Fundamentos Da Economia

Fundamentos
de Economia
Fundamentos
de Economia
Erico Michels
Ney Oliveira
Sandro Wollenhaupt
Conselho Editorial EAD
Dris Cristina Gedrat (coordenadora) Andrea Eick
Mara Lcia Machado Andr Loureiro Chaves
Astomiro Romais Ctia Duizith
Obra organizada pela Universidade Luterana do Brasil. Informamos que de inteira responsabilidade
dos autores a emisso de conceitos.
Nenhuma parte desta publicao poder ser reproduzida por qualquer meio ou forma sem a prvia
autorizao da Editora da ULBRA.
A violao dos direitos autorais crime estabelecido na Lei n .610/98 e punido pelo Artigo 184
do Cdigo Penal.
Erico Michels mestre em Gesto de Negcios pela Universidad de Ciencias Empresariales y Sociales (Uces-
Argentina) e bacharel em Cincias Econmicas pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS).
professor nos cursos de Cincias Econmicas e Superiores de Tecnologia em Gesto da Universidade Luterana
do Brasil (ULBRA).
Ney Oliveira est cursando doutorado pela Universitat de les Iles Balears (UIB-Espanha), especialista em
Administrao de Marketing pela Universidade do Vale do Rio dos Sinos (Unisinos) e bacharel em Cincias
Econmicas tambm pela Unisinos. professor nos cursos de Cincias Econmicas e Superiores de Tecnologia
em Gesto da ULBRA.
Sandro Wollenhaupt mestre em Administrao pela Universidade Fernando Pessoa de Portugal/Universidade
do Vale do Itaja (Univali) e bacharel em Cincias Econmicas pela Unisinos. professor dos cursos de Cincias
Econmicas e Superiores de Tecnologia em Gesto da ULBRA.
Dados Internacionais de Catalogao na Publicao (CIP)
M623f Michels, Erico.

Fundamentos da economia / Erico Michels, Ney Oliveira, Sandro
Wollenhaupt. Canoas : Ed. ULBRA, 2011.
136 p.
1. Economia. 2. Cincia econmica. I. Oliveira, Ney. II. Wollenhaupt,

Sandro. I. Ttulo.
CDU 330
Setor de Processamento Tcnico da Biblioteca Martinho Lutero - ULBRA/Canoas
ISBN 978-85-7528-363-9
Projeto Grfico: Humberto G. Schwert Dados tcnicos do livro
Editorao: Rodrigo Saldanha de Abreu Fontes: Minion Pro, Officina Sans
Capa: Juliano DallAgnol Papel: offset 90g (miolo) e supremo 240g (capa)
Medidas: 15x22cm
Coordenao de Prod. Grfica: Edison Wolf
Impresso: Grfica da ULBRA
Maro/2011
Sumrio
Apresentao............................................................... 7
1 | Fundamentos de Cincia Econmica ................................ 9

2 | A demanda, a oferta, o mercado e as suas estruturas....... 25
3 | Teoria da produo e dos custos de produo.................. 35
4 | Macroeconomia.......................................................... 45
5 | Introduo economia monetria................................. 55
6 | Inflao e seus reflexos na economia............................ 69
7 | O mercado de cmbio.................................................. 83
8 | Economia internacional............................................... 95
9 | Crescimento e desenvolvimento econmico...................107
10 | Sistema Financeiro Nacional e mercado de capitais.........121
Referncias..............................................................131
Apresentao
Seja bem-vindo. Estamos iniciando nossos trabalhos e, nos prximos meses,
ficaremos constantemente em contato. A distncia ser apenas aparente, pois
estaremos, na verdade, ligados atravs da tecnologia que a modernidade nos
proporciona. Ns, enquanto seres pensantes e bem informados, no podemos
abrir mo das inovaes que o sculo XXI nos apresenta.
Imagine-se fazendo uma viagem turstica pela cidade onde voc mora. Voc
j conhece tudo, j viu tudo que qualquer guia local possa lhe mostrar. Que
novidades podero existir em locais que percorremos diariamente? Em prdios
que vimos serem construdos? Em ruas das quais conhecemos cada buraco?
Experimente fazer tal viagem sem essa ideia preconcebida e voc ver coisas
que nunca viu, apaixonar-se- por paisagens que nunca antes havia observado.
Em sua prpria cidade. Ver ngulos novos de paisagens. Paisagens h muito
conhecidas.
Convidamos voc a fazer uma viagem de observao pelo mundo da
economia. Essa viagem no ser muito diferente do que viajar por sua prpria
cidade. Afinal, todos ns lemos, ouvimos, vivemos o dia a dia e nos sentimos
envolvidos por economia.
Nossa incurso por essa cincia pretende ser a mais aprazvel possvel.
Esta disciplina no pretende ser um curso de alta especializao, e sim um
aprendizado novo sobre aquilo que j vivemos, mas s vezes no temos tempo
8 Apresentao
de observar. Na verdade, talvez nunca tenhamos parado para pensar que, ao

viver e conviver com nossos amigos, nossa famlia, nossos negcios, sejamos
protagonistas de algo que tambm cincia.
A disciplina qual voc est sendo apresentado tem o objetivo de mostrar
informaes e instrumentos para que voc possa, mais facilmente, identificar os
fatos econmicos e compreender o funcionamento das economias de mercado,
do ponto de vista da cincia econmica. Ao final, esperamos que voc, alm de
ter gosto pelos temas da economia, possa melhor compreender os principais
aspectos da realidade econmica e conhecer os mercados de bens e de servios,
de trabalho, monetrio, cambial, internacional e que saiba relacionar essa teoria
sua rea de interesse e de atuao profissional.
1
Fundamentos de Cincia Econmica
Este captulo tem como objetivo apresentar a compreenso das caractersticas
bsicas da Cincia Econmica, destacando o seu objeto de estudo e mostrando
uma breve retrospectiva de seus principais pensadores.
Sugerimos que o aluno utilize este material estudando os temas na ordem
proposta, uma vez que eles so apresentados do mais simples ao mais complexo,
visando construo gradual de seu conhecimento.
1.1 Conceito, objeto e mtodo

da Cincia Econmica
Etimologicamente, a palavra economia vem do grego oikos (casa) e nomos
(norma, lei). Seria a ADMINISTRAO DA CASA, que pode ser generalizada
como ADMINISTRAO DA COISA PBLICA. Economia pode ser definida
como a cincia social que estuda a maneira pela qual os homens decidem
empregar recursos escassos, a fim de produzir diferentes bens e servios e atender
s necessidades de consumo.
Assim, uma cincia social, j que objetiva atender s necessidades humanas.
Mas depende de restries fsicas, devido escassez de recursos ou de fatores
de produo (mo de obra, capital, terra, matria-prima). Podemos dizer que
o objeto de estudo da cincia econmica a questo da escassez, ou seja, como
economizar recursos.
10 Fundamentos de Cincia Econmica
A escassez surge devido s necessidades humanas ilimitadas e restrio

fsica de recursos. Afinal, o crescimento populacional renova as necessidades
biolgicas; o contnuo desejo de elevao do padro de vida e a evoluo
tecnolgica fazem com que surjam novas necessidades (computador, freezer,
DVD, automvel). Nenhum pas, pobre ou rico, dispe de todos os recursos
produtivos para satisfazer s necessidades da populao. O Japo, por exemplo,
precisa importar a maior parte das matrias-primas que utiliza.
Se no houvesse escassez de recursos, ou seja, se todos os bens fossem
abundantes (bens livres), no haveria a necessidade de estudarmos questes
como inflao, crescimento econmico, dficit no balano de pagamentos,
desemprego, pois esses problemas simplesmente no existiriam (e, obviamente,
nem a necessidade de estudar economia).
Todas as sociedades (sejam economias de mercado, sejam centralizadas) so
obrigadas a fazer opes, escolhas entre alternativas, uma vez que os recursos
no so abundantes. Elas so obrigadas a fazer escolhas sobre O QUE E
QUANTO, COMO E PARA QUEM (que so os PROBLEMAS ECONMICOS
FUNDAMENTAIS de toda e qualquer economia) produzir:
O QUE E QUANTO PRODUZIR A sociedade deve decidir se produz
mais bens de consumo ou bens de capital ou, como num exemplo
clssico: quer produzir mais canhes ou mais manteiga? Em que
quantidade? Os recursos devem ser dirigidos para a produo de mais
bens de consumo ou de bens de capital? No fundo, trata-se de uma
deciso que extrapola a esfera puramente econmica. Em economias de
mercado, o que e quanto produzir sinalizado pelos consumidores (o
que chamado de soberania do consumidor). Em economias planificadas
ou centralizadas tipo cubana e, at recentemente, sovitica a deciso
tomada por um rgo central de planejamento.
COMO PRODUZIR Trata-se de uma questo de eficincia produtiva:
sero utilizados mtodos de produo de capital intensivos? Ou de
mo de obra intensivos? Ou de terra intensivos? Isso depende da
disponibilidade de recursos de cada pas.
Fundamentos de Cincia Econmica 11
PARA QUEM PRODUZIR A sociedade deve decidir quais os setores

que sero beneficiados na distribuio do produto: trabalhadores,
capitalistas ou proprietrios da terra? Agricultura ou indstria?
Mercado interno ou mercado externo? Regio sul ou norte? Ou seja,
trata-se de decidir como ser distribuda a renda gerada pela atividade
econmica.
Uma das reas da economia que busca analisar as melhores formas de

responder a essas perguntas a teoria macroeconmica. A macroeconomia
trata da evoluo da economia como um todo, analisando a determinao e
o comportamento dos grandes agregados, como renda e produto nacionais,
investimento, poupana e consumo agregados, nvel geral de preos, emprego
e desemprego, estoque de moeda e taxas de juros, balano de pagamentos e
taxa de cmbio.
Ao estudar e procurar relacionar os grandes agregados, a macroeconomia
negligencia o comportamento das unidades econmicas individuais, tais
como famlias e firmas, fixao de preos nos mercados especficos, efeitos
de oligoplios em mercados individuais, etc. Essas so preocupaes da
microeconomia. A macroeconomia trata os mercados de forma global. Por
exemplo: no mercado de bens e servios agrega produtos agrcolas, industriais e
servios de transporte; no mercado de trabalho, no se preocupa com diferenas
na qualificao, sexo, idade, origem da fora de trabalho.
O custo dessa abstrao que os pormenores omitidos so, muitas vezes,
importantes. Quando tomamos apenas o nvel da taxa de juros, por exemplo,
no so destacadas devidamente as diferenas entre os vrios tipos de aplicaes
financeiras.
A abstrao, porm, tem a vantagem de permitir estabelecer relaes
entre grandes agregados e proporcionar melhor compreenso de algumas das
interaes mais relevantes da economia, estabelecidas entre os mercados de bens
e servios, de trabalho e de ativos financeiros e no financeiros.
Entretanto, apesar do aparente contraste, no h um conflito bsico entre

a micro e a macroeconomia, dado que o conjunto da Economia a soma de
seus mercados individuais. A diferena , primordialmente, uma questo de
nfase, de enfoque. Ao estudar a determinao de preos numa nica indstria,
na microeconomia, consideram-se constantes os preos das outras indstrias
(a hiptese de coeteris paribus). Na macroeconomia, estuda-se o nvel geral
de preos, ignorando as mudanas de preos relativos de bens das diferentes
indstrias.
A teoria macroeconmica propriamente dita preocupa-se mais com questes
conjunturais, de curto prazo. Especificamente, preocupa-se com a questo
do desemprego (entendido como a diferena entre a produo efetivamente
realizada e a produo potencial da economia, quando todos os recursos estejam
totalmente empregados) e com a estabilizao do nvel geral de preos.
A parte da teoria econmica que estuda o comportamento dos grandes
agregados ao longo do tempo denominada teoria do crescimento econmico
(SOLOW, 2000). Seu enfoque um pouco diferenciado, preocupando-se com
questes como progresso tecnolgico e poltica industrial, que envolvem polticas
de longo prazo.
Mtodo na Cincia Econmica

Quanto ao mtodo em economia, trs aspectos devem ser levados em
considerao:
como a anlise dos fenmenos decorrentes do comportamento humano
complexa, a economia utiliza hipteses simplificadoras para explicar
os fenmenos que estuda;
a Cincia Econmica preferencialmente relaciona duas variveis para
explicar um fato econmico (por exemplo: a relao existente entre o
preo e o consumo de um bem);
frequentemente, voc se deparar com a chamada anlise marginal.
Diferente do que o nome possa sugerir, essa forma de analisar os fatos
econmicos busca relacionar as variveis segundo o seu incremento
(crescimento, aumento) relacionado a um aumento unitrio de outra
varivel. Por exemplo: quanto aumentar o custo total de uma empresa
se aumentar a produo em uma unidade de produto? Esse ser o custo

marginal da produo daquela unidade a mais. Entretanto, ainda cedo
para aprofundar esse tema; retornaremos a ele mais adiante.
Ainda sobre a metodologia prpria da cincia econmica e sobre os seus

mtodos de investigao, necessrio distinguir dois grandes compartimentos
da economia: a economia positiva e a economia normativa.
A economia positiva, de acordo com Vasconcellos (2006), ocupa-se de
analisar os atos e os fatos sociais tal qual eles ocorrem, sem utilizar juzos
de valor. Na prtica, a economia positiva estuda os fatos sociais, observa-os
sistematicamente (segundo metodologia prpria das cincias sociais), e dessa
anlise e descrio, cientificamente elaborada, so formulados os princpios
gerais, as leis da economia, as teorias e os modelos econmicos. Deduzem-se
ou so induzidas as teorias econmicas, os princpios econmicos, as leis da
economia, os modelos econmicos. Com certeza, voc j ouviu falar muitas vezes
de duas leis da economia: a lei da oferta e a lei da procura. Essas so duas entre
outras tantas leis e princpios que compem a economia positiva. Todas as leis, os
princpios, os modelos e as teorias precisam ser analisados permanentemente e
confrontados com a realidade, para verificao de sua validade e atualizao.
Por outro lado, a economia normativa se ocupa de utilizar princpios, leis
e teorias para produzir modificaes e propor um direcionamento ao curso
natural da economia: so as polticas econmicas. A economia normativa est
fortemente vinculada poltica, ideologia e ao sistema de valores.
Os compartimentos da economia esto resumidos no quadro a seguir.
Quadro 1 Compartimentos da economia

Anlise dos fatos do dia a dia com a metodologia das
ECONOMIA POSITIVA cincias sociais; criao da teoria econmica; anlise
econmica.
Proposio de polticas econmicas; avaliao dos
ECONOMIA NORMATIVA
resultados do ponto de vista poltico vigente.
Fonte: VASCONCELLOS, 2006.
Exemplificando: as polticas econmicas sempre buscaro alcanar um

objetivo social especfico que debelar a inflao, distribuir melhor a renda,
desenvolver uma regio ou todo o pas e promover o crescimento ou o
desenvolvimento de um setor da economia.
1.2 Sntese do pensamento econmico

A histria do pensamento econmico pode ser analisada desde as correntes
filosficas da Idade Antiga, como ocorreu na Grcia e em Roma, at as ideias
contemporneas modernas.
Nessa evoluo, surgiram ideias e sistemas conflitantes, que iam do
liberalismo total at o intervencionismo completo. Entretanto, notava-se um
objetivo essencial: a construo de uma cincia que pudesse ajudar os homens
na soluo de um problema econmico fundamental, a conciliao entre escassez
de recursos e necessidades crescentes.
Fisiocracia
Tratava-se de uma doutrina da ordem natural o universo era regido por
leis naturais, imutveis e universais desejadas pela providncia divina para a
felicidade dos homens. Os fisiocratas, ao acreditarem em uma ordem natural que
regula os fenmenos econmicos, aceitavam que a vida econmica se organiza e
reorganiza de modo automtico, com suas prprias foras, e, portanto, negavam
a interveno do Estado na economia.
Com os fisiocratas, iniciado o desenvolvimento das explicaes para
os fenmenos econmicos. Para eles, somente a terra e tudo o que viesse da
natureza era considerado fator econmico produtivo. As atividades agrcolas e
extrativas eram consideradas economicamente produtivas o produto lquido
decorria da terra e sobre ele produzia-se um excedente da riqueza criada
sobre a riqueza consumida. possvel dizer que a fisiocracia foi uma doutrina
organicista e naturalista, que recebeu influncia do racionalismo do sculo
XVIII. Muitos consideram as teorias de Quesnay (1983) meras extenses da
doutrina escolstica, embora no deixem de reconhecer a natureza cientfica
e analtica de sua obra. Em Quesnay, formulam-se os princpios da filosofia
social utilitarista (hedonismo), que se destaca com o quadro econmico, uma
representao simplificada do fluxo de despesas e dos bens entre as diferentes

classes sociais. Nessa poca, surgiram as mquinas e, com elas, o sistema
industrial capitalista.
Escola clssica
De cunho liberal, desenvolveu-se entre o fim do sculo XVIII e o incio do
sculo XIX. O marco inicial est relacionado a Adam Smith e a David Ricardo.
Para esses autores, as leis naturais da vida econmica tm como princpio
regulador a livre concorrncia exercida pelos agentes econmicos. Concorrncia
que leva diviso do trabalho, alavancando a produo, enquanto a natureza
seria o fator originrio. O corpo analtico da escola clssica tem quatro princpios
dominantes: liberdade de empresa, existncia da propriedade privada, liberdade
de conjunto e liberdade de troca. Nesse princpio repousa e se fundamenta a lei
da oferta de mercado.
Adam Smith (1723-1790)

o apologista da nascente classe industrial e oponente aos privilgios e
proteo concedidos pelo Estado no mercantilismo. No acreditava na ordem
natural dos negcios. Confiava no egosmo natural dos homens e na harmonia
de seus interesses. Afirmava que todo esforo individual na procura do melhor
leva naturalmente preferncia pelo emprego mais vantajoso para a sociedade.
Adam Smith enfatizava o mercado como regulador da diviso do trabalho, fazia
distino entre valor de uso e valor de troca e admitia que s neste ltimo h
interesse econmico. O valor, para Smith, era distinto do preo; o trabalho era
a medida do valor. Ele analisou a distribuio da renda entre salrio, lucro e
renda da terra. Smith acreditava que a concorrncia levaria ao desenvolvimento
econmico e que os benefcios dele decorrentes seriam partilhados por todos.
Thomas Robert Malthus (1766-1834)

Com destaque na terminologia terica e por ter colocado a Economia em
slidas bases empricas, Malthus ficou famoso com a lei da populao. Mostrou,
atravs dessa lei, que a populao fora de controle cresce a taxas geomtricas,
enquanto os meios de subsistncia crescem a taxas aritmticas. Seu pessimismo

criticado por no ter vislumbrado o progresso tcnico e as tcnicas de controle
de natalidade.
David Ricardo (1772-1823)

Mais formal que Smith e Malthus, David Ricardo construiu um sistema
abstrato cujas concluses decorrem dos axiomas. Esse autor desenvolveu um
importante estudo sobre a renda diferencial da terra e sobre o futuro do sistema
capitalista. O ouro passou a ter significado importante na poltica econmica.
No incio, a Espanha detinha a liderana da posse desse material. Os demais
pases, no to bem-sucedidos nesse aspecto, procuravam uma compensao
atravs de polticas econmicas que tornassem seus balanos de pagamento
favorveis, para que, por meio dos excedentes ou supervits, comprassem o ouro
espanhol. Foi assim que floresceu uma indstria altamente regulamentada de
bens exportveis que podia garantir, tambm, a demanda interna.
Esse pensamento econmico existiu entre 1450 e 1750, constituindo-se em um
regime de nacionalismo econmico, vale repetir, com centralizao da questo
da riqueza como fim principal do Estado. Ele emerge de um processo crescente
de urbanizao, do surgimento das cidades e, portanto, da ampliao espacial
do comrcio. Dentro desse pensamento, operam-se grandes transformaes
sociais, econmicas e polticas:
INTELECTUAIS renascimento artstico;
RELIGIOSAS reforma de Calvino e dos anglo-saxes, dando grande
nfase ao individualismo; o trabalho era enaltecido, o juro era aceito, e
o lucro, encorajado;
POLTICAS aparecimento do Estado moderno;
GEOGRFICAS grandes descobertas Cabral, Colombo, Magalhes
e outros navegadores;
ECONMICAS todos os conceitos referentes ao balano comercial,
s importaes e s exportaes de bens, assim como as transaes
com ouro e prata e todos os conceitos econmicos ligados s transaes
externas seguro, frete, poltica de preos, deslocamento da importncia
econmica do Mediterrneo, regulamentao disciplinadora da

indstria e do comrcio para propiciar aos pases um saldo positivo no
balano de pagamento.
Escola socialista Karl Marx (1818-1883)

O socialismo constituiu um movimento de reao contra os males do
liberalismo, principalmente pela considerao do trabalho como uma
mercadoria e, portanto, sujeito s leis do mercado. Os socialistas pretendiam
substituir a ordem social baseada na liberdade individual, na propriedade
privada e na liberdade contratual por uma outra ordem, fundamentada na
propriedade coletivizada dos meios de produo. Essa escola pretendia corrigir
as desigualdades econmicas, dentro de formulaes igualitrias, em funo
das necessidades comuns. Entre os movimentos e as teorias socialistas que se
opuseram ao individualismo e se desenvolveram com doutrinas e programas de
reformas bem diferentes, podemos destacar as seguintes correntes:
Socialismo de ctedra (1872)

Surgiu na Alemanha, era vertente do socialismo e pretendia, mesmo
conservando a propriedade privada, regular a distribuio de riqueza e promover
reformas de carter econmico e social. O Estado entraria como cooperador, e
no como absorvente, como se pretendia, no quadro geral do socialismo.
Socialismo cientfico, histrico ou marxismo

Deve-se a Karl Marx a fundao do socialismo cientfico, que se tornou a mais
importante corrente socialista. Marx se ops aos processos analticos clssicos,
bem como s suas concluses, e criticou Malthus com base nos diversos estgios
e modos de produo. Sua anlise considera o significado da dinmica interna do
processo histrico e as suas leis econmicas peculiares. Marx alterou a anlise de
valor, embora tenha se servido dos componentes tericos da teoria do valor do
trabalho de David Ricardo. Foi com Marx que apareceram os conceitos de mais-
valia, capital varivel, capital constante, exrcito de reserva. O terico analisou,
tambm, o processo de decrescimento da taxa de lucro decorrente da acumulao
do capital, da distribuio da renda e das crises do sistema capitalista. Devido

sua importncia, veremos quais foram as bases filosficas e a interpretao dos
conceitos econmicos dessa abordagem terica socialista.
Bases filosficas do socialismo cientfico

Marx partiu das ideias de Hegel, servindo-se do conceito de movimento
dialtico, que vai da tese anttese (negao da tese) e que, num terceiro termo,
chega, pelo choque recproco dos dois primeiros, sntese (negao da negao).
Recusa o idealismo de Hegel no a conscincia que determina a vida, mas
a vida que determina a conscincia. pelo homem que se explica a histria,
este se apresenta como uma vtima a teoria da alienao, na qual o homem
projetou para fora de si a melhor parte dele mesmo e criou Deus.
necessrio, dizia Marx, que o homem retome para si o que lhe pertence.
O trabalhador aliena sua prpria substncia no produto que realiza e do qual
o empregador se apropria. Desse modo, o produto o homem desintegrado.
preciso proceder reintegrao. Marx estuda o homem total e faz dele o rei do
universo, como negao de toda transcendncia.
Materialismo histrico e a luta de classes

