INDICADORES PARA LA EVALUACIN

ECONMICA DE PROYECTOS DE
INVERSIN

M.C. Domingo Marcelo Muante Prez

 EVALUACIN ECONMICA DE
PROYECTOS

INSUMOS PRODUCTO (S)

INSTALAR OPERAR
PROYECTO BIENES SERVICIOS

EVALUACIN
COSTOS BENEFICIOS
ECONMICA

NO CONSIDERAN EL
VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
INDICADORES
SI CONSIDERAN EL
VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO

NO
RENTABLE
RENTABLE
INDICADORES PARA LA EVALUACIN
ECONMICA DE PROYECTOS

CONCEPTOS VALORIZADOS QUE EXPRESAN EL

BENEFICIO ECONMICO DE LA INVERSIN A TRAVS DE
UTILIDAD O RENTABILIDAD

DOS GRUPOS DE INDICADORES

LOS QUE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO
LOS QUE SI CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
INDICADORES QUE NO CONSIDERAN EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

La clasificacin por inspeccin

El plazo de amortizacin

Utilidades globales por peso desembolsado

Las utilidades anuales medias por peso desembolsado

El ingreso contable medio anual sobre el valor contable

medio de la inversin
INDICADORES QUE SI CONSIDERAN EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
NO ES LO MISMO RECIBIR 1OO PESOS HOY, QUE RECIBIR
ESOS MISMOS 100 PESOS DENTRO DE CINCO AOS

1. CONCEPTOS BSICOS DE MATEMTICAS FINANCIERAS

Capital (C)
Inters (I)
Tasa de inters (i)
Tasa de inters por periodo del inters (ip)
Valor efectivo del inters anual (r = i/100 )
Valor efectivo del inters por periodo r/p
Periodo en que est puesto el capital (t)
Nmero de periodos durante el ao (p)
1.1 TIPOS DE INTERS
Inters simple
Inters compuesto
 INTERS SIMPLE

Cuando la tasa de inters est expresada en forma

anual y el tiempo en das

I = (C.i.t ) / 36,000

Cuando la tasa de inters est expresada en forma

anual y el tiempo en meses

I = (C.i.t ) / 1,200

Cuando la tasa de inters est expresada en forma

anual y el tiempo en aos

I = (C.i.t ) / 100
 FRMULAS: DE INTERS COMPUESTO Y
DE ACTUALIZACIN

FRMULA DE INTERS FRMULA DE DESCUENTO

COMPUESTO O DE O DE ACTUALIZACIN
ACUMULACIN

Ct = C0 *(1 +r ) t Ct = C0 *(1 +r ) t

DONDE: C0 = Ct / (1 +r ) t
C0 = Capital inicial C0 = Ct *(1 +r ) -t
Ct = Capital final (acumulado)
r = Tasa de inters entre 100
t = Periodos en que est
puesto el capital
 FACTOR DE ACUMULACIN VS
FACTOR DE DESCUESTO

FACTOR DE INTERS FACTOR DE

COMPUESTO O DE DESCUENTO O DE
ACUMULACIN ACTUALIZACIN

(1 + r ) t (1 + r ) t

Nos lleva de un valor Nos trae de un valor

presente a un valor futuro, futuro a un valor presente
a una tasa constante de o actual, a una tasa
acumulacin en cada constante de descuento
periodo. en cada periodo.
 FACTOR DE DESCUENTO VS FACTOR
DE ACUALIZACIN

FACTOR DE INTERS FACTOR DE DESCUENTO O DE

COMPUESTO O DE ACTUALIZACIN
ACUMULACIN
(1 + r ) t
(1 + r ) t Ejemplo:
Ejemplo:
0 20,000
0 20,000

