SISTEMA FINANCIERO

La importancia del sistema financiero, y particularmente de la banca en una economa

est ampliamente documentada. De forma general, el sistema financiero es clave en la
asignacin de recursos ya que canaliza los fondos de agentes financieramente
superavitarios hacia agentes financieramente deficitarios. A nivel microeconmico el
sistema financiero transforma activos, gestiona el riesgo y procesa informacin; mientras
que a nivel macroeconmico el sistema financiero puede influir sobre la cantidad total de
dinero en una economa. Adems de afectar la inversin en el corto plazo y en el largo
plazo, el desarrollo financiero puede afectar directamente al crecimiento econmico,
como se ha demostrado en la literatura econmica reciente.

El sistema financiero boliviano, variables de estudio

Las reformas estructurales de primera y segunda generacin sentaron las bases del marco
institucional y el sistema regulatorio de la intermediacin financiera actual; se pone
nfasis en la estabilidad del sistema -al asegurar los depsitos y al mantener el rol del
Banco Central como prestamista de ltima instancia- y en la regulacin prudencial -que a
travs de requerimientos de capital busca que los bancos internalicen los riesgos y
prevean posibles problemas. As la libertad de fijar tasas de inters, las disposiciones
sobre requerimientos de capital, la presencia del Banco Central como prestamista de
ltima instancia (aunque no existe cobertura total de depsitos al no reconocerse
adeudos de entidades financieras, segn establece el pargrafo IV artculo 330 de la
Constitucin Poltica del Estado, [Gaceta Oficial de Bolivia, 2009]), son elementos que
definen al sistema de intermediacin financiera actual.

En Bolivia existen varios tipos de intermediarios financieros adems de los bancos, como
son los fondos financieros privados, las mutuales, las cooperativas y las instituciones
financieras de desarrollo; a mayo de 2009 estos intermediarios financieros sumaban en
total 116 entidades financieras -entre reguladas y en proceso de regulacin-con 2531
'puntos de atencin financiera' entre agencias, sucursales, cajeros automticos,
ventanillas de cobranza y mandatos financieros. Las entidades en proceso de regulacin
son las de mayor nmero, seguidas de las cooperativas, los bancos, las mutuales y
finalmente los fondos financieros privados.

De los diferentes tipos de intermediarios arriba mencionados, los de mayor importancia

financiera son los bancos. Por un lado prestan una mayor cantidad de servicios y tienen
una mayor red de sucursales y agencias, adems algunos bancos son accionistas en otras
entidades financieras ms pequeas y por ltimo su participacin -tanto en cartera como
en captaciones- es la mayor de los diferentes tipos de intermediarios.

Como se observa en el Grfico 1, al 23 de mayo de 2010 la cartera del total de

intermediarios financieros lleg a 40.418 millones de bolivianos, de los cuales 32.039
millones corresponden a la banca, la cual representa el 79,3% de la cartera total. En
segundo lugar en volumen de cartera estn los Fondos Financieros Privados con 3.852
millones (9,5%), posteriormente las Cooperativas de Ahorro y Crdito (2.558 millones -
6,3%) y finalmente las Mutuales (1.968 millones -4,9%). Como tambin se observa en el
grfico, la cartera de la banca crece continuamente junto con el total de la cartera del
sistema, pero es importante resaltar que la participacin de la banca se mantiene estable
y que en promedio fue del 76,3%, mostrando un incremento durante los primeros meses
de 2010 hasta llegar al 79,3% mencionado anteriormente.

Para el caso de las captaciones, las participaciones de cada tipo de entidad son similares al
caso de la cartera y la banca tiene incluso una mayor participacin que en el caso
previamente descrito. Al 23 de mayo de 2010, las obligaciones con el pblico -que
incluyen depsitos a la vista, cuentas de ahorros y depsitos a plazo fijo- llegaron a 60.223
millones de bolivianos de los cuales ms de 50.000 millones -un 83% del total-
corresponden a los ahorros en los bancos. Les sigue en volumen los Fondos Financieros
Privados con 4.119 millones (6,8%), las Mutuales con 3.118 millones (5,2%) y finalmente
las Cooperativas con 2.958 millones (4,9%). Si bien todo el ahorro en el sistema financiero
se increment desde 2005, los ahorros en la banca lo hicieron a una mayor tasa por lo que
la participacin de la banca en el total de ahorros creci recurrentemente en estos ltimos
5 aos, pasando de 77% a finales del 2005, al actual 83% de participacin, con lo cual la
banca capta 4 de cada 5 bolivianos ahorrados por el sector privado nacional. Entre fondos
financieros, mutuales y cooperativas tienen, a mayo de 2010, solo el 20,7% de la cartera y
el 16,9% de las captaciones, lo que muestra claramente el predominio de la banca entre
los intermediarios financieros (vase Grfico 2).13 Los bancos manejan montos mucho ms
elevados que el resto de los intermediarios; adems los bancos solo son 14, mientras que
entre los dems intermediarios financieros regulados suman 36 instituciones, lo que nos
muestra un sistema bancario mucho ms concentrado.
 Grfico 2: CAPTACIONES DEL SISTEMA FINANCIERO POR TIPO DE ENTIDAD, 2005-2010
(En millones de Bolivianos)

Fuente: Elaboracin propia con datos de la ASFI.

