Cuestionario sobre mercados financieros

Mercado monetario, mercado de capitales, mercado de divisas

Qu son los mercados financieros?

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero.
Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador.
Tambin hay mercados financieros que si tienen contacto fsico, como los corros de la bolsa.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar
los precios justos de los diferentes activos financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda
rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un
precio justo lo cual impide que nos puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y demanda.
Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el menor posible. Pero
debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello
depender de las caractersticas del mercado financiero.
Cuanto ms se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo
estar ms ajustado a su precio justo.

Cules son las caractersticas de los mercados financieros?

Amplitud: nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms

ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.
Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de
equilibrio que existe en un momento determinado. Si existe gente que sera capaz de comprar a un
precio superior al precio y si existe alguien que est dispuesta a vender a un precio inferior.
Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un
mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.
Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms
transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.
Un mercado cuanto ms se acerque a esas caractersticas, ms se acerca al ideal de mercado financiero
perfecto. No existe ningn mercado financiero que sea perfecto. Nunca vamos a estar seguros de que el
precio de mercado refleja su valor justo. El concepto de mercado financiero perfecto aparece como unidad
de medida, para comparar los distintos mercados financieros.

Caractersticas del Mercado Financiero Perfecto:

Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la
demanda. De forma que nadie puede influir en la formacin del precio del activo financiero.
Que no existan costes de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin.
Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero.
Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo
Los activos sean divisibles e indistinguibles.

Cmo se clasifican los mercados financieros?

Directos e Indirectos:
Directos: las familias van directamente a las empresas y les ofrecen sus recursos.
 Indirectos: cuando en el mercado aparece algn intermediario (agentes financieros, intermediarios
financieros).
Libres y Regulados:
Libres: no existe ninguna restriccin (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la variacin
de los precios).
Regulados: existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del
mercado financiero.
Organizados y No inscritos:
Organizados: cuenta con algn tipo de reglamentacin.
No inscritos: no cuentan con una reglamentacin (OTC o extraburstiles).
Primarios y Secundarios:
Primarios: las empresas u organismos pblicos obtienen los recursos financieros.
Secundarios: juego que se realiza con las acciones entre los propietarios de los activos financieros
(revender o recomprar activos financieros).
Centralizados y Descentralizados:
Centralizados: existe un precio nico y, bsicamente, un lugar nico de negociacin (mercado
continuo espaol).
Descentralizados: existen varios precios para el mismo activo financiero (las bolsas de valores en
Espaa).
Dirigidos por Ordenes o por Precios:
Dirigidos por rdenes: mercado de valores en Espaa, tanto continuo como las bolsas. (Ejem: te
ordeno que compres esas acciones cuando bajen a 3000 ptas por accin).
Dirigidos por Precios: es importante la figura del creador de mercado, que se dedican a dar precios
de compra y de venta, entonces uno compra o vende segn le parezca pero al precio lanzado al
mercado. Este proceso da liquidez al mercado. (Ejem: el creador compra a 190 y vende a 200).
Monetarios y de Capital:
Monetarios: mercados al por mayor donde se "negocian ttulos a c.p." y los volmenes de
negociacin son muy elevados (Mercado de Deuda Pblica Anotada).
De Capital: se negocian ttulos a ms l.p.

Qu son los mercados monetarios, cules son sus funciones y

su clasificacin?
El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta
liquidez, donde prcticamente no existe regulacin financiera y en el que se negocian activos a c.p..
Bajo riesgo: porque el estado es el que emite los activos.
Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy potentes.

Funciones del Mercado Monetario:

Eficiencia en las decisiones de financiacin de los agentes econmicos.
Financiacin ortodoxa del dficit por parte del Estado.
Logros de los objetivos de poltica econmica. El Estado utiliza el mercado monetario para alcanzar
sus objetivos de poltica econmica.

Clasificacin del Mercado Monetario:

1. Mercado de Crdito:
Mercado muy especializado con operatoria al por mayor y a muy c.p.. Se negocian depsitos de dinero a
muy c.p. (incluso a un da, teniendo como mximo plazo de deposito a 1 ao). En el Mercado Interbancario
se fija el MIBOR (tipo de inters de oferta en el mercado interbancario de Madrid). El MIBOR se utiliza como
referencia.
Otro tipo de operaciones que se realiza es la Operatoria REPO, normalmente se realiza mediante letras del
tesoro. Es un acuerdo por el que se vende un titulo financiero (mayormente letras del tesoro), pero en la que
la persona que lo vende se compromete a comprarlo con una fecha y un precio de recompra determinados.

2. Mercado de Ttulos:
 Mercado Primario: Mercado no organizado donde el emisor de los ttulos vende los ttulos a cambio
de unos recursos.
Mercado Secundario:
Bolsa de Valores: los ttulos cambian de manos fcilmente.
Mercado de Deuda Pblica Anotada:
El Mercado de Deuda Pblica Anotada funciona va telfono, se negocia deuda pblica representada
mediante anotaciones en cuenta y valores emitidos por las CCAA, organismos pblicos y otras instituciones
nacionales e internacionales que estn autorizados por el Ministerio de Economa y Hacienda. Los ttulos no
tienen ningn soporte fsico, son meras anotaciones en cuenta, las cuales las realizan o gestionan la Central
de Anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado que gestiona el Banco de Espaa. Se encarga de la
emisin, amortizacin y pagos de intereses de toda la emisin de ttulos, as como, la de organizar todo el
mercado.

Quin puede intervenir en ese mercado de deuda pblica

anotada, como es su funcionamiento y su clasificacin?
Miembros del Mercado de Deuda Pblica Anotada:
Titulares de Cuenta: actan por cuenta propia.
Entidades Gestoras: pueden actuar por cuenta propia como por cuenta de terceros:
Creadores de Mercado (Market-Makers): se dedican a lanzar precios de compra y precios de
venta.
Negociantes de Deuda: son muy similares a los creadores de mercado, las diferencias son muy
pequeas tan slo en las exigencias que deben cumplir para ser una cosa u otra, en el caso de
los negociantes de deuda son menos exigentes las condiciones que se les exige.
No son Miembros del Mercado de Deuda Pblica Anotada:
Agentes Especialistas: Venden informacin a los miembros del mercado.
Mediadores entre los Negociantes de Deuda.
Mediadores del Mercado Monetario.
Inversores Particulares: Tienen que acudir a alguna Entidad Gestora para poder mover alguna
inversin:
Clientes de Gestoras.
Titulares de Cuentas en la Central de Anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado
en el Banco de Espaa.

Funcionamiento del Mercado de Deuda Pblica Anotada:

Existen 3 sistemas de funcionamiento:
1. Sistema Tradicional: est abierto a todo miembro del mercado. Si quieres vender y existe
alguna contrapartida vendes. Sistema dirigido por ordenes.
2. Sistema Ciego: slo pueden actuar los Creadores de Mercado (Market-Makers). Sistema
dirigido por precios.
3. Sistema al Menudeo: entraran en negociacin los clientes particulares y las entidades
gestoras. Nivel de negociacin menor.
Clasificacin de la Deuda del Estado Anotada:
Letras del Tesoro: puede ser a 3, 6, 12 18 meses. Tienen un nominal de 1 milln de pesetas, y
se emiten al descuento (lo cual significa que se compra por un precio inferior al milln y debido a los
intereses y despus del tiempo pactado el Estado nos dar un milln de pesetas). Por ejemplo,
compro una letra del tesoro por la cual pago 990.000 pesetas y al cabo de un ao el Estado me da 1
milln de pesetas.
Bonos y Obligaciones del Estado: los bonos son a 5 aos y las obligaciones a 10-15 aos.
Ambas se emiten por el sistema americano, que consiste en que los bonos y las obligaciones
suelen tener un nominal de 10.000 ptas., y el precio al que lo compras es inferior, por ejemplo 9.900
ptas., siendo el tipo de inters nominal del 10%. Al cabo de 1 ao te darn los intereses
correspondientes al nominal del bono u obligacin, es decir, el 10% de 10.000 ptas., y as
sucesivamente cada ao.
A qu se refiere el trmino mercado de valores?
El mercado de valores es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y
otros agentes econmicos) que tiene como objeto permitir el proceso de emisin, colocacin, distribucin e
intermediacin de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores.
De acuerdo con el Articulo 3 de la Ley de Mercado de Valores, las acciones, obligaciones, bonos,
certificados y dems ttulos de crdito y documentos que se emitan en serie o en masa en los trminos de
las leyes que los rijan, destinados a circular en el mercado de valores, incluyendo letras de cambio, pagars
y ttulos opcionales que se emitan en la forma antes citada y, en su caso, al amparo de un acta de emisin,
cuando por disposicin de la ley o de la naturaleza de los actos que en la misma se contengan, as se
requiera.
El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los pases, pues permite a las empresas
allegarse de recursos para la realizacin de nuevos proyectos de inversin optimizando su costo de capital y
ampla las opciones de inversin disponibles para el pblico en general, brindndole la oportunidad de
diversificar sus inversiones para obtener rendimientos acordes a los niveles de riesgo que est dispuesto a
asumir.

