La fonction financire

Introduction

La fonction financire a toujours occup une place privilgie dans la gestion de

lentreprise car elle concerne son existence mme : sa naissance, sa croissance, son autonomie
et sa survie.

La complexit croissante dun environnement conomique et financier de plus en

plus instable, donne aujourdhui la gestion financire une position prpondrante.

Ceci dit, au sein des entreprises, le problme de la gestion financire vient de la

confusion entre finance et comptabilit. Il est vrai que la gestion financire appartenait
historiquement aux comptables. Or, la comptabilit nest pas le meilleur moyen et loutil le
mieux adapt la gestion prvisionnelle aux problmes dendettement, de prise de risques, de
planification de liquidit ou danalyse de rsultats car les comptables ne sont pas l pour
fournir des faits mais pour laborer les chiffres dans le respect des rgles.

Dfinition

La gestion financire est un processus dynamique destin maximiser la valeur

dune entreprise. On peut y parvenir de deux faons : soit en investissant dans des crances o
la rentabilit attendue gale ou dpasse le cot des fonds que lentreprise doit engager pour
gnrer ce rendement, soit au contraire en dsinvestissant lorsque la rentabilit est infrieure
au cot des fonds.

Lorganisation de la fonction financire

Le statut hirarchique et lorganisation de la fonction financire sont dtermins par

plusieurs facteurs, tels que le degr de centralisation du pouvoir, la branche dactivit de

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lentreprise qui dtermine le niveau des financements ncessaires, le niveau
dinternationalisation de la firme et sa taille.

En ce qui concerne cette dernire taille, elle permet une premire identification du
rle rel de cette fonction dans lentreprise. Lvolution de la structure financire de
lentreprise est prise en charge par le chef dentreprise, puis par le comptable et par le
banquier qui jouent un rle de conseillers. Gnralement, dans les entreprises moyennes, on
voit apparatre une direction (ou dpartement) administrative et financire. Cette direction est
responsable de la gestion de la trsorerie, des tudes et prvisions financires, du contrle de
gestion, des contentieux et de la comptabilit. Dans les grandes entreprises, la gestion
financire est plus spcialise et elle est charge de la gestion financire au sens large, cest
dire, la gestion de la trsorerie et la dfinition dune stratgie financire.

En outre, le rle du responsable financier est diffrent selon quil se trouve dans une
conomie dendettement ou dans une conomie des marchs financiers.

Dans une conomie dendettement, le rle du directeur financier est dacheter les
capitaux, ngocier avec des pourvoyeurs de fonds de toute nature (Banquiers ; Actionnaires ;
prteurs long terme ; ) pour obtenir des ressources au moindre cot.

Tandis que dans une conomie de march de capitaux, le directeur financier remplit
les tches comme la vente des titres financiers.

En conclusion, le mtier de responsable financier nest plus de ngocier les conditions des
crdits, mais de comprendre les besoins du march, ses anticipations et de savoir saisir les
opportunits, de grer les risques (surtout le risque de change)

Les objectifs de la fonction financire

Rentabilit
Cest la capacit de lentreprise maintenir et rmunrer les fonds durablement mis sa
disposition. Une action est dite rentable lorsque les rsultats obtenus sont suprieurs aux
moyens qui ont t engags. Cad il y a cration dun surplus montaire.

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Solvabilit
Lentreprise doit toujours pouvoir rembourser ses dettes, la solvabilit est donc la capacit de
lentreprise de rembourser ses dettes leurs chances.
Risque
Les variations des taux de change, linflation et les taux dintrts ont une influence sur la
valeur dtenue par lentreprise et sur les revenus quelle peut esprer. Le financier doit donc
veiller minimiser ses risques (taux de change, taux dintrtsetc.)

Les moyens de financement

Comme il a t dj cit, la fonction financire de lentreprise soccupe de la gestion des

fonds quils soient internes ou externes. Dans ce sens, le manager financier devra sintresser
prendre deux types de dcisions : investissement et lexploitation.

