T2 2016 T2 2017
08 / INVESTIR 10 Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Cartonpleinpournosfavorites
L
a semaine a t profitable pour nos slec- du groupe en remplacement dEric Olsen, qui a un peu de terrain. Sanofi a ferm la marche, avec 3,1 % cette semaine. Depuis le dbut de lanne, son
tions. Seize valeurs ont gagn plus de 3 % dmissionn en avril. Une annonce qui a pouss une perte hebdomadaire de 1,2 %. Il nest gain atteint dsormais 16,5 %. -FRANOISMONNIER
en cinq sances. Six titres ont pris au des analystes repasser lachat, comme Berns- dailleurs pas illogique que les investisseurs se NOSARBITRAGES
moins 4 % et deux actions se sont adjug tein mardi. Quant au spcialiste du conseil et dtournent un peu des titres trs dfensifs dans Lacompositiondes4slectionsdemeureinchan
plus de 6 %. dingnierie Akka Technologies, il a touch un un march haussier pour se porter vers des dos- ge.NoussurveillonstoutefoisdeprsEdenred,
LafargeHolcim a bondi de 6,6 % et Akka Techno- nouveau plus-haut historique en Bourse dans un siers un peu plus cycliques. dont42%desprofitsviennentduBrsil.Unpays
logies sest envol de 7,9 %. Le cimentier est port secteur en forte croissance. Dans lInvestir 10 Valeurs moyennes, aucune prisdansunnouveauscandalepolitiqueauplus
par la nomination du Suisse Jan Jenisch la tte Dans nos slections, seules six valeurs ont cd baisse nest dplorer, si bien que la slection a pris hautsommetdelEtat.

GRANDES VALEURS VALEURSMOYENNES


VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONSSURLASEMAINE VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONSSURLASEMAINE
NOTRESLECTION CAC40 NOTRESLECTION CACSMALL
CAC 40 CAC SMALL
+ 50 % NOTRE +2,1% +0,9% + 209,6 % NOTRE +3,1% +2,5%
SLECTION SLECTION
CAC 40 AVEC DIV. CAC SMALL AVEC DIV.
+ 311,3 % VARIATIONSEN2017 + 405,1 % VARIATIONSEN2017
+ 142,1 % + 310,5 %
NOTRESLECTION CAC40 NOTRESLECTION CACSMALL

+14,8% +9,8% +16,5% +15,4%


LaperspectivedunemiseenBourse,parVivendi, Engagnant3,3%encinqsances,lecoursdeCofaceest
dUniversalMusicapermislactiondugroupede revenuaudessusdesonprixderevientde7,10.Legroupe
mdiasdeprogresserainsique,mcaniquement,
estenphasedereconstructionavecunplanderduction
2004 07 09 11 13 15 2017 celledesonprincipalactionnaire,Bollor(+3,4%). 2004 07 09 11 13 15 2017 descots:10millionsdeurosen2017et30millionsen2018.

VALEUR DATE PERF. PRIXDE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION VALEUR DATE PERF. PRIXDE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION
MNMO D'ENTRE DEPUIS REVIENT 2017 2016 (25517) (SEMAINE) MNMO D'ENTRE DEPUIS REVIENT 2017 2016 (25517) (SEMAINE)
LENTRE EST. EST. L'ENTRE EST. EST.
AIRLIQUIDE AKKATECHNOLOGIES
AI
6306 +289% 28,46 134 21% 20,7 2,3% 110,75 +1%
AKA
9117 +30% 37,50 57 17% 18,7 1,2% 48,91 +7,9%
BOLLOR ALTAREA
9117 +14% 3,57 5 23% 27,8 1,5% 4,06 +3,4% 31815 +34% 143,50 240 25% 10,7 6% 191,85 +0,1%
BOL ALTA
BOUYGUES ALTEN
23117 +13% 33,34 46 22% 18,6 4,2% 37,71 +0,4% 191015 +64% 48,02 95 21% 20,1 1,3% 78,74 +1,7%
EN ATE
CAPGEMINI COFACE
8517 2% 94,89 110 19% 15,5 1,7% 92,69 +1,1% 20317 +1% 7,10 9 25% 22,6 1,8% 7,19 +3,3%
CAP COFA
EDENRED ELIOR
EDEN
2517 0% 23,68 30 27% 25,1 2,6% 23,59 +3,9% ELIOR
1816 +29% 19,19 30 22% 24,3 1,7% 24,67 +4%
EIFFAGE NEXANS
20616 +24% 63,27 95 21% 17,1 1,9% 78,56 +2,1% 25116 +53% 32,04 65 33% 15,7 1% 48,92 +3,4%
FGR NEX
ILIAD PIERRE&VACANCES
20217 +17% 197,50 265 15% 30 0,2% 231,20 +1,8% 5716 +20% 40,52 58 19% 53 0% 48,70 +5,1%
ILD VAC
JCDECAUX PLASTICOMNIUM
311016 +8% 27,30 38 29% 26,7 1,9% 29,56 +2% 6317 +3% 33,02 44 29% 12,8 1,4% 34,09 +0,8%
DEC POM
SAINTGOBAIN SPIE
SGO
12916 +31% 38,07 60 20% 18,1 2,5% 50,05 0,2% SPIE
16117 +17% 21,39 32 28% 17,7 2,1% 25 +3,1%
VALEO TELEPERFORMANCE
12916 +32% 49,03 80 23% 14,9 1,9% 64,94 +3,4% 24314 +192% 39,59 140 21% 23,8 1,1% 115,55 +1,7%
FR RCF

RENDEMENT INTERNATIONAL
VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONSSURLASEMAINE VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONSSURLASEMAINE
NOTRESLECTION CAC40 NOTRESLECTION MSCIWORLD
CAC 40 MSCI WORLD
+ 50 % NOTRE +2,2% +0,9% + 84,7 % NOTRE +1,2% +1,8%
SLECTION SLECTION
CAC 40 AVEC DIV. MSCI AVEC DIV.
+ 394,1 % VARIATIONSEN2017 + 217,4 % VARIATIONSEN2017
+ 142,1 % + 165,7 %
NOTRESLECTION CAC40 NOTRESLECTION MSCIWORLD

+14,5% +9,8% +4,5% +9,3%


Dunjeudilautre,lerefluxde2,3%descoursdu LockheedMartinasignaveclArabiesaouditeplus
ptroleapessurTotal,dontlecoursaglissde1,1%. de28milliardsdedollarsdecontratsdansle
Aloppos,Amundi,dontlacollectenettetrimestrielle domainedeladfenseantimissile,desnaviresde
2004 07 09 11 13 15 2017 aatteint32,5milliardsdeuros,apris5,3%. 2004 07 09 11 13 15 2017 combat,desavionstactiquesetdeshlicoptres.

VALEUR DATE PERF. PRIXDE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION VALEUR DATE PERF. PRIXDE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION
MNMO DENTRE DEPUIS REVIENT 2017 2016 (25517) (SEMAINE) MNMO D'ENTRE DEPUIS REVIENT 2017 2016 (25517) (SEMAINE)
LENTRE EST EST. L'ENTRE EST. EST.
AMUNDI ALPHABET
13317 +26% 50,08 75 19% 16,2 3,5% 63,15 +5,3% 121216 +16% 761,52 1.150$ 19% 28,9 0% 969,54$ +3,2%
AMUN US02079K3059
BNPPARIBAS AMADEUS
281116 +24% 53,50 80 20% 11,2 4,1% 66,56 +3,4% 18515 +30% 40,28 62 18% 24,8 1,7% 52,43 +2,5%
BNP ES0109067019
LAFARGEHOLCIM BERKSHIREHATHAWAY
LHN
141116 +5% 50,34 65 23% 16,6 3,8% 52,71 +6,6% US846707026
71215 +18% 124,94 210$ 27% 16,5 0% 165,30$ +1,3%
M6MTROPOLETV EXXONMOBIL
MMT
8615 +34% 15,72 25 19% 19,5 4% 21,02 +1,4%
US30231G1022
26515 0% 73,24 105$ 28% 21,1 3,6% 81,75$ 1%
ORANGE GENERALELECTRIC
11416 +14% 13,80 20 27% 14,9 3,8% 15,69 +3,1% 16117 16% 29,24 40$ 46% 17,2 3,4% 27,49$ 0,9%
ORA US3696041033
RUBIS HENKEL
29914 +154% 40,91 125 20% 21,4 2,6% 104 +3,3% 26411 +223% 38,41 150 21% 21,1 1,3% 124 +0,9%
RUI DE0006048432
SANOFI HOMEDEPOT
SAN
9117 +17% 74,56 108 24% 15,2 3,4% 87,31 1,2% US4370761029
9614 +157% 54,25 180$ 15% 21,8 1,7% 156,46$ 0,5%
SCHNEIDERELECTRIC INDITEX
13616 +33% 51,95 85 23% 16,9 3% 69,09 +1,2% 5813 +90% 18,92 42 17% 30,7 1,9% 35,98 +0,2%
SU ES0148396007
TOTAL LOCKHEEDMARTIN
FP
18515 +13% 42,40 57 19% 11,9 5,1% 47,73 1,1%
US5398301094
141116 +2% 245,80 340$ 21% 22,6 2,4% 282,06$ +4,5%
VINCI SAP
3815 +39% 55,51 95 24% 17,8 2,7% 76,89 0% 2517 +2% 92,80 110 16% 23,1 1,3% 95,04 +1,4%
DG DE0007164600

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ralissdefaonhebdomadaireavecexcutionsurlabasedescoursdeclturedulundi.
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LafargeHolcim CLAIRAGE
Unevaleurdlaisse
Larrivedunnouveau parlesactionnairesfranais

directeurgnralramne Absence.Dcidment,LafargeHolcimnefaitpasdmuleschez
lesactionnairesfranais,tantindividuelsquinstitutionnels.
Dsormais,trspeudemaisonsdegestionsontactionnairesdu

ParJeanLaurentMaurel
delasrnit leadermondialduciment.Dsloriginedelafusion,en
juillet2015,lanouvelleactionnavaitpasrencontrdadhsion
enFrance.Lecoursavaitbaissimmdiatementaprsle
15juillet2015,etcedefaontrsrgulirependantplusieurs
mois.Loprationavaittjugetropfavorableauxactionnaires

L
undi 22 mai est marquer LafargeHolcim En effet, les grants sont dsor- ch depuis quelques mois seule- suisses.Eneffet,laparitretenueinitialementatmodifieau
dune pierre blanche pour En mais trs attentifs la probl- ment. Dsormais, les conditions coursduprocessusdefusion,endfaveurdesactionnairesde
les actionnaires du pre- matique de gouvernance, et un sont runies pour que le par- Lafarge.Enoutre,lePDGdelpoquedugroupefranais,Bruno
mier cimentier mondial, qui ont 52,71 certain nombre de grandes cours de laction ne soit plus per- Lafont,devaitdevenirlepatrondunouvelensemble.Or,ilat
vu le cours de Bourse sapprcier maisons de gestion se refusent turb. cartauprofitdEricOlsen,certesunautredirigeantdugroupe.
de 6,3 %. acqurir des titres de socits Quantaudestindecedernier,ilfutdecourtedure,puisquila
A la fin du mois davril, le direc- sur lesquelles il y a dventuelles NOTRECONSEIL tcontraintdedmissionnerlasuitedelaffairesyrienne,
teur gnral, Eric Olsen, avait complications. Cette clarifica- ACHETER:lafusiondes pourlaquellesaresponsabilitnapastretenue.Lensemble
donn sa dmission la suite tion est de nature restaurer la l deuxgroupesavaitpour decesvnementsadonnuneimpressionlgitimeauxaction
dune affaire de paiements des 2015 16 2017 confiance des investisseurs dans objectifpremierdamliorerla nairesfranaisduneprisedecontrledeleurgroupeparles
groupes arms et combattants le groupe. rmunrationdesactionnaires. Suisses.Acelasestajouteunecontraintetechnique.Laction
pour faciliter le fonctionnement Olsen tait issu des rangs de Lapromesseesttenue.Undivi LafargeHolcimnepeutpastredtenuetraverslePEA,puis
de lusine syrienne en 2013 et une Lafarge, alors que le choix du PRIORITAUX dendede2FS(1,85)paraction quelaSuissenestpasdanslaCommunauteuropenne.Cet
partie de 2014. Lobjectif tait de nouveau directeur gnral, Jan ACTIONNAIRES atdcidladernireassem inconvnientatlourddeconsquences,notammentpourles
ramener le calme et la srnit au Jenisch, est celui des Suisses. La fusion du suisse Holcim et blegnraledesactionnaires, actionnairesindividuels,maispasseulement.Enunmot,les
sein du groupe (bien quune Jusqualors directeur gnral de du franais Lafarge a donn le3mai.Enplus,unprogramme Franaisontestimquilsavaientperduundeleursplusbeaux
enqute interne lait innocent, Sika, cet homme dune cinquan- naissance au leader mondial dachatdactionsdunmontant fleuronsindustrielsunmomentolepatriotismeconomique
qui a conclu quil ntait pas res- taine dannes, qui a fait ses sans contestation possible quipourraittredelordredu refaisaitsurface.Surtout,Lafargetaitconsidrcommeun
ponsable et ne pouvait tre con- preuves chez le spcialiste de la de la profession, Lafarge- milliarddefrancssuisses, modledupatronatsocialdanslHexagone.Or,cettefusionavait
sidr comme ayant t inform chimie de construction (actuel- Holcim. Or laction, qui est devraittreralissurlapriode pourprincipalobjectiflarentabilit.
des actes rprhensibles identi- lement au cur dune impor- cote Paris et Zurich depuis 20172018.Leratiodecapitalisa Quantlaffairesyrienne,ellealargementcontribuencore
fis), et son remplaant avait t tante polmique concernant son le 15 juillet 2015, a largement tionde2017,deprsde17fois, dgraderlimagedugroupe.Parprcaution,certainsinvestis
trouv trs rapidement. contrle avec Saint-Gobain), t boude par les investisseurs estbieninfrieurauratiomoyen seursontcdleursactionsaunomdesprincipesdegouver
Au-del de cette affaire, il ne devrait prendre ses fonctions au pendant plus dun an. de27,8fois. nance,deplusenplusprisencomptepartouslesresponsables
peut pas tre exclu quil existe cours du mois doctobre. Cette Ainsi, quand cette affaire Objectif:65(LHN). degestionenEurope,linstardespratiquesanglosaxonnes,
une lutte de pouvoir interne nomination a t trs apprcie syrienne est intervenue, le titre Prochainrendezvous:le quideviennentuniverselles.
entre Suisses et Franais. Eric par les marchs. avait t redcouvert par le mar- 26juillet,rsultatssemestriels.

CRITRESDINVESTISSEMENT
Lesactionnairesfranais
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER onteulimpression
l PERFORMANCEDUTITRE
COURSAU25517:
VARIATION52SEMAINES:
52,71
30,05%
l VOLUTIONDELACTIVIT
VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS:
VOL.2017:
NS
7%
l SOLIDITDUBILAN
DETTENETTE/FONDSPROPRES: 40%
DERNIERACTIFNET/ACTION: 59,06
l RENDEMENTESTIM
DIVIDENDE2017ESTIM:
RDT2016:3,8%
2,50
RDT2017:4,7%
lgitimeduneprisede
2017:
l VOLATILIT
BTA52S.:
5,60%

1,1FOIS
l BNPA
VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS:
VOL.2017:
NS
20%
l CONSENSUSDESANALYSTES
A 35%
C 43%
l VALORISATIONESTIME
PER2017:
PER2018:
16,5FOIS
14,4FOIS
contrleparlesSuisses
EXTRMES52S.: 57,09/33,98 V 22%

CONSTRUCTION-CONCESSIONS ALIMENTATION
SaintGobainUneconjonction DanoneUnobjectifdemarge
deplusenplusfavorable trsambitieuxassignpour2020

A L
lors que le contexte est directeur gnral de cette der- dans son bon droit puisquil res- e groupe alimentaire a d parables) et 0,7 % au premier La direction nattend dailleurs
redevenu bien plus por- nire va devenir le patron opra- pecte scrupuleusement la lgisla- trouver les arguments trimestre 2017. Les ventes de la plus quune progression de 4 et
teur, avec une acclration tionnel de LafargeHolcim. Il sagit tion helvtique. A linverse, il est pour convaincre les inves- division Produits laitiers mais 5 % du chiffre daffaires partir
de la croissance mondiale, une dune vritable opportunit pour difficile dtablir des liens cono- tisseurs lors du sminaire orga- aussi celles de WhiteWave de 2020, au lieu de 5 % pr-
confirmation de lamlioration Saint-Gobain, qui pourrait peut- miques de confiance lorsque la nis en fin de semaine dernire, taient en baisse, ce qui rend cdemment. -C.L.C.
conjoncturelle en Europe et une tre rouvrir des ngociations dfiance de la direction de la laction remontant, depuis, vers lobjectif de marge ambitieux.
poursuite de la bonne sant de dans de meilleures conditions socit rachete est si forte. Mais, ses plus-hauts de septembre. NOTRECONSEIL
lconomie amricaine, Saint-Go- avec le nouveau dirigeant opra- l encore, Saint-Gobain a le temps Danone a affin sa feuille de ACHETER:notreconseil
bain pourrait entrevoir une clair- tionnel de Sika. pour lui, et, mme sil ne parvenait route 2020 en tenant compte Danone l vautmoinspourlacrois
cie du ct de la Suisse aussi. pas son but final, lchec naurait de lacquisition de la socit En sance,quirestelepointnoir
En effet, depuis deux ans, le DEBELLESPERSPECTIVES aucun impact financier ngatif. amricaine WhiteWave. 70
67,02 courtterme,quepourlessyner
groupe essaie de prendre le DELONGTERME En ce qui concerne lexercice Lentreprise a annonc son objec- giesattenduesdelintgrationde
65
contrle de Sika, le grand spcia- En tout cas, lopposition tait si 2017, les trois premiers mois de tif de marge oprationnelle cet 60 WhiteWave:lebnficenetpar
liste de la chimie de la construc- vive jusqu prsent que ce chan- lanne ont t concluants, avec horizon, et il est ambitieux, car 55
actiondoitcrotredeplusde10%,
tion. Mais son dessein est gement de direction dans le une progression de 6 % des volu- vis plus de 16 %. Danone na 50
cetteanne,devisesconstantes.
contrari par la rsistance que lui groupe suisse ne peut pas tre mes, mais surtout une hausse de encore jamais atteint ce taux, qui Objectif:80(BN).
45
a oppose le conseil dadministra- ngatif. Au pire, il sera neutre. Sur 1,6 % des prix, ce qui indique clai- sest lev au mieux 15,3 % Prochainrendezvous:le
2012 13 14 15 2017
tion de la socit suisse. Or le le fond du sujet, Saint-Gobain est rement que le redressement est en 2009 (mais 13,8 % lanne 27juillet,rsultatssemestriels.
solide et durable. Au-del de cette passe), avant lacquisition dUni-
CRITRESDINVESTISSEMENT amlioration, les perspectives de milk, en Russie, et dans une CRITRESDINVESTISSEMENT
long terme, avec notamment le priode o les cours du lait
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT Grand Paris, sont aussi assures. taient bas et les pressions sur les l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT
COURSAU25517: 50,05 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 2% -J.L.M. prix de vente moins intenses. COURSAU25517: 67,02 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 1%
VARIATION52SEMAINES: 26,52% VOL.2017: 5% Les synergies de 300 millions VARIATION52SEMAINES: 7,58% VOL.2017: 19%
2017: 13,09% l BNPA 2017: 11,33% l BNPA
l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 11% NOTRECONSEIL deuros venir de la fusion avec l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 4%
BTA52S.: 1,2FOIS VOL.2017: 10% ACHETER:lesratiosde WhiteWave vont y contribuer, BTA52S.: 0,7FOIS VOL.2017: 8%
EXTRMES52S.: 52,40/32,15 l capitalisationactuels,tant ainsi que le plan de rduction de
EXTRMES52S.: 70,53/57,66

de2017quede2018afortiori,sont cots de plus de 1 milliard. Un


CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM bieninfrieursauPERmoyende minimum de 300 millions sera l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM
DETTENETTE/FONDSPROPRES: 27% DIVIDENDE2017ESTIM: 1,26 33foisdecesseptderniresannes. allou lamlioration de la ren- DETTENETTE/FONDSPROPRES: 57% DIVIDENDE2017ESTIM: 1,80
DERNIERACTIFNET/ACTION: 31,92 RDT2016:2,5% RDT2017:2,5% Objectif:60(SGO). tabilit, le reste des conomies DERNIERACTIFNET/ACTION: 20,12 RDT2016:2,5% RDT2017:2,7%
l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
A 65% PER2017: 18,1FOIS Prochainrendezvous:le devant ranimer une croissance A 49% PER2017: 21,3FOIS
C 30% PER2018: 16,4FOIS C 32% PER2018: 18,6FOIS
V 5%
27juillet,aprsBourse,publication de lactivit qui sest essouffle V 19%
desrsultatssemestriels. 2,9 % en 2016 ( donnes com-
10 / ACTIONS Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

SERVICES FINANCIERS MDIAS-PUBLICIT


EuronextLacquisition VivendiLintroductionenBourse
deFastMatchvautlecot dUniversalMusicestenvisage

L L
oprateur poursuit ses une marge sur rsultat brut dentreprise sur les ventes) est e cours a progress de 1,8 %, 1.225 millions) a t plus que com- mies chez Groupe Canal Plus. Il
acquisitions stratgi- dexploitation de 41 % (contre mettre en regard de la croissance de mardi, en raction une pens par le numrique (+ 14,7 %, sagit notamment de peser sur les
ques. Quatre jours aprs peine 30 % en 2016). Lintgra- la cible et de lenjeu stratgique . dclaration au Wall Street 2.238 millions). droits des professionnels de la
la publication de ses rsultats tion de FastMatch aura un Les devises sont la classe dactifs Journal du prsident du directoire, cration (ralisateurs, scnaristes,
trimestriels, Euronext a impact positif sur le bnfice la plus traite dans le monde. Arnaud de Puyfontaine, voquant UBISOFTCONVOIT journalistes...). On suivra avec int-
annonc, mardi, le rachat de par action de lacqureur. Cette opration de diversifica- une possible entre en Bourse de Pour Vivendi, une cession partielle rt le cas de lanimateur de C8
90 % de la socit FastMatch, Cette opration permet tion, qui doit se conclure au troi- sa principale filiale, Universal dUMG aiderait financer le dve- Cyril Hanouna. Sa socit de pro-
pour 163 millions de dollars (soit Euronext de pntrer un nouveau sime trimestre, est finance Music Group (UMG). loppement dans les jeux vido. duction H2O a un contrat de
environ 145 millions deuros). march via un acteur reconnu intgralement par de la dette Lhypothse nest pas nouvelle : Ainsi, passer de 26,8 100 % chez 250 millions deuros sur cinq ans
Cette plate-forme lectronique pour sa technologie , salue lana- bancaire, laissant Euronext les une vente de la premire maison Ubisoft coterait 4 milliards pour son mission TPMP (Touche
de trading spcialise dans les lyste de CM-CIC, dans une note, ressources ncessaires dautres de disques mondiale tait dj deuros, plus une prime de pas mon poste), qui rapporte
devises est issue dune joint-ven- diffuse mardi, qui juge que le acquisitions. envisage par un analyste avant contrle. La marge de manuvre 80 millions deuros de publicit
ture de Credit Suisse et FXCM. multiple dacquisition (...) trs lassemble gnrale 2015. Plus va se rduire aprs lOPA sur par an. Soit la moiti des recettes
Elle a trait en moyenne lev (environ 10 fois la valeur DIVIDENDEPLANCHER rcemment, lors de celle du Havas. Il en cotera jusqu 3,9 mil- de C8, ce qui est une fragilit. A la
12,7 milliards de dollars de volu- Le premier trimestre a vu lro- 25 avril, Vincent Bollor avait indi- liards deuros si tous les action- suite dun canular tlphonique
mes quotidiens en 2016. Au Euronext sion de la rentabilit dEuro- qu quUMG pourrait entrer en naires du groupe publicitaire jug homophobe, plus dune tren-
premier trimestre, ce chiffre a En next, due aux investissements Bourse avec une valorisation apportent leurs titres. Vivendi taine dannonceurs ont suspendu
atteint 17,7 milliards. 45 consentis, un lment intgr allant jusqu 20 milliards deuros, naura plus de trsorerie et sera leur budget.-J.L.C.
40 par le march. La marge sur selon des banques, soit pas moins mme un peu endett. Au passage,
EFFETPOSITIF Ebitda est passe de 56,8 de 31 fois le bnfice dexploitation lopration risque, elle aussi, de NOTRECONSEIL
35
SURLEBNFICE 55,7 % en un an pour un chiffre 2016. Le consensus est pour crer une dcote de holding et de ACHETER:siladcote
La socit a engrang 18 mil-
30
25 46,08
daffaires stable, 126,6 mil- lheure bien infrieur (11,2 mil- brouiller la stratgie en ajoutant l estlimite(6%),lavaleur
lions de dollars de revenus lan 20 lions. La direction a par ailleurs liards selon CM-CIC, 11,4 milliards un troisime mtier, celui de la dUMGpourraitmonter.
dernier et affiche dj une 15 annonc le versement dun daprs Invest Securities). Le publicit, ceux de la production Objectif:24(VIV).
croissance de prs de 50 % au dividende plancher de 1,42 risque est quune revalorisation et de la distribution de contenus. Prochainrendezvous:le31aot,
2014 15 16 2017
premier trimestre 2017 pour par action jusqu lassemble la suite de louverture du capital Par ailleurs, lheure est aux cono- rsultatssemestriels.
gnrale 2020. soit annule par lapplication
CRITRESDINVESTISSEMENT Les analystes dExane BNP dune dcote de holding. CRITRESDINVESTISSEMENT
Paribas ont relev leur objectif En tout cas, UMG est une vrita-
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT 50 , tablant notamment sur ble ppite, qui profite du boom l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT
COURSAU25517: 46,08 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 9% des volumes nourris par laug- du streaming (abonnements COURSAU25517: 19,24 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 21%
VARIATION52SEMAINES: 20,82% VOL.2017: 3% mentation des flux vers les payants) et se dveloppe en Asie VARIATION52SEMAINES: 9,07% VOL.2017: 5%
2017: 17,54% l BNPA 2017: 6,56% l BNPA
l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 42% actions europennes.-M.B. (13 % des revenus en 2016), o un l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 20%
BTA52S.: 0,8FOIS VOL.2017: 4% accord de distribution a t conclu BTA52S.: 1,2FOIS VOL.2017: 9%
EXTRMES52S.: 49,50/30,14 EXTRMES52S.: 20,09/14,87
NOTRECONSEIL avec le gant du Net chinois Ten-
ACHETER:lesmarchs cent. Lan dernier, le chiffre daffai-
CONFIANCEDANSLASOCIT
l SOLIDITDUBILAN
INTRTBOURSIER
l RENDEMENTESTIM
l dactionssontporteurset res dUMG a progress de 4,4 %,
CONFIANCEDANSLASOCIT
l SOLIDITDUBILAN
INTRTBOURSIER
l RENDEMENTESTIM
DETTENETTE/FONDSPROPRES: NS DIVIDENDE2017ESTIM: 1,42 lesvolumesdchangeseredres primtre et changes constants, DETTENETTE/FONDSPROPRES: 6% DIVIDENDE2017ESTIM: 0,40
DERNIERACTIFNET/ACTION: 7,83 RDT2016:3,1% RDT2017:3,1% sent. prs de 5,3 milliards deuros, avec DERNIERACTIFNET/ACTION: 15,07 RDT2016:2,1% RDT2017:2,1%
l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
A 76% PER2017: 16,9FOIS Objectif:55(ENX). une marge dexploitation de 12,2 % A 39% PER2017: 30,2FOIS
C 24% PER2018: 15,4FOIS C 42% PER2018: 25,3FOIS
V 0%
Prochainrendezvous:le (+ 0,6 point). Le dclin des ventes V 19%
28juillet,rsultatssemestriels. sur support physique ( 14,9 %,

PHARMACIE-SANT ARONAUTIQUE-DFENSE
SanofiFeuvertpourKevzara, ZodiacAerospace,Safran
unnouveaurelaisdecroissance Uneoffresimplifie25

E
t de deux ! Aprs lappro-
bation obtenue en avril
pour le futur blockbuster
che plus de 20 millions de person-
nes dans le monde, est valu
44 milliards de dollars.
terleukine-6, offre cette alter-
n a t i ve. L e p ro d u i t s e ra
commercialis au prix de 39.000 $