El tamao del sistema financiero o de sus participantes es usualmente medido a travs del
valor total de los activos, las colocaciones o los depsitos del pblico, ya sea como
porcentaje del PIB o en trminos nominales. Medir el tamao como porcentaje del PIB
permite realizar comparaciones entre pases, especialmente en cuanto al desarrollo
financiero, pero podra llevar a confundir variaciones en el tamao del sistema financiero
cuando en realidad son variaciones del PIB, por lo que ambas medidas son
complementarias y no excluyentes. Inicialmente, el Grfico 3 permite observar el tamao
del sistema financiero boliviano en comparacin con otros pases de la regin; es as que
tenemos el tamao del sistema financiero, medido en: (a) prstamos totales en millones
de dlares, y (b) prstamos totales como porcentaje del PIB a diciembre de 2009 para los
pases miembros del Mercosury los pases asociados Bolivia y Chile. Si bien Bolivia no tiene
un monto importante comparado con los dems pases de la regin, s ocupa un lugar
importante en cuanto a crditos como porcentaje del PIB.
 Grfico 3: TAMAO DEL SISTEMA FINANCIERO EN PASES DE LA REGIN, 2009 /1

Fuente: Elaboracin propia con datos del Grupo de Monitoreo Macroeconmico del
Mercosur, Banco Central de Chile, Banco Central de Bolivia (BCB) e Instituto Nacional de
Estadstica (INE).
1/ Stock total de prstamos del sistema financiero al sector privado no financiero y sector

pblico no financiero por instituciones reguladas del sistema financiero. Promedio mvil
de 12 meses de los prstamos con respecto al PIB nominal de los ltimos cuatro
trimestres.

En cuanto al estudio de la serie sobre el tamao nicamente del mercado bancario

boliviano, el comportamiento de la cartera durante el periodo tiene dos fases claramente
diferenciadas, con un primer periodo de continua contraccin entre 1999 y 2004 y una
segunda etapa de un crecimiento importante a partir de 2005 hasta el ao 2010. Como se
observa en el Grfico 4, entre 1999 y 2004 la cartera bancaria present una continua
disminucin pasando de 23.837 millones de bolivianos en diciembre de 1999 a solo 17.310
en diciembre de 2004, lo que representa una contraccin de ms de 27,4% en 5 aos.
Entre las posibles causas se pueden mencionar: una menor actividad econmica, una
actitud cautelosa por parte de los bancos, la reduccin de los depsitos y por ende de los
fondos prestables, entre otros.

Grfico 4: TAMAO DE LA BANCA BOLIVIANA: DEPSITOS Y CARTERA, 1999-2010

(En miles de millones de Bolivianos)
 Fuente: Elaboracin propia con datos de la ASFI.

En 2005 se inici una fase de continuo crecimiento que se mantiene hasta el presente, con
importantes tasas de crecimiento en los ltimos aos. En 2005 se increment la cartera
bancaria tanto por el cambio de condicin de Los Andes, de FFP a banco, como por una
mayor actividad econmica y la mayor importancia del microcrdito. En el quinquenio
2005 y 2009 la cartera tuvo un crecimiento de 45% y un promedio de crecimiento anual de
casi 10%. Este crecimiento se debe a varios factores. Inicialmente se puede indicar el ya
mencionado cambio de denominacin del Banco Los Andes y el incremento de la actividad
econmica, tambin influy el aumento de los depsitos y el consecuente incremento en
las disponibilidades bancarias, la reduccin en las tasas de inters y la reduccin del
encaje legal en moneda nacional, entre otros factores, los cuales explican este continuo
incremento de las colocaciones bancarias.

Por el lado de las captaciones tambin se puede diferenciar 2 etapas simultneas a las
observadas en el caso de las colocaciones, pero con una etapa de contraccin no tan
crtica como la sufrida por la cartera y una etapa de recuperacin mucho ms
pronunciada. Entre 1999 y 2004 los depsitos se contrajeron solo un 4,33% pasando de
21.504 millones de bolivianos a 20.573 millones pero con varias oscilaciones en este
periodo y una clara sensibilidad a eventos polticos o conflictos sociales, tal como los
acaecidos entre mayo y julio de 2002 cuando ante la incertidumbre de los resultados de
las elecciones generales, los depsitos en el sistema bancario cayeron en 2.707 millones
de bolivianos, y en febrero y octubre de 2003 cuando cayeron en 1.088 y 1.461 millones
de bolivianos respectivamente. Posteriormente durante el segundo trimestre de 2004, la
aplicacin del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF), ocasion una disminucin de
los depsitos afectados, lo que llev a una recomposicin de los depsitos y, pese a la
posterior recuperacin durante el segundo semestre de 2004, no se volvi
inmediatamente a los niveles anteriores a la aplicacin del ITF.
Entre 2005 y 2009 los depsitos del pblico tuvieron un crecimiento importante. En estos
cinco aos presentaron un crecimiento anual promedio de 18,4% y se duplicaron pasando
de 23.029 millones de bolivianos en diciembre de 2005, a 47.729 en diciembre de 2009.
Este importante crecimiento se debe en gran parte a la mayor actividad, y por ende al
incremento en el ingreso nacional adems de un ambiente de mayor estabilidad poltica y
social, pese a la continua cada de las tasas de inters pasivas.