C0 *(1 + r ) t
C15 *(1 + r ) t

15 41,578
15 41,578
 FACTOR DE ACUMULACIN VS
FACTOR DE DESCUESTO

FACTOR DE INTERS FACTOR DE

COMPUESTO O DE DESCUENTO O DE
ACUMULACIN ACTUALIZACIN

(1 + r ) t (1 + r ) t

Nos lleva de un valor Nos trae de un valor

presente a un valor futuro, futuro a un valor presente
a una tasa constante de o actual, a una tasa
acumulacin en cada constante de descuento
periodo. en cada periodo.
 TASA DE INTERS NOMINAL (i)
Tres componentes (Fisher)

i = ((TR/100) + (F/100) + [(TR/100)*(F/100)))*100

i = (tr + f +tr*f)*100
Donde:
i = Tasa de inters nominal anual
r = Tasa de inters nominal anual entre 100
TR = Tasa de inters real anual
tr = Tasa de inters real entre 100
F = Tasa inflacionaria anualizada
f = Tasa inflacionaria anualizada/100
(TR/100) (F/100) = (tr*f) = Margen de utilidad sobre la tasa
real e inflacionaria

 TASA DE INTERS REAL

(1) TR = (((1 + r) / (1 + f)) - 1) * 100

(2) TR = ((r - f) / (1 + f)) * 100

Donde:
r = Tasa de inters nominal anual entre 100
f = Tasa inflacionaria anualizada/100
 TASA DE INTERS POR PERIODOS (ip)

ip = i/p

Donde:
ip = Tasa de inters por perodo
i = Tasa de inters anual
p = Nmero de periodos durante el ao
 EVALUACIN ECONMICA DE
PROYECTOS

INSUMOS PRODUCTO (S)

INSTALAR OPERAR
PROYECTO BIENES SERVICIOS

EVALUACIN
COSTOS BENEFICIOS
ECONMICA

INDICADORES
VAN, RBC, TIR

RENTABLE NO
RENTABLE
INDICADORES QUE CONSIDERAN EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

LA RELACIN BENEFICIO COSTO ( B/C )

LA TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )

 EXPRESIONES MATEMATICAS
DE LOS INDICADORES

1. VALOR ACTUAL NETO (VAN o VPN)

T T

B (1 r )
t 1
t
t
Ct (1 r )
t 1
t
 EXPRESIONES MATEMATICAS
DE LOS INDICADORES

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN O VPN)

( B C )(1 r )
t 1
t t
t
 EXPRESIONES MATEMTICAS
DE LOS INDICADORES

3. RELACION BENEFICIO COSTOS (RBC o B/C)

T T

B (1 r ) / C (1 r )
t 1
t
t

t 1
t
t

M.C. Domingo M. Muante Prez

 COSTOS Y BENEFICIO TOTALES
ACTUALIZADOS

P CT BT (1+r) -t CTA BTA

0
1 C1 B1
2 C2 B2
3 C3 B3

T Ct Bt
TOTAL
 COSTOS Y BENEFICIO TOTALES
ACTUALIZADOS

P CT BT (1+r) -t CTA BTA

0
1 C1 B1 (1+r) -1
2 C2 B2 (1+r) -2
3 C3 B3 (1+r) -3

T Ct Bt (1+r) -t
SUMA
 COSTOS Y BENEFICIO TOTALES
ACTUALIZADOS

P CT BT (1+r) -t CTA BTA

0
1 C1 B1 (1+r) -1 C1 (1+r) -1
2 C2 B2 (1+r) -2 C2 (1+r) -2
3 C3 B3 (1+r) -3 C3 (1+r) -3

T Ct Bt (1+r) -t Ct (1+r) -t
T

SUMA Ct(1 r)
t 1
t
 COSTOS Y BENEFICIO TOTALES
ACTUALIZADOS

P CT BT (1+r) -t CTA BTA

0
1 C1 B1 (1+r) -1 C1 (1+r) -1 B1 (1+r) -1
2 C2 B2 (1+r) -2 C2 (1+r) -2 B2 (1+r) -2
3 C3 B3 (1+r) -3 C3 (1+r) -3 B3 (1+r) -3

T Ct Bt (1+r) -t Ct (1+r) -t Bt (1+r) -t

T
Bt (1 r )
T

Ct (1 r )
t
SUMA t
t 1
t 1
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS

P FF
0
1 (B1 - C1)
2 (B2 - C2)
3 (B3 - C3)