El mercado primario y el mercado secundario

El trmino mercado primario, se refiere a aqul en el que se ofrecen al pblico las nuevas emisiones de
valores. Ello significa que a la tesorera del emisor ingresan recursos financieros. La colocacin de los
valores puede realizarse a travs de una oferta pblica o de una colocacin privada.
La Ley del Mercado de Valores en su Artculo 2 define que una oferta pblica es aqulla que se haga por
algn medio de comunicacin masiva o a persona indeterminada para suscribir, enajenar o adquirir valores,
ttulos de crdito y documentos que se emitan en serie o en masa en los trminos de las leyes que los rijan,
destinados a circular en el mercado de valores, incluyendo letras de cambio, pagars y ttulos opcionales
que se emitan en la forma antes citada y, en su caso, al amparo de un acta de emisin, cuando por
disposicin de ley o de la naturaleza de los actos que en la misma se contengan, as se requiera.
Se conoce como mercado secundario a la compra-venta de valores existentes y cuyas transacciones se
realizan en las bolsas de valores y en los mercados sobre el mostrador (over the counter). Cabe destacar
que estas operaciones con valores en el mercado secundario ya no representan una entrada de recursos a
la tesorera de los emisores.

Participantes del mercado de valores:

Los agentes econmicos que concurren al mercado se pueden clasificar en las siguientes categoras.
1. Emisores de valores
2. Inversionistas
3. Intermediarios Burstiles
4. Otros participantes
5. Autoridades
A continuacin se explica detalladamente cada una de estas categoras.
1. Emisores de valores:
Son las entidades econmicas que requieren de financiamiento para la realizacin de diversos proyectos.
Adems de requerir de financiamiento, cumplen con los requisitos de inscripcin y mantenimiento
establecidos por las autoridades para garantizar el sano desempeo del mercado.
Entre stos se tienen:
Empresas Industriales, Comerciales y de Servicios
Instituciones Financieras
 Gobierno Federal
Gobiernos Estatales
Instituciones u Organismos Gubernamentales.
2. Inversionistas:
Son agentes econmicos que demandan diferentes instrumentos financieros (valores), con el propsito de
obtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que estn dispuestos a asumir. Aqu
podemos encontrar a personas fsicas y morales tanto nacionales como extranjeras:
Gobierno Federal
Gobiernos Estatales
Sociedades de inversin
Inversionistas Institucionales
Instituciones Financieras
3. Intermediarios Burstiles:
Son aquellas personas morales autorizadas para: realizar operaciones de corredura, de comisin u otras
tendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores; efectuar operaciones por cuenta propia,
con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pblica; as como
administrar y manejar carteras de valores propiedad de terceros.
Bajo este rubro se tienen a:
Casas de bolsa.
Especialistas burstiles.
Las dems entidades financieras autorizadas por otras leyes para operar con valores en el mercado
de stos.
4. Otros participantes
Son todas aquellas instituciones que coadyuvan al buen funcionamiento y operacin del mercado de
valores. Entre stos podemos encontrar:
Bolsas de valores
Instituciones para el depsito de valores
Sociedades de inversin
Sociedades operadoras de sociedades de inversin
Sociedades valuadoras de acciones de sociedades de inversin
Sociedades calificadoras de valores
Asociaciones de intermediarios burstiles
Contrapartes centrales y
Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin.

4.1 Bolsas de valores:

Las bolsas tienen por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado de
valores al proveer la infraestructura necesaria para poner en contacto a oferentes y demandantes de los
valores en ellas cotizados.
4.2 Instituciones para el depsito de valores:
Su funcin principal es la custodia y administracin de valores, as como facilitar la liquidacin y
compensacin de operaciones celebradas con valores dentro y fuera de bolsa.
4.3 Sociedades de inversin:
Las sociedades de inversin tienen por objeto la adquisicin de valores y venta de Activos Objeto de
Inversin con recursos provenientes de la colocacin de las acciones representativas de su capital social
entre el pblico inversionista, as como la contratacin de los servicios y la realizacin de las dems
actividades previstas en la Ley de Sociedades de Inversin.
Los Activos Objeto de Inversin son los valores, ttulos y dems documentos a los que resulte aplicable el
rgimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o listados en el
Sistema Internacional de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y crditos,
documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aqullos referidos a operaciones financieras
conocidas como derivadas, as como las dems cosas objeto de comercio que de conformidad con el
rgimen de inversin previsto en la Ley de Sociedades de Inversin y en las disposiciones de carcter
general que al efecto expida la Comisin para cada tipo de sociedad de inversin, sean susceptibles de
formar parte integrante de su patrimonio.
De acuerdo con la Ley de Sociedades de Inversin stas pueden ser de cuatro tipos:
1. Sociedades de inversin de renta variable;
 2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda;
3. Sociedades de inversin de capitales, y
4. Sociedades de Inversin de objeto limitado.
Las sociedades de inversin de renta variable operan con Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza
corresponda a acciones, obligaciones y dems valores, ttulo o documentos representativos de una deuda a
cargo de un tercero.
Las sociedades de inversin en instrumentos de deuda operan exclusivamente con Activos Objeto de
Inversin cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de
empresas que promueva la propia sociedad de inversin y que requieran recursos a mediano y largo plazo.
Las sociedades de inversin de capitales operan preponderantemente con Activos Objeto de Inversin cuya
naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que
promueva la propia sociedad de inversin y que requieran recursos a mediano y largo plazo.
Las sociedades de inversin de objeto limitado operan exclusivamente con los Activos Objeto de Inversin
que definan en sus estatutos y prospectos de informacin al pblico inversionista.

Servicios que deben contratar las sociedades de inversin:

Para el cumplimiento de su objeto, las sociedades de inversin debern contratar los servicios que a
continuacin se indican:
Administracin de activos de sociedades de inversin.
Distribucin de acciones de sociedades de inversin.
Valuacin de acciones de sociedades de inversin.
Calificacin de sociedades de inversin.
Proveedura de Precios de Activos Objeto de Inversin.
Depsito y custodia de Activos Objeto de Inversin y de acciones de sociedades de inversin.
Contabilidad de sociedades de inversin.
Administrativos para sociedades de inversin, y
Los dems que la Comisin autorice mediante disposiciones de carcter general.

4.5 Sociedades calificadoras de valores:

Se trata de sociedades cuyo objeto es presentar una opinin respecto al grado de riesgo relativo a una
emisin de deuda.
4.6 Asociaciones de Intermediarios Burstiles:
En Mxico existe la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles. A. C. (AMIB), organizacin que
agrupa a todas las casas de bolsa que operan en el pas y las representa ante las autoridades reguladoras
del mercado de valores.
El propsito de la AMIB es promover el crecimiento, desarrollo y consolidacin de las casas de bolsa,
propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz desempeo en el sistema financiero nacional e
internacional, e inducir en sus agremiadas la adopcin de estrictas medidas de autorregulacin.

5. Autoridades
Las autoridades establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del mercado de valores. Adems
supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan, imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan.
De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurdico que norma las actividades del mercado de
valores. Entre estos preceptos se encuentran: la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, la Ley del
Mercado de Valores, la Ley de Sociedades de Inversin, la Ley de Instituciones de Crdito, la Ley General
de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, y la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores.
Cabe mencionar que, la regulacin del mercado de valores no busca eliminar el riesgo de los valores que se
intercambian en el mercado. Todas las alternativas de inversin existentes, traen aparejados mayores o
menores niveles de riesgo, de los cuales dependen los beneficios o rendimientos que esperan obtener los
inversionistas.

En qu consiste el mercado de divisas y cul es su

clasificacin?
Segn el Diccionario Terminolgico de Comercio Exterior es el
Mercado de compraventa de moneda extranjera entre instituciones financieras. Conjunto de
mecanismos por medio de los cuales los compradores y vendedores de divisas se ponen
en contacto. Est constituido por una serie de instituciones (bancos oficiales y privados,
cajas de ahorros, intermediarios privados, etc.) que se encuentran conectados de forma
permanente para realizar transacciones en moneda extranjera.

En este mercado se lleva a cabo el cambio de la moneda nacional por las monedas de los pases con los
que se mantienen relaciones econmicas, originndose un conjunto de ofertas y demandas de moneda
nacional a cambio de monedas extranjeras.
El dinero de cada nacin tiene un precio en trminos del dinero de cada otra nacin. Esto es la tasa de
cambio. El tipo de cambio es el precio por el cual una moneda nacional puede ser cambiada por otra. Se
indica como el nmero de unidades de la moneda nacional por unidad de moneda extranjera. Por ejemplo:
el tipo de cambio del peso frente al dlar estadounidense es de 1, esto es, hay que entregar un peso para
obtener un dlar estadounidense.

