NDICE

FACULTAD DE DERECHO........................................................................................................................ 1
NDICE................................................................................................................................................... 2
I.PROYECTO DE INVESTIGACIN........................................................................................................... 2
1.ASPECTOS INFORMATIVOS................................................................................................................ 2
1.1.TITULO DEL TRABAJO DE INVESTIGACIN................................................................................... 2
1.2.LNEA DE INVESTIGACIN........................................................................................................... 2
1.3.PERSONAL INVESTIGADOR.......................................................................................................... 3
1.3.1.AUTORES........................................................................................................................... 3
1.3.2.ASESOR.............................................................................................................................. 3
1.4.TIPO DE INVESTIGACIN............................................................................................................. 3
2.PLAN DE INVESTIGACIN................................................................................................................... 4
2.1.PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.............................................................................................. 4
2.2.JUSTIFICACIN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIN............................................................ 4
2.2.1.JUSTIFICACIN................................................................................................................... 4
2.2.2.IMPORTANCIA.................................................................................................................... 4
2.3.OBJETIVOS.................................................................................................................................. 4
2.3.1.OBJETIVO GENERAL........................................................................................................... 4
2.3.2.OBJETIVOS ESPECFICOS.................................................................................................... 4
2.4.MARCO TERICO........................................................................................................................ 5
2.5.HIPTESIS................................................................................................................................... 5
3.ASPECTOS ADMINISTRATIVOS........................................................................................................... 6
3.1.CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES................................................................................................ 6
3.2.PRESUPUESTO ANALTICO Y CONSOLIDADO............................................................................... 6
3.2.1.BIENES............................................................................................................................... 6
3.2.2.SERVICIOS.......................................................................................................................... 7
3.3.FUENTES DE FINANCIAMIENTO.................................................................................................. 7
II.EJECUCIN DEL PROYECTO DE INVESTIGACIN................................................................................. 7
CAPTULO I: EL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE...................................................... 7
1.1.ANTECEDENTES HISTRICOS DEL CRDITO HIPOTECARIO.......................................................... 7
1.2.ANTECEDENTES LEGISLATIVOS A NIVEL NACIONAL.................................................................... 9
1.3.DEFINICIN DE TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE ............................................. 10
1.4.CARACTERSTICAS..................................................................................................................... 11
CAPTULO II: TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE Y SU NATURALEZA JURDICA ..........13
 2.1.VALOR MOBILIARIO O INDIVIDUAL........................................................................................... 13
2.2.VALOR CAUSAL O ABSTRACTO.................................................................................................. 13
2.3.REPRESENTACIN DE DOBLE DERECHO.................................................................................... 14
CAPTULO III: ANLISIS DE NUESTRA LEGISLACIN Y LA LEGISLACIN COMPARADA ......................14
3.1.ANLISIS DE NUESTRA LEGISLACIN........................................................................................ 14
3.1.1.ARTCULO 240 EMISIN................................................................................................. 14
A.EMITENTES DEL TCHN................................................................................................. 16
3.1.2.ARTCULO 241 CONTENIDO............................................................................................ 17
3.1.3.ARTCULO 242 PRIMER ENDOSO.................................................................................... 19
A.EFECTOS DEL PRIMER ENDOSO................................................................................... 20
B.RESPONSABILIDAD DE LOS ENDOSANTES.................................................................... 21
C.PRESCINDENCIA DEL PRIMER ENDOSO....................................................................... 21
3.1.4.ARTCULO 243 EJECUCIN............................................................................................. 23
A.INAPLICACIN DE LA CLUSULA DE LIBERACIN DEL PROTESTO............................... 25
B.EJECUCIN EXTRAJUDICIAL......................................................................................... 25
C.PAGO EN CUOTAS O ARMADAS................................................................................... 27
3.1.5.ARTCULO 244 EXTINCIN.............................................................................................. 27
A.VIGENCIA DE LA HIPOTECA.......................................................................................... 28
3.1.6.ARTCULO 245 NORMAS COMPLEMENTARIAS APLICABLES ...........................................29
3.2.LEGISLACIN COMPARADA....................................................................................................... 32
3.2.1.CDIGO COMERCIAL DE BOLIVIA.................................................................................... 32
3.2.2.LEGISLACIN ITALIANA.................................................................................................... 32
CONCLUSIONES.................................................................................................................................. 34
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS........................................................................................................... 35

I. PROYECTO DE INVESTIGACIN

1. ASPECTOS INFORMATIVOS

1.1. TITULO DEL TRABAJO DE INVESTIGACIN

El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable

2
 1.2. LNEA DE INVESTIGACIN

Derecho Mercantil, Derecho Comercial II Ttulos Valores

1.3. PERSONAL INVESTIGADOR

1.3.1. AUTORES

Chero Arrascue, Katherine Beatriz

Guerrero Alarcn, Bill Max Tom
Huamn Chafloque, Esther Yanela
Ibarn Vsquez, Clayder Alexander

1.3.2. ASESOR

Mg. Fernndez Vsquez, Jos Arqumedes

1.4. TIPO DE INVESTIGACIN

Tipo de investigacin: Cualitativa; y diseo de investigacin: Descriptivo

3
2. PLAN DE INVESTIGACIN

2.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

En el desarrollo de nuestro tema de investigacin hemos encontrado que en
distintas legislaciones que el ttulo de crdito hipotecario negociables es ms
utilizado que la figura misma de hipoteca debido a esto es que nos plantamos la
siguiente interrogante, En qu medida un ttulo valor de crdito hipotecario
negociable tiene mayores beneficios que la hipoteca?

2.2. JUSTIFICACIN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIN

2.2.1. JUSTIFICACIN
El presente trabajo de investigacin se justifica porque en el actual mercado
de nuestra nacin se viene desarrollando un actividad comercial que es la
utilizacin de ttulo de crdito hipotecario negociable en la cual tiene una
serie de benficos que realizar la actividad o acto jurdico convencional que
es la simple hipoteca esta nueva institucin jurdicos viene causando una
necesidad de dotar a los acreedores de un instrumento que agilice aspectos
como la ejecucin de garanta del inmueble gravado para el cumplimiento de
la obligacin, esto es, el pago del crdito garantizado, y de ofrecer a las
personas de un instrumento de financiamiento para obtener el crdito
deseado, se crea el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable el cual otorga
tambin una ventaja para aquellas personas que no tienen acceso o
facilidades de crdito en las entidades bancarias, pues en este caso las
personas podran obtener un crdito a cambio de la hipoteca gravada sobre
su inmueble en el ttulo.

2.2.2. IMPORTANCIA
Este proyecto de investigacin es importante porque en nuestra legislacin y
economa permiti que distintas nmero de empresas del sistema financiero
que puede expedir estos ttulos, ya no restringindose slo a las empresas
de operaciones mltiples, sino incluye a empresas especializadas como las
de Capitalizacin Inmobiliaria, Empresas Administradoras Hipotecarias,
Empresas de Arrendamiento Financiero, Empresas de Factoring, Empresas

4
 Afianzadora y de Garantas, y las de Servicios Fiduciarios; as tambin son
expedidas por cooperativas de ahorros y crdito no autorizadas a operar con
terceros que emiten Titulo de crdito hipotecario negociable vinculados a
crditos que otorgan, y/o que reciben dichos ttulos. Adems Por otro lado,
en cuanto a los formatos de los ttulos, tanto los ttulos expedidos por las
empresas del sistema financiero como aquellos dados por Registros Pblicos
deben tener el mismo formato en cuanto les sea aplicable. Cabe mencionar,
que an en nuestro medio, dichos ttulos han sido desmaterializados por ello
se explica el uso de Ttulo, y alcanza a ser valores mobiliarios, ya que ha
sido reglamentado por la institucin pertinente cuando sealamos las
caractersticas del Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable habamos dicho
que antes de su endoso o transferencia a una empresa del sistema
financiero slo ostenta un gravamen hipotecario, mientras que una vez
producido el endoso, transmite a su titular tanto el derecho de garanta como
el crdito. Asimismo, el endosante no asume responsabilidad solidaria,
siendo esta una excepcin al artculo 11 de la Ley de Ttulos Valores.

2.3. OBJETIVOS
2.3.1. OBJETIVO GENERAL
Conocer los beneficios que con lleva el uso de esta institucin jurdica que
representa un derecho real de hipoteca sobre un bien determinado en la cual
el tenedor tiene ms posibilidades para cobrar su crdito, ya que en caso de
remate del inmueble y el monto resulte insuficiente, el tenedor tiene la
facultad de dirigirse a travs de una accin cambiaria de regreso contra el
primer endosante por el saldo restante.

2.3.2. OBJETIVOS ESPECFICOS

Verificar la agilidad en la transmisin, pues nada impide al acreedor que
pueda transferir su derecho a travs del endoso.

Fomentar y facilitar el uso del Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, como

tambin a establecer un orden en la transferencia de datos y comunicacin
entre las empresas del sistema financiero que expiden TCHN y los Registros

5
 Pblicos, a fin de mejorar la publicidad y registro de los mismos.

2.4. MARCO TERICO

HIPOTECA
El artculo 2407 del Cdigo Civil contiene la definicin legal de hipoteca. Seala
el artculo que La hipoteca es un derecho de prenda, constituido sobre
inmuebles que no dejan por eso de permanecer en poder del deudor. La
definicin legal sugiere las siguientes observaciones:

1. La hipoteca es un derecho, y especficamente, un derecho real (art. 577

del Cdigo Civil).
2. Es una especie de derecho de prenda. En realidad, hoy esta asimilacin
al derecho de prenda es equvoca, pues el derecho de hipoteca tiene su
propia fisonoma. Pero la asimilacin tiene una explicacin histrica, pues
en el Derecho romano slo se aluda a la prenda, garanta que poda
recaer tanto en muebles como inmuebles.
3. La hipoteca se constituye sobre inmuebles. Tal es la regla general, ms no
absoluta segn veremos.
4. Los inmuebles hipotecados permanecen en poder del deudor, a diferencia
de lo que ocurre con la prenda civil. Esta definicin ha sido criticada por
nuestra doctrina, porque no proporciona una idea cabal de la garanta.

Permaneciendo en poder del constituyente, da derecho al acreedor para

perseguirlo de manos de quien se encuentre y de pagarse preferentemente del
producto de la subasta.

2.5. HIPTESIS
Las virtudes del Ttulo de crdito hipotecario negociable sobre su ejecucin
en caso de incumplimiento permite posicionarse como uno de los ttulos
valores ms expeditivos, ms an si la ejecucin de la garanta hipotecaria
es ms efectiva y rpida, dado que permite realizar la ejecucin con la venta
directa del bien. BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES
AGUILAR, Rolando.Comentarios a la nueva Ley de Ttulos Valores. Editorial

6
 Gaceta Jurdica. Lima 2000.

En caso su circulacin endoso, se transfieren tanto el derecho de crdito

como el derecho real de hipoteca que lo garantiza, sin que el endosante
asuma responsabilidad solidaria.

El cumplimiento del crdito garantizado, por cuanto el acreedor tiene ms

posibilidades para cobrar su crdito, ya que en caso de remate del inmueble
y el monto resulte insuficiente, el tenedor tiene la facultad de dirigirse a
travs de una accin cambiaria de regreso contra el primer endosante por el
saldo restante. VILELA PROAO, Mara del Pilar. ttulos valores de
garanta. Editorial Cultural Cuzco, Lima 2003, pg.174

7
3. ASPECTOS ADMINISTRATIVOS

3.1. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

Actividades Ago Set Oct Nov Dic
1. Elaboracin del Trabajo de Investigacin
Plan de investigacin x
Marco Terico
x
Marco Metodolgico x
Marco Administrativo
x
Referencias Bibliogrficas
x
4. Desarrollo del Trabajo de Investigacin
Hiptesis x
Conclusiones y recomendaciones
x
5. Presentacin del Trabajo de Investigacin x
7. Sustentacin del Trabajo de Investigacin x

3.2. PRESUPUESTO ANALTICO Y CONSOLIDADO

3.2.1. BIENES
Detalle Cantidad Valor (S/.) Total (S/.)
Impresiones 500 hojas S/. 0.20 S/. 100
Anillado 10 S/. 2.50 S/.12.50
Sub Total S/112.50

3.2.2. SERVICIOS
Detalle Cantidad Valor (S/.) Total (S/.)
Asesor 5 veces S/. 1000 S/. 5000
Internet
Especialista Ilimitado S/. 40 S/. 40
Sub Total S/5090

3.3. FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Este trabajo de investigacin est siendo financiado por nuestros padres
quienes nos apoyan en forjar nuestro futuro profesional.