T (Bt - Ct)
SUMA
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS

P FF (1+r) -t
0
1 (B1 - C1) (1+r) -1
2 (B2 - C2) (1+r) -2
3 (B3 - C3) (1+r) -3

T (Bt - Ct) (1+r) -t

SUMA
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS

P FF (1+r) -t FFA
0
1 (B1 - C1) (1+r) -1 (B1 - C1 ) (1+r) -1
2 (B2 - C2) (1+r) -2 (B2 - C2) (1+r) -2
3 (B3 - C3) (1+r) -3 (B3 - C3) (1+r) -3
+
T (Bt - Ct) (1+r) -t (Bt - Ct) (1+r) -t
T
SUMA (Bt Ct )(1 r ) t

t 1

VAN
 NOTA IMPORTANTE

EL VAN Y LA B/C
Guardan una relacin inversa a la Tasa de actualizacin y
una relacin directa con el periodo de anlisis. Es decir:
Si se incrementa la TA, disminuyen el valor de los
indicadores y viceversa.
Si se incrementa el periodo de anlisis aumenta el valor de
los indicadores y viceversa.
 EXPRESIONES MATEMTICAS
DE LOS INDICADORES

TASA INTERNA DE RETORNO

(4)
T T

Bt
t 1
(1 r ) t
C
t 1
t (1 r ) t
0

TIR
(5) T

(
t 1
Bt Ct )(1 r ) t
0
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
(FFA)

P FF (1+r) -t FFA VAN

0
1 (B1 - C1 ) (1+r) -1 (B1 - C1 ) (1+r) -1
2 (B2 - C2) (1+r) -2 (B2 - C2) (1+r) -2
3 (B3 - C3) (1+r) -3 (B3 - C3) (1+r) -3
4
T (Bt - Ct) (1+r) -t (Bt - Ct) (1+r) -t
T

SUMA r =? TIR = ( Bt Ct )(1 r ) t = 0

t 1
 FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
TIR INTERPOLADA

P FF (1+r1) -t FFA 1 = VAN

0
1 (B1 - C1 ) (1+r1) -1 (B1 - C1 ) (1+r1) -1
2 (B2 - C2) (1+r1) -2 (B2 - C2) (1+r1) -2
3 (B3 - C3) (1+r1) -3 (B3 - C3) (1+r1) -3
4
T (Bt - Ct) (1+r1) -t (Bt - Ct) (1+r1) t

SUMA ( Bt Ct )(1 r )
t 1
1
t

SFFA POSITIVO
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
TIR - INTERPOLADA

P FF (1+r1) -t FFA 1 = VAN 1 (1+r2) -t

0
1 (B1 - C1 ) (1+r1) -1 (B1 - C1 ) (1+r1) -1 (1+r2) -1
2 (B2 - C2) (1+r1) -2 (B2 - C2) (1+r1) -2 (1+r2) -2
3 (B3 - C3) (1+r1) -3 (B3 - C3) (1+r1) -3 (1+r2) -3
4
T (Bt - Ct) (1+r1) -t (Bt - Ct) (1+r1) t
(1+r2) -t
T
SUMA ( Bt Ct )(1 r1)
t 1
t

SFFA POSITIVO

I2 > I1 (Diferencia no mayor a 5 puntos)

FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
TIR - INTERPOLADA

P FF (1+r1) -t FFA 1 = VAN1 (1+r2) -t FFA 2 = VAN2

0
1 (B1 - C1 ) (1+r1) -1
2 (B2 - C2) (1+r1) -2
3 (B3 - C3) (1+r1) -3
4
T (Bt - Ct) (1+r1) -t
(B1 - C1 ) (1+r1) -1 (1+r2) -1 (B1 - C1 ) (1+r2) -1
(B2 - C2) (1+r1) -2 (1+r2) -2 (B2 - C2) (1+r2) -2
(B3 - C3) (1+r1) -3 (1+r2) -3 (B3 - C3) (1+r2) -3
(Bt - Ct) (1+r1) t
(1+r2) -t (Bt - Ct) (1+r2) t

