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GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 01f11056Page1 p.

1 folio : 1 --- 6/3/015 --- 8H18

LMD Expertise comptable


COLLECTION

Le m e i l l e ur
du DSCG 4
Comptabilit
et audit
5e DITION

Micheline Friederich
Georges Langlois

SupFOUCHER
GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 02f11056Page2 p. 1 folio : 2 --- 11/3/015 --- 14H23

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ISBN 978-2-216-13130-3
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ditions Foucher, Malakoff 2015


JOB : f11056 DIV : 11056Sommaire p. 1 folio : 3 --- 9/6/08 --- 13H10

Sommaire
1 e valuation des socits ............................................................ 5
2 e Les fusions .................................................................................... 21
3 e Principe de la consolidation .................................................... 38
4 e Retraitements en IFRS ............................................................. 53
5 e Retraitement des impts sur les bnces ...................... 64
6 e Comptes des entreprises trangres ................................. 72
7 e Ajustements et liminations ................................................... 81
8 e Premire consolidation et partage des capitaux propres 91
9 e Variation du pourcentage dintrt ...................................... 106
10 e tats nanciers consolids .................................................. 116
11 e Contrle interne ....................................................................... 132
12 e Audit comptable et nancier ............................................... 144
13 e Contrle lgal des comptes ................................................. 164
Questionnaire de synthse ............................................................. 186
Corrig du questionnaire de synthse ....................................... 189

3
JOB : f11056 DIV : 11056Sommaire p. 2 folio : 4 --- 9/6/08 --- 9H34
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 1 folio : 5 --- 6/6/08 --- 9H11

[ valuation des socits

Les mthodes dvaluation des socits et de leurs titres appartiennent


deux catgories :
les mthodes fondes sur lvaluation des ux de prots gnrs par
lentreprise ;
les mthodes fondes sur lvaluation du patrimoine de lentreprise. 1

FICHE
Les mthodes bases sur lvaluation du goodwill ralisent une
synthse entre ces deux formes dvaluation.

I q valuation fonde sur les ux

A. Actualisation des dividendes


q Valeur nancire
La valeur financire est obtenue en capitalisant un dividende suppos constant
et rcurrent linfini.

d
V0 =
i

En dsignant par V0 ....... la valeur financire lpoque 0,


d ......... le dividende annuel constant,
i .......... le taux dactualisation.

q Modle de Gordon-Shapiro
Le modle de Gordon-Shapiro repose sur lactualisation de dividendes en
croissance rgulire sur un horizon infini.

d1
V0 =
ig

En dsignant par V0 ....... la valeur actuelle de laction,


i .......... le cot des capitaux propres,
g ......... le taux de croissance des dividendes (avec g S i),
d1 ........ les dividendes de rang 1.

B. Actualisation des bnces : valeur de rendement (ou mthode du


ditions Foucher

PER)
La valeur de rendement est obtenue en capitalisant le bnfice par action,
suppos constant et rcurrent linfini.

5
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 2 folio : 6 --- 6/6/08 --- 10H17

B
V0 = = B Z PER
i

En dsignant par V0 ....... la valeur de rendement lpoque 0 ;


B ......... le rsultat courant retrait par action ;
PER ..... le rapport cours / bnfice ;
i .......... le taux dactualisation.
1
FICHE

C. Choix du taux dactualisation


q Taux empiriques
Les praticiens utilisent, dans leurs calculs, lun des taux suivants :
taux de rendement des emprunts dtat (taux sans risque) ;
taux de rendement des emprunts dtat major dune prime de risque
forfaitaire et subjective ;
taux dfinis par les rapports :

Dividende Bnfice par action


ou
Cours de laction Cours de laction

q Taux dtermin par le MEDAF


Daprs le modle dvaluation des actifs financiers (MEDAF), le taux
dactualisation est gal :

rA = rF + [E(rM) rF] bA

En dsignant par rA ........ le taux de rendement exig par les actionnaires de


la socit A ;
rF ........ le taux des placements sans risque ;
rM ........ le taux de rendement moyen obtenu sur le march
des actions ;
E(rM) .... lesprance mathmatique de rM ;
bA ....... le coefficient bta caractrisant le risque
systmatique de la socit A.
Le coefficient bta est donn par la relation :

COV (rA, rM)


bA =
V (rM)
ditions Foucher


n
rAk, rMk
k=1
En dsignant par COV(rA, rM) = rA.rM, la covariance de rA et
rM ; n

6
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 3 folio : 7 --- 6/6/08 --- 9H22


n
2
k=1
rMk 2
V(rM) = rM , la variance de rM.
n

II q valuation fonde sur le patrimoine

A. Notion dactif net

Actif net = Actifs Passifs


1

FICHE
Actif fictif

Capitaux
Actif net
propres

Autres actifs

Dettes et
provisions

e Les actifs ne comprennent pas lactif fictif :


frais dtablissement,
frais dmission demprunt,
primes de remboursement dobligations.

