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Avant Propos ..........................................................................................................

vnement
Lutte contre la pauvret : une nouvelle stratgie de la Banque mondiale ......................................................... 4
Superviseurs dAssurances et de Rassurance : 2me Confrence du Forum Arabe (AFIRC) .................... 6

Dossier
Epargne au Maroc : cadrage macroconomique et volution rcente de lpargne
financire des mnages ................................................................................................................................................................................ 8
Transparence desmarchs financiers : pour une meilleure protection de lpargne .............................. 11
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) : une garantie pour la protection
de lpargne ........................................................................................................................................................................................................ 13
Les plans dpargne prive au Maroc : des offres varies pour un meilleur
Revue Quadrimestrielle du Ministre
financement de lconomie ................................................................................................................................................................... 16
de lEconomie et des Finances
Quelle politique fiscale en faveur de lEpargne ? ................................................................................................................. 18
Caisse Marocaine des Retraites : lessor dun investisseur institutionnel sur
Directeur de Publication
la place financire .......................................................................................................................................................................................... 21
Hamid CHAIBI,
Directeur des Affaires Administratives et Gnrales Secteur des assurances : pour une mobilisation de lpargne longue au service du
financement des secteurs stratgiques de lconomie ................................................................................................... 23
Directeur de Rdaction
Mohamed EL KHARMOUDI, La Caisse dEpargne Nationale : entre inclusion financire et financement de lconomie .................... 27
Adjoint au Directeur des Affaires Administratives
et Gnrales
Activits du MEF
Rdacteur en Chef
Caisse Centrale de Garantie : Premire tude dimpact du systme de garantie
Bouthana LEBNIOURY,
Chef du Service des Publications la DAAG
institutionnelle ................................................................................................................................................................................................. 29
Un nouveau Contrat - programme entre lEtat et la CMR pour la priode 2014-2016 ....................... 31
Comit de Rdaction
Fatiha CHADLI, Hanane IDRISSI, Chahrazed BOUALI, Jumelage institutionnel entre les IGF du Maroc, de la France et du Portugal : 6me runion
Hanane BOURHIME, Karim BEN YAKOUB du comit de pilotage ................................................................................................................................................................................ 32
Responsable de Rdaction LInstruction Gnrale des Oprations de Change : document de rfrence en matire
Hanane BOUJENDAR, de rglementation des oprations de changes ..................................................................................................................... 33
Chef de la Division de la Communication Plan de dveloppement stratgique 2013-2016 de la Caisse Centrale de Garantie :
et de lInformation Une stratgie ambitieuse en faveur du financement des TPME .............................................................................. 34
Comit des Publications Autres activits en bref .............................................................................................................................................................................. 36
Reprsentants des Directions du Ministre
et Organismes Sous Tutelle
Focus
Infographie
Abdessamad BOUNNAR Doing Business 2014 : Des rformes structurelles pour un meilleur environnement des
affaires au Maroc ............................................................................................................................................................................................ 40
Impression
DAAG Nouveau dcret des marchs publics : Une rforme globale et inclusive ....................................................... 43
Budget Citoyen ................................................................................................................................................................................................. 48
Diffusion
Hanane HALOUACH, Khalid SOUISSI
Services
Direction des Affaires Administratives et Gnrales ATTAKMILI : Une retraite complmentaire pour les fonctionnaires ..................................................................... 52
Boulevard Mohammed V, Quartier Administratif, Rabat Chellah
Tl. : (212) 5 37 67 72 25 / 29 - Fax : (212) 5 37 67 72 26
Portail Internet : http://www.finances.gov.ma Repres
Portail Intranet : http://maliya.finances.gov.ma
Economie nationale : les ralisations de lanne 2013 ................................................................................................... 54
Avant-propos

L
e Maroc fait face depuis quelques annes plusieurs contraintes qui limitent les pos-
sibilits de financement dinvestissements importants dont le pays a besoin pour
appuyer sa stratgie de dveloppement.
En effet, la crise conomique et financire dans les pays de la zone euro partenaires du
Maroc conjugue la hausse des cours des matires premires ainsi que le ralentissement
des transferts des MRE et des recettes du Tourisme ont entran une monte des besoins
de financement de lconomie marocaine.
Dans ce contexte, la mobilisation de lpargne, essentiellement de long terme, comme
source de financement des diffrents secteurs de lconomie, est mme de permettre au
Maroc de raliser une croissance forte et durable.
Certes suprieur celui de pays concurrents, le niveau de lpargne nationale sest inscrit
depuis 2007 en-dessous du niveau dinvestissement. Les diffrentes composantes de
lpargne nationale ont enregistr une baisse trs marque ramenant le besoin de finan-
cement de lconomie 10% du PIB en 2012.
Ainsi, sous leffet de la baisse des transferts des MRE, lpargne extrieure sest replie. De
mme, lpargne intrieure sest contracte en lien avec le recul de ses deux composantes,
lpargne publique et lpargne prive.
Dans cette situation, le Maroc est appel redoubler defforts pour diversifier les sources
de financement extrieur mais aussi et surtout afin de mobiliser lpargne intrieure. La
ralisation de cet objectif passe par la mise en uvre de mesures fiscales et rglemen-
taires, et par loffre de produits innovants, par les pargnants institutionnels, ainsi que par
la mise en place de nouveaux produits financiers, structurs autour des avantages fiscaux.
Dans ce sens, plusieurs mesures ont t engages visant permettre au secteur financier
de jouer un rle plus actif dans la mobilisation de lpargne intrieure. Des incitations ont
t institues dans le cadre de la Loi de Finances 2011 en faveur de la constitution dune
pargne de maturit longue. De nouveaux produits financiers tels le Plan dEpargne
Actions, le Plan dEpargne Education et le Plan dEpargne Logement ont ainsi vu le jour.
Par ailleurs, le dispositif de protection de lpargne investie en instruments financiers a t
renforc par ladoption de lois visant une meilleure transparence et scurisation du mar-
ch des instruments financiers. La cration de lAutorit Marocaine du March des
Capitaux (AMMC) sinscrit dailleurs dans ce sens.
Les pargnants institutionnels (assurances, caisses de retraite) jouent galement un rle
important dans cette dynamique. Depuis sa rorganisation, la Caisse Marocaine des
Retraites (CMR) a pour mission de grer financirement les rserves constitues. Quant aux
entreprises dassurance, elles constituent linstrument par excellence de collecte dune
pargne longue, qui de surcrot est systmatiquement place.
Le dossier de ce numro dAl Maliya consacr lEpargne au Maroc offre une vue densem-
ble sur les diffrents intervenants en matire dpargne et sur la palette de mesures quils
offrent pour amliorer le taux dpargne et lefficacit globale des actions entreprises, une
efficacit qui reste au demeurant tributaire des dfis relever.

AL MALIYA n54 avril 2014 3


VNEMENT

Lutte contre la pauvret : une nouvelle stratgie


de la Banque mondiale
Dans sa mission de lutte contre la pauvret, la Banque mondiale a inscrit dans
sa stratgie deux grands objectifs : mettre fin lextrme pauvret en rduisant
le taux de pauvret 3% lhorizon 2030 et promouvoir le partage de la pros-
prit : la cible tant damliorer le revenu des 40% de la population ayant les
revenus les plus bas. Pour raliser ces objectifs, la Banque compte adopter une
dmarche axe sur le concept de la durabilit qui suppose un environnement
social, budgtaire et cologique durable.

Lors des assembles annuelles de Tokyo 2012, le Prsident de


la Banque Mondiale avait appel la communaut internatio-
nale la ncessit de fournir plus defforts en vue de mettre
fin lextrme pauvret et de promouvoir le partage de la
Le contexte
prosprit. La situation conomique jusquen 2013 caractrise par lato-
Ces deux objectifs font lobjet dune stratgie unifie de la nie de la croissance dans la plupart des pays dvelopps
Banque Mondiale. Ils guident un processus de changement au ajoute des challenges de plus laction de la communaut
sein de la Banque articul autour de louverture, de lobliga- internationale dans sa lutte contre la pauvret.
tion de rendre compte et de la responsabilisation.
Le paysage international de laide au dveloppement a connu
Cinq principes directeurs ont t retenus pour cette stratgie: des changements majeurs : le flux des capitaux publics vers
se mettre au service des pauvres et des vulnrables de les pays du sud a connu un revirement en faveur des capitaux
manire durable, reconnatre la diversit des clients, mener
une action harmonieuse et unifie de toutes les composantes
privs.
de la Banque, se focaliser sur les solutions de dveloppement Sur le plan du savoir, les banques multilatrales et les orga-
et exercer une slectivit dynamique. nismes bilatraux ont dvelopp des connaissances profondes
et des bases de donnes importantes ayant permis une meil-
Mettre fin lextrme pauvret
leure connaissance du phnomne et des mcanismes de la
Mettre fin la pauvret extrme est un impratif moral et un
des challenges majeurs auquel la communaut internationale
pauvret et de son expansion.
doit faire face au cours des prochaines annes. La cible est de La Banque Mondiale a volu pour sadapter ce contexte.
rduire la part des personnes vivant avec moins de 1.25 dollar Elle est un acteur majeur du partenariat avec les pays-clients
par jour 3% de la population mondiale dici 2030. Un tel
objectif ne peut tre ralise qu travers une croissance sou-
travers les produits financiers quelle propose mais aussi
tenue dans les pays en dveloppement. travers le savoir quelle partage. La Banque Mondiale se pro-
pose de devenir une Banque de solutions compte tenu de lex-
Pour y parvenir, trois dfis sont relever en urgence: pour la pertise quelle a pu cumuler en matire de lutte contre la pau-
Chine, des efforts soutenus pour rduire la pauvret et un fort
engagement poursuivre en Afrique au sud du Sahara. Il fau-
vret.
drait galement raliser des taux de croissance plus levs et
enfin prendre en considration les effets des crises (cono-
Renforcer le partage de la prosprit et les fruits de la crois-
mique, alimentaires et les catastrophes naturelles) sur les pau-
sance en amliorant la qualit de vie des populations pauvres
vres et les populations vulnrables.
et vulnrables est une condition pour parvenir un monde
sans pauvret.
Partager la prosprit
Lambition de la Banque Mondiale dradiquer la pauvret Afin de mesurer les progrs raliss en matire de partage de
dans le monde suppose un engagement dtermin en faveur la prosprit, les services de la Banque mondiale vont assurer
de laugmentation des revenus des pauvres et des popula- le suivi du taux de croissance du revenu par habitant des 40%
tions vulnrables. La mission de la Banque concerne les pau- les plus pauvres pour sassurer que la croissance profite aux
vres o quils se trouvent et non seulement les ressortissants plus pauvres. Lide est quune croissance bien partage doit
des pays en dveloppement. profiter tous les segments de la socit. Cet indicateur doit

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VNEMENT
pousser les pays prendre en considration la situation des de sintgrer dans les circuits conomiques. Il sagit en dfini-
plus pauvres dans la mise en place des stratgies de crois- tive de renforcer les capacits des plus vulnrables dans le
sance. processus de la voix et de la prise de dcision politique.

Durant la dernire dcennie, des rsultats positifs ont t ra- La durabilit


liss en faveur des plus pauvres. Cest ainsi que dans 40 pays
sur 55 pays en dveloppement, le revenu des plus pauvres a La ralisation des deux objectifs mis en place par la Banque
augment de 5%, et dans 60% des pays, le revenu de 40% doit se faire dans un environnement social et budgtaire dura-
ayant les revenus les plus bas a augment un rythme plus ble. La durabilit est conue travers la prise de conscience
rapide que les autres catgories. que toute dcision actuelle aura des effets sur lenvironne-
ment et sur les gnrations futures.
Le partage de la prosprit requiert une feuille de route qui
prend en compte laccumulation du capital, la comptitivit et La croissance du prsent ne doit en aucun cas compromettre
linnovation pour assurer une croissance durable. Parmi les celle du futur et la gestion des ressources doit tre faite dans
mesures les plus efficaces, on note laccs lemploi et un un souci de prservation des richesses. De mme, les res-
march de travail de qualit, favorisant lentreprenariat et le sources financires doivent tre gres de manire responsa-
dveloppement du secteur priv mais aussi un rle de rgula- ble. Il ne faut pas perdre de vue que les pauvres sont les plus
tion du secteur public qui doit se concentrer sur la rglemen- exposs aux risques climatiques et aux effets de la dgrada-
tation et la mise en place dun cadre macroconomique ad- tion de lenvironnement.
quat.
La Banque Mondiale estime ncessaire de mener des actions
Partager la prosprit suppose aussi une action visant pro- avec dautres partenaires pour assurer une durabilit environ-
mouvoir les opportunits pour tout le monde, notamment les nementale travers lamlioration des indicateurs chiffrs lis
femmes et les plus vulnrables travers la mise en place de la durabilit pour intgrer une vision qui dpasse le cadre du
filets sociaux, laccs lducation et la sant, laccs aux PIB, et qui intgre dautres lments tels que le capital humain
biens et aux services financiers pour permettre aux personnes et le bien-tre des populations dans la comptabilit nationale.

Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

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VNEMENT
Superviseurs dAssurances et de Rassurance : 2me
Confrence du Forum Arabe (AFIRC)
La confrence du Forum Arabe des Superviseurs dAssurances et de Rassurance
(AFIRC) est un vnement qui se tient tous les deux ans. Aprs ldition de
Beyrouth en 2011, Marrakech a abrit la 2me confrence du Forum qui a ras-
sembl les acteurs du secteur des assurances dans la rgion MENA avec lobjectif
de dvelopper les capacits de contrle des organismes de rgulation ainsi que
la comptitivit des compagnies dassurance pour assurer une croissance
constante du secteur.

Evnement organis par le Forum arabe des superviseurs das-


surance et de rassurance (AFIRC) en collaboration avec le
Ministre de lEconomie et des Finances (Direction des Quelques indicateurs du secteur des assurances selon la
Assurances et de la Prvoyance Sociale), la 2me confrence Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de
de lAFIRC a rassembl les 4 et 5 novembre 2013 Marrakech
plus de 250 participants dont les reprsentants des
Rassurance FMSAR :
Institutions Internationales sintressant au domaine de lassu- Le secteur pse quelques 26 milliards de dirhams de primes
rance, les Autorits de Rgulation du Secteur de lAssurance mises en 2012 ;
de la rgion MENA, les Compagnies dAssurance et de
Rassurance ainsi que les Intermdiaires dAssurance. Il occupe la deuxime place sur le continent africain et la troi-
sime place dans le monde arabe ;
La confrence a constitu une occasion dchange entre
superviseurs et acteurs du secteur dassurance sur des sujets
Lactif total sous gestion des entreprises dassurances maro-
ayant trait la rgulation et la supervision et sur les oppor- caines est de lordre de 110 milliards de dirhams.
tunits de dveloppement du march et les leviers mme de
permettre une plus grande pntration de lassurance dans le
monde arabe.

Secteur des assurances : dfis et opportuni- AFIRC


ts Le Forum Arabe des Superviseurs dAssurance (AFIRC) a t
Louverture de la deuxime dition de lAFIRC a t marque lanc en septembre 2006 en vue de favoriser la coopration et
par le Discours du Ministre Dlgu auprs du Ministre de lchange dexpertise entre les superviseurs arabes. A linstar de
l'Economie et des Finances charg du Budget, Monsieur Driss
El Azami El Idrissi, qui a soulign lintrt de cette rencontre,
lInternational Association of Insurance Supervisors (IAIS),
qui devrait approfondir le dialogue entre oprateurs et ins- lAFIRC a comme objectif de favoriser les changes dinforma-
tances de supervision sur les grands dfis du secteur des assu- tions entre contrleurs sur les rglementations, les marchs et les
rances, et proposer des solutions appropries au dveloppe- entreprises dans la rgion MENA, de dfinir des principes com-
ment de lindustrie de ce secteur dans le monde arabe. muns de contrle et de dvelopper des rgles de rfrence en vue
Le Ministre a soulign, cette occasion, les dfis du secteur des de leur gnralisation, mais aussi daider les compagnies dassu-
assurances dans le monde arabe notamment ladaptation des rances dvelopper des partenariats dans la rgion MENA.
textes et des lois aux normes internationales, lamlioration de LAFIRC compte actuellement 16 pays dont le Maroc, qui est
la gouvernance et de la transparence, la matrise et un meilleur devenu membre de ce forum depuis octobre 2011.
contrle des pratiques de chaque intervenant en prenant en
considration les spcificits de chaque pays. Lobjectif est de
consacrer la confiance et encourager les citoyens arabes
recourir davantage aux services des assurances. Evoquant les rformes entreprises par le Maroc pour la moder-
nisation du secteur, notamment le programme contractuel
Monsieur El Azami El Idrissi a galement insist sur la ncessit 2011-2015, le Ministre a soulign que le march des assu-
de dvelopper des produits qui correspondent aux besoins rances au Maroc a connu une croissance constante et sest
des particuliers et des oprateurs conomiques et ce, travers assur ainsi une place de premier plan dans le secteur finan-
des politiques commerciales adaptes et de nouveaux canaux cier au niveau national et des ambitions de dveloppement
de commercialisation linternational.

6 AL MALIYA n54 avril 2014


VNEMENT

Pour sa part, Monsieur Mohamed Hassan Bensalah, Prsident Coopration avec les pays de la rgion MENA :
de la Fdration Marocaine des Socits dAssurance et de une rgulation renforce, des risques couverts
Rassurance (FMSAR), a soulign que la convergence vers de et une distribution quilibre
nouvelles normes de solvabilit bases sur les risques est un
vritable dfi qui se pose au secteur et aux autorits de super- Monsieur Georges Brady, Secrtaire Gnral Adjoint de
vision de la rgion. Si ladaptation aux normes internatio- lAssociation Internationale des Contrleurs dAssurance
nales est essentielle, il nen demeure pas moins que cette (IAIS), a prsent la mission de cet organisme en matire de
supervision ne pourra se faire sans tenir compte dun certain coopration pour dvelopper le secteur des assurances dans
nombre de spcificits propres chaque march arabe de las- les 200 pays membres de lassociation.
surance. Conscient de la ncessit de sinscrire progressive-
ment dans la convergence vers les meilleurs standards inter- Il a soulign, cette occasion, la disponibilit de lAssociation
nationaux en matire de solvabilit, le Prsident de la FMSAR pour une coopration avec les pays de la rgion MENA en
a mis laccent sur la ncessit de le faire un rythme qui puisse matire de rgulation, de consolidation des capacits, de
garantir la continuit du financement de lconomie et le conscration des bonnes pratiques et de relation avec la clien-
maintien de la comptitivit des compagnies dassurance de tle, des facteurs de grande importance pour assurer la stabi-
la rgion. lit des marchs et permettre au secteur des assurances de
jouer pleinement son rle dans les conomies de la rgion.
Pour sa part, Monsieur Khaled Al Thieb, Prsident de lAFIRC
et Directeur Gnral de Contrle des Assurances, Agence Enfin, les experts de cette seconde dition de lAFIRC ont aussi
montaire de lArabie Saoudite, a mis laccent sur linsuffi- mis laccent sur lintrt de dvelopper dans les pays arabes
sance des ressources humaines qualifies dans le domaine des assurances obligatoires pour la socit, de renforcer les
de la supervision des assurances. Il a plaid, ainsi, pour la canaux de distribution de lassurance, de dvelopper de nou-
mise en place de programmes de formations spcialiss veaux produits et de mettre en place des rglementations
pour rpondre aux besoins du secteur et assurer son meil- mme daider trouver un quilibre entre le dveloppement
leur dveloppement. du march et le contrle des risques.
Source : Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale

AL MALIYA n54 avril 2014 7


DOSSIER

Epargne au Maroc : cadrage macroconomique et volu-


tion rcente de lpargne financire des mnages

Si le taux de lEpargne au Maroc est suprieur celui enregistr par des pays
concurrents, il reste nanmoins infrieur au niveau dinvestissement mme
de raliser une croissance forte et durable. Des mesures ont t adoptes dans
le cadre des lois de finances mettant en place de nouveaux produits financiers
qui devraient stimuler le dveloppement de lpargne longue. Dautres
mesures sont venir, lobjectif tant dasseoir les bases dun march financier
performant.

La monte des besoins de financement de lconomie maro- mais reste insuffisant eu gard celui
caine est un constat qui ne fait plus dbat aujourdhui. de linvestissement
Laccentuation des dsquilibres dont notre pays souffre
aujourdhui, multiplie ces besoins face auxquels des efforts Le diagnostic de lpargne a montr que le niveau de
supplmentaires devraient tre consentis pour accrotre le lpargne nationale est en-de du niveau dinvestissement
taux dpargne intrieure. La ralisation de cet objectif devrait ncessaire la ralisation dune croissance forte et durable. En
la fois rpondre aux nouvelles contraintes de solvabilit, qui effet, si le niveau de lpargne a t suffisant par rapport la
simposent au niveau de notre secteur financier, et assurer le demande dinvestissement entre 2001 et 2006, il sest rvl
dveloppement des secteurs fort potentiel de croissance, o en-dessous du niveau dinvestissement depuis 2007.
le Maroc offre de vritables avantages comptitifs linstar de
lagriculture, de la pche et des mines, et dvelopper, in fine, En 2012, lpargne nationale brute a enregistr une baisse
les secteurs innovants tels que les nergies renouvelables, la notable et sest tablie 210 milliards de dirhams (MMDH)
logistique, lindustrie automobile, l'aronautique et les ser- contre 224 MMDH en 2011, en baisse de 6,3% en 2012 aprs
vices forte valeur ajoute. avoir recul de 4% en 2011. Sa part dans le PIB a baiss de 2,5
points pour se situer 25,3% en 2012 contre 27,9% en 2011.
Cette diminution est attribuable, en partie, la baisse de
Un taux dpargne lev, en comparaison
l'pargne extrieure qui sest tablie en 2012 35,5 MMDH
avec les pays concurrents, contre 40,6 MMDH en 2011, en baisse de 12,9% aprs un recul
La comparaison des taux dpargne au niveau international de 0,2% en 2011 en lien, notamment, avec le repli des trans-
entre 2009 et 2012 montre que la position du Maroc est inf- ferts des Marocains Rsidents ltranger. Les transferts de ces
rieure la moyenne des pays mergents et en dveloppe- derniers ont baiss de 3,8% pour se situer 56,3 MMDH aprs
ment (33%). Toutefois, les performances marocaines en avoir augment de 7,8% en 2011 58,6 MMDH. En cons-
matire de taux dpargne restent suprieures celles enre- quence, lpargne extrieure, qui reprsentait 5,3% du PIB en
gistres par des pays comme la Turquie (14% en 2012), la 2010 et 5,1% en 2011, est passe 4,3% en 2012, ramenant sa
Jordanie (10%), la Tunisie (15%) et lAfrique du Sud (13%). part au niveau de lpargne nationale 16,9% en 2012 contre
18,1% en 2011 et 17,5% en 2010.

De mme, lpargne intrieure a t contracte en enregis-


trant une baisse de 4,8% pour se situer 183,3 MMDH, soit le
mme niveau quen 2011, ramenant sa part dans le PIB
21,1% en 2012 au lieu de 22,8% en 2011. La dtrioration de
lpargne intrieure est imputable au recul de lpargne
publique, reprsente par le solde ordinaire du Trsor, qui a
enregistr un solde de -20 MMDH aprs -7,6 MMDH en 2011.
Quant lpargne prive, elle a enregistr une baisse de
12,1% aprs un recul de 4,6% en 2011, ramenant ainsi sa part
dans le PIB de 22,8% en 2011 21,1% en 2012.

En somme, la baisse trs marque des diffrentes compo-


santes de lpargne nationale a ramen son niveau global en-
dessous du niveau dinvestissement, soit un besoin de finan-
cement de lconomie de 10% du PIB en 2012 contre 8,1% en
2011, confirmant la tendance du dsquilibre.

8 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
lattrait des mnages pour limmobilier reste encore impor-
tant, puisque les investissements en logement ont continu
de capter plus de 98% des flux dpargne des mnages en
2012.

