Operaciones burstiles

Diferencia entre una operacin y un instrumento: una operacin es toda transaccin autorizada por un Mercado
de Valores (ej.: Compra Venta a plazo), mientras que un instrumento es cualquier valor negociable susceptible de
ser objeto de la operacin.

Dos fechas clave:

1- Da de concertacin: da en que se pacta la operacin (en este da quedan pactadas todas las
condiciones)
2- Da de liquidacin: da que se realiza el pago contra entrega de los valores negociables

Las operaciones se dividen en:

1- Operaciones de Contado:
Son las operaciones que se pactan en una fecha dada (fecha de concertacin) y se liquidan en el mismo da de
concertacin dentro los 5 das hbiles posteriores.
Plazos actualmente habilitados: C. Inmediato (T0), 24 hs (T+1), 48 hs (T+2), 72 hs Cont Normal (T+3), este
ltimo es que informan los medios.

Ej.:
Concertacin 72 hs Liquidacin

2 de enero 5 de enero
02/01 El inversor solicita a su agente de bolsa la compra de 500 acciones de TS ($80). El agente de bolsa realiza
la operacin de compra a contado en la plazo de liquidacin de 72 hs
05/01 El inversor paga a su agente $40.000 ms gastos y recibe las 500 acciones de TS. El agente de bolsa
realiza la liquidacin de la operacin

2- Operaciones a Plazo:
Son las operaciones concertadas en una fecha dada para ser liquidadas en una fecha posterior a la de contado.
Las operaciones a plazo conllevan una riesgo adicional, este es el riesgo de liquidacin, ya que se extienden en
el tiempo. Aumenta el Riesgo de Contraparte. Por este motivo las operaciones a plazo requieren la constitucin de
garantas, las mismas son exigidas por el MERVAL que acta como contraparte central.

Tres conceptos respecto a las Garantas:

Margen de Garanta: En las operaciones a plazo tanto el comprador como el vendedor a plazo, debern
constituir un margen de garanta equivalente al % establecido por el MV sobre las posiciones compradas y/o
vendidas para cada vencimiento. Criterio para establecer exigencia de garanta:
cuanto + lquido y voltil es el activo = Menos Garanta

Margen de Garanta: puede constituirse en

1. Efectivo
2. Ttulos de Renta Fija (Se toman aforados respecto de la cotizacin de contado normal
3. Dlares
4. Aval Bancario y otros a satisfaccin del Directorio del MV
Reposicin de Garanta: Le reposicin de garanta se exige cuando el precio de ttulo pblico, depositado para
integrar el Margen de Garanta, cae en el mercado de contado normal.

Reposicin del Margen de Garanta: Se deber reponer el Margen de Garanta cuando el precio en el
mercado de contado vara en forma desfavorable respecto a la cotizacin futura pactada.

Tipos de op a plazo:
Plazo Firme:
Es una operacin de compra o venta a futuro. Tanto el comprador como el vendedor a plazo quedan
definitivamente obligados al cumplimiento de la transaccin. En la fecha de concertacin quedan definidos: Precio,
Cantidad, Fecha de liquidacin (pueden ser el ltimo da burstil de cada mes, con un plazo mximo de 120 das).

Pase Burstil:
El pase es una operacin financiera para colocar o tomar fondos. Consiste en realizar en una nica
operacin dos operaciones. El pase consiste en la compra (o venta) de una especie en la plazo de contado (o para
un plazo determinado) y la simultnea venta (o compra) a un plazo posterior al de contado, por el misma especie y
cantidad.
El Pase ms comn es el que combina una operacin de contado y una de plazo firme.

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Quin la puede utilizar?
Supongamos una persona tiene acciones y no se quiere desprender de las mismas y por otra parte tiene una
necesidad transitoria de fondos. Esta operacin le permite venderlas al contado, hacerse de los fondos y luego
recomprar las acciones.
Op al contado: El colocador tiene excedente, da el $ al tomador (quien tiene las acciones), este ltimo vende
sus acciones a P1. Simultneamente. Op a plazo firme: el tomador paga para recomprar sus acciones, y el
colocador devuelve las mismas.

