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Problmatique :Redynamiser la politique montaire

Theme :Politique montaire de la Mauritanie


Cadre actuel et prospectives damliorations

Introduction

Partie I : Cadre thorique

CHAPITRE I: GNRALITS CONCEPTUELLES


SECTION1 : la banque
SECTION2 : La monnaie
SECTION3 : Linflation

CHAPITRE II : POLITIQUE MONTAIRE

SECTION1 : Objectifs de la politique montaire


SECTION2 : Mcanisme de transmission de la politique
montaire
SECTION3 : Instruments de la politique montaire

Partie II : Politique de la banque centrale de Mauritanie

CHAPITRE III : CADRE ACTUEL DE LA POLITIQUE


MONTAIRE EN MAURITANIE

SECTION1 : Prsentation de la Banque Centrale de


Mauritanie
SECTION3 : La politique montaire de la BCM

CHAPITRE IV : Prospectives damlioration de la politique


montaire

SECTION1 : Cadre institutionnel


SECTION2 : Cadre stratgique
SECTION3 : Cadre oprationnel
Partie I : Cadre thorique
CHAPITRE I : GNRALITS CONCEPTUELLES

Dans ce chapitre nous illustrons les rles des banques, la monnaie et ses fonctions ainsi que
les raisons et les consquences de linflation.

Ce chapitre est subdivis en 3 sections dont :


La banque
La monnaie
Linflation

SECTION1 : La banque

1.1. Dfinition :

Une banque est une entreprise particuliere denommee aussi etablissement de credit, la banque
est un intermdiaires financiers dont lactivit principale consiste recevoir lpargne en
dpt, accorder des crdits et fournir dautres services financiers.

Une banque remplit deux tches fondamentales : dune part, elle prend en dpt largent que
les pargnants versent sur leur compte et, dautre part, elle octroie des crdits sa clientle.
Elle joue ainsi le rle dintermdiaire entre pargnants et emprunteur.
Une banque fournit en outre des prestations financires telles que le rglement de paiements,
la gestion de fortune ou les oprations de change.

Dapres Jean Yves CAPUL et Olivier GARNIER, une banque est une
entreprise particuliere denommee aussi etablissement de credit, qui
recoit les depots dargent de ses clients (depots pour une duree
infrieures a 2 ans); gre leurs moyens de paiement (cartes de credits,
chque) et leur accorde des prets.

1.2. Rles des banques :

Le rle de la banque consiste collecter les capitaux disponibles pour


son propre compte et les utiliser sous sa responsabilit des
oprations de crdit.
A) La collecte des dpts :

Les dpts bancaires sont des fonds reus du public sous forme de
dpts avec le droit de disposer pour son propre compte mais charge
de les restituer.

B) La distribution des crdits :

Les fonds recueillis par la banque auprs de ses clients


dposants sous forme de dpt vue (mouvants) ou terme (stables)
constituent des ressources importantes qui ne doivent pas rester
immobilises dans ses caisses. La loi lui permet de les utiliser en
partie sous son entire responsabilit pour accorder des crdits aux
agents conomiques dignes de confiance qui ont besoin de capitaux
pour investir, produire et consommer.

1.3. Types des banques :

Lensemble des banques chapeaute par la banque centrale forme le


systme bancaire dune zone montaire. On distingue ainsi trois sortes
de banques selon leur rle et activits quelles entreprennent.

1.3.1. La Banque Centrale :

Elle a pour rle principal lmission des billets de banque. Outre cela,
elle a aussi pour rle de rglementer et superviser les oprations des
diffrentes banques, en veillant notamment a leur solvabilit a lgard
des dpts. Raison pour laquelle elle est dite banque des banques .
Elle a aussi pour rle de superviser la production de monnaie par ces
banques, et den rguler lusage par le biais des taux dintrt
directeur. La thorie conomique y voit un moyen de rguler la
croissance, via lincitation a lpargne ou a la consommation et dagir
sur linflation.
1.3.2. La Banques de dpts :

Elles travaillent essentiellement avec leurs clients, particuliers,


professionnels et entreprise ; reoivent du public de dpts de fond a
vu et a terme et les utilisent en opration de crdit, essentiellement a
court terme et sont spares entre :

A) La Banque de dtail

Destines aux particuliers, aux professionnels et aux petites et


moyennes entreprises.

