NDICE

INTRODUCCIN ................................................................................................................................ 2
1. MARCO TERICO .......................................................................................................................... 3
1.1 Aspectos a considerar antes de efectuar el anlisis financiero. ............................................ 3
1.2 El anlisis vertical o esttico. ................................................................................................... 3
1.2.1 Mtodo de porcentajes integrales. ....................................................................................... 3
1.2.2 Razones financieras. ............................................................................................................ 4
1.2.3 Razones de liquidez ............................................................................................................. 4
1.2.4 Razones de rentabilidad. ...................................................................................................... 5
1.2.6 Razones de Precio de Mercado y de Dividendos ................................................................. 7
1.2.7 Limitaciones de Ias Razones Financieras ............................................................................ 8
1.2.8 Los ndices financieros ideaIes ............................................................................................ 9
1.3 EI AnIisis HorizontaI o Dinmico .......................................................................................10
1.3.1 Estados Financieros Comparativos ....................................................................................10
1.3.2 Porcentajes TendenciaIes...................................................................................................13
1.3.3 Decisiones que permite tomar eI anIisis financiero .........................................................13
3. CONCLUSIN ..............................................................................................................................15
WEBGRAFA ....................................................................................................................................17
 INTRODUCCIN
El estudio de los estados financieros tiene por un lado, su fundamentacin en el logro de un
objetivo operacional y, por otro lado, que tenga una estructura que permita organizar su
contenido, utilizar mtodos y tcnicas de anlisis claros y definidos. Por lo tanto, en esta
seccin propondremos unas reflexiones preliminares sobre los objetivos y los mtodos del
anlisis de estados financieros.

Una metodologa de anlisis debe considerar una actitud imaginativa por parte del analista
para concebir una solucin "a priori" del problema, es decir, debe usar su intuicin, su propia
iniciativa y su originalidad. En este sentido, es preciso tener el objetivo del anlisis y quin
lo solicita, para tener claro la ptica con la cual se trabajar.

La interpretacin de los datos es lo ms complejo del proceso y es por ello que surgen dos
preguntas, a saber; el anlisis financiero tiene algo de ciencia?, se considera que si, ya que
existe una metodologa clara y definida y adems explica las causas que generan una situacin
determinada (relacin causa - efecto); el anlisis tiene algo de arte?, indudablemente, ya que
el analista se transforma en un verdadero artista para poder interpretar intuitivamente la
informacin contable. Existe una integracin de relaciones, y tiene como funcin "develar lo
que est detrs de los nmeros, lo que est generalmente oculto", esto lo logra a travs de
utilizar su imaginacin creativa. Para reafirmar lo sealado, pondremos un ejemplo, un pintor
puede analizar y explicar su obra de arte, que no cualquiera puede interpretar. En el caso del
anlisis de la informacin contable, el analista tiene la capacidad adquirida de poder
interpretar una realidad que para muchos ser absolutamente una nebulosa, la intuicin lo
asemejara al pintor que interpreta su propia obra.

2
 1. MARCO TERICO

1.1 Aspectos a considerar antes de efectuar el anlisis financiero.

Para realizar correctamente el anlisis financiero es necesario utilizar una metodologa
adecuada, sin embargo antes de elegir un curso de accin metodolgico, es de suma
importancia que el analista tome en consideracin algunos aspectos:

1. Si los estados financieros fueron auditados y cul fue el dictamen del auditor
independiente.
2. Si se efectuara un anlisis total o parcial.
3. Cul es la naturaleza operativa del negocio que se analizara, o sea, si es una empresa
comercia, manufacturera o de servicio.
4. Cules son las polticas contables que utiliza la empresa, as como sus procedimientos.
5. Si se estn aplicando las normas internacionales de contabilidad correctamente en la
elaboracin de los estados financieros y en los registros de las transacciones.

1.2 El anlisis vertical o esttico.

Es un mtodo que le permite al analista financiero examinar y estudiar un solo juego en los
estados financieros de un periodo en particular, y adems determinar en la situacin financiera
que se encuentra la empresa en cualquier momento del tiempo y no a travs del tiempo. Las
principales tcnicas de este anlisis son:

1.2.1 Mtodo de porcentajes integrales.

Es una tcnica de anlisis financiero que asigna el 100% a la principal partida de un estado
financiero en particular para determinar cul es la ponderacin de las dems partidas con
relacin a la partida principal. Como por ejemplo en el balance general se asigna un 100% al
total de los activos y un 100% al total de los pasivos y al patrimonio neto.