! Remarque. Selon les normes comptables, les cots de dveloppement concernent des projets ayant de
srieuses chances de russite. Ils ne sont donc pas ctifs.
e Les passifs comprennent les provisions et les dettes.

B. Actif net comptable


Lactif net comptable est dtermin directement daprs les postes du bilan
aprs affectation du rsultat de lexercice.

C. Actif net comptable corrig


Lactif net comptable corrig (ANCC) (ou actif net intrinsque ) est obtenu
ditions Foucher

en substituant les valeurs relles aux valeurs comptables.

7
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 4 folio : 8 --- 6/6/08 --- 9H13

q Modes dvaluation

Fonds commercial valuation directe par la mthode du goodwill.


Brevets Actualisation des redevances prvues.
Marques, licences Intgres au goodwill.
Immobilisations corporelles Estime la valeur dutilit si utiles lexploitation ou sinon
la valeur vnale.
Titres valus par les mthodes dcrites dans cette che.

1 Contrats de crdit-bail Inclus dans lANCC. valus par la dirence entre la valeur
des quipements et lactualisation des paiements
FICHE

(redevances et leve de loption dachat).

q Fiscalit dire
e Impts diffrs Passif, retrancher de lANCC
Ils concernent :
la plupart des provisions rglementes ( lexception de la provision pour
investissement, dfinitivement exonre dimpt),
les amortissements drogatoires,
les subventions dinvestissement.
e Impts diffrs Actif, ajouter lANCC
Ils concernent les amortissements futurs des :
frais dtablissement,
frais dmission demprunts,
primes de remboursement dobligations,
immobilisations hors exploitation.

q Valeur mathmatique de laction

Actif net comptable corrig


Valeur mathmatique =
Nombre dactions

D. Perspective de cessation dactivit


LANCC est dfini dans la perspective de continuit de lexploitation. Lorsque
la cessation dactivit est envisage, on recourt aux concepts suivants.

q Valeur liquidative
Lactif net liquidatif de lentreprise et la valeur liquidative de laction sont
calculs en attribuant aux lments dactif une valeur gale au prix qui pourrait
en tre obtenu sils taient vendus sur les marchs des biens doccasion.
ditions Foucher

q Valeur de liquidation
La valeur de liquidation est gale la diffrence entre la valeur liquidative et les
impts et autres frais dus en raison de la liquidation.

8
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 5 folio : 9 --- 6/6/08 --- 9H11

q Valeur de fusion
Lorsque deux socits fusionnent, la parit dchange des titres des deux socits
est base sur leurs valeurs respectives (voir fiche n 2). Ces valeurs, qui doivent
tre dtermines selon une mthode identique pour les deux socits, sont
qualifies de valeurs de fusion.

III q Mthode du goodwill


1

FICHE
A. Principe de la mthode
q Notion de goodwill

GW = V ANCC

En dsignant par V ......... la valeur de lentreprise estime par les flux ;


ANCC .. lactif net comptable corrig ;
GW ...... le goodwill.

q valuation de lentreprise
La valeur de lentreprise est la somme de lANCC et du goodwill.

V = ANCC + GW
q Calcul du goodwill
e Rente de goodwill Rn
Rn = Bn r Z An

En dsignant par Rn ........ la rente de goodwill de lanne n ;


Bn ......... le bnfice prvisionnel aprs impt de lanne n ;
An ........ lactif ncessaire lexploitation ;
r .......... le taux de rentabilit exig des actifs.
e Actualisation de Rn
sur un horizon limit dans le temps (souvent cinq ans)

GW = R1 (1 + i)-1 + R2 (1 + i)-2 + R3 (1 + i)-3 + R4 (1 + i)-4 + R5 (1 + i)-5

sur un horizon infini


R
GW =
i

En dsignant par i, le taux dactualisation de la rente de goodwill.


