FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

Experiencia curricular: MACROECONOMA

Tema: DIFERENCIAS ENTRE ECONOMA CORTA Y LARGO

PLAZO

Ciclo: III Seccin: 01

Horario: Viernes 7:30 a.m. 12 m. Aula: 305

Integrantes:
Mariajulia Joo Fonseca
Angelica Malca Llashac
Alessandra Rodriguez Rodriguez
Pierina Silva Rodriguez
Alex Villanueva Llanos

Docente: Mg. Marlon Diaz Davila

Chimbote Per
2016
1. MACROECONOMA
Definicin de la macroeconoma por temas
Cules son las fuentes de crecimiento de la produccin agregada y de la
renta per cpita a largo plazo? Y a qu se deben las fluctuaciones de la
actividad econmica que observamos a corto plazo? stas son las preguntas
bsicas de la macroeconoma. A riesgo de simplificar excesivamente,
podemos decir, pues, que la macroeconoma es el estudio del crecimiento
econmico y de los ciclos econmicos. Como veremos ms adelante, para
explicar las variaciones de la produccin total tambin debemos
comprender las variaciones del consumo total, de la inversin total y de la
tasa de desempleo, as como la interaccin entre estas variables reales con
las variables nominales, como el nivel general de precios, los salarios, los
tipos de inters nominales, los tipos de cambio, etc. Por lo tanto, la
macroeconoma tambin se ocupa del estudio de estas variables.

Definicin de la macroeconoma por mtodos

Antes hemos definido la macroeconoma por temas: la macroeconoma

se define por las cuestiones que estudian los macroeconomistas. Segn
una versin empirista estricta, que tambin implica la eleccin del
mtodo, la macroeconoma se ocupa de explicar la evolucin de las
series temporales observadas de variables econmicas como el PIB, el
consumo, la inversin, los precios y los salarios, la tasa de desempleo, etc.
Esta definicin refleja la idea de que una disciplina cientfica debe
definirse en funcin de los datos que pretende explicar.
No estamos totalmente de acuerdo con esta idea. Creemos que existen
algunas aportaciones cientficas puramente tericas que deben
considerarse parte de la macroeconoma. Sin embargo, al igual que el
resto de los macroeconomistas, estamos muy influidos por la visin
empirista. Para garantizar la relacin entre la teora y el mundo real, las
teoras deben evaluarse contrastndolas con los hechos y, en principio,
las nuevas teoras deben estar justificadas e ir acompaadas de datos
empricos ilustrativos.

Por qu agregan los macroeconomistas?

Las variables que se incluyen en los modelos macroeconmicos
normalmente son variables agregadas que abarcan la economa en su
conjunto. Por ejemplo, en macroeconoma a menudo describimos todo el
lado de la produccin de la economa como si se produjera una nica
mercanca con dos nicos factores: capital y trabajo, variables
unidimensionales ambas que pueden representar- se mediante un
nmero. En cambio, la microeconoma estudia modelos desagregados en
los que normalmente no se permite agregar, por ejemplo, la
produccin de naranjas y manzanas en la produccin de fruta.

La agregacin que se realiza en los modelos macroeconmicos plantea

obvios problemas. Tomemos, por ejemplo, el concepto de stock de
capital agregado. El capital es un medio de produccin producido, por lo
que comprende, por ejemplo, los edificios y los ordenadores. Cmo
deben sumarse las cantidades de los diferentes bienes de capital para
obtener un nico nmero que represente su productividad conjunta? En
la prctica, el stock de capital real agregado se calcula multiplicando las
cantidades de los diferentes bienes de capital por los precios que tenan
en un ao base y sumando los valores de las cantidades de edificios,
ordenadores, etc., calculados a los precios del ao base, que se
mantienen fijos. Esta forma de calcular la cantidad de capital agregado
parecera razonable siempre que los precios relativos de los diferentes
bienes de capital se mantuvieran razonablemente constantes a lo largo
del tiempo. Pero sabemos que el precio relativo de los ordenadores ha
bajado enormemente en las ltimas dcadas y que su productividad ha
aumentado al mismo tiempo vertiginosamente. La utilizacin de los
precios relativos para obtener una medida agregada del capital que
represente la productividad de los factores producidos es, por tanto, un
mtodo dudoso.

No obstante, el supuesto de que tanto el capital como la produccin

total pueda representar- se por medio de un nico nmero es habitual en
macroeconoma. Cmo podemos defender, por ejemplo, que se
represente la produccin de multitud de bienes y servicios por medio de
un nico valor llamado produccin agregada? Existen varias lneas de
defensa:
 1. La produccin de muchos bienes y servicios incluidos los bienes
de capital tiende en realidad a variar con el tiempo en el mismo
sentido. Dado que los volmenes de produccin de la mayora de
las industrias tienden a estar correlacionados positivamente,
parece defendible la utilizacin de conceptos como produccin
agregada o inversin agregada, aunque no tengamos un mtodo
para medir estos agregados que sea totalmente correcto en todas
las circunstancias.

2. La economa es un mecanismo tan complejo que no podemos

esperar que explique y describa todo detalladamente. Para
comprender al menos algunas de las regularidades econmicas
observadas, tenemos que hacer grandes simplificaciones
prescindiendo de muchos detalles. La agregacin de variables es
una cmoda forma de simplificar.