Esta tcnica de anlisis esttico es importante, ya que le permite a la empresa aspirar a una
estructura financiera equilibrada donde no haya diferencia de activos corrientes en relacin
con el total de activos de plantas, as como tambin la empresa puede maximizar sus niveles
de rentabilidad porque no mantendr recursos ociosos, ni tampoco pagara intereses
innecesarios provenientes de prstamos.

3
 1.2.2 Razones financieras.
La razn financiera consiste en dividir un tipo de cuenta sobre otra y el cociente resultante se
interpreta para obtener una conclusin satisfactoria. Por ejemplo, se dividen las utilidades
operativas entre el total de activos para medir el nivel de rentabilidad que ha logrado la
empresa por los recursos invertidos durante un ao fiscal.

En la literatura del anlisis financiero existe una gran cantidad de razones financieras que
podran mostrar una panormica financiera aproximada de la empresa que este siendo
analizada por los distintos usuarios, ya sean acreedores, directivos, inversionistas u otros
interesados en los estados financieros. Estas razones se presentan en cuatro categoras, como
son:

Razones de liquidez
Razones de solvencia a largo plaza
Razones de rentabilidad
Razones de precio de mercado y de dividendos.

1.2.3 Razones de liquidez

Este tipo de razones financieras mide la capacidad que posee la empresa para hacerle frente
a sus compromisos cuando estos se cumplen, es decir, mientras ms capacidad de pago tenga
la empresa a una fecha determinada, mayor liquidez posee.

El conjunto de ndice que componen estas razones, estn integradas por los activos corrientes
que son los recursos operativos de la empresa, aunque representa liquidez estar mejor
garantizada en funcin de la calidad y facilidad de conversin en efectivo de los mismo, por
lo que son aplicable especialmente a las cuentas por cobrar y los inventarios.
Dentro de las razones de liquidez se encuentran las siguientes:

Liquidez inmediata:
Esta razn mide la capacidad liquida del momento que tiene la empresa respecto a sus
deudas de corto plazo, adems revela cunto dinero posee la empresa en efectivo por si le
corresponder pagar todas sus deudas al mismo tiempo. La liquidez inmediata es igual al
efectivo, entre pasivos corrientes.

Prueba cida: esta es una razn de liquidez rpida y mide la capacidad de la empresa
para hacerle frente a sus obligaciones con sus activos corrientes, excluyendo los
inventarios. La prueba cida es igual a los activos corrientes menos inventarios entre
pasivos corrientes.
Promedio de recuperacin de cuentas por cobrar:

4
 Esta razn indica que tiempo transcurre entre la venta a crdito del producto y su cobro
en efectivo, y esta se considera de liquidez porque mientras menos tiempo tarda una
cuenta por cobrar en recuperarse, mas liquida habr sido la venta y por tanto la empresa
dispondr de ms efectivo para sus operaciones productivas y para el pago de sus deudas.
Es razn es igual a las ventas anuales a crdito entre las cuentas por cobrar.

Rotacin de inventarios:
Esta razn expresa cuantas veces en el ao se rotan las mercancas que la empresa adquiere o
fabrica, es decir cunto se mueve el inventario en lo que respecta a reponer las mercancas
que se venden. Una elevada rotacin del inventario es un indicador del grado de aceptacin
que tienen las mercancas en el mercado. La rotacin de inventario es igual al costo de
mercanca vendida entre el inventario promedio.

Razones de solvencia a largo plazo.

Estas razones miden la capacidad financiera que tiene la empresa contenida en todos sus
recursos y propiedades para cumplir con todas sus deudas, tanto a corto como largo plazo.
Cuando una empresa posee elevados niveles de deudas totales, esta es una posicin muy
riesgosa y esto pudiera acarrearle una situacin de quiebre en el futuro. Estas razones revelan
cuanto riesgo asumen los acreedores al otorgar financiamiento a determinada empresa.

Razn de deuda:
Esta razn mide la cantidad de deuda utilizada para la adquisicin de los activos o propiedades
de la empresa. Esta razn es indicadora de la estabilidad financiera de una entidad.