La siguiente variable de inters en el desempeo del sistema bancario es la concentracin,

en la medida en que sta refleja la competencia existente en el mercado bancario. En este
sentido, la concentracin es definida como"el grado en que el sistema financiero est
controlado por las mayores instituciones en el mercado" mientras la competencia se
refiere al grado en que los mercados son "contestables" y al grado de variedad de los
servicios financieros ofertados por diferentes proveedores. La competencia es una
condicin estructural del mercado que, en el largo plazo y a travs del tamao de las
firmas, depende de la regulacin existente, del tamao del mercado, de ciertas
condiciones bsicas de demanda y tecnologa y decisiones empresariales entre otras; a su
vez la concentracin es una consecuencia de la competencia y las medidas de
concentracin ayudan a situar una industria en algn lugar entre una estructura
competitiva y el monopolio. Algunos indicadores de las condiciones de la competencia son
el nmero de instituciones financieras o la facilidad de entrada al mercado mientras la
concentracin se mide mediante la participacin en cartera, captaciones o sucursales de
los tres o cuatro mayores bancos o el ndice de Herfindahl-Hirschman.

La regulacin boliviana sobre creacin de bancos est enmarcada en la Ley N 1488 de

Bancos y Entidades Financieras de abril de 1993 [Gaceta Oficial de Bolivia, 2003], fue
modificada por otras leyes posteriores y Resoluciones de Directorio del BCB y
reglamentado por Resoluciones de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras
(actualmente Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero). Segn dicha ley, la
Autoridad Fiscalizadora es la encargada de autorizar el funcionamiento de intermediarios
financieros en el pas y los requisitos para la creacin de un banco son: estudio de
factibilidad econmica-financiera, demostracin de solvencia fiscal y declaracin
patrimonial de los fundadores, un capital pagado mnimo de 5.500.000 derechos
especiales de giro (equivalente, a diciembre de 2009, a 8.716.435 dlares
estadounidenses, capital mnimo menor en el caso de otros intermediarios financieros no
bancarios), protocolizacin de documentos de constitucin y estatutos ante Notario de Fe
Pblica, y la constitucin de un fondo denominado Reserva Legal que alcance al 50% de su
capital pagado entre los requisitos ms importantes. En el caso de otros tipos de
intermediarios financieros que deseen cambiar de denominacin a Banco, debern
cumplir las condiciones y caractersticas establecidas para los bancos adems de contar
con la autorizacin de la Autoridad Fiscalizadora.

En el Grfico 5 se muestran las participaciones y la concentracin en cuanto a captaciones

y a crditos en el periodo 2005-2009. Los paneles a y b evidencian el continuo predominio
de los cuatro principales bancos del sistema tanto en crditos como en depsitos del
pblico.

Durante los ltimos cinco aos los cuatro bancos con mayor cartera fueron los mismos 14 y
solo se presentaron algunos cambios de posicin entre ellos mismos.

Grfico 5: PARTICIPACIN DE LOS CUATRO MAYORES BANCOS DEL SISTEMA, 2005-2009

(En porcentaje)

Fuente: Elaboracin propia con datos de la ASFI.

Tanto en cartera como en captaciones se aprecian movimientos semejantes, en el ao

2005 el Banco Mercantil ocupaba el segundo lugar con un 14,25% en crditos y 15,75% en
depsitos -por debajo del Banco Nacional de Bolivia con 17% y 18,8% en crditos y
depsitos respectivamente, el BNB a la postre se mantuvo segundo en ambos mercados-
sin embargo posteriormente a la fusin con el Banco Santa Cruz (en 2005 quinto lugar en
crditos y cuarto en depsitos), el nuevo Banco Mercantil Santa Cruz se ha mantenido
como el banco con mayor participacin en el mercado -con un promedio de 20,1% en
crditos y 24,2% en depsitos durante los ltimos cuatro aos- no obstante se observa
una tendencia a la baja pasando de 22,1% a 18,7% en cartera, y de 25,23% a 22,14% en
depsitos entre diciembre de 2006 y diciembre de 2009. En el ao 2005 el banco Bisa
ocupa el tercer lugar en crditos y el quinto en depsitos pero a partir de 2006 se observa
un repunte del Banco de Crdito que pasa al tercer lugar en crditos y mantiene el tercer
lugar en depsitos hasta el 2009, cuando despus de tres aos perdiendo participacin en
ambos mercados pasa a cuarto lugar y el banco BISA se coloca nuevamente como el tercer
banco con mayor cartera y mayores captaciones.