Cuando una moneda est en manos extranjeras recibe el nombre de divisa. Los extranjeros pueden
necesitar divisas de un pas por que piensan ir en un viaje turstico, por que desean importar bienes o
servicios o por que desean invertir en l. En otras palabras: porque demandan bienes, porque demandan
servicios, o porque ofrecen capital financiero. Los nacionales ofrecen sus monedas a cambio de divisas por
las mismas razones.
Si el precio de una divisa, su tipo de cambio, es alto, habr poca demanda. Los turistas, al darse cuenta que
tienen que entregar mucho dinero para conseguirla decidirn viajar a otro pas; los importadores
encontrarn excesivamente caras las mercancas. Si el tipo de cambio baja, la cantidad demandada de
divisas aumentar. Es decir, la funcin de demanda de divisas es decreciente como la de todos los bienes.
La oferta de divisas manifestar un comportamiento igualmente lgico: cuando el tipo de inters sea alto se
ofrecer ms cantidad de divisas que cuando sea bajo.
Una peculiaridad destacada de los mercados de divisas es la posibilidad de que los bancos centrales
intervengan manipulando los tipos de cambio. Cualquier fluctuacin en los tipos de cambio es considerada
indeseable ya que provoca inseguridad y puede desalentar el comercio internacional. Es por ello que
durante largos perodos histricos los mercados de divisas han estado funcionando en sistemas de cambios
fijos, en los que los bancos centrales intervenan para mantener los tipos.

El grfico representa la cantidad ofrecida y demandada de Cruzados brasileos en el mercado de

divisas haitiano, es decir, expresando su precio en Gordas haitianas.

El sistema de patrn oro ha adoptado diversas formas durante el perodo de su vigencia, ms de siglo y
medio. La forma ms pura, el patrn-moneda oro, fue el ms extendido durante el siglo diecinueve y hasta
la Primera Guerra Mundial. Despus aparecieron diversas variedades como el patrn-lingote y los
patrones de cambios, entre ellos el sistema del FMI.
En 1973 se aadi una enmienda al Convenio del FMI por la cual se autorizaba a los pases miembros a
adoptar el sistema cambiario que mejor se adaptase a sus circunstancias particulares. De hecho la mayora
de los pases permitieron que sus monedas fluctuasen libremente en los mercados de divisas aunque, eso
s, con la intervencin de los bancos centrales tratando de suavizar las tendencias y de evitar fluctuaciones
excesivamente bruscas. Es el sistema llamado de flotacin "sucia".
Este sistema fue utilizado por muchos pases durante los recesivos aos 70 y an sigue siendo el utilizado
por muchos pases incluyendo al Japn y a los Estados Unidos. Entre sus ventajas est permitir que las
polticas monetarias de los pases se diseen atendiendo a la situacin interna, con mucha menor
dependencia de los problemas que puedan aparecer en los mercados cambiarios. Permanece el
inconveniente de que la inseguridad en la evolucin futura de los tipos desalienta la expansin del comercio
internacional. La aparicin de mercados de futuros muy eficientes ha permitido subsanar en parte ese
inconveniente.
La flexibilidad del sistema actual y la diversidad de situaciones concretas en que se encuentran muchos
pases, algunos muy endeudados, otros escasos de reservas, otros con fuerte dependencia tecnolgica o
de materias primas, hace que se multipliquen los sistemas de pagos internacionales recurriendo incluso con
cierta frecuencia a formas que, como el trueque, parecan haber quedado obsoletas. Algunos pases han
decidido fijar estrechamente el valor de su moneda al de otra. En otras ocasiones aparecen tipos de cambio
fijos y mltiples, un tipo de cambio para el pago de deudas, otro para inversiones, otro para importaciones.
Algunos grupos de pases han llegado a acuerdos mutuos sobre sistemas cambiarios particulares, el ms
avanzado de los cuales es el Sistema Monetario Europeo que estudiaremos detalladamente ms adelante.

Cules son las funciones del mercado de divisas?

El mercado de divisas cumple tres importantes funciones:

1. Realizar transferencia de poder adquisitivo:
Transformar tendencias de poder adquisitivo en pesos a poder adquisitivo en divisas y viceversa. Esto es
transferir el poder de compra de una moneda a otra (conversin de una moneda a otra).
La gente y las empresas requieren comerciar sus monedas por varias razones. Algunos estn
comprometidos en el intercambio de bienes y servicios y quieren obtener y dar monedas que son ms
interesantes para las otras partes con las que estn tratando. Para tales personas el mercado de divisas
provee servicios de clearing, ayudando a cada parte a que termine teniendo el tipo de divisa que prefiere.
La funcin bsica del mercado de divisas es intermediar en la oferta y demanda de moneda extranjera y al
hacerlo permite efectuar pagos dentro y fuera del pas.

2. Proporcionar crdito para el comercio externo:

El comercio internacional requiere crdito derivado del hecho de que toma tiempo mover bienes de un
vendedor a un comprador, alguien debe financiar las transacciones en este perodo.
Si el comercio internacional es financiado localmente o en el exterior, depende de un nmero de
consideraciones y del deseo de correr un riesgo cambiario.

3. Proteger del riesgo cambiario:

La posibilidad de prdida debida a un cambio desfavorable en la tasa de cambio se conoce como riesgo
cambiario. Las tasas de cambio estn sujetas a fluctuaciones y una empresa que realiza transacciones
internacionales est siempre expuesta a un riesgo cambiario.
La provisin de cobertura de riesgo cambiario es denominada cobertura o previsin (hedging) en tanto que
asumir en forma deliberada un riesgo cambiario se conoce como especulacin. Mientras la cobertura
significa alguna accin tendiente a eliminar el riesgo cambiario, la especulacin significa asumir
deliberadamente dicho riesgo con la expectativa de obtener una ganancia.

Cmo funciona el mercado de divisas?

Los tipos de cambio vienen determinados por la interaccin de los particulares, de las empresas y de las
instituciones financieras, que compran y venden moneda extranjera con la finalidad de poder realizar pagos
internacionales.
Segn Krugman y Obstfeld (1995) 1 [2] la mayor parte de los participantes en el mercado de divisas son los
bancos comerciales, las empresas multinacionales que participan en el comercio internacional, las
instituciones financieras no bancarias y los bancos centrales. Los particulares tambin pueden participar en
el mercado pero en tal caso la transaccin en efectivo es insignificante con el total intercambiado en el
mercado de divisas.
Las exportaciones de bienes y servicios de un pas causan que las divisas sean vendidas a los efectos de
comprar la divisa del otro pas. Las exportaciones de bienes y servicios crearn una Oferta de moneda
extranjera y una Demanda de moneda domstica hasta el punto que los compradores extranjeros tienen
sus propias monedas que ofrecer y los exportadores prefieren detentar moneda domstica y no otra
moneda. Slo si los exportadores quieren tener monedas, no generarn una Oferta de moneda extranjera y
una Demanda de moneda domstica.
Las importaciones de bienes y servicios al mismo tiempo tienden a causar que la moneda local sea vendida
a los efectos de comprar moneda extranjera. Las importaciones de bienes y servicios crearn una Demanda
de moneda extranjera y una Oferta de la moneda domstica hasta el punto que los importadores tengan
moneda local para ofrecer y los exportadores extranjeros prefieran terminar detentando sus propias
monedas. Slo si los exportadores extranjeros estn conformes con poseer moneda del pas del importador
podran dejar de generar una Oferta de moneda local y una Demanda de moneda extranjera las
importaciones.
A pesar de que las transacciones comerciales son las que ocupan ms lugar en el mercado de divisas, no
son el nico tipo de transacciones que generan Oferta y Demanda. Se puede demandar moneda extranjera
sin querer comprar bienes y servicios forneos, cierta gente podra querer mantener sus activos en
monedas extranjeras, ya sea porque espera una elevada tasa de retorno o para tener moneda extranjera
disponible en caso de querer comprar bienes y servicios forneos en un futuro. Es frecuente que se
demande moneda extranjera para poder hacer envos y regalos en efectivo a familiares que viven en los
pases de los que han emigrado.

Qu determina la oferta y demanda de una moneda?