3. El hecho de que un supuesto muy simplificador sea til o no es, en

ltima instancia, una cuestin emprica. Si un modelo construido a
partir de grandes simplificaciones realiza predicciones que son
acordes con las variaciones observadas de algunas variables
econmicas, ese modelo parece til para comprender (algunos de)
los determinantes de esas variables. Probablemente, tambin ser
til entonces para evaluar los efectos de las medidas econmicas
que pretenden influir en las variables examinadas.

En palabras del economista Robert Solow: Toda teora depende

de supuestos que no son realmente ciertos. Eso es lo que hace
que sea una teora. El arte de hacer teoras que tengan xito
consiste en postular los supuestos simplificadores inevitables de
tal forma que los resultados finales no dependan excesivamente
de ellos.

El largo plazo frente al largo plazo

Como hemos sealado, la macroeconoma busca respuestas a la pregunta

Cules son las fuentes de crecimiento del PIB per cpita a largo plazo? y
a qu se deben las fluctuaciones del PIB a corto plazo?. Tambin trata de
responder a algunas preguntas relacionadas con esa, como qu explica el
nivel de desempleo a largo plazo? y a qu se deben las variaciones a
corto plazo del desempleo?. Como estas preguntas se refieren a horizontes
temporales diferentes, hemos dividido el libro en dos volmenes: el primero
se ocupa de las cuestiones del largo plazo antes mencionadas y el segundo
de las cuestiones del corto plazo.
Pensamos que las dos partes de la macroeconoma son muy importantes,
pero se puede argumentar que las cuestiones que aborda la macroeconoma
del largo plazo son las ms importantes. Consideremos un pas pobre como
Uganda, cuyo PIB per cpita slo representa alrededor de un 3 por ciento
del PIB per cpita de Estados Unidos. Una cuestin de poltica econmica
habitual en la macroeconoma del largo plazo es cmo podra un pas como
Uganda iniciar un proceso de crecimiento que le permitiera representar
gradualmente, por ejemplo, hasta un 20 por ciento del nivel de Estados
Unidos. Una cuestin de poltica econmica habitual en la macroeconoma
del corto plazo es qu podra hacer, por ejemplo, el gobierno del Reino
Unido, de Suecia, de Dinamarca o de los Pases Bajos para que la tasa de
desempleo no experimentara la subida del 5 al 8 por ciento que
experimentara despus de una perturbacin negativa de la economa. Esta
ltima cuestin nos parece muy importante, pero para todo aquel al que le
preocupe el bienestar a largo plazo de los seres humanos, parece ms
esencial la primera.

2. Fenmenos econmicos a largo plazo y corto plazo

La distincin entre macroeconoma del largo plazo y macroeconoma del

corto plazo es primero y, fundamentalmente, una distincin entre los
fenmenos que queremos entender.

Eso nos lleva a distinguir entre las caractersticas fundamentales de los

modelos que utilizamos y las caractersticas de las medidas econmicas
que analizamos. A continuacin, fundamentamos estas afirmaciones y
explicamos la naturaleza de la diferencia entre los modelos
macroeconmicos del largo plazo y del corto plazo.
La macroeconoma del largo plazo se ocupa de comprender las
tendencias de series que representan el crecimiento a largo plazo del
PIB y el desempleo a largo plazo o desempleo estructural,
respectivamente. La macroeconoma del corto plazo se ocupa de
entender las fluctuaciones anuales o trimestrales, por ejemplo, del PIB y
de la tasa de desempleo.

La mayora de los economistas creen que para comprender la tendencia

es necesario un tipo de explicacin diferente al tipo de explicacin
necesaria para comprender las fluctuaciones. Los diferentes modelos
macroeconmicos son expresiones formales de estas diferentes
explicaciones. Los supuestos fundamentales de los modelos del largo
plazo y del corto plazo son, pues, diferentes, por lo que los propios
modelos tambin son diferentes.

3. La teora macroeconmica del corto plazo

Tal vez sea esclarecedor comenzar con un ejemplo. Consideremos la

situacin de la economa danesa en 1993 y 1994, mostrada en la
Figura 1.3. En 1993, el PIB real dans estaba totalmente estancado,
pero en 1994 aument repentinamente alrededor de un 5,5 por
ciento! Este espectacular cambio afect a la tasa de desempleo, que
baj casi dos puntos porcentuales.

Perturbaciones exgenas

Una explicacin macroeconmica convencional de esta fluctuacin a corto

plazo comenzara diciendo que en 1994 la economa danesa sufri una
perturbacin exgena positiva, que es un acontecimiento repentino que es
mejor considerar que proviene de fuera del sistema econmico (dans). Ese
acontecimiento podra ser una perturbacin de la oferta, como un
incremento repentino de la productividad de los recursos, o una
perturbacin de la demanda, como un aumento repentino del consumo o de
la inversin interiores debido, por ejemplo, a una mejora de las expectativas
sobre el futuro o a una poltica fiscal o monetaria ms expansiva o a un
aumento repentino de la demanda de exportaciones danesas. La poltica
fiscal danesa se suaviz, de hecho, en 19931994 y el tipo de inters
real baj al mismo tiempo. Adems, los mercados de exportaciones
danesas en Europa comenzaron a crecer ms deprisa en 1994. Podemos
suponer, pues, que la perturbacin de 1994 fue principalmente una
perturbacin positiva de la demanda.

Decir que el aumento repentino de la produccin danesa se debi a una

perturbacin exgena, bsicamente a un suceso sin explicar, no es,
desde luego, ahondar mucho. Pero obsrvense dos cosas. En primer
lugar, las economas son sacudidas continuamente por acontecimientos
que es mejor considerarlos exgenos desde el punto de vista de la teora
econmica. Por ejemplo, los economistas no deben ocuparse de explicar
las fluctuaciones de las cosechas que se deben a cambios
meteorolgicos y probablemente no deben tratar de explicar todos los
cambios de humor de los consumidores y de los inversores. Centrando la
atencin en la pequea economa de Dinamarca, un aumento repentino
de la demanda de exportaciones que se debe a acontecimientos
ocurridos en otros pases tambin debe considerarse exgeno. En
segundo lugar, la aparicin de la perturbacin no es el final de la
historia. Una perturbacin puede ser lo que inici el cambio de la
actividad econmica, pero no puede explicar por s sola todas las
reacciones econmicas posteriores de los hogares y las empresas. Hay
que explicar algo ms.

Rigideces nominales

Para que un aumento de la demanda agregada de bienes y servicios

provoque un aumento de la produccin, como se observ en Dinamarca en
1994, tiene que ser rentable para las empresas danesas aumentar su oferta
de produccin para satisfacer el aumento de la demanda. A corto plazo, el
stock de capital est ms o menos dado, por lo que slo es posible
aumentar la produccin utilizando ms trabajo. A medida que aumenta el
nmero de trabajadores que utilizan el stock de capital dado, es probable
que la productividad marginal de las horas adicionales trabajadas
disminuya. Si la productividad marginal del trabajo est disminuyendo,
parece razonable pensar que las empresas slo querrn aumentar el empleo
si baja el salario real. El salario real es W/P, donde W es el salario monetario
y P es el nivel de precios.
Probablemente, el aumento de la demanda de bienes y servicios provocar
una subida de P. Si el salario nominal W es rgido a corto plazo, esta subida
de los precios provocar una disminucin del salario real, lo que inducir a
las empresas a contratar ms trabajo para aumentar su oferta de
produccin.

Por lo tanto, otro ingrediente clave en nuestra explicacin de la fluctuacin

es el supuesto de que hay alguna rigidez nominal a corto plazo, en este
caso, un salario monetario rgido. El supuesto de que los salarios nominales
son fijos durante un cierto periodo de tiempo es bastante realista. Las
empresas y los trabajadores no renegocian sus salarios todos los das o
todos los meses, ya que la negociacin es un proceso que lleva tiempo y
que entraa el riesgo de provocar un conflicto laboral desagradable y caro.

Pero la experiencia tambin indica que los precios nominales de la mayora

de los bienes y los servicios slo se ajustan cada cierto tiempo. En un
interesante anlisis emprico de los precios de venta de las revistas
estadounidenses en los kioscos, el economista Stephen G. Cecchetti
observ que con una inflacin general media del 4 por ciento al ao los
precios de las revista, slo cambiaban, en promedio, cada 6 aos. Eso
significa que la inflacin erosiona, en promedio, alrededor de un 25 por
ciento el precio real de una revista antes de que se modifique el precio
nominal.

La rigidez de los precios nominales de las revistas no es un caso especial. En

un anlisis emprico de la rigidez de los precios, el economista Alan Blinder
pregunt a una muestra de directivos de empresa con qu frecuencia
cambiaban los precios de sus productos ms importantes en un ao
representativo. Alrededor de un 50 por ciento de los directivos respondi
que slo los cambiaba una vez o menos al ao. La explicacin de la causa
por la que las empresas (en su mayora) no ajustan inmediatamente sus
precios cuando vara la demanda y el coste es una enigmtica cuestin.

Hemos afirmado antes que un salario nominal rgido, unido a un precio

nominal flexible que se ajusta al alza, podra provocar una disminucin de
los salarios reales que hara que fuera rentable para las empresas ofrecer
ms produccin en respuesta a una perturbacin positiva de la demanda. Si
un descenso del salario real es la razn habitual por la que las empresas
quieren aumentar su produccin en respuesta a una perturbacin positiva
de la demanda, es de esperar que exista una relacin negativa entre la
produccin y los salarios reales. Sin embargo, la produccin a menudo
aumenta sin que disminuyan simultneamente los salarios reales. Es, pues,
importante preguntar- se si un aumento de la demanda de produccin
puede inducir a las empresas a aumentar su oferta aunque todos los precios
nominales sean fijos a corto plazo (por lo que el salario real no vara). La
respuesta es s, siempre que los precios sean ms altos que los costes
marginales antes de que la perturbacin de la demanda afecte a la
economa. En la prctica, la mayora de los mercados se caracterizan por ser
imperfectamente competitivos, es decir, las empresas tienen algn poder
de monopolio que les permite cobrar precios superiores a los costes
marginales. En ese caso, podrn aumentar sus beneficios totales
incrementando su produccin cuando aumenta la demanda, aunque tengan
que mantener fijos sus precios durante un tiempo.

La cuestin bsica es que la rigidez de los precios o de los salarios

nominales a corto plazo puede explicar por qu un aumento exgeno de la
demanda agregada nominal provoca un aumento a corto plazo de la
produccin real y del empleo. Si los precios nominales son fijos, todo el
aumento de la demanda se traducir en un aumento de la produccin real,
ya que las empresas imperfectamente competitivas estarn encantadas de
aumentar su oferta mientras sus precios (fijos) sean superiores a los costes
marginales. Y aunque los precios suban en respuesta al aumento de la
demanda, un salario nominal rgido significa que la subida de los precios
reducir los salarios reales, lo cual estimular, a su vez, el empleo y la
produccin. En la prctica, tanto los salarios nominales como los precios
nominales son rgidos a corto plazo, aunque en diferente grado en los
distintos mercados.