Les investissements et leur financement

Dfinition de linvestissement

Un investissement est une immobilisation de fonds dont lentreprise espre terme

une rentabilit.

Par ailleurs, pour certains investissements, la rentabilit est difficile mesurer. Dans
tous les cas, la dcision dinvestir comporte un risque pour lentreprise. Il est vident que si la
rentabilit future de linvestissement permet lentreprise de dgager davantage de
ressources et donc de se financer pour elle-mme, dans un premier temps, il faut trouver du
financement. Comme linvestissement est un emploi durable, il doit tre fianc par des
ressources, elles-mmes misent la disposition de lentreprise pendant un temps assez long.

Motif de linvestissement

Lentreprise est amene investir dans plusieurs situations :

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 1 Quand les moyens mis en uvre par lentreprise pour produire
ne permettent plus faire face la demande, il faut dans ce cas
augmenter la capacit de production, donc investir ;

2 Quand les moyens utiliss pour produire sont dj uss ou

dprcis, il faut alors le remplacer, donc investir ;

3 Quand les moyens sont techniquement dpasss, on dit quils

sont obsoltes. Il faut les moderniser, donc investir ;

On peut donc dire que les motifs de linvestissement sont laugmentation de la

capacit de production, le remplacement des quipements uss et la modernisation des
quipements obsoltes.

Certaines firmes engagent galement des investissements ltranger, on parle alors

dinvestissement direct.

Les diffrents moyens dinvestissements

Sources internes de financement

La capacit dautofinancement

Au niveau interne, il sagit essentiellement de la capacit dautofinancement CAF de

lentreprise. L a Capacit d'Autofinancement (CAF) d'une entreprise, appele aussi
Cash Flow ou marge brute d'autofinancement.

Une entreprise, au cours d'un exercice voit sa trsorerie affecte par des mouvements entrants
et sortant correspondant au diffrents flux occasionns par son activit : d'une part, elle doit
financer des charges qui se traduisent par des dcaissements (achat de matires premires,
paiement des salaires...) alors que dans le mme temps, elle encaisse entre autre le produit de

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ses ventes. La diffrence entre ces dcaissements et ces encaissements fait apparatre un solde
que l'on appelle Capacit d'Autofinancement.

La Capacit d'Autofinancement reprsente donc l'ensemble des ressources, dgages

au cours de l'exercice, grce aux oprations de gestion de l'entreprise. Elle dfinit donc le
montant global des ressources que l'entreprise pourrait consacrer l'Autofinancement.

Les sources externes de financement

Augmentation du capital : Pour les socits autorises faire appel lpargne

publique, le lancement de nouveaux titres peut tre envisag, voir mme des titres qui
permettent aux actionnaires majoritaires de conserver le contrle.

Par l'endettement. Le moyen le plus classique est d'emprunter auprs d'un organisme
de crdit. Il reprsente les emprunts raliss auprs des institutions bancaires et
financires. Pour recourir ce moyen, lentreprise doit prouver sa bonne sant
financire.

Crdit-bail ou leasing : Le crdit-bail permet de financer des investissements

mobiliers et immobiliers. Le crdit-bail est un arrangement contractuel permettant
une partie (le preneur) dutiliser un actif appartenant une socit de crdit-bail (le
bailleur), moyennant le paiement de loyers dun montant convenu. La location est
gnralement assortie dune option de rachat du matriel sa valeur rsiduelle par le
preneur la fin de la priode de location. Au terme de cette priode, le preneur a
galement le choix de restituer le matriel ou dtendre la priode de location.