B) Les banques daffaires

Destines aux moyennes et grandes entreprises. Mais le plus


souvent, il sagit de deux dpartements dune mme banque.

1.3.3. Les Banques dinvestissements :

Elles travaillent essentiellement sur les marchs financiers et lancent


notamment des operations financires (emission demprunts,
Obligatoires, souscriptions dactions, introduction en bourse, fusion -
acquisition) .

La banque commerciale recoit les dpts et qui effectue des prts, la


banque dinvestissement ralise des oprations sur titres et valeurs
mobilires.

SECTION2 : La monnaie

2. Dfinition :

La monnaie est constitue par l'ensemble des moyens de paiement


dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions.
L'change montaire s'est progressivement substitue au troc. Deux
conceptions de la monnaie coexistent : celle qui voudrait que la
monnaie soit un simple intermdiaire entre des valeurs relles, et au
contraire celle qui donne a la monnaie une influence conomique
propre.

3. Les fonctions de la monnaie :

On distingue habituellement trois fonctions de la monnaie :

3.1 La monnaie, intermdiaire des changes :

La monnaie vite le troc (change de biens contre bien). Elle le scinde


en deux oprations indpendantes. Lchange du bien possd contre
de la monnaie et lchange de la monnaie contre le bien dsir. Le
troc qui peut tre considr comme la premire forme de lchange ou
la forme de lchange qui a prcd la monnaie ne peut subsister que
pour des changes trs limita. En effet, le troc a plusieurs
inconvnients qui rendent impossible la formationdun ensemble de
prix.

3.2 La monnaie, rserve des valeurs :

La monnaie permet de diffrer la consommation des biens. Cest un


instrument de rserve de valeur car elle permet de diffrer les
transactions du prsent un temps futur. Elle permet de raliser des
achats des dates ultrieures. Le consommateur nest pas oblig de
dpenser la monnaie immdiatement. Lepargne, consommation
diffre, dont le principe est fond sur lassurance que la valeur des
biens auxquels on renonce aujourdhui pourra tre retrouve dans son
intgralit dans lavenir, devient possible. Cette fonction de la
monnaie est souvent fausse par linstabilit des prix. En effet
linflation rduit le pouvoir dachat de lunit montaire au cours du
temps.
3.3 La monnaie, unit de mesure des valeurs (unit de compte) :

Le Troc ne permettait de determiner la valeur dune marchandise que


par rapport a celle avec laquelle elle avait ete echangee. Avec la
monnaie, qui constitue un etalon de mesure des valeurs, on ramene les
multiples evaluations de chaque bien en termes de tous les autres a
une seule evaluation, par rapport uniquement a lunite de compte. La
monnaie est ainsi une unite de mesure commune grace a laquelle, les
prix individuels des differents biens et les transactions sont evalues
dans un langage chiffre commun a tous les membres de la
communaute. Le nombre de prix a calculer a ainsi diminue.

4.Les formes de la monnaie :

Si la nature de la monnaie dans tout systeme monetaire est unique, il


existe plusieurs sortes dinstruments de circulation que lon regroupe
souvent dans la litterature economique sous le terme de formes de la
monnaie . En realite, letude de ces formes inclut celles des
techniques demission des differents instruments monetaires, tout
autant que la description des instruments de circulation eux-memes.

4.1. La monnaie mtallique :

Elle fait partie de la categorie plus vaste de la monnaie marchandise.