8
 II. EJECUCIN DEL PROYECTO DE INVESTIGACIN

CAPTULO I: EL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

1.1. ANTECEDENTES HISTRICOS DEL CRDITO HIPOTECARIO

La hipoteca representa un medio de garanta que aparece en un estadio
evolucionado, habindose utilizada con posterioridad a la fiducia cum garanta y al
pignus comn, dos medios de constituir garantas por el cual el deudor transmita
bienes al acreedor para que sirvieran de seguridad a su crdito, pudiendo quedarse
con el bien si el deudor no pagaba la deuda. 1

La prenda sin desplazamiento tanto de bienes muebles como inmuebles, constituy

una evolucin de las anteriores garantas reales. La hipoteca (o pignus sobre el
inmueble) aparece as en una etapa posterior y va permitir al deudor continuar con
el uso y goce de la cosa gravada, introducindose de esta economa, al permitir
que el deudor pudiera continuar con la explotacin de los predios hipotecarios.

Esa evolucin tuvo lugar en Roma cuando se admiti que el pignus pudiera
constituirse mediante simple convencin (pignus conventum), sin necesidad de la
transmisin material de la cosa prendada al acreedor. Y esta nueva forma de
garanta se aplic ampliamente a los inmuebles. 2

Expresa Arangio Ruiz3 que, como consecuencia de la creacin de la actio quasi

serviana (tambin llamada hypothecaria o pigneraticia in rem), la prenda
diferencindose de los otros derechos sobre la cosa ajena en que mientras la
servidumbre, el usufructo, la enfiteusis y la superficie; importaban u goce actual de
la cosa por parte del titular o una limitacin actual del goce del propietario, la
prenda y la hipoteca miran hacia el valor de cambio de la cosa, por la parte capaz
de sustituir la satisfaccin que el acreedor espera del puntual cobre de crdito.

9
La historia del derecho conoce, segn el autor citado, sistemas en los cuales el
incumplimiento de la obligacin sigue la cada de la cosa en propiedad del acreedor
insatisfecho, y sistemas en los cuales al acreedor solo le corresponde el derecho de
venderla, quedndose con la parte del precio que cubra el valor del crdito con los
respectivos intereses y gastos, restituyendo al propietario el excedente. Que en el
mundo griego, por ejemplo, es cierto que ha prevalecido por mucho tiempo el
primer tipo de satisfaccin del acreedor mientras que el segundo se practic muy
tarde. Que probablemente tampoco en Roma prevaleci en los orgenes el primer
tipo.4

Esa cualidad de la hipoteca de permitir la continuidad del uso y goce d bien gravado
por el deudor, no afecta en cambio su carcter de "garanta real otorgando en favor
del acreedor un doble derecho, de persecucin y diferencia, que permiten eliminar
el riesgo de traspaso del bien a un cecee (ios persequendi) y reconocerle una
preferencia sobre el precio de venta para el pago de su crdito (ius preferencia).

El reconocimiento a este derecho de un privilegio especial en caso concurso o

quiebra del deudor constituyente, hizo de esta garanta la ms apropiada para
asegurar debidamente el crdito del prestamista.

La complementacin de ser un medio eficaz de seguridad para el crdito y de no

constituir un entorpecimiento al desenvolvimiento econmico d deudor, hicieron de
la hipoteca una garanta de enorme trascendencia eco mica. En efecto, ella
permita garantizar crditos de mayor moneo y a plazo ms largos, facilitando al
deudor que el propio rendimiento de los inmueble afectados a la garanta pudieran
generar los recursos para la cancelacin crdito.

Adems, en las sociedades modernas vino a constituir el medio tpico de garanta

de los crditos destinados a la construccin, adquisicin, ampliacin y refaccin de
los inmuebles, canco urbanos como rurales.

10
As es como el "acceso a la tierra" se fund en muchos pases en el crdito

hipotecario y en las instituciones especiales del denominado Crdito Agrcola, como

fue el caso de Francia. Ya desde fines del siglo XIX, la hipoteca fue utilizada como
el medio de facilitar el acceso a la propiedad inmueble a los sectores populares,
crendose Bancos Hipotecarios e instituciones similares, donde la hipoteca
constituy el medio de garanta del crdito inmobiliaria para la adquisicin de la
vivienda propia.5

1.2. ANTECEDENTES LEGISLATIVOS A NIVEL NACIONAL

Los arts. 240 al 245 norman el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, cuyos
antecedentes se pueden encontrar en el Decreto Legislativo N 637 en las
denominadas Letras Hipotecarias y en la Ley N 26702, que en su art 239,
introduce el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable (TCHN). 6

Por otra parte, la Ley N 27640, de 19 de enero del 2002, incorpora los literales 4
y 5 al artculo 245, permitiendo que icho Titulo tambin pueda ser emitido por las
empresas del sistema financiero nacional u otras entidades que autorice la
Superintendencia de Banca y Seguros, acreedoras o no, cuando la garanta
hipotecaria que respalde su crdito se encuentre o vaya a ser inscrita en el
Registro Pblico.7

En cuanto a las normas complementarias aplicables a los Ttulos de Crdito

Hipotecario Negociable, emitidos por la empresas del sistema financiero,
entendindose como tales a la empresas de operaciones mltiples contenidas en
el literal A del artculo 16 de la Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y
Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguro, Ley N 26702, u otras
entidades que autorice la SBS, as como a aquellos que sean endosados a favor
de dichas empresas, en garanta de los crditos directos o indirectos que stas

11
 concedan, se encuentran actualmente normados en la Resolucin N 942-2003 de
la SBS de 23 de junio del 2003.

Por otra parte mediante Res. SBS N 897-2001 de 22 de noviembre de 2001, se

aprob el Reglamento de Crdito Hipotecario para Vivienda aplicable a las
instituciones afiliadas a la Federacin Peruana de Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito (FEPCMAC), se incluye dentro de la categora crditos hipotecarios para
vivienda, aquellos instrumentos en ttulos de crdito hipotecario negociable regido
por la LTV y la Res. SBS N 020-2001, la que ha sido sustituida por la Resolucin
N 942-2003 de la SBS.

Como medio de permitir un acceso masivo al crdito hipotecario, y corroborando

esta configuracin con la concepcin de los ttulos valores negociables, el que
representaba adems del crdito la hipoteca respecto de dicho crdito, el Decreto
Legislativo N 637 crea la Letras Hipotecarias.

Entonces, se cre como una Letra de Cambio especial 8 que, adems del crdito
representado por el ttulo, representase tambin simultneamente la hipoteca que
respalde dicho crdito. Este diseo inicial basado en la Letra de Cambio, obedeci
a que en el Per, este ttulo de crdito es el de uso ms generalizado y comn,
por lo que estimamos que era el instrumento ideal para representar las
acreencias, a las que bien poda sumarse en el mismo ttulo una garanta
hipotecaria. Debido a esta creacin bajo el esquema de la Letra de Cambio se le
denomin originalmente "Letra Hipotecaria", o sea Letra de Cambio ms hipoteca,
con las caractersticas formales que constan en el artculo 104 del ya referido
Decreto Legislativo N 637, regulacin inicial a la que podemos llamar primera
versin o generacin del TCHN.

Sin embargo, posteriormente, esta misma denominacin fue asignada a otro ttulo
valor con caractersticas muy distintas, como puede apreciarse del artculo 295 del

12
 Decreto Legislativo N 770 que sustituy al Decreto Legislativo N 637.

Esta nueva Letra Hipotecaria actualmente se mantiene segn las caractersticas

que seala el artculo 236 de la Ley N 26702 Y en la nueva Ley de ttulos Valores
N 27287 (artculos 269, 270), que por constituir ms bien un valor mobiliario
consistente en un instrumento de desintermediacin financiera, poco o nada tiene
que ver con la Letra de Cambio y con un instrumento que represente el derecho
real de garanta hipotecaria, aun cuando es as como erradamente se dise
sobre la base de la original Letra Hipotecaria del Decreto Legislativo N 637. 9

Pues, al haberse distorsionado el diseo original y, por otro lado, consciente del
error en su denominacin en nuestro intento de usar un ttulo valor ya existente y
muy conocido en nuestro medio como es la Letra de Cambio, persistimos en
nuestra idea original de contar con un ttulo valor similar al Warrant que
representase la hipoteca y adems el crdito garantizado, simultneamente,
recurriendo a otra denominacin.

As, posteriormente el Decreto Legislativo N 861, Ley del Mercado de Valores,

estableci en su 15 disposicin final que los crditos respaldados con garanta
hipotecaria de primer rango que hubiesen otorgado las empresas del sistema
financiero podan ser incorporados a un ttulo circulante, endosable libremente y
sin obligacin alguna por parte del endosante. Dicho instrumento fue denominado
Certificado Hipotecario Endosable. 10 De all se deriva al actual Ttulo de Crdito
Hipotecario Negociable, el que est regulado por la Seccin Stima del Libro
Segundo de la Ley de Ttulos Valores.

1.3. DEFINICIN DE TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

El Titulo de Crdito Hipotecario Negociable es un Titulo Valor que representa el
derecho real de hipoteca sobre un bien inmueble determinado. El Titulo puede ser
endosado libremente a cualquier persona, slo en respaldo de un crdito dinerario.

13
En estos casos, el Ttulo representar tambin el crdito garantizado con la
hipoteca sealada en el mismo documento, a favor de su ltimo tenedor. 11

El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable es un ttulo valor que representa la

hipoteca de primer rango sobre un bien determinado -que debe estar libre de todo
gravamen, cargo o medida de cualquier naturaleza- constituida, en forma unilateral
por el propietario del bien o por quien tenga derecho a ello, ttulo que puede ser
transferido mediante endoso pero siempre para garantizar un crdito dinerario ya
sea directo o indirecto.12

El TCHN es un ttulo valor que representa un derecho real de garanta hipotecaria,

constituido de manera unilateral 13 por el propietario del bien inmueble o de su
representante debidamente facultado, a travs de escritura pblica siguiendo los
requisitos establecidos en el artculo 1099 del Cdigo Civil, a cuya orden es
expedido por Registros Pblicos. Originalmente cuando se legisl sobre el TCHN,
era slo Registros Pblicos la entidad encargada de expedirlos. Posteriormente con
la Ley N 27640 (19.01.2002) faculta a las empresas pertenecientes del Sistema
Financiero a poder emitir, tambin, estos ttulos valores.

Por su parte Vilela define al TCHN como un valor mobiliario que une un crdito en
forma inescindible a una garanta real, esto es, una hipoteca. Siendo un ttulo valor
de garanta, pues constituye valores representativos de derechos reales de
garanta. (...) constituye un ttulo valor representativo de una hipoteca unilateral, la
cual es constituida con anterioridad al nacimiento del crdito que se integrar al
ttulo o valor mobiliario. As, para la autora citada esta situacin slo se presenta en
el TCHN, ya que a diferencia del warrant, la prenda y el crdito nacen
conjuntamente con el endoso del documento, mientras que en el TCHN opera una
ficcin legal: la hipoteca unilateral, segn explica porque es constituida a sola
decisin del propietario del bien, sin que exista todava un acreedor, ni obligacin

14
por resguardar.13

1.4. CARACTERSTICAS
Entre las principales caractersticas del TCHN tenemos las siguientes: 14
Es un ttulo valor a la orden, que a semejanza del warrant, cuando se realiza
el endoso transfiere el crdito y el derecho real, mientras que si no es
endosado slo contiene un derecho de crdito.