Marx distingue na histria a INFRAESTRUTURA, que a tcnica, as condies
materiais de produo, a realidade econmica; e a SUPERESTRUTURA, que
a ideia, a cultura, o direito, a moral, a religio. A superestrutura comanda a
infraestrutura. As formas jurdicas da sociedade so sucessivas e necessariamente
dirigidas pela evoluo material das tcnicas. A tcnica de uma poca concede
a uma classe social uma posio vantajosa e a outra classe uma situao
desvantajosa. Isso significa que h sempre uma classe dominante e uma classe
dominada. O poder da classe dominante, mas apenas provisoriamente, pois o
processo dialtico da negao a levar, um dia, ao desterro. Essa a ilustrao
da ideologia do senhor e do escravo, dos capitalistas e dos proletrios.
O valor do trabalho e a mais-valia

a teoria das mercadorias, isto , dos objetos produzidos pelo trabalho para
a venda:
o valor das coisas determinado pela quantidade de trabalho de
qualidade mdia necessria para produzi-las;
o valor da fora de trabalho determinado pela quantidade de trabalho
necessrio para produzir os alimentos e outros itens necessrios
subsistncia do operrio, durante uma jornada de seis horas de
trabalho:
o empregador pagar ao operrio um salrio correspondente a essas
seis horas de trabalho para ter o direito de utiliz-las no processo de
produo, mas o empregador far o operrio trabalhar mais de seis
horas, durante oito horas, por exemplo;
vender as mercadorias produzidas pelo trabalhador a um preo
equivalente a oito horas de trabalho;
o operrio forneceu duas horas de trabalho no pagas, que so
apropriadas pelo empregador, constituindo um produto lquido que
Karl Marx chamou de mais-valia;
a mais-valia constitui a explorao capitalista. O proletariado recebe
um salrio menor que o valor das mercadorias produzidas; esse salrio
insuficiente para compr-las;
considerando ser a classe trabalhadora o mais importante conjunto de
consumidores, apareceriam, inevitavelmente, as crises de superproduo
ou de subconsumo.
A proletarizao e a tese catastrfica da subverso

Segundo as ideias de Marx, o avano do capitalismo provocar a
transformao fatal que o arruinar. Nesse processo, o nmero de proletrios
crescer continuamente, e as empresas se tornaro cada vez maiores e menos
numerosas. No momento em que todos se tornarem proletrios, a luta de classes
chegar ao fim. A revoluo se realizar por si mesma. Marx aconselhava no s
que se ficasse espera do desenlace, como concitava a que os trabalhadores se

antecipassem, o que atestado pelo seu brado: Proletrios de todos os pases,
uni-vos.
Karl Marx estruturou, assim, as bases do pensamento socialista do sculo
XIX. Foi um revolucionrio, e sua obra O Capital promoveu grande impacto
e enormes modificaes na ordem econmica de vrias naes. A legislao
trabalhista e os sindicatos, entre outros, foram contribuies ps-marxistas.
Escola marginalista ou neoclssica

A partir de 1870 at 1929, a anlise econmica seria enriquecida com o
desenvolvimento da teoria do marginalismo ou neoclassicismo. Esse conjunto
de estudos procurou integrar a teoria do valor teoria dos custos de produo
realizada pelos clssicos. Desenvolveu a explicao da alocao dos recursos
com o auxlio da anlise marginal e ofereceu argumentos para o entendimento
da formao dos preos dos fatores de produo e dos bens econmicos finais.
Conforme a anlise do marginalismo, o homem econmico racional, isto ,
suas aes so intencionais e sistemticas, calculador e est empenhado em
comparar seus gastos marginais com seus respectivos benefcios.
Escola keynesiana ou revoluo keynesiana

John Maynard Keynes (1883-1946) o expoente mximo do pensamento
econmico que revolucionou todo o contedo terico dessa cincia. A anlise de
Keynes voltou-se, principalmente, para problemas da estabilidade a curto prazo.
Nesse sentido, procurou determinar as causas das flutuaes econmicas dadas
pelos nveis da renda nacional e do emprego nos pases industrializados. Para
levar avante esse objetivo, passou a considerar os grandes agregados no curto
prazo, procurando contestar a condenao marxista do capitalismo. Dizia que
um capitalismo no regulado, sem interveno, mostra-se incompatvel com a
manuteno do pleno emprego e da estabilidade econmica.
Keynes integrou os setores reais (de gasto) ao setor monetrio, analisou a taxa
de juros (determinada pela oferta de moeda e pela preferncia pela liquidez), o
consumo e a poupana, ambos dependentes da renda, os efeitos multiplicadores

do investimento no nvel da renda nacional; atribuiu papel ativo poltica fiscal
de gastos e de impostos, defendendo a adoo de uma poltica deficitria do
governo como um meio seguro para tirar o sistema econmico da depresso a
curto prazo; mas era contrrio aos controles monetrios, pois no considerava
a moeda um instrumento ativo. Na poca de Keynes, dizia-se que a economia
estava em recesso porque a renda era insuficiente para comprar a produo
nacional.
A anlise de Keynes criticada por ser parcial, e no geral, como alegava
na sua obra Teoria geral do emprego, do juro e da moeda, pois limitava anlise
o subemprego de curto prazo, faltando integrar sua anlise complexidade da
microeconomia; alm disso, no aplicou sua teoria explicao do funcionamento
das economias dos pases menos desenvolvidos.
Mas no se pode negar o papel importante dos estudos de Keynes no
desenvolvimento da aferio e da medida das atividades econmicas em seu
conjunto, de modo agregado como as contas nacionais ou contabilidade
nacional , e na explicao para os modelos agregados e suas verificaes
empricas atravs da econometria, que faz a interao entre a teoria econmica,
a matemtica e a estatstica.
Contribuies contemporneas
Aps os trabalhos de Keynes, houve um intenso desenvolvimento de estudos
e a anlise de assuntos ligados renda, ao emprego e moeda. So exemplos o
modelo do multiplicador atribudo a Paul A. Samuelson; o modelo da taxa de
juros de John R. Hicks; as hipteses de renda permanente de Milton Friedman;
a interao entre a micro e a macroeconomia, a teoria neoclssica moderna das
expectativas racionais e os aprofundamentos nas teorias dinmicas de longo
prazo realizados por Joan Robinson, Roy F. Harrod, Evsey Domar, John Hcks,
Nicholas Kaldor, Kenneth Arrow, Samuelson, Solow e muitos outros.
Na evoluo sucinta dessas contribuies, convm alertar que o
intervencionismo na economia, proposto por Keynes, tinha sentido restrito
e no pode ser entendido da mesma maneira que o dirigismo estatal e
generalizado adotado nos pases do bloco socialista sovitico o Estado apenas

complementador, e nunca substituto da iniciativa privada.
Em sntese, as teorias desenvolvidas durante o sculo XVIII cuidaram da
explicao da formao da riqueza; as do sculo XIX, da distribuio da riqueza
e, modernamente, teorias com um duplo objetivo esto se desenvolvendo de um
lado para explicar as flutuaes da atividade econmica, seu desenvolvimento
dentro de um quadro de estabilidade e, de outro, investigar a repartio da
riqueza ou o problema de equidade.
Ponto final
Este captulo explicou o que economia como cincia, seu objeto de estudo,
seus problemas econmicos fundamentais, seu mtodo de abordagem da
realidade e uma sntese do pensamento econmico. Se voc compreendeu tais
conceitos, est preparado para continuar seu estudo.
Indicao cultural
FUSFELD, D. R. A era do economista. So Paulo: Saraiva, 2001.
um retrato fiel da evoluo da economia, apresentando desde o surgimento
da economia de mercado at seus avanos mais recentes. No texto h uma linha
do tempo em cada pgina, situando os principais fatos e economistas de cada
perodo. um livro completo que traz a histria do pensamento econmico de
uma forma simples e direta.
Atividades
1) Quando surge a escassez, segundo a tica econmica?
2) Por que a economia uma cincia social?
3) Quais so as diferenas entre a economia positiva e a economia
normativa?
Gabarito:
As respostas das questes so encontradas no texto do captulo.
2
A demanda, a oferta, o mercado

e as suas estruturas
Este captulo tem como objetivo a compreenso do comportamento da
demanda e da oferta e de como esses agentes realizam suas trocas no mercado,
sob o enfoque da teoria econmica.
2.1 Demanda, oferta e equilbrio de mercado

A seguir, descreveremos esses importantes temas da cincia econmica.
Demanda
Demanda ou procura a quantidade de bens ou servios que os agentes
econmicos esto dispostos e aptos a consumir num determinado momento,
num determinado mercado por diferentes fatores determinantes, considerando-
se que:
BENS: podem ser estocados;
AGENTES ECONMICOS: constitudos por famlias, empresas e
governo;
REQUISITOS BSICOS DA DEMANDA:
DISPOSTOS ter vontade, querer;
26 A demanda, a oferta, o mercado e as suas estruturas
APTOS ter aptido de compra; poder comprar. Se esses dois requisitos

estiverem presentes (disposio e aptido), temos uma demanda
real ou efetiva. Se, no mximo, um desses requisitos estiver presente,
temos, ento, uma demanda potencial (pode no ter nenhum desses
requisitos).
NUM DETERMINADO MOMENTO E NUM DETERMINADO
MERCADO: em cada momento, nossas vontades mudam nosso
comportamento;
OS FATORES DETERMINANTES DA DEMANDA SO: preo do
prprio bem/servio; preo de outros bens/servios; gosto; preferncia;
renda e nmero de consumidores.
As quantidades demandadas sero tanto maiores quanto menores forem

os preos ou vice-versa. Quanto mais caro, menos se compra. Essa a LEI DA
DEMANDA.
Oferta
Oferta a quantidade de bens e servios que um ou mais agentes econmicos
esto habilitados e interessados em colocar num certo momento, num certo
mercado, por diferentes fatores determinantes.
Os FATORES DETERMINANTES da oferta so: o preo do prprio bem; a
tecnologia; os impostos; a taxa de juros; os fatores da natureza (tudo que pode
ocorrer, em termos climticos).
Quanto maior for o preo de um bem, maior ser a quantidade ofertada
deste. Do mesmo modo, quanto menor for o preo de um bem, menor ser a
quantidade ofertada. Em outras palavras, h uma relao direta entre o preo
de um bem e a quantidade ofertada. Essa a LEI DA OFERTA.
O mercado e as suas estruturas

Nossa leitura buscar, agora, o entendimento de algo que parece complicado,
mas que o aspecto da economia que mais interfere em nossa vida diria:
o funcionamento do mercado. E o que o mercado? Rossetti (2002) afirma
A demanda, a oferta, o mercado e as suas estruturas 27
que em sua acepo primitiva, a palavra mercado dizia respeito a um lugar

determinado onde os agentes econmicos realizavam suas transaes. Para
Passos e Nogami (2003), mercado um local ou contexto em que compradores
(o lado da demanda) e vendedores (o lado da oferta) de bens, servios ou recursos
estabelecem contato e realizam transaes. nesse mercado que funcionam as
duas leis mais conhecidas da cincia econmica: a lei da procura e a lei da oferta.
tambm no mercado que se formam os preos dos bens e dos servios, que
utilizamos para viver e satisfazer s nossas necessidades.
Formao de preos
Preo a expresso monetria do valor de bens e servios que utilizamos para
satisfazer s nossas necessidades. Existe, na teoria econmica, uma distino
entre preo de mercado ou simplesmente preo e preo natural ou apenas valor.
O que determina o preo no o que determina o valor. A explicao do valor de
troca das mercadorias tem duas grandes correntes dentro da cincia econmica:
a teoria clssica do valor-trabalho e a teoria neoclssica do valor-utilidade.
Essa disputa terica em torno da determinao do valor entrou na histria do
pensamento econmico e se manteve por um longo perodo.
Quem apresentou uma soluo para o problema foi um economista ingls
do sculo XX, Alfred Marshall (1982). De acordo com Marshall, o valor de troca
determinado, a curto prazo, subjetivamente pela utilidade e escassez relativa
(pelo lado da demanda) e, a longo prazo, objetivamente pelos custos de produo
(pelo lado da oferta). Depois disso, os debates acerca da origem do valor foram
deixados de lado e pouco tem sido discutido sobre o assunto.
Os preos de mercado oscilam conforme as variaes da oferta e da procura
(demanda sinnimo de procura, e passaremos a utilizar indistintamente uma ou
outra denominao). Nas economias de mercado, o papel dos preos de orientar
a alocao (direcionamento) dos recursos de produo, funcionando como um
indicador ou ndice de escassez. Os preos so um mecanismo de orientao
das atividades econmicas; isto , dos fluxos da produo e da renda. E, nesse
sentido, os preos podem ser tambm definidos como um ndice de converso
de um fluxo real (de bens e de servios) em nominal (de valores monetrios).
Importncia do mercado no sistema econmico

O mercado, atravs do sistema de preos, aloca os escassos recursos para
produzir uma certa quantidade de bens ou servios, que correspondem a um
nvel de satisfao das necessidades das pessoas nvel ou padro de vida,
considerando-se que:
SISTEMA DE PREOS: o conjunto de preos dos bens, servios e
fatores de produo de um sistema de preos;
ALOCAO DE RECURSOS: a forma como os fatores de produo
so organizados pelo mercado, para que produzam bens e servios que
atendam s necessidades das pessoas;
PADRO DE VIDA: o nvel de satisfao alcanado pelas pessoas
que fazem parte de um sistema econmico, quando consomem bens e
servios por ele produzidos.
Equilbrio de mercado
Quando se fala em equilbrio, a ideia que nos vem imediatamente cabea
de um balanceamento de foras. Quando se transfere essa noo de equilbrio
para a anlise do mercado, o balanceamento de foras ocorre entre as foras
bsicas do mercado, a oferta e a procura. Dessa forma, pode-se dizer que o
mercado est em equilbrio quando o preo pelo qual os vendedores pretendem
vender uma quantidade do produto exatamente igual ao preo pelo qual
os compradores pretendem comprar essa mesma quantidade do produto.
Colocando em um grfico (Figura 1) a representao das curvas de oferta e de
procura, podemos visualizar o equilbrio de mercado. Esse equilbrio definido
pelo ponto A, determinado pela interseo das duas curvas.
Preo
Oferta
Demanda
Q Quantidade
Figura 1 Grfico do equilbrio de mercado
Fonte: adaptado de Vasconcellos; Garcia, 2006.
2.2 Estruturas de mercado

As diferentes estruturas de mercado esto aliceradas em trs variveis
principais:
nmero de empresas produtoras que atuam no mercado;
diferenciao do produto ou servio;
existncia de barreiras como forma de limitar a entrada de novas
empresas.
As estruturas de mercado classificam-se, basicamente, em: concorrncia

perfeita, monoplio, oligoplio e concorrncia monopolstica. Vejamos a seguir
as caractersticas de cada uma delas.
Concorrncia pura ou concorrncia perfeita

um mercado com vrios vendedores e compradores, de forma que cada
agente econmico isolado no tem condies de afetar o preo de mercado. O
produto homogneo em todas as empresas. No h diferenas de embalagem

e qualidade.
um mercado em que no h barreiras entrada e sada, tanto de
compradores como de vendedores.
Regido pelo princpio da racionalidade, os agentes agem racionalmente ( o
chamado princpio da racionalidade ou do homo economicus). As organizaes
sempre maximizam seu lucro, e os consumidores maximizam sua satisfao.
H transparncia de mercado e compradores e vendedores tm acesso a
toda informao relevante, sem custos, isto , conhecem preos, qualidade e
custos.
Monoplio
Uma nica empresa produz um bem ou um servio sem substitutos prximos
e apresenta barreiras entrada de empresas concorrentes. O produto ou o servio
no idntico e no h possibilidade de ser substitudo por outros.
Oligoplio
Um nmero reduzido de firmas opera no setor. Os bens ou os servios so
substitutos perfeitos entre si e o consumidor sabe perfeitamente quem produziu.
Essa estrutura apresenta barreiras entrada e sada de novas firmas.
Concorrncia monopolstica
Vrias empresas produzem dado bem ou servio, sendo que cada uma
produz um bem ou um servio diferenciado, mas com substitutos prximos. A
diferenciao nos produtos pode se dar via:
caractersticas fsicas, como, por exemplo, a composio qumica;
promoo de vendas, propaganda, atendimento, brindes;
manuteno;
embalagem;
Cada empresa tem um relativo poder sobre os preos, visto que os

produtos ou servios so diferenciados.
Quadro 2 Resumo das estruturas de mercado
ACESSO DE NOVAS
OBJETIVO DA NMERO DE TIPO DE
ESTRUTURA EMPRESAS AO
EMPRESA FIRMA PRODUTO
MERCADO
Concorrncia Maximizao No existem

Infinitas Homogneo
perfeita de lucros barreiras
Maximizao
Monoplio Uma nico Existem barreiras
de lucros
Concorrncia Maximizao No existem

Muitas Diferenciado
monopolstica de lucros barreiras
Poucas Homogneo
Maximizao
Oligoplio dominam um ou Existem barreiras
de lucros
mercado diferenciado
Fonte: adaptado de Rossetti, 2002.
Formas de organizao
H outras formas de organizao das empresas no mercado, que sero
descritas a seguir:
Monopsnio
Situao de mercado em que h apenas um comprador de um produto,
geralmente matria-prima. Modelo raro de mercado, em que as condies so
determinadas pelo comprador, mesmo que haja vrios vendedores. Normalmente
representado por estatais, como o caso da empresa que se instala em uma
determinada cidade do interior e, por ser a nica, torna-se demandante exclusiva
da mo de obra local e das cidades prximas, e, consequentemente, fixa os
salrios em patamares baixos.
Oligopsnio
Tipo de estrutura de mercado em que poucas empresas, de grande porte, so
compradoras de determinados produtos, geralmente matria-prima ou produtos
primrios. Representado pelas indstrias alimentcias e seus fornecedores. Ex.:
em cada cidade existem dois ou trs que adquirem a maior parte do leite de
inmeros produtores rurais locais.
Truste
Uma das formas mais agressivas de controle oligopolstico de mercado
aquela denominada truste (termo proveniente da palavra inglesa trust, que
significa confiar, depositar confiana em). O truste consiste num acordo entre
diversas empresas que passam a ser administradas por uma nova empresa ou
grupo financeiro. Essa empresa ou grupo passa a ter controle absoluto sobre as
empresas anteriores, que perdem sua independncia e parte de sua autonomia
administrativa. Dessa forma, o truste passa a ser o nico produtor e vendedor
de determinado bem no mercado, eliminando progressivamente os demais
concorrentes, absorvendo-os ou incorporando-os e, assim, controlando
totalmente o preo do bem ou bens que produz. Embora o Estado imponha
severas leis para impedir a formao de trustes, eles continuam operando e se
expandindo atravs de vrias manobras.
Joint venture
Basicamente, uma joint venture representa a associao de duas
ou mais empresas a fim de criar ou desenvolver uma atividade
econmica. Embora essas empresas busquem, com essa associao,
um ganho, esse ganho nem sempre se apresenta como o mesmo para
cada uma delas, pois, enquanto uma visa o lucro, outra pode estar
em busca de novas tecnologias e outra visa apenas e to somente
assegurar sua presena em um determinado mercado, inmeras
outras motivaes podendo existir ainda para cada partcipe do
empreendimento conjunto. (TAVOLARO, 2007)
Holding
uma forma de oligoplio na qual criada uma empresa para
administrar um grupo delas que se uniu com o intuito de promover
o domnio de determinada oferta de produtos e/ou servios. Na
holding, essa empresa criada para administrar possui a maioria
das aes das empresas componentes de determinado grupo.
Essa forma de administrao muito praticada pelas grandes
corporaes. (O QUE SIGNIFICA..., 2007)
Pudemos observar como a demanda, a oferta, o mercado e as suas estruturas

realizam suas trocas no mercado, sob o enfoque da teoria econmica, lembrando
que os tpicos foram abordados do mais elementar ao mais abstruso.
Ponto final
Neste captulo, vimos como a oferta e a demanda determinam os preos,
a importncia do mercado para o sistema econmico e as caractersticas das
estruturas concorrenciais nas quais as empresas competem entre si. Se voc
compreendeu tais conceitos, est preparado para continuar seu estudo.
Indicao cultural
MANSFIELD, E.; YOHE, G. Microeconomia. So Paulo: Saraiva, 2006.
A obra mostra a teoria microeconmica de um modo claro e instigante
por meio de inmeros exemplos atuais. Apresenta ainda os conceitos mais
recentes, ainda pouco explorados em livros. Entre eles esto: o papel do risco
e da incerteza na economia atual, a formulao de leiles, a funo do seguro,
o poder do risco moral, os incentivos de mercado na formulao de polticas,
entre vrios outros assuntos.
Atividades
1) Quais so os requisitos bsicos da demanda?
2) Qual a importncia do mercado para o sistema econmico?
3) As diferentes estruturas de mercado esto condicionadas por trs
variveis principais. Quais so elas?
Gabarito:
3
Teoria da produo e dos custos

de produo
Este captulo tem como finalidade analisar as principais variveis que
devem ser levadas em considerao para a produo de bens e servios. O
que analisaremos o comportamento da empresa quando ela desenvolve sua
atividade produtiva, sob o enfoque de sua produo (em termos de unidades
fsicas) e de seus respectivos custos (em termos monetrios).
3.1 Teoria da produo

Uma empresa a unidade bsica de produo em um sistema econmico. Ela
contrata recursos produtivos, transforma-os em bens e servios e os coloca ou
disposio de outras empresas, no caso de bens intermedirios, ou disposio
dos consumidores, no caso de bens de consumo.
Podemos definir produo da seguinte forma: o processo pelo qual uma
empresa transforma os fatores de produo adquiridos em produtos ou servios
para a venda no mercado. A empresa compra fatores de produo (matrias-
primas e insumos), combina-os segundo um processo de produo escolhido
e vende o produto final no mercado. A produo pode ser classificada como
(PASSOS; NOGAMI, 2003):
36 Teoria da produo e dos custos de produo
produo de bens materiais (alimentos, remdios, mquinas);

produo de servios (transporte, diverso, etc.).
O processo de produo pode ser de mo de obra intensiva, de capital

intensivo ou de terra intensivo, dependendo do fator de produo utilizado em
maior quantidade, relativamente aos demais.
A escolha do processo de produo depende de sua eficincia. Esta pode
ser (TROSTER, 2002):
EFICINCIA TCNICA: entre diversos processos produtivos para obter
uma determinada quantidade de produto, mais eficiente tecnicamente
aquele que utilizar menores quantidades de fatores de produo;
EFICINCIA ECONMICA: entre diversos processos produtivos para
se obter uma determinada quantidade de produto, mais eficiente
economicamente aquele que o realizar com menor custo.
Se especificarmos as diversas quantidades de cada fator que a empresa

utiliza para alcanar determinadas quantidades de produto, teremos a funo de
produo. Ao analisar uma funo de produo, verificaremos que, ao aumentar
ou diminuir a quantidade produzida de um determinado produto (variar a
produo), a quantidade utilizada de alguns fatores no muda (mquinas,
instalaes, ferramentas, administrao), enquanto a quantidade utilizada de
outros fatores muda proporcionalmente produo (matria-prima, mo de
obra). Os primeiros so os fatores de produo fixos (cujas quantidades no
mudam), e os segundos so os fatores de produo variveis (cujas quantidades
mudam).
medida que se aumenta a quantidade de utilizao de um fator varivel,
aumenta a quantidade de produto total que se obtm. A partir dessa afirmao,
podemos concluir dois conceitos importantes: a PRODUTIVIDADE MDIA
e a PRODUTIVIDADE MARGINAL do fator varivel. A produtividade mdia
do fator varivel o quociente da quantidade total produzida pela quantidade
utilizada do fator varivel. A produtividade marginal do fator varivel a variao
do produto total decorrente da variao de uma unidade no fator varivel.
Para que servem esses conceitos, na prtica? Servem para saber se cada fator
Teoria da produo e dos custos de produo 37
(insumo) que se utiliza na produo est trazendo um resultado (produtividade

mdia) satisfatrio. Servem para saber se o ltimo fator utilizado (produtividade
marginal) tambm est produzindo resultado satisfatrio, para o produto
especfico que analisamos.
Quando se aumenta a quantidade de utilizao de um fator varivel,
eleva-se a quantidade de produto total obtido, mas no de maneira uniforme
e permanente. Isso se deve LEI DOS RENDIMENTOS DECRESCENTES
(PINDYCK; RUBINFELD, 2006). Essa lei pode ser assim explicada: mantendo-
se inalterada a quantidade de fatores fixos e incrementando um fator varivel
em iguais quantidades, a quantidade de produto total obtido aumentar, mas a
partir de certo ponto os acrscimos no produto total sero cada vez menores.
Se insistirmos no incremento do fator varivel, o produto aps alcanar um
valor mximo poder at decrescer. A tabela 1 ilustra os conceitos apresentados
anteriormente.
Tabela 1 Produo de trigo com apenas um fator de produo varivel

(mo de obra)
Produtividade
Mo de obra
Terra (fator Produo Produo mdia marginal da mo de
(fator varivel
fixo em total (em da mo de obra obra (em toneladas)
em milhares de
hectares) toneladas) (em toneladas) (5) =
trabalhadores)
1 3 (4) = (3) : (2)
2 Variao em (3)
Variao em (2)
10 1 6 6,0 6
10 2 14 7,0 8
10 3 24 8,0 10
10 4 32 8,0 8
10 5 38 7,6 6
10 6 42 7,0 4
10 7 44 6,2 2
10 8 44 5,4 0
10 9 42 4,6 -2
Fonte: Vasconcellos, 2007.
3.2 Teoria dos custos de produo