On appelle ainsi la monnaie dont la fonction dunite de compte est
rattache a une quantite dun etalon qui est un bien materiel et une
marchandise ayant un cout de production et une valeur. Linstrument
de paiement est ainsi un objet tangible. Ces objets ont ete divers selon
les societes (btail, sel, coquillages, morue) mais la monnaie
marchandise la plus connue est la monnaie metallique. Si les metaux
tels que le cuivre, le fer, le bronze ont constituees les premieres
monnaies, ce sont les metaux precieux (or et argent), en raison de
leurs qualites particulieres, qui se sont progressivement imposes
comme instruments monetaires.
4.2. La monnaie fiduciaire :

Une monnaie fiduciaire est une monnaie dont la valeur repose


uniquement sur la confiance que lui accordent les agents
conomiques. Ainsi, la valeur dune pice na aucun lien avec la
valeur du mtal qui la constitue. De mme, la valeur dun billet ne
correspond pas une contrepartie en mtal physique quune banque
garantirait. LEuro et le Dollars sont ainsi des monnaies fiduciaires,
comme la majorit des monnaies des pays daujourdhui.

4.3. La monnaie scripturale ou la monnaie de banque :

La monnai scripturale est constitue de ce quon dsigne par les


dpts montaires. Ces dpts ont la caractristique dtre utilis de
faon directe et immdiate comme instrument de paiement. Cest
pourquoi on les appelle dpts vue cest--dire qiils sont excuts
au vue de lordre.

5. La masse montaire :

5.1. Dfinition :

La masse montaire correspond la quantit de monnaie en


circulation un moment donn.

La masse montaire doit tre en quantit suffisante pour ne pas freiner


les changes, mais pas trop importante pour ne pas alimenter
linflation. Sa mesure est donc un outil indispensable pour la
rgulation de lmission montaire (Politique montaire)

5.2. Les mesures de la monnaie :

Les mesures de la monnaie reposent sur la constitution dagregats qui


tiennent une place importante tant pour la connaissance du
comportement financier de agents economiques que pour les
dfinitions et la conduite de la politique monetaire.
5.3. La dfinition des agrgats monetaires

Dans ses statistiques, la comptabilit nationale utilise la notion


d'agrgat montaire (ou masse montaire) pour comptabiliser la
monnaie et le crdit. C'est sur ces statistiques que s'appuie la Banque
Centrale pour fixer les taux d'intrts.
Il existe trois agrgats, appels M1, M2 et M3. M1 est inclus dans
M2, lui mme inclus dans M3.
L'agrgat M1, regroupe le total des pices et billets en
circulation et des dpts bancaires vue (comptes courants).

Lagrgat M2 est gal M1 plus le "crdit court terme". Le


crdit cours terme concerne principalement les comptes sur
livrets, ainsi que divers dpts terme infrieur 2 ans.

Lagrgat M3 gale M2 plus divers placements montaires.


Essentiellement des dpts terme d'une dure suprieure 2
ans, et des OPCVM montaires. L'agrgat M3 est l'indicateur le
plus large concernant le crdit bancaire, mais non pas l'ensemble
du crdit dont une partie passe directement par les marchs
financiers.

La nomenclature des agrgats montaires est donne par le


tableau ci-dessous :
SECTION3 : Linflation

1.Quest ce quune linflation :

L'inflation correspond l'augmentation de la circulation de monnaie


et une hausse gnralise des prix des biens et services, qui est
mesure grce l'indice des prix la consommation (IPC). Plus les
prix augmentent, plus le march financier est instable et cre des
ingalits sociales car la valeur des salaires diminue fortement et ne
suffit plus subvenir aux besoins des mnages face aux prix des
biens. Les deux principales causes de l'inflation sont donc l'inflation
par les cots et par la demande.

Vocabulaire :
La deflation: Cest un phnomne de baisse du niveau gnral
des prix.
La dsinflation: Cest la baisse du taux de linflation.
La stagflation: Existence des deux phnomnes linflation et le
chmage

2.Les causes de linflation :

Selon les conomistes il existe plusieurs causes de linflation :

2.1. Inflation par la demande (inflation keynsienne)

Pour les keynsiens, la hausse des prix est provoque par une forte
demande face une offre insuffisante.
Forte demande :
Laugmentation de la demande est due plusieurs facteurs dans les
plus importants sont :
Augmentation des revenus (salaires, dividendes, transferts .).
Accroissement des crdits bancaires (baisse des taux dintrt)
Augmentation de la demande publique (Investissement de lEtat,
consommation des administrations publiques).
Baisse des impts sur le revenu (IR).
Offre insuffisante :
La rigidit de loffre peut rsulter de plusieurs facteurs :
Absence de capacit de production (capacit technique).
Manque de comptence en main duvre qualifie.
Causes conjoncturelles (scheresses, inondations).