Si les choix dallocation dpargne des mnages ont sensible-


ment volu au cours de ces deux dernires annes, leur
orientation na pas t forcment en faveur du financement
de long terme de lconomie. En effet, la mise en place de
nouveaux produits financiers structurs autour des avantages
fiscaux, de type Plan dpargne en Action (PEA), Plan
dpargne Logement (PEL) et Plan dpargne ducation (PEE),
qui devraient stimuler de manire significative le dveloppe-
ment de l'pargne longue au Maroc, na pas encore produit
tous les rsultats attendus. Selon le bilan provisoire fin juin
2013 de Bank Al-Maghrib, la mise en place de ces produits a
suscit louverture de 106.000 comptes qui ont mobilis 106
MDH, soit 0,1% de lpargne des mnages en moyenne entre
Dcomposition de lpargne par catgorie 2011 et 2012 et 0,3% du total de leurs placements financiers.
dagent et structure de lpargne finan-
Sil est encore trop tt pour dgager une conclusion sur ce
cire des mnages bilan provisoire, il nen demeure pas moins que le bon dmar-
Par agent conomique, lessentiel de leffort dpargne est rage de ces produits a t gn par plusieurs facteurs dfavo-
assur par les entreprises non financires et les mnages dont rables ayant trait, pour ce qui concerne le PEA au recul des
les parts respectives dans le total de lpargne brute sont pas- performances du march boursier depuis 2010, conjugu
ses de 39% et 45% en 2011 41% et 37% en 2012. Ces parts labsence de lintroduction de nouvelles socits sur le march
ont baiss de 1 point en 2012 pour les mnages alors quelles et une conjoncture conomique brouille par les mauvaises
ont augment de 3,2 points pour les socits non financires. performances de lconomie mondiale et celles des princi-
En effet, en 2012, le volume dpargne des mnages sest ta- paux partenaires du Maroc. Dans ce contexte, les motifs de
bli 78 MMDH contre 87 MMDH en 2011, en baisse de 9% prcaution ont domin largement les choix de placement des
aprs avoir augment de 1,1% en 2011, ce qui a ramen leur mnages qui ont accord aux placements liquides et aux
taux dpargne en pourcentage de leur revenu disponible souscriptions aux produits de lassurance (assurance vie en
14% en 2012 contre 17% en 2011. particulier) une place prpondrante au niveau de leur
pargne financire depuis 2010.
La baisse du taux dpargne des mnages est imputable au
recul de leur taux dpargne financire1, qui sest situ 0,6% Epargne des mnages : des flux de place-
en 2012, aprs 1% en 2011 et 1,5% en moyenne entre 2008 et ments orients davantage vers les produits
2011. Le taux dpargne non financire a aussi baiss pour se dassurance et les placements liquides
situer 13,3% en 2012 aprs avoir atteint 15,9% en 2011.
Nanmoins, en dpit de cette baisse, il y a lieu de noter que En termes de flux, les placements liquides dominent la struc-
ture de lpargne des mnages hauteur de 80,5% en 2011 et
70,7% en 2012. Pour ce qui concerne les produits dassurance,
leur part dans le total des acquisitions nettes des actifs finan-
ciers est passe de 12,5% en 2008 25,1% en 2009 pour se
situer 20% en moyenne entre 2011 et 2012. Sagissant des
titres de participation et des actions que les mnages maro-
cains dtiennent en direct, leur encours est relativement faible
compar ceux des placements bancaires et des contrats
dassurance-vie (6,2% en 2010 contre 2,1% en moyenne entre
2011 et 2012).

La hausse de la part des produits dassurance dans lpargne


financire des mnages confre au secteur dassurance un
rle croissant en matire de mobilisation et de gestion de
lpargne du long terme, ce qui devrait avoir des effets den-
trainement favorables en matire de financement de linves-
tissement productif. fin dcembre 2012, le secteur a consa-
cr 51,5 MMDH, soit 47,4% de ses emplois au financement des

1 Rapport de leur capacit de financement leur Revenu Disponible Brut (RDB)

AL MALIYA n54 avril 2014 9


DOSSIER
La ralisation dune croissance forte et durable ncessite un
financement efficace de lconomie. Ce financement
requiert, en particulier, une pargne longue pour financer
en dettes et en fonds propres les acteurs conomiques.
Alors que lpargne se situe un niveau lev au Maroc, en
comparaison avec certains pays concurrents, son allocation
nest pas la plus utile lconomie. Les rformes qui
devraient permettre au secteur financier de jouer un rle
plus actif sur ce plan sont dj engages et des incitations
en faveur de la constitution dune pargne de maturit
longue ont t introduites dans le cadre des lois de
Finances 2011, 2012 et 2013. Par ailleurs, ladoption des pro-
jets de lois et de dcrets proposs dans le cadre de la
rforme du march financier ainsi que les textes de lois en
cours de validation actuellement au Parlement devraient
jeter et complter les bases lgislatives et rglementaires
dun march financier moderne et performant. Nanmoins,
la poursuite de lamlioration des fondamentaux de lco-
entreprises travers des placements dans les actions des nomie conjugue la hausse de la productivit au sein des
socits. Les socits cotes ont bnfici de 24 MMDH soit entreprises est aussi importante pour favoriser la valorisa-
22,2% de leurs emplois. Une petite fraction de 5 MMDH, soit tion du capital et, par ricochet, sa rentabilit, condition sine
4,7% de leurs emplois, a t oriente vers le financement des qua non pour augmenter lpargne et susciter lattractivit
fonds propres des PME. des pargnants du long terme.

Source : Direction des Etudes et des Prvisions Financires

10 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Transparence des marchs financiers : pour une
meilleure protection de lpargne
De plus en plus de rgles sont dfinies aussi bien au niveau national quinterna-
tional en vue damliorer la transparence des marchs financiers, permettant
une meilleure protection de lpargne investie en instruments financiers.

Les marchs financiers sont lune des sources de


financement de lconomie. Ils permettent aux
socits prives et publiques, aux collectivits
locales et lEtat de se procurer des fonds pour
financer leurs investissements en faisant appel
directement ou indirectement aux pargnants.

Le Maroc sest engag depuis 1993 dans un pro-


cessus de modernisation de son march des capi-
taux o la question de la transparence occupe
une place prpondrante.

Ainsi, et ds la mise en place des textes fonda-


teurs dudit march, des rgles prcises en
matire dinformation ont t clairement ta-
blies, notamment lobligation pour les metteurs
de titres de publier leurs tats comptables, et de
prparer une note dinformation prsentant
aussi bien les caractristiques de lopration
dappel public lpargne que la situation finan-
cire dudit metteur.
Nanmoins, les crises boursires et les dfaillances qui les ont
Cette vision sinscrit pleinement dans les orientations de succdes ont mis en vidence la ncessit defforts suppl-
lOrganisation Internationale de Commissions des Valeurs mentaires afin de consolider la transparence des marchs et
(OICV), qui regroupe lensemble des autorits de rgulation et permettre le retour de la confiance qui a t branle par les
de supervision des marchs des valeurs mobilires au niveau excs et les dysfonctionnements mais aussi par le manque
international. dune rgulation adquate dans certains compartiments des
marchs dinstruments financiers notamment les marchs de
En effet, les rgles tablies par cette organisation accordent gr gr et des drivs.
une place importante au principe de la transparence des mar-
chs financiers. Ces derniers doivent faire lobjet dune surveil- Dans ce sens, de nouveaux modles de rgulation ont t mis
lance rglementaire permanente pour garantir lintgrit des en place au niveau international au cours des deux dernires
transactions au moyen de rgles justes, quitables et transpa- annes. Ils visent r-encadrer les marchs et redfinir le rle
rentes qui tablissent un quilibre adquat entre les intrts de l'Etat dans ce domaine. Ces modles ont pour principe de
des divers participants au march. limiter les risques, en particulier le risque systmique afin de
redonner, in fine, confiance aux marchs et aux agents cono-
Concernant les metteurs, les principes de lOICV insistent sur miques.
trois rgles principales qui sont :
la publication des rsultats comptables et des autres infor- Ainsi, aux Etats-Unis, la loi DoddFrank Wall Street Reform and
mations susceptibles dinfluencer les dcisions des investis- Consumer Protection Act qui vise assurer la stabilit financire
seurs doit tre intgrale, ponctuelle et prcise ; des marchs en renforant la responsabilisation et la transpa-
rence dans le systme financier, pour prvenir les crises syst-
Les dtenteurs de titres dune socit doivent tre traits de miques et protger le consommateur des pratiques de services
manire juste et quitable ; financiers abusifs, a t adopte le 21 juillet 2010.
Les normes comptables et daudit doivent tre dune qualit
leve et reconnue au niveau international. En Europe, un encadrement des instruments de transfert des
risques travers ladoption du rglement relatif aux produits
Les rformes de notre lgislation, particulirement celles des drivs ngocis de gr gr, aux contreparties centrales et
textes rgissant le CDVM de 2000 et 2004 se sont inspires de aux rfrentiels centraux (dit EMIR, European Market
ces grands principes. Infrastructure Regulation) rend obligatoire la compensation,

AL MALIYA n54 avril 2014 11


DOSSIER
par une contrepartie centrale, de tout contrat driv standar- Les obligations ponctuelles en cas d'oprations d'appel public
dis, ainsi que des appels de marges pour les contrats non- l'pargne :
standardiss. Cela afin de sassurer que linformation relative
toute transaction sur des produits drivs soit conserve dans Toute personne ou organisme souhaitant faire appel public
un registre de donnes accessible lensemble des autorits lpargne, doit au pralable prparer un document dinforma-
de surveillance concernes. La transparence ainsi faite sur ces tion et le soumettre au visa de lAMMC qui doit sassurer que les
oprations apportera davantage de stabilit et d'efficacit aux informations destines aux pargnants sont exactes et sincres.
marchs de produits drivs.
Loi n 43.12 relative lAutorit Marocaine du March des
Sinscrivant dans cette mouvance, la lgislation marocaine a Capitaux
galement connu une profonde mutation ces dernires
annes dans le sens de lamlioration du dispositif lgislatif en En vertu de cette loi, le Conseil Dontologique des Valeurs
matire de transparence et de scurisation du march des ins- Mobilires (CDVM) est transform en Autorit Marocaine des
truments financiers. Marchs de Capitaux (AMMC). LAutorit est indpendante et
dispose de pouvoirs accrus en matire de contrle et de sanc-
Cela s'est traduit par l'adoption de deux lois visant le renforce- tion. La loi consolide ainsi le dispositif visant une plus grande
ment du dispositif en matire de protection de lpargne transparence et scurisation du march.
investie en instruments financiers, savoir la loi n 44.12 rela-
tive aux informations exiges des personnes morales et orga- Dans ce sens, lAMMC doit sassurer, en sa qualit dautorit
nismes faisant appel public lpargne et la loi n 43.12 rela- charge de la protection de l'pargne investie dans les instru-
tive lAutorit Marocaine du March des Capitaux (AMCC). ments financiers, de la qualit et de lexactitude de l'informa-
tion fournie aux investisseurs et du bon fonctionnement des
Loi n 44.12 relative aux informations exiges des personnes marchs d'instruments financiers.
morales et organismes faisant appel public lpargne
Ainsi et en vertu de la loi prcite, lAutorit a t dote de
Cette loi place lintrt de linvestisseur au centre et distingue pouvoirs lautorisant prendre des circulaires homologues
les obligations qui psent, de faon permanente sur la socit par ladministration et visant encadrer le fonctionnement
et celles qui psent de faon ponctuelle sur les oprations. des organismes placs sous son contrle, prescrire des
rgles de pratique professionnelle auxquelles les socits
Les obligations permanentes ont trait :
faisant appel public l'pargne doivent se soumettre.
la publicit en cours de vie sociale : les socits qui font Lautorit peut galement prononcer des injonctions aux
appel public l'pargne sont tenues de respecter des auteurs de pratiques contraires ses rglements et infliger
mesures de publicit particulires, lors de la convocation des sanctions.
des assembles gnrales, des augmentations ou des
rductions de capital, des oprations de fusion, scission, Parmi les autres nouveauts apportes par le nouveau dispo-
liquidation ; sitif et visant le renforcement de la scurisation des marchs,
on peut citer l'institution d'un collge de sanctions, structure
la publication des comptes et des informations financires
indpendante au sein de l'AMMC, charge d'instruire tous les
: outre la publication de leurs comptes annuels, les soci-
dossiers pouvant faire l'objet d'une sanction ou susceptible
ts qui font appel public lpargne, doivent publier des
d'tre transmis la justice.
informations concernant leur situation financire. Doivent
ainsi tre ports trimestriellement la connaissance du En somme, les lois 43-12 et 44-12 ont permis de mettre en place
public, lvolution des principaux indicateurs dactivit et un dispositif structurant et intgrant pour permettre nos mar-
financiers ; chs de rpondre aux exigences des investisseurs nationaux et
La diffusion au public de tout fait important susceptible internationaux en matire de transparence et de normes de
d'avoir une incidence significative sur le cours du titre. bon fonctionnement du march des instruments financiers.

Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

12 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) :
une garantie pour la protection de lpargne
Lducation financire et lhabilitation sinscrivent au cur de la stratgie du
CDVM. Ces dispositifs visent lamlioration des connaissances des investisseurs
en instruments financiers et la protection de lpargne investie en valeurs
mobilires.

Depuis ladoption de la Loi 43-12 relative


lAutorit Marocaine des Marchs de
Capitaux (AMMC), les domaines dinterven-
tion du CDVM ont t largis. Ainsi,
lAutorit (CDVM actuellement) devra
contribuer la promotion de lducation
financire des pargnants et ce afin de per-
mettre une meilleure protection de
lpargne investie en valeurs mobilires. Les
nouvelles prrogatives de lAMMC incluront
galement lhabilitation des personnes
physiques exerant certaines fonctions cls
au sein des personnes morales soumises
son contrle.

Education des Epargnants


Bien avant ladoption de la loi 43-12, et
depuis lanne 2010, le CDVM a initi un pro-
jet dont lobjectif est damliorer les
connaissances financires des marocains,
particulirement en ce qui concerne linves-
tissement en instruments financiers.
Pour atteindre cet objectif, le CDVM a procd la conception Des vnements et des actions en faveur
dune offre dinformation pdagogique et sa mdiatisation
de lducation des pargnants
travers divers canaux de communication, particulirement
lespace pargnant du Portail du CDVM Mars 2012 et Mars 2013 : Participation du CDVM aux journes
(http://www.cdvm.gov.ma/espace-epargnants). Loffre pda- mondiales de la finance pour enfants, vnement organis en par-
gogique conue, souligne limportance de prendre des dci- tenariat avec Chlid and Youth Finance International , Bank Al
sions dinvestissement responsables, claires et rflchies et
attire lattention du public cible sur les opportunits, risques, Maghrib, la Bourse de Casablanca, le GPBM, la DAPS, la
droits et obligations associs linvestissement en instru- Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de
ments financiers. Rassurance, le Ministre des Finances et le Ministre de
lEducation Nationale.
Les trois principaux groupes cibles viss par cette offre sont le
milieu acadmique, les investisseurs actuels et potentiels et Participation la journe de lducation financire organise par la
les professionnels de la finance. Bourse de Casablanca en prsence de John Hope, Conseiller du
Prsident amricain sur les questions dducation financire.
Le contenu pdagogique fait partie dune stratgie plus glo-
bale de lducation financire au Maroc qui comporte cinq Avril 2012 : Lancement du nouvel espace web ddi
axes majeurs : lEducation et la sensibilisation financire du public
La sensibilisation du grand public quant limportance de (http://www.cdvm.gov.ma/espace-epargnants).
linformation et de lducation financire avant toute dci- Organisation par le CDVM en collaboration avec la Bourse de
sion dinvestissement ;
Casablanca dune srie de confrences sur la structure et lorgani-
La sensibilisation du grand public quant la disponibilit de sation du march boursier au profit de quelques tudiants duni-
linformation et des ressources pdagogiques chez les rgu- versits et des grandes coles marocaines.
lateurs et les entreprises de march ;

AL MALIYA n54 avril 2014 13


DOSSIER
La conception de programmes ducatifs cibls et ddis par La gouvernance qui dfinit le circuit et les organes de dci-
groupe cible (guides, brochures, vidos, simulateurs, conf- sion, les parties prenantes et les responsabilits ;
rences, etc.) ;
La gestion des habilitations, incluant notamment les prre-
Le dveloppement de partenariats divers pour atteindre un quis, lligibilit, les conditions doctroi, de renouvellement
public plus large (oprateurs de march, ministres, asso- et de suspension des cartes professionnelles ;
ciations, presse, etc.) ;
Le socle minimal de connaissances en matire de rglemen-
La promotion de la recherche et des tudes sur le sujet tation portant sur les pratiques du march financier que les
(grandes coles et universits). candidats devront satisfaire.

Cette stratgie vise sensibiliser les investisseurs de la place finan- Le dispositif dhabilitation vient comme une rponse plu-
cire de Casablanca aux risques et aux opportunits du march sieurs problmatiques : des exigences de conformit le-
financier, leur permettant de faire des choix avertis, de connatre ves, des risques oprationnels croissants, de nouveaux
les intervenants du march et les canaux dinformations fiables et instruments financiers, un environnement rglementaire
utiles et ce pour une gestion optimale de leur pargne qui conduit complexe qui permettra la nouvelle autorit de march
ragir sagement aux tendances du march. de mieux prvenir les risques lis lexercice de certaines
fonctions. Ensuite, le dispositif permettra de consolider le
La dmarche du CDVM se veut une dmarche coordonne niveau de confiance entre professionnels et investisseurs
avec tous les partenaires de la place et une collaboration avec avec plus dattractivit pour la Place de Casablanca lin-
les instances de lducation nationale. Le monde associatif, la ternational.
presse et les mdias sont galement sollicits comme relais
essentiels de communication.

Habilitation des intervenants


Dans la plupart des grandes places boursires internationales,
Lhabilitation se dfinit comme le processus par lequel un individu
lexercice de certaines fonctions (contrleurs internes, ana- obtient une autorisation en vue dexercer un mtier spcifique. Elle
lystes financiers, grants de fonds, traders etc.) est encadr par est souvent obligatoire dans les mtiers qui exigent un degr de
un systme dhabilitation ou de licence dlivre aux per- matrise minimum et dont les risques lis au manque dexpertise
sonnes physiques aprs la vrification de leurs connaissances
sont trs levs.
rglementaires ncessaires lexercice de leurs fonctions.
Pour ce faire, il existe dans ces places des systmes de certifi-
cation professionnelle reposant sur un programme de
Lhabilitation peut prendre la forme dun agrment. Cest une
connaissances minimales. autorisation administrative dexercer une profession dans un
domaine dactivit spcifique (notaire, mdecin, pharmacien,
Au Maroc, lexercice des fonctions cls nest actuellement sou- architecte, courtier dassurance, ngociateur etc.).
mis aucun dispositif dhabilitation. La vrification des
connaissances repose sur lapprciation de loprateur et Lhabilitation est prononce par une autorit tatique ou par un
prend la forme dune vrification de lhonorabilit de la per-
sonne et du fait quelle ait satisfait la procdure interne de
organisme professionnel sous tutelle de lEtat. Elle est accorde
recrutement. Il ny a pas dobligation pour les oprateurs de aprs avoir vrifi laptitude de lindividu exercer le mtier soumis
procder la vrification des connaissances de leurs collabo- habilitation travers un examen de certification professionnelle.
rateurs par rapport un bloc normalis de connaissances. La certification professionnelle est le processus dattribution dun
Dans sa conception prliminaire qui devrait tre confirme
titre ou dun certificat attestant dune exprience professionnelle
par ladoption du rglement gnral de lAMMC, le dispositif et/ou dun niveau de connaissances donn.
dhabilitation sarticule autour de trois principaux axes :

Source : Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires

14 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER

En tant quautorit de rgulation des marchs de capitaux,


le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM)
est un tablissement public dot de la personnalit morale
et de l'autonomie financire, institu par le Dahir portant loi
n 1-93-212 et a pour missions :
Dinformer les investisseurs en valeurs mobilires, en s'as-
surant que les personnes morales qui font appel public
l'pargne tablissent et diffusent toutes les informations
lgales et rglementaires en vigueur, afin de permettre aux
investisseurs de prendre des dcisions dans un march
transparent. Dans ce sens, le CDVM vise les notes d'infor-
mation et contrle les obligations dinformations perma-
nentes et occasionnelles incombant aux personnes morales
faisant appel l'pargne publique. De mme, le CDVM sas-
sure que les OPCVM effectuent les publications rglementaires ncessaires linformation au public ;
Dassurer la protection de lpargne investie en valeurs mobilires travers le contrle du respect des dispositions lgales et rglementaires
notamment celles relatives :
* Aux socits de bourse et la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs ;
* Aux OPCVM, leur tablissement de gestion et leur tablissement dpositaire ;
* Aux fonds de placement collectifs en titrisation, leur tablissement gestionnaire, leur dpositaire et leur tablissement initiateur ;
* Au dpositaire central, aux teneurs de comptes et aux personnes morales mettrices ;
* Aux organismes de placement en capital-risque et leur socit de gestion.
De veiller au bon fonctionnement des marchs travers :
* L'intgrit du march ;
* La scurit des investisseurs en surveillant les transactions boursires en vue de dceler les pratiques frauduleuses et les dlits boursiers
tels que le dlit d'initi, la manipulation des cours et la diffusion de fausses informations ;
* La vrification du bien-fond des plaintes et leur rsolution.
Lorsque des irrgularits sont releves, elles sont sanctionnes, en fonction de leur nature, par le CDVM ou le Ministre de lEconomie et des
Finances (sanctions disciplinaires), ou par la justice (sanctions pnales).
De proposer la suppression ou la modification des dispositions de toute lgislation ou rglementation rgissant les personnes ou organismes
oprant sur le march financiers. Il peut aussi dicter des circulaires qui sappliquent aux divers organismes ou personnes quil est amen
contrler, fixant
* Les rgles de pratique professionnelle qui sappliquent aux organismes et personnes prcites par rapport leurs activits et leurs
relations ;
* Les rgles dontologiques qui permettent dviter les conflits dintrt et dassurer le respect des principes dquit, de transparence,
dintgrit du march, et de primaut des intrts des clients ;
* Les modalits techniques et pratiques dapplication des dispositions lgislatives ou rglementaires applicables aux personnes et orga-
nismes prcites.

AL MALIYA n54 avril 2014 15


DOSSIER
Les plans dpargne prive au Maroc : des offres varies
pour un meilleur financement de lconomie
Le dveloppement de lpargne prive, particulirement dans sa composante
longue, constitue une priorit pour notre pays et un moyen pour rpondre
aux besoins en matire de financement de linvestissement productif.

La problmatique du financement de la croissance par la Les caractristiques de ces produits dpargne ont t prci-
mobilisation de l'pargne prive demeure une proccupation ses par les arrts du ministre charg des finances du 20 mars
majeure pour les dcideurs de politiques conomiques des 2012.
pays en dveloppement.
Le plan dpargne en actions (PEA)*
Le Maroc tant confront aux dfis de lacclration de son
Le PEA est un produit dpargne qui vise encourager les
rythme de croissance, la mise en uvre dune politique
mnages constituer une pargne longue et orienter cette
publique de lpargne, visant le dveloppement de lpargne
pargne vers les entreprises cotes pour consolider leurs
longue est une condition ncessaire pour mettre la disposi-
fonds propres. Ce produit permet galement de dvelopper le
tion des investisseurs des ressources stables et durables, pro-
march des capitaux en dynamisant loffre de produits
pices au financement des projets de dveloppement ncessi-
dpargne stables et de qualit.
tant des horizons longs.
Concrtement, le PEA est un contrat dpargne en valeurs
Le dveloppement de lpargne prive, particulirement dans
mobilires souscrit par une personne physique majeure rsi-
sa composante longue, constitue donc une priorit pour notre
dante ainsi que les marocains rsidants ltranger, auprs
pays eu gard limportance de nos besoins en matire de
des banques, des socits de bourse, des entreprises dassu-
financement de linvestissement productif. Le but est de dyna-
rances et de rassurance et de la Caisse de Dpt et de
miser lpargne financire prive pour contribuer utilement
Gestion lesquelles sont charges, en vertu dun contrat conclu
un meilleur financement de lconomie.
entre le souscripteur et lun de ces tablissements, de grer le
PEA conformment aux dispositions lgislatives et rglemen-
Pour rappel, le Maroc a initi un important programme de
taires applicables en la matire audit tablissement. Il y a lieu
rformes de son systme financier depuis les annes 1990,
de prciser que les contrats souscrits auprs dune entreprise
mais celui-ci na pas permis de capter suffisamment
dassurances et de rassurance sont des contrats de capitalisa-
dpargne, surtout de maturit longue, mme de favoriser le
tion capital variable.
financement dsintermdi des entreprises. Lpargne dispo-
nible, constitue principalement de dpts vue auprs des
Le PEA est ainsi un produit dpargne qui permet son titu-
banques, est trop liquide et donc peu adapte linvestisse-
laire de se constituer un portefeuille dactions bnficiant
ment productif.
davantages fiscaux. Ces avantages fiscaux sont fonction de la
dure de dtention des titres.
Et cest dans la perspective du dveloppement de produits
maturit longue que la gamme des produits dpargne exis-
Le montant du versement initial dans un PEA est fix un
tants a t enrichie par trois nouveaux produits destins
minimum de 100 DH. Les versements pourront ensuite tre
offrir aux pargnants des vhicules devant favoriser la consti-
effectus selon les modalits prvues par le contrat susvis
tution de portefeuilles dactions (Plan dpargne en actions -
condition que le montant de ces versements ne soit pas inf-
PEA), amliorer laccs au logement (Plan dpargne loge-
rieur 2400 DH par an. Quant au montant cumul des verse-
ment - PEL) et permettre de financer lducation des enfants
ments (hors revenus et profits capitaliss) effectus par le
(Plan dpargne ducation - PEE).
souscripteur au titre du PEA, il est plafonn 600.000 DH.
Il faut noter quau-del des spcificits relatives chaque pro-
duit dpargne, deux lments sont communs tous les trois. Le plan dpargne logement (PEL)*
Le premier est lobligation pour lpargnant de ne pas faire de Le PEL est un produit constitu de deux phases : une phase
retrait des fonds pargns, mme partiel, pendant la dure dpargne pendant laquelle le souscripteur, en plus dun ver-
minimale du plan au risque de voir la dfiscalisation des pro- sement initial minimum, sengage sur des cotisations prio-
duits de placement de lpargne annule. Le deuxime est diques pendant une priode dtermine assez longue et une
que si ces plans comportent une dure minimale, ils nont pas phase de crdit o le souscripteur bnficie dun emprunt
de plafond temporel en termes de dfiscalisation, mais sont dont le montant est fonction de lpargne constitue pour
limits par le montant maximal autoris. lacquisition ou la construction dun logement.

