Macroeconomia

Prof. Aquiles Rocha de Farias

 Modelo Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
No modelo Mundell-Fleming introduzida ao modelo
IS-LM uma nova curva, a curva BP, que corresponde
aos valores de renda e taxa de juros que mantm o
balano de pagamentos em equilbrio. Esta curva se
baseia na hiptese de que os capitais autnomos,
componentes do balano de pagamentos, so atrados
por maiores taxas de juros. Se a taxa de juros
domstica maior que a taxa de juros internacional,
capitais autnomos ingressam no pas para buscar esta
remunerao. Se ocorrer o oposto, a taxa domstica
sendo menor que a internacional, capitais autnomos
deixam o pas.
 Modelo Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
Modificaes na IS
Exportaes e Importaes endgenas
Exportaes
Renda estrangeira (+)
Taxa de cmbio (+)
Importaes
Renda (+)
Taxa de cmbio (-)
 Modelo Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
Deslocamentos da IS para direita
Desvalorizao da moeda domstica (maiores
exportaes e menores importaes)
Aumento da renda estrangeira
Diminuio da renda nacional ?
 Regimes Cambiais
Regime de Cmbio Fixo
Banco Central determina a taxa de cmbio
Compra e vende divisas taxa estipulada
Perda de graus de liberdade da poltica monetria
Dficits/Supervits insustentveis a longo prazo
 Regimes Cambiais
Regime de Cmbio Flutuante
Taxa de cmbio deve ajustar-se de modo a
equilibrar o balano de divisas.
Excesso de demanda por moeda estrangeira =>
Aumento do preo da moeda estrangeira
(Desvalorizao da moeda nacional)
Mercado de divisas tipo concorrncia perfeita
sem intervenes do Banco Central
Balano de Pagamentos tende ao equilbrio
 Regimes Cambiais
Regime de Flutuao Suja
Regime Flutuante influenciado pelo Banco Central
Regime de Bandas Cambiais
Brasil no incio do Plano Real
Necessidade de intervenes constantes
Depende da manuteno de taxas de cmbio reais
(Inflao Interna x Externa)
 Paridade do Poder de Compra
Lei do preo nico
PR$Br= PR$EUA= e x PUS$EUA

PR$Br = Preo em R$ no Brasil

PR$EUA = Preo em R$ nos Estados Unidos

e = Taxa de cmbio (R$/US$)

PUS$EUA = Preo em US$ nos Estados Unidos

 Paridade do Poder de Compra
BMW no Brasil: R$ 50.000

BMW nos Estados Unidos: US$ 25.000

Desconsiderando os impostos, fretes, etc, qual

a taxa de cmbio?
 Determinantes do BP
Transaes Correntes
Taxa de Cmbio Real
Movimento de Capitais
Taxas de juros
i = if + expectativa de desvalorizao da taxa de cmbio
nominal + custos de transao + risco do pas
i = taxa de juros real interna
if = taxa de juros real internacional
 Modelo Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
Mobilidade de capital
BP NX K A X M K A
Fluxo de capitais autnomos:
Os capitais autnomos so atrados por maiores taxas de
juros. Desta forma, se a taxa de juros domstica i for maior
que a taxa de juros internacional iF, capitais autnomos
ingressam no pas para buscar esta remunerao. Iremos
ento assumir que quanto maior a diferena entre a taxa
de juros domstica e a taxa de juros internacional maior
ser o fluxo de capitais autnomos ingressando no pas.
Ou seja, o fluxo de capitais autnomos KA uma funo
crescente da diferena de taxa de juros i iF.
 Mobilidade de Capital
Sem mobilidade de capital
Balano de Pagamentos = Transaes Correntes (TC)
Livre mobilidade de capital (Economia Pequena)
Saldo de TC irrelevante para o equilbrio, pois sempre haver
movimento de capitais compensatrios
Taxa de juros passa a ser relevante
Mobilidade Imperfeita de Capital (Economia Grande)
Renda e Juros determinantes do equilbrio
 Sem Mobilidade de Capital
Na condio de perfeita imobilidade de capital, deixa
de existir a restrio de que a taxa de juros
domstica deva ser igual taxa de juros
internacional. Isto ocorre porque no h fluxo de
capitais para esta economia devido a restries da
poltica cambial.
Temos que o fluxo de capitais KA = 0, portanto o
balano de pagamentos corresponde ao saldo
comercial. O equilbrio no balano de pagamentos
passa a ser independente da taxa de juros uma vez
que no h fluxo de capitais. Este passa a depender
apenas dos fatores que determinam o nvel de
exportaes e de importaes.
 Sem Mobilidade de Capital
Pontos direita da curva BP correspondem a deficits
no balano de pagamentos, uma vez que um nvel de
renda mais alto elevar as importaes acima das
exportaes, deixando o saldo comercial negativo.
Pontos esquerda ento correspondem a superavits,
pois haver uma reduo das importaes para um
nvel abaixo das exportaes, o que deixa o saldo
comercial positivo.
A taxa de cmbio pode ser um instrumento de ajuste
da curva BP
 Sem Mobilidade de Capital