ANALISIS DEL SISTEMA FINANCIERO AO 2015

Se estima que el crecimiento econmico mundial alcanz a 3.1% en la gestin 2015; el

desempeo observado hace prever que el repunte de la actividad econmica del mundo,
especialmente en los pases emergentes y en desarrollo, se seguir dando a un ritmo
lento. As, la tasa de crecimiento proyectada para las gestiones 2016 y 2017 se sita en
3.4% y 3.6%, respectivamente. El desempeo de la economa del mundo, en la actual
coyuntura, se encuentra afectado por tres factores crticos:

La desaceleracin y el reequilibrio gradual de la actividad econmica de China, que

se est alejando de la inversin y la manufactura para orientarse hacia el consumo
y los servicios,
el descenso de los precios de la energa y de otras materias primas y el
endurecimiento paulatino de la poltica monetaria de Estados Unidos.
Los pases de economas avanzadas mostraron una recuperacin atenuada en
2015, impulsada por una mayor demanda interna. Por su parte, la recuperacin de
los pases con ingresos ms altos se acentu en la gestin 2015.
En el caso de Estados Unidos, la actividad econmica aument su vigor debido a
las condiciones financieras favorables, el fortalecimiento del mercado de la
vivienda y un mercado de trabajo robusto. En la zona del euro, el mercado de
crditos se dinamiz y el desempleo tiene una tendencia hacia la baja.

Por su parte, por quinto ao consecutivo, las economas emergentes y en desarrollo se

desaceleraron; no obstante, se les atribuye un aporte de ms del 70% del crecimiento
econmico mundial. Factores como la disminucin del crecimiento de la
productividad, incertidumbre poltica y polticas de contraccin monetaria y fiscal
dieron lugar a la menor dinmica de crecimiento econmico observado en las
gestiones anteriores. Entre los factores externos que tambin incidieron se incluyen la
baja persistente de los precios de las materias primas, la disminucin del comercio
mundial, menores flujos de capital y el encarecimiento de costos de los crditos. En
Latinoamrica y el Caribe, se estima que el nivel de actividad econmica se contrajo en
0.3% en la gestin 2015. La regin sudamericana es la que se vio ms afectada por la
baja de los precios de las materias primas, mientras que el desempeo en los pases de
Amrica Central, Amrica del Norte y El Caribe fue significativamente ms favorable.
En el mbito nacional, la estimacin del crecimiento del producto interno bruto en la
gestin 2015, efectuada por el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, se situ en
4.8%, 3 muy superior al desempeo promedio de la regin (-0.3%). Si se toma como
referencia el ndice global de la actividad econmica, los sectores econmicos ms
dinmicos fueron los siguientes: industria manufacturera, transporte y
almacenamiento, servicios financieros y comercio. En el mbito monetario, al cierre de
la gestin 2015, la inflacin registr una variacin acumulada de 2.95%, bastante
inferior al 5.20% registrado en la gestin 2014.4 Por quinto ao consecutivo, en un
entorno de depreciaciones de las principales monedas latinoamericanas frente al dlar
estadounidense, el tipo de cambio se mantuvo sin variaciones. Las reservas
internacionales netas registraron un saldo de 13,056 millones de dlares
estadounidenses al cierre de diciembre de 2015, cifra inferior en 13.7% a la registrada
en similar perodo de la anterior gestin (15,123 millones de dlares
estadounidenses). 5 En el contexto descrito, las operaciones desarrolladas en el
mbito de la intermediacin financiera y de valores, continuaron mostrando el
desempeo favorable registrado en los ltimos aos.

2. Anlisis del sistema financiero

Para efectos de anlisis, los bancos mltiples se agrupan en Bancos Comerciales

(BCC)6 y bancos especializados en micro finanzas (Solidario, para el Fomento a las
Iniciativas Econmicas, Prodem, Fassil y Fortaleza); estos ltimos, conjuntamente con
los bancos PYME (BPY) conforman el grupo de Entidades Especializadas en Micro
finanzas (EMF).

2.1 Sistema de intermediacin financiera En la gestin 2015 el sistema financiero

experiment buenos niveles de crecimiento de la cartera y los depsitos, reflejado en
adecuados niveles de solvencia y cobertura de previsiones
Depsitos del pblico

Las captaciones del pblico alcanzaron un saldo de 142,899 MMBS al 31 de diciembre de

2015, mostrando un incremento de 23,400 MMBS (19.6 %) con relacin al cierre de la
gestin 2014. Este incremento fue superior al observado en similar periodo en las
gestiones 2013 y 2014. El mayor crecimiento de los depsitos del pblico se registr en los
BCC con 15,915 MMBS, 7,033.5 MMBS en las EMF, en las Cooperativas de Ahorro y
Crdito (CAC) con 333.4 MMBS y 118.6 MMBS en las Entidades Financieras de Vivienda
(EFV). El 68.6% del total de los depsitos del sistema de intermediacin financiera se
concentra en los BCC, 25.4% en las EMF, 3.6% en las CAC y 2.3% en las EFV. El perodo
promedio de permanencia de los Depsitos a Plazo Fijo (DPF) alcanza a 923 das,
manteniendo la tendencia ascendente de los ltimos cinco aos. De esta manera, los DPF
contratados con plazos iguales o mayores a 360 das representan el 96.2% del total de los
depsitos en esta modalidad, mientras que a finales de la gestin 2006 apenas superaban
el 50%. Del total de DPF con plazo mayor a un ao, el 94.2% se encuentra en moneda
nacional. Los depsitos en Moneda Nacional y aumentaron en un monto equivalente a
21,754.5 MMBS, los depsitos en Moneda Extranjera (ME) y en MNMV aumentaron en
1,646.2 MMBS. En trminos de participacin, los depsitos en MN -incluyendo depsitos
en MNUFV- representan el 82.7%. Resalta el nmero de cuentas de depsito que a la
fecha de anlisis lleg a los 8.7 millones de cuentas, mientras que a diciembre de 2014
alcanz 7.8 millones. Este comportamiento revela una mayor dinmica en la atencin del
pblico que desea mantener sus ahorros en el sistema financiero.