Errores en la formacin de las expectativas

Nuestra explicacin de las fluctuaciones a corto plazo de la produccin
danesa se ha basado hasta ahora en dos ingredientes: las perturbaciones
exgenas y las rigideces nominales a corto plazo. Pero hay un tercer
ingrediente que es esencial para comprender perfectamente las
fluctuaciones: los errores en la formacin de las expectativas. Para verlo,
consideremos la expansin danesa de 1994 y supongamos que el salario
real dans disminuy realmente, al subir algunos precios en respuesta al
aumento de la demanda y quedarse rezagados los salarios nominales. Dado
el descenso de los salarios reales, por qu, a pesar de eso, se mostraron
dispuestos los trabajadores daneses a aumentar su oferta de trabajo y
permitieron as a las empresas aumentar el empleo y la produccin? Una
de las respuestas posibles es que los sindicatos del mercado de trabajo
dans muy sindicado haban conseguido unos salarios reales superiores a la
des-utilidad marginal del trabajo, por lo que algunos trabajadores estaban
desempleados involuntariamente antes del aumento de la demanda. Por
definicin, un trabajador que est desempleado involuntariamente est
dispuesto a aceptar un empleo aunque el salario real sea inferior a su nivel
actual (siempre que no disminuya demasiado).
Macroeconoma del corto plazo: recapitulacin

Podemos recapitular los puntos de este apartado de la forma siguiente:

la teora macroeconmica del corto plazo, que pretende explicar las
fluctuaciones econmicas de un ao a otro o de un trimestre a otro,
normalmente incluye las tres caractersticas siguientes:

1. Las perturbaciones exgenas, es decir, la influencia brusca y

repentina en la economa de los cambios en las preferencias, la
tecnologa o la poltica econmica.

2. La rigidez nominal a corto plazo, es decir, cuando en un periodo

despus de que se haya producido una perturbacin, algunos
precios y salarios permanecen rgidos.

3. Los errores en la formacin de las expectativas, es decir, cuando

en un periodo despus de que se haya producido una
perturbacin, algunos precios son diferentes de los que se
esperaban antes de la perturbacin.

4. La teora macroeconmica del largo plazo

Aunque las perturbaciones exgenas, la rigidez temporal de los salarios o de

los precios y los errores en la formacin de las expectativas son necesarios
para comprender las variaciones interanuales del desempleo y del PIB, la
mayora de los economistas piensan que es mejor dejar de lado estas
caractersticas cuando se trata de explicar la evolucin subyacente o
tendencial de la tasa de desempleo y del crecimiento del PIB durante largos
periodos. Las perturbaciones tienen que ir, por definicin, en sentido
contrario de vez en cuando. Si la tecnologa mejora constantemente todos
los aos e implica un aumento del PIB per cpita anual del 2 por ciento, no
debe considerarse que este cambio anual de la tecnologa sea una
perturbacin sino un movimiento gradual previsible. Adems, aunque los
salarios y los precios nominales sean rgidos a corto plazo, se ajustan a ms
largo plazo. En la teora macroeconmica del largo plazo, dejamos, pues, de
lado las tres caractersticas que definen la macroeconoma del corto plazo.
Modelos macroeconmicos del largo plazo: los supuestos
bsicos

En otras palabras, la teora macroeconmica del largo plazo, que

pretende explicar los movimientos tendenciales de las principales
variables econmicas en torno a los cuales se producen fluctuaciones
interanuales, describe la economa como si no hubiera perturbaciones
exgenas, es decir, las variables fundamentales, como las preferencias y
la tecnologa, evolucionan de un modo uniforme y previsible a lo largo
del tiempo; los precios se ajustan totalmente en todos los periodos de
acuerdo con la flexibilidad total de los precios a largo plazo de la
economa; y las expectativas siempre son correctas.

El lector debe observar atentamente la expresin como si de esta

definicin. Si los supuestos de la macroeconoma del corto plazo reflejan
correctamente la realidad, (casi) todos los aos la economa reaccionar a
las perturbaciones, los precios no se ajustarn totalmente y se cometern
errores en la formacin de expectativas, debido a que siempre hay nuevas
perturbaciones. No obstante, algunos fenmenos pueden comprenderse
mejor examinando la economa como si no hubiera perturbaciones, los
precios siempre se ajustaran totalmente y las expectativas siempre fueran
correctas. Entre esos fenmenos incluimos el crecimiento a largo plazo y el
nivel de desempleo a largo plazo. Por lo tanto, los modelos
macroeconmicos del largo plazo describen el equilibrio a largo plazo
subyacente hacia el que tiende la economa, aunque la continua aparicin
de perturbaciones y el lento ajuste a estas perturbaciones impliquen que la
economa nunca se encuentre exactamente en ese equilibrio a largo plazo.

En otras palabras, para explicar cmo pudo pasar el crecimiento econmico

de Dinamarca de cero por ciento en 1993 a 5,5 por ciento en 1994 y
disminuir significativamente al mismo tiempo el desempleo, debemos tener
en cuenta las perturbaciones exgenas, la rigidez de los precios y los errores
en la formacin de las expectativas. Para explicar el crecimiento anual
medio del PIB del 3,4 por ciento en el periodo 19501998 o de la tasa media
de desempleo del 5,3 por ciento, es mejor no tener en cuenta estas tres
caractersticas que complican el anlisis y centrar la atencin en las fuerzas
fundamentales que rigen la evolucin de la economa a largo plazo.

