Banco Central de Honduras celebrada el 26 de mayo pasado se ratific una

Resolucin que modifica la estructura del encaje legal en moneda nacional

requerido a los intermediarios financieros. El encaje de los bancos estaba en
18% de los cuales 6% se mantena en efectivo y 12% en inversiones
obligatorias.

A partir de la Resolucin, el requerimiento de encaje legal ser de 17%; es

decir, 1% menos; adems, la estructura se modific al quedar en 7% en
efectivo y 10% en inversiones En primer lugar, al reducir en 1% el encaje
legal requerido se liberan cerca de L. 2,550.0 millones; es decir, los bancos
ahora podrn disponer adicionalmente de esa suma para invertir o prestar a
los demandantes de crdito. Al ampliarse la oferta monetaria, es de
esperarse tasas de inters ms bajas sobre los prstamos.

En segundo lugar se reduce el costo financiero del Banco Central de

Honduras (BCH) al cambiar la estructura del encaje legal requerido. Las
inversiones obligatorias se retribuyen con la tasa de poltica monetaria que
a mayo de 2016 es de 5.75%. Al pasar de 12% a 10% en inversiones
obligatorias el costo de la ejecucin de la poltica se reduce en 0.115%
(0.00115), es decir, unos L. 293.25 millones.

Edificio BCH

En tercer lugar, si el BCH pagar menos a los bancos y financieras que

mantienen encaje legal en inversiones obligatorias, esos intermediarios
recibirn L. 293.25 millones menos de ingresos. Por lo tanto, buscarn
cobrar mayores tasas de inters sobre prstamos, an y cuando haya ms
dinero en la economa.

En cuarto lugar, al haber mas dinero disponible, los bancos tendern a

pagar menores tasas de inters sobre las captaciones de sus clientes de
depsitos. Recurdese que su objetivo ser sustituir los L. 293.25 millones
de ingresos dejados de percibir, que lo pueden hacer va incremento de la
tasas de prstamos, o va reduccin de la tasa que pagan por los depsitos;
o una combinacin de ambas estrategias: subir la tasa que cobran en los
prstamos y reducir la tasa que pagan sobre depsitos.

Finalmente, esos L. 2,550.0 millones que se estima se liberarn como

consecuencia de la reestructuracin del requisito de encaje legal a los
bancos y financieras se sumaran a los casi L. 71,000 millones de liquidez
existente en Honduras.

No obstante que la medida monetaria de liberar mas liquidez al sistema

podra parecer buena para reducir las tasas de prstamos; existe demasiada
imperfeccin en el mercado financiero de Honduras para reaccionar en esa
direccin. Lo mas probable es que se mantenga o suba la tasa de prstamos
y se reduzca la tasa de depsitos bancarios para compensar la prdida de
ingresos de los bancos y sociedades financieras.obligatorias. Esas reformas
introducidas tienen un efecto en la economa nacional.

Redaccin | Mia 10, 20 2016 | Mediante Resolucin No. 362-9/2016

adoptada en la Sesin No. 3641 del 22 de septiembre de 2016, el Directorio
del Banco Central de Honduras (BCH) adopt algunas reformas en el manejo
de los instrumentos de poltica monetaria vigentes en el pas.
Efectivamente, vigente a partir del 27 de octubre de 2016 prximo, se
modific la estructura del encaje legal sobre los depsitos captados del
pblico.

Antes que entre en vigencia dicha Resolucin, los bancos tienen la

obligacin de encajar 17% de sus captaciones totales en moneda
nacional; por lo que, los intermediarios pueden invertir o prestar el restante
83% de sus captaciones depositarias. Del encaje legal total debe
mantenerse 7% en efectivo y 10% en inversiones obligatorias. Sobre las
inversiones obligatorias se retribuye a los bancos y financieras la tasa de
poltica monetaria (TPM) que a sta fecha est en 5.50%. Los depsitos en
moneda extranjera tienen otra estructura de encaje legal.

A partir de la vigencia en octubre 27 prximo de la reforma monetaria, el

encaje legal continuar siendo 17%, pero con una estructura diferente. Se
mantendr en efectivo el 12% de las captaciones y se mantendr en
inversiones obligatorias el 5%. La retribucin vendr a ser la mitad (50%) de
la TPM.

bancocentral
Esa reforma tiene profundas implicaciones financieras para los
intermediarios financieros, el BCH y la economa en general. Analcese lo
siguiente. Del total del encaje legal requerido a los intermediarios
financieros la nica parte que devenga rendimientos son las inversiones
obligatorias, que pasarn del 10% al 5%; y adems, se est rebajando a la
mitad el rendimiento que se le proporciona. Con cifras al 31 de agosto de
2016 esto son los nmeros:

Al 31-8-2016 existan en los bancos y financieras depsitos (en cuentas de

cheques, ahorro y a plazo) L. 259,535.8 millones de los cuales, L. 180,738.4
millones estaban en moneda nacional y L. 78,797.4 millones en moneda
extranjera. Sobre los depsitos en moneda extranjera los bancos no reciben
retribucin alguna.

El anlisis de los escenarios de encaje legal antes y despus de la reforma

refleja una disminucin de ingresos a los bancos y financieras por L. 745.5
millones, al pasar de devengar L. 994.1 millones anuales [L. 180,738.4 x
10% x 5.5%] a percibir L. 248.5 millones [L. 180,738.4 x 5% x (5.50% x
0.50)].

Si bien esa reduccin en el costo de ejecucin de la poltica monetaria del

BCH es provechoso para contribuir a reducir el dficit fiscal de Honduras,
tambin es correcto analizar que si los bancos dejan de percibir esa suma,
ellos buscarn resarcirse por otros medios, especficamente en las tasas de
inters. Podra haber tasas ms altas sobre prstamos bancarios y tasas
ms bajas sobre depsitos bancarios, o ambas cosas en forma simultnea.
El objetivo ser mantener, o ampliar, su margen de intermediacin
financiera (GAP).

Es importante aclarar que existe una desviacin en la ejecucin de la

poltica monetaria del BCH; ya que las inversiones obligatorias son
mantenidas por los intermediarios financieros -en todo o en parte- mediante
inversiones en valores emitidos por la Secretara de Finanzas y los emitidos
por la ENEE. Es decir, se est utilizando un instrumento de poltica
monetaria (el encaje legal) como un instrumento de poltica fiscal
(financiamiento del Estado). El BCH debera reconsiderar esta situacin para
enmarcarse estrictamente en el marco de la legislacin financiera vigente.

En el 2017 Honduras tiene la tasa ms alta de encaje legal de 24% segn

sus indicadores
QU ES ENCAJE LEGAL?

Es aquella fraccin del total de los depsitos recibidos por las instituciones del
sistema financiero, que es mantenida como reserva en caja y depsitos en el
Banco Central, con el fin de poder responder a los retiros de dinero que realicen
los depositantes o a cualquier contingencia imprevista. La Ley obliga a las
instituciones del sistema financiero a mantener una reserva llamada encaje
legal.