R

ester indpendant tait
une possibilit, mais
cette solution navait
tions), soit environ 25 % du capital
de Zodiac Aerospace, devraient
sengager apporter cette offre.
La valorisation de Zodiac avec ces
nouvelles modalits ressort envi-
ron 7 milliards deuros, contre
Dupixent (dupilumab) dans lindi- Il est occup par de nombreux par an, soit 30 % au-dessous des pas notre faveur , a rappel Olivier Par ailleurs, une offre dchange, 8,5 milliards auparavant. Mais,
cation de leczma, le laboratoire traitements incluant notamment anti-TNF-alpha. Pour le courtier Zarrouati, prsident du directoire, subsidiaire et plafonne 31,4 % dans cette nouvelle configuration,
pharmaceutique franais a reu le lun des plus gros produits du Natixis, lautorisation amricaine mercredi 24 mai. Lavertissement du capital de lquipementier, si certains actionnaires familiaux
feu vert des autorits amricaines monde, Humira, dAbbVie (un anti- de Kevzara vient renforcer le pro- de lquipementier sur ses rsul- serait rmunre en actions de reprsentant moins de 5 % du capi-
(FDA) pour commercialiser Kev- TNF-alfa), qui gnre 16 milliards fil de croissance de Sanofi. La tats le 14 mars et ses dclarations le prfrence Safran, ouvrant les tal devraient rester actionnaires de
zara (sarilumab), son traitement de dollars de chiffre daffaires. Tou- croissance du groupe devrait donc 28 avril avaient entretenu le doute mmes droits que les actions ordi- Zodiac Aerospace, ce serait pour
innovant de la polyarthrite rhu- tefois, ces produits biologiques tre de 5 % par an dici 2022, justi- sur la volont du groupe et celle de naires mais inalinables pour trois une dure dtermine, et Safran
matode. Faisant suite la rcente (des anticorps monoclonaux), qui fiant une prime de 5 % sur le secteur Safran de mener terme leur rap- ans. La parit dchange est de 0,30 prendrait le contrle exclusif de
dcision positive europenne ont rvolutionn le traitement de europen, ce qui nous conduit rele- prochement. Quelques semaines 0,332 action de prfrence Zodiac lissue de loffre publique.
pour ce mdicament, cette autori- cette maladie inflammatoire, ver de 98 103 notre objectif de et visites dusines plus tard, le Safran pour 1 action Zodiac Aeros- Lopration devrait avoir un effet
sation nest pas une surprise, le crent des rsistances et finissent cours , indique-t-il. -A.B. motoriste veut toujours Zodiac, pace. Les actionnaires de Safran positif sur le rsultat net par action
titre a dailleurs peu ragi. par ne plus tre efficaces chez 20 mais il le veut moins cher, ce que seront, ainsi, appels statuer sur de Safran, proche de 10 % ds la
Toutefois, dans ce domaine, un 30 % des patients. Do lintrt de NOTRECONSEIL les actionnaires familiaux de lopration la prochaine assem- premire anne et suprieur 15 %
chec nest jamais exclure et le disposer de mcanismes daction ACHETER:lePER,de13fois lquipementier ont accept. ble. La proposition dun divi- ds la deuxime. Les analyses
rejet par la FDA de lautorisation diffrents. Kevzara, une anti-in- l pour2019,quiprenden dende exceptionnel a disparu. complmentaires ralises par
du produit concurrent dEli Lilly, comptelamonteenpuissancedes CONTRLEEXCLUSIF Safran ont permis de confirmer la
Olumiant, le mois dernier, le mon- Sanofi relaisdecroissance,estlgrement Le nouveau prix est de 25 , Les nouveaux termes forte logique stratgique et le
En
tre bien. Cette nouvelle tape fran- infrieurlamoyennedusecteur,et contre 29,47 propos en janvier de loffre potentiel de cration de valeur de
chie, conforte, en tout cas, la 100 87,31 lerendement(environ3,6%)reste dernier. Surtout, la structure de lopration , a soulign Philippe
capacit de Sanofi matrialiser 90 confortable.Legroupeaprisde loffre est simplifie avec, en prin- OPA Petitcolin, directeur gnral de
progressivement ses relais de 80 lavanceaupremiertrimestresur cipale, une OPA en numraire, Principale Safran, qui a nanmoins tenu ras-
croissance, ce qui est rassurant. 70 sesobjectifs,quipourraienttre non plafonne, visant la totalit du surer les investisseurs sur le fait
60
relevs. capital de Zodiac Aerospace. Selon 25 que Safran a les moyens humains
1,5MILLIARDDEPOTENTIEL Objectif:108(SAN). Safran, certains actionnaires fami- par action de grer de front le mariage et le
50 Zodiac
Si Dupixent reprsente lui seul Prochainrendezvous:le31juillet, liaux et institutionnels (FFP et le ramp up de son moteur Leap :
2012 13 14 15 2017
prs de la moiti des 10 milliards rsultatssemestriels. Fonds stratgique de participa- Nous allons maintenir notre focus
issus de la vague de lancements sur la transition du Leap. La direc-
attendus sur les cinq prochaines CRITRESDINVESTISSEMENT CRITRESDINVESTISSEMENTDEZODIACAEROSPACE tion du motoriste va maintenant
annes, sous rserve que toutes parcourir le monde pour vangli-
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
ses indications en dveloppement l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT ser les investisseurs. -D.T.
(asthme svre, polypes nasaux et COURSAU25517: 87,31 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 1% COURSAU25517: 23,11 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 10%
sophagite) soient autorises, le VARIATION52SEMAINES: 18,60% VOL.2017: 6% VARIATION52SEMAINES: 7,19% VOL.2017: STABLE NOSCONSEILS
2017: 13,54% l BNPA 2017: 5,91% l BNPA
potentiel de Kevzara est tout de ATTENDRE:lacotationdes
mme estim autour de 1,5 mil-
l VOLATILIT
BTA52S.:
EXTRMES52S.:
0,7FOIS
92,97/62,50
VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS:
VOL.2017:
4%
1%
l VOLATILIT
BTA52S.:
EXTRMES52S.:
0,8FOIS
28,85/18,87
VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS:
VOL.2017:
25%
29% l titresareprisjeudien
liard deuros. hausse.ZodiacAerospace(ZC)ne
Provenant, comme Dupixent, de sestpasalign(ilreste6%).On
CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
la collaboration avec la biotech l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM attendraloffrepourapporter.
amricaine Regeneron, ce produit DETTENETTE/FONDSPROPRES: 14% DIVIDENDE2017ESTIM: 3,15 DETTENETTE/FONDSPROPRES: 33% DIVIDENDE2017ESTIM: 0,30 ACHETER:OnachteSafran
va tre lanc dans un environne- DERNIERACTIFNET/ACTION:
l CONSENSUSDESANALYSTES
43,40 RDT2016:3,4%
l VALORISATIONESTIME
RDT2017:3,6% DERNIERACTIFNET/ACTION:
l CONSENSUSDESANALYSTES
11,10 RDT2016:1,4%
l VALORISATIONESTIME
RDT2017:1,3% l (SAF),dontlesperspectives
ment beaucoup plus concurren- A 45% PER2017: 15,2FOIS A 50% PER2017: 56,4FOIS restentporteuses.
C 45% PER2018: 13FOIS C 43% PER2018: 23,8FOIS
tiel que le premier. Le march de la V 10% V 7%
Prochainrendezvous:le15juin,
polyarthrite rhumatode, qui tou- assemblegnraledeSafran.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
INTERVIEW / 11
JeanLouisChaussade, SONPARCOURS
Agde65ans,JeanLouisChaussadeassureladirectiongnraledeSuezdepuis
directeurgnraldeSuez juillet2008.IngnieurESTP,titulairedunematrisedconomieetdiplmdeSciences
PoParis,ilaeffectutoutesacarriredansdesentitsdugroupe.Ilestentrds1978
chezDegrmont.PuisilestdevenudirecteurexcutifdeDumezCopisaEspagneen
1992et,en1997(annedelafusionSuezLyonnaise),directeurgnraldeLyonnaise Retrouvezl'intgralit
desEauxetdirecteurgnraldlgudeSuezpourlAmriqueduSud.Ilafaitson del'entretien
retourchezDegrmonten2000commeprsident.En2004,ilestnommdirecteur
gnraladjointdeSuezetdirecteurgnralexcutifdelafilialeSuezEnvironnement.
surinvestir.fr

Le march estime que


lopration GE Water a un sens
SUEZ LA QUESTION QUI DRANGE
Pourquoiavoireffec
Nousdevons tulaugmentation
privilgierles decapitalsansDPS?
activits Plusieurslmentsnousontincitssuppri
merlesdroitsprfrentielsdesouscriptionet

hautement effectuerloprationavecundlaideprio
rit.Lepremierestquenostroisprincipaux

techniqueset actionnaires,Engie,CriteriaCaixaetlegroupe
Caltagirone,reprsentant41,9%ducapital,
lapartddieaupublictaitmodeste.La
peu deuximeraisonestquuneaugmentationde
capitalavecDPSdurelongtemps,cequipeut

capitalistiques larendreprilleuse.Nousavonsdcid,en
accordaveclAMF,delaconduireentrois
jours.Ctaitjouablemmepourunaction
naireindividueletplussimplepournous,afin
dassurercetteoprationdansunenvironne
mentdemarchvolatil.

Suez
avons dtach le dividende entre-temps. Le march a
estim que cette opration avait un sens dun point de
En
vue stratgique et financier. Nous avons annonc des
18 16,24
synergies de revenus de 200 millions deuros en anne
15 pleine en cinq ans. Nous avons estim les synergies de
9,20 cots 65 millions pour lEbitda, 80 % de ce montant
12
devant tre raliss en trois ans. Lacquisition, qui doit
9
tre finalise au troisime trimestre, sera aussi posi-
6 tive sur le bnfice par action ds la premire anne et
2012 13 14 15 16 2017 relutive de plus de 10 % ensuite. Nous tions trois
candidats dans le dernier tour de la ngociation avec
peu prs le mme prix doffre. Je pense que notre
Nouvelle dimension Lepatrondunumrodeuxmondialdeleauetdesdchets avantage est venu du fait que nous tions le seul sp-
cialiste des mtiers lis lenvironnement et que
prcisecequiamotivleprojetdacquisitiondeGEWaterpour3,2milliardsdeuros. General Electric a une petite inclination pour la
France, o le groupe est trs prsent.
QuelseraleprofilfinancierdeSuez,aprscettecrois

V
ousavezeffectuuneaugmentationde Certainssinterrogentsurlapertinencedecetteacqui ment nos objectifs. Au demeurant, nos clients ont sanceexterne?
capitalde750millionsdeuroslasemaine sition,enraisondelanaturedesesmtiers:produits ragi trs positivement cette acquisition. Nous - En anne pleine, notre ratio dette nette/Ebitda va
dernire.Quelenestlersultat? chimiques,membranes,pompes venons dannoncer un accord de partenariat avec atteindre 3,1 fois avant de revenir notre objectif de
-Prs de 62 % de nos actionnaires ont sous- - Si nous voulons proposer une offre haute valeur LOral, pour tous ses sites industriels et administra- 3 fois. Par ailleurs, nous allons aussi maintenir, au titre
crit cette augmentation de capital, ralise au prix ajoute (et nos marges sont dailleurs parmi les plus tifs et ses centres de recherche. de 2017, notre dividende 0,65 par action.
de 15,80 par action et avec une dcote de 2,77 % par leves de la profession), nous devons apporter plus Leprixde3,2milliardsdeurosaparfoistjuglev. Lechiffredaffairesetlesrsultatspublisle10maiau
rapport un cours de 16,25 le 16 mai, avant lannonce de prestations. Ce peut tre de la construction, des Commentlejustifiezvous? titredupremiertrimestreonttapprcisdumar
de lopration. Lors de la fixation du prix, la demande produits chimiques ou des membranes de grande - Depuis lannonce de lacquisition, le 8 mars, le cours ch.Lenvironnementsclaircitilpourlegroupe?
a t deux trois fois suprieure aux titres disponi- qualit. Les mtiers de GE Water rpondent totale- de laction Suez a regagn prs de 20 %, alors que nous - Pour la premire fois depuis plusieurs annes, les
bles, ce qui a permis de resserrer la fourchette de prix. volumes traits et les prix des matriaux recycls ont
Cettelevedefondsdoitcontribuerfinancerlacqui augment et il semble que les tendances se soient
sitiondeGEWaterauxEtatsUnis,pourenviron maintenues en avril. Nous avons constat toutefois
3,2milliardsdeuros.Pouvezvousrevenirsurles LE POINT DE VUE DINVESTIR des variations erratiques du cours des matires pre-
motivationsdecettecroissanceexterne? mires, comme pour le papier. Dans leau en Europe,
- En 2013, Suez a dfini des objectifs stratgiques
pour assurer sa croissance et son dveloppement. Sur
UnretourengrceenBourse la situation reste complique en labsence dinflation
et compte tenu dune baisse des volumes de 1 % par
les quatre acclrateurs de croissance identifis, GE an, en phase avec la tendance de moyen terme. Nous
Water en coche trois. La premire est laugmentation Aprsavoircd19%en2016, deladivisionDchets. capital)etde16pourVeolia.Les devons grer nos cots de faon quils naugmentent
de notre prsence auprs de la clientle industrielle, lavaleuraretrouvlesfaveurs Ilyabieneudesvoixdiscordan rendementsattendusautitrede pas plus vite que nos tarifs. Nous sommes aussi con-
leau reprsentant un march mondial de 95 milliards desinvestisseurslannonce tes,surleprixdacquisitionde 2017sontproches:4%pourle fronts en France la faiblesse ou le report des inves-
deuros, qui est celui de GE Water pour 85 % de son duprojetdachatparSuezdes GEWater,notamment.Oddo premieret4,4%pourVeolia. tissements concessifs. Quant linternational, nous
activit. La deuxime est le renforcement de notre activitsdetraitementdeleau Securitiesaqualifienmars -clecoz@investir.fr sommes prsents dans des pays dynamiques, comme
exposition linternational. Vu dEurope, GE Water industrielledeGeneralElectric. cetteoprationde3,2milliards la Chine, o nous intervenons surtout dans le traite-
ralise 80 % de son chiffre daffaires hors de notre con- Lessynergiesvenirdece deurosdeparidispendieux. NOTRECONSEIL ment des dchets, lAustralie, les Etats-Unis et lAmri-
tinent. LAmrique du Nord en reprsente 50 % et rapprochementetsoneffet Jeudi,GoldmanSachsadgrad ACHETER:nousrestons que du Sud.
lAsie-Pacifique, 20 %. Le troisime axe important rapidementpositifsurlebn lavaleurdachatneutre. l positifspourlacclra Lesobjectifs2017sontilsmaintenusauvudupremier
pour nous est le dveloppement de notre offre digi- ficeparactiondeSuezont Aprssonrebonddeprsde tiondelacroissancedu trimestre?Oenestleplanderductiondecots?
tale. GE nous apporte 2.500 brevets, 350 chercheurs sduitlaBourse.Legroupeva 20%depuisle8mars,lecour bnficeparactionavecGE - Nous prvoyons toujours une lgre croissance
et 12 centres de recherche, ainsi quune plateforme de renforceruneactivitquine tierestimelactiontropchre, Wateretpourlamlioration interne du chiffre daffaires et du bnfice opration-
gestion prdictive et en temps rel. Pour nous dve- pesaitque500millionsdeuros luiattribuantuneprimede25% delaconjoncturedansles nel, ainsi quun cash-flow libre denviron un milliard
lopper dans les services aux industriels, nous devons chezluisurunchiffredaffaires parrapportausecteuretde dchets.Mais,aprslercent deuros. Le plan Compass a port sur 35 millions au
privilgier les activits hautement techniques et peu totalde15,3milliardsen2016, 15%parrapportVeolia,surla rebond,nousseronsattentifs premier trimestre, conformment un objectif de
capitalistiques. Chez GE Water, lintensit capitalisti- quandGEWaterpse2mil basedubnficeanticippour auxperformancesdeSuez. rductions de cots de 150 millions sur lanne, aprs
que est moindre et la gnration de trsorerie plus liards.Lemarchaensuite 2018.Nosestimationsdonnent Objectif:20(SEV). 180 millions en 2016. Nous sommes capables de con-
importante. Alors que 75 % de lEbitda* produit par apprci,le10mai,lesrsultats toutefoisunratiocours/bn Prochainrendezvous: sentir des conomies de 120 125 millions deuros par
GE Water est converti en bnfice oprationnel, ce dupremiertrimestredeSuez, ficede15,8foispourSuez(aprs le27juillet,rsultats an. Au-dessus de 125 millions, cest un effort destin
ratio nest que de 50 % pour Suez. Cest aussi une quiontmontrunredmarrage dilutiondelaugmentationde semestriels. sadapter des situations compliques, comme dans
entreprise qui a montr une bonne rsistance dans les leau en France. PROPOSRECUEILLISPARCCILELECOZ
crises. * Excdent brut dexploitation.
12 / ASSEMBLES GNRALES Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Lesactionnairesattentifsaulien
entrermunrationetperformance
Objectifs Le vote des rmunrations passes et venir nest plus une simple formalit. Il offre loccasion
aux investisseurs danalyser et de donner leur avis sur les objectifs de performance fixs aux dirigeants.

L
e spectacle tait au rendez-vous, cette pour la tribu sioux de Standing Rock. Lune des Au chapitre des rmunrations, le vote sest bien aprs trente ans la tte du groupe de publicit,
semaine, lors des assembles gnrales des banques franaises a renonc financer cette pass pour Socit Gnrale et Crdit Agricole, un passera le relais Arthur Sadoun, nouveau prsi-
banques. LONG Les Amis de la Terre avait infrastructure, les deux autres ont maintenu leurs peu moins bien pour BNP Paribas. Il a t mitig dent du directoire.
invit des Amrindiens opposs au projet engagements. Larbitrage est dlicat entre les bn- pour lex-ministre Thierry Breton, chez Atos, Le mme jour se tiendra lAG de Legrand. Et, jeudi,
de pipeline Dakota Access, relanc par Donald fices court terme et les possibles effets dimage malgr un report du vote une AG ultrieure pour Bollor et Orange runiront leur tour leurs
Trump, qui risque de polluer un lac, source deau sur lactivit future. ses actions de performance. actionnaires.
Chez Valeo, la hausse de 11 % de la rmunration Les internautes sont invits retrouver tous nos
fixe (cest--dire la part sans conditions de perfor- comptes rendus dAG sur notre site Web, o ils sont
Evolutiondesrmunrations mance) na pas t trs bien perue. Cest aussi la publis en direct (www.investir.fr/AG2017). -J.L.C.
hausse du fixe partir de 2017 (+ 55,6 %, 0,7 mil-
POURLESACTIONNAIRES POURLEPRSIDENT lion deuros) qui avait expliqu un vote difficile
SOCIT(MNMO) DIVIDENDE TAUXDE TAUXDE VOLUTION (57,4 %) lors de lAG de Thales du 17 mai.
VOLUTIONPAR RMUNRATION
VOTAUTITRE
RAPPORT2015
DISTRIBUTION DISTRIBUTION
2016(FIXE+VAR.)
PARRAPPORT Les actionnaires veulent un lien plus fort entre
DE2016 2016 2015 2015
rmunration et performance. Le cas de Publicis
ATOS(ATO) 1,60 +45,5% 28,9% 28% 3M +7,7% Groupe, o le fixe est gal zro, est exemplaire.
BNPPARIBAS(BNP) 2,70 +16,9% 45% 45% 3,2M STABLE Cest ainsi quen 2016 la rmunration de Maurice
CRDITAGRICOLE(ACA) 0,60 STABLE 55% 50% 1,29M NS Lvy, entirement variable, a chut de 36,2 %, Revivezlestempsforts
SOCITGNRALE(GLE) 2,20 +10% 51,6% 44,5% 1,59M STABLE 2,5 millions, cause de rsultats insuffisants par desassembles
TOTAL(FP) 2,45 +0,4% 80% 60% 3,7M +23,3%
rapport aux concurrents. surinvestir.fr
La semaine prochaine, ne manquez pas, mercredi,
VALEO(FR) 1,25 +25% 32% 32% 2,61M +23,6% lassemble gnrale de Publicis, o Maurice Lvy,

ASSEMBLES GNRALES DU 23 MAI ASSEMBLE GNRALE DU 23 MAI

BNPParibasetSocitGnrale ValeoLaChinecommelevier
Mmejour,mmesproccupations decroissance

M
ardi dernier, le pro- LEFAITNOUVEAU jours, du cabinet de conseil
gramme tait charg - Nous pouvons envisager sans Proxinvest sy opposer.
pour les petits action- crainte de continuer sur cette voie
naires amateurs de grandes ban- pendant des annes , a dclar ENTENDULASSEMBLE
ques : BNP Paribas tenait son Jacques Aschenbroich, aprs - Le risque zro nexiste pas , a
assemble gnrale le matin et avoir soulign les excellents rpondu Jacques Aschenbroich
Socit Gnrale laprs-midi. rsultats de lquipementier un actionnaire qui sinterro-
automobile. Le groupe, devenu geait sur la scurit informa-
TRANSFORMATION premier dposant de brevets en tique du groupe la suite de
Le directeur gnral Jean-Lau- France lan pass, a en effet lattaque dampleur des derniers
rent Bonnaf a profit de locca- connu une anne 2016 remar- jours. Il a affirm que Valeo,
sion pour prsenter le nouveau quable et reste en avance sur ses sappuyant sur lexpertise de
plan stratgique de BNP Paribas, JEANLAURENT FRDRICOUDA, objectifs pour 2021. Prise de JACQUES Gemalto, navait pas t touch.
lhorizon 2020. Il faudra atten- BONNAF, DIRECTEURGNRAL parole symbolique, ensuite, du ASCHENBROICH, Une autre question portait sur le
dre le 28 novembre pour dcou- DIRECTEURGNRAL DESOCITGNRALE prsident de Valeo Chine, PRSIDENTDIRECTEUR risque dtre victime dune OPA
vrir celui de Socit Gnrale, en
DEBNPPARIBAS Edouard de Pirey. Valeo souhaite
GNRAL compte tenu de lattractivit du
cours dlaboration. Dans les axer son dveloppement sur le groupe, ce quoi le PDG a rpli-
deux cas, la transformation faire face la concurrence des qui nest lordre du jour chez continent asiatique, notamment que le cours de ce dernier a t qu que la capitalisation bour-
numrique figure logiquement Gafa (Google, Apple, Face- aucune des deux banques. la Chine, premier pays en termes multipli par plus de 17 depuis sire de Valeo de 22 milliards
parmi les principaux sujets de book, Amazon), notamment en Les petits porteurs se sont agacs de commandes. Elle devrait mars 2009 ! deuros reprsentait une somme
proccupation. Nous avons fait matire de paiement. Et lon des prises de parole revendica- dailleurs reprsenter la moiti importante. Jacques Aschen-
nos gammes en 2014-2016, nous notera lentre au conseil dadmi- tives et rallonge. Elles ntaient, de la croissance sur les cinq RSOLUTIONS broich a notifi quil restait
sommes en position de passer lre nistration de Lubomira Rochet, certes, pas lordre du jour, mais prochaines annes. - Toutes les rsolutions ont t nanmoins attentif tout risque
industrielle , a dclar Jean-Lau- directrice du digital de LOral. limage et lthique des entrepri- adoptes. Parmi elles figuraient de ce genre. -ADRIENROURE
rent Bonnaf. BNP Paribas Des questions similaires ont t ses peuvent avoir un impact sur AMBIANCE le versement dun dividende
compte investir 3 milliards poses. Sur la scurit informa- les cours de Bourse. -M.B. - Salle comble dans les jardins de 1,25 (vot 98,94 %), en NOTRECONSEIL
deuros pour amener lensemble tique, notamment. BNP Paribas des Champs-Elyses, au Pavillon hausse de 25 %, et la clause ACHETER:lePER2017,
de [ses] mtiers au bon niveau de y consacre plusieurs centaines NOSCONSEILS Gabriel. Plusieurs applaudisse- d ex t e n s i o n d u n o m b re l de15,2fois,restemodeste
digitalisation et faire face aux de millions deuros dans son ACHETER:nousrestons ments ont ponctu la sance et dactions de 15 % sans DPS (vot pourunesocitdontlesbn
nouveaux entrants. En contre- plan 2020. Un actionnaire a pris l acheteurs,dansuncon de nombreux actionnaires ont 89,94 %). Toutefois, celle rela- ficesdoiventcrotredeprsde
partie, cet effort doit permettre la parole aux deux assembles textederepriseconomique. tmoign leur satisfaction tive la politique de rmun- 15%paranentre2015et2018.
2,7 milliards dconomies. gnrales pour demander le Objectifs:80pourBNP concernant les performances ration du prsident na obtenu Objectif:80(FR).
De son ct, la direction de versement du dividende de Paribas(BNP)et58pour boursires du titre de lquipe- quun score modeste de 64,4 % Prochainrendezvous:le
Socit Gnrale se dit prte faon trimestrielle. Une formule SocitGnrale(GLE). mentier automobile. Il faut dire aprs lappel, il y a quelques 20juillet,rsultatssemestriels.

ASSEMBLE GNRALE DU 26 MAI

TotalLactionouunbarildeBrent?
LEFAITNOUVEAU AMBIANCE Parmi elles, figuraient le divi- rentabilit, avec des activits aval encore besoin de ptrole et que
- Les actionnaires de la major - Patrick Pouyann a commenc dende de 2,45 , approuv un taux de marge de 34 %. les raffineries peuvent tre
ptrolire Total ont approuv la son allocution en sexcusant pour 99,27 %, la nomination de Car- Vous avez bien fait dacheter une adaptes. -MAXIMEVOILLEMOT
nomination en tant quadminis- la date choisie. Cest en effet le los Tavares en tant quadminis- action Total plutt quun baril de
trateur de Carlos Tavares, PDG week-end de lAscension. Les trateur (80,61 %) et les lments Brent , a voqu le PDG. NOTRECONSEIL
de PSA, au sein du conseil actionnaires sont venus en nom- de rmunration 2016 du PDG Lors des questions et rponses, ACHETER:legroupe
dadministration. bre au Palais des Congrs ils 83,78 % le reprsentant des actionnai- l voluedsormaisdans
Le groupe soriente dsormais taient plus de 2.800 mais ce res salaris du groupe a unenvironnementplusfavorable,
vers les nergies renouvelables, nest pas autant que lanne der- ENTENDULASSEMBLE demand quels seraient les avecunevalorisationrelativement
notamment le gaz naturel, ainsi nire, o plus de 3.500 investis- - Nous sommes capables de faire impacts de la mutation du mar- faible(11,8fois)etunrendement
que vers une production bas seurs avaient fait le dplacement. mieux avec moins , a indiqu ch automobile sur Total et apprciablesuprieur5%.
carbone : Il faut proposer une Patrick Pouyann en insistant sur comment sy adapter. Patrick Objectif:57(FP).
nergie propre et abordable RSOLUTIONS les gains de productivit en 2016, PATRICKPOUYANN, Pouyann a expliqu que le Prochainrendezvous:le5juin,
nos clients , a indiqu le PDG, - Les rsolutions ont, sans sur- qui ont propuls Total en tte des PRSIDENTDIRECTEUR rseau devait devenir multi- dtachementdusoldedu
Patrick Pouyann. prise, toutes t adoptes. majors ptrolires en termes de GNRAL nergies , que ce march a dividende.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
VALEURS MOYENNES / 13

Lecoupdecur
Ige+Xao LA VALEUR DCOUVRIR

Unmtierdenicheet Acheterlouer.fr
Delimmobilier
ParCarolineMignon
unmodleconomique surInternet
optimal ANNONCESSivousneconnaissezpaslaction,peuttre
connaissezvouslesiteInternetAcheterlouer.fr,quirecensede
nombreusesannoncesimmobilires(plusde1,2million).Onpeut,
commesonnomlindique,ytrouverdesbienslaventecomme

V
oil une petite entre- bre 2016, soit lquivalent de dveloppement international et le lanneetde40%enunan,le lalocation.Plusieursservicessontgalementproposs,parmi
prise qui grimpe, qui plus dune anne de chiffre maintien dun fort investissement titreestaujourdhuibienvalo lesquelslestimationdumontantdelempruntpourunacheteur,
grimpe... Spcialis dans daffaires. Fort des rsultats du R&D (26 % du chiffre daffaires), ris,21foissesbnficesatten delavaleurdubienpourunvendeur,lacomparaisondeprix
la conception assiste par premier trimestre, Ige+Xao tout en prservant un haut niveau duspoursonexercice20172018. dassurances,etdeswebmagazinesmensuelsdanslesquels
ordinateur et la gestion de cycle entend poursuivre son plan de rentabilit , a dclar le Ilnempchequecettevalorisa sontrecenseslesannoncesimmobiliresdelargionchoisie.
de produit dans le domaine des daction visant lacclration du groupe lissue de sa dernire tionresteencoreraisonnable,eu LesprincipauxconcurrentssontSeloger.com,LogicImmoet
systmes lectriques, Ige+Xao communication financire. gardauxqualitsintrinsques Leboncoin.fr,mmesicedernierestbeaucoupplusgnraliste
est sur un march de niche Ige + Xao Dj trs prsent linternatio- dugroupeprcites.Lesinvestis quelesautres.Lasocitacommeclientslesprofessionnelsqui
porteur. Le groupe, peu con- En nal, Ige+Xao a annonc, en seursvontcontinuerdeprivil paientpourdposeruneannoncesurlesiteetlesparticuliersqui
sommateur de charges, peut se dbut danne, son implanta- gierdanslesprochainsmoisles sabonnentauxwebmagazines(plusdelamoitiduchiffredaffai
90
targuer dune marge trs le- tion en Inde, Bangalore, afin valeursdecroissancecomme res),ainsiquedesannonceurs,quiellevenddesespacespublici
80
ve, mme pour le secteur des daccompagner les grands cellel.Endmontrelarentre taires(35%duchiffredaffaires)oudesadressesemail(10%).
logiciels, de 26 % fin juin 2016, 70 clients internationaux, notam- aucapitalrcentedefondsanglo Elleaengrang3,4millionsdeurosderevenusen2016et
la clture du dernier exercice 60 ment dans les domaines de saxons,commelamricainKin 335.000debnficenet,aprs3millionsdeurosdepertes
dcal. 50 97,68 lautomobile, de laronautique neyAssetManagementLLC. lanneprcdente.Deseffortsdrastiquesonteneffettmens
Pour ne rien gcher, la structure 40 et du ferroviaire. -C.M. Objectif:113(IGE). surlescots.Ladettebancaireatentirementrembourseetla
financire est optimale, avec un 30 Prochainrendezvous:le socitsestditeendiscussionsavecdventuelspartenaires
abondant cash-flow : la tr- 20
NOTRECONSEIL 14juin,chiffredaffaires stratgiquespourunrapprochement.-VINCENTBRANCHET
sorerie nette slve ainsi ACHETER:enhaussede dutroisimetrimestre
30 millions deuros fin dcem- 2012 13 14 15 2017 l 12%depuisledbutde delexercice20162017. NOTRECONSEIL
ACHETERTITRESPCULATIF:lapetitetailledela
CRITRESDINVESTISSEMENT l socitetlemanquedeliquiditboursireenfontun
paririsqu.Noussommesacheteurstitrespculatif,surla
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER basedunrachatquisembledeplusenplusprobable.
l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM
COURSAU25517: 97,68 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 5% DETTENETTE/FONDSPROPRES: 94% DIVIDENDE2017ESTIM: 1 Objectif:0,12(ALOLO).
VARIATION52SEMAINES: 39,05% VOL.2017: 3% DERNIERACTIFNET/ACTION: 23,81 RDT2016:1% RDT2017:1% Prochainrendezvous:le30juinauplustard,annoncedela
2017: 12,28% l BNPA CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 6% PER2017: 23,2FOIS socitsursonvolutionstratgique.
VOL.QUOT.MOYENECHANG: 261 VOL.2017: 9% NS PER2018: 21,5FOIS
EXTRMES52S.: 98,88/66 PEAPME

BIENS DQUIPEMENT SERVICES INFORMATIQUES


ThermocompactUnebelleaffaire EsiGroupUnpremiertrimestre
maisunmarchtroptroit dcevantetuntitredevenucher