Les trois produits dpargne ont t institus par les disposi- Le montant du versement initial dans un PEL est fix un
tions de la Loi de Finances 2011 qui en a fix le dispositif fiscal. minimum de 500 DH. Le montant des versements effectus

16 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
au cours de chaque anne est d'au moins 3000 DH. Le mon- Laide de lentreprise - ou abondement- a pour objectif, dune
tant cumul des versements effectus par le souscripteur au part, de motiver le personnel en lassociant la bonne marche
titre du PEL est plafonn 400.000 DH. de lentreprise et dautre part, de permettre la matrise des
cots du fait de lintroduction dune part de variabilit dans les
Au terme de la priode d'pargne, le souscripteur du PEL peut rmunrations du personnel.
bnficier auprs de sa banque d'un prt logement un taux
d'intrt avantageux et d'un montant au moins gal trois Le PEEn peut tre mis en place par toute socit de droit
fois l'pargne constitue. marocain ayant le statut de socit anonyme ou socit en
commandite par actions. Il sera accessible tous les salaris de
Lintrt servi sur les PEL est gal au taux dintrt minimum lentreprise et peut galement bnficier des retraits ou
applicable aux dpts en comptes sur carnets tel que fix par prretraits de lentreprise.
la rglementation en vigueur, major de 50 points de base au
moins. Ce dispositif implique la cration dun fonds commun de pla-
cement gr par un tablissement de gestion choisi aprs
Le plan dpargne ducation (PEE)* consultation des salaris.
La constitution d'une pargne pour assurer le financement
des tudes suprieures des descendants est, pour un grand La participation du salari ce dispositif implique la cration
nombre de mnages, la principale solution pour l'accs ces d'un compte individuel pour chaque salari aliment par des
services. Lobjet du PEE est de prparer sur une longue versements des salaris dans la limite de 25% de leurs rmu-
priode la phase des tudes suprieures des enfants nrations annuelles brutes ou de leurs revenus professionnels
charges. Il sagit dun contrat qui prvoit le versement de imposables limpt sur le revenu au titre de lanne prc-
primes priodiques pour pouvoir disposer, une date conve- dente et par une contribution de lentreprise (abondement).
nue, dune somme dargent.
Les sommes ou valeurs provenant des placements effectus
Le PEE est donc un contrat dpargne, souscrit par une per- sur un PEEn seront rinvesties dans les mmes conditions que
sonne physique ge au maximum de 18 ans la souscription, les versements.
auprs dune banque ou dune entreprise d'assurances et de
rassurance, en vertu duquel le souscripteur sengage pro- Rsultats des plans dpargne commer-
cder des versements rguliers rmunrs pendant la phase cialiss
de constitution de lpargne.
Bien que de cration rcente, les plans dpargne dj com-
Le montant du versement initial dans un PEE est fix un mercialiss, savoir les PEA, PEL et PEE connaissent un dmar-
minimum de 500 DH. Le montant des versements effectus rage progressif.
au cours de chaque anne est d'au moins 1500 DH. Le mon-
tant cumul des versements effectus par le souscripteur au Ainsi, la situation de ces plans dEpargne fait ressortir au 30
titre du PEE est plafonn 300.000 DH. novembre 2013 un montant total mobilis de 149,34 MDH
rpartis comme suit :
Par ailleurs, dans le prolongement du processus visant le
dveloppement de lpargne long terme, et dans un souci
En milliers Nombre de
denrichir davantage le dispositif existant, un produit Montant global
dpargne au profit des salaris du secteur priv a t mis en de DH bnficiaires
place. Il sagit du plan dpargne entreprise (PEEn) dont la
principale particularit est de permettre aux salaris de consti- PEA 65 511 75 902
tuer une pargne longue avec la contribution de lemployeur,
laquelle sont associes des exonrations fiscales.
PEL 33 780 3 737
Le plan dpargne entreprise*
Le plan dpargne entreprise na t conu que dernirement PEE 50 050 6 739
et les dispositions fiscales le concernant ont t introduites
par la Loi de Finances 2012. Les caractristiques techniques de TOTAL 149 342 86 378
ce produit ont t finalises en concertation avec les parties
prenantes. Larrt du Ministre de lEconomie et des Finances
le concernant est en cours de finalisation en concertation avec En termes de perspectives, lvolution positive des plans
les parties prenantes. dpargne reste tributaire de lamlioration des conditions du
Il sagit dun systme dpargne collective qui permet tous march financier, notamment en ce qui concerne le march
les salaris dune entreprise de se constituer, avec laide de des actions, et des efforts de communication dploys par les
celle-ci, un portefeuille de valeurs mobilires. Ce systme tablissements en faveur de ces produits.
dpargne est galement un moyen de financement et de ren-
* Les avantages fiscaux relatifs aux plans dpargne prsents ci-
forcement des fonds propres de lentreprise et un outil qui lui
dessus sont dtaills dans larticle Quelle politique fiscale en
permet doptimiser ses cots salariaux et de fidliser et moti-
faveur de lpargne ? , page 18.
ver ses salaris.
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

AL MALIYA n54 avril 2014 17


DOSSIER
Quelle politique fiscale en faveur de lEpargne ?
Afin de favoriser lpargne longue, tout en permettant lpargnant de choisir
le rgime le plus adquat sa situation, la loi fiscale accorde certains avan-
tages.

La Loi de Finances 2011 a institu


des mesures fiscales spcifiques
lImpt sur le Revenu (IR) pour
encourager lpargne. Ainsi,
lpargnant peut bnficier dexo-
nrations au titre des revenus et
profits gnrs par les diffrents
plans dpargne mis en place
savoir : le plan dpargne loge-
ment, le plan dpargne duca-
tion, le plan dpargne en actions
et le plan dpargne entreprise,
introduit par la Loi de Finances
2012.

Le plan dpargne
logement (PEL)
Afin de favoriser lacquisition des
logements, les intrts servis au
titulaire dun plan dpargne loge- Le plan dpargne en actions (PEA)
ment sont exonrs condition que :
Pour encourager l'actionnariat et dynamiser le march finan-
les sommes investies dans ce plan soient destines lacqui- cier, la Loi de Finances 2011 a exonr les revenus et profits de
sition ou la construction dun logement usage dhabita- capitaux mobiliers raliss dans le cadre dun plan dpargne
tion principale ; en actions constitu par des :
le montant des versements et des intrts y affrents soient actions et certificats dinvestissement, inscrits la cote de la
intgralement conservs pour une priode gale au moins bourse des valeurs du Maroc, mis par des socits de droit
3 ans compter de la date de louverture du plan ; marocain ;
le montant des versements effectus par le contribuable droits d'attribution et de souscription affrents aux actions ;
dans ce plan ne dpasse pas quatre cent mille (400 000)
dirhams. titres d'OPCVM actions.

Toutefois, sont exclus les titres acquis dans le cadre dattribu-


Le plan dpargne ducation (PEE)
tion doptions de souscription ou dachat dactions qui bn-
Au vu de l'intrt grandissant des parents pargner pour ficient de lexonration de labondement support par la
lducation de leurs enfants, les intrts servis au titulaire dun socit employeuse dans le cadre de lattribution doptions de
plan dpargne ducation ont t exonrs dans les condi-
souscription ou dachat dactions par cette socit ses sala-
tions suivantes :
ris dcide par lassemble gnrale extraordinaire.
les sommes investies dans ce plan doivent tre destines au
Lexonration dans le cadre du PEA est accorde condition
financement des tudes des enfants charge dans tous les
cycles denseignement, ainsi que dans les cycles de forma- que :
tion professionnelle; les versements et les produits capitaliss y affrents soient
intgralement conservs pendant une priode gale au
le montant des versements et des intrts y affrents doi- moins cinq (5) ans compter de la date de louverture du
vent tre intgralement conservs pour une priode gale
PEA ;
au moins 5 ans compter de la date de louverture du
plan ; le montant des versements effectus par le contribuable
dans le plan ne dpasse pas six cent mille (600 000) dirhams.
le montant des versements effectus par le contribuable
dans le plan ne doit pas dpasser trois cent mille (300 000) Il est signaler que seuls les versements en numraire sont
dirhams par enfant. autoriss pour constituer un plan dpargne en actions.

18 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Le plan dpargne entreprise (PEEn) Le contrat doit tre souscrit collectivement ou individuelle-
ment auprs dun organisme marocain de retraite ou dune
Le PEEn permet aux salaris de se constituer un portefeuille de
entreprise dassurance constitus et fonctionnant confor-
valeurs mobilires. Son financement sera assur par les sala-
mment la lgislation et la rglementation en vigueur ;
ris et un abondement de lentreprise. Ce plan bnficie
davantages fiscaux relatifs : Le contrat doit spcifier clairement quil sagit bien de la
constitution dune retraite complmentaire ;
Lexonration de labondement accord aux salaris dans le
cadre dun PEEn Lemployeur doit effectuer la retenue des cotisations men-
suellement et les verser aux organismes habilits ou bien
Le montant de labondement vers par lemployeur son sala-
tenir compte des attestations de paiement des primes four-
ri dans le cadre dun PEE est exonr de limpt sur le Revenu
nies par lassureur.
dans la limite de 10% du montant annuel du revenu salarial
net imposable.
Les contrats dassurance-retraite
La fraction de labondement excdant la limite susvise, est Les primes ou cotisations se rapportant aux contrats indivi-
considre comme un complment de salaire, soumis lim- duels ou collectifs se rapportant aux contrats individuels ou
pt sur le revenu dans les conditions du droit commun. collectifs dassurance retraite dune dure gale au moins
huit ans (8) souscrits auprs des socits dassurances tablies
Par abondement, il faut entendre le versement complmen-
au Maroc, et dont les prestations sont servies aux bnficiaires
taire de lentreprise pour le compte dun salari lorsque celui-
partir de lge de cinquante ans rvolus, sont dductibles
ci achte, dans le cadre dun PEE, des actions dune entreprise.
dans la limite de 6% du revenu global imposable.
Par ailleurs, le bnfice de cette exonration est subordonn
Lorsquun contribuable dispose uniquement de revenus sala-
au respect des deux conditions :
riaux, il peut dduire la totalit des cotisations correspondant
que les versements et les produits capitaliss y affrents son ou ses contrats dassurance-retraite de son salaire net
soient intgralement conservs dans ledit plan pendant imposable peru rgulirement au cours de son activit.
une priode au moins gale cinq (5) ans compter de la
date de louverture dudit plan ; Pour le contribuable qui a des revenus salariaux et des reve-
nus relevant dautres catgories, il a la possibilit de dduire la
que le montant des versements effectus dans ledit plan, ne
totalit des cotisations correspondant son ou ses contrats
dpasse pas six cent mille (600 000) dirhams.
dassurance retraite, soit au niveau de son salaire net imposa-
Lexonration des revenus et profits gnrs dans le cadre du ble peru rgulirement au cours de son activit, soit, dans la
PEEn limite de 6%, de son revenu global imposable.
Les revenus et profits de capitaux mobiliers raliss dans le
cadre dun PEE bnficient dune exonration totale. Les titres
ligibles au PEEn concernent : Cas o lassur procde au rachat de ses
les actions et les certificats dinvestissement, inscrits la cote cotisations avant le terme du contrat
de la bourse des valeurs du Maroc, mis par des socits de et/ou avant lge de cinquante ans
droit marocain ;
Lorsque lassur procde au rachat de ses cotisations avant le
les droits d'attribution et de souscription affrents auxdites
actions ;
terme du contrat et/ou avant lge de cinquante ans, le montant
du rachat est impos par voie de retenue la source, opre par le
les titres d'OPCVM actions.
dbirentier concern au taux du barme de lImpt sur le Revenu
Ne sont pas considrs comme des titres ligibles au PEE, les sans abattement et aprs talement du montant rachet sur qua-
titres acquis dans le cadre dattribution doptions de souscrip- tre annes ou sur la priode effective du remboursement si celle-ci
tion ou dachat dactions de socits au profit de leurs salaris est infrieure quatre ans, sans prjudice de lapplication des
et qui ont bnfici des avantages fiscaux prvus par le Code
Gnral des Impts (CGI).
majorations prvues par le CGI.
Pour rgulariser sa situation fiscale, compte-tenu ventuellement
Et dautres formes dpargne de ses autres revenus, le bnficiaire de la rente, du capital ou du
Outre lexonration de lImpt sur le Revenu accorde au titre rachat est tenu de souscrire la dclaration de son revenu.
des intrts perus dans le cadre du compte dpargne ouvert
la caisse dpargne nationale, la retraite complmentaire, le
contrat dassurance retraite et le contrat dassurance-vie ou de Toutefois, la dduction dans la limite de 6% nest pas cumula-
capitalisation bnficient davantages fiscaux prvus par le CGI. ble avec celle prvue larticle 59-II-A du CGI pour les rgimes
de retraite prvus par les statuts des organismes marocains de
La retraite complmentaire retraite constitus et fonctionnant conformment la lgisla-
tion et la rglementation en vigueur en la matire.
Les cotisations se rapportant la retraite complmentaire
sont dductibles du revenu global par lemployeur sous cer- Pour bnficier de cette dduction, le contribuable doit join-
taines conditions : dre sa dclaration du revenu global :

AL MALIYA n54 avril 2014 19


DOSSIER
une copie certifie conforme du contrat ; Le contrat de capitalisation est le contrat dassurance o la
probabilit de dcs ou de survie nintervient pas dans la
lattestation de paiement des cotisations ou primes dlivre
dtermination de la prestation, en ce sens quen change de
par la socit dassurances concerne mentionnant que las-
primes uniques ou priodiques, le bnficiaire peroit le capi-
sur a opt pour la dductibilit des cotisations ou primes.
tal constitu par les versements effectus, augment des int-
Si au terme du contrat, la rente est servie au bnficiaire sous rts et des participations aux bnfices.
forme de capital, celui-ci est impos par voie de retenue la
Les prestations perues, par les personnes physiques sou-
source opre par le dbirentier concern au taux du barme
mises limpt sur le revenu , au titre des contrats dassurance
progressif prvu par le CGI, aprs un abattement de 40% et
sur la vie ou de capitalisation sont exonres totalement de
avec talement sur une priode maximum de quatre annes.
lImpt sur le Revenu.
Le dbirentier qui neffectue pas la retenue la source au titre
des cotisations verses, est passible de lamende et des majo- Ces contrats doivent nanmoins :
rations prvues par le CGI.
porter sur une assurance sur la vie ou sur une capitalisation ;
Le contrat dassurance-vie ou de capitali- tre souscrits auprs des socits dassurance tablies au
sation Maroc ;
Lassurance-vie est un contrat par lequel, en contrepartie de tre dune dure, au moins gale 8 ans compter de la
versements uniques ou priodiques, lassureur vous garantit date de souscription pour les contrats souscrits aprs 2009,
des prestations dont lexcution dpend de la survie ou du et de 10 ans si les contrats ont t souscrits avant le 1er jan-
dcs de lassur. vier 2009.

Source : Direction Gnrale des Impts

20 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Caisse Marocaine des Retraites : lessor dun inves-
tisseur institutionnel sur la place financire
Afin de contribuer lquilibre financier des rgimes de retraite, la Caisse
Marocaine des Retraites gre directement ses fonds de rserves. Une gestion
dactifs qui a permis la CMR de renforcer son rle dinvestisseur institutionnel
sur le march financier marocain.

Au gr des grandes rformes qui ont marqu la vie sociale de retraite grs par la Caisse peuvent tre investi dans les
la Caisse Marocaine des Retraites (CMR) depuis 1996, anne de valeurs de lEtat et celles jouissant de sa garantie, les actions
sa rorganisation en tablissement public dot de la person- cotes et tout titre ngoci sur un march rglement ainsi
nalit morale et de l'autonomie financire, la CMR est devenue que les biens immobiliers sur autorisation du Ministre de
un acteur cl du paysage institutionnel de la gestion dactifs tutelle.
au Maroc.
Les contraintes dallocation dactifs sont cadres par les
De 1996 fin 2012, le fonds de rserve du seul Rgime des termes dun arrt du Ministre de lEconomie et des
Pensions Civiles (RPC) est pass de 2 milliards de dirhams Finances qui fixe lallocation stratgique dactifs. A ce pro-
(MMDH) 77.65 MMDH en valeur comptable. La profondeur pos, le contenu de cet arrt a volu depuis 1996 en fonc-
de cette rserve confre la Caisse un positionnement de tion de lexpertise dveloppe par les comptences de la
Market Maker sur le march financier marocain. A ce pro- Caisse dans le domaine de la gestion dactifs et de lvolu-
pos, la CMR dtient 19% des crances de lEtat et demeure, tion des marchs de base dans lesquels la CMR est autorise
ainsi, un acteur incontournable sur le march de la dette investir.
publique. Cette posture est, galement, vrifie sur le compar-
timent secondaire de la dette sur lequel la CMR se positionne La dernire version de larrt du Ministre de lEconomie et
avec une part de march indniable et un volume daffaires des Finances, fixant les modalits de fonctionnement des pro-
consquent. visions de prvoyance et des rserves de la Caisse ainsi que la
rpartition des ressources entre les diffrents emplois prvus
Il est important, galement, de signaler que le cas CMR est une par les textes, fixe lallocation stratgique dactifs dans les
relle exception dans le domaine de la gestion dactifs au termes suivants :
Maroc. Et pour cause, elle gre direc-
tement ses fonds de rserves.
CLASSES VALEURS CONSTITUTIVES DES CLASSES
Comme le stipule la loi n43-95 por- LIMITES
DACTIFS DACTIFS
tant rorganisation de la Caisse, la
gestion financire des fonds de
rserves a pour objectif de contri- Valeurs de lEtat, valeurs jouissant de la garantie
buer, long terme, lquilibre finan- I de lEtat et OPCVM investis exclusivement en 50% au min
cier des rgimes de retraite grs par valeurs mises ou garanties par lEtat.
la CMR. Pour atteindre dans les meil-
leures conditions professionnelles Obligations cotes, obligations ayant reu le visa
cet objectif, il tait indispensable de
du CDVM, certificats de dpts, bons de socits
fixer un cadre lgal et rglementaire II 15% au max
pour cadrer lactivit de gestion dac- de financement, billets de trsorerie, OPCVM
tifs, mettre en place lorganisation obligataires et montaires.
idoine, et recruter les comptences
ncessaires lexercice de cette fonc- Actions cotes, OPCVM actions et diversifis ,
tion. III 30% au max
Fonds de Capital-risque et Fonds de titrisation.
A propos de lenvironne- Terrain, immeubles et parts et actions de socits
ment lgal et financier IV 5% au max
investissant en immobilier.
En ce qui concerne lemploi des
rserves constitues, la loi n 43-95
Le contenu de lallocation dactifs annuelle est valid par le
portant rorganisation de la Caisse fixe, dans son article 14,
Conseil dAdministration de la CMR, et ce, dans le respect des
lunivers dinvestissement et arrte la liste des classes dactifs
minimas et maximas fixs par larrt du Ministre de
dans lesquels la CMR peut fructifier les rserves constitues.
lEconomie et des Finances.
Ainsi, les excdents dgags par les rgimes des pensions de

AL MALIYA n54 avril 2014 21


DOSSIER
A propos du mode de gouvernance et de Sur le plan organisationnel, le mtier de gestion dactifs au
lorganisation sein de la CMR est assur par le Ple Gestion de
Portefeuille. Une structure rattache, hirarchiquement,
En matire de gouvernance, le processus de gestion dactifs la Direction et organise autour de deux Divisions (une
au sein de la CMR est identifi dans un cadre contractuel qui charge de la mise en place de la stratgie et son impl-
engage : mentation sur les diffrents marchs et lautre en charge de
Le Conseil dAdministration de la Caisse dans la fixation de lal- la gestion administrative et comptable de lensemble de
location stratgique dactifs (ASA) et la stratgie dinvestisse- lactivit du Ple), et un Service de Conformit et Contrle
ment. Cette mission est attribue au Comit dAllocation Interne. En termes de comptences, lactivit de gestion
dActifs (CAA). Une instance cre, par dcision du Conseil dactifs, est assure par une quipe complmentaire et plu-
dAdministration, pour dfinir, en collaboration avec les ser- ridisciplinaire disposant dune exprience avre dans le
vices comptents de la Caisse, la stratgie d'investissement domaine de la gestion dactifs.
des fonds de prvoyance, et sassurer de la bonne excution
et mise en uvre de la stratgie valide par le Conseil. Pour le volet outils de travail, le Ple Gestion de Portefeuille
dispose, entre autres, et limage des socits de gestion de la
Le Comit Actifs Passif pour lanalyse du passif et la proposi- place, dune plate-forme informatique adapte regroupant les
tion de lASA. solutions mtier (Manar OPC) et dun diffuseur dinformation
Le Ple Gestion de Portefeuille pour limplmentation de la (Six Telekurs).
stratgie dans le respect des marges de manuvres ngo-
cis avec le Conseil dadministration.

CHIFFRES CLES ET FAITS MARQUANTS

Lencours du fonds de rserve de 1998 2012 est pass Le cumul des revenus dgags par la gestion du fonds
de 2 Mrd MAD prs de 78 Mrd MAD avec un taux de de rserve du Rgime des Pensions Civiles depuis le
croissance annuel moyen de 30%. dmarrage de lactivit se monte 25 Mrd MAD.

Des performances certifies


La CMR a commenc certifier ses performances partir de 2011. La premire mission de certification a t ralise, suite un appel doffres,
par le Cabinet MAZAR , et a port sur les rsultats des annes 2009-2010. Pour les exercices allant de 2012 2014, Cest le Cabinet
Deloitte qui a t mandat, pour certifier les performances.
La certification des performances des fonds grs par la Caisse ne se rsume pas la seule certification des valeurs liquidatives(VLs) et par
consquent, elle ne se veut pas une action routinire sinscrivant dans un cadre purement oprationnel. Il sagit en fait, dune certification
plus profonde qui va, au-del de la validation de lalgorithme de calcul des VLs et des performances de chaque portefeuille, lapprciation
du dispositif du contrle interne et de la fiabilit de linformation financire livre par la Caisse.
Chaque anne la base de certification change en fonction de lvolution des procdures, des processus, des outils de travail, de lallocation
dactifs, et des besoins daudit que le Comit dAudit et le Comit dAllocation dActif expriment pour amliorer son processus de gestion.

Source : Caisse Marocaine des Retraites

22 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Secteur des assurances : pour une mobilisation de
lpargne longue au service du financement des
secteurs stratgiques de lconomie
Au-del de leurs fonctions de scurisation des biens et de protection des per-
sonnes, les entreprises dassurances sont linstrument par excellence de collecte
de lpargne intrieure, une pargne injecte dans lconomie nationale via linves-
tissement dans diffrents secteurs dactivit. A ct de ses caractristiques quan-
titatives, cette pargne prsente des caractristiques qualitatives : elle est syst-
matiquement place et possde une vocation de moyen et long terme.

Le secteur de lassurance contribue la croissance et au dveloppement structurel de lconomie nationale de diffrentes manires.
Il offre en premier lieu une protection directe aux entreprises leur permettant damliorer leur solidit financire et encourage par ail-
leurs lesprit dentreprise, linvestissement, linnovation et le dynamisme au sein de lentreprise. Le secteur offre galement une pro-
tection sociale, en plus de celle de lEtat, soulageant ainsi la pression sur les finances publiques.