Le cycle dexploitation et son financement

Dfinition

Le cycle d'exploitation, ensemble d'oprations courantes lies l'activit de

l'entreprise : approvisionnement, transformation, vente

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 Les moyens de financement

Une partie du financement de lexploitation est assur par des ressources stables
propre lentreprise. Par contre, lentreprise peut recourir des dettes court terme

a. a. Les crdits fournisseurs

Les facilits de paiement accordes par les fournisseurs sont ncessaires toutes
entreprises.. Gnralement, les crdits fournisseurs sont accords sur la base de la signature
dune traite 30, 60, 90 jours ou un chque de garantie

b. Les crdits bancaires court terme

Cest une ligne de crdit accord par la banque sur demande justifie du client,
destine permettre lentreprise de pallier les dcalages temporaires de la trsorerie et
notamment les besoins urgents tels ceux des fins de mois. Le montant maximum de la faciliter
de caisse et fix davance mais des dpassements sont parfois tolrs par le banquier. Cette
ligne plus coteuse. Le taux qui lui est appliqu est gnralement lev

Les garanties exiges pour la facilit de caisse portent souvent sur la caution
personnelle ou une hypothque sur le fonds de commerce.

Le dcouvert : le dcouvert est le crdit court terme par excellence, il est accord
sous forme de plafond ne pas dpasser et vient en complment dun concours
financier insuffisant.

Les cautions bancaires

Une caution est un engagement prit par la banque pour garantir le paiement dune
somme prvue, au cas o lentreprise ne tiendrait pas ses engagements.

Fonds de roulement et besoins en fonds de roulement

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Le fonds de roulement
Le fonds de roulement correspond l'excdent de capitaux permanents sur les actifs
immobiliss.

Les capitaux permanents sont les ressources stables de l'entreprise. Ces lments du passif, en
haut de bilan, sont constitus des capitaux propres et des dettes long terme ( plus d'un an).

Il est logique que ces ressources durables servent financer le cycle d'investissement (actifs
immobiliss plus d'un an). Le fonds de roulement est donc cens avoir une valeur proche de
zro.

Toutefois, il est prfrable que le fonds de roulement soit positif car il constitue alors un
matelas de scurit pour l'entreprise. En effet, ce surplus permet de consolider le cycle
d'exploitation et conserver un quilibre mme en cas de clients dfaillants ou de stocks
dprcis. Il renforce ainsi la confiance des banques et prteurs court terme.

Le besoin en fonds de roulement

Pour produire tel ou tel bien, une entreprise devra commencer par acheter des matires
premires et des composants, qu'elle stockera. Elle va ensuite mettre un certain temps avant
de parvenir au produit fini, produit qu'elle ne vendra pas toujours immdiatement (d'o
stockage nouveau). Comme elle achte avant de vendre, l'entreprise est bien oblige
d'avancer les capitaux. Cette avance se reproduit au fur et mesure de son activit (quand le
client l'a paye pour une commande, l'entreprise a dj achet les consommations
intermdiaires ncessaires la commande suivante). Il y a donc un besoin permanent de
capitaux. Le montant de ce besoin dpendra, comme on l'a vu, des stocks, mais aussi des
dlais de paiements que l'on accorde aux clients (qui accentuent encore l'cart entre le
moment o l'entreprise achte ses consommations intermdiaires et le moment o elle reoit
les fonds) et des dlais de paiement accords par les fournisseurs (qui permettent de
raccourcir l'cart entre le moment o l'on paye ces consommations et le moment o l'on est
rgl).

Le dcalage qui existe entre les dpenses engages et les recettes gnres par les ventes
engendre un besoin de financement. Les dlais fournisseurs demeurent gnralement
insuffisants pour compenser le renouvellement des stocks et les crances clients.

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Ce besoin de capitaux, appel besoin en fonds de roulement, se mesure donc par la
formule : stocks + crances clients - dettes fournisseurs.

Ce besoin en fonds de roulement peut tre en totalit ou en partie compens par l'excdent des
capitaux permanents (fonds de roulement positif). Le reste ventuel du besoin en fonds de
roulement devra tre financ par des crdits bancaires de trsorerie.

La trsorerie

Tout d'abord, la trsorerie d'une entreprise correspond la diffrence entre ses besoins et ses
ressources de financement. Les besoins de l'entreprise peuvent tre valus l'aide du besoin
en fonds de roulement alors que les ressources de l'entreprise disponibles pour financer ces
besoins s'appelle le Fond de roulement. La trsorerie nette de l'entreprise correspond alors au
solde net entre ces besoins et ces ressources.