r BP=0

Supervit Dficit

Y
 Livre Mobilidade de Capital
Na condio de perfeita mobilidade de capitais,
investidores podem comprar ativos em qualquer lugar
do mundo, em qualquer quantidade e sem custos de
transao. Desta forma, buscaro sempre a maior
rentabilidade. Esta condio implica da igualdade de
taxas de juros entre os pases, pois caso aparea uma
oportunidade de remunerao maior, o grande volume
de fluxo de capitais buscando esta oportunidade ir
trazer a taxa de juros de volta para o nvel
internacional.
A igualdade da taxa de juros domstica com a taxa de
juros internacional corresponde a uma curva BP
horizontal, ao nvel da taxa de juros internacional iF.
 Livre Mobilidade de Capital

Supervit

BP=0

Dficit

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capital

r
BP=0
Supervit

Dficit

Y
Poltica Monetria em Economia
Aberta
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Fixo

Suponha uma condio de

BP equilbrio inial. Ento, partimos
i LM do ponto (1). A expanso
monetria desloca a LM para a
LM direita.
(2) seria o novo equilbrio. No
curto prazo teramos um dficit
1 comercial. Ao longo do tempo,
porm, este dficit implicaria
2 em uma perda de reservas e a
contrao monetria faria com
IS que voltssemos ao equilbrio
inicial.
y1
Y
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Flutuante

Sob cmbio flutuante, o

BP balano de pagamentos
i LM tem que estar em equilbrio.
Ento, partimos do ponto
LM (1). A expanso monetria
desloca a LM para a direita.
Com cmbio flutuante, em
1 (2) h dficit em BP, o que
no pode ser sustentado,
2 ento o cmbio deprecia, o
que desloca a IS e a BP
IS`
IS para a direita para o ponto
(3).
y1
Y
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Flutuante

Sob cmbio flutuante, o

BP BP balano de pagamentos
i LM tem que estar em equilbrio.
Ento, partimos do ponto
LM E1. A expanso monetria
desloca a LM para a direita.
Com cmbio flutuante, em
1 3 A h dficit em BP, o que
no pode ser sustentado,
2 ento o cmbio deprecia, o
que desloca a IS e a BP
IS`
IS para a direita para o ponto
E2.
y1 y2
Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais Cmbio Fixo

Com mobilidade imperfeita de capitais,

LM
i a LM se desloca para a direita. Na
LM interseo de IS e LM (2) h
BP
dficit em BP.
O equilbrio IS-LMseria
1 sustentado, mas no longo prazo,
a LM retornaria a curva inicial (1).
2

IS

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Com mobilidade imperfeita de capitais,

LM
i a LM se desloca para a direita. Na
LM interseo de IS e LM (2) h
BP
dficit em BP.
BP Sob cmbio flutuante, a taxa de
cambio deprecia o que desloca a
1
IS e a BP para a direita at atingir
2 o novo equilbrio onde tem-se IS-
LM-BP (3).
IS