Se expide a peticin expresa del propietario, sobre un bien susceptible de ser

gravado con hipoteca, que est inscrito en Registros Pblicos, por acto
unilateral manifestado por escritura pblica.

El gravamen se extiende por el total del valor del bien gravado, conforme a la
valoracin que realiza un perito.

Otorga a su tenedor la preferencia y exclusividad del gravamen hipotecario en

respaldo del crdito que se seale en el mismo documento en el acto de su
primer endoso.

En caso de endoso, se transfieren tanto el derecho de crdito como el

derecho real de hipoteca que lo garantiza, sin que el endosante asuma
responsabilidad solidaria.

Luego de protestado por falta de pago, procede la venta extrajudicial del bien
hipotecado, siempre que el precio por el que se enajene no sea inferior al 75%
de la valorizacin.

En caso de un procedimiento concursal, bien gravado con la hipoteca es

separado de la masa concursal, constituyendo una identidad independiente
del resto del patrimonio del propietario.

15
Conviene mencionar acerca de esta caracterstica de fcil ejecucin del TCHN, ya
que como habamos sealado en los primeros prrafos es importante en buena

cuenta porque agiliza el cobro de los mismos y fortalece el crdito, lo que implica
una reduccin de las tasas de inters y otros costos, lo cual se puede evidenciar
con la posibilidad de excluir el bien gravado de un proceso judicial o administrativo,
ya sea mediante ventas extrajudiciales o la exclusin del bien de la masa concursal
respectivamente.

16
 CAPTULO II: TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE Y SU
NATURALEZA JURDICA

2.1. VALOR MOBILIARIO O INDIVIDUAL

Dentro de Las diversas clasificaciones que suelen hacerse de los ttulos valores,
tenemos esta que distingue a los valores en mobiliarios e individuales,
correspondiendo el primer grupo a los valores emitidos en masa, en grandes
cantidades, con caractersticas homogneas o iguales en derechos y obligaciones
que representan, por lo que ante cualquier diferencia de tales derechos se agrupan
en clases o series. Por tanto, este primer grupo de ttulos valores tiene como
caracterstica esencial, su emisin masiva, plural y todas con caractersticas
homogneas, por lo que hubo la necesidad de fijar un nmero mnimo que
determinara tal masividad, lo que ha sido fijado por la CONASEV en ms de diez
valores.15

Frente a esto, tenemos a los ttulos valores que se emiten en forma singular, unos
distintos a otros, cada uno con una individualidad propia, aun cuando su emisin
haya sido hecha en cantidades considerables y en nmero mayor a diez; pues
para ser considerado valor mobiliario, como acabamos de sealar, no basta la
cantidad o masividad de su emisin, sino adems la homogeneidad de los
derechos que todos los valores emitidos representan.

As, tenemos como tpicos ejemplos de valores mobiliarios a las Acciones, Bonos,
Papeles Comerciales, Letras y Cdulas Hipotecarias, etc.; mientras como ejemplos
claros de valores individuales tenemos la Letra de cambio, el Cheque, el Pagar, y
obviamente al TCHN.

Dado el derecho real de garanta que contiene, que es la hipoteca sobre un bien
determinado e individualizado, no es posible la emisin homognea y masiva del
TCHN, por lo que en su esencia misma difiere de la Cdula Hipotecaria o de los

17
Bonos Hipotecarios, que ms bien son valores de emisin masiva y que estn
respaldados en una globalidad de hipotecas; mientras que el TCHN es un valor
referido a un determinado gravamen hipotecario. De ah que el TCHN sea un ttulo
valor individual y no un valor mobiliario.

2.2. VALOR CAUSAL O ABSTRACTO

Es esta otra clasificacin de los ttulos valores, segn la literatura o texto que
contiene el valor, que en ocasiones debe sealar la relacin causal o el negocio
jurdico que dio origen a su emisin o creacin, por lo que resulta fcil determinar
tal causa; mientras que en el caso de otros ttulos valores no es posible conocer por
el texto del valor, cul ha sido el negocio subyacente o qu dio origen a su creacin
o emisin.16

Pues para Ferreyra Quintana 17, la distincin entre ttulos causales y ttulos
abstractos radica en que en los primeros su validez est de una manera indubitable
subordinada a la causa, la cual se identifica con la denominada relacin
subyacente. Por esto, para que el documento produzca efectos jurdicos, su causa
no debe estar afectada por ningn vicio que la anule; en otros trminos, la falta o
ilicitud de la causa estar invalidando en forma absoluta al ttulo causal.

Respecto a los ttulos abstractos, agrega el mismo autor, la abstraccin no es un

concepto de orden filosfico, sino jurdico; en otros trminos, la ley se concreta a
prescindir de la causa, y con mayor razn de la voluntad, en miras a lograr una
agilizacin y mayor seguridad en la circulacin. Ms aun, en este tipo de
documentos no solamente es posible prescindir de la causa, sino que tambin es
posible afirmar que no tienen necesidad de que ella exista positivamente.

De acuerdo a esto, los valores se clasifican en valores causales, como pueden ser
la Carta de Porte, la Accin, el Warrant y como es obvio el TCHN; y, por otro lado,
los valores abstractos, como la Letra de Cambio o el Cheque, cuya causa o razn
de su emisin no es posible conocer por el texto que contiene.

18
Al apreciarse de su propio texto el origen o causa de su emisin, en el caso del
TCHN estamos ante un ttulo valor causal y no abstracto. Como sabemos, los
ttulos valores causales son aquellos que por su propio texto o por la literalidad del
documento, podemos conocer el negocio jurdico subyacente o que dio originen a
su emisin, como podra ser una Accin o una Carta de Porte; mientras que en los
ttulos valores abstractos tal posibilidad no existe, al no sealarse en el texto del
documento referencia alguna a la transaccin negocial subyacente, tal sera el caso
del Cheque o la Letra de Cambio.18

En el caso del TCHN, es posible conocer y concluir de su texto, cul fue su origen o
causa de emisin, que no es sino la voluntad de afectar en garanta el bien que se
describe en detalle en el mismo documento. Del mismo modo, cuando
posteriormente se incorpore el derecho de crdito, podr sealarse la naturaleza y
dems referencias del crdito o sealar solo la obligacin de pago de una
determinada suma de dinero, pudiendo as en ese extremo constituir un crdito
causal o abstracto; pero como valor original y bsico que representa la hipoteca, no
deja de ser un ttulo valor causal.

2.3. REPRESENTACIN DE DOBLE DERECHO

Inicialmente el TCHN es solo un ttulo valor que representa el derecho real de
garanta hipotecaria, por la hipoteca constituida por el propietario del bien gravado,
a cuya orden se emite. Posteriormente, podr representar en modo adicional
tambin el crdito que ha sido garantizado con dicha hipoteca representada por el
ttulo. Como es fcil apreciar, se trata de un valor muy similar al Warrant, ttulo este
que igualmente al inicio solamente representa la prenda. Solo desde su primer
endoso dicha garanta se vincular a un crdito; crdito que en el caso del Ttulo de
Crdito Hipotecario Negociable ser tambin y adems representado por este
mismo ttulo valor, en modo tal que solo a partir de entonces (de su primer endoso),
representar dos derechos: el crdito que origina su primer endoso, ms la
hipoteca que garantiza dicho crdito.

19
 CAPTULO III: ANLISIS DE NUESTRA LEGISLACIN Y LA LEGISLACIN
COMPARADA

3.1. ANLISIS DE NUESTRA LEGISLACIN

3.1.1. ARTCULO 240 EMISIN
240.1 El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable se expedir a peticin
expresa del propietario de un bien susceptible de ser gravado con hipoteca
y que est inscrito en cualquier Registro Pblico, por acto unilateral
manifestado mediante escritura pblica. El representante del propietario
requiere de poder especial para solicitar la expedicin del Ttulo de Crdito
Hipotecario Negociable.

240.2 Solo luego de constatar la inexistencia de cargas o gravmenes, el

respectivo Registro Pblico expedir el ttulo en formulario aprobado por la
Superintendencia Nacional de Registros Pblicos en el caso de registros
pblicos que dependan de sta; y, en el caso de otros registros, por la
respectiva autoridad de control o supervisin.

240.3 Al expedir el ttulo, el Registrador anotar el gravamen hipotecario

constituido por el valor total del bien gravado, segn la valorizacin de
perito que debe ser insertada en la escritura pblica, gravamen hipotecario
que ser el nico, otorgando la preferencia y exclusividad en favor del
tenedor del ttulo, en respaldo del crdito que se seale en el mismo
documento en el acto de su primer endoso.

Concordancias:
CC. 2010. LTV. 49 DT, 5 DT LSFySS. 176, 239. Res. SBS. 942-2003.
Antecedentes:
LMV. 15fl DF. LSFySS. 239.

El ttulo se emite solamente si en la partida registra! no consta gravamen o

20
 carga alguna, lo cual no significa que el bien adquiera la condicin de bien
inembargable desde la emisin del ttulo, nada impide que por acto posterior
pueda gravarse o trabarse medidas que limiten la propiedad del propietario.

Corresponde al Registro Pblico en el que se encuentra inscrito el bien

hipotecado la emisin del ttulo valor a peticin del interesado, expresado
mediante el otorgamiento de una escritura pblica, la que es de observancia
obligatoria aun en los casos que leyes especiales permitan prescindir del
otorgamiento de la escritura pblica para constituir hipotecas como puede ser
el caso de la hipoteca agraria (art. 10 del Decreto Legislativo N 653), o las
hipotecas a favor de empresas del sistema financiero por gravmenes no
mayor al equivalente a 40 UIT (art. 176 de la Ley N 26702).

Por otra parte, el art. 240.1, al referirse a un "bien susceptible de ser gravado
con hipoteca", posibilita, segn CASTELLARES, que de modificarse el actual
rgimen de clasificacin de los bienes en muebles e inmuebles por la de
inscribibles o inscritos y no inscribibles o no inscritos, sera posible en un
futuro constituir hipotecas mobiliarias sobre bienes muebles inscritos, y
tambin solicitarse la expedicin del TCHN.19

El registro del gravamen que emana del Ttulo de Crdito Hipotecario

Negociable debe coincidir con el valor del bien gravado, para cuyo efecto
debe contarse con la valorizacin de perito que debe insertarse en la escritura
pblica de constitucin del gravamen. En primer lugar, se tiene que el bien
que no se puede afectar parcialmente, sino por su valor ntegro, aun cuando el
crdito o el importe que respalda sea mucho menor. En segundo lugar,
tratndose de bienes que se encuentran afectos a empresas del Sistema
Financiero, la valorizacin debe ser realizada por los peritos inscritos en el
registro de peritos. El art. 240.1 ampla el espectro relativo a los bienes que
pueden gravarse y ser materia de incorporarse en el ttulo de crdito, pues no
slo lo limita a los bienes inmuebles inscritos en el Registro de la propiedad
Inmueble, sino tambin a todo bien inscrito en cualquier Registro Pblico.

21
 Las personas que intervienen en el ttulo correspondiente o en su posterior
circulacin son: el propietario a la orden de quien se emite el ttulo; el primer
beneficiario, la persona a favor de quien se emite la garanta real -que puede
ser el mismo propietario-; y, el tenedor o tenedores que son quienes reciben el
ttulo mediante endoso y se convierten en acreedores hipotecarios.

El primer beneficiario del ttulo es el obligado principal y contra quien

accionar el tenedor del ttulo, debiendo tenerse en cuenta que los
endosantes previos no son responsables por el pago del crdito contenido en
el documento. As, respecto al crdito contenido en el ttulo, slo responde el
obligado principal y, en defecto del pago se ejecuta la hipoteca, es decir, al
propietario del inmueble.