En dehors de lactivit principale de la vente de scurit, les entreprises dassurance mobilisent lpargne draine sous forme de pla-
cements. En effet, les assureurs en tant quinvestisseurs institutionnels, rassemblent des ressources financires disperses (notam-
ment sous forme de primes encaisses) et les redirigent vers des placements, facilitant ainsi laccs des intervenants sur le march
financier aux ressources de financement.

Ainsi, les primes mises par les entreprises dassurances oprant sur le march national ont connu une volution constante sur la
priode2008-2012 :

Evolution
En millions de dirhams 2008 2009 2010 2011 2012 annuelle
moyenne

Primes mises 18 856 20 981 21 873 23 893 26 027 9,1%

Vie 6 611 6 718 6 655 7 716 8 839 15,2%

Non vie 13 245 14 263 15 218 16 177 17 188 6,3%

Mesure en pourcentage du PIB, la pntration de l'assurance au Maroc en 2012 est de 3,14% pour l'ensemble des primes mises, ce
qui reprsente un taux de 1,05% pour l'assurance vie et 2,07% en assurance non vie.

Certes, les banques forment le rseau de collecte dpargne le plus sollicit par les mnages, mais limportance de lpargne ne peut
tre juge uniquement par son volume. Les caractristiques qualitatives de cette pargne reprsentent des lments ncessaires
pour juger de son efficacit. En ce sens, lpargne draine par les entreprises dassurance possde deux qualits importantes :

Dabord, il sagit dune pargne longue qui, contrairement lpargne collecte par les banques, principalement constitue de
dpts vue qui peuvent tout moment tre dcaisss par les dposants, possde une vocation de moyen et de long terme. En effet,
lassureur peroit les cotisations avant la date de survenance du sinistre et il subsiste toujours un certain temps entre la date de sur-
venance et celle de rglement (linversion du cycle de production). Ce temps peut durer plusieurs annes dans le cas o lintervention
de la justice est sollicite. De ce fait, lassureur se trouve en possession dune trsorerie largement excdentaire quil doit grer au
mieux. Cest le cas des catgories droulement long telles que la " RC automobile" et "Accidents de travail" qui constituent, elles
seules, plus de 80% des provisions pour sinistres payer.

AL MALIYA n54 avril 2014 23


DOSSIER
Pour 2011 et 2012, ces provisions techniques sont rparties comme suit :

Provisions techniques par type Variation


2011 2012 Part en %
(en millions de dirhams)
Montant %

Provisions pour primes non acquises 3 197,26 3 275,07 77,81 2,43 3,05

Provisions pour sinistres payer 47 377,60 49 157,84 1 780,25 3,76 45,81

Provisions des assurances vie 47 393,41 50 530,80 3 137,39 6,62 47,09

Provisions pour fluctuations de sinistralit 2 183,29 2 343,94 160,65 7,36 2,18

Provisions pour alas financiers 1,35 6,93 5,58 414,24 0,01


Provisions techniques des contrats en
180,40 143,92 -36,48 -20,22 0,13
units de compte
Provision pour participation aux bnfices 1 327,66 1 246,32 -81,33 -6,13 1,16

Autres provisions techniques 370,19 196,48 -173,71 -46,92 0,18

Provisions techniques sur placements 349,63 396,79 47,17 13,49 0,37

TOTAL 102 380,77 107 298,10 4 917,33 4,80 100

Dautre part, lpargne collecte par le secteur des assurances est systmatiquement place. En vertu de la rglementation des
placements, les entreprises dassurance ne peuvent dtenir en liquidit quune part trop restreinte de leurs fonds. Ainsi, contrai-
rement aux banques qui peuvent garder une part importante des fonds collects, les entreprises dassurance sont obliges din-
vestir la contrepartie des provisions techniques constitues dans les limites imposes par lautorit de contrle.

Evolution des placements affects aux oprations dassurance


Pour la priode 2010-2012, lvolution, par type dactif, des placements affects aux oprations dassurance sest tablie comme suit :

Montant Part % Variation 2011/2012


en
2010 2011 2012 2010 2011 2012 %
Montant
Actifs Immobiliers 4 148,71 4 496,12 4 904,26 4,15% 4,25% 4,49% 408,14 9,08%
Immobiliers directs 2 912,50 3 049,55 3 080,11 2,91% 2,89% 2,54% -280,29 -9,19%
Parts et actions des
1 236,21 1 446,56 1 824,16 1,24% 1,37% 1,96% 377,6 26,1%
socits immobilires
Actif des taux 50 447,4 52 167,5 54 389,4 50,48% 49,35% 49,83% 2 221,87 4,26%
Portefeuille obligataire 45 389,84 47 168,06 50 593,60 45,42% 44,62% 46,35% 3 425,54 7,26%
Bons du trsor 8 774,43 8 869,82 8 162,06 8,78% 8,39% 7,48% -707,76 -7,98%
Banques 2 436,88 2 739,92 2 925,47 2,44% 2,59% 2,68% 185,55 6,77%
Autres que banques
6 761,08 8 208,82 10 129,50 6,77% 7,77% 9,28% 1 920,68 23,40%
Dont :
Garanties par lEtat 981,74 1 084,55 1 451,46 0,98% 1,03% 1,33% 366,91 33,83%

Titres de crances
1 977,54 1 619,52 2 649,74 1,98% 1,53% 2,43% 1 030,22 63,61%
ngociables

Titres hypotcaires 201,29 195,77 240,12 0,20% 0,19% 0,22% 44,35 22,66%
OPCVM obligataires 25 238,61 25 534,21 26 486,70 25,26% 24,16% 24,27% 952,49 3,73%
Portefeuille montaire 5 057,59 4 999,51 3 795,85 5,06% 4,73% 3,48% -1 203,67 -24,08%
Dpt terme 2 691,63 2 603,11 1 829,35 2,69% 2,46% 1,68% -773,76 -29,72%

24 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
Autres dpts 350,05 459,98 142,43 0,35% 0,44% 0,13% -317,55 -69,04%

OPCVM montaires 2 015,91 1 936,42 1 824,06 2,02% 1,83% 1,67% -112,36 -5,80%

Actif des actions 42 788,5 46 746,7 46 912,3 42,82% 44,23% 42,98% 165,66 0,35%
Actions ctes 22 623,22 26 191,70 25 943,89 22,64% 24,78% 23,77% -247,81 -0,95%
Actions non ctes 5 131,85 5 529,08 6 073,04 5,14% 5,23% 5,56% 543,96 9,84%
OPCVM actions,diver-
15 033,46 15 025,93 14 895,45 15,04% 14,22% 13,65% -130,48 -0,87%
sifis et contractuels
Reste des actifs 2 543 2 290 2 948 2,54% 2,17% 2,70% 658 28,71%

Total 99 927 105 701 109 154 100,0% 100,0% 100,0% 3 453,20 3,27%

Les actifs Immobiliers


Les placements en immobiliers ont atteint en 2012 un montant de 4 904,26 millions de dirhams (MDH) contre 4 496,12 MDH en
2011, soit une augmentation de 9,08%. Limmobilier direct (terrain, construction, immobilier en cours et autres placements immo-
biliers) reprsente 63% de ces placements immobiliers contre 37% au titre de parts et actions des socits immobilires qui ont
accus cette anne un taux daccroissement de 26% passant de 1 446,56 MDH en 2011 1 824,16 MDH en 2012.

Les actifs des Taux


Lencours de lactif des taux dtenu dans le portefeuille des entreprises dassurances a progress de 4,26% passant de 52 167,5
MDH 54 389,4 MDH en 2012. Cet actif est domin par le portefeuille obligataire, soit 93% contre 7% pour le portefeuille mon-
taire.

Le portefeuille obligataire
L'encours de l'obligataire y compris les OPCVM obligataires a atteint 50 593,6 millions de dirhams contre 47 168,06 millions en
2011, soit une augmentation de 7,26%. Ce portefeuille reprsente 90% des actifs des taux. 57% de cet encours obligataire est
affect aux oprations d'assurance vie.

Les obligations directes


L'encours des missions tatiques et prives, sous forme d'obligations directes, a enregistr en 2012 un montant de 24 106,7 MDH
contre 21 633,85 MDH en 2011, soit une progression de 11,4%. 46% de cet encours est reprsent par les missions des orga-
nismes publiques et des entreprises, hors banques, suivies des missions de lEtat (34%) et des missions des banques (20%).

Les missions tatiques : Au titre de l'exercice 2012, l'encours des missions de l'Etat a enregistr 8 162,06 MDH contre 8 869,82
MDH en 2011, accusant ainsi une rgression de 8%.

Les missions prives : L'exercice 2012 a t marqu par lorientation continue vers les obligations prives qui se confirme par la
ralisation d'un taux de croissance de 19,24% en passant de 10 948,7 MDH en 2011 13 054,9 MDH en 2012. La ventilation de ces
missions se prsente comme suit :
22% de cet encours est constitu par les obligations mises par les tablissements bancaires, soit 3 155,27 MDH. Lencours des
obligations bancaires est domin par un pool de trois banques qui reprsentent, elles seules, 81% du stock total savoir
AttijariWafa Bank (44%), Crdit du Maroc (19%) et SGMB (18%).
78% des obligations prives restantes sont mises par des metteurs autres que les tablissements bancaires. Ces obligations
sont ventiles entre plusieurs secteurs dactivits comme suit :
35% mises par des holdings (notamment la SNI);
15% mises par le secteur BTP-Infrastructure (ONCF 7%; ONDA 5%; ADM, HOLCIM et Ciments de latlas 1% chacun);
10% mises par le secteur de limmobilier (Alliance dveloppement immobilier, CGI et ADDOHA);
4% mises par le secteur des services, reprsent exclusivement par LYDEC;
4% mises par le secteur du ptrole et gaz (Samir et Afriquia gaz);
4% mises par le secteur des mines (OCP et Twissit) ;
3% mises par le secteur des Tlcommunications ;
3% restantes sont partages entre les autres secteurs d'activit.

AL MALIYA n54 avril 2014 25


DOSSIER
Les titres de crances ngociables (TCN) : Le montant des titres de crances ngociables a atteint en 2012 2 649,74 MDH contre
1 619,52 MDH en 2011, soit une progression de 64%. La rpartition des TCN par catgorie fait apparatre la prdominance des cer-
tificats de dpts (74%), contre (26%) pour les bons des socits de financement.

Les titres hypothcaires : La premire opration de titrisation a t lance courant avril 2002 par la cration dun fonds de place-
ment collectif en titrisation. Les souscriptions du secteur des assurances dans ce compartiment taient de 79,92 MDH. En 2012,
lencours du secteur des assurances dans ce type dactifs a atteint un montant de 240,12 MDH contre 195,77 MDH en 2011, soit
une progression de 23%.

Les OPCVM obligataires


Le montant dinvestissement des entreprises dassurances et de rassurance dans les OPCVM obligataires stablit hauteur de
26 486,7 MDH, soit 50% des actifs des taux. La moiti de ces OPCVM obligataires est investie dans les OPCVM dtenant majoritai-
rement des bons du trsor. Cette orientation vers les OPCVM obligataires sexplique par la relative faiblesse des risques y affrents.
60% de ces OPCVM obligataires sont dtenus par trois entreprises dassurances du march.

Le portefeuille montaire
La part du portefeuille montaire reprsente 10% de l'actif des taux en s'tablissant 3 795,85 MDH contre 4 999,51 MDH en 2011,
soit un recul de 24%. Cet actif est constitu de dpts terme pour un montant de 1 829,35 MDH (48%), des OPCVM montaires
pour 1 824,06 MDH (48%) et des autres dpts pour 142,43 MDH (4%).

Les actifs actions


En 2012, lactif actions dtenu par les entreprises dassurances reprsente 42,98% des placements affects aux oprations dassu-
rances, stablissant 46 912 MDH contre 46 746,7 MDH en 2011, soit une lgre augmentation de 0,3%. 68% de cet encours est
reprsent par des actions directes (actions cotes et non cotes), soit 32 016,9 MDH contre 32% en OPCVM (actions, diversifis
et contractuels), soit 14 895,4 MDH.

Les actions directes


Les actions cotes : L'encours des actions cotes dtenu dans le portefeuille des entreprises d'assurances et de rassurance,
affect aux oprations dassurances reste toujours prpondrant, soit 81% des actions directes avec un montant de 25 943,9 MDH
contre 19% des actions non cotes. Le secteur bancaire occupe le 1er rang dans ces placements (69%) suivi de l'immobilier (7%)
et des tlcommunications (5%).

Les actions non cotes : La part des actions non cotes reste trs faible, soit 13% de "l'actif actions" avec un montant de 6 073,04
MDH contre 5 529,08 MDH en 2011. La SNI reprsente, elle seule, 45% de ces actions non cotes, soit 2 750 MDH.

Les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires : actions diversifies et contrac-


tuelles
En 2012, l'encours des parts et actions des Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires (OPCVM) actions, diversifis
et contractuelles, affectes aux oprations dassurances a atteint un montant net de 14 895,45 MDH contre 15 025,93 MDH en
2011. La part prdominante (95%) de ces valeurs est reprsente par des OPCVM actions, avec un montant de 14 MDH contre 14
187 MDH en 2011, affichant, ainsi, un lger taux d'accroissement de 0,2%.
Source : Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale

26 AL MALIYA n54 avril 2014


DOSSIER
La Caisse dEpargne Nationale : entre inclusion
financire et financement de lconomie
Depuis sa cration au dbut de lindpendance, la Caisse dEpargne Nationale est
pionnire de la micro-pargne. Elle a jou un rle prcurseur dans linclusion
bancaire et financire et a contribu de surcrot au financement de lconomie
travers la Caisse de Dpt et de Gestion.

La CEN au service de linclusion financire


Ds sa cration en 1959, la Caisse dEpargne Nationale (CEN) a
jou un rle important dans la lutte contre lexclusion finan- Comment fonctionne le compte sur
cire et bancaire. A lpoque, il nexistait aucun organisme de
dpt accessible toute la population, a fortiori aux per-
livret de la CEN ?
sonnes modestes. Louverture dun compte bancaire tait La Caisse d'Epargne Nationale est une caisse d'pargne publique
rserve une lite.
institue par le dahir n 1-57-288 du 1er chaabane 1378 (10
Hritire de lactivit des services financiers du groupe Barid fvrier 1959) pour recevoir les dpts vue ou terme des per-
Al-Maghrib (BAM), Al Barid Bank (ABB) sappuie aujourdhui sonnes physiques ou morales. A sa cration, la CEN tait place
sur une longue exprience dans ce domaine. En effet, lexer- sous l'autorit du Directeur de Barid Al-Maghrib. Actuellement, la
cice des services financiers par BAM remonte 1926, anne de
cration du compte chque postal.
CEN est gre par Al-Barid Bank conformment aux dispositions
du dcret n 2-10-336 du 16 kaada 1431 (25 octobre 2010) qui
ABB sappuie aujourdhui sur un trs large rseau bancaire de prvoit le transfert des services financiers de BAM ABB.
plus de 1800 agences rparties sur tout le Royaume, aussi bien
dans les zones urbaines et priurbaines que dans les zones Rserv aux particuliers raison d'un seul par personne, ainsi
rurales les plus recules. Elle offre une large gamme de pro- qu'aux personnes morales, le compte sur livret permet de consti-
duits et services financiers une clientle principalement tuer une pargne disponible tout moment. Son taux de rmu-
revenus modestes et/ou irrguliers, contribuant ainsi lacc-
lration de linclusion financire et de la bancarisation de
nration est rglement. Louverture dun compte sur livret pr-
masse. sente plusieurs avantages :
Les versements sont libres avec un minimum des dpts de 50
La CEN constitue lun des principaux instruments sur lesquels
sappuie ABB pour favoriser linclusion financire. Avec plus de DH ;
3 millions de comptes sur livret totalisant un encours des Le plafond rglementaire des dpts est fix 400.000 DH
dpts de prs de 20 milliards de dirhams (MMDH), la CEN pour les particuliers ;
saccapare prs de 16% de lpargne rglemente qui
demeure domine par les dpts des comptes sur carnet Toutes les oprations ralises sur le compte sur livret sont
ouvert auprs des banques. gratuites ;
La rforme de la rmunration des comptes sur carnets des Les fonds sont disponibles tout moment et dans tout le
banques, intervenue dbut 2005 et qui a consist son rseau ABB ;
indexation sur le taux des bons du Trsor 52 semaines dimi-
nu de 50 points de base (pbs), a cr une situation dsavan- Les dpts sont rmunrs selon un taux dintrt avantageux.
tageuse pour la clientle de la CEN. En effet, cette rforme a Au 1er semestre 2014, il est de 3,62% par an. Ce taux sera
donn lieu un diffrentiel dintrt au profit des comptes sur maintenu jusqu'au 30 juin 2014. La rmunration du compte
carnets par rapport aux comptes sur livrets de la CEN, et cela sur livret est dtermine automatiquement chaque semestre
malgr lexonration fiscale dont jouissaient les dposants de
la CEN. Ce diffrentiel provenait principalement de la hausse
selon un calcul fix par arrt du Ministre de lEconomie et des
du taux des bons du Trsor 52 semaines (rfrence des Finances ;
comptes sur carnet) au moment o le taux des bons du Trsor Les intrts sur les dpts sont exonrs de tous impts et
5 ans (rfrence de la CEN) est rest bas. taxes pour les particuliers ;
En 2011, le Ministre de lEconomie et des Finances a invit la L'Etat garantit les fonds dposs la Caisse dEpargne
CDG et ABB chercher les moyens mme damliorer la Nationale ainsi que le paiement des intrts y affrents.
rmunration de la CEN et de renforcer sa comptitivit.

AL MALIYA n54 avril 2014 27


DOSSIER
Dans ce cadre, la CDG, BAM et ABB ont sign une convention, Ce partenariat stratgique a permis la promotion et le dve-
en date du 27 dcembre 2011, qui prvoit notamment lali- loppement de lpargne de long terme pour en faire une vraie
gnement de lindexation des comptes sur livrets sur celle des source de financement de lconomie.
comptes sur carnets et le relvement de leur plafond
400.000 DH au lieu de 300.000 DH linstar des comptes sur Cest dans cette optique que la CDG accompagne plusieurs
carnets. politiques publiques. Elle est acteur majeur dans la Vision
2020 du tourisme. Elle a dvelopp galement les principaux
Les modifications, objet de cette convention, ont t int- sites dOffshoring. Elle est galement prsente dans les
gres dans un nouvel arrt fixant les modalits et les condi- domaines des infrastructures, de lindustrie et bien dautres
tions d'ouverture et de rmunration des comptes domaines.
d'pargne sur livrets. Cet arrt est entr en vigueur le 1er
janvier 2012. Pour accompagner les stratgies et politiques publiques qui
ncessitent des sources de financement de plus en plus
Ce changement du mode de calcul de la rmunration des importantes, la CDG, en sa qualit dinvestisseur long terme,
comptes sur livrets, conjugu la hausse de la courbe des taux ncessite un renforcement de lpargne qui lui est confie.
des bons du Trsor a permis damliorer le taux de rendement
servi la clientle CEN de prs de 80 pbs entre 2011 et 2013. De nouveaux produits dpargne
La CDG et ABB ont conduit un projet visant lancer de nou-
Cette amlioration de lattractivit de ce produit drainera for-
veaux produits dpargne de long terme. Ce nouveau parte-
cment plus dpargne au niveau de la CEN, une pargne
nariat vise consolider lengagement partag par ces deux
ncessaire aux besoins grandissants de financement de notre
institutions en vue de promouvoir et daccompagner le dve-
conomie.
loppement de lpargne de long terme au Maroc. A travers le
dploiement de nouveaux produits adapts destins une
La CEN et le financement de lconomie
large partie de la population revenus modestes et qui ne
Les dfis de financement de linvestissement, de la croissance trouve pas doffres actuellement auprs des banques univer-
et, de surcrot, de la rduction de la pauvret appellent une selles, une partie de la monnaie fiduciaire pourra tre trans-
plus grande mobilisation de lpargne dune maturit plus forme en pargne de long terme.
longue.
Dans ce cadre, la CDG et ABB prvoient le lancement prochain
Le dpt des fonds de la CEN au niveau de la CDG sinscrit dun nouveau produit dpargne qui vise la redynamisation de
dans ce cadre. Il vise dabord la protection de cette pargne et la CEN : le Compte Epargne Logement .
sa transformation en investissements de long terme.
Ce produit est destin la clientle de la CEN qui pourra, tra-
En effet, ds sa cration en 1959, la CDG sest vue confier la vers lpargne constitue, avoir accs aux projets de logement
mission de recevoir, de conserver et de grer des ressources social du Groupe CDG et bnficier de prts immobiliers
dpargne qui ncessitent une protection spciale, dont taux bonifi de la part dABB.
ceux de la CEN. Lpargne ainsi mobilise par la CDG est pla-
ce dans des emplois utiles pour le dveloppement de notre Les caractristiques techniques de ce nouveau produit seront
pays en accompagnement des politiques et stratgies fixes incessamment par arrt du Ministre de lEconomie et
publiques. des Finances.

Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

28 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF

Caisse Centrale de Garantie : Premire tude dimpact


du systme de garantie institutionnelle
Premire du genre au Maroc et dans la rgion MENA, l'tude d'impact du sys-
tme marocain de garantie a pour objet de mesurer lefficacit et lefficience de
la garantie institutionnelle, une garantie qui a des retombes positives pour
lEtat, les PME et les banques.

Ltude sur limpact de la garantie institutionnelle


en faveur des Trs Petites, Petites et Moyennes
Entreprises TPME sest penche sur les effets
dadditionnalit conomique et financire et sur
Mthodologie de lanalyse de ladditionalit
lefficacit micro et macro-conomique de la
Ltude sur limpact du systme de garantie marocain a adopt une approche
garantie des crdits en faveur des TPME.
innovante dans lvaluation de ladditionalit qui sest base non pas sur un
Ralise par le cabinet international indpendant sondage, limage de quelques expriences dvaluation dimpact menes
Deloitte , ltude dimpact fait partie des bonnes lchelle internationale, mais sur une revue fine des dossiers de garantie pour
pratiques recommandes linternational en apprcier la viabilit et les srets. La mthode cots/ bnfices a galement
puisquelle permet damliorer constamment leffi- t adopte pour valuer les retombes du systme de garantie.
cacit et lefficience des dispositifs de garantie.

Cette tude a ainsi dmontr de manire objective


et chiffre la contribution de la garantie institu-
tionnelle publique dans le dveloppement cono-
mique et social national. La garantie a bnfici
non seulement la cible, savoir les TPME travers
la facilitation de laccs au financement, mais ga-
lement aux autres acteurs du systme. En effet, le
secteur bancaire a pu augmenter son portefeuille
clients tout en optimisant ses risques. LEtat a
bnfici par ailleurs, de retombes positives au
niveau macroconomique, notamment en termes
de cration demplois et de ressources financires
supplmentaires.

Les rsultats de cette tude ont confirm laddi-


tionnalit conomique et financire ainsi que leffi-
cacit et lefficience de la garantie institutionnelle
lutilisation des ressources ainsi que des recettes directes et
qui constitue un outil puissant dans larsenal des instruments
indirectes. Sagissant de loptimisation des ressources, Il a t
de politique conomique du gouvernement en matire de
dmontr que la garantie contribue annuellement hauteur
dveloppement des TPME.
de 0,11% au PIB et de 1,47% la formation brute du capital
Garantie institutionnelle : des retombes posi- fixe. Chaque dirham de dotation alloue par le Trsor public
tives pour les TPME, les banques et lEtat la CCG permet de mobiliser des crdits bancaires de 15 DH qui
financent des investissements de 22 DH. Pour les recettes
Les principales conclusions de ltude dmontrent clairement
directes et indirectes, la garantie a permis de gnrer des
que la garantie institutionnelle a eu des retombes positives
rsultats positifs sur lconomie nationale, travers la cration
dpassant largement ses cots. En effet, la garantie institu-
demplois et de ressources financires supplmentaires. Ces
tionnelle a eu des effets positifs sur les diffrents intervenants:
dernires se traduisent par les recettes fiscales directes et indi-
lEtat, les entreprises et les banques.
rectes au titre des oprations bancaires et des activits des
Ainsi, le Trsor Public, en tant que bailleur de fonds, a bnfi- PME garanties. Les retombes globales sont estimes 2,8 DH
ci des avantages de la garantie en termes doptimisation de de recettes pour chaque dirham de dotation dbloque.