L L
action du spcialiste de la plus haut de gamme des produits ques mais aussi lacquisition de eader dans les logiciels et gress de 13,8 %. Les ventes de dfavorable li la performance
conception, la fabrica- du groupe. Ce dernier est prsent TSDM, en janvier. Cette opra- les services de prototy- licences ont gagn 2,7 %, tandis exceptionnelle du Japon sur la
tion et la commercialisa- dans des niches technologiques, tion a permis Thermocompact page virtuel, Esi Group se que les services ont recul de mme priode de lexercice
tion de fils industriels a ralis un le revtement de surface et la dentrer dans un nouveau mtier, devait dafficher un parcours 7,4 %. prcdent , explique Alain de
trs beau parcours depuis le fabrication de fils mtalliques, et celui du traitement thermique. La sans faute pour justifier sa valo- Cette stabilit observe sur le Rouvray, prsident-directeur
1er janvier avec un gain de plus de travaille avec les industries de dynamique des premiers mois de risation trs leve. Las, la publi- trimestre rsulte dun effet de base gnral du groupe.
57 %. Malgr tout, il convient laronautique, le spatial ou lexercice devrait se poursuivre. cation du chiffre daffaires du Au premier trimestre 2017, la
dtre trs prudent. encore la connectique. A titre Une nouvelle amlioration des premier trimestre napportant Esi Group zone Asie reprsentait 44 % des
Depuis la mi-mai, deux cotations dexemple, la socit est le pre- marges est attendre. -J.L.M. pas les chiffres escompts, elle En revenus totaux, la zone Europe
seulement ont eu lieu : le 15, avec mier fournisseur de cbles lec- offre une bonne occasion de pro- 40 % et la zone Amriques 16 %.
60
un change de 10 titres et une triques pour Airbus. NOTRECONSEIL cder des prises de bnfices. Limpact des effets de change sur
hausse de 10 %, et le 24, avec un En ce qui concerne lexercice RESTERLCART:la Le groupe a enregistr une 50 la priode est donc ngatif de
change de 2 titres et un gain de 2017, il a dmarr sur les cha- l liquiditdutitreestbien volution tale de ses ventes au 40 0,7 million deuros. Il sexplique
9,94 %. La capitalisation actuelle peaux de roue. Le chiffre daffai- tropinsuffisantepoursintresser premier trimestre, 27,3 mil- 30 par la progression du yen japo-
est de lordre de 80 millions res du premier trimestre sest lavaleur(THER). lions deuros , dont 20 millions 20 nais ainsi que du dollar par rap-
deuros et le flottant denviron tabli 23,7 millions deuros, en Prochainrendezvous:le de licences et le reste de services. 10 62,00 port leuro. -C.M.
15 %. Le march du titre est donc hausse de 35,2 %, grce une belle 28juillet,publicationduchiffre Lan dernier, la mme priode,
2012 13 14 15 2017
voisin de 12 millions, ce qui reste progression des mtiers histori- daffairessemestriel. le chiffre daffaires avait pro- NOTRECONSEIL
peu. VENDREPARTIELLEMENT:
En 2016, le chiffre daffaires est CRITRESDINVESTISSEMENT CRITRESDINVESTISSEMENT l enhaussede36%depuis
rest quasi stable, 69,4 millions ledbutdelanne,letitresepaie
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
deuros (contre 69,6 millions, du l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT dsormais27foissesbnfices
fait de la baisse du prix des COURSAU25517: 52 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: STABLE COURSAU25517: 62 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 9% estimspour2018.
mtaux). Mais ce nest pas l VARIATION52SEMAINES: 41,30% VOL.2017: 30% VARIATION52SEMAINES: 122,94% VOL.2017: 11% Lactionaquasiatteintnotre
2017: 57,81% l BNPA 2017: 37,20% l BNPA
lessentiel. Lexcdent brut l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 12% l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 52% objectifdecoursde65.
dexploitation a progress de prs VOL.QUOT.MOYENECHANG: 2 VOL.2017: 37% VOL.QUOT.MOYENECHANG: 4.677 VOL.2017: 33% Nousconseillonsdoncdevendre
EXTRMES52S.: 52/32 EXTRMES52S.: 62,30/27,15
de 18 %, 8,54 millions deuros, et engrandepartielavaleuretden
le rsultat oprationnel courant garderventuellementunepartie
CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
de 27,6 %, 5,46 millions. Les mar- l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM parpurintrtspculatif,
ges se sont donc sensiblement DETTENETTE/FONDSPROPRES: 5% DIVIDENDE2017ESTIM: 1,30 DETTENETTE/FONDSPROPRES: 38% DIVIDENDE2017ESTIM: 0 dansunsecteurtoujourssujet
amliores, malgr une stagna- DERNIERACTIFNET/ACTION: 15,59 RDT2016:2,5% RDT2017:2,5% DERNIERACTIFNET/ACTION: 15,23 RDT2016:NUL RDT2017:NUL desmouvementsde
CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
tion de lactivit. Cette bonne per- PER2017: 15,2FOIS PER2017: 33FOIS consolidation(ESI).
NS PER2018: 14,4FOIS NS PER2018: 27,1FOIS
formance trouve sa principale
Prochainrendezvous:le29juin,
origine dans un positionnement PEAPME assemblegnrale.

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ACHETER:lechiffredaffaires RESTERLCART:lasocit ACHETER:lefabricantdqui RESTERLCART:lactifnet ACHETERTITRESPCULATIF:
l 20162017sesttabli151,7mil l deconseiletdingnierieavu l pementslectroniquesaenre l rvaluau31marsaatteint l Labiotech,quiadveloppun
lionsdeuros(+3%).LasortiedeVal- sonchiffredaffairesreculerde7%, gistrunehaussede6%desonchiffre 108,05,enhaussede2,5%,grce implantpirtinienrvolutionnaire,a
rian,le21juillet,auxEtatsUnisestun primtreconstant,24,29millions daffaireseninterneaupremiertri larevalorisationdelaparticipation franchiunenouvelletapeenvue
enjeumajeur.Avecunbudgetde200mil deuros,autitredesonexercice2016 mestre,15millionsdeuros,malgr danslaCompagnieduCatamaran dobtenirlligibilitauforfaitinnova
lionsdedollars,ilfaut500millionsau 2017,enhaussetoutefoisde58%, uneffetdebasedfavorable.Lesprises (maisonmredeFountainePajot). tiondesondispositifIRISII,quipermet
boxofficepouratteindrelquilibre. primtrepubli. decommandessontrestesleves. Ladcoteestquasinulle. traunremboursementduproduit.
14 / VALEURS MOYENNES Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

SERVICES AUX ENTREPRISES PHARMACIE-SANT


DerichebourgPrtpourune GenomicVisionLerveildutitre
acquisitionstructurante nesemblepastermin

M M
me si le redressement hausse et de faon spectaculaire tion de la conjoncture chez les aigre consolation pour mis au point plusieurs tests de dy inclure dautres gnes. Mme
des rsultats tait anti- pour les ferrailles, dont les tonna- clients aciristes et mtallurgistes , les actionnaires qui ont dpistage (cancer du sein, du constat pour le test dnomm
cip depuis dcembre ges traits par Derichebourg ont mais aussi par quelques acquisi- souscrit lintroduction clon, dystrophie musculaire...), a HNPCC (diagnostic de cancers
dernier, la Bourse a salu les augment de 27,4 % au cours de tions, explique lentreprise. en Bourse de cette biotech, en pris du retard dans le cadre de son digestifs), qui est galement en
comptes du premier semestre son premier semestre et de 22,8 % Pour lensemble de ses activits, avril 2014, au prix de 15 par partenariat commercial avec le phase de repositionnement chez
(octobre-mars) par un envol de... pour les mtaux non ferreux. cette dernire a ralis un chiffre action. Le titre, qui a touch un leader amricain de lanalyse bio- lamricain. La socit, en perte,
22 % de laction, mardi, dans un daffaires de 1,34 milliard deuros, plus-bas de 2,64 mi-avril, a rega- logique mdicale Quest. na pas comptabilis les ventes
volume suprieur 2 millions de DETTEALLGE en progrs de 33 %. La rentabilit gn 33 % le 10 mai et repris 16 % le (royalties) espres lintroduc-
titres, le plus lev depuis En termes de chiffre daffaires, sest amliore : lEbitda (exc- 23 mai, pour schanger autour de COLLABORATIONAVEC tion en Bourse mais gnre des
novembre 2008. Lentreprise de reflet des hausses de prix, les pro- dent brut dexploitation) a dou- 3,64 . Genomic Vision a annonc QUEST revenus de prestations de services.
collecte et de traitement des gressions sont encore plus sensi- bl, 92,1 millions, la marge dans un premier temps des rsul- Le test destin dtecter la prdis- Elle dispose dune visibilit finan-
dchets, qui a souffert, toutes ces bles, de 70 % pour les ferrailles et passant de 4,5 6,9 %. A zro un tats cliniques prometteurs pour position au gne BRCA dans le cire denviron un an. -A.B.
dernires annes, de la baisse des de 44 % pour les mtaux non fer- an plus tt, le bnfice net a son test de dpistage du cancer du cancer du sein dont le potentiel
volumes et des prix des mat- reux. Ces volutions sexpliquent dcoll, 30 millions. col de lutrus qui permettrait, tait le plus lev nest toujours pas NOTRECONSEIL
riaux recycls, retrouve un majoritairement par lamliora- Autre point apprci en Bourse, parmi la population des femmes sur le march car Quest a dcid ACHETERTITRESPCULA
contexte conomique plus favo- le groupe a encore rduit sa dette porteuses du virus HPV responsa- l TIF:GenomicVisioncompte
rable aprs avoir, en outre, res- Derichebourg financire, tombe en un an de ble de ce dernier, de dterminer Genomic Vision nouerdautresaccordsdecollabo
tructur son primtre dactivit En 255 155 millions, pour 377 mil- celles qui seront capables de lli- En rationtechnologiquesimilaires,
et son bilan. Le groupe familial 6 lions deuros de fonds propres, miner et nauront pas besoin 14
susceptiblesdedoperletitre.Quest
avait en effet d vendre, en 2013, 5 aid par des cessions dactifs. dintervention chirurgicale. Par devraitprochainementseposition
11
Servisair pour 450 millions 4 Dans un environnement qui reste ailleurs, la biotech a conclu cette nersurlavenirdestestsissusde
deuros. favorable, a indiqu la direction, semaine un accord de collabora- 8 3,51 sacollaborationaveclasocit.
3
Comme lont dj montr les chif- 2 Derichebourg peut donc envisa- tion technologique avec le labora- 5 Lavalorisationde16millions
fres au 31 mars de Suez et de Veo- 1 6,40 ger de nouvelles acquisitions toire AstraZeneca. 2 deurosparatmodesteauregard
lia, les volumes et les prix des 2012 13 14 15 2017
plus structurantes . -C.L.C. Genomic Vision a en effet mis au 2014 15 16 2017
dupotentieldelatechnologie.
dchets se sont rorients la point une technologie unique de Objectif:5(GV).
NOTRECONSEIL peignage molculaire permettant
CRITRESDINVESTISSEMENT ACHETER:noussommes de dtecter des mutations gnti- CRITRESDINVESTISSEMENT
PERFORMANCEOPRATIONNELLE
l devenusacheteursdutitre ques non visibles par les techni-
PERFORMANCEOPRATIONNELLE
COMPORTEMENTDELACTION COMPORTEMENTDELACTION
l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT le25mars.Ilsestdjoctroyde ques actuelles de squenage l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT
COURSAU25517: 6,40 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 6% lordrede35%endeuxmoisetde responsables de graves patholo- COURSAU25517: 3,51 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 18%
VARIATION52SEMAINES: 147,66% VOL.2017: 27% 50%cetteanne.Ceparcours gies (cancers, maladies hrditai- VARIATION52SEMAINES: 50% VOL.2017: 13%
2017: 52,39% l BNPA 2017: 21,65% l BNPA
l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: NS valoriselactionseulement14fois res). Le gant britannique pourra, l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: NS
VOL.QUOT.MOYENECHANG: 837.275 VOL.2017: 400% lebnficeestimpour2018, dans le cadre de son partenariat, VOL.QUOT.MOYENECHANG: 222.892 VOL.2017: NS
EXTRMES52S.: 6,55/2,10 EXTRMES52S.: 7,80/2,52
comptetenudurelvementsensi utiliser la plateforme de peignage
bledesanticipationsdesanalystes, molculaire de la socit afin
CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM etnintgresansdoutepastotale dvaluer le rle de certains de ses l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM
DETTENETTE/FONDSPROPRES: 65% DIVIDENDE2017ESTIM: 0,04 mentlacapacitretrouveeffec mdicaments innovants en dve- DETTENETTE/FONDSPROPRES: 53% DIVIDENDE2017ESTIM: 0
DERNIERACTIFNET/ACTION: 2,10 RDT2016:0,3% RDT2017:0,6% tueruneacquisitionimportante. loppement en oncologie sur la DERNIERACTIFNET/ACTION: 2,95 RDT2016:NUL RDT2017:NUL
l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
A100% PER2017: 16FOIS Objectif:7,50(DBG). rparation des dommages subis A 50% PER2017: NS
C 0% PER2018: 14,2FOIS C 50% PER2018: NS
V 0%
Prochainrendezvous:le par lADN dans les cellules canc- V 0%
5dcembre,rsultatsannuels. reuses. Reste que la biotech, qui a PEAPME

PHARMACIE-SANT LINTRODUCTIONENBOURSE
PlantAdvancedTechnologies QUIPEMENTS TECHNOLOGIQUES
Desmolculesrarespleinlaserre BalyoLhypercroissance
delamanutentionrobotise
D
eux ans aprs son entre de nouvelles molcules naturelles , en 2015. Les industriels de la cos-


sur Alternext, les diri- explique son PDG. La pharmacie mtique ont souhait prolonger

1
geants de lentreprise est aussi vise, notamment par les phases de test pour ces mol- 00 % des flux de capteurs et quipe les chariots de dont le groupe pourrait obtenir
lorraine ont effectu un point une molcule anti-inflammatoire, cules mconnues. Ainsi, en 2016, marchandises ont t ses partenaires, et gre la mise en une part de march denviron
dtape. Cette start-up des plantes, dont les proprits seraient sup- le chiffre daffaires sest limit stocks sur une palette service. Il assure ensuite la main- 20 % correspondant au poids de
cre en 2005, a mis au point des rieures celles de la cortisone 1,15 million deuros et 2,1 millions un moment, et nous bougeons les tenance de la robotique mais celle ses partenaires.
technologies que son prsident, pour les maladies de la peau. Elle avec deux petites socits repri- palettes , explique Fabien Bardi- des chariots est faite travers les Pour 2017, Balyo vise un chiffre
Jean-Paul Fvre, estime rvolu- pourrait tre commercialise un ses dans les pigments naturels et net, prsident-directeur gnral rseaux de ses partenaires. daffaires de plus de 15 millions
tionnaires . Elles permettent de laboratoire fin 2017 ou dbut 2018. la culture de peau. La perte nette a de Balyo. Plus prcisment, Balyo deuros, avec un rsultat opra-
traire de leurs molcules des Ce nest pas tout : Nous avons atteint 1,1 million, mais PAT quipe les chariots de manu- 200MILLIONSEN2022 tionnel proche de lquilibre dici
vgtaux exotiques sans les deux autres molcules en dvelop- conserve une trsorerie nette de tention avec son systme de Le groupe francilien affiche la fin de 2018 et par la suite un
dtruire, une extraction par la pement pour la lutte contre Alzhei- 1,25 million. Lactivit devrait gonavigation en intrieur leur date 30 clients, dont le gant chiffre daffaires de plus de
racine qui peut donc tre renou- mer , ajoute Jean-Paul Fvre. dcoller surtout en 2018. Lana- permettant de se localiser et de Procter & Gamble. Mme si son 200 millions en 2022, avec un
vele. Nous sommes aussi Reste traduire cela en chiffre lyste de Midcap Partners anticipe naviguer, avec une prcision en parc nest pour linstant que de taux de marge oprationnelle
capables de multiplier la teneur en daffaires et rsultats car la com- alors des facturations de 4,1 mil- centimtres, de faon autonome, 137 chariots, le chiffre daffaires a denviron 20 %.
molcules que les plantes pro- mercialisation a pris du retard, ce lions (contre 1,7 en 2017) et un trs dans un contexte dentrept dj bondi de 2,8 millions deuros en Les actionnaires prsents au
duisent , assure le patron de Plant qui explique la baisse de laction lger bnfice. -C.L.C. existant. 2015 5,1 millions lan dernier. capital avant se verront lgre-
Advanced Technologies (PAT). par rapport au prix doffre, de 30 Alors que le cot de la manuten- Pas de quoi, toutefois, raliser ment dilus (mais aucun ne
La socit dispose dune serre de NOTRECONSEIL tion est essentiellement compos des conomies dchelle, et le sort), et de nouveaux actionnai-
6.000 m 2 sur ses terres nan- Plant Advanced Technologies ACHETERTITRESPCU de la main-duvre, cette solu- groupe a affich des pertes res devraient faire leur entre
ciennes et en construit une de En l LATIF:latechnologienous tion, compte tenu du faible taux oprationnelles de respective- avec, au final, environ 24 % du
2.000 m2 La Runion, ce qui 30
sembleprometteusedansdes horaire de la robotisation, doit ment 5,6 millions et 6,6 millions capital dans le public aux cts
autorisera la culture de nouvelles 22,32 marchsquitendentbasculerdu permettre aux industriels clients deuros, dautant quil a d ren- de Seventure Partners, Bpi-
25
plantes, et cela toute lanne. chimiqueaunaturel.Nousatten de baisser leurs charges dexploi- forcer sa structure. Les pertes france Investissement, Linde
20 donsdsormaislaconcrtisation tation de faon significative. nettes taient du mme ordre de Material Handling, Hyster-Yale
COSMTIQUE 15 delaphasecommerciale. Balyo, cr en 2005, a deux atouts grandeur. ou la Financire Arbevel. -D.T.
ETPHARMACIE Objectif:27(ALPAT). dans sa manche, deux partenaires Avec un taux de conversion la
10
Ces molcules naturelles intres- Prochainrendezvous:le28juin, industriels galement action- robotisation du march des cha- NOTRECONSEIL
2012 13 14 15 2017
sent de grands noms de la cosm- assemblegnrale. naires , Linde Material Handling riots et un taux de robotisation de NEPASSOUSCRIRE:dans
tique, comme Chanel, qui en a et Hyster-Yale. La commercialisa- 1,5, cela se traduirait par un l lespointsfortsdudossier,
intgr une dans son soin antiri- CRITRESDINVESTISSEMENT tion est assure par les trois besoin mondial annuel en cha- lespartenaires,latechnologieet
des Lift, assurant ainsi une bonne socits, puis Balyo assemble ses riots de plus de 100.000 units despetitschiffresdedpartqui
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
part du petit chiffre daffaires de l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT devraientpermettreunehyper
lentreprise. Nous avons huit COURSAU25517: 22,32 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 1% INTRODUCTIONENBOURSE croissance.Danslespointsdfavo
molcules exclusives en dvelop- VARIATION52SEMAINES: 13,99% VOL.2017: 48% rables,lerisqueliunrythmede
2017: 19,29% l BNPA lMARCHDECOTATION lMONTANTBRUTDUPLACEMENT*
pement pour dautres acteurs , l LIQUIDIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: NS EURONEXT,COMPARTIMENTC 45,8M larobotisationdiffrentdecelui
souligne Jean-Paul Fvre. Quatre VOL.QUOT.MOYENECHANG: 422 VOL.2017: NS lPROCDURE lBNPA2015,2016,2017(e)* attenduentranantsoitunemoin
EXTRMES52S.: 22,50/16,68 OFFREPRIXOUVERT,PLACEMENT 0,36;0,43;0,2
devraient tre lances dici la fin lORDRESPRIORITAIRES lPER2015,2016,2017(e)* drecroissance,soitdeslevesde
de lanne, dont deux anti-ge, A1DE5250ACTIONS NS fondssupplmentaires,linverse.
CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER lDDUCTIONISF/IR(sousconditions) lFONDSPROPRES(aprsopration)
une effet apaisant et une mol- l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM 38,9M
Enfin,lavalorisationenhautde
NON
cule blanchissante pour les cos- DETTENETTE/FONDSPROPRES: 19% DIVIDENDE2017ESTIM: 0 lPRIODEDELOPO lCAPITALISATIONBOURSIRE* fourchettesemblelevepourune
mtiques vendus en Asie. DERNIERACTIFNET/ACTION: 7,31 RDT2016:NUL RDT2017:NUL JUSQUAU7JUININCLUS 129,5M socitencorefortementdfici
CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME lDBUTDESNGOCIATIONS lCODEMNMO(CODEISIN)
Dans lagrochimie, PAT a sign PER2017: NS 9JUIN BALYO(FR0013258399) taire(BALYO).
NS PER2018: NS
avec lallemand BASF un accord
lFOURCHETTEDEPRIX
*Enhautdefourchetteetavecoptiondesurallocation.
Prochainrendezvous:le7juin,
3,054,11
de recherche pour les aider trouver clturedelOPO.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
DEUX VALEURS MOYENNES / 15

MGI Digital La belle Cegedim Le


Technology histoire Elle a du,
va elle va
repositionnement
Une impression continuer rebondir stratgique
de rvolution devrait payer
Packaging Aprs des annes de dveloppement Renaissance Lditeur de logiciels
et la mise en place des accords avec Konica, MGI pour les acteurs de la sant,
aborde une nouvelle phase de croissance soutenue. pass non loin du gouffre en 2014,
sest profondment transform.

I Croissance et rentabilit vont suivre.


l faut parfois savoir repren- de dents des autres actionnaires. pement, le groupe lancera
dre sa respiration pour
repartir de plus belle. Cest ce
Laccord permet Konica de
prendre le tournant de limpres-
commercialement dici 2018
sa dernire presse, lAlphajet. En 440 M
qua fait MGI Digital Graphic sion industrielle, tandis que MGI plus dimpressions industrielles Chiffredaffaires
lan dernier. Le concepteur et bnficie dun rseau de distribu- en 3D, de vernis ou dorures, (21%horsFrance)
fabricant de presses profession- tion puissant. Dj, au quatrime cette machine utilise des encres

N 1
nelles a enregistr en 2016 un trimestre, ses ventes ont bondi de conductrices permettant
chiffre daffaires de 45 millions 35 %. De quoi permettre MGI de dimprimer de llectronique.
deuros, un rsultat dexploitation confirmer son objectif de Combin au savoir-faire de
de 9,3 millions deuros et un bn-
fice net de 7,2 millions.
Autrement dit, ses facturations et
100 millions deuros de chiffre
daffaires dici 2019-2020. Soit
une croissance moyenne
Konica en matire de luminaires
souples (Oled), nous allons appor-
ter des ruptures technologiques
20M EnFrance:
auprsdesassureurssant
son bnfice net ont trs lgre- annuelle de plus de 25 %, une pour rvolutionner le packaging , Bnficenetest.2017
(contreuneperte etdesmdecins
ment flchi, tandis que le taux de progression accessible pour le estime le PDG. de27millionsen2016) AuRoyaumeUni:
marge dexploitation est pass de patron, sans aucun compromis Mme si, par prudence, aucune auprsdespharmaciens
22,4 20,7 %. Mais rien dinqui- sur notre rentabilit . Car le prvision de chiffre daffaires EnEspagne:
auprsdesmdecins
tant ou qui remettrait en question groupe dispose de tout ce dont il a nest encore rattache lAlphajet.

70 %
les belles performances histori- besoin, y compris la technologie Ce sera en plus. Enfin, dici dix-
ques : sur les dix dernires annes,
la socit francilienne a enregistr
et les futurs produits. Les frais de
R&D devraient dailleurs revenir
huit vingt-quatre mois, de la
RFID sans puce pourrait tre direc-
N 2

une croissance moyenne de 13 % 15 20 % du chiffre daffaires. tement imprime sur presque tous EnFrance:auprsdespharmaciens
(40%departdemarch)
par an avec une marge dexploita- Aprs des annes de dvelop- les supports. De lintelligence
Partduchiffredaffairesrcurrent
tion comprise en 17,7 et 23,9 %. Des imprime .-D.T.
exercices tous bnficiaires.

100MILLIONSEN2020
Combinausavoir NOTRECONSEIL
En 2016, nous avons form des
fairedeKonica(...), l ACHETER:letitresepaie
26foisnosestimations
centaines de personnes de la nou- nousallonsapporter 2017,cequiresteaccessibleau
velle division mondiale de Konica desruptures vudelacclrationattenduede

C
Minolta ddie la commercialisa- lacroissance,ducontenutech ette socit fonde en sant. La premire (elle gnre les contrats dexternalisation. Les
tion de presses numriques indus- technologiques nologiqueetdelarentabilit. 1969 revient de trs loin. 60 % des 440 millions deuros de effets positifs sur la rentabilit du
trielles , explique Edmond
Abergel, PDG, division qui distri-
pourrvolutionner Objectif:54(ALMDG).
Prochainrendezvous:
Spcialise dans ldition
de logiciels pour les
chiffre daffaires du groupe) est le
leader national incontest et la
passage en mode cloud, qui permet
de garder les clients captifs,
buera les presses de MGI. Car, en lepackaging publicationdesrsultats mdecins, pharmaciens et assu- seconde occupe le rang de commenceront se matrialiser au
2014, Konica et MGI ont pass un Edmond Abergel, PDG dupremiertrimestre. reurs sant, elle avait fait de la numro un ou deux en France, au second semestre 2017 et prendront
accord mondial de distribution, conception de bases de donnes Royaume-Uni et en Espagne dans leur plein effet en 2018 , explique le
dabord partiel puis tendu en 25-5-2017 marketing et de linformatisation linformatisation des pharmaciens directeur des relations investis-
avril dernier toute la gamme de 42,76
des forces de vente pour les labo- ou des mdecins. seurs, Jan Eryk Umiastowski.
la socit franaise. ratoires pharmaceutiques son Grce lafflux de nouveaux
Cela sest aussi traduit par une cheval de bataille. Le rachat, pour RETOURAUBNFICE contrats, la socit a renou avec
monte du japonais au capital du 2016 700 millions deuros, de son Surtout, Cegedim a opr un une croissance interne solide en
du 31-5 au 10-6
franais hauteur de 40,76 %, qui Salon Drupa 2016, concurrent amricain Dendrite, changement radical en basculant 2016 (+ 5,2 %) tire par la premire
ne sest pas fait sans grincements encres intelligentes, en 2007, la propulse au rang de vers un modle conomique ax division (+ 11,5 %). Lactivit Pro-
prsentation de leader mondial dans cette activit sur labonnement (et non plus sur fessionnels de sant, en retrait, a
lAlphajet mais signe le dbut dune longue la vente de licences) via la migra- souffert dun attentisme li larri-
30-1-2014
descente aux enfers, alors que tion en mode cloud/SaaS. Le ve tardive des nouvelles versions
Cours de laction depuis lintroduction Konika Minolta larrive des gnriques remet en dploiement doffres dexternali- sous cloud. Au premier trimestre,
du titre en Bourse prend 10 %
question lactivit de promotion sation de services (BPO), comme lacclration sest confirme
En euros du capital via une
augmentation des laboratoires. la gestion de paie ou de relation (+ 6,9 % donnes constantes). Le
rserve Cegedim voit sa dette exploser et clients auprs des assureurs mais groupe, qui est en avance sur son
38 ses rsultats tomber dans le rouge. galement dautres groupes (Fnac, objectif de croissance de 4 6 %
Le titre sombre de 90 en 2007 Saint-Gobain...), est aussi devenu pour 2017, vise un Ebitda en am-
15 cinq ans plus tard. Fin 2014, la un axe fort. Ce plan de transforma- lioration modeste (entre 66 et
division phare CRM et bases de tion drastique a affect les rsul- 72 millions, contre 65 millions en
donnes, qui reprsentait plus de tats 2016, en perte en raison de 2016, soit une marge estime de
50 % des facturations, est reven- lembauche importante de per- 15 %), compte tenu defforts de
due IMS Health pour seule- sonnels en R&D pour dvelopper transformation encore lourds.
ment 410 millions deuros. les nouveaux produits et assurer Nous comptons bien retrouver dici
La dette, ramene de 400 millions 2019-2020 notre rentabilit histo-
24-9-2013
2008
Rachat de Ceradrop, entre
250 millions, nest pas totalement
ponge, le ratio dendettement
Leseffetspositifs rique de 20 % , ajoute Jan Eryk
Umiastowski.
dans llectronique
imprim
est encore de 120 % aujourdhui. surlarentabilit Enfin, grce un rachat
dupassageen
V

La socit a dcid de consacrer demprunt, le cot de la dette sera


2D et 3D une partie des ressources de la rduit 5 millions cette anne
Varnish cession au renforcement des posi- modecloud (contre 41 millions en 2015 et
2011
tions de ses deux divisions : Assu-
rance sant (dition de logiciels,
jouerontplein 25 millions en 2016) et le groupe
devrait passer dune perte de
Prise de 35 %
de Kra-Packmat,
intgration de solutions, gestion en2018 27 millions (en 2016) un bn-
des flux dmatrialiss du tiers Jan Eryk Umiastowski, directeur fice denviron 20 millions. -A.B.
totalement acquis
2006 payant...) et Professionnels de des relations investisseurs
en 2012 1-4-2016 NOTRECONSEIL
10 M ACHETER:uneimportante
de chiffre
daffaires Accord renforc
Fortredressementdesrsultatsenvue l remontedesmargesest
avec Konika Minolta, Exerciceclosle3112 2016 2017(e) 2018(e) attendueds2018.Lamigrationen
qui monte modecloudrenforcelapartrcur
40,76 % CHIFFREDAFFAIRES(ENM) 440,8 467 498 renteduchiffredaffairesestime
RSULTATOPRATIONNEL 70%.LePERdemoinsde12fois
2,9 30 48
COURANT(ENM)
pour2018estattrayantauregard
MARGEOPRATIONNELLE(EN%) 0,6 6,4 9,6
duratiomoyendevalorisationde
RSULTATNETPART
DUGROUPE(EN) 26,7 20 33 22foispourlesditeursdelogiciels.
BNFICENETPARACTION(EN) NS 1,42 2,35 Objectif:35(CGM).
RATIOCOURS/BNFICE(NBREDEFOIS) NS 19,4 11,7 Prochainrendezvous:le
27juillet,chiffredaffaires
2006 .07 .08 .09 .10 .11 .12 .13 .14 .15 .16 2017 COURSLE255:27,50;CB:385M;FP:189M;DETTENETTE:226M;RATIO
DENDETTEMENT:119%. semestriel.
16 / INTERNATIONAL Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Amrique du Nord + fortes variations du DJ Europe + fortes variations Stoxx50 Reste du monde

DOW JONES + 1,26 % BOEING CO + 3,54 % DJ STOXX 600 0,05 % SAFRAN + 4,20 % NIKKEI + 0,49 %

S&P 500 + 1,39 % GOLDMAN SACHS. + 3,45 % DAX 30 0,29 % VIVENDI + 3,38 % SHANGAI COMP. + 0,63 %

NASDAQ COMP. + 1,97 % CHEVRON CORP 1,56 % FTSE 100 + 1,03 % DAIMLER AG 3,70 % BOVESPA + 1,91 %

TSX COMPOSITE 0,43 % GENERAL ELECT. 2,17 % SMI + 0,22 % ENI SPA 4,85 % RTS 1,64 %
Variationssurlasemaine

LeBrsilsenlisedanslacrisepolitique
Instabilit Le prsident Michel Temer est mis en cause dans plusieurs affaires de corruption mais refuse
de dmissionner. Une situation qui compromet la reprise conomique et la poursuite des rformes.