Rigideces reales y la teora de la tasa natural

Cuando los economistas hablan de rigideces reales, a menudo quieren

decir que las imperfecciones del mercado distorsionan permanentemente
los precios reales y los salarios reales reclamados por las empresas y por los
trabajadores y los alejan de los precios (reales) relativos competitivos que
garantizaran el pleno empleo de los recursos. Incluso a largo plazo, cuando
todos los salarios y los precios nominales han tenido tiempo de ajustarse
totalmente a sus niveles deseados, estas distorsiones estructurales del
mercado persisten, dejando a la economa en un estado de desempleo
permanente.

Tradicionalmente, en macroeconoma la tasa de desempleo de equilibrio a

largo plazo que implican las rigideces reales de la economa se denomina
tasa natural de desempleo. sta es la tasa de desempleo que surge cuando
todos los precios relativos se han ajustado totalmente de acuerdo con la
flexibilidad de los salarios y los precios a largo plazo. Siguiendo esta
tradicin, utilizaremos el trmino tasa natural de utilizacin de los
recursos para referirnos a la tasa a la que se utilizan los factores de
produccin en el equilibrio a largo plazo cuando la economa ha agotado
todas sus posibilidades de ajustar los precios. Por definicin, en
competencia perfecta no hay rigideces reales ya que en una economa
competitiva los salarios (relativos) reales se ajustan hasta que la demanda
de cada recurso sea igual a la oferta total de ese recurso. Eso significa
simplemente que la tasa natural de utilizacin de los recursos es del 100 por
ciento. Por el contrario, si existen rigideces reales, la tasa natural de
utilizacin de los recursos ser inferior al 100 por ciento.

Hemos sugerido que el grado de rigidez real de la economa puede medirse

por medio del nivel de la tasa natural de desempleo. Debemos aadir que a
los economistas a veces les resulta til trabajar con un concepto algo
distinto al de rigidez real. Segn esta definicin alternativa, el grado de
rigidez real se mide por medio de la sensibilidad de los salarios reales y de
los precios reales ante una variacin a corto plazo de la tasa de desempleo
con respecto a la tasa natural. Si esta sensibilidad es baja, se dice que el
grado de rigidez real es elevado. Ahora, adoptaremos este concepto
alternativo de rigidez real que resultar til para explicar las rigideces
nominales a corto plazo. En todo caso, la rigidez real en un sentido amplio
se refiere al hecho de que el grado de flexibilidad de los precios relativos de
la economa es menor de lo que sera en el mundo ideal de competencia
perfecta.

5. La poltica econmica a largo plazo y corto plazo

Un importante motivo para estudiar los fenmenos econmicos es la

necesidad de tener mejor informacin para formular la poltica econmica.
Por ejemplo, queremos comprender las fuentes de crecimiento econmico,
ya que podra ser til para formular una poltica de fomento del crecimiento
en un pas de renta baja que est tratando de escapar de la pobreza.

La divisin de la macroeconoma antes descrita lleva a hacer una divisin

paralela entre la poltica econmica a largo plazo que pretende fomentar el
crecimiento y la prosperidad a largo plazo y reducir el desempleo a largo
plazo y la poltica econmica a corto plazo que pretende reducir las
fluctuaciones econmicas y sus nocivas consecuencias provocadas, por
ejemplo, por un aumento repentino del desempleo.

Sin embargo, la divisin de la macroeconoma sugiere algo ms que esta

clasificacin de la poltica econmica segn sus objetivos. Los supuestos
bsicos y diferentes que subyacen a las dos partes de la teora
macroeconmica tienen consecuencias para los cauces a travs de los
cuales pueden influir en la economa la poltica econmica a largo plazo y la
poltica econmica a corto plazo.

Recurdese, por ejemplo, que la macroeconoma del largo plazo supone que
los salarios y los precios nominales se ajustan totalmente.

6. El Per en el contexto internacional

A diferencia de pases que han mostrado tasas de crecimiento sostenido y
han mejorado de un modo permanente sus niveles de ingresos, a grandes
rasgos la regin latinoamericana no lo ha hecho muy bien en el terreno
econmico con la sola excepcin de Chile. Si el Per se propone superar
su situacin de estancamiento, se debera disear las estrategias necesarias
para que su economa crezca sostenidamente a un ritmo anual de 6% o
ms. De la experiencia de las ltimas dcadas en el Per y en buena parte
de Sudamrica, podra parecer que estas metas de crecimiento anual son
inalcanzables. Sin embargo, si se revisan los casos de los pases que
durante las ltimas dcadas han logrado un impulso de crecimiento de sus
economas, veremos que son muchos los casos exitosos de crecimiento
econmico alto y sostenido (vase Cuadro 4.1). De esta experiencia
internacional se puede inferir que el crecimiento alto y sostenido es posible
si se siguen consistentemente polticas y estrategias adecuadas. Como se
puede ver en el Cuadro 4.2, todos los pases indicados han compartido
polticas agresivas de apertura comercial y de promocin de la inversin.
119 La experiencia internacional muestra que varios pases han sido
capaces de iniciar la senda de un desarrollo alto y sostenido mediante la
aplicacin consistente de polticas pblicas conducentes al incremento de su
comercio internacional y a la promocin de la inversin privada.

Amrica Latina

En relacin con la poltica econmica, dentro de los siete pases ms

grandes de Latinoamrica, se presentan dos bloques.