Trsorerie = Fond de roulement- Besoin en fonds de roulement

L'analyse du solde de la trsorerie permet de se faire une ide sur la situation financire de
l'entreprise.

Trois cas de figure peuvent se prsenter :

1. La trsorerie nette de l'entreprise est positive :

Dans ce cas, les ressources financires de l'entreprise sont suffisantes pour couvrir les
besoins (soit Fond de roulement> besoin en fonds de roulement), ce qui signifie que la
situation financire de l'entreprise est saine est qu'elle est mme en mesure de financer
un surcrot de dpenses sans recourir un emprunt.

1. La trsorerie nette de l'entreprise est nulle :

Dans ce cas, les ressources financires de l'entreprise suffisent juste satisfaire ses
besoins (Fond de roulement = Besoin en fonds de roulement). La situation financire
de l'entreprise est quilibre mais celle-ci ne dispose d'aucunes rserves pour financer
un surplus de dpenses que ce soit en terme d'investissement ou de d'exploitation.

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 2. La trsorerie nette de l'entreprise est ngative :

Dans ce cas, l'entreprise ne dispose pas de suffisamment de ressources financires

pour combler ses besoins. elle doit donc recourir des financements supplmentaires
courts termes (dcouverts bancaires...) pour faire face ses besoins de financement
d'exploitation. Il y a donc un risque financier court terme si l'entreprise ne parvient
pas accrotre rapidement ses ressources financires long terme, ou limiter ses
besoins d'exploitation court terme.

Lanalyse financire par la mthode des ratios

. Dfinition

Un ratio est un outil de gestion qui dfinit un rapport ou une relation entre deux grandeurs
ayant une relation de cohrence ou de corrlation.
Exprim sous forme dun pourcentage ou en relativit, il sert mesurer les relations qui
existent entre les lments du bilan, comptes de rsultat ...
Il permet ainsi des comparaisons :
inter-entreprises ou secteurs d'activit
l'intrieur de l'entreprise: comparaison entre les produits, les priodes, les activits,
les fonctions, les processus les units de gestion, etc...
Un ratio peut tre un outil de scurit, d'alerte, une incitation la rflexion et lanalyse. Il
illustre une information et permet de visualiser un instant donn son volution ou sa
situation. Il est ncessaire que son laboration rsulte de donnes exprimes une mme date
ou pour une mme priode.
Une slection rigoureuse doit tre faite selon leur utilit, leur importance, les problmes
rsoudre et lintrt des destinataires.

2. Classification

Les ratios de lentreprise peuvent tre classs en :

Ratios financiers rattachs la gestion financire de lentreprise;

Ratios rattachs aux autres fonctions de lentreprise.

On se limitera ici aux ratios financiers rattachs la gestion financire de lentreprise, dont la
classification la plus frquente tablit trois groupes principaux :

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 Ratios de structure partir des donnes du bilan ;

Ratios de gestion qui comparent des postes du bilan et du compte dexploitation ;

Ratios de rentabilit qui dfinissent des rapports entre les rsultats, le chiffre daffaires
ou le capital.

A. Ratios de structure

Caractrisant lquilibre financier global de lentreprise, les ratios financiers restent trs
apprcis par les banquiers. Ils analysent les grandes masses du bilan.

Ratio Capitaux Propres

d'indpendance
financire Capitaux Permanents

Ce ratio, qui en principe ne devrait pas tre infrieur 0,5, caractrise limportance de
lendettement long terme de lentreprise. Le montant des fonds emprunts moyen et long
terme ne doit pas excder le montant des capitaux propres. Dans la mesure o la rentabilit
des capitaux propres est suprieure au cot des capitaux extrieurs, ces derniers ne font que
conforter la rentabilit des premiers (effet de levier financier). Le contraire, des capitaux
extrieurs au cot trop lev, ne fait que dtriorer la rentabilit globale.