Uma empresa sempre procurar obter o mximo de produo com a
utilizao de um mnimo de fatores (insumos). Perseguindo ambos os objetivos,
obter o melhor resultado possvel (lucro) para garantir a remunerao aos
acionistas e prpria sobrevivncia da firma.
Custos totais de produo

Os custos totais de produo de uma empresa, no curto prazo, podem ser
classificados em dois tipos: custos fixos totais (CFT) e custos variveis totais
(CVT). Assim, CT = CFT + CVT.
Os custos fixos totais so aqueles representados pelos insumos que
independem das quantidades produzidas. So gastos com os fatores de produo
fixos, como: aluguel, mquinas, administrao superior da organizao, etc.
Os custos variveis totais so aqueles representados pelos insumos (fatores)
variveis, cujo nvel de utilizao depende das quantidades produzidas. So os
gastos com matrias-primas, mo de obra varivel, impostos sobre a produo
e vendas, comisses sobre vendas etc.
Tabela 2 Custos de produo (em valores monetrios)
QUANTIDADE CUSTO CUSTO CUSTO

CUSTO FIXO CUSTO TOTAL
PRODUZIDA VARIVEL MDIO MARGINAL
0 100 0 100,00
10 100 50,00 150,00 15,00 5,00
20 100 80,00 180,00 9,00 3,00
30 100 100,00 200,00 6,67 2,00
40 100 110,00 210,00 5.25 1,00
50 100 130,00 230,00 3,83 2,00
60 100 160,00 260,00 4,33 3,00
70 100 200,00 300,00 4,28 4,00
80 100 250,00 350,00 4,37 5,00
Fonte: Rossetti, 2002.
Alm do conceito de custo total, existe tambm o custo mdio, que

o quociente do custo total pela quantidade total produzida, e o CUSTO
MARGINAL, que a variao do custo total decorrente da variao de uma
unidade na produo. Esses conceitos podem ser observados na tabela 2.
Como calculamos:
1. os custos fixos e variveis so enunciados do problema (so os resultados
da observao do processo produtivo);
2. o custo total a soma do custo fixo e do custo varivel;
3. o custo mdio a diviso do custo total pela respectiva quantidade
produzida;
4. o custo marginal obtido dividindo a diferena de custo total pela
diferena da quantidade produzida, a cada intervalo de produo.
(Exemplo: ao produzir 40 unidades de produto, o custo total foi de R$
210,00; ao produzir 50 unidades, o custo total foi de R$ 230,00; assim
CMg = (230,00 210,00) / (50 40) = 20,00 / 10 = 2,00.)
Como uma empresa ter lucro mximo? Ela ter lucro sempre que vender
uma unidade de produto a um preo unitrio maior que o seu custo unitrio de
produo. Enquanto houver esse lucro, a empresa poder prosseguir aumentando
sua produo e vendas, mesmo que seus custos mdios e marginais estejam
crescendo. A maximizao dos lucros ocorre quando a receita marginal igual
ao custo marginal.
No longo prazo, a teoria da produo considera que todos os custos sejam
variveis, inexistindo custos fixos. Dessa forma, toda a anlise que fizemos at
aqui se refere ao curto prazo.
Outra questo importante a destacar a viso diferenciada que existe entre
a tica de anlise dos economistas e aquela dos contadores sobre custos de
produo. Os custos contbeis, ou explcitos, so aqueles que ocorrem mediante
dispndio monetrio e so registrados na contabilidade.
Os custos considerados na anlise econmica incluem, alm daqueles
considerados pelos contadores, os custos implcitos ou de oportunidade.
Representam os custos que as empresas tm com o uso dos insumos de sua
propriedade e pelos quais elas no tm dispndio monetrio. Seus valores podem
ser estimados atravs de avaliao do valor de pagamento que deles se obteria

se utilizados, no mercado, no melhor uso alternativo.
Externalidades
Na anlise econmica preciso, ainda, considerar, as externalidades. Estas
so os custos ou as receitas obtidas ou imputadas pela empresa sociedade ou
a outras empresas. As externalidades podem ser positivas ou negativas. Sero
positivas quando uma empresa gerar benefcios a outra, sem receber pagamentos
em troca. Exemplos de externalidades positivas so as empresas tradicionais que
treinam sua mo de obra e acabam gerando novas empresas que absorvem a mo
de obra treinada, sem participar em seu custo. As externalidades sero negativas
quando a atividade de uma empresa gerar custos para outras empresas, sem
que aquelas paguem a estas o custo proporcionado. Exemplo de externalidade
negativa a poluio que uma empresa produz em um bairro ou em uma cidade,
contaminando a gua, o ar ou o solo.
3.3 Funo de produo

Qualquer unidade produtora, ao produzir bens e servios, tem custos com
a utilizao de fatores, insumos ou matrias-primas. Ao vender esses bens ou
servios, a empresa obter um certo volume de receitas. A diferena entre os
custos e as receitas se denomina lucro econmico.
A funo de produo de uma empresa a relao das quantidades fixas
e variveis de fatores que so utilizados no decorrer do processo produtivo.
Sabe-se que as empresas possuem diferentes produtividades. Esta varia de
acordo com a eficincia econmica e deve ser entendida como a relao entre
a quantidade produzida de um determinado bem e o fator utilizado. A lei dos
rendimentos decrescentes indica que o aumento na utilizao de um fator de
produo implica acrscimos cada vez menores nos rendimentos gerados por
essa mesma produo. Isso decorre precisamente da produtividade do fator, que
diminui enquanto aumenta a sua utilizao e, consequentemente, a sua escassez,
sendo os ltimos menos produtivos.
Quadro 3 Resumo dos conceitos vistos neste captulo

TERMO CONCEITO
Funo de produo P = f(aFP1 + bFP2 + + ... + zFPn)
Produtividade mdia Pme = (produo total) / (quantidade de fator varivel)
Pmg = (acrscimo de produto total) / (acrscimo de fator
Produtividade marginal
varivel)
Custo total CT = custo fixo (CFT) + custo varivel (CVT)
Custo mdio Cme = (custo total) / (quantidade produzida)
Cmg = (acrscimo de custo total) / (acrscimo da
Custo marginal
quantidade produzida)
RT = preo de venda x quantidade vendida ou quantidade
Receita total
produzida
Lucro total LT = RT (receita total) CT (custo total)
Ponto final
A teoria da produo e dos custos de produo fundamental para a
administrao de empresas e para o entendimento do comportamento do
produtor no mercado. Essa teoria permite analisar a formao do custo dos bens
e servios, cujo valor final viabiliza ou inviabiliza a permanncia do produtor
no mercado do produto.
Para o administrador, a anlise da composio dos custos proporciona a
possibilidade de interferir no processo produtivo no sentido de minimiz-lo e
tornar o produto mais competitivo.
Indicao cultural
PINDYCK, R. S.; RUBINFELD, D. L. Microeconomia. Traduo de: Eleutrio
Prado. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2006.
Esse manual completo apresenta os conceitos bsicos e aprofunda todos
os aspectos importantes do estudo da microeconomia: mercado e preos;
produtores, consumidores e mercados competitivos; estrutura de mercado e
estratgia competitiva; informao, falhas de mercado e o papel do governo.

Uma srie de exerccios e questes para reviso completa cada captulo, tornando
mais compreensvel a teoria.
Atividades
1) Uma fbrica de implementos agrcolas apresenta a seguinte estrutura
de custos para a produo de diferentes quantidades de produto:
QUANTIDADE
PREO DE VENDA CUSTO FIXO CUSTO VARIVEL
PRODUZIDA/
(R$) (R$) (R$)
MS
20 50.000,00 308.000,00 150.000,00
30 42.000,00 308.000,00 170.000,00
40 39.000,00 308.000,00 190.000,00
50 36.000,00 308.000,00 210.000,00
60 33.000,00 308.000,00 230.000,00
Determine o custo total, o custo mdio, o custo marginal, a receita total

e o lucro total em cada nvel de produo.
2) Uma fbrica de sapatos masculinos apresenta a seguinte estrutura de

recursos fsicos. Determine sua produtividade mdia da mo de obra
e sua produtividade marginal.
Produtividade
Mo de Produo
Capacidade Produtividade marginal da mo
obra (fator total (em
de produo mdia da mo de de obra
varivel de pares de
diria obra (5) =
trabalhadores) sapatos)
1 (4) = (3) : (2)
2 3 Variao em (3)
Variao em (2)
300 10 80
300 15 95
300 20 115
300 25 132
300 30 129
300 35 108
300 40 97
Gabarito:
1)
QUANT. CUSTO CUSTO CUSTO RECEITA LUCRO

PRODUZIDA TOTAL MDIO MARGINAL TOTAL TOTAL
20 458.000 22.900 - 1.000.000 542.000

30 478.000 15.933 2.000 1.260.000 782.000
50 498.000 12.450 2.000 1.560.000 1.062.000
50 518.000 10.360 2.000 1.800.000 1.282.000
60 538.000 8.966 2.000 1.980.000 1.442.000
2) A forma de clculo est clara no cabealho: a produtividade mdia da

mo de obra calcula-se dividindo a produo total (coluna 3) pelas
quantidades de mo de obra respectivas (coluna 2); da mesma forma,
a coluna 5.
4
Macroeconomia
Ao final deste captulo, o aluno dever ser capaz de analisar as metas de poltica
macroeconmica, identificar os instrumentos da poltica macroeconmica,
descrever a estrutura de anlise da macroeconomia e identificar as principais
medidas da atividade econmica propostas pela contabilidade nacional. Todos
esses assuntos sero abordados a seguir.
4.1 Fundamentos de macroeconomia

Como est nossa leitura? Esperamos que voc esteja reconhecendo sua
empresa, seu banco, suas decises econmicas nesse passeio pela economia.
Tambm esperamos que voc esteja conseguindo relacionar sua rotina diria com
os aspectos tericos que j repassamos juntos. At agora procuramos observar
as relaes entre os agentes (atores) econmicos: as necessidades humanas, a
limitada disponibilidade de recursos (fatores de produo) para satisfaz-las, o
processo produtivo, a demanda, a oferta e a formao de preos no mercado.
Agora iremos abrir um pouco o leque de nossa observao. Tentaremos
analisar as polticas econmicas governamentais, o comportamento da economia
como um todo, o bem-estar que as pessoas almejam como resultado da atividade
econmica.
Vejamos alguns conceitos bsicos. Enquanto a teoria microeconmica
explica a composio e a alocao da produo total, a teoria macroeconmica
46 Macroeconomia
busca explicar as flutuaes do nvel de atividade econmica, do nvel da

produo global. O termo micro indica apenas a decomposio de variveis
macroeconmicas, como consumo, poupana e investimento.
A macroeconomia estuda a economia em seu conjunto, analisando as
variveis de maneira agregada, e no isolada, como a microeconomia. So
tpicas variveis de interesse da anlise macroeconmica: a renda e o produto,
o nvel de preos, o emprego e o desemprego, a moeda e o cmbio, o balano
de pagamentos, a taxa de juros (VASCONCELLOS, 2004).
Quando se estuda e promove relacionamentos entre as variveis econmicas
agregadas, a macroeconomia no leva em considerao o comportamento das
unidades econmicas individuais e dos mercados especficos, anlise tpica da
microeconomia. Ao estudar o nvel geral de preos, a macroeconomia no se
ocupa da formao dos preos de um produto especificamente. Ao analisar o
mercado, ocupa-se do seu conjunto, esquecendo de aspectos particulares de um
setor ou de uma indstria (VASCONCELLOS, 2004).
A macroeconomia ocupa-se em analisar o curto prazo, especialmente no
que se refere maximizao do produto e minimizao do desemprego de
fatores produtivos e inflao. Quando se estuda questes de longo prazo, a
anlise macroeconmica denomina-se teoria do desenvolvimento e crescimento
econmico (PASSOS; NOGAMI, 2003).
Os mtodos de anlise bsicos, no estudo da determinao de preos e
quantidades so (VASCONCELLOS, 2004):
anlise do equilbrio parcial estuda-se um mercado isoladamente,
no levando em considerao as possveis interferncias dos demais
mercados.
anlise do equilbrio geral considera-se a interdependncia de todos os
mercados e os preos dos bens se formam em um mercado influenciado
pelo conjunto dos seus bens e dos demais mercados e pelos preos de
todos os insumos da economia.
Metas de poltica macroeconmica

Ao estabelecer polticas macroeconmicas, os governos sempre tm como
meta alcanar um ou mais dos objetivos que sero apresentados na sequncia.
Macroeconomia 47
ALTO NVEL DE EMPREGO Ao contrrio do pensamento liberal

clssico, desde a contribuio de Keynes (1985) teoria econmica,
hoje se aceita a interveno do Estado, mesmo em regimes capitalistas,
no sentido de maximizar a obteno de produo global na economia.
Com a existncia de corporaes cada vez mais poderosas (sindicatos
patronais e de empregados, associaes corporativas), o mercado no
se regula, como se propunha nas teorias clssicas. E o desemprego
uma das principais preocupaes das polticas macroeconmicas.
ESTABILIDADE DE PREOS O que se analisa, nesse quesito, no
o preo de cada bem do mercado. Interessa macroeconomia o
nvel geral de preos. Sua desestabilizao denomina-se inflao e se
caracteriza pelo aumento continuado e geral de todos os preos. Esse
desajuste influencia negativamente a distribuio de renda, o balano
de pagamentos e as expectativas dos agentes econmicos (indivduos
e empresas). A tentativa, especialmente em pases no desenvolvidos,
de alcanar elevados nveis de produo e emprego costuma produzir
nveis aceitveis de inflao.
DISTRIBUIO EQUITATIVA DA RENDA A utilizao dos
fatores de produo determina sua remunerao (renda). Em uma
economia na qual h desequilbrio de foras e h fatores de produo
desempregados (trabalho, capital, recursos naturais), a remunerao
de cada um deles no proporciona uma distribuio socialmente justa
da renda. No Brasil, durante o perodo denominado milagre econmico
(1967 a 1973), praticava-se uma poltica macroeconmica de priorizar
o crescimento para, depois, promover a distribuio. O perodo se
caracterizou por uma alta taxa de concentrao de renda, com reflexos
ainda no completamente removidos da economia brasileira.
CRESCIMENTO ECONMICO Havendo desemprego (ociosidade
de fatores de produo), a economia poder crescer se a ociosidade
for reduzida. Se, ao contrrio, os fatores estiverem muito prximos do
pleno emprego, somente o aumento dos recursos disponveis (maior
nmero de fatores, como: trabalhadores, capital ou recursos naturais)
ou um avano tecnolgico que promova maior produtividade aos
fatores provocar crescimento econmico. Importante o crescimento
lquido do produto, ou seja: o produto dever crescer mais do que
48 Macroeconomia
cresce a populao que utiliza essa produo. O indicador para medir

tal caracterstica a renda nacional per capita ou o produto nacional
per capita.
Instrumentos de poltica macroeconmica

Para obter os resultados apontados nas metas e nos objetivos de produzir
mais, sem desemprego e com estabilidade de preos, os principais instrumentos
de polticas macroeconmicas so definidos a seguir.
POLTICA FISCAL Diz respeito ao oramento dos diversos nveis
de governo (federal, estaduais e municipais), ou seja, so os gastos
e as receitas dos governos. um poderoso instrumento de poltica
macroeconmica, se considerarmos que no Brasil a carga fiscal (soma
de todos os oramentos governamentais) representa mais do que um
tero de tudo o que produzido no pas.
POLTICA MONETRIA Refere-se ao controle do governo sobre
a oferta monetria, ou seja, sobre a quantidade de moeda e de ttulos
pblicos em circulao no mercado.
POLTICA CAMBIAL Diz respeito ao controle e utilizao de
instrumentos para estabilizao da taxa de cmbio, enquanto as polticas
de relaes econmicas externas referem-se ao comrcio internacional,
ao incentivo s exportaes e ao controle das importaes do pas.
POLTICAS DE RENDAS Referem-se interveno do governo
na formao da renda dos agentes econmicos. Interveno que
favorecer ou no determinados proprietrios de fatores de produo
em detrimento de outros (mo de obra, capital, recursos naturais e
capacidade empresarial) (ROSSETTI, 2002).
Estrutura de anlise macroeconmica

Tradicionalmente, a estrutura bsica do modelo macroeconmico compe-
se de cinco mercados.
MERCADO DE BENS E SERVIOS O produto nacional o principal
medidor do mercado de bens e servios. Indica a quantidade destes que
Macroeconomia 49
uma economia produziu em determinado perodo de tempo, geralmente

um ano. Reflete o nvel de atividades dessa economia, representada pelos
quatro agentes macroeconmicos: consumidores, empresas, governo e
setor externo.
MERCADO DE TRABALHO O mercado de trabalho reflete o nvel
de utilizao geral da fora de trabalho, independente do setor e da
qualificao de seus componentes. So relevantes, nesse mercado, a
taxa salarial e o nvel de desemprego.
MERCADO MONETRIO Para dar consequncia s transaes de
um mercado, h necessidade de moeda para a circulao dos bens e
servios. O Banco Central (Bacen) ocupa-se em equilibrar a oferta e a
demanda desse mercado, de modo a no prejudicar as transaes nem
a desvalorizar a moeda.
MERCADO DE TTULOS Existem agentes macroeconmicos
superavitrios e agentes deficitrios. Os agentes superavitrios (gastam
menos do que sua renda) emprestam moeda para os agentes deficitrios
e, assim, constitui-se o mercado de ttulos.
MERCADO DE DIVISAS A exemplo do mercado de ttulos,
quando se trata de transaes entre residentes de um pas (indivduos
e empresas) e residentes de outro, h necessidade de moedas distintas,
constituindo-se o mercado de divisas (VASCONCELLOS, 2004).
Contabilidade nacional o registro contbil da atividade produtiva de

um pas, em um dado perodo de tempo (geralmente um ano). No Brasil, o
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) realiza essa tarefa, segundo
metodologia e padronizao internacional (ROSSETTI, 2002).
Conceitos bsicos da macroeconomia

A seguir apresentamos alguns conceitos da macroeconomia (FEIJ,
2001).
VALOR ADICIONADO a soma dos preos dos bens e dos servios
finais produzidos numa economia em certo perodo. Representa a
diferena entre o valor das vendas e o valor de insumos e matrias-
50 Macroeconomia
primas utilizados no processo de produo. Isso significa que no so

computadas no valor adicionado os bens intermedirios (insumos e
matrias-primas) utilizados pelas empresas.
PRODUTO NACIONAL a medida dos valores adicionados pelas
empresas aos bens elaborados e aos servios prestados, em toda a
economia nacional.
RENDA NACIONAL a soma das remuneraes pagas aos fatores de
produo utilizados pelas empresas. Representa a soma dos pagamentos
de salrio, juros, aluguel/arrendamento e lucros no pas, em dado
perodo de tempo.
As principais medidas da atividade econmica

(FEIJ, 2001)
Entre as variveis macroeconmicas mais significativas esto o valor bruto
da produo, o produto interno bruto, a renda nacional, etc., cujos conceitos
esto enunciados a seguir.
O VALOR BRUTO DA PRODUO (VBP) a soma dos preos de bens
e servios produzidos numa economia em determinado perodo preos
versus quantidades produzidas. Posto que no VBP no h distino entre bens
intermedirios e bens finais, essa medida superestima o valor da produo
social, ao contabilizar o valor dos bens intermedirios tantas vezes quanto estes
entrarem na elaborao do produto final.
Os BENS INTERMEDIRIOS so aqueles destinados utilizao
intermediria, que entram na composio de outros bens, enquanto os bens
de utilizao final se destinam ao consumo final e desaparecem com a sua
utilizao. Exemplos: o po bem de utilizao final; a farinha que foi utilizada
na produo do po um bem intermedirio.
O PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB) a soma dos preos dos bens e
servios finais produzidos numa economia em certo perodo preos versus
quantidades produzidas. Equao fundamental do produto:
Macroeconomia 51
Produto interno bruto = consumo + investimento + exportaes - importaes
A RENDA NACIONAL (RN) a soma das remuneraes de fatores

empregados nas atividades produtivas, inclusive os fluxos de pagamentos aos
fatores de propriedade de no residentes no pas, tais como salrios, lucros, juros,
dividendos, aluguis e royalties pela utilizao de uma marca ou tecnologia.
A DEMANDA INTERNA BRUTA (DIB) a soma dos gastos em consumo
interno dos setores pblico (governo) e privado (empresas e famlias) e das
despesas de investimento interno bruto fixo das empresas e da variao dos
estoques.
A DEMANDA FINAL TOTAL inclui os gastos em consumo e em
investimento, alm das exportaes (vendas ao exterior) realizadas pelo pas
no perodo.
A OFERTA FINAL TOTAL (OFT) a soma do produto interno bruto da
economia e das importaes (compras ao exterior) no perodo. A oferta final
total representa a disponibilidade bruta total da economia em determinado
perodo.
As precaues na elaborao do clculo do produto

Seguem, abaixo, as principais precaues que devem ser observadas na
elaborao do clculo do produto.
Evitar a dupla contagem das mercadorias. Medir o valor agregado pelas
empresas aos bens elaborados e aos servios prestados, somando-se
assim apenas o valor dos bens de utilizao final.
Desconsiderar as variaes que os preos sofrem devido inflao.
Isto , o valor do produto deve ser medido em termos reais. Enquanto
o produto real mede o valor do produto a preos constantes, ou
deflacionado, o produto nominal mede o valor do produto a preos
correntes, ou inflacionado. Para tanto, deve-se utilizar aqui os nmeros
ndices, para deflacionar e/ou inflacionar duas sries estatsticas, de
preos e quantidades, que permite obter as medidas real e nominal
52 Macroeconomia
do produto. Observao: deflacionar o produto significa transformar

valores nominais, ou a preos correntes, em valores reais, ou a preos
constantes, enquanto inflacionar o produto significa transformar valores
reais, ou a preos constantes, em valores nominais, ou a preos correntes.
Para inflacionar e/ou deflacionar o valor do produto, utilizam-se os
nmeros ndices de Laspeyres (IPC) e Paasche (deflator da renda), um
superestimando os preos, e o outro, as quantidades.
Desconsiderar as transaes de mercadorias produzidas em exerccios
anteriores que, mesmo no tendo sido vendidas ou mantidas em
estoques, j foram consideradas na elaborao do clculo do produto
antecedente. Nesse caso, aplica-se o conceito de investimento, e o valor
dos estoques contabilizado acrescentando-se ou diminuindo-se ao
valor do investimento interno bruto fixo das empresas, tendo em vista
o acrscimo ou decrscimo dos estoques no perodo em considerao.
Tambm devem ser desconsideradas as transferncias do governo
ao setor privado da economia, pois so transaes no produtivas
(DORNBUSCH; FISCHER; STARTZ, 2003).
Esses procedimentos so fundamentais para fazer o clculo do produto.
Ponto final
A macroeconomia proporciona ao gestor pblico os instrumentos para
analisar os cenrios econmicos e propor medidas para maximizar o bem-estar
momentneo dos cidados e das empresas (curto prazo) e para incentivar o
crescimento e o desenvolvimento da economia (longo prazo). O entendimento
dos fundamentos macroeconmicos e de suas aplicaes (metas e polticas)
uma das melhores maneiras de entender as medidas econmicas adotadas pelos
governos em suas polticas que afetam o dia a dia dos cidados: taxas de juros,
cmbio, impostos, investimentos pblicos.
Macroeconomia 53
Indicao cultural
SACHS, J. D.; LARRAIN, F. B. Macroeconomia: em uma economia global.
Traduo de Sara R. Gedanke. So Paulo: Makron Books, 2000.
Esse livro aborda a teoria macroeconmica associada aos aspectos
internacionais e economia global. Contempla os conceitos bsicos da
macroeconomia e aprofunda as variveis importantes do estudo macroeconmico
como: determinao do produto, investimento, poupana, setor governamental,
economia monetria, cmbio, inflao, crescimento e mercados financeiros.
Atividades
1) O que so polticas macroeconmicas e quais so seus principais
objetivos?
2) Quais so os principais instrumentos de poltica econmica?
3) Pesquise, em sites da internet, o PIB do Brasil, da Argentina e de algum
outro pas que lhe chame a ateno em um perodo de dois anos recentes.
Pesquise, para os mesmos pases, a populao residente e calcule o
PIB per capita (PIB dividido pela populao respectiva). Analise os
resultados e comente-os. Observe que, para poder comparar variveis
de pases diferentes, deve-se utilizar a mesma moeda, de preferncia o
dlar norte-americano (US$).
Gabarito:
1 e 2) As respostas podem ser encontradas no prprio texto do livro.
Procure entender bem o conceito de poltica econmica e identificar
os instrumentos que o gestor macroeconmico tem para gerir a
economia.
3) As respostas devem ser obtidas atravs de pesquisa na internet. Utilize
sites de economia, como: www.bcb.gov.br, www.ibge.gov.br, www.fee.
tche.br.
5
Introduo economia monetria