Cartera de crditos
La cartera de crditos cerr la gestin con 114,273 MMBS, con un aumento de 16,952
MMBS respecto al cierre de la gestin 2014 (17.4%). El 58.8% del total de la cartera de
crditos del sistema de intermediacin financiera se concentra en los BCC, 33.9% en las
EMF, 4.3% en las CAC y 3% en las EFV. La cartera de crditos en moneda nacional mostr
un comportamiento dinmico, con un incremento de 19,042 MMBS; en cambio la cartera
en moneda extranjera present una disminucin de 2,089MMBS. La participacin de la
cartera de crditos en moneda local representa el 95.3% del total de la cartera a
diciembre de 2015, frente a 92.3% de diciembre 2014 y a 6.6% del ao 2005. El nmero de
prestatarios alcanza a 1,303,876 (Grfico 2) y es superior con respecto al cierre de
diciembre 2014 (1,293,891). El 57.5% del total de los prestatarios se concentra en las EMF,
el 33.8% en los BCC, el 7.3% en las CAC y el 1.4% en las EFV. La cartera en mora registra un
saldo de 1,733.4 MMBS, mayor en 270 MMBS con respecto a la suma registrada al cierre
de la gestin anterior. El ratio de mora del sistema de intermediacin financiera se sita
en 1.5%, igual al registrado en la gestin anterior. Las previsiones constituidas, que
alcanzan a 3,312.7 MMBS, se componen de 1,951.5 MMBS de previsiones especficas y
1,361.3 MMBS de previsiones genricas. Las previsiones especficas superan el monto de
la cartera en mora, con lo cual el ndice de cobertura se sita en 112.6%. La cartera
clasificada por tipo de prstamo presenta la siguiente distribucin: microcrdito 30.1%,
vivienda 22.4%, empresarial 19.9%, PYME 16.6% y consumo 10.9%.
Cartera al sector productivo

La cartera al sector productivo, compuesta por crditos de tipo empresarial, microcrdito

y PYME, que corresponde a las categoras de agricultura y ganadera, caza, silvicultura y
pesca, extraccin de petrleo crudo y gas natural, minerales metlicos y no metlicos,
industria manufacturera, produccin y energa elctrica, gas, agua y construccin y ciertas
operaciones destinadas al sector turismo y a la produccin intelectual, suma 41,430
MMBS equivalente al 36% del total de la cartera. En la gestin 2015, la cartera de crditos
al sector productivo se increment en 13,178 MMBS, explicada principalmente por el
aumento de la cartera de los BCC con 7,337 MMBS y de las EMF con 5,723 MMBS (Grfico
3). Destacan los sectores de la industria manufacturera, construccin y agricultura -
ganadera como los de mayor crecimiento con 4,036 MMBS, 2,884 MMBS y 2,856 MMBS,
respectivamente.
Las empresas productivas clasificadas como gran empresa demandan crdito en mayor
proporcin para capital de operaciones, mientras que las microempresas y PYME
requieren prstamos ms para capital de inversin.

Crdito de vivienda de inters social Al 31 de diciembre de 2015 la cartera de crditos de

vivienda de inters social (nuevo y renegociado) ascendi a 6,841 MMBS y representa el
27% de la cartera de vivienda, beneficiando a 24,593 familias bolivianas. La cartera de
crditos de vivienda de inters social se increment en 4,059 MMBS, explicada
principalmente por el aumento de los BCC con 3,246 MMBS.
ANALISIS DEL SISTEMA FINANCIERO AO 2014

Los precios de las materias primas tomaron una tendencia marcada a la baja, desde el
segundo semestre de 2014, observndose una cada estimada de 2.3%, 6.9% y 17% para
los metales, alimentos y energa.

En el caso especfico del precio del petrleo, que cerr en alrededor de los 50 US$ por
barril a diciembre de 2014 (muy inferior a los ms de US$ 100 a diciembre de 2013), los
efectos son asimtricos para los diferentes pases. Mientras que los importadores de
petrleo se beneficiarn a travs de un ingreso real de los consumidores y del
abaratamiento de la produccin de bienes finales, los pases exportadores disminuirn sus
ingresos reales y utilidades; sin embargo, en este ltimo caso, dado que los gobiernos
suelen ser los principales beneficiarios del ingreso petrolero, el impacto depender de
cmo ajusten el gasto. En el plano interno, Bolivia alcanz un crecimiento de 5.5%, muy
superior al promedio de 1.2% de Amrica Latina y el Caribe.

Este crecimiento se sustent en el consumo de los hogares y la formacin bruta de capital

fijo, que se apoyan en un incremento sostenido de los ingresos reales, la expansin de la
cartera crediticia y el aumento de recursos destinados a la inversin pblica (para
infraestructura, sectores productivos y sociales). Por actividad econmica, entre enero y
octubre de 2014, destac el dinamismo de las actividades econmicas, de servicios
financieros, construccin, hidrocarburos, electricidad, minera, transporte y
almacenamiento y la industria manufacturera.4 Las reservas internacionales netas
registraron un saldo de 15,123 millones de dlares estadounidenses al cierre de la gestin
2014, superior en 4.8% al registrado en diciembre de 2013.