Es el Registro Pblico donde se encuentra inscrito el inmueble el nico

autorizado para emitir este ttulo valor y lo hace a la orden del propietario en
base a una escritura pblica otorgada por ste o por quien est autorizado a
gravar el inmueble. Se emite en el formulario o formato aprobado por la
Superintendencia Nacional de Registros Pblicos. 20

Desde un punto de vista financiero, con el ttulo valor que representa la

hipoteca el propietario del inmueble podr solicitar un crdito, pudiendo
utilizarse el ttulo para garantizar dicha deuda; en caso de incumplimiento se
podr ejecutar judicial o extrajudicialmente la hipoteca.

En cuanto a la emisin de los ttulos por parte de las empresas del sistema
financiero, se requiere contar previamente con la autorizacin del propietario
del bien que sirve de garanta, y en su caso, de los deudores de los crditos
hipotecarios. Dichas autorizaciones debern constar por escrito y tendrn el
carcter de declaracin jurada (art. 4, Resolucin SBS N9 942-2003).

En lo que se refiere al formato que contiene el TCHN a ser utilizado en todos

22
 los rganos Desconcentrados de la SUNARP se ha aprobado la Resolucin
del Superintendente Nacional de los Registros Pblicos N 0573-
2003/SUNAR/SN de 12 de diciembre de 2003.

A. EMITENTES DEL TCHN

Este ttulo puede expedirse no solo en representacin de hipotecas sobre
predios, como estaba limitado hasta antes de la Ley de Ttulos Valores
(artculos 2 y 3, Res. SBS N 838-97 de 28 de noviembre de 1998, que seala
que "solo podrn ser gravados bajo este sistema los predios inscritos en el
Registro de la Propiedad Inmueble de las Oficinas Registrales que integran el
Sistema Naciol1al de los Registros Pblicos, as como los inscritos en el
Registro Predial, a que se refiere el Decreto Legislativo N 803"; mientras que
en el artculo 3 se haca referencia a predios rurales o urbanos). 21

En adelante, el TCHN podr expedirse a cambio de la constitucin de hipoteca

sobre cualquier "...bien susceptible de ser gravado con hipoteca...", lo que
ampla sus alcances sin lmite alguno e inclusive posibilita que al modificarse
el actual rgimen de clasificacin de los bienes en muebles e inmuebles por la
de inscribibles o inscritos y no inscribibles o no inscritos; y, como
consecuencia de ello sea posible constituir en el futuro hipotecas mobiliarias
(sobre bienes muebles inscritos), y pueda tambin solicitarse la expedicin del
TCHN en tales casos.

As, se tiene una doble modalidad de emisin. Una a travs del Registro
Pblico, y esta otra en forma directa, por el solo mrito de la autorizacin dada
por el propietario del bien gravado y, en su caso, del deudor garantizado, con
inscripcin de ese acto en el Registro.

23
 3.1.2. ARTCULO 241 CONTENIDO
241.1 El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable debe contener:
a) La denominacin de Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable y el
nmero que le corresponde;
b) El lugar y fecha de su emisin;
c) El nombre y nmero de documento oficial de identidad del propietario
que constituye el gravamen hipotecario, a cuya orden se expide el
ttulo;
d) La descripcin resumida del bien afectado con el gravamen
hipotecario, segn aparece de la inscripcin registral;
e) El monto de la valorizacin que ser el importe hasta por el cual se
constituye el gravamen hipotecario, con indicacin del nombre del
perito y de su registro o colegiatura respectiva;
f) La fecha de la escritura pblica, nombre del Notario y dems datos de
la inscripcin: registral de la hipoteca; y
g) El nombre y firma del Registrador, con indicacin de la oficina
registral correspondiente.

241.2 Adems, deber contener espacios adecuados para consignar la

informacin relativa al crdito garantizado y a los endosos.

Concordancias:
LTV. 4 DT, 53 DT. Res. SBS. 942-2003. Resolucin del Superintendente
Nacional de los Registros Pblicos N 0573-2003-SUNARP/SN
Antecedentes:
LSFySS. 239.

Al igual que todo ttulo valor, el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable

debe contar con requisitos esenciales para que tenga validez cambiada. Los
requisitos estn contenidos en el artculo 241 de la LTV y ellos son: la

24
 denominacin de Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable y el nmero que
le corresponde, lo cual permitir su identificacin dentro de los mltiples
ttulos valores regulados por la Ley. Son ttulos que deben ser numerados, y
por tanto el nmero, a la vez que constituye un requisito de validez, es una
forma de controlar su emisin por parte de la SUNARP.22

Tratndose de Ttulos emitidos por las empresas del sistema financiero o

endosados a favor de ellas, la Resolucin SBS N 924-2003 impone
requisitos adicionales, debiendo incluirse dentro de su texto la referencia al
monto del crdito y de la garanta; el cronograma de pagos o fecha de
vencimiento o pago del crdito; la forma y lugar de pago; y "otras
condiciones", las que deben tener compatibilidad con la naturaleza del ttulo.

El lugar y fecha de emisin es otro de los requisitos a efecto de determinar la

ley aplicable y los plazos de prescripcin y de vencimiento en su caso. La
fecha generalmente nos permite establecer con meridiana claridad la
capacidad de la persona que emite el ttulo, sin embargo, en el caso del
Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, ste se emite por el Registro
Pblico, con lo cual se determinar si al momento de su emisin los
representantes tenan suficientes facultades para hacerlo, y, en cuanto al
otorgante de la escritura pblica, al tramitarse sta a travs de la Notara se
constata su capacidad para disponer o gravar ms bienes.

Despus de todo, podra existir un lapso entre la fecha en que se otorga la

escritura pblica y la fecha en que se emite el ttulo, y para nuestros efectos
la fecha de la emisin del ttulo es la que tiene el efecto cambiado.

Otro de los requisitos es consignar en el ttulo el nombre y nmero de

documento oficial de identidad del propietario que constituye el gravamen
hipotecario, a cuya orden se expide el ttulo; y la descripcin resumida del
bien afectado con el gravamen hipotecario, segn aparece de la inscripcin
registral. Dicha descripcin debe aparecer igualmente en el inserto
correspondiente a la valoracin que realice el perito, y debe coincidir con los

25
 datos que aparecen en la inscripcin registral.

Adems debe insertarse en el ttulo el monto de la valorizacin que ser el

importe hasta por el cual se constituye el gravamen hipotecario, con
indicacin del nombre del perito y de su registro o colegiatura, cuando el
ttulo se endose a favor de una institucin del sistema financiero, el informe
pericial debe ser emitido por un perito inscrito en el registro de peritos
valuadores adscritos al sistema bancario, quien se responsabiliza por la
veracidad del valor asignado al bien en la fecha de la valuacin, dicho valor
se consignar en los ttulos.

El valor asignado se consignara en el ttulo y una copia de dicha valuacin

estar a disposicin de los potenciales tomadores en el Registro Pblico
correspondiente. Cuando la empresa tenedora de los ttulos considere que
ha existido una sobrevaloracin significativa en la valuacin del perito
realizada al momento en que stos fueron emitidos, comunicar dicha
sobrevaloracin al Registro de Peritos Valuadores -REPEV-, adjuntando los
documentos probatorios respectivos para su estudio y aplicacin de las
sanciones que pudieran corresponder. 23

Sobre el particular, la Resolucin N 942-2003 del SBS precisa que las

empresas del Sistema Financiero autorizadas para operar en esta modalidad
de financiamiento slo podrn recibir ttulos que representen hipotecas
constituidas sobre bienes susceptibles de ser hipotecados y que hayan sido
valorizados conforme a los criterios aprobados por la SBS, sealados en el
Captulo IV de la Resolucin SBS N 572-97 y sus modificatorias.

En el ttulo debe consignarse tambin la fecha de la escritura pblica,

nombre del Notario y dems datos de la inscripcin registral de la hipoteca,
as como el nombre y firma del Registrador, con indicacin de la oficina
registral correspondiente. El ttulo de crdito hipotecario negociable se

26
 completa con los datos relativos al crdito en el momento de su endoso.

3.1.3. ARTCULO 242 PRIMER ENDOSO

242.1 En el acto de realizarse el primer endoso del ttulo, deber
consignarse en el mismo documento, el crdito que se garantiza, plazo o
plazos de su vencimiento, los intereses acordados y dems condiciones
del mismo; constituyendo desde entonces el Ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable, un ttulo valor que representa la hipoteca y el crdito
consignado, en favor de su tenedor.

242.2 Con los subsiguientes endosos, se transfieren ambos

derechos, tanto el crdito como el derecho real de hipoteca que lo
garantiza, sin que el endosante asuma la responsabilidad solidaria a que
se refiere el Artculo 119 frente al tenedor.

242.3 Si el propietario prev que el primer endosatario ser una empresa

del Sistema Financiero Nacional, queda facultado a solicitar en el acto de
constituir el gravamen hipotecario, que el Registrador consigne en el
Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable que expida el nombre de dicha
empresa que debe designarse en modo expreso como primer
endosatario, autorizando la entrega del ttulo a dicha empresa a travs
del mismo Notario que interviene en la escritura pblica de constitucin
del gravamen, sin que sea necesario en este caso que el propietario
intervenga y firme como endosante. Igualmente, en este caso en el que el
primer endosatario sea una empresa del Sistema Financiero Nacional, el
propietario podr solicitar que el Registrador consigne en el titulo el
monto y condiciones del crdito que al efecto seale en el acto de
constituir el gravamen; o, autorizar a la empresa endosataria a completar
el ttulo con las informaciones referidas al crdito, conforme al Artculo
10.

27
 Concordancias:
LTV. 10. 11. CC. 1183, 1242. 1248.
Antecedentes:
LMV. 15* DF. LSFySS. 239.

En forma similar al caso del Warrant, en el TCHN el carcter crediticio del

ttulo tiene su origen a partir de su endoso, y el ttulo se completa con los
datos relativos al crdito, empezando por su monto. En el momento en que
se constituye la garanta, se est afectando el bien por su valor ntegro, la
misma que tiene relacin directa con el crdito que se recibe con el endoso,
debiendo entonces determinarse el monto de la obligacin. Al realizarse el
primer endoso del ttulo, seala el artculo 242.1, se consignar el plazo o
plazos de vencimiento del crdito, con lo cual la ley est permitiendo que el
vencimiento sea a plazo fijo o a plazos fijos, es decir, pueden fijarse varias
fechas de vencimiento y sealarse cuotas en cada vencimiento. 24

El pago deber hacerse en las respectivas fechas que corresponda a cada

cuota o armada. Las fechas de pago y las correspondientes anotaciones de
los pagos realizados debern constar literalmente en el mismo ttulo bajo
responsabilidad del tenedor que recibe dichos pagos, con obligacin
adicional de ste de expedir las respectivas constancias o recibos de pago.
Se deber indicar en el ttulo los intereses acordados y dems condiciones
del mismo. La omisin en la indicacin de los intereses har que, a partir del
vencimiento, se devengue el inters legal.

En concordancia con el artculo 11 de la Resolucin N9 942-2003 de la SBS,

en caso de pagos por cuotas o armadas, la falta de pago de una o ms de
ellas, faculta al tenedor del ttulo a dar por vencidas todas las cuotas que se
encuentren pendientes de vencimiento y requerir el pago inmediato del
monto total adeudado por el crdito garantizado. El uso de esta facultad y el
consiguiente requerimiento y plazo que pueda concederse para ese efecto,
dirigido al obligado principal, deber constar por escrito si el crdito

28
 garantizado es uno indirecto.

En el caso de crdito directo representado por el ttulo, bastar el protesto

por falta de pago o la respectiva formalidad sustitutoria, procedimientos que
deben

cumplirse aun cuando se trate de un ttulo con clusula que libere del
protesto, conforme seala el Artculo 243.1 de la Ley de Ttulos Valores.
Dicha formalidad consistir en la constancia por falta de pago del crdito
puesta en el propio ttulo, por la empresa del sistema financiero tenedora del
mismo.

