S = 90

90

Su = 120
120

Sd = 80
80

VC = 1000
1000

TC = 10
10

r = 0.05
0.05

Determine el diagrama de pago del bono convertible en

cada uno de los escenarios posibles.
dp = {{"Escenario", "Pago en t=1"}, {"up", Max[VC, TC Su]}, {"down", Max[VC, TC Sd]}};

dp // MatrixForm
Escenario Pago en t=1
up 1200
down 1000

Determine el valor presente y la TIR del bono convertible.

(Hint: recuerde que la TIR de un bono es sobre el valor
cara de ste.)
sol = Solve[{dp[[2, 2]] Su + B (1 + r), dp[[3, 2]] Sd + B (1 + r)}, {, B}][[1]]
{ 5., B 571.429}

VP = S + B /. sol
1021.43
2 PC5 14-1 p4.nb

VC
Solve0 == - VP + , TIR[[1]]
1 + TIR
Solve::ratnz : Solve was unable to solve the system with inexact coefficients.
The answer was obtained by solving a corresponding exact system and numericizing the result.

{TIR - 0.020979}

Compare la TIR del bono convertible con la tasa libre de

riesgo y justifique este resultado con argumentos
econmicos.
La TIR es menor que la tasa libre de riesgo, porque adems de ser un bono libre de riesgo (la empresa
no quiebra), permite lograr flujos de caja mayores a los prometidos (por la opcin de convertibilidad).

El valor de este bono convertible se puede descomponer

en el valor de un bono corporativo sin la opcin de
convertibilidad ms el valor de 10 opciones sobre la accin.
Determine el precio de ejercicio de la opcin y el tipo de
la opcin (compra/venta) para que la aseveracin anterior
sea vlida.
dp2 = {"Escenario", "Pago en t=1"},
VC VC
"up", VC + TC Max0, Su - , "down", VC + TC Max0, Sd - ;
TC TC
dp2 // MatrixForm
Escenario Pago en t=1
up 1200
down 1000

VC
K=
TC
100

La opcin es una opcin de compra (call) sobre la accin con precio de ejercicio $100.

Suponga que se transan opciones de compra y opciones de

 PC5 14-1 p4.nb 3

venta que expiran el prximo ao para todos los precios

de ejercicio posibles. Determine una relacin de no
arbitraje tipo Put-Call Parity utilizando el bono convertible,
opciones de venta (debe especificar el precio de ejercicio),
acciones y bonos libre de riesgo.
C (K = 100) = P (K = 100) + S - VP (K) / TC
TC (VP (K) + C (K = 100)) = TC P (K = 100) + TC S
VP (TC K) + TC C (K = 100) = TC P (K = 100) + TC S
VP (VC) + TC C (K = 100) = TC P (K = 100) + TC S
BC = TC P (K = 100) + TC S
La relacin para este caso particular es que el bono convertible (BC) es equivalente a 10 acciones ms
10 opciones de venta con precio de ejercicio $100.