Fond de roulement
Ratio de net
financement de
l'actif circulant Actif circulant

Ce ratio indique limportance du fonds de roulement pour lentreprise. Un ratio trop faible
expose lentreprise des difficults financires, sil est trop fort, cela signifie quelle
immobilise des capitaux au dtriment de sa rentabilit. Ce ratio dpend fortement de lactivit
de lentreprise.

Ratio de liquidit Actif circulant

gnrale
Dettes court terme

Le ratio de liquidit mesure la capacit de lentreprise respecter ses obligations financires

court terme et survivre des conditions conomiques dfavorables. Lorsque ce ratio est

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suprieur 1, cela signifie quil existe un fond de roulement positif. Un ratio gal 1 est
gnralement considr comme insuffisant pour assurer une bonne solvabilit court terme,
lentreprise ne disposant pratiquement daucune marge de scurit.

Toutefois, considrant que les stocks ne reprsentent pas toujours une valeur sre, il est plus
prudent dobserver le ratio de liquidit rduite, soit :
(Actifs circulants - Stocks ) / Dettes court terme
ou encore le ratio de liquidit immdiate.
(Crances clients + Disponibilits) / Dettes moins d'un an
Une entreprise sera solvable si ce ratio est suprieur 1, en particulier sil s'agit dune
entreprise de services ou dune entreprise industrielle.

B. Ratios de gestion

Ratio de rotation Chiffre d'affaires HT

des capitaux
engags Total de l'actif

Ce ratio permet dapprcier la faon dont les dirigeants utilisent les capitaux qui leur sont
confis. Le ratio est faible(<1) dans les secteurs qui ncessitent de lourds investissements et il
est gnralement trs fort (>1) dans le secteur des services.

Ratio de rotation Chiffre d'affaires TTC

des crances clients Crances clients

Ce ratio permet de mesurer le degr de liquidit des crances clients. En bonne gestion, la
rotation des crances clients ne devrait pas tre moins rapide que celle des dettes fournisseurs.

Ratio de rotation Achats TTC

des dettes
fournisseurs Dettes fournisseurs

Ce ratio permet de mesurer le degr dexigibilit des dettes fournisseurs.

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 C. Ratios de rentabilit

Les actionnaires qui ont donn leur confiance l'entreprise en lui apportant des capitaux sont
enclins observer le rendement de ces capitaux, c'est--dire mesurer le bnfice gnr par
rapport leur investissement.

La rentabilit est laptitude produire un profit. Elle rsulte de la comparaison entre un

rsultat obtenu et les moyens mis en oeuvre pour lobtenir.

Profits
Rentabilit
Capitaux

Le ratio de rentabilit mesure le succs densemble dune entreprise. Le profit correspond au

rsultat ralis au cours dune priode, gnralement un exercice.

Le seuil de rentabilit et points morts

Dfinition

La dfinition dcoule des termes utiliss : le seuil dsigne un passage, ici c'est le
passage, pour une activit donne, de la non rentabilit la rentabilit, autrement dit
le "moment" o l'entreprise commence faire des bnfices.
Ce "moment" s'apprciera de deux faons :
en calculant le seuil de rentabilit proprement dit, c'est--dire le chiffre d'affaires partir duquel on
commence tre rentable ;
en calculant le point mort, c'est--dire la date laquelle on atteint ce chiffre d'affaires.

Les lments du calcul

Frais fixes : charges supportes mme si vous ne produisez rien (salaires, loyer, chauffage,
primes d'assurance,...)
Frais variables : charges directement rattaches votre exploitation et proportionnelles l'activit
(prix d'achat des matires premires utilises et des marchandises, frais de transport sur achats et sur
ventes, commissions sur les ventes).

Mthode

On utilise, pour calculer ce seuil de rentabilit, un compte de rsultat diffrentiel.