El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable incorpora el derecho de garanta

constituido por la hipoteca del bien, y el derecho de crdito que legitima al
tenedor del mismo. Su transmisin se har mediante el endoso, con lo cual
se transmite no slo el derecho de crdito, sino tambin el derecho de
garanta (art. 242.2); con la salvedad que a diferencia de otros ttulos valores,
el endosante no asume responsabilidad solidaria por el pago del crdito
contenido en el ttulo, el pago est garantizado con la hipoteca del bien. Se
produce entonces una transmisin con los efectos propios de la cesin de
derechos, y no con los efectos del endoso cambiario. 25

El endoso es un acto que puede realizarse una vez emitido el ttulo a favor
del solicitante; en caso que el propietario prevea que el primer endosante
ser una empresa del sistema financiero, podr solicitar que el ttulo se emita
directamente a favor de la empresa que indique. En este ltimo caso, el
Notario est facultado a entregar el ttulo directamente a la empresa
indicada, sin que sea necesario que el propietario intervenga para ceder el
derecho.

Adems, el propietario del bien, al solicitar en la emisin que el ttulo sea

entregado directamente a la empresa del sistema financiero, podr precisar

29
 el monto del crdito a completar por el registro, segn lo contemplado en el
acto de la constitucin del gravamen, o en caso extremo, autorizar a la
empresa a completar el ttulo, conforme a lo previsto en el artculo 79 de la
Ley de Ttulos Valores.

La Resolucin SBS NQ 942-2003 exige en este ltimo supuesto que al

completar la informacin referida al crdito garantizado, se deber incluir el

plazo o los plazos de vencimiento del crdito, los intereses acordados y

dems condiciones del mismo, as como la referencia al contrato que origina
el crdito y la fecha en que ste fue suscrito.

A. EFECTOS DEL PRIMER ENDOSO

Solo con el endoso del TCHN se logra que este ttulo represente dos
derechos bsicos: la hipoteca previamente constituida, ms el crdito
garantizado con dicha hipoteca ya incorporada en el ttulo. Podr tambin
representar derechos accesorios correspondientes al crdito, como son los
intereses y reajustes de capital, siendo este ttulo endosado uno de crdito y
de garanta, simultneamente. Por eso, en el acto de su primer endoso debe
consignarse el crdito que representar, sealando el monto del crdito
directo o indirecto garantizado, su plazo de vencimiento que puede ser una
sola fecha fija o diversas fechas si su pago se har en cuotas o armadas, los
intereses que puede acordarse inclusive desde la fecha de dicho endoso
hasta su vencimiento, as como los que se generarn en caso de mora y
toda otra condicin o informacin sobre el crdito. 26

As se logra que esta pluralidad de derechos y, en especial, el crdito y la

hipoteca que lo ampara, reunidos en un solo documento, confieran estos
derechos en favor de la persona que resulte ser su legtimo tenedor, sin que
sea necesario que ninguno de los endosatarios que pueda tener el TCHN
deba inscribir o registrar ante el registro pblico que expidi el documento su
calidad de acreedor, lo que fluir de la literalidad del documento y de la serie

30
 regular de endosas; pues tanto el crdito como la hipoteca que lo respalda
se reconocern en favor de su legtimo y ltimo tenedor.

Con relacin al crdito directo e indirecto, es preciso aclarar que conforme a

las disposiciones legales que rigen las operaciones crediticias, los crditos
directos son aqullos que afectan la caja, esto es, significan desembolso
dinerario; mientras que los llamados crditos indirectos son las acreencias

surgidas por la concesin de garantas, por lo que se denominan tambin

crditos no por caja o contingentes, operaciones en las que no se afecta la
caja y no significa desembolso dinerario inmediato sino solo posibilidad
(contingencia) que pueda desembolsarse, lo que ocurrir si el acreedor
principal exige que se pague la garanta personal (aval, fianza, carta de
crdito, etc.), convirtindose solo en ese caso el crdito indirecto en uno
directo.

B. RESPONSABILIDAD DE LOS ENDOSANTES

Segn las reglas bsicas y concretamente segn los artculos 11 y 8 de la
Ley, las personas capaces que firmen o intervengan en un ttulo valor como
endosantes, asumen responsabilidad solidaria frente al ltimo tenedor, salvo
que hayan dejado constancia de la liberacin de dicha responsabilidad,
mediante clusula expresa, como las que usualmente se usa de "Sin
Responsabilidad" u otras equivalentes. En el caso del TCHN, dada su
naturaleza y los derechos que representa, especialmente en consideracin
de que es un ttulo que ya representa una garanta slida como es la
hipoteca, se excepta de esta regla que se aplica a todo aquel que interviene
en un ttulo valor como son los endosantes. 27

As en el caso del TCHN quienes intervienen en calidad de endosantes de

este ttulo, excepto el primer endosante, no asumirn tal responsabilidad
solidaria frente al ltimo tenedor, quien tomar entonces el ttulo con la
garanta de la hipoteca, salvo que expresamente y segn clusula especial

31
 intervengan como garantes, lo que es un respaldo adicional y voluntario, mas
no una responsabilidad solidaria como ocurre en el caso de los endosantes
de otros ttulos valores.

Esta liberacin de responsabilidad que existe en el TCHN, adems obedece

a la finalidad de generar un mercado secundario de estos valores, que al
liberarlos de toda responsabilidad cambiaria a sus endosantes hace ms fcil

la intervencin de los agentes interesados en su negociacin; pues el

tenedor tomar el TCHN solo con la garanta que ofrece la hipoteca que
representa el ttulo, sin ninguna responsabilidad cambiaria o crediticia de sus
endosantes, salvo que ste -como ya hemos mencionado- se constituya en
fiador o aval, lo que significa, como es obvio, que su responsabilidad no
proviene de su condicin de endosante. As, los endosantes no son
obligados solidarios, sin que sea necesario para ello que se agregue la
clusula de que trata el artculo 39.2 de la Ley de Ttulos Valores.

C. PRESCINDENCIA DEL PRIMER ENDOSO

Teniendo en cuenta que muy posiblemente este ttulo valor ser utilizado
como palanca financiera o mecanismo de financiamiento crediticio por los
propietarios de bienes susceptibles de ser hipotecados, recurriendo para ello
de preferencia a las empresas del sistema financiero, se establece una
facilidad que evita problemas operativos que se presentaban anteriormente,
cuando quien solicitaba la expedicin de este ttulo era el comprador del bien
hipotecado por el financiamiento dado por una entidad financiera. 28

En estos casos, de crdito hipotecario con garanta del bien cuya compra se
financia, en el caso de los llamados "crditos hipotecarios para vivienda", el
comprador aun no es propietario hasta que su vendedor le transfiera la
propiedad, quien lo har solo si le paga el precio; precio que ser pagado
justamente con fondos proporcionados por la entidad financiera. As, antes
de ser propietario aun no puede constituir gravamen alguno, ni solicitar la

32
 expedicin del TCHN. Lo que s podra hacerse es ambos actos,
simultneamente.

Ello adems es comn hacerlo en la prctica en el mismo acto de

adquisicin de la propiedad; o, siendo suficiente declarar que la compra se
hace con crdito recibido de un banco o empresa financiera u otro acreedor,
inscribindose en esos casos la hipoteca legal de que trata el artculo 118.1

CC, aun cuando no se hubiera manifestado la voluntad de hipotecar, salvo

que de modo expreso se haya sealado que no debe afectar el bien a favor
de dicho acreedor. Dentro de esa lnea, podra tambin solicitarse en ese
mismo acto la expedicin del TCHN. Pero existe el riesgo que expedido el
ttulo, el comprador y nuevo propietario del bien, no formalice por alguna
causa, aun involuntaria, el endoso del TCHN, nico modo de formalizar la
constitucin de la hipoteca en favor de su acreedor. 29

Para evitar tal riesgo, se dispone que, si se prev que el acreedor ser una
empresa del sistema financiero nacional, puede pedirse en la misma
escritura pblica mediante la que se solicita)a expedicin del TCHN, que el
Registrador consigne en el ttulo (no en la Ficha o Partida Registral), el
nombre del primer endosatario; con potestad adicional de autorizar la
entrega directa del TCHN con tal anotacin a la entidad financiera que ser
la acreedora, acto material que se cumple a travs o por intermedio del
mismo notario ante el que se otorga la escritura pblica de constitucin del
gravamen y pedido de emisin del TCHN.

Constando as en forma fehaciente la voluntad de transferir el ttulo en primer

endoso a una empresa del sistema financiera nacional, ya no ser necesario
que el propietario firme como endosante. Se prescinde de ese acto formal en
mrito a su peticin expresada en el acto de constitucin de la hipoteca y
solicitud de emisin el TCHN; logrndose as superar el riesgo antes
sealado, lo que posibilitar que las empresas del sistema financiero

33
 concedan crditos bajo esta modalidad, para la adquisicin de bienes
susceptibles de ser hipotecados, a travs y con uso de este ttulo valor sin
riesgos y con total seguridad legal.

Este proceso legal que posibilita prescindir del primer endoso, solo es
posible cuando el primer endosatario es una empresa del sistema financiero,
lo que se explica por la confianza y solidez de estas empresas, sujetas al
control de

la Superintendencia que en modo alguno podran pretender derechos sobre

un TCHN ajeno; y, por ser estas empresas las que permanente y
masivamente asumen riesgos crediticios con fondos del pblico que
administran, por todo lo cual se justifica este tratamiento especial de obviar el
endoso ms importante previsto en el TCHN.

Del mismo modo, siempre dentro de esta misma lnea de proteccin del
ahorro a que se refiere el artculo 87 de nuestra Carta Magna, solo en el
caso que el primer endosatario fuese una empresa del sistema financiero
nacional, el propietario puede pedir que el Registrador consigne -como lo
hace con las hipotecas ordinarias o sin expedicin del TCHN- el monto y
condiciones del crdito que ya pueden haber sido acordadas entre acreedor
y deudor. Tales informaciones igualmente deben constar solo en el TCHN
ms no en la partida registral.30

Adicionalmente, para dar mayor flexibilidad al uso de este ttulo, se faculta

que el propietario autorice a la empresa del sistema financiero nacional a
completar las informaciones referidas al crdito en el TCHN que se le entre
que en forma directa y prescindiendo de su endoso; lo que adems resulta
concordante con el artculo 10 de la Ley de Ttulos Valores, que posibilita
emitir y transferir ttulos valores incompletos para ser completados conforme
a los acuerdos que adopten las partes interesadas, condiciones que bien
pueden constar en la misma escritura pblica. Estos endosos especiales que

34
 se han limitado solo a los casos en los que el primer endosatario sea una
empresa del sistema financiero nacional, sin duda, facilitarn y flexibilizarn
los trmites de constitucin de garantas por crditos que concedan esas
empresas para financiar la adquisicin de viviendas y otros bienes
susceptibles de ser hipotecados.

3.1.4. ARTCULO 243 EJECUCIN

243.1 Protestado por falta de pago del crdito u obtenida la formalidad
sustitutoria respectiva, que deber obtenerse aun cuando se hubiera
liberado de dicho trmite conforme al Artculo 529, proceder la venta
directa del bien hipotecado, sin intervencin de autoridad judicial, al mejor
postor, siempre que el precio por el que se enajene no sea inferior al 75%
(setenta y cinco por ciento) de la valorizacin sealada en el ttulo y la
venta se confe a una empresa del Sistema Financiero Nacional
autorizada a operar comisiones de confianza o fideicomisos, distinta al
ejecutante. Sin embargo, el tenedor podr optar por solicitar la ejecucin
judicial de la hipoteca, conforme al Cdigo Procesal Civil.

243.2 La facultad de venta que se confe a una empresa del Sistema

Financiero Nacional conforme al prrafo anterior, tiene carcter
irrevocable y se mantendr vigente hasta la extincin del gravamen
segn lo dispuesto por el Artculo 2449. No es de aplicacin a la
naturaleza irrevocable de esta facultad el lmite del plazo a que se refiere
el Artculo 1539 del Cdigo Civil. Ante el impedimento o imposibilidad de
la empresa designada, a peticin del tenedor, la Superintendencia
designar a la empresa que se encargar de la venta directa.