ditions Foucher

9
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 6 folio : 10 --- 6/6/08 --- 9H11

q Direntes interprtations de lactif ncessaire An


Lactif An qui figure dans lexpression de la rente de goodwill correspond, selon
les interprtations :
lactif net comptable corrig (ANCC),
ou la valeur substantielle brute (VSB),
ou aux capitaux permanents ncessaires lexploitation (CPNE).
e Valeur substantielle brute (VSB)
1
FICHE

VSB = Valeur des biens utiliss pour lexploitation

La VSB comprend :
les biens utiliss dans le cadre dun crdit-bail,
les effets escompts non chus (EENE).
La VSB ne comprend pas :
les actifs hors exploitation,
lactif fictif,
le fonds commercial.
e Capitaux permanents ncessaires lexploitation (CPNE)
Les CPNE comprennent :
la valeur dutilit des immobilisations ncessaires lexploitation ;
le besoin en fonds de roulement dexploitation (BFRE).

q Direntes interprtations du bnce conomique Bn


e Bnfice associ lANCC
LANCC est associ un bnfice prvisionnel retrait :
en liminant les rsultats exceptionnels ;
en calculant les amortissements sur la base de la valeur dutilit ;
en liminant les dotations aux amortissements des actifs fictifs. ditions Foucher

10
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 7 folio : 11 --- 6/6/08 --- 9H23

ANCC
Capitaux Charges
propres dexploitation

Produits
dexploitation
et produits
Actifs Intrts dettes financiers
dexploitation
Dettes et
Intrts dettes
1

FICHE
provisions financires

Bnfice

e Bnfice associ aux CPNE


Le bnfice associ aux CPNE subit les retraitements supplmentaires suivants :
limination des produits et charges lis aux biens hors exploitation ;
rintgration des intrts des dettes financires ;
substitution aux redevances de crdit-bail des dotations aux amortissements
de la valeur dutilit du bien.

Capitaux
Actifs Charges
propres
immobiliss dexploitation
CPNE

Dettes Produits
Intrts dettes dexploitation
financires
dexploitation et produits
financiers
Stocks et
crances
Dettes et
dexploitation Bnfice
provisions

e Bnfice associ la VSB


Le bnfice associ la VSB subit le retraitement supplmentaire suivant :
rintgration des intrts des dettes non financires.
ditions Foucher

11
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 8 folio : 12 --- 6/6/08 --- 9H11

Capitaux Charges
dexploitation
propres
Produits
dexploitation
et produits
Actifs
financiers

VSB
1 Dettes et
provisions
FICHE

Bnfice

! Remarque. Dans les trois cas, le bnce conomique est un bnce aprs impt.

q Taux dintrts
e Taux dactualisation (i) de la rente de goodwill
Le taux dactualisation est en principe gal au cot du capital finanant lactif A.

Actif conomique An Taux i


ANCC Cot des capitaux propres (cf. MEDAF)
CPNE Cot moyen pondr des capitaux propres et des emprunts
VSB Cot moyen pondr des capitaux propres et de toutes les
dettes

e Taux de rentabilit (r) appliqu lactif conomique


La rente de goodwill est calcule en appliquant lactif conomique :
soit le taux de rendement dun placement sans risque ; le taux r est alors
infrieur au taux dactualisation i ;
soit le taux exig pour un investissement dans lentreprise, compte tenu de ses
risques spcifiques. Le taux r est alors gal au taux dactualisation i.

q Combinaison de ces paramtres


e Mthode des Anglo-saxons : actualisation sur un horizon infini

B r.A B r.A
GW = V = ANCC +
i i
en dsignant par A, lANCC ou la VSB.
ditions Foucher

12
GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 0111056Fiche p. 9 folio : 13 --- 15/2/010 --- 15H21

e Actualisation sur un horizon fini

1 (1 + i)-n
ANCC V = ANCC + (B r Z ANCC)
i

1 (1 + i)-n
VSB V = ANCC + (B r Z VSB)
i

n 1
-k

FICHE
CPNE V = ANCC + (B r CPNE)(1 + i)
k =1


+ Conseils
e Rechercher la prsence dactifs ctifs pour les liminer de lactif net.
e Rechercher dans lnonc toutes les informations conduisant un retraitement des
valeurs du bilan.
e Quand vous calculez la valeur de fusion de deux socits, appliquer la mme mthode
dvaluation ces deux socits ; ceci concerne notamment, le choix de retraiter ou non
les impts dirs.
e En appliquant la mthode du goodwill, ne pas perdre de vue que les dnitions de lactif
conomique et du bnce conomique ainsi que le taux dactualisation doivent tre
harmoniss.
e Ne pas oublier de retrancher le tiers du bnce conomique au titre de lIS.