Este captulo tem a finalidade de levar voc a conhecer o papel da moeda
em um sistema econmico, os principais conceitos, os agregados monetrios e
as inter-relaes entre oferta e demanda de moeda.
5.1 Moeda conceitos, funes

e sua circulao na economia
A moeda um objeto de aceitao geral, utilizado na troca de bens e servios,
e sua aceitao garantida por lei.
Vejamos, a seguir, as principais funes da moeda.
MEIO OU INSTRUMENTO DE TROCA Num sistema econmico
baseado na especializao e na diviso do trabalho, imprescindvel
que exista um instrumento que facilite as trocas de mercadorias. Se
no houvesse esse instrumento, as transaes teriam de ser diretas
(economia de trocas), trocando-se bens com bens. Isso exigiria DUPLA
COINCIDNCIA DE DESEJOS (um criador de galinhas que desejasse
comprar roupas deveria encontrar um alfaiate que desejasse comer
galinhas). Ademais, ocorreria um problema de INDIVISIBILIDADE (se
um fabricante de canoas quisesse tomar um cafezinho, como ele faria?).
Acrescente a isso o fato de que se perderia muito tempo para viabilizar
56 Introduo economia monetria
essas trocas diretas. A moeda permite que as trocas sejam indiretas e

supera essas dificuldades.
UNIDADE DE MEDIDA (ou unidade de conta) A moeda serve para
comparar e agregar o valor de mercadorias diferentes: podemos somar
um caminho com uma bola de futebol. Ela serve como medida do valor
de troca das mercadorias, sendo que o preo de um bem a expresso
monetria do valor de troca desse bem: se uma ma vale $ 500,00 e
uma banana $ 50,00, uma ma pode ser trocada por dez bananas.
RESERVA DE VALOR A moeda representa um direito que seu
possuidor tem sobre outras mercadorias. Ela pode ser guardada para
uso posterior, pelo que serve como reserva de valor. A moeda serve de
reserva de valor para uma pessoa, mas no para a sociedade como um
todo (falcia ou sofisma da composio); o que vale para o indivduo
no vale para a sociedade, pois o que determina a riqueza de um pas
a sua produo global, e no o montante de moeda existente.
No passado, toda moeda, ou papel-moeda, era lastreada em ouro (MOEDA

LASTREADA). Com o desenvolvimento do comrcio internacional, no foi
mais possvel fazer a converso de moeda em ouro. Hoje, temos a MOEDA
FIDUCIRIA (de fidcia, confiana), sem lastro, e sua aceitao garantida por
lei. Com a passagem do padro-ouro para o fiducirio, a moeda deixou de ser
funo do estoque de ouro, o que d s autoridades monetrias maior capacidade
de afetar a quantidade de moeda de acordo com as necessidades do pas.
A oferta de moeda sinnimo de meios de pagamento, o que representa
o estoque de moeda disponvel para uso da coletividade (setor privado no
bancrio) a qualquer momento. Objetiva-se, com esse conceito, medir a liquidez
do setor privado produtivo, excetuando-se o setor bancrio.
O saldo dos meios de pagamento composto pelo saldo da moeda em
poder do pblico (PP) mais o saldo dos depsitos vista (DV). Assim, M =
PP + DV
O saldo de moeda em poder do pblico (ou moeda manual) obtido
retirando da moeda emitida o caixa das autoridades monetrias e o caixa dos
bancos comerciais.
Introduo economia monetria 57
Moeda emitida menos caixa das autoridades monetrias

= moeda em circulao (ou meio circulante)
menos caixa dos bancos comerciais
= moeda em poder do pblico
Os depsitos vista ou em conta corrente tambm so chamados de

moeda escritural, moeda bancria ou, ainda, moeda contbil, j que podem ser
movimentados por simples contabilizao bancria. Representam cerca de 75%
do total de meios de pagamento. O dinheiro com os bancos (no caixa) e com
o governo no considerado meio de pagamento, pois visa medir liquidez do
setor produtivo privado.
Na verdade, existem, na literatura econmica, vrias formas de conceituar
moeda. O conceito mais utilizado o que acabamos de definir e chamado
de M1, que o total de moeda que no rende juros e de liquidez imediata
(moeda com o pblico, mais depsitos vista). Mas, dependendo do objetivo,
so utilizados os conceitos de M2, M3 e M4, que incluem ativos financeiros que
rendem juros e so de alta liquidez (embora no imediata).
M2 = M1 + ttulos pblicos federais, estaduais e municipais

em poder do pblico, fundos do mercado monetrio (fundos
de aplicaes financeiras e de renda fixa de curto prazo, e
depsitos especiais remunerados).
M3 = M2 + depsitos em cadernetas de poupana.

M4 = M3 + depsitos a prazo e ttulos privados (letras de
cmbio e imobilirias).
Esses ativos que rendem juros so tambm chamados de haveres no

monetrios ou quase-moeda, sendo que M1 chamado de haver monetrio.
Em processos inflacionrios, a relao entre M1 e M4 costuma diminuir,
pois as pessoas procuram ficar com pouca moeda que no rende juros (M1) e
utiliz-la em aplicaes financeiras. Isso chamado de desmonetizao. Quando

a inflao diminui, a relao entre M1 e M4 aumenta (monetizao).
Posto isso, o conceito de moeda utilizado o tradicional (M1). Deve ser
esclarecido que cheque no considerado moeda e que depsito vista no
o mesmo que caixa dos bancos comerciais.
O cheque apenas uma ordem de transferncia. Se uma pessoa saca seu
dinheiro no banco, no diminui os meios de pagamento, pois apenas transfere
depsitos vista para moeda com o pblico. No caso de um depsito em cheque,
apenas transferiu depsitos vista de uma conta para outra.
Os depsitos vista no devem ser confundidos com o caixa dos bancos
comerciais. Embora contabilmente um depsito em dinheiro aumente, num
primeiro momento, o caixa dos bancos, este utilizar os recursos em seu caixa
para outras transaes, o que diferencia os saldos das duas contas.
Criao e destruio de moeda

Ocorre criao ou destruio de moeda quando se altera o saldo dos meios
de pagamento, no conceito M1 (moeda com o pblico + depsitos vista).
Corresponde a uma queda ou aumento da oferta de moeda disponvel.
Exemplos:
a) Banco Central troca dlares dos exportadores por reais: criao de
moeda (ou de meios de pagamento);
b) Banco Central vende dlares aos importadores, recebendo reais em
troca: destruio de moeda;
c) Emprstimo dos bancos comerciais ao setor privado: criao de
moeda;
d) Resgate de um emprstimo bancrio: destruio de moeda;
e) Depsito vista: apenas transfere moeda do pblico para depsitos
vista; no h criao nem destruio de moeda;
f) Saque atravs de cheque: como vimos, trata-se apenas de uma
transferncia de moeda escritural para moeda em poder pblico;
g) Uma pessoa que efetua um depsito a longo prazo destri moeda,

pois depsito a prazo no considerado meio de pagamento no
conceito M1.
A oferta de moeda pode ser dividida em oferta de moeda pelo Banco

Central e oferta de moeda pelos bancos comerciais. Deve-se observar que os
intermedirios financeiros do tipo banco de investimentos, sociedades de crdito
e financiamento, chamados de intermedirios financeiros no bancrios, no so
autorizados a manter depsitos e apenas transferem dinheiro dos emprestadores
para os tomadores, no criando moeda. Os bancos comerciais, por sua vez, tm
carta patente, o que lhes permite manter depsitos do pblico e emprestar uma
quantia superior s suas reservas monetrias (ou seja, podem emprestar parte
de suas obrigaes, que so os depsitos vista).
Oferta de moeda pelo Banco Central

O objetivo do Banco Central regular a moeda e o crdito em nveis
compatveis com o crescimento do produto, ou seja, manter a liquidez do
sistema econmico.
Segundo Mellagi (MELLAGI FILHO; ISHIKAWA, 2003, p.118), dentre as
muitas funes do Banco Central do Brasil, podemos citar:
banco emissor: o responsvel e tem o monoplio das emisses de
moeda;
banco dos bancos: o rgo em que os bancos depositam e ao
qual transferem fundos de um banco para outro (pela cmara de
compensao de cheques). Alm disso, o Bacen tambm empresta aos
bancos (redesconto bancrio);
banco do governo: o canal que o governo tem para implementar a
poltica monetria. Grande parte dos fundos do governo depositada no
Banco Central. De outra parte, quando o governo necessita de recursos,
normalmente emite ttulos (obrigaes) e os vende ao pblico via Banco
Central;
banco depositrio das reservas internacionais.
No Brasil, devido estrutura hbrida do Bacen, uma parte das suas funes
executada pelo Banco do Brasil. Assim, a cmara de compensao de cheques
fica no Banco do Brasil. Alm disso, o Bacen no recebe depsitos do governo,
quem o faz o Banco do Brasil. No fundo, o Bacen um rgo normativo
(sujeito ao Conselho Monetrio Nacional) e o Banco do Brasil um rgo
executivo. O Banco do Brasil, alm de executar essas funes, funciona como
tpico banco comercial, o que gerou alguns problemas de controle de poltica
monetria no Brasil.
Os bancos comerciais tambm podem alterar a oferta de moeda, por terem
uma carta patente que lhes permite emprestar mais do que tm em depsitos.
A utilizao generalizada de cheques faz com que a maior parte do volume de
moeda do sistema permanea no sistema bancrio, gerando o chamado float,
sendo que apenas uma pequena parcela desse total representada por saques de
numerrio. Dessa forma, apesar de no poder emitir moeda, o banco comercial
cria meios de pagamento, pelo fato de poder fazer promessas de pagamento
com os recursos depositados pelos seus clientes. Isso cria um mecanismo
multiplicador dos saldos monetrios, como veremos a seguir.
Mecanismo multiplicador da oferta de moeda

O sistema bancrio pode criar moeda num valor mltiplo de uma injeo
monetria inicial. Vejamos como isso ocorre, atravs de um exemplo.
Suponha que exista um nico banco na economia. A razo dos depsitos
que os bancos devem manter, como reserva compulsria, 20% e o depsito
inicial nesse banco de R$ 100,00. Dos R$ 100,00, R$ 20,00 so destinados para
reservas e empresta R$ 80,00. Esses R$ 80,00 retornam ao banco na forma de
novo depsito; desses, R$ 16,00 viram reservas e R$ 64,00 so reemprestados.
Estes voltam como depsito e reinicia-se o ciclo. Percebe-se que os R$ 100,00
iniciais de depsitos multiplicaram-se, gerando uma sequncia de depsitos
nos valores: R$ 80,00; R$ 64,00; R$ 51,20; R$ 40,96. Essa sequncia constitui
uma progresso geomtrica decrescente de razo 0,8, que corresponde frao
livre dos depsitos bancrios, isto , o depsito adicional menos as reservas
que devem ser compostas (1 menos a porcentagem de reservas obrigatrias:
1 - 0,2 = 0,8).
Para avaliarmos o total de depsitos do banco, a partir do depsito inicial,

basta realizarmos a soma dos termos da progresso geomtrica com razo
menor que 1.
a1
S.P.G = -q
1
Onde:
S.P.G. = soma dos termos de uma progresso geomtrica
a1 = primeiro termo da progresso geomtrica
q = razo da P.G
Note-se que, no exemplo acima, teramos:
D = R$ 100,00/1 - 0,8 = R$ 500,00
Ou seja, um depsito inicial de R$ 100,00 gerou um total de depsitos no

banco de R$ 500,00, isto , foi multiplicado por 5. Como (1 - 0,8) exatamente a
parcela de reservas compulsrias exigidas pelo Bacen, isto , 0,2 (20%, notamos
que o MULTIPLICADOR BANCRIO CORRESPONDE AO INVERSO DA
TAXA DE RESERVAS. Assim, quanto menor o recolhimento compulsrio,
maior o poder de multiplicao dos bancos. Portanto, a determinao do nvel
de depsitos compulsrios dos bancos uma forma de o Bacen controlar a
oferta de moeda bancria.
O valor do multiplicador depende tambm, alm da taxa de reservas dos
bancos, da TAXA DE RETENO DO PBLICO, que a razo entre a moeda
que fica nas mos do pblico (e no depositada nos bancos) e o saldo dos
depsitos vista. Se o pblico, por algum motivo, decide aumentar a quantidade
de moeda em seu poder e deixar menos moeda nos bancos, diminui a capacidade
de os bancos emprestarem e, portanto, o volume de meios de pagamento. Ou
seja, os bancos tero menos dinheiro para aplicar em emprstimos.
Existem vrios tipos de multiplicadores monetrios. Por exemplo: temos
o multiplicador de depsitos que se refere ao aumento mltiplo dos meios de
pagamento, derivado de um aumento nos depsitos vista. O multiplicador mais
geral, entretanto, o chamado MULTIPLICADOR DA BASE MONETRIA.
Por BASE MONETRIA entende-se o total de moeda com o pblico (PP)
mais as reservas dos bancos comerciais, isto :
B = PP + R
Essas reservas so o caixa dos bancos comerciais, os depsitos voluntrios e os

depsitos obrigatrios. Assim, a base monetria consiste em todo o montante de
moeda nas mos do setor privado, inclusive bancos. A base monetria representa
o estoque de moeda primria, tambm chamada MOEDA DE ALTA POTNCIA
(high power money) ou, ainda, PASSIVO MONETRIO DAS AUTORIDADES
MONETRIAS.
Por um mecanismo de multiplicao, via emprstimos bancrios, essa moeda
primria d origem ao total de meios de pagamento. Existe uma relao bastante
estvel e previsvel entre base monetria e meios de pagamentos, assim:
M
= m ou M = mB
B
Sendo M o saldo dos meios de pagamento, B a base monetria e m o

multiplicador da base monetria. Portanto, a diferena entre M e B, dada pela
diferena entre o total de depsitos DV e o total de reservas R, o montante de
emprstimos bancrios.
Vamos discriminar um pouco mais os parmetros que afetam a expanso
ou a contrao monetria da economia e chegar formula de multiplicador, a
partir desses parmetros.
Por definio:
(1) M = PP + DV
(2) B = PP + R
Onde:
PP = saldo da moeda em poder do pblico
DV = saldo dos depsitos vista dos bancos comerciais
R = saldo das reservas dos bancos comerciais
Dividindo (1) por (2) e depois dividindo tanto numerador como o

denominador por DV, temos:
PP DV
+
M pp+dv DV DV
(3) = =
B pp=R PP R
+
DV DV
PP TAXA DE RETENO DO PBLICO, que a relao

C = =
DV
entre a moeda com o pblico e os depsitos
vista.
R TAXA DE RESERVAS BANCRIAS, que o total

R= =
DV
de encaixes e reservas em relao aos depsitos
vista. DV
A expresso (3) pode ser assim reescrita:
M c+1 1+c
= ou M = B
B c+r c+r
1+c
sendo: m =
c+r
Dessa forma, as expanses e as contraes dos meios de pagamento

dependem de trs parmetros bsicos:
de variaes na base monetria B (maior B, maior M);
de variaes na taxa de reteno do pblico c (maior c, menor m e,
portanto, menor M);
de variaes na taxa de reservas bancrias r (maior r, menor m e,
portanto, menor M).
Deve ser observado que as polticas monetrias no tm muito efeito sobre a

taxa de reteno do pblico, pelo menos a curto prazo, dado que um parmetro
que depende de hbitos da coletividade, como o uso de cartes de crdito. A
atuao maior das autoridades d-se sobre a taxa de reservas bancrias e sobre
a base monetria.
Demanda de moeda
Nesta parte, estamos interessados em saber os motivos que fazem com que
as pessoas retenham moeda, guardem moeda pela moeda, em vez de aplic-la,
por exemplo, em ttulos ou imveis, que proporcionam rendimentos. Se existem
essas possibilidades, por que se retm moeda que no rende nada (conceito M1)?
Para tanto, precisamos de uma teoria de demanda de moeda.
Existem trs motivos para demandar moeda, isto , para reter encaixes
monetrios:
motivo transao;
motivo precauo;
motivo especulao (ou portflio).
Os motivos transao e precauo j tinham sido levantados na teoria clssica,

enquanto o motivo especulao (portflio) foi colocado por Keynes. Discutamos
essas razes para manter moeda.
Demanda de moeda por motivo de transao

As pessoas retm moeda para efetuar pagamentos que vencem antes da data
de recebimento de sua renda, ou seja, para fazer face diferena de datas entre
os recebimentos e os gastos dirios com alimentao, transporte etc. Claramente,
a demanda de moeda por transao depende do nvel de renda: quando a renda
aumenta, os gastos tambm aumentam, e os saldos de moeda mantidos para
harmonizar esses fluxos tambm devem aumentar.
Demanda de moeda por motivo de precauo

A segunda razo para empresas e indivduos reterem (demandarem) moeda
a incerteza quanto s datas de recebimentos e pagamentos. Pagamentos
inesperados ou recebimentos atrasados fazem com que as pessoas retenham
uma parcela de moeda como precauo. Claramente, esses saldos monetrios
(encaixes monetrios) de segurana ou precauo devem depender da renda do
indivduo ou da empresa. Quanto maior a empresa ou mais rica a pessoa, maior
a necessidade de moeda para precauo.
Demanda de moeda por motivo de especulao

(ou motivo portflio)
As pessoas demandam moeda no apenas para satisfazer transaes
correntes, mas tambm para especulao. A moeda no apresenta rendimentos,
mas tambm no apresenta riscos, especialmente quando a inflao baixa. As
pessoas, para reduzir os riscos, podem diversificar sua carteira de ttulos (seu
portflio) em vrios ttulos e aplicaes, inclusive guardando certa quantidade de
moeda. Assim, essa quantidade de moeda tambm depender da rentabilidade
dos ttulos, ou seja, da taxa de juros. Do ponto de vista de quem retm moeda,
a taxa de juros representa o rendimento que esse indivduo teria se comprasse
ttulos. Ou seja, para quem empresta ou aplica, um rendimento; para quem
toma emprestado, um custo. Dessa forma, pode-se estabelecer uma relao
entre a demanda de moeda por especulao e a taxa de juros de mercado. de
se esperar que essa relao seja inversa: quanto maior a taxa de juros que os
agentes retero, menos moeda (que no rende juros) tero em seu poder. Assim,
quanto maior a taxa de juros, maior a compra de ttulos e menor a demanda de
moeda para especulao. Todas essas operaes ocorrem dentro de um ambiente
chamado sistema financeiro nacional. Ele ser descrito mais adiante.
O papel da moeda em um sistema econmico de grande importncia,
como pudemos observar nos assuntos tratados, abordando essa inter-relao
entre oferta e demanda e as demais consideraes.
Ponto final
Neste captulo, constatamos a importncia dos aspectos monetrios no dia
a dia de qualquer economia, explorando funes, caractersticas da unidade
monetria, bem como a sua circulao dentro de um sistema econmico, o
fenmeno da sua existncia importante face inviabilidade do retorno ao
escambo ou s mercadorias moedas.
Tambm examinamos questes relacionadas produo e ao impacto do
meio circulante para a promoo de desenvolvimento de um pas. Se voc
compreendeu os fundamentos aqui desenvolvidos, est apto a seguir adiante
em sua leitura.
Indicaes culturais
MELLAGI FILHO, A.; ISHIKAWA, S. Mercado financeiro e de capitais. 2.ed.
So Paulo: Atlas, 2003.
As referncias bibliogrficas ao final desta obra apresentam captulos
interessantes, como o livro sobre o sistema financeiro nacional de Mellagi
Filho.
ROSSETTI, J. P. Introduo economia. 20.ed. So Paulo: Atlas, 2000.

O autor apresenta o funcionamento do mercado financeiro, suas subdivises,
bem como as instituies que o formam, dedicando espao para o mercado
de capitais. Outra obra interessante de Rossetti. H um captulo exclusivo
sobre a moeda, seu surgimento, funes e caractersticas. Para aprofundar
seus conhecimentos sobre esse tema, voc pode realizar estudos sobre o meio
circulante no Brasil. Recomendamos o site do Banco Central do Brasil http://
www.bc.gov.br. H outras referncias interessantes sobre esse assunto nas
bibliografias que desenvolvem o tema economia monetria.
Atividades
1) Quais as funes da moeda?
2) As pessoas demandam moeda por trs razes. Quais so elas?
3) Descreva o processo de criao e destruio de moeda.
4) Para controle do volume de moeda em circulao na economia, os
governos implementam a chamada poltica monetria. Que ferramentas
compem a poltica monetria?
Gabarito:
1) Meio ou instrumento de troca; unidade de medida e reserva de valor.
2) Motivo de transao; motivo precauo e motivo especulao.
3) A resposta desta questo dever seguir a linha de raciocnio do efeito
multiplicador dos meios de pagamentos, representando um aumento
ou reduo da quantidade de moeda em circulao.
- Emisso de moeda.
- Reservas obrigatrias.
- Operaes de mercado aberto.
- Poltica de redesconto.
- Regulamentao e controle de crdito.
6
Inflao e seus reflexos

na economia
Ao final da leitura deste captulo, voc ser capaz de diferenciar os conceitos
de inflao e deflao, identificar os efeitos da inflao sobre a economia;
relacionar as suas causas e as polticas anti-inflacionrias, realizar o clculo
da inflao e descrever os principais ndices de inflao do Brasil. Todos esses
assuntos sero abordados a seguir.
6.1 Inflao
A inflao pode ser conceituada como um aumento contnuo e generalizado
no nvel geral de preos. Ou seja, os movimentos inflacionrios so dinmicos
e no podem ser confundidos com altas espordicas de preos. Devem tambm
ser generalizados, pois a maioria dos preos deve se elevar conjuntamente.
Distores provocadas por altas taxas de inflao

Ao discutir o problema da inflao, deve ser observado que muitos
economistas no creem que as distores provocadas por uma inflao suave
sejam srias, mas h poucas dvidas de que nveis elevados de inflao produziro
consequncias desastrosas. Os principais efeitos provocados por esse fenmeno
so relacionados abaixo (AUGUSTO, 2007).
70 Inflao e seus reflexos na economia
EFEITO SOBRE A DISTRIBUIO DE RENDA

Uma das distores mais srias provocadas pela inflao diz
respeito reduo do poder aquisitivo das classes que dependem
de rendimentos fixos, que possuem prazos legais de reajuste (isto
, dissdio). Nesse caso, so os assalariados que, com o passar do
tempo, vo ficando com seus oramentos cada vez mais reduzidos,
at a chegada de um novo reajuste. Os que mais perdem so os
trabalhadores de baixa renda, que no tm condies de manter
alguma aplicao financeira, pois tudo o que ganham gastam com
sua subsistncia. Percebe-se que a inflao um imposto sobre os
mais pobres.
EFEITO SOBRE O BALANO DE PAGAMENTOS
Elevadas taxas de inflao, em nveis superiores ao aumento de
preos internacionais, encarecem o produto nacional relativamente
ao produzido externamente. Assim, provocam estmulo s
importaes e desestmulo s exportaes, diminuindo o saldo da
balana comercial. Esse fato costuma provocar um crculo vicioso,
se o pas estiver enfrentando um dficit cambial. Nessas condies,
as autoridades monetrias, na tentativa de minimizar o dficit,
so obrigadas a permitir desvalorizao cambial, as quais depreciam
a moeda nacional e estimulam as exportaes e desestimulam as
importaes. Contudo, produtos essenciais, tais como petrleo e
seus derivados, tornam-se imediatamente mais caros, pressionando
os custos de produo. Ocorre, ento, uma nova elevao de preos,
devido ao repasse do aumento dos custos aos preos dos produtos
finais, recomeando o processo.
EFEITO SOBRE AS EXPECTATIVAS
Outra distoro provocada por elevadas taxas de inflao prende-
se formao das expectativas sobre o futuro. Particularmente, o
setor empresarial bastante sensvel a esse tipo de situao, dada a
instabilidade e a imprevisibilidade de seus lucros. O empresrio fica
num compasso de espera enquanto a situao perdurar e, dificilmente,
tomar iniciativas no sentido de aumentar seus investimentos na
expanso da capacidade produtiva. Assim, a prpria capacidade de
produo futura e, consequentemente, o nvel de emprego afetado
pelo processo inflacionrio.
Inflao e seus reflexos na economia 71
EFEITO SOBRE O MERCADO DE CAPITAIS