2.2. Inflation par les cots (classiques et noclassiques) :


La rigidit de loffre est cause par llvation des cots de
production due :
La hausse des prix des matires premires.
La hausse des prix des produits nergtiques (Ptrole, gaz)
Augmentation des charges sociales (Salaires ; cotisations
sociales)
Augmentation des impts.
Augmentation des taux dintrt et renchrissement des crdits.
Augmentation des prix des produits imports.

2.3 Inflation par la monnaie (inflation montariste)


M. Friedman :

LInflation et le rsultat dune croissance de la masse montaire


plus importante que la croissance de la production.
Linflation est cre lorsque la quantit de monnaie ne varie pas
proportionnellement avec la production.
Laugmentation de la masse montaire va se rpercuter sur les
taux dintrt et les crdits on assiste une augmentation du
pouvoir dachat, de la demande et des prix, do inflation.

2.4 Inflation par les structures conomiques :

Linflation est un phnomne li au mode de fonctionnement du


systme capitaliste international.
Linflation est favorise par plusieurs phnomnes
socioconomiques :
-Les ententes industrielles et commerciales (cartels, trusts,
holding ) et lexistence de monopoles ont donn lieu la
dtermination des prix en dehors du march et des couts de
production afin de maximiser les marges bnficiaires do
augmentation des prix et inflation.
-Les entreprises pratiquent une politique de diffrentiation pour attirer
la clientle et saccaparer une part du march do augmentation des
charges de distribution (publicit, emballage, promotions) et
augmentation des prix (inflation).
-La socit de consommation pousse les consommateurs augmenter
leur consommation sous leffet du progrs technique, de la publicit,
de la mondialisation et de lamlioration du niveau de vie
(augmentation des salaires et des prestations sociales) ; do
augmentation de la demande, des prix et inflation.

3.Les effets de lInflation :

- Sur linvestissement: Une forte inflation a pour effet de rduire


la charge relle dintrt qui pse sur les emprunteurs. Les
investissements sont encourages puisquon peut emprunter
un taux reel faible, voire ngatif.
- Sur les changes avec lextrieur: seul compte le diffrentiel
dinflation avec lextrieur. Si lecart dinflation saccrot notre
dsavantage (inflation domestique suprieur), la comptitivit
extrieure diminue entranant une chutte des exportations et
un accroissement des importations.
- sur lpargne: le niveau lev du taux dpargne entre le milieu
des annes 1960 et le milieu des annes 1970 sexplique par la
croissance soutenue du revenue des mnages. Il est
vraisemblable aussi que le niveau de linflation la fin des
annes 1960 et au dbut des annes 1970 ait pouss le taux de
lepargne la hausse en raison dun effect dencaisse relle. A
repartir du 1er choc ptrolier, la baisse du taux dpargne
sexplique pour lessentiel par la volont des mnages de
maintenir le rythme de croissance de la consommation en dpit
du ralentissement de la croissance du revenu. A linverse, la
dsinflation, partir de 1982, a contribu la baisse du taux
dpargne (car les mnages maintiennent leur niveau de
consommation). La remonte du taux dpargne la fin des
annes 80 - dbut annes 90 sexplique en partie par le niveau
lev du chmage (favorisant lpargne de prcauti
Le phnomne de l'inflation tait toujours au cur de proccupation des autorits montaires,
en effet, comme toute politique conomique, la politique montaire a pour objectif de
maximiser le bien- tre social. cet gard, aussi bien la thorie que lexprience historique
montrent que linflation a un cot et que la stabilit des prix constitue lobjectif le mieux
appropri pour la politique montaire de la banque central