AL MALIYA n54 avril 2014 29


ACTIVITS DU MEF
En ce qui concerne ladditionnalit de la garantie pour les sappuie sur lemploi de ressources financires alloues pour
PME, ltude a montr que 8 projets sur 10 agrs par la CCG mobiliser, avec effet de levier, le plus de crdits possibles en
nauraient pas t financs par les banques sans la garantie de faveur des TPME. En outre, le non dcaissement systmatique
la Caisse et que prs des 2/3 des crdits avaliss ont t et immdiat des engagements permet dallier entre leffi-
consentis grce son intervention. cience de gestion et leffet multiplicateur de la garantie. Cet
atout a confr la garantie un effet largement suprieur
Pour les banques, ltude a fait ressortir que la garantie a per- dautres mesures telles que les subventions et les ristournes
mis la ralisation dun surplus de profits pour les banques en dintrts qui sont souvent cites comme alternatives dans la
ouvrant laccs au financement des segments inexploits littrature financire internationale.
auparavant ou jugs trop risqus. Lintervention de la CCG a
contribu galement la rduction du risque li aux crations Il est rappeler que la garantie institutionnelle au Maroc fait
de TPE et de PME, encourageant ainsi les banques augmen- partie du systme financier national depuis 1949 travers la
ter leurs engagements envers cette catgorie dentreprises CCG qui a derrire elle une longue histoire et qui a connu plu-
perue comme plus risque. La garantie institutionnelle a, en sieurs tapes et volutions dont la dernire en date fut le lan-
outre, favoris louverture de nouvelles opportunits daf- cement en 2007 par le Ministre de lEconomie et des
faires (crdits de fonctionnement, cautions) qui accompa- Finances, dune rflexion sur le devenir du systme national
gnent les prts dinvestissement. de garantie. Cette rflexion qui visait rationaliser et renfor-
cer la capacit d'intervention de la garantie institutionnelle a
Au final, ltude a permis de conclure que le systme de garan- permis de se doter dune nouvelle vision stratgique du sys-
tie institutionnelle port par la CCG a eu un impact positif tme de garantie dans lequel lEtat joue un rle central en
favoris principalement par son mode de fonctionnement qui sappuyant sur la CCG comme acteur unique.

Source : Caisse Centrale de Garantie

30 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF
Un nouveau Contrat - programme entre lEtat et la
CMR pour la priode 2014-2016
Aprs les rsultats, plus que satisfaisants, de lactuel Contrat- programme 2011-
2013, un projet de contrat- programme Etat-CMR, couvrant la priode 2014-2016,
est actuellement en cours dexamen par les diffrents dpartements du Ministre
des Finances (DEPP ; DAPS, DB ; DTFE). Ce nouveau contrat, qui engagera la CMR
et lEtat durant les 3 prochaines annes, intervient dans un contexte particulier o
la situation financire des rgimes grs par la Caisse, focalise lattention des pou-
voirs publics, des affilies et des retraits de la fonction publique.

Le nouveau contrat-programme Etat-CMR pour la priode


2014-2016, qui consacre la pratique de contractualisation
entre lEtat et la CMR entame depuis 2007, a pour objectif de Engagements de lEtat et rforme du rgime
consolider les acquis enregistrs tous les niveaux de la gou-
vernance de la Caisse et de qualifier linstitution CMR pour des pensions civiles gr par la CMR
jouer le rle qui lui incombe dans la gestion de la retraite
publique et ce, la veille dune rforme minente du paysage Suite aux nombreuses runions de la Commission technique, la
national de la retraite. Commission Nationale charge de la rforme des retraites au
Maroc prside par Monsieur le Chef de Gouvernement sest
Les futurs engagements de la CMR pris dans le cadre du nou-
veau contrat- programme concernent cinq axes relatifs :
runie le 30 janvier 2013. Il a t dcid dans ce cadre la mise
en place terme dun systme bipolaire de gestion des retraites
la gouvernance et la responsabilit socitale et environne-
mentale ; (un ple public de retraite et un ple priv).
la prennit des rgimes de retraite ; Pour sa part, la Cour des Comptes a publi un rapport sur le sys-
le systme dinformation et de gestion ; tme de retraite au Maroc en juillet 2013, dont les recomman-
la gestion des ressources humaines et matrielles ; dations convergent globalement avec les orientations de la
les services aux usagers et les relations avec les partenaires. Commission Nationale de retraite. Ce rapport rend compte de
lampleur des dficits venir et de lurgence de la rforme et
Les objectifs assigns aux domaines prcits sont en parfaite propose, dans limmdiat, une rforme paramtrique suscepti-
convergence avec les orientations gouvernementales en
matire de protection sociale et sont en phase avec les dispo- ble de repousser lhorizon de viabilit du rgime des pensions
sitions du Code Marocain de Bonnes Pratiques de civiles pour faciliter laboutissement terme de la rforme sys-
Gouvernance des Entreprises et Etablissements Publics. tmique.
Les progrs et les performances raliss tous les niveaux de Enfin, et sagissant des scnarii de rforme, le Conseil
la gestion de la CMR lors des diverses expriences antrieures
de contractualisation, nauraient pu tre atteints sans le
dAdministration de la CMR a, depuis 2010, fait des proposi-
concours et le soutien de lEtat travers son engagement tions concrtes lintention des pouvoirs publics.
ferme pour trouver des solutions adquates aux dsquilibres
financiers des deux rgimes de pensions civiles et militaires
grs par la Caisse. A cet gard, il est rappeler lappui finan- organisation, amendement du statut du personnel, ressources
cier de lEtat la prennit des rgimes via le rglement des financires et budgtaires pour lexcution des projets struc-
arrirs cumuls de lEtat depuis 1996, la prise en charge de turants : sige social de la CMR, tude Schma Directeur du
limpact financier des oprations de Dpart Volontaire la Systme dInformation, tude de Gestion du portefeuille). Il
retraite et rcemment, laugmentation de la pension mini- a aussi contribu au dveloppement de la coopration et de
male. En outre, lEtat continue de prendre en charge le dficit lchange avec les partenaires de la Caisse et a soutenu la
du rgime des pensions militaires ainsi que les frais de gestion Caisse pour renforcer et consolider son systme de gouver-
des rgimes non cotisants. nance mis en place en participant la cration des instances
dappui au Conseil dAdministration et la nomination de cer-
Il est souligner que lEtat a appuy le dveloppement des tains de leurs membres experts (Comit dAllocation dActifs,
ressources humaines et matrielles de la Caisse (nouvelle Comit dAudit).
Source : Caisse Marocaine des Retraites

AL MALIYA n54 avril 2014 31


ACTIVITS DU MEF
Jumelage institutionnel entre les IGF du Maroc, de la
France et du Portugal : 6me runion du comit de pilotage
Le Comit de pilotage, institu dans le cadre du jumelage entre linspection gn-
rale des finances (IGF) du Maroc et ses homologues franaise et portugaise se ru-
nit trimestriellement pour prsenter et analyser les rsultats obtenus pendant la
priode de rfrence, exposer l'excution financire du projet et prsenter les
activits venir.

Conformment aux dispositions du contrat de


jumelage entre lInspection Gnrale des
Finances (IGF) du Maroc et ses homologues fran-
aise et portugaise, le Comit de pilotage a tenu
sa sixime runion le 15 avril 2014, sous la prsi-
dence des chefs marocain et franais du projet,
MM. Benyoussef SABONI et Eric GISSLER,
Inspecteurs Gnraux des Finances, en prsence
de Mme CASTELAO SILVA de l'Inspection
Gnrale des Finances portugaise (chef de projet
junior), de M. Eric JAUSSET, Conseiller Rsident
du Jumelage et de M. Khalid BENDAOU, son
homologue de l'IGF Maroc, des membres de lIGF
particulirement impliqus dans le projet, du
reprsentant de la Dlgation de lUnion
Europenne et de la reprsentante de l'Unit
d'Appui au Programme d'Appui de l'Accord
d'Association Maroc-Union Europenne (UAP3A)
relevant du Ministre des Affaires Etrangres et
de la Coopration. dmarr en octobre 2013 pour sachever en juin 2014, elles
ont atteint un taux de ralisation de 55%.
Dans son mot douverture, le Chef de projet du pays bnfi-
ciaire a rappel que ce comit couvre la priode stalant du En ce qui concerne l'tat d'avancement des activits couvertes
21dcembre 2013 au 20 mars 2014, et a marqu sa satisfaction par la priode de rfrence, il y a lieu de noter que 15 inspec-
de ltat davancement gnral du projet avec une ralisation teurs des finances ont bnfici des stages d'immersion en
des activits en avance de 5% sur le calendrier. France rpartis entre l'IGF, le Contrle Gnral financier et la
mission Risque et Audit de la DGFIP et 8 modules de formation
Ainsi, au terme de cette priode, le projet est ralis 80% en ont t dispenss au profit de 8 groupes de 12 inspecteurs des
termes dactivits, 75% en termes davancement calendaire finances chacun. Ces modules ont port notamment sur le
et 69% en termes de consommation de lexpertise (sur un contrle interne appliqu au secteur public, l'audit interne
total de 560h/j), ceci grce la forte mobilisation des experts oriente certification CIA, l'audit de performance, l'valuation
des Etats membres et des inspecteurs des finances. des politiques publiques, les normes IFRS, IAS et de consolida-
tion des comptes publics, analyse et valuation de projets et
Le Chef de projet des Etats membres a ensuite prsent l'tat les techniques d'investigation et de lutte contre la fraude. La
d'avancement du projet par groupe dactivit soulignant que priode de rfrence a t galement marque par la finalisa-
lexcution des actions couvertes par la priode de rfrence tion de 3 programmes de travail relatifs aux ministres et
a enregistr des rsultats notables. Les activits du volet insti- administrations publiques, aux tablissements et entreprises
tutionnel (volet A), portant sur la refonte des textes (dahir du publics et aux collectivits territoriales.
14 avril 1960 relatif lIGF, dcret portant statut particulier des
inspecteurs des finances, note dinstruction relative lorgani- Au terme des prsentations de ltat davancement des diff-
sation des travaux de lIGF), ont t ralises 98% (en atten- rents volets et des activits ralises durant cette priode, le
dant de raliser la dernire activit relative au plan assurance dbat ouvert a port essentiellement sur l'ide de communi-
qualit de l'IGF). Les activits relatives la production des quer davantage sur le projet via la conception d'un site inter-
outils daudit et le renforcement du professionnalisme des ins- net ddi au projet en collaboration avec la Direction des
pecteurs des finances (volet B) ont atteint un taux de ralisa- Affaires Administratives et Gnrales et sur les prparatifs du
tion de 90%. Quant aux activits programmes dans le volet C, sminaire de clture du projet qui aura lieu vers la dernire
portant sur la formation et les stages dimmersion, qui ont semaine de mois septembre 2014.
Source : Inspection Gnrale des Finances

32 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF
LInstruction Gnrale des Oprations de Change :
document de rfrence en matire de rglementa-
tion des oprations de changes
LOffice des Changes a procd en 2011 au regroupement de lensemble des dis-
positions de la rglementation des changes dans un document unique:
lInstruction Gnrale des Oprations de Change (lIGOC), appel tre publi
annuellement et devenir le document de rfrence en matire de rglemen-
tation des oprations de changes, palliant cet effet le caractre disparate et
dispers de cette rglementation.

Depuis ladhsion du Maroc larticle VIII


des statuts du FMI en 1993, la rglemen-
tation des changes du Maroc a connu des
volutions importantes ayant port sur la
consolidation du cadre libral de ralisa-
tion des oprations courantes, la librali-
sation des oprations en capital des non-
rsidents et louverture partielle du
compte de capital pour les rsidents vers
la fin des annes deux mille.

Cette libralisation, mise en uvre tra-


vers les instructions, circulaires et notes
de lOffice des Changes, sest avr, en
dpit des importants avantages quelle
offre aux diffrents usagers de la rgle-
mentation des changes, de plus en plus
difficile daccs et ce, au regard de son
caractre disparate et parpill.

LOffice des Changes a procd en 2011


au regroupement de lensemble des dis-
positions de la rglementation des notamment au titre des oprations de voyages daffaires et
changes dans un document unique : lInstruction Gnrale pour tudes ltranger.
des Oprations de Change (lIGOC), appel tre publie
annuellement et devenir le document de rfrence en Au niveau des mesures de simplification, les principales
matire de rglementation des oprations de changes, pal- mesures prises ont port sur lunification des taux prvus en
liant cet effet le caractre disparate et disperse de cette matire dacomptes au titre des importations de biens et de
rglementation. services (taux uniforme de 30% au lieu de 40% auparavant
pour les oprations dimportation de biens et de 20% pour les
Dans sa 3me dition, lIGOC 2013, inclut les circulaires publies importations de services), la suppression de lobligation de
par lOffice au cours de lanne 2013 qui ont port sur diff- domiciliation des dossiers de voyages pour soins mdicaux,
rentes oprations de services tels le transport (surestaries lunification des dispositions relatives aux voyages pour
navires et messagerie internationale), les services denseigne- tudes ltranger (suppression du rgime particulier) et luni-
ment suprieur, les commissions de courtage sur valeurs formisation des dispositions relatives aux voyages religieux.
mobilires - les cautions etc.- LIGOC 2013 porte essentielle-
ment lassouplissement, la simplification et la redfinition du Quant aux mesures de recentrage sur les dispositions de la
primtre de la rglementation des changes. rglementation des changes, les mesures prises ont port sur la
suppression des dispositions relatives la rglementation du
En matire dassouplissement, les mesures prises ont commerce extrieur, au fonctionnement des magasins de
consist en la suppression de certaines dispositions, en la vente sous douane et la supervision des oprateurs de change
rduction du nombre de documents remettre aux interm- manuel par lOffice des Changes (conditions dagreement et de
diaires agres ainsi que la suppression de certaines formalits, fonctionnement administratives de ces oprateurs).
Source : Office des Changes

AL MALIYA n54 avril 2014 33


ACTIVITS DU MEF
Plan de dveloppement stratgique 2013-2016
de la Caisse Centrale de Garantie : une stratgie
ambitieuse en faveur du financement des TPME
Le dveloppement de loffre produits, le dploiement rgional et la modernisa-
tion de la CCG sont trois axes stratgiques faisant lobjet des innovations impor-
tantes de la nouvelle stratgie de la Caisse.

Dans lobjectif de dynamiser davantage lappui aux Trs


petites, Petites et Moyennes Entreprises (TPME) en
matire daccs au financement, la Caisse Centrale de
Garantie sest dote dun nouveau plan de dveloppe-
ment stratgique pour la priode 2013-2016. Ce plan de
dveloppement sinscrit dans la continuit de la trajec-
toire de la stratgie amorce par la CCG partir de 2009
qui a permis de mettre en place un nouveau modle
pour le systme national de garantie bas sur une rvi-
sion profonde de l'intgralit de la chane de valeur dans
une approche d'coute clients.

La nouvelle feuille de route de la CCG a veill renforcer


lintervention de la Caisse en compltant son offre gn-
rique par la prise en charge des besoins de financement
lis au crdit bail et la transmission dentreprises cou-
vrant ainsi la totalit du cycle de vie des TPME. La Caisse
a galement lanc des produits spcifiques pour accom-
pagner la stratgie de lEtat en matire de cration den-
treprises et de promotion de lexport.

En effet, consciente de limportance de la promotion de len- La garantie des crdits de fonctionnement : travers le pro-
treprenariat pour la cration de lemploi et de la croissance, la duit Damane Export permettant la rduction de 70% du
CCG a lanc le produit Ilayki qui est une garantie prfren- risque pris par les banques au titre des crdits dexploitation
tielle ddie la cration dentreprises par les femmes et sest accords aux entreprises exportatrices ;
engage soutenir et renforcer le rle du secteur associatif
dans la promotion de linitiative prive travers loctroi de la Lappui la conqute de marchs linternational : travers
garantie des Prts dhonneurs accords aux porteurs de le cautionnement des marchs lexport visant la garan-
projets. Il est galement prvu de crer un fonds de Capital tie des financements bancaires accords au titre des cau-
Risque destin la cration-amorage des startups inno- tionnements exigs des entreprises marocaines soumis-
vantes. sionnaires ou titulaires de marchs de travaux, de fourni-
tures ou de services ltranger.
Un triptyque pour accompagner la dyna- Avec cette nouvelle gamme de produits, la CCG intervient
mique lexport dsormais travers trois vhicules de financement qui sont : le
En vue damliorer la comptitivit de l'offre marocaine l'ex- crdit bancaire, le leasing et le financement du haut du bilan,
port, de nouveaux produits spcifiques pour le soutien des apportant ainsi des rponses adaptes aux diffrents besoins
entreprises exportatrices ont vu le jour en 2013. Il sagit dun des entreprises.
triptyque qui prvoit :
Lappui au financement des investissements raliss par les
Pour une proximit renforce
entreprises exportatrices travers le produit Mezzanine En vue de renforcer sa proximit avec le tissu entrepreneurial
Export : cofinancement entre les banques et la Caisse et le rseau bancaire, la CCG sest engage poursuivre sa
Centrale de Garantie qui intervient via un prt participatif politique dimplantation rgionale. Huit Centres dAffaires
permettant de cofinancer jusqu 40% du programme din- seront oprationnels lhorizon 2014 permettant la CCG
vestissement un taux de 2% ; dassurer une bonne couverture du territoire national. Cette

34 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF
proximit permettra la CCG de crer une plus
grande valeur ajoute sur le terrain et de contribuer
linstauration de meilleures relations entre les pres- ll faut rappeler que le Ministre de l'Economie et des Finances avait ralis
cripteurs de ses produits et les TPME.
en 2007, une tude qui a abouti la construction d'une nouvelle vision du
Concernant le volet de la modernisation de linstitu- systme de garantie institutionnelle, vision alternative qui a constitu la
tion, la Caisse poursuit la consolidation et la moder- matrice des plans de dveloppement 2009-2012 et 2013-2016 de la CCG.
nisation de ses activits support en renforant la
scurit et la solidit de ses systmes dinformation La Caisse Centrale de Garantie affiche depuis 2009 des ralisations attei-
et de gestion des risques. gnant des niveaux historiques.
En termes dobjectifs chiffrs, la CCG ambitionne
Avec plus de 4 milliards de DH de crdits bancaires garantis au cours de l'an-
datteindre lhorizon 2016, un volume de crdits de
18 Milliards de DH en faveur de 8600 TPME, ce qui ne 2013 en faveur de 2.000 TPME, la Caisse aura multipli par cinq ses
permettra de donner une nouvelle dynamique lac- engagements par rapport la priode davant ladoption du plan de dve-
tivit de garantie en faveur de cette catgorie den- loppement 2009-2012.
treprises.

Source : Caisse Centrale de Garantie

AL MALIYA n54 avril 2014 35


ACTIVITS DU MEF
AUTRES ACTIVITS EN BREF

3me dition du rendez-vous de Casablanca de l'assurance


Organise par la Fdration marocaine des socits d'assurances et
de rassurances, sous le patronage du Ministre de l'Economie et des
Finances, la 3me dition du rendez-vous de Casablanca de l'assurance,
sest tenue le 16 avril sous le thme "Quels relais de croissance pour
un dveloppement durable de l'assurance?"
M. Mohamed Boussaid a rappel, louverture des travaux de cette
rencontre que le secteur marocain des assurances a connu, durant les
quinze dernires annes, plusieurs avances qui ont bnfici d'un
programme de mise niveau et de l'adoption de certaines actions
visant organiser ce secteur et amliorer ses performances.
Ainsi le secteur des assurances a atteint en 2013 un taux de pntra-
tion de 3% le positionnant la premire place au niveau du monde arabe et la cinquime au niveau de l'Afrique. Le
volume de primes mises en 2013 est de prs de 27 milliards de dirhams, ralis par 17 entreprises d'assurances et une
socit de rassurance. Le secteur gre actuellement un actif de plus de 114 milliards de DH avec une prpondrance des
actifs de taux et des actifs actions.

M. Driss EL AZAMI EL IDRISSI aux runions du Comit de dveloppement de la


Banque Mondiale et du FMI
Monsieur El Azami El Idrissi Driss, Ministre dlgu auprs du Ministre
de l'Economie et des finances, Charg du Budget a pris part aux ru-
nions du printemps de la Banque Mondiale et du Fonds Montaire
International qui se sont tenues Washington les 12 et 13 avril.

M. El Azami a particip la runion du Comit de dveloppement de


la Banque Mondiale et du FMI dont les travaux ont port sur " la crois-
sance de l'conomie mondiale post-crise et les dfis politiques pour
les pays en dveloppement ". Le Ministre dlgu a soulign cette
occasion la ncessit du renforcement de l'intgration rgionale et le
dveloppement de la coopration Sud-Sud en vue de la ralisation
dune croissance durable via lintensification des relations commer-
ciales et dinvestissement.

Monsieur El Azami a, galement, particip aux runions du Prsident de la Banque Mondiale et de la Directrice gnrale
du FMI avec les gouverneurs africains ainsi qu' celle de la Directrice gnrale du FMI avec les Ministres des Finances, les
gouverneurs des banques centrales et les dirigeants des institutions financires rgionales de la rgion MENA.

Lors de ces runions, Monsieur le Ministre dlgu a soulign les rformes ambitieuses engages par le Maroc pour ren-
forcer les quilibres macroconomiques et consolider les bases d'une croissance forte et inclusive, notamment les
mesures prises au niveau de la compensation et les progrs accomplis en matire de protection sociale ainsi que la nou-
velle stratgie d'acclration industrielle.

M. El Azami a tenu dautres runions notamment avec le vice-prsident du FMI, la PDG et Vice-Prsidente excutive de
l'Agence internationale de garantie de l'investissement (MIGA) et le Vice-Prsident de la Socit du dfi du Millnaire
(MCC).

36 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF
M. El Azami El Idrissi participe au Nigria la Confrence des Ministres africains
des Finances
M. Driss El Azami El Idrissi, a pris part, samedi 29 mars 2014 Abuja, aux travaux de la septime runion annuelle conjointe
de la Confrence des ministres africains des finances, de la planification et du dveloppement conomique de la
Commission conomique pour l'Afrique (CEA) et de l'Union africaine (UA).

Tenue sous le thme de "L'industrialisation au service du dveloppement inclusif et de la transformation en Afrique",


cette rencontre tait l'occasion pour M. El Azami El Idrissi de faire connatre l'exprience marocaine dans le domaine de
l'industrialisation.

M. El Azami a ainsi pris part aux dbats mens autour de problmatiques centres particulirement sur le rle important
que doit jouer l'industrialisation dans l'appui une croissance inclusive, durable et cratrice d'emplois, sur la mission
attendue des secteurs priv et public dans ce processus, ainsi que sur l'importance de l'innovation et du transfert de tech-
nologie dans l'accroissement de la productivit et de la comptitivit industrielle.

Lobjectif de cette confrence est de fournir aux dcideurs une plateforme leur permettant de formuler des propositions
concrtes devant servir de catalyseur de la mise en uvre du dveloppement industriel acclr de l'Afrique. Elle est
aussi loccasion didentifier les enjeux qui doivent tre abords au niveau national, rgional et international pour favoriser
un dveloppement industriel cohrent de lAfrique.

Runion du Conseil d'Administration de la Caisse Centrale de Garantie


Monsieur Mohamed BOUSSAID a prsid le vendredi 28 mars 2014, la
runion du Conseil d'Administration de la Caisse Centrale de Garantie
(CCG), consacre la fixation des objectifs dintervention de la Caisse
et lexamen de son activit.

A l'ouverture de cette sance, Monsieur le Ministre a rappel que le


Gouvernement a lanc, travers la Caisse Centrale de Garantie, plu-
sieurs instruments destins appuyer le financement des entreprises
durant les tapes cls de leur dveloppement. Il a not avec satisfac-
tion limportante dynamique de lactivit de garantie avec un niveau
historiquement jamais atteint.

Le Directeur gnral de la CCG, Monsieur Hicham ZANATI SERGHINI, a prsent les rsultats de lactivit de lexercice 2013
qui a totalis 6,8 Milliards de DH dengagements, soit 100% des objectifs fixs. Il a prcis que cette progression est due
laccroissement de lactivit en faveur aussi bien des Trs Petites, Petites et Moyennes Entreprises (TPME) que des par-
ticuliers.

Signature d'un contrat de prt avec la BEI d'un


montant de 150 Millions d'Euros
Monsieur Mohamed Boussaid, a prsid le mercredi 19 mars 2014 la
signature dun contrat de prt par le Vice-Prsident de la BEI,
Monsieur Philippe De Fontaine Vive et le Ministre de l'Equipement, du
Transport et de la Logistique, Monsieur Aziz Rabbah.

D'un montant de 150 Millions d'Euros (1,7 milliard de dirhams), ce contrat de financement entre la BEI et la Caisse pour le
Financement Routier (CFR), permettra de moderniser et d'augmenter la capacit des routes. Il prvoit la rhabilitation
d'une trentaine d'ouvrages d'art majeurs sur l'ensemble du territoire national et l'largissement de 1650 km de routes
avec une attention particulire aux mesures de scurit des usagers et habitants des zones concernes afin qu'elles soient
conformes aux normes internationales en la matire.