Razn de deuda frente a capital:

Esta razn seala cuanta deuda est asumiendo los dueos para mantener el negocio en
operacin y desarrollo.

Esta razn tambin indica quienes son ms dueos de la empresa, si los propietarios o los
acreedores, ya que una elevada razn de deuda frente al capital contable coloca a la empresa
en una situacin financiera delicada y propensa a la quiebra.

1.2.4 Razones de rentabilidad.

Las razones de rentabilidad son las que miden la efectividad que han tenido las decisiones
gerenciales en la inversin de los recursos que multiplican la riqueza de la empresa, o sea que
permiten agregar mayores niveles de capital producto de operaciones rentables y proyectados
que proporcionen tasas de rendimiento satisfactorias.

5
 Retorno sobre ventas:
Esta razn mide que proporcin de las ventas le queda a la empresa como utilidad neta. La
relacin que existe entre las ventas y la utilidad implica el determinar que tal rentables son
las ventas y como la empresa ha estado administrando sus costos y gastos operativos.

Retorno de activos:
Es una razn que mide cuanto se han movido o se han utilizados los activos de la empresa
para generar ventas. Esto significa que la adquisicin de activos se justicia en la medida en
que esta permita elevar los niveles de ingresos, mejorar la produccin o reducir los costos de
fabricacin de los productos.

Margen de utilidad bruta:

Es una razn que mide el porcentaje de beneficios bruto que obtiene la empresa al
comercializar sus productos. Esta razn es particularmente importante dentro de los ndices
que miden la rentabilidad porque es de la utilidad bruta que provienen la utilidad operativa y
luego la utilidad neta.

Rendimiento sobre activos:

Esta es una razn financiera que presenta cual ha sido el rendimiento que ha generado el uso
de los recursos totales de la empresa en determinada actividad comercial.

El que esta tasa de rendimiento sea satisfactoria o no esta en funcin del sector industrial
donde opere la empresa, los estndares financieros de esta, la tasa de inters del sector
financiero y condiciones macroeconmicas imperantes.

Retorno sobre capital:

ndice financiero que mide cual ha sido el beneficio neto obtenido por los accionistas o
dueos de la empresa en el negocio que ellos poseen. Esta razn indica a los accionistas
como esta marchando el negocio en trminos de rentabilidad y si ellos estn logrando los
niveles apropiados que les puedan compensar los riesgos que asumen al invertir en ese
negocio.
UtiIidades por accin:

Es la razn que seala que cantidad de dinero recibe cada tenedor de acciones communes
durante un periodo determinado. Esta relacin le revela a un accionista comn en particular
cuanto le corresponde a l de las utilidades generadas por el negocio despus de haber
deducido los dividendos de los accionistas preferentes.

6
1.2.6 Razones de Precio de Mercado y de Dividendos

Estas razones estn relacionadas con los inversionistas potenciales de la empresa y los
accionistas, ya que miden las posibilidades de crecimiento de las utilidades en la forma de
dividendos en efectivo y la rentabilidad de una accin individual producto de la reparticin
de dividendos.

Razn de Precio-UtiIidades:

Esta es una razn financiera que relaciona los precios a los que se compra una accin
comn y los niveles de utilidad que serian atribuibles a esa accin comn. Es decir, es una
relacin que se basa en las posibilidades de crecimiento rpido de las utilidades de la
empresa.
Rendimiento en Dividendos:

Esta razn mide la rentabilidad especfica que obtiene determinada accin comn. Estas
razones de dividendos son atractivas par aquellos inversionistas en acciones comunes que
desena un rendimiento constante de efectivo en sus inversiones.

7
 Tasa de Liquidacin de Dividendos:

Esta razn se refiere al porcentaje de las utilidades por accin que se distribuye entre los
accionistas comunes. Esto es as porque del total de las utilidades por accin, por lo general
las empresas no distribuyen todas las utilidades, sino un porcentaje y el mismo esta en
funcin de su poltica de dividendos, de los proyectos de inversin y del propsito de atraer
nuevos inversionistas.