243.3 En el caso de haberse pactado el pago del crdito representado

por el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable en armadas o cuotas, la

35
 falta de pago de una o ms de ellas faculta al tenedor a dar por vencidos
todos los plazos y a exigir el pago del monto total del ttulo; o,
alternativamente, exigir las prestaciones pendientes en las fechas de
vencimiento de cualquiera de las siguientes cuotas o, inclusive, en la
fecha de la ltima armada o cuota, segn decida libremente dicho
tenedor. Para ese efecto, bastar que logre el correspondiente protesto o
formalidad sustitutoria en oportunidad del incumplimiento de cualquiera
de dichas armadas o cuotas, sin que afecte su derecho no haber
efectuado tal protesto o formalidad sustitutoria correspondiente a las
anteriores o cada una de las armadas o cuotas.

243.4 Si con el producto de la venta del bien hipotecado no se cubre el

monto total del crdito garantizado que seale el ttulo, el juez o la
empresa del Sistema Financiero Nacional encargada de su venta dejarn
constancia de ello en el mismo documento, en cuyo mrito el tenedor del
Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable tendr accin cambiara contra
el primer endosante por el saldo resultante.

Concordancias:
LTV. 52. 244 CC 153 CPC 720 y ss LFSySS. 275 y as
Antecedentes:
LSFySS 239.

En lo que se refiere a la ejecucin del ttulo, la Ley obliga a que este ttulo
sea protestado indefectiblemente, sea ante el Notario o Fedatario, o
mediante la formalidad sustitutoria, es decir, con la constancia de no haberse
pagado el ttulo consignado por la entidad del sistema financiero designada
como lugar de pago. No otorga la Ley validez a la clusula liberatoria del
protesto, aun cuando as conste en el ttulo.31

Por otra parte, la norma lleva implcita la modalidad de la ejecucin al indicar

que se proceder a la venta directa del bien hipotecado, sin intervencin de
autoridad judicial, en cuyo caso, deber designarse a una empresa del

36
 sistema financiero que asuma este encargo. La venta se har al mejor postor
siempre que el precio por el que se enajene sea superior al 75% de la
valorizacin sealada en el informe pericial que sirvi de base para la
constitucin del gravamen. La ley otorga un derecho de opcin al legtimo
tenedor para optar por esta modalidad, o recurrir a la va jurisdiccional para
ejecutar el bien conforme a las normas del Cdigo Procesal Civil. De acuerdo
a la Resolucin N9 942-2003 de la SBS (art.13) la limitacin o renuncia a la
facultad de proceder a la venta directa deber consignarse de manera
expresa en el ttulo.

En los casos en que proceda la venta directa del bien, la empresa que recibe
el encargo lo har a condicin de que el precio de venta que consiga,
descontados los gastos y honorarios que correspondan, no sea inferior al
75% de la valorizacin sealada en el ttulo. Para estos efectos, la empresa
del sistema financiero puede recurrir a los servicios de corredores de
inmuebles, martilieros pblicos, medios de comunicacin social y similares.

En el supuesto que el valor del bien no encuentre postores por encima del
porcentaje indicado, entonces es obligatorio recurrir a las vas procesales
normadas en el Cdigo Procesal Civil, en cuyo caso, la tasacin ser vlida y
servir de base para determinar las posturas en la ejecucin.

La empresa del sistema financiero nacional en cuya confianza recaiga el

encargo de vender el bien hipotecado, recibe dicho encargo de carcter de
irrevocable hasta la extincin del gravamen, y no corre para ello el plazo
establecido en el artculo 153 del Cdigo Civil.

Si producida la venta, no se llegare a cubrir el monto total del crdito, el juez

o la entidad a cargo de la venta, dejar constancia incorporando en el ttulo
lanindicacin del saldo pendiente, por cuyo mrito el tenedor, tendr expedita
la accin cambiara contra el primer endosante.

37
 En el caso de venta directa y sin intervencin de la autoridad judicial, la
empresa que interviene en su enajenacin expedir la constancia de la venta
realizada. Para tal efecto, el levantamiento del gravamen se sujetar a lo
dispuesto por el artculo 244 de la Ley de Ttulos Valores. 32

Segn se ha expresado el artculo 242.2, la Ley no otorga accin cambiara

contra los endosatarios del ttulo; en este caso responde el bien hipotecado,
y en la accin cambiara el primer endosante, es decir, el que constituy la
garanta y originario merecedor del crdito.

La Resolucin N 942-2003 de la SBS seala que la obligacin de pago est

referida al monto del crdito indicado en el ttulo en favor de su tenedor, la
misma que est garantizada con la preferencia hipotecaria, hasta por el
equivalente al valor de realizacin del bien. El tenedor del ttulo puede exigir
por la va ejecutiva el pago del saldo que resultase en su favor luego de
aplicar el referido valor de realizacin producido con la venta judicial o
extrajudicial. El valor de realizacin del bien ser el concebido por el numeral
3 del Captulo IV de la Resolucin SBS N 572-97 y sus normas
modificatorias y complementarias.33

La norma reglamentaria contenida en el artculo 10 de la Resolucin SBS N

942-2003, no permite accionar el derecho del titular emanado del ttulo por
otra va procesal que no sea la ejecutiva, recortando la facultad que otorga la
norma general contenida en el artculo 18.2. Bajo la lectura del artculo
reglamentario, el perjuicio por el no protesto del ttulo nos podra conllevar a
una calificacin de negligencia, a la cual se aplicara el artculo 1233 del
Cdigo Civil, con la gravedad del caso que ello origina. En la medida que la
facultad de recurrir a la va procesal sea potestativa, y ello constituya una
liberalidad del tenedor del ttulo, se deja la potestad para que le tenedor del
ttulo pueda acceder a la va procesal que ms le convenga.

38
 Las virtudes del TCHN sobre su ejecucin en caso de incumplimiento
permite posicionarse como uno de los ttulos valores ms expeditivos 34, ms
an si la ejecucin de la garanta hipotecaria es ms efectiva y rpida, dado
que permite realizar la ejecucin con la venta directa del bien, sin necesidad
de recurrir a un proceso judicial, siempre y cuando el precio Val 75% de la
valorizacin realizada por el perito, lo que permite recuperar el mayor valor
del bien, as tambin si el pago del crdito se ha establecido en cuotas o
armadas, basta que no se cumpla con una para dar por vencidos todos los
plazos o bien el

acreedor podr elegir que dichos plazos venza conforme est sealado en el
TCHN.

En cuanto a la ejecucin conforme lo establece el artculo 243 inc. 1 de la

Ley de Ttulos Valores, y luego de haber realizado el protesto o la respectiva
formalidad sustitutoria, se confa a una empresa del sistema financiero
distinta al ejecutante para que realice la venta directa.

El nuevo Reglamento del TCHN establece que la entidad encargada 35 de la

venta debe expedir una constancia de la misma la cual debe contener los
siguientes datos:
1) El nombre del adquirente
2) Los datos de la partida registral del bien hipotecado
3) El precio de la venta y la mencin de si cubre o no el monto total del
crdito garantizado. Si el precio de la venta no cubre el monto total del
crdito garantizado, nmero y fecha de emisin del TCHN. Si el precio
de venta cubre el monto total del crdito garantizado, debe acompaarse
el TCHN respectivo.
4) Los datos de identificacin de la entidad financiera interviniente en la
enajenacin.

39
 5) Firma del representante de la entidad financiera que emite la
constancia, la cual debe encontrarse legalizada notarialmente.

A. INAPLICACIN DE LA CLUSULA DE LIBERACIN DEL PROTESTO

Ante el incumplimiento de pago del crdito que representa este ttulo, su
tenedor est obligado a obtener el protesto por esa causa: falta de pago. Con
la finalidad de dar plena certeza de la advertencia o constitucin en mora que
tuvo el propietario, y como una excepcin a la regla, en el caso de este ttulo
valor, se dispone que la clusula que lo libera del protesto no surte efecto en
el caso del TCHN, por lo que es obligatorio protestarlo en todos los casos,

constituyendo el TCHN el nico ttulo valor en el que no opera dicha clusula

de liberacin del protesto por falta de pago que prev el artculo 52 de la Ley
de Ttulos Valores. Esto, debido a que es previsible que la mayor parte de las
hipotecas se constituyan sobre predios, los que siendo urbanos o rurales,
tienen una connotacin social en su ejecucin; por lo que se ha rodeado a
este ttulo de las mayores formalidades y solemnidades que tiene nuestra
legislacin para asegurar y garantizar una ejecucin segura e indiscutible por
su transparencia.

Este protesto, sin embargo, no tiene que ser necesariamente notarial o

judicial; pues si se trata de un TCHN pagadero con cargo en una cuenta
mantenida en cualquier empresa del sistema financiero, es decir, de un
TCHN con la clusula de que trata el artculo 53 de la Ley de Ttulos Valores,
bastar lograr la formalidad sustitutoria del protesto, consistente en la
constancia que pone la empresa designada para su pago, indicando la razn
de su rechazo, formalidad que, como sabemos, surte los mismos efectos que
el protesto y ser de conocimiento del titular de la cuenta que se design
como el medio a travs de la que se deba pagar el ttulo; por lo que dicho
deudor estar igualmente informado del rechazo en su pago. 36

40
 B. EJECUCIN EXTRAJUDICIAL
Se logra por primera vez en la legislacin nacional, en el caso de la hipoteca
representada mediante este ttulo, una ejecucin similar a la que tiene la
prenda que cuenta con el pacto de que trata el artculo 1069 del CC. En
efecto, nuestra legislacin civil contiene desde 1984 esta posibilidad de
pactar la ejecucin extrajudicial de los bienes afectados en prenda,
recurrindose a la ejecucin judicial de un bien prendado solamente cuando
no existe este pacto. Sin embargo, la misma norma civil, no contiene un
artculo equivalente al artculo 1069 para los fines de ejecutar
extrajudicialmente la hipoteca. Segn el Cdigo Civil vigente, la hipoteca
debe ser necesariamente ejecutada por va

judicial, tratamiento distinto que solo se explica por la consideracin distinta y

privilegiada que tienen en la historia de la legislacin latina los bienes
inmuebles.

Es solo desde la creacin del TCHN, que se rompe con ese tratamiento
dispar respecto a la prenda, y contamos para la hipoteca con una ejecucin
similar a la que contiene dicho artculo 1069, que sin constituir un pacto
comisario posibilita una ejecucin gil de la garanta hipotecaria que
representa el TCHN, constituyendo el primer caso de ejecucin extrajudicial
de la hipoteca en nuestra legislacin, seguida posteriormente por un par de
casos ms, como es el caso de la ejecucin prevista en el artculo 8, de la
Ley N 28055. Las garantas hipotecarias, luego del ensayo fallido del
Decreto Legislativo N 495, no tienen esta posibilidad de venta extrajudicial.
El TCHN introduce esta venta directa del bien hipotecado, venta que se hace
luego de haber logrado el protesto o la formalidad sustitutoria, al mejor
postor, pero con una base suficientemente alta y beneficiosa o por lo menos
no perjudicial para el deudor moroso.37

En efecto, la venta extrajudicial del bien hipotecado a travs del TCHN se

41
 har, siempre que no sea a precio menor al 75% del valor de tasacin que el
propio propietario se encarg de disponer y que literalmente se seala en el
mismo ttulo. Manteniendo siempre esta poltica e intencin de revestir a este
ttulo de todas las seguridades, proteccin y equidad para ambas partes, en
modo tal que no constituya un ttulo que favorezca ni a uno ni a otro, se
dispone que la venta debe encargarse a una empresa del sistema financiero
autorizada a operar negocios fiduciarios, comisiones de confianza o
fideicomisos, por lo que podrn designarse indistintamente a bancos,
financieras, cajas municipales o cajas rurales de ahorro y crdito, empresas
de servicios fiduciarios y otros intermediarios autorizados a prestar estos
servicios fiduciarios.