AL MALIYA n54 avril 2014 37


ACTIVITS DU MEF
Lancement du centre dappel de la Direction Gnrale des Impts
La Direction Gnrale des Impts a lanc le 21 mars 2014, un centre dappel tlphonique destin linformation et las-
sistance des usagers, accessible via le numro 05 37 27 37 27.

Ce centre dinformation fournit principalement des rponses aux questions fiscales dordre gnral et une assistance tl-
phonique pour les utilisateurs des tl-services de la DGI. Le centre est oprationnel du lundi au vendredi de 8h45
16h30, avec, le vendredi, une pause de 12h30 14h.

Signature d'un prt de 150 millions de dirhams entre le MEF et la Mutuelle


d'Assurance des Transporteurs Unis (MATU)
Une convention d'aide financire sous forme de prt de 150 millions de
dirhams a t signe le 17 fvrier entre M. Mohamed Boussaid et les repr-
sentants de la Mutuelle d'Assurance des Transporteurs Unis (MATU).

Ce prt sans intrt remboursable sur 11 ans est imput sur le fonds de soli-
darit des assurances conformment l'article 257 de code des assurances.
La MATU ayant connu une situation financire dsquilibre, un plan de
redressement a t conu et approuv par la commission paritaire consti-
tue la fois par des reprsentants de l'administration et ceux du secteur
des assurances. Ce plan prvoit des mesures de nature rtablir l'quilibre
de cette mutuelle. Sa mise en uvre a donn lieu la modification du
mode de gouvernance avec une nouvelle organisation oprationnelle et
des procdures claires aussi bien au niveau de la souscription des contrats d'assurances qu'en ce qui concerne la liquida-
tion des sinistres.

Cette convention permettra un dploiement plein du plan de redressement et, par la mme, la MATU de retrouver toute
sa place au niveau du secteur des assurances en maintenant les emplois crs tout en restant un outil au bnfice de ses
assurs et adhrents.

Renforcement de la coopration entre le Maroc et la BID


Le Royaume du Maroc et la Banque Islamique du Dveloppement (BID) ont
sign en date du 29 janvier un mmorandum dentente relatif au partena-
riat stratgique et aux conventions de financements relatives au projet
d'alimentation en eau dans les rgions d'Agadir et Chtouka Ait Baha ainsi
quau projet de dveloppement de la filire olicole pour les petits agricul-
teurs au Maroc d'un montant global d'environ 1.8 MMDH.
Cette crmonie de signature a t prside par M. Mohamed Boussaid,
Ministre de l'Economie et des Finances, et son Excellence M. Ahmed
Mohamed Ali, Prsident du groupe de la Banque Islamique de
Dveloppement, en prsence notamment, de M. Abdelkader Amara,
Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environnement.

Au cours de cette crmonie, Monsieur Boussaid a remerci le Prsident de la BID pour l'intrt que la Banque porte
l'appui du dveloppement conomique et social de notre pays. Il a galement soulign que le mmorandum d'entente
du partenariat stratgique constitue un cadre pour donner un nouvel lan aux relations de coopration entre le groupe
de la BID et le Maroc. Les projets prioritaires qui font l'objet de cette signature s'inscrivent dans le cadre d'un programme
national qui revt une importance particulire pour le renforcement des infrastructures du secteur de l'eau et la mise en
uvre des projets programms dans le cadre du Plan Maroc Vert.

M. Ahmed Mohamed Ali, s'est quant lui flicit de la qualit des relations bilatrales entre la BID et le Royaume du
Maroc, et a ritr la volont de la Banque d'uvrer avec le Gouvernement marocain en vue de renforcer davantage ces
relations.

38 AL MALIYA n54 avril 2014


ACTIVITS DU MEF
Runion du Conseil dAdministration de la CMR
La cinquime session au titre du cinquime mandat du Conseil dAdministration de la
Caisse Marocaine des Retraites sest tenue le 7 janvier 2014. Prside par M. Mohamed
BOUSSAID, par dlgation de Monsieur le Chef du Gouvernement, cette session a t
consacre lexamen de divers sujets portant sur le rapport du Comit Permanent issu du
Conseil dAdministration au titre de la session de novembre 2013, ainsi que des projets de
plan daction et de budget de la CMR au titre de lanne 2014.
Dans son allocution douverture, le Ministre de lEconomie et des Finances, a soulign lin-
trt particulier accord par lEtat la Caisse Marocaine des Retraites, qui a consist pren-
dre un ensemble de mesures gouvernementales ayant cot au budget gnral une charge financire importante. Il a,
en outre, mis en vidence les rflexions des membres du Conseil dAdministration afin de trouver des solutions solidaires
et efficaces permettant de surmonter la problmatique du dsquilibre financier du rgime des pensions civiles.
Il a rappel dans ce sens les conclusions de la Commission nationale charge de la rforme des rgimes de retraite, insis-
tant sur le caractre urgent de la rforme paramtrique du rgime des pensions civiles ainsi que la dtermination du
Gouvernement mettre en uvre cette rforme dans les plus brefs dlais dans un cadre de concertation et dimplication
des partenaires sociaux.
Le Conseil a achev ses travaux par ladoption des projets de budget et de plan daction de la CMR pour l'anne 2014,
ainsi que des projets de recommandations et de rsolutions qui lui ont t prsents

AL MALIYA n54 avril 2014 39


FOCUS

Doing Business 2014 : Des rformes structurelles pour un


meilleur environnement des affaires au Maroc
La mise en place du Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA) et des
diffrents chantiers structurants qui en dcoulent ont constitu un tournant dci-
sif dans le processus de rformes entrepris par le Royaume, avec des effets posi-
tifs sur son climat des affaires et sur le classement du Maroc dans le rapport
Doing Business .

Le Maroc commence rcolter les fruits des


efforts entrepris depuis quelques annes par
les pouvoirs publics en termes damlioration
de lenvironnement des affaires. La mise en
place du Comit National de lEnvironnement
des Affaires (CNEA), par dcret doctobre
2010, et les diffrents chantiers structurants y
affrent a constitu un tournant dcisif dans le
processus de rformes entrepris par le
Royaume et qui a eu des consquences posi-
tives sur son climat des affaires. Son classe-
ment sest amlior au fil du temps dans les
diffrents rapports traitant de lenvironne-
ment des affaires, principalement le rapport
Doing Business .

Publi annuellement par la Banque Mondiale,


Doing Business est lun des dizaines de rap-
ports qui valuent le climat des affaires dans
les pays. Il est certainement le rapport le plus
suivi par les diffrents oprateurs internatio-
le rapport Doing Business 2011 la 87me place en 2014,
naux et galement le plus mdiatis.
soit une amlioration de son rang de 28 places en quatre ans.
Il procde une comparaison des rglementations sappli-
quant aux entreprises locales dans le pays, principalement en
matire de cration dentreprise, doctroi de permis de
construire, de raccordement llectricit, de transfert de pro-
prit, dobtention de prts, de protection des investisseurs,
de paiement des impts, de commerce transfrontalier, dex-
cution des contrats et du rglement de linsolvabilit. Il vise
ainsi, mesurer le degr de facilit de faire des affaires Ease
of doing business par le biais des critres prcits.

Llaboration de ce rapport prend en considration les


rformes ralises au cours de la priode concerne ainsi que
les rponses aux questionnaires adresss aux oprateurs co-
nomiques pour recueillir leur perception en ce qui concerne la
facilit de raliser des affaires dans le pays.

Classement du Maroc : Evolution crois-


sante Les efforts fournis nous permettent actuellement de nous com-
Dans le rapport Doing Business 2014 , le Maroc a pu amlio- parer dautres pays denvergure conomique importante,
rer son classement de 8 places, passant du 95me rang en 2013 notamment la Turquie, qui occupe la 69me place mondiale ou
au 87me rang en 2014, sur un total de 189 pays. Cette volu- encore lEspagne qui se positionne au 52me rang. Le classement
tion confirme la tendance enregistre au cours des dernires du Maroc reste suprieur la moyenne du classement des pays
annes puisque le Royaume est pass de la 115me place dans de la rgion MENA en 2014, savoir la 107me place.

40 AL MALIYA n54 avril 2014


Classement du Maroc par rapport
certains pays

Focus
Le Maroc a, certes, connu une hausse sensible dans plusieurs
indicateurs retenus par le rapport Doing Business .
Toutefois, des efforts soutenus sont encore ncessaires pour
amliorer son classement dans dautres indicateurs. Il sagit
principalement du transfert de proprit (156me rang mon-
dial), de la protection des investisseurs (115me rang mon-
dial) et de lobtention des prts (109me rang mondial).

A ce titre, une rforme du systme des srets mobilires au


Maroc est en cours et vise mettre en place un cadre juridique
et institutionnel permettant aux entreprises, notamment les
PME, de donner des biens mobiliers comme garantie, sachant
que ces biens peuvent tre les seuls actifs la disposition de
ces entreprises. Laboutissement de cette rforme structu-
rante marquera un saut qualitatif dans lamlioration des
Amlioration du classement du Maroc : conditions daccs des entreprises au financement et influera
fruit de plusieurs rformes par consquent sur le classement du Royaume par rapport
cet indicateur.
Dans sa onzime dition, le rapport Doing Business a mis
laccent sur trois principales rformes dont la mise en uvre a Evolution des investissements directs
eu des consquences positives en matire de classement de
notre pays sur le plan international. Il sagit de laccroissement
trangers : rsultat de lamlioration du
de l'utilisation du dpt lectronique et du systme de paie- climat des affaires
ment des cotisations de scurit sociale, de la rduction des Les flux dinvestissement direct tranger (IDE) destination
frais denregistrement des entreprises et de la rduction du dun pays constituent un des principaux indicateurs damlio-
temps ncessaire pour enregistrer un acte de transfert l'ad- ration de son climat des affaires puisquils refltent sa capacit
ministration fiscale. attirer les investisseurs trangers. A cet gard, les flux dIDE
destination du Maroc ont enregistr une tendance crois-
Ainsi, laccroissement de l'utilisation du dpt lectronique et sante au cours des cinq dernires annes passant de prs de 2
du systme de paiement des cotisations de scurit sociale a MM$ en 2009 3,5 MM$ en 20131.
eu pour effet, une hausse du classement mondial du Maroc
dans lindicateur paiement des impts de 37 rangs, passant
de la 115me place en 2013 la 78me place en 2014.
La rduction des frais denregistrement des entreprises a permis
notre pays damliorer son classement de 14 places en un an
dans lindicateur cration dentreprise . Le Royaume se posi-
tionne la 39me place dans ldition 2014 du rapport Doing
Business contre la 53me place lors de ldition prcdente.
Une volution apprciable a galement t enregistre dans
lindicateur transfert de proprit avec la rduction du
temps ncessaire pour enregistrer un acte de transfert l'ad-
ministration fiscale. Notre pays a, ainsi, gagn 10 places entre
2013 et 2014, passant du 166me au 156me rang.
Globalement, le positionnement du Maroc par indicateur a
volu entre 2013 et 2014 comme suit : Perspectives
La refonte de la charte des investissements, la rforme du sys-
tme des srets mobilires, le dveloppement du partenariat
public-priv ainsi que la facilitation des procdures de cra-
tion des entreprises, de transfert de proprit et du paiement
des impts constituent les principaux chantiers retenus par le
CNEA au titre de lanne 2014.

En outre, et dans le cadre de la mise en uvre du projet de


la rgionalisation avance, une innovation est prvue sur le
plan institutionnel, qui consiste en la cration de Comits
rgionaux de lenvironnement des affaires. Ces comits per-
mettront, travers une approche participative, une meil-

1 Chiffre estim par la CNUCED

AL MALIYA n54 avril 2014 41


Focus
leure prise en compte des dolances des diffrents acteurs la Royaume et permettra une meilleure transition vers une
conomiques des rgions et une meilleure dcentralisation nouvelle gnration de rformes. Lobjectif est de mettre en
de la dcision. place un environnement des affaires efficient permettant de
drainer un niveau important dinvestissement national et
La concrtisation des rformes portes par ces chantiers aura tranger dans notre pays en vue de le hisser en tant que ple
inluctablement un effet positif sur le climat des affaires dans dinvestissement et de croissance.

Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA)

Le Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA) a t institu par dcret n 2-10-259 du 20 kaada 1431 (29 octobre 2010). Il a
pour mission de proposer au gouvernement les mesures susceptibles d'amliorer l'environnement et le cadre juridique des affaires, d'en coor-
donner la mise en uvre et d'en valuer l'impact sur les secteurs concerns. Il est notamment charg de :
proposer un programme d'action annuel visant l'amlioration de l'environnement des affaires et mettant en relief les domaines de
rformes prioritaires ;
dvelopper un plan de communication l'chelon national et international ;
laborer un rapport annuel au sujet de l'amlioration de l'environnement des affaires et les mesures prises pour son amlioration ;
collecter toutes informations en relation avec ses attributions et grer la base de donnes y affrente.
Le Comit national se runit au moins une fois par an sous la prsidence du Chef du Gouvernement afin d'examiner l'tat d'avancement des
travaux, et le cas chant, tablir le programme annuel de rforme et approuver le rapport annuel.
Il est compos des autorits gouvernementales charges de l'Intrieur, de la Justice, du Secrtariat Gnral du gouvernement, de l'Economie
et des Finances, de l'Habitat, de l'Eau et de l'Environnement, du Tourisme, de l'Agriculture, de l'Emploi et de la Formation Professionnelle, de
l'Industrie et du Commerce, des Nouvelles Technologies, du Commerce Extrieur, des Affaires Economiques et Gnrales, de la Modernisation
des Secteurs Publics ainsi que du Directeur Gnral de l'Agence Marocaine de Dveloppement des Investissements, du Haut-Commissaire au
Plan, du Gouverneur de Bank Al-Maghrib, du Prsident du Conseil de la Concurrence, du Prsident de l'Instance Centrale de Prvention de la
Corruption, du Directeur de l'Agence Nationale pour la Promotion de la Petite et Moyenne Entreprise, du Prsident de la Fdration des
Chambres Marocaines de Commerce, d'Industrie et de Services, du Prsident de la Confdration Gnrale des Entreprises du Maroc et du
Prsident du Groupement Professionnel des Banques du Maroc.

Mohamed KIRAN
Chef de service des socits de financement, Direction du Trsor et des finances extrieures

42 AL MALIYA n54 avril 2014


Focus
Nouveau dcret des marchs publics : Une rforme
globale et inclusive
La refonte du dcret sur les marchs publics constitue une nouvelle gnration de
rformes marquant une avance certaine et un saut qualitatif dans le processus
de modernisation, de transparence et defficacit dans la gestion de la commande
publique.

La rforme du dcret sur les marchs de lEtat intervenue en vernance dans la gestion des affaires publiques, dans le cadre
fvrier 2007 constitue une grande avance dans le processus dune logique de clarification, de simplification des proc-
de modernisation des procdures et de renforcement de la dures et de veille quant lintgrit et la transparence de la vie
transparence et de lefficacit dans la passation, le contrle et publique.
la gestion de la commande publique. Nanmoins, et aprs
quelques annes de sa mise en uvre, un certain nombre L'volution du systme financier public, en termes de pas-
dinsuffisances et de dysfonctionnements ont t identifis. sage dune culture de moyens une logique fonde sur les
rsultats, lefficacit et la performance des politiques
De mme, les mutations profondes de lenvironnement natio- publiques, encadres essentiellement par le biais de la com-
nal et international exigent une relle adaptation du dispo- mande publique.
sitif juridique et technique rgissant la commande publique
lvolution qui a marqu le monde des affaires et les enga- L'volution du climat des affaires, qui est mettre en relation
gements de notre pays pris dans le cadre des accords interna- avec les engagements du Royaume dans le cadre des accords
tionaux. dassociation et de libre change, avec leur impact sur le pro-
cessus de passation et dexcution des marchs publics.
Par ailleurs, les chantiers de modernisation engags par le
gouvernement en matire de conscration de la bonne La crise conomique et financire qui na pas manqu de ds-
gouvernance dans la gestion des affaires publiques indui- articuler lconomie internationale et de dstabiliser les
sent une refonte en profondeur des rgles de passation, finances publiques mondiales, amenant certains pays bran-
de contrle et de gestion des marchs publics dans une dir le rflexe de protectionnisme de leur conomie.
logique de clarification et de simplification des procdures.
Ces lments de contextualisation de la rforme des marchs
Ainsi, la rforme du dcret des marchs publics prconise des publics ne sauraient tre apprhends avec toute la perti-
innovations majeures dans le processus de gestion des mar- nence requise, sans quils soient mis en rapport avec cinq
chs publics, conues et prpares selon une dmarche parti- dimensions fondamentales :
cipative.
Il y a dabord, la dimension conomique, qui fait que la
rforme apprhende les marchs publics, non seulement
Contexte et enjeux de la rforme
comme simple moyen dachat de travaux et de biens et ser-
La rforme des marchs publics, avec les chantiers de moder- vices, mais surtout, comme un levier puissant de politique
nisation engags par les pouvoirs publics en matire de conomique, de promotion de lentreprise, de gnration de
conscration de la bonne gouvernance dans la gestion des la croissance pour lconomie nationale et de distribution et
affaires publiques, sinscrit dans le cadre dun environnement redistribution des ressources.
national et international marqu par des mutations profondes
structures autour de cinq lments fondamentaux : Intervient aussi la dimension financire de la commande
publique, en relation avec les enjeux budgtaires sous-jacents
La nouvelle Constitution adopte le 1er juillet 2011 a consa- et le volume de la dpense publique brass par les achats de
cr les principes de transparence, de responsabilit, de reddi- ltat, des collectivits territoriales et de leurs groupements et
tion des comptes, de gouvernance du service public et de des tablissements et entreprises publics.
ncessit de rpression de toute infraction constate relevant
des marchs publics, et que toute politique dachat public doit Il y a galement la dimension sociale de lacte dachat public,
intgrer. travers la contribution de la commande publique la pro-
motion de lemploi et la lutte contre le chmage et surtout,
Le programme gouvernemental, a galement fait de la la ralisation de programmes sociaux, mme de rpondre
rforme des marchs publics lun des leviers fondamentaux aux besoins des citoyens en termes dducation, de sant, de
de la transparence et de lamlioration du climat des affaires. transport et de dveloppement de leur bien tre.
La rforme du dcret sur les marchs publics sarticule dail- La dimension de protection de lenvironnement, de veille
leurs, avec les chantiers de modernisation engags par les lefficacit nergtique et de dveloppement durable, est une
pouvoirs publics en matire de conscration de la bonne gou- autre dimension importante tant au niveau de la passation

AL MALIYA n54 avril 2014 43


Focus
des marchs publics, que de la ralisation des prestations Larticulation et la synchronisation de la rforme des mar-
architecturales, ou encore au niveau de la dmatrialisation chs publics avec les rformes juridiques indissociables et
du processus de passation et dexcution de la commande complmentaires
publique. Il sagit essentiellement de la refonte du dispositif juridique
rgissant la commission des marchs, de llaboration dun
Enfin, il y a la dimension dmocratique certaine que recou-
projet de loi sur le partenariat public priv, de la rforme du
vrent les marchs publics, car elle rpond une demande
nantissement des marchs publics, de la refonte des cahiers
forte des citoyens qui exigent eux-mmes, ou par le biais de la
des clauses administratives gnrales.
socit civile et de la reprsentation nationale, une politique
de la commande publique qui intgre les valeurs de qualit, Laffirmation du caractre intgral, intgr et inclusif de la
de neutralit, dintgrit et de probit dans la ralisation des rforme
projets et programmes publics.
En ce sens quil ne sagit pas dune simple action damende-
Principes directeurs de la rforme ment du seul dcret sur les marchs publics, mais que lon est
plutt en prsence dune volont de refonte globale du sys-
La rforme des marchs publics a t conduite autour de sept tme de la commande publique, qui intgre toutes les dimen-
principes directeurs fondamentaux : sions de lacte dachat public sur le plan juridique et normatif,
au niveau informatique et technologique et dans son volet
La consolidation des normes et principes universels rgis-
managrial de formation et de dveloppement des comp-
sant la commande publique
tences et des expertises.
Ces principes ont trait la libert daccs la commande
publique, lgalit de traitement des concurrents, la moderni- La recherche dun quilibre entre les attentes et les exi-
sation des outils et des procdures de passation et de gestion gences des diffrents acteurs intervenant dans le processus
des marchs publics, le renforcement des garanties des dachat public
concurrents, lefficacit de lachat public et la transparence La rforme des marchs publics met indniablement en
dans le choix des attributaires. action des intrts et des enjeux assez souvent divergents et
parfois mme antinomiques, ncessitant par consquent, un
La conscration de lunicit de la rglementation en matire
effort de rgulation et de conciliation dun jeu complexe de
de marchs publics
pouvoir, de confrontation des intrts et de conciliation dune
En effet, et eu gard la ncessit dharmonisation et de nor- multiplicit dexigences, daspirations et dattentes.
malisation du processus dachat public pour lensemble des
acteurs notamment, pour les entreprises candidates la com- Ainsi, et partant du principe quun bon march public est un
mande publique, la rforme prconise ladoption dun dcret contrat o il ny a pas de perdant, mais que des gagnants, on
unique pour les marchs de lEtat, des tablissements carac- peut affirmer aujourdhui que lensemble des partenaires dans
tre administratif et des collectivits territoriales et leurs grou- lacte dachat public peuvent y trouver leur compte.
pements.
Lacheteur public trouvera ainsi son compte dans cette rforme,
Le principe dunicit de la rglementation des marchs qui lui indique de manire beaucoup plus claire et prcise, com-
publics a t galement consolid, par lintgration des pres- ment programmer et effectuer ses achats, selon quels mca-
tations architecturales dans la cadre du nouveau dispositif des nismes et instruments il peut les passer et en fonction de quels
marchs publics, marquant ainsi une rupture avec une rgle- paramtres defficacit, dconomie de gestion, de transparence
mentation particulire pour les prestations architecturales, et de scurit juridique, il peut les conclure et les excuter.
insuffisamment en phase avec les principes de concurrence et
de libert daccs auxdites prestations. Pour sa part, le fournisseur retiendra au moins de cette
rforme, les allgements des circuits et procdures, le renfor-
Nanmoins, et tout en prconisant lunicit de la rglementa- cement du processus de dmatrialisation de la commande
tion, la rforme prend largement en considration les spcifi- publique, lencouragement de la petite et moyenne entre-
cits lies aux tablissements publics, aux collectivits territo- prise et lamlioration des garanties des concurrents et des
riales et leurs groupements ainsi quaux prestations architec- mcanismes de recours et de rclamation. A noter galement
turales, pour lesquelles des chapitres reprenant les particulari- la consolidation des instruments mme de donner un
ts respectives ont t rservs. contenu concret la libert daccs la commande publique,
lgalit de traitement des concurrents et la transparence
Lunification des canaux dinformation des concurrents et
dans le choix des attributaires.
de la prospection lectronique des opportunits daffaires
Dans le sillage de lunification dordre rglementaire et en vue Le citoyen contribuable, et cest le plus important, y trouvera
dunifier galement les canaux dinformation des concurrents lui aussi son compte travers les mcanismes prconiss en
en recherche dopportunits daffaires, indpendamment de termes de transparence et de prvention de la corruption et
lorganisme acheteur, le portail des marchs de lEtat a t des conflits dintrts. Ceci lui permettre dune part, de
consacr comme portail unique national fdrateur de len- connatre la destination de largent public et de jauger le
semble de la commande publique. Ce portail intgre depuis degr de transparence de la dpense publique et le niveau
sa mise en place, toutes les administrations de lEtat, toutes les dintgrit des acteurs de lachat public et dautre part, de
collectivits territoriales et une partie importante des tablis- constater de lui-mme limpact direct des investissements
sements publics caractre administratif. publics raliss par le truchement de la commande publique.