Adems de ser un medio de pago, el dinero tambin es un depsito de valor. Esto tiene un significado extra
en el mundo de las tasas de cambio e intercambio de divisas. An aquellos activos no monetarios que sirven
como depsitos de valor deben ser adquiridos pagando con dinero de alguna nacin, y los activos
financieros en particular re-pagan al que los posea en, otra vez, moneda nacional. El acumular riqueza en la
forma de un ttulo financiero de cualquier tipo convencional es apostar sobre la tasa de cambio futuro de esa
moneda nacional.
Hay mucha analoga entre los mercados de divisas y los mercados de acciones. En ambos la recompensa
es un retorno futuro incierto. En ambos, el precio (o tasa de intercambio) salta rpidamente en respuesta a
noticias relevantes porque las dos clases de inversores estn tratando de pronosticar un valor futuro
incierto.
Segn Lindert y Kindleberger (1982)2 [3] la experiencia reciente con las tasas de cambio sugiere que las
siguientes fuerzas moldearan los pronsticos sobre tasas de cambio:
1. Expectativas sobre futuras ofertas de dinero: conocer si el Banco Central de ese pas estara
dispuesto a dejar crecer la Oferta de dinero rpidamente. Cualquier signo de crecimiento rpido de la Oferta
de dinero prometera hacer abundantemente disponible la divisa de esa nacin y bajara su precio. La
comunidad financiera reacciona sensiblemente a los condicionamientos y percibe las presiones polticas
sobre los bancos centrales.
2. Expectativas sobre las polticas del gobierno hacia los activos privados: los poseedores de
cualquier divisa nacional, ya sea bajo la forma de dinero o en ttulos financieros que cobran retornos,
necesitan estar alertas a los signos sobre si sus posesiones podran ser congelados o incautados, o sujetos
a nuevos impuestos. Las corrientes polticas que sugieran posibles confiscaciones futuras a la riqueza
privada tendern a causar el revuelo de una divisa y a depreciarla en los mercados. Tambin lo harn la

1
2
amenaza de nuevos impuestos sobre los activos financieros en esa divisa o al control de cambios que
bloquea la conversin de esa moneda en otras divisas.
3. Expectativas sobre el balance de pagos: un supervit de la balanza de pagos de un pas particular es
un signo de que algunas fuerzas estn desviando la acumulacin de divisas hacia los residentes de ese
pas. Salvo que esto sea el resultado de un incremento en su deseo de poseer otras monedas extranjeras,
se esperara que las divisas de un pas superavitario tienen posibilidades de aumentar en valor relativo a
otras divisas, a medida que sus residentes descargan divisas extranjeras recientemente obtenidas dentro de
los mercados de divisas.
4. Creencia en el equilibrio de la balanza comercial: existen razones para estar temerosos sobre una
divisa en particular si se piensa que la depreciacin a corto plazo de esa divisa ser autocorrectiva. La
autocorrecin es posible en la balanza comercial que dirija la mayor parte de la demanda neta de divisas.
5. Reacciones a la intervencin oficial del mercado de divisas: las autoridades mismas pueden
intervenir y comprar o vender una divisa en un intento de influenciar su tasa de cambio en las tasas de
cambio fijas. Su intervencin en defensa de una divisa en debilitamiento tendera a apuntalar esa divisa al
absorber algo de su exceso de oferta. Esto depende de las reacciones de los especuladores. Si creen que
las autoridades tienen la voluntad y reservas para estabilizar la tasa de cambio en cuestin, actuarn de
una manera estabilizadora ellos mismos. Pero si el anuncio o la evidencia de defensa oficial de una divisa
dbil parece una desesperacin de ltima hora, podran exacerbar la presin sobre esa divisa.

A qu se denomina como sistemas cambiarios?

Los sistemas de cambio son las regulaciones que determinan el funcionamiento del mercado de divisas.
Existen tres sistemas bsicos para la regulacin del mercado de divisas:
1. Tipos de Cambio Flexibles
2. Tipos de Cambio Fijos
3. Control de cambios

1. Tipos de Cambio Flexibles:

Segn el Diccionario Terminolgico de Comercio Exterior 3 [4] es el sistema segn el cual no existen
paridades fijas para una moneda, fluctuando los tipos de cambio libremente, es decir, reflejando en cada
momento las presiones de la oferta y la demanda.
En un sistema de esta caracterstica los bancos centrales permiten que el tipo de cambio se ajuste para
igualar la oferta y la demanda de divisas.

El Equilibrio del Tipo de Cambio Flexible:

En un mercado libre el tipo de cambio se determinar por las fuerzas de la oferta y la demanda sin la
intervencin del Estado a travs de su agente financiero, el Banco Central.
En un sistema de tipos de cambio libremente fluctuantes el tipo de cambio se determina mediante el juego
de la oferta y la demanda de divisas contra la moneda nacional en el mercado de cambios. Si a un tipo de
cambio de $1.20/dlar la oferta de dlares es superior a la demanda de dlares hay un exceso de ingresos
sobre egresos, de forma que el tipo de cambio del peso frente al dlar, es decir, el nmero de pesos
necesarios para comprar un dlar tender a disminuir, esto es, a apreciarse hasta un punto en el que la
oferta y la demanda se equilibren. Si el tipo de cambio es inferior al de equilibrio los egresos son mayores
que los ingresos y tendr lugar un exceso de demanda de divisas. Esto provocar una subida del tipo de
cambio es decir una depreciacin del peso y el equilibrio se establecer. (Ver figura 1)
Equilibrio en el mercado de cambio extranjero. En un sistema de tasas de cambio flexibles, el equilibrio tiene
lugar en E, donde se intersecan las curvas de oferta y demanda de pesos ($). En un sistema de tasas de
cambio fijas, las autoridades monetarias pueden mantener el nivel de U$S 1.6 por dia, vendiendo $ 40
millones (correspondientes a la distancia AB) por da.

Ventajas:
Un tipo de cambio totalmente flexible ajusta la balanza de pagos automticamente, igualando la demanda y
la oferta de divisas por operaciones autnomas con el exterior, haciendo innecesaria la intervencin del
Banco Central para restablecer el equilibrio externo.

3
 Limitaciones:
El mecanismo esbozado puede que no funcione tal como se ha descrito. Por un lado, pueden surgir
problemas con la sensibilidad de exportaciones y las importaciones. En otras palabras si la balanza de
pagos argentina incurre en un dficit y se deprecia el peso, puede que las exportaciones no aumenten lo
suficiente y que las importaciones slo se reduzcan en una cuanta moderada, si bien ahora la cantidad de
pesos que hay que pagar es mayor.
El aumento de las importaciones incide sobre el costo de vida el cual puede elevar los costos de
produccin, influyendo de esta manera sobre el precio de las exportaciones.

Distintos Tipos de Flotacin:

Segn el Diccionario Terminolgico de Comercio Exterior 4 [5] la flotacin sucia se produce en los mercados
de divisas cuando las autoridades monetarias de un pas intervienen para alterar, de modo artificial, la
cotizacin de su moneda, violentando el mercado, y tratando con ello de conseguir el tipo de cambio que
consideran oportuno en cada momento.
Una tasa de cambio en donde las autoridades nunca intervienen es muy poco usual. Por lo general
los bancos centrales encuentran ocasiones para comprar divisas para prevenir que la moneda domstica
suba, o vender divisas para prevenir que la moneda domstica caiga.
Incluso en el caso de aquellas monedas que se dice que estn flotando libremente, las autoridades
monetarias y en particular los bancos centrales, tienden a intervenir en los mercados, tratando de suavizar
las fluctuaciones.
La necesidad de la intervencin oficial en el mercado surge en la prctica de la improbabilidad de que el
mercado pueda hacer clearing de s mismo cada hora, da, semana, mes o ao con las fluctuaciones de
divisas limitadas a una angosta franja.
As, en un sistema de flotacin limpia los bancos centrales se mantienen completamente al margen y
permiten que los tipos de cambios se determinen libremente en los mercados de cambios. Esto quiere decir
que el saldo de la balanza de pagos sera nulo por cuanto el tipo de cambio se ajustar para que la suma de
las cuentas corrientes y de capital fuera cero.
En cambio en un sistema de flotacin sucia los bancos centrales intervienen comprando o vendiendo
divisas en un intento de influir en los tipos de cambio. Por consiguiente las transacciones de reservas no
son nulas. La flotacin sucia aparece como un caso intermedio entre los sistemas de tipos fijos y los
flexibles, pues si bien no hay cotizacin oficial, el banco central interviene en funcin de ciertos objetivos,
siendo esta intervencin discrecional. Evita as los movimientos bruscos de los tipos de cambio, pero sin
vincularse a un tipo fijo.

2. Tipo de cambio fijo:

Segn el Diccionario Terminolgico de Comercio Exterior 5 [6] es el sistema por el que las fluctuaciones de
una divisa estn limitadas al intervalo existente entre puntos de intervencin (sealados por caso por el FMI)
dentro de una banda.
En un sistema de tipos de cambios fijos, las autoridades monetarias extranjeras estn dispuestas a
comprar y vender sus monedas a un precio fijado en una determinada divisa o mercanca patrn (por
ejemplo: el oro). Los bancos centrales tienen que financiar cualquier supervit o dficit de la balanza de
pagos que surja al tipo de cambio oficial. Lo hacen simplemente comprando o vendiendo toda la moneda
extranjera que no se ofrezca en las transacciones privadas.
As dada la oferta y la demanda del mercado, el que fija el precio tiene que cubrir el exceso de demanda o
absorber el exceso de oferta. Para garantizar que el precio (tipo de cambio) permanezca fijo, es necesario
obviamente, mantener ciertas exigencias de divisas que puedan ofrecerse a cambio de la moneda nacional.
Los bancos centrales mantienen reservas que venden para obtener divisas que luego venden en el mercado
cuando hay un exceso de demanda de las mismas. Inversamente, cuando hay un exceso de oferta
compran las divisas. As ejercen lo que se conoce como intervencin de los bancos centrales.