T T

SUMA ( Bt Ct )(1 r )
t 1
1
t
( Bt Ct )(1 r )
t 1
2
t

SFFA SFFA
POSITIVO NEGATIVO
 FLUJO DE FONDOS VS. TASA DE
ACTUALIZACIN

POSITIVO
TIR
SFFA O VAN
i2 TA
0
i1

NEGATIVO
 EXPRESIONES MATEMTICAS DE LOS
INDICADORES DE RENTABILIDAD

TASA INTERNA DE RETORNO

(4) T T

Bt
t 1
(1 r ) t
C
t 1
t (1 r ) t
0

TIR
T
(5)
(
t 1
Bt Ct )(1 r ) t
0
FRMULA PARA INTERPOLAR LA TASA
INTERNA DE RETORNO (TIR)

TIR = I1 + (I2 - I1) *((SFFA1 ) / (SFFA1 - SFFA2))

I1 = Tasa menor de actualizacin

I2 = Tasa mayor de actualizacin
SFFA1 = Suma del Flujo de fondos actualizados a la
tasa menor
SFFA2 = Suma del flujo de fondos actualizados a la tasa
mayor
 COSTOS Y BENEFICIOS TOTALES
ACTUALIZADOS - (PERIODO BASE UNO)

P CT BT FA = ( 1 + .25 ) -t CTA AL 25% BTA AL 25%

1 27,000.00
2 10,500.00 15,300.00
3 11,200.00 17,000.00
4 13,800.00 20,500.00
5 16,200.00 23,700.00
6 23,200.00 31,700.00
7 26,200.00 37,700.00
9 48,000.00 64,200.00
10 48,000.00 64,200.00
11 48,000.00 64,200.00
12 48,000.00 64,200.00
SUMA
 FLUJO DE FONDOS - FLUJO DE FONDOS
ACTUALIZADOS (PERIODO BASE UNO)

P FF FA = (1+0.25) -t FFA AL 25% FA = (1+0.30) -t FFA AL 30%

1
2
3
4
3
6
7
8
9
10
11
12
SUMA
 FLUJO DE FONDOS VS. TASA DE
ACTUALIZACIN

3,419.99
SFFA O VAN TIR

30% TA
0
25%

-1,041.50
FRMULA PARA INTERPOLAR LA TASA
INTERNA DE RETORNO (TIR)
TIR = I1 + (I2 - I1) *((FFA1 ) / (FFA1 - FFA2))

I1 = Tasa menor de actualizacin 25%

I2 = Tasa mayor de actualizacin 30%

SFFA1 = Flujo de fondos actualizados a la tasa menor 3,419.99

SFFA2 = Flujo de fondos actualizados a la tasa mayor -1,041.50

SUSTITUYENDO VALORES EN LA FRMULA

TIR = 25 + (3025) * ((3,419.99) / ((3,419.99) - (-1,041.50)))

TIR = 28.83

TIR = 29 %
 FLUJO DE FONDOS VS. TASA DE
ACTUALIZACIN

3,419.99
TIR = 29%
SFFA

30% TA
0
(VAN) 25%

-1,041.50
COSTOS Y BENEFICIOS TOTALES ACTUALIZADOS
(PERIODO BASE CERO)

CTA AL BTA AL
P CT BT FA = (1+ .25 ) -t 25%
25%
0 27,000.00 -
1 10,500.00 15,300.00
2 11,200.00 17,000.00
3 13,800.00 20,500.00
4 16,200.00 23,700.00
5 23,200.00 31,700.00
6 26,200.00 37,700.00
7 48,000.00 64,200.00
8 48,000.00 64,200.00
9 48,000.00 64,200.00
10 48,000.00 64,200.00
11 48,000.00 64,200.00
SUMA
 FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
PERIODO BASE CERO

P FF FA = (1 + 0.25) -t FFA AL 25% FA = (1+0.30) -t FFA AL 30%

0
1
2
3
4
3
6
7
8
9
10
11
TOTAL
 EXPRESIONES MATEMATICAS
DE LOS INDICADORES

1. VALOR ACTUAL NETO (VAN o VPN)

T T

B (1 r )
t 0
t
t
Ct (1 r )
t 0
t
 EXPRESIONES MATEMATICAS
DE LOS INDICADORES

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN O VPN)