Por un lado, Chile, Colombia, Per y Mxico han optado por aplicar polticas
econmicas basadas en el mercado, abiertas a la competencia internacional
y con prioridad en el mantenimiento de la estabilidad macroeconmica.
Estos pases han decidido formar un bloque econmico, la Alianza del
Pacfico, para avanzar de manera conjunta en la consolidacin de su
modelo. Por otro lado, Venezuela, Argentina y Brasil han venido ejecutando
polticas econmicas que, en diferente grado, favorecen una mayor
intervencin del Estado en la asignacin de recursos y la aplicacin de
polticas populistas y heterodoxas, y en general han optado por un mercado
cerrado frente a la competencia externa.

El boom de precios internacionales de los

principales commodities (minerales, hidrocarburos y agrcolas), junto con la
abundancia de dlares, determin que la mayora de los pases, con
independencia de la orientacin de su poltica econmica, disfrutaran,
aunque en diferente grado, de prosperidad y crecimiento. Ello, por lo menos
parcialmente, ocult los efectos que sobre sus economas tena el tipo de
poltica econmica que venan ejecutando. La reversin del contexto
internacional est mostrando las diferencias en las polticas econmicas.

Tenemos dos clubes. Uno de relativo mayor crecimiento y baja inflacin; otro
con un menor crecimiento y alta o muy alta inflacin.

7. Breve historia de la desaceleracin

Luego de crecer en promedio 6,54% durante el decenio 2004-2013, la

economa nacional creci apenas 2,35% en 2014. Las razones detrs de
este pobre resultado son diversas.

La economa ya vena sufriendo los estragos de dos choques externos

negativos. El primero fue la cada de los precios de las materias primas que
el pas exporta. Tanto el cobre como el oro sufrieron fuertes descensos. Este
proceso se inicia desde el segundo trimestre de 2011 para el primero y el
segundo trimestre de 2013 para el segundo.
Grfico 1. Precios de los principales metales

Fuente: BCRP. Elaboracin: Macroconsult.

El segundo choque fue la salida de capitales luego del anuncio del
llamado tapering por parte del FED, en mayo de 2013. Ambos choques
provocaron una mayor devaluacin del tipo de cambio, con los consabidos
efectos contractivos de corto plazo.

Grfico 2. Evolucin del tipo de cambio nominal* (S/. por US$)

* TC nominal interbancario, promedio mensual. Fuente: BCRP. Elaboracin:

Macroconsult.

Las expectativas empresariales sobre la marcha de la economa afectan las

decisiones de inversin. Gran parte de la cada de estas expectativas
pueden ser explicadas por la evolucin de los trminos de intercambio y el
tipo de cambio real. La evolucin de la inversin privada no tard en reflejar
este sentimiento.

Grfico 3. ndice de expectativas de la economa a tres meses*

* El ndice de confianza empresarial es un indicador que se construye a

partir de las expectativas de las empresas respecto de la situacin
econmica en los prximos tres meses. De esta manera, 50 reporta una
situacin neutra; un valor mayor a 50 indica que el porcentaje de quienes
esperan una mejor situacin excede al de los que esperan una peor, y
viceversa cuando se ubica por debajo de 50. Fuente: BCRP. Elaboracin:
Macroconsult.

Grfico 4. Inversin privada (millones de soles 2007, var. % anual)

Fuente: BCRP. Elaboracin: Macroconsult.

Para colmo de males, la economa sufri un tercer choque, independiente de

los anteriores. Un choque tpico de oferta en los sectores primarios: pesca,
minera y agricultura. El aumento de temperaturas afect la captura de
anchoveta, lo que provoc una cada fuerte del sector pesca (27,9% en
2014). Pobres leyes de mineral y problemas de minado afectaron la
produccin de las gigantes unidades mineras de Toromocho y Antamina. La
minera (junto con hidrocarburos) tuvo una variacin de -0,8% el ao pasado
(la minera metlica sola baj -2,3%). Diversos factores afectaron las
cosechas de arroz, caf y maz, lo que provoc un crecimiento real del
sector agrcola de nicamente 0,21%.

Grfico 5. Crecimiento del PBI por sectores (var. % real)

Fuente: BCRP. Elaboracin: Macroconsult.

Finalmente, la poltica fiscal no estuvo a la altura de las circunstancias. En

2014, la inversin pblica decreci en -3,6% en trminos reales.
Grfico 6. Inversin pblica (millones de soles 2007, var. % anual)

Fuente: BCRP. Elaboracin: Macroconsult.

Como correlato de lo que ocurra con el PBI y el ingreso disponible, el

consumo privado comenz tambin a desacelerarse, cerrando el cuarto
trimestre de 2014 con un expansin de apenas 3,6%, luego de haber
crecido 6,2% en promedio durante la ltima dcada.

Grfico 7. Consumo privado (millones de soles 2007, var. % anual)

Fuente: BCRP. Elaboracin: Macroconsult.

8. La economa peruana en el 2015

La economa peruana inicia 2015 con claras seales de debilidad. Los

choques de oferta an no se han revertido y la inversin pblica sigue sin
despegar. Por su parte, el tipo de cambio, que debe seguir subiendo para
alcanzar los nuevos equilibrios macroeconmicos consistentes con las
nuevas condiciones econmicas internacionales, tiene en el corto plazo
efectos colaterales negativos en el sector construccin y en menor medida
sobre algunos servicios.

Si los megaproyectos del Gobierno central demoran su ejecucin y la

inversin en los gobiernos subnacionales no despega, los nmeros de 2015
no sern muy alentadores. Por lo pronto, no se espera un repunte de la
inversin privada y algunas empresas optarn por postergar decisiones de
inversin hasta el nuevo gobierno.