Tendo em vista o fato de que, num processo inflacionrio, o valor
da moeda deteriora-se rapidamente, ocorre desestmulo aplicao
de recursos no mercado de capitais financeiros. As aplicaes em
cadernetas de poupana, ttulos, devem sofrer retrao. Por outro
lado, a inflao estimula a aplicao de recursos em bens de raiz,
como terras e imveis, que costumam valorizar durante o processo
inflacionrio. Embora alguns possam ganhar com a inflao a curto
prazo, pode-se dizer que, a longo prazo, quase ningum ganha com
ela, porque seu processo desarticula todo o sistema econmico.
Assim, a inflao onera principalmente os trabalhadores, ao
corroer seus salrios. evidente que, com o empobrecimento dos
trabalhadores, as empresas vo vender menos e o governo arrecadar
menos.
Causas da inflao
Para propsito de anlise, til classificarmos a inflao de acordo com
seus fatores causais. Nesse sentido, a literatura econmica costuma distinguir a
inflao provocada pelo excesso de demanda agregada (inflao de demanda)
da inflao causada por elevao de custos (inflao de custos).
Inflao de demanda
A inflao de demanda pode ser definida como o excesso de demanda
agregada em relao produo disponvel de bens e servios. Parece claro
que a probabilidade de inflao de demanda aumenta quanto mais a economia
estiver prxima do pleno emprego de recursos. Afinal, se houver desemprego
em larga escala na economia, de se esperar que um aumento de demanda
agregada deva corresponder a um aumento na produo de bens e servios, pela
maior utilizao de recursos antes desempregados, sem que, necessariamente,
ocorra aumento generalizado de preos. Quanto mais nos aproximamos do
pleno emprego, mais se reduz a possibilidade de expanso rpida da produo,
e a repercusso maior deve refletir sobre os preos.
Como esse tipo de inflao est associado ao excesso de demanda agregada

e tendo em vista que, a curto prazo, a demanda mais sensvel a alteraes de
poltica econmica que a oferta agregada (cujos ajustes normalmente se do a
prazos relativamente longos), a poltica preconizada para combat-la assenta-
se em instrumentos que provocam reduo da procura agregada por bens e
servios.
Inflao de custos
A inflao de custos pode estar relacionada estrutura de produo, ou seja,
o nvel de demanda permanece inalterado, mas os custos de certos insumos
importantes utilizados na produo de um bem aumentam e so repassados aos
preos finais dos produtos. A sua natureza geral a seguinte: o preo de um bem
ou de um servio tende a ser bastante relacionado a seus custos de produo.
Se o ltimo aumenta, mais cedo ou mais tarde o preo do bem, provavelmente,
aumentar. Uma razo frequente para um aumento de custos seriam os aumentos
salariais. Um aumento das taxas de salrios, entretanto, no necessariamente
significa que os custos de produzir um bem aumentaram. Se a produtividade da
mo de obra empregada aumenta na mesma proporo dos salrios reais mdios,
os custos unitrios por unidade de produto no so afetados. Por exemplo: se
os salrios reais aumentam em 10% e o produto por trabalhador aumenta na
mesma proporo, o produto aumentou tanto quanto os salrios. Os custos
salariais por unidade de produto permaneceram os mesmos. Nesse sentido, no
h necessidade de aumentar os preos unitrios dos produtos, quando expandir
a produo, porque os custos por unidade produzida no aumentaram.
O aumento da taxa de salrios provoca inflao, se existir alguma causa
autnoma. Por exemplo: se sindicatos com mais poder de barganha so capazes
de forar um aumento de salrios em nveis acima dos ndices de produtividade,
os custos de produzir bens e servios aumentam. Se os preos de produtos finais
seguem os custos de produo, o resultado uma inflao impulsionada pelos
custos de produo (no caso, pelo aumento de salrios).
A inflao de custos tambm est associada ao fato de que algumas empresas
com elevado poder de monoplio ou oligoplio tm condies de levar seus
lucros acima da elevao dos custos de produo.
Muitos economistas acreditam que o fenmeno recente da estagflao

(estagnao econmica com inflao) esteja associado a uma inflao de lucros.
A estagflao ocorre quando h paralelamente taxas significativas de inflao e
recesso econmica, com desemprego. Isso pode ser devido ao fato de que, em
perodos de queda de atividade produtiva, as empresas com poder oligopolstico
tm condies de manter suas margens de lucros sobre custos (ou mark up), ao
aumentar os preos de seu produto.
Dessa forma, o que caracteriza, na realidade, a expresso inflao de custos
o aumento de preos devido a presses autnomas. Em parte, essas presses so
causadas pela circunstncia de que alguns grupos econmicos, como sindicatos
e empresas oligopolistas, tm suficiente poder de barganha para forar aumentos
de sua participao na renda nacional.
A inflao de custos tambm pode ser causada por aumentos autnomos nos
preos de matrias-primas bsicas, os chamados choques de matrias-primas
(crise do petrleo, choques agrcolas). Normalmente, a poltica usual, no caso
de inflao de custos, o controle direto de preos, o que pode ocorrer tanto
atravs de uma poltica salarial mais rgida, maior fiscalizao sobre os lucros
auferidos pelos grupos oligopolistas, como pelo controle ou tabelamento de
preos dos produtos.
Outras causas: inflao inercial, inflao de expectativas

e corrente estruturalista
Alm dos fatores tradicionalmente considerados como os principais
causadores do processo inflacionrio no Brasil, tem-se associado esse processo
tambm inrcia inflacionria e s expectativas de inflao futura.
De acordo com a VISO INERCIALISTA, os mecanismos de indexao
formal (contratos, aluguis, salrios) e informal (reajustes de preos no
comrcio, indstria, tarifas pblicas) provocam a perpetuao das taxas de
inflao anteriores, que so sempre repassadas aos preos correntes. Ademais,
mesmo sem terem apresentado aumentos significativos de seus custos, muitos
setores simplesmente elevam os preos de bens e servios pela inflao geral do
pas, divulgada pelas instituies de pesquisa. Por essa razo, nos planos anti-
inflacionrios incorporados depois de 1986 no Brasil, as autoridades adotaram
o congelamento de preos e salrios para tentar eliminar a chamada memria

inflacionria, ou seja, desindexar a economia. Outro recurso foi a troca da
unidade monetria, quando, durante algum tempo, coexistiram uma moeda
inflacionada (como o cruzeiro real) e uma moeda teoricamente sem inflao
(como o real), indexada ao dlar ou a uma cesta de moedas estrangeiras.
A INFLAO DE EXPECTATIVAS est associada aos aumentos de preos
provocados pelas expectativas dos agentes de que a inflao futura tende a
crescer, e eles procuram resguardar suas margens de lucro. No Brasil, esse fator
tem sido muito presente antes de mudanas de governo, com os empresrios
se precavendo contra eventuais congelamentos de preos e salrios, o que
tem sido uma estratgia frequente nos planos ps-86 (chamados de choques
heterodoxos).
Na Amrica Latina, a partir da dcada 1950, ganhou destaque uma corrente
que pressupe que a inflao no continente estaria associada estreitamente
a tenses de custos, causados por deficincias na estrutura econmica. a
CORRENTE ESTRUTURALISTA. A inflao seria explicada, principalmente,
pela estrutura agrria, estrutura oligopolista de mercado e estrutura do comrcio
internacional. A agricultura no responderia ao crescimento da demanda
de alimentos, devido existncia de latifndios pouco preocupados com
questes de produtividade, o que levaria ao aumento de preos dos alimentos.
Por outro lado, grandes oligoplios tm condies de sempre manter suas
margens de lucro, repassando todos os aumentos de custos a seus preos.
Finalmente, a inflao seria provocada pelas desvalorizaes cambiais que os
pases subdesenvolvidos so obrigados a promover, para compensar o dficit
crnico da balana comercial, gerado pela deteriorao dos termos de troca no
comrcio internacional, contra esses pases, por exportarem produtos primrios
e importarem produtos manufaturados.
No fundo, segundo essa viso, as causas da inflao esto associadas aos
CONFLITOS DISTRIBUTIVOS, que se resumem tentativa dos agentes
manterem ou aumentarem sua posio na distribuio do bolo econmico:
empresrios defendendo suas margens de lucro, trabalhadores tentando manter
seus salrios e o governo mantendo sua parcela atravs de impostos, preos e
tarifas pblicas, alm de poder emitir moeda a qualquer momento.
A inflao no Brasil
De acordo com Vasconcellos (2001), as escolas de teoria econmica no Brasil
sempre estiveram integradas a outros centros de estudo de economia no mundo
inteiro. Todavia, tivemos alguns aspectos de teoria econmica com aplicaes
prticas que foram muito estudados aqui, principalmente sobre a questo da
inflao. Podemos citar como exemplo a viso inercialista da inflao ou o
processo de industrializao. O maior destaque, sem dvida, foi o debate entre
estruturalistas e monetaristas, principalmente na dcada de 1960.
Costuma-se associar a corrente estruturalista Comisso Econmica para a
Amrica Latina (Cepal), influenciada pelas ideias do economista argentino Raul
Prebisch, e a corrente monetarista poltica preconizada pelo Fundo Monetrio
Internacional (FMI), baseada, em grande parte, nas ideias de Milton Friedman
(1978), da Universidade de Chicago.
Como dissemos, o diagnstico estruturalista para o processo inflacionrio em
pases subdesenvolvidos pressupe que a inflao est associada, estreitamente,
a tenses de custos, causadas por deficincias da estrutura econmica, a saber: a
estrutura agrria, a estrutura oligopolista de mercado e a estrutura do comrcio
internacional. Hoje, os estruturalistas (ou neoestruturalistas) colocam essas
questes de forma mais abrangente, ou seja, associadas a um conflito distributivo,
que se estabelece entre os vrios setores e agentes da sociedade. Segundo essa
corrente, as causas da inflao no Brasil derivam da presso desses agentes na
defesa de sua parcela no produto da economia: os capitalistas, via margens de
lucro; o governo, via impostos e preos de tarifas pblicas; e os trabalhadores,
atravs de seus salrios. As ideias estruturalistas tambm estiveram associadas
estratgia de industrializao na Amrica Latina, atravs de um processo de
substituio de importaes. Esse processo foi ancorado em uma poltica de
proteo indstria nacional, por meio de barreiras qualitativas e quantitativas
importao.
A viso monetarista, no tocante questo inflacionria, apresenta um
diagnstico que associa a inflao brasileira ao desequilbrio crnico do setor
pblico. A necessidade de financiar a dvida pblica leva ao aumento das
emisses e ao excesso de moeda, acima das necessidades reais da economia,
levando s elevaes de preos. Os economistas dessa corrente advogam por
uma economia de mercado com menor interveno do Estado nessa atividade.
So os principais defensores da privatizao de empresas estatais. Por essa razo,

tambm so conhecidos como liberais ou neoliberais.
A terceira corrente a inercialista, segundo a qual a inflao no Brasil
estaria associada aos mecanismos de indexao, que acabam perpetuando a
inflao passada, numa espcie de inrcia inflacionria. Os congelamentos de
preos e salrios adotados nos planos econmicos, bem como a troca de moeda
(o cruzeiro real inflacionado foi substitudo pelo real, teoricamente livre da
inflao), foram medidas adotadas justamente para tentar eliminar a memria
inflacionria.
Em grande medida, e talvez com mais intensidade no Brasil, o debate entre as
vrias correntes de pensamento econmico sempre esteve associado ao prprio
debate poltico, o qual representa os interesses de segmentos representativos da
sociedade: trabalhadores em geral, funcionrios pblicos, corporaes estatais,
indstriais, ruralistas, etc.
O quadro a seguir procura sintetizar a discusso recente sobre inflao no
Brasil.
Quadro 4 Inflao no Brasil e as correntes econmicas

POLTICAS ANTI-
CORRENTE CAUSAS PRINCIPAIS
INFLACIONRIAS
Ajuste fiscal (para reduzir o dficit
Desequilbrio do setor e a dvida pblica, via reforma
pblico (o dficit e a dvida fiscal, privatizao); controle
Liberais ou
pblica provocam descontrole monetrio (juros e moeda);
neoliberais
monetrio, causando inflao liberalizao do comrcio exterior
de demanda). (abertura comercial e valorizao
cambial).
Desindexao (para apagar
memria ou inrcia inflacionria,
Indexao generalizada via congelamento de preos,
Inercialistas
(formal e informal). salrios e tarifas. Planos Cruzado,
Bresser ou troca de moeda
Plano Real).
POLTICAS ANTI-
CORRENTE CAUSAS PRINCIPAIS
INFLACIONRIAS
Conflitos distributivos
(presses de margens de
lucro, presses salariais, Controle de preos de oligoplios;
Estruturalistas
presses de tarifas e preos reformas estruturais.
pblicos provocam inflao
de custos).
Fonte: Vasconcellos, 2001, p.341.
Para que se possam identificar as causas da inflao, necessrio,

primeiramente, medi-la. Essa medio d-se atravs de uma ferramenta da
estatstica chamada nmero ndice.
6.2 Medida da inflao nmeros ndices

Um nmero ndice um nmero abstrato que sintetiza grandezas de
diferentes espcies em um nico valor, que permite fazer comparao no tempo e
no espao. Mediante o emprego do nmero ndice, podemos comparar os custos
de alimentao ou de vida em uma determinada regio, num dado perodo de
tempo, com os de uma poca anterior ou, ainda, a produo de determinado
produto durante um determinado ano em uma dada regio.
Embora os nmeros ndices sejam utilizados, principalmente, nos negcios e
na economia, podem ser utilizados em outros campos do conhecimento, como
na rea da educao, podemos utilizar nmeros ndices para comparar o grau
de inteligncia dos estudantes.
A construo de um nmero ndice exige a considerao dos seguintes
pontos:
DEFINIO DA BASE Consiste em especificar se o ndice a ser
elaborado para preo, quantidade ou valor, em delimitar a rea
geogrfica qual se refere, em estabelecer a sua periodicidade, em
selecionar a frmula, em identificar os dados necessrios e suficientes
para a construo.
FIXAO DA BASE A fixao da base no tempo e no espao depende

da finalidade do ndice. Entretanto, como regra geral, aconselha-se que
a escolha deva recair sobre um perodo ou espao geogrfico que possa
ser encarado como normal, ou seja, no qual no se tenham manifestado
perturbaes excessivas no comportamento do fenmeno estudado.
OBTENO DE INFORMAES a maneira pela qual os dados
devem ser coletados (senso ou amostragem); ser determinado tendo
em vista o menor custo, a maior preciso e a mxima oportunidade.
Um ndice de preos pode ser de trs tipos, descritos na sequncia.
ndice relativo de preos

Quando queremos analisar a variao do preo de um s bem, basta expressar
tal variao em termos percentuais.
Notao utilizada:
I = ndice;
P = preo;
o = poca-base, bsica ou poca de referncia;
t = poca atual, poca dada, poca a ser comparada;
Pt = preo do artigo na poca atual (dada);
Po = preo do artigo na poca-base.
Frmula utilizada: Po,t = pt . 100 - 100
po
Exemplo: um artigo foi adquirido por R$ 2.000 em 2003 e por R$ 2.500 no

ano seguinte. Calcular o relativo de preo em 2004, com base em 2003 e dar a
interpretao.
2.500
Clculo: Po,t = 100 - 100
2.000
Po,t = 25%
INTERPRETAO: o preo teve um acrscimo de 25% na relao

2003/2004.
ndice relativo de quantidade

Quando desejamos analisar a variao na quantidade de um produto em
termos percentuais:
Notao utilizada:
qt = quantidade de um produto na poca atual;
qo = quantidade desse mesmo produto na poca-base.
q
Frmula utilizada: qo,t = q t 100 - 100
o
Exemplo: um vendedor de automveis vendeu 400 veculos em 2004, contra

600 em 2005. Calcular o relativo de quantidade em 2005, com base em 2004.
Dar a interpretao.
600
Clculo: qo,t = 100 - 100
400
q o,t = 50 %
INTERPRETAO: a quantidade de veculos vendidos teve um aumento
de 50% na relao 2004/2005.
ndice relativo de valor

Quando pretendemos analisar a variao no valor de um nico bem, basta
expressar a variao em percentuais, obtendo o que denominamos relativo do
valor:
Notao utilizada:
Pt = preo do artigo na poca atual;
Po = preo do artigo na poca-base;
qt = quantidade de um produto na poca atual;
qo = quantidade desse mesmo produto na poca-base;
Vt = valor do artigo na poca atual;
Vo = valor do artigo na poca-base.
v
Frmula utilizada: Vo,t = v t 100 - 100
o
Exemplo: uma empresa vendeu, em 1996, 12.000 unidades de um artigo, ao

preo unitrio de R$ 500. Em 1997, vendeu 15.000 unidades do mesmo artigo
ao preo de R$ 600. Com base em 1996, calcule o relativo de valor em 1997.
Clculo:
Vo = Po qo (500 12.000) = 6.000.000
Vt = Pt qt (600 15.000) = 9.000.000
9.000.000
Vot = 100 - 100 = 50%
6.000.000
Ponto final
Neste captulo, continuamos nossa fundamentao sobre economia,
explorando o fenmeno da inflao e os seus reflexos no sistema econmico.
Tambm examinamos questes relacionadas medio da inflao. Se voc
compreendeu os fundamentos aqui desenvolvidos, est apto a seguir adiante
em sua leitura.
Indicao cultural
LOPES, J. do C.; ROSSETTI, J. P. Economia monetria: livro-texto. So Paulo:
Atlas, 2005.
A obra trata dos objetivos e instrumentos da poltica monetria, avaliando
sua eficcia e implicaes. Discute tambm as principais teorias da inflao,
com nfase especial para o caso brasileiro.
Atividades
1) Se todos os preos subirem, pode-se ter certeza de que houve inflao?
Marque a alternativa correta.
a) Sim, contanto que a taxa de juros real no se altere.
b) Sim, contanto que a renda de equilbrio esteja abaixo da renda de
pleno emprego.
c) Sim, contanto que a taxa de juros no se altere.
d) Sim, contanto que esse aumento faa parte de alta persistente no
nvel geral de preos.
e) Nenhuma das alternativas est correta.
2) Caracterize a inflao de custos.
3) Quais so os efeitos ocasionados pela inflao?
Gabarito:
1) d
7
O mercado de cmbio
Ao final da leitura deste captulo, voc dever ser capaz de relacionar taxa
de cmbio com exportaes e importaes, diferenciar os sistemas de taxas de
cmbio, e identificar as relaes existentes entre a taxa de cmbio e a inflao.
Todos esses assuntos sero abordados a seguir.
7.1 O comrcio internacional

e o mercado de divisas
O mercado de cmbio ou divisas permite, por exemplo, que as empresas
brasileiras importem produtos dos Estados Unidos pagando em reais e que
seus fornecedores comprem os bens em sua prpria moeda nacional, isto ,
dlares.
A principal diferena entre o comrcio nacional e o internacional que,
dentro de um pas, o intercmbio se realiza com a mesma moeda, enquanto no
comrcio internacional cada pas tem sua prpria moeda. A heterogeneidade
de moedas dos diferentes pases torna mais complexas as relaes econmicas
internacionais, pois surge o problema da troca entre eles.
Uma empresa que oferece bens e servios a outros pases requerer que se lhe
pague na moeda de seu prprio pas. Assim, uma empresa brasileira que vende
seus produtos nos Estados Unidos desejar ser paga em reais, enquanto uma
84 O mercado de cmbio
empresa norte-americana que vende ao Brasil pedir o pagamento em dlares.

Consequentemente, os compradores nos mercados internacionais necessitam
obter moedas dos pases dos quais desejam comprar bens e servios. Portanto,
um sistema desenvolvido de comrcio internacional somente pode funcionar
se existe um mercado em que uma moeda pode ser trocada por outra. Esse o
papel atribudo ao mercado de divisas ou de cmbio.
A taxa de cmbio o preo de uma moeda expresso em outra. Ela se
expressa como o nmero de unidades da moeda nacional por unidade de
moeda estrangeira. Por exemplo, se a taxa de cmbio do real frente ao dlar
10, entregam-se 10 reais para se obter um dlar.
Quando o preo em reais de uma unidade de moeda estrangeira sobe,
por exemplo, se passa de 8 reais/dlar a 10 reais/dlar, dizemos que o real
desvalorizou-se. Pelo contrrio, quando a taxa baixa, dizemos que o real
valorizou-se.
Uma desvalorizao da moeda nacional faz com que nossos bens sejam
mais baratos no exterior e com que os bens estrangeiros fiquem mais caros no
mercado nacional. Portanto, cria-se uma tendncia para elevar as exportaes
e para reduzir as importaes.
7.2 O sistema de taxas de cmbio

O sistema de taxas de cmbio classifica-se de duas formas:
taxas de cmbio flexveis ou livremente flutuantes;
taxas de cmbio fixas.
Vamos analisar cada uma delas a seguir.