1.2.7 Limitaciones de Ias Razones Financieras

Las razones financieras proporcionan un buen marco de referencia para enriquecer el

proceso de tomar decisiones gerenciales, sin embargo su utilizacin debe ser cautelosa
porque los resultados obtenidos al utilizar estas razones no son absolutos ni totalmente
concluyentes. Esto sucede porque las razones financieras contienen limitaciones, como son:

Las empresas emplean la tcnica de maquillaje para hacer que sus estados
financieros se vean ms fuertes.
Los factores estacionales pueden distorsionar el anlisis de las razones financieras.
En nuestro pas las grandes cadenas comerciales, el inventario de mercancas se
ver grandemente aumentada para la temporada de semana santa, da de las madres,
temporada escolar, y la poca navidea as como el da de los reyes; por lo tanto la
razn liquida de liquidez corriente, rotacin de inventarios entre otras pudieran
verse afectadas.
La existencia de empresas que pueden tener razones que se vean bies y otras que se
vean mal haciendo difcil el poder determinar si, en promedio, una compaa es
fuerte o dbil.
Es difcil decir que una razn financiera si es buena o mala. Porque a veces las
razones financieras buenas cuantitativamente esconden debilidades cualitativas
como el caso de una alta liquidez corriente que puede esconder cuentas por cobrar
morosas y mercancas obsoletas que no estn rotando adecuadamente.
Las razones financieras son tan confiables como lo sean los datos contables en los
que se basan.
Tambin las razones financieras proporcionan un registro histrico del rendimiento
y de la condicin financiera de una empresa. Es necesario un anlisis mas profundo
antes de poder usar este registro histrico como base para las proyecciones futuras.

8
1.2.8 Los ndices financieros ideaIes

Toda empresa procurara obtener ndices financieros satisfactorios en sus renglones de

Liquidez, Solvencia y Rentabilidad. Sin embargo, el ndice que pueda ser ideal para una
empresa, posiblemente no lo ser para otra. Todas las empresas, sean estas de servicios,
comerciales, manufactureras, extractoras o de otro tipo, pertenecen a un sector industrial, es
decir, a un conjunto de empresas que venden productos equivalentes y que por lo tanto se
pueden agrupar y estandarizar ciertos ndices financieros y establecerle un promedio para
ese sector.
Dentro de un mismo sector pudiera, donde pudiera esperarse que una empresa se comprare
con el promedio industrial, factores como su poltica de crdito, poltica de capital de
trabajo, poltica de dividendos, mtodos de valuacin de inventarios y mtodo para calcular
la depreciacin de los activos de plana, pueden generar ndices financieros particulares y
coyunturales, esto sin dejar de reconocer la importancia de comparar este ndice particular
con el promedio de la industria.
Esto plantea que una empresa en particular puede decidir y programar ndices de liquidez
corriente de 1.5 1 cuando el promedio sea 2 1 con el objetivo de incrementar la
rentabilidad, aunque tenga que asumir una cuota de riesgo mayor que el promedio. Esto
indica que el ndice ideal puede ser una decisin de cada empresa dependiendo de su
contexto competitivo, su planificacin financiera su expansin y su proyeccin al mercado.

9
1.3 EI AnIisis HorizontaI o Dinmico
Este mtodo consiste en comparar los componentes principales de los estados financieros
de varios periodos para determinar si los cambios habidos son positivos o negativos y para
visualizar las tendencias financieras que sigue la empresa. Mediante estos anlisis se puede
observar como se han comportado las ventas, los costos, gastos, utilidades, activos, pasivos,
el patrimonio total y los ndices financieros principales.
Tambin permite determinar si la tendencia de la cuenta o ndice financiero tiende a bajar,
a permanecer igual, a fluctuar drsticamente, o a subir de manera consistente.
Las principales tcnicas de anlisis horizontal son:
Estados Comparativos
Porcentajes de Tendencias

1.3.1 Estados Financieros Comparativos

Es una tcnica de anlisis dinmico que permite observar los cambios de cada partida que
componen los estados financieros. Este tipo de anlisis la atencin se centra en como han
variado las distintas partidas que integran los estados financieros a travs del tiempo.

PACOCHA COMERCIAL C X A BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL

31/12/2XXX
VALORES EN RD$

ACTIVOS 20X5 20X4 AUM. O DISM.

