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Plazo
El costo del financiamiento con obligaciones est asociado, desde luego, con el
rendimiento que piden los inversionistas para adquirir estos instrumentos. A su
vez, este rendimiento est relacionado con las tasas de inters que prevalecen
en el mercado.
El costo del financiamiento con obligaciones parte del clculo del rendimiento al
vencimiento o del rendimiento a la primera fecha de reembolso, si la obligacin
tiene esta caracterstica. Adems, la empresa debe tomar en consideracin los
costos de intermediacin en los que tienen que incurrir al colocar una nueva
emisin de deuda en el mercado. Esto significa que aunque la empresa emisora
pague un inters calculado sobre el valor nominal de la obligacin, en realidad al
hacer la colocacin la empresa recibe el precio pagado por el inversionista (que
puede ser el valor a la par) menos las comisiones que cobra el emisor por realizar
la colocacin. Esto, desde luego, eleva el costo del financiamiento para la
empresa.
Donde:
Por ejemplo, suponga que Ensamblados del Norte, S.A. va a emitir obligaciones
con valor a la par de $100 cada una, con una tasa cupn del 16 por ciento anual,
con pagos trimestrales y con un vencimiento de 7 aos. Adems suponga que el
intermediario le cobrar a la empresa un 4 por ciento sobre el valor a la par de la
obligacin por realizar la colocacin en el mercado de la emisin, es decir, le
cobrar a la empresa $3 ($100 0.03) por cada obligacin colocada. De este
modo el costo antes de impuestos de la deuda para el emisor ser del 17 por
ciento anual , el cual se encontrara resolviendo por kd en la siguiente expresin:
Por ejemplo, si el costo antes de impuestos de la deuda para una empresa fuera
del 17 por ciento y estuviera sujeta a una tasa de impuestos del 40 por ciento,
su costo neto de la deuda sera de: