RIESGO

Y
RENDIMIENTO

1
 Rendimiento
Ingresos que se reciben por una
inversin, sumados a las
variaciones en el precio de
mercado; los cuales por lo general
se expresan como el porcentaje
del precio inicial de mercado de la
inversin
Fuente: VAN HORNE, J.C. La funcin financiera en la empresa. En Administracin Financiera. BB.SS. Cap. I

2
 Rendimiento

R = Dt + (Pt Pt-1)
Pt-1
Donde:
R=Rendimiento
Dt = Dividendos en el perodo t
Pt = Precio en el perodo t
Pt-1 = Precio en el perodo t-1

Fuente: VAN HORNE, J.C. La funcin financiera en la empresa. En Administracin Financiera. BB.SS. Cap. I

3
Todo en la vida es la
administracin del riesgo, no su
eliminacin.

Walter Wriston, ExPresidente de Citicorp.

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RIESGO
Es el impacto que pueden sufrir los activos o los flujos en
una institucin ante un cambio inesperado del mercado.

La razn es que el rendimiento de la inversin o lo que

recibe en relacin con lo que invierte puede ser
sustancialmente mayor que el rendimiento en ahorros
asegurados.
decepcionantes o que pueda perder una parte del
capital o dinero que est invirtiendo, entonces por que
arriesgar dinero con tanto esfuerzo,

Lo impredecible del rendimiento de ao en ao significa

que el invertir Ud. asume cierto riesgo de que los
resultados sean
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 RESPUESTA AL RIESGO
Evitar el Riesgo
- Vender una divisin, unidad de
negocio o segmento geogrfico
altamente riesgoso
- Dejar de producir un producto o
servicio altamente riesgoso
Aceptar el Riesgo
Aceptar los riesgos de
acuerdo a los niveles de
tolerancia de riesgo
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Transferir el Riesgo
Compra de seguros contra
prdidas inesperadas
significativas.
Reducir el Riesgo
Fortalecimiento del control
interno en los procesos del
negocio
Diversificacin de productos
Establecimiento de lmites a
las operaciones y monitoreo
 RIESGOS MACROECONMICOS

Crecimiento del PIB (Comportamiento Demanda)

Paridad Cambiaria
Inflacin Interna. vs.
Devaluacin/Inf. Externa
Tasas de Inters
Local
Externa
Rgimen Fiscal

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 RIESGOS FINANCIEROS

Sobreendeudamiento
Concentracin del Pasivo
Disponibilidad cupos de crdito
Spread tasas de inters
Covenants de la deuda

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 CASO: Una leccin de Riesgos.
El 26 de Febrero de 1995, la Reina de Inglaterra se despert con la
noticia que Barings, haba cado en bancarrota. El desplome del banco
se debi a un solo operador, Nicholas Leeson (28 aos), quien perdi
$1,300 Millones de dlares en la operacin con derivados (acciones,
renta fija renta variable, bonos, etc).
La prdida fue causada por una enorme exposicin al riesgo en el
mercado accionario japons, a travs del mercado de futuros.
Leeson era el operador en jefe de futuros de Baring, en Singapur, y
haba acumulado posiciones ($7 mil millones de dlares) en futuros
sobre ndices accionarios (Nikkei 225).
El mercado cay ms del 15% a principios de 1995.
Baring sufri una gran prdida, que empeor al tomar posiciones
cortas en opciones.
Entonces incapaz de realizar los pagos en efectivo requeridos por
las bolsas, Leeson simplemente huy el 23 de febrero y ms tarde
envo un fax ofreciendo sus ms sinceras disculpas por el
predicamento en que los dej.

9
 Barings

Nicholas Leeson tena posiciones de

opciones y futuros en el SIMEX y en
Osaka en JGB y el Nikkei 225.
Leeson tena el control de la
operacin y back office. Adems,
no se tenan controles de riesgos, la
estructura organizacional era
complicada y nadie cuestionaba sus
operaciones.

10
 Barings
Otros factores que influenciaron el bajo
control sobre Leeson:
El sobresaliente desempeo en su
actividad anterior.

Las utilidades que estaba generando.

No se supona que tomara riesgos.

Tericamente hacia operaciones por
cuenta de clientes o arbitrajes.

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 CASO: Daiwa
Toshihide Igushi confes en septiembre de
1995 el haber ocultado prdidas por 1.1
billones de dlares, acumuladas durante un
perodo de 11 aos.
En este caso, al igual que en el de Barings, el
operador realizaba funciones de back office.
Daiwa no fue a la quiebra, solamente perdi
1/7 de su capital.

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 RENDIMIENTO PROMEDIO DE LAS
ACCIONES

Es el rendimiento requerido de las acciones comunes por

los accionistas en el mercado. Existen dos formas de
financiamiento con acciones comunes: 1. ganancias
retenidas y 2. nuevas emisiones de acciones comunes.
Como primer paso en la obtencin de estos rendimientos,
debemos calcular el costo de capital de las acciones
comunes.
Tambin debemos saber que las acciones preferentes
estarn libre de riesgos porque son exclusivamente de los
socios fundadores.

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