El propietario puede o no haber designado a la empresa del sistema

financiero que se encargar de la venta del bien hipotecado en el mismo acto
de constituir el gravamen hipotecario. De no haberlo hecho en ese acto,
podr dejar constancia de esa designacin en el acto de realizar el primer
endoso, anotando en el mismo TCHN. Tal facultad de venta que confiere el
propietario, tiene carcter irrevocable, mantenindose vigente hasta la
extincin del gravamen, lo que ocurre solo con la devolucin del TCHN
cancelado o con la venta del bien conforme seala el artculo 244 de la Ley
de Ttulos Valores.

No obstante que el tenedor del TCHN tiene la facultad de disponer y exigir la

venta del bien hipotecado en forma directa o extrajudicial, sin intervencin
alguna de autoridad judicial, tiene la potestad de hacerlo, alternativamente,
en va judicial, a travs del proceso de ejecucin de garantas que prev el
CPC en su artculo 720 y siguientes.

Es una facultad que el tenedor puede libremente ejercitar, prescindiendo

inclusive de la intervencin de la empresa del sistema financiero designada
para encargarse de su venta extrajudicial. Ahora, si en la venta directa no

42
 hay postores que ofrezcan adjudicarse el bien pagando un precio no menor
al 75% del valor de su tasacin, dicho tenedor tiene la obligacin de exigir su
venta, solamente en la va judicial; esto es, no cabe llevar adelante la venta
directa o extrajudicial por precio menor al 75% de dicha tasacin, acto que
debe llevarse a cabo con una participacin y proceso judicial que se presume
tiene mayor difusin que el previsto para el directo y privado. 38

As, la venta del bien podr realizarse ya sea en modo directo o con
intervencin de la autoridad judicial. En ambos casos pueden darse
situaciones de pago menor al crdito adeudado, en cuyo caso la autoridad
judicial o la empresa bancaria que particip en dicha venta, dejar
constancia

literal del monto insoluto en el mismo documento, en cuyo mrito el tenedor

tiene accin cambiara por esa suma insoluta contra el primer endosan te
que fue el propietario que solicit la expedicin del TCHN. Como puede
apreciarse, el tratamiento es similar al caso del Warrant en este ltimo
extremo.

C. PAGO EN CUOTAS O ARMADAS

Hemos sealado que el importe del TCHN puede ser pagado ya sea como
monto nico o en armadas o cuotas. El rgimen al respecto, es igual que en
el caso del pago del monto del Pagar o la Factura Conformada, tratados
bajo el mismo rgimen en los artculos 158 y 166 de la Ley de Ttulos
Valores, con la reiterada precisin que en el caso del TCHN siempre debe
protestarse para exigir su ejecucin, aun cuando se trate de la ltima cuota,
no surtiendo efecto frente al TCHN la clusula liberatoria del protesto.

3.1.5. ARTCULO 244 EXTINCIN

244.1. El Registro Pblico levantar el gravamen, sin que sea necesario

43
 escritura pblica, slo contra la devolucin del ttulo no endosado o
debidamente cancelado por el ltimo endosatario en cuanto se refiere al
crdito que representa, mantenindose el gravamen entre tanto vigente,
sin que proceda su extincin en la forma sealada por la Ley N 26639.

244.2. Tambin se levantar el gravamen y toda carga o derecho que se

hubiera inscrito en fecha posterior a la expedicin del ttulo, en los casos
de venta judicial o extrajudicial, en virtud de las respectivas constancias
que expidan la autoridad judicial o la empresa del Sistema Financiero
Nacional que intervino en su enajenacin, conforme al Artculo 243
acompaando en su caso, en devolucin el ttulo correspondiente. Dicha
constancia es suficiente para la inscripcin registral del derecho de
propiedad en favor del adquirente y levantar todo gravamen o derecho
que pueda afectarlo.

244.3 El propietario que hubiere pagado el crdito consignado en el ttulo

podr solicitar la expedicin de otro en su reemplazo, con la misma
formalidad prevista para su emisin original, devolviendo el ttulo
debidamente cancelado por su ltimo tenedor, mantenindose en ese
caso el gravamen hipotecario inscrito en el Registro Pblico. El Registro
Pblico establecer el procedimiento administrativo para este efecto.

Concordancias:
LTV. 243. CC. 2010. Ley 26639. 3.
Antecedentes: LSFySS. 239.

En el caso que la ejecucin de la garanta se siga a travs del proceso

judicial, el Juez, llegado el momento, ordenar se levante le gravmenes que
afectan el bien. De optarse por el encargo a una entidad financiera para que
venda el bien, la Ley le otorga facultades para que a la devolucin del ttulo
debidamente cancelado por el ltimo endosatario levante el gravamen que
pesa sobre el bien inscrito. En que respecta a las hipotecas el transcurso del
tiempo no hace que pueda levantar el gravamen, al amparo de la Ley N

44
 26639, pues artculo 244.1 excluye esa forma de extincin de los
gravmenes extincin debe ser expresa, y derivada de la devolucin y
cancelacin del ttulo.39

La Ley en su art. 244.3 contempla el caso en que el propietario una vez

cancelado el crdito, puede solicitar la emisin de otro ttulo en reemplazo
del cancelado, para cuyo efecto deber devolver el anterior, mantenindose
en forma continuada el gravamen hipotecario, bajo solucin de continuidad.

A. VIGENCIA DE LA HIPOTECA
El levantamiento del gravamen hipotecario que se mantendr vigente hasta y
en tanto no sea cancelada la hipoteca, ser posible solo a la devolucin del
ttulo al Registro que lo expidi. Puede no haber sido endosado el TCHN, en
cuyo caso el propietario deber devolver el ttulo no endosado para lograr el
levantamiento de la carga.40 En caso de haberse utilizado para garantizar

alguna obligacin crediticia, propia o de tercero, la devolucin ser del ttulo

cancelado en lo referido al crdito, por su ltimo tenedor.

En tanto no se devuelva el TCHN de cualquiera de dichas formas, el

gravamen se mantendr vigente, no siendo por obvias razones aplicable la
Ley N 26639 que dispone que, una vez transcurrido 10 aos del
vencimiento del crdito garantizado con una hipoteca, esta se extingue de
pleno derecho. Como no es posible determinar cundo vence el crdito que
est garantizando la hipoteca que dio lugar a la expedicin del TCHN, lo que
solo puede conocerlo el endosante y el ltimo tenedor del TCHN, el
Registrador est imposibilitado de verificar tal plazo, por lo que
encontrndose contenido el derecho real de garanta en el ttulo mismo, debe
mantenerse vigente hasta su devolucin.41

Entendemos que este mismo rgimen debe aplicarse en otros casos de

45
 extincin de hipoteca que puedan contener leyes especiales, tal es el caso
de la Ley N 27261, que contiene una norma singular y absurda desde el
punto de vista crediticio y de derecho real; pues seala que la hipoteca area
se extingue a los 5 aos de su inscripcin, por lo que esta hipoteca jams
garantizara un crdito mayor a ese plazo.

Muy distinto es el caso de la Ley N 26639 que dispone la extincin de la

hipoteca a los 10 aos de vencido el crdito garantizado; norma que sin
embargo, por disposicin del artculo 172 de la Ley N 26702 no rige para las
hipotecas constituidas a favor de las empresas del sistema financiero. En el
caso del TCHN, lo dispuesto por la Ley N 26639 tampoco resulta aplicable,
debido a que no es posible conocer el plazo de vencimiento del crdito
representado por el TCHN, por lo que la hipoteca se mantendr indefinida y
permanentemente vigente.

Si como consecuencia de la falta de pago del crdito que el TCHN

representa, se vende judicial o extrajudicialmente el bien hipotecado, al
adquirente del bien

debe transferirse la propiedad libre de toda carga, no solo del gravamen

hipotecario que representaba el TCHN sino de cargas o derechos que
puedan haberse inscrito con posterioridad. Como ya hemos sealado, una
vez expedido este ttulo, el propietario ya no puede constituir otros
gravmenes. No cabe hipoteca de segundo, tercer o rangos menores de
preferencia. Pero ello no impide que puedan dictarse medidas cautelares,
transferencias de propiedad, derechos de arrendamiento, usufructos y otros
derechos inscribibles distintos a nuevas hipotecas.

Todas esas inscripciones de cargas o derechos surtirn plenos efectos si el

propietario o interesado logra recuperar el TCHN y devuelve al Registro que
lo expidi, cancelndose la nica y exclusiva hipoteca existente, con lo que
lograra la plena validez de tales derechos y cargas. Ms si tal cancelacin

46
 de la nica hipoteca no ocurre; y, por el contrario, ante el incumplimiento del
crdito se vende judicial o extrajudicialmente el bien, el adquirente debe
recibir el bien libre de toda carga y derecho que se haya inscrito con
posterioridad a la expedicin del TCHN.

Para ello bastar que se presente ante el Registrador la constancia de la

venta efectuada en su favor, sea por la empresa del sistema financiero
encargada de su venta (venta directa) o del juez de la causa (venta judicial),
acompaando la constancia de haberse pagado totalmente la deuda con el
producto de dicha venta del TCHN, o, en su defecto, de mantenerse algn
saldo insoluto, prescindiendo de tal devolucin del TCHN y en mrito a la
indicacin puesta de que el ltimo tenedor mantiene el TCHN que servir
desde entonces solo para su ejecucin cambiaria contra el primer endosante,
no representando ms en ese caso la hipoteca. 42

As, el adquirente de bien vendido en va de ejecucin de la hipoteca que

representa el TCHN, recibir la propiedad libre de toda carga, derecho y del
nico gravamen hipotecario; con lo que se logra evitar trmites e
interferencias

de parte de terceros y hasta de actos del mismo deudor de mala fe, que para
generar dificultades en la ejecucin de estas garantas suele constituir
derechos sobre el bien ya gravado, que los inscribe en fecha posterior a la
hipoteca, pero que al resultar de fecha anterior que la adquisicin de la
propiedad en la venta forzosa, resultan preferentes al del adquirente en
remate, de-sanimando con esta maniobra a interesarse y participar en el
remate de estos bienes, lo que no ocurrir en el caso de la hipoteca con
expedicin del TCHN.

Medida singular al respecto constituye la norma contenida en la Octava

Disposicin Final y Complementaria de la Ley N 26702, que tiene los
mismos alcances que la disposicin de este artculo comentado, pero que

47
 opera solo cuando se tratan de predios hipotecados a favor de empresas del
sistema financiero, lo que debera extenderse respecto a cualquier otro
acreedor hipotecario

Una vez cumplida la obligacin garantizada con la hipoteca representada por

el TCHN, tiene la posibilidad de solicitar al Registro que expidi el ttulo, o la
cancelacin del gravamen o la expedicin del nuevo TCHN, lo que debe
hacerlo manifestando tal voluntad a travs de las mismas formalidades
previstas para su primera expedicin, esto es, deber manifestarlo en
escritura pblica, sealar que desea la expedicin de un nuevo ttulo,
insertando nueva tasacin y dems informaciones acerca del crdito o del
primer endosatario si es empresa del sistema financiero, o simplemente
sealando que desea un nuevo TCHN y devolviendo el anterior que cancel
en cuanto al crdito que representaba, mantenindose el gravamen
hipotecario y anotando el Registrador solo la sustitucin del ttulo. Se deja
que cada Registro Pblico establezca el procedimiento administrativo interno
para ello.43

3.1.6. ARTCULO 245 NORMAS COMPLEMENTARIAS APLICABLES

245.1 Son de aplicacin al Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, en
cuanto no resulten incompatibles con su naturaleza, las disposiciones
referidas a la Letra de Cambio.

245.2 La Superintendencia queda facultada para expedir las

disposiciones complementarias aplicables a los Ttulos de Crdito
Hipotecario Negociables que sean endosados a las empresas del
Sistema Financiero Nacional, en garanta de los crditos directos o
indirectos, que stas concedan. La preferencia y exclusividad de la
empresa endosatario ser en los mismos trminos que la Ley NQ 26702

48
 establece para el Warrant endosado a estas empresas.