Entre los principales determinantes de este resultado se tienen al supervit de la balanza

comercial, que a noviembre de 2014 se sita en alrededor de 2,530 millones de dlares
estadounidenses6 (las exportaciones se vieron favorecidas por la venta de oro metlico) y
el flujo de remesas familiares recibidas del exterior (entre enero y noviembre de 2014,
alcanzaron una cifra de 1,049.9 millones de dlares estadounidenses). En el mbito
monetario, la inflacin alcanz a 5.2%7, observndose una disminucin significativa de las
presiones inflacionarias durante el segundo semestre del ao, luego de alzas importantes
en los meses de febrero y junio. Por tercer ao consecutivo, el tipo de cambio se mantuvo
invariable en un entorno de fluctuaciones moderadas de las principales monedas
latinoamericanas frente al dlar estadounidense. Es importante destacar que el
crecimiento econmico de 2014 estuvo acompaado por un sistema financiero dinmico,
reflejado en la expansin de las operaciones de financiamiento de las actividades
econmicas del pas.

2. Anlisis del sistema financiero

Para efectos de anlisis, el sistema bancario (BCO) se diferencia entre bancos comerciales
(BCC) y bancos especializados en micro finanzas -Solidario, Para el Fomento a las
Iniciativas Econmicas, Prodem, Fassil y Fortaleza -, stos ltimos conjuntamente con los
bancos PYME (BPY) agrupan a las entidades especializadas en micro finanzas (EMF). En
este sentido, el anlisis que a continuacin se presenta sobre el sistema de intermediacin
financiera distingue cuatro grupos: bancos comerciales (BCC), entidades especializadas en
micro finanzas (EMF), mutuales de ahorro y prstamo (MAP) y cooperativas de ahorro y
crdito abiertas (CAC).

2.1 Sistema de intermediacin financiero

Al cierre de la gestin 2014, el sistema de intermediacin financiera, se mantiene slido y

estable con buenos niveles de desempeo financiero, resultado de una mayor expansin
de los depsitos y de la cartera de crditos, acompaado de un bajo nivel de mora y un
adecuado soporte patrimonial.

Depsitos del pblico

Las captaciones del pblico cerraron con un saldo de 17,420 millones de dlares
estadounidenses, originado en un aumento de 2,621 millones de dlares
estadounidenses. El 68.8% del total de los depsitos del sistema de intermediacin
financiero se concentran en la banca comercial, 24.5% en las entidades especializadas en
micro finanzas, 4% en las cooperativas de ahorro y crdito abiertas y 2.7% en las mutuales
de ahorro y prstamo.

El perodo promedio de permanencia de los depsitos a plazo fijo alcanza a 888 das,
manteniendo la tendencia ascendente de los ltimos cinco aos. De esta manera, los
depsitos a plazo fijo (DPF) contratados con plazos iguales o mayores a 360 das
representan el 90.7% del total de los depsitos en esta modalidad, cuando a diciembre de
2013 llegaron a 89.2% y a finales de la gestin 2006 apenas superaban el 50%. Del total de
DPF con plazo mayor a un ao, el 92.7% se encuentra en moneda nacional.

La ampliacin de los plazos de permanencia de los DPF, refleja la confianza del pblico en
el sistema financiero e incide positivamente en la estructura financiera de las entidades,
permitiendo contar con recursos de largo plazo para canalizar prstamos de mayor
maduracin, favoreciendo a las actividades productivas en general.

Los depsitos en moneda nacional se incrementaron en un monto equivalente a 2,626.7

millones de dlares estadounidenses; mayor al crecimiento experimentado en similar
periodo de la gestin pasada (2,275 millones de dlares estadounidenses), de la misma
manera, los depsitos en unidades de fomento a la vivienda (MNUFV) en 1.4 millones de
dlares estadounidenses, por otra parte, los depsitos en moneda extranjera (ME)
disminuyeron en 6.7 millones de dlares estadounidenses. En trminos de participacin,
los depsitos en MN, -incluyendo depsitos en MNUFV- representan el 80.7%, superior al
registrado en la gestin pasada (77.2%), mientras que la participacin de depsitos en
moneda extranjera es del 19.3%, inferior a diciembre 2013 (22.8%). Resalta el nmero de
cuentas de depsitos, que a la fecha de anlisis lleg a los 7.8 millones de cuentas,
mientras que a diciembre de 2013 alcanz 7.1 millones, lo cual revela la dinmica de la
apertura de cuentas de ahorro en el sistema financiero. Cartera de crditos La cartera de
crditos cerr con 14,186.7 millones de dlares estadounidenses, originado en un
crecimiento de 1,989 millones de dlares estadounidenses respecto al cierre de la gestin
2013, equivalente al 16.3% de aumento porcentual. El 58.9% del total de la cartera de
crditos del sistema de intermediacin financiera se concentra en la banca comercial, 33%
en las entidades especializadas en micro finanzas, 4.8% en las cooperativas de ahorro y
crdito abiertas y 3.3% en las mutuales de ahorro y prstamo.