( B C )(1 r )
t 0
t t
t
 EXPRESIONES MATEMTICAS
DE LOS INDICADORES

3. RELACION BENEFICIO COSTOS (RBC o B/C)

T T

B (1 r ) / C (1 r )
t 0
t
t

t 0
t
t

M.C. Domingo M. Muante Prez

 TASA INTERNA DE RETORNO

T T
(5) B (1 r ) C (1 r )
t 0
t
t

t 0
t
t
0

TIR
T
(6)
( B C )(1 r )
t 0
t t
t
0
 EXPRESIONES MATEMATICAS
DE LOS INDICADORES

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN O VPN)

( B C )(1 r )
t 0
t t
t
0
 CLCULO DE LOS INDICADORES CON
PERIODO BASE CERO

4,274.99
SFFA TIR
VAN
30% TA
0
25%

-1,353.95
FRMULA PARA INTERPOLAR LA TASA INTERNA
DE RETORNO (TIR)
TIR = I1 + (I2 - I1) *((FFA1 ) / (FFA1 - FFA2))

I1 = Tasa menor de actualizacin 25%

I2 = Tasa mayor de actualizacin 30%

SFFA1 = Flujo de fondos actualizados a la tasa menor 4,274.99

SFFA2 = Flujo de fondos actualizados a la tasa mayor -1,353.95

SUSTITUYENDO VALORES EN LA FRMULA

TIR = 25+ (30 - 25) * ((4,274.99) / ((4,274.99) - (-1,353.95)))

TIR = 29 %
 FLUJO DE FONDOS VS. TASA DE
ACTUALIZACIN

4,274.99
TIR = 29%
FFA

VAN 30% TA
0
25%

-1,353.95
 CLCULO DE LOS INDICADORES
UTILIZANDO FUNCIONES DE EXCEL

CUADRO NM. 4.8 y 4.9

ABRIR ARCHIVO DE EXCEL

INTERPRETACIN DE LOS
INDICADORES
RESULTADOS OBTENIDOS CON PERIODO
BASE UNO Y CON PERIODO BASE CERO

HOJA DE CLCULO FUNCIONES

FINANCIERAS DE
INDICA DE EXCEL EXCEL
DORES
PB UNO PB CERO PB UNO PB CERO

VAN (25%) 3,419.99 4,274.99

B/C (25%) 1.041 1.041

TIR 28.84 28.79

 RESULTADOS OBTENIDOS CON PERIODO BASE
UNO Y CON PERIODO BASE CERO

HOJA DE CALCULO FUNCIONES

FINANCIERAS DE
INDICA DE EXCEL EXCEL
DORES
PB UNO PB CERO PB UNO PB CERO

VAN (25%) 3,419.99 4,274.99 3,419.99 4,274.99

B/C (25%) 1.041 1.041 1.041 1.041

TIR 28.84 28.79 28.65 28.65

 TASA DE ACTUALIZACIN O
DE DESCUENTO

OPCIONES

COSTO DEL CAPITAL

LO QUE ME CUESTA PAGAR

COSTOS DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

LO QUE DEJO DE GANAR

TASA DE RENTABILIDAD MNIMA DE

ACEPTACIN (TREMA)
LO QUE DESEARIA GANAR
 CRITERIOS DE ACEPTACIN
DE LOS PROYECTOS

FORMAL PRIVADO

VAN (TA) O VAN (TA) > O

B/C (TA) 1 B/C (TA) >1

TIR TA TIR > TA

 VALOR ACTUAL NETO
VAN (TA) O

VAN (25%) = 4,274.99

"Durante el periodo de anlisis del proyecto a una tasa de

actualizacin del 25%, se va a obtener una utilidad neta de
4,274.99 pesos

Si el VAN(25%) = - 4,274 Cmo la interpretara?