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Com mobilidade imperfeita de capitais,

LM
i a LM se desloca para a direita. Na
LM interseo de IS e LM (2) h
BP
dficit em BP.
BP Sob cmbio flutuante, a taxa de
cambio deprecia o que desloca a
1 3 IS e a BP para a direita at atingir
2 o novo equilbrio onde tem-se IS-
LM-BP (3).
IS`
IS

Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Fixo

Sob mobilidade perfeita de capitais, a

i LM LM se desloca para a direita. No
LM
ponto de encontro de IS-LM, o BP
est em dficit (2).
Sob cmbio fixo, a taxa de juros
1 BP interna no pode variar (e deve ser
igual a externa). Assim, o
2
deslocamento da LM para LM
revertido, mantendo o equilbrio no
IS
ponto inicial (1).
Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Sob mobilidade perfeita de capitais, a

i LM LM se desloca para a direita. No
LM
ponto de encontro de IS-LM, o BP
est em dficit.
Sob cmbio flutuante, o dficit (2)
1 BP causa uma depreciao da taxa de
cmbio e desloca a IS (e a BP) para a
2
direita, levando ao novo equilbrio IS-
LM-BP (3).
IS

Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Sob mobilidade perfeita de capitais, a

i LM LM se desloca para a direita. No
LM
ponto de encontro de IS-LM, o BP
est em dficit.

3 Sob cmbio flutuante, o dficit (2)

1 BP causa uma depreciao da taxa de
cmbio e desloca a IS (e a BP) para a
2
direita, levando ao novo equilbrio IS-
IS` LM-BP (3).
IS

Y
Poltica Fiscal em Economia
Aberta
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Fixo

BP
Partimos do ponto (1). Uma expanso
i LM
fiscal desloca a IS para a direita. No
ponto (2), temos um dficit comercial.
3 Se o cmbio fosse fixo, (2) seria
sustentado, at que a perda de
2
reservas fizesse com que a LM
1 contrasse e voltaramos para o mesmo
nvel de produto mas com juros mais
IS``
altos (3).
IS IS`

Y
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Flutuante

BP
Partimos do ponto (1). Uma expanso
BP
i LM
fiscal desloca a IS para a direita. No
ponto (2), temos um dficit comercial.
Sob cmbio flutuante, O ponto (2)
2 3
no sustentvel no curto prazo, e o
1 dficit em BP provoca uma depreciao
que desloca ISe BP para (3) no novo
equilbrio.
IS``
IS IS`

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais - Cmbio Fixo

LM Sob mobilidade imperfeita, partindo do

i ponto (1), a IS desloca para IS e agora,
LM no encontro entre IS-LM, (2), temos um
supervit em BP.
2
BP Sob cmbio fixo, este ponto (2)
equilbrio, mas no longo prazo, a
3 entrada de reservas deslocaria a LM
para a direita (expanso monetria) (3).
1

IS`
IS

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais - Cmbio Flutuante

LM Sob mobilidade imperfeita, partindo do

i ponto (1), a IS desloca para IS e agora,
no encontro entre IS-LM, (2), temos um
BP supervit em BP.
2
BP Sob cmbio flutuante, o ponto (2) no
3
poder ser equilbrio. O supervit em BP
gera uma apreciao da taxa de
cmbio, o que desloca a IS e a BP para
1 a esquerda, fazendo com que o
equilbrio seja em IS-LM-BP (3).
IS`
IS IS``

Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Fixo

Sob mobilidade perfeita, a IS se desloca

i LM para a direita e o encontro entre IS-LM
LM
representa um supervit em BP (2).

2 Com cmbio fixo, a taxa de juros acima

1
da taxa internacional provoca uma
BP entrada de capitais e o Banco Central
3
acomoda o deslocamento da IS. A LM se
deslocaria at termos IS-LM-BP (3).
IS`
IS

Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Sob mobilidade perfeita, a IS se desloca

i LM para a direita e o encontro entre IS-LM
representa um supervit em BP (2).

