Cetes

Los CETES (Certificados de la Tesorera) son ttulos de crdito al portador

emitidos por el Gobierno Federal desde 1978, en los cuales se consigna la
obligacin de ste a pagar su valor nominal al vencimiento. Dicho
instrumento se emiti con el fin de influir en la regulacin de la masa
monetaria, financiar la inversin productiva y propiciar un sano desarrollo
del mercado de valores.

A travs de este mecanismo se captan recursos de personas fsicas y

morales a quienes se les garantiza una renta fija. El rendimiento que
recibe el inversionista consiste en la diferencia entre el precio de compra y
venta. Este instrumento capta recursos de personas fsicas y morales; se
coloca a travs de las casas de bolsa a una tasa de descuento y tiene el
respaldo del Banco de Mxico, en su calidad de agente financiero del
Gobierno Federal.

FUNCIONAMIENTO DE LOS CETES.

Estos instrumentos sirven para que el gobierno se haga de recursos

(dinero) y pueda pagar sus compromisos; quiere decir que son un pasivo o
crdito para el gobierno. De manera semestral la Secretaria de Hacienda
elabora un calendario en el que menciona el monto y plazo de cetes a
subastar basados en el presupuesto de ingresos y egresos de la
Federacin.

Debido a su alta liquidez los CETES son muy solicitados. Los CETES son
papel en dinero que se pueden convertir rpidamente sin perder mucho de
su valor. Por otro lado son considerados como tasa de referencia en el
mercado ya que muchos de los prstamos estn basados en la tasa de
CETES. Asimismo, cuando la economa no va bien, el precio de los CETES
y bonos nacionales tiende a la baja , quiere decir que las tasas suben
puesto que el mercado considerara que el pas se encuentra con un mayor
riesgo de impago.

CLCULO

Clculos bsicos que se llevan a cabo con los CETES:Clculo del precio de
compra de un CETEClculo de la tasa de rendimientoClculo del precio de
un CETE con venta antes de su vencimiento Haremos un ejemplo,
suponga que usted desea saber cul es el precio de un CETE que tiene
una fecha de emisin al 20 de marzo del 2003 y su fecha de vencimiento al
19 de junio del 2003.

( 0.08663) Descuento = (10) ________ (91) = $0.218147 ( 360 )

Precio del CETE = Valor Nominal Descuento

10 0.218147 = $9.781853

Al adquirir un CETE de dicha emisin, el precio que se paga por l es de

$9.781853.

Si usted logra mantener en su poder el Certificado hasta la fecha de

vencimiento, obtendr $10.00 por l.

Si se adquieren 85,000 Cetes de esta emisin, se pagarn (9.781853)

(85000) = $831,457.51 y una vez que pasen 91 das el comprador cobrar
(10) (85000) = $850,000.

La diferencia entre el precio de compra y la cantidad cobrada al

vencimiento nos da como resultado la ganancia de capital.

Haciendo cuentas la Ganancia de capital = 850,000 831,457.51 =

$18,542.49

En todos los clculos de CETES se toma en cuenta el ao comercial pero

tomando en cuenta que el ao en cuenta con 365 das y los CETES se
negocian diariamente, para conseguir el rendimiento real del Certificado,
debe calcularse en base al nmero real de das en el ao. Algunas veces el
comprador vende sus CETES antes de la fecha de su vencimiento.

Cuando esto pasa el inversionista puede utilizar una tasa de descuento

que puede ser igual, menor o mayor a la tasa de descuento original.
Cuando la tasa de descuento es igual a la tasa de descuento original, la
tasa de rendimiento a la compra es igual a la tasa de rendimiento a la
venta. Si tenemos que la tasa de descuento es menor a la tasa de
descuento original, el inversionista obtendr una tasa de descuento mayor
de lo pactado.

Ahora, si la tasa de descuento es mayor que la tasa de descuento original,

suceder lo contrario, la tasa de rendimiento ser menor de lo pactado. De
la ltima emisin de Cetes depende principalmente la tasa de descuento
aunado a la oferta o demanda de CETES y de la cantidad que se tenga
pensado invertir.
Dando un ejemplo, tomemos la emisin a 91 das de plazo y supongamos
que un CETE de esta emisin es vendida anticipadamente despus de 35
das de haberlo comprado con una tasa de descuento de 9.87%.

As, un Cete comprado el da de la emisin (20 de marzo del 2003) y

conservado hasta su vencimiento ( 19 de junio del 2003) muestra los
siguientes rendimientos:

Precio del CETE= $9.781853

Tasa de rendimiento 8.82 % anual.

Por otro lado, al venderlo faltando 56 das para su vencimiento, el precio

del Cete sera:

Precio del Cete = 10 [1-( 0.0987 / 360 ) (56)] = $9.846467

Con esto podemos ver que a los 35 das se vende en $9.846467 un CETE
que originalmente se adquiri a $9.781853; por lo tanto, la ganancia de
capital es de $0.064614. y calculando la tasa de rendimiento sera:

(0.064614)(360)= 6.794 % anual Tanto el valor como el rendimiento de

CETE han disminuido considerablemente, aqu estamos hablando de uno
solo.

De ah la importancia de tomar decisiones de vender los CETES

adquiridos, en base a las ganancias que usted desee obtener.