Activos Corrientes:
Caja y Bancos 150,000.00 130,000.00 20,000.00
Cuentas por Cobrar 200,000.00 180,000.00 20,000.00
Inventarios 250,000.00 210,000.00 40,000.00
Total Activos Corrientes 600,000.00 520,000.00 80,000.00

Activos de Planta:
Terreno 300,000.00 300,000.00
Edificaciones Netas 400,000.00 400,000.00
Mobiliario y equipos Netos 250,000.00 200,000.00 50,000.00
Total Activos de Planta 950,000.00 900,000.00 50,000.00

10
TOTAL ACTIVOS 1,550,000.00 1,420,000.00 130,000.00

11
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes:
Cuentas por Pagar 200,000.00 150,000.00 50,000.00
Documentos por Pagar 100,000.00 200,000.00 (100,000.00)
Total Pasivos Corrientes 300,000.00 350,000.00 (50,000.00)
Pasivos a Largo Plazo 500,000.00 360,000.00 140,000.00

Patrimonio:
Capital en Acciones 600,000.00 600,000.00
Utilidades Retenidas 150,000.00 110,000.00 40,000.00
TOTAL PASIVOS Y 1,550,000.00 1,420,000.0 130,000.00
PATRIM. 0

PACOCHA COMERCIAL C X A ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO

AL 31/12/2XXX
VALORES EN
RD$

20X5 20X4
VENTAS 1,000,000.00 900,000.00 100,000.00
Costo de Ventas (700,000.00) (650,000.00)
Utilidad Bruta (50,000.00)
300,000.00 250,000.00 50,000.00

GASTOS
OPERATIVOS
Gastos de Venta (75,000.00) (62,000.00) (13,000.00)
Gastos Administrativos (90,000.00) (85,000.00) (5,000.00)
Utilidad Operativa 135,000.00 103,000.00 32,000.00
Otros Gastos no (15,000.00) (12,000.00) (3,000.00)
OperativosSobre la Renta
Impuestos (30,000.00) (22,000.00) (8,000.00)
Utilidad Neta 90,000.00 69,000.00 21,000.00

12
1.3.2 Porcentajes TendenciaIes

Es una tcnica de anlisis de carcter dinmico que procura estudiar el comportamiento de

una o varias partidas de un juego de estados financieros competitivos con el propsito de
observar si las variaciones ocurridas con respecto al ao elegido como modelo son
favorables o desfavorables.
Se calcula asignado arbitrariamente el 100% a cada una de las partidas que componen el
ao elegido como base y se determina la equivalencia en porciento de la misma cuenta o
rengln en los dems en estudio.

20X1 20X2 20X3 20X4

Ventas 5,000,000.00 7,500,000.00 10,400,000.00 12,000,000.00
Activos Corrientes 2,000,000.0 2,800,000.00 3,200,000.00 4,100,000.00
Utilidad Operativa 600,000.000 725,000.00 800,000.00 875,000.00

Porcentajes
Tendenciales:
Ventas 100% 150% 208% 240%
Activos Corrientes 100% 140% 160% 205%
Utilidad Operativa 100% 120.80 133.33 145.83
% % %
En este ejemplo se han seleccionado tres partidas para observar su tendencia a lo largo del
tiempo.
Este comportamiento tan favorable evidencia que la empresa esta obteniendo una buena
participacin en el mercado y tiene un apropiado control de sus gastos operativos. Es
importante que la gerencia se preocupe por ventas que sean rentables, porque si los gastos
crecen a una mayor proporcin que las ventas, con el discurrir del tiempo las utilidades
operativas van a disminuir y los crecimientos en ventas no habrn valido la pena.

1.3.3 Decisiones que permite tomar el anIisis financiero

Colocar en inversiones liquidas el exceso de efectivo depositando en una cuenta

corriente con el propsito de elevar los niveles de rentabilidad.

Agilizar la poltica de cobros cuando se observe una lenta rotacin de la cartera de

clientes y as disminuir las perdidas en cuentas incobrables y dinamizar el flujo de
efectivo.

Liberalizar la poltica de crdito en caso de existir capacidad productiva ociosa y se

desee estimular las ventas que son rentables.

Sincronizar ptimamente el programa de ventas con la adquisicin de mercancas de

modo tal que se eleve la rotacin de los inventarios.