Caucin Burstil:
Es un caso particular de Pase Burstil. Al igual que el Pase es una operacin financiera ya que constituye una
operacin para colocar fondos o para tomar fondos prestados.
El tomador de los fondos deja las acciones o ttulos en garanta, se toman aforadas (% definido por el
MERVAL), y se compromete a devolver el monto ms los intereses pactados.
Plazo: el plazo mnimo es de 7 das y el mximo es de 120 das
Garanta: puede ser con garanta o sin garanta

Prstamo de Valores:
Es cuando un Agente de Bolsa, denominado colocador, transfiere temporalmente, ttulos valores a otro Agente o
Soc de Bolsa, denominado tomador. El tomador se obliga al vencimiento a devolver los ttulos y todos los derechos
(dividendos, rentas, etc) que puedan haber surgido durante el perodo de prstamo. Los ttulos colocados en
prstamo pueden ser propios del Agente o Soc. de Bolsa o de sus cliente (requiere expresa autorizacin)
Objetivo: el nico objetivo es facilitar la liquidacin del MV
Plazo mximo: 5 das hbiles burstiles

Venta en Corto:
Es una operacin de venta en descubierto. Un inversor puede realizar esta operacin cuando tiene la
expectativa que el precio del papel va a bajar.
Plazo: se puede mantener una posicin vendida hasta 1 ao.
Garanta: exige el 110% de garanta
Ttulos: requiere el alquiler de los ttulos. Es un costo adicional para el que realiza una venta en corto.

Dos sistemas de negociacin:

Merc de concurrencia:
A viva voz: Los intermediarios se encuentran en el recinto o piso para llevar adelante las ofertas de compra o
de venta, ya sea de su propia cartera o de sus clientes. Las operaciones se vocean a viva voz, indicando
especie, cantidad y precio ofrecido. Cuando hay acuerdo, se produce la concertacin y los intermediarios
confeccionan una minuta. El paso inmediato es publicar la operacin
Negociacin electrnica (sinac): Las ofertas se ingresan mediante estaciones de trabajo, ubicadas en las
oficinas de los intermediarios o en mediante PC ubicadas en el recinto. El sistema ordena las ofertas en funcin de
prioridad precio tiempo (orden de llegada). Cuando coinciden los precios de la oferta de compra y de venta se
produce la concertacin de la operacin (este es el precio que se publica cmo ltimo precio)

Rueda continua: Garantizada o no garantizada.

En este sistema de negociacin la forma de operar es bilateral, es decir no existe la concurrencia de ofertas.
Por lo tanto la fijacin de precio se determina directamente entre las partes en negociacin telefnica. Una vez
acordado el precio y cantidades entre las dos partes de procede a informar la operacin en forma inmediata al MV.
En el caso del MerVal, ste estab.lece que los precios no se pueden negociar con una variacin superior o inferior
a un determinado % respecto del ltimo precio operado en el Mercado de Concurrencia.
Otra diferencia son la forma de cobro de las comisiones y derechos de bolsa y de mercado.

Cmo se liquidan las operaciones?

La liquidacin es la efectiva entrega de los valores negociables al comprador y su respectivo pago al vendedor.
Existen operaciones, la compra venta de ndice (Merval) o de tipo de cambio en la cual la liquidacin se
realiza por compensacin de saldos, sin entrega fsica.
El Mercado de Valores utiliza los servicios de Caja de valores y Bco de valores.

Existen garantas de liquidacin. La Ley MC exige que los Mercados de Valores deben constituir un fondo de
garanta. Objetivo: garantizar la liquidacin de las operaciones entre los Agentes y Soc. Bolsa.
Adicionalmente, el MerVal, tiene constituido un Fondo de Garanta Especial, cuyo objetivo es el de atender
reclamos de los inversores (comitentes) a sus Agentes.

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