CHAPITRE II : POLITIQUE MONTAIRE

La politique montaire est le processus par lequel lautorit montaire


assure la rgulation de loffre de monnaie en vue datteindre des
objectifs de politique conomique qui peuvent concerner la stabilit
des prix, la croissance, le plein emploi, et/ ou lquilibre extrieur.
Concept de base :

La politique montaire est lensemble des moyens dont disposent les


Etats ou les autorits montaires (La banque centrale). Pour agir sur
lactivit conomique par lintermdiaire de loffre montaire.
Lobjectif est, en rgle gnrale, dassurer la stabilit des prix qui est
considre comme un pralable au dveloppement de lactivit
conomique, en essayant si possible datteindre des objectifs de
croissance, de plein emploi et dquilibre du commerce extrieur.

SECTION1 : Objectifs de la politique montaire

Il faut distinguer entre :


Les objectifs finals :qui peuvent tre ceux du carr magique
ou uniquement la stabilit des prix. Le carr magique (trac
en pointill) reprsente la situation idale pour une conomie:
un taux de croissance le plus lev possible; un commerce
extrieur excdentaire; une situation proche du plein emploi
(taux de chmage proche de zro) et un taux dinflation le plus
faible possible (taux proche de zro)
Plus, on se rapproche du centre du graphique plus la situation
du pays samliore ( condition de ne pas avoir des chiffres
ngatifs) Mais le problme est quen se rapprochant dun des
objectifs on risque souvent de sloigner dun autre.

Les objectifs intermdiaires: Par objectifs intermdiaires on


dfinit une notion, un concept, un agrgat reprsentatif dun
ensemble de comportements sur le quel les autorits estiment
avoir influence et dont elles pensent quil est reli un objectif
final par une relation plus ou moins connue et plus ou moins
stables.
Un objectif intermdiare doit runir trois conditions:

Son volution doit tre connue dans des dlais rapides


(disponibilit statistiques)
Son volution est relie celle dune variable relle (prix,
activit conomique retenue dans les objectifs finals)
Son volution est controlee par la banque centrale.

Les objectifs intermdiares montaires sont nombre de trois:


Les objectifs qualitatifs (agrgats montaire ou crdit)
Le taux dintrt
Le taux de change

Les objectifs oprationnels: ce sont des variables qui sont


directement sous le contrle de la banque centrale. Le choix
des instruments et les rgles dfinies pour les manipuler
dterminent la politique montaire au jour le jour. Il existe
deux principaux moyens d'action pour la banque centrale:

1.L'action sur la liquidit bancaire, par laquelle la banque


centrale agit sur les banques de second rang en les alimentant
plus ou moins en monnaie, et en modifiant le taux des rserves
obligatoires.

2.L'action sur les taux, o la banque centrale joue sur les


trois taux directeurs qu'elle contrle (taux de facilit de prt
marginal, taux de facilit de dpt, oprations d'open market).
Les variations de ces taux modifient le comportement des
banques de second rang.
SECTION2 : Mcanisme de transmission de la politique
montaire

Les dcisions de politique montaire se transmettent lconomie par


plusieurs voies appeles canaux de transmission. On distingue cinq
principaux canaux de transmission de la politique montaire :

A. Le canal du taux dintrt : Le canal du taux dintrt


constitue le principal mcanisme de transmission de la politique
montaire. En effet, ce canal a un effet sur le cot du capital. Il
consiste en leffet des variations des taux dintrt sur la
demande finale, travers les dpenses de consommation et
dinvestissement des agent non financiers.

B. Le canal du taux de change : La baisse du taux dintrt


engendre une dprciation du taux de change nominal et donc
des variations dans les prix limportation ainsi que les prix
facturs par les producteurs nationaux. En revanche, une hausse
du taux dintrt rend les dpts en monnaie nationale plus
attrayants que ceux libells en devise trangre dont le taux de
rmunration est rest inchang. Ce qui peut entraner, toutes
choses tant gales par ailleurs, une apprciation de la monnaie
nationale sur le march de change, conduisant en particulier
une baisse de la demande extrieure et par consquent entranant
une contraction du niveau de lactivit conomique.