"Durante periodo de anlisis del proyecto a una tasa de
actualizacin del 25%, se va a obtener una prdida de
4,274 pesos
 VALOR ACTUAL NETO
VAN (TA) O

VAN (25%) = 4,274.99

Si consideramos que la inversin inicial fue

$27,000 pesos, 4,274.99 representa el 15.84% de
esta Inv., este porcentaje nos indica el incremento
mximo que podra tener la inversin inicial para
que el VAN sea igual a cero, a la tasa de
actualizacin del 25%.
 RELACIN BENEFICIO COSTO
B/C (TA) 1

B/C (25%) = 1.041

"Durante el periodo de anlisis del proyecto a una tasa de
actualizacin del 25%, por cada peso invertido se
obtendrn 4.1 centavos de beneficios netos".

Si B/C(25%) = 0.041 Cmo la interpretara?

"Durante el periodo de anlisis del proyecto a una tasa de
actualizacin del 25%, por cada peso invertido se tendrn
95.9 centavos de prdidas o que slo se recupera 4.1
centavos".
 RELACIN BENEFICIO COSTO
B/C (TA) 1

EXPRESIN PORCENTUAL
(B/C - 1) * 100
( 1.041 - 1 ) *100
( 0.041 ) *100
4.1 %
Durante el periodo de anlisis del proyecto a una tasa de
actualizacin del 25% se tendr una utilidad neta de 4.1%
 RELACIN BENEFICIO COSTO
B/C (TA) 1

Por ser el resultado un valor positivo, indica que los

CTA podrn incrementase hasta un 4.1% a fin de
igualen a los BTA.
Comprobacin:
BTA = CTA + % de CTA
108,853.43 = 104,578.44+ (4.1% de 104,578.44)
= 104,578.44 + 4,274.99
= 108,853.43
 RELACIN BENEFICIO COSTO
B/C (TA) > 1

(1 - (1 / (B/C)) *100
(1- (1/ 1.041)) *100
(1-0.961) *100
(0.039) *100
3.9%
Un valor positivo indica hasta cuanto pueden
disminuir los BTA, a fin de igualarse a los CTA
y viceversa.
 RELACIN BENEFICIO COSTO
B/C (TA) 1

Por ser el resultado un valor positivo, indica que los

BTA, podrn disminuir hasta un 3.9% a fin de
igualarse a los CTA.
Comprobacin:
CTA = BTA - __ % de BTA
104,578.44 = 108,853.43 (3.9% de 108,853.43)
= 108,853.43 4274.99
= 104,578.44
 PROPIEDADES DEL LA RELACIN
BENEFICIO COSTO (B/C)

+ % CT CT = BT B/C = 1
(B/C 1) *100
- % CT CT = BT B/C = 1
 PROPIEDADES DEL LA RELACIN
BENEFICIO COSTO (B/C)

+ % CT CT = BT B/C = 1
(B/C 1) *100
- % CT CT = BT B/C = 1

+ % BT BT = CT B/C = 1
(1 1/(B/C)) *100
- % BT BT = CT B/C = 1
 TASA INTERNA DE RETORNO
TIR TA

TIR = 29 %

Durante el periodo de anlisis del proyecto, se recupera la

inversin y se obtiene una rentabilidad en promedio de 29
%
RENTABILIDAD EN TRMINOS REALES
Si los presupuestos fueron elaborados a precios constantes

RENTABILIDAD EN TRMINOS NOMINALES

Si los presupuestos fueron elaborados a precios corrientes.
 TASA INTERNA DE RETORNO
TIR TA

TIR = 29 %
La rentabilidad neta del proyecto, con respecto al costo
del capital ser de 4% (29 25 = 4)
La TIR expresa la tasa de inters mxima que puede
pagar el proyecto
Una TIR igual a cero, indica que slo se esta recuperando
los costos
Si calculramos de los indicadores VAN, B/C, utilizando
como TA, el valor de la TIR, tendramos:
VAN = 0; B/C = 1; TIR = NO CAMBIA
 UNA TIR IGUAL A CERO, INDICA QUE SLO SE
ESTN RECUPERANDO LOS COSTOS

