DECISIONES FINANCIERAS

OPERATIVAS

Docente: MSC Javier Gil Antelo

 Javier Gil Antelo
Diplomado en Investigacin Doctoral. Univ. De La Habana
2007
MSC en Finanzas Univ. De La Habana. 2002
MSC en Direccin Univ. De La Habana. 2004
Administrador de empresas. UPSA 1998.
Docente Programas de Maestra: UAGRM, Utepsa, Nur en:
Administracin Financiera Internacional; Decisiones
Financieras Estratgicas, Decisiones Financieras Operativas,
Anlisis de carteras; Evaluacin Financiera de Inversiones,
Estrategia de Financiamiento, Planeacin Financiera
Cargo actual: Ejecutivo Principal de GS1. CAINCO
javier.gil@cainco.org.bo
 Aplicar los conceptos, tcnicas y
herramientas financieras que le
permitan tomar decisiones financieras
operacionales razonables y acertadas
en el mundo real de los negocios.
 Apalancamiento y riesgo.
Administracin del capital de trabajo.
Planeacin financiera a corto plazo.

 PLANIFICACION
ORIENTACIONES PARA
FECHA ACTIVIDAD EL PRXIMO
ENCUENTRO
Se impartirn los siguientes contenidos: El estudiante deber para
Finanzas Definicin e Importancia. el prximo encuentro:.
Objetivos y Funciones del Administrador Financiero. Estudiar los ejercicios
Definicin de Apalancamiento. resueltos en clases
Apalancamiento Operativo y Punto de Equilibrio. Resolver los ejercicios
Apalancamiento Financiero y Grado de propuestos.
Apalancamiento GAF.
Apalancamiento Total. GAT
Ejercicios acerca de:
Riesgo y rendimiento.
Apalancamiento.
Se impartirn los siguientes contenidos: El estudiante deber para
Capital de trabajo. el prximo encuentro:.
Polticas de Inversin corriente. Estudiar los ejercicios
Poltica de financiamiento corriente. resueltos en clases.
Ciclo de operacin de una empresa. Resolver los ejercicios
Ciclo de Conversin de efectivo. propuestos
Ejercicios
 PLANIFICACION

Examen parcial El estudiante deber

para el prximo
Se impartirn los siguientes contenidos: encuentro:.
Planes financieros a corto y largo plazo. Estudiar los ejercicios
Presupuesto de Caja. resueltos en clases.
Estado de Resultados Pro forma. Resolver los
Balance General Pro forma. ejercicios propuestos
Ejercicios acerca de:
1.Planeacin de efectivo.
2.Estados financieros pro forma.

Celebracin del examen final

 BIBLIOGRAFIA
BREALEY Y S.MYERS, Principios de Finanzas Corporativas,
quinta edicin, Mc. Graw Hill, 1998.
BREAGAN EUGHENE, HOUSTON JOEL, Fundamentos de
administracin financiera, Dcima edicin, Thompson, 2005.
DUMRAUF Guillermo, Finanzas Corporativas Grupo Gua
SA.
GITMAN Lawrence. Fundamentos de Administracin
Financiera.
MOYER CHARLES, MC GUIGAN JAMES, Administracin
financiera contempornea, Novena edicin, Thompson, 2004.
ROSS, R, Westerfield y Jordan, Finanzas Corporativas Mc.
Graw Hill
SUAREZ S.A, Decisiones ptimas de inversin y financiacin
en la empresa15ta Ed. Editorial Pirmide, SA Madrid 1993.
 SISTEMA DE EVALUACION

Examen parcial 40 puntos.

Prctico final 50 puntos.

 FINANZAS
Las finanzas afectan directamente las vidas
de todas las personas y de todas las
organizaciones, pero qu son las Finanzas?
Las Finanzas se pueden definir como el arte y
la ciencia de administrar el dinero.
Las finanzas estn relacionadas con el
proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos implicados en la transferencia de
dinero entre individuos, empresas y gobiernos.
 ORGANIZACIN DE LA FUNCIN
FINANCIERA
El tamao y la importancia de la funcin de
la administracin financiera dependen del
tamao de la empresa.
En empresas pequeas la funcin
financiera la realiza el departamento de
contabilidad.
Conforme una empresa crece, la funcin
de las finanzas se desarrolla en un
departamento separado, vinculado
directamente con el director financiero.
Tesorero.
Administrador financiero responsable de las
actividades financieras de la empresa, como
la planeacin financiera y obtencin de
fondos, toma de decisiones de inversiones de
capital, administracin del efectivo, crdito.
Contralor.
Jefe de contabilidad, que es el responsable
de las actividades contables de la empresa,
como la contabilidad empresarial,
administracin de impuestos, contabilidad de
costos y contabilidad presupuestaria.
RELACION FINANZAS CON OTRAS RAMAS