C. Le canal du crdit bancaire : Une politique montaire


expansive entrane un accroissement du volume des crdits
offerts par les banques. Laccroissement de loffre des crdits a
pour effet de relancer lactivit conomique par la hausse des
dpenses de consommation et dinvestissement. Cest leffet
inverse qui se produit en cas de politique montaire restrictive.

D. Le canal des anticipations et les effets dannonce : Laction


des autorits montaires peut tre perue comme tant une
indication sur les intentions futures. Par exemple des variations
du taux dintrt constituent un signal adress aux marchs sur
les priorits conjoncturelles de la politique montaire (contenir
les pressions inflationnistes, relancer lactivit conomique, etc.)

E. Le canal des prix des actifs : Les effets du canal direct du taux
dintrt peuvent tre amplifis par ceux du <<Canal des prix
des actifs>>. Lexpansion montaire augmente la valeur des
actifs qui deviennent plus attractifs que les placements revenu
fixe mais galement en raison de la baisse du cot du crdit qui
permet de financer les acquisitions en actions et/ou en biens
immobiliers. Cette apprciation des actifs, en baissant le cot du
renouvellement du capital des entreprises, exerce un effet positif
sur linvestissement.

En ce traduisant par la hausse de la valeur de leurs portefeuilles,


elle a galement un effet de richesse sur les mnages : Ils
accroissent leur consommation, particulirement en biens
durables.

SECTION3 : Instruments de la politique montaire

La politique montaire a pour objectif principale dagir sur la cration


de monnaie. Elle augmente quand il le faut et la diminue si c est
ncessaire. Pour y arriver, linstitut dmission utilise un ensemble
dinstruments. Instrumetns qui sont entre ses mains. En dfinitive la
politique montaire peut sidentifier aux instruments dintervention de
la banque centrale sur la cration de la monnaie par les tablissements
de crdit.

Les instruments de politique montaires sont utiliss par les banques


centrales afin de piloter les taux dintrt, grer la liquidit bancaire et
dindiquer lorientation de la politique montaire. Gnralement, on
recense quatre instruments de politique montaire :

Les rserves obligatoires :

Les banques centrales imposent aux banques primaires de constituer


des rserves auprs delles sur les dpts quelles collectent. Le taux
des rserves obligatoires appliqu est fix par la rglementation. En
variant ce taux des rserves obligatoires, la banque centrale peut
influencer sur le besoin de ces institutions en liquidit et de stabiliser
les taux d'intrt sur le march montaire et de crer (ou d'accentuer)
un besoin structurel de liquidits.

Le taux directeur :

L'action de la banque centrale visant rguler le niveau de la liquidit


bancaire va s'exercer grce son taux de refinancement. Il s'agit pour
la banque centrale de le baisser ou de l'augmenter, ce qui entrane une
variation sur les taux dtermins par le march. Il consiste en leffet
des variations des taux dintrt sur la demande finale, travers les
dpenses de consommation et dinvestissement des agents non
financiers.

Les oprations dOpen Market :

Les oprations dopen Market rpondent trois finalits :


- Pilotage des taux dintrts
- Gestion de la liquidit bancaire
- Indication de lorientation de la politique montaire
Gnralement, ces oprations sont effectues par une banque centrale
sur le march montaire travers lachat ou la vente ferme ou
temporaire des titres de crances ngociables sur le march montaire
afin dinjecter ou de retirer de la liquidit du march. Ainsi, elles
permettent de piloter les taux dintrts court terme et de grer la
liquidit des banques.

Les facilits permanentes :

Les facilits permanentes sont des oprations effectues la demande


des banques leur permettant de se refinancer ou de dposer au jour le
jour leurs surplus de liquidits.
Partie II : Politique de la banque centrale de Mauritanie
CHAPITRE III : CADRE ACTUEL DE LA POLITIQUE
MONTAIRE EN MAURITANIE

SECTION1 : Prsentation de la Banque Centrale de


Mauritanie