C
est un ternel recommencement pour Michel Temer est accus davoir approuv le verse- dmissionner. Il y a plusieurs issues possibles. Soit le tre du prsident, les consquences conomiques de
les 200 millions de Brsiliens. A nou- ment dargent lancien dput Eduardo Cunha, prsident dmissionne et le Congrs lit son successeur. ces nouveaux scandales risquent dtre dsastreu-
veau dirigeant, nouvelles affaires. Un actuellement en prison pour corruption dans le Soit, comme pour Dilma Rousseff, la procdure de desti- ses. Outre le coup port la confiance des agents
an peine aprs les scandales qui scandale Petrobras, en change de son silence. tution, qui requiert un tiers des votes au Congrs, est conomiques, qui risque de peser sur la consomma-
avaient men son prdcesseur, Dilma Rousseff, la A lorigine de lincrimination se trouve le patron de mene son terme, mais le processus prend entre trois et tion, les embauches et les investissements, la situa-
destitution, le nouveau prsident Michel Temer est JBS, leader mondial de la viande, qui a enregistr quatre mois. La Cour suprme peut aussi pingler le tion met en pril les rformes structurelles en cours
son tour accus des pires affaires de corruption. Au son insu le prsident brsilien alors quil approuvait prsident, mais il pourra faire appel. Enfin, le Congrs dans le pays. Rforme des retraites permettant de
point de devoir dployer les forces militaires cette le versement de ces dessous-de-table. Michel Temer peut modifier la Constitution pour solliciter de nouvel- rduire le dficit budgtaire et amlioration de la
semaine dans la capitale, aprs plusieurs manifesta- est par ailleurs lui-mme accus davoir touch plu- les lections , explique Juan Carlos Rodado, cono- flexibilit sur le march du travail sont autant de
tions. Un geste immdiatement regrett par le chef sieurs millions deuros de pots-de-vin. Il fait dsor- miste chez Natixis. grands chantiers ncessaires la progression de la
de lEtat, trs critiqu pour son empressement sol- mais lobjet dune enqute de la Cour suprme pour Quelles que soient lissue de lenqute et celle des croissance potentielle du pays, mais ils seront gels.
liciter les forces de lordre. corruption et entrave la justice, mais refuse de diverses procdures de destitution lances lencon- -CAROLINEMIGNON

VALEURS FRANAISES EXPOSES AU BRSIL SERVICES INFORMATIQUES


Aprslescandalepolitique,fautil AmadeusLafortevisibilitetla
vendrelesvaleursBrsil? rentabilitjustifientlavalorisation

A en croire les analystes de


Socit Gnrale, les
actions exposes au Brsil
sont devenues trop risques
depuis quelques jours. Dans une
tes sur le real brsilien, qui sest
effondr de plus de 6 %, et sur
lensemble des actions, puisque la
Bourse de Rio a t suspendue
pendant quelques minutes.
rformes, en particulier concernant
[celle] des retraites, critique pour le
solde primaire , sinquitent les
analystes de Socit Gnrale.
Acheteurs depuis environ un an
L
e fournisseur mondial de
solutions technologiques
pour li ndu stri e du
voyage et du tourisme continue
dafficher de belles performan-
Amadeus
En

50

40
NOTRECONSEIL

l ACHETER:enhaussede
plusde20%depuisle
dbutdelanne,letitresepaie
23foissesrsultats2018.
note publie cette semaine, la ban- Lenregistrement complet a t dun panier de 16 valeurs expo- ces. Compagnies ariennes, Unevalorisationquisejustifie
30
que a dclar prendre ses bnfi- officiellement rendu public par la ses au march brsilien (partiel- htels, agences de voyages et parlamargeoprationnelle
20 52,43
ces sur tout un panier de valeurs justice le 19 mai, dans le cadre lement restitu ci-dessous), les sites Internet continuent dali- leve(27%fin2016)etlaforte
Brsil europennes (ci-dessous). dune enqute judiciaire. Se sont stratges dclarent prendre leurs menter le chiffre daffaires du 10 visibilit.Unetransaction
Pour en comprendre la raison, il ensuivies plusieurs manifesta- bnfices, surtout parce que la groupe, qui a progress de prs detailledansledomaine
2012 13 14 15 2017
faut remonter mercredi dernier, tions, depuis dimanche dernier, volatilit pour ces actions devrait de 12 % au premier trimestre, htelierredonneraitdela
le 17 mai, jour de la diffusion par le pour demander la dmission de crotre . -V.B. 1,2 milliard deuros. vigueurautitre.
journal brsilien O Globo dun M. Temer. A Braslia, le gouverne- La progression du nombre de compagnies ariennes de ngo- Objectif:62(AMS).
enregistrement rvlant la cor- ment est all jusqu leur opposer NOSCONSEILS rservations ariennes des agen- cier directement leurs tarifs avec Prochainrendezvous:le
ruption potentielle de lactuel pr- les forces armes. RESTERLCART:cet ces de voyages est due les agences de voyages. -C.M. 28juillet,rsultatssemestriels.
sident, Michel Temer. Ce scandale Les rcents vnements augmen- l vnementajouteunvoile linfluence favorable du nombre
a eu des rpercussions immdia- tent le risque dun retard dans les dincertitudessupplmentairessur plus lev de jours ouvrables CRITRESDINVESTISSEMENT
Renault(RNO),djauxprisesavec sur cette priode, principalement
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE
uneenqutesurlesmissions en raison des dates des vacances l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT
LesgrandesvaleursBrsildeSocitGnrale polluantes.Nousrestonsgale de Pques, particulirement COURSAU25517: 52,43 VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 13%
NOTRECONSEIL mentlcartdIngenicoGroup favorables cette anne , prcise VARIATION52SEMAINES: 29,94% VOL.2017: 10%
SOCIT(MNMO) PARTDUBRSILDANSLACTIVIT l BNPA
OBJECTIF 2017: 21,45%
RENAULT(RNO) Environ4%desrevenus(2016) E (ING). le groupe. l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 14%
ACHETER:nousmaintenons Nanmoins, le groupe peut se BTA52S.: 0,5FOIS VOL.2017: 12%
SANTANDER(SANSM) 26%desrevenus2017estims
ANHEUSERBUSCHINBEV(ABI) 16%desventes,18%delEbitda(2016)


l notreavispositifsurSodexo targuer dune visibilit toute
EXTRMES52S.: 52,45/37,15

VOLVO(VOLVBSS) Environ5%desrevenus(2016) (SW),Edenred(EDEN)etCasino preuve. JPMorgan value


CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
EDENRED(EDEN) 42%delEbit(2016) A30 (CO),quirestentattrayantsmoyen 90 % le taux de visibilit un an l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM
CARREFOUR(CA) 15%desventes,24%delEbit(2016) A25 etlongtermes,malgrlespossibles grce des contrats de 3 5 ans DETTENETTE/FONDSPROPRES: 70% DIVIDENDE2017ESTIM: 0,95
CASINO(CO) 30%desventes,14%delEbit(2016) A65 difficultsliescemarchcourt dans le GDS (systme de rser- DERNIERACTIFNET/ACTION: 6,29 RDT2016:1,7% RDT2017:1,8%
l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
SODEXO(SW) Environ12%delEbit(2016) A140 terme.Carrefour(CA)alintention vation de billets ariens et de A 32% PER2017: 24,8FOIS
C 50% PER2018: 23,2FOIS
INGENICOGROUP(ING) Moinsde5%desventes(2016) E dintroduireenBoursesabranche produits de voyage) et de 10 V 18%
Source:SocitGnrale.LesconseilssontceuxdelardactiondInvestir. brsiilienne. 15 ans pour Altea, qui permet aux

LacoteduStoxx50dchiffredeAZ,10valeurspassesaucrible(deBritishAmericanTabaccoINGGroep)
CidessouslapublicationdesdonnesclsdesvaleursdelIndiceeuropenStoxx50,horsactionsfranaisesquevousretrouvezchaquesemainedanslecahierCote.Lesdonnesparaction(cours,dividende,BNPA)sontdonnesdansla
devisedecotation(euro,livreoufrancsuisse).Enrevanche,lesdonnesglobales(chiffredaffaires,bnfice,capitalisation)sontfournieseneurosafindefaciliterlacomparaisonentrelesdiffrentessocits.
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Dern du dern 2017 E (devise


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SOCIT COURS ACTIVIT DIVIDENDE VALO. COMMENTAIRE CONSEIL SOCIT COURS ACTIVIT DIVIDENDE VALO. COMMENTAIRE CONSEIL
BRITISHAMERICANTOBACCOBATS 54,95 17029 1,69 4,39 L'acquisitiondes57,8%quelegroupe A 65 ENISPAENI 14,65 55762 0,80 13,87 Premirecompagnieptrolire A 18
Tabac 55,24/40,72 +13% 3,1% 2,50 britanniquenedtientpasencoreau 18% Ptrole 15,92/12,18 19% 5,5% 0,29 italienne,Eni,quiralisedebelles 23%
118.2721.864.373.918 +31,87% 5366 16032017 22,0 capitaldesonhomologueamricain 08/02/2017 53.2413.634.185.330 +6,08% 1051 24042017 NS dcouvertes,apubliaupremier 05/04/2017
ReinetInvestments(4,1%) +20,07% 6119 0,51 19,3 Reynolds,pourenviron49,4milliardsde CaisseDptitalie(25,76%) 5,24% 2384 0,30 22,3 trimestresesmeilleursrsultatsdepuis E
CapitalResearch&M.(3,6%) 1,21 dollars,resteattenduepourletroisime Ministreco.italien(4,34%) 1,22 deuxans.
trimestre.
GLAXOSMITHKLINEGSK 16,18 32196 95 1,23 Lelaboratoireapublidesrsultats E
BTGROUPPLCBT 3,13 27779 0,15 0,84 Lesperformancesdel'oprateur E Pharmaciesant 17,46/13,63 +17% 587,1% 91 trimestrielssuprieursauxattentes
Oprateurtlcom 4,54/2,97 +27% 4,9% 0,29 britanniqueontflchil'andernier.Les 91.7174.910.110.112 +11,33% 5405 23022017 0,2 grceladprciationdelalivremaisa
35.9929.960.490.519 29,91% 2203 29122016 10,8 autoritsfiscalesbrsiliennesrclament Blackrock(7%) +3,51% 5989 0,19 0,2 misunavertissementsursesrsultats
TMobileHoldings(12,01%) 15,48% 2771 0,05 10,9 232millionsdelivressterlingdes 0,52 2017dufaitdel'arrivedegnriques
NatixisAssetManagement(4,01%) 0,38 filialesdugroupe,cequilcontesteen d'Advair.
partie.
HSBCHSB 7,75 50032 0,46 7,98 Aprsunexercice2016dcevant,la E
DAIMLERAGDAI 65,79 153261 3,25 50,09 Legroupeaprofitd'undbutd'anne A 80 Banque 712,30/7,40 20% 5,9% 0,16 banqueapubliunrsultatavantimpt
Constructeurautomobile 73,23/50,83 +3% 4,9% 7,97 favorablesurlemarcheuropen:au 22% 177.74819.866.579.395 +48,10% 3594 23022017 48,4 trimestrielde5,9Mds$,suprieuraux
70.3851.069.837.447 +9,45% 8526 30032017 8,3 premiertrimestre,sesventessurles BlackrockI.M.(2,94%) +0,82% 11083 0,21(A) 14,1 attentes.A1,2foislesfondspropres
KuwaitInvest.(6,84%) 6,97% 8850 1,80 8,0 cinqprincipauxmarchsduVieux Legal&General(2,79%) NS tangibles,letitrenousparat
Blackrock(3%) 0,33 Continentontaugmentde8,7%.Le correctementvaloris.
rendementestprochede5%.
IMPERIALBRANDSIMB 36,58 31902 1,55 5,24 Legroupe,quiavaitracheten2007 A 45
DEUTSCHETELEKOMDTE 17,85 73095 0,60 8,31 LetitreaintgrlaConvictionlistde A 21 Tabac 41,54/33,24 +9% 4,2% 0,66 l'industrieldutabacfrancoespagnol 23%
Oprateurtlcom 18,14/13,54 +6% 3,4% 0,58 GoldmanSachs.L'oprateurallemanda 18% 42.7691.012.750.881 2,74% 728 17112016 55,4 Altadis,aannoncdbutmaiunchiffre
83.4834.676.902.033 +8,64% 2675 26052016 30,8 affichdebonnesperformancesau BlackRockIM(4,43%) +3,07% 2978 0,54 14,3 d'affairestotalenhaussede11,7%mais
Etatallemand(31,32%) +9,14% 3600 0,40 22,3 premiertrimestreavecunehaussede CapitalResearch&M.(3,68%) 0,48 unebaissede10%desonbnfice
NorgesBkInvMan(1,51%) 1,83 5,8%desonchiffred'affairesetde7,5% oprationnel.
desonEbitdaajust.
DIAGEODGE 23,25 13807 0,62 3,76 Legroupeaconfirmdbutmaises A 27 INGGROEPINGA 15,15 17458 0,66 12,84 Leprofitnettrimestrieldelabanque AB (14)
Bireetspiritueux 23,48/17,37 +14% 2,7% 1,05 objectifs2019.Ilvisecethorizonune 16% Banque 15,76/8,55 +4% 4,4% 1,20 nerlandaises'estrvlsuprieuraux
67.5672.517.287.071 +25,06% 3059 23022017 22,1 croissanced'environ5%desonchiffre 21/01/2011 58.0283.830.227.051 +34,08% 4651 14082008 12,6 attentes,1,14milliardd'euros,eta 04/04/2017
CapitalResearch&M(2,97%) +11% 3348 0,24(A) 20,2 d'affairesetuneamlioration C ArtisanPartners(3,01%) +13,58% 4800 0,63(A) 12,3 donnlieuunelgrervisiondes A
MassachusetsFin.Serv.(2,85%) 0,80 de100pointsdebasedelamarge TheVanguardGroup(2,14%) NS estimations2017.Onserenforcerasur
oprationnelle. repliuniquement.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
INTERNATIONAL / 17

Alphabetprparelemondededemain
danstouslesdomainesclsdunumrique
Superpuissance La maison mre de Google domine lunivers du numrique. Le groupe californien sattache
dsormais rduire sa dpendance la publicit et ngocie son retour progressif en Chine.

C
est en plein air, dans dune autre. Il ne faut pas raisonner Le leader mondial de la publicit en ligne
une ambiance de produit par produit mais en termes
festival, que sest dcosystme. Il sagit en effet de Parts de march mondiales 2017 estimes Un vaste cosystme
tenue, les 17 et mieux connatre les gens pour am- (nettes des cots d'acquisition d'audience) de produits et services
18 mai, la confrence annuelle liorer un ciblage encore assez + 0,2 %
Google I/O, lamphithtre Sho- approximatif des messages . Google (moteur de recherche)
33 %
reline de Mountain View,
NOUVEAUXREVENUS Internet xe YouTube (partage de vidos)
en Californie. Sundar Pichai
(44 ans), patron de Google (prin- De plus, le groupe fond par et mobile + 2,1 % Android (systme d'exploitation Date de cration : 7-9-1998
cipale filiale dAlphabet) depuis Larry Page et Sergey Brin va 190,6 Mds$ 16,2 % pour mobile)
+ 1,2 % Introduction en Bourse :
aot 2015, a mis cette occasion dvelopper ses revenus non
7,8 % 0,1 % + 0,8 % Chrome (navigateur Web) 18-8-2004, 42,50 $
laccent sur le dpartement trans- publicitaires (13,5 % des factura-
4,2 % 3% Effectifs :
versal ddi lintelligence artifi- tions fin mars). Ainsi, les services Gmail (e-mails)
GOOGLE FACEBOOK ALIBABA BAIDU TENCENT 74.000 personnes
cielle (IA). de sauvegarde dans le cloud de
4,5 % 3,9 % Play Store
LIA va irriguer de plus en plus Google Drive, une diversification + 0,8 % Principaux actionnaires,
Internet 11,3 % 0,3 % (magasin d'applications Android)
tous les services du gant du Net, trs prometteuse, ont plus pro- en % du capital
y compris les plus classiques, gress au premier trimestre que mobile seul + 0,7 % Google Drive (% des droits de vote)
107 Mds$ 22,6 % (hbergement dans le cloud)
comme Gmail (aide pour rpon- les recettes publicitaires (+ 18,8 % 2,9 (25,9) Larry Page
Rpartition gographique Google Home
dre aux e-mails). La reconnais- 21,4 milliards). Certes, Google a + 1,6 %
des facturations en 2016, en % (enceinte domestique)
sance visuelle permettra par t le troisime se lancer aprs 2,8 (25,2) Sergey Brin
35,1 % Google Assistant
exemple, avec lapplication Goo- Amazon et Microsoft, mais il y a (assistant vocal intelligent)
gle Lens, de diriger la camra de de la place pour trois. (stable) 47,4 44 2,8 (2,5) Vanguard
8,6
son smartphone sur une devan- Autre source de diversification : le Google Maps (cartographie)
2,6 (2,3) Fidelity
ture de restaurant pour voir saffi- magasin dapplications Google Etats-Unis Royaume- Reste
cher menu, prix, horaires et Play, accessible aux smartphones Source : eMarketer, mars 2017. Uni du monde Waze (systme de navigation) 2,5 (2,3) BlackRock
commentaires. utilisant le systme dexploitation
mobile Android, dont Google est
RECHERCHELAVOIX lorigine. Android est de loin le CRITRESDINVESTISSEMENT
La reconnaissance vocale, avec leader avec 65 % du march mon-
COMPORTEMENTDELACTION PERFORMANCEOPRATIONNELLE CONFIANCEDANSLASOCIT INTRTBOURSIER
Google Assistant, est galement dial, contre 31 % pour liOS l PERFORMANCEDUTITRE l VOLUTIONDELACTIVIT l SOLIDITDUBILAN l RENDEMENTESTIM
un enjeu majeur. Pour rattraper le dApple, ce qui est un formidable COURSAU25517: 969,54$ VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 18% DETTENETTE/FONDSPROPRES: 59% DIVIDENDE2017ESTIM: 0
retard face Apple et son systme atout. Toutefois, en Russie, et VARIATION52SEMAINES: 34,38% VOL.2017: 19% DERNIERACTIFNET/ACTION: 201,09$ RDT2016:NUL RDT2017:NUL
2017: 25,16% l BNPA l CONSENSUSDESANALYSTES l VALORISATIONESTIME
Siri, Assistant sera dsormais sans doute bientt en Europe, l VOLATILIT VOL.MOYENNEDEPUIS3ANS: 14% A 82% PER2017: 28,9FOIS
BTA52S.: 1FOIS VOL.2017: 19% C 18% PER2018: 24,7FOIS
propos sur les iPhone. Assistant Google autorise dsormais lins- V 0%
EXTRMES52S.: 995,78$/672,66$
est aussi au cur de lenceinte tallation sur les mobiles dapplica-
domestique Google Home. Il tions Android rivales des siennes,
sagit de concurrencer le speaker pour ne pas tre accus dabuser ral Gestion. Mais il ne faut pas plthorique (38,5 milliards fin Sans elle, la rentabilit aurait t
Wi-Fi Echo dAmazon (et son IA de sa position dominante. Ce qui Ilnefautpas esprer un retour dAlphabet en mars) est utilise pour racheter de 30,5 %, au lieu de 26,3 %, en
prnomme Alexa), qui a pris une nempche pas de prlever une raisonnerproduit Chine sur le march du Search des actions C sans droit de vote 2016. Le groupe consacre par
longueur davance. Rapidement,
Assistant et ses concurrents
commission sur les tlcharge-
ments.
parproduitmais (moteur de recherche), dsor-
mais mature et domin par
(pour 1,8 milliard au dernier tri-
mestre 2015, 3,7 milliards en 2016
ailleurs 15,5 % de son chiffre
daffaires aux dpenses de
seront embarqus dans les objets Cest justement avec son Play entermes Baidu. Google a quitt le pays en et 1,5 milliard au premier trimes- recherche et dveloppement.
connects, les voitures, les tlvi-
sions... Ces technologies seront
Store quAlphabet ngocie actuel-
lement avec ladministration son
dcosystme 2010, en raison de la censure (
motivation politique mais aussi
tre 2017). Surtout, rebaptis
Alphabet , le groupe a rduit la
Autant dire que le groupe califor-
nien est pleinement tourn vers
de plus en plus efficaces grce au retour en Chine. Plusieurs maga- Benot Flamant, grant du fonds protectionniste), un sujet trs voilure en matire de paris futu- lavenir. -J.L.C.
machine learning (apprentissage sins dapplication locaux, dont le Finaltis Digital Leaders sensible pour le groupe, dont lun ristes, risqus et coteux. Sans
automatique), qui se nourrit principal appartient Baidu, le des deux fondateurs, Sergey Brin, perspectives de rentabilit NOTRECONSEIL
dune norme masse de donnes. Google chinois, se sont dvelop- (systme ferm et non pas en a d fuir la Russie communiste en rapide, ces moonshots sont can- ACHETER:lacroissancede
Or, Google est lun des trs rares ps, en profitant du fait open source, comme Android) dis- 1979. tonns dans une division ddie, l lapublicitnumriqueest
groupes en disposer. quAndroid soit en libre accs et tribues exclusivement sur Est-il encore temps de devenir Other Bets (Autres paris). Cela encoreforteetlegroupediversifie
Mais comment adresser des mes- peut tre customis pour favori- lAppStore dApple. Ils doivent en actionnaire dAlphabet ? Depuis inclut les robots taxis avec sesrevenus.PrfrerlactionC,
sages publicitaires lors dune con- ser certaines applications con- effet laisser une commission de larrive, il y a juste deux ans, de Waymo (associ Lyft, concur- sansdroitdevotemaismoins
versation orale remplaant le currentes de celles dAlphabet. 30 %, comme partout dans le lex-directrice financire de Mor- rent dUber), Nest (domotique) chrequelactionA.
moteur de recherche classique ? Pour implanter Google Play en monde. Google Play pourrait gan Stanley Ruth Porat la tte ou encore la sant (Verily, Calico). Objectif:1.150$(GOOG,New
Selon Benot Flamant, grant du Chine, Alphabet va sappuyer sur leur proposer un partage de reve- des finances de la firme de Moun- Le cot de cette division Other York).
fonds Finaltis Digital Leaders, la le mcontentement des dve- nus plus favorable , explique tain View, le cours a grimp de Bets est contenu autour de Prochainrendezvous:finjuillet,
montisation se fera dune faon ou loppeurs dapplications sous iOS Louis dArvieu, grant chez Ami- 77 %. Une partie de la trsorerie 4 points de marge oprationnelle. rsultatssemestriels.

ANALYSE DU SECTEUR VALORISATION


UnduopolemondialcontestparlesChinois Leratiocours/bnfices
estimsestraisonnable
L
emarchmondialdela simplanter dans le secteur des fortegrceaumobile,etde
publicitenligne frlait messageries. Pour Facebook, la Surperformance nouvellessourcesderevenus SoliditLacapitalisation(intgrantlavaleurdes10droitsde
190,6 milliards de dollars concurrence ne vient donc pas Alphabet Inc. Class C sontidentifies,commeles voteattachschaqueactionBnoncote)ressort
en 2016, selon eMarketer, dont sur ce crneau de Google mais du Nasdaq Composite Index (rebas) servicesdhbergement(cloud). 687,8milliardsdedollars.Impressionnant,maiscelacorres
plus de la moiti (107 milliards) chinois WeChat (Tencent), de RISQUE:lesbloqueursdepubli pondseulement29,6foislebnficenet2017estim,etun
tait oriente vers lInternet Snapchat ou encore de Twitter. 969,54 cit(adblockers)pourraient peumoinspourlesactionsCsansdroitdevote(voir le tableau
mobile. Sa croissance est encore Snapchat, que Facebook nest pas termedevenirefficacesausein ci-dessous).Raisonnablepourlemoyenterme,comptetenu
forte cette anne (+ 17,4 % parvenu racheter en 2013 et desapplicationsmobiles. delacroissanceattenduedesprofits(+19%en2017,+17%en
estims), mais elle est tire dont il copie allgrement les lFAVORITE:FacebookAprs 2018)etdunbilansolide.Leprincipalconcurrent,Facebook,
uniquement par le mobile fonctionnalits, progresse mais Alphabet,cestFacebookquia estpluscher(36fois2017estim),aveccertesunecroissance
(+ 32,4 %), tandis que lInternet reste marginal (+ 0,3 point, notreprfrence,avectoutefois unpeuplusfortemaisdesactivitsmoinsdiversifies.J.L.C.
fixe seffrite ( 1,8 %). Si Google 0,6 % du march). Twitter semble 811,68 undegrderisquepluslev.
reste le numro un incontest, la mal gr et perd du terrain lVITER:SnapLactionde Unecroissanceforteettrsrentable
2014 2015 2016 2017
concurrence gagne des parts de ( 0,4 point, 1,5 % estim cette lditeurdelamessagerieSnap
march. Le leader est confront, anne), mais son positionnement chatcote18%audessousdu Exerciceclosle3112 2016 2017(e) 2018(e)
outre son compatriote Face- sur le crneau des influenceurs social profite, comme YouTube premiercoursde24,35$inscrit
CHIFFREDAFFAIRES(ENM$) 90.272 107.400 125.650
book, la monte en puissance (artistes, journalistes...) peut sus- (Google), du boom de la publi- le2mars.Lacroissancedunom
RSULTATOPRATIONNEL(ENM$) 23.716 28.200 33.000
de trois gants du Net chinois, citer des convoitises, au point cit dans les vidos. Mais Face- bredutilisateursadu,fin
MARGEOPRATIONNELLE(EN%) 26,3% 26,3% 26,3%
les fameux BAT (Baidu, quune bataille boursire nest book est moins diversifi que mars,carlesfonctionnalitsqui
Alibaba et Tencent). pas exclue terme. Google, avec 97,8 % de ses reve- ontfaitlesuccsdelapplisont RSULTATNETPART 19.478 23.200 27.100
DUGROUPE(ENM$)
Facebook tire sa force en partie Loin devant ces comptiteurs, nus fin mars provenant de la copiesparlesconcurrents.
BNFICENETPARACTION(EN$) 28,16 33,54 39,18
du succs de ses trois services de Facebook reste en forte crois- publicit, contre 86,5 % pour Enoutre,Snapdpendentire
RATIOCOURS/BNFICE(NBREDEFOIS) 34,4 28,9 24,7
messagerie instantane, Mes- sance, avec un chiffre daffaires Google. -J.L.C. mentdesservicesdhberge
COURSDELACTIONCLE255:969,54$;CB:687.845M$;FPAU313:144.949M$;
senger, Instagram et surtout qui a bondi de 49 % au premier mentdeGoogleetdAmazon, TRSORERIENETTEAU313:38.502M$;RATIODENDETTEMENT:26,6%;
WhatsApp, rachet prix dor trimestre et une marge opra- NOSAVISSECTEUR dontlafactureestlourde.Des DIVIDENDE2017(E):NUL;RENDEMENT:NUL;MNMO:GOOG.NOMBRE
DACTIONSA,BOUCAU274:691,75MILLIONS.
pour ne pas laisser le champ libre tionnelle toujours plus belle ATOUT:lemarchdelapublicit pertessontattenduespendant
Google. Ce dernier na pas russi (+ 4,1 points, 41,4 %). Le rseau enligneestencoreencroissance encoreplusieursannes.
18 / TOUT SAVOIR POUR LES PROCHAINES SANCES Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017

Agenda/Semainedu275au262017 PublicationduLivrebeigedela
Rservefdraleamricaine
semaineachevele27mai
(14h30).
brielDomergue,33300Bor
deauxLac.
(20heures). IndiceISMdesdirecteursdes rHiolleIndustries.AGA
rBrsil.Dcisiondepolitique achatsdusecteurmanufacturier 16heures,54,rueErnestMaca
INTERNATIONALE montaire. demai(16heures). rez,59300Valenciennes.
rRyanair.Rsultatsannuels. Dpensesdeconstructiondu rLesDocksdesPtroles
LUNDI FRANCE SOCITS moisdavril(16heures). dAmbs.AGO10h30,avenue
CONVOCATIONSDASSEMBLES Stockshebdomadairesde desGuerlandes,33565Carbon
RDV DE LA SEMAINE rActiaGroup.AGO17heures, PUBLICATIONS
ptroleduDpartementde Blanc.
5,JorgeSemprun,31400Tou rInfotel.Chiffredaffairesdu lEnergie(16h30).
LaFrancedrouleletapis louse. premiertrimestre(aprsBourse).
rLDC.Rsultatsannuels2016 Oprationsvenir
rBioMrieux.AGM14heures, SOCITS
rougelaRussie 376,chemindelOrme, 2017.
69280MarcylEtoile. rPierre&Vacances.Rsultats PUBLICATIONS

DiplomatieChangementdeprsident,inflexiondestratgie. rDirectEnergie.AGM dupremiersemestre20162017. rNeopost.Chiffredaffairesdu OFFREPUBLIQUE