Ventajas:
Contar con un valor cierto del tipo de cambio futuro, al eliminar el riesgo cambiario, facilita el clculo
econmico en operaciones financieras y de comercio exterior y, por lo tanto, las incentiva. El otro elemento
positivo del sistema consiste en que los estados que adhieren a l renuncian implcitamente a la poltica de
devaluaciones competitivas.

4
5
Limitaciones:
Desde el punto de vista de la poltica econmica hacia el interior del pas, es la prdida relativa de libertad
de las autoridades para determinar otros aspectos igualmente importantes, como las polticas monetarias y
crediticia.
Esto es as porque el compromiso de mantener la cotizacin del tipo de cambio involucra la necesidad de
comprar y vender moneda extranjera segn lo requieran las condiciones del mercado, lo que a su vez lleva
a alterar la cantidad de dinero en circulacin y el crdito disponible para el funcionamiento de la economa.
Tomemos el caso de una nacin con un rgimen de tipo de cambio fijo que enfrenta una situacin de fuerte
desempleo y al mismo tiempo un severo dficit comercial. El compromiso de mantenimiento del tipo de
cambio fijo obliga al Banco Central a vender divisas a cambio de moneda local, cuando, por otra parte, el
desempleo est requiriendo mayor oferta de dinero para bajar la tasa de inters y estimular as el nivel de
actividad. Con un tipo de cambio flexible, el propio movimiento de esta variable se encarga de corregir el
desequilibrio externo, mientras que el Banco Central puede elegir el tipo de poltica monetaria deseada para
enfrentar las contingencias.

3. Control de Cambios:
Segn el Diccionario Terminolgico de Comercio Exterior 6 [7] es el conjunto de normas y disposiciones que
regulan las transacciones econmicas entre residentes y no residentes de un pas, de las que deriven o
puedan derivar cobros o pagos en moneda nacional o extranjera.
Un nmero de pases que carecen de oro ha tenido tristes experiencias con la depreciacin de la moneda y
se han volcado al control de cambios para regular sus pagos internacionales.
Aqu el desafo es restringir importaciones al nivel de las exportaciones directamente o imponer un control
de cambios ms fuerte si fuera necesario para limitar el gasto en bienes extranjeros y tambin restringir el
movimiento de capital.
Sistema de Control de Cambios: el gobierno establece el tipo de cambio y necesariamente permite a los
individuos llevar a cabo sus transacciones deseadas. Algunos controles discriminan por moneda, algunos
por bienes, otros por ambos. Todos discriminan. En trminos econmicos es discriminatorio:
a) cuando un comprador es obligado a comprar a un precio ms elevado;
b) cuando un vendedor es obligado a vender a un precio ms barato; o
c) cuando el vendedor no est autorizado a vender o a comprar a cualquier precio.

El control de cambios que discrimina por tipo de moneda es el representado ms ampliamente por las casas
de clearing. Aqu un importador podra estar autorizado o no a comprar en el exterior, dependiendo de la
divisa que piense usar. Si Argentina tiene un supervit en su clearing con Alemania, permite la compra de
importaciones de ese pas, pero no los mismos bienes si tuvieran que ser pagados, por ejemplo, en dlares.
Un nmero de control de cambios discrimina por tipo de productos. El mtodo ms usual es el prohibir o
limitar la importacin de los bienes considerados no esenciales. Brasil podra rehusarse a emitir permisos
para bienes de consumo como heladeras, o Italia permitir a sus turistas a tomar no ms de una cantidad de
dinero con ellos en sus viajes al exterior.
El control de cambios puede discriminar tanto por productos como por moneda. Normalmente las
importaciones de un bien dado son permitidas, pero slo de determinados pases.
El propsito original de estos controles era el de balancear importaciones contra exportaciones a una tasa
de cambio fija. Sin embargo despus de desarrollado el control de cambios, se hall que el balance en
algunos casos se lograra ms rpidamente si se permita una flotacin de la tasa de cambio en partes del
sistema. Esto llev a sistemas de tasas mltiples. El sistema de tasas mltiples puede discriminar por
producto, por pas, o ambos.En consecuencia, las divisas son vendidas slo bajo ciertas condiciones, y los
individuos son generalmente requeridos a vender cualquier divisa que pudieran tener al gobierno.

Taller de sistema financiero

TALLER No 1
1. QUE ES EL SISTEMA FINANCIERO?

6
Es el conjunto de instituciones o intermediarios financieros, relaciones entre s directa o indirectamente, que
recogen el ahorro transitoriamente ocioso y se lo ofrecen a los demandantes de crdito

2. CUAL ES LA IMPORTANCIA DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA ECONOMA DE UN PAIS?

Desde finales de los 80 el sistema financiero colombiano ha experimentado cambios sensibles. En efecto, la
liberalizacin financiera, el fortalecimiento de la regulacin prudencial, la conversin de un nmero
importante de sociedades en establecimientos de crdito, el aumento en los requisitos de capital, etc. han
determinado un cambio de perfil en el sistema.
Adicionalmente, en el pasado reciente las autoridades han tomado medidas en cuanto a la estructura de los
encajes, aumentos en los requisitos de capital, el acceso al crdito externo, etc. que afectan de manera
importante a las entidades financieras. A raz de estas medidas ha surgido un debate acerca del tipo de
sistema financiero que resulta ms deseable para Colombia.
La discusin es de vital importancia puesto que la estructura de encajes, las formas de intervencin del
Banco de la Repblica en los mercados cambiario y monetario, la supervisin y todo el aparato regulatorio
deben ser consistentes con el tipo de sistema que se desee.
3. EXPLICAR CUALES SON LOS AGENTES ECONOMICOS Y CUAL ES SU RELACIN ECONOMICA?
Sujeto que interviene en la actividad econmica. Segn su actividad se distinguen: agentes de produccin y
agentes de consumo, que segn el nivel de anlisis pueden agruparse en: individuales o microeconmicos,
intermedios y macroeconmicos.
Se refiere a la clasificacin de las unidades administrativas, productivas o consumidoras que participan en la
economa; en Cuentas Nacionales se consideran agentes econmicos a las familias, empresas, gobierno y
el exterior. En el caso de las transferencias, los agentes econmicos son: Empresas Pblicas, Empresas
Privadas, Organismos Descentralizados, Productores de Mercancas, Instituciones de Seguridad Social,
Organismos Descentralizados Productores de Servicios Sociales y Comunales, Instituciones Privadas sin
fines de lucro, Particulares, Estados y Municipios, y el Exterior.
Los Agentes econmicos que actan en los mercados financieros pueden ser de dos tipos:
1.- Unidades econmicas de gasto que presentan dficit en su gestin. (U.G.D.).
2.- Unidades econmicas de gasto que presentan supervit en su gestin (U.G.S.).
En el primer caso (U.G.D.) necesitan financiacin y por lo tanto emiten pasivos que son adquiridos por las
U.G.S. y que para estos agentes suponen activos (Forma de mantener riqueza). Realmente nos
encontramos con familias, estado, y empresas que son las unidades econmicas que pueden presentar
dficits o supervits.
La variable estratgica que determinara la emisin y adquisicin de los activos financieros en los mercados
de renta fija es el tipo de inters, que supone un coste para el emisor. Las unidades econmicas que lo
adquieren lo hacen con el fin de obtener una rentabilidad.
Una funcin bsica de los activos es la de servir como medios de pago en un caso y como medios de
crdito en otros. As por ejemplo si el emisor es el banco de Espaa, el medio de pago es el dinero legal
constituido por las monedas y billetes. Por otro lado, el denominado dinero bancario lo constituyen los
depsitos transferibles en instituciones financieras, es decir, las denominadas cuentas corrientes.
Existen dos tipos de activos: Los reales y los financieros. Los segundos, no crean riqueza ya que para las
Unidades Econmicas con Dficit (U.G.D.) es un pasivo y para las Unidades Econmicas con Supervit
(U.G.S.) un activo.
La funcin principal de los mediadores financieros consiste en poner en contacto las U.G.S y las U.G.D ,
interviniendo en los movimientos de fondos y de ttulos.
Los mediadores pueden actuar:
1. - Como Brokers o comisionistas, cobrando una comisin por los servicios prestados y sin asumir riesgos
ya que actan por cuenta de terceros.
2 - Como Dealers, comprando y vendiendo activos por cuenta propia, no transformando los activos y
asumiendo el riesgo de un movimiento adverso en el precio de los activos, ya que actan en el mercado por
cuenta propia.
3 - Como Market Maker. Se trata de Dealers que se especializan en algunos ttulos en los que actan.
Tienen la misin de asegurar la liquidez del mercado, y dan continuamente posiciones de compra (bid) en
firme, y de venta (ask) en los activos en los que estn especializados. Estn obligados a satisfacer la
contrapartida de las rdenes a los precios que ellos determinan. El beneficio que obtienen se debe a la
diferencia de los precios que aceptan (spread) y de la situacin del mercado.
4. QUE SON MERCADOS FINANCIEROS, MERCADOS MONETARIOS Y MERCADOS CAPITALES?
MERCADO FINANCIERO (FINANCIAL MARKET): Designa no slo el mercado burstil, en el que se
intercambian esencialmente acciones y obligaciones, sino tambin el mercado del dinero a largo plazo, es
decir, el conjunto de intercambio de capitales de largo plazo.
Las funciones primordiales, por lo tanto, de los Mercados Financieros son:
1.- Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos: prestatarios y prestamistas,
intermediarios financieros bancarios y no bancarios, brokers y dealers etc.
2.- Ser un mecanismo de fijacin de precios de Los activos que se negocian.
3.- Proporcionar liquidez a Los activos.
4.- Reduccin de plazos y costes de intermediacin.
MERCADO MONETARIO (MONEY MARKET): En trminos generales es un centro financiero donde se
realiza la compraventa de letras de cambio, divisas y oro. Tambin se denomina al mercado del dinero a
corto plazo que utiliza como soportes efectos pblicos o privados. Est reservado a los bancos y a las
instituciones financieras. Es el lugar en el que los bancos comerciales se refinancian.
MERCADO DE CAPITALES: Conjunto de instituciones financieras que canalizan la oferta y la demanda de
prstamos financieros. Muchas de estas instituciones son intermediarios que hacen de puente entre los
mercados de corto plazo, actuando como mayoristas en la emisin y venta de nuevos ttulos o como
"manipuladores" en la adaptacin de ofertas de ttulos financieros para satisfacer la demanda. Los
productos con los que trata son ttulos financieros de todo tipo o tamao, nuevos o de segunda mano. Las
empresas son bancos comerciales, bolsas de valores, etc.

