Oficio Nro.

BCE-DIR-2014-0063-OF

Quito, D.M., 06 de marzo de 2014

Asunto: Respuesta a artculo "Cmo cuidar la dolarizacin?"

Jos Hernndez
Director Adjunto
DIARIO HOY
En su Despacho

De mi consideracin:

Le escribo en relacin al artculo del seor Mauricio Pozo Crespo, titulado Cmo
cuidar la dolarizacin?, publicado el 10 de febrero de 2014. El mismo inicia enlistando
los conceptos explicativos de la entrada y salida de dlares en la economa ecuatoriana y
finaliza describiendo la poltica econmica que se debera instrumentar para preservarlos.
Ambos contenidos demandan aclaraciones que debe conocer la ciudadana.

En lo referente a los conceptos explicativos de la entrada y salida de divisas, las mismas

que se registran en la Balanza de Pagos, el seor Pozo menciona las formas de salida de
dlares del pas se producen por las importaciones, por la fuga de capitales y por el pago
de la deuda externa global; omite as importantes conceptos explicativos como la
Balanza de Renta y la de Capital y Financiera, que no pueden reducirse a fuga de
capitales y el pago de deuda externa. Es as que el mejor desempeo de ambas cuentas
permiti que el dficit promedio anual de la Balanza de Pagos pase de -4,3% del PIB en
el perodo 2000-2006 a -0,3% del PIB en el gobierno actual (2007-2012).

Cuadro 1: Principales componentes de la Balanza de Pagos

Promedios anuales en % del PIB

2000 - 2006 (a) 2007-2012 (b) Diferencia (b)-(a)

1. Cuenta Corriente 0.3% 0.7% 0.4%
Bienes 1.4% 0.7% -0.7%
Servicios -2.5% -2.2% 0.3%
Renta -4.9% -2.1% 2.7%
Transferencias corrientes 6.3% 4.3% -1.9%
2. Cuenta de Capital y Financiera -4.3% -1.0% 3.3%
Cuenta de capital 0.0% 0.1% 0.1%
Cuenta Financiera -4.3% -1.1% 3.2%
3. Errores y Omisiones -0.3% 0.0% 0.3%
Balanza de Pagos Global -4.3% -0.3% 3.9%

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Nota: la informacin disponible para aos completos llega hasta el 2012.

Fuente: Banco Central del Ecuador

En lo concerniente a la descripcin de la poltica econmica que se debera instrumentar

para mantener los dlares en el pas, el seor Pozo debera iniciar indicando que la
poltica del actual gobierno (2007-2012) ha permitido que el dficit de Balanza de Pagos
del Ecuador sea 14 veces menor al del perodo 2000-2006. Sin embargo, inicia
mencionando lo siguiente: es inaceptable que la poltica econmica de cualquier
gobierno que quiera defender la dolarizacin se dirija a crear condiciones no atractivas
para la inversin extranjera como es una constante reforma al sistema impositivo, no se
ejecuten todas las acciones necesarias para concretar acuerdos internacionales de
comercio, se impongan restricciones a la libre movilidad de capitales en un pas sin
moneda propia, se busque financiamiento externo en condiciones onerosas o se
administren las finanzas pblicas en desorden.

Al respecto, en primer lugar se debe indicar que la poltica econmica del actual gobierno
ha generado condiciones antes impensables para la inversin extranjera. Por citar
nicamente un ejemplo, ahora las empresas extranjeras que vengan a invertir podrn
contar con luz elctrica para producir, talento humano capacitado, carreteras de primer
nivel, aeropuertos y puertos para exportar su produccin. Esto no suceda en el pasado.

En segundo lugar, se debe conocer que contrariamente al recetario del libre mercado que
promulg el Consenso de Washington en el pasado y que el editorial repite, la teora
econmica y los organismos internacionales (Fondo Monetario Internacional FMI-,
Organizacin Mundial del Comercio OMC-,) reconocen que las medidas de gestin
de los flujos de capital (Capital Flow Management Measures CFMs-) son herramientas
de poltica macroeconmica para colaborar en la gestin del financiamiento sostenible de
las economas, particularmente luego de las varias y fuertes crisis financieras de las
ltimas dcadas a nivel mundial. Muchas de estas herramientas incluso forman parte de
las polticas macroprudenciales recomendadas para reducir el riesgo sistmico y evitar as
fuertes fluctuaciones relacionadas con choques externos y con los ciclos econmicos. Por
ejemplo, pases como Brasil, Chile, Colombia, Malasia, Tailandia, Corea del Sur,
Turqua, entro otros, han tenido medidas de gestin de los flujos de capital para
protegerse de un exceso de capitales que pueden salir masivamente en un corto plazo, sin
previo aviso, con graves consecuencias para la economa.

Es as que en el caso ecuatoriano, para mejorar la gestin de la liquidez se implement en

julio de 2009 el Coeficiente de Liquidez Domstica CLD- que permiti reducir la
liquidez en el exterior del sistema financiero de 56,6% del total en junio de 2009 (USD
6.632 millones) a 22,2% del total en diciembre de 2013 (USD 12.343 millones). En otros

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trminos, con este gobierno por fin la mayor parte del ahorro de los ecuatorianos sirve
para la generacin de crecimiento econmico, trabajo y la construccin del Buen Vivir de
todas y todos.

Finalmente, es necesario recordar que estos resultados de gestin de la liquidez se han

obtenido en medio de una de las ms grandes crisis financieras internacionales. Por todo
lo anteriormente sealado, se debera evitar la repeticin sin mayor reflexin de recetas
dogmticas como el no controlar los flujos financieros y promover el libre comercio a
ultranza.

Con sentimientos de distinguida consideracin.

Atentamente,

Documento firmado electrnicamente

Econ. Diego Alfredo Martnez Vinueza
PRESIDENTE DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR

Copia:
Seor Economista
Pablo Xavier Ynez Saltos
Subsecretario Nacional de Comunicacin
SECRETARA NACIONAL DE COMUNICACIN

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