Ladiplomatienchappepaslargle.AlorsqueFranois 10heures,28,avenueGeorgeV, premiertrimestre(aprsBourse). rGaumont(Euronext).Offre
Hollandetaitenfroidavecsonhomologuerusse,Vladimir 75008Paris. rWavestone.Rsultatsannuels publiquederachatdactions
Poutine,EmmanuelMacronvarenouerdesrelationsentreles rEtamDveloppement.AGM 20162017. 75paraction,du265au266.
deuxpays.Lundi,leprsidentfranaisrecevraleprsidentde 10heures,5759,rueHenriBar
CONVOCATIONSDASSEMBLES INTRODUCTIONS
laFdrationdeRussieauchteaudeVersaillesloccasion busse,92110Clichy.
rFaurecia.AGM10heures, rAdVini.AGM11heures,3,rue rBalyo(Euronext).Introduction
delexpositionsurlavisitedePierreleGrandenFranceen
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chet,69002Lyon. rBollor.AGM9h30,
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2405,routedesDolines, du165au16.
06560ValbonneSophiaAntipolis. rMetro.Rsultatsdudeuxime rFinanciredelOdet.AGM
rNSCGroupe.AGM11heures, trimestre. 11h15,3132,quaideDionBou AUGMENTATIONDECAPITAL
240,ruedelaRpublique, ton,92800Puteaux.
CONVOCATIONSDASSEMBLES rGrardPerrierIndustrie.AGM rSupersonicImagine(Euro
68500Guebwiller.
samedi MARDI rSensorion.AGM14heures, rAlbioma.AGM15heures, 10h30,422,avenueHoff, next).10actionsnouvelles
27 30 68,boulevardHaussmann, 32,ruedeMonceau,75008Paris. 01300Belley. 1,66paractionpour27DPS,du
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75009Paris. rASTGroupe.AGM10heures,
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rItalie.FinduSommetduG7. rJapon 2125,rueBalzac,75008Paris. 69150DcinesCharpieu. 75001Paris.
Chmagedumoisdavril(1h30). rVtoquinol.AGM15h30, rCerinnovGroup.AGO rItesoft.AGO14h30,parc Assemblesvenir
Commercededtaildumois 34,rueduChneSainteAnne, 10h30,2,rueColumbia, dAndron,LeSquoia,
davril(1h50). 70200Lure. 87000Limoges. 30470Aimargues.
rFrance rDevernois.AGO14h30, rMRM.AGM10heures,
Constructiondelogementsdu 13,boulevarddesEtines, 5,avenueKlber,75016Paris. MARDI66
moisdavril(8h45). MERCREDI rNetgem.AGM14heures,
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(8h45). CONOMIE Clairefontaine. rNexity.AGM10heures,
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Indiceduprixdeslogements rChine.IndicesPMInationaux rGenSightBiologics.AGM pavillonGabriel,5,avenue
anciensdupremiertrimestre 1,rueAlfredKastler,
desdirecteursdesachatsdes 9heures,74,rueduFaubourg Gabriel,75008Paris.
(8h45). 78280Guyancourt.
secteursmanufacturieretnon SaintAntoine,75012Paris. rOrange.AGM15h30,palais
Dpensesdeconsommationen manufacturierdemai(3heures). desCongrs,2,placedelaPorte rHermsInternational.AGM
rChine.Evolutiondesprofits rInfotel.AGM14h30, 9h30,palaisdesCongrs,
biensdesmnagesdumoisdavril rJapon. Maillot,75017Paris.
industrielsenavril(3h30). 36,avenueCharlesdeGaulle,
(8h45). Productionindustrielledavril rQuotiumTechnologies.AGO 2,avenuedelaPorteMaillot,
Enqutemensuelledeconjonc 93170Bagnolet.
(1h50). 11heures,8488,boulevarddela 75017Paris.
tureauprsdesmnagesdemai rLegrand.AGM14h30,palais
LUNDI Commandesdeconstructionet Brongniart,28,placedela MissionMarchand,92400Cour rSequana.AGM15heures,
(8h45).
29 Deuximeestimationdescomp
misesenchantierdumoisdavril Bourse,75002Paris. bevoie. 32,ruedeMonceau,75008Paris.
(7heures). rPublicisGroupe.AGM rTikehauCapital.AGO
tesnationauxdupremiertrimes
CONOMIE rFrance 15heures,32,ruedeMonceau,
tre(8h45).
Rsultatsprovisoiresdelinfla
10heures,133,avenuedes
75008Paris.
Agendadesdividendes
rLesmarchssontfermsau Indicateurduclimatdesaffaires ChampsElyses,75008Paris.
RoyaumeUni(SpringBankHoli demai(11heures). tiondemai(8h45). rSFRGroup.AGM15heures, rVisiativ.AGM17heures, Socit Montant Date*
day)etauxEtatsUnis(Memorial rAllemagne.Inflationdemai Indicedesprixdeproductionet 12,rueJeanPhilippeRameau, 26,rueBenoitBennier,
CRDITAGRICOLE 0,60 29517
Day). (14heures). dimportationdelindustriedu 93634LaPlaineSaintDenis. 69260CharbonnireslesBains.
moisdavril(8h45). rVoltalia.AGM16heures, DASSAULTAVIAT. 12,10 29517
rFrance rZoneeuro.Indicedeconfiance rUlricdeVarens.AGM8h45,
LeprsidentdelaRpublique, conomiquedemai,publiparla rAllemagne.Chmagedemai 28,avenueGeorgeV, 2,rueSaintFlorentin, ELIS 0,37 29517

EmmanuelMacron,recevrale Commissioneuropenne(11heures). (9h55). 75008Paris. 75001Paris. EUROPCARGR. 0,41(A) 29517


prsidentdelaFdrationde rEtatsUnis rEspagne.Balancecourantede rWitbe.AGM10heures,htel rVrankenPommeryMonopole. FLEURYMICHON 1,10 29517
Russie,VladimirPoutine,au Revenupersonneletconsom mars(10heures). HiltondeLaDfense,2,placede AGM15heures,5,placedu SIGNAUXGIROD 0,40 29517
GrandTrianon,Versailles, mationdesmnagesdumois rRoyaumeUni.Evolutiondes laDfense,92800Puteaux. GnralGouraud,51100Reims. GTT 1,33(S) 29517
loccasiondelexpositionsurla davril(14h30). agrgatsmontairesdumois rWallixGroup.AGM9h30, LESNVXCONSTRUCTEURS 2,50 29517
visitedePierreleGranden IndiceS&PCaseShillerdesprix davril(10h30). 250bis,rueduFaubourgSaint
Franceen1717. immobiliersdemars(15heures). rZoneeuro JEUDI Honor,75008Paris.
SPIE 0,53 29517

AdjudicationdebonsduTrsor Indicedeconfiancedemaidu Chmagedumoisdavril 1 COFIDUR 0,04 30517


(11heures). BNPPARIBAS 1,89 30517
(14h50). ConferenceBoard(16heures). VENDREDI
Enqutemanufacturiredela Estimationrapidedelinflation CONOMIE CAMORBIHAN 1,89 30517
Evolutiondesagrgatsmontai
RservefdraledeDallasdemai demai(11heures). rJapon 2 CASUDRHNEALPES 7,27 30517
resdumoisdavril(10heures).
(16h30). rEtatsUnis IndicePMINikkeidesdirecteurs DASSAULTSYST. 0,53 30517
SOCITS Promessesdeventedeloge desachatsdusecteurmanufactu CONOMIE VALEO 1,25 30517
SOCITS mentsdumoisdavril(16heures). rierdemai(2h30). rJapon.Basemontairedemai
PUBLICATION GLEVENTS 0,65 30517
PUBLICATIONS Indicedesdirecteursdesachats Ventesaudtaildemai (1h50).
rFrance.Immatriculationsde BOIRON 1,60 31517
rBigbenInteractive.Rsultats rElior.Rsultatsdupremier delargiondeChicagopourle (7heures).
vhiculesneufsdemai(9heures). CIC 9 31517
annuels(aprsBourse). semestre20162017. moisdemai(15h45). rChine.IndicePMICaixindes
directeursdesachatsdusecteur rZoneeuro.Orientationduprix CALOIREHAUTELOIRE 2,90 31517
manufacturierdemai(3h45). laproductionenavril(11heu SOCITGNRALE 2,20 31517
rInde.IndicePMINikkeides res). THALES 1,20(S) 31517
OFFRE EXCEPTIONNELLE directeursdesachatsdusecteur rEtatsUnis
Balancecommercialedumois
TIVOLY 0,50 31517
manufacturierdemai(7heures). UMANIS 0,60 2617
davril(14h30).

ABONNEZ-VOUS
rRussie.IndicePMIMarkitdes DIRECTNERGIE 0,25 2617
directeursdesachatsdusecteur Statistiquesdumarchdutravail
SOC.TOUREIFFEL 3 2617
manufacturierdemai(8heures). demai(14h30).
FAURECIA 0,90 2617
rFrance.Adjudicationdobliga
SOCITS HIGHCO 0,12 2617
POUR 12 PAR MOIS SEULEMENT ! tionslongterme(10h50).
rRoyaumeUni.IndicePMI PUBLICATION
HERIGE 0,50 2617
Markitdesdirecteursdesachats LEGRAND 1,19 2617
dusecteurmanufacturierdemai rLaurentPerrier.Rsultats SOMFY 6,10 2617
(10h30). annuels20162017. VETOQUINOL 0,43 2617
rZoneeuro.IndicePMIMarkit CONVOCATIONSDASSEMBLES *ILSAGITDELADATEDEDTACHEMENTDU
desdirecteursdesachatsdu DIVIDENDE,QUI,ENPRINCIPE,EST
secteurmanufacturierdemai rBluelinea.AGE10heures, ANTRIEUREDEDEUXJOURSDEBOURSELA
DATEDEVERSEMENTOUDEMISEENPAIEMENT
(10heures). 610,rueBlaisePascal, DECEDIVIDENDE.
rBrsil. 78990Elancourt. (A)=ACOMPTE.(S)=SOLDE.(T)=

IndicePMIMarkitdesdirecteurs rBurelle.AGM11heures, TRIMESTRIEL.

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Publicit:0149536823www.investir.fr.
Directeurdelardaction:FranoisMonnier
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Editeur:MathieuFritsch
RDACTION(http://www.investir.fr/journalistes)
Rdacteursenchef:
RmiLeBailly,DenisLantoine,FrdricMauger
PUBLICIT:TEAMMEDIA
Prsident:CorinneMrejen
Directricegnrale:CcileColomb
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STRATGIE&COMMUNICATION dulundiauvendredi,
Directeur:FabriceFvrier
DIFFUSION 8h58,13h02et
Directrice:SophieGourmelen
Chefdeproduitdiffusion:CharlneLepineau(0149536717).
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raphiquement, le rebond une priode de consolidation de DONNESCLS 0.010kg/tonne

initi au-dessus du la tendance haussire. Lindica- Tendancegraphique:haussire


support 5.228 points teur de tension RSI en base Supports: Retrouvez
rencontre une premire rsis- journalire teste sa zone de neu- 5.2285.1425.082points Travailexcutparunequipe

tance intermdiaire autour des tralit et approche dune ligne Rsistances:


douvrierssyndiqus FranoisMonnier
chaque vendredi
5.379 points. Le reflux au de soutien. Lattentisme devrait 5.3795.4855.635points Tiragedusamedi27mai2017:79.765exemplaires
chaquevendredide10h30
de 11 h 35 12 h 20
contact de cette zone confirme prvaloir trs court terme
que la phase de transition mais le dpassement de la ligne NOTRECONSEILDRIV Investir-Le Journal des Financesestunepublicationdu 12heuressur
devrait se prolonger. de tendance baissire de long BFMBusiness.Arevoirsur
Les cours voluent dsormais terme en place depuis les l STRATGIEOFFENSIVE:
leturbocall160EZ Principalassoci:Ufipar(LVMH)
Prsidentdirecteurgnral:FrancisMorel. www.investir.fr
entre les moyennes mobiles sommets de lanne 2000 est (DE0000E4VLX8)estsans Directeurgnraldlgu:ChristopheVictor.
20 et 50 jours. Cette dernire llment cl qui devrait mainte- chance.Ilmultiplierapar7,8 Directeurdlgu:BernardVilleneuve.
avait permis lindice de rebon- nir le biais haussier de moyen lesvariationsdusousjacent
dir le 18 avril et de marquer un terme. tantquelabarrire
creux important. On surveillera On surveillera la zone de sup- 4.719,8450points,voluant
donc cette moyenne mobile, port des 5.228-5.192 points. Le dansletemps,nestpastou
qui passe actuellement par dpassement des 5.379 points che.
5.192 points. pourrait permettre une impul-
Runion actionnaiRes
Du ct des indicateurs techni- sion haussire vers 5.485 points.
ques, les bandes de Bollinger se
resserrent, indiquant l aussi

Slectiondevaleurs Investir a le plaisir de vous convier une runion-dbat durant laquelle Arnaud
Delepine et Yves-Thibault de silguy vous prsenteront la stratgie de
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50 jours Moy. mob.
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NOTRECOMMENTAIRE NOTRECOMMENTAIRE
Letitreavalidunefiguredecontinuationhaussireen Alasuitedesabaissepartielleeffectueentrele8etle
Yves-THiBAuLT De siLGuY
drapeauformedepuisdbutmai.Ilvolueaudessus 11mai,letitresestaffranchidelabornehautedunefigure Vice-prsident administrateur rfrent du conseil dadministration
desesmoyennesmobiles20et50sancesascendan decontinuationditeenformationlargiesymtrique
tes,tandisqueleRSInesesituepasenzonedesur etformedepuisle13janvier.Cetvnementtechnique
achat.Unenouvellephasedeprogressionestattendue plaidepourunecontinuationdelahaussevers16,60
Runion-dbat anime par
endirectionde17,30et18,10. et16,95tantque14,80restesupport.
Achat:objectifsdecours17,30et18,10. Achat:objectifsdecours16,60et16,95. SYLVIE AUBERT
Coursdinvalidation:audessousde15,50. Coursdinvalidation:audessousde14,80. Grand Reporter, investir
NOTRECONSEILDRIV NOTRECONSEILDRIV
STRATGIEOFFENSIVE:leturbocall186QZ
l (DE000CE4W5F0)apporteunelasticitde l STRATGIEOFFENSIVE:leturbocall338UZ
(DE000CE8X7B0)afficheuneffetdelevierde
5,4fois.Labarriredsactivanteestplace 6,5fois.Labarriredsactivanteestplace13et
13,916(prixdexercice13,2263).Ilestsans sonchanceestau15septembre.
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11
NombredOPCIaccessiblesau
grandpublic(contre178pour
lesSCPI)

SCPIcontre L
a pierre papier , cest- sont les SCPI qui finalement
-dire les placements lemportent. Vous disposez en
immobiliers physiques effet dun plus large choix, de
collectifs, en gnral nombreuses possibilits pour
dans limmobilier dentreprise, a optimiser leur fiscalit (peu
le vent en poupe. Lan dernier, attractive), elles supportent moins
OPCI (organismes de placement de frais long terme et affichent
collectif en immobilier) et SCPI de meilleures performances.

OPCI
(socits civiles de placement Elles sont aussi plus transparentes
immobilier) ont enregistr une et gnreuses : la totalit des gains
collecte nette record : 4 milliards revient, par exemple, au porteur
deuros pour les OPCI et 5,5 mil- de part de SCPI, alors que linves-
liards pour les SCPI. La capitali- tisseur en OPCI peut lui voir
sation des SCPI atteint ainsi passer sous le nez 15 % des reve-
43,5 milliards aprs une quaran- nus et 50 % des plus-values. En
taine dannes dexistence et celle pratique, les OPCI peuvent prvoir
des OPCI atteint 8,7 milliards, des taux de distribution et de partici-

Lematch
moins de dix ans aprs leur cra- pation plus levs , nuance cepen-
tion, avec un quasi-doublement dant Arnaud Dewachter, dlgu
de leur poids en un an. gnral de lAspim, lassociation
regroupant les professionnels de
CHACUNSESPOINTSFORTS

delapierrepapier
la pierre papier.
Si ces deux produits jouent en Mais les choses ne sont pas aussi
apparence la mme carte, ils sont simples : OPCI et SCPI corres-
loin dtre similaires, quil sagisse pondent des problmatiques
de leur contenu, de leur disponi- patrimoniales diffrentes, claire
bilit, de leur fiscalit ou de leurs Alexandre Claudet, directeur
performances. gnral adjoint de Voisin SA. Pour
Nous avons donc organis ce rsumer, on peut dire que la SCPI
Les investisseurs attirs par limmobilier physique indirect disposent de deux match en 6 rounds afin de faire est adapte aux personnes qui cher-
ressortir leurs principales particu- chent complter leurs revenus,
possibilits pour y placer leur argent. SCPI et OPCI sont toutefois loin davoir les larits. Le rsultat ? Ils sont quasi- immdiatement ou aprs quelques
mmes atouts. ment galit aux points, car tous annes, alors que les OPCI sinscri-
deux ont leurs avantages et leurs vent dans une valorisation moyen
Comparatif Performances, frais, liquidit... notre match en six points inconvnients. Ou, plutt, les et long termes dun capital.
Onze OPCI Dcouvrez ces placements encore mconnus avantages de lun sont les inconv- Pour Christophe Descohand,
nients de lautre, et vice versa. directeur La Franaise, les
Fiscalit Des rgimes bien diffrents en cours de dtention et la sortie Ainsi, les OPCI sont bien plus deux ne sopposent pas. Cest princi-
liquides que les SCPI, mais en palement en fonction de la fiscalit
contrepartie ils sont moins et des besoins de liquidit que les
purs , car plus diversifis. Sil pargnants sorienteront vers lun
DossierralisparEricLeroux
faut dterminer un vainqueur, ce ou lautre .

1erROUND:PURETDELINVESTISSEMENT 2eROUND:LESFRAIS
AvantageSCPI AvantageSCPI

P L Chers frais annuels*


our les investisseurs qui Composition des SCPI Concernant la poche immobi- immobilier, cest cher ! dexploitation immobilire, mais
sont la recherche dun Rpartition par types dactifs lire proprement parler, elle Que vous choisissiez les aussi jusqu 2,5 % de frais de fonc-
placement purement est peu prs identique dans les SCPI ou les OPCI, vous 1,5 % tionnement et de gestion.
immobilier, il ny a pas photo, ce SCPI et les OPCI : on y trouve devez vous attendre une note 3% A long terme, les OPCI vous co-
61 % Bureaux
sont les SCPI qui simposent. En principalement des bureaux et des relativement sale, comme pour teront donc plus cher que des
effet, elles sont intgralement commerces , indique Arnaud un investissement en direct dans SCPI, en raison des frais de ges-
investies dans limmobilier, alors 21 % Commerces Dewachter, dlgu gnral de un logement. tion sensiblement suprieurs. En
que les OPCI voient leur exposi- lAspim. Dans lunivers des SCPI Dans les SCPI, vous paierez des 0,7 % revanche, si linvestissement doit
9 % Habitations
tion directe la pierre plafonne. comme dans celui des OPCI, frais de 10 12 % lors de lacquisi- SCPI OPCI durer quelques annes seulement,
9 % Autres * Moyennes constates.
vous trouverez des produits tion, puis chaque anne vous serez les OPCI se rvleront moins
DIVERSIFICATION gnralistes ou spcialiss, par prlev denviron 10 % des loyers chers, condition de slectionner
Si ces OPCI doivent tre investis res, la plupart du temps dans exemple sur la sant ou les rsi- encaisss par la SCPI au titre des pris et non la valeur de revente. un organisme peu gourmand
60 % au moins en immobilier, la des actions ou fonds de socits dences avec services. frais de gestion. La facture est Avec les OPCI, les chiffres sont lentre.
part des biens physiques, non foncires, afin de rester en donc trs lourde lentre, mais diffrents : vous devrez payer de
cots, ne peut dpasser 51 %. prise directe avec lvolution de NOTRECONSEIL raisonnable en cours de vie (10 % 3 % prs de 8 % de frais sur verse- NOTRECONSEIL
Pour atteindre les 60 %, ils ont la pierre. La plupart des OPCI Regardezcommentest des loyers correspondent peu ments ( jusqu 7,85 % pour JugezlesSCPIetOPCIsur
donc recours des foncires ont la mme stratgie, note l composelapartlibredes prs 0,6 ou 0,7 % de frais annuels OPCImmo dAmundi), puis l leurperformancenette
cotes. Par ailleurs, ils doivent Christophe Descohand, direc- OPCIafindvaluerleurcomporte sur le capital). Prcisons que les chaque anne seront dduits des pluttquesurlesfrais.Mieuxvaut
disposer dau moins 10 % de leurs teur La Franaise. Ils sont ment.Sielleestplaceenactions rendements communiqus par les frais de gestion, allant de 1,5 3 %, payerdescommissionsleves
actifs placs en liquidit. investis 51 % en immobilier non defoncires,lOPCIseraplus SCPI sont toujours nets de frais de selon le site Primaliance. pourunproduitperformant,que
Les 30 % restants sont investis cot, 39 % en foncires cotes et volatil.Elleleseramoinssielleest gestion et calculs sur la valeur des Dans Axa Selectiv Immo, il est desfraisfaiblespourunautrepas
librement en valeurs mobili- 10 % en liquidit. placeenfondspatrimoniaux. parts lachat donc frais com- prvu 2 % par an pour les frais assezrentable.
Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
PLACEMENTS / 21

IMMOBILIER
3EROUND:ACCESSIBILIT 4EROUND:LIQUIDIT 5EROUND:PERFORMANCE
AvantageOPCI AvantageOPCI AvantageSCPI

O
n nachte pas toujours
des parts de SCPI dun cla-
quement de doigts. Il faut
Parts en attente de cession
(% en nombre de parts)
1,25

L
es OPCI sont moins
purs que les SCPI, mais
ils bnficient en
ne trouve pas preneur, vous pou-
vez donc rester coll plusieurs
mois avec vos parts. D
e manire gnrale, les
SCPI sont plus perfor-
mantes que les OPCI. En
SCPI : un taux de rendement
moyen encore raisonnable
6,5
attendre que des parts nouvelles 1 contrepartie dune meilleure liqui- Dans les SCPI capital variable, le 2016, elles ont dlivr un revenu 6
soient offertes loccasion dune 0,75 dit , rappelle Christophe Peyre, grant pourra racheter vos parts de 4,63 % en moyenne, auquel a pu
5,5
augmentation de capital, ou bien 0,5
directeur associ charg de et les revendre un autre investis- sajouter une hausse de la valeur
que des parts soient en vente sur le limmobilier chez A Plus Finance. seur ou les annuler. Dans les deux des parts, de 1 2 %. La plupart des 5 4,63 %
0,25
march secondaire. Il faut parfois Cest dailleurs dans ce but quils cas, ce nest jamais instantan et il OPCI sont derrire. Si lon ajoute 4,5
0
patienter plusieurs mois pour ont t crs, en rponse la faible vous faudra patienter quelques les revenus distribus et la valori-
2007 08 09 10 11 12 13 14 15 16 4 Source : Aspim-IEIF.
accder celles qui sont les plus Parts ayant fait lobjet dun ordre de vente, liquidit des SCPI, et cest la raison semaines pour retrouver votre sation, ils affichent des gains allant
recherches. mais dont la transaction na pas eu lieu faute pour laquelle ils doivent compor- argent. Ces particularits font des de 0,8 % (Immo Diversification, de 2007 08 09 10 11 12 13 14 15 16
dacheteur au prix demand ou de possibilit
Avec les OPCI, pas de souci de ce de retrait. ter au moins 10 % de placements OPCI des instruments trs aiss Ciloger) 5,86 % (Swisslife Dyna-
Source : Aspim-IEIF
genre : vous pouvez y investir en de trsorerie et 30 % de produits acheter et revendre, contraire- pierre, voir le tableau ci-dessous). saires pour comparer les deux for-
permanence, ce qui reprsente un financiers facilement ngociables. ment aux SCPI. Sur trois ans, selon les donnes de mules. A noter que la performance
avantage non ngligeable. Il est rsidentiel (en gnral, des pro- Un OPCI, comme une Sicav, fait Ces questions ont cependant une Quantalys, le rsultat est relative- des OPCI dpend en partie de la
possible dacheter des parts dOPCI duits de dfiscalisation). Mme si lobjet dune cotation rgulire importance secondaire si linves- ment plus homogne, avec des poche de gestion libre. Si elle est
rgulirement, avec des versements de nouveaux OPCI sont attendus tous les quinze jours ou une fois tissement a lieu dans le cadre dun gains compris entre 12 et 16 %, ce investie dans un fonds de type
mensuels, par exemple, alors que ceux de Primonial et Sofidy, par mois qui traduit la valeur de contrat dassurance-vie. Si la dis- qui reste toujours assez loin des patrimonial, ou trs liquide, elle ne
cest impossible avec une SCPI , notamment , le dsquilibre est son actif. Si vous dsirez lacheter ponibilit des SCPI nest pas assu- performances des SCPI, qui ont pourra pas faire dtincelles, mais
relve Arnaud Dewachter. donc patent. En termes de distri- ou le revendre, il suffit de passer re, la revente ne pose aucun fait gagner environ 20 % sur la la volatilit sera matrise. Si, au
bution, vous trouverez des OPCI un ordre votre intermdiaire (ou problme, puisque cest lassureur mme priode. OPCI et SCPI ne contraire, elle est investie dans les
LESOPCIPLUSABORDABLES dans les grands rseaux bancaires votre assureur) et le tour est qui garantit la liquidit. Il devra visent pas toujours les mmes inves- actions de foncires, elle pourra
Autre atout : les parts dOPCI (Crdit Agricole, LCL, Socit jou : lOPCI a lobligation de vous vous rembourser sous deux mois, tissements, et cela peut expliquer les senvoler quand la Bourse pro-
grand public sont presque tou- Gnrale) et dassurances (Axa, racheter vos parts. mme si lui-mme na pas russi carts, selon Alexandre Claudet, gresse, mais baisser plus forte-
jours plus accessibles, avec quel- Swiss Life), alors que les SCPI sont Avec les SCPI, la diffrence est revendre les parts. Cest pourquoi directeur de la socit de gestion ment en cas de retournement.
ques dizaines ou centaines deuros diffuses en direct par les socits de taille : vous ne pourrez en ils sont de plus en plus nombreux Voisin. La performance des SCPI
dans les grands rseaux, alors que de gestion ou via des conseillers en acqurir que si la SCPI est en privilgier les OPCI : ils ne cou- provenant essentiellement de leur NOTRECONSEIL
les SCPI requirent frquemment gestion de patrimoine. phase daugmentation de capital rent pas le risque de rester colls rendement, elles doivent investir sur Mmesicenestpasune
un ticket dentre de quelques mil- (ou si elle est capital variable), et avec les parts, comme cela peut se des actifs susceptibles de dlivrer des l garantie,lesperformances
liers deuros. En revanche, vous NOTRECONSEIL la revente nest pas automatique. produire avec les SCPI. revenus levs. Les OPCI nayant passesdesSCPIclairentsurleur
disposerez dun choix bien plus Prenezletempsdecomparer Vous devrez, en effet, informer la pas cette contrainte, ils peuvent rendementfutur,carlavisibilit
large avec les SCPI, car elles sont l lesproduitsetnesuccombez grance que vous souhaitez vous NOTRECONSEIL sintresser dautres actifs, mme estassezforte.Cenestpaslecas
bien plus nombreuses que les paslapremireproposition sparer de vos parts, puis attendre Silaliquiditestimportante peu rentables, mais renfermant un desOPCI:mieuxvautdoncles
OPCI : lAspim recense 11 OPCI, devotreconseillerbancaire,quina quun acheteur se prsente, si la l pourvous,privilgiezles potentiel de plus-values moyen ou choisirselonleurpolitiquedinves
contre 84 SCPI dimmobilier gnralementquunOPCI SCPI est capital fixe. Sil ny a pas OPCI,quivousgarantissentun long termes. Quelques annes tissementpluttquesurleurs
dentreprise et 94 dimmobilier danssagamme. dacheteur, ou si le prix demand remboursementrapide. supplmentaires sont donc nces- rsultatspasss.