En Macroconsult se espera que durante el primer trimestre del ao la

economa exhiba un crecimiento de alrededor de 2,4%. Es altsimamente
probable que los siguientes trimestres muestren un mayor dinamismo;
primero, por la reversin de los choques de oferta descritos; segundo, por
los efectos de la poltica fiscal ms expansiva esperada durante el ao. La
incertidumbre est ahora en la magnitud de la recuperacin, no en relacin
con su existencia. Factores de corto plazo en favor son los rebotes
esperados en pesca y minera. En contra est la amenaza de sobreajuste
cambiario como reaccin a la poltica del FED y el retraso en los
megaproyectos del sector pblico y la inversin de los gobiernos
subnacionales.

9. El 2016 ser un ao difcil

"El ciclo comercial ser crucial para obtener mayores ganancias en los
activos de riesgo durante el prximo ao, ahora que la marea global del
dinero fcil, que infl los precios en aos recientes, ha llegado a su fin",
seala dentro de sus conclusiones el informe "2016 Investment Outlook" del
BlackRock Investment Institute. La perspectiva titulada Ciclos Fuera de
Sincrona, detalla la visin de BlackRock para la economa global y los
mercados en 2016, y ofrece hallazgos sobre las posibles implicaciones para
los retornos en las inversiones y las decisiones de colocacin de activos. En
general, BlackRock aconseja a los inversionistas poner mucha mayor
atencin en 2016 a los ciclos comerciales, crediticios y de precio, en la
medida en que el impacto del ciclo de la poltica monetaria de intereses
cero se esfuma.

Prevemos poca o nula apreciacin en los precios de la renta fija y

nicamente ganancias moderadas para la mayor parte de los mercados de
renta variable en 2016, destaca el informe. Navegar de manera
cautelosa ser crtico durante 2016, dado que los ciclos clave ahora
parecen estar fuera de sincrona. El panorama se hace cada vez ms
retador debido a las tendencias de largo plazo, como el envejecimiento de
las poblaciones, grandes cargas de deuda y a que los cambios tecnolgicos
se intersecten con los ciclos de corto plazo, lo cual quiere decir que las altas
tasas de crecimiento del pasado podran no regresar, concluye el informe.
Sin embargo, paraBlackRock, la buena noticia es que habr una
recuperacin moderada para el crecimiento global.

Para BlackRock, los grandes temas del 2016, sern:

Preferimos la renta variable sobre los bonos, particularmente las acciones

europeas y japonesas. Gran parte de la renta variable de Estados Unidos
est a niveles que superan los promedios histricos de valoracin.

Observamos poco o nulo potencial de apreciacin en los precios de la renta

fija. Las deudas de inversin y en moneda de mercados emergentes
parecen atractivas respecto a los bonos de pases desarrollados.

Inversiones en activos duros y estrategias neutras al valor de mercado.

Bienes races en ciudades principales, proyectos de infraestructura en
energa o transporte, y oportunidades en renta variable como crdito.
Per: Retos 2016

Para el profesor Alfredo Zamudio, director de finanzas de Postgrado en

la UPC, existen 2 elementos principales a tomar en cuenta en 2016.

1. La economa peruana crecer en un promedio del 3% en 2016.

No obstante, en el frente externo, debemos tomar en cuenta que el
incremento de las tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos, es
un signo vital positivo de la economa americana, lo que proyecta una
subida del dlar y una cada en los commodities, principalmente el
oro y el cobre, adems del petrleo.

Esto podra originar el cierre de operaciones petroleras.

Adicionalmente a ello, las mineras peruanas reportaran menos
utilidades, lo que repercute en la baja del ndice general de la Bolsa
de Valores. En el frente interno, ser fundamental el tomar en cuenta
las elecciones y el Fenmeno del Nio.

2. La economa de China se viene desacelerando en los ltimos

meses.
Este hecho promueve una posible desaceleracin a nivel mundial.
Durante el 2014, 31 provincias de China no crecieron como se
esperaba. El yuan est en su mximo despus de 4 aos, lo que
permite ciertas ventajas en las exportaciones del pas asitico. Siendo
China uno de los pases que ms oro importa y exporta, podra ello
contrarrestar la cada del oro producto del alza de las tasas de la FED.
Los pases que se relacionen comercialmente con China, como
Australia, Sudfrica, Nueva Zelanda, Brasil y Argentina, irn viendo
cmo sus exportaciones de materias prima van cayendo.

Entre las ventajas que debemos sacar provecho para atraer inversin y
desarrollo, el profesor Zamudio detecta 4 ventajas:

1. Crecimiento econmico sostenido

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha proyectado que, en el 2018,
 el tamao de la economa peruana superar a economas de
Latinoamrica, entre ellas la chilena, en 10,8%, debido a su tendencia
de crecimiento superior.

2. Estabilidad monetaria y fiscal

Las polticas monetarias y fiscales aplicadas en el Per en los ltimos
25 aos, habindose reducido el nivel del endeudamiento (del 32,3%
del PBI en 2006 a cerca del 17% en el 2014, ponen al pas en posicin
ventajosa en un escenario de crisis.

3. Potencial exportador
En los ltimos aos, ms del 50% de las exportaciones peruanas
corresponden a la actividad minera, principalmente de cobre, oro,
molibdeno, plata y zinc, y en agroindustria, Per es exportador
lder en el mundo de esprragos y pprika seca.