La cartera de crditos

En moneda nacional mostr un comportamiento dinmico con un incremento de 2,404.8

millones de dlares estadounidenses, en cambio la cartera en moneda extranjera
presenta una disminucin de 414.6 millones de dlares estadounidenses. La participacin
de la cartera de crditos en moneda local, representa el 92.3% del total de la cartera a
diciembre de 2014, frente al 6.6% del ao 2005. Por su parte, los prstamos contratados
en ME representan el 7.7% del total de la cartera, mientras que la cartera en moneda
nacional con mantenimiento de valor a la Unidad de Fomento a la Vivienda no tiene
relevancia respecto al monto total de la cartera. La participacin de la cartera en moneda
nacional en la cartera total registra un aumento de 4.7 puntos porcentuales respecto al
cierre de la gestin 2013.

Al 31 de diciembre 2014, se verific un aumento de 25,691 nuevos prestatarios, respecto

al cierre de diciembre 2013, con lo cual el nmero total de prestatarios alcanza a
1,293,891. El 60.9% del total de los prestatarios se concentra en las entidades
especializadas en microfinanzas, el 30.4% en los bancos comerciales, el 7.2% en las
cooperativas de ahorro y crdito abiertas y el 1.5% en las mutuales de ahorro y prstamo.
La cartera en mora registra un saldo de 213.3 millones de dlares estadounidenses, mayor
en 32.5 millones de dlares estadounidenses respecto a la suma registrada del cierre de la
gestin anterior.

El ndice de mora (IM) ratio que mide la cartera en mora sobre el total de la cartera- del
sistema de intermediacin financiero se sita en 1.5%, indicador que se mantiene estable
en los ltimos cuatro aos. Las previsiones constituidas que alcanzan a 441.2 millones de
dlares estadounidenses, se componen de 248.4 millones de dlares estadounidenses de
previsiones especficas y 192.8 millones de dlares estadounidenses de previsiones
genricas. Las previsiones especficas superan el monto de la cartera en mora, con lo cual
el ndice de cobertura se sita en 116.4%.
La cartera clasificada por tipo de prstamo presenta la siguiente distribucin: microcrdito
29.4%, vivienda 21.2%, PYME 19.6%, empresarial 18%, y consumo 11.8%.

Cartera al Sector Productivo

La cartera de crdito destinada al sector productivo, compuesta por crditos de tipo

empresarial, microcrdito y PYME, cuyo destino corresponde a las categoras de
agricultura y ganadera, caza, silvicultura y pesca, extraccin de petrleo crudo y gas
natural, minerales metlicos y no metlicos, industria manufacturera, produccin y
energa elctrica, gas, agua y construccin, suma 4,118.3 millones de dlares
estadounidenses equivalente al 29% del total de la cartera. En la gestin 2014, la cartera
de crditos al sector productivo se increment en 810.7 millones de dlares
estadounidenses, originado principalmente en el incremento experimentado por los BCC
con 527.2 millones de dlares estadounidenses, las EMF con 284.1 millones de dlares
estadounidenses, las MAP con 0.1 millones de dlares estadounidenses y las CAC abiertas
disminuyeron en 0.8 millones de dlares estadounidenses.

A diciembre de la gestin 2014, en la cartera al sector productivo destacan los sectores de

la industria manufacturera, agricultura y ganadera y construccin como los de mayor
crecimiento con 442 millones de dlares estadounidenses, 263 millones de dlares
estadounidenses y 86 millones de dlares estadounidenses, respectivamente.
ANALISIS:

Despus de ms de siete meses desde que el Gobierno present el anteproyecto de ley de

Servicios Financieros y se trabaj en coordinacin con los actores principales del sector, se
promulg el pasado mircoles 21 de agosto la Ley 393 de Servicios Financieros, norma
de vital importancia para la economa nacional. El Sistema Financiero boliviano se
encuentra en un momento de crecimiento destacable, ampliando los servicios y usuarios y
siendo uno de los motores determinantes del crecimiento y desarrollo del pas.

La actual estructura y situacin econmica y las polticas de transferencia e inversin, han

permitido que la canalizacin de recursos de sectores estratgicos (hidrocarburos y
minera) incremente el ingreso y consumo de la poblacin, a su vez, el excedente de los
ingresos se ha visto reflejado en un masivo uso de los servicios de estas entidades; los
intermediadores se han convertido en importantes movilizadores del ahorro por medio de
sus servicios, no es un dato menor que en 2005 existan 1.9 millones de cuentas y para
2012 se lleg a los 6.3 millones, y, que, las colocaciones hayan crecido de 3.360 millones
de dlares a 10.502 millones de dlares entre el mismo periodo.

El dinamismo del sector ha ido acompaado de la coyuntura econmica, entre 2002 y

2004, prcticamente los depsitos del pblico se mantuvieron relativamente estables en
un promedio de 3.400 millones de dlares; el repunte en trminos de captacin y
colocacin se hace visible desde el 2005, donde se da un salto cuantitativo superando los
4.200 millones de dlares; resultado, la variacin anual del sector pasa de ser negativa a
positiva, en 2005 se alcanz un crecimiento de 5,09% y para la gestin 2012 se lleg a
22,08%, la tasa de crecimiento ms importante entre todos los sectores econmicos,
alcanzando los 12.753 millones de dlares en depsitos.

