DIFERENCIAS ENTRE ENDEUDAMIENTO Y

APALANCAMIENTO

Diferencias entre endeudamiento y apalancamiento Son

sinnimos? Se puede estar endeudado sin estar apalancado?
Por: MBA Hctor Valencia Morales, profesor de la EBC.
Es comn en el medio financiero observar una tendencia a utilizar los conceptos de endeudamiento y
apalancamiento como sinnimos, esto no es correcto; para entenderlo tenemos que comenzar por definirlos:
El endeudamiento es el tamao proporcional de la deuda (pasivo total) con relacin al tamao total de
la misma (activo total).
El endeudamiento es una medida relativa (porcentual) que mide la proporcin de la deuda contra el total de
recursos con los que cuenta la empresa; se entiende entonces que si este total se representa por el 100%, la
diferencia es la proporcin que mantiene el capital contable dentro de la estructura. De tal suerte que observar
endeudamientos menores al 50% indica que el capital es mayor y por tanto la empresa trabaja ms con
recursos propios que con recursos de deuda.
El apalancamiento a diferencia del endeudamiento se define como el grado de dependencia que refleja la
empresa con terceros acreedores.
No se puede afirmar dependencia cuando la empresa trabaja con un porcentaje de deuda menor al de sus
recursos propios o de capital, de tal suerte que con grados de endeudamiento menores al 50% es
imposible hablar de apalancamiento, por lo que ambos conceptos no son sinnimos y se puede estar
endeudado sin estar apalancado.
El apalancamiento de una empresa comienza cuando el endeudamiento alcanza el 51%; sin embargo, el
apalancamiento se mide generando una relacin entre el importe de la deuda total y el capital
contable, expresando en veces por ejemplo:
La interpretacin indica que la deuda de la empresa equivale a 1.5, 2.3 o 5.7 veces el capital contable, y es
correcto sin que tal afirmacin hable de la capacidad de pago de la empresa, ya queen ningn caso con el
capital contable se paga la deuda, recordemos que las deudas se enfrentan con los activos y en todos
los casos anteriores el activo es mayor que el pasivo.

En Mxico, dentro del medio financiero, el apalancamiento se encuentra un poco satanizado, sobre todo
cuando se trata del anlisis de crdito por parte de la banca; es comn que los analistas de crdito
condicionen a sus posibles acreditados a incrementar su capital derivado de que muestran endeudamientos
del 66% o apalancamientos de 3 pesos de deuda por cada peso de capital, esto no es correcto cuando el
fundamento es solo la relacin anterior, habr que recordar que para las empresas el apalancamiento es
necesario, ya que esto les permite manejar niveles de inversin de capital menores y en consecuencia
el ROE (Return On Equity) o rendimiento del capital mayores, aspecto que es mucho ms importante para
la sanidad financiera de la empresa.

Para las empresas, trabajar con dinero ajeno representa beneficios. Lo que se debe observar en un buen
anlisis financiero en torno al apalancamiento es la causa por la cual se genera, ya que no es lo mismo estar
apalancado por obtener deuda que por disminuir el capital por decreto y pago de dividendos; lo
primero habla de crecimiento, de ms recursos y de una empresa ms grande, mientras que lo segundo habla
de empresa ms pequea, menos recursos y tal vez empresario rico, empresa pobre.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Dentro de los indicadores de endeudamiento tenemos:

a. Endeudamiento sobre activos totales

b. endeudamiento de apalancamiento
c. Concentracin de endeudamiento

a. Endeudamiento sobre activos totales

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: Podemos concluir que la participacin de los acreedores para el

ao 2007 es del 22,73% y para el aos 2008 es del 27,% sobre el total de los
activos de la compaa; lo cual no es un nivel muy riesgoso.

b. endeudamiento de leverage o apalancamiento

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: podemos que la empresa no presenta un nivel de

endeudamiento alto con sus acreedores es decir que para el ao 2007 el
29,44% y para el ao 2008 38,02% de su patrimonio esta comprometido
con los acreedores.

c. Concentracin de endeudamiento
 Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: El grupo nacional de chocolates tiene cerca del 92% de sus

obligaciones a corto plazo mientras tiene tan solo el 8% a largo plazo; lo
cual puede ser riesgoso si existiera un problema con el desarrollo de su
objeto social pues como todas sus obligaciones son de corto plazo podra
ocasionarle problemas financieros.

Ejemplos de Razones de
Apalancamiento.
Razn de Endeudamiento: Mide la proporcin de la inversin de la empresa que
ha sido financiada por deuda, por lo cual se acostumbra presentar en forma de
porcentaje. Por ejemplo, una razn de endeudamiento de 0,4 indica que el 40%
del total de la inversin (activos totales) ha sido financiada con recursos de
terceros (endeudamiento).
Endeudamiento=Total Pasivo / Total Activo

Razn de Autonoma: Mide la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido

financiada con dinero de los propietarios. Es complementaria a la de endeudamiento,
por lo que la suma de las 2 debe ser igual a 1.

Autonoma=Total Patrimonio / Total Activo

Razn de Apalancamiento Externo: Mide la relacin entre la utilizacin del

endeudamiento como mecanismo de financiacin y la utilizacin de los fondos de los
propietarios. indica cuantas unidades monetarias han venido fuera del negocio, por
cada unidad provista por los propietarios.
Apalancamiento Externo=Total Pasivo / Total Patrimonio

Razn de Apalancamiento Interno: Representa exactamente lo opuesto a la anterior;

es decir, cuantas unidades monetarias han sido aportadas al financiamiento de la
inversin por los accionistas, por cada unidad monetaria tomada de terceros.

Apalancamiento Interno=Total Patrimonio / Total Pasivo

Razn de Capitalizacin Externa: Modernamente se considera que el capital de una

empresa no esta compuesto solamente de los aportes que hacen los propietarios, sino
que tambin debe ser considerado como tal, el aporte a largo plazo que puedan hacer
los terceros. De all que se defina la capitalizacin como la sumatoria del patrimonio
de la empresa y los recursos contratados a largo plazo.

Capitalizacin Externa=Deuda a Largo Plazo / (Patrimonio + Deuda a Largo Plazo)

Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan
una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y
largo plazo.

Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la

composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y
determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos.
Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya
sea a corto o mediano plazo.

Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda
medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El
analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y
que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin
de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
medida que se van venciendo.

1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio.

Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.

Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o
el 81% aportado por los acreedores.

2c) Endeudamiento

Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el

corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de
endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos
totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio
en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las
obligaciones vigentes.

3c) Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la
empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la
capacidad de pago del solicitante.

Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que
permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones
derivadas de su deuda.

4c) Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin

medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo
dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad
que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto
adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales
y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas
corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables
deber analizarse las particularidades de cada empresa.