AO CT BT FF TA = 0% CTA BA FFA
FA
1 1,000 0 -1,000 1.00 1,000 0 -1,000
2 50 300 250 1.00 50 300 250

3 50 300 250 1.00 50 300 250

4 50 300 250 1.00 50 300 250

5 50 300 250 1.00 50 300 250
TOTAL 1,200 1,200 0
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE
LOS INDICADORES
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
VENTAJAS

a. Fcil determinacin e interpretacin

b. Permite determinar el VAN de la integracin de
otros proyectos, con solo sumar estos
Ejm.
Proy. A VAN = 45000,000.00
Proy. B VAN = 35000,000.00
Proy (S) (A+B) VAN = 80000,000.00
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
VENTAJAS

c. Es utilizado como criterio de seleccin en proyectos

excluyentes, Siempre y cuando los proyectos hayan sido
evaluados con el mismo periodo de anlisis, la misma
TA y periodo base.
Inversin Inicial = 5000,000.00
Proy. A (TA) VAN = 45000,000.00
Proy. B (TA) VAN = 35000,000.00

d. Con su clculo se podr predecir si el valor de la B/C

ser mayor o menor que uno
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
DESVENTAJAS

a. Establecer previamente una tasa de actualizacin

b. Por ser el VAN un valor absoluto, no es posible
una clasificacin entre proyectos independientes
de diferente magnitud
VENTAJAS Y DESVENTAJA DE LOS INDICADORES

PROY. A PROY. B PROY. C

INDICA
(PESOS) (MILES DE (MILLONES
DORES PESOS) DE PESOS)

Millones de
VAN (TA) $ M$
pesos

B/C (TA)

TIR
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
DESVENTAJAS

c. Presenta valores diferentes con periodo

base uno y periodo base cero

La diferencia est dada por la TA.

3419.99 * 1.25 = 4274.99
RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C o RBC)
VENTAJAS

a. Fcil determinacin e interpretacin

b. Con su valor se puede determinar en que % se
pueden incrementar los costos a fin de que se
igualen a los beneficios o en que % se pueden
disminuir los beneficios a fin de que se igualen a
los costos
 PROPIEDADES DEL LA B/C

+ % CT CT = BT B/C = 1
(B/C 1) *100
- % CT CT = BT B/C = 1

+ % BT BT = CT B/C = 1
(1 1/(B/C)) *100
- % BT BT = CT B/C = 1
 RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)
VENTAJAS

c. Con su clculo se podr predecir si el

valor de la VAN ser mayor o menor que
cero
d. Presenta el mismo valor con periodo base
cero y uno
 RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)
DESVENTAJAS

a. Establecer previamente una tasa de actualizacin

b. Por ser un valor relativo, no considera la escala
del proyecto entre varias alternativas, y es de
menor utilidad en decisiones de grandes
inversiones sobre todo cuando se tiene que
comparar con inversiones pequeas
VENTAJAS Y DESVENTAJA DE LOS INDICADORES

PROY. B PROY. C
INDICA PROY. A
(MILES DE (MILLONES
DORES (PESOS) DE PESOS)
PESOS)
Millones de
VAN (TA) $ M$
pesos

B/C (TA) 1.50 1.50 1.50

TIR
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VENTAJAS

a. No es necesario establecer previamente una

tasa de actualizacin
T T

Bt
t 0
(1 r ) t
Ct
t 0
(1 r ) t
0

TIR

(
t 0
Bt Ct )(1 r ) t
0
 TIR VS COSTO DEL CAPITAL

b. Permite comparar alternativas a fin de elegir

entre diferentes costos de capital

30%

24%

TIR = 24%
20%

12%
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VENTAJAS

Puede calcularse para cualquier periodo del

periodo del anlisis del proyecto y siempre se
obtendr el mismo valor.
LA TIR PODR CALCULARSE PARA CUALQUIER
PERODO DEL ANLISIS DEL PROYECTO Y
SIEMPRE SER LA MISMA

PERIODO FF FA r = 0.25 FFA (25%) r = 0.30 FFA (30%)