CUALES SON LAS FUNCIONES MAS IMPORTANTES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS?

Sus funciones ms importantes es la de captar el ahorro del pblico para canalizarlo a las actividades
productivas y de consumo en forma de prstamos
Los intermediarios financieros son agentes econmicos que prestan y piden prestados fondos,
transformando los activos, ya que adquieren ttulos primarios de los prestatarios y venden ttulos derivados a
los prestamistas.
El ejemplo mas claro de intermediario financiero es la banca comercial, ya que presta y pide prestado
fondos de forma habitual y como actividad principal de su negocio.

7. EXPLIQUE EL CONCEPTO DE ECONOMIA DE LIBRE MERCADO?

La gran ventaja de un libre mercado es que en cuanto mayor sea l numero de personas que participe en
ambos lados (oferta y demanda) de un determinado mercado en este caso las Telecomunicaciones, mayor
ser la oportunidad de incrementar el bienestar de todos, porque cada transaccin implica el incremento del
bienestar de las dos partes, y porque cuanto mayor sea l numero de participantes, menor ser el poder de
cualquier individuo para apropiarse de los beneficios que le corresponde al otro.
La participacin en el libre mercado siempre es voluntaria, un costarricense siempre tendr la opcin de
participar o no y de escoger las personas o empresas con quienes llevar a cabo la transaccin.
El bienestar de los que participen como oferentes depender nica y exclusivamente del patrocinio de los
consumidores lo que obliga a dar un buen servicio todo esto para subsistir en el negocio. Pero a que se
debe que los polticos tradicionales y los sindicatos se opongan a la apertura de monopolios?
El estado no desea desaparecer sus monopolios de tan importantes empresas puesto que saben que esta
posicin lo nico que hace es maximizar sus ganancias en puntos donde los precios siempre son mayores y
tanto calidad como cantidad sern menores.
Estas empresas (Monopolios Estatales) pertenecen a la clase poltica que s han auto recetado la potestad
como nicos oferentes de varios bienes y servicios.
En toda empresa estatal encontramos dos reglas proteccionistas:
1. Son empresas privilegiadas con la condicin de monopolio, sea sern los nicos oferentes de un bien y
no dependern del buen servicio para subsistir.
2. El pago por los servicios que brindan es muchas veces de pago obligatorio, por adelantado
independientemente del servicio que reciban los consumidores.
Los polticos tradicionales crean monopolios donde no los hay, violando los derechos de los individuos tanto
como oferentes o como consumidores. El estado y sus sobre regulaciones son las que entorpecen el
excelente funcionamiento de un mercado.
La experiencia ha demostrado que el libre mercado es el mejor, y que el estado no es apto para proveer
estos servicios bsicos, un servicio siempre ser mejor cuando se pague directamente y no mediante
impuestos que son un verdadero robo
El sistema de libre competencia permite la libertad de entrada y salida a los mercados, la libertad de que
cada vendedor ofrezca el precio que de forma independiente defina, con base en su estructura de costos y
las condiciones del mercado, que ofrezca las calidades y cantidades de productos que desee, y que los
consumidores elijan libremente qu comprar. Bajo estas condiciones, los precios de mercado reflejan el
punto de equilibrio entre oferta y demanda y asignan con eficiencia los diversos recursos disponibles.
Estas condiciones del sistema de libre competencia son benficas, porque contribuyen a un mejor desarrollo
de la economa y tutelan de manera efectiva los intereses de los productores, de los consumidores y del
 Estado mismo. Estos beneficios hacen que la libre competencia sea protegida, para lo cual se han
promulgado las normas de promocin de la libre competencia.

Marco terico
Sistema Bancario
El sistema bancario de un pas es el conjunto de instituciones y organizaciones pblicas y privadas que se
dedican al ejercicio de la banca y todas las funciones que son inherentes.
Banca o sistema bancario, conjunto de instituciones que permiten el desarrollo de todas aquellas
transacciones entre personas, empresas y organizaciones que impliquen el uso de dinero.
Dentro del sistema bancario podemos distinguir entre banca pblica y banca privada que, a su vez, puede
ser comercial, industrial o de negocios y mixta.
La banca privada comercial se ocupa sobre todo de facilitar crditos a individuos privados.
La industrial o de negocios invierte sus activos en empresas industriales, adquirindolas y dirigindolas.
La banca privada mixta combina ambos tipos de actividades.
Los bancos son instituciones pblicas o privadas que realizan actos de intermediacin profesional entre los
dueos de dinero y capital y los usuarios de dicho dinero y capital. Es decir, los bancos actan en
el mercado de dinero y capitales.
Algunas de las funciones de los bancos son:
Recibir depsitos en dinero del pblico en general.

Otorgar crditos a corto y largo plazo.

Manejar cuentas de cheques, de ahorro, de tarjetas de crdito (y lo relacionado con ellas) etc.

Recibir depsitos de los siguientes documentos: certificados financieros, certificados de depsito

bancario, etc.

En el funcionamiento los clientes depositan su dinero en las instituciones bancarias y adquieren un derecho
a pedir al banco cierto tipo de cuenta (cheques, a corto plazo, a largo plazo, tarjeta de crdito etc.). El banco
por su parte adquiere una obligacin con los depositantes, pero tambin el derecho de utilizar esos de
depsitos en la forma que ms conveniente.
Instituciones bancarias:
En un sistema bancario existen diferentes tipos de bancos que tratan de cubrir todas las necesidades
financieras de la economa de un pas.
Segn el sector social:
Bancos pblicos: Son organismos creados por el gobierno federal con el objetivo de atender las
necesidades de crdito de algunas actividades que se consideren bsicas para el desarrollo de la economa
de un pas.

Bancos privados: Son tambin llamados bancos comerciales y son instituciones cuya
principal funcin es la intermediacin habitual que efectan en forma masiva y profesional el uso del crdito
y en actividades de banca.

Bancos Mixtos: Actan como bancos comerciales en la intermediacin profesional del uso del
crdito y actividades ligadas al ejercicio de la banca.

Bancos de Ahorro: Son aquellas instituciones cuya funcin principal es recibir depsitos
de ahorro del pblico.

Bancos de depsito: Son aquellas instituciones cuya funcin principal es la de recibir del pblico en
general depsitos bancarios de dinero retirables a la vista mediante la expedicin de cheques a su cargo.

Bancos Financieros: Tambin conocidos como bancos de inversin, son los que tienen la finalidad
principal de atender necesidades de financiamiento a largo plazo del sector productivo de la economa.
 Bancos de capitalizacin: Instituciones cuya funcin principal es la colocacin de capitales
mediante contratos que celebra con el pblico por medio de ttulos pblicos de capitalizacin.

La Banca Central

La banca central de un pas es la base de todo sistema bancario de esa nacin; es la encargada de aplicar
las medidas de la poltica monetaria y crediticia necesarias para el buen funcionamiento de la economa
nacional.
El Banco Central tiene la capacidad de emitir la moneda, divisa, o bonos que faciliten la economa del pas o
se requiera para el adecuado uso de transacciones financieras.
As mismo el Banco Central tiene prohibido:
a. Prestar sus ttulos de propiedad como garanta.

b. Adquirir inmuebles, salvo los que esta misma requiera para su propio funcionamiento.

c. Obtener ttulos representativos del capital de otras sociedades.

d. Prestar su garanta.