LesprincipauxOPCIdessocitsdegestion Alzheimer _SPCIAL ISF


OPCI Annedecration Actifsnetsen Performanceglobale Parkinson
AXASELECTIV'IMMO 3152012 2.188.594.209 +3,42%
BNPPARIBASDIVERSIPIERRE 2012014 676.477.137 +4,31% Sclrose en plaques
FRANCEUROPEIMMO 3112008 329.787.130 0,07%
Epilepsie
GROUPAMAGANPIERRE1 2342015 32.291.738 +4,71%
IMMODIVERSIFICATION 1522014 531.277.658 +0,20% SLA
LFPOPSISPATRIMOINE 15112008 107.746.952 +1,67%
OPCIMMO 2062011 4.378.297.053 +2,61% AVC
SWISSLIFEDYNAPIERRE 31122010 109.966.396 +5,81%
TOTAL2016 8.354.438.273 Tumeurs crbrales
Source:Aspim.
Dpression

TOC

6 ROUND:FISCALIT
E
Ttraplgie

Matchnul Notre cerveau, un rseau intelligent


sauvegarder

O
PCI et SCPI ont beau tre Malraux, ouvre ainsi droit aux des prlvements sociaux. Cela
Votre cerveau est un organe aussi prcieux que mystrieux.
des instruments dinves- rductions dimpts prvues pour tant dit, il est ais dallger la fisca-
tissement immobilier, linvestissement en direct. Les lit des SCPI, alors quil nexiste De lui dpend votre libert de pense comme votre libert
leur fiscalit nest pas comparable revenus distribus sont, pour leur aucune marge de manuvre avec de mouvement. Alors que les maladies du systme nerveux
car ils voluent dans un cadre fiscal part, imposs : ils sajoutent, aprs les OPCI. En achetant des parts de concernent aujourdhui 1 personne sur 8, lInstitut du
totalement diffrent et noffrent pas dduction des charges ventuelles SCPI crdit, par exemple, vous Cerveau et de la Moelle pinire des experts scientifiques
les mmes possibilits doptimisa- (par exemple, les intrts pourrez dduire de vos revenus les venus du monde entier uvrent la dcouverte et la
tion , estime Alexandre Claudet, demprunt), vos autres revenus intrts demprunt et ainsi rduire mise au point rapide de traitements innovants au bnfice
directeur chez Voisin. imposables et sont taxs selon la limposition relle. Mieux : en direct des patients. En bousculant parfois les ides reues,
TMI, plus les prlvements achetant la nue-proprit de parts les 650 chercheurs de lICM explorent de nouvelles voies de
DEUXRGIMES sociaux. Aucun abattement nest de SCPI dmembres, vous pou- recherche et repoussent les limites de la connaissance pour
Avec un OPCI, vous serez assujetti prvu et il nest pas possible dopter vez les payer 60 % de leur valeur
gurir demain les maladies dAlzheimer, de Parkinson, lpilepsie,
la fiscalit des valeurs mobilires. pour le rgime du microfoncier si en vous privant des revenus pen-
la SLA, les AVC, les tumeurs crbrales, la sclrose en plaques,
Les revenus distribus ils sont vos revenus fonciers proviennent dant dix ans. Vous naurez donc pas
modestes en gnral bnficient uniquement des SCPI. Mais, si dimpt supplmentaire payer les maladies psychiques, la ttraplgie...
dans le systme fiscal actuelle- vous touchez par ailleurs des reve- et, au bout de dix ans, vous retrou- Les soutenir et vous engager leurs cts, cest investir
ment en vigueur dun abattement nus fonciers de biens dtenus en verez la pleine proprit de vos intelligemment dans une source de progrs indispensable tous.
de 40 % puis sont soumis limpt direct et que vous encaissez au parts. Vous pourrez alors les
selon la tranche marginale (TMI). total moins de 15.000 par an, conserver pour jouir des revenus,
Les plus-values engranges lors de vous pourrez opter pour ce ou les revendre pour placer votre Contre les maladies du systme nerveux,
la revente bnficient dun impt rgime plus avantageux. argent ailleurs.
dgressif en fonction de la dure Seule astuce possible pour Investissez intelligemment dans lavenir.
de dtention : elles sont imposes ABATTEMENTS contourner la fiscalit : loger les Activez les progrs de la recherche sur le cerveau.
plein pot, avec lensemble des Du ct des plus-values, cest l OPCI ou les SCPI dans lassurance-
revenus, si lOPCI a t acquis encore la fiscalit immobilire qui vie. Cest alors le rgime avanta-
depuis moins de deux ans puis est en uvre : le gain est tax geux de ce placement qui prvaut.
ICM 2212 AP5 - iStock Photo

profitent dun abattement de 50 % 34,5 % (19 % de prlvement for-


si vous les avez eues en portefeuille faitaire et 15,5 % de prlvements NOTRECONSEIL
pendant deux cinq ans et de 65 % sociaux), mais avec un abattement LachatdirectdepartsdeSCPI
au-del de huit ans. Sajoutent les de 6 % par an partir de la 5e anne l classiques,quidistribuent
prlvements sociaux de 15,5 %. de dtention et jusqu la 21e anne leursrevenus,doittrerservaux
Avec les SCPI, cest la fiscalit (et 4 % la dernire anne). Aprs contribuableslesplusmodestes,au Faites un don sur isf-icm.org
75 % du montant de votre don sont dductibles de votre ISF
immobilire qui sapplique. vingt-deux ans, les plus-values risquedenvoirlamoitietplus
ICM - Fondation Reconnue dutilit publique habilite recevoir legs, donations et assurances-vie
Lacquisition de certaines dentre sont donc totalement exonres partirdanslescaissesdelEtatet Hpital Piti-Salptrire 47, boulevard de lHpital 75013 Paris France Tl : +33 (0)1 57 27 47 47
elles, par exemple les Pinel ou dimpts et, aprs huit ans de plus, desorganismessociaux.
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Investir,leJournaldesFinances/N2264/27mai2017
PLACEMENTS / 23

ACTUALITS
LEXPERTPATRIMOINE PARGNE DFISCALISATION
JURISPRUDENCE
JEANJACQUESTEISSEDRE
TEISSEDRE&ASSOCIS
Succspour LePinel Lesplacementsetledevoir
GESTIONDEPATRIMOINE
lelivretA enzoneC deconseildubanquier
LaCourdecassationvientderappelerqueltablissementfinancier
LelivretAnecessedepuis LedispositifPinelpermetaux quicommercialiseuncontratdassuranceviedoitsenqurirdes
dcembredernierde(re)sduire particuliersdacheteroudefaire objectifs,delexprienceenmatiredinvestissementsainsiquede
lasituationfinanciredelinvestisseuretluiproposerdesplace
lesFranais.Enavril,sacollecte construireunlogementneufou
mentsadaptssasituation.Dansuneaffairercente,unefemme
nettesestleve1,38milliard assimilafindeleloueretde

Lavraie
demnagelaretraiteavaitsouscrituncontratdassurancevieen
deurospouratteindre7,28mil bnficierdunerduction
unitsdecompte,compos100%dactionsfranaises.Elleavait
liardssurlesquatrepremiers dimptsurlerevenuallantde12
procdaurachatducontratunprixinfrieurceluidelasouscrip
moisdelanne.Lassurancevie, 21%.Jusquprsent,iltait
tionetavaitdoncsubiuneperteencapital.Elleavaitalorsassignla

rentabilitde desonct,neparvientpas
trouverunsecondsouffle.La
collecteatteintpniblement
rservauxbiensimmobiliers
situsdansdescommunesoil
existeundsquilibreimportant
banqueenpaiementdedommagesetintrtspourmanquement
sondevoirdeconseiletdinformationsurlesrisquesduplacement.
Unedemandequiatrejeteparlacourdappelaumotifquelta

lassurancevie 400millionsdeurosenavril,
aprsavoirtnulleenmarset
mdiocredepuisseptembre2016.
Lesturbulencesprovoquespar
entreloffreetlademandede
logementslocatifs,savoirles
zonesgographiquesAbis,A,B1
(Paris,CtedAzur)ou,suragr
blissementavaitremislassureunenotedinformationdtaille
comportantlescaractristiquesfinanciresetlacompositiondes
septsupportsdinvestissement.Labanqueluiavaitaussiindiqu,
parlettredu25janvier2000,quellepouvaitrevenirtoutmoment
laloiSapin2(lire Investir no 2236) ment,B2.Dsormais,ilestgale surcechoixeninvestissantdansunfondsplusscuris.Selonles
LECHOIXDESSUPPORTS etlarformevenirdelafisca mentouvertauxcommunesdela juges,lasouscriptriceavaitdoncvalablementtinformesurla
Depuis plusieurs mois, il nest pas rare dentendre affirmer autour litdesplacementsmobiliers zoneC(zonesplusruraleset naturedesonengagement.Faux,vientdejugerlaCourdecassation.
de soi ou de lire dans certains mdias peu au fait de la chose que porteparlenouveauprsident petitesvilles),quiferontune Ceslmentsnesuffisentpastablirquelabanqueaexcutson
lassurance-vie ne rapporte plus rien ou presque. Prise au premier delaRpublique(instauration demandedagrment(dcret obligationdevrificationdelexpriencedesaclienteenmatire
degr, cette affirmation est une absurdit, lorsque lon comprend dunforfaitde30%)ontincitles 2017761du4mai2017).Lapru dinvestissements,niducaractreappropriduproduitfinancier
ce que celui qui sexprime veut dire, il sagit en fait dune regrettable pargnantsplacerdavantage denceestdemise,carilnexiste souscritauxobjectifsdecettedernire.
erreur de langage. En effet, lassurance-vie nest quune enveloppe surlelivretA,plusliquideet pasforcmentdemarchlocatif Cass.com.,22mars2017,n1521817,M.Beurel.
fiscale avantageuse ; ce qui rapporte, cest le (ou les) support(s) sur exonrdimptsetdetaxes. danstoutescescommunes...
le(s)quel(s) lpargne est investie.
Avec des units de compte telles que Oddo Avenir (+ 15 % depuis le
dbut de lanne et + 127,5 % sur 10 ans), DNCA Value Europe PERTES Tableaudeborddesplacements
(+ 9,5 % depuis le dbut de lanne et + 64,4 % sur 10 ans), Carmignac
Investissement (+ 6,4 % depuis le dbut de lanne et + 83,3 % sur
10 ans), Dorval Convictions (+ 9,9 % depuis le dbut de lanne et LaBanque IMMOBILIER INDICEDERFRENCEDESLOYERS(IRL)
AU1ERTRIMESTRE2017 125,90
VIEPRATIQUE
+ 58 % sur 5 ans) et beaucoup dautres fonds comparables, des
opportunits comme le fonds obligataire dat Rendement 2020 Postale LESPRIX(Indicateurseloger.com,mars2017)
APPARTEMENTSPARIS
LYON
9.389/M
4.117/M
VARIATIONANNUELLE +0,51%

INDICEDUCOTDELACONSTRUCTION(ICC)
INDICESDESPRIXENSEMBLEDESMNAGES
(BASE100EN1998):
HORSTABAC:126,03FINDCEMBRE2016:
(+ 10 % depuis son lancement, en avril 2016, par Twenty First
Capital) et des SCPI telles que Immorente, PFO2, Epargne Fon-
cire ou Novapierre Allemagne, qui affichent une rentabilit
condamne MARSEILLE 2.778/M

LESLOYERS(Indicateurclameur,novembre2016)
AU4ETRIMESTRE2016
VARIATIONANNUELLE
1.645
+0,98%
STABLESURUNANGLISSANT

SMICTAUXH/BRUT(AU112017) 9,76
APPARTEMENTSPARIS 25,20/M TAUXDESCRDITSIMMOBILIERS PLAFONDDELASC.SOC.(PARMOIS) 3.269
annuelle comprise entre 4,5 et 7 %, on peut constater que les LAutoritdecontrleprudentielet LYON 12,80/M MOYENNEHORSASSURANCE(CRDIT VALEURPT.AGIRC(AU1122014) 0,4352
MARSEILLE 12,30/M LOGEMENT/CSAAVRIL2017) 1,55% VALEURPT.ARRCO(AU1122014) 1,2513
contrats dassurance-vie ont toujours les moyens de bien rmun- dersolution(ACPR)a
rer lpargne investie. condamn,le22mai,LaBanque
Ceux qui vhiculent lide que lassurance-vie ne rapporte plus rien Postaleuneamendede5millions FISCALIT DIVIDENDES
LIVRETS
PRLVEMENTSSOCIAUXDE15,5%:RETENUS
ne sont pas tous mal informs, deurospourdfautdeconseilaprs PLUSVALUESDESVALEURSMOBILIRES LASOURCE RENDEMENTSDESPRODUITSRGLEMENTS
la mprise est ailleurs. lacommercialisationdesesfonds IMPOSITIONAUBARMEPROGRESSIFDE ABATTEMENTGNRAL40%:MAINTENU LIVRETA,LIVRETBLEU,LIVRETDE

Lassurancevie Comme prs de 80 % de


lpargne investie en assuran-
ProgressioetProgressio2006.
Lesclientsontsubidespertesallant
LIMPTSURLEREVENU
ABATTEMENTPOURDUREDEDTENTION:
ABATTEMENTFORFAITAIRE:SUPPRIM
IMPOSITIONAPRSABATTEMENT:BARME
DVELOPPEMENTDURABLE 0,75%
PLANDPARGNELOGEMENTOUVERTENTRELE

nestquune ce-vie sont placs sur les actifs jusqu30%deleurplacement


50%ENTRE2ET8ANS,65%AUDEL
PRLVEMENTSSOCIAUXDE15,5%(NEFONT
PROGRESSIFDELIMPTSURLEREVENU 1ERAOT2003ETLE31JAN.2015 2,50%
PLANDPARGNELOGEMENTOUVERTENTRELE

enveloppefiscale; en euros et quil est vrai que initial.Dj,ilyaunan,labanque PASLOBJETDELABATTEMENT) COUPONSDOBLIGATIONS,INTRTSDES


LIVRETSBANCAIRES:IMPOSITIONAUBARME
1ERFVRIER2015ETLE31JAN.2016
NOUVEAUPLANDPARGNELOGEMENT
2%

ceux-ci voient leur rendement


cequirapporte, diminuer danne en anne du
avaitdverser1,5millionpourle
mmedossier,aprsunecondam
PROGRESSIFDELIMPTSURLEREVENU
+RLVEMENTSSOCIAUXDE15,5%
OUVERTPARTIRDU1ERAOT2016
COMPTEPARGNELOGEMENT
1%
0,50%

cestlesupportsur fait de la baisse des taux nationdelAMF.


lequellpargne dintrt, certains font lamal-
game et assimilent lassuran-
estinvestie ce-vie aux fonds en euros.

LARENTABILITESTAILLEURS
Ce raccourci est infiniment regrettable car il peut amener de la
confusion et des doutes dans lesprit des pargnants. Pour mieux
les informer, il est plus judicieux de prsenter les diffrents sup-
ports proposs par les contrats de nouvelle gnration : actifs en
euros classiques, euros actifs, euro croissance, fonds prudents ou
patrimoniaux, fonds actions, fonds thmatiques, produits structu-
rs, fonds obligataires dats, supports immobiliers, etc. Ensuite, il
convient de prciser le rendement espr et de dtailler les avanta-
ges et les inconvnients de chacun de ces supports, appels dans ce
cadre units de compte .
Lassurance-vie nest pas mise en cause ; la nouveaut, cest que,
contrairement ce qui se passait depuis trente ans, la scurit (les
actifs en euros) ne paie plus. La performance doit se trouver CONSTITUEZ
ailleurs. Lorsque cest compatible avec lhorizon dinvestissement VOTRE CAPITAL
(court ou long terme), sa sensibilit (volont de scurit ou accep-
tation dune dose de risque) et ses objectifs (perception de revenus,
PIERRE AVEC
capitalisation, etc.), il ne faut pas hsiter diversifier et dynami- LA SCPI
INTERPIERRE
ser son contrat.
En contrepartie dune volution moins rgulire de lpargne, due
la volatilit gnre par cette nouvelle ventilation, le souscrip-
teur se sera donn les moyens damliorer la rentabilit de son FRANCE
placement.
A noter, et cest un point trs important, que les performances obte-
nues devront sanalyser sur le long terme (cinq ans et plus) et non
plus sur des progressions trimestrielles comme cela peut tre le cas
avec un placement scuritaire.
Agre AIFM par lAutorit des Marchs Financiers et acteur reconnu du march des SCPI en France, Paref Gestion, filiale de Paref (socit dinvestissement immobilier cote la Bourse de
Paris) dveloppe une ingnierie financire adapte toutes les filires immobilires, grce des professionnels expriments en investissement, recherche, structuration
et gestion de fonds immobiliers et diversifis.
CONSEIL Les performances passes ne prjugent pas des performances futures. Tout investissement comporte des risques, notamment de pertes en capital. La socit de gestion ne garantit pas
Lespargnantsontdequoitrerassurs,lassurancevieales dobjectif de rentabilit potentielle ni de protection du capital investi. Ce placement ne prsente pas de garantie en capital. La dure de placement recommande est de 8/10 ans.
moyensdebienrmunrerlpargneinvestie.Toutefois,la
rentabilitnesetrouveplusdanslesplacementsscuritaires
commectaitlecasauparavant.Ilnefautdoncpashsiter
diversifieretdynamisersoncontratpourenamliorerlaper
formancelongterme. Carte Professionnelle Transaction et Gestion N CPI 7501 2016 000 007 476
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En
LAFARGEHOLCIM En
IGE+XAO ACHETER AkkaTechnologies 4,8

52,71 Larrivedunnouveau MalgrunPERde21fois


En
0,09 LOUER.FR AlsGroupe Xcote
Alibaba 17
55 95 0,10
50
patronvenant 90 lesbnficesattendus Lapetitetailledela Alphabet 17
45 deSikatranquillise 85 de20172018,ilexiste socitetlemanque Alstom 3
lesinvestisseurs. 80 unpotentieldapprcia 0,05 deliquiditboursire Altran 19
40 75 97,68 Amadeus 16
35 Ilexistedsormais 70 tiondufaitdelaforte sontcompensspar
Amazon 12
30 unrelpotentiel 65 rentabilit,quiest 0 unattraitspculatif, Amundi 8
Mai 2016 Mai 2017
dapprciationdu Mai 2016 Mai 2017
trsrecherchepar laffairepouvanttre Anevia Xcote
Mai 2016 Mai 2017
titre. PAGE9 lesinvestisseurs. PAGE13 rachete. PAGE13 Apple 12,17
AstraZeneca 14
Atos 12
B Baidu 17
Balyo 14
BNPParibas 12
ACHETER CONSERVER Bollor 8,12
BritishAmericanTobacco 16
AKKATECHNOLOGIES analystesfinanciers,leratiode SAINTGOBAIN TELEPERFORMANCE ZODIACAEROSPACE BTGroupPlc 16
LeconseilenR&D,surlequelle capitalisation de 2018 reste Une conjonction dlments Lacroissancedesrsultatsatten Attendreloffrepourapporterses C Carrefour 16
groupeestpositionn,estunsec attrayant.P.14 favorablesauleadermondialde dueestnotammentsoutenuepar titres.P.10 Casino 16
Cegedim 15
teurporteur.P.4 EURONEXT lhabitat durable renforce notre ladernireacquisition,Language MAISAUSSI... Cegid 24
ALPHABET lacquisition de FastMatch va sentimentpositifsurlavaleur.P.9 LineSolutions.P.5 A2MicileEuropeetUlricdeVarens. CrditAgricole 12
La croissance de la publicit profiter aux marges. La hausse SANOFI TF1 CreditSuisse 10
numriqueestencoreforteetle des volumes traits sur les LePERde2019resteinfrieur Legroupealambitiondegagner Coface 8
groupediversifiesesrevenus.P.17 marchs est favorable au celui,moyendusecteur,alorsque prsde4pointsdemargedici D DaimlerAG 16
AMADEUS groupe.P.10 lerendementestencoresatisfai 2019.P.5 VENDRE Danone 9
Lavalorisationleveestjustifie GENOMICVISION sant.P.10 VALEO OURESTERLCART Derichebourg 14
DeutscheTelekom 16
parlamargeoprationnelleetla Legroupeaannoncdesrsultats SEB Le positionnement de lquipe ESIGROUP Diageo 16
fortevisibilit.P.16 cliniquesprometteursetaconclu, Lesexercices2017et2018sepr mentierautoluipermetdafficher Lactionesttrsbienvalorisedufait E Edenred 8,16
BNPPARIBAS cesjoursci,unaccorddecollabo sententbien,portsparlacquisi desolidesperspectivesdecrois dune forte hausse du cours de Ekinops 24
Larepriseconomiqueestbien rationavecAstraZeneca.Spcula tiondeWMF,landernier.P.5 sance.P.4 Boursedepuisledbutdelanne. EliLilly 10
conforte pour ritrer notre tif.P.14 SODEXO VIVENDI Desventespartiellessimposent.P.13 Engie 4
conseil.P.12 JACQUETMETALSERVICE Lamargefuturevaprofiterdes Lintroduction en Bourse dUni THERMOCOMPACT EniSpA 16
EsiGroup 13
CEGEDIM Ledistributeurdaciersspciaux, conomiesdecots.P.4 versalMusicestenvisage.P.10 Unebellepetiteaffaire,maisun Euronext 10
Uneremontedesmargesetune trsbiengr,voitsonenvironne SOLVAY marchdutitrequasiinexistant. EuropaCorp 13
migrationverslecloudquiren mentsamliorer.P.4 Lechimistedevraitdpasserson MAISAUSSI... P.13 F Facebook 12,17
forcelapartrcurrenteduchiffre MGIDIGITAL objectifdecroissancedelexc 1000mercis, Ada (spculatif), INTRODUCTIONENBOURSE Faurecia 3
daffaires rendent laction TECHNOLOGY dentbrutdexploitation.P.4 Adomos (spculatif), AdThink BALYO Fnac 15
attrayante, dautant que le PER Le niveau technologique de la STMICROELECTRONICS Media (spculatif), AgroGenera Lerisqueliunrythmederoboti FXCM 10
G GeciInternational 13
actuel est bien plus faible que socitestlev.Parailleurs,la Lerepositionnementdugroupea tion (spculatif), Als Groupe sationdeschariotslvateursdiff
Gemalto 12
celuidusecteur.P.15 croissancedevraitsacclreret permis son redressement. Une (spculatif),Anevia,BNPParibas, rentsdeceluiattenduauraitun GenomicVision 14
DANONE larentabilitdelaffaireesttrs nouvelle commande pourrait British American Tobacco, impactsurlacroissanceetdoncla GlaxoSmithKline 16
Lessynergiesattenduesdelint satisfaisante.P.15 venirsoutenirletitre.P.4 Daimler AG, Deutsche Telekom, levedecapitauxncessaireau Google 12
grationdeWhiteWaveaurontun PLANTADVANCED SUEZ Diageo,Ekinops,EniSpA,Europa dveloppementdelaffaire.P.14 H HSBC 16
impactfavorablesurlebnfice TECHNOLOGIES Lacclrationdelacroissancedu Corp,ImperialBrands,INGGroep MAISAUSSI... I Ige+Xao 13
ImperialBrands 16
paraction.P.9 Latechnologienoussemblepro bnficeparactionavecGEWater (en baisse), Microwave Vision, AccesIndustrie,BTGroupPLC,Cegid
IMSHealth 15
DERICHEBOURG metteusedansdesmarchsqui etlamliorationdelaconjoncture Nexans, Pixium Vision (spcula Group(apporter),GeciInternational, INGGroep 16
Grceunrelvementsensible tendentbasculerduchimique danslesdchetsnousincitent tif),Safran,SocitGnraleet GlaxoSmithKline, HSBC, Metabolic IngenicoGroup 16
desanticipationsdebnficedes aunaturel.Spculatif.P.14 treacheteurs.P.11 Wallix(spculatif), ExploreretNexstage. J JacquetMetalService 4
L LafargeHolcim 8,9
Legrand 12
LockheedMartin 8
Lestopsdelasemaine Leflop Suividenosconseils M Metabolicexplorer 24
MGIDigitalTechnology 15
Microsoft 17
Microwavevision 13
N Nexans 4
WALLIX(14,81,ALLIX) CEGIDGROUP EKINOPS ULRICDEVARENS METABOLICEXPLORER Nextstage 13
Letitredelapetitesocitfranaise (84,70,CGD) (5,95,EKI) (4,34,ULDV) (2,34,METEX) O Orange 12,19
P PixiumVision 13
spcialise dans la cyberscurit LasocitClaudius(contrlepar Laction de lquipementier tl Seizeansaprssonintroductionen Lexercice2016atmarqupar
PlantAdvancedTechnologies 14
sestenvolde82%depuisquenous desfondsgrsparSilverLakeet comsacd30%depuisnotre Bourse,7,lespcialistedespar lacessionEvonikpourplusde Publicis 12
lavonsslectionneenvaleur AltaOne),quidtientplusde90% conseil dachat du 31 dcembre. fumspetitsprixvaensortir.Ulric 40 millions deuros du projet Q Quest 14
dcouvrir,le24fvrier.Lemarch ducapitaldelditeurdelogiciels, Lesinvestisseursontsanctionnun deVarensaannonc,mercredisoir, LMethionine.Cedernieravaitfait R Regeneron 10
esttrsporteur,larglementation va procder probablement en chiffredaffairesannuel2016(en unprojetdoffrepubliquederetrait rver les investisseurs, tout Renault 16
favorableetlditeurdelogiciels,qui juilletuneOPAsurlerestedes croissancede20%)unpeuinf (OPR),auprixde5,16paraction, commeleprojetdeproductionde S Safran 10
SaintGobain 9,15
aaffichunefortecroissanceen titresquellenedtientpas,au rieurleursattenteset,surtout,la dividendede0,09dtach.Le PDO(composchimiquetrsuti
Sanofi 8,10
2016(+39%),compteatteindre prixde85paraction,contre61 perspective dun rapprochement derniercourscottaitde4,34. lis)parvoiebiologique. Scor 3
lquilibre oprationnel ds 2017. proposslorsdeladernireOPA, avec OneAccess (via lacquisition Selonuncalendrierindicatif,loffre Lchecdelacollaborationavec Seb 5
Lalliance,finavril,aveclegant enjuillet2016. decedernierparEkinops). devraitdbuterle22juinetseter Roquette dans le programme Sika 9
industrielSchneideradopletitre. Acetteoccasion,Claudiusavait minerle5juillet. LMethionine et, surtout, les Snap 17
chouatteindreles95%du NOTRECONSEIL Leflottantdelentreprisetaitdj graves dconvenues subies en SocitGnrale 12,16
NOTRECONSEIL capital ncessaires un retrait ACHETER:lataillede trslimit,puisquesonprsident Malaisieaveclepartenairelocal Sodexo 4,16
ACHETERTITRESPCU obligatoire de la cote. Laction, l lopration,quidonnerait fondateur,UlricViellard,initiateur danslecadredelaconstruction
Soitec 3
l LATIF:lesperspectivesde quenousrecommandonsdepuis naissanceunacteurmajeur,a indirectdeloffre(parlebiaisdeplu delusineontfaitchuterlaction
Solvay 4
STMicroelectronics 4
croissancesonttrsfavorableset trs longtemps, a doubl en faitpeuraumarch.Pour sieurs de ses socits), contrle de80%depuis2008. Suez 3,11
lasocitpourraitsusciterlint lespacededeuxans. autant,elleparatstratgique 92,9%ducapitalet96,81%des La rcente cession dactifs a T TechnipFMC 4
rtdungrosacteurindustriel.La mentpertinenteetpermettrait droitsdevote.Aprsavoirculmin permisMetabolicExplorerdese Teleperformance 5
dimensionspculativeestleve. NOTRECONSEIL Ekinopsdedevenirrentable. 51,5millionsdeurosen2007,les refinanceretdviterlepire.La Tencent 17
TF1 5
Objectif:relev18. APPORTER:cetteoffre, Objectif:9. ventesduparfumeursonttombes socitentenddsormaismettre
l quifaitressortiruneprime 23,5millionsen2016,lebnficenet ellemme en place un outil
Thermocompact 13
Total 8,12
En de37,1%parrapportaucours En revenantde5,6millions1,1million. industrielpourlaproductionde Twitter 17
14,81
15 moyendesdouzederniersmois, 10
PDOaveclaidedefondsexternes. U UlricdeVarens 24
estbienplusgnreusequela 5,95 NOTRECONSEIL UniversalMusic 8
prcdenteetvaloriselasocit ATTENDRE:lacotationest NOTRECONSEIL V Valeo 4,12
10 correctement.Nousconseillons 5 l suspendue.Ceuxquidtien RESTERLCART:les Vallourec 3
doncdapporterpluttquede nentencoredesactionsauront l investisseursontt
Vinci 3
Vivendi 8,10
5 vendreaummeprix,lesfraisde 0 intrtlesapporterloffre,qui chauds.Noussommeslcart W Wallix 24
Mai 2016 Mai 2017
courtagetantprisenchargepar Mai 2016 Mai 2017
devraittresuiviedunretrait depuis2012,conseilquenous WhiteWave 9
linitiateurdelOPA. obligatoire. ritrons. Z ZodiacAerospace 10
La rtro de la semaine
ValeursduSRDetduCac40 Valeursd'Euronext(horsSRDclassique) Valeursd'Alternext Principauxchangementsd'objectifdecours
LESPLUSFORTESHAUSSES LESPLUSFORTESBAISSES LESPLUSFORTESHAUSSES LESPLUSFORTESBAISSES LESPLUSFORTESHAUSSES LESPLUSFORTESBAISSES ACHETER ANCIEN NOUVEAU
VILMORIN&CIE 8,1% TECHNIPFMC 8,7% RECYLEX 127,2% RADIALL 26,7% EURASIAFON.INVEST. 52,6% ASITBIOTECH 7,7% ALSTOM 35 40
LAFARGEHOLCIM 7,8% HSBC 7,2% FONCIREPARISNORD 60,0% ABIVAX 14,8% BDMULTIMDIA 30,0% HITECHPROS 7,0% CARREFOUR 25 27
DIRECTENERGIE 7,6% DBVTECHNOLOGIES 4,0% EURASIAFON.INVEST. 52,6% SUPERSONICIMAGINE 9,7% SERMATECHNOLOGIES 29,9% WE.CONNECT 6,0% CIC 250 260
ERAMET 7,6% NATIXIS 3,6% ONXEO 38,0% GECIINTERNATIONAL 9,1% DIETSWELL 22,5% PRODWARE 5,7% DANONE 75 80
CIC 7,3% PEUGEOTSA 3,2% VIDELIO 26,4% ERYTECHPHARMA 8,9% ADTHINKMEDIA 18,2% SENSORION 4,1% IPSOS 38 40
FFP 6,9% MICHELIN 2,9% DERICHEBOURG 23,5% ABSCIENCE 8,6% CARBIOS 16,3% COFIDUR 4,0% SEB 170 180
AIRFRANCEKLM 6,5% KORIAN 2,5% CHAUSSERIA 20,8% POXEL 8,1% VISIATIV 13,5% HYBRIGENICS 3,6% SODEXO 135 140
UBISOFTENTERTAINMENT 55 60

Coursdeclture17h35duvendredi26mai

Cac 40 sur la semaine

LA COTE
+ 0,23 %
5.336,64

Mai 22 23 24 25 26

COTATIONSETCONSEILSSURINVESTIR.FR N2264DU27MAI2017

LeCac40amanqudunpeudnergie ZOOM SUR 2 INDICES


CAC40
Le repli des cours de lor noir, sous les 52 $ en fin de semaine, a frein la tendance PER,bnfices,rendements
haussire Paris. La volatilit reste extrmement faible. Anne PER Variation Rendement
(nombredefois) desbnfices