O mercado de cmbio 85
As taxas de cmbio flexveis ou livremente flutuantes

Para analisar as taxas de cmbio flexveis, devemos estudar o funcionamento
do mercado livre da taxa de cmbio.
Em um mercado livre, a taxa de cmbio ser determinada pelas foras da
oferta e da demanda. Nessas circunstncias, diz-se que a taxa de cmbio
FLEXVEL ou FLUTUANTE.
Para analisar como se forma a taxa de cmbio, lembre de que a moeda
nacional, o real, e a estrangeira (que geralmente vamos supor sendo o dlar)
so necessrias para que haja transaes econmicas entre um pas e outro.
A demanda por reais ou, o que o mesmo, a oferta de dlares, se formos
determinar a taxa de cmbio do dlar feita pelos exportadores nacionais
que recebem dlares em troca de mercadorias e desejam reais, assim como os
turistas e os investidores norte-americanos no Brasil, que tm de converter em
reais seus dlares para materializar seus gastos e investimentos.
A oferta de reais ou, o que o mesmo, a demanda de dlares corresponder
aos importadores nacionais, assim como aos turistas e aos investidores brasileiros
nos Estados Unidos, que necessitam trocar seus reais por dlares para adquirir
as mercadorias norte-americanas e realizar seus investimentos. Para todas essas
atividades, os brasileiros tm de obter dlares. Para isso existem as instituies
financeiras, que compraram dlares no mercado de cmbio e os entregaro
por reais.
Os importadores, os turistas nacionais que vo ao exterior e os investidores
brasileiros no resto do mundo tm de obter moeda estrangeira para pagar suas
faturas em outros pases, o que constitui a demanda de divisas (dlares).
No mercado de divisas, a demanda de dlares, derivada das importaes
nacionais e dos investimentos brasileiros no exterior, e a oferta de dlares
procedente das exportaes brasileiras e dos investimentos estrangeiros no
Brasil determinam, conjuntamente, a taxa de cmbio.
Em um sistema de taxas de cmbio livremente flutuantes, a taxa de cmbio

determinada mediante o jogo da oferta e da procura de divisas em relao
moeda nacional no mercado de cmbio. Se a uma taxa de cmbio de 1,20 reais/
dlar a oferta de dlares superior demanda de dlares, h um supervit
de divisas, isto , um excesso de entradas de exportaes e demais transaes
anteriormente citadas sobre os gastos com importaes, de forma que a taxa
de cmbio do real frente ao dlar, ou seja, o nmero de reais necessrios para
comprar um dlar tender a diminuir, isto , a valorizar-se, at o ponto em
que a oferta e a demanda se equilibrem. Se a taxa de cmbio inferior de
equilbrio por exemplo, 0,80 reais/dlar , o gasto com importaes e demais
transaes maior que as receitas por exportaes, e acontecer um excesso de
demanda de divisas. Isso provocar uma elevao na taxa de cmbio, ou seja,
uma desvalorizao do real, e o equilbrio ser restabelecido.
Ao traar as curvas de oferta e de demanda de divisas, supe-se que
permaneam constantes uma srie de fatores que realmente incidem sobre o
mercado de divisas. A alterao de alguns desses fatores supor o deslocamento
das curvas analisadas. Desse modo, se, por exemplo, o PIB brasileiro aumentar, a
quantidade demandada de importaes a uma taxa de cmbio dada aumentar.
Quando as exportaes brasileiras de bens e servios aumentam (por um
aumento nos preos norte-americanos) ou se aumentam os investimentos norte-
americanos no Brasil, por uma elevao da taxa de juros brasileira, a oferta de
dlares aumentar. Isso ocasionar um deslocamento da oferta de dlares para
a direita, e o valor do real ir se elevar em relao ao dlar, j que ser necessrio
entregar menos reais para obter um dlar.
Uma taxa de cmbio totalmente flexvel ajusta, portanto, o balano de
pagamentos automaticamente, igualando a demanda e a oferta de divisas por
operaes autnomas com o exterior, tornando desnecessria a interveno do
Banco Central para restabelecer o equilbrio externo.
As vantagens do sistema de taxas de cmbio flexveis

Teoricamente, o sistema de taxas de cmbio flexveis corrigir,
automaticamente, qualquer tendncia de gerar dficit ou supervit no balano
de pagamentos. A sequncia lgica que o processo seguir a seguinte:
inicialmente, o balano de pagamentos da economia brasileira est em
equilbrio;
suponhamos que acontea um aumento na demanda por importaes
e o balano de pagamentos brasileiro incorra em um dficit;
o aumento nas importaes implicar um aumento na demanda por
dlares no mercado de cmbio;
o real ficar depreciado em relao ao dlar, o que far com que as
importaes fiquem mais caras, e as exportaes, mais baratas;
a troca nos preos relativos das exportaes e das importaes far
aumentar o volume das exportaes e reduzir o volume das importaes,
fazendo com que o balano de pagamentos alcance o equilbrio.
Limitaes do sistema de taxas de cmbio flexveis

Na prtica, o mecanismo esboado pode no funcionar. Tambm podem
surgir problemas com a sensibilidade (elasticidade-preo) da demanda das
exportaes e das importaes. Em outras palavras, se o balano de pagamentos
apresenta um dficit e o real se desvaloriza, as exportaes podem no aumentar
o suficiente e as importaes no se reduzirem de maneira aprecivel. Uma
complicao adicional pode surgir pelo fato de a desvalorizao do real aumentar
o preo das importaes, o que, alm de incidir sobre o custo de vida, pode afetar
os custos de produo de muitas empresas, influindo, desse modo, negativamente
sobre os preos das exportaes.
Outro inconveniente do sistema de taxa de cmbio flexvel que se gera uma

grande incerteza nas relaes internacionais. Suponhamos que um empresrio
brasileiro importe material dos Estados Unidos para produzir computadores.
Se o pagamento for feito em dlares num prazo de seis meses, o empresrio
brasileiro no poder determinar de modo preciso seus custos de produo, pois
isso depender da taxa de cmbio no transcorrer do perodo.
A presena de especuladores tambm pode dificultar o processo de ajuste.
Eles compraro uma moeda (real) quando supuserem que seu valor aumentar,
e iniciaro processos de venda quando esperarem que o valor do real se reduza.
Suponha que a taxa de cmbio real/dlar de 100. Se o especulador espera
que o real se desvalorize, procurar obter vantagem da informao que tem
e, por exemplo, trocar 1.000.000 de reais por 10.000 dlares. Quando o real
desvalorizar e, por exemplo, a taxa de cmbio for de 130 reais/dlar, os 10.000
dlares sero convertidos de novo em reais, que agora sero 1.300.000 reais,
obtendo, na operao, um lucro de 300.000 reais.
Os sistemas de taxas de cmbio fixas: o padro-ouro

Uma vez estudadas as principais caractersticas flexveis do sistema de taxa
de cmbio, estudaremos os sistemas de taxas de cmbio fixas. Sob o sistema
de cmbio fixo, a taxa de cmbio cai ligada a uma determinada mercadoria
(historicamente o ouro) ou a uma determinada moeda. Numa perspectiva
histrica, o prottipo do sistema de cmbio fixo foi o padro-ouro puro. Para
aderir a esse sistema, todo pas tinha de aceitar as regras abaixo descritas.
Estabelecer uma relao fixa entre sua moeda e o ouro. Tal relao era
denominada valor paritrio ou preo oficial. As autoridades econmicas
deviam estar dispostas a trocar ouro por moeda e a fazer o inverso.
As autoridades econmicas deveriam manter a convertibilidade do
ouro, comprando e vendendo a moeda nacional em troca de ouro ao
preo oficial. Dessa forma, qualquer residente nacional ou estrangeiro
poderia ir ao Banco Central e converter dinheiro fiducirio (papel-
moeda e cheque) em ouro.
O governo deveria seguir uma poltica respaldada no valor do ouro,
cobrindo 100%. Assim, o Banco Central tinha de ter ouro num valor
igual, pelo menos, quantidade de dinheiro que havia em circulao.

O Banco Central, ento, s criava dinheiro quando comprava ouro do
pblico e destrua dinheiro quando vendia ouro ao pblico.
O mecanismo de ajuste
O sistema de padro-ouro clssico no s se encarrega de manter estveis as
taxas de cmbio, mas tambm equilibradas as relaes comerciais internacionais.
Assim, quando um pas tinha um supervit com o exterior isto , exportava
mais do que importava , recebia mais ouro do que tinha de pagar, de forma que
suas reservas aumentavam e isso aumentaria a quantidade de dinheiro. Dessa
forma, a demanda agregada aumentaria, e os preos tambm. Com um nvel
mais elevado de preos, o pas seria menos competitivo em nvel internacional, e
suas exportaes diminuiriam e, pelo contrrio, suas importaes aumentariam
at que alcanassem o equilbrio. O inverso aconteceria num pas com dficit
em suas relaes com o exterior, pois haveria uma sada de ouro.
O padro-ouro clssico um regime de taxa de cmbio fixa. O valor da moeda
nacional define-se em relao ao ouro, e o Banco Central compra e vende ouro
em quantidades ilimitadas a esse preo. As entradas de ouro provocam uma
expanso monetria, e as sadas, uma destruio do dinheiro.
Assim, mantendo fixa a taxa de cmbio, elimina-se o desequilbrio nas
relaes internacionais. Para isso, s se exigia que as importaes e as exportaes
fossem sensveis s variaes dos preos e que o banco central estivesse disposto
a aumentar ou diminuir a quantidade de dinheiro, quando a quantidade de ouro
aumentasse ou diminusse.
Inconvenientes do padro-ouro
O padro-ouro clssico apresentava uma srie de inconvenientes, e entre
eles cabe destacar os seguintes:
tendia a formar fortes oscilaes na atividade econmica e no nvel
de preos, o que poderia ir contra os objetivos internos de poltica
econmica. Alm disso, preos e salrios internos poderiam ser
rgidos para baixo, o que no garantia o equilbrio do balano de

pagamentos;
os pases com supervit em suas relaes econmicas com o exterior
podiam tomar medidas que tendiam a cancelar o efeito do fluxo de ouro
sobre a quantidade de dinheiro. As autoridades monetrias poderiam
vender ttulos no mercado e reduzir os estoques de dinheiro na mesma
quantidade em que as reservas de ouro aumentariam. Isto , o Banco
Central tem capacidade de esterilizar seus fluxos de ouro e, assim,
combater os aumentos no nvel de preos, impedindo, desse modo, o
funcionamento do mecanismo de ajuste;
um Banco Central esteriliza os efeitos produzidos pelas perdas (ganhos)
de ouro na oferta monetria quando realiza operaes de mercado
aberto que compensem as variaes da quantidade de ouro, impedindo
que se altere a oferta monetria;
o sistema era muito sensvel a uma crise de confiana, pois se centrava
sobre uma base relativamente pequena de ouro e sempre corria o perigo
de um esgotamento das reservas de ouro disponveis. Alm disso, a
produo de ouro no podia aumentar em funo da necessidade de
liquidez do comrcio internacional.
At 1914, os problemas mencionados impulsionaram uma certa modificao

do padro-ouro puro. Alm do ouro, os pases comearam a manter reservas em
forma de divisas das naes ricas que se vinculavam ao ouro, fundamentalmente
a libra esterlina. Posteriormente, a grande depresso de 1929 forou alguns pases
a restringirem bruscamente seu comrcio e a fazerem acordos bilaterais com
outros pases, de forma que o padro-ouro modificado praticamente deixou
de funcionar.
Taxa de cmbio e inflao

Para analisar as relaes entre cmbio e inflao, inicialmente veremos como
a poltica cambial afeta as taxas de inflao e depois inverteremos a questo, isto
, como a taxa de inflao afeta o cmbio.
Valorizao cambial e inflao

Com uma valorizao (apreciao) cambial, a moeda nacional (real) fica mais
forte relativamente s moedas estrangeiras. Os brasileiros passam a importar
mais, e aumenta a competio do produto importado com os produtos nacionais.
Os empresrios brasileiros so desestimulados a elevar o preo de seus produtos
e so obrigados a manter os preos em nveis competitivos. Ou seja, a valorizao
cambial permite ancorar os preos internos e reduzir a taxa de inflao (da
deriva o termo ncora cambial).
A partir de 1994, no Plano Real, a valorizao cambial foi um instrumento
bem-sucedido no sentido de controlar a inflao, que tinha atingido cerca
de 50% no ms de junho daquele ano. Outro efeito positivo dessa poltica foi
a elevao dos ndices de produtividade, devido modernizao do parque
produtivo nacional proporcionado pelas importaes de bens de capital, o
que levou reduo de custos de produo e, consequentemente, dos preos,
beneficiando os consumidores com produtos de melhor qualidade, a preos
relativamente mais baixos.
Contudo, a poltica de valorizao cambial pode apresentar algumas
desvantagens (como ocorreu no Brasil). Os setores nacionais que estiverem
despreparados para a competio externa podem sofrer grande queda em
suas vendas, com o consequente aumento do desemprego nesses setores.
Os exportadores tambm so prejudicados, porque, com a moeda nacional
valorizada, nossos produtos ficam relativamente mais caros para o comprador
estrangeiro. Com as importaes tendendo a crescer mais que as exportaes,
pode ocorrer um dficit na balana comercial, com a consequente sada de
divisas do pas. Para manter suas reservas cambiais, o pas se v na contingncia
de buscar recursos no exterior, aumentando sua dependncia ou vulnerabilidade
externa.
Desvalorizao cambial e inflao

A desvalorizao cambial tem efeito contrrio ao descrito anteriormente:
os produtos importados ficam mais caros, em termos de reais. Evidentemente,
diminuiro as importaes de muitos produtos, mas os bens essenciais, como

petrleo e trigo, que o Brasil importa muito, tero seu preo aumentado (em
reais, no em dlar), provocando aumento dos custos de produo, que sero
repassados aos preos dos produtos finais, gerando inflao a chamada inflao
de custos.
O efeito da desvalorizao cambial sobre a taxa de inflao denominado
passthrough.
Ponto final
Neste captulo, exploramos os mecanismos de funcionamento do cmbio
e discutimos a sua influncia no ndice de inflao. Assim voc ser capaz
de relacionar a influncia da taxa de cmbio nas exportaes e importaes,
diferenciar os sistemas de taxas de cmbio fixo e flutuante e identificar as relaes
existentes entre a taxa de cmbio e a inflao.
Indicao cultural
SEGRE, G. Manual prtico de comrcio exterior. So Paulo: Atlas, 2007.
O livro oferece uma viso global e prtica do comrcio internacional, suas
formas, envolvimento e implicaes, dentro do ambiente profissional e de
aprendizado acadmico. Os captulos dispostos na obra abordam perspectiva,
discernimento, compreenso e desenvolvimento das habilidades necessrias
gesto por excelncia, e esto assim discriminados: introduo ao comrcio
internacional, definies bsicas, incoterms, moeda e cmbio, logstica
internacional, contabilidade de comrcio exterior, regimes aduaneiros, negociao
internacional e princpios bsicos de direito do comrcio internacional.
Atividades
1) Defina taxa de cmbio.
2) Diferencie os conceitos de cmbio fixo e de cmbio flutuante.
3) Qual a influncia do cmbio sobre a balana comercial de um pas?
Gabarito:
8
Economia internacional
Ao final da leitura deste captulo, voc dever ser capaz de relacionar os
nveis de integrao dos blocos econmicos, diferenciar as teorias de comrcio
internacional, identificar os principais blocos econmicos existentes e quais so
seus pases-membros.
Todos os temas sero abordados a seguir.
8.1 Teorias de comrcio internacional

O mercantilismo surgiu como o primeiro conjunto de ideias que procurava
explicar o funcionamento do comrcio entre os pases, enfatizando que as
naes deveriam privilegiar o comrcio e principalmente as exportaes para a
acumulao de metais. Segundo o mercantilismo, os estados nacionais deveriam
(BORTOTO, 2004):
possuir um exrcito numeroso (tendo como pressuposto o crescimento
populacional);
intensificar as atividades de comrcio;
acumular divisas (metais preciosos), ou seja, buscar o metalismo;
defender interesses internos;
96 Economia internacional
conquistar maior participao no comrcio internacional, por meio do

aumento das exportaes;
enfatizar as atividades de comrcio e manufatura.
Teoria das vantagens absolutas

De acordo com Adam Smith (1999), uma das condies necessrias para a
ocorrncia de comrcio entre duas naes a existncia de algum produto para o
qual houvesse uma vantagem absoluta na produo, ou seja, essa nao deveria,
necessariamente, ter condies de produo mais favorveis que as do pas para
o qual se pretenda exportar. Como o valor das mercadorias seria determinado
pelo tempo de trabalho necessrio para produzi-las, pode-se afirmar que o
determinante, para Smith, o custo da mercadoria em termos de mo de obra.
Desse modo, necessrio comparar o custo de produo entre duas naes de
tal forma que s seja possvel o comrcio se ocorrerem diferenas significativas
entre os valores. Considera-se, nesse caso, o coeficiente tcnico, ou seja, a relao
entre o nmero de horas de trabalho em funo da quantidade produtiva:
L
I =
P
Onde:
I = coeficiente tcnico de produo;
L = horas de trabalho;
P = produto (quantidade produzida).
Economia internacional 97
Quadro 5 Hiptese de produo de calados e carne no Brasil e na Argentina
PRODUO DE CALADOS PRODUO DE CARNE
Horas de mo de obra (L)

Coeficiente tcnico (L/P)
Coeficiente tcnico (L/P)

Produo de carne (P)
Produo (P)
Pas
Brasil 400 250 1,6 600 250 2,4
Argentina 600 250 2,4 400 250 1,6
Fonte: Carmo; Mariano, 2006.
O exemplo apresentado no quadro 5 indica que o Brasil tem coeficiente

tcnico de produo de calados melhor (1,6) do que a Argentina (2,4). Em
contrapartida, a Argentina tem coeficiente tcnico de produo de carne melhor
(1,6) do que o Brasil (2,4). Dessa forma, o Brasil apresenta vantagem absoluta
na produo de calados em relao Argentina, e a Argentina, na produo
de carne em relao ao Brasil.
Segundo a teoria das vantagens absolutas, cada pas dever se especializar
na produo daquele bem ou servio em que apresenta vantagem absoluta
e export-lo, abdicando da produo do bem ou servio em que apresenta
desvantagem, importando-o.
Quadro 6 Hiptese de especializao de calados e carne no Brasil e na Argentina
PRODUO DE CALADOS PRODUO DE CARNE

Coeficiente tcnico (I)
Coeficiente tcnico (I)
Produo P = L/I
Produo P= L/I
Pas
Brasil 1.000 1,6 625 0 2,4 0
Argentina 0 2,4 0 1.000 2,0 500
Fonte: Carmo; Mariano, 2006.
No quadro 6, desenvolve-se essa hiptese, considerando-se que cada um dos

dois pases dispe de mil horas de mo de obra para a produo de calados e
de carne. Se cada pas se especializar e alocar toda a mo de obra ao produto
em que tem vantagem absoluta, a soma das produes de ambos os pases ser
maior do que as produes de Brasil e Argentina, se cada pas for autossuficiente
em produo e consumo de calados e de carne.
Desse modo, somando o resultado da produo do Brasil e da Argentina,
teramos uma produo superior verificada inicialmente, ou seja, a economia
aumentaria a sua capacidade produtiva como um todo, elevando, por
consequncia, o bem-estar da sociedade.
Teoria das vantagens comparativas

O princpio das vantagens comparativas explica o motivo pelo qual dois pases
comercializam entre si, mesmo quando um deles detm vantagem absoluta na
produo de dois bens. Se um pas tiver vantagem relativa para um bem, deve
se especializar na produo daquela mercadoria em que relativamente mais
eficiente (com custo relativamente menor), exportando-a. Por outro lado, esse
mesmo pas deve deixar de produzir e importar aqueles bens com produo de
custo relativamente maior (com produo relativamente menos eficiente).
A teoria das vantagens comparativas foi formulada por David Ricardo (1982),
em 1817, como uma evoluo da teoria das vantagens absolutas. Da mesma forma
como aquela teoria, recomenda que cada pas produza os bens e servios em que
tem vantagem comparativa e os exporte, deixando de produzir bens e servios
em que relativamente menos eficiente. Como resultado, a produo global ser
maior do que se cada pas for autossuficiente, aumentando as possibilidades de
consumo e de bem-estar do conjunto dos residentes em ambos os pases.
Escola neoclssica
Apontando as limitaes da escola clssica, essa teoria argumenta que, no
mbito do comrcio internacional, no basta identificar os custos de produo
(em termos de mo de obra) para verificar se a nao possuir vantagens no
comrcio internacional. Segundo essa teoria, os pases exportam um produto
disponvel em detrimento daquele em que h escassez. Desse modo, o processo
de troca entre duas naes deve observar o fato de que os pases sempre tendem a
exportar mercadorias provenientes de seus recursos produtivos mais abundantes
e a importar bens cujos recursos sejam mais escassos (CARVALHO; SILVA,
2004).
8.2 Relaes econmicas internacionais

Atualmente, pelo menos do ponto de vista econmico, o mundo se apresenta
crescentemente interligado, seja por fluxos comerciais, seja por fluxos financeiros.
De modo geral, as relaes econmicas internacionais tm posio fundamental
para a maioria dos pases, inclusive o Brasil. A partir dessa constatao, o
estudo da chamada economia internacional, como um ramo especfico da teoria

econmica, ganhou destaque.
Cada vez mais os pases esto interligados e interdependentes. O comrcio
entre as naes mais do que duplicou nos ltimos 30 anos. Atualmente, acima
de um tero de tudo que produzido no mundo comercializado entre naes.
Ou seja, crescente a parcela da produo mundial que no consumida no
pas de origem.
Quais so os fatores que determinam as trocas internacionais? So vrios
os motivos que promovem a expanso do comrcio para alm das fronteiras de
cada pas. Entre outros, podem ser citados:
diferenas de dotao de recursos naturais: diferentes pases detm
diferenciadas reservas de recursos naturais, o que favorece as trocas
(petrleo, minerais, solos);
assimetria em atributos construdos: cada pas desenvolve de modo
diferenciado sua tecnologia, que proporciona diferentes oportunidades
de comercializao dos produtos dela decorrentes (remdios, softwares,
engenharia);
qualificao dos fatores de produo: cada pas pode ter vantagens na
produo, em decorrncia de mo de obra melhor qualificada ou em
razo de melhor ter desenvolvido determinados fatores de produo;
relaes entre fatores de produo: h fatores de produo que se
complementam e favorecem o intercmbio entre pases.
E quais so as vantagens do intercmbio internacional? Existem vantagens

para os consumidores e para os produtores. Os consumidores, com a ampliao
da oferta, tm a oportunidade de dispor de maior diversidade de produtos. Os
produtores, por sua vez, tero possibilidades de ampliao do mercado, buscando
compradores com abrangncia internacional. Com essa ampliao, os produtores
tero oportunidade de especializar-se e beneficiar-se das vantagens da produo
em escalas maiores.
O processo de globalizao
O processo de globalizao a consequncia do incremento das relaes
econmicas internacionais. Os pases se organizam em blocos de integrao,
para facilitar o comrcio entre si e para enfrentar a concorrncia internacional
de forma mais competitiva.
A globalizao exige dos pases algumas condies para ingresso nesse
clube de negociantes internacionais. A primeira delas integrar-se econmica
e politicamente. A integrao implica negociaes permanentes, participao
nos tratados e acordos mundiais sobre o tema e adaptao s tendncias
comerciais, que se alteram com velocidade crescente. Outra condio a
abertura s empresas transnacionais, que so responsveis pela maioria das
transaes do comrcio internacional. Os pases precisam, tambm, investir
em tecnologias que favoream a inter-relao mundial, como: transportes,
comunicaes e transmisso de dados. Ainda precisam eliminar barreiras
comerciais protecionistas e liberalizar suas economias.
As consequncias da integrao so alteraes das regras de convivncia
internas de cada pas. Uma delas a convergncia das relaes jurdicas
internas, que tendero a um modelo mais homogneo entre todos os pases.
Por conseguinte, haver influncia externa crescente sobre cada pas, com o
surgimento de organizaes multilaterais, acordos entre governos, implementao
de empresas transnacionais. Em suma, haver reduo de atributos de soberania
nacional, que se consolidaro atravs de acordos de interdependncia.
Do ponto de vista macroeconmico, a integrao produzir o aumento
do comrcio internacional, relacionando-se com a produo interna (PIB)
de cada pas, provocar a homogeneizao crescente dos fatores de produo
e dos produtos, tendendo equalizao dos custos dos fatores. A influncia
dos investimentos externos aumentar, e estes sero cada vez mais atrados
para infraestrutura e para reas de tecnologia, em vez de serem dirigidos para
explorao de recursos naturais. As naes se tornaro cada vez menos autnomas
no campo econmico, dependendo de fluxos financeiros internacionais de
controle reduzido.
Do ponto de vista microeconmico, as empresas tendero a ter escalas
maiores, podendo operar com custos mais reduzidos e com maiores condies
de competir.
Nveis de integrao
Existem diversas classificaes de nveis de integrao entre pases. As que
apresentaremos so das mais tradicionais e, como as demais, indicam nveis
crescentes de integrao.
ZONA OU REA DE LIVRE COMRCIO (exemplos: Nafta, Alca):
acordo entre pases que busca a eliminao de tarifas no comrcio entre
os signatrios.
UNIO TARIFRIA OU ADUANEIRA (exemplo: Mercosul): alm da
eliminao de tarifas no comrcio entre os pases signatrios, o acordo
busca obter a mesma poltica tarifria para com o resto do mundo
(terceiros pases).
MERCADO COMUM: alm das caractersticas anteriores, o acordo
busca obter a coordenao de polticas monetria, cambial, fiscal,
previdenciria e tributria, alm da harmonizao de legislao,
liberdade de circulao de produtos e de fatores de produo;
devero inexistir fronteiras alfandegrias. A nica diferena entre os
mercados dos diversos pases ser a distncia e o consequente custo do
transporte.
UNIO ECONMICA E MONETRIA (exemplo: Unio Europeia):
os pases ficam quase sem autonomia, adotam uma moeda nica, tm
polticas macroeconmicas comuns e banco central nico. As polticas
so regionais, e no mais nacionais.
Blocos econmicos
Na economia internacional, temos alguns pases que formam os blocos
econmicos, como, por exemplo, Alca, Mercosul, Nafta, EU, Aladi, que sero
tratados a seguir.
Alca rea de Livre Comrcio das Amricas

A rea de Livre Comrcio das Amricas (Alca) foi idealizada pelos Estados
Unidos, em 1994, durante a realizao da Cpula das Amricas. Com o objetivo
de eliminar as barreiras alfandegrias entre os 34 pases americanos, exceto

Cuba, e formar uma rea de livre comrcio para as Amricas, at o final de 2005.
Posteriormente, esse prazo foi dilatado e, atualmente, no existem condies
favorveis sua implementao, mesmo no Congresso norte-americano. Se
implantada, a Alca tornar-se- um dos maiores blocos comerciais do mundo.
So PASES-MEMBROS da ALCA: Antigua e Barbuda, Argentina, Bahamas,
Barbados, Belize, Bolvia, Brasil, Canad, Chile, Colmbia, Costa Rica, Dominica,
El Salvador, Equador, Estados Unidos da Amrica, Granada, Guatemala, Guiana,
Haiti, Honduras, Jamaica, Mxico, Nicargua, Panam, Paraguai, Peru, Repblica
Dominicana, Santa Lcia, So Cristvo e Neves, So Vicente e Granadinas,
Suriname, Trinidad e Tobago, Uruguai e Venezuela.
Mercosul Mercado Comum do Sul