Instrumentos del Sistema Bancario

El cobro de intereses es el pago de los deudores o cuentahabientes por un inters a un prstamo.
Recibir dinero de ahorradores. Como sabemos la mayor parte del dinero de los bancos viene por los
depsitos de los ahorradores.
El encaje legal es un depsito que los bancos tenan la obligacin de entregar al banco central para que
ste pudiera asegurara la existencia de fondos en efectivo a los bancos comerciantes, de tal manera que
estos ltimos pudieran enfrentar, cuando se necesitara, el retiro de grandes volmenes de efectivo por parte
de los cuentahabientes.
El coeficiente de liquidez del banco viene dado por el porcentaje de activos lquidos sobre pasivos; para un
banco, ste estar determinado por la proporcin de activos en efectivo sobre el total de activos, y a veces
est sujeto a la regulacin gubernamental. Grado de disponibilidad con la que los diferentes activos pueden
convertirse en dinero (el medio de pago ms lquido de todos los existentes).
La oferta de dinero es un instrumento bsico tambin lo es de la poltica econmica- y es lo que un
gobierno ejerce sobre el control de la creacin de crditos y de dinero por el sistema bancario, a travs de
su sistema de finanzas.
Objetivos del Sistema Bancario:
a. Controlar las tasas de inters bancarias.

b. Emisin y control de dinero, bonos, divisas y otros ttulos de valor.

c. Prestarse como fondo de apoyo a la economa de un pas.

d. Poner en circulacin los signos monetarios.

e. Poner fijas las tasas de inters de las instituciones bancarias de acuerdo a sus necesidades.

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP

Qu es la SBS?
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulacin y supervisin de
los Sistemas Financiero, de Seguros y del Sistema Privado de Pensiones, as como de prevenir y detectar el
lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los
depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. La SBS es una institucin de derecho pblico
cuya autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per. Sus objetivos, funciones y
atribuciones estn establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgnica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702).
Objetivo
Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al
Seguro Privado de Pensiones. La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es una institucin de derecho
pblico cuya autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per de 1993. La SBS
tiene como fin generar las condiciones que permitan maximizar el valor de los sistemas financieros, de
seguros y privado de pensiones, propiciando una mayor confianza y adecuada proteccin de los intereses
del pblico usuario, a travs de la transparencia, veracidad y calidad de la informacin; cautelando la
estabilidad y solvencia de las instituciones que conforman los sistemas

Organigrama

Indicadores Bancarios
Indicador de solidez patrimonial
El indicador de solidez patrimonial es aquel que mide la fortaleza de una entidad. En este sentido
mediremos la solidez de esta entidad tomando en cuenta el activo ponderado por riesgo sobre el patrimonio
efectivo.
Estos activos ponderados por riesgo, son el total de todos los activos mantenidos por el banco que son
ponderados para el riesgo del crdito de acuerdo a una frmula determinada por el regulador (Riesgo de
Crdito + Riesgo de Mercado + Riesgo Operacional)

Indicador de rentabilidad
Son aquellos indicadores financieros que sirven para medir la efectividad del banco, en esta oportunidad del
sistema bancario, para controlar los costos y gastos y, de esta manera convertir ventas en utilidades. Los
indicadores ms utilizados son: margen bruto, margen operacional, margen neto, rendimiento de patrimonio
y rendimientos de activos.
Rendimientos de Patrimonio
Para hallar este ratio o indicador nos basamos tanto en los resultados del Balance General y el
Estado de Resultados de cada ao.
De forma matemtica se calcula de la siguiente manera:
 Rendimientos de Activos
Este ratio mide la rentabilidad anualizada con relacin al activo total promedio de los ltimos 12
meses. Para este caso comparamos anualmente, aplicando la frmula respectiva.

Indicador de eficiencia
Estos indicadores sirven para medir la eficiencia del sistema en base a sus ingresos y gastos financieros.

Indicador de solvencia
Es la capacidad de pagar deudas al vencimiento. Mientras ms elevada sea la solvencia de la empresa, por
tanto, ms preparada est para poder atravesar situaciones de dificultad sin comprometer su viabilidad. En
este indicador se habla sobre los pasivos en relacin al patrimonio efectivo del sistema.
Indicador de liquidez
Liquidez es posesin de la empresa de efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita hacer el
pago de los compromisos anteriormente contrados. En cuanto sea ms fcil convertir los recursos del
activo que posea la empresa en dinero, gozar de mayor capacidad de pago para hacer frente a sus deudas
y compromiso.

Conclusiones
La Economa mundial es Cclica y el Per es sensible en todos los ciclos, por ello debe estar en
constante supervisin y control por parte de las entidades encargadas para un correcto desarrollo
econmico-financiero.

Las medidas adoptadas por nuestro pas ha permitido un crecimiento significativo, a diferencia de
los 40 aos anteriores cuando el crecimiento peruano fue inferior al promedio mundial

Es conveniente que el Estado tenga una Poltica Monetaria autnoma y flexible

La acumulacin preventiva de reservas permite reducir la volatilidad del Tipo de Cambio

El contar con recursos para financiar una poltica fiscal expansiva, pese a una escasa presin
tributaria fue determinante el buen ambiente internacional de nuestro pas.

Una regulacin eficiente ha permitido un Sistema Financiero ms slido, ello gracias a las
instituciones responsables de la regulacin y control tales como la Superintendencia de Banca y
seguros, Banco Central de Reserva del Per, La Superintendencia de Administracin Tributaria, la
Superintendencia de Mercado y Valores, entre otros.

La acumulacin patrimonial del sector empresarial ha sido relevante

Se debe tener en cuenta la debida oportunidad del gasto fiscal para contrarrestar cualquier poltica
fiscal anti-cclica

Es imprescindible establecer mejores sistemas de proteccin a la poblacin ms vulnerable.

Un mayor desarrollo de nuestro Sistema Financiero otorgara una mayor efectividad a la Poltica
Monetaria.

En cualquier crisis, como por ejemplo la que se genera en el Sistema financiero, es crucial el
manejo de expectativas de nuestra poblacin
Mestanza R., Juan Carlos
Una cada en las expectativas de crecimiento originara una crisis inmediata pues se perdera la confianza
de que un pas podra recuperarse econmicamente hundiendo ms a la economa pero si se tiene un buen
manejo de expectativas, los ciudadanos no tendran miedo de invertir, aumentando el PBI y con ello el
desarrollo econmico-financiero.
Conclusiones
Una conclusin a la que se ha llegado es que los bancos cumplen una funcin clave en la economa: deben
canalizar el ahorro hacia quienes invierten o producen. El carcter particular de la relacin entre los bancos
y sus depositantes o deudores implica fuertes exigencias de eficiencia as como de solvencia.
Adems, el Per es sensible en los ciclos de la economa ya que sta depende de otros pases; por ende,
Per debe estar atento a las fluctuaciones de otros pases y su desarrollo con el fin de evitar un fuerte
impacto que traera consigo un desaceleramiento de la economa.
Opinin personal
El sistema bancario peruano, a pesar de estar supervisado y regulado por la Superintendencia de Banca y
Seguros, est en desarrollo ya que no es tan fuerte como el Sistema de otros pases. La crisis financiera
ocurrida en Per ayud mucho a la regulacin del Sistema ya que se pudo tomar cartas en el asunto para
no volver a obtener los mismos problemas; no obstante, hace falta un mejor sistema de regulacin y
supervisin para no adquirir problemas futuros.

Sistema Financiero Peruano

Sistema Financiero Peruano
Introduccin
El sostenido crecimiento econmico nacional, sustentado por la creciente demanda interna, el
crecimiento de las inversiones y la estabilidad poltica y fiscal, as como respaldado por la slida
estructura regulatoria del sistema financiero nacional, ha atrado la presencia de nuevos
competidores al mercado, algunos a travs de la compra de entidades existentes (como es el caso
del Banco Compartamos de Mxico, que adquiri una participacin mayoritaria en Financiera Crear
en junio del 2011), o del inicio de nuevas operaciones, como es el caso del Banco Cencosud de
Chile, que desde marzo del 2011 cuenta con autorizacin de organizacin de su operacin local, o
de la nueva operacin con capitales locales de CRAC Incasur (Grupo Inca), que inici operaciones
en octubre del 2011.
Adems, instituciones financieras internacionales como el Industrial and Commercial Bank of
China ICBC, el Banco Itau de Brasil y Bancolombia han anunciado su posible ingreso al mercado
peruano.
Tradicionalmente, las instituciones bancarias se han enfocado en atender a las medianas y grandes
empresas, adems de prestar servicios de banca personal, aunque en los ltimos tiempos se observa
una tendencia hacia la especializacin de operaciones, determinada por las oportunidades de
crecimiento en trminos de colocaciones y de rentabilidad obtenida, como es el caso de los bancos
enfocados en crditos de consumo: Falabella y Ripley, o de bancos enfocados en prestar
financiamiento a microempresas: MiBanco y Azteca. A estos ltimos se suman las operaciones en
microfinanzas asociadas a los principales bancos del pas: Financiera CrediScotia de Scotiabank,
Financiera Edyficar del Banco de Crdito - BCP y Caja Nuestra Gente de la Fundacin BBVA (que
prximamente se fusionar con Financiera Confianza), as como las operaciones de instituciones de
reconocida especializacin en este segmento como son las Cajas Municipales, las Cajas Rurales, las
EDPYMES y empresas financieras especializadas, algunas de stas convertidas desde su anterior
operacin como EDPYMES.
Al cierre de diciembre del 2011, el total de activos del sistema financiero peruano fue de S/. 217.78
mil millones, manteniendo una alta concentracin entre los cuatro principales bancos (Banco de
Crdito, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank). En conjunto, estos cuatro bancos representan
72.38% de la cartera bruta de colocaciones directas, 74.55% de los depsitos totales y 69.03% del
patrimonio del sistema financiero (73.33%, 76.07% y 69.46% al cierre del 2010, respectivamente).
Cabe destacar ciertos indicios de mayor competencia en crditos y depsitos, debido al ingreso de
nuevos operadores y a la consolidacin de sus operaciones en todos los nichos existentes en el
mercado.
1. Concepto:

Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea

principal Las instituciones que cumplen con este papel se llaman Intermediarios Financieros o
Mercados Financieros.

Debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la

intermediacin financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizada a
captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones.

Es decir hace posible el funcionamiento de los mercados que conectan la oferta y demanda de
ahorro.

1.1 Funcin del Sistema Financiero

-Es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas; es decir
captar el excedente de los ahorradores (unidades de gasto con supervit) y canalizarlo hacia los
prestatarios pblicos o privados (unidades de gasto con dficit). Es decir las principales funciones
que cumple el Sistema Financiero son:
Captar el ahorro y canalizarlo hacia la inversin.
fomentar el ahorro.
Ofertar aquellos productos que se adaptan a las necesidades de los ahorradores y los
inversores, de manera que ambos obtengan la mayor satisfaccin con el menor coste.
Lograr la estabilidad monetaria.
2. Sistema Financiero en el Per
Este sistema es conformado por Entes Reguladores del Sistema Financiero Peruano:
Ministerio de Economa y Finanzas:
Es el organismo encargado del planeamiento y ejecucin de la poltica econmica del Estado Peruano
con la finalidad de optimizar la actividad econmica y financiera del Estado, establecer la actividad
macroeconmica y lograr un crecimiento sostenido de la economa del pas.

Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV):

Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es promover el mercado de
valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.
Tiene personera jurdica de derecho pblico y goza de autonoma funcional administrativa y
econmica.

La Superintendencia de Banca y Seguro (SBS):

Es el organismo encargado de la regulacin y supervisin de los Sistemas Financiero, de seguros y
del Sistema Privado de Pensiones (SPP) as como de prevenir y detectar el lavado de activos y del
financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes,
de los asegurados y de los afiliados al SPP.

Superintendencia de Administracin de Fondos de Pensiones (SAFP):

Al igual que la SBS, es el organismo de Control del Sistema de Nacional de AFP

Banco Centro de Reserva del Per :

Encargado de regular la moneda y el crdito del sistema financiero, sus funciones principales son:
 Propiciar que las tasas de inters de las operaciones del sistema financiero, sean determinadas por la
libre competencia, regulando el mercado..
La regulacin de la oferta monetaria.
La administracin de las reservas internacionales (RIN).
La emisin de billetes y monedas.

3. SISTEMA FINANCIERO PERUANO

4. CLASES

4.1. Sistema Financiero Bancario:

Est constituido por el conjunto de banco que operan en una economa como intermediarios
financieros indirectos. Adems forma parte del sistema el ordenamiento jurdico que rige su
funcionamiento y las instituciones pblicas encargadas de su supervisin

Banco de la Nacin
Es el banco que representa al Estado peruano en las transacciones comerciales en el sector pblico o
privado, ya sea a nivel nacional o extranjero

Banca Mltiple (Bancos Privados)

Conocida tambin como multipropsito que son bancos autorizados para realizar una serie de
actividades financieras como son las de operaciones hipotecarias, crdito

4.2. Sistema Financiero No Bancario

Financiera

Lo conforman las instituciones que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar
asesora de carcter financiero.

Entre estas tenemos:

- Solucin Financiero de Crdito del Pru

- Financiera Daewo SA
- Financiera C.M.R

Cajas Municipales de Ahorro y Crdito

Entidades financieras que captan recursos del pblico y cuya especialidad consiste en realizar
operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro-empresas.

Entre estas tenemos:

- Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Sullana

- Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura
- Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Maynas
- Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cusco
- Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo

Entidad de Desarrollo a la Pequea y Micro Empresa EDPYME

Instituciones cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los

empresarios de la pequea y micro-empresa.

- Nueva Visin S.A.

- Confianza S.A
- Edyficar S.A
- Credinpet

Caja Municipal de Crdito Popular

Entidad financiera especializada en otorgar crditos pignoraticio al pblico en general,
encontrndose para efectuar operaciones y pasivas con los respectivos Consejos Provinciales,
Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, as como para brindar
servicios bancarios a dichos concejos y empresas.
Caja Rurales

Son las entidades que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en otorgar el
financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequea y micro-empresa.

-Caja Rural de Ahorro y Crdito de la Regin San Martin

-Caja Rural de Ahorro y Crdito del Sur
-Caja Rural de Ahorro y Crdito de Cajamarca
-Caja Rural de Ahorro y Crdito Caete

Por qu es importante la solidez de los Sistemas Financieros?

Los sistemas financieros resistentes y bien reglamentados son cruciales para la estabilidad
econmica y financiera en un entorno en el que se han intensificado los flujos de capital. Los
sistemas financieros de los pases abarcan bancos, mercados de valores, fondos de pensiones,
compaas de seguros, el banco central y las autoridades nacionales. Estas entidades, instituciones y
mercados ofrecen un marco para la realizacin de las transacciones econmicas y para la
conduccin de la poltica monetaria. Adems, ayudan a canalizar de manera eficiente el ahorro
hacia la inversin. Por consiguiente, un sistema financiero slido es esencial para sustentar el
crecimiento econmico. Los problemas en los sistemas financieros pueden reducir la eficacia de la
poltica monetaria, profundizar o prolongar las desaceleraciones de la economa y, si los problemas
son a gran escala, desencadenar la fuga de capitales o crear un elevado costo fiscal si hiciera falta
sanear las instituciones financieras que atraviesan dificultades. Por otro lado, la abundancia de
vnculos financieros y comerciales entre los pases significa que las debilidades financieras de un
pas pueden extenderse rpidamente ms all de sus fronteras. Por eso, la solidez del sistema
financiero de un pas reviste importancia para la economa de ese pas y para la de los pases con los
que mantiene vnculos comerciales y financieros.

El Sistema Financiero est preparado para resistir crisis externa?

Diego Cisneros, Superintendente adjunto de Banca y Micro Finanzas de la SBS, refiri que el
Sistema Financiero local resisti la crisis de los aos 2007 y 2008 y ahora los bancos tienes mas
capital que en aquellos aos

El capital ya est puesto y tenemos suficiente para resistir ciclos negativos de tal manera que todo
est implementado y puesto en su sitio, estamos esperando que todo marche bien, dijo.

Cisneros precis tambin que han venido trabajando en la solidez del sistema y se tiene una
morosidad controlada y crditos bien manejados, por lo que esta situacin debe mantenerse y no
tendra por qu cambiar.

El sistema financiero peruano est preparado para resistir las turbulencias internacionales pues est
fuertemente capitalizado, con ratios de capital de 14% sobre los activos ponderados por riesgo,
cuando el mnimo es diez, es decir tiene 40% ms de lo exigido, puntualiz

Conclusiones y Recomendaciones
El sistema financiero peruano presenta perspectivas positivas para el mediano plazo, vinculadas a
las proyecciones de crecimiento econmico nacional que se espera fluctu alrededor de 5.5% anual
en los prximos aos lo que puede generar un efecto expansivo de hasta 3 veces en el sistema
financiero, todo ello respaldado por slidos indicadores macroeconmicos nacionales y en la
estabilidad poltica y fiscal confirmada por el actual gobierno, que mantiene los lineamientos
econmicos de periodos anteriores de probado xito.
El sistema financiero nacional contina observando una reduccin en los mrgenes financieros en
razn de los mayores costos financieros relativos determinados por el aumento en las tasas de
referencia y en los niveles de encaje por parte del BCR. Sin embargo, por la an baja penetracin de
servicios bancarios en el Per, el mercado nacional contina siendo atractivo para la expansin de
los canales de atencin de las instituciones financieras que operan actualmente, as como para el
ingreso de nuevos actores, ya sea de capitales locales o extranjeros, los cuales se estn enfocando en
atender nichos de mercados especficos y en diversificar geogrficamente el acceso al crdito.