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Focus

Nouveau Dcret relatif aux marchs publics : innovations majeures


Le nouveau Dcret N 2-12-349 du 8 Joumada I 1434 (20/03/2013) relatif aux marchs publics, publi dans le bulletin officiel N 6140 du
04 Avril 2013, est venu rformer celui de 2007 en introduisant des innovations majeures en matire de prparation, de passation et de ges-
tion de la commande publique. Il sagit essentiellement de :
Simplification et clarification des procdures
prcision des modalits dapprhension de loffre la plus avantageuse selon la nature des prestations concernes (travaux, fournitures, ser-
vices) ;
prcision des conditions de constitution, de restitution et de confiscation des cautionnements provisoires ;
clarification des modalits dexamen et dattribution des lots pour les marchs allotis ;
dfinition et prcision des marchs de location et de location avec option dachat ;
rservation dun chapitre propre aux marchs des prestations architecturales ;
extension de la dure des marchs cadres 5 ans pour la location de longue dure des vhicules et dacquisition du matriel
informatique ;
simplification du dossier administratif des concurrents, travers la prcision que lattestation fiscale, lattestation de la CNSS et
le registre de commerce ne seront demands quau concurrent auquel ladministration envisage dattribuer le march ;
Renforcement du recours la concurrence et de lgalit de traitement des concurrents
introduction du mcanisme dappel manifestation dintrt pour les prestations particulires, complexes et qui ncessitent une iden-
tification pralable des concurrents potentiels;
prcision que la dclaration dun appel doffres infructueux pour raison dabsence doffres prsentes ou dposes ne peut justifier le
recours la procdure ngocie qu la suite dun deuxime appel doffres lanc dans les mmes conditions initiales est dclar lui-mme
infructueux en vue de dbloquer la procdure ;
limitation de la possibilit de dsignation des personnes habilites engager les dpenses par bons de commande lordonnateur et au
sous-ordonnateur pour limiter le fractionnement des dpenses, sauf pour ladministration de la dfense nationale ;
Consolidation du dispositif de transparence et de moralisation de la gestion de la commande publique
prcision du contenu et des modalits de la publication du programme prvisionnel des marchs lancer par le matre douvrage
pour oprationnaliser davantage ledit mcanisme en faveur dune plus grande transparence dans la gestion de la commande publique ;
institution dun dlai de 3 mois pour la prparation des rapports dachvement de lexcution des marchs et prcision des autorits
destinataires desdits rapports;
prcision concernant le contenu de laudit des marchs et des seuils pour lEtat, les tablissements et entreprises publics et les collectivits
locales et leurs groupements.
Modernisation et introduction des TIC en matire de gestion de la commande publique
lintroduction de la procdure des marchs cl en main pour certaines prestations particulires portant notamment sur des procds
spciaux et des processus de fabrication troitement intgrs ou des travaux dun type spcifique ;
lintroduction de la possibilit de recours la procdure dachats groups sur la base dune convention conclue entre les matres douvrages
regroups dans un collectif dachat, en vue dune plus grande rationalisation des dpenses publiques et lincitation la ralisation
dconomies de gestion ;
louverture de la rglementation rgissant les marchs publics sur la possibilit de recours la procdure de choix des offres au moyen
denchres lectroniques pour les marchs de fournitures courantes dont les spcifications peuvent tre tablies pralablement
de manire prcise ;
la soumission lectronique dans le cadre dun processus dmatrialis de dpt et de dpouillement des offres permettant plus
de transparence et une simplification des conditions de soumission aux entreprises ;

AL MALIYA n54 avril 2014 45


Focus
Amlioration des garanties des concurrents et des mcanismes de recours et de rclamations
introduction de la possibilit pour les concurrents qui estiment ne pas pouvoir prparer leurs offres dans les dlais de publicit
requis de demander le report de la date douverture des plis aprs apprciation du matre douvrage ;
systmatisation de la rvision des prix tous les marchs de travaux quels que soient leurs montants ou leurs dlais dexcution et exclu-
sion des marchs de fournitures et de services de cette rvision ;
introduction dun dlai dattente (standstill) en matire dapprobation des marchs (15 jours) au cours duquel, lautorit comptente
ne peut pas approuver les marchs , leffet de laisser la possibilit aux concurrents dintroduire leur recours administratif, conformment
aux standards en vigueur linternational en cette matire ;
institution dun dlai maximum de 30 jours selon le cas, pour le ministre concern pour le ministre de lintrieur et pour le ministre dont
relve ltablissement ou lentreprise publique pour rpondre aux rclamations des concurrents ;
institution dun dlai de 30 jours la commission des marchs pour rpondre aux requtes et rclamations des concurrents ;
Prise en compte de la protection de lenvironnement
La protection de lenvironnement et le dveloppement durable sont dsormais considrs comme un principe en matire de passation
des marchs publics et un des critres de la gestion performante des commandes publiques.

Lintgration des technologies de linformation et de la com- Dveloppement conomiques (OCDE) concernant ltude
munication au cur de la rforme dapprentissage mutuel sur le renforcement de lintgrit en
Cette orientation procde de la conviction que cest dans la matire de marchs publics.
dmatrialisation des procdures que se feront les grands
La dmarche de concertation a galement bnfici des ren-
changements de lacte dachat public dans les annes venir,
contres et ateliers organiss linternational en matire de
que cest l galement que gisent les conomies de gestion
convergence des normes de prparation, de passation et
potentielles pour lacheteur public et le fournisseur et quil
dexcution des marchs publics, auxquels notre pays a parti-
nous appartient tous, dintgrer cette dimension dans nos
cip, notamment au niveau de lOrganisation Mondiale du
pratiques quotidiennes doffres et de demandes publiques.
Commerce (OMC) et du groupe de travail de la Commission
des Nations Unies pour le droit commercial international
Dmarche de conduite de la rforme
(CNUDCI) en charge des marchs publics.
La rforme des marchs publics a t mene selon une
dmarche participative, largement concerte, avec une forte La concertation a en outre, t enrichie de manire significa-
implication des diffrents partenaires. Elle constitue le cou- tive par les contributions, les dbats et les recommandations
ronnement dune large concertation engage, durant plus de du colloque national sur les marchs publics, organis la
trois annes, avec les principaux acteurs et partenaires concer- Trsorerie Gnrale du Royaume en avril 2009, dont lun des
ns par la commande publique, quils soient acheteurs objectifs fondamentaux consistait dgager les axes princi-
publics, entreprises ou fdrations dentreprises, socit paux de la rforme des marchs publics, la lumire des dys-
civile, organes de contrle ou institutions internationales fonctionnements ou insuffisances releves, des attentes du
intervenant dans le domaine de la commande publique. secteur priv, de la socit civile et des diffrents partenaires.

Le processus de concertation a t men dans le cadre dune Par ailleurs, la rforme procde, du souci de mise profit des
srie dateliers tenus ce sujet, en particulier avec les dparte- bonnes pratiques et du benchmark international, ainsi que de
ments ministriels, les fdrations professionnelles, notam- la prise en considration des engagements du Maroc tablis
ment la Fdration Nationale du Btiment et des Travaux dans le cadre daccords dassociation ou de libre-change.
Publics (FNBTP) et la Fdration Marocaine du Conseil et de
lIngnierie (FMCI) et lOrdre National des Architectes. Le processus de concertation sappuie galement sur les pro-
positions du Ministre de lIntrieur relatives aux particularits
Ce processus a t galement enrichi par les travaux mens des collectivits territoriales et de leurs groupements, sur
avec la Banque Mondiale et la Banque Africaine de quelques rglements intrieurs rgissant les marchs des ta-
Dveloppement sur lvaluation du systme national de pas- blissements et entreprises publics, ainsi que sur les proposi-
sation des marchs publics, dont lobjectif consiste en lutili- tions de lOrdre National des Architectes pour les prestations
sation de la rglementation marocaine en matire de passa- architecturales, en vue de prvoir des dispositions adaptes
tion et dexcution des marchs publics financs par lesdites aux spcificits de ces deux catgories dorganismes publics
institutions. et celles des prestations darchitectes.

La dynamique de concertation a en outre bnfici, des tra- Enfin, le projet de dcret des marchs publics a t largement
vaux mens avec lOrganisation de Coopration et de enrichi par les observations et les propositions manant de

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Focus
tous les partenaires nationaux et internationaux ainsi que des Il faudrait galement, afin de faire vivre cette rforme et lui
citoyens eux-mmes, suite sa publication deux reprises sur assurer un ancrage durable et une forte appropriation auprs
le site du Secrtariat Gnral du Gouvernement, sachant que de tous les acteurs, professionnaliser le mtier dachat public
ce projet de dcret est le premier texte tre publi sur ce site. et le statut dacheteur public. Lenjeu est tel, que lon com-
prend mal pourquoi la carrire et le statut de lacheteur public
Ainsi, au regard de la dmarche adopte, la rforme des mar- ne sont pas organiss, alors quils le sont dans une fonction
chs publics vient consolider certaines convictions. Elle vient publique de lemploi dans les pays anglo-saxons, avec le
surtout rappeler que les textes et les procdures ne sont en "contracting officer". Cest l, un axe quil faut ncessairement
ralit que de simples supports dencadrement de lacte intgrer dans la stratgie de management de la commande
dachat public, car ce qui compte en dfinitive, cest plutt publique, pour donner la rforme toutes les conditions de
lconomie du march, la manire den assurer la gestion et succs et de durabilit.
son impact sur le dploiement des politiques publiques en
termes defficacit, de souplesse dexcution et de rsultat sur La dernire de ces convictions est quil est temps dengager
le terrain. Le nouveau dispositif est donc cens accompagner une rflexion sur la codification des textes sur lachat public,
et non se substituer la sagesse et au comportement au quo- au sens large du terme, leffet de recrer un grand code de la
tidien de lacheteur public et du fournisseur. commande publique regroupant les marchs publics, les par-
tenariats publics privs, les concessions et les contrats et
Cette rforme doit constituer un point dancrage, devant assu- conventions.
rer le passage dun dispositif de procdures, une vision de
vritable management de lachat public. Ce qui compte au Lon peut mme s'interroger si ce nest pas l justement le
niveau de lachat public, cest de rapprocher loffre prive de la point daboutissement de lvolution naturelle du dispositif
demande publique, dans un rapport de juste prix et de qua- juridique rgissant la commande publique, avec une vritable
lit, sachant que lorsquon se libre des contraintes du forma- autorit de rgulation qui jouerait pleinement son rle en
lisme procdural, cest sur les comportements et la dontolo- matire de veille au respect des principes et rgles fondamen-
gie de lachat public, quil faut agir. taux et universels de cette dernire.

Source : Trsorerie Gnrale du Royaume

AL MALIYA n54 avril 2014 47


Focus
Budget Citoyen
Llaboration du Budget Citoyen au titre de lanne 2014 pour la troisime anne
conscutive, consolide un choix de transparence, et sinscrit dans le cadre de la
conscration des droits et des liberts prservs par la Constitution notamment
ceux relatifs laccs linformation.

En tant que prsentation simplifie de la Loi de Finances pour Grandes lignes de la Loi de Finances 2014
lanne 2014, enrichie suite aux sondages raliss auprs des
Renforcement des mcanismes de solidarit et de
citoyens et aux changes entretenus avec les diffrents
cohsion sociale et spatiale
acteurs de la socit civile, le Budget Citoyen permet au sim-
ple citoyen comme au spcialiste dinteragir avec les disposi- La mise en oeuvre de la deuxime phase de lInitiative
tions de la Loi de Finances en termes dhypothses et dorien- Nationale du Dveloppement Humain (INDH) sera poursui-
tations, de donnes chiffres rparties selon les diffrents pro- vie travers le renforcement et lextension des programmes
grammes et projets, tout en respectant les priorits et les en cours et des mcanismes daccompagnement des porteurs
besoins des citoyens en particulier la population dfavorise, de projets gnrateurs de revenus, la cration dune banque
le monde rural et les rgions lointaines. nationale de donnes relatives aux projets russis et financs
par lINDH et linstauration dun systme de contrle, de suivi
Les grands axes de la Loi de Finances et dtude dimpact des ralisations sur la population cible.
pour lanne 2014 Le Fonds de la cohsion sociale connatra la mobilisation de
la Loi de Finances pour lanne 2014 se caractrise par le ra- ressources supplmentaires travers lallocation de 50% du
lisme de ses objectifs de manire consacrer un climat de produit de la Taxe arienne de solidarit et de promotion tou-
confiance pour lconomie nationale et prserver les condi- ristique sur les billets au titre des vols internationaux au
tions dun quilibre macroconomique soutenu. Ses princi- dpart du Maroc et le produit de la contribution libratoire au
paux axes se prsentent comme suit : titre des avoirs immobiliers ou financiers dtenus ltranger
par des rsidents marocains. Son champs daction sera largi
Poursuite de la mise en uvre des disopitions de la pour couvrir les veuves en situation de prcarit.
Constitition selon une approche participative et acclra-
tion des grandes rformes structurelles; Les objectifs fixs pour lanne 2014 concernent llargisse-
ment de la base des bnficiaires et lamlioration de la gou-
Stimulation de la croissance, soutien linvestissement et
vernance du rgime dassistance mdicale RAMED travers
lentreprise et amlioration des dispositifs de promotion de
une bonne gestion des ressources humaines et lamlioration
lemploi ;
de la gestion des hpitaux publics. Concernant le Programme
Renforcement des mcanismes de solidarit et de cohsion TAYSIR pour la lute contre la dperdition scolaire, 825.000
sociale et spatiale ; bnficiaires issus de 475.000 familles seront cibls. Quant
lInitiative Royale un million de cartable , elle prvoit
Rtablissement de lquilibre des finances publiques et
3.906.000 bnficiaires au titre de 2014.
garantie de la stabilit des avoirs extrieurs.
Le Fonds de lentraide familiale qui prend en charge les
mres divorces et leurs enfants en situation difficile en leur
Equilibre Hypothses octroyant des avances au titre de la pension Nafaqa pour-
suivra ses actions. Il est signaler qu fin aut 2013, ce fond a
Ressources : 335,17 Taux de croissance : excut 1.599 dcisions judiciaires totalisant ainsi un montant
de 12,49 MDH.
MMDH ; 4,2% ;
Par ailleurs et dans le cadre du programme de mise niveau
Charges : 367,20 MMDH ; Dficit budgtaire :
territoriale qui stale sur la priode 2011-2015 avec une enve-
Excdent des charges 4,9% du PIB (46,6 loppe budgtaire denviron 4,9 MMDH, le gouvernement
MMDH) ; poursuivra ses efforts pour assurer lintgration des politiques
sur les ressources :
sectorielles visant le monde rural et les zones de montagne
32,02 MMDH. Cours moyen de et ce, leffet de faciliter laccs des citoyens aux infrastruc-
ptrole : 105$ le baril ; tures de base. Il est notamment prvu dacclrer le rythme
dexcution du programme de gnralisation de lalimenta-
Taux de change: 8,5 tion en eau potable dans le monde rural et ce, en vue dattein-
DH/$ ; dre un taux daccs de 95 % lhorizon 2015 et de poursuivre
lexcution du deuxime programme national des routes
Taux dinflation : 2% rurales travers la construction de 1002 km et lamnagement
de 1345 km de routes rurales.

48 AL MALIYA n54 avril 2014


Focus
En outre, le gouvernement poursuivra la mise en uvre des mise niveau des services durgences hospitalires. Est gale-
programmes financs dans le cadre du fonds de dveloppe- ment prvue lextension du rseau hospitalier travers la mise
ment du monde rural et des zones de montagne, tout en niveau et lamlioration des services des hpitaux prvus
adoptant la mme approche intgre. dans le cadre du Projet sant Maroc III .

Sagissant des services sociaux offerts aux citoyens, une Les travaux de construction des hpitaux rgionaux, provin-
enveloppe budgtaire de lordre de 45,58 MMDH sera desti- ciaux et locaux seront poursuivis. Louverture du CHU dOujda,
ne la mise niveau du systme ducatif national travers la ralisation des tudes pour le lancement des travaux de
llaboration dune stratgie de dveloppement moyen construction des nouveaux CHU de Tanger et Agadir et la
terme portant sur la priode 2014-2016 et axe sur 5 volets, reconstruction de lhpital Ibn Sina de Rabat sont galement
savoir : lamlioration de loffre scolaire et lgalit des des actions inscrites au titre de lanne 2014.
chances, lamlioration de la qualit de lducation, le dve-
Par ailleurs, une politique nationale de la pharmacie sera en
loppement des tablissements scolaires, le dveloppement
place ainsi que la rvision de lopration dachat des mdica-
de la gouvernance et le renforcement de la capacit et de lef-
ments et des produits pharmaceutiques en sus de lamliora-
ficacit des ressources humaines.
tion des mcanismes de gestion des mdicaments au sein des
Dans ce cadre, le programme daction au titre de lanne 2014 hpitaux publics.
prvoit la cration de 50 nouvelles coles communautaires, la La stratgie de la sant psychique sera mise en uvre et les
construction de 85 collges et 74 lyces, le remplacement de programmes de prvention et de lutte contre le cancer seront
1000 salles de classe en prfabriqu, la construction de 569 ta- renforcs en vue de minimiser les dcs dus cette maladie
blissements scolaires, le raccordement de 2200 tablissements de mme que les mesures de lutte contre les maladies conta-
aux rseaux dlectricit, deau et dassainissement, la rhabilita- gieuses et non contagieuses.
tion et lquipement de 3520 tablissements scolaires ainsi que
la maintenance prventive de 10.016 tablissements scolaires. Les centres daccouchement en milieu rural seront rhabilits
et les quipements des centres de sant, en particulier en
De mme une enveloppe budgtaire denviron 8,92 MMDH faveur des bnficiaires du RAMED, seront moderniss.
sera ddie la promotion de lenseignement suprieur. Elle Lamlioration de la prise en charge des femmes enceintes au
sera alloue au parachvement de la construction de 25 niveau des Etablissements de Soins de Base est galement
amphithtres et au lancement des travaux de construction prvue afin de consolider les acquis en matire de sant de la
de deux nouvelles cits universitaires. Paralllement, les tra- mre et de lenfant de mme que pour les personnes
vaux de construction de facults de mdecine et de pharma- besoins spcifiques.
cie Agadir et Tanger, de la facult des sciences de la
Chariaa Semara, de lcole nationale du commerce et de la Dans le domaine de la facilitation de laccs au logement, un
gestion Dakhla et de lcole suprieur de technologies Beni montant de 3,2 MMDH sera ddi lacclration du pro-
Mellal et Kalaa Seraghna seront lancs. gramme VSB Villes Sans Bidonvilles avec la dclaration de
11 nouvelles villes sans bidonvilles. Cette enveloppe budg-
Leffectif des boursiers sera augment en vue datteindre taire servira galement lancer les travaux de 8 nouveaux pro-
230.000 bnficiaires. De mme, laccs des tudiants aux ser- grammes de rhabilitation des constructions menaant ruine
vices de soins de sant sera facilit et largi comme premire dans les villes de Casablanca, Lakbab, Benguerir, Kalaa Des
tape de lapplication de la couverture mdicale. Sraghna, Ksar Lakbir, Mekns, Safi et Sal au profit de 15.000
mnages. 60 nouveaux programmes de mise niveau urbaine
Par ailleurs, seront mis en place des mcanismes pour pallier seront par ailleurs engags ainsi que les projets inscrits dans le
aux problmes gnrs par le changement de la langue dans cadre de la politique de la ville.
lenseignement suprieur des matires scientifiques en sus du
renforcement de la qualification des tudiants pour favoriser Sagissant du logement en faveur des classes moyennes, le
leur accs aux nouveaux mtiers mondiaux du Maroc, en par- prix de vente de ce produit passera de 6000 DH 7200 DH le
ticulier les secteurs de lautomobile, de laronautique et des m2 et la superficie globale sera fixe entre 80 et 150 m2 au lieu
centres dappels. de 120 m2, et ce afin de rendre ce produit plus attractif pour les
promoteurs. Cela en plus de la suppression de lobligation qui
Le rayonnement de lUniversit Marocaine sur le plan interna- impose aux bailleurs du logement social de joindre une copie
tional sera renforc travers llaboration dun projet de loi de leur cahier de charge leur dclaration, du moment que
visant la fusion de luniversit Mohammed V Agdal et luniver- cette disposition concerne le promoteur immobilier et non
sit Mohammed V Souissi, ainsi que luniversit Hassan II Ain pas les bailleurs de logement social.
Choq et Hassan II Mohamadia.
Stimulation de la croissance, soutien linvestisse-
En ce qui concerne lamlioration de laccs des citoyens aux ment et lentreprise et amlioration des disposi-
services de sant, une enveloppe budgtaire de 12,91 MMDH tifs de promotion de lemploi
sera alloue leffet de renforcer lopration de gnralisation Dans le domaine de lemploi, le gouvernement prvoit au
du RAMED et de poursuivre ltude sur les scnarii possibles titre de lanne 2014 la cration de 17.975 postes budg-
relatifs la couverture mdicale obligatoire au profit des arti- taires au niveau de la fonction publique, dont 11.100 postes
sans et des professions librales. Le plan national pour la prise rservs aux secteurs de lducation nationale (7 000), de la
en charge des situations durgences sera mis en uvre tra- sant (2 000), de la justice (1 800) et de lenseignement
vers la mise en place des urgences de proximit SAMU et la suprieur (300).

AL MALIYA n54 avril 2014 49


Focus
Par ailleurs et pour soutenir lauto-emploi, la Loi de Finances recherche, linnovation et lutilisation des nouvelles technolo-
2014 a institu un rgime fiscal de lauto-entrepreneur ddi gies seront soutenues travers les programmes INTILAK ,
aux personnes physiques exerant, titre individuel, des acti- TATOUIR et Prestations Technologiques Rseau pour une
vits dont le montant du chiffre daffaires annuel encaiss ne enveloppe budgtaire denviron 160 MDH. 320 MDH sont par
dpasse pas 500.000 MAD, pour les activits commerciales, ailleurs prvus pour la mise niveau et laccompagnement
industrielles et artisanales et 200.000 MAD, pour les presta- des entreprises travers les programmes IMTIAZ et
taires de services. Ces personnes seront soumises limpt sur MOUSSANADA .
le revenu hauteur de 1 % du chiffre daffaires encaiss pour
les activits commerciales, industrielles et artisanales et 2% du Poursuite de la politique volontariste de soutien
chiffre daffaires encaiss pour les prestataires de services. de linvestissement public
En 2014, leffort dinvestissement sera renforc pour atteindre
Dans le mme sens, la LF 2014 a prvu la mise en place des une enveloppe de 186,64 MMDH contre 180 MMDH en 2013,
mcanismes jugs ncessaires pour la mise en uvre de lin- soit une augmentation de lordre de 6 MMDH. 47,95 MMDH
demnit pour la perte de lemploi, ainsi que pour lappui aux seront allous au profit du budget gnral de lEtat, des
programmes de promotion de lemploi notamment travres Comptes Spciaux du Trsor et des Services de lEtat Grs de
la formation de 10.000 licencis en vue de leur insertion dans Manire Autonome, 126,69 MMDH au profit des
lenseignement priv dans le cadre du programme Taatir, Etablissements et Entreprises Publics et 12 MMDH au profit
linsertion de 55.000 chercheurs demploi dans le cadre du des collectivits territoriales.
programme Idmaj et la rhabilitation de 18.000 bnfi-
ciaires dans le cardre du programme Taehil. Il est prvu que cette enveloppe permette le parachvement
des grands chantiers de dveloppement dans lesquels sest
Les mesures en faveur de la PME prvues au titre de la Loi de engag le Maroc, notamment la mise en palce des infrastruc-
Finances 2014 portent sur la simplification des procdures, le tures en termes de routes, autoroutes, ports, chemins de fer,
renforcement de la comptitivit, la mise en uvre de la dis- aroports et complexes solaires et oliens, ainsi que la pour-
position relative la rservation de 20% des commandes suite des stratgies sectorielles forte valeur ajoute notam-
publiques programmes au titre de lexercice budgtaire ment la ralisation des programmes des deux piliers du Plan
2014 au profit des PME, et lapplication effective et gnrali- Maroc Vert, la modernisation du secteur de la pche maritime,
se du principe de la prfrence nationale. En outre, les dlais lacclration du rythme de ralisation du Pacte National pour
de paiement et de la restitution de la TVA seront acclrs. lEmergence Industrielle et la valorisation des produits de lar-
tisanat.
Par ailleurs, les indemnits de retard relatives aux dlais de
paiement entre entreprises seront considres comme des Rtablissement de lquilibre des finances
charges dductibles en termes de fiscalit sur la base dimpo- publiques et garantie de la stabilit des avoirs
sition et la procdure de remboursement du crdit TVA extrieurs
(butoir) sera institue. La rgle de dcalage dun mois sera Rduction du dficit 4,9% du PIB : amlioration des recettes
quant elle supprime. fiscales et rationalisation des dpenses publiques
La LF 2014 prvoit galement la possibilit de dduire, sur une Les recettes fiscales seront amliores notamment via limpo-
priode tale sur 5 annes concurrence dun cinquime sition progressive des grandes socits agricoles et des reve-
(1/5) dudit montant, le montant de la taxe sur la valeur ajoute nus issus des exploitations ralisant un chiffre daffaires sup-
relatif aux achats acquitts pendant le mois de dcembre rieur 5.000.000 DH, avec lexonration totale et de manire
2013 et ouvrant droit dduction au mois de janvier 2014. permanente des petites et moyennes exploitations agricoles
Cette dduction est opre au cours du premier mois ou du et autres activits de nature agricole ralisant un chiffre daf-
premier trimestre de chaque anne, compter de lanne faires annuel infrieur au seuil fix. Lapplication de cette
2014. Est galement prvue la possibilit de dduire la dette mesure se fera selon lchancier suivant :
fiscale relative au mois de dcembre 2013 en un seul verse- A compter du 1er janvier 2014 jusquau 31 dcembre 2015,
ment, dans la dclaration du mois de janvier 2014 pour les pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
entreprises soumises la TVA, lorsque le montant ne dpasse faires suprieur ou gal 35.000.000 DH ;
pas 30.000 DH.
A compter du 1er janvier 2016 jusquau 31 dcembre 2017,
Par ailleurs et en vue de simplifier et dallger les obligations pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
fiscales incombant aux entreprises nationales, notamment faires suprieur ou gal 20.000.000 DH ;
lors des oprations entreprises avec des entreprises tran- A compter du 1er janvier 2018 jusquau 31 dcembre 2019,
gres non rsidentes, le rgime de lauto liquidation sera ins- pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
titu de mme que seront mis en place des mcanismes faires suprieur ou gal 10.000.000 DH.
ncessaires la facilitation de laccs au financement au profit
des PME DAMANE EXPORT , MOUWAKABA, capital Est galement prvue la suppression de lexonration des
risque revenus provenant de la location des nouvelles constructions
et additions de construction, pendant les trois annes qui sui-
Enfin, lEtat prvoit laccompagnement des entreprises en vent celle de lachvement desdites constructions, et le main-
situation difficile et la mise en uvre des incitations fiscales tien dun abattement de 40% dans le cadre de la rationalisa-
encourageant les entreprises laccs la Bourse. La tion des dpenses fiscales.