El campo de las finanzas est estrechamente

relacionado con la economa. Los administradores
financieros deben entender el marco econmico y
estar alerta a las consecuencias de los niveles
variables de la actividad econmica y a los cambios
de la poltica econmica.

Las finanzas utilizan de la economa el anlisis

marginal (beneficios adicionales Vs costos
incrementales).
 RELACION FINANZAS CON OTRAS RAMAS

Las actividades financieras del tesorero y del

contralor de la empresa estn estrechamente
relacionadas. Sin embargo, hay dos diferencias
bsicas entre las finanzas y contabilidad: una est
relacionada con el nfasis en los flujos de efectivo y
la otra con la toma de decisiones.
 ENFASIS EN LOS FLUJOS DE EFECTIVO

La funcin primaria de la contabilidad es desarrollar

y reportar datos para medir el desempeo de la
empresa, evaluar su posicin financiera y pagar
impuestos. Utilizando ciertos principios
estandarizados y generalmente aceptados, el
contador prepara los estados financieros que
reconocen los ingresos al momento de la venta y los
gastos cuando se incurre en ellos. Este mtodo se
conoce como mtodo de DEVENGADO.
 NFASIS EN EL FLUJO DE EFECTIVO
El administrador financiero, por otra parte,
pone nfasis sobre todo en los flujos de
efectivo, la entrada y salida de efectivo.
Mantiene la solvencia de la empresa
planificando los flujos de efectivo necesarios
para satisfacer sus obligaciones y para
adquirir activos necesarios para cumplir con
los objetivos de la empresa. Utiliza esta base
de efectivo para reconocer los ingresos y los
gastos solo respecto de flujos positivos y
negativos de efectivo reales.
NFASIS EN EL FLUJO DE EFECTIVO
Independientemente de sus prdidas o
ganancias, una empresa debe tener
suficiente flujo de efectivo para cumplir con
sus deudas conformen se venzan.
El administrador financiero debe buscar ms
all de los estados financieros para darse
una idea de los problemas existentes o en
desarrollo.
 TOMA DE DECISIONES
Los contadores dedican la mayor parte de su
atencin a la recopilacin y presentacin de
datos financieros.
Los administradores financieros evalan los
estados contables, producen datos adicionales
y toman decisiones con base en sus
evaluaciones de los rendimientos y riesgos
asociados.
 ACTIVIDADES PRIMORDIALES DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO

Adems de la intervencin continua en el

anlisis y planeacin financiera, son:

1.La toma de decisiones de inversin. (lado

izquierdo de un balance).
2.La toma de decisiones de financiamiento.
(lado derecho de un balance).
 DOS DECISIONES
IMPORTANTES:
En qu activos invertir y cmo financiar la inversin

Decisin de Invertir Decisin de Financiar

Objetivo: Obtener Objetivo: Obtener

activos que valgan ms de pasivos que valgan menos
lo que cuestan. de lo que cuestan.

Pregunta: Qu cartera Pregunta: Qu

de activos es la ms estructura de capital es
conveniente? la ms conveniente?
 TEMAS DE LA SESION

Riesgo operativo o de negocios

Apalancamiento de operacin.
Riesgo financiero.
Apalancamiento financiero
Ejercicios: Apalancamiento operativo y
financiero.
 Riesgo de negocios
Riesgo asociado a las operaciones del
da a da de la empresa.
Proviene de la propia empresa y se
expresa en la variabilidad.
Esta variabilidad est determinada por
varios factores.
 FACTORES QUE INFLUYEN EN EL
RIESGO DE NEGOCIOS
Variabilidad de la demanda.
Variabilidad de los precios de venta.
Variabilidad de los costos de los insumos.
Capacidad de ajustar los precios de los
productos a las fluctuaciones del costo de
los insumos.
Capacidad de desarrollar productos
nuevos.
Exposicin al riesgo internacional.
Nivel o grado en que los costos son fijos.
 RIESGO DE NEGOCIOS

Depende de inestabilidad de las

Utilidades Antes de Intereses e Impuestos.