[ MMO

d
Valeur nancire V0 =
i
d1
Gordon-Shapiro V0 =
ig
B
Valeur de rendement V0 =
i
Taux de rendement du MEDAF r A = r F + [E( r M ) r F ] bA
COV (r A , r M )
Bta bA =
V (r M )

valuation par le goodwill V = ANCC + GW


Capitaux propres (frais dtablissement
Actif net + frais dmission demprunts + primes
de remboursement)
Actif net + crdit-bail + EENE hors
VSB
exploitation fonds commercial
ditions Foucher

Immobilisations dexploitation ( la valeur


CPNE
dutilit) + BFRE

13
GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 0111056Fiche p. 10 folio : 14 --- 15/2/010 --- 15H16

[ EXERCICE 01.01
Socit Jrme

Vous disposez du bilan de la socit anonyme Jrme et dinformations complmentaires.

e Bilan au 31 dcembre N
x Amortis-

o ACTIF Brut
sements et
dpr-
Net PASSIF Net

s Immobilisations
ciations
Capitaux propres
incorporelles
Frais dtablissement 20 000 12 000 8 000 Capital social (b) 1 000 000
Frais de recherche et Rserves 500 000
de dveloppement 80 000 30 000 50 000
Licences 15 000 3 000 12 000 Rsultat de lexercice
(c) 325 000
Fonds commercial 300 000 300 000 Provisions
rglementes 155 000
Immobilisations Total des capitaux
corporelles propres 1 980 000
Terrains 500 000 500 000 Provisions
Constructions 800 000 380 000 420 000 Provisions pour
risques de change 10 000
Autres Autres provisions 50 000
immobilisations
corporelles 4 871 000 1 215 000 3 656 000
Actif circulant Dettes
Stocks et en-cours 5 000 4 000 1 000 Dettes nancires 2 000 000
Crances Dettes dexploitation 1 250 000
dexploitation 230 000 11 000 219 000
Valeurs mobilires de
placement 70 000 1 000 69 000
Disponibilits 4 000 4 000
Comptes de Comptes de
rgularisation rgularisation
Charges rpartir
sur plusieurs
exercices (a) 45 000 45 000
carts de carts de
conversion actif 10 000 10 000 conversion passif 4 000
Total 6 950 000 1 656 000 5 294 000 Total 5 294 000
(a) Frais dmission demprunts
ditions Foucher

(b) 5 000 actions de 200 A


(c) Il est prvu de distribuer un dividende de 40 A par action.

14
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 11 folio : 15 --- 18/11/08 --- 8H12

Renseignements complmentaires
e Cot du capital et taux de lIS
Le taux dactualisation reprsentant le cot du capital est de 8 %.
Le taux de limpt sur les socits est de 33 1/3 %.
e Licences
La licence dexploitation est concde depuis 2 ans pour une dure totale de 10 ans. La e
redevance annuelle perue par Jrme est de 2 500 A.
x
e Terrains
Des terrains dune valeur comptable de 250 000 A sont conservs dans lespoir de raliser
o
une plus-value. Ils ne sont pas utiles lexploitation. Ils ont une valeur vnale de 600 000 A. s
e Constructions
Des constructions utiles lexploitation, sont totalement amorties. Elles ont une valeur
dutilit de 200 000 A.
e Valeurs mobilires de placement

Valeur comptable Cours au 31 dcembre N


SICAV Alpha 40 000 42 000
FCP Bta 30 000 29 000

e Provisions rglementes
Provision pour investissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 000
Amortissements drogatoires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 000
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155 000
e Crdit-bail
La socit Jrme utilise un quipement industriel qui fait lobjet dun contrat de crdit-bail.
Ce matriel est valu 300 000 A, au 31 dcembre N. Le contrat a t conclu le 2 janvier
N pour une dure de cinq ans. La redevance annuelle payable davance slve 35 000 A.
Loption dachat sera leve en janvier N+5 moyennant le versement de 150 000 A.