0 -27,000 (1+r)5 3.052 -82,404 3.713 -100,251
1 4,800 (1+r)4 2.441 11,717 2.856 13,709
2 5,800 (1+r)3 1.953 11,327 2.197 12,743
3 6,700 (1+r)2 1.563 10,472 1.690 11,323
4 7,500 (1+r)1 1.250 9,375 1.300 9,750
5 8,500 (1+r)0 1.000 8,500 1.000 8,500
6 11,500 (1+r)-1 0.800 9,200 0.769 8,844
7 16,200 (1+r)-2 0.640 10,368 0.592 9,590
8 16,200 (1+r)-3 0.512 8,294 0.455 7,371
9 16,200 (1+r)-4 0.410 6,642 0.350 6,670
10 16,200 (1+r)-5 0.328 5,314 0.269 4,358
11 16,200 (1+r)-6 0.262 4,244 0.207 3,353
TOTAL 13,049 -5,040
 CLCULO DE LA TIR

TIR = I1 + (I2 - I1) { (FFA1 ) / (FFA1 - FFA2) }

SUSTITUYENDO VALORES EN LA FRMULA

TIR = 25 + (30 - 25) { (13,049) / ((13,049) - (-5,040)) }

TIR = 25 + (30 - 25) { (13,049) / (18,089) }
TIR = 25 + 5 { (13,049) / (18,089) }
TIR = 25 + 5 { 0.7213776}
TIR = 25 + 3.606
TIR = 28.606
TIR = 29 %
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VENTAJAS

d. Presenta el mismo valor con periodo base

cero y uno
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
DESVENTAJAS

a. No es recomendable en proyectos
excluyentes de diferentes magnitudes
VENTAJAS Y DESVENTAJA DE LOS INDICADORES

PROY. B PROY. C
INDICA PROY. A
(MILES DE (MILLONES
DORES (PESOS) DE PESOS)
PESOS)
Millones de
VAN (TA) $ M$
pesos

B/C (TA) 1.50 1.50 1.50

TIR 22% 22% 22%

 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
DESVENTAJAS

b. Parte del supuesto de que todo el

rendimiento se reinvertirn al valor de la
TIR

TASA DE ACTUALIZACIN CONSTANTE

 TASA INTERNA DE RETORNO

T T

Bt
t 0
(1 r ) t
Ct
t 0
(1 r ) t
0

TASA DE ACT.
TIR CONSTANTE

(
t 0
Bt Ct )(1 r ) t
0
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
DESVENTAJAS

c. En algunos proyectos pueden derivarse ms de

un valor para la TIR.
EJEMPLO PARA ILUSTRAR SOLUCIONES
MULTIPLE

FF FF FF FF FF FF
P FF
20% 25% 30% 35% 40% 45%

1-4 50 129 118 108 100 92 86

5 -750 -302 -246 -202 -167 -140 -117

6-20 100 188 126 88 63 46 34

SUMA 950 15 -2 -6 -4 -2 3
FLUJO DE FONDOS VS. TASA DE
ACTUALIZACIN

15

10

0
20% 25% 30% 35% 40% 45%
-5

-10
 TASA DE ACTUALIZACIN
QU TASA UTILIZAR?

!TASA NOMINAL O TASA REAL

Cuando los presupuestos estn formulados a

precios corrientes los indicadores se calculan con
el valor de la tasa nominal. Cuando estn a
precios constantes, los indicadores deben ser
calculados con el valor de la tasa real.
 RENTABILIDAD DEL PROYECTO

PRESUPUESTOS PRESUPUESTOS
PRECIOS PRECIOS
CONSTANTES CORRIENTES

TIR TIR
REALES NOMINALES
 ANLISIS

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

VAN (23%) 4,580

RBC (23%) 1.52

TIR 21%
 ANLISIS

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

VAN (23%) 4,580 - 4578

RBC (23%) 1.52 0.58

TIR 21% 26%

 ANLISIS

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

VAN (23%) 4,580 - 4578 5,800

RBC (23%) 1.52 0.58 2.5

TIR 21% 26% 32%