Frente a esta realidad, sin duda, distinta se promulga una ley que tiene por objeto: regular
las actividades de intermediacin financiera y la prestacin de los servicios financieros, as
como la organizacin y funcionamiento de las entidades financieras y prestadoras de
servicios financieros; la proteccin del consumidor financiero; y la participacin del Estado
como rector del sistema financiero, velando por la universalidad de los servicios
financieros y orientando su funcionamiento en apoyo de las polticas de desarrollo
econmico y social del pas.

Sobre mencionada normativa y conociendo los antecedentes del sector, existen varios
aspectos a considerar, pero sin duda, dos importantes: el primero, el control de precios
(regulacin de las tasas de inters) y el direccionamiento del crdito.

Control de precios (regulacin de las tasas de inters), el artculo 59 de la Ley 393

establece que el rgano Ejecutivo establecer los lmites mximos para el financiamiento
al sector productivo y vivienda de inters social; un punto que debe mencionarse es, que
actualmente la interaccin del mercado ha permitido que las tasas bajen a mnimos
histricos, en 2001 en el caso del sector bancario las tasas activas bordeaban el 18% y
para el 2012 se han reducido hasta el 10%; esta diferencia es producto del exceso de
liquidez en el Sistema (2.521 millones de dlares en 2012), que ha permitido abaratar
considerablemente el crdito e incrementar el acceso al mismo. Por otro lado, las tasas
pasivas se han visto con tendencia a la baja, y no debera ser otro el escenario cuando se
observa que el mercado actualmente no absorbe la cantidad de recursos del Sistema
Financiero, a pesar de las excelentes condiciones que hoy se presentan.

El regular las tasas de inters tanto pasivas como activas (en el caso de crdito productivo
y vivienda) tiene connotaciones importantes que no pueden pasar desapercibidas, por
ejemplo: se constituye de hecho en una poltica social, que en el corto plazo se traducir
en importantes beneficios de rdito poltico; sin embargo, el escenario econmico
coyuntural es pasible a modificaciones por la elevada dependencia de nuestra economa a
la tendencia de precios internacionales y las modificaciones al alza en los techos de las
tasas activas puede constituirse en un problema social considerable, sobre todo, porque
tanto el crdito de vivienda como el productivo se constituyen en crditos de largo plazo.
La estabilidad del Sistema Financiero es fundamental y el fijar tasas de inters para dos
sectores en un sistema diverso es preocupante, sobre todo, porque puede traducirse en
una migracin del riesgo de estos sectores beneficiados a los restantes crditos no
regulados.

En cuanto a la direccionalidad del crdito, el artculo 66 establece que el Estado definir

los niveles mnimos de cartera que las entidades de intermediacin financiera estarn
obligadas a cumplir, con el objeto de priorizar la atencin a sectores de la economa en el
marco de la poltica de gobierno; y menciona la posibilidad de determinar niveles
mximos para precautelar la estabilidad del sistema.

Para 2012, el 28% de la cartera del Sistema Financiero se destin al Sector Productivo y el
31% a crdito de vivienda; nuevamente, ambos crditos se han priorizados por las
necesidades del mercado. Una preocupacin latente es el peligro que implica en trminos
de riesgo de recuperacin el determinar mnimos obligados de cartera para determinados
sectores, nuevamente pudiendo encarecer el crdito de los sectores no regulados.

Existen varios aspectos para considerar de la nueva ley de Servicios Financieros, que se
debern analizar a detalle; velando por la estabilidad del sector. El Sistema Financiero
desempea un papel fundamental en la economa y la regulacin de tasas de inters, el
establecimiento de mnimos y mximos de cartera sumados a otros aspectos como la
inversin de un porcentaje de las utilidades en programas sociales pueda verse reflejado
en un menor crecimiento del sector que se traduzca por ltimo en desinversin de las
entidades financieras.

La crisis financiera global mostr las costosas consecuencias que una falla en el mercado
financiero puede tener sobre el resto de la economa, tanto en trminos de prdida de
producto como por los costos de los rescates a los bancos. Bajo el clsico marco de
estructura-conducta-desempeo, el presente estudio pretende determinar de qu forma
el tamao y la concentracin del mercado pueden afectar -si es que lo hacen- a la toma de
riesgo en el sistema bancario boliviano. En lo que concierne al tamao del mercado se
suponen dos casos: la existencia de bancos "demasiado grandes" para quebrar, o la
existencia de entidades que diversifican el riesgo a medida que el sistema se hace ms
grande; y en lo que corresponde a la competencia se indaga, si sta mejora la eficiencia de
la banca o lleva a una competencia fuera de precios a travs de activos riesgosos.
Tomando la cartera total de la banca como variable del tamao, el ndice como medida de
la concentracin en el mercado, y el ndice de mora como proxy del riesgo sistmico de la
banca, se hizo correr un modelo estructural controlado por un grupo de variables
explicativas, cuyos resultados arrojan un coeficiente no distinto de cero para la
concentracin y un coeficiente positivo para el tamao, lo cual apoyara la hiptesis de un
sistema bancario que diversifica el riesgo a medida que se hace ms grande.