O Mercado Comum do Sul (Mercosul) foi criado, oficialmente, em 1991,
pelo Tratado de Assuno. formado por Argentina, Brasil, Paraguai e Uruguai,
alm dos pases associados Bolvia e Chile, estando em fase de discusso o
ingresso da Venezuela. O Mercosul tem como princpios bsicos estabelecer
uma unio aduaneira rea de livre circulao de bens, servios, mos de obra
e capital , assim como a liberao gradativa de tarifas alfandegrias e restries
tarifrias.
Os grandes pases desse bloco so Brasil e Argentina, tanto por sua rea quanto
por seu maior contingente populacional e desenvolvimento econmico.
Nafta Acordo de Livre Comrcio da Amrica do Norte

O Nafta foi institudo em 1992 e conta, em seus membros, com os
Estados Unidos da Amrica, Mxico e Canad, como simples rea de livre
comrcio. O acordo prev apenas a eliminao das barreiras legais e das tarifas
alfandegrias.
EU Unio Europeia
A Unio Europeia a materializao do mais elevado estgio da integrao
econmica entre naes. O processo teve seu incio na Comunidade Econmica
Europeia (CEE), fundada em 1957 pelo Tratado de Roma, e teve adeso gradativa
das naes europeias. Em 1992, foi assinado, em Maastricht (Holanda), o Tratado
da Unio Europeia, que deu a configurao da unio econmica e monetria.
Em 1999, foi adotada pelos pases signatrios a moeda escritural nica, o euro,
que passou a circular como papel-moeda apenas no ano de 2002.
So PASES-MEMBROS da EU: Alemanha, ustria, Blgica, Chipre,
Dinamarca, Eslovquia, Eslovnia, Espanha, Estnia, Finlndia, Frana, Grcia,
Holanda, Hungria, Irlanda, Itlia, Letnia, Litunia, Luxemburgo, Malta, Polnia,
Portugal, Reino Unido, Repblica Tcheca e Sucia.1
Aladi Associao Latino-Americana de Integrao

A Aladi substituiu a Associao Latino-Americana de Livre Comrcio (Alac),
com o objetivo de criar um mercado comum latino-americano. No conflita com
o Mercosul, por pretender ter alcance regional e ser praticado atravs de acordos
parciais, celebrados em prazo longo. Inicialmente no contemplava Cuba, que,
recentemente, se associou a esse grupo de pases.
So PASES-MEMBROS da Aladi: Argentina, Bolvia, Brasil, Chile, Colmbia,
Cuba, Equador, Mxico, Paraguai, Peru, Uruguai e Venezuela.
Ponto final
Com a tendncia de os mercados se globalizarem, a economia internacional
deixou de ser uma referncia terica distante para cada cidado, tornando-se
uma varivel que influencia sua vida diria. Ao contrrio de poucas dcadas
atrs, qualquer cidado brasileiro hoje est familiarizado com bens oriundos
do exterior, tanto de produtos sofisticados quanto populares, desde automveis
e equipamentos de grande porte at pequenos objetos de decorao. Assim
|| 1 Dinamarca, Reino Unido e Sucia so pases que no aderiram ao Euro.

tambm com a produo nacional, em cujo processo se envolvem brasileiros

em grande nmero e das mais variadas profisses: operrios, administradores,
projetistas, vendedores.
Indicao cultural
CARVALHO, M. A.; SILVA, C. R. L. Economia internacional. So Paulo:
Saraiva, 2004.
Excelente manual para estudo de economia internacional e integrao
econmica. Relaciona a teoria realidade brasileira, apresentando os principais
modelos do comrcio internacional, a teoria da poltica comercial, o balano
de pagamentos e os aspectos mais relevantes da economia internacional
contempornea.
Atividades
1) Quais so os nveis de integrao comercial e econmica?
2) Qual, na sua opinio, o nvel de integrao do Mercosul. Fundamente
sua resposta.
3) Quais so as principais barreiras para a implementao da Alca? Para
responder a essa pergunta voc dever realizar pesquisa na internet.
Gabarito:
As respostas devero ser obtidas atravs da leitura do captulo. Trata-se de
identificar quais so os nveis de integrao (rea de Livre Comrcio, Unio
Aduaneira, etc.) que existem e relacion-los com a situao do Mercosul e com
a Alca. Procure artigos sobre o tema, na internet.
9
Crescimento e desenvolvimento
econmico
Ao final da leitura deste captulo, voc dever ser capaz de diferenciar
os conceitos de crescimento e desenvolvimento econmico, e identificar os
principais indicadores de desenvolvimento econmico. Todos esses temas sero
abordados a seguir.
9.1 Conceitos fundamentais

Num primeiro momento, somos levados a acreditar que desenvolvimento
econmico o mesmo que crescimento econmico. Ento, como saber o que
desenvolvimento? O desenvolvimento corresponde participao social no
resultado do crescimento. Quando decorrente de crescimento, a populao
obtm melhorias no padro de vida ou participa distributivamente do
resultado desse crescimento e ocorre o desenvolvimento. Portanto, podemos
simplificar afirmando que crescimento econmico um fator quantitativo e
desenvolvimento econmico qualitativo.
O desenvolvimento econmico um processo de mudana estrutural de
longo prazo num sistema econmico. Decorrente do aumento dos recursos
disponveis e/ou de sua melhor utilizao, tendo como resultado o aumento da
renda per capita real e os nveis de consumo e bem-estar da coletividade. a
soma de crescimento, industrializao com mudanas estruturais, especialmente
108 Crescimento e desenvolvimento econmico
no setor externo e agrcola, e com melhoria na distribuio da renda pessoal e

regional acompanhada do aumento do nvel de emprego.
Embora a mensurao do produto gerado em um pas, especialmente o PIB
(Produto Interno Bruto) e mais recentemente o PIB per capita (PIB dividido pela
populao do pas), seja frequentemente mencionada, especialmente na mdia,
como medidora do desenvolvimento, esses dados estatsticos so medidas de
crescimento de uma nao. Compem o conjunto de indicadores que revelam
o nvel de desenvolvimento de um pas, mas no completam tal conceito. S
pode ser considerado desenvolvido o pas que obtiver crescimento econmico
associado ao aumento do bem-estar de seus cidados, atravs da diminuio
de suas desigualdades na repartio da riqueza, da reduo dos nveis de
desemprego, da melhoria geral da qualidade de vida em atributos como nutrio,
sade, moradia e transporte.
Fatores que influenciam o desenvolvimento econmico

Os principais fatores que influenciam o desenvolvimento econmico so
apresentados abaixo.
A QUALIDADE E A QUANTIDADE DOS RECURSOS PRODUTIVOS
DISPONVEIS Sempre que citamos os recursos produtivos, estamos
nos referindo fora de trabalho, ao capital e matria-prima. A
qualificao desses recursos representa os nveis de formao escolar da
mo de obra, determinado pela mdia de anos frequentados nas escolas,
a capacidade tecnolgica do capital existente, se de formao interna ou
externa, e a diversidade, quantidade e qualidade das matrias-primas
existentes num sistema econmico.
As CONDIES POLTICAS E SOCIAIS: A ESTABILIDADE
POLTICA E INSTITUCIONAL Entendemos que as condies
polticas e sociais so as instituies polticas (partidos polticos) que
legislam em favor da populao, e no em favor de segmentos da
sociedade. Partindo desse aspecto, que podemos chamar de maturidade
e conscincia poltica, a populao conquistar melhorias na estrutura
social e poltica, devido a um maior policiamento do comportamento
de seus legisladores eleitos.
Crescimento e desenvolvimento econmico 109
D I NA M I S M O D O S AG E N T E S E C O N M I C O S , Q U E
PROPORCIONAM EFICINCIA ORGANIZACIONAL Sempre
que a estrutura das organizaes que estimulam o funcionamento das
atividades produtivas possuir dinmica e agilidade no seu processo,
isso possibilitar que mais unidades produtivas surjam no mercado,
aumentando os nveis de emprego e qualidade de vida. Essa dinmica
pode ser representada pelas decises do Banco Central do Brasil,
agilizando o funcionamento do sistema financeiro, propiciando
agilidade no processo tributrio, ou seja, menos burocracia.
Consequncias do desenvolvimento
As consequncias do desenvolvimento so muitas, de importncia
fundamental e almejadas por todos. Como evidncia dessa afirmao,
podemos relembrar da campanha para a Presidncia da Repblica em que a
mais importante proposta dos candidatos era a promoo do desenvolvimento
econmico.
Para melhor entender o desenvolvimento e suas consequncias, temos
de partir do parmetro comparativo, ou seja, desenvolvido pressupe,
necessariamente, a existncia do no desenvolvido (subdesenvolvido). Ento,
por que desejar as consequncias do desenvolvimento? A resposta simples: o
desenvolvimento trar melhorias no padro de vida da populao.
Essas consequncias possuem carter temporrio, decorrente da natureza
do processo econmico, que so as necessidades ilimitadas da populao,
representadas pela criao de novas necessidades quando anteriores j
foram atingidas. Esse aspecto torna o governo permanentemente refm das
necessidades da populao. Entra governo, sai governo, a populao considera
vitrias j atingidas como direito conquistado e reivindica novas necessidades.
E assim tem sido atravs dos tempos. A seguir, apresentamos uma sntese dos
principais efeitos do desenvolvimento econmico:
ALTERAES NO PROCESSO PRODUTIVO As alteraes no processo
produtivo, decorrente do desenvolvimento econmico, significam melhorias
tecnolgicas, bem como sistemas produtivos menos complexos, geis e com
maior produtividade. Essa mudana no processo produtivo promove, em
cadeia, o estmulo ao investimento no capital produtivo, desencadeando mais

investimentos em formao de capital e assim sucessivamente.
ALTERAES NA ESTRUTURA DO CONSUMO DA SOCIEDADE Em
continuidade da evoluo do desenvolvimento econmico associado s conquistas
do padro de vida da sociedade corresponde, tambm, a melhorias do processo
distributivo da renda total gerada no sistema econmico. Com a evoluo da
renda, certamente a populao modificar seu padro de consumo, buscando
produtos de maior complexidade e alterao dos bens e servios consumidos
at ento. Como exemplo, podemos citar: A pirmide das necessidades ou a
teoria da hierarquia de necessidades de Maslow (Figura 2).
Necessidades de
autorrealizao
Necessidades
de autoestima
Necessidades
sociais (afeto)
Necessidades
de segurana
Necessidades
fisiolgicas
Figura 2 Pirmide das Necessidades de Maslow

Fonte: Maslow, 2000.
Essa pirmide, criada por Abraham Maslow, demonstra, claramente, que

sua base constituda pelas necessidades bsicas de sobrevivncia (alimentao,
segurana, habitao, etc.) e em seu topo est a necessidade de status, passando
por vrias outras intermedirias. Interpretando: partindo do princpio de que
as necessidades bsicas da sociedade foram atingidas, esse grupo reivindicar
melhores condies de lazer, por exemplo. Sendo esse processo contnuo e
interminvel.
CRESCENTE INTERDEPENDNCIA SETORIAL NA ECONOMIA

Decorrente do desenvolvimento da economia e motivado pelo avano
tecnolgico e melhorias na formao de mo de obra, a economia
passa a possuir maior dependncia dos setores entre si. Considerando
a verticalizao e a horizontalizao do processo produtivo, vamos
constatar que a interdependncia dos setores torna-se maior devido ao
processo produtivo ter consolidado as atividades em todos os nveis.
Significa que atividades produtivas, que inicialmente no existiam
internamente, passam a existir a partir do desenvolvimento.
EM RELAO AO SETOR EXTERNO O desenvolvimento permite
ganhos de escala, aumenta a capacidade de importar e possui um efeito
multiplicador sobre a economia. Podemos iniciar a interpretao do
impacto do desenvolvimento de uma economia sobre o setor externo,
considerando que as melhorias tecnolgicas obtidas atribuiro mais
produtividade ao setor produtivo, o qual, por sua vez, ter maior
competitividade no mercado globalizado. Em consequncia disso,
sero obtidos mais recursos de exportao, o que significa, na realidade,
importao de empregos e mais reservas cambiais, possibilitando a
importao de bens de capital ou promovendo o desenvolvimento
tecnolgico interno e, assim, ocasionando o efeito multiplicador sobre
o setor produtivo da economia.
Principais indicadores de desenvolvimento

Como dito anteriormente, a macroeconomia o compartimento de cincia
econmica que trata da economia como um todo, das questes agregativas.
Pergunta-se, ento: como saber se um sistema econmico est crescendo ou se
desenvolvendo? E com que parmetros medimos esse resultado?
Como estamos tratando de anlises comparativas entre regies de um pas,
entre pases ou blocos econmicos, ser necessrio usar padres universais
de medida. Podemos citar: uma mesma moeda universal, o mesmo perodo
temporal, os mesmos parmetros e ndices. Caso contrrio, compararemos
indicadores que no mostraro os mesmos dados e, portanto, causando aferies
errneas.
Indicadores econmicos
A seguir, vamos tratar dos diversos indicadores usados para medir a economia
de um pas.
Renda per capita

Na realidade, esse o indicador de desenvolvimento mais utilizado
mundialmente. A renda per capita, que significa renda por pessoa ou habitante,
obtida pela diviso do produto interno bruto pela populao, da qual obteremos
a renda mdia por habitante de um pas. Sem dvida alguma esse um indicador
de crescimento econmico, porm no um indicador de desenvolvimento
confivel. Por qu? A resposta simples, porque um valor mdio. Se a renda
per capita aumenta, significa que a riqueza produzida num sistema econmico
cresce em velocidade superior ao crescimento demogrfico da populao. Isso
significa crescimento econmico, porm no desenvolvimento. Para ocorrer
desenvolvimento, preciso haver participao da populao na renda gerada
e acesso aquisio e evoluo na estrutura de consumo. Comprovando essa
afirmao, um sistema econmico pode estar aumentando seu produto interno
bruto e apresentar altos ndices de concentrao de renda. Em outras palavras:
a populao no teria acesso a essa renda e, consequentemente, no usufruiria
dos benefcios do aumento de renda.
Pauta de importaes e de exportaes

Os pases desenvolvidos e subdesenvolvidos apresentam diferentes e distintas
estruturas de importaes e exportaes. Castro e Lessa (1992) afirmam: Para
sabermos o grau de desenvolvimento de um pas, basta analisar a estrutura dos
produtos de suas importaes. Quanto mais elaborados forem os produtos,
menos desenvolvido ele e vice-versa. Dessa afirmao decorrer toda a nossa
anlise da pauta das importaes e exportaes de um sistema econmico.
medida que um sistema se desenvolve, acontece uma evoluo tecnolgica
do parque produtivo interno e melhorias na qualificao da mo de obra. Em
consequncia, obtm ganhos de produtividade e competitividade no mercado

globalizado, passando, portanto, a exportar produtos elaborados (com mais valor
agregado) e, consequentemente, a importar empregos. Por outro lado, passa a
importar produtos em sua forma mais bruta (matria-prima) a preos menores
com menos valor agregado, decorrendo disso a modificao da pauta das
importaes de produtos acabados para forma bruta, bem como as exportaes
da forma bruta, modificando-a para a forma elaborada.
Estrutura da produo e do emprego

Nesse indicador demonstrado o padro da estrutura de produo e do
emprego, ou seja, com o desenvolvimento, a estrutura de produo se altera, e
essas modificaes ocorrem na proporo em que o desenvolvimento evolui.
Podemos, ento, afirmar que em um pas subdesenvolvido a estrutura de produo
est direcionada atividade primria, com baixa utilizao de tecnologia, indo
ao desenvolvimento com larga utilizao de tecnologia. Consequentemente, a
estrutura do emprego segue o mesmo raciocnio, estabelecendo uma relao de
causa e efeito. Como a atividade produtiva est fundamentada no setor primrio
(agricultura, extrativismo e pesca), a exigncia de mo de obra qualificada
praticamente no existe. Por outro lado, no decorrer do desenvolvimento, a
tecnologia usada aumenta, e, em consequncia do direcionamento da produo
para o setor secundrio (transformao), a exigncia da qualificao da mo
de obra aumenta. Concluindo, quanto menos desenvolvido for um sistema
econmico, mais a estrutura de produo e emprego estar fundamentada na
atividade primria e, ao contrrio, com o desenvolvimento evoluindo, ocorrer
o direcionamento para a industrializao.
Indicadores demogrficos
A seguir, descreveremos os indicadores demogrficos que investigam as
populaes humanas sob uma perspectiva quantitativa.
Taxa de crescimento demogrfico

Nesse indicador, saberemos que o grau de desenvolvimento de uma nao
corresponde, numa razo inversa, taxa de crescimento populacional. Ou seja,
quanto maior for a taxa de crescimento demogrfico, menos desenvolvido ser
o pas. Com o desenvolvimento, a formao cultural e o poder aquisitivo da
populao aumentam, tornando-se esta mais consciente e responsvel com a
paternidade, decorrendo uma populao com uma mdia menor de filhos por
famlia. As pirmides etrias dos pases so diferentes: os subdesenvolvidos
possuem uma populao jovem que caracteriza a base da pirmide larga em
relao ao seu topo.
Estrutura etria da populao

Quando a pirmide etria de um pas passa a possuir uma base no to
significativamente grande em relao sua altura, significa que o crescimento
demogrfico diminui e a expectativa de vida da populao aumenta. O aumento
da expectativa de vida da populao decorrente do crescimento da qualidade
de vida, obtido atravs de melhorias no acesso ao sistema de sade, alimentao
e saneamento.
Expectativa de vida ao nascer

Quando tratamos de desenvolvimento, jamais devemos desassociar os
indicadores econmicos e seus benefcios populao. Portanto, a expectativa
de vida de um cidado um forte indicador de desenvolvimento de cada pas. A
idade mdia da populao brasileira na dcada de 1940 estava em torno de 50 a
60 anos e, hoje, est acima dos 70 anos. Pergunta-se: quais fatores contriburam
para esse ganho de vida mdia conquistado pelo brasileiro? A resposta est
no desenvolvimento e significa o crescimento econmico, aumentando com
ganhos da participao da populao neste, podendo ser citado o aumento
do nvel de saneamento das cidades, o acesso renda, educao e ao lazer,
bem como a evoluo tecnolgica da medicina, que se reverte diretamente ao
povo. A decorrncia dessas conquistas o aumento do tempo de vida mdia
da populao.
Taxa de mortalidade infantil

a quantidade de bitos para cada mil nascimentos. Esse um indicador
de desenvolvimento, pois, indiretamente, representa o acesso da populao ao
acompanhamento pr-natal e obsttrico, ou seja, seu acesso ao sistema de sade.
Quanto menor for essa taxa, mais desenvolvido ser o pas. Como j visto em
dados anteriores, com a evoluo tecnolgica da medicina e o direcionamento
de maiores recursos financeiros e humanos do governo voltados para o pr-natal
obteve-se a reduo do ndice de mortalidade infantil, ou seja, mais uma vez o
crescimento econmico revertido populao.
Indicadores sociais
Agora descreveremos os indicadores sociais, que demonstram como est a
comunidade, o conjunto de cidados de um pas.
Taxa de analfabetismo
Esse indicador considerado social porque nos mostra em termos mdios
qual a quantidade de indivduos que no alfabetizada em relao ao total da
populao. Quanto maior for essa taxa, menor tender a ser o desenvolvimento
do pas, e vice-versa. Qual a relao entre o analfabetismo e o desenvolvimento
de um pas? Quanto maior for o crescimento econmico, maior ser a exigncia
da formao dos indivduos para acesso ao emprego. Na dcada de 1930, um
brasileiro estava suficientemente formado com o ensino fundamental para
o ento mercado de trabalho. Hoje, a formao superior no lhe d garantia
alguma de acesso a esse mercado.
Participao da mulher na sociedade

Uma sociedade patriarcal, muitas vezes, demonstra seu nvel de
desenvolvimento. A relao igualitria da participao da mulher na sociedade
pode demonstrar o grau de desenvolvimento, ou seja, medida que o
desenvolvimento ocorre, a sociedade, como um todo, passa a usufruir do
processo participativo e decisrio. At meados da dcada de 1930, a mulher, no

Brasil, no tinha direito ao voto, no participava das decises polticas. Hoje, h
governadoras comandando estados em padro de igualdade com os homens.
No s no processo poltico, mas tambm no mercado de trabalho tem-se
constatado que a mulher est conquistando espao e at mesmo competindo com
os homens e, muitas vezes, superando-os. Existem empresas que tm preferncia
pelas mulheres nos cargos diretivos. Isso pode ser evidenciado pela existncia
de muitas mulheres chefes de famlia.
Incluso social
O acesso aos benefcios obtidos via crescimento econmico, a reduo de
desigualdades sociais e a participao de todos no processo poltico so fatores
que indicaro o grau de desenvolvimento. Como exemplo, pode-se citar a
desigualdade social existente na ndia, onde indivduos nascem em castas sociais
e so impedidos de ter acesso a certos benefcios, sendo condenados a viver na
mesma condio at a morte.
ndice de Desenvolvimento Humano (IDH)

Foi criado para medir o grau de acesso da populao aos benefcios obtidos
pelo crescimento econmico, ou seja, quando os indicadores de crescimento
econmico de um pas esto em evoluo, somente haver desenvolvimento se a
populao tiver acesso a esses benefcios. Podemos exemplificar pela distribuio
de renda, independente do valor da renda per capita, pois esta nos mostra uma
mdia, e no a sua distribuio. Assim, podemos citar vrios outros indicadores,
como taxa de escolaridade, saneamento bsico e muitos outros.
Acesso educao
Como indicador de desenvolvimento, podemos avaliar o grau de acesso
da populao aos bancos escolares e o tempo de permanncia anual mdio
da populao na formao escolar. Nos pases subdesenvolvidos, a populao
deixa de frequentar a escola para trabalhar e compor a renda familiar e sua
sobrevivncia, ocasionando, consequentemente, baixa formao e qualificao

da mo de obra de uma nao.
Longevidade
A perspectiva de mdia de vida da populao de um pas tambm um
indicador de desenvolvimento, uma vez que, quanto maior for essa expectativa,
melhor qualidade de vida tem a populao, seja pelo acesso ao sistema de sade
pblico ou privado, seja pelo melhor acesso alimentao e ao saneamento
bsico, o que representar evoluo no padro de vida da populao como um
todo.
Distribuio de renda
A distribuio de renda outro indicador do grau de desenvolvimento
de um pas. Normalmente, a evoluo da economia de uma nao medida
pelo PIB, que a soma de todas as riquezas produzidas por uma economia em
determinado tempo (um ano). Para obter o indicador da renda mdia dessa
economia, basta dividir o PIB pelo total da populao. Porm, esse indicador
no nos d as informaes concretas do acesso dessa populao renda, visto
que se trata de um valor mdio. O acesso da populao a essa renda definir o
grau de desenvolvimento obtido.
Ponto final
Neste captulo, tivemos a oportunidade de descobrir a diferena entre
crescimento econmico e desenvolvimento econmico e que, para obtermos
desenvolvimento econmico, h o requisito do crescimento econmico, porm,
com o crescimento econmico no necessariamente teremos desenvolvimento.
Portanto, chegamos concluso de que, para um sistema econmico chegar ao
desenvolvimento, necessria e indispensvel a participao da sociedade na
riqueza gerada direta ou indiretamente.
Indicaes culturais
Se voc quiser saber mais, pode pesquisar no Programa das Naes Unidas
para o Desenvolvimento, disponvel em: http://www.pnud.org.br/home/, onde
encontramos as informaes tabuladas de forma a possibilitar a comparao
atravs do tempo e entre os sistemas econmicos. Recomendamos o site da
Fundao de Economia e Estatstica do Rio Grande do Sul FEE http://www.
fee.tche.br, do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE http://www.
ibge.gov.br e do Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas IPEA http://
www.ipea.gov.br, que nos mostraro a evoluo dos indicadores econmicos e
de desenvolvimentos do Brasil bem como a participao da populao medida
nos mesmos.
Atividades
1) Que diferenas existem entre crescimento e desenvolvimento
econmico?
2) Que fatores influenciam o desenvolvimento econmico e quais os seus
efeitos?
3) Descreva trs indicadores de desenvolvimento econmico.
4) O que o IDH?
Gabarito:
1) A diferena consiste em que o crescimento econmico est s no
crescimento dos resultados da atividade produtiva, ou seja, da
economia, e o desenvolvimento econmico consiste no crescimento
econmico com a participao da populao neste processo. Ento
podemos afirmar que, para obtermos o desenvolvimento econmico,
pressupomos o crescimento econmico, porm, se tivermos crescimento
econmico, no teremos, necessariamente, desenvolvimento.
2) - A qualidade e a quantidade dos recursos produtivos disponveis.