N
2016 15,4 13,2% 3,4%
2017(e) 15,6 9% 3,1%
ouvelle semaine avec saoudien de lEnergie Khaled al-
LE CAC 40 SUR UN AN 2018(e) 14,2 9,8% 3,4%
une faible volatilit Faleh, dont une prolongation de
pour le Cac 40. Lindice + 9,8 % depuis le dbut de l'anne, + 18,3 % sur 1 an 26.05.2017 douze mois et des baisses plus impor- Extrmesannuels(enclture)
parisien na connu tantes, mais cest lhypothse qui cir- Anne Plushaut (Date) Plusbas (Date)
5.336,64
quune seule belle culait sur les marchs qui a t valide. 2015 5.268,91 (274) 4.083,50 (61)
sance, celle de mardi, o il sest En Bourse, les oprateurs qui avaient 2016 4.862,31 (3012) 3896,71 (112)
2017 5.432,40 (55) 4.748,90 (311)
adjug 0,48 %, soutenu par de bons achet la rumeur ont vendu la nou-
indicateurs dactivit dans la zone velle, faisant plier les cours du ptrole.
euro. Grce une seconde partie de Le prix du baril de Brent de la mer du DowJones
journe mieux oriente vendredi, il Nord a chut de 4,6 %, jeudi, et sest
PER,bnfices,rendements
parvient afficher un bilan hebdoma- stabilis 51,60 $ vendredi, en fin de
Anne PER Variation Rendement
daire positif de 0,23 %. Sur le mois, il session europenne, non sans avoir (nombredefois) desbnfices
gagne dsormais 1,32 %. touch un point bas 50,71 $. 2016 19 2,6% 2,3%
Aux scandales rptition la Mai- + 4,77 + 0,23 + 1,37 + 1,53 + 6,20 + 2,31 + 5,43 + 2,83 + 1,32 La rvision la hausse de lestimation 2017(e) 17,3 11,2% 2,4%
son-Blanche, sur une suppose du produit intrieur brut amricain 2018(e) 15,8 9,7% 2,6%
immixtion de la Russie dans la compa- au premier trimestre a permis la
gne prsidentielle, sest ajout un nou- Bourse de Paris de rduire significati- Extrmesannuels(enclture)
vel lment perturbateur : le ptrole. vement ses pertes vendredi aprs- Anne Plushaut (Date) Plusbas (Date)
5,95 0,04 2,33 2014 18.312,30 (195) 15.666,40 (258)
Trs attendue, la runion de lOpep, midi. 2015 18.312,30 (2012) 15.660,10 (112)
qui se tenait jeudi, Vienne, na JUIN JUI. AOU. SEP. OCT. NOV. DEC. JAN. FEV. MAR. AVR. MAI La croissance a t revue 1,2 %, con- 20162017 21.115,55 (1er3) 19.732,40 (191)
rserv ni de mauvaises ni de bonnes tre 0,7 % en premire approche. Il
surprises. Comme prvu, le cartel et plmentaires, soit jusqu fin afin de soutenir les prix. Plusieurs sc- sagit malgr tout du rythme le plus
ses partenaires, dont la Russie, ont mars 2018, leur accord de rduction narios ont t envisags lors des dis- faible enregistr depuis le dbut de LE MARCH SUIVRE
dcid dtendre pour neuf mois sup- des quotas de production de ptrole cussions, a indiqu le ministre lanne 2016. -C.P.
Shanghairsiste
LagencedenotationMoodysadgrad,mercredi,la
Les5.300prservsdejustesseenfindesemaine + 0,23 % sur la semaine notedeladettesouverainechinoise.Elleatabaisse
duncran,deAa3A1.SelonMoodys, la solidit
financire de la Chine va sroder au cours des prochai-
Vend.19 Lundi 22 Mardi 23 Mercredi 24 Jeudi 25 Vendredi 26 nes annes , alorsque,danslemmetemps,lacrois
5.324,40 Celundiencore,leCac40tait LaBoursedeParisaretrouvun LeCac40artrocdunpeudu Lemarchaappliqulalettre Revigorparlarvisionla sancevaralentir.Maiscettevaluationnapastau
en clture prisentredeuxfeux:dunct, peudetonus,aideparlacclra terrainreprislaveille.Lesinvestis ladageboursieracheterla haussedelacroissanceamri gotduministrechinoisdesFinances,quiadnonc
lesturbulencespolitiquesaux tiondanslesecteurprivdela seurs,rendusprudentsparla rumeur,vendrelanouvelle. caineaupremiertrimestre, uneexagrationdesdifficultsdelconomiedupays,
EtatsUnis;delautre,lahausse zoneeuroenmaietlindiceIfodu dgradationdelanotesouveraine Sanssurprise,lespaysdelOpep leCac40estrevenuaudessusdes
descoursduptrole,alorsquele climatdesaffairesenAllemagne. delaChineparMoodys,taient ontconvenudeprorogerlaccord 5.300points,aprsunplusbas carelleneprendpasencompteleseffortsderforme
barildeBrentdelamerduNorda AuxEtatsUnis,lemarchguettait danslattenteducompterendudela derductiondelaproductionde 5.282,42.ALondres,leFootsiea desautorits.Dailleurs,leShanghaiComposite,princi
renouavecles54$lapproche lapropositiondebudget2018de runiondelaFed,prvuensoire, ptrole.Ilsonttrejointspar inscritunnouveaurecordgrceau palindicedelaBoursechinoise,aignorcettesanction.
delaruniondelOpep,jeudi. ladministrationTrump. etlesommetdelOpep,jeudi. lesmembresextrieursaucartel. replidelalivresterling. Mercredi,ilaclturprsdelquilibre(+0,07%).Puis,
jeudi,lindiceafinienprogressionde1,4%,saplus
Variation 0,03 % + 0,48 % 0,13 % 0,08 % 0,01 % fortehaussedepuisle5avril.
Vendredi,deuxresponsablesdelagenceMoodysont
Ouverture 5.335,12 5.317,12 5.336,98 5.360,97 5.328,86
faitsavoirquunenouvelledgradationdelanotede
Clture 5.322,88 5.348,16 5.341,34 5.337,16 5.336,64 crditdelaChinetaitpossiblesiladetteaugmentait
unrythmeplusfortqueprvu.Unenouvellefois,le
+ HAUT 5.339,41 VOLUME : 5.368,88 VOLUME : 5.353,01 VOLUME : 5.366,70 VOLUME : 5.336,76 VOLUME :
+ BAS 5.315,23 3,0 MDS 5.314,48 3,3 MDS 5.326,59 3,1 MDS 5.323,11 2,6 MDS 5.282,42 3,2 MDS
ShanghaiCompositesestmaintenufacecettemenace
enterminantlasancesurungainde0,07%.
LAFARGEHOLCIM NOKIA CARREFOUR SAFRAN LAFARGEHOLCIM
ORANGE VIVENDI ACCOR AIRBUS VIVENDI
VEOLIA ENVIR. C. AGRICOLE BNP PARIBAS LVMH ARCELOR Shanghai SE Composite (CHINE)
MICHELIN TECHNIPFMC PEUGEOT 0,6 PEUGEOT RENAULT
CAPGEMINI RENAULT ENGIE ARCELOR SOCIT GEN
AIRBUS UNIBAIL-ROD. NOKIA TECHNIPFMC TECHNIPFMC 3.110,06
LafargeHolcimPerucomme NokiaLquipementiertlcoms CarrefourAtacado,lasocit TechnipFMCLetitredugroupe ArcelorMittalMacquariearelev
lhommedelasituation,Jan argllelitigequilopposaitApple regroupantlesactivitsauBrsil, paraptrolierachutdansle sonopinionsurperformance
Jenisch,ancienpatrondeSika, ausujetdebrevetsetaconcluun adposleprospectusenvuede sillagedescoursdubrut,quiont voquantunepossiblereprisedu
atnommdirecteurgnral accordcommercialaveclegant sonentreenBourse. basculsous53$pourlarf dividendecetteanne.
ducimentier.Ilenprendrales amricain,cequiaentranune Safran(suspendudecotation) rencedelamerduNord. SocitGnraleLesecteur + 0,63 %
rnesle16octobreprochain. envoledelactionNokia. Lesnouvellesmodalitsdu AirFranceKLM(horsCac40, bancaireainquit,malgrles
STMicroelectronicsKepler Vivendi(+1,8%)Legroupe rapprochementavecZodiacont +2,1%)Enhaussepourlacin dclarationsdeRome,quidit
Cheuvreuxestpassdesurpon pourraitintroduireenBourseune tdvoiles:lemotoristeoffre quimefoisdaffile,lactionapris travailleraveclUnioneuropenne
drerneutresurlesecteur participationminoritairedesa 25paractiondelquipementier latteduSRD.Depuisle1erjanvier, poursauverBancaPopolaredi
europendessemiconducteurs. filialeUniversalMusicGroup. aronautiqueetnonplus29,47. ellesestenvoledeprsde90%. VicenzaetVenetoBanca.
Mai 22 23 24 25 26

LesindicateursclsduSRDetduCac40

PER2017(estim) VE/CA2017(estim) ACTIFNET/COURS PLUSFORTSRENDEMENTS2017(e) EVOLUTIONDESC.A.2017(e) EVOLUTIONDESBNPA2017(e)


LESPLUSFORTS(ENNBDEFOIS) LESPLUSFORTS(ENNBDEFOIS) LESPLUSFORTESSURCOTES MERCIALYS 6,8% LESPLUSFORTESPROGRESSIONS LESPLUSFORTESPROGRESSIONS
ZODIACAEROSPACE 57,5 UNIBAILRODAMCO 23,71 HERMSINTERNATIONAL 960,7% SES 6,4% TRIGANO 34,2% STMICROELECTRONICS 266,8%
ERAMET 46,7 GECINA 22,47 AIRBUS 919,1% ALTAREA 6,3% SEB 29,4% HSBC 243,8%
SCHLUMBERGER 45,1 FONCIRELYONNAISE 21,70 DIRECTENERGIE 826,0% HSBC 5,9% SPIE 26,3% TF1 175,7%
HERMSINTERNATIONAL 38,1 FONCIREDESRGIONS 21,62 SARTORIUSSTEDIMBIOTECH 734,4% ICADE 5,9% COLAS 22,7% NEXANS 121,3%
BIOMRIEUX 34,9 KLPIERRE 16,31 BUREAUVERITAS 687,7% CASINO 5,7% IPSEN 21,2% BENETEAU 101,6%
LESPLUSFAIBLES(ENNBDEFOIS) LESPLUSFAIBLES(ENNBDEFOIS) LESPLUSFORTESDECOTES NATIXIS 5,7% LESPLUSFORTESBAISSES LESPLUSFORTESBAISSES
AIRFRANCEKLM 4,2 PEUGEOTSA 0,17 CASINO 57,6% FONCIREDESRGIONS 5,4% FAURECIA 10,7% FONCIRELYONNAISE 66,3%
CIC 6,0 CASINO 0,24 CIC 41,3% TOTAL 5,3% LAFARGEHOLCIM 7,1% EDF 47,4%
RENAULT 6,8 AIRFRANCEKLM 0,25 EDF 41,1% COLAS 5,2% CNPASSURANCES 5,8% SES 42,7%
PEUGEOTSA 8,0 CARREFOUR 0,28 ARCELORMITTAL 40,9% AXA 5,1% KLPIERRE 3,9% ZODIACAEROSPACE 29,3%
FONCIREDESRGIONS 8,1 COLAS 0,34 ICADE 38,5% KLPIERRE 5,1% EDF 3,8% EURAZEO 23,0%
P.II COURSDECLTUREDUVENDREDI26MAI Investir,leJournaldesFinances/ 2264 /27mai2017

LA COTE /CAC40
LetourduCacen40fiches:retrouvezicichaquesemainelessentieldelactualitdespoidslourdsdelacote,lesprincipalesdonnes
financiresainsiquelesestimations,conseilsetobjectifsdecoursdelardactiondInvestir.
Changementdeconseil
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
ACCORAC FR0000120404 leCAC/Rang 0,6%/39 e
EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 6.050M Dividende2016 1,05
48euros
HTELLERIE 42 ACCOR SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 7% Dividende2017est. 1,10
Letitreaprofitmercredid'unenotedeMorgan ACHETER
Variation +2,26% +5,72% Stanley.Labanqueanotammentrevula Potentiel +13%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 430M Rendement2017est. 2,6%
40 Plushaut 42,59 42,90 hausselavalorisationd'HotelServices,cequil'a Conseilprcdent(date) AB(17/01/2014)
12.047M JINJIANG(12,6%) Rsultatnet2017est. 496M Dernierdividendevers
Plusbas 40,93 32,12 conduitereleversonobjectif45. Opportunit Scurit
NBREDETITRES QIA(10,4%) 38 Rsultatnet2018est. 580M Date:12517 Montant:1.05(T)

284.809.365 EURAZEO(4,3%) Courssemaineprcdente 41,37 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
36 42,30 Capitalchangsemaine 1,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,51 1,83 2,04 Lastratgiemiseenplaceestpertinente.Les Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 42,34 Endet.net/Fondspropres 30% Evol.an.BNPA 13% 21% 11% comptesdugroupeseredressentetlastructure Rsistances 44,8/46,4 Acheter 67%
34

+19,39% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le27717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
19.93
+112%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
28
2,40
23,1
2,25
20,8
2,16
financireestsolide.Lafilialisationde
HotelInvestvacrerdelavaleur.
Supports 40/38,6 Conserver 24%
Vendre 10%

Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF


AIRLIQUIDEAI FR0000120073 leCAC/Rang 3,7%/7e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 20.600M Dividende2016 2,60
134euros
GAZINDUSTRIELSETMDICAUX 115 AIR LIQUIDE SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 14% Dividende2017est. 2,75 Letitreapeuvaricettesemaineetaffiche
ACHETER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation +0,14% +15,98% Rsultatnet2016 1.844M Rendement2017est. 2,5% toujoursungaindepuisdbutjanvier,bien Potentiel +21%
110
43.184M BLACKROCK(5,06%) Plushaut 111,85 115,25 Rsultatnet2017est. 2.085M Dernierdividendevers infrieurtoutefoisceluidel'indiceCac40. Conseilprcdent(date) C(15/07/2004)
NBREDETITRES NATIXISAM(2%) 105 Plusbas 109,80 85,99 Rsultatnet2018est. 2.200M Date:15517 Montant:2.6(T) Opportunit Scurit

389.224.030 CRDITSUISSE(2%) 100


110,95 Courssemaineprcdente 110,80 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
Capitalchangsemaine 0,7% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 5,11 5,36 5,66 AirLiquideestmaintenantenordredemarche Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 95 Courscompensation 110,75 Endet.net/Fondspropres 90% Evol.an.BNPA nul 5% 6% danssanouvelleconfigurationintgrantAirgas. Rsistances 117/122,8 Acheter 33%

+5,02% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le280717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
46.39
+139%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
21,7
3,23
20,7
2,84
19,6
2,73
Lessynergiesdgagesdpasseront130
millionsdedollarscetteanne.
Supports 105,5/101,5 Conserver 41%
Vendre 26%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL
AIRBUSAIR NL0000235190 leCAC/Rang 3,7%/8e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 68.100M Dividende2016 1,35
88euros
CONSTRUCTEURARONAUTIQUE 75 AIRBUS BR SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 2% Dividende2017est. 1,48
PetitesemaineenBoursepourletitredu ACHETER
Variation +0,19% +31,96% constructeuraronautique.Legroupefranco Potentiel +19%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 995M Rendement2017est. 2%
Plushaut 74,19 76,07 allemandanommungrouped'expertsdes Conseilprcdent(date) AB(23/02/2017)
57.233M SOGEPA(11,1%) 70 Rsultatnet2017est. 2.700M Dernierdividendevers
Plusbas 72,18 48,07 rglesdeconformitthique. Opportunit Scurit
GSBV(11,1%) Rsultatnet2018est. 3.500M Date:18417 Montant:1.15(T)
NBREDETITRES
65
73,90 Courssemaineprcdente 73,76 ANALYSEDUCONSEIL
774.467.480 SEPI(4,2%) BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e)
Capitalchangsemaine 0,9% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 3,31 3,36 4,40 Airbustablesurplusde700livraisonsd'avions Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 60 Courscompensation 73,10 Endet.net/Fondspropres 304% Evol.an.BNPA 2% 2% 31% cetteanneetunehaussedequelques Rsistances 76/80 Acheter 71%

+17,60% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultats1ersem.le270717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
4.72
+1466%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
22,3
0,69 0,70
22 16,8
0,65
pourcentsdesonEbitetdesonBPAajusts.La Supports 68,5/62,4
rvisionduprogrammeA400Mestunepriorit.
Conserver 18%
Vendre 11%
Pondrationdans 0,4%/40e ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL
ARCELORMITTAL*MT LU1598757687 leCAC/Rang EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 56.696M Dividende2016 0
S&Parelevlanotedecrditd'ArcelorMittalde ECART
SIDRURGISTE 26 ARCELORMITTAL RG SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 10% Dividende2017est. 0
Variation 0,77% +53,76% BBBB+avecuneperspectivestable,sebasant Potentiel
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.607M Rendement2017est. nul
24 surlarductiondeladetteetlesperformances Conseilprcdent(date)
20.387M FAMILLEMITTAL(37,4%) 19,95 Plushaut 20,47 26,52 Rsultatnet2017est. 2.232M Dernierdividendevers V(01/08/2014)
Plusbas 19,40 11,49 oprationnellesdugroupe. Opportunit Scurit
NBREDETITRES 22 Rsultatnet2018est. 2.321M Date:08515 Montant:()

1.021.903.623 Courssemaineprcdente 20,11 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL


20
Capitalchangsemaine 4,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,57 2,18 2,27 Lesidrurgisteanticipeunecroissancedela Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 18 Courscompensation 0 Endet.net/Fondspropres 31% Evol.an.BNPA NS 39% 4% demanded'aciercompriseentre0,5et1,5%en Rsistances 22,5/23,9 Acheter 66%

5,22% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le28717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
31.60
37%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
12,7
0,59
9,1
0,54
8,8
0,55
2017.Letitre,trsvolatil,nousparat
correctementvaloris.
Supports 19,1/16,5 Conserver 31%
Vendre 3%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
ATOSSEATO FR0000051732 leCAC/Rang 1%/33e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 12.850M Dividende2016 1,60
145euros
CONSEIL,INFOGRANCE 124 ATOS SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 10% Dividende2017est. 1,65
Assemblegnraleunpeumouvementepour ACHETER
Variation 0,04% +48,30% Atos,olesprincipesdedterminationdu Potentiel +18%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 567M Rendement2017est. 1,3%
117 salaire2017deThierryBretonn'ontt
12.956M PAIPARTNERS(25%) Plushaut 125,05 127,30 Rsultatnet2017est. 670M Dernierdividendevers Conseilprcdent(date) VP(27/05/2014)
Plusbas 121,95 70,81 approuvsqu'53,7%desvoix. Opportunit Scurit
NBREDETITRES FMRLLC(5%) 110 Rsultatnet2018est. 750M Date:26517 Montant:1.6(T)
SALARIS(3,6%)
123,15 Courssemaineprcdente 123,20 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
105.203.644 103
Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 7,31 8,82 9,63 Rsultatsannuels2016debonnefacture,avec Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 96 Courscompensation 124,10 Endet.net/Fondspropres 14% Evol.an.BNPA 26% 21% 9% desperspectives2017ambitieuses:une Rsistances 127/134 Acheter 44%

+22,84% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le26717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
43.32
+184%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
16,8
1,05
14
0,91
12,8
0,89
croissancede9,5%,etde2%enorganique,et Supports 113/109,5
unemargeoprationnellede10%.
Conserver 44%
Vendre 13%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
AXACS FR0000120628 leCAC/Rang 4%/6e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 102.000M Dividende2016 1,16
30euros
ASSURANCE 26 AXA
23,71 SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 2% Dividende2017est. 1,21 Letitredel'assureurneconvaincpasetfigure
ACHETER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation 0,36% +5,03% Rsultatnet2016 5.829M Rendement2017est. 5,1% toujoursparmilesraresvaleursduCac40qui Potentiel +27%
25
57.519M AXAFRANCEASSURANCE(14,1%) Plushaut 24,18 25,80 Rsultatnet2017est. 5.870M Dernierdividendevers s'inscriventenbaissedepuisledbutdel'anne. Conseilprcdent(date) AB(16/12/2015)
NBREDETITRES SALARIS(5,7%) 24 Plusbas 23,44 16,11 Rsultatnet2018est. 6.200M Date:05517 Montant:1.16(T) Opportunit Scurit

2.426.469.170 Courssemaineprcdente 23,79 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL


23
Capitalchangsemaine 1,3% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,40 2,42 2,56 Lesrsultats2016ontconfortlesobjectifs Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 22 Courscompensation 23,85 Endet.net/Fondspropres NS Evol.an.BNPA 10% 1% 6% d'Axa,fixsdanslecadreduplanAmbition Rsistances 26/27 Acheter 52%

1,17% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle3817
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
29.11
19%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
9,9
NS
9,8
NS
9,3
NS
2020,avecnotammentunecroissancedu
rsultatoprationnelparactionde4%.
Supports 22,6/21 Conserver 36%
Vendre 12%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
BNPPARIBASBNP FR0000131104 leCAC/Rang 6,3%/4e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 43.700M Dividende2016 2,70
80euros
BANQUE 68 BNP PARIBAS-A- SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 1% Dividende2017est. 2,97
Labanqueaconcluunaccordavecle ACHETER
Variation +1,10% +32,78% dpartementdesservicesfinanciersdeNewYork Potentiel +21%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 7.702M Rendement2017est. 4,5%
64 etrglerauneamendede350M$pourcloreune Conseilprcdent(date)
82.850M ETATBELGESFPI(10,2%) Plushaut 67,34 68,40 Rsultatnet2017est. 7.400M Dernierdividendevers AS(10/11/2016)
Plusbas 65,02 35,27 enqutesurdesmanipulationsdesdevises. Opportunit Scurit
NBREDETITRES SALARIS(3,3%) 60 Rsultatnet2018est. 7.700M Date:02616 Montant:2.31(T)

1.247.936.153 DODGE&COX(2,11%) Courssemaineprcdente 65,67 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
56
Capitalchangsemaine 1,4% Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 66,39 Clturedel'exercice 31122017 BNPA 6 5,93 6,17 Leplan2020prvoitunecroissanceannuelle
52 Courscompensation 66,56 Endet.net/Fondspropres NS Evol.an.BNPA 12% 1% 4% moyennede2,5%.Ilreposesurdeshypothses Rsistances 70,3/73,2 Acheter 48%

+9,64% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Dtachementdividendele30517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
73.90
10%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
11,1
NS
11,2
NS
10,8
NS
deniveaudestauxd'intrttrsprudentes.La Supports 60,2/57,2
valorisationdutitreestattractive.
Conserver 44%
Vendre 7%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
BOUYGUESEN FR0000120503 leCAC/Rang 0,7%/38e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 33.000M Dividende2016 1,60
46euros
BTP,MDIAS,TLPHONIEMOBILE 39 BOUYGUES SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 4% Dividende2017est. 1,60
L'actionestrestequasimentstablecesderniers ACHETER
Variation +0,45% +29,15% jours.Depuisle1erjanvier,elleafficheune Potentiel +22%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 632M Rendement2017est. 4,2%
Plushaut 38,15 39,44 performancesatisfaisanteetlgrement Conseilprcdent(date) V(13/05/2016)
13.444M SCDM(20,40%) 37 Rsultatnet2017est. 720M Dernierdividendevers
Plusbas 37,37 24,75 suprieurecelleduCac40. Opportunit Scurit
NBREDETITRES SALARIS(21,44%) Rsultatnet2018est. 800M Date:03517 Montant:1.6(T)

355.554.508 35 37,81 Courssemaineprcdente 37,64 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
Capitalchangsemaine 0,8% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,78 2,03 2,25 Lesrsultats2016onttexcellentsetles Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 33 Courscompensation 37,71 Endet.net/Fondspropres 20% Evol.an.BNPA 29% 14% 11% perspectivesde2017s'amliorentdansla Rsistances 39,4/41 Acheter 15%

+11,06% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le31817
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
26.92
+40%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
21,2
0,48
18,6
0,46
16,8
0,44
construction,tandisquelesobjectifsfixspour Supports 36,2/34,6
latlphoniedevraienttreatteints.
Conserver 70%
Vendre 15%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
CAPGEMINICAP FR0000125338 leCAC/Rang 1,3%/29e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 12.983M Dividende2016 1,55
110euros
CONSEIL,INFOGRANCE 95 CAP GEMINI SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 4% Dividende2017est. 1,65
Semainemorosepourlegroupedeservices ACHETER
Variation 1,10% +7,69% informatiques,quin'auragureprofitdu Potentiel +19%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES 90
Rsultatnet2016 921M Rendement2017est. 1,8%
Plushaut 93,55 97,33 relvementdeperspectivedesanotedecrdit Conseilprcdent(date) VP(28/04/2015)
15.675M INVEST.INST.TRANG.(60%) Rsultatnet2017est. 860M Dernierdividendevers
Plusbas 91,62 71,10 destablepositive. Opportunit Scurit
NBREDETITRES INVEST.INST.FRANAIS(27%) 85 Rsultatnet2018est. 980M Date:22517 Montant:1.55(T)
Courssemaineprcdente 93,70 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
169.149.580 ACTIONN.INDIVIDUELS(4%) 80 92,67 Capitalchangsemaine 1,2% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 5,62 5,97 6,50 En2017,legroupetablesurunecroissancede3 Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 75 Courscompensation 92,69 Endet.net/Fondspropres 19% Evol.an.BNPA 23% 6% 9% %etviseunemargeoprationnellede11,711,9 Rsistances 97,3/102 Acheter 81%

+15,62% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle27717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
42.99
+116%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
16,5
1,36
15,5
1,28
14,3
1,18
%avecunetrsoreriedisponiblesuprieure Supports 87/80,2
950millionsd'euros.
Conserver 19%
Vendre 0%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
CARREFOURCA FR0000120172 leCAC/Rang 1%/32e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 80.200M Dividende2016 0,70
27euros
DISTRIBUTIONALIMENTAIRE 24 CARREFOUR SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 5% Dividende2017est. 0,80
Carrefourdmarrelesprocduresenvuede ACHETER
cotersesactifsbrsiliens.Leprospectusat
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES 23
23,12 Variation +1,14% 5,52% Rsultatnet2016 746M Rendement2017est. 3,5% Potentiel +17%
Plushaut 23,44 24,84 dposauprsdelaCommissiondesvaleurs Conseilprcdent(date) AB(10/06/2011)
17.484M FAMILLEMOULIN(11,51%) Rsultatnet2017est. 800M Dernierdividendevers
22 Plusbas 22,72 20,08 mobilires. Opportunit Scurit
NBREDETITRES GROUPEARNAULT(8,74%) Rsultatnet2018est. 1.000M Date:23516 Montant:0.7(T)

756.235.154 ABILIODINIZ(8,05%) Courssemaineprcdente 22,86 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
21
Capitalchangsemaine 1,6% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,36 1,62 1,80 GrceGeorgesPlassat,sonPDG,legroupea Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 20 Courscompensation 23,10 Endet.net/Fondspropres 38% Evol.an.BNPA 10% 19% 11% retrouvdelacroissance,amliorsarentabilit Rsistances 24/24,9 Acheter 52%

+1% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnrale,le15617
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
13.79
+68%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
17
0,29
14,3
0,28
12,8
0,27
etconsolidsonbilan.L'immobilieretleBrsil Supports 21,2/20,6
serontmisenBourse.
Conserver 44%
Vendre 4%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
CRDITAGRICOLEACA FR0000045072 leCAC/Rang 1,4%/26e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 18.400M Dividende2016 0,60
17euros
BANQUE 15 CREDIT AGRICOLE SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 9% Dividende2017est. 0,60 OnaapprisjeudiledcsaccidenteldeJean
ACHETER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation +1,29% +50,49% Rsultatnet2016 3.590M Rendement2017est. 4,1% PaulChifflet,67ans,anciendirecteurgnraldu Potentiel +17%
14
41.269M SASRUEDELABOTIE(56,7%) Plushaut 14,73 14,73 Rsultatnet2017est. 3.300M Dernierdividendevers CrditagricoleSA,de20102015. Conseilprcdent(date) AS(21/10/2016)
NBREDETITRES SALARIS(3,7%) 13 Plusbas 14,22 6,79 Rsultatnet2018est. 3.800M Date:27516 Montant:0.6(T) Opportunit Scurit

2.846.104.526 Courssemaineprcdente 14,32 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL


12
Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,26 1,10 1,20 Leplan20152019prvoitunehaussedes Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 11
14,50 Courscompensation 14,56 Rsistances 14,7/15,5 Acheter 58%
Endet.net/Fondspropres NS Evol.an.BNPA 4% 13% 9% revenusdeplusde2,5%paran,avecdes

+23,09% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Dtachementdividendele29517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
18.85
23%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
11,5
NS
13,2
NS
12,1
NS
chargesinfrieures60%.L'objectifde
bnficeestfixplusde4,2milliardsd'euros.
Supports 12,4/11,6 Conserver 38%
Vendre 4%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
DANONEBN FR0000120644 leCAC/Rang 3,3%/10e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 26.100M Dividende2016 1,70
80euros
ALIMENTATION 67 DANONE SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 19% Dividende2017est. 1,80
Lavaleurapoursuivisaremontevers70euros ACHETER
Variation +1,06% +5,77% sonrecorddeseptembre2016.Lesperspectives Potentiel +20%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES 64
Rsultatnet2016 1.720M Rendement2017est. 2,7%
Plushaut 67,35 70,53 2020donnesauxinvestisseursle18maiont Conseilprcdent(date) E(20/02/2015)
43.650M GROUPEMFS(12,8%) Rsultatnet2017est. 2.060M Dernierdividendevers
61 Plusbas 65,38 57,66 rassur. Opportunit Scurit
NBREDETITRES FIRSTEAGLEINV.(2,3%) Rsultatnet2018est. 2.370M Date:05517 Montant:1.7(T)
GROUPESOFINA&HENEX(2,2%) Courssemaineprcdente 65,85 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
655.892.000 58 66,55 Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,91 3,14 3,61 Danslafouledel'acquisitiondeWhiteWavele Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 55 Courscompensation 67,02 Endet.net/Fondspropres 57% Evol.an.BNPA 7% 8% 15% 12avril,ladirectionarevulahausseson Rsistances 67,7/70,5 Acheter 48%

+10,55% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle27717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
20.12
+231%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
22,9
2,33
21,2
1,96
18,4
1,81
objectifdebnficeparactionpour2017.Ilest Supports 63,5/61,9
visenhaussedeplusde10%.
Conserver 32%
Vendre 19%
COURSDECLTUREDUVENDREDI26MAI Investir,leJournaldesFinances/ 2264 /27mai2017
P.III
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
ENGIE(EXGDFENGI FR0010208488 leCAC/Rang 1,8%/22e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 66.200M Dividende2016 1
17euros
PROD.D'LECTRICITETDEGAZ 14 ENGIE
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 1% Dividende2017est. 0,70
Engieaobtenuduministredel'Energie ACHETER
Variation 1,78% 4,51% mexicaintroispermisdetroisanspour Potentiel +28%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 415M Rendement2017est. 5,3%
13 Plushaut 13,62 15,21 l'explorationdesressourcesgothermiquesdu Conseilprcdent(date) E(02/03/2017)
32.243M ETATFRANAIS(28,7%) Rsultatnet2017est. 2.400M Dernierdividendevers
Plusbas 13,17 10,77 pays. Opportunit Scurit
GPEBRUXELLESLAMBERT(2,33%) Rsultatnet2018est. 2.500M Date:16517 Montant:0.5(S)
NBREDETITRES 12 13,24 Courssemaineprcdente 13,48 ANALYSEDUCONSEIL
2.435.285.011 SALARIS(2,72%) BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e)
11 Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,02 0,98 1,03 Laperspectived'unbnficenetrcurrentde Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 13,22 Endet.net/Fondspropres 55% Evol.an.BNPA 5% 4% 5% 2,42,6milliardsd'eurosetd'undividendede Rsistances 14,1/14,6 Acheter 61%
10