4. Geografa cultivable
El Per se ubica en la costa occidental de Sudamrica, y de
los 128,5 millones de hectreas que tiene el Per, 8 millones de
hectreas tienen potencial para cultivos agrcolas, 18 millones para
pastos y 49 millones para actividades forestales sostenibles.

10. Resumen

En este captulo, hemos explicado las ideas que subyacen a la

estructuracin de nuestro curso de macroeconoma. Resumamos,
pues, nuestros principales conceptos y argumentos, tomando los
elementos clave en una secuencia diferente que ayudar a aclarar
la distincin entre la macroeconoma del largo plazo y la
macroeconoma del corto plazo:

1. El equilibrio a largo plazo de la economa es la combinacin

de cantidades y precios relativos que surgira en un equilibrio
general en el que los salarios y los precios han tenido tiempo de
 ajustarse totalmente a las perturbaciones y en el que no ha
habido ms perturbaciones durante un periodo suficientemente
largo.

2. Si el equilibrio a largo plazo es el resultado de la

competencia perfecta, todos los agentes econmicos
consideran dados los salarios y los precios y hallan sus
ofertas y demandas ptimas determinadas por los precios, y
los precios se ajustan para igualar estas ofertas y demandas
en un mercado tras otro.

3. En la prctica, los estudios empricos a menudo observan que

los precios son superiores a los costes marginales, lo que
indica que la mayora de los mercados incluido el mercado de
trabajo se caracterizan por la competencia imperfecta. An
podemos seguir considerando que los precios relativos a largo
plazo son determinados por un sistema subyacente de
equilibrio general, aunque no por ninguno que garantice la
igualdad entre las ofertas y las demandas determinadas por
los precios.

4. La tasa natural es la tasa de utilizacin de los recursos que

se obtiene cuando los precios relativos se han ajustado
totalmente a sus valores de equilibrio a largo plazo. La
competencia imperfecta normalmente implica que la tasa
natural es inferior al 100 por ciento. Cuando es as, decimos
que imperan las rigideces reales. Las rigideces reales
implican que los agentes no desean reducir mucho sus
salarios y sus precios (relativos) reales en respuesta al
desempleo o al exceso de capacidad productiva. por lo
tanto, los salarios y los precios reales no se ajustan lo
suficiente para impedir una infrautilizacin permanente de
los recursos.

5. La macroeconoma del largo plazo aspira a explicar las

tendencias de las principales variables econmicas y los
 efectos de las medidas econmicas estructurales. En la
macroeconoma del largo plazo, la economa se analiza como
si los precios relativos se ajustaran totalmente a sus valores
de equilibrio a largo plazo en cada periodo, las variables
fundamentales de la economa como las preferencias y la
tecnologa evolucionaran de un modo uniforme y predecible y
las expectativas siempre fueran correctas. Una consecuencia
es que en la macroeconoma del largo plazo la produccin
agregada se determina solamente en el lado de la oferta y
es igual al nivel de produccin que puede obtenerse cuando
se utilizan los recursos existentes a su tasa natural.

6. Las rigideces nominales de los salarios y los precios a

corto plazo significan que algunos salarios y precios
monetarios son fijos durante un cierto periodo de tiempo. La
evidencia emprica muestra que la mayora de los precios y los
salarios monetarios slo se ajustan cada cierto tiempo incluso
cuando la inflacin es significativa. Por lo tanto, las rigideces
nominales imperan a corto plazo y pueden hacer que la tasa de
empleo de los recursos se aleje de la tasa natural durante
periodos suficientemente largos como para ser de inters.

7. Los agentes ajustan sus salarios o sus precios nominales con

el fin de alterar sus salarios o sus precios reales. Como las
rigideces reales implican que los agentes no quieren
modificar mucho sus precios reales en respuesta a los
cambios de la actividad econmica, las rigideces reales
tambin tienden a generar rigideces nominales. Cuando el
grado de rigidez real es elevado, las rigideces nominales de
salarios y precios a corto plazo pueden ser ptimas desde el
punto de vista privado, aunque los costes de men derivados del
ajuste de salarios y precios nominales sean muy pequeos. Al mismo
tiempo, el coste social que implica la rigidez nominal puede ser
mucho mayor que el coste privado que el agente cree que tiene.

8. Las rigideces nominales de salarios y precios a corto plazo

 pueden implicar que algunos precios relativos tambin sean
fijos a corto plazo. por ejemplo, si los salarios nominales y los
precios nominales son fijos, los salarios reales sern fijos. Las
rigideces nominales a corto plazo pueden explicar tambin
por qu los precios (reales) relativos se ajustan a sus niveles
de equilibrio a largo plazo.

9. La macroeconoma del corto plazo trata de explicar las

fluctuaciones de las principales series temporales econmicas
en torno a su valor de tendencia y los efectos de las medidas
econmicas de estabilizacin. Los economistas creen que las
perturbaciones exgenas (los cambios impredecibles y
repentinos de factores tales como la confianza empresarial,
las preferencias y la tecnologa), las rigideces a corto plazo
de los salarios y los precios nominales y los errores en la
formacin de las expectativas son fundamentales para
comprender las fluctuaciones econmicas a corto plazo. Como
consecuencia de las rigideces nominales y de los errores en la
formacin de las expectativas, la tasa efectiva de utilizacin
de los recursos puede alejarse de la tasa natural. Por tanto, a
corto plazo, la demanda agregada es tan importante para la
actividad econmica como la oferta agregada.