Exemple

lments Montants %

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Chiffre d'affaires 10 000 100 %

Cot variable 8 000 80 %

Marge sur cot variable 2 000 20 %

Cot fixe 1 000

Rsultat 1 000

Seuil de rentabilit

Le rsultat est calcul en soustrayant le cot fixe (CF) de la marge sur cot variable
(M/CV) : Rs = M/CV - CF
Le seuil de rentabilit correspondra un rsultat gal zro : Rs = 0 = M/CV - CF
donc M/CV = CF
or M/CV = (Taux de marge sur cot variable x Chiffre d'affaires) = TMCV x CA
donc le seuil de rentabilit (SR) sera le chiffre d'affaires tel que TMCV x SR = CF,
autrement dit SR = CF / TMCV
Dans notre exemple, SR = 1 000 / 0,20 = 5 000 .

Point mort

Sauf indications contraires, on considre que le chiffre d'affaires volue de faon

constante au cours de l'anne, on pourra ainsi calculer la date de point mort (PM) en
divisant le SR par le chiffre d'affaires journalier :
PM = SR / (CA / 360)
PM = (SR x 360) / CA
Dans notre exemple, PM = (5 000 x 360) / 10 000 = 180 jours, soit fin juin

Reprsentation graphique (voir mthode avec le tableur ici)

On peut aussi trouver graphiquement le seuil de rentabilit. Trois reprsentations

graphiques sont possibles.

Comparaison Marge sur Cot Variable et Cot fixe

On reprsente sur un mme graphique la droite de la marge sur cot variable et la

droite de cot fixe, avec en abscisse le chiffre d'affaires.
a = taux de marge sur cot variable,
quation de la droite de M/CV y1 = a x x = chiffre d'affaires
quation de la droite de cot
fixe
y2 = b b = cot fixe

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Tant que la droite de marge sur cot variable se situe en dessous de la droite de cot
fixe, cela signifie que l'on est en zone de pertes, puisque la M/CV ne suffit pas
"payer" les cots fixes. Ici, les chiffres d'affaires compris entre 0 et 5 000
Lorsque les deux droites se croisent, on atteint le seuil de rentabilit, qui correspond
bien ici un chiffre d'affaires de 5 000 .
Lorsque la droite de marge sur cot variable se situe en dessus de la droite de cot
fixe, cela signifie que l'on est en zone de bnfices, puisque la M/CV dpasse les
cots fixes. Ici, les chiffres d'affaires suprieurs 5 000

volution du rsultat

On reprsente l'volution du rsultat en fonction du chiffre d'affaires.

a x = marge sur cot variable
quation de la droite de (a = taux de marge sur cot variable, x = chiffre
y=ax-b
rsultat d'affaires)
b = cot fixe

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On voit bien que le rsultat commence tre positif lorsque le chiffre dpasse 5 000
, c'est--dire le seuil de rentabilit.

Comparaison Chiffre d'affaires et Cot total

On reprsente sur un mme graphique la droite du chiffre d'affaires et la droite du

cot total, avec en abscisse le chiffre d'affaires.
quation de la droite du chiffre
d'affaires
y1 = x x = chiffre d'affaires

a x = cot variable total

quation de la droite de cot (a = cot variable unitaire pour un de chiffre
total
y2 = a x + b d'affaires ; x = chiffre d'affaires)
b = cot fixe

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Tant que la droite de chiffre d'affaires se situe en dessous de la droite de cot total,
cela signifie que l'on est en zone de pertes, puisque le chiffre d'affaires ne suffit pas
"payer" le cot total. Ici, les chiffres d'affaires compris entre 0 et 5 000
Lorsque les deux droites se croisent, on atteint le seuil de rentabilit, qui correspond
bien ici un chiffre d'affaires de 5 000 .
Lorsque la droite de chiffre d'affaires se situe en dessus de la droite de cot total,
cela signifie que l'on est en zone de bnfices, puisque le chiffre d'affaires dpasse
le cot total. Ici, les chiffres d'affaires suprieurs 5 000

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