+9,24% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle2872017
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
17.08
22%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois) 0,86
13 13,5
0,80
12,9
0,77
0,70euroatconfirmel'occasiondela
publicationau31mars.
Supports 12,8/12,3

Conserver 39%
Vendre 0%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
ESSILORINTERNATIONALEI FR0000121667 leCAC/Rang 2,1%/17e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 7.785M Dividende2016 1,18
140euros
FABRICATIONDEVERRESOPTIQUES 120 ESSILOR INTL
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 9% Dividende2017est.
Letitredugrouped'optiqueacontinusa ACHETER
Variation +1,05% +2,26% progressionetserapprochedesonplushaut Potentiel +17%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 813M Rendement2017est.
115 Plushaut 120 124,55 historique.Labaissedeprsde20%intervenue Conseilprcdent(date) VP(10/01/2014)
26.211M SALARIS(8,2%) Rsultatnet2017est. 895M Dernierdividendevers
Plusbas 118,15 93,41 ausecondsemestre2016estefface. Opportunit Scurit
NBREDETITRES AUTOCONTRLE(1,37%) 110 Rsultatnet2018est. 978M Date:17517 Montant:1.5(T)

218.428.474 120,00 Courssemaineprcdente 118,75 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
105 Capitalchangsemaine 0,8% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 3,79 4,11 4,45 L'anne2016atmoinsbonnequeprvu Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 119,65 Endet.net/Fondspropres 31% Evol.an.BNPA 6% 8% 8% initialement,maisEssilorresteunebellevaleur Rsistances 124,5/127 Acheter 73%
100

+11,78% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le28717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
28.20
+326%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
31,7
3,97
29,2
3,63
27
3,49
decroissancecomptetenudesesperspectives Supports 117,2/112,8
defusionavecLuxottica.
Conserver 27%
Vendre 0%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
KERINGKER FR0000121485 leCAC/Rang 1,9%/21e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 14.500M Dividende2016 4,60
315euros
DISTRIBUTION,LUXE 300 KERING
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 17% Dividende2017est. 5 Aprsdeuxsemainesconscutivesdelger
CONSERVER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation +1,53% +103,38% Rsultatnet2016 814M Rendement2017est. 1,7% repli,l'actionKerings'estrorientelahausse, Potentiel +7%
275 Plushaut 296,10 296,10 Rsultatnet2017est. 1.700M Dernierdividendevers sansgrandeactualitpourlesecteur. Conseilprcdent(date) VP(20/06/2013)
37.227M GROUPEARTEMIS(40,89%)
NBREDETITRES PUBLIC(48,65%) Plusbas 289,15 136,55 Rsultatnet2018est. 1.950M Date:03517 Montant:3.1(S) Opportunit Scurit
250
126.279.322 Courssemaineprcdente 290,35 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
225
294,80 Capitalchangsemaine 0,7% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 10,15 13,46 15,44 Auvud'undbutd'annedynamique,en Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 295,50 Endet.net/Fondspropres 37% Evol.an.BNPA 26% 33% 15% particulierpourGucci,FranoisHenriPinaulta Rsistances 320/340 Acheter 57%
200

+38,21% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle2772017
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
89.24
+230%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
29
3,36
21,9
2,87
19,1
2,71
promissesactionnairesdebellesperspectives Supports 260/247
decroissanceen2017etaudel.
Conserver 40%
Vendre 3%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
L'ORALOR FR0000120321 leCAC/Rang 4,1%/5e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 27.900M Dividende2016 3,30
200euros
COSMTIQUESETCOIFFURE 188 L'OREAL
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 8% Dividende2017est. 3,50 NouvellesemainedanslevertpourL'Oral,dont
CONSERVER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation +1,07% +14,09% Rsultatnet2016 3.106M Rendement2017est. 1,9% l'actions'estmaintenuenonloindesonrecord Potentiel +6%
183 Plushaut 189,65 191,05 Rsultatnet2017est. 3.950M Dernierdividendevers historiquedu16mai. Conseilprcdent(date) A(30/08/2012)
106.247M FAM.BETTENCOURT(33,05%)
NBREDETITRES NESTL(23,12%) Plusbas 186,65 155,20 Rsultatnet2018est. 4.250M Date:28417 Montant:3.3(T) Opportunit Scurit
178
561.855.741 189,10 Courssemaineprcdente 187,10 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
173 Capitalchangsemaine 0,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 6,49 7,03 7,56 Endpitd'undbutd'anneatypique,JeanPaul Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 188,70 Endet.net/Fondspropres 2% Evol.an.BNPA 4% 8% 8% Agonaconfirmtablersurunenouvelle Rsistances 190/200 Acheter 37%
168

+9,05% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultats1ersemestre,le27717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
43.61
+334%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
29,1
4,09
26,9
3,79
25
3,61
amliorationdesperformancesdeL'Oral,dans Supports 180/174
unmarchencroissancede4%.
Conserver 44%
Vendre 18%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL
LAFARGEHOLCIMLHN CH0012214059 leCAC/Rang 1,9%/20e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 25.000M Dividende2016 2
65euros
MATRIAUXDECONSTRUCTION 55,0 LAFARGEHOLCIM N
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 7% Dividende2017est. 2,50
L'annoncedel'arrived'unnouveaupatron ACHETER
Variation +7,84% +31,15% oprationneladonnunnormecoupdefouet Potentiel +21%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.615M Rendement2017est. 4,7%
52,5 Plushaut 54,06 57,09 lavaleurcesderniersjours.Cependant,depuisle Conseilprcdent(date) E(05/08/2016)
32.567M THOMASSCHMIDHEINY(20,11%) Rsultatnet2017est. 1.940M Dernierdividendevers
Plusbas 51,65 33,98 1erjanvier,elleresteenretard. Opportunit Scurit
NBREDETITRES EUROCEMENTHOLDING(10,82%) 50,0 Rsultatnet2018est. 2.230M Date:08517 Montant:2(D)
Courssemaineprcdente 49,76 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
606.909.080
47,5
53,66 Capitalchangsemaine 0,4% Tendancegraphique Consensusdesanalystes
Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,67 3,20 3,67 Lespromessesdelafusionsonttenues.Les
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 52,71 Endet.net/Fondspropres 40% Evol.an.BNPA 102% 20% 15% rsultatsde2016onttmeilleursqueprvuet Rsistances 56,7/57,8 Acheter 35%
45

+7,50% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le26717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
59.06
9%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
20,1
1,76
16,8
1,89
14,6
1,82
lesperspectivessontprometteuses.Leretour
auxactionnairesrestelapremirepriorit.
Supports 50,3/48,6 Conserver 44%
Vendre 22%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
LEGRANDLR FR0010307819 leCAC/Rang 1,4%/25e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 5.350M Dividende2016 1,19
L'volutiondecesderniersjoursatsans ECART
EQUIPEMENTIERLECTRIQUE 62,5 LEGRAND P
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 7% Dividende2017est. 1,19
Variation +0,15% +22,82% grandrelief,maisdepuisledbutdel'annele Potentiel
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 567M Rendement2017est. 1,9%
60,0 Plushaut 61,58 62,38 parcoursdel'actionestplussatisfaisantque Conseilprcdent(date) V(07/05/2015)
16.278M MFSINVEST.MANAGT(10,88%) Rsultatnet2017est. 620M Dernierdividendevers
Plusbas 60,45 43,05 celuidel'indiceCac40. Opportunit Scurit
NBREDETITRES MORGANSTANLEYIM(4,97%) 57,5 Rsultatnet2018est. 650M Date:31516 Montant:1.15(T)

266.027.374 DIRIGEANTSETSALARIS(4%) Courssemaineprcdente 61,10 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
55,0 Capitalchangsemaine 0,8% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,12 2,32 2,43 Al'occasiondestrimestriels,lesobjectifs Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 61,19 Courscompensation 60,91 Endet.net/Fondspropres 29% Evol.an.BNPA 3% 9% 5% annuelsd'unecroissanceinternede03%et Rsistances 63/66 Acheter 41%
52,5

+13,42% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnralele31517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
12.48
+390%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
28,9
3,43
26,4
3,20
25,2
3,12
d'unemargeoprationnellecompriseentre
19,3%et20,1%onttconfirms.
Supports 57,2/52,8 Conserver 50%
Vendre 9%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
LVMHMC FR0000121014 leCAC/Rang 5,5%/1e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 41.200M Dividende2016 4
GroupeArnaultadposlundiauprsdel'AMF NEUTRE
LUXE 240 LVMH
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 10% Dividende2017est. 4,50
Variation 0,74% +58,14% ledossierdel'OPAsimplifieprvuecourantjuin Potentiel
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 3.981M Rendement2017est. 2%
220 Plushaut 230,30 239,65 surChristianDior,dontLVMHreprendrala Conseilprcdent(date) (07/02/2002)
115.429M GPEARNAULT(46,57%) Rsultatnet2017est. 4.800M Dernierdividendevers
Plusbas 224,85 130,55 couturepour6,5milliardsd'euros. Opportunit Scurit
NBREDETITRES 200 Rsultatnet2018est. 5.270M Date:19417 Montant:2.6(S)
Courssemaineprcdente 229,10 ANALYSEDUCONSEIL
507.604.908 227,40 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e)
180 Capitalchangsemaine 0,5% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 7,85 9,46 10,38 Malgruntrsbondbutd'anne,ladirection Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 229,20 Endet.net/Fondspropres 12% Evol.an.BNPA 12% 21% 10% estresteprudentepourlerestedel'exercice Rsistances 240/250 Acheter 64%
160

+25,36% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Juillet,rsultatssemestriels
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
52.04
+337%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
29
3,16
24
2,88
21,9
2,57
carlabasedecomparaisondeviendramoins
favorableausecondsemestre.
Supports 214/203 Conserver 30%
Vendre 6%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
MICHELINML FR0000121261 leCAC/Rang 1,8%/23e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 22.200M Dividende2016 3,25
VENTEPARTIELLE
PNEUMATIQUES 120 MICHELIN N
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 6% Dividende2017est. 3,35 Ledividendedupneumaticien,d'unmontantde
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation 2,86% +25,75% Rsultatnet2016 1.676M Rendement2017est. 2,9% 3,25eurosparaction,atdtachle24maiet Potentiel
20.797M FRANKLINRESSOURCES(10,3%) Plushaut 118,80 123,10 Rsultatnet2017est. 1.690M Dernierdividendevers misenpaiementle26mai. Conseilprcdent(date) A(03/02/2017)
110
NBREDETITRES CAPITALRESEARCHM(9,5%) Plusbas 113,15 79,80 Rsultatnet2018est. 1.800M Date:24517 Montant:3.25(T) Opportunit Scurit
BLACKROCK(5,1%)
115,40 Courssemaineprcdente 118,80 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
180.213.881 100
Capitalchangsemaine 1,2% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 8,85 9,16 9,77 L'actionestsonplushauthistoriqueetla Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 115,80 Endet.net/Fondspropres 9% Evol.an.BNPA 41% 4% 7% margedevrait,courtterme,trepnalisepar Rsistances 123/130 Acheter 50%
90

+9,18% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle25717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
58.24
+98%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
13
1,04
12,6
0,98
11,8
0,94
lahaussedesmatirespremiresendpitdu
relvementdesprixdevente.
Supports 109,5/99,2 Conserver 33%
Vendre 17%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL
NOKIANOKIA FI0009000681 leCAC/Rang 2,8%/13e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 23.250M Dividende2016 0,17
Letitreaprofitdel'annoncedurglementdu ECART
EQUIPEMENTIERTLCOMS 6,0 NOKIA N SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 2% Dividende2017est. 0,18
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES
5,75 Variation +3,77% +14,41% Rsultatnet2016 766M Rendement2017est. 3,1%
litigeavecApple.Lesmontantsn'ontpast Potentiel
5,5 Plushaut 5,93 5,93 prciss,Nokiarecevraunversementinitialpuis Conseilprcdent(date) V(04/02/2016)
33.551M THEVANGUARDGP(2,10%) Rsultatnet2017est. 300M Dernierdividendevers
Plusbas 5,50 3,66 desrevenuscomplmentaires. Opportunit Scurit
NBREDETITRES HENDERSONGLOBALINV.(1,63%) 5,0 Rsultatnet2018est. 680M Date:24517 Montant:0.12(T)

5.836.055.012 KESKINAINENT.V.(1,35%) Courssemaineprcdente 5,54 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
4,5 Capitalchangsemaine 0,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 0,22 0,22 0,30 Legrouperesteprudentsursesprvisions,mais Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 5,69 Endet.net/Fondspropres 25% Evol.an.BNPA 19% nul 36% ilpoursuitl'intgrationd'AlcatelLucentquilui Rsistances 6/6,6 Acheter 14%
4

+25,91% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnralele23517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
3.44
+67%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
26,1
1,20
26,1
1,22
19,2
1,19
offredenouvellesopportunitscommercialeset Supports
soutientsarentabilit.
5,4/5,2 Conserver 45%
Vendre 42%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
ORANGEORA FR0000133308 leCAC/Rang 2,6%/14e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 41.150M Dividende2016 0,60
20euros
OPRATEURTLCOMS 15,7 ORANGE SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 1% Dividende2017est. 0,65
Bellesemainepourletitredel'oprateur ACHETER
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES 15,73 Variation +2,88% +0,90% Rsultatnet2016 2.935M Rendement2017est. 4,1%
historique.BryanGarnieraconfirmsa Potentiel +27%
15,2 Plushaut 15,80 15,80 recommandationd'achatsurlavaleuravecun Conseilprcdent(date) AB(29/04/2014)
41.843M ETAT(13,45%) Rsultatnet2017est. 2.750M Dernierdividendevers
Plusbas 15,24 12,38 objectifdecoursde17euros. Opportunit Scurit
NBREDETITRES BPIFRANCEP.(9,60%) 14,7 Rsultatnet2018est. 3.000M Date:051216 Montant:0.2(A)

2.660.056.599 SALARIS(5,08%) Courssemaineprcdente 15,29 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
14,2 Capitalchangsemaine 1,1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 1,04 1,05 1,12 Legroupetablesurunenouvellehaussedeson Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 15,69 Endet.net/Fondspropres 74% Evol.an.BNPA 13% 1% 7% Ebitdaajustcetteanneetunendettement Rsistances 16,6/16,9 Acheter 73%
13,7

+8,97% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnralele1617
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
11.54
+36%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
15,1
1,62
15
1,61
14
1,60
d'environ2foisl'Ebitdamoyenterme.Les
acquisitionsseferontdansleszonesexistantes.
Supports 14,8/13,9

Conserver 27%
Vendre 0%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
PERNODRICARDRI FR0000120693 leCAC/Rang 2,2%/15e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 9.420M Dividende2016 2
135euros
VINSETSPIRITUEUX 120 PERNOD RICARD SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 5% Dividende2017est.
Lesecteurdesspiritueuxatanimcette ACHETER
Variation +0,84% +21,87% semaineparl'offrerefusedugroupe Potentiel +12%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.520M Rendement2017est.
115 Plushaut 121,20 121,75 amricainConstellationBrandssurson Conseilprcdent(date) VP(01/09/2016)
31.904M CONCERTPAULRICARD(14%) Rsultatnet2017est. 1.620M Dernierdividendevers
Plusbas 118,70 90 compatrioteBrownForman(JackDaniel's. Opportunit Scurit
NBREDETITRES CAPITALGROUPCOMP.(9,95%) 110 Rsultatnet2018est. 1.750M Date:281116 Montant:0.98(S)

265.421.592 MFSINVEST.MANAG.(9,73%) 120,20 Courssemaineprcdente 119,20 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
105 Capitalchangsemaine 0,5% Clturedel'exercice 30062017 BNPA 5,73 6,10 6,59 Lapublicationau31marsapermisdeconfirmer Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 120,35 Endet.net/Fondspropres 64% Evol.an.BNPA 10% 6% 8% l'objectifannuel,soituneaugmentationde2% Rsistances 121,8/125 Acheter 48%
100

+16,76% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatsannuelsle31082017
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
52.18
+130%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
21
4,54
19,7
4,34
18,2
4,17
4%dubnficeoprationneldeviseset
primtreconstants.
Supports 111,7/109,2 Conserver 48%
Vendre 3%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
PEUGEOTSAUG FR0000121501 leCAC/Rang 0,8%/35e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 56.000M Dividende2016 0,48
Semainedebaissepourletitreduconstructeur VENTEPARTIELLE
CONSTRUCTEURAUTOMOBILE 19,4 PEUGEOT SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 4% Dividende2017est. 0,58
Variation 3,23% +26,44% quiaffichenanmoinsunesolideavancedepuis Potentiel
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.730M Rendement2017est. 3,2%
18,4 Plushaut 18,88 20,06 ledbutdel'anne,avecungainbiensuprieur Conseilprcdent(date) A(09/03/2017)
16.056M FAMILLEPEUGEOT13,7% Rsultatnet2017est. 2.000M Dernierdividendevers
Plusbas 17,70 10,08 celuiduCac40. Opportunit Scurit
NBREDETITRES DONGFENG13,7% 17,4 Rsultatnet2018est. 2.050M Date:15517 Montant:0.48(T)

894.222.359 ETATFRANAIS13,7% Courssemaineprcdente 18,56 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
16,4 17,96 Capitalchangsemaine 1,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,01 2,23 2,38 AvecOpeletVauxhalldontl'acquisitiondoittre Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 18,11 Endet.net/Fondspropres 47% Evol.an.BNPA 78% 11% 7% bouclecetteanne,PSAprvoit1,1milliard Rsistances 20/21,3 Acheter 50%
15,4

+15,88% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle260717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
15.06
+19%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
8,9
0,17 0,17
8 7,5
0,12
d'eurosdesynergiesparands2020et1,7
milliarden2026.
Supports 17,9/16 Conserver 38%
Vendre 12%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
PUBLICISGROUPEPUB FR0000130577 leCAC/Rang 1,2%/30e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 10.100M Dividende2016 1,85
80euros
AGENCEDEPUBLICIT 68 PUBLICIS GRP SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 4% Dividende2017est. 1,95
Al'issuedel'assembledemercredi,Maurice ACHETER
Variation +1,41% +3,52% Lvy,prsidentdudirectoiredepuistrenteans, Potentiel +19%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 527M Rendement2017est. 2,9%
66 Plushaut 66,98 69,54 passeralerelaissonsuccesseur,Arthur Conseilprcdent(date) AB(22/07/2014)
15.167M ELISABETHBADINTER(7,5%) Rsultatnet2017est. 1.040M Dernierdividendevers
Plusbas 65,68 57,42 Sadoun. Opportunit Scurit
NBREDETITRES MAURICELVY(2%) 64 Rsultatnet2018est. 1.100M Date:03616 Montant:1.6(T)

226.481.250 Courssemaineprcdente 66,04 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL


62 66,97 Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 4,55 4,60 4,86 Lacommunicationnumrique,sourcede Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 66,29 Endet.net/Fondspropres 21% Evol.an.BNPA 12% 1% 6% croissance,reprsenteplusdelamoitides Rsistances 69,5/74 Acheter 58%
60

+2,17% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
AGle31517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
27.15
+147%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
14,7
1,69
14,6
1,59
13,8
1,49
revenus.Lerachatdel'amricainSapienta
ouvertdenouveauxmarchs.
Supports 63/61,4 Conserver 31%
Vendre 12%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
RENAULTRNO FR0000131906 leCAC/Rang 1,3%/27e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 57.900M Dividende2016 3,15
Leconstructeuraannonclerachatdesactivits ECART
CONSTRUCTEURAUTOMOBILE SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 13% Dividende2017est. 3,25
90 RENAULT derechercheetdedveloppementd'Intel
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Variation 1,96% 0,79% Rsultatnet2016 3.419M Rendement2017est. 3,8% Potentiel
Plushaut 88,09 90,76 portantsurleslogicielsembarqus,bases Conseilprcdent(date) V(10/02/2017)
25.039M ETATFRANAIS(19,7%) Rsultatnet2017est. 3.700M Dernierdividendevers
85 ToulouseetSophiaAntipolis.
NBREDETITRES ALLIANCEBERNSTEIN(8,4%) Plusbas 83,84 63,64 Rsultatnet2018est. 3.900M Date:13516 Montant:2.4(T) Opportunit Scurit

295.722.284 NORGESBANK(5%) Courssemaineprcdente 86,36 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
80
Capitalchangsemaine 1,4% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 11,56 12,51 13,19 Legroupeestenfortecroissanceetalargison Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016
75
84,67 Courscompensation 85,45 Endet.net/Fondspropres 9% Evol.an.BNPA 16% 8% 5% primtreenintgrantAvtoVAZ,maislamiseen Rsistances 90,8/95,3 Acheter 58%

+0,19% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnralele150617
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
103.96
19%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
7,3
0,44
6,8
0,39
6,4
0,37
causedeRenaultsurlagestiondesesmissions Supports
polluantesincitelaprudence.
82,5/77 Conserver 33%
Vendre 8%
P.IV COURSDECLTUREDUVENDREDI26MAI Investir,leJournaldesFinances/ 2264 /27mai2017

Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF


SAFRANSAF FR0000073272 leCAC/Rang 2,1%/18e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 16.650M Dividende2016 1,52
88euros
MOTORISTE,QUIPEMENTIER 80 SAFRAN
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 1% Dividende2017est. 1,59
LanouvelleoffresurZodiac,revuelabaisseet ACHETER
Variation +4,20% +26,62% simplifie,atapprcieparlemarch.Le Potentiel +11%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.804M Rendement2017est. 2%
75 Plushaut 79,72 79,72 fondsTCIareconnul'amliorationmmes'il Conseilprcdent(date) E(19/01/2017)
33.183M ETATFRANAIS(14%) Rsultatnet2017est. 1.580M Dernierdividendevers
Plusbas 75,72 53 demandeencoreungeste. Opportunit Scurit
NBREDETITRES SALARIS(9,23%) 70 Rsultatnet2018est. 1.780M Date:191216 Montant:0.69(A)

417.029.585 TCIFUNDMAN.(4,14%) 79,57 Courssemaineprcdente 76,36 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
65 Capitalchangsemaine 1,3% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 4,22 3,90 4,30 Legroupetablesurunehaussedesesventes Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 78,47 Endet.net/Fondspropres 20% Evol.an.BNPA 19% 8% 10% (donnesajustes)de2%3%etunrsultat Rsistances 80/84 Acheter 32%
60

+16,30% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Assemblegnralele15617
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
15.64
+409%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
18,9
2,10
20,4
2,08
18,5
1,89
oprationnelprochedel'andernier.L'OPAsur Supports
Zodiacn'interviendraitquefin2017.
67/62 Conserver 58%
Vendre 10%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
SAINTGOBAINSGO FR0000125007 leCAC/Rang 2,2%/16e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 41.100M Dividende2016 1,26
60euros
MATRIAUXDECONSTRUCTION 52 SAINT-GOBAIN
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 5% Dividende2017est. 1,26
L'actionafaitl'objetdepetitsdgagements ACHETER
Variation 0,75% +25,31% cettesemaine.Pourautant,depuisledbutde Potentiel +20%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 1.311M Rendement2017est. 2,5%
50 Plushaut 50,68 52,40 l'anne,legainrestelevetsuprieurcelui Conseilprcdent(date) E(25/10/2013)
27.797M WENDEL(11,7%) Rsultatnet2017est. 1.450M Dernierdividendevers
Plusbas 49,54 32,15 del'indicephareparisien. Opportunit Scurit
NBREDETITRES FCPESTGOBAIN(6,7%) 48 Rsultatnet2018est. 1.700M Date:06616 Montant:1.24(T)

555.392.689 FONDSDUPLAND'PARGNE(6,3%) Courssemaineprcdente 50,43 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
46 Capitalchangsemaine 1,3% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 2,52 2,77 3,06 Aupremiertrimestre,leleadermondialde Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016
44
50,05 Courscompensation 50,05 Endet.net/Fondspropres 27% Evol.an.BNPA 20% 10% 10% l'habitatdurableaenregistruneaugmentation Rsistances 52,5/56 Acheter 65%

+13,09% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le27717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
31.92
+57%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
19,9
0,83
18,1
0,79
16,4
0,78
de8,8%desonchiffred'affairesdontune
croissanceinternede7,6%.
Supports 47/43,4 Conserver 30%
Vendre 5%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
SANOFISAN FR0000120578 leCAC/Rang 8,7%/3e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 35.685M Dividende2016 2,96
108euros
LABORATOIREPHARMACEUTIQUE 92 SANOFI
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 6% Dividende2017est. 3,15
Lelaboratoireaobtenul'approbationdes ACHETER
Variation 0,72% +19,42% autoritsdesantamricainespourson Potentiel +23%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 4.709M Rendement2017est. 3,6%
87 Plushaut 88,35 92,97 traitementcontrelapolyarthriterhumatoide Conseilprcdent(date) AB(16/12/2016)
110.539M L'ORAL(16,7%) Rsultatnet2017est. 4.676M Dernierdividendevers
Plusbas 87,04 62,50 Kevzara(potentielestim1,5milliardd'euros). Opportunit Scurit
NBREDETITRES BLACKROCK(4,9%) 82 Rsultatnet2018est. 5.097M Date:16517 Montant:2.96(T)

1.259.842.471 SALARIS(2,4%) Courssemaineprcdente 88,38 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
77 87,74 Capitalchangsemaine 0,8% Tendancegraphique Consensusdesanalystes
Clturedel'exercice 31122017 BNPA 5,68 5,74 6,70 Sanofiviseunecroissancede34%deses
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 87,31 Endet.net/Fondspropres 14% Evol.an.BNPA 1% 1% 17% ventes(changescomparables)pour2015 Rsistances 93/95,9 Acheter 45%
72

+14,10% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestrielsle310717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
43.40
+102%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
15,4
3,51
15,3
3,26
13,1
3,14
2020.LeBPAdevraitcrotreplusvitequeles
ventes,maisseulementpartirde2018.
Supports 85,9/82,1 Conserver 45%
Vendre 10%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
SCHNEIDERELECTRICSU FR0000121972 leCAC/Rang 3,2%/12e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 25.600M Dividende2016 2,04
85euros
QUIPEMENTIERLECTRIQUE 74 SCHNEIDER ELECTRIC
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 4% Dividende2017est. 2,10
Sicettesemainel'actionestrestestable ACHETER
Variation +0,67% +18,75% l'imagedel'indicecac40,songaindepuisle Potentiel +23%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 2.117M Rendement2017est. 3%
71 Plushaut 69,84 74,50 dbutdel'anneestfaibleetbieninfrieur Conseilprcdent(date) V(29/02/2012)
40.969M CAPITALRESEARCH&MNGT(9,9%) Rsultatnet2017est. 2.430M Dernierdividendevers
Plusbas 67,93 49,50 celuidumarchparisien. Opportunit Scurit
NBREDETITRES CDC(4,4%) 68 Rsultatnet2018est. 2.550M Date:08517 Montant:2.04(T)

594.098.317 SALARIS(3,3%) Courssemaineprcdente 68,50 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
65 68,96 Capitalchangsemaine 1% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 3,77 4,10 4,31 Lacroissanceorganiquedevraitacclreren Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016 Courscompensation 69,09 Endet.net/Fondspropres 22% Evol.an.BNPA 1% 9% 5% 2017(+1+3%horsactivitinfrastructure.La Rsistances 74,5/79 Acheter 54%
62

+4,31% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Rsultatssemestriels,le270717
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
36.30
+90%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
18,3
1,85
16,8
1,78
16 marged'excdentbrutd'exploitationdevrait
crotrede2050pointsdebase.
Supports 65,9/63,4 Conserver 33%
Vendre 12%
Pondrationdans ACTIVIT DIVIDENDE COMMENTAIRESDELASEMAINE CONSEIL TTF
SOCITGNRALEGLE FR0000130809 leCAC/Rang 3,2%/11e EVOLUTIONDUCOURS Chiff.d'aff.2017est. 24.900M Dividende2016 2,20
58euros
BANQUE 52 SOCIETE GENERALE
SEMAINE 52SEM. Croiss.duCAen2017 2% Dividende2017est. 2,29
Lorsdel'AG,F.Oudaaindiququelenouveau ACHETER
Variation 1,35% +33,42% planstratgiquedelabanqueseraitprsentle Potentiel +18%
CAPITALISATION LESACTIONNAIRES Rsultatnet2016 3.874M Rendement2017est. 4,6%
49 Plushaut 50,67 52,26 28novembreetlarorganisationdeladirection Conseilprcdent(date) AS(10/11/2016)
39.867M LYXOR(6,6%) Rsultatnet2017est. 3.700M Dernierdividendevers
Plusbas 48,40 25 effectivele1erjanvier2018. Opportunit Scurit
NBREDETITRES CRMC(2,3%) 46 Rsultatnet2018est. 4.100M Date:25516 Montant:2(T)

807.917.739 DODGE&COX(2,6%) Courssemaineprcdente 50,02 BILAN VALORISATION 2016 2017(e) 2018(e) ANALYSEDUCONSEIL
43 Capitalchangsemaine 2% Clturedel'exercice 31122017 BNPA 4,26 4,58 4,90 L'objectifderatiodesolvabilitde11,5%at Tendancegraphique Consensusdesanalystes
VARIATIONDEPUISLE31122016
40
49,35 Courscompensation 50,17 Endet.net/Fondspropres NS Evol.an.BNPA 5% 8% 7% atteintdsfin2016.Ledividendeatrelev Rsistances 52,5/55 Acheter 42%

+5,56% 30 DCEMBRE 2016 26 MAI 2017


PROCHAINRDV
Dtachementdividendele31517
ANCparaction
Dcote/Surcote/ANC
76.71
36%
PER(nbredefois)
VE/CA(nbredefois)
11,6
NS
10,8
NS
10,1
NS
2,20eurosetletitreafficheunedcotesurl'actif Supports 46,3/42,6
nettangiblede58,08finmars.
Conserver 54%