Depende de la estructura econmica.

Capacidad de los activos de generar

utilidades

Riesgo econmico = (RE) = (UAII) / Ventas

 RIESGO DE NEGOCIOS

Es el riesgo inherente a las operaciones.

El riesgo de negocios puede variar de
Depende de inestabilidad
una industria a otra. del rendimiento
del Capital Invertido.
Inclusive puede variar con el tiempo.
Cada uno de los factores
mencionados son en alguna medida
controlables.
 RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGO
FINANCIERO

Ventas
menos: Costos fijos Riesgo
Costos variables econmico
Utilidad bruta en ventas (UAII)
menos: Intereses
Utilidad antes de impuestos
Riesgo
menos: Impuestos
Utilidad despus de impuestos financiero
menos: Dividendos de acciones preferentes
Utilidad neta
 APALANCAMIENTO

Que se entiende por apalancamiento?

 APALANCAMIENTO

En Finanzas que significar?

Activos
Apalancamiento

Pasivos
 APALANCAMIENTO

Una empresa utiliza apalancamiento en

procura de lograr mayores rendimientos.
El apalancamiento eleva el riesgo o la
variabilidad de los rendimientos.
Puede ocurrir que el rendimiento sea menor.
 ANALISIS DE LOS EFECTOS
DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO
PLAN A PLAN B
Precio $2.00 $2.00
Costos variables $1.50 $1.00
Costos fijos $20,000 $60,000
Activo $200,000 $200,000
Tasa tributaria 25% 25%
PLAN A PLAN B

UTILIDADES UTILIDADES
VENTAS COSTOS DE COSTOS DE
DEMANDA PROB UNIDADES EN DE OPERACIN REND S DE OPERACIN REND S
VENDIDAS DOLARES OPERACIN ACTIVOS OPERACIN ACT

Terrible 5.00% $0
Baja 20.00% $40,000
Normal 50.00% $100,000
Buena 20.00% $160,000
Excelente 5.00% $200,000
Valor esperado
Desviacin Estndar
Coeficiente de Variacin
ANALISIS DEL RIESGO DE
NEGOCIOS

Densidad de
probabilidad

Plan A

Plan B

ROE (%)
0 15 20
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

En finanzas, un fuerte apalancamiento de

operacin significa que una fluctuacin
pequea de las ventas produce un cambio
considerable en las utilidades
operacionales.
Mientras mas alto sea el grado de
apalancamiento operativo, ms fluctuarn
las utilidades, tanto en direccin
ascendente como descendente, como
respuesta a los cambios en el volumen de
ventas.
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Es la variabilidad del resultado operacional,
producto de una estructura de costos muy
cargada de costos fijos.
La empresa es mas vulnerable
operacionalmente a una baja en las ventas
Mide el cambio porcentual de las UAII
ante cambios en las ventas.
Que significar un GAO de 2?
Los altos grados de apalancamiento se dan en
empresas que poseen sistemas automatizados
de produccin.
APALANCAMIENTO OPERATIVO

Cambio porcentual en UAII

GAO =
Cambio porcentual en Ventas

Incr UAII
UAII
GAO =
Incr Ventas
Ventas

GAO = Ventas - Costos Variables

UAII
APALANCAMIENTO OPERATIVO

Efecto de un aumento del 10% en las ventas sobre las utilidades por accin
DETERMINAR EL GAO E INTERPRETAR EL MISMO
Ventas 5.000.000 5.500.000
Menos Costos variables de operacin (0,6 x Ventas) -3.000.000 -3.300.000
Costos fijos de operacin -1.000.000 -1.000.000
Costos totales de operacin -4.000.000 -4.300.000
Utilidades antes de intereses e impuestos 1.000.000 1.200.000
Menos Pagos de intereses -250.000 -250.000
Utilidades antes de impuestos 750.000 950.000
Menos Impuesto a las utilidades(40%) -300.000 -380.000
Utilidad despues de impuestos 450.000 570.000
Menos Dividendos preferentes -150.000 -150.000
Utilidad disponible para accionistas comunes 300.000 420.000
Utilidades por accin (100000 acciones) 3,00 4,20

Numero de acciones 100.000

 Cuestionario
Responder preguntas
1
2
3
4
5
6
7
13
16
17
18
19
20
MUCHAS GRACIAS