13
 Elevar los mrgenes de beneficio bruto efectuando compras de mercancas a costos
mnimos.

Aprovechar los descuentos en compras cancelndolas en los plazos establecidos por

los suplidores.

Vender equipos y maquinarias no utilizadas en la actualidad y que se estima que no

reportaran beneficio futuro.

Incrementar los controles internos en las actividades comerciales y financieras.

Cancelar las deudas bancarias a corto plazo y largo plazo.

Controlar los gastos operativos para incrementar las utilidades operativas.

Retener un porcentaje mayor de utilidades para ser reinvertidas en proyectos de

inversin que permitan elevar la riqueza de los accionistas.

14
 3. CONCLUSIN

Los dueos y gerentes de negocios necesitan tener informacin financiera actualizada para
tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La informacin
financiera de un negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo, las
transacciones que ocurren durante el perodo fiscal alteran los saldos de estas cuentas. Los
cambios deben reportarse peridicamente en los estados financieros.

En el complejo mundo de los negocios, hoy en da caracterizado por el proceso de

globalizacin en las empresas, la informacin financiera cumple un rol muy importante al
producir datos indispensables para la administracin y el desarrollo del sistema econmico.

La contabilidad es una disciplina del conocimiento humano que permite preparar

informacin de carcter general sobre la entidad econmica. Esta informacin es mostrada
por los estados financieros. La expresin "estados financieros" comprende: Balance general,
estado de ganancias y prdidas, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de
efectivo (EFE), notas, otros estados y material explicativo, que se identifica como parte de
los estados financieros.

Las caractersticas fundamentales que debe tener la informacin financiera son utilidad y
confiabilidad.
La utilidad, como caracterstica de la informacin financiera, es la cualidad de adecuar sta
al propsito de los usuarios, entre los que se encuentran los accionistas, los inversionistas,
los trabajadores, los proveedores, los acreedores, el gobierno y, en general, la sociedad.

La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede en la

empresa.

El anlisis esttico o vertical, se basa en la comparacin entre s de las cifras obtenidas al fin
de un periodo de operaciones, tanto en las cuentas de balance general como en el de prdidas
y ganancias. Es decir, el anlisis vertical establece la relacin porcentual que guarda cada
componente de los estados financieros con respecto a la cifra total o principal. Con esta
tcnica identificamos la importancia e incidencia relativa de cada partida y permite una mejor
comprensin tanto de la estructura como de la composicin de los estados financieros.

En el anlisis dinmico u horizontal se comparan entre s las cifras de diferentes periodos

operativos tanto de las cuentas de balance general como las de resultado. Al comparar las
estructuras porcentuales tanto del balance general como del estado de resultados podemos
apreciar si los fondos se mantienen distribuidos en un mismo orden.

15
De lo anterior podemos deducir que:

1. La elaboracin de los Estados Financieros, no constituyen un fin en si mismos; todo lo

contrario, marca el comienzo de la etapa analtica, el anlisis de dichos estados, que permite
conocer la realidad que subyace tras esa informacin. Los directivos de cualquier empresa
deben enjuiciar peridicamente los resultados de su gestin, punto de partida para tomar
numerosas decisiones en el proceso de administrar los eventos de la entidad.

2. El anlisis en los Estados Financieros en la actualidad se ve afectado por mltiples causas

que van desde sus propias limitaciones como soporte informativo, hasta la falta de
entrenamiento y cultura de anlisis de muchos directivos e incluso del propio personal de las
reas contables.

3. Para lograr ser exitoso en la tarea de anlisis, debe por sobre todas las cosas ser un profundo
conocedor de todas las interioridades de su empresa, debe dominar las distintas tcnicas de
anlisis y saber transmitir con arte la informacin obtenida de estos, los receptores de su
trabajo pueden perder el inters si no se es un buen comunicador.

16
 WEBGRAFA

datateca. (20 de julio de 2016). datateca. Obtenido de datateca:

http://datateca.unad.edu.co/contenidos/210103/MODULO_CONTABILIDAD_FINA
NCIERA_2013/Modulo%20Contabilidad%20Financiera2/leccin_28___metodologa_a
nlisis_financiero.html
scribd. (20 de julio de 2016). scribd. Obtenido de scribd:
https://es.scribd.com/doc/40240592/Metodologia-Del-Analisis-Financiero

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