Travail faire
1. Dterminer lactif net comptable de la socit Jrme.
2. Calculer lactif net comptable corrig.
3. Dterminer la valeur mathmatique de laction Jrme.
ditions Foucher

15
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 12 folio : 16 --- 18/11/08 --- 8H12

CORRIG 01.01

1. Actif net comptable


Capitaux propres ...................................... 1 980 000

e
carts de conversion Passif (a) ................. 4 000
Moins distribution de dividendes (40 A Z 5 000) (200 000)
x Sous total ............................................... 1 784 000

o
Actif fictif dduire
Frais dtablissement ................................. 8 000
s Frais dmission demprunt ......................... 45 000
carts de conversion Actif ....................... nant (b)
Total de lactif fictif .................................. (53 000)
Actif net comptable ............................... 1 731 000
(a) Lcart de conversion passif reprsente un gain de change latent.
(b) Lcart de conversion actif serait fictif mais la perte de change latente a t provisionne. Il ne faut pas
compter cette perte deux fois.

2. Actif net comptable corrig


1 1,08-8 = 14 367 A
valuation de la licence 2 500 Z
0,08
valuation du contrat de crdit-bail
Valeur actualise des versements restants (4 annes de redevance et prix de leve de
1 1,08-3
loption) : 35 000 + 35 000 + 150 000 Z 1,08-4 = 235 452 A
0,08
Valeur du contrat = 300 000 235 452 = 64 548 A
Calcul de lANCC
Actif net comptable ............................................. 1 731 000
Moins Fonds commercial ...................................... (300 000)
ajouter : plus-values sur actifs
Licence concde (14 367 12 000) .................. 2 367
Terrains (600 000 250 000) .......................... 350 000
Constructions .............................................. 200 000
SICAV Alpha (42 000 40 000) ...................... 2 000
Le FCP Bta est correctement provisionn.
Crdit-bail ................................................... 64 548
618 915
retrancher : impts diffrs passif
Sur amortissements drogatoires
33 1/3 % Z 66 000 ....................................... (22 000)
ajouter : impts diffrs actif sur amortissements
ditions Foucher

futurs
des frais dtablissement
33 1/3 % Z 8 000 ......................................... 2 667

16
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 13 folio : 17 --- 16/6/08 --- 12H54

des frais dmission demprunt


33 1/3 % Z 45 000 ....................................... 15 000
17 667
Total de lANCC ............................................. 2 045 582

3. Valeur mathmatique de laction Jrme


2 045 582/5 000 = 409 A e
x
o
[ EXERCICE 01.02
Socit Clmence
s
Vous disposez du bilan (aprs aectation du rsultat) et du compte de rsultat simplis de
la socit anonyme Clmence.
Taux dintrt :
Taux de rendement exig des capitaux propres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 %
Taux moyen dintrt des emprunts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9%
Taux moyen dintrt des dettes commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2%
Taux de rendement exig des actifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4%

Le taux de lIS est 33 1/3 %. Le besoin en fonds de roulement normatif reprsente 60 jours
de chire daaires.

Bilan aprs aectation du rsultat


Exercice N Exercice N
ACTIF PASSIF
NET NET
Actif ctif 300 000 Capitaux propres 4 000 000
Actif immobilis 1 7 000 000 Provisions 2 1 200 000
Stocks et en-cours 1 000 000 Dettes nancires 3 000 000
Crances dexploitation 2 500 000 Dettes dexploitation 1 820 000
Disponibilits 20 000 Dettes diverses 800 000
Total 10 820 000 Total 10 820 000
1 Dtail de lactif immobilis voir tableau ci-dessous
2 Les provisions ne concernent pas lexploitation.

Immobilisations Ncessaires lexploitation Hors exploitation


Valeur nette comptable . . . . . . . 6 500 000 500 000
Valeur vnale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 000 000 1 750 000
Valeur dutilit (a) . . . . . . . . . . . . . . . 7 900 000 0
ditions Foucher

(a) Dont amortissable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 000 000


La consommation annuelle des avantages des immobilisations amortissables est estime au cinquime de leur valeur
dutilit.

17
JOB : f11056 DIV : 0111056Fiche p. 14 folio : 18 --- 6/6/08 --- 10H18

Compte de rsultat (exercice N)


ACTIF PASSIF
Charges dexploitation 1 16 500 000 Chire daaires 17 700 000
Charges nancires 2 320 000 Autres produits dexploitation 300 000
Charges exceptionnelles 600 000 Produits exceptionnels 650 000

e
Impts sur les bnces 420 000
Bnce 820 000

x 18 650 000 18 650 000

o
1 Dont dotations aux amortissements ....................................................... 1 200 000
taxe professionnelle assise sur les biens hors exploitation ............................. 65 000

s 2 Dont intrts des dettes nancires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

intrts des dettes dexploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


280 000
40 000

Travail faire
1. Calculer lactif net comptable corrig de la socit Clmence (ne pas tenir compte des
impts dirs).
2. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction de lactif net comptable corrig.
3. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction des capitaux permanents
ncessaires lexploitation.
4. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction de la valeur substantielle brute.