2 Com cmbio flutuante, o supervit em

1
BP faz com que a taxa de cmbio
BP aprecie, e a IS retorna para IS (1).

IS`
IS

Y
Poltica Comercial em Economia
Aberta
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Fixo

Considere uma poltica comercial

BP BP
i
restritiva, um aumento de tarifas (ou uma
LM desvalorizao cambial). Haveria um
deslocamento da IS e da BP para a
LM direita. A curva BP desloca mais que a IS
2 e assim, (2) um ponto de supervit em
3
BP.
1
Sob cmbio fixo, o novo equilbrio seria
dado por (2). No longo prazo a LM se
deslocaria deixando o equilbrio em (3)
IS`
IS

Y
 Mobilidade Zero de Capitais Cmbio Flutuante

Considere uma poltica comercial

BP BP
i
restritiva, um aumento de tarifas (ou uma
LM desvalorizao cambial). Haveria um
deslocamento da IS e da BP para a
direita. A curva BP desloca mais que a IS
2 e assim, (2) um ponto de supervit em
BP.
1
Com cmbio flutuante, o BP deve estar
sempre em equilbrio. Assim, um supervit
implica em uma apreciao cambial, o
IS` que faz com que a IS e a BP retornem ao
IS
nvel original (1).
y3
Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais Cmbio Fixo

BP BP Sob mobilidade imperfeita de capitais, a

i
anlise basicamente a mesma. Uma
LM restrio comercial desloca a BP e a IS
para a direita, mas a BP desloca mais,
LM gerando um supervit no ponto de
2 encontro entre IS-LM.
1 3 Com cmbio fixo, o ponto IS-LM (2)
seria o novo equilbrio.
No Longo Prazo a LM se deslocaria
IS`
ficando o equilbrio em (3)
IS

Y
 Mobilidade Imperfeita de Capitais Cmbio Flutuante

BP BP Sob mobilidade imperfeita de capitais, a

i
anlise basicamente a mesma. Uma
LM restrio comercial desloca a BP e a IS
para a direita, mas a BP desloca mais,
gerando um supervit no ponto de
2 encontro entre IS-LM.
1 Sob cmbio flutuante, o equilbrio se d
no ponto inicial j que a apreciao
cambial causada pelo supervit da BP faz
com que IS e BP voltem para seus nveis
IS` iniciais.
IS

y3
Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Fixo

Sob mobilidade perfeita de capitais, a

anlise basicamente a mesma. Uma
i LM restrio comercial desloca a IS para a
direita, gerando um supervit no ponto de
LM
2
encontro entre IS-LM.
Com cmbio fixo, o ponto IS-LM (2)
1 3 BP seria o novo equilbrio.
No Longo prazo a LM se deslocaria e o
equilbrio ficaria em (3)
IS`
IS

Y
 Mobilidade Perfeita de Capitais Cmbio Flutuante

Sob mobilidade perfeita de capitais, a

BP anlise basicamente a mesma. Uma
i LM restrio comercial desloca a IS para a
direita, gerando um supervit no ponto de
2
encontro entre IS-LM.
Sob cmbio flutuante, o equilbrio se d
1 no ponto inicial j que a apreciao
cambial causada pelo supervit da BP faz
com que a IS volte para seu nvel inicial.
IS`
IS

y3
Y
 Resumo dos Efeitos
Mobilidade Regime de Poltica Monetria Poltica Fiscal Poltica Cambial
de Capital Cmbio Expansionista Expansionista (Desvalorizao)

Fixo Sem Efeito Aumenta Juros Aumenta Renda

Sem
Aumenta Renda e
Flutuante Aumenta Renda Sem Efeito
Juros
Fixo Sem Efeito Aumenta Renda Aumenta Renda
Livre
Flutuante Aumenta Renda Sem Efeito Sem Efeito
Aumenta Renda e
Fixo Sem Efeito Aumenta Renda
Juros
Imperfeita
Aumenta Renda e
Flutuante Aumenta Renda Sem Efeito
Juros