- As condies polticas e sociais.
- Dinamismo dos agentes econmicos.
Os seus efeitos podem ser descritos a partir da leitura e entendimento
de cada um dos itens anteriores.
3) O aluno dever escolher cada um dos indicadores econmicos,
demogrficos e sociais e descrev-los.
4) o ndice criado para medir o grau de acesso da populao aos
benefcios obtidos pelo crescimento econmico.
10
Sistema Financeiro Nacional

e mercado de capitais
Ao final da leitura deste captulo, voc dever ser capaz de descrever a estrutura
bsica do Sistema Financeiro Nacional, diferenciar o subsistema normativo do
subsistema normativo e compreender o funcionamento do mercado de capitais
e da Bolsa de Valores. Todos esses temas sero abordados a seguir.
10.1 Sistema Financeiro Nacional (SFN)

O Sistema Financeiro Nacional (SFN) de tal importncia que a sua existncia
e atribuies esto contempladas pela Constituio Federal de 1988. O art.
192 diz2: O Sistema Financeiro Nacional, estruturado de forma a promover o
desenvolvimento equilibrado do pas e a servir aos interesses da coletividade, ser
regulado em lei complementar [...]. O SFN est estruturado em dois subsistemas:
um normativo e outro de intermediao. A seguir eles sero descritos segundo
os autores Mellagi Filho e Ishikawa (2003, p.116) e Fortuna (2003, p.18).
|| 2 O art. 192 da Constituio Federal de 1988 pode ser encontrado em: http://www.dji.com.br/
constituicao_federal/cf192.htm.
122 Sistema Financeiro Nacional e mercado de capitais
O subsistema normativo
constitudo pelas autoridades monetrias vinculadas ao Conselho
Monetrio Nacional, que se regulamentam atravs da normalizao do
funcionamento do SFN, de acordo com a poltica monetria do governo. Fazem
parte do subsistema normativo: Conselho Monetrio Nacional, Banco Central
e Comisso de Valores Mobilirios.
Conselho Monetrio Nacional (CMN)

rgo mximo do SFN, sua responsabilidade a elaborao da poltica
monetria do Brasil e possui as seguintes atribuies:
adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da
economia nacional e ao seu processo de desenvolvimento;
regular o valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo surtos
inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa,
depresses econmicas e outros desequilbrios oriundos de fenmenos
conjunturais;
regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de
pagamentos do pas, tendo em vista a melhor utilizao dos recursos
em moeda estrangeira;
orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras pblicas
e privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do pas,
condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia
nacional;
propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos
financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e
de mobilizao de recursos;
zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;
coordenar as polticas monetrias, de crdito, oramentria, fiscal e da
dvida pblica, interna e externa.
Sistema Financeiro Nacional e mercado de capitais 123
Banco Central
Autarquia do governo (segundo o dicionrio Aurlio: entidade estatal
autnoma, com patrimnio e receita prprios, criada por lei para executar, de
forma descentralizada, atividades tpicas da administrao pblica) criada em
31/12/1964 com a promulgao da Lei n 4.595. O Banco Central o rgo
fiscalizador e executor da poltica monetria que estabelece o elo entre o governo
(CMN) e o mercado, zelando pelo perfeito funcionamento das instituies
integrantes do SFN. Das suas atribuies podemos citar:
emisso monetria conforme autorizao do Conselho Monetrio
Nacional;
controlar e regular o meio circulante do Brasil;
receber e controlar os depsitos compulsrios dos bancos comerciais;
fiscalizar as instituies financeiras e administradoras de consrcios;
realizar as operaes de redesconto dos bancos comerciais;
executar a poltica monetria definida pelo CMN;
controlar e administrar o fluxo de capitais estrangeiros no Brasil.
o banco dos bancos;
banqueiro do governo.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

uma autarquia federal criada pela Lei n 6.385/76, tendo como
atribuies:
estimular a aplicao em poupana no mercado financeiro;
assegurar a perfeita operacionalizao da Bolsa de Valores e demais
instituies financeiras;
proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares
que venham a prejudicar o mercado financeiro;
fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos
emitidos pelas sociedades annimas de capital aberto.
O subsistema de intermediao
constitudo pelas instituies financeiras auxiliares que do forma ao
funcionamento do SFN e das operaes financeiras das instituies pblicas e
privadas, pessoas fsicas ou jurdicas de um sistema econmico. As instituies
que compem o subsistema de intermediao so: bancos comerciais, Banco
do Brasil, Caixas Econmicas, Banco de Desenvolvimento, cooperativas de
crdito, bancos de investimentos, sociedades de arrendamentos mercantis,
Sistema Financeiro da Habitao, bancos mltiplos, Bolsa de Valores e sociedades
seguradoras, descritas a seguir segundo os autores Mellagi Filho e Ishikawa
(2003, p.123) e Fortuna (2003, p.24).
Bancos comerciais
As operaes bsicas dos bancos comerciais so: receber depsitos e conceder
emprstimos nas suas funes comerciais. So as instituies financeiras que
mais se aproximam das necessidades do dia a dia das unidades produtivas de um
sistema econmico. Essa aproximao ocorre atravs de produtos e servios por
elas disponibilizados, como desconto de ttulos, duplicatas, cobranas, abertura
de contas correntes e muitas outras atividades necessrias.
Banco do Brasil
O Banco do Brasil desenvolve atividades de banco comercial, alm de
ser o executor da poltica de crdito rural e industrial do Governo Federal
e administrar a cmara de compensao de cheques nacional, bem como o
comrcio exterior do Brasil.
Caixas Econmicas
Assim como o Banco do Brasil e os bancos comerciais, as Caixas Econmicas
executam atividades dos bancos comerciais, possuem a funo principal de
atendimento s pessoas fsicas e tm atribuio de:
captar economias populares sob a garantia da Unio;

conceder emprstimos e financiamentos de carter assistencial;
operar no setor de habitao como sociedade de crdito imobilirio e
principal agente do sistema financeiro da habitao.
Bancos de desenvolvimento
So instituies financeiras controladas pelos governos estaduais que utilizam
repasses pblicos para concesso de crditos para mdio e longo prazos, com o
objetivo de promover o fomento s atividades econmicas no estado ou regio
em que esto instalados. Atualmente, so quatro:
Banco do Nordeste do Brasil (BNB);
Banco da Amaznia (Basa);
Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul (BRDE);
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
Este ltimo, em razo da sua abrangncia nacional, tem sido o mais

importante na atribuio de fomento ao desenvolvimento. Criado em 1952,
uma empresa pblica com responsabilidade de crdito no longo prazo, tendo
como atribuies:
impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Brasil;
fortalecer o setor empresarial do pas;
atenuar os desequilbrios regionais, atravs da criao de novos polos
de produo;
promover o desenvolvimento integrado das atividades agrcolas,
industriais e servios;
estimular o crescimento e a diversificao das exportaes.
Cooperativas de crdito
Basicamente, as cooperativas de crdito atuam no setor primrio da economia
e tm a funo de auxiliar, via concesso de crdito, protegendo os cooperados nas
suas atividades de produo, safra, comercializao e escoamento da produo.

So estruturadas sobre a mutualidade dos cooperados que as constituem.
Bancos de investimento
Os bancos de investimento so instituies com o objetivo de captar
depsitos a prazo e so especializados em operaes financeiras de mdio e
longo prazos.
Sociedades de arrendamento mercantil (leasing)

So sociedades de arrendamento mercantil ou locaes com o direito
de o contratante arrematar o bem no final do perodo contratado pelo seu
valor residual. A vantagem para o mercado de operar com arrendamento
tributria, visto que pode ser lanado como despesa na contabilidade das pessoas
jurdicas.
Sistema Financeiro da Habitao (SFH)

Foi criado com o objetivo de promover o desenvolvimento da construo de
habitaes no Brasil, na dcada de 1960, junto do Fundo de Garantia por Tempo
de Servio (FGTS) e do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE). O
fomento do desenvolvimento da habitao tinha como fonte de financiamento
principal o FGTS e SBPE, e, aps a extino do Banco Nacional da Habitao,
a gesto desse sistema foi transferida para a Caixa Econmica Federal.
Bancos mltiplos
Com a resoluo n 1524/88 do Banco Central, permitiu-se que bancos
comerciais, de investimento, sociedades de crdito imobilirio e outros
constituam uma nica empresa atravs do processo de fuso.
Sociedades seguradoras
So instituies financeiras que possuem a finalidade de manter o
funcionamento das unidades produtivas diante das adversidades que possam
ocorrer. Sua fonte de financiamento a mutualidade dos agentes econmicos
diante de clculos atuariais, durante a contratao do seguro.
10.2 O mercado de capitais e a Bolsa de Valores

Nas sociedades capitalistas, o capital escasso, o que fundamenta a gesto
econmica administrar escassos recursos para atender necessidades ilimitadas.
Diante dessa realidade, a escassez de recursos passa a ser um obstculo ao
crescimento das empresas.
A expanso da capacidade de uma unidade produtiva pode ocorrer de vrias
formas, entre as quais podem ser citadas:
utilizar recursos financeiros prprios gerados pela prpria atividade
operacional;
utilizar recursos de terceiros obtidos no sistema financeiro, seja ele
pblico ou privado;
obter recursos atravs da venda de parte das empresas cujo montante
reaplicado na prpria atividade.
Das alternativas citadas, a terceira a que apresenta menor risco ao

empresrio, devido ao fato de no haver a necessidade de pagamento futuro
da dvida, uma vez que a contrapartida desse recurso financeiro recebido foi a
entrega de parte da empresa.
A expanso da capacidade produtiva tem como resultado o aumento do
produto interno bruto de uma economia, que indispensvel para o crescimento
e o desenvolvimento econmico de um pas. Atualmente, a venda fracionada
das empresas constitui uma importante fonte de recursos. Esse fracionamento
possvel devido subdiviso do capital total de uma empresa em partes iguais,
que denominaremos aes, sendo conhecida como abertura de capital; em outras
palavras, significa que o(s) proprietrio(s) de uma empresa fracionou(aram) seu
patrimnio e abriu(iram) parte ou total para venda no mercado.
Esse mercado denominado mercado de capitais e se constitui por um

complexo inter-relacionamento de instituies subordinadas, direta ou
indiretamente, ao Conselho Monetrio Nacional, que daro liquidez e facilidades
para a comercializao dos ttulos que esto no mercado.
A abertura de capital, com oferta no mercado de parte das empresas e
compradores interessados em obt-las, leva-nos a avaliar sua importncia na
economia como um todo e podemos citar:
a. o primeiro aspecto a considerar a captao de recursos de terceiros,
para investir nas empresas, sem a necessidade de pagamento de juros,
e sim a venda de parte da sua parte, que, invariavelmente, minoritria
(49% ou menos);
b. o segundo a possibilidade de disponibilizar no mercado acesso dos
poupadores participao nos resultados das empresas com aes
lanadas no mercado;
c. dentre outros, citamos, ainda, a possibilidade de canalizar recursos
de poupana (investidores) do mercado financeiro para a atividade
produtiva da economia.
Obviamente, o sistema econmico que possuir saudvel, bem estruturado

e confivel mercado de capitais pode ser considerado como um indicador de
desenvolvimento.
Bolsa de Valores
A Bolsa de Valores constitui-se em uma sociedade civil criada para facilitar a
convergncia entre vendedores e compradores de aes. Essa expresso originou-
se da cidade belga de Brujas, onde se reuniam comerciantes de todas as partes
da Europa, na casa de Van der Burse, que possua trs bolsas no seu braso, o
que originou essa expresso como mercado de negociao dessas aes.
Para o caso brasileiro, cada estado possua a sua bolsa de valores.
Posteriormente, com o objetivo de centralizar essas operaes, elas foram
extintas, sendo, desde ento, todas as aes negociadas, no Brasil, atravs da
nica bolsa existente, a Bolsa de Valores do Estado de So Paulo (Bovespa).
As negociaes das aes podem ocorrer de diversas formas, das quais vamos
citar trs (FORTUNA, 2003, p.24).
1. MERCADO VISTA a comercializao que ocorre com o
pagamento das aes compradas no ato da operao.
2. MERCADO A TERMO a comercializao de aes com a
modalidade de pagamento em prazo futuro, conforme acordo entre
comprador e vendedor e desde que se respeite a legislao vigente,
podendo esse prazo ser antecipado se acordado entre as partes.
3. MERCADO DE OPES Essa modalidade de comercializao
corresponde a alternativas de venda ou de compra de uma promessa,
antes do tempo definido entre as partes.
Ponto final
Neste captulo, tivemos a oportunidade de conhecer o funcionamento
do sistema financeiro e o mercado de capitais, e a sua relevante importncia
para o funcionamento de uma economia, com seus agentes intermedirios e
as alternativas de captao de recursos para incremento da produo e suas
consequncias.
Indicaes culturais
Recomendamos o site do Banco Central do Brasil http://www.bc.gov.br, que
nos informar todas as alteraes na legislao. H outros sites interessantes,
como o da Comisso de Valores Mobilirios (http://www.cvm.gov.br) e o da
Bolsa de Valores de So Paulo (http://www.bovespa.com.br), que abrangem
muitos outros temas referentes ao assunto aqui abordado.
Atividades
1) Descreva o subsistema normativo e o subsistema operativo do Sistema
Financeiro Nacional.
2) Nas Bolsas de Valores, as aes podem ser comercializadas de diferentes

formas, e entre elas encontramos o mercado vista e o mercado a termo.
Diferencie-os.
3) Quais so as atribuies bsicas do Conselho Monetrio Nacional?
4) Qual a importncia de um mercado de capitais saudvel para a economia
de um pas?
Gabarito:
1) O subsistema normativo aquele que estabelece as normas para o
funcionamento do Sistema Financeiro Nacional bem como a sua
fiscalizao.
O subsistema operativo aquele que permite a operacionalizao das
operaes pertinentes a cada necessidade do sistema econmico.
2) A principal diferena entre o mercado vista e o mercado a termo est
no prazo de pagamento da compra de aes.
3) As atribuies so:
- Adaptar o volume dos meios de pagamentos;
- regular o valor interno da moeda;
- regular o valor externo da moeda;
- orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras;
- propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos
financeiros;
- zelar pela liquidez e a solvncia das instituies financeiras;
- coordenar a poltica monetria.
4) Permite que os recursos financeiros sejam investidos dentro do pas sem
a desconfiana na economia, ou seja, propicia a captao de recursos
estrangeiros para serem investidos na atividade econmica do pas.
Referncias
AUGUSTO, J. Inflao. Disponvel em: http://augusto-economia.vilabol.uol.
com.br/inflacao.htm. Acesso em: 4 dez. 2007.
BORTOTO, A. C. Tcnicas de negociao internacional. In: DIAS, R.;
RODRIGUES, W. (Org.). Comrcio exterior: teoria e gesto. So Paulo: Atlas,
2004.
BRASIL. Constituio da Repblica Federativa do Brasil de 1988.
Disponvel em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/Constituicao/
Constitui%C3%A7ao.htm. Acesso em: 4 dez. 2007.
CARMO, E. C. do; MARIANO, J. Economia internacional. So Paulo: Saraiva,
2006.
CARVALHO, M. A. de; SILVA, C. R. L. da. Economia internacional. 3.ed. So
Paulo: Saraiva, 2004.
CASTRO, A. B. de; LESSA, C. F. Introduo economia: uma abordagem
estruturalista. Rio de Janeiro: Forense Universitria, 1992.
CAVALCANTI, C.; MISUMO, J. Y. Mercado de capitais: o que , como
funciona. 6.ed. rev. Rio de Janeiro: Campus, 2005.
DIAS, R.; RODRIGUES, W. (org.). Comrcio exterior: teoria e gesto. So
Paulo: Atlas, 2004.
132 Referncias
DORNBUSCH, R; FISCHER, S.; STARTZ, R. Macroeconomia. 8.ed. So

Paulo: McGraw-Hill, 2003.
FEIJ, C. A. et al. Contabilidade social: o novo sistema de contas nacional do
Brasil. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e servios. 15.ed. Rio de Janeiro:
Qualitymark, 2003.
FRANKENBERG, L. Seu futuro financeiro. Rio de Janeiro: Campus, 2002.
FRIEDMAN, M. Inflao: suas causas e consequncias. 2.ed. Rio de Janeiro:
Expresso e Cultura, 1978.
FUSFELD, D. R. A era do economista. So Paulo: Saraiva, 2001.
JEFFREY, D.; LARRAIN, B. F. Macroeconomia. So Paulo: Makron Books,
1995.
KEYNES, J. M. A teoria geral do emprego, do juro e da moeda. So Paulo:
Nova Cultural, 1985.
LOPES, J. do C.; ROSSETTI, J. P. Economia monetria: livro-texto. 9.ed. So
Paulo: Atlas, 2005.
MANSFIELD, E.; YOHE, G. Microeconomia. So Paulo: Saraiva, 2006.
MARSHALL, A. Princpios de economia: tratado introdutrio. Traduo de:
Rmulo de Almeida e Ottolmy Strauch. So Paulo: Abril Cultural, 1982.
MASLOW, A. H. The Maslow business reader. New York: Wisley, 2000.
MELLAGI FILHO, A; ISHIKAWA, S. Mercado financeiro e de capitais. 2.ed.
So Paulo: Atlas, 2003.
MENDES, J. T. G. Economia: fundamentos e aplicaes. So Paulo: Prentice
Hall, 2004.
MISHKIN, F. S. Moedas, bancos e mercados financeiros. 5.ed. Rio de Janeiro:
LTC: 1999.
O QUE significa holding? Disponvel em: http://br.answers.yahoo.com/
question/index?qid=20060722153109AAWl53b. Acesso em: 4 dez. 2007.
PASSOS, C. R. M.; NOGAMI, O. Princpios de economia. 4.ed. So Paulo:
Pioneira Thomson Learning, 2003.
Referncias 133
PAULANI, L. M.; BRAGA, M. B. A nova contabilidade social: uma introduo

macroeconomia. 3.ed. So Paulo: Saraiva, 2007.
PINDYCK, R. S.; RUBINFELD, D. L. Microeconomia. 6.ed. So Paulo:
Pearson Prentice Hall, 2006.
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais: fundamentos e tcnicas. 4.ed. So
Paulo: Atlas, 2007.
QUESNAY, F. Anlise do quadro econmico. So Paulo: Abril Cultural,
1983.
RICARDO, D. Princpios de economia poltica e tributao. So Paulo: Abril
Cultural, 1982 (Coleo Os Economistas).
ROSSETTI, J. P. Introduo economia. 20.ed. So Paulo: Atlas, 2002.
SACHS, J. D.; LARRAIN, F. B. Macroeconomia: em uma economia global.
So Paulo: Makron Books, 2000.
SANTOS, J. E. dos. Mercado financeiro brasileiro. So Paulo: Atlas, 1999.
SEGRE, G. Manual prtico de comrcio exterior. So Paulo: Atlas, 2007.
SILVESTRE, J. M. Contabilidade social. Canoas: Ed. da ULBRA, 2006
(Caderno universitrio).
SMITH, A. Inqurito sobre as causas da riqueza das naes. 4.ed. Lisboa:
Fundao Calouste Gulbenkian, 1999.
SOLOW, R. M. Economies of truth: review of Jacobs. EUA: New Republic,
2000.
TAVOLARO, A. T. Joint Venture. Disponvel em: http://www.
tavolaroadvogados.com/doutrina/cs372.pdf. Acesso em: 4 dez. 2007.
TOLEDO FILHO, J. R. de. Mercado de capitais brasileiro: uma introduo.
So Paulo: Thomson Learning, 2006.
TROSTER, R. L. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 2002.
VASCONCELLOS, M. A. S de. Economia: micro e macro teoria e exerccios,
glossrio com os 260 principais conceitos econmicos. So Paulo: Atlas,
2001.
134 Referncias
______. Economia: micro e macro. 4.ed. So Paulo: Atlas, 2006.

______. Fundamentos de economia. So Paulo: Saraiva, 2004.
VASCONCELLOS, M. A. S. de; PINHO, D. B. Manual de economia: equipe
de professores da USP. So Paulo: Saraiva, 2007.
WESSELS, W. J. Economia. 2.ed. So Paulo: Saraiva, 2003.

Fundamentos Da Economia

Transféré par

Informations du document

Description originale:

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Fundamentos Da Economia

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Fundamentos

Dados Internacionais de Catalogao na Publicao (CIP)

M623f Michels, Erico.

1. Economia. 2. Cincia econmica. I. Oliveira, Ney. II. Wollenhaupt,

Setor de Processamento Tcnico da Biblioteca Martinho Lutero - ULBRA/Canoas

1 | Fundamentos de Cincia Econmica ................................ 9

3 | Teoria da produo e dos custos de produo.................. 35

5 | Introduo economia monetria................................. 55

6 | Inflao e seus reflexos na economia............................ 69

9 | Crescimento e desenvolvimento econmico...................107

10 | Sistema Financeiro Nacional e mercado de capitais.........121

de observar. Na verdade, talvez nunca tenhamos parado para pensar que, ao

1.1 Conceito, objeto e mtodo

A escassez surge devido s necessidades humanas ilimitadas e restrio

PARA QUEM PRODUZIR A sociedade deve decidir quais os setores

Uma das reas da economia que busca analisar as melhores formas de

Entretanto, apesar do aparente contraste, no h um conflito bsico entre

Mtodo na Cincia Econmica

se aumentar a produo em uma unidade de produto? Esse ser o custo

Ainda sobre a metodologia prpria da cincia econmica e sobre os seus

Quadro 1 Compartimentos da economia

Exemplificando: as polticas econmicas sempre buscaro alcanar um

1.2 Sntese do pensamento econmico

representao simplificada do fluxo de despesas e dos bens entre as diferentes

Adam Smith (1723-1790)

Thomas Robert Malthus (1766-1834)

enquanto os meios de subsistncia crescem a taxas aritmticas. Seu pessimismo

David Ricardo (1772-1823)

econmica do Mediterrneo, regulamentao disciplinadora da

Escola socialista Karl Marx (1818-1883)

Socialismo de ctedra (1872)

Socialismo cientfico, histrico ou marxismo

do capital, da distribuio da renda e das crises do sistema capitalista. Devido

Bases filosficas do socialismo cientfico

Materialismo histrico e a luta de classes

O valor do trabalho e a mais-valia

A proletarizao e a tese catastrfica da subverso

que se ficasse espera do desenlace, como concitava a que os trabalhadores se

Escola marginalista ou neoclssica

Escola keynesiana ou revoluo keynesiana

consumo e a poupana, ambos dependentes da renda, os efeitos multiplicadores

generalizado adotado nos pases do bloco socialista sovitico o Estado apenas

A demanda, a oferta, o mercado

2.1 Demanda, oferta e equilbrio de mercado

APTOS ter aptido de compra; poder comprar. Se esses dois requisitos

As quantidades demandadas sero tanto maiores quanto menores forem

O mercado e as suas estruturas

que em sua acepo primitiva, a palavra mercado dizia respeito a um lugar

Importncia do mercado no sistema econmico

2.2 Estruturas de mercado

As estruturas de mercado classificam-se, basicamente, em: concorrncia

Concorrncia pura ou concorrncia perfeita

produto homogneo em todas as empresas. No h diferenas de embalagem

Cada empresa tem um relativo poder sobre os preos, visto que os

Quadro 2 Resumo das estruturas de mercado

Concorrncia Maximizao No existem

Concorrncia Maximizao No existem

Fonte: adaptado de Rossetti, 2002.

Pudemos observar como a demanda, a oferta, o mercado e as suas estruturas

Teoria da produo e dos custos

3.1 Teoria da produo

produo de bens materiais (alimentos, remdios, mquinas);

O processo de produo pode ser de mo de obra intensiva, de capital