CORRIG 01.02
1) Actif net comptable corrig
Capitaux propres ................................................................... 4 000 000
moins Actif fictif .................................................................... 300 000
Actif net comptable ................................................................ 3 700 000
Plus ou moins-values sur lments dactif
Immobilisations dexploitation
(7 900 000 6 500 000) .......................................................... 1 400 000
Immobilisations hors exploitation
(1 750 000 500 000) ............................................................. 1 250 000
Actif net comptable corrig .................................................. 6 350 000

2) Goodwill fond sur lactif net comptable corrig

e Bnfice conomique
Rsultat courant avant impts
ditions Foucher

(18 000 000 16 820 000) ....................................................... 1 180 000


Rintgration des amortissements .............................................. 1 200 000

18
GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 0111056Fiche p. 15 folio : 19 --- 15/2/010 --- 12H19

moins consommation de la valeur dutilit


(5 000 000/5) ....................................................................... 1 000 000
Rsultat conomique avant impts ............................................ 1 380 000
Rsultat conomique aprs impt de 33 1/3 % ....................... 920 000
e Annuit de la rente de goodwill
920 000 6 350 000 Z 4 % = 666 000
e Rente de goodwill actualise
e
1 1,10-5 x
GW = 666 000 Z
0,10
= 2 524 664
o
e Valeur de la socit Clmence s
ANCC + GW = 6 350 000 + 2 524 664 = 8 874 664

3) Goodwill fond sur les capitaux permanents ncessaires lexploitation


e Bnfice conomique
Rsultat conomique avant impts
(en harmonie avec lANCC) ................................. 1 380 000
plus taxe professionnelle hors exploitation ................ 65 000
plus intrts des dettes financires .......................... 280 000
Rsultat conomique avant impts
(en harmonie avec les CPNE) ............................... 1 725 000
Rsultat conomique aprs impt de 33 1/3 % 1 150 000
e CPNE
ncessaires lexploitation .................................... 7 900 000
17 700 000 Z 60 ......................... 2 950 000
BFRE normatif :
360
CPNE ............................................................. 10 850 000
e Annuit de la rente de goodwill
1 150 000 10 850 000 Z 4 % = 716 000
e Taux dactualisation
Capitaux propres comptables corrigs = ANCC ....... 6 350 000
Dettes financires ............................................... 3 000 000
10 % Z 6 350 + 9 % Z (1 0,33) Z 3 000 = 8,72 %
Taux moyen pondr
6 350 + 3 000
e Rente de goodwill actualise
1 1,0872-5
GW = 716 000 Z = 2 804 342
0,0872
e Valeur de la socit Clmence
ditions Foucher

ANCC + GW = 6 350 000 + 2 804 342 = 9 155 342

19
GRP : meilleur JOB : comptaaudit DIV : 0111056Fiche p. 16 folio : 20 --- 15/2/010 --- 12H42

4) Goodwill fond sur la valeur substantielle brute


e Bnfice conomique
Rsultat conomique avant impts
(en harmonie avec les CPNE) ............................... 1 725 000
plus autres intrts .............................................. 40 000

e Rsultat conomique avant impts


(en harmonie avec la VSB) ................................... 1 765 000
x Rsultat conomique aprs impt de 33 1/3 %
e VSB
1 176 667

o Immobilisations ncessaires lexploitation ............... 7 900 000


s Actif circulant ....................................................
VSB ................................................................
3 520 000
11 420 000
e Annuit de la rente de goodwill
1 176 667 11 420 000 Z 4 % = 719 867
e Taux dactualisation
Capitaux propres comptables corrigs = ANCC ....... 6 350 000
Dettes financires ............................................... 3 000 000
Dettes dexploitation ........................................... 1 820 000
Taux moyen pondr
10 % Z 6 350 + 9 % Z (1 0,33) Z 3 000 + 2 % Z (1 0,33) Z 1 820 = 7,51 %
6 350 + 3 000 + 1 820
e Rente de goodwill actualise
1 1,0751-5
GW = 719 867 Z = 2 911 725
0,0751
e Valeur de la socit Clmence
ANCC + GW = 6 350 000 + 2 911 725 = 9 261 725

ditions Foucher

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