245.3 Siempre que expresamente se seale en el texto del ttulo como l

estipulacin en contrario que permite el Artculo 1725 de la Ley NQ
26702, el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable podr endosarse a
una empresa del Sistema Financiero Nacional, para garantizar una
pluralidad de obligaciones que frente a ella mantenga el propietario
endosante. En este caso, el endoso del ttulo debe contener la clusula
no negociable u otra equivalente.

245.4 El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable podr tambin emitirse

bajo el siguiente rgimen:

a) Con o sin intervencin de notario pblico, puede ser emitido por las
empresas del Sistema Financiero Nacional, u otras entidades que
autorice la Superintendencia, acreedoras o no, cuando la garanta
hipotecaria que respalde su crdito se encuentre o vaya a ser inscrita
en el Registro Pblico;

b) El emisor debe contar con la previa autorizacin del propietario del

bien que sirve de garanta y, en su caso, del deudor del crdito
garantizado, otorgadas personalmente o a travs de representante
debidamente facultado. Dicha autorizacin puede ser simultnea o
posterior a la contratacin del crdito;

c) La emisin se podr efectuar en cualquier momento posterior a la

autorizacin concedida por el solo mrito de ella. Las caractersticas
de informacin del crdito y de la garanta hipotecaria que se consigne
en el ttulo de Crdito Hipotecario Negociable debern guardar
correspondencia con la que obran u obraran en el Registro Pblico,
bajo responsabilidad del emisor y, en su caso, del notario. El Ttulo de
Crdito Hipotecario Negociable poda ser emitido a la orden del emisor
o de la persona que sta disponga;

49
 d) La emisin del Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable importa la
incorporacin del crdito y de la garanta hipotecaria en el mismo. A
partir de su emisin, el propietario del Ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable es titular del crdito y de la garanta incorporada al mismo.
La incorporacin de la garanta hipotecaria en el ttulo valor, sin
embargo, nicamente ser oponible a terceros de buena fe desde que
se inscriba el acto de emisin en el Registro Pblico donde est
inscrito el derecho de hipoteca. El ttulo deber sealar si el acto de
emisin se encuentra inscrito en el Registro pblico;

e) La inscripcin del acto de emisin se realizar simultneamente o con

posterioridad a la inscripcin de la constitucin de la garanta
hipotecaria. La inscripcin operar por el mrito de la comunicacin
que el emisor o el notario curse al Registrador, sin que se requiera
para ello de instrumento pblico, pero siempre simultneamente o
luego que la garanta hipotecaria quede inscrita. Dicha comunicacin,
que tendr carcter de declaracin jurada, puede estar contenida en el
acto por el que se inscribe la garanta hipotecaria. La inscripcin en el
registro Pblico dar publicidad a que el propietario del Ttulo de
Crdito Hipotecario Negociable ser el titular del crdito y de la
garanta hipotecaria incorporada al mismo.

f) La transferencia del Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable im-

portar la del crdito y la de la garanta hipotecaria que incorpore. La
transferencia de la garanta hipotecaria, sin embargo, nicamente ser
oponible a terceros de buena fe desde que el acto de la emisin sea
inscrito en el Registro.

g) Son aplicables al Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable que se

emita en virtud del presente prrafo las disposiciones contenidas en
los artculos precedentes, en tanto no sean incompatibles con las
normas aplicables a ste; y,

50
 h) La Superintendencia queda autorizada a expedir las disposiciones
complementarias que se requieran para la mejor aplicacin de lo
dispuesto en el presente prrafo (*).

245.5 El Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, sea emitido por el

Registro Pblico, o por el acreedor con o sin intervencin de notario,
puede tambin ser representado mediante anotaciones en cuenta sin que
se requiera de la previa emisin de un ttulo fsico, de acuerdo a las
disposiciones complementarias que se emita. A partir del registro contable
en la Institucin de Compensacin y Liquidacin, la titularidad del crdito
y de la garanta hipotecaria corresponder a quien aparezca inscrito
como propietario del Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable en tales
registros. Asimismo, la transferencia del referido ttulo valor,
conjuntamente con los derechos que confiere, operar mediante
anotacin en cuenta. CONASEV queda facultada para expedir las
disposiciones complementarias aplicables a la representacin del Ttulo
de Crdito Hipotecario Negociable mediante anotacin en cuenta (*).

Concordancias:
LTV. 5 DT. LSFySS 132 inc. 8, 172. Res. SBS 942-2003.
Antecedentes:
LSFySS. 239.

En lo que se refiere a las normas complementarias que se aplican al Ttulo

de Crdito Hipotecario negociable, el art. 2459.1 de la Ley seala que le son
aplicables las normas de la letra de cambio, en tanto que estas se opongan
con las normas propias de su naturaleza.

La Ley en su art. 245.2 consagra el derecho preferencial de las empresas del

sistema financiero para anteponer el importe de sus crditos en el caso de
ejecucin del ttulo por parte de terceros, haciendo valer en forma extensiva
las normas relativas al Warrant contenidas en el art. 132 de la Ley N

51
 26702.

En este sentido el artculo 9o de la Resolucin N 942-2003 de la SBS

expresa que en los ttulos hipotecarios emitidos por empresas del sistema
financiero, o endosados a favor de ste, la hipoteca representada por el ttulo
constituir garanta exclusiva del crdito a favor de la empresa del sistema
financiero, teniendo preferencia frente a cualquier otro acreedor del
propietario del bien afectado, cualquiera que fuere el origen o naturaleza de
las acreencias de cargo de ste frente a terceros, aun los de carcter laboral,
alimenticio o tributario y, se encuentre o no el constituyente sometido a
proceso concursal.44

En los casos de concurso de acreedores del propietario del bien o de

procesos concrsales a los que ste fuese sometido, las empresas del
sistema financiero tenedoras de ttulos hipotecarios slo participarn en
dichos procesos por el exceso que resultase a su favor, una vez que haya
culminado el proceso de cobro de su acreencia y venta del bien afectado. El
bien gravado con la hipoteca ser separado de la masa concursad por el
organismo encargado de dichos procesos, constituyendo una identidad
independiente del resto del patrimonio del propietario. Slo de existir saldo a
favor del propietario, luego de culminado el cobro del ttulo de crdito
hipotecario con la venta del bien, dicho saldo pasar a formar parte del
patrimonio concursal o, en su caso, ser puesto a disposicin del propietario
del bien hipotecado.

En cuanto al art. 245.3 que concierne a la utilizacin del TCHN para

garantizar una pluralidad de obligaciones que se tenga frente a una empresa
del sistema financiero, se debe tener presente lo establecido en el art. Io de
la Ley N 27851, que dispone que la hipoteca representada por el ttulo no
respalda otras deudas u obligaciones distintas al crdito que origin su
emisin o primer endoso, salvo que se estipule expresamente en el ttulo y
en el contrato de garanta que sirve adems para garantizar otras deudas y

52
 obligaciones del deudor a favor de la empresa emisora o endosatario, en
cuyo caso debe agregarse necesariamente clusula que limite su
negociacin.

Cuando el bien afectado en hipoteca a favor de la empresa es de propiedad

distinta al deudor, ste slo respaldar las deudas y obligaciones del deudor
que hubieran sido expresamente sealadas por el propietario de la garanta.
Estos aspectos tambin se menciona en el art. 9o ltimo prrafo de la
Resolucin de la SBS N 942-2003 en su ltimo prrafo, en concordancia
con la Ley N 27682.45

El art. 245.4 norma la emisin de estos Ttulos en el caso que los efecte
una entidad del Sistema Financiero Nacional u otras entidades que autorice
la Superintendencia de Banca, las que pueden emitirlas cuando la garanta
hipotecaria que respalde su crdito se encuentre o vaya a ser inscrita en el
Registro Pblico, con o sin intervencin del notario pblico.

Para tal efecto se requiere que:

a) La previa autorizacin del propietario del bien que sirve de garanta, y en
su caso, del deudor del crdito garantizado.

3.2. LEGISLACIN COMPARADA

3.2.1. CDIGO COMERCIAL DE BOLIVIA
Este cdigo regula en la Seccin II del captulo VIH del ttulo II, sobre tirulos
valores, a las "cdulas hipotecarias", en los artculos 682 a 688. El artculo 682

dispone que quien tenga poder de disposicin sobre un inmueble puede, por
declaracin unilateral de voluntad y con la intervencin de un Banco
especialmente autorizado, constituir crdito hipotecario sobre ese bien con la
creacin de cdulas hipotecarias que incorporen una parte alcuota del crdito
respectivo. El artculo 683 prescribe que el banco que intervenga en la
operacin ser fiador solidario de las cdulas. 46

53
 El artculo 684 establece el contenido de las cdulas hipotecarias. El artculo
685 reconoce al tenedor de las cdulas accin ejecutiva contra el deudor
principal o contra el Banco.

El artculo 686 dispone que el Banco se considera depositario de las cantidades

entregadas por los deudores para el pago de las cdulas, y que transcurrido el
plazo de prescripcin debe entregar al Estado las sumas no cobradas.

El artculo 687 establece que los Bancos autorizados a emitir cdulas

hipotecarias por su cuenta, emergentes de crditos hipotecarios directos
otorgados a sus clientes y sin garanta especfica en el tirulo, garantizan sus
obligaciones con su propio patrimonio, y subsidiariamente, con las garantas
hipotecarias a su favor.

Finalmente, el artculo 638 establece que las acciones para el cobro de las
cdulas hipotecarias prescriben a los diez aos a contar de la fecha de su
exigibilidad.

3.2.2. LEGISLACIN ITALIANA

El Cdigo Civil italiano regula en el artculo 2831 "Las obligaciones resultantes
de los tirulos a la orden o al portador pueden ser garantizadas con hipoteca". La
norma diferencia pues la hipoteca en garanta de obligaciones a la orden y al
portador. Cuando se trate de tirulos a la orden la hipoteca se inscribe a favor del
actual poseedor y se transmite a los posteriores poseedores, pero stos no
estn

obligados a inscribir la garanta en el Registro de Hipotecas. En cuanto a los

ttulos al portador, la hipoteca a favor de los obligacionistas se inscriben con la
indicacin del emitente de la fecha del acto de emisin, de la serie, del nmero
y del valor de las obligaciones emitidas. Al margen de la inscripcin se anota el
nombre del representante de los obligacionistas, apenas sea nombrado. En la

54
 cambial se debe dejar constancia de la inscripcin de la hipoteca. La cambial
circula por endoso, no siendo necesario su inscripcin, como lo vimos, con
efecto erga omnes.

Messineo47 denomina a esta simbiosis de un valor cartular y una hipoteca,

"cambial hipotecaria" y nos dice que ella permite la circulacin del derecho
hipotecario. Esta circulacin fue resistida por la jurisprudencia italiana, siendo
una conquista de la prctica, que obtuvo su insercin en el Cdigo Civil.

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CONCLUSIONES

En conclusin podemos decir que al no existir ningn gravamen y carga del

bien procede la expedicin del Ttulo De Crdito Hipotecario Negociable,
anotndose el gravamen constituido por el valor total del bien segn
valorizacin de perito insertado en la escritura pblica, este gravamen
hipotecario es nico, preferencial y exclusivo a favor del tenedor.

Para finalizar, las empresas del Sistema Financiero que las emitan deben
contar con autorizacin del propietario del bien y, en su caso, del deudor del
crdito garantizado, constando por escrito, los cuales tendrn carcter de
declaracin jurada.

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

BEAUMONT, Ricardo y Rolando CASTELLARES. Comentarios a la

Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica, Lima, 2000.

GILBERTO VILLEGAS, Carlos. Ttulos Valores y Valores

Negociables. Tomo 1. Editorial La Ley. 2001.

HUNDSKOPF EXEBIO, Oswaldo. Tratado de Derecho Mercantil.

Tomo II (Ttulos Valores), Edit. Gaceta Jurdica, Agosto 2004, Primera Edicin.

MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos

Valores. 7 Edicin. Editorial Jurdica Grijley. Lima Abril 2005.

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