50 AL MALIYA n54 avril 2014


Focus
Une refonte du systme de la TVA sera opre travers le rap- La rglementation des importations sera opre via la mise en
prochement progressif des taux pour les limiter deux (10% uvre du cadre juridique et rglementaire pour la protection
et 20%), lapplication du taux de 10% certains produits sou- du consommateur, la poursuite du dveloppement et de lap-
mis 7% et du taux de 20% certains produits soumis au taux plication des normes de qualit et de scurit, lacclration
de 14 %. du rythme de la mise en uvre du rgime relatif la situation
des importateurs et la poursuite de la lutte contre les opra-
Un droit additionnel la premire immatriculation des vhi- tions de dumping, de contrebande et de rduction du mon-
cules valeur leve sera institu et appliqu sur la valeur du tant de la facture limportation.
vhicule hors TVA. De mme, la valeur de la taxe intrieure de
consommation sur les boissons nergisantes et sur les vins La prservation des rserves de change se fera notamment via
sera augmente. Quant la cotisation minimale, elle est fixe la prservation de lligibilit du Maroc la ligne de prcau-
3000 DH en matire dimpt sur les socits et 1500 DH en tion octroye par le FMI, la mise en uvre de la stratgie tou-
matire dimpt sur le revenu. ristique pour la ralisation des objectifs de la vision 2020, le
soutien et laccompagnement des marocains rsidents
Enfin, le fait de prciser que le taux de 30% appliqu, comp- ltranger, par la promotion du fonds de soutien linvestisse-
ter du 1er janvier 2013, au titre de limpt sur les profits immo- ment qui leur est associ, et le renforcement des mesures
biliers relatif la premire cession dimmeubles non btis prises leur profit au niveau de ladministration fiscale et la
inclus dans le primtre urbain, sentend de la premire ces- conservation foncire. De mme, seront mobiliss les finance-
sion titre onreux, pour viter certaines pratiques constates ments extrieurs afin de garantir un financement efficace des
au cours de la premire anne dapplication de cette disposi- politiques structurelles et sectorielles dans le cadre des
tion. conventions signes avec les institutions financires, arabes et
internationales.
Toutefois et pour soutenir le pourvoir dachat des citoyens, le
prix de certains produits valeur rduite sera maintenu, Rformes structurelles : les rendez-vous cls de
notamment les conserves de sardines, le sel et le riz usin. De 2014
mme pour lexonration de la TVA des bougies, hammams, Le rythme de ralisation des grandes rformes structurelles sera
douches et fours traditionnels. acclr durant lanne 2014 afin de concrtiser les dispositions
de la charte de la rforme judiciaire via la consolidation de lin-
Les dpenses publiques seront rationalises travers ladop-
dpendance du pouvoir judiciaire, la modernisation de ladmi-
tion de plusieurs mesures telles la maitrise de la structure de la
nistration judiciaire et le renforcement de sa gouvernance.
masse salariale, linstitution du principe de mutualisation des
moyens disponibles dans lAdministration Publique, la ratio- Lanne 2014 sera par ailleurs marque par le lancement de la
nalisation des dpenses de fonctionnement, de lexcution prfiguration des dispositions de la loi organique relative la
des dpenses dinvestissement (en accordant la priorit la loi de finances au niveau de quatre dpartements ministriels
ralisation des projets en cours ainsi qu lassainissement des ; savoir: lEducation Nationale, lAgriculture, lEaux et Forts
crdits reports) et des dpenses relatives la ralisation des et lEconomie et Finances.
tudes.
La rforme de la caisse de compensation sera poursuivie tra-
Garantie de la stabilisation des avoirs extrieurs quatre vers le maintien du soutien du pouvoir dachat des citoyens
mois des importations des marchandises et des services dans la limite des crdits autoriss par la loi de finances, la
Des mesures visant stabiliser les avoirs extrieurs quatre poursuite de la mise en application du systme dindexation
mois des importations des marchandises et services seront partielle des prix de certains produits ptroliers, ainsi que la
entreprises en lien avec le soutien des exportations et la rgle- mise en place dun ensemble de mesures permettant de limi-
mentation des importations et la prservation des rserves de ter les consquences nfastes de ce systme sur certains sec-
change. teurs et le renforcement des rseaux de scurit sociale au
profit des couches sociales dfavorises.
Sagissant du soutien de loffre exportable, le rythme de rali-
sation de la stratgie Maroc export plus sera acclr via Enfin, les systmes de retraite seront rforms dans le but
laudit de 250 Entreprises/ Programmes lexport, la signature dlargir lhorizon de leur viabilit. Il est prvu, dans un pre-
de 100 contrats programme relatifs la promotion des expor- mier temps de prendre les dcisions ncessaires pour la mise
tations, linstitution de 15 consortiums dexportation / en uvre du volet paramtrique de cette rforme, tout en
Programmes dappui aux consortiums dexportation et la for- assurant ladhsion des diffrents partenaires, pour passer
mation de 580 personnes / Programmes relatifs la formation ensuite sa mise en uvre globale dans le cadre dune
et le renforcement des capacits en commerce international. approche progressive et participative.
Source : Direction du Budget

AL MALIYA n54 avril 2014 51


SERVICE

ATTAKMILI : Une retraite complmentaire pour les


fonctionnaires
Afin de renforcer ses prestations de retraite, la Caisse Marocaine des Retraites a
lanc ATTAKMILI , un produit de retraite complmentaire et facultatif qui offre
aux fonctionnaires la possibilit de bnficier dune retraite complmentaire
selon la formule qui leur convient le mieux.

Lanc depuis janvier 2006, le rgime de retraite complmen- en capital ou rente certaine et 55% en cas de sortie en rente via-
taire et facultatif ATTAKMILI est gr par capitalisation. gre. En cas de dcs ou dinvalidit totale et dfinitive, les
Larrt n 46-05 du 14/01/2005 du Ministre charg des droits acquis au titre de la retraite complmentaire sont trans-
Finances, publi au Bulletin Officiel n 5288 du 3/02/2005 fixe mis aux ayants droit ou aux bnficiaires dsigns par laffili au
les modalits de gestion de ce rgime. moment de la souscription.

Laffiliation ATTAK- Gr par capitali-


MILI est ouverte sation
exclusivement aux
fonctionnaires civils Le rgime ATTAKMILI ne
et militaires de lEtat, connat pas la problma-
au personnel des col- tique de dsquilibre venir
lectivits locales et aux des rgimes telle que
agents des tablisse- connue pour le rgime des
ments publics adh- pensions civiles. Distincte
rents au rgime de des rgimes de base grs
base des pensions par rpartition par la
civiles. Le mode et le Caisse Marocaine des
montant de la cotisation Retraites, la gestion tech-
sont laisss au libre nique du rgime Attakmili
choix de laffili selon sa est base sur la capitalisa-
capacit financire. La tion individuelle : les coti-
cotisation peut tre une sations verses par
somme forfaitaire ( par- chaque affili seront
tir de 50 DH) ou un pour- capitalises et revalori-
centage prlev sur le ses en fonction des
salaire. rsultats techniques et
financiers de lanne en
ATTAKMILI : Un cours.
rgime de ATTAKMILI tant but
retraite avec des non lucratif, la totalit
avantages des gains est redistri-
bue aux affilis aprs
Lavantage principal du
dduction des frais de
rgime ATTAKMILI est quil
gestion (1%) dont le
vient renforcer le niveau des
taux a t fix en
prestations de retraite
concertation avec le
offertes par les rgimes de
Ministre de
base vu la non intgration
lEconomie et des
des indemnits de fonction
Finances.
dans lassiette de liquidation
des pensions. Sur le plan de linformation
aux adhrents, ceux-ci reoivent chaque anne leur adresse
Le rgime est fiscalement avan- personnelle un bulletin de valorisation de leurs cotisations.
tageux en raison de la dductibilit de lImpt sur le Revenu ATTAKMILI a ralis au titre de l'anne 2012 un taux de rende-
sachant que les cotisations sont opres sur le revenu brut ment de 7,23%. Ce rsultat s'inscrit dans une dynamique de
annuel. De plus, les adhrents tirent un avantage de labatte- performance soutenue depuis sa cration avec un taux de ren-
ment fiscal de 40% au titre des droits constitus en cas de sortie dement moyen suprieur 7%.

52 AL MALIYA n54 avril 2014


SERVICE

Dmarche suivre pour souscrire au rgime ATTAKMILI


La procdure de souscription est rapide et sans contrainte. Il suffit de remplir une demande daffiliation* et une autorisation de prcompte*,
o le demandeur spcifie son identification, le montant de sa cotisation et les bnficiaires en cas de dcs. Ces formulaires dment signs
sont envoys la CMR accompagns dune copie de la carte didentit nationale du demandeur.
Grez son rythme son pargne retraite
Avec ATTAKMILI, ladhrent choisit lui-mme le montant de sa cotisation ; celle-ci doit tre dun montant multiple de 50 DHS (50,100, 150,
200, .. 500 DHS).
ATTAKMILI permet, en sus des cotisations priodiques, deffectuer tout moment des versements exceptionnels, partir de 1000 DHS, par
chque ou par virement bancaire.
Avec ATTAKMILI, ladhrent a le droit de modifier le montant de sa cotisation la hausse ou la baisse au 1er janvier de chaque anne.
Il a galement la possibilit de suspendre provisoirement sa cotisation tout en bnficiant de la revalorisation de ses droits.
Disposer de son pargne en cas de besoin
Aprs 5 ans daffiliation et par une simple demande, ladhrent a la possibilit de disposer de son pargne. La valeur du rachat sera gale :
97% des droits constitus au moment du rachat si la dure de cotisation est entre 5 et 10 ans ;
100% des droits constitus pour une dure de cotisation suprieure 10 ans.
Choisir comment rcuprer lpargne en cas de mise en retraite
Lchance du contrat est fixe lge normal de la retraite. Cependant, ladhrent a la possibilit danticiper lentre en jouissance de la
retraite en la ramenant un ge suprieur ou gal 55 ans ou de proroger cette date jusqu lge de 65 ans. Il peut choisir de recevoir
lpargne constitue sous forme de :
Capital : La somme des cotisations (Cotisations mensuelles et versements exceptionnels) revalorise chaque anne ;
Rente certaine : Consiste au versement du capital revaloris en plusieurs versements mensuels certains la demande de laffili qui en fixe
le nombre ;
Rente viagre : Consiste au versement du capital revaloris en versements mensuels vie.
La combinaison entre loption capital et loption rente est prvue.

(*) Formulaires disponibles sur le Portail de la CMR ladresse : www.cmr.gov.ma

Source : Caisse Marocaine des Retraites

AL MALIYA n54 avril 2014 53


REPRES

Economie nationale : les ralisations de lanne


2013
L'volution de l'conomie nationale atteste d'un redressement continu
des activits conomiques depuis le second trimestre 2013, la faveur des
effets conjugus d'une bonne campagne agricole, d'un bon comporte-
ment des IDE et d'une bonne tenue des composantes de la demande int-
rieure dans un environnement international en lgre amlioration. Le
taux de croissance de l'conomie nationale a enregistr 4,8% pour l'anne
2013 contre 2,7% en 2012.

Economie mondiale : reprise raffermie par- Par ailleurs, les prix des matires premires se sont globale-
tir du second semestre 2013 ment inscrits en baisse par rapport leurs niveaux enregistrs
en 2012 sous leffet de la conjonction de plusieurs facteurs,
En dpit dun contexte marqu par le renforcement de la
consolidation budgtaire dans les pays avancs et la dtrio- notamment loffre excdentaire pour certains produits ali-
ration des conditions de financement dans les pays mer- mentaires et la faiblesse de la demande chinoise.
gents, lconomie mondiale a poursuivi en 2013 sa reprise qui
Economie nationale : volution du taux de
sest notamment raffermie partir du second semestre en rai-
son de lacclration de la croissance dans les pays avancs. croissance 4,8% en 2013 contre 2,7% en 2012
Lanne 2013 a t caractrise par une inflexion de tendance
La croissance amricaine sest sensiblement acclre dun tri- dans la mesure o les quilibres fondamentaux se sont inscrits
mestre lautre au moment o la zone euro est sortie de la dans une trajectoire de rtablissement progressif et ce, en
rcession partir du 2me trimestre 2013. Dans les pays mer- dpit de la persistance des difficults conomiques dans la
gents, la croissance conomique a marqu un lger ralentisse- zone euro.
ment ptissant dun resserrement des conditions de finance-
ment en liaison avec le reflux des capitaux trangers. Cette situation sest reflte au niveau de lactivit cono-
mique, avec une acclration du taux de croissance qui
Dans ce contexte, le Fonds Montaire International (FMI) a
devrait slever 4,8% contre 2,7% en 2012. Cette volution
procd, dans sa mise jour du mois de janvier 2014, une
est attribuable la performance exceptionnelle du secteur
premire rvision la hausse depuis avril 2012 de ses pers-
agricole dont la valeur ajoute aurait marqu une croissance
pectives de croissance mondiale. Cest ainsi que le taux de
de 20% sous leffet de la ralisation de la deuxime meilleure
croissance de lconomie mondiale au titre de lanne 2013
rcolte cralire depuis le lancement du Plan Maroc Vert,
a t port 3,0% contre 2,9% prvu en octobre. Cette crois-
conjugue au bon comportement des autres cultures.
sance, qui sest situe quasiment au mme niveau de lanne
prcdente, confirme la reprise progressive de lconomie
En revanche, le rythme de croissance des secteurs non agri-
mondiale. Cette dernire demeure modre et soumise de
coles a sensiblement ralenti en 2013, revenant de 4,5% en
nouveaux risques lis notamment au retrait de la politique
2012 environ 3%. Cette dclration trouve son origine,
accommodante de la FED et son impact sur les pays mer-
dune part, dans les baisses quont connues certains sec-
gents, particulirement, et la dflation dans les pays de la
zone euro. teurs vitaux de l'conomie nationale tels que le BTP, les acti-
vits qui lui sont lies et l'nergie et, dautre part, dans le
Sagissant des politiques montaires, et en plus du maintien recul de la demande trangre adresse au Maroc notam-
des taux directeurs leurs plus bas niveaux, les Banques ment pour les phosphates et drivs et le textile. Malgr ce
Centrales des pays avancs ont poursuivi en 2013 des poli- ralentissement, la bonne performance, tant des mtiers
tiques montaires non conventionnelles, tout en accentuant mondiaux du Maroc que des services, en particulier le tou-
leurs modes de communication travers ladoption de la risme, les transports et les communications, ont permis de
Forward guidance 1. Ces mesures ont permis de restaurer compenser, dans une certaine mesure, les baisses enregis-
un climat de confiance sur les marchs financiers. tres en dbut danne.

1 Un ensemble de mesures visant lamlioration de la transparence des politiques montaires et ce travers lorientation des anticipations des agents privs concer-
nant la trajectoire future des taux directeurs.

54 AL MALIYA n54 avril 2014


REPRES
En matire demploi, lconomie marocaine a cr 114.000
emplois en 2013, dont 77% en milieu rural. Les secteurs des
services et de lagriculture, fort et pche ont absorb
101.000 et 58.000 emplois additionnels respectivement tandis
que le secteur du BTP a perdu 50.000 postes.

Les crdits bancaires lconomie ont affich un ralentisse-


ment en dpit de lamlioration significative quils ont connu
partir du mois davril et ce, aprs la nette baisse enregistre
au 1er trimestre 2013. Cette amlioration, qui a concern len-
semble des catgories de crdit notamment l'immobilier,
lquipement, la consommation et les crdits de trsorerie, a De son ct, le nombre de chmeurs a augment de 43.000
induit un flux additionnel de 25 MM.DH au terme de lanne personnes, ce qui a induit une lgre progression du taux de
2013. chmage de 0,2 point pour atteindre 9,2%. En milieu urbain,
ce taux sest stabilis 18,2% parmi les diplms et a aug-
ment de 0,2 point parmi les jeunes gs de 25 34 ans pour
stablir 19,8%.

Linflation a t matrise 1,9% contre 1,3% en 2012 et ce,


malgr lapplication partir du mois de septembre du sys- Au niveau du secteur extrieur, le dficit du compte courant de
tme dindexation partielle des prix de certains produits ner- la balance des paiements sest amlior de 2 points du PIB par
gtiques. Cette lgre acclration trouve son origine essen- rapport lanne 2012, pour se situer prs de 7,7% du PIB.
tiellement dans la hausse des prix des produits alimentaires Cette situation est attribuable lallgement du dficit com-
(+2,4% contre +2,3% en 2012) et, dans une moindre mesure, mercial conjugu l'volution favorable des Investissements
dans celle des autres produits (+1,5% contre +0,5%). Directs Etrangers (IDE) ainsi quaux efforts visant acclrer la
mobilisation des financements extrieurs.

AL MALIYA n54 avril 2014 55


REPRES
En effet, au niveau des oprations courantes de la balance des des baisses successives depuis 2010, pour permettre la cou-
paiements, le dficit commercial a recul de prs de 6,5 verture denviron 4 mois et 9 jours d'importations de biens et
MM.DH ou 3,2% sous leffet essentiellement de la baisse de 7,9 services.
MM.DH ou 2,0% des importations. Cette volution est attri-
buable la baisse des factures nergtique et cralire de 4%
et 33% respectivement, au moment o les achats de biens
dquipement et de demi-produits ont poursuivi leur progres-
sion, tmoignant dun maintien de la dynamique dinvestisse-
ment, notamment au niveau des secteurs de lautomobile, de
llectronique et des mines.

Pour ce qui est des exportations, elles ont accus un recul


moins important de lordre de 1,4 MM.DH ou 0,8% sous leffet
principalement de la forte baisse de 23,3% du chiffre daffaires
de lOffice Chrifien de Phosphates (OCP) en lien avec lentre
du march mondial des phosphates dans un cycle baissier au
courant de lanne. Cette contre-performance a t toutefois
attnue par la bonne tenue des exportations des secteurs lis
aux Mtiers Mondiaux du Maroc, ce qui sest traduit par une
amlioration de 9,9 MM.DH ou 7,2% des exportations hors
OCP.
En ce qui concerne les finances publiques, le dficit budg-
taire au titre de lanne 2013 a t matris 5,4% du PIB aprs
7,0% du PIB en 2012 et ce, malgr la baisse des principales
recettes fiscales. Cette amlioration du dficit budgtaire est
due principalement aux mesures prises pour la matrise des
dpenses et lamlioration des recettes.

Dans le mme sillage et en dpit dun contexte conomique


relativement difficile en Europe notamment, les recettes de
voyages et les transferts des MRE ont quasiment stagn en
2013. Nanmoins, les recettes gnres par ces deux postes
ont permis de couvrir 59,2% du dficit commercial contre
57,7% un an auparavant.

Dans ce contexte, le Maroc a pu maintenir son attractivit vis- Au niveau des recettes ordinaires, lanne 2013 a t caract-
-vis des investisseurs trangers. En effet, les recettes des IDE rise par la baisse des recettes fiscales de prs de 2,8 MM.DH
ont poursuivi leur progression, pour la troisime anne cons- ou 1,6%, sous leffet de la baisse des rsultats fiscaux de cer-
cutive, pour atteindre un niveau record de plus de 40 MM.DH, tains gros contribuables (OCP, IAM, secteur bancaire) et des
soit une augmentation de plus de 25% par rapport lanne recettes lies au commerce extrieur, suite au recul des impor-
prcdente. De ce fait, le dernier rapport Oxford Business tations de produits nergtiques notamment. En revanche, les
Group a class le Maroc au premier rang des pays d'Afrique droits denregistrement et de timbre ont enregistr une
du Nord et deuxime sur le continent en termes dattractivit hausse de prs de 394 M.DH ou 3% sous leffet des mesures
des IDE. Paralllement, des efforts intensifs ont t fournis prises dans la Loi de Finances de lanne 2012.
pour mobiliser des dons, en provenance particulirement des
pays du Conseil de Coopration du Golf (CCG), et des prts des Sagissant des recettes non fiscales, elles ont affich un
diffrents partenaires bilatraux et multilatraux du Royaume, accroissement de prs de 9,4 MM.DH ou 49,5%. Cette volu-
notamment la Banque mondiale et la Banque africaine de tion sexplique principalement par la hausse des recettes
dveloppement. provenant des tablissements et entreprises publics de 1,7
MM.DH ou 14,9%, ainsi que par la ralisation dun montant
Compte tenu de ces volutions, les rserves internationales de 5,2 MM.DH au titre des dons en provenance des pays du
nettes ont affich une reconstitution de 5,5 MM.DH, aprs CCG.

56 AL MALIYA n54 avril 2014


REPRES
Au niveau des dpenses, les salaires ont marqu une hausse
d'environ 2 MM.DH ou 2% sous leffet des mesures prises et
de l'volution normale de la masse salariale. Paralllement,
les dpenses au titre des autres biens et services ont pro-
gress de 2,3 MM.DH ou 5,2% suite laugmentation des
transferts au profit de certains tablissements et entreprises
publics. Par contre, la charge de la compensation a baiss de
13,3 MM.DH ou 24,2% sous leffet de la baisse des cours du
ptrole sur les marchs internationaux, la dprciation du
taux de change du dollar US/DH et la mise en uvre du sys-
tme dindexation partielle des prix de certains produits
nergtiques.

De son ct, lencours de la dette totale du Trsor a atteint


554,2 MM.DH fin 2013 contre 493,7 MM.DH un an aupara-
vant, soit une hausse de 60,5 MM.DH ou 12,3%. Son poids
La rsilience dont a fait preuve lconomie marocaine en 2013
par rapport au PIB a t ainsi port 62,5% contre 59,6% en
a t acte par la communaut financire internationale. En
2012.
effet, le Maroc continue de jouir de la confiance tant des insti-
Paralllement, les indicateurs de cot et de risques ont pour- tutions internationales que des investisseurs trangers. Ainsi,
suivi leur amlioration comme en tmoigne la baisse du cot le FMI a reconfirm au dbut du mois de fvrier 2014 lligibi-
moyen de dette du Trsor de 20 points pour ressortir 4,3% lit du Maroc la Ligne de Prcaution et de Liquidit (LPL).
contre 4,5% en 2012, conjugue une quasi-stabilit des Cette reconduction reflte la confiance de cette institution
charges en intrts prs de 2,6% du PIB ou 11,5% des dans les politiques conomiques et les rformes structurelles
recettes ordinaires. Paralllement, la dure de vie moyenne de menes par les pouvoirs publics en vue de reconstituer les
la dette sest situe 5 ans et 6 mois. marges de manuvre aussi bien budgtaire quextrieure
permettant de raliser une croissance plus forte et inclusive.
La structure de la dette du Trsor par source de financement
a montr que la part de la dette extrieure sest tablie en De plus, la rcente tude de la banque daffaires JP Morgan
2013 23,7% contre 24,1% un an auparavant. La part de la a salu la rsilience de lconomie marocaine et les rformes
dette intrieure a, quant elle, affich une augmentation de denvergure entreprises par le Royaume durant ces dernires
0,4 point de pourcentage pour slever 76,3%. Notons que annes, tout en le considrant comme un exemple dans la
cette structure demeure conforme aux objectifs retenus rgion MENA. Enfin, le Maroc a conserv sa notation souve-
pour le portefeuille benchmark (75% intrieure/25% ext- raine au niveau d Investment Grade au moment o beau-
rieure). coup de pays, mme dvelopps, ont t rtrograds.

Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